CUESTIONARIO DE EVALUACION CAPTULO 1

Valor Agregado, Flujo de Caja y Valor de la Empresa

YENIFER GRISALES CASTAO

BEATRIZ OSPINA URUBURU

LUISA FERNANDA MARIN TOBON

CONTADURA PBLICA
GERENCIA FINANCIERA

PROFESOR
PEDRO PINEDA GONZALEZ
SBADOS SEMESTRE IX

UNICIENCIA
MEDELLN
2017
 ADMINISTRACIN FINANCIERA FUNDAMENTOS Y APLICACIONES
Oscar Len Garca S.
Cuarta Edicin

CUESTIONARIO DE EVALUACION CAPTULO 1

Valor Agregado, Flujo de Caja y Valor de la

Empresa

ltima Actualizacin: agosto 18 de

2009

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1. Por qu el Objetivo Bsico Financiero no puede definirse exclusivamente

en funcin de las utilidades?

Si el administrador enfoca sus decisiones cotidianas nicamente hacia el alcance de la

mxima utilidad se corre el peligro de que con ellas no se garantice el futuro de la empresa,
pues la maximizacin de las utilidades es un concepto cortoplacista.

2. Es comn encontrar gerentes que cuando los resultados de la empresa no son

los mejores optan, como primera medida, por implementar programas de reduccin
de costos y gastos.
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Considera usted que esta debera ser, necesariamente, la prioridad nmero uno en
el proceso de mejorar los resultados de la empresa?

No, la reduccin de costos tiene un lmite, crecer y permanecer son dos alternativas ms
importantes; y pueden tener un efecto ms destacado en el alcance del objetivo bsico
financiero para una compaa.

Lo primero y fundamental a tener en consideracin es que alcanzar mayores niveles de

calidad no implica mayores costos, sino todo lo contrario, con mayores niveles de calidad
se logra ms productividad y consecuentemente costos ms bajos acompaado ello de
una mayor satisfaccin para los clientes y consumidores.

3. Tradicionalmente se ha definido el Objetivo Bsico Financiero como la

maximizacin de la riqueza de los accionistas. Esta definicin no siempre es del
agrado de todos los que conforman el equipo de colaboradores de una empresa,
pues ante la sensibilidad que en los ltimos aos ha despertado la globalizacin
tiende a asociarse con lo que se muchos denominan Capitalismo Salvaje. En este
texto se propone la siguiente definicin: Incremento del patrimonio de los
accionistas en armona con los objetivos asociados con clientes, trabajadores y
dems grupos de inters. Considera usted que esta definicin ayuda comprender
el verdadero sentido del propsito financiero de las decisiones que se toman en la
empresa?

Consideramos que dicha definicin ayuda a comprender el verdadero sentido del

propsito financiero ya que la empresa se debe observar y evaluar de manera integral
toda vez que en la misma participan diferentes grupos de inters.

4. Por qu si el valor de una empresa se incrementa en mayor proporcin que lo

que se haya invertido para ello, el patrimonio de los accionistas debera
incrementarse en mayor proporcin que las utilidades que se les hayan retenido a
los accionistas? Para facilitar la respuesta se recomienda el uso de un ejemplo
numrico.

La remodelacin de su vivienda. Suponemos que hoy tiene un valor comercial de $200

millones y se decide construirle un segundo piso. Para esta remodelacin se invierten
$100 millones. Una vez hecha la remodelacin se contrata un nuevo avalo que arroja un
valor comercial de $330 millones. Su vivienda ha valorizado en $130 millones. Pero para
poder apropiarse de dicha valorizacin debieron invertirse $100 millones. Significa que el
agregado fue de $30 millones. Eso es valor agregado.

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5. Explique por qu el alcance del objetivo bsico financiero no necesariamente se
logra a costa del alcance sacrificar los objetivos asociados con los trabajadores y
los clientes.

Se supone que si se produce valor agregado para el accionista es porque tambin se estn
logrando los objetivos de Mercadeo, Produccin y Gestin Humana: hay empleados
satisfechos que garantizan la produccin de bienes y servicios de alta calidad, lo que a su
vez permite mantener clientes satisfechos y por lo tanto leales, que al consumir los
productos o servicios garantizan el alcance del Objetivo Bsico Financiero. Se afirma que
el OBF es el incremento del patrimonio de los accionistas en armona con los objetivos
asociados con clientes, trabajadores y dems grupos de inters que giran alrededor de la
empresa.

