Analicemos e interpretemos los estados

financieros para la toma de decisiones

basado en el anlisis de indicadores
Estimado alumno iniciaremos este sptimo tema del curso de Ingeniera Econmica y
Finanzas conociendo como analizar los Estados Financieros para evaluar a travs de
indicadores financieros la situacin financiera de una empresa. Este sptimo tema nos
permitir conocer cmo podemos interpretar y evaluar los diferentes estados
financieros que une empresa maneja, tomando como referencia los indicadores
financieros que permitirn conocer la situacin real de la empresa. Es decir los
estados financieros son documentos que nos permiten conocer la situacin financiera
y los resultados econmicos de una empresa.

Segn (Wild, Subramanyam & Halsey, 2007) el anlisis de estados financieros es una parte
fundamental del anlisis de negocios. La meta del anlisis de negocios es mejorar las decisiones
relacionadas con los negocios, mediante la evaluacin de la informacin disponible acerca de la
situacin financiera, los planes y las estrategias, as como el ambiente de negocios de una compaa.
El anlisis de negocios se aplica de varias maneras y es una parte vital de las decisiones de analistas
de valores, asesores de inversiones, administradores de fondos, banqueros inversionistas,
calificadores de crdito, banqueros corporativos e inversionistas individuales.
Para (Bonsn, Cortijo & Flores, 2009) el anlisis de estados financieros es un proceso por el que el
analista, mediante transformaciones, representaciones grficas, ratios y otros clculos, obtiene una
opinin a partir de los estados financieros y otra informacin complementaria, evaluando la
liquidez, solvencia y rentabilidad de la empresa. Esta opinin se suele materializar en un informe de
anlisis. Este informe disminuye la incertidumbre de los interesados, ayudndoles a comprender las
actividades empresariales que subyacen a los estados financieros.
7.1 La base de la toma de decisiones
Segn (Amat, 2008) necesitamos informacin financiera cuando tomamos decisiones de negocios.
Casi todos los negocios y la mayora de las personas llevan registros que les ayudan a tomar
decisiones. La contabilidad es el sistema de informacin que mide las actividades de los negocios,
transforma esa informacin en reportes y comunica los resultados a quienes toman las decisiones.
El uso de la informacin es diverso y variado:
- Los administradores del negocio utilizan la informacin con la finalidad de establecer metas para
sus organizaciones, evaluar el progreso hacia esas metas y emprender acciones correctivas cuando
es necesario.
- Los inversionistas y acreedores proveen el dinero que necesita un negocio para iniciar sus
operaciones. Para decidir si se debe ayudar a iniciar una nueva empresa, los inversionistas
potenciales evalan qu ingresos pueden esperar sobre su inversin. Esto significa analizar los
estados financieros del negocio. Antes de hacer un prstamo, los bancos determinan la capacidad
del prestatario para cumplir los pagos programados. Esta evaluacin incluye una proyeccin de las
operaciones y los ingresos futuros, que se basa en la informacin contable. (Park, 2009)
Un producto esencial de la contabilidad es una serie de estados financieros que permiten que las
personas tomen decisiones informadas. Para fines de negocios, los estados financieros son los
documentos que reportan la informacin financiera sobre una entidad comercial a los encargados de
tomar las decisiones. Nos dicen cmo se est desempeando un negocio y dnde se encuentra
financieramente. Estos estados financieros incluyen el balance general, el estado de ingresos y el
estado de flujos de efectivo.

7.2 Los estados financieros

Segn (Park, 2009) todos los negocios deben preparar su estado financiero. De los muchos reportes
que las corporaciones entregan a sus accionistas, el reporte anual es, por mucho, el ms importante.
El reporte anual contiene estados financieros bsicos as como la opinin de la gerencia sobre las
operaciones del ltimo ao y los prospectos futuros de la compaa.
El ao fiscal (o ciclo de operaciones) puede ser cualquier trmino de 12 meses, pero generalmente
es del 1 de enero al 31 de diciembre de un ao calendario.
Una de las principales responsabilidades de los ingenieros en el negocio es planear la adquisicin
del equipo (gasto de capital) que permitir a la compaa disear y producir los bienes de manera
econmica. Esta tarea requiere estimar los ahorros y los costos asociados con la adquisicin del
equipo y el grado de riesgo asociado con la ejecucin del proyecto. Estas cantidades afectan los
resultados finales de los negocios (rentabilidad), lo que finalmente afecta el precio de las acciones
de la compaa en el mercado. Por esa razn, los ingenieros deben comprender los significados de
los diferentes estados financieros para comunicarse con la alta direccin sobre la naturaleza de la
rentabilidad de un proyecto. (Amat, 2008)

7.2.1 El balance general

Segn (Bonsn, Cortijo & Flores, 2009) la respuesta a la pregunta Cul es la posicin financiera de
una compaa al trmino de un periodo de reporte? La encontramos en el balance general de la
compaa. El balance general de una compaa, a veces llamado estado de posicin financiera,
reporta tres principales categoras de conceptos: activos, pasivos y capital accionario.
Como se observa en la primera mitad de los balances generales de finales de 2006 y 2005 de Lam
Research muestra los activos de la compaa, y la otra porcin indica los pasivos y el capital
accionario, o los crditos contra esos activos.
Los estados financieros se basan en la herramienta ms bsica de la contabilidad, la ecuacin
contable, la cual revela la relacin entre los activos, los pasivos y el capital accionario:
Activos = Pasivos + Capital accionario
La figura ilustra la relacin entre activos y pasivos, incluyendo el capital, y cmo estos conceptos
aparecen en el balance general.

