14 Traders

Entrevista: Michael Covel
de
El ratio
ra m ediante
tu
cober s Vuestro mentor personal para el Trading
s fin anciero
futuro Nmero 07, Julio 2014 | www.traders-mag.es
Como seleccionar
los mejores activos
para invertir
Fuerza ms tendencia, la
combinacin perfecta
Estrategias de Forex
para entornos de
reducida volatilidad
las polticas monetarias
Estrategias bsicas que

deberan conocer todos los traders
El 1x1 del Trading

El mercado paneuropeo
Innovacin. Cobertura. Oportunidad.
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al mercado
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2014 BATS Trading Limited. Ninguna parte de este material puede ser copiado, fotocopiado, duplicado o publicado de ninguna forma ni a travs de ningn medio ni
redistribuido sin el consentimiento previo por escrito de BATS Trading Limited. BATS Trading Limited es un mercado de inversin reconocido y regulado por la
Autoridad de Conducta Financiera.
www.traders-mag.es 07.2014 EDITORIAL
Descubrir cmo no solucionar un problema
He ledo recientemente un excelente post del blogger estadounidense Ja-

mes Clear que buscaba ver los problemas desde una perspectiva diferente; es
decir, aprender a no solucionarlos.
Lo que puede parecer extrao al inicio resulta ser un enfoque muy til
al final. Y con esto no me refiero a la creacin de un sistema de trading cuya
curva capital caiga abruptamente para luego hacer todo lo contrario de lo que
Ioannis Kantartzis sugiere la lgica de trading. Al contrario, se trata de descubrir cules son las
cosas realmente importantes para evitar los problemas potenciales.
Veamos el siguiente ejemplo, tambin usado por
James Clear para demostrar su teora: Qu tendra que
sucederle a usted para que tenga serios problemas mien-
Cuidado con las verdades a
tras hace piragismo? Hay tres cosas que nos vienen a
medias. Podras estar en posesin la mente de inmediato: 1) La piragua vuelca y le impide
de la mitad errnea. volver a subir, 2) su cabeza impacta violentamente con-
tra una roca, 3) pierde sus remos y queda totalmente a
merced del agua e incapaz de maniobrar. Este conjunto
de escenarios es realmente malo ya que en caso de que
le ocurriesen las tres cosas probablemente estara muerto. Pero cada uno de
estos escenarios le ofrece muy buenos consejos acerca de lo que debe hacer
para reducir su riesgo significativamente: 1) Aprender a girar cuando la pira-
gua vuelque, 2) usar casco y marcar de antemano dnde estn las rocas y los
mejores pasajes del ro antes de hacer piragismo, 3) llevar un kit de emergen-
cia con remos adicionales por si los pierde.
Mientras que todo esto puede parecer muy simple, lo ms probable es
que usted tenga que resolver el problema; es decir, encontrarle una posible
solucin. Y de manera anloga ocurre en el trading. En lugar de preguntarse
Anastasios Papakostas cul es la mejor configuracin, a veces puede ser ms til obtener buenos
consejos tras preguntarse lo que usted tendra que hacer para que las cosas
fuesen realmente mal: poner todos los huevos en la misma cesta, operar por
aburrimiento, acumular posiciones en las operaciones con prdidas, operar
sin stops, operar en base a las sugerencias propuestas en la televisin.
TRADERS te llega de manera Le suena familiar? Por qu no dar una oportunidad a esta idea de antici-
gratuita. Esto es posible gracias par los problemas? As que no se centre en crear reglas particularmente inteli-
al apoyo que recibimos por par- gentes, sino mejor cntrese en evitar errores estpidos. Al final, sin duda esta
te de nuestros patrocinadores y tcnica le resultar muy til, ya que le ayudar de forma automtica a evitar
anunciantes. Con lo cual, roga- los riesgos ms grandes del mercado. Y los traders que evitan los riesgos ms
mos prestar atencin a sus men- grandes del mercado son, por lo general, los que tienen la mayor expectativa
sajes y ayudarles a desarrollar de xito. Adems, este truco puede ayudarle a internalizar an mejor los
su negocio. Ms an agradece- principios del trading.
mos cualquier retroalimenta-
cin o comentario. Escrbenos a: Buen trading
info@traders-mag.es
3
NDICE www.traders-mag.es 07.2014
6 16
62
NDICE Julio 14
PORTADA
24 Noticias
6 El 1x1 del Trading Estrategias bsicas que deberan Noticias destacadas del mundo
conocer todos los traders financiero
La gestora de fondos de cobertura Jurina Novotna nos
explicar los distintos estilos de trading que se pueden
utilizar.
HERRAMIENTAS
PERSPECTIVAS
30 Pairtradefinder
Presentamos un programa que
12 Opere lo que vea A posteriori es fcil, pero as no se proporciona automticamente
gana dinero recomendaciones de compra de
La recuperacin podra estar en camino, pero puede que no una accin y de venta de otra
sea muy relevante. despus de extensas pruebas
retrospectivas.
16 Es la tercera la vencida?
El Dow Jones se va de fiesta con los 17.000 puntos en el 36 Bloomberg
bolsillo. Bloomberg ofrece una aplicacin
muy interesante para los amantes
20 El anlisis del mercado del iphone y del ipad Y de
Los principales ndices mundiales tras el desplome del Banco forma gratuita!
Espirito Santo. Anlisis por D. Pina.
4
NDICE
ESTRATEGIAS
80
40 El sistema matemtico de Murrey
Estudio de soportes y resistencias en base a patrones
armnicos.
46 Estrategias de Forex para entornos de reducida

volatilidad
Las polticas monetarias. Pie de Imprenta
Editor:
52 Velas Madre Ioannis Kantartzis y Anastasios Papakostas
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los operadores que basan su operativa en la Accin del Precio www.traders-mag.es
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Direccin postal de la Editora y del
Madre. Departamento de Publicidad
Barbarastrasse 31a, 97074 Wuerzburg
58 Estrategia de Forex con Cobertura Jefe de Redaccin:

Como Funciona. Anastasios Papakostas e Ioannis Kantartzis
Redactores:
Prof. Dr. Guenther Dahlmann-Resing,
Corinne Endrich, Marko Graenitz, Lena Hirnickel,
BSICOS Sandra Kahle, Nadine von Malek, Rodman Moore,
Stefan Rauch, Katja Reinhardt, Karin Seidl,
Tina Wagemann, Christine Weissenberger
62 Las ventajas de operar en un mercado lquido
Artculos:
El mercado spot de divisas Wieland Arlt, Tobias Carlisle, Clem Chambers,
La existencia de los CFDs no nos debe ocultar la posibilidad Richard Chignell, Jens Klatt, Nick McDonald,
Azeez Mustapha, David Pieper, Dirk Vandycke,
de trabajar en otros mercados que estn al alcance de todos y Eduardo Bolinches, Enrique Zamcola,
que son ms transparentes y efectivos. David Aranzbal, Alejandro Perez, Jos M Pieiro,
Jos Ramn Daz Serrano, Dario Redes, Oscar Cuevas,
Valeria Bednarik, Roberto Blzquez, Salva Fuster,
64 Cmo cubrir nuestro sistemtico Ana Oliva, Andrs Sanchez, Sergi Sersan,
Marco Tebrich, Erik Nemeth, Alvaro Echeverri,
El ratio de cobertura mediante futuros financieros. Jos Salvador Caminal, Carlos Mangana,
Jos Antonio Gonzlez, Andres Jimnez
68 Como seleccionar los mejores activos para invertir Traduccin supervisada por Santiago Lorente
Fuerza ms tendencia, la combinacin perfecta. Imgenes:
contrastwerkstatt, olly, Minerva Studio, zhu difeng,
72 Trading discrecional o sistemtico? Parte 2 auris, IMaster, Georg Preissl, GHotz, Timur Arbaev,
Comugnero Silvana, jeremynathan, Coloures-pic,
psdesign1, red150770 / fotolia.com
Datos de Cotizacin:
PERSONAS www.captimizer.de; www.esignal.com;
www.metaquotes.net; www.metastock.com;
www.tradesignalonline.com; www.tradestation.com
72 Larry Tentarelli ISSN: 1612-9415
Larry Tentarelli nos explica su manera de trading.
Disclaimer:
Toda informacin publicada en TRADERS es nicamente
80 Michael Covel para fines educativos. No pretende recomendar, promocio-
nar o de cualquier manera sugerir la eficacia de cualquier
El precio es el mejor indicador del mundo. Lea la entrevista en sistema, estrategia o enfoque de trading. Se recomienda
exclusiva a los traders que realicen sus propias investigaciones, de-
sarrollo y comprobaciones para determinar la validez de un
concepto para el trading. El trading y la inversin conllevan
un alto nivel de riesgo. Cualquier persona con la intencin
de operar en los mercados financieros debe entender y
COLUMNA aceptar estos riesgos. El rendimiento obtenido en el pasado
no es garanta de los resultados futuros.
88 La cualidad ms importante de un trader
5
PORTADA www.traders-mag.es 07.2014
El 1x1 del Trading

Estrategias bsicas que deberan conocer todos
los traders
Hay un refrn que dice hay varias maneras de pelar a un

Jurina Novotna gato. Este viejo dicho nos revela una gran verdad si lo aplica-
Jurina Novotna fue gestora socia de un fondo de mos al trading. Existen muchas maneras de operar en los
cobertura a la edad de 29 aos. Su pasin por
el mundo de las finanzas y la economa se hizo mercados. En nuestra portada, la gestora de fondos de co-
patente desde muy temprano. Dej Eslovaquia
en el 2002 para estudiar en una universidad
bertura Jurina Novotna nos explicar los distintos estilos de
de EEUU. Hoy en da gestiona un fondo 100% trading que se pueden utilizar. Adems, nos dar ejemplos
neutral al mercado.
manager@castlethorp.com especficos para cada una de ellos. Al final ser usted el que
decida qu estilo de trading es el que mejor se le adapta.
6
PORTADA
CON IG, LAS OPERACIONES

DE CFDs SOBRE ACCIONES SE
EJECUTAN INMEDIATAMENTE
99,34% de las operaciones se ejecutaron en 1 dcima
de segundo. IG a nivel mundial (promedio mensual,
12 meses hasta febrero 2014).
Los CFDs son un producto financiero complejo.

Se trata de un producto apalancado cuyas prdidas
pueden exceder su depsito inicial. Los CFDs
pueden no ser adecuados para todos los inversores.
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IG es el nombre comercial de IG Markets Ltd. La empresa, IG Markets Ltd, est autorizada y regulada por la Autoridad de Conducta Financiera britnica (FCA),
con registro nmero 195355, y ofrece sus servicio para operar con CFDs en Espaa a travs de su sucursal registrada en la CNMV, con el nmero 37.
7
Estrategia de posicin nes y tomen ganancias durante los movimientos a corto

Siendo optimistas, el trading de posicin (que es lo ms plazo del mercado en contra de la tendencia predominan-
parecido al estilo de trading basado en el momentum) eli- te.
mina la relevancia de la entrada. Aqu la principal preocu- Debido a que el mercado se mueve de esta manera,
pacin del trader ser la de estar en el mercado cuando el los traders deben tratar de aadir a sus posiciones cuan-
precio vaya finalmente a hacer su movimiento. Para ello do el precio les de las mejores cotizaciones para que poco
los traders construyen su posicin en el mercado durante a poco obtengan un mejor precio promedio de entrada.
un perodo de das o semanas sincronizndose con los Esto significa tambin que sus posiciones iniciales pue-
movimientos de los precios. El componente principal de den mantenerse largos perodos en prdidas, por lo que
esta estrategia es tener confianza en las condiciones fun- cada posicin individual suele ser muy pequea en rela-
damentales vigentes que mueven al precio y la previsin cin con la cantidad de capital que se est negociando.
de que el mercado finalmente se mover en la direccin Recomendacin: El trading de posicin slo debe lle-
deseada. Cuando se espera que el mercado se mueva en varse a cabo sobre los activos que tengan un sentimiento
una sola direccin durante un perodo sostenido de tiem- fundamental muy claro que probablemente dure sema-
po, los traders comenzarn a menudo a operar casi de nas o meses. Tener la confianza para no slo mantener
inmediato ese activo en pequeos lotes. su posicin sino para agregarle es la clave de este estilo
La razn de ello es que durante el movimiento a largo de negociacin.
plazo es casi seguro que se den retrocesos a corto plazo
y haya ajustes temporales del sentimiento. Estos even- Estrategia de retrocesos
tos proporcionarn a los traders oportunidades mltiples Estas estrategias requieren un conjunto de habilidades
para operar el activo conforme retrocede contra el movi- ligeramente diferentes a las dems. Giran en torno al tra-
miento general. Estos retrocesos sern utilizados como der el cual debe identificar una direccin clara para entrar
oportunidades para entrar a un precio mejor y construir a buen precio y mantener la confianza en que el precio
la posicin en el mercado, mientras que estos aconteci- seguir movindose con ella. Esta estrategia se basa en
mientos temporales causarn a otros traders confusin el hecho de que despus de cada movimiento en la di-
y prdida de confianza. Los operadores de posicin usan reccin esperada, el precio retroceder temporalmente
como ventaja competitiva las emociones humanas que mientras algunos traders obtienen sus ganancias y otros
causan que la mayora de los traders liquiden sus posicio- participantes, los novatos, intentan operar en la direccin
opuesta. Estos retrocesos en reali-
dad ofrecen a los traders profesiona-
G1) Creacin de la posicin: Dow Jones EEUU ndice biotecnolgico (DJUSBT) les un precio mucho mejor en el que
entrar en la direccin original justo
antes de la continuacin del movi-
miento.
Cuando se operan los retroce-
sos tambin se usan los soportes,
resistencias y las roturas. Cuando el
movimiento inicial ya ha tenido lugar
los traders deben tener en cuenta los
diferentes niveles de precios que se
hayan roto durante el movimiento
original. Prestando especial atencin
a los niveles clave de soporte y resis-
tencia. Estos son los niveles que se
van a mirar para comprar o vender
ms adelante. El anlisis fundamen-
tal es tambin crucial para este tipo
Una tendencia alcista en curso tras varios meses proporciona varias oportunidades de aadir a la posicin o de trading. Las noticias pueden cau-
incorporarse a la tendencia.
sar perturbaciones temporales en el
Fuente: www.tradesignalonline.com
mercado que den lugar a retrocesos
8
PORTADA
Es muy importante evitar operar las roturas