6. Por qu no basta con que una empresa crezca con rentabilidad?

Se pretende, adems, que dicha rentabilidad se traduzca en flujo de caja, no solamente

para darle la oportunidad a los accionistas de disfrutar de esas utilidades va dividendos,
sino tambin para disponer de los recursos que se requieren para llevar a cabo nuevas
inversiones en crecimiento.

7. El propsito de todo emprendedor cuando crea una empresa es lograr su

independencia econmica y formar un patrimonio. Relacione lo anterior con la
decisin de comprar acciones de empresa en la bolsa de valores.

Consideramos que una persona emprendedora al momento de crear una empresa, debe
evaluar si en negocio en viable econmicamente tanto a corto como a largo plazo, por esta
razn, en el caso de las acciones que se transan en la bolsa de valores se denomina pago
de dividendos y valorizacin de la accin, que son, a su vez, los dos motivos por los cuales
una persona decide invertir su dinero adquiriendo acciones en la bolsa de valores.

8. Un pequeo empresario hizo la siguiente afirmacin: Como mi empresa me

produce una utilidad neta anual de $100 millones y en el banco pagan a los
ahorradores el 8% de inters anual, entonces quien me quiera comprar la
empresa debe darme como mnimo $1.250 millones, ya que esta cantidad
invertida en un depsito que produce el 8% anual representa los $100 de utilidad
neta a los que estara renunciando si vendo la empresa. Cite al menos dos errores
conceptuales que est cometiendo en empresario con su afirmacin.

El empresario est pasando por alto el hecho de que el trabajo para mantener en
funcionamiento la empresa ya no ser realizado por l, por lo que parece bastante
arbitrario querer seguir ganando los mismos 100 millones anuales pero sin mover un solo
dedo.
Con el solo hecho de que si decide vender la empresa y recibir los 1.250 millones, al 8 %
de inters anual su dinero perder valor, teniendo en cuenta la influencia de factores
adicionales como por ejemplo la inflacin, causando la prdida de poder adquisitivo de
dichos dineros.

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 9. En el captulo que se acaba de estudiar se afirma que el flujo de caja de una
empresa (despus de impuestos), tiene solamente cuatro destinos: Reposicin de
capital de trabajo, atencin del servicio a la deuda, reposicin de activos fijos y
reparto de utilidades. Por qu no se consideran all las inversiones en expansin
de la capacidad instalada, como otra alternativa de destino del flujo de caja?

Teniendo en cuenta que todo gerente financiero debe conocer lo que sucede en cada rea
de la empresa y as mismo motivar a las reas para que toda decisin que tomen tengan
presente lo financiero; analizamos que el gerente financiero es una persona que conoce
el entorno empresarial y garantiza el crecimiento y la permanencia adems de poseer una
excelente relacin con sus acreedores para que ellos sigan respaldndolo
econmicamente en todas las decisiones financieras.

10. Por qu se afirma que la reposicin de activos fijos debe financiarse con el
propio flujo de caja de la empresa?

Porque saldra ms costo a futuro si se usa dinero de terceros. De esta manera si la

empresa cuenta con la capacidad para asumir con su propio flujo de caja un aumento o
reposicin de sus activos fijos, as como un aumento del capital de trabajo, es preciso que
lo haga.

11. Una empresa tiene activos por $2.500 millones, de los cuales las cuentas por
cobrar y los inventarios valen $ 1.800 millones. Los niveles de cuentas por cobrar e
inventarios son los adecuados para el tipo de actividad que desarrolla la empresa.
Los pasivos valen $300 millones y el patrimonio $2.200 millones. El patrimonio se
descompone en $500 millones de capital social y $1.700 millones de utilidades
retenidas. Hace seis meses falleci uno de los tres accionistas de la empresa (todos
posean la misma proporcin del capital), y su familia, representada por uno de los
yernos, se ha presentado a exigir que se distribuyan las utilidades retenidas, pues
ellas corresponden a utilidades que la empresa produjo en el pasado pero que ellos
no pudieron disfrutar en vida de su ser querido. Considera usted que desde el punto
de vista financiero es razonable la solicitud de la familia? Qu argumentos
esgrimira para justificar el no reparto de esas utilidades retenidas?

Desde el punto de vista financiero, para nosotros no es razonable la solicitud de la familia,

dado que el valor de los pasivos es alto. Sabemos que el valor de las utilidades retenidas
se podra utilizar como una forma de reserva, ante momentos de crisis de la organizacin
y el desmonte de esas utilidades podra ocasionar insolvencia para la organizacin.