Cada transaccin de negocios, independientemente de qu tan simple o qu tan compleja sea, se

puede expresar en trminos de su efecto sobre la ecuacin contable. Sin importar si un negocio
crece o se contrae, siempre se mantiene esta igualdad entre sus activos y los pasivos contra esos
activos. En otras palabras, cualquier cambio en la cantidad de activos totales necesariamente se
acompaa de un cambio igual en el otro extremo de la ecuacin, es decir, de un aumento o una
disminucin ya sea en los pasivos o en el capital accionario

ACTIVOS
Las cantidades de dlares que aparecen en la columna de Activos representan cunto posee la
compaa en el momento de elaborar el reporte. Los conceptos aparecen en el orden de su
liquidez, o la cantidad de tiempo que le toma convertirlos en efectivo, de acuerdo con las
siguientes tres categoras (Park, 2009)
ACTIVO CIRCULANTE se pueden convertir en efectivo o su equivalente en menos de
un ao. Este tipo de activo generalmente incluye cuatro cuentas principales:
1. La primera cuenta es efectivo y equivalentes de efectivo. Normalmente, una compaa tiene
una cuenta de efectivo en el banco para proveer los fondos que se necesitan para realizar
negocios cada da. Aun cuando declaremos todos los activos en trminos de dlares, slo los
conceptos etiquetados como efectivo representan dinero real
2. La segunda cuenta incluye inversiones a corto plazo como cuentas de ahorro, fondos del
mercado monetario, certificados de depsito y bonos.
3. La tercera cuenta son las cuentas por cobrar, que es dinero que se le debe a la compaa y
que an no se ha recibido. Por ejemplo, cuando se recibe una orden de una tienda, la
compaa enviar una factura junto con el cargamento al minorista. Entonces, esta cuenta sin
pagar inmediatamente cae en la categora de cuentas por cobrar. Cuando esta cuenta se paga,
se elimina de la categora de cuentas por cobrar y se coloca en la categora de efectivo.
Normalmente, una compaa comn tiene cuentas por cobrar de 30 a 45 das, dependiendo
 de la frecuencia de sus cuentas y de los trminos de pago de los clientes.
4. La cuarta cuenta son los inventarios, que indica el dinero que la compaa ha invertido en
materias primas, productos en elaboracin y productos terminados que estn a la venta.
ACTIVO FIJO son relativamente permanentes y tardan un tiempo en convertirse en
efectivo. Los activos fijos reflejan la cantidad de dinero que ha pagado una compaa por su
planta y por el equipo adquirido en el pasado. Los activos fijos ms comunes incluyen la
inversin fsica en el negocio, como el terreno, los edificios, la maquinaria de fbrica, el
equipo de oficina y los automviles. Con excepcin del terreno, la mayora de los activos
fijos tienen una vida til limitada.
OTROS ACTIVOS. Los activos comunes en esta categora incluyen las inversiones
realizadas en otras compaas y los activos intangibles, como el valor llave, derechos de
autor y franquicias, entre otros. Los valores llave aparecen en el balance general slo cuando
se compra por entero un negocio que est en operacin. Este concepto indica cualquier
cantidad adicional pagada por el negocio por encima de su valor de mercado justo. (Aqu, el
valor de Mercado justo se define como el precio que un comprador est dispuesto a pagar
cuando el negocio se ofrece a la venta.)

PASIVOS Y CAPITAL ACCIONARIO

Los crditos contra los activos pueden ser de dos tipos: pasivos y capital accionario. Los pasivos se
refieren al dinero que la compaa debe. El capital accionario indica la porcin de activos de una
compaa que es suministrada por los inversionistas (propietarios). Por lo tanto, el capital
accionario tambin es el pasivo de una compaa con sus propietarios manifiestan (Wild,
Subramanyam & Halsey, 2007) adems afirman que las diferentes categoras de pasivos y capital
accionario se describen de la siguiente manera:
PASIVO CIRCULANTE son el dinero que la compaa debe a sus proveedores y
acreedores. Los pasivos circulantes principales incluyen las cuentas y facturas por pagar en
un ao, as como los gastos acumulados (sueldos, salarios, intereses, renta, impuestos,
etctera, que se deben, pero sin estar vencidos) y los pagos y depsitos por adelantado de los
clientes. Los gastos acumulados son cuentas en que ha incurrido la compaa y que no ha
pagado an. Un ejemplo especfico es la deuda tributaria, que es el impuesto sobre la renta
que una compaa acumula a lo largo de los aos y que an no tiene que pagar, de acuerdo
con diversos programas fiscales federales, estatales y locales.
OTROS PASIVOS incluyen pasivos a largo plazo como bonos, hipotecas y pagars a largo
plazo, que vencen y deben pagarse en un periodo mayor de un ao.
CAPITAL ACCIONARIO representa la cantidad que est disponible a los accionistas
(propietarios) despus de que se han pagado todas las dems deudas. Generalmente consiste
en acciones preferenciales y ordinarias, acciones de la tesorera, excedentes de capital y
ganancias retenidas.
ACCIONES PREFERENCIALES son un hbrido entre acciones ordinarias y deuda. Tales
acciones prometen un dividendo fijo (muy parecido al pago de intereses de un bono) pero, a
menudo, derechos de voto muy limitados. En caso de bancarrota, los accionistas
preferenciales reciben dinero despus de que se ha pagado a los deudores y a los accionistas
ordinarios. Muchas compaas no cuentan con acciones preferenciales. El capital de los
accionistas ordinarios, o patrimonio neto, es un valor residual que se calcula de la siguiente
 manera:
Activos - Pasivos - Acciones preferenciales =Capital delos accionistas
ordinarios
ACCIONES ORDINARIAS O COMUNES son el valor de paridad agregado de las
acciones que emite una compaa. Las empresas rara vez emiten acciones con des- cuento
(es decir, a un precio por debajo de la paridad establecida). Las compaas normalmente
establecen el valor de paridad lo suficientemente bajo para que, en la prctica, las acciones
se vendan por encima de su precio real.
ACCIONES DE LA TESORERA Si la compaa adquiere parte de su propia emisin de
acciones, el valor de la recompra aparece en el balance general como acciones de la
tesorera. Las compaas compran sus propias acciones por diversas razones. En la mayora
de los casos, es un signo de que la administracin cree que las acciones estn subvaluadas.
Dependiendo de sus objetivos, una compaa puede retirar las acciones que compra o
retenerlas con la intencin de revenderlas para recaudar efectivo cuando el precio de las
acciones suba.
CAPITAL INTEGRADO (excedente de capital) es la cantidad de dinero recibido a partir
de la venta de las acciones por encima del valor de paridad. Las acciones en circulacin son
las acciones emitidas que en realidad se encuentran en manos del pblico.
GANANCIAS RETENIDAS representan el ingreso neto acumulativo de la compaa desde
sus inicios, menos los dividendos totales que se han pagado a los accionistas. En otras
palabras, las ganancias retenidas indican la cantidad de activos que la compaa ha
financiado reinvirtiendo las ganancias en el negocio. Por lo tanto, esas ganancias retenidas
pertenecen a los accionistas.