cuando el mercado no est en tendencia
contra la direccin del movimiento original. Las razones vimiento toma fuerza en una direccin, la rotura asegura
iniciales para el movimiento pueden an estar vigentes, que nunca se pierda el movimiento.
pero el evento a corto plazo puede hacer que los inverso- Recomendacin: Es muy importante evitar negociar
res se pongan nerviosos y tomen ganancias, provocan- cuando el mercado no est en tendencia, porque si no
do retrocesos. Debido a que las condiciones iniciales se se traducir en falsas seales que provocarn prdidas.
mantienen, se les ofrece a los inversores profesionales La razn de estas prdidas es que el mercado no tiene
una oportunidad de volver a entrar a un mejor precio, el impulso necesario para continuar con el movimiento
ocasin que aprovechan muy a menudo. ms all de los extremos. Si el precio toca estas reas,
Recomendacin: En primer lugar el trading en retro- por lo general, vuelve a continuacin a caer hacia el rea
ceso es generalmente ineficaz cuando no hay razones anterior, lo que provoca prdidas para los traders que
fundamentales claras para el movimiento. Por lo tanto, tratan de mantenerse sincronizados con la direccin del
si usted ve un gran movimiento, pero no puede identifi- movimiento.
car una razn fundamental clara para este movimiento
la direccin puede cambiar rpidamente y lo que parece Estrategia de reversin
ser un retroceso en realidad puede llegar a ser un nuevo Los traders tcnicos utilizan generalmente las reversio-
paso en la direccin opuesta. Esto crear prdidas para nes en momentos de poca actividad fundamental. En
cualquiera que trate de operar con la tendencia original. estos momentos los mercados tienden a ser laterales o
moverse hacia los lados sin direccin clara. Los traders
Estrategia de roturas buscan los niveles de precios clave que se puedan usar
Las rupturas son una de las tcnicas de trading ms utili- para operar directamente con la expectativa de un rebo-
zadas en el mercado. Consisten en la identificacin de un te cuando el precio los toca. Estos rebotes proporcionan
nivel de precios clave y la posterior compra o venta del pequeas y rpidas oportunidades para la toma de bene-
activo cuando el precio rompe ese nivel predeterminado. ficios cuando la actividad y volumen del mercado bajan.
Generalmente se utilizan los retroce-
sos cuando el mercado ya est en, o
cerca, de los extremos mximos/m- G2) Trading en retrocesos: Acadia Healthware (ACHC)
nimos de los ltimos tiempos. La ex-
pectativa es que el precio va a seguir
avanzando con la tendencia y que
de hecho romper el extremo alto y
continuar. Con esto en mente, para
operar con efectividad simplemente
tenemos que situar una orden justo
por encima del mximo, o justo por
debajo del mnimo, de manera que
se abran automticamente cuando el
precio se mueva. La expectativa es
que si el precio tiene la fuerza sufi-
ciente para romper el nivel entonces
continuar movindose en esa di-
reccin. El concepto de una ruptura
es relativamente simple y requiere
un conocimiento moderado de los Esta tendencia alcista muestra varias oportunidades en las correcciones del Mercado marcadas por la media
mvil de 50, proporcionando una seal de compra en la correccin desde la media hasta un nuevo mximo.
soportes y resistencias. Cuando el
mercado est en tendencia y el mo-
9
Una vez ms, las herramientas utilizadas para el trading ya que esto aumentar dramticamente la cantidad de
de reversin son casi idnticas a las utilizadas en las es- prdidas que se pueden sufrir.
trategias anteriores e incluyen soportes, resistencias y
anlisis fundamental. Una vez que la visin fundamental Estrategias de Momentum
est clara, entonces nos centramos en el anlisis tcnico Operar basndonos en el momentum tiene mucho me-
y, en particular, en los niveles de soporte y resistencia nos que ver con las entradas precisas y ms que ver con
que estn cerca del precio actual. Los niveles tpicos usa- la fuerza y la continuacin del movimiento. A estos tra-
dos por los traders con este tipo de estrategia son los ders no les importa si el precio va a retroceder o romper
mximos y mnimos de las sesiones burstiles anterio- un nivel de precios especfico, sino simplemente que se
res, los pivots, los niveles de Fibonacci y las reas en que mueva ms o menos en la direccin de la tendencia pre-
estos tres niveles se superponen. Estas superposiciones dominante. Este tipo de trading se basa en fundamenta-
son conocidas como confluencias y proporcionan exce- les bsicamente pero tambin se basa en gran medida en
lentes zonas desde las que se busca que el precio rebo- indicadores tcnicos como las medias y los osciladores
te durante la sesin. Las reacciones varan, pero muy a de movimiento para generar las seales de trading.
menudo los traders estarn buscando slo unos pocos Los traders deben utilizar las estrategias de momen-
pips de ganancia en estas reacciones, en lugar de tratar tum cuando perciban un movimiento a largo plazo en el
de mantener las posiciones durante varias sesiones de activo que se est negociando. Por ejemplo, si hay un cam-
negociacin. bio significativo en los fundamentales de una nacin que
Recomendacin: Antes de operar las reversiones, dar lugar a un cambio en la tasa de inters, esto har que
usted debe estar seguro de que no haya ninguna noticia los inversores acten y empiecen a comprar o vender la
importante durante ese perodo y de que no haya nin- divisa de dicho pas de acuerdo con esos cambios. Duran-
gn dirigente clave de la poltica monetaria hablando o te estos cambios significativos, los traders profesionales
haciendo comentarios a la prensa. Estos eventos pueden estarn buscando operar estas monedas en el largo plazo,
desencadenar movimientos que se traducirn en prdi- a menudo manteniendo sus posiciones durante un pero-
das en su trading a corto plazo. Operar las reversiones se do de semanas o meses. De modo parecido a las entradas,
centra estrictamente a los momentos en que el mercado las salidas tambin se rigen en general por los fundamen-
no est en tendencia con una direccin clara y no se debe tales, con los traders mirando muy de cerca a los aconteci-
emplear a ciegas durante todas las sesiones del mercado mientos econmicos y geo-polticos antes de decidir cul
es el enfoque de negociacin que se
llevar a cabo y cmo van a gestionar
G3) Trading en roturas: Facebook (FB) sus posiciones en curso.
Recomendacin: Debido a la natu-
raleza a largo plazo de esta estrategia,
los traders no estarn muy preocu-
pados por los puntos de entrada sino
simplemente esperarn hasta que el
anlisis tcnico les d la oportunidad
de beneficiarse del movimiento. Un
indicador muy popular para este tipo
de trading es la media de 200 periodos
en donde muy a menudo los traders
esperarn al precio para ver si la rom-
pe por encima o por debajo de acuer-
do con el movimiento previsto, mo-
mento en el que entrarn a mercado y
mantendrn sus posiciones.
El movimiento lateral acaba rompiendo la resistencia mediante un fuerte hueco, la media mvil de 50 sigue Estrategias de arbitraje
subiendo durante los siguientes meses.
En los mercados financieros, la su-
posicin general es que, al menos en
10
PORTADA
el corto plazo, el precio a mercado es el precio correcto. negociacin es importante, no slo para posicionarse por
Pero, qu pasa si lo que se ve en Nueva York no es lo que delante de la competencia, sino sobre todo porque le da la
se ve en Londres? Qu sucede si observase que los pre- ventaja competitiva de no perderse una vez que comience
cios de los futuros no siguen los movimientos del activo con el trading real. Recuerde, usted nunca tendr la sufi-
subyacente? Qu tal si usted se da cuenta que todas las ciente informacin crtica para conseguir evitar las prdi-
acciones de las empresas de una industria en particular das ni para que le haga llevar a cabo un trading con tanto
han reaccionado con una noticia, excepto una? Entonces, xito como usted se imagina.
usted tiene una oportunidad de ga-
nar dinero, pero es mejor que acte
con rapidez - probablemente otras G4) Trading en reversin: 3D Systems (DDD)
personas tambin lo habrn visto. A
continuacin, debe vender la mayor
cantidad de activos que pueda con
precios altos en el mercado sobre-
valorado, incluso tomando presta-
das las acciones si fuese necesario
y comprar inmediatamente el activo
con precios bajos en el mercado in-
fravalorado. Este es un claro ejemplo
de arbitraje. Es cierto, el arbitraje im-
plica la compra y la venta del mismo
activo al mismo tiempo. Muchos tra-
ders intradiarios utilizan el arbitraje
como su principal estrategia de in-
versin.
Recomendacin: Los buenos
traders con estrategias de arbitraje La tendencia alcista cambia su direccin rpidamente a bajista como se ve a principios del 2014 (tras muchos
huecos bajistas). La media mvil de 50 cambia de soporte a resistencia.
tienen una mezcla paradjica de pa-
ciencia para poder esperar la opor-
tunidad adecuada y de impaciencia,
para poner la operacin justo en el
instante en que aparezca la oportu- G5) Trading de Momentum: Dow Jones US servicios pblicos (DJUSUT)
nidad. Si usted tiene la fortaleza de
observar el mercado sin actuar, o si
est dispuesto a tener un programa
robusto que lo haga por usted, us-
ted ser capaz de encontrar algunas
oportunidades de arbitraje sin ries-
go y/o tambin recurrir al apalanca-
miento, si es posible, para aumentar
las ganancias.
Conclusin
A pesar de los mltiples aspectos de
la negociacin, la comprensin de los
conceptos bsicos de las distintas es-
trategias le dar una buena visin ge-
neral de qu esperar de las diferentes
Mercado estancado que recupera su momentum rpidamente creando una tendencia alcista.
estrategias de negociacin. Conocer
los detalles sobre su estrategia de
11
PERSPECTIVAS www.traders-mag.es 07.2014
Opere lo que vea

A posteriori es fcil, pero as no se gana dinero
La recuperacin podra estar en camino, pero puede que no sea muy relevante. El gur
privado de las inversiones Clem Chambers, CEO de ADVFN.com y autor de la Gua de
ADVFN: Gua para inversores principiantes por valor, sopesa las posibilidades de un
boom o un crac.
Dicen que usted debera operar lo que ve. Pero la re- La principal diferencia con los mercados de 2008, es
trospectiva nos da una visin mucho ms simple de lo que ahora ya no estn baratos. De hecho, muchos afir-
normal y desde la cual es difcil ganar dinero al menos man que estamos en una burbuja.
que usted sea un periodista o un poltico. Sin embargo, las burbujas no se parecen al mercado
Lo que veo es una recuperacin. Pero no mucho ms actual. A lo sumo, las acciones han llegado a un techo
que eso. Nos va a conducir este lustro perdido a la po- que la historia nos seala como un posible techo de mer-
sibilidad de tener una mayor recuperacin con ms su- cado. Una burbuja vera el Dow en 20-30.000 puntos.
bidas del mercado de valores? O se ha preparado ya el Los mercados de los EE.UU., Europa y Japn estn, en
mercado para desmoronarse en el olvido econmico? el peor de los casos, un poco caros. Esta situacin pasaje-
12
PERSPECTIVAS
ra no los salvar de estrellarse o, en el

caso opuesto, dispararse al alza. Sim- G1) 15 aos del FTSE
plemente estamos ante la incertidum-
bre tpica de los periodos intermedios.
En una burbuja es fcil decir que
el mercado va a corregir, el proble-
ma es adivinar cundo. Tras un crac
es fcil pensar en comprar porque, al
contrario que durante las burbujas,
el crac tiene un suelo de mercado
marcado por activos tan baratos que
no se pueden mantener en esos ni-
veles tan bajos por mucho tiempo.
No puede decirse lo mismo de
un mercado normal el cual es alcista
o bajista. Sin embargo, incluso as un
inversor quiere evitar un crac como
el del 2008 o el del 2000 al 2002. Un patrn hombros-cabeza-hombros masivo debera poner nerviosos a los inversores.
Fuente: www.advfn.com
Argumentos a favor de un mercado al-

cista o bajista sumirlo. En realidad se trata de una liquidacin de activos
Cmo se movern los mercados? en lugar de la creacin de riqueza. Bajo este modelo los
Qu podra causar un boom o un crac? Para un alcis- activos estn respaldados por la inflacin de los precios
ta el foco es la deuda soberana. Lo que se conoce poco mantenida mediante la impresin de dinero dirigido direc-
es que los sectores pblicos de los pases desarrollados tamente a los proveedores de crdito. Se trata de un juego
se han convertido en un peso enorme para los sectores de apalancamiento masivo. Este bucle es ineludible mien-
de creacin de riqueza. Por ello, les faltan fondos a las tras que los pases sigan teniendo dficits fiscales masi-
recuperaciones y, por tanto, son anmicas. Los creado- vos. Como tal, hay que estar en activos y propiedades que
res de riqueza se han visto superados por el nmero de sean lquidas ya que, si este gran experimento econmico
consumidores de la misma y el mundo desarrollado ha falla, usted debera estar preparado para salir ipso facto.
consumido gran parte de sus reser-
vas de semillas de crecimiento de ca-
pital. Lo cual significa que no existe G2) 15 aos del S&P 500
un verdadero boom de creacin de
riqueza para poder pagar o financiar
la cada vez mayor deuda soberana.
Todo lo anterior nos conduce
a la QE en donde los gobiernos se
compran bonos a s mismos con des-
cuento para poder imprimir dinero y
retirar deuda del gobierno al rebajar
los tipos de inters y, mediante una
cadena de colateralizacin, inyectar
ms dinero en la economa. Esto apo-
ya a la subida de los precios de los
activos creando un efecto de riqueza
debido a la inflacin en los precios de
los activos. En ese momento, se pue-
El grfico muestra que el mercado ha subido y sigue subiendo y subiendo.
den utilizar los activos como garanta
para pedir un prstamo y luego con-
13
hemos recuperado an de la crisis de crdito mientras

Clem Chambers que el entorno financiero est preparado para otro crac.
Clem Chambers es CEO de ADVFN (www.advfn. El hecho de que el ciudadano de a pie no haya nota-
com) y autor de varios libros tales como 101
maneras de seleccionar acciones ganadoras en do mucho la recuperacin no significa que no podamos
el mercado y Gua para inversores principiantes
por valor .
tener otro crac.
Los mercados no pueden subir ms, ya estn dema-
siado altos. Cuando el grifo del dinero finalmente se se-
que tambin lo har la subida del mercado de valores y
estaremos lo suficientemente cerca para que la fiesta se
acabe.
Un gran lugar para estar son las acciones. El QE de
EE.UU. ha desencadenado un gran mercado alcista para un vistazo al FTSE y el S&P 500
las acciones. Pero, salvo que Estados Unidos pueda arre- Los grcos nos pueden dar alguna orientacin
glar sus finanzas, el QE o las polticas equivalentes ten- Por lo tanto, qu posicin es la correcta? Echemos un
drn que permanecer en su lugar hasta que finalmente vistazo al FTSE. Si este grfico no le pone nervioso, nada
tras un largo camino se puedan quitar las ayudas. Este lo har. Vean el inmenso patrn hombros - cabeza -
modelo podra conducir a un boom y una burbuja que hombros de 20 aos! No soy un fan de este patrn pero
podra funcionar durante aos. slo lo estoy remarcando para los que lo son.
Qu tal un escenario bajista? Lo obvio es mirar los Si miro al alza veo que si el FTSE rompe este canal
grficos no le parecen estar en un techo? Lo estn a masivo el recorrido potencial alcista sera enorme. De
menos que, por supuesto, las tendencias de los ltimos hecho, se podra sugerir que vendra un boom y su bur-
15 aos vayan a romperse como ocurrir algn da. buja correspondiente. As que usted puede pensar que el
El QE va a desaparecer. Se est retirando y su retirada mercado se va a deslizar sobre la cima del prximo crac
va a hacer dao. El QE sigue existiendo aunque se est re- o esperar a la ruptura generacional. Si lo hace bien, usted
duciendo, pero algn da se va a eliminar. Entonces habr podr obtener su pastel y comrselo!
un retorno hacia la temida recesin. Qu pasa con el S&P 500? ste es el padre de todos
Los impuestos van a afectar a los balances de las los ndices y se ve como el modelo potencial para el FTSE
compaas y las tasas de inters van a subir. Esto va a en- 100. Ahora ya ha hecho su ruptura generacional y se est
turbiar el entorno de la recuperacin y vamos a sufrir un escapando a la luna.
retroceso en lnea con los cracs anteriores porque no nos Desde junio de 2012, el S&P ha estado funcionando
guiado por los carriles del canal en el
que se encuentra, al igual que un tren.
G3) El S&P 500 se ha disparado al alza durante los ltimos dos aos Se trata de dejar pistas? Por suerte
las pistas estn bien definidas.
Conclusin
Despus de todo tal vez sea nece-
sario para los traders operar lo que
ven. Las tendencias del nuevo orden
econmico, en donde los mercados
ya no son libres, son lo suficiente-
mente claras para surfearlas. Cuan-
do la historia cambia se manifiesta
al momento en los grficos. As una
burbuja y un boom son indicadores
claros de subida mientras que un
crac se anunciar como lo hara un
contador de cuentos, con una clara
Un vistazo a los dos ltimos aos de continua subida.
rotura en lo que ha sido hasta ahora
una carrera alcista ininterrumpida.
14
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Es la tercera la vencida?
Eduardo Bolinches El Dow Jones se va de fiesta con los
Eduardo Bolinches acumula ms de 20 aos de
experiencia en diferentes sociedades de valores
17.000 puntos en el bolsillo
y bolsa. Tras 6 aos como Director de banca
privada, decide establecerse por su cuenta
creando su firma de asesoramiento financiero
BOLSACASH. Es colaborador habitual en nume-
rosos medios de comunicacin e imparte cursos
en diversas universidades. El jbilo verdadero slo se adquiere a costa de un dolor
ebolinches@bolsacash.com vencido.
Benjamn Jarns (1888 - 1949)
16
PERSPECTIVAS
El selectivo industrial estadounidense mantiene