12. El flujo de caja libre es una cifra que se calcula antes, o despus de impuestos?
Por qu?

El flujo de caja libre es el flujo que queda slo para los acreedores financieros y los
accionistas, por tanto debe calcularse despus de impuestos, ya que para hallar el flujo de
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caja libre debemos descontar los dineros que no sean para el beneficio de accionistas y
acreedores.

13. Relacione el Estado de Resultados con el concepto de Flujo de Caja Libre.

La relacin que encontramos aqu es que EL Estado de Resultados muestra la utilidad o

prdida obtenida por la empresa en el periodo contable; mientras que El flujo de caja libre
son los ingresos y egresos netos de un proyecto de inversin y se puede ver como un
estado financiero que mide la liquidez, flujo de caja o pronstico de efectivo o de fondos.
En conclusin ambos son estados financieros.

14. Por qu no es apropiado considerar el capital de trabajo como la diferencia

entre el activo corriente y el pasivo corriente? Enuncie al menos tres razones.

- La incertidumbre que sobre la estructura corriente de las empresas han generado

fenmenos como la globalizacin de los mercados y los avances tecnolgicos, por
lo que cada vez es ms difcil para el empresario predecir con certeza el momento
en que recuperar su cartera o colocar sus existencias en el mercado.

- El hecho de que lo importante no es que se tenga dentro de la empresa activos

corrientes superiores a pasivos corrientes, sino la calidad de dichos activos y la
facilidad de convertirlos en dinero efectivo.

- Tanto en el activo corriente como en el pasivo corriente pueden estar presentes

valores que no tienen relacin alguna con la actividad de la empresa, como sera el
caso de cuentas por cobrar y cuentas por pagar a socios, que en muchos casos
pueden representar cifras muy grandes

15. Cules son, bsicamente, las cuentas o grupos de cuentas del activo
corriente y el pasivo corriente que tienen estricta relacin con la operacin?

Activos Corrientes

Se definen como aquellos para los que la empresa supone una convertibilidad en efectivo
menor de un ao. Tambin se les denomina "activos circulantes". Tres grupos de cuentas
conforman este bloque del Balance General de la empresa: el efectivo y sus equivalentes,
las cuentas por cobrar y los inventarios.

Efectivo: El efectivo est constituido por la moneda de curso legal, que es propiedad de la
entidad y que estar disponible de inmediato para su operacin, tales son las monedas,
billetes, depsitos bancarios en sus cuentas de cheque, giros bancarios, remesas en
trnsito, divisa extranjeras, etc.

Cuentas por Cobrar: Estn constituidas por crditos a favor de las empresas,
correspondientes a las ventas, prestacin de servicios y dems operaciones normales,
incluyendo cuentas de clientes no garantizadas, efectos o documentos por cobrar,
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aceptaciones de clientes y montos acumulados o no facturados por los cuales pueden
expedirse o no facturadas con posterioridad.

Inventario: Representa la existencia de bienes muebles e inmuebles que tiene la empresa

para comerciar con ellos, comprndolos y vendindolos tal cual o procesndolos primero
antes de venderlos, en un perodo econmico determinado. Deben aparecer en el grupo
de Activo Circulante.

Pasivos Corrientes

Estn conformados por dos categoras de cuentas, las que tienen estricta relacin con la
operacin y las que no la tiene.

Las primeras corresponden a todas aquellas deudas con los proveedores de bienes y
servicios de la empresa. Entre ellas se destacan los proveedores de mercancas,
acreedores varios, prestaciones sociales, gastos por pagar, e impuestos por pagar.

Proveedores: Deudas que tiene la empresa, ya sean nacionales o del exterior por compra
de mercancas a crdito; (La adquisicin de mercancas a crdito, segn factura, y por las
notas debito recibidas por mayor valor de mercancas, fletes, seguros y otros).

Gastos por pagar: Representa el saldo de los gastos y costos que se cumplirn en una
fecha determinada; (Sueldos, servicios pblicos, honorarios y otros gastos).

Impuestos, gravmenes y tasas: En esta cuenta se registra el impuesto al valor agregado

(IVA) que se causa sobre las ventas de mercancas, en la prestacin de servicios y en las
importaciones, as como tambin el IVA descontable sobre compras de mercancas,
materias primas, materiales y suministros, adems de los gastos de produccin y gastos
de operacin; (venta de mercancas al contado o a crdito, devolucin de mercanca
comprada, intereses cobrados sobre ventas, prestacin de servicios gravados, etc.)