CMO LEER UN BALANCE GENERAL

Lam Research gener ingresos de $1, 642,171 (este nmero significa $1,642 millones) en el ao
fiscal 2006. Los $2, 313,344 del total de los activos mostrados fueron necesarios para respaldar las
ventas de $1, 642,171.
Adquisicin de los activos fijos El aumento neto en activos fijos es $8,811 ($49,893 -
$41,082). Sumando la depreciacin ($24,683) para mostrar el aumento en activos fijos
brutos, encontramos que Lam Research adquiri $33,494 en activos fijos en el ao fiscal
2006.
Deuda Lam Research tena una deuda total a largo plazo de $350,000 que consista en
varios bonos emitidos en aos anteriores. Los pagos de intereses asociados con estas deudas
a largo plazo fueron aproximadamente de $677.
 Capital accionario Lam Research tena 138,581 acciones ordinarias en circulacin.
Inicialmente, los inversionistas aportaron un capital total de $142 a la compaa. Sin
embargo, Lam Research retuvo las ganancias actuales y previas de $850,268 desde que se
constituy. Estas ganancias pertenecen a los accionistas ordinarios de Lam Research. Al
final de 2006, el capital neto combinado de los accionistas era de $1, 396,149. (Esta cifra del
capital accionario neto incluye $416,447 en acciones de la tesorera.)
Valor de las acciones Los accionistas, en promedio, tienen una inversin total de $10.07 por
accin ($1, 396,149/138,581 acciones) en la compaa; esta inversin se conoce como el
valor contable de las acciones. En junio de 2007, las acciones se vendan en el intervalo
general de $53 a $54 por accin. Note que este precio de mercado es muy diferente al valor
contable de las acciones. Muchos factores afectan el valor de mercado, principalmente el
hecho de cmo esperan los inversionistas que la compaa se desempee en el futuro.
7.2.2 estado de ingresos

Segn (Herrera, 2013) el segundo reporte financiero es el estado de ingresos, que indica si la
compaa est ganando o perdiendo dinero durante un periodo determinado. La mayora de los
negocios preparan estados de ingresos trimestrales y mensuales, adems de los anuales. Para el
estado de ingresos de Lam Research, el periodo contable comienza el 26 de junio y termina el 25 de
junio del siguiente ao. A continuacin se presentan los estados de ingresos de 2006 y 2005 de Lam
Research.

INGRESO NETO
Los elementos tpicos que aparecen en el estado de ingresos (Amat, 2008) son los
siguientes:
La cifra del ingreso total (o ventas totales) representa las ventas brutas menos cualquier
ganancia por ventas y descuentos.
Los gastos y costos de hacer negocios se listan en las siguientes lneas como
deducciones de los ingresos. El gasto ms grande para una compaa manufacturera
comn es su gasto de produccin para elaborar un producto (mano de obra,
materiales y gastos indirectos), llamado costo de los bienes vendidos (o costo de los
ingresos).
Los ingresos totales menos el costo de los bienes vendidos indica la ganancia bruta
(margen).
Despus, sustraemos cualquier otro gasto operacional de los ingresos operacionales.
Estos otros gastos operacionales son conceptos como inters, alquiler, venta,
investigacin y desarrollo (I&D) y gastos de administracin. Esta operacin da como
 resultado el periodo de ingresos operacionales.
Si la compaa gener otros ingresos de las inversiones o cualquier actividad no
operacional, este concepto tambin formar parte del ingreso del impuesto sobre la
renta.
Finalmente, determinamos el ingreso neto (o ganancia neta) sustrayendo los
impuestos sobre la renta del ingreso gravable. Este ingreso neto tambin se conoce
como el ingreso contable.
Se ilustra el clculo del margen bruto, el margen de operacin y el margen neto, que
se expresan como porcentajes de las ventas totales. El margen neto de Lam Research
es aproximadamente del 20.45%, lo que significa que por cada dlar de ventas, Lam
Research est generando 20.45 centavos de ganancia neta.