una perfecta pauta de mnimos crecientes
Dicen que a la tercera va la venci- G1) Dow Jones Industrial Average de EE.UU.
da y as ha sido en el caso del Dow
Jones, por lo menos antes de irse de
fiesta por el Independence Day del
4 de julio.
El selectivo industrial estado-
unidense mantiene una perfecta
pauta de mnimos crecientes que
le ha llevado hasta el nivel psico-
lgico de los 17.000 puntos y a pe-
sar de haberse frenado ante dicha
resistencia nunca dej de cumplir
la pauta de mnimos crecientes. A
pesar de esto, hay un elemento muy
discordante en este grfico y que no Evolucin del Dow Jones Industrial de los ltimos meses en velas diarias.
Fuente: Tradersignal
es otro que el volumen. Un volumen
17
No podemos olvidar por qu

estamos en los 17.000 puntos
que no ha acompaado al Dow Jones en semejante hito Dicen los manuales de anlisis tcnico que los
conseguido. activos deben tener un volumen concordante con la
tendencia principal. Esto significa
que deberamos estar viendo un
G2) Dow Jones Industrial Average de EE.UU. volumen creciente con cada nue-
vo mximo del Dow y ver cmo
ste decrece ante cada correccin.
Sin embargo lo que estamos vien-
do realmente es un volumen cla-
ramente decreciente desde hace
aos tal y como se puede observar
en el siguiente grfico.
De hecho podramos decir que
viene sistemticamente decreciendo
a lo largo de todo el impulso alcista.
As mismo, tenemos una importan-
te divergencia en el ndice de Fuerza
Relativa (RSI) que viene a decirnos
que la presin de compra no es tan
fuerte como lo era antes del giro del
mercado en el ao 2007.
Evolucin del Dow Jones Industrial en velas mensuales de los ltimos aos.
Fuente: Tradesignal
Entonces debemos creernos los
nuevos mximos del Dow Jones?
No podemos olvidar por qu esta-
G3) Base monetaria en EE.UU. mos en los 17.000 puntos. Y es que
en los ltimos aos hemos vivido
un uso intensivo de la imprenta de
dlares sin precedentes en la histo-
ria de la Reserva Federal estadouni-
dense.
La pregunta a hacerse ahora es
si con la disminucin progresiva
que est llevando a cabo la Reser-
va Federal no afectar al andamiaje
construido a lo largo de todos estos
aos del Dow Jones. Y la respues-
ta, a la vista de la actuacin de los
insiders de las empresas cotizadas,
parece ser que es que el mercado
Evolucin de la base monetaria en EE.UU. no va a poder mantenerse en estos
Fuente: Reserva Federal de St. Louis
niveles.
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El anlisis del mercado

Los principales ndices mundiales tras el desplome del
Banco Espirito Santo
Echemos un vistazo desde el punto de vista tcnico a los ndices mundiales, para
ver en qu niveles se encuentran despus de las fuertes correcciones provocadas
por el BES.
20
PERSPECTIVAS
El mayor ndice burstil mundial mantiene su

tendencia alcista hasta en el ms corto plazo
G1) Banco Espirito Santo
Las Bolsas mundiales vivieron a

principios de julio la peor semana de
los ltimos tres meses. Las rdenes
de venta se acumulaban en la renta
variable europea en mayor medida
que en Wall Street, aunque los n-
dices de Estados Unidos tambin
completaron su peor semana desde
abril.
La preocupacin de los inver-
sores por el retraso en el pago a Banco espirito santo: En el grfico superior se aprecian las cadas en el valor de las acciones desde principios
de abril.
algunos de los tenedores de deuda
Fuente: Tradesignalonline-Grfico cortesa de ActivTrades
corporativa a corto plazo del Ban-
co Espirito Santo, la mayor entidad
financiera de Portugal, lastr a to-
dos los ndices burstiles mundiales G2) DAX 30
y especialmente a las acciones del
sector bancario a nivel mundial.
Las acciones del Banco Espirito
Santo perdieron casi un 50% de su
valor en quince das al caer desde
los 0.90 hasta los 0,44 euros. Des-
de principios de abril el banco se
ha dejado un 69.40+% y el aspecto
tcnico de sus acciones empeora
al perder el soporte situado en los
0.60 euros, justo donde estn situa-
dos los mnimos de 2012 y 2013 y
donde rebot con fuerza reciente-
mente.
Las Bolsas de Estados Unidos
cerraron la semana con cadas cer- DAX 30: En el grfico superior observamos la cada semanal del ndice.
canas al punto porcentual, pero en
21
la zona del epicentro de la crisis, Europa, las cadas fue-

David Pina ron bastante ms abultadas. El Dax 30 alemn se dej un
David se gradu en Ciencias Empresariales y ob- 3,42%, el FTSE 100 britnico un 2,56%, el Cac 40 parisino
tuvo un Postgrado Bolsa y Mercados Financieros.
De 2006 hasta 2012 trabaj como responsable un 3.41%. Las cadas ms abultadas se la llevaron la Bolsa
de la mesa de trading de la delegacin en
Barcelona de la firma de Proprietary Trading
de Miln con un descenso del 4,38%, el Ibex 35 espaol
canadiense Swiftrade. Colabora a diario como se dejaba un 4,27% y el PSI 20 portugus de desplom
analista de mercado en ActivTrades y en diferen-
tes medios de comunicacin especializados en un 10,08%.
Bolsa y mercados financieros.
pinaval@msn.com
DAX 30 iNDEX
En el grfico diario del Dax 30 ale-
mn, pueden comprobar cmo la
G3) FTSE 100 cada del 3.42% de la semana del 7
al 11 de julio, le llevo a marcar los m-
nimos intradiarios justo en los 9.600
puntos, donde el ndice tiene su pri-
mera zona de soporte tras perder los
9.800 enteros. El siguiente nivel de
soporte est situado en 9.480 y su
tendencia alcista de largo plazo se
mantendr vigente mientras cotice
por encima de los 9.400 puntos.
FTSE 100
El Ftse 100 britnico cotiza en un ni-
vel de precios que puede cambiar su
tendencia de corto-medio plazo. En
FTSE 100: En el grfico superior se comprueba el nivel tcnico de precios del ndice britnico. torno a los 6.630 puntos tiene tres
referencias de soporte relevantes, la
media mvil de 200 sesiones, un so-
porte semanal y la lnea de directriz
G4) CAC 40 alcista trazada en grfico diario vi-
gente desde hace aproximadamente
un ao. Como pueden comprobar en
su grfico diario, por el momento las
cadas se han parado justo en este
relevante nivel tcnico de precios.
CAC 40
El selectivo francs tambin se en-
cuentra en un nivel de precios clave,
las cadas se frenaron cuando lleg
al soporte semanal situado en los
4.300 puntos, en torno a este nivel
tambin pasa su media mvil de 200
sesiones, otra clara referencia de so-
porte para el largo plazo. Despus
CAC 40: En el grfico superior se muestra el soporte semanal situado en los 4.300 puntos.
de tres das sin conseguir perforar el
comentado nivel, las posibilidades
22
PERSPECTIVAS
de que se produzca un rebote van G5) S&P 500 Index

aumentando.
S&P 500 INDEX

El mayor ndice burstil mundial man-
tiene su tendencia alcista hasta en el
ms corto plazo, en el grfico diario
pueden observar cmo la aceleracin
de la tendencia provocada por el ra-
lly de Draghi se mantiene intacta. El
S&P 500 rebot en su primer soporte
situado en torno a los 1.960 puntos,
el segundo soporte est en la zona de
1.930 enteros y el tercer soporte es el
ms relevante para el ndice. En tor-
no a los 1.900 puntos, est la frontera
S&P 500: En el grfico superior se aprecia la tendencia alcista de este ndice, con la aceleracin mencionada.
que separa la senda alcista de la ba- Fuente: Tradesignalonline-Grfico cortesa de ActivTrades
jista en el largo plazo.
23
Noticias www.traders-mag.es 07.2014
EL CRDITO AL INVERSOR
DEL NYSE Y EL MERCADO
TEl mercado podra estar listo para

un fuerte impulso bajista. El grfico
muestra los datos de las cuentas de
efectivo y de las de crdito del NYSE.
En esencia, el saldo del crdito se ha
calculado como la suma de las cuentas
de efectivo, sin crdito, y los saldos en
cuentas de margen, a crdito, menos
la deuda del margen. Adems, el
grfico muestra la superposicin del
S&P 500. Comprelo usted mismo,
pero nosotros lo vemos ya bastante
extendido ....
Fuente: www.dshort.com,
www.AdvisorPerspectives.com
NOTICIAS DE BATS
En los EE.UU. BATS inform en mayo que posea un 20,1% de BATS: BXTR de que se negociaron 411.2 mil millones,
de la cuota de mercado de la renta variable de EE.UU. frente estableciendo as un nuevo rcord de 26.8 mil millones el
al 10,4% de hace un ao. Las opciones BATS alcanzaron un da 13 de mayo. Adems, BATS dio a conocer sus nuevos
3,8% de la cuota de mercado en lnea con la de hace un precios y lider un programa de creadores de mercado
ao. En Europa, BATS Chi-X Europe inform que su cuota (LMM) en EE.UU. para su negocio de cotizados. Con
de mercado es del 20,6%. Durante el transcurso del mes se los nuevos precios, los productos cotizados (ETPs) que
notific al departamento de informacin de negociacin negocien ms de 400.000 acciones por da podrn ser
LOS ETFs APALANCADOS PODRAN REVENTAR LA INDUSTRIA
El CEO de BlackRock, Larry Fink, opin recientemente que los problemas estructurales de los fondos apalancados
negociados en bolsa podran hacer estallar a toda la industria financiera alguno de estos das. Fink dirige
una compaa que supervisa ms de $ 4 mil millones de dlares en activos de clientes, incluyendo cerca de $
1.000 millones en activos ETF. Nosotros nunca haramos uno (un ETF apalancado), dijo Fink en la conferencia
de inversin del Deutsche Bank en Nueva York. Fink lo dijo durante una conversacin con el actual co-CEO de
Deutsche Bank, Anshu Jain, dentro de un debate ms amplio sobre la regulacin de las sociedades financieras.
Actualmente los ETFs apalancados representan alrededor del 1,2% de los $ 2,5 trillones en activos ETF
globales gestionados actualmente.
Fuente: www.businessinsider.com , escrito por Tim McLaughlin, www.reuters.com
24
Noticias
LOS FUTUROS GESTIONADOS ndice BTOP50 desde 1987

TODAVA PASAN MALOS
TIEMPOS
Segn el ndice de Barclays BTOP50

los futuros gestionados siguen
teniendo dificultades. El ndice
replica la composicin global de la
industria de futuros gestionados con
respecto a su estilo de negociacin y
a su exposicin general al mercado.
Sirve como punto de referencia
para la industria e indica cmo las
condiciones globales cambian con
el tiempo. Durante muchos aos el
ndice fue sustancialmente alcista. Durante muchos aos el ndice fue sustancialmente alcista y al mismo tiempo bastante estable. Sin embargo,
Sin embargo, ya no lo es. En 2009 no lo contina siendo. En 2009 comenz a desacelerarse haciendo un efmero nuevo mximo en abril de 2011
comenz su andadura particular y desde el cual cae desde entonces.
Fuente: www.barclayhedge.com
llegando a alcanzar un nuevo aunque
efmero mximo en abril de 2011
desde el que cae desde entonces. Los
gerentes se enfrentan a vientos en su contra acentuados condiciones ya han sido lo suficientemente malas como
por las salidas de capital que les complican an ms la para que podamos a ver pronto un gran cambio.
situacin. Sin embargo, algunos analistas dicen que las Fuente: www.barclayhedge.com
EURONEXT NOMBRA A DIJSSELHOF NUEVO COO
Euronext, una subsidiaria propiedad del grupo IntercontinentalExchange

(NYSE: ICE) ha anunciado el nombramiento de Jos Dijsselhof como director
de operaciones (COO) de Euronext, con efecto a partir del 1 de julio de 2014
a la espera de las aprobaciones regulatorias. Su funcin ser la de garantizar
la continuidad de las operaciones de forma ordenada en los mercados
paneuropeos de Euronext.
El Sr. Dijsselhof tiene ms de 20 aos de experiencia en la industria financiera.
Hasta su actual nombramiento fue gerente general del grupo Hubs en
Australia y Nueva Zelanda Bank (ANZ) con sede en Singapur, donde cre
y ampli la red integrada de servicios internacionales para las operaciones
bancarias, servicios compartidos, tecnologa y funciones corporativas de
ANZ. Su alcance se extiende a 9.000 personas en India, Filipinas, China y
Fiji. Antes de ANZ, el Sr. Dijsselhof trabaj para el Royal Bank of Scotland
donde fue el director de operaciones del grupo de Asia-Pacfico y para ABN Fuente: www.fst.net.au
Amro Bank en Amsterdam como jefe global de operaciones de mercados

financieros y posteriormente como jefe regional de operaciones de Asia-Pacfico en Hong Kong . El Sr. Dijsselhof
ser miembro de la junta directiva de Euronext y reportar a Dominique Cerutti, consejero delegado del grupo.
Tendr su sede en Amsterdam.
Fuente: www.finextra.com
25
Noticias www.traders-mag.es 07.2014
UN ALGORITMO NOMBRADO MIEMBRO DEL COMIT DE DIRECCIN
Una firma de capital riesgo ha nombrado a un algoritmo serie de datos antes de tomar sus decisiones - incluyendo
miembro de su consejo de direccin. El programa llamado informacin financiera, ensayos clnicos de medicamentos
Vital votar para decidir si se debe invertir en una empresa en particular, la propiedad intelectual en propiedad de la
en particular o no. La empresa para la que va a trabajar, empresa y su financiacin. A primera vista parece una
Deep Knowledge Ventures, se centra en medicamentos idea futurista, pero pensndolo bien, se trata en realidad
para enfermedades relacionadas con la edad y nos dijo de darse un poco de bombo publicitario, como dijo el
que Vital har sus recomendaciones filtrando grandes profesor Noel Sharkey de la Universidad de Sheffield.
cantidades de datos. El algoritmo analizar una gran Fuente: www.bbc.co.uk
EL MERCADO AMERICANO DESDE LA INDEPENDENCIA
A veces, tal vez con demasiada frecuencia, inversores, traders,

economistas y los principales medios no ven el bosque sino que slo
ven los rboles (creciendo hacia el cielo o estrellados en el suelo).
Para proporcionar un poco de contexto en los mercados, este grfico
muestra una versin histrica en escala logartmica del Dow Jones
Industrial Average desde diciembre de 1789 empezando desde un valor
del ndice en trminos actuales de 4,3.
Fuente: www.zerohedge.com
26
HERRAMIENTAS www.traders-mag.es 07.2014
CRTICA DE PRUEBA DE PRUEBA DE