Acreedores: Estos incluyen bancos, sociedades de financiamiento y proveedores

comerciales, a quien se les debe dinero

16. Las empresas A y B se dedican a la misma actividad y producen idntico flujo

de caja libre. El 60% de las ventas de la empresa A est representado en tres grandes
clientes. En la empresa B ningn cliente representa ms del 5% de las ventas de
la empresa. Cul de las dos empresas podra ser percibida como ms valiosa por
un potencial inversionista? Por Qu?

El hecho de que la empresa A tenga un altsimo porcentaje de sus ventas representado en

3 importantes clientes, representa un alto riesgo de disminuir sus utilidades y su flujo de
caja libre, dicha relacin comercial con alguno de esos clientes se rompe por algn motivo;
mientras que en la empresa B ese riesgo es significativamente inferior al no tener clientes
que superen el 5 % de sus ventas totales, por lo que la prdida de un cliente podra ser
ms llevadera si se compara con la empresa A.

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17. Analice y evale la relacin entre el gerente financiero y los acreedores y
entre el gerente financiero y el estado a la luz de los conceptos vistos en el captulo
1.

- El gerente financiero utiliza la informacin para evaluar, controlar y tomar decisiones

en la organizacin. Los acreedores utilizan la informacin para evaluar el riesgo
crediticio que asumen.

- El gerente debe tener unas responsabilidades dentro de la organizacin y entre

estas estn hacer la declaracin de renta, mientras tanto El Estado utiliza la
informacin financiera para ejercer control y mantenerse enterado de los principales
sucesos de la vida empresarial, con el fin de analizar el comportamiento de la
economa.

18. Cree usted que exista algn dilema entre el gerente financiero y el accionista?

Teniendo en cuenta de que es el gerente financiero el encargado de definir el rumbo de la

organizacin al ser quien decide el destino de los recursos entre los diferentes proyectos
que se adelantan en la empresa; por otro lado el accionista al ser socio capitalista, tiene
dependiendo de sus acciones un determinado poder de decisin por lo que tambin se
involucra en la gestin. Muy seguramente se presentarn conflictos al considerar una de
las partes que cierto camino es el adecuado mientras la otra piensa lo contrario.

19. Por qu las funciones que no son estrictamente financieras caben dentro de
la competencia del gerente financiero?

Porque dentro de la organizacin el gerente financiero tiene como funcin la asignacin

eficiente de fondos dentro de la organizacin, la obtencin de fondos en trminos ms
favorables posibles. Estas funciones se ejercen con el objetivo de maximizar el capital de
los accionistas. Independiente si la funcin es financiera o no el gerente siempre ser el
responsable, porque ser la persona encargada de asignar los fondos de manera eficiente
y permitir liquidez dentro de la organizacin.

20. Ilustre con un ejemplo el caso de un efecto sobre el valor de la empresa

(favorable o desfavorable), como consecuencia de las perspectivas futuras.
Preferiblemente ilustre un caso real.

Un ejemplo puede ser el de Ecopetrol, que pudo valorizarse un 25%, al emitir un nuevo
paquete accionario, que permitiera la entrada de nuevos accionistas y les diera la
oportunidad a los inversores de incrementar su apuesta en esta accin. En ese entonces
el presidente, Juan Manuel Santos, le solicit al Congreso dar continuidad al debate del
Proyecto de Ley mediante el cual se establece la venta de un 10% de las acciones que
tiene el Estado en Ecopetrol, con el objetivo de obtener recursos para la reconstruccin de
las zonas afectadas por la ola invernal.
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21. Investigue y comente en su clase las ltimas cotizaciones de las acciones
en la bolsa de valores y relacione las ms valorizadas con el comportamiento del
entorno empresarial del momento. Establezca la misma relacin para las acciones
menos atractivas.

GRUPO PRECIO DE CIERRE VARIACION

EXITO 15.620,00 0,51%
PFAVAL 1.220,00 0,41%
ECOPETROL 1.385,00 -0,36%
PFBCOLOM 27.800,00 -0,14%
CORFICOLCF 34.740,00 0,12%
GRUPOSURA 39.480,00 0,05%
BCOLOMBIA 25.560,00 0,08%
ISA 10.640,00 0,95%
PFGRUPOARG 18.820,00 0,00%
PFGRUPSURA 38.680,00 -0,31%
PFDAVVNDA 31.540,00 1,09%
CNEC 8.500,00 0,24%
NUTRESA 24.380,00 1,16%
GRUPOARGOS 19.900,00 0,51%
CEMARGOS 11.880,00 0,85%
ETB 639 0,31%
PFCORFICOL 29.700,00 -1,00%
GRUPOAVAL 1.210,00 0,00%
PFCEMARGOS 10.860,00 -0,37%
OCCIDENTE 36.800,00 0,00%
BOGOTA 60.080,00 -0,07%
CLH 11.700,00 1,74%
FABRICATO 13,3 0,00%
VALOREM 420 0,00%
COLTEJER 2.000,00 0,00%
PAZRIO 8,8 0,00%