CMO LEER EL ESTADO DE INGRESOS

Las ventas netas fueron de $1, 642,171 en 2006, en comparacin con $1, 502,453 en 2005, una
ganancia del 9.3%. Las ganancias de las operaciones (los ingresos operativos) se elevaron el 3.9%
para dar $406,265, y el ingreso neto aument el 12.16% para totalizar $355,755. Podemos inferir lo
siguiente:

Dividendos Lam Research emiti acciones no preferenciales, por lo que no hay dividendos
en efectivo requeridos. Por lo tanto, el ingreso neto de $335,755 pertenece a los accionistas
ordinarios.
Ganancias por Accin Las ganancias por accin ordinaria aumentaron a un ritmo ms
rpido para llegar a $2.42, lo que representa un aumento del 11.52%. Lam Research poda
haber retenido este ingreso completamente para reinvertirlo en la compaa o pagarlo como
dividendos a sus accionistas ordinarios. En vez de ello, Lam Research compr nuevamente y
retir 12,833 acciones ordinarias por $416,447. Podemos ver que Lam Research contaba con
ganancias disponibles de $335,755 millones para los accionistas ordinarios.
 El saldo inicial de las ganancias retenidas fue de $520,165. (Vase Balance) Por lo tanto, las
ganancias retenidas totales ascendieron a $850,268, y Lam Research readquiri sus propias
acciones con sus ganancias retenidas.

7.2.3 el estado de flujos de efectivo

El estado de ingresos indica slo si la compaa est ganando o perdiendo dinero durante el periodo
que comprende el reporte. Por consiguiente, se hizo hincapi en la determinacin del ingreso neto
(utilidades) de la compaa, principalmente por las actividades de operacin. Sin embargo, el estado
de ingresos ignora otras dos importantes actividades operativas en el periodo: las actividades de
financiamiento y de inversin. Por ello, necesitamos otro estado financiero, el estado de flujos de
efectivo, que detalla cmo gener efectivo la compaa y cmo utiliz su efectivo durante el
periodo. Ese estado se concentra ms en cmo utiliz su efectivo la compaa en realidad durante el
periodo en cuestin y as explica cmo la compaa fue del nivel de efectivo en sus cuentas
reportado al inicio del ao al nivel de efectivo que tena al final del ao.(Park, 2009)

FUENTES Y USOS DEL EFECTIVO

La diferencia entre las fuentes (entradas) y usos (salidas) del efectivo representa el flujo de efectivo
neto durante el periodo. sta es una informacin muy importante, ya que los inversionistas
determinan el valor de un activo (o de una compaa entera) por los flujos de efectivo que genera.
La figura ilustra cmo es que una compaa genera flujos de efectivo y resume tanto las fuentes
como los usos del efectivo durante su ciclo de negocios.
Desde luego, el ingreso neto de una compaa es importante, pero los flujos de efectivo son an ms
importantes, ya que necesitamos efectivo para pagar los dividendos y para comprar los activos
requeridos con la finalidad de continuar con las operaciones. Como mencionamos antes, el objetivo
de la compaa debe ser maximizar el precio de sus acciones. Como el valor de cualquier activo
depende de los flujos de efectivo producidos por el activo, los administradores desean maximizar
los flujos de efectivo disponibles a sus inversionistas en el largo plazo. Por lo tanto, debemos tomar
decisiones de inversin con base en los flujos de efectivo y no con base en las ganancias. Para estas
decisiones de inversin, es necesario convertir las utilidades (como aparecen en el estado de
ingresos) en flujos de efectivo. (Park, 2009)
La tabla es el estado de flujos de efectivo de Lam Research como aparecera en el reporte anual de
la compaa. Al preparar un estado de flujos de efectivo, muchas compaas identifican las fuentes
y los usos del efectivo de acuerdo con los tipos de actividades de negocios. Hay tres tipos de
actividades:
 Actividades operativas: Comenzamos con el cambio neto en los flujos de efectivo
operativos del estado de ingresos. Aqu, los flujos de efectivo operativos representan
aquellos flujos de efectivo relacionados con la produccin y las ven- tas de los bienes o
servicios. Todos los gastos no erogables se vuelven a sumar al ingreso neto (ganancias
despus de impuestos). Por ejemplo, un gasto como la depreciacin es solamente un gasto
contable (una entrada en los libros de contabilidad). Si bien podemos cobrar tal concepto
contra el ingreso actual como un gasto, ste no representa una salida de efectivo real. El
flujo de efectivo real pudo haber ocurrido cuando se compr el activo. Cualquier ajuste en
trminos de capital de trabajo tambin se incluir aqu. Una vez ms, el capital de trabajo se
define como la diferencia entre los activos circulantes y los pasivos circulantes.
Es ms, podemos determinar el cambio neto en el requerimiento de capital de trabajo por la
diferencia entre el cambio en los activos circulantes y el cambio en los pasivos circulantes. Si
este cambio neto es positivo, el requerimiento de capital de trabajo aparece como usos de efectivo
en el estado de flujos de efectivo.
Actividades de inversin: Despus de determinar los flujos de efectivo operativos,
consideramos cualquier transaccin de flujos de efectivo relacionada con las actividades de
 inversin, las cuales incluyen transacciones como la compra de nuevos activos fijos (salida
de efectivo), reventa del antiguo equipo (entrada de efectivo) y la compra y venta de activos
financieros.

Actividades de financiamiento: Finalmente, detallamos las transacciones de efectivo

relacionadas con el financiamiento de cualquier capital usado en el negocio. Por ejemplo, la
compaa podra solicitar un prstamo o vender ms acciones, lo que dara por resultado
entradas de efectivo. Liquidar alguna deuda existente implicara salidas de efectivo.

Las entradas y salidas de efectivo de estos tres tipos de actividades para un periodo contable
determinado, se obtiene los cambios netos en la posicin de flujos de efectivo. (Bonsn, Cortijo &
Flores, 2009)

CMO LEER EL ESTADO DE FLUJOS DE

EFECTIVO
Como se muestra, el flujo de efectivo de Lam Research de las operaciones del ao fiscal 2006
totaliz $360,687. Advierta que esta cantidad es muy diferente al ingreso neto de $335,755 obtenido
durante el periodo reportado. Dnde est el resto del dinero? Bsicamente, estamos intentando
explicar las fuentes y los usos de los fondos durante el ciclo de negocios, como se describe en la
figura:
 Flujo de efectivo de las operaciones: La razn principal para la diferencia (ingreso neto
contra el flujo de efectivo de las operaciones) es el principio contable del criterio de
devengado que utiliza la corporacin Lam Research. En la contabilidad del criterio de
devengado, un contador reconoce el efecto de un acontecimiento de negocios cuando ste
ocurre.
Cuando el negocio desempea un servicio, realiza una venta o incurre en un gasto, el contador
registra la transaccin en los libros, sin importar si el efectivo se ha recibido o pagado. Por
ejemplo, el aumento en las cuentas por cobrar durante 2006 por la cantidad de $178,542
representa la cantidad del total de las ventas a crdito. Como esta cifra se incluy en las ventas
totales al determinar el ingreso neto, necesitamos sustraer esta cifra para determinar la posicin
real del efectivo. Despus de los ajustes, el efectivo neto proveniente de las actividades
operativas es $360,687.
Flujo de efectivo de las actividades de inversin: De las actividades de inversin, Lam
Research compr activos de capital con un valor de $42,080. Lam Research realiz
inversiones por $202,212 durante el periodo. El flujo de efectivo neto de estas actividades de
inversin dieron un total de $244,292 millones, lo que significa que s hubo una salida de
efectivo.
Flujo de efectivo de las actividades de financiamiento: La toma de decisiones de
financiamiento gener actividades de financiamiento que produjeron una entrada neta de
$310,685 millones, incluyendo una recompra de las acciones propias de Lam Research con
un valor de $251,211, adems de $179,400 obtenidos por la emisin de acciones ordinarias.
(Esta recompra de las acciones de Lam Research equivale a que Lam Research invirtiera su
efectivo libre de las operaciones en el mercado de valores. Lam Research podra haber
comprado acciones de otra compaa, como las de Apple o Microsoft, con ese dinero. Sin
embargo, vea sus propias acciones subvaluadas, por lo que termin por comprarlas.)

Finalmente, estaba el efecto de las variaciones del tipo de cambio sobre el efectivo de las ventas en
el extranjero. Esto registr un aumento neto de $1,485. Juntos, los tres tipos de actividades
generaron un flujo de efectivo total de $428,565 en 2006. Con el saldo de efectivo inicial de
$482,250, el saldo de efectivo final ahora aumenta a $910,815. Esta cantidad aparece como el
cambio en el efectivo y en el equivalente de efectivo en el balance general de Lam Research.

7.3 Uso de los indicadores para tomar

decisiones
Segn (Park, 2009) los estados financieros nos dicen lo que ha pasado durante un periodo en
particular. En ese sentido, los estados financieros son, en esencia, documentos histricos. Sin
embargo, la mayora de los usuarios de estados financieros se preocupan por lo que suceder en el
futuro.
A pesar del hecho de que los estados financieros son documentos histricos, pueden brindar
informacin valiosa para ocuparnos de estas situaciones. Una parte importante del anlisis
financiero es el clculo y la interpretacin de los diversos indicadores financieros, que nos hablan
del estatus futuro de una compaa.
En esta parte se consideran algunos de los indicadores que emplean ms a menudo los analistas para
predecir el curso futuro de los acontecimientos en las organizaciones de negocios. Podemos agrupar
estos indicadores en cinco categoras: administracin de las deudas, liquidez, administracin de los
activos, rentabilidad y tendencia del mercado. (Baca, 2004)
En todos los prximos clculos de indicadores financieros, utilizaremos los estados financieros de
2006 de la corporacin Lam Research. A menudo comparamos los indicadores financieros de una
compaa con las cifras promedio de la industria; sin embargo, debemos hacer notar en este punto
que el promedio de la industria no es un nmero absoluto que todas las compaas deban esforzarse
por mantener,

7.3.1 anlisis de la administracin de deudas

Todos los negocios necesitan activos para operar. Para adquirir activos, una compaa debe reunir
capital. Cuando la compaa financia sus necesidades a largo plazo externamente, puede obtener
fondos de los mercados de capital. El capital viene en dos formas, deuda y capital accionario. El
capital de deuda se refiere al capital solicitado en prstamo a las instituciones financieras y los
mercados de bonos. El capital accionario se refiere al capital obtenido de los propietarios de la
compaa. (Park, 2009)
Segn (Bonsn, Cortijo & Flores, 2009) existen dos indicadores esenciales de la capacidad de un
negocio para pagar sus deudas a largo plazo son el ndice de endeudamiento y el ndice de cobertura
de intereses:
7.3.2 Anlisis de liquidez
Los proveedores y los acreedores a corto plazo de Lam Research tambin estn preocupados por el
nivel de endeudamiento. Los acreedores a corto plazo desean que se les liquide a tiempo. Por lo
tanto, se concentran en los flujos de efectivo de Lam Research y en su capital de trabajo, puesto que
estas cantidades son las principales fuentes de efectivo de Lam Research en el futuro cercano. El
exceso de activos circulantes sobre los pasivos circulantes se conoce como capital de trabajo. Esta
cifra indica el grado al que los activos circulantes se pueden convertir en efectivo para cumplir con
las obligaciones actuales. Por consiguiente, vemos el capital de trabajo neto de la compaa como
una medida de su posicin de liquidez. En general, cuanto ms grande sea el capital de trabajo, ms
capaz ser el negocio de pagar sus deudas. (Park, 2009)

Cociente de liquidez a corto plazo (prueba

cida)
Este indicador nos dice si una compaa estara en condiciones de pagar todas sus deudas corrientes
si se vencieran de inmediato. Calculamos el cociente de liquidez a corto plazo deduciendo los
inventarios de los activos circulantes y despus dividiendo el resto entre los pasivos circulantes:
El cociente de liquidez a corto plazo mide qu tan bien puede una compaa cumplir con sus
obligaciones sin tener que liquidar o depender enormemente de la venta de su inventario. Por lo
general, los inventarios son la porcin menos lquida de los activos circulantes de una compaa;
por consiguiente, son los activos sobre los cuales es ms probable que ocurran prdidas en el caso
de una liquidacin. Como la liquidez corriente de Lam Research para 2006 es 3.01, su posicin de
liquidez era relativamente fuerte, ya que llevaba una pequea cantidad de inventario en sus activos
circulantes (slo $168,714 de $1, 706,369 de los activos circulantes).

7.3.3 anlisis de la administracin de activos

La capacidad para vender inventario y recolectar las cuentas por cobrar es fundamental para el xito
de un negocio. Por ello, el tercer grupo de indicadores mide la efectividad con la que la compaa
est administrando sus activos. (Bonsn, Cortijo & Flores, 2009)
Revisaremos tres indicadores relacionados con la administracin de los activos de una
compaa:
1.- Cociente de rotacin de inventario,
2.- Cociente de ventas diarias y
3.-Cociente de rotacin de activos totales.
El propsito de estos indicadores es responder la siguiente pregunta: La cantidad total de cada tipo
de activo reportado en el balance general parece razonable en vista de los niveles de ventas actuales
y previstas? Cualquier adquisicin de activos requiere el uso de fondos. Si una compaa tiene un
exceso de activos, su costo de capital ser demasiado alto; como resultado, sus ganancias
disminuirn. Por otra parte, si los activos bajan demasiado, la compaa probablemente perder
ventas rentables. (Park, 2009)

1.- Cociente de rotacin de inventario

Encontramos este indicador midiendo el nmero de veces que una compaa ha vendido y
reemplazado su inventario durante el ao. Calculamos el cociente dividiendo las ventas entre el
nivel promedio de inventarios disponibles. Calculamos la cifra del inventario promedio sacando el
promedio de las cifras iniciales y finales del inventario. Como Lam Research tiene una cifra inicial
de inventario de $110,051 y una cifra final de $168,714, su inventario promedio para el ao sera
$139,383. As, calculamos el cociente de rotacin de inventario para 2006 de la siguiente forma:

Como una aproximacin, Lam Research era capaz de vender y reabastecer su inventario 12 veces en
2006. La rotacin de Lam Research de 12 veces es mucho ms rpida que aqulla del promedio de
su industria (5.8 veces) durante el mismo periodo de operaciones. Este resultado sugiere que los
competidores de Lam Research tienen exceso de inventarios; desde luego, el exceso de inventarios
es improductivo y representa una inversin con una tasa de retorno mnima o nula.

2.- Cociente de ventas diarias (rotacin de las

cuentas por cobrar)
El cociente de ventas diarias o rotacin de las cuentas por cobrar (RCC) es una medida aproximada
de cuntas veces se han convertido en efectivo las cuentas por cobrar de una compaa durante el
ao. Determinamos el cociente, tambin llamado periodo promedio de recaudacin, dividiendo las
cuentas por cobrar entre las ventas promedio por da. En otras palabras, este cociente indica el
tiempo promedio que la compaa debe esperar despus de hacer una venta y antes de recibir el
efectivo. Para Lam Research en 2006, tenemos

As, para Lam Research, en promedio, toma 102.46 das recaudar el dinero de una venta a crdito.
Si el promedio de 102.46 das para recaudar una cuenta de Lam Research es bueno o malo es algo
que depende de los plazos de crdito que Lam Research ofrezca a sus clientes. Si los plazos
crediticios son de 90 das, decimos que los clientes de Lam Research, en promedio, no estn
pagando sus deudas a tiempo. Para mejorar su posicin de capital de trabajo, la mayora de los
clientes tienden a retener el pago tanto como sea posible durante el tiempo que los plazos de crdito
les permiten e incluso demorarse algunos das ms. El periodo largo de recaudacin puede indicar
que los clientes se encuentran en problemas financieros o que la compaa tiene una administracin
crediticia deficiente.

3.- Cociente de rotacin de los activos totales

7.3.4 anlisis de rentabilidad

Uno de los objetivos ms importantes para cualquier negocio es generar utilidades. Los indicadores
examinados brindan claves tiles sobre la efectividad de las operaciones de una compaa, pero los
indicadores de rentabilidad revelan los efectos combinados de liquidez, administracin de activos y
deudas sobre los resultados operativos. Por ello, los indicadores que miden la rentabilidad
desempean un papel importante en la toma de decisiones. (Park, 2009)

Margen de ganancia sobre las ventas

Calculamos el margen de ganancia sobre las ventas dividiendo el ingreso neto entre las ventas. Esta
razn indica la utilidad por dlar de ventas. En el caso de Lam Research en 2006:
As, el margen de ganancia de Lam Research es equivalente a 20.45 centavos por cada dlar de
ventas generado. El margen de ganancia neto de Lam Research es mayor que el promedio de la
industria del 16.2%. Esta diferencia indica que la operacin de Lam Research es ms eficiente que
la de sus competidores. Recuerde que el ingreso neto es el ingreso despus de impuestos. De esta
forma, si dos compaas tienen operaciones idnticas en cuanto a sus ventas, los costos de
operacin y las ganancias antes del impuesto sobre la renta sern iguales, pero si una de ellas
recurre ms al endeudamiento que la otra, entonces la compaa con la mayor deuda tendr cobros
de intereses ms altos. Esos cobros de intereses reducirn el ingreso neto y, como las ventas son
iguales, el resultado ser un margen de ganancia relativamente bajo para la compaa endeudada.

Rendimiento sobre los activos totales

Sumar de nuevo una porcin de los gastos por intereses al ingreso neto da por resultado una cifra
de ganancias ajustadas que indica cules habran sido las ganancias si los activos se hubieran
adquirido exclusivamente a travs del capital accionario. (Observe que la tasa de inters efectiva de
Lam Research fue del 23.91% en 2006.) Con este ajuste, podemos comparar el rendimiento sobre
los activos totales entre compaas con diferentes cantidades de deuda. Una vez ms, el rendimiento
sobre los activos de Lam Research, 17.88%, est muy por encima del promedio de la industria, que
es del 10.2%.

Rendimiento sobre las acciones ordinarias

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Otra conocida medida de rentabilidad es la tasa de retorno sobre el capital (RSC). Este indicador
muestra la relacin entre el ingreso neto y la inversin de los titulares de acciones ordinarias de la
compaa. Esto es, responde la siguiente pregunta: Cunto ingreso se gana por cada $1 que
invierten los accionistas ordinarios?
Para calcular esta razn, primero res- tamos los dividendos preferenciales del ingreso neto; el
resultado se conoce como ingreso neto disponible para los accionistas ordinarios. Despus
dividimos este ingreso neto disponible para los accionistas ordinarios entre el capital accionario
ordinario promedio (de los accionistas) durante el ao. Calculamos el capital accionario ordinario
promedio utilizando los saldos inicial y final. Al inicio del ao fiscal 2006, el saldo final del capital
accionario ordinario de Lam Research era de $1, 066,896 millones. El saldo promedio es, por lo
tanto, de $1, 231,553 millones. De esta forma, encontramos lo siguiente:
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7.3.5 anlisis del valor de mercado
Para (Herrera, 2013) al comprar acciones de una compaa, cules seran los factores primordiales
para valorarlas? En general, los inversionistas compran acciones con la finalidad de ganar un
rendimiento sobre su inversin. Este rendimiento consiste en dos partes: 1. ganancias (o prdidas)
de la venta de las acciones a un precio que es ms alto (o ms bajo) que el precio de compra y 2.
Dividendos, las distribuciones peridicas de las utilidades a los accionistas.
Los indicadores de valor de mercado, como la razn entre precio y ganancias y la razn entre el
valor de mercado y el valor contable, relacionan el precio de las acciones de la compaa con sus
ganancias y el valor contable por accin. Estos cocientes ofrecen a la administracin un indicador
de lo que los inversionistas piensan del desempeo pasado de la compaa y de los prospectos
futuros. Si la administracin de los activos y la administracin de la deuda de una compaa son
slidas y sus utilidades van en aumento, entonces sus cocientes de valor de mercado y el precio de
las acciones sern altos. (Park, 2009)

Razn entre precio y ganancias

La razn entre precio y ganancias (P/G) indica cunto estn dispuestos a pagar los inversionistas
por cada dlar de ganancias reportadas. Las acciones de Lam Research se ven- dieron en $46.72
(precio al cierre) el 26 de junio de 2006, por lo que con una ganancia por accin (GPA) de $2.42, el
cociente P/G de Lam Research es 19.30:

Esto es, las acciones se vendan por aproximadamente 19.30 veces sus ganancias reales por accin.
En general, los cocientes P/G son ms altos para las compaas con prospectos de crecimiento
elevado, con todo lo dems constante, pero ms bajos para las compaas con menores ganancias
esperadas. El aumento anual esperado de Lam Research en cuanto a ganancias operativas es del
20% en los prximos tres a cinco aos.
Como el crecimiento esperado de Lam Research es mayor al 15% (el promedio para la industria de
semiconductores), podemos inferir que los inversionistas valoran las acciones de Lam Research ms
alto que la mayora de las dems acciones en la industria. Sin embargo, todas las acciones con
cocientes P/G altos tambin implican un alto riesgo siempre que los crecimientos esperados no se
materializan. Cualquier decepcin mnima con respecto a las ganancias tiende a castigar el precio
de mercado de manera importante. (Amat, 2008)

Valor contable por accin

Otro indicador que se emplea con frecuencia en la evaluacin del bienestar de los accionistas
ordinarios es el valor contable por accin. El valor contable por accin mide la cantidad que se
distribuira a los tenedores de cada accin ordinaria si todos los activos se vendieran en su valor
contable de acuerdo con el balance general y si se les pagara a todos los acreedores. Calculamos el
valor contable por accin para las acciones ordinarias de Lam Research en 2006 de la siguiente
manera:
Si comparamos este valor contable con el precio de mercado de $53 al momento de la publicacin,
entonces podemos decir que las acciones parecen estar sobrevaluadas. Una vez ms, los precios de
mercado reflejan expectativas sobre las ganancias y los dividendos futuros, mientras que el valor
contable refleja en gran parte los resultados de los acontecimientos del pasado. De esta forma, el
valor de mercado de una accin tiende a exceder su valor contable.

7.4 limitaciones de los indicadores financieros

Segn (Park, 2009) las decisiones de negocios se toman en un mundo de incertidumbre. Si bien los
indicadores financieros resultan tiles, tambin tienen limitaciones. Podemos establecer una
analoga entre el uso de indicadores financieros en la toma de decisiones y el uso de un termmetro
por un mdico. Una lectura de 39C indica que algo anda mal con el paciente, pero la temperatura
por s sola no indica cul es el problema o cmo curarlo.
En otras palabras, el anlisis de indicadores es til, pero los analistas deben estar conscientes de las
condiciones cambiantes del mercado y hacer los ajustes necesarios. Tambin es difcil generalizar lo
bueno o malo que es un indicador en particular. Por ejemplo, un ndice alto de liquidez
corriente puede indicar una posicin de liquidez fuerte, lo que es bueno; pero tener demasiado
efectivo en una cuenta bancaria (lo que elevar la liquidez corriente) tal vez no sea el mejor uso de
los fondos.
Adems, el anlisis de indicadores basado en cualquier ao quiz no represente la verdadera
condicin del negocio.
Es importante analizar las tendencias en diversos indicadores financieros as como sus niveles
absolutos, ya que las tendencias sealan la probabilidad de que la situacin financiera mejore o se
deteriore. Para hacer un anlisis de tendencias, simplemente graficamos un indicador en el tiempo.
Como estudiante, su juicio al interpretar un conjunto de indicadores financieros es
comprensiblemente dbil en ese punto, pero mejorar a medida que encuentre muchas facetas de
toma de decisiones en el mundo real.

7.5 la informacin financiera ms actualizada

Recuerde que todos los anlisis de indicadores financieros de la seccin anterior se basaron en el
reporte anual de 2006 de Lam Research, a partir del 25 de junio de 2006. ste es un documento
histrico que nos permite examinar el desempeo pasado de la compaa, as como algunos puntos
de vista de la direccin en torno a los negocios.
Para obtener la informacin ms actualizada, usted puede visitar muchas otras fuentes de
informacin financiera en lnea como Yahoo Finance o el sitio Web de la compaa bajo ttulos
como Relaciones con los inversionistas. Desde luego, usted necesita conocer la posicin de los
otros competidores durante el mismo periodo antes de tomar una decisin financiera.
EXTRA
1. Qu importancia tiene los Estados Financieros para una empresa?
2. Explica porque el Anlisis Econmico Financiero es importante para tomar decisiones?
3. Por qu calcular los indicadores o razones financieras?
Los Estados Financieros condensan la informacin econmica relativa a la empresa. La
presentacin de los estados financieros requiere la verificacin de detalles bsicos para el correcto
cumplimiento de sus fines, los cuales estn contenidos en el encabezamiento y en el cuerpo de los
mismos.
Los Estados Financieros deben presentarse con un encabezamiento, sealando el nombre de la
empresa a la que se refiere, as como una breve descripcin de lo que muestra o contiene y la fecha
o el perodo que cubren.
Los estados financieros tienen como objetivo informar sobre la situacin financiera de la empresa
en una fecha determinada, sobre los resultados de sus operaciones y sobre el flujo de sus fondos.
Los Estados Financieros de una empresa son de gran inters desde el punto de vista interno o de
administracin de la empresa, as como desde el punto de vista externo o del pblico en general.
Estos Estados Financieros interesan a la administracin, a los empleados y a los dueos o
accionistas, como fuente de informacin para fijar polticas administrativas y como informacin de
la situacin de la empresa.
En el mbito externo, los Estados Financieros interesan a las empresas a quienes se les solicite
crditos o aportaciones adicionales de capital, para estudiar y evaluar la conveniencia de su
inversin, a los acreedores como fuente de informacin para estimar la capacidad de pago de la
entidad para cubrir crditos y, a las autoridades fiscales al efecto de los impuestos que gravan las
empresas.
Object1

Conclusiones
Esta sptima semana nos permite conocer la importancia de los estados financieros que reflejan
todo el conjunto de conceptos y funcionamiento de las empresas, toda la informacin que en ellos
se muestra debe servir para conocer los recursos, obligaciones, capital, gastos, ingresos, costos y
todos los cambios que se presentaran en ellos a cabo del ejercicio econmico. Se han analizado los
diferentes estados financieros desde una perspectiva prctica de su interpretacin, destacando
especialmente cuales son las decisiones que deben tomarse en cuenta con los mismos y que
implicaciones tiene su correcta interpretacin. Es de destacar sin embargo que los estados
financieros no indican toda la verdad de la situacin econmica financiera de una empresa ya que
tiene limitaciones importantes.

Metacognicin
Las siguientes preguntas te ayudarn a reflexionar sobre tus propios aprendizajes, es
un ejerci recomendado para razonar e identificar nuestro esfuerzo intelectual, la
finalidad es regular nuestras acciones y procesos mentales

Del tema abordado, sobre anlisis de estados financieros que llam ms t atencin?
Consideras que aprendiste los conceptos fundamentales de los estados financieros?
Tuviste dificultad con algn tema o actividad en particular? Cmo los solucionaste?
Qu acciones realizaste para aprender?