NUEVOS PRODUCTOS BOOKREVIEW
PGINA WEB SOFTWARE APLICACIN
Nuevos Productos
Novedades del mundo de Tecnologa
FXBeat, el flujo de informacin de FXStreet que cubre Otra novedad de FXBeat es que se ofrece ahora a em-
las noticias del mercado Forex y los comentarios escritos presas Forex. Los agentes de bolsa pueden optar por in-
por el equipo de Jamie Coleman, han sido actualizados tegrar la versin de marca blanca de informacin FXBeat
a servicio premium para los traders privados as como en su pgina web o plataforma. Sus clientes tambin
empaquetado como producto para las empresas de ter- podrn leer las noticias en su plataforma MetaTrader (en
ceros. La interfaz de FXBeat ha sido mejorada inspirada modo texto nico). Adems de esta suscripcin men-
en las peticiones de los lectores. Alojada en un servidor sual a la informacin, los agentes de bolsa tambin pue-
web de interacciones (disponible en cualquier dispositi- den comprar la aplicacin de marca blanca FXBeat. Para
vo: mvil, tablet u ordenador de escritorio) con un diseo obtener ms informacin visite www.fxstreet.com.
renovado, FXBeat ofrece ahora un nuevo sistema de co-
mentarios ms fcil de usar. Otro cambio importante es Fusin Analytics anunci que lanz su modelo Fusin
el lanzamiento de la App FXBeat (IOS y Android) en la que IQ con sistema de stops de prdidas. Fusin IQ es una he-
los traders pueden leer y comentar todos los mensajes. rramienta basada en datos que fusiona mtricas tcnicas
Los traders privados pueden probar el nuevo FXBeat du- y fundamentales para generar valoraciones propietarias
rante 30 das sin coste alguno. Despus de dicho perodo sobre activos, as como seales de compra y venta algort-
se tiene que seleccionar una de las opciones de suscrip- micas. Se trata de ayudar a los traders a eliminar la emo-
cin: un mes, seis meses o un ao para mantener el acce- cin de sus inversiones y decisiones de trading. El modelo
so a la informacin. clasifica las acciones, ETFs y grupos de acciones, y propor-
ciona Intelli-Stops para ayudar a controlar el riesgo. Las
entradas fundamentales para el modelo incluyen un EQ
Fusion Analytics propietario, una mtrica de calidad de las ganancias, as
como la investigacin fundamental de los mercados, gru-
pos de acciones y acciones individuales. Los suscriptores
tambin pueden unirse a las sesiones de estrategia quin-
cenales mediante webinarios. Para los suscriptores existe
una prueba gratuita de 14 das. Se pueden encontrar ms
detalles en www.fusioniqrank.com.
Jack Schwager, el autor de la serie de xito en ven-

tas Market Wizards y FundSeeder.com anunciaron el
lanzamiento de Market Wizards Search una bsque-
da internacional para encontrar traders de xito an no
descubiertos. Los traders seleccionados tras la bsque-
da podrn ser includos en el prximo libro de Schwager,
Undiscovered Market Wizards (Los magos del mercado
28
HERRAMIENTAS
an no descubiertos). Se pueden encontrar ms detalles cin a su alcance. El modelo de Active Indicators no

en www.FundSeeder.com. slo est diseado para ahorrar tiempo y carga de traba-
jo a sus clientes, sino tambin para reducir el riesgo de
DailyFX, un sitio web de noticias y de investigacin in- pasar por alto las reas de mercado ms significativas
dependiente de divisas ofrece junto al agente de bolsa de que les permitan gestionar de manera ms fcil y segura
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fluencias que impulsan a los mercados de divisas y mate- www.ninjatrader.com.
rias primas. Ambos han comenzado a ofrecer una nueva
lnea de servicios de primera calidad a todos los niveles Recognia Inc., una empresa que lleva a cabo anlisis
de negociacin y estilos. tcnicos e investigacin cuantitativa, anunci que lanz
DailyFX Plus incluye un curso de trading online as una versin mejorada de su producto estrella Techni-
como las herramientas de seales de trading, un analiza- cal Insight. La versin mejorada incluye el anlisis fun-
dor tcnico y un indicador de sentimiento propietario de damental junto a estrategias cuantitativas. Los anlisis
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anlisis tcnico y fundamental y el proceso de trading ba- viles adicionales se han diseado para satisfacer las ne-
sado en probabilidades y gestin del riesgo, la operativa y cesidades de los inversores, no slo de los traders ms
el dinero. Ofrece seminarios semanales privados, propor- activos. La versin mejorada de Technical Insight in-
cionando el anlisis de mercado para la semana siguiente. cluye un nuevo centro de ideas, donde los inversores y
DailyFX online proporciona configuraciones en tiempo real los traders pueden ver las ideas de trading que son via-
basadas en las condiciones del mercado y las respuestas a bles en base a dos estrategias tcnicas y fundamentales.
las preguntas. El servicio se centra en los acontecimientos Tambin pueden ver el rendimiento de los test histricos
fundamentales, noticias y datos en tiempo real. Se pueden de estas estrategias para comprobar lo bien que han fun-
encontrar ms detalles en www.dailyFX.com cionado en el pasado. Recognia cubre ms de 90 bolsas
de todo el mundo y analiza ms de 85.000 instrumentos,
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tors que formar parte de su creciente ecosistema de quiere leer ms visite www.recognia.com.
socios que aaden valor a la plataforma. Active Indi-
cators proporciona estudios de mercado profesionales
e indicadores especialmente construidos para la plata- Recognia Inc.
forma de negociacin NinjaTrader 7. Active Indicators
fue fundada con el propsito especfico de proporcio-
nar una oportunidad a los traders que deseen benefi -
ciarse de las herramientas tcnicas ms emocionantes
y de gran potencia. Su fundador y director de tecno-
loga, Martin Asher, ha dedicado los ltimos tres aos
a comprender el proceso de desarrollo de software lo
cual le ha permitido automatizar los mtodos de anlisis
tcnico que antes slo se podan aplicar manualmente.
El resultado es el lanzamiento de su producto estrella,
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plio nivel de mercado que proporciona tanto al trader de
largo como al de corto plazo la informacin necesaria
para tomar decisiones de trading con toda la informa-
29

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Como usar las diferencias estadsticas
entre acciones
Hay un montn de programas grficos muy buenos en el mercado, pero es ms difcil

encontrar alguno que le permita utilizar estrategias especiales neutrales de mercado.
Por ello, nos gustara presentarle un programa ingls proveniente de Australia, que
proporciona automticamente recomendaciones de compra de una accin y de venta
de otra despus de extensas pruebas retrospectivas.
La operativa de pares, como su nombre indica, se refie- gias para obtener ganancias continuas independientes
re a la negociacin de un par de acciones al mismo tiem- del movimiento del mercado. Jesse Livermore, el trader
po. Una accin ser comprada y otra vendida. Usted no ms conocido de todos los tiempos, tambin utiliz esta
va a lograr ganancias de varios cientos por ciento, pero el estrategia en el siglo XIX.
riesgo ser pequeo. Especialmente los fondos de cober- Pairtradefinder ofrece la posibilidad de crear listas de
tura y los inversores profesionales utilizan estas estrate- observacin tras un anlisis intensivo de las combinaciones
HERRAMIENTAS
de valores que estn dando seales G1) Anlisis simple y centro de control de Pairtradefinder
en tiempo real. La funcin de gestin
del dinero le ayuda a dividir el capital
y le dice cundo debe operar el par
de acciones as como cundo cerrar
la posicin. La tasa de xito es supe-
rior al 70% de acuerdo a su creador.
Por supuesto usted siempre tendr un
perdedor y un ganador en su cartera,
pero la diferencia es lo que cuenta.
Requisitos mnimos de instalacin

Pairtradefinder se ofrece durante
un perodo de prueba gratuito de 30
das. El archivo de instalacin extrae
la base de datos SQL con una enor-
me cantidad de datos. La instalacin
se completa en aproximadamente 15 Puede analizar cada par en base a grficos diferentes y examinar las seales en base a pruebas retrospectivas
de hasta 10 aos en la zona de la izquierda de la pantalla.
minutos.
Fuente: www.pairtradefinder.com
Las pruebas retrospectivas son
muy intensas. Por lo tanto, se reco-
miendan 8 GB de RAM y una CPU de
cuatro ncleos. Nosotros lo hemos probado con 4 GB de mente las seales de trading, as como para hacer un
RAM y confirmamos los requisitos mnimos anteriores. amplio anlisis manual. La figura 1 muestra la pantalla
Si compara ms de 70 pares de acciones recibir una de trabajo, as como el anlisis de las acciones de Red
notificacin de error si est ejecutando en paralelo otros Robin Gourmet Burger Inc. (smbolo ticker RRGB) y la
programas. Pero 70 pares son muchos. empresa Wendy (WEN) del sector de la restauracin. A
la izquierda se encuentra el historial de la seal y a la
Inicio y principio de funcionamiento derecha la mayor parte de la pantalla muestra cuatro
Despus de iniciar el programa el usuario visualiza una in- grficos.
terfaz con varias opciones en el men en la zona superior Las seales se generan si la diferencia entre la lnea
de la pantalla. La ventaja del programa es la generacin de relacin verde y la media mvil es mayor que 2,70 de
automtica de seales, as como el anlisis individual de la desviacin estndar, ms o menos. La relacin es igual
los diferentes pares y el seguimiento de las rdenes ge- al precio de la primera accin dividido por el de la se-
neradas en tiempo real. gunda. Si la lnea verde vuelve por debajo de 1,0 desvia-
Puede elegir entre todas las bolsas de valores del cin estndar se recomienda cerrar la posicin. La parte
mundo y comparar todas las acciones individuales con derecha superior de la pantalla muestra el grfico de la
slo utilizar su smbolo (ticker). El usuario puede compa- desviacin estndar actual que provoc la entrada. La es-
rar sectores, pases, productos bsicos, pares de divisas quina inferior izquierda muestra el indicador RSI basado
e ndices. El propsito principal del programa es la gene- en la relacin para reconocer las divergencias. El trader
racin automtica de seales despus de extensas prue- profesional Joe Ross introdujo esta tcnica hace aos. La
bas retrospectivas. El software tiene acceso en lnea al diferencia entre los dos precios de las acciones se mues-
historial y a los datos en tiempo real para la generacin tra como una lnea en la esquina inferior derecha.
de seales. Los operadores pueden utilizar Yahoo! cu- El 13 de enero de 2014 se gener una seal de entra-
yos datos son gratuitos con un retraso de 15 minutos o da. Largo en RRGB (da de entrada en color verde) y corto
suscribirse al IQFeed del proveedor. en WEN (da de entrada en color rojo). Seguimos la estra-
tegia ms comn en el trading de pares, se negociarn
Bienvenido al anlisis individual las diferencias extremas en los valores de los pares: Se
El programa se puede utilizar para generar automtica- apuesta a que el par se aproxime.
31
G2) Creacin de un catlogo de pruebas retrospectivas Durante dos meses aproximadamente crecieron am-
bas acciones, RRGB ms que WEN. Esta accin gener
una ganancia de 277,80$, mientras que las acciones de
WEN perdieron de 24,42$. La diferencia es de casi 250$
- se excluyen las comisiones del beneficio. Una seal
ideal y rentable generada en base a pruebas retrospec-
tivas sobre las acciones de los restaurantes estadouni-
denses.
Preparativos para las pruebas retrospectivas

Usted puede elegir entre un inmenso mar de acciones
para las pruebas. Dele un nombre al catlogo, seleccione
el mercado de valores y con la ayuda del smbolo (ticker)
se puede descargar el historial de precios apropiado. La
Puede crear catlogos individuales en base a los smbolos (ticker) y realizarles figura 2 muestra un catlogo para el sector de la publici-
pruebas retrospectivas de los ltimos 10 aos para encontrar posibles pares dad. Hay 13 acciones. Podra haber ms, por supuesto,
que se puedan operar.
pero eso aumentara el tiempo de clculo necesario. El
nmero de acciones para la segunda muestra el nme-
ro de ciclos, porque cada par se combina con otro. Para
100 acciones se necesitan 10.000 clculos individuales,
Cada posicin se crea con la misma cantidad de di- mientras que slo son necesarios 169 para el catlogo del
nero. Por lo tanto usted tendr que dividir la cantidad sector de la publicidad y as poder filtrar los candidatos
de dinero entre el precio de las acciones. Por ejemplo si adecuados.
tenemos 2.000$, la posicin ser de 30 acciones RRGB Puede utilizar los smbolos de cotizacin y la configu-
compradas y 222 stocks WEN vendidas. Tambin pue- racin apropriada de la bolsa alemana XETRA para com-
de seleccionar un nmero predefinido de acciones, por parar las 30 acciones del DAX. Tiene sentido analizar el
ejemplo, 100 acciones a cada lado. nmero mximo de aos disponibles. Soporta 10 aos de
historia aunque el equipo tendr que
correr el programa toda la noche de-
G3) Resultados de las pruebas retrospectivas bido a la enorme cantidad de datos
involucrados en el anlisis.
Observar los mejores

pares (por el ordenador)
Se necesitan dos horas para finalizar
las comparativas de las 13 compa-
as de publicidad para el periodo de
pruebas de 10 aos. El usuario pue-
de realizar filtrados de los resulta-
dos a posteriori usando parmetros
adicionales. La Figura 3 muestra los
resultados filtrados de una prueba
retrospectiva en donde la tasa de
xito y la correlacin de los pares de-
beran ser de al menos el 60%. Slo
4 combinaciones pasaron este filtra-
Despus de las pruebas retrospectivas intensivas, podr filtrar an ms para obtener los pares ms prome- do de un total de 169. Debajo de los
tedores.
resultados, el usuario puede mostrar
la curva de capital generada por las
32
HERRAMIENTAS
La ventaja del programa es

la generacin automtica de seales
seales de los pares seleccionados as como el grfico software para distribuir correo electrnico, puede obte-
del ratio que se utiliz para la generacin de las sea- ner las seales por correo electrnico en las direcciones
les. Despus de elegir las acciones ms prometedoras el predefinidas. Tambin puede reproducir un archivo de
usuario puede registrar los pares. audio y a continuacin entrar en la posicin. El software
A partir de este momento estas acciones se visua- indica qu accin comprar y cual vender y le informa del
lizarn en la pgina inicial y se supervisarn desde all. tamao de la posicin segn su propia configuracin as
Despus de las extensas pruebas retrospectivas el sitio como las seales de salida. Tambin puede definir dife-
muestra los pares ideales y se comprueban a diario. La rentes entradas. El programa muestra una entrada al al-
figura 4 muestra una tabla en la que los resultados de canzar 2,7 veces la desviacin estndar.
las pruebas histricas se refinaron an ms. La corre-
lacin de los pares debe ser mayor de 80, reconocer la Conclusin
fuerza mediante las barras verdes. Y se ha implemen- Pairtradefinder es una herramienta de inversin profesio-
tado otro filtro llamado cointegracin. Este indicador nal para inversores privados que se puede obtener por
es especialmente til para la operativa de pares y fue poco dinero y que cubre un espacio que por lo general
desarrollado por los fondos de cobertura. Pairtradefin- slo han implementado los grandes fondos de cobertura.
der ofrece por primera vez este indicador para los in- Puede utilizar este mtodo incluso con agentes de bol-
versores privados. El indicador muestra la probabilidad sa que slo le permitan abrir cuentas pequeas. El flujo
de que un par regrese a la media. El indicador de co- de datos no tiene coste alguno siempre que no necesite
integracin toma valores de entre 0,01 hasta 0,99. Los operar en tiempo real las seales generadas. Tenga en
pares ideales deben tener un valor de ms de 0,90. La cuenta que una posicin puede permanecer abierta se-
tabla slo muestra pares con un valor por encima de manas o meses. Por lo tanto, esto ltimo no es realmente
0,80. Se puede ver que ya hay cinco posiciones abiertas necesario. El software cuesta 395 $ en pago nico o 39
y dos entradas recomendadas. La columna de ltima $ al mes. Por ltimo, recuerde que si usted desea hacer
actualizacin es importante. All usted puede ver cun- pruebas retrospectivas intensivas necesitar un ordena-
do se actualizan los datos. Basndose en estos datos se dor con una gran memoria interna.
generan nuevas seales. En el tra-
ding real la lista puede incluir ms
de 200 combinaciones. Para evitar G4) Observaciones diarias con las seales de entrada y salida
falsas seales recomendamos ana-
lizar pares individuales basados en
cifras fundamentales clave y tener
en cuenta los cuatro grficos que se
muestran en la Figura 4. Se incluyen
los datos clave de Yahoo Finanzas
para comparar por fundamentales
acciones especficas.
Seal piloto y
adaptaciones individuales En el men inicial se pueden ver todos los candidatos registrados durante las pruebas retrospectivas en
Si no desea desarrollar sus propias tiempo real. Las marcas coloreadas son indicios de que las posiciones estn abiertas o para que se realice
alguna accin. Las operaciones abiertas se muestran en amarillo, las seales de entrada y salida en negro.
seales, puede utilizar signalpilot. Fuente: www.pairtradefinder.com
Despus de que el usuario prepare el
33

Mueve tus ahorros

y gnate un sueldo
Francisca Serrano
Mueve tus ahorros y gnate un sueldo, un manual sta es la filosofa que promueve Mueve tus ahorros
de bolsa y trading para principiantes y, traders no y gnate un sueldo, un libro que quiere proporcionar al
rentables que necesiten revisionar su sistema. lector la educacin financiera no adquirida y ensearle
cmo ganar con la bolsa con una mnima inversin.
No trabajes por dinero, haz que el dinero trabaje para El manual est escrito por Francisca Serrano, una li-
ti, segundo libro de Francisca Serrano publicado en esta cenciada en Derecho que decidi empezar a formarse en
ocasin por Espasa Calpe (Grupo Planeta). Si dispones de el mundo burstil despus de leer un artculo; en el que
unos pequeos ahorros que no necesitas en el da a da, varias personas contaban cmo, sin necesidad de ser un
un ordenador y ganas de aprender a sacarles la mxima experto en finanzas, podan sacarse un sueldo extra gra-
rentabilidad, puedes conseguir ser independiente finan- cias a los mercados.
cieramente y tener un sueldo extra. Serrano, que es partidaria de la teora que defenda
el famoso operador burstil Richard Dennis -el trader se
hace, no nace- dedica ahora su da a da a operar en los
Mueve tus ahorros y gnate un sueldo mercados de forma profesional, y dirige la escuela de for-
Ttulo: Mueve tus ahorros y gnate un sueldo macin Trading y Bolsa para Torpes (www.tradingybols-
Autor: Francisca Serrano aparatorpes.com)
Edicin: RUSTICA El libro est dirigido tanto a aquellos lectores que
Vendido por: Amazon Media EU S. r.l. no tienen ningn conocimiento burstil como a los que
Formato: Versin papel ya estn presentes en los mercados pero no consiguen
Pginas: 224, sacarle rentabilidad a su capital, ha explicado la auto-
Idioma: Espaol ra en declaraciones a diferentes medios de comunica-
ISBN: 978-84-670-4129-3 cin.

Con la intencin de alejarse de los clsicos libros so-
34
HERRAMIENTAS
bre bolsa repletos de conceptos muy tcnicos, la obra de un plan B por si desaparece la fuente principal de ingre-
Serrano est escrita como una novela. sos de una persona.
A travs de una trama de ficcin entre la propia au- En el libro, Serrano analiza tres negocios que en su
tora y un periodista que quiere entrevistarla y termina opinin, requieren poco dinero para sacarles un rendi-
aprendiendo todos los secretos del trading, se nos van miento econmico: vender por Internet, el mrketing
explicando todos los pasos a seguir para convertirse en multinivel -en el que los consumidores se convierten en
un trader y operar en bolsa desde casa. distribuidores directos de los productos que comercializa
A lo largo del libro se explican todos los procesos, la empresa- y el trading.
se dan consejos para no equivocarse, se hace referen- El trading es el mtodo que utiliza la autora para ope-
cia a personajes que han triunfado en Bolsa y cmo lo rar en bolsa y el que ensea en su libro, para el que segn
han logrado, y se ensea a leer grficos, algo que no ella, slo se necesita un ordenador personal, una buena co-
hace ningn otro libro sobre el tema. Todo ello a travs nexin a Internet y un sistema de alimentacin de energa.
de la experiencia de la autora, que ha triunfado como Y es que este mtodo consiste en comprar y vender
trader. acciones u otros productos financieros generalmente a
La autora asegura que la sociedad en la que vivimos corto plazo, es decir, que incluso se puede hacer en un
est estructurada para hacernos gastar dinero, no para mismo da.
que lo ganemos, y que para evitar estas trampas y re- Temas como las velas japonesas, medias mviles, Fi-
valorizar el patrimonio es necesario un cambio de men- bonacci o; otros menos recurrentes como la fiscalidad en
talidad. el IRPF o Parasos fiscales son tratados de manera impe-
Aqu est mal visto hablar de dinero, pero en EEUU, cable y sencilla por la autora en su obra.
despus de saber tu nombre y a qu te dedicas, te pre- Libro imprescindible para quin desee iniciarse en el
guntan cunto ganas; eso es lo que hay que cambiar, trading; consigue hacer asequible un tema rido y com-
explica Serrano, que defiende que siempre hay que tener plicado para los profanos en la materia.
35

Bloomberg
Aplicacin libre para inversores y seguidores de noticias
Bloomberg es uno de los componentes imprescindibles de datos e informacin para los participantes pro-
fesionales de los mercados. La mayora de los inversores privados no pueden pagar el alto coste mensual
de sus terminales exclusivos pero Bloomberg ofrece una aplicacin muy interesante para los amantes del
iphone y del ipad Y de forma gratuita! A continuacin le describimos los beneficios de esta herramienta
de anlisis y observacin de los mercados.
Estructura de la aplicacin rpida sobre todos los mercados relevantes. Adems,

Vamos a empezar con la prueba: Despus de la descar- la seleccin predefinida de subyacentes es adaptable
ga gratuita de la aplicacin nos muestra una amplia y de forma individual y, por lo tanto, todos los precios
bien estructurada pgina web. En la parte superior de la importantes - incluyendo los futuros - estn presentes.
pgina puede encontrar la funcionalidad general deno- Desplazndose hacia la izquierda el usuario llega a la
minada Mercados del Mundo la cual visualiza la evo- Instantnea del mercado que muestra la evolucin
lucin de los precios de acciones, bonos, divisas y ma- intradiaria de varios activos. A la lista de observacin
terias primas de los mercados ms importantes. Usted individual de la que hablaremos ms adelante por ser
puede elegir entre distintos perodos: un da, un mes muy prctica - tambin se puede llegar con un desliza-
o un ao. De esta forma el usuario obtiene una visin miento (de la pgina).
36
HERRAMIENTAS
En la parte inferior encontrar numerosos artculos PER, PER del ndice de la bolsa, PBR, PCR, PUR
de noticias. Echar un vistazo a las categoras Noticias Rentabilidad por dividendo, crecimiento histrico de
principales y Leer ms para mantenerse informado. dividendos
Aqu encontrar los artculos que lee la mayora de los Capitalizacin del Mercado
componentes de la comunidad, una buena manera de Declaraciones trimestrales y as sucesivamente
mantenerse bien informado en los temas ms impor-
tantes de una forma rpida. Para quienes gustan de los El accionista interesado encontrar adems impor-
contenidos audiovisuales, se recomienda la zona del lado tantes datos clave en la zona de Finanzas como el ratio
derecho de la pantalla. Se ofrecen muchos vdeos y ar- P+G (Prdidas vs Ganancias), balance general de la em-
tculos en audio sobre diferentes temas tales como los presa y flujo de caja. Se muestran en diagramas estruc-
mercados de capitales, la economa y la poltica. Si usted turados del ltimo ao, as como para los ltimos cinco
es un fan de las noticias le recomendamos entrar direc- aos. As, el usuario puede acceder a los datos ms im-
tamente en el rea de Noticias. Aqu es donde estn portantes sobre el desarrollo de ventas, el beneficio neto
todas las noticias del mundo de las finanzas. Se divide en y los mrgenes, as como la estructura del balance o el
diferentes reas como la poltica, la economa, la tecnolo- flujo de caja. La noticia actual se muestra en la barra de
ga, los comentarios y deportes, estilos de vida o ciencia. noticias. Qu ms cosas podras desear?
Bloomberg ofrece vdeos de calidad actualizados. Si slo
est buscando informacin sobre un determinado sector Comprobar la cartera - con la lista de seguimiento
como el farmacutico o la energa, usted tambin la en- Una herramienta para inversores y traders debe ofrecer
contrar con esta aplicacin. La visualizacin dinmica obligatoriamente una lista de seguimiento. La aplicacin
de precios de cotizacin (ticker) en el extremo inferior de
la pantalla ayuda al usuario a permanecer actualizado en
la evolucin del precio, a pesar de que est retrasado15 G1) Pgina incial
minutos.
Anlisis de acciones
El rea Mercados ofrece una buena visin global de
todos los mercados de referencia en forma de tabla, as
como en formato grfico. Usted puede seleccionar indivi-
dualmente los mercados que quiera mostrar en la forma
que desee.
Una caracterstica especialmente til es el anlisis de
las acciones individuales. El usuario puede hacer clic en
una accin de su eleccin y variar el anlisis en base a
diferentes factores. La figura 2 muestra un ejemplo para
la accin del Bank of Amrica. La zona superior mues-
tra todas las cifras clave importantes, el grfico ofrece el
histrico de precios de hasta diez aos y la posibilidad
de compararla con los competidores del sector o los n-
dices de evolucin de precios. Aunque la herramienta de
grficos slo ofrece un anlisis bsico, se proporcionan
los indicadores como el ndice de Fuerza Relativa (RSI), la
media mvil de convergencia divergencia (MACD) o las
bandas de Bollinger. Por lo tanto, incluso los usuarios que
analizan los activos en base al anlisis tcnico estarn sa-
tisfechos.
Bloomberg ofrece otra ventaja: Las cifras clave del La pgina inicial es el centro de control de la aplicacin. El usuario puede ac-
anlisis fundamental se muestran bajo el grfico y se ceder a los datos del precio actual y a las noticias, as como a contenido audio
visual y a sus listas de seguimiento.
pueden analizar. Las siguientes mtricas claves estn dis- Fuente: Bloomberg
ponibles en la seccin Estadsticas clave:
37
F2) Visin general de una accin F3) Lista de seguimiento
En el campo Mercados los usuarios pueden observar las acciones individual- Los usuarios pueden empezar con una cartera individual en el rea llamada Lis-
mente en base a sus fundamentales as como otros indicadores tcnicos. ta de seguimiento y compararla con las distintas referencias.
Fuente: Bloomberg Fuente: Bloomberg
de Bloomberg tiene la solucin ptima para mantener macin importante a mano y puede realizar cambios si
una vigilancia constante sobre su cartera. Hicimos una fuese necesario.
comprobacin creando una cartera virtual introducien-
do las posiciones, incluyendo precios, fechas y nmero Simple, estructurada, buena
de acciones el proceso fue rpido y fcil de realizar. La aplicacin gratuita de Bloomberg es una muy buena
Despus de entrar en todas las acciones aparece el es- herramienta para todo tipo de fanticos del mercado de
quema mostrado en la Figura 3 que ofrece varias funcio- valores. Ofrece las ltimas noticias, videos interesantes,
nes para el anlisis de la cartera. En primer lugar usted vistas generales del mercado o ratios claves fundamen-
tiene la posibilidad de visualizar y analizar la cartera en tales para una determinada accin. Contiene todo lo que
diferentes divisas. Especialmente importante cuando se puede usted desear de forma rpida y fcil. Por supues-
incluyen carteras de todo el mundo que contienen varias to, usted puede guardar el contenido y leerlo ms tarde
acciones en diferentes divisas. La comparacin de la car- aunque no tenga conexin. Los usuarios que no quieren
tera con la evolucin de los precios de referencia tambin perderse las noticias importantes pueden recibir de pri-
es importante. Bloomberg tiene una buena solucin, ya mera mano las noticias como alarmas en una tablet o un
que el usuario puede comparar la cartera a varios ndices telfono inteligente.
de referencia. La Figura 3 muestra el S&P 500 como una Nuestra conclusin: La pantalla estructurada, la calidad
lnea verde y el rendimiento como una lnea blanca. Para de la informacin y la amplia gama de importantes caracte-
las carteras ms grandes tambin ofrece la visualizacin rsticas hablan por s solas de la aplicacin. La herramienta
de la cartera basada en la clase de activos, sectores, re- es lo suficientemente precisa y rpida para la observacin
giones, la ponderacin en la cartera o la capitalizacin del constante del mercado y su facilidad de uso es especial-
mercado. El propietario de la cartera tiene toda la infor- mente notable con la pantalla del ipad. Aprobada!
38
Aprende a programar tus propias estrategias
de trading en Visual Chart
www.visualchart.com
ESTRATEGIAS www.traders-mag.es 07.2014
El sistema matemtico de Murrey

Estudio de soportes y resistencias en base a
patrones armnicos
La utilizacin de niveles de soporte y resistencia es una de las herramientas fundamentales en el anlisis

tcnico, puesto que nos permite establecer puntos de conflicto antes de que el precio acte sobre estos. Su
uso es igualmente de eficaz tanto para determinar seales de entrada en mercado como seales de cierre de
posicin (objetivos a alcanzar o bien puntos de mxima prdida). En lo relativo a su clculo, frecuentemente
se acude a tcnicas matemticas que permiten generar sucesiones de niveles en base a la evolucin previa
del precio. Como ejemplos de ello, tenemos el uso de la secuencia de Fibonacci o los ngulos de Gann. El
presente artculo lo dedicaremos a una de stas tcnicas, el sistema matemtico de Murrey.
40
ESTRATEGIAS
las matemticas de Murrey. G1) El cuadrado armnico en IBEX35 FUT. CONT. 1 min.
El sistema del que vamos a hablar
fue desarrollado por T. Henning Mu-
rrey en su libro Murrey Math Trading
System for All Traded Markets. Este
sistema es, en esencia, un mtodo
que trata de buscar patrones arm-
nicos en el precio. Una vez localizado
uno de estos patrones, se genera un
grupo de niveles de soporte y resis-
tencia en base a los puntos ms sig-
nificativos de la figura.
Pero empecemos por explicar
en qu consiste el patrn a buscar:
Murray pretende, a travs de su sis-
tema, trasladar el estudio del ritmo
musical al anlisis de secuencias en
los precios. Para ello, genera una fi- En ste grfico del futuro continuo de IBEX35 a 1 minuto, vemos dibujado un cuadrado armnico de periodo
gura sobre el grfico de precios con 64 (8x8). Para el estudio del patrn, se tienen en cuenta los valores extremos del periodo entre A y B. El
indicador calcula la base (en torno a 10640) y la altura del cuadrado, dando lugar al nivel superior (en torno a
la que representar la sucesin de las 10720). Seguidamente, el cuadrado queda dividido en ocho secciones. A partir del punto B, se prolongan las
ocho notas de la escala musical (lo lneas del cuadrado durante otras 64 barras. Estas lneas sern las que realmente quedarn visibles al aplicar
el indicador.
que se conoce como octava).
Fuente: Visual Chart
La figura en cuestin consiste en
un cuadrado segmentado en ocho
partes del mismo tamao de manera
que quede representada la octava. La finalidad de todo puesta por Murrey y trasladar el valor al punto co-
esto ser generar barreras en el precio cuya superacin rrespondiente. La tabla de escalas la pueden ver en el
o acercamiento tendr una serie de consecuencias espe- cdigo de programacin mencionado anteriormente.
radas. Paso 3. Calcular el rango de desplazamiento.
En el siguiente punto, vamos a proceder a explicar El siguiente paso ser calcular el rango de desplaza-
el proceso de construccin del cuadrado armnico. Se- miento entre el valor mximo y mnimo. Este tamao
guidamente, veremos cmo interpretar la reaccin del debemos especificarlo a escala del valor obtenido en
precio sobre cada nivel (o nota, siguiendo el smil sinf- el punto 2.
nico) y las consecuencias que pueden derivarse de dicho Paso 4. Determinar la base y altura del cuadrado.
resultado. Una vez tenemos los elementos anteriores, procede-
mos al clculo de la base y altura del cuadrado. Este
Construccin del Cuadrado Armnico. proceso requiere de una serie de clculos matemti-
En este mismo artculo encontrarn el algoritmo desa- cos cuya explicacin puede resultar un tanto tediosa,
rrollado para la construccin del cuadrado armnico en as que obviaremos dicha explicacin (para aquellos
Visual Chart 5. No obstante, vamos a tratar de explicar, interesados en el proceso, pueden encontrarlo den-
brevemente, el proceso de creacin de sta figura. La se-
cuencia a seguir sera la siguiente:
Paso 1. Localizar los puntos extremos. Oscar Cuevas

En funcin de un periodo determinado de barras a es- Oscar Cuevas es ingeniero informtico e imparte
seminarios online sobre programacin de siste-
tudiar, buscamos los precios mayor y menor de dicho mas. Adems, es desarrollador de contenidos
y estrategias de trading en Visual Chart desde
periodo. hace ms de 5 aos.
Paso 2. Determinar el fractal correspondiente. sistemas@visualchart.com
Una vez tenemos el punto mximo, debemos buscar
la posicin que ocupa dentro de la escala rtmica pro-
41
tro del algoritmo de programacin). En el grfico 2 podemos ver las lneas Murrey Math
Paso 5. Segmentar el cuadrado en octavas. aplicadas a un grfico de 15 minutos del futuro del Bono
Tras extraer la base y altura del cuadrado, el paso si- Alemn. Esto nos servir para ilustrar la reaccin del pre-
guiente ser fraccionar la figura en las ocho partes cio sobre cada uno de los niveles.
iguales con las que queremos representar cada una Pasemos a ver las caractersticas de cada grupo:
de las notas de la octava. El proceso es sencillo, ya
que consistir esencialmente en dividir la altura en Lneas 0/8P y 8/8P
ocho segmentos proporcionales. Estas dos lneas son los niveles extremos del cua-
drado. Ambas son puntos de soporte y resistencia
Una vez tenemos las lneas que forman el cuadrado de claves, y como consecuencia, son muy difciles de
Murrey, podemos trazarlas sobre el precio. En el grfico 1 superar. En caso de que el precio se mueva fuera
pueden ver cmo queda representado para una compre- del cuadrado, ambos niveles funcionarn en sentido
sin de 64 barras. opuesto, es decir, la lnea 0/8P pasar a ser un fuerte
Si nos detenemos en el ejemplo, el cuadrado se ha punto de resistencia, y la lnea 8/8P un fuerte punto
calculado cogiendo los precios mximo y mnimo entre de soporte.
los puntos A y B. El indicador que hemos diseado para
Visual Chart 5 realiza un estudio partiendo desde el punto En el grfico 2, estas lneas estn dibujadas de color rojo.
B hasta 64 barras previas, y dibuja la figura para dicho El punto C y el punto I representan esta situacin. En el
intervalo. En el grfico del futuro del IBEX, vemos la re- punto C, el precio toca durante varias veces el nivel 8/8P,
presentacin de la figura en la parte sombreada en verde. y aunque termina superndolo, queda patente su validez
Si observan, el cuadrado es atravesado por una serie de como nivel fuerte de resistencia. La reaccin del precio
lneas, siguiendo las especificaciones dadas por Murrey. en el punto I es quizs ms interesante: el precio rompe
Como consecuencia, se generan una serie de cruces que el nivel, pero al cabo de dos das, la fuerza del soporte le
conforman, segn el autor, los puntos conflictivos del di- obliga a retroceder.
bujo. Estos puntos sern la fuente para la creacin de los
soportes y resistencias a estudiar. Lneas 1/8P y 7/8P
Esta representacin es meramente artstica, pero nos Nuevamente se trata de lneas que tienen una impor-
sirve para identificar el origen de los diferentes niveles. tante relevancia. Suelen ser los niveles que popu-
Para distinguir entre unos y otros, cada nivel recibe un larmente ms se estudian. Si el precio los bate, con
nombre, que va desde 8/8P hasta 0/8P, tal y como po- bastante seguridad terminarn alcanzando los nive-
demos ver en el dibujo. Como vemos, estos niveles se van les 0/8P y 8/8P respectivamente. Pero si el precio se
a ir graficando durante las 64 barras posteriores a la apa- acerca a ellos y no los supera, entonces ser porque
ricin del cuadrado armnico, lo que corresponde con el son unas barreras fuertes y cabe esperar un movi-
periodo de influencia. Pasadas otras 64 barras, volvemos miento de retroceso prolongado.
a calcular un nuevo cuadrado, generando los siguientes
valores extremos y repitiendo el proceso nuevamente. En el grfico 2, estas lneas estn dibujadas de color
El resultado ser una secuencia de niveles que se irn verde y con mayor grosor. En el punto A vemos un
recalculando cada 64 barras (o cualquier otro periodo ejemplo de rebote al alcanzar el nivel 7/8P. La teora
que estimemos oportuno). La irrupcin del precio sobre dice que para que se produzca este rebote, normal-
cada uno de ellos tiene una lectura diferente, tal y como mente no debera rebasar el nivel, si bien vemos que
veremos a continuacin. aqu s lo hace. Esto nos lleva a pensar que debere-
mos darle un margen de error de x puntos a la hora de
Anlisis de los soportes y desarrollar una gestin de operativa. Sin embargo, el
resistencias del sistema de Murrey. punto G s que es un ejemplo de manual de rebote tras
Como hemos comentado anteriormente, la prolongacin tocar el nivel 7/8P. El punto B y el punto F son ejemplos
de las lneas influyentes del cuadrado armnico ser lo de rupturas que derivan en una prolongacin del pre-
que realmente nos va a servir en el estudio del comporta- cio hasta las lneas 8/8P y 0/8P respectivamente. Esto
miento del precio. Murrey le da distinto peso a cada una puede considerarse un buen nivel objetivo, si bien no
de las lneas, de modo que tendremos niveles de mayor hay que olvidar el margen de error comentado ante-
y menor influencia. riormente.
42
ESTRATEGIAS
Lneas 2/8P y 6/8P G2) Murrey Math Lines en EURO BUND FUT. CONT. 15 minutos
Estos niveles son considerados
como de poco peso y aunque el
precio puede llegar a girarse al
alcanzarlos, el autor no les con-
cede demasiada importancia.
En el grfico 2, estas lneas estn di-

bujadas de color gris y no les hemos
dado mayor relevancia. Sin embar-
go, si observamos, en ciertos casos
se producen reacciones del precio
sobre dichos niveles. Un ejemplo lo
podemos ver a principios de abril,
justo despus del giro tras el punto En ste grfico del futuro continuo del BONO ALEMN a 15 minutos, podemos ver las lneas de Murrey pro-
yectadas sobre el precio. El intervalo de estudio utilizado ha sido de 704 barras (88x8). Pasado el intervalo, el
A. cuadrado de se vuelve a recalcular, generando unas nuevas lneas de soporte y resistencia (puntos D y G). Las
lneas ms relevantes aparecen representadas con mayor grosor. Los niveles en rojo (8/8P y 0/8P) suponen
las barreras de resistencia ms fuertes, circunstancia que queda reflejada durante los meses de abril y junio.
Lneas 3/8P y 5/8P Fuente: Visual Chart
El autor describe estos dos
puntos como los lmites de los
movimientos laterales del pre-
cio. Por tanto, se puede considerar que, mientras el de congestin. De igual manera, la salida fuera del
precio se mueva dentro del canal formado por am- canal, puede implicar un nuevo proceso de distri-
bos, el subyacente estar inmerso en un proceso bucin.
Codigo de Programacion Murrey math projections para Visual Chart 5
Summary AddBar2 = 0
Classification: Pivots TotalAddBar = 0
Summary !! begBar = 0
Parameters InitBar = 0
Dim Periode As Integer 14 contBar = 0
Parameters !! pendiente = 0
Dim AddBar&, AddBar2&, TotalAddBar&, begBar&, InitBar&, CurPeriod& PintarM = 0
Dim range#, OctLinesCnt%, contBar%, pip#, pendiente# .SetLineName 1, 8/8P
Dim mml() As Double .SetLineName 2, 7/8P
Real Time .SetLineName 3, 6/8P
Dim AddBarB&, AddBar2B&, TotalAddBarB&, begBarB& .SetLineName 4, 5/8P
Dim rangeB#, contBarB%, pendienteB#, PintarM% .SetLineName 5, 4/8P
Dim mmlB() As Double .SetLineName 6, 3/8P
Dim LastBar& .SetLineName 7, 2/8P
Option Explicit .SetLineName 8, 1/8P
Public APP As OscUserApp .SetLineName 9, 0/8P
Implements Indicator .StartBar = Periode - 1
Public Sub Indicator_OnInitCalculate() End With
With APP End Sub
Dim i& Public Sub Indicator_OnCalculateBar(ByVal Bar As Long)
CurPeriod = 0 With APP
OctLinesCnt = 13 Dim Barv1&, Barx2&, Barv2&, v1#, v2#
ReDim mml(OctLinesCnt) Dim dmml#, sum#, mn#, mx#, octave#
ReDim mmlB(OctLinesCnt) Dim fractal#, finalH#, finalL#, top#, floor#
mml(0) = NullValue Dim i%, j%
contBar = 0 If LastBar = Bar Then
AddBar = 0 AddBar = AddBarB: AddBar2 = AddBar2B: TotalAddBar =
AddBar2 = 0 TotalAddBarB: begBar = begBarB
InitBar = 0 range = rangeB: contBar = contBarB: pendiente = pendienteB
pip = .GetSymbolInfo(SbiMinMov) mml = mmlB
AddBar = 0 Else
43
AddBarB = AddBar: AddBar2B = AddBar2: TotalAddBarB = TotalAddBar: End Sub

begBarB = begBar Public Sub DeterminarFractal(fractal As Double, v2 As Double)
rangeB = range: contBarB = contBar: pendienteB = pendiente With APP
mmlB = mml If (v2 <= 250000 And v2 > 25000) Then
End If fractal = 100000
If CurPeriod = Periode - 1 Then ElseIf (v2 <= 25000 And v2 > 2500) Then
PRICE fractal = 10000
v1 = .GetLowest(Data, PriceClose, Periode) ElseIf (v2 <= 2500 And v2 > 250) Then
v2 = .GetHighest(Data, PriceClose, Periode) fractal = 1000
DeterminarFractal fractal, v2 ElseIf (v2 <= 250 And v2 > 25) Then
range = (v2 - v1) fractal = 100
If (range <> 0) Then ElseIf (v2 <= 25 And v2 > 12.5) Then
sum = Math.Round(Math.Log(fractal / range) / Math.Log(2), 0) fractal = 12.5
octave = fractal * (0.5 ^ sum) ElseIf (v2 <= 12.5 And v2 > 6.25) Then
mn = Math.Round(v1 / octave, 0) * octave fractal = 12.5
If ((mn + octave) > v2) Then ElseIf (v2 <= 6.25 And v2 > 3.125) Then
mx = mn + octave fractal = 6.25
Else ElseIf (v2 <= 3.125 And v2 > 1.5625) Then
mx = mn + (2 * octave) fractal = 3.125
End If ElseIf (v2 <= 1.5625 And v2 > 0.390625) Then
CalcularAlturaYBase finalH, finalL, mn, mx, v1, v2 fractal = 1.5625
ReDim mml(OctLinesCnt) ElseIf (v2 <= 0.390625 And v2 > 0) Then
dmml = (finalH - finalL) / 8 fractal = 0.1953125
mml(0) = (finalL - dmml * 2) End If
For i = 1 To OctLinesCnt End With
mml(i) = mml(i - 1) + dmml End Sub
Next Public Sub CalcularAlturaYBase(FH As Double, FL As Double, mn As Do-
End If uble, mx As Double, v1 As Double, v2 As Double)
CurPeriod = 0 With APP
End If Dim x1#, x2#, x3#, x4#, x5#, x6#, y1#, y2#, y3#, y4#, y5#, y6#
CurPeriod = (CurPeriod + 1) Mod Periode --CALCULATING XX
Paint murray lines x1
If (mml(0) <> NullValue) Then If ((v1 >= (mn - (mx - mn) / 8)) And (v2 <= (5 * (mx - mn) / 8 + mn)) And
For j = 0 To 8 (x2 = 0)) Then x1 = mn + (mx - mn) / 2
.SetIndicatorValue mml(j), 9 - j x2
If (9 - j) = 2 Or (9 - j) = 5 Or (9 - j) = 8 Then If ((v1 >= (3 * (mx - mn) / 16 + mn)) And (v2 <= (9 * (mx - mn) / 16 + mn)))
.SetBarWidth 0, 9 - j, 4 Then x2 = mn + (mx - mn) / 2
Else x3
.SetBarWidth 0, 9 - j, 2 If ((v1 >= (mn + (mx - mn) / 8)) And (v2 <= (7 * (mx - mn) / 8 + mn)) _
End If And (x1 = 0) And (x2 = 0) And (x4 = 0) And (x5 = 0)) Then x3 = mn + 3 *
.SetBarRepresentation 0, 9 - j, irBars (mx - mn) / 4
Next j x4
End If If ((v1 >= (mn + 7 * (mx - mn) / 16)) And (v2 <= (13 * (mx - mn) / 16 + mn)))
LastBar = Bar Then x4 = mn + 3 * (mx - mn) / 4
End With x5
End Sub If ((v1 >= (mn + 3 * (mx - mn) / 8)) And (v2 <= (9 * (mx - mn) / 8 + mn))
Public Sub Indicator_OnSetParameters(ParamArray ParamList() As Variant) And (x4 = 0)) Then x5 = mx
Parameters initialization x6
Periode = ParamList(1) If ((x1 + x2 + x3 + x4 + x5) = 0) Then x6 = mx
Parameters initialization !! --
End Sub FH = x1 + x2 + x3 + x4 + x5 + x6
Public Sub Indicator_OnCalculateRange(ByVal StartBar As Long, ByVal Fi- --CALCULATING YY
nalBar As Long) y1
Dim i As Long If (x1 > 0) Then y1 = mn
i = APP.StartBar y2
If StartBar > i Then If (x2 > 0) Then y2 = mn + (mx - mn) / 4
i = StartBar y3
End If If (x3 > 0) Then y3 = mn + (mx - mn) / 4
While Not APP.ShouldTerminate And i <= FinalBar y4
APP.CurrentBar = i If (x4 > 0) Then y4 = mn + (mx - mn) / 2
Indicator_OnCalculateBar i y5
i=i+1 If (x5 > 0) Then y5 = mn + (mx - mn) / 2
Wend y6
End Sub If ((FH > 0) And ((y1 + y2 + y3 + y4 + y5) = 0)) Then y6 = mn
Private Sub OscUserAppInstance_OnConnection(ByVal Application As Os- --
cUserApp, ByVal MTDllInst As Object, Custom() As Variant) FL = y1 + y2 + y3 + y4 + y5 + y6
Set APP = Application End With
End Sub
44
ESTRATEGIAS
En el grfico 2, estas lneas estn dibujadas de color vio- vel 3/8P). Sin embargo, el movimiento bajista se impone
leta. En este ejemplo existen pocos movimientos laterales con fuerza y prolonga el desplazamiento hasta el extre-
lo suficientemente significativos, de ah que el precio prc- mo inferior del cuadrado (nivel 0/8P).
ticamente no permanezca mucho tiempo dentro de sta
franja. Quizs un ejemplo de ello lo podramos encontrar Conclusiones
en torno al 20 de mayo, tras el retroceso del punto G. Uno de los aspectos ms interesantes a la hora de ana-
lizar la reaccin del precio sobre las lneas del cuadrado
Lnea 4/8P armnico, sera tener en cuenta que la generacin del
Esta lnea tambin cobra especial relevancia, pues- patrn es una consecuencia de la fase previa del movi-
to que es considerada como una importante zona de miento del precio. No obstante, recordemos que el cua-
resistencia durante los procesos de distribucin ini- drado armnico est basado en el estudio de las octavas
ciados desde las zonas 0/8P u 8/8P. Cabe esperar un musicales, es decir, que inicialmente no debera de exis-
movimiento de retroceso al aproximarse el precio a tir una relacin directa entre la generacin del modelo y
dicho nivel (siempre y cuando el movimiento se haya sus posibles consecuencias en bolsa. Sin embargo, re-
iniciado en los puntos anteriormente indicados). cordemos que es habitual en anlisis tcnico el uso de
patrones vistos en la naturaleza, no necesariamente por
Un ejemplo lo tenemos en el punto E. Aqu vemos cmo, estar basados en hiptesis cientficas, sino abogando a
tras la cada del precio desde la lnea 8/8P, se produce un la parte humana que en muchas ocasiones acompaa al
retroceso al alcanzar el nivel 4/8P. Es interesante obser- funcionamiento del mercado.
var cmo, al realizar el movimiento de vuelta, se detiene
nuevamente en el nivel 5/8P, lo que podra haber termi- Documentacin
nado como una zona lateral si el precio hubiera rebotado Murrey Math Trading System for All Traded Markets by
nuevamente en el extremo inferior de la zona lateral (ni- T.H. Murrey.
45
Estrategias de Forex para

entornos de reducida volatilidad
Las polticas monetarias
Durante los ltimos aos, las principales instituciones financieras mundiales (Banco Central Europeo, Reserva Federal
EEUU, Banco de Japn), han venido aplicando polticas monetarias expansivas basadas en reducciones progresivas de sus
tipos de inters, con el objetivo de estabilizar y reactivar unas economas que, an hoy en da y a pesar de las medidas
adoptadas, siguen manteniendo niveles de incertidumbre moderados altos, dependiendo de cada pas.
Estas polticas monetarias condicionan de una manera en los que el crecimiento econmico gana momen-
decisiva nuestras estrategias de trading, especialmente tum.
en el mbito de mercado Forex y esto por varias razones:
En este artculo, analizaremos una estrategia de trading
1.- en primer lugar por la relacin directa que existe en- para operar el Eur/Usd en mercados que se mueven en
tre cambios en el tipo de inters y el tipo de cotizacin rango, sin una tendencia claramente establecida y bajo
de las divisas. entornos de reducida volatilidad, como la actual. Para
2.- en segundo lugar, porque estas polticas se han tra- ello utilizaremos, de manera combinada, las Bollinger
ducido en entornos de reducida volatilidad que favo- Bands -indicador de volatilidad- y el ADX (Average Direc-
recen la aplicacin de estrategias de rango frente a tional Index), indicador que nos determinar la fuerza del
estrategias tendenciales, ms adecuadas a entornos movimiento del mercado.
46
ESTRATEGIAS
Relacin entre tipos de inters ceversa, parece razonable pensar que, bajo el contexto
y tipo de cambio de las divisas actual, las estrategias de rango son una opcin ms que
Los tipos de inters publicados peridicamente por los recomendable en el mercado Forex, principalmente en
Bancos Centrales constituyen una de las principales he- swing trading y a la espera de que la recuperacin eco-
rramientas de poltica monetaria al servicio de los pases nmica gane impulso y, con ello, la volatilidad aumente.
para actuar sobre sus respectivas economas, en funcin
del ciclo econmico que atraviesan y en funcin de sus Estrategia de rango para el EUR/USD.
expectativas de inflacin. Tipologa de trading: Day Trading
Pero cmo afectan los cambios en los tipos de inte- Time frame: 15 minutos
rs al mercado de divisas? y, por tan-
to, cmo podemos adaptar nues-
tras estrategias a estos contextos? G1) 5 year % change
Supongamos que el Banco de Ja-
pn decide aplicar una bajada en sus
tipos de 0.25 puntos. La demanda de
yenes bajara y, con ello, su valor rela-
tivo. En esencia, los inversores tende-
ran a mover su capital hacia activos
denominados en otras divisas que
ofreciesen mayores niveles de renta-
bilidad, por ejemplo venderan bonos
japoneses denominados en yenes y
compraran bonos americanos deno-
minados en USD. En definitiva, en el
mercado se producira un aumento Este escenario de poca volatilidad lo podemos ver reflejado en la evolucin del VIX (ndice de volatilidad del
en la oferta de yenes y una disminu- mercado de opciones de Chicago). Este ndice fue desarrollado en 1993 por este organismo (CBOE) y alcanz
su nivel mximo el 20 de octubre de 2008, en plena crisis financiera, cuando lleg a un valor de 89.53.
cin de la demanda (al hacerse menos
Fuente: CBOE Volatility Index (VIX) : www.cboe.com/VIX
atractivas las inversiones en yenes),
provocando una cada en el valor rela-
tivo del yen frente a otras divisas.
Lo interesante y particular del G2) Grfico diario usd/jpy con indicador ATR de volatilidad
contexto econmico que vivimos ac-
tualmente es que la crisis financiera
tiene el carcter de global, ha aca-
bado afectando a todos los pases y
ha obligado a las autoridades mone-
tarias a aplicar recetas muy pareci-
das, basadas todas ellas en estimu-
lar a la economa con inyeccin de
dinero, esto es, con tipos de inters
muy cercanos al 0%
Este entorno particular ha favo-
recido situaciones de reducida vola-
tilidad en los mercados de divisas,
tal y como refleja el indicador ATR
del par USD/JPY el ATR del par Si observamos el grfico usd/jpy, podemos comprender cmo la poltica monetaria super expansiva del Banco
de Japn durante los ltimos aos, especialmente 2012 y 2013, ha venido favoreciendo, de manera con-
EUR/USD sentida, una devaluacin del yen contra el usd (una subida del par usd/jpy). Uno de los fundamentos de
Aunque es obvio que perodos esta devaluacin es incentivar las exportaciones de productos japoneses, al hacerse ahora ms baratos en
trminos relativos.
de baja volatilidad vendrn seguidos Fuente: FXDD (www.fxdd.com) Plataforma: JForex
por perodos de alta volatilidad y vi-
47
Esta estrategia utiliza las Bollinger Bands como indicador de una de las ms comunes, la desviacin estndar que nos
volatilidad, aadiendo un filtro adicional a travs del ADX. mide la dispersin respecto a un valor promedio.
El indicador se compone de un conjunto de 3 bandas. La
Bollinger Bands Indicator (BB). banda intermedia consiste en una media simple mvil, que
Existen diversas formas de medir la volatilidad. BB utiliza se utiliza al objeto de identificar visualmente la tendencia
de medio plazo vigente. El intervalo que separa las bandas
superior e inferior respecto de la media viene determinado,
T1) Tipos oficiales de inters de las principales economas principalmente, por la volatilidad. Cuando la distancia que
separa las bandas se contrae, la volatilidad se est redu-
Organismo Tipo oficial ciendo; cuando la distancia entre banda superior e inferior
FED (EEUU) 0.250% se ampla, la volatilidad est aumentando. Los valores tpi-
BCE (Unin Europea) 0.150% cos que suelen utilizarse para la construccin de las BB son
BoE (Gran Bretaa) 0.500% 20 perodos para la media mvil y 2 desviaciones estndar
BoJ (Japn) 0.100% (que se pueden ajustar segn el objetivo de trading)
La tabla adjunta nos permite ver claramente cmo los distintos pases han adop-
tado similares polticas monteras, basadas en reducciones progresivas de los BB intermedia = promedio simple mvil 20 perodos
tipos oficiales hasta niveles cercanos a 0. BB superior = BB intermedia + 2 x desviacin estn-
Fuente: www.global-rates.com
dar 20 perodos
BB inferior = BB intermedia 2 x desviacin estndar
20 perodos
Valores del Indicador ADX
Para la aplicacin de nuestra estrategia particular, vamos
Valor de ADX Fuerza de la tendencia a aadir un segundo set de BB con una 3 desviacin es-
0-25 No existe muy dbil tndar, que nos va a permitir identificar, de manera ms
25-50 Tendencia moderada a fuerte precisa, movimientos extremos del mercado.
50-75 Tendencia muy fuerte Desde una perspectiva puramente estadstica, el 95.4%
75-100 Tendencia extrema de los valores del activo concreto (en este caso nuestro
cruce EUR/USD) estarn contenidos dentro de las bandas
Diferentes niveles de ADX nos dan informacin sobre la fuerza de la tendencia.
correspondientes a las 2 desviaciones estndar y el 99.7%
estarn contenidos dentro de las 3
desviaciones estndar. Por lo tanto, un
G3) Eur/usd (grfico semanal) con indicador de volatilidad ATR movimiento del precio que toque la 3
desviacin se puede catalogar como
un movimiento extremo de mercado.
Average Directional Index (ADX)

Este indicador se construye a partir
de las lneas de movimiento direc-
cional (+DMI y DMI) desarrolladas
por J. Welles Wilder. Se trata de un
indicador que nos determina cuando
un valor est en tendencia y la fuerza
de dicha tendencia, aunque no nos
da informacin especfica sobre la
direccin de la misma, para lo cual
tenemos que recurrir a las DMI.
Desde sus niveles mximos del 2008, el indicador de volatilidad ATR del EUR/USD ha venido suavizndose
de manera importante hasta situarse en los niveles mnimos previos a la crisis financiera del ao 2008. Coin-
cidiendo con esta reduccin de volatilidad, el par se ha venido moviendo en un rango relativamente amplio, Cuando el indicador +DMI se en-
sin una tendencia establecida.
cuentra por encima de DMI, la
Fuente: Plataforma: JForex www.fxdd.com
tendencia es alcista
48
ESTRATEGIAS
Cuando el indicador +DMI se encuentra por debajo El % concreto con el que cerraremos la primera parte
de DMI, la tendencia es bajista del trade no puede prefijarse de antemano y depende-
r, en muchos casos, del perfil del trader (agresivo vs
Perodo normal para la construccin del indicador: 14 conservador). Una opcin muy recomendable es cerrar
perodos el 50% del trade en un punto tcnico que arroje un ratio
Para la aplicacin de nuestra estrategia, ignoraremos 1:1. De esta forma, en caso de que el precio se girase
las lneas DMI, dado que no buscamos definir el sentido en nuestra contra, nuestra posicin neta sera de break
de la tendencia, sino interpretar que dicha tendencia est even. Y, desde una perspectiva de largo plazo, un trade
perdiendo fuerza.
Parmetros principales G4) Grfico eur / usd. Time frame: 15 minutos (11/06/2014)
que definen la estrategia
Divisa: Eur/Usd
Rango temporal: 15 minutos del par
Eur /Usd.
1.- en primer lugar buscaremos un

movimiento extremo del precio
que se producir, de acuerdo a lo
explicado anteriormente, cuando
ste toque la BB correspondiente
a la tercera desviacin estndar.
2.- a continuacin, esperaremos a que
el precio cierre por encima (estra-
tegia buy) por debajo (estrate- En el grfico del eur /usd de fecha 11 de junio de 2014, podemos observar un claro ejemplo de set up alcista.
gia sell) de la BB correspondien- El precio inici la sesin con tendencia decreciente; sin embargo, justo en el toque a la BB de la 3 desviacin,
el precio se gira.
te a la 2 desviacin estndar; al Fuente: Platforma: J Forex, Broker: FXDD (www.fxdd.com)
mismo tiempo, se deber superar
el mximo el mnimo del perodo
anterior, en nuestro caso, la barra
de 15 minutos previa. Esta segun- G5) Grfico eur / usd. Time frame: 15 minutos (16/06/2014)
da seal es importante por cuan-
to implica una confirmacin de la
prdida de momentum en el movi-
miento anterior.
3.- finalmente, utilizaremos el in-
dicador ADX a modo de filtro
para confirmar que la tendencia
previa ha perdido fuerza y que
el precio est buscando un giro.
Por tanto, slo ejecutaremos
nuestro set up cuando el valor
del indicador sea inferior a 25.
4.- buscaremos un cierre parcial de
nuestra posicin en zonas con
fundamento tcnico. El resto de la En este caso, vemos como el precio vena desarrollando un rango estrecho, marcado por un nivel de poca vo-
latilidad (estrechamiento de las bandas). Al tocar la BB correspondiente a la 3 desviacin estndar, el precio
posicin puede mantenerse abier- se gira repentinamente, rompe a la baja la BB de 2 desviacin y el mnimo de la vela anterior. El set up queda
ta siguiendo el mismo criterio de confirmado por el valor del ADX, que se sita en un valor aproximado de 17, por debajo del requerimiento de
nuestro set up.
cierres parciales a medida que el Fuente: Platforma: J Forex, Broker: FXDD (www.fxdd.com)
precio avanza a nuestro favor.
49
Ejemplo de set up bajista. Estrategia sell EuR/uSD

Andrs J. Snchez Montalbn Nuevamente, buscamos cierres de nuestra posicin en
Economista y Executive MBA por el IE puntos de probable parada del precio, zonas de soporte
Asesor independiente de Estrategia Empresarial
y CEO de www.miniworldconcept.com marcadas por un swing anterior. En este caso, el precio
Trader a tiempo parcial. Especializado en merca-
do Forex, operativa intradiaria.
sigui marcando una tendencia descendente hasta el to-
ajsanchez70@gmail.com que con las bandas inferiores.
En cualquier caso, el cierre parcial de nuestra posi-
cin al nivel de 1,35342 arrojaba un ratio beneficio riesgo
superior a 1.
Este grfico nos permite llegar a algunas considera-
con resultado neto igual a cero siempre equivale a un ciones importantes:
triunfo.
En primer lugar, no existe estrategia con un ratio
Ejemplo de set up alcista- Estrategia Buy EuR/uSD de acierto 100%. Muchas veces, nuestro set up nos
Nuestra seal de entrada se confirma porque el precio dar seales de entrada que no acabarn con benefi -
rompe al alza la segunda BB, supera el mximo estable- cio. Es imprescindible aplicar backtesting a nues-
cido en el perodo anterior y, finalmente, el ADX nos est tro set up para conocer los parmetros especficos
dando valores por debajo de 25. El punto de entrada se que definen la esperanza matemtica. No solamente
establece a nivel de 1,35310 % de aciertos y fallos, sino tambin el ratio beneficio
El cierre (parcial total) los buscamos en zonas de riesgo que estamos consiguiendo (la esperanza ma-
resistencia, marcadas claramente por el swing anterior temtica se define como el mltiplo de ambos facto-
ms significativo y que, normalmente, se corresponden res)
con zonas de probable parada del precio. En este caso, al En segundo lugar, pone de manifi esto la importan-
nivel de 1,35454 cia de aplicar criterios adecuados de Money mana-
Para el resto de la posicin, seguiramos el criterio de gement a nuestra estrategia. La aplicacin de una
aplicar cierres parciales a medida que el precio se aproxi- estrategia de toma de beneficios parciales en la zona
me a zonas con sentido tcnico. Otro punto probable de de consolidacin (recordemos que una zona de con-
parada sera el toque del precio a la BB superior corres- solidacin es una zona de probable parada del pre-
pondiente a la 2 desviacin estndar. En este punto, cio), nos hubiese permitido acabar el trade muy cer-
nuestro trade ya arroja un ratio 2:1 a nuestro favor. ca del break even, con prdida reducida cuando
el precio hubiese ejecutado el stop
loss.
G6) Grfico eur / usd. Time frame: 15 minutos (11/03/2014)
Conclusiones
En este artculo hemos visto cmo
las polticas monetarias expansivas
que los pases estn aplicando para
contrarrestar los efectos de la crisis
financiera se estn traduciendo en
entornos de reducida volatilidad en
los mercados financieros, especial-
mente en el mercado de divisas. Bajo
estos entornos de moderada volatili-
dad y a la espera de que la recupera-
cin gane momentum, la aplicacin
de estrategias de rango, basadas en
la definicin de zonas de resistencia
En el grfico correspondiente al EUR/USD del 11 de marzo 2014, podemos ver cmo el precio nos genera una
seal de entrada largos a nivel de 1,38561. Sin embargo, el precio estuvo titubeando en una zona de conges- y soporte son una opcin interesante
tin que no consigui superar al alza, girndose en sentido bajista. que permite al trader adaptarse a las
Fuente: Platforma: J Forex, Broker: FXDD (www.fxdd.com)
condiciones del mercado.
50
e- Feria Mercados
Financieros
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Velas Madre
Una Herramienta fiable para operar por
Accin del Precio
Para los operadores que basan su operativa en la Accin del Precio probablemente ya
resulte muy familiar el trading de Velas Madre. Sin embargo, en la mayora de fuentes
de pblico acceso se suele simplificar su uso hasta el punto de presentarlo meramente
como una herramienta aislada que puede formar parte de una estrategia o de un siste-
ma de mayor complejidad.
52
ESTRATEGIAS
La manera ms simplista de operar las

Velas Madre es esperar los rompimientos
de sus lmites (inferior o superior)
Si bien lo anterior es cierto, cuando nos adentramos en Vela Madre

el anlisis de las Velas Madre vemos que podemos tomar Es la vela que contiene dentro de su propio rango (medido
las ventajas de esta herramienta y formar alrededor de desde el precio mximo hasta el precio mnimo) la totali-
ella un sistema de trading completo. dad del rango de la vela siguiente. Ntese que para la me-
dicin de los rangos se toman en cuenta los precios mxi-
Roturas, lo ms simplista de las Velas Madre mos y mnimos de las velas, no solamente los precios de
La manera ms simplista de operar las Velas Madre es apertura y cierre.
esperar las roturas de sus lmites (inferior o superior) e
inmediatamente buscar un objetivo
de toma de beneficios con una razn
riesgo-beneficio de 1:1 respecto de G1) Velas Madre y sus proyecciones de toma de beneficios DAX Index
la magnitud del rango de la Vela Ma-
dre. Es decir, si por ejemplo la Vela
Madre que estamos utilizando para
ubicar nuestro punto de entrada al
mercado tiene un rango (medido des-
de el precio mximo hasta el precio
mnimo) de 30 puntos, tericamente
nuestra toma de beneficios deber
estar ubicada 30 puntos adelante del
punto de rotura del respectivo lmi-
te de la Vela Madre. Hablamos aqu
de puntos en forma genrica, pero
los ejemplos son aplicables de igual
manera a ticks o pips de acuer-
do al instrumento del que se trate.
Tradicionalmente se nos ensea
que cuando uno de los lmites de la
Vela Madre ha sido sobrepasado o
roto, debemos colocar una opera-
cin en el sentido en el que se ha
producido la rotura y con la expec-
tativa de tomar beneficios en cuanto
el recorrido del precio llegue a ser
Esta grfica horaria nos muestra la conformacin de varias Velas Madre durante las jornadas de negociacin
de igual magnitud que el rango total sucesivas al ltimo 3 de junio. Cada Vela Madre contiene dentro de su rango la totalidad del rango de al
de la Vela Madre que ha sido supe- menos la siguiente vela. Las figuras sombreadas representan las proyecciones de rangos de igual magnitud
a los de las Velas Madre en los que se deberan colocar nuestros primeros objetivos de toma de beneficios.
rada. Sin embargo de que en mu- Fuente: www.tradesignalonline.com
chas ocasiones esto es aplicable, la
53
G2) Falsa Rotura NASDAQ 100 Index Factores a tomar en

cuenta al operar Velas Madre
La experiencia acumulada al ope-
rar este tipo particular de Accin
del Precio nos muestra que es muy
comn encontrar por lo menos dos
tipos de comportamientos muy fre-
cuentes y repetitivos, a saber:
Falsas roturas
Accin del precio aislada dentro
del rango de la Vela Madre
Falsas roturas
Las falsas roturas suceden cuando
el momento o mpetu implcito en
el precio se agota inmediatamente
despus de haber llegado a uno de
los lmites de la Vela Madre, retra-
yndose consecuentemente justo en
el instante en que el operador crey
haber conseguido un buen punto de
entrada en la direccin de la aparen-
te rotura.
En cuadro de 15 minutos observamos que poco tiempo despus de la configuracin de una Vela Madre el Para evitar verse atrapados en
precio parece revertir el movimiento bajista reciente y pretende darnos una seal en largo con la aparente
rotura del lmite superior en el punto 1 . Claramente la primera vela que intenta romper al alza cierra muy por estas frecuentes trampas, el trader
debajo de su propio tercio superior indicndonos agotamiento del mpetu alcista necesario. La vela del punto puede hacer uso de al menos dos he-
2 confirma la falsa rotura con un cambio de momento para cerrar bajista.
rramientas:
1.- Encontrndose en el nivel de

la rotura, esperar al cierre de la vela
operativa tcnica profesional debe tomar en cuenta que actual y examinar la apertura de la siguiente vela. Si
el procedimiento tradicional no se puede ejecutar auto- estos dos precios (el de cierre y el de apertura) conse-
mticamente o mecnicamente debido a la existencia cutivos en el tiempo reflejan continuidad en el mismo
de algunos factores. Entre ellos analizaremos dos prin- sentido de la rotura, existe alta probabilidad de que
cipales. no ocurra una falsa rotura y de que el precio contine
su camino hasta alcanzar el primer objetivo de toma
de beneficios.
2.- Medir el momento o mpetu que registra el precio
Evitando las Falsas Rupturas cuando se aproxima al nivel extremo de la Vela Ma-
Vale la pena esperar a que la seal de entrada que nos vie- dre (sea el lmite superior o el inferior). Esta medicin
ne como fruto de la rotura de un nivel de soporte o resis- puede realizarse con un indicador tcnico de momen-
tencia los lmites inferior o superior en el caso de las Velas to o mediante la misma Accin del Precio. Los opera-
Madre sea confirmada por una Accin del Precio sosteni- dores que prefieren ser guiados exclusivamente por
da y continuada en la misma direccin de la ruptura, o por la Accin del Precio atendern a las seales que propor-
existencia de un mpetu significativo en el mercado que nos cionen los llamados Tercios de las velas.
permita tener confianza de que no sucedern retrocesos o

debilitamientos sbitos en los precios. Debido a que el tema de los Tercios de vela puede ser
ms o menos extenso, segn la profundidad a la que se
54
ESTRATEGIAS
Mientras ms amplio sea el rango de la Vela

Madre mayor ser la libertad que tendremos de
operarlo como una consolidacin de precios
desee llegar, para efectos del presente artculo ser sufi- vela, hasta que su secuencia nos otorgue suficiente cer-
ciente explicar brevemente que un Tercio de vela es cada teza de que el movimiento no se trata de una falsa rotura.
una de las porciones que resultan al dividir el rango total
de cualquier vela, desde su precio mximo hasta su pre- Accin del precio aislada dentro del rango de la Vela Madre
cio mnimo, en tres partes iguales. En la prctica esto se Una vez que la Vela Madre se ha confirmado -esto es, lue-
realiza visualmente sin necesidad de tomar la cantidad go del cierre de la siguiente vela la accin del precio
exacta de puntos contenidos en un rango. Lo importante dentro del rango de sta empieza a suceder de manera
al utilizar los Tercios es darse cuenta del lugar en que el aislada e independiente ya que se ha creado un mini-
precio de cierre de la vela en cuestin ocurre. espacio con sus propios soportes y resistencias los
Si el precio de cierre de una vela alcista ocurre en el lmites inferior y superior de la Vela Madre y su propia
tercio superior de dicha vela, entonces podemos presu- secuencia de micro-tendencias.
mir que hay alta probabilidad de que el precio contine al Mientras ms amplio sea el rango de la Vela Madre
alza por lo menos durante la siguiente vela. Lo contrario mayor ser la libertad que tendremos de operarlo como
es aplicable para una vela bajista, es
decir que si el precio de cierre de esa
vela se encuentra en su tercio infe- Resumen de la Estrategia
rior habr alta probabilidad de que el
Nombre: Operativa basada en Velas Madre.
precio contine descendiendo por lo
Tipo: Rotura.
menos durante la siguiente vela.
Marco Temporal: Todos los cuadros temporales.
En el caso de que el precio de
Indicador: Accin del Precio.
cierre de una determinada vela se
Configuracin de Precio aproximndose a los lmites extremos superior o inferior de Vela Madre
encuentre ubicado en su segundo Entrada: previamente identificada
tercio, o lo que es lo mismo, en su Para operaciones en Largo.- Cierre de vela de ruptura dentro de su tercio
tercio medio, la probable direccin superior y superando el lmite mayor de la Vela Madre.
Disparador de
Para operaciones en Corto.- Cierre de la vela de ruptura dentro de su tercio
futura es difcil de determinar dado Entrada:
inferior y superando el lmite menor de la Vela Madre.
que al haber cerrado el correspon-
diente perodo en un nivel medio no Tan pronto el primer objetivo de toma de beneficios sea alcanzado o en cuanto
Salida: se forme una Vela Madre de rango significativo en el transcurso de la Accin
se nos indica con claridad si el precio del Precio.
efectivamente se est avanzando en Lmite de la Vela Madre opuesto a la direccin de la operacin mas el spread
su camino (ya sea alcista o bajista) Tope de Prdidas: del instrumento negociado. Mover el tope de prdidas al nivel del 80% del
objetivo inicial tan pronto como el precio haya superado dicho nivel.
con suficiente impulso o si por el
Objetivo de Toma de Igual cantidad de puntos que los contenidos en el rango total de la Vela Madre
contrario est retrocediendo. Hay Beneficios: a partir del punto de la rotura.
una indefinicin que no nos permite Razn Riesgo-
Mnimo 1:1
Beneficio:
decidir la entrada con entera con-
El mximo de prdida pre-establecido (se sugiere el 2,5% del saldo en cuenta)
fianza. Tamao de Posicin:
dividido para el valor en dlares de los puntos en el tope de prdidas.
Dada la dinmica de los precios, Mercados no tendenciales.- Alrededor del 60%.
Porcentaje de Opera-
el anlisis de Tercios en los niveles Mercados tendenciales.- Entre 60% y 65%.
ciones Ganadoras:
de rotura debe realizarse vela por
55
mente tendencial, las consolidaciones que ocurran den-

Alvaro Echeverri tro de una Vela Madre tienen alta probabilidad de com-
Alvaro Echeverri es Trader a tiempo completo portarse como figuras de continuacin, es decir, la rotura
en los mercados de Futuros, Opciones en Futuros
y Divisas. Su operativa se basa en un tipo de tra- suceder con mayor frecuencia en el mismo sentido de la
ding de alta frecuencia manual (HFT) y scalping.
Maneja actualmente su propio portafolio de
tendencia inmediatamente anterior.
manera independiente a la vez que asesora En el caso de que los lmites de la Vela Madre coin-
operadores de corto plazo en el intrada.
aeab@dr.com cidan con una fuerte reversin de los precios, muy posi-
blemente estaremos presenciando el agotamiento de la
tendencia anterior y/o el inicio de una nueva.
Los tercios de la Vela Madre ejercen clara influencia
una consolidacin de precios, esto es, introduciendo po- en la accin del precio que ocurre al interior de su propio
siciones cortas tan pronto como identifiquemos la co- rango. Esto es especialmente evidente durante consoli-
rrespondiente reaccin en el lmite superior, y colocando daciones de larga duracin. Generalmente el tercio me-
posiciones largas en cuanto comprobemos accin del dio es una referencia fiable para anticipar si la accin del
precio coherente en el lmite inferior. Vender en resisten- precio va a ser contenida o va a ser liberada para fluir en
cias y comprar en soportes se nos hace ms obvio cuan- toda la extensin del recorrido.
do una Vela Madre ha sido previamente localizada. Tendremos un factor de certeza adicional cuando los
Cuando estemos operando en un mercado fuerte- patrones de velas o formaciones chartistas confluyen en
un nivel lmite de Vela Madre. Adi-
cionalmente la prolongada Accin
G3) Accin del Precio al interior de una Vela Madre DAX Index del Precio encerrada en las fronte-
ras de una Vela Madre de rango muy
reducido ser un buen indicativo de
que debemos evitar la negociacin
de ese determinado instrumento
mientras esa condicin persista.
Sea que utilicemos las Velas Ma-
dre como complemento a nuestro
sistema de trading o como sistema
principal, la certeza en nuestras en-
tradas se ver incrementada debido
a que prestaremos ms atencin a
esas zonas de soporte y resistencia
que aparecen con la propia dinmica
de la Accin del Precio. Adicional-
mente, mediante sencillas tcnicas
de medicin del momento o mpetu
ganaremos precisin al evitar caer
en las tan comunes falsas roturas y
podremos operar con ms confianza
rangos que estn bien definidos por
los lmites que nos sealan este tipo
de velas.
La versatilidad de esta herra-
Desde finales de la sesin de negociacin del pasado 8 de mayo hasta inicios de la sesin del 12 de mayo mienta nos facilita la eleccin de
los precios del DAX alemn se movieron dentro de un rango de aproximadamente 64 puntos respetando los
lmites de una Vela Madre, en donde la frontera inferior contuvo la Accin del Precio actuando como un fuerte cualquier marco temporal ya que sus
nivel de soporte que impidi la colocacin de operaciones en corto. En la sesin del 12 de mayo la rotura del mecanismos son igualmente efecti-
lmite superior dio la entrada a operaciones en largo de gran rentabilidad.
vos tanto en el corto como en el me-
diano y largo plazos.
56
Estrategia de Forex con Cobertura

Como Funciona
La tcnica de trading de divisas a continuacin es bastante certera. Si usted es capaz de mirar un grafico
e identificar cuando el mercado est dentro de una tendencia, entonces usted puede hacer uso de la
tcnica a continuacin. Asegrese de utilizar el manejo adecuado del tamao de la posicin y manejo de
riesgo.
1. Para simplificar, supongamos que no existe spread. segundos despus de realizar su pedido de compra
Primero hay que abrir una posicin en cualquier di- usted debe colocar una orden stop de venta de 0,3
reccin que desee dependiendo de la tendencia del lotes a 1.9800.
precio. Ejemplo: Compra de 0,1 lotes a 1.9830 con un 2. Si no se alcanza el TP en 1.9860, y el precio baja y al-
TP de 1.9860 (30 pips) y un SL a 1.9770 (60 pips). Unos canza el SL o TP en 1.9770. Entonces, usted tiene una
58
ESTRATEGIAS
Siempre es mejor para el comercio durante

as horas de las sesiones de Europa/Londres
y/o la sesin de Nueva York.
ganancia de 30 pips, porque el Sell Stop se convirti Cuanto ms apretado sea el spread, ms probable es
en una Orden activa de Venta (Short) anteriormente que usted vaya a ganar.
del tamao de lote de 0,3.
3. Pero si aun as no se alcanzan los TP y SL a 1.9770 y Desarrollo de la estrategia
el precio sube de nuevo, usted tiene que poner una En realidad todo el secreto para esta estrategia (si hay
orden Buy Stop en su lugar en 1.9830, en previsin de alguna), es encontrar un perodo de tiempo, cuando el
una subida. En el momento en que se alcance el sell mercado se mueva lo suficiente para garantizar los pips
stop y se convirti en una orden activa para vender que necesita para generar un beneficio.
0,3 lotes, usted tiene que poner inmediatamente una Usted slo necesita saber durante qu perodo de
orden Buy Stop de 0.6 lotes a 1.9830. tiempo el mercado tiene suficientes movimientos para
4. Si el precio sube y golpea el SL o TP en 1.9860, generar