22. Si un negocio es lquido, puede asegurarse que por ello es rentable?

No, el hecho de que un negocio sea lquido quiere decir que puede hacer frente a sus
obligaciones a corto plazo y aprovechar algunas oportunidades financieras como por
ejemplo descuentos por pronto pago entre otras, si bien la liquidez es un factor deseado
dentro de cualquier empresa, no es suficiente para que sta sea rentable; inclusive hay
casos de empresas rentables con manifiestos problemas de liquidez, por lo que concluimos
adems que un problema de iliquidez no es motivo de baja rentabilidad.

23. Por qu se dice que un problema de liquidez es un problema de corto

plazo y uno de rentabilidad es de largo plazo?

Porque La liquidez de la empresa se entiende como la capacidad que tienen los

componentes de su activo para convertirse en dinero para destinarse a pagar las deudas
a corto plazo, que como cualquier organizacin debe tener unas deudas. Mientras que la
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rentabilidad es la relacin que existe entre la utilidad y la inversin necesaria para lograr el
sostenimiento y supervivencia de la organizacin, lo cual debe ser una meta a largo plazo.

24. Uno de los ms importantes elementos a tener en cuenta en el objetivo

comercial de una empresa es cautivar al cliente logrando la satisfaccin de sus
necesidades. Considera usted que ello va en contrava del objetivo bsico
financiero?

No, si tenemos en cuenta de que el objetivo bsico financiero es el incremento del

patrimonio de los accionistas, en armona con los objetivos asociados con los clientes y
dems grupos de intereses que giran alrededor de la organizacin.

25. En una empresa de tipo comercial, cul sera el equivalente al objetivo de

produccin?

Sabemos que la produccin supone un conjunto de actividades que permiten crear una
serie de productos y servicios. Entonces, el objetivo de produccin de una empresa
comercial ser, la de identificar los deseos y las necesidades de los consumidores y que
se ocupe que los productos o servicios se vendan.

26. Por qu se dice que la Administracin Financiera ms que una funcin que
desempea alguien en la empresa, debe entenderse como una actitud?

Porque las decisiones tomadas desde la gerencia financiera, terminarn por definir la forma
o la actitud en que la empresa enfrenta las situaciones y problemas existentes en el
desempeo de sus operaciones comerciales.

27. A partir de la capacidad que la Empresa X tiene de generar flujo de caja

libre se ha establecido que su valor es $1.500 millones. La empresa no tiene
pasivos financieros. Sin embargo, el valor comercial de los activos es $1.800
millones. Cmo se interpreta esta situacin?

Lo que vemos aqu es que, el sistema de informacin contable no dice en realidad cunto
vale la Empresa X. Sabemos que un negocio vale por su capacidad de generar beneficios
futuros, adicionalmente de lo que posee en un momento determinado, es decir, un negocio
vale por sus activos netos ms el valor presente de sus beneficios futuros. Nosotros
pensaramos que el valor de la Empresa X, seria los (activos netos=1800 millones) + los
beneficios futuros, por lo tanto, para nosotros el valor que se le da a la empresa X no es el
correspondiente.

28. Al hablar de la relacin entre el flujo de caja y el valor de la empresa se dijo

que mientras mayor fuera el grado de rivalidad entre competidores mayores eran
los requerimientos de capital de trabajo para poder permanecer en operacin. Qu
factor o factores considera el lector que presionan a una empresa a llevar a cabo
rpidas reposiciones de sus activos fijos?
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Precisamente la necesidad de mantener el paso de los competidores o imponer un nuevo
ritmo de competencia, teniendo en cuenta que dentro de la empresa se pueden encontrar
activos fijos como maquinaria, que representen parte importante de la estrategia
competitiva; pero en un mundo donde las innovaciones de hoy son obsoletas maana, se
hace necesaria la constante reposicin y modernizacin que permita por lo menos
mantenerse vivos frente a los otros competidores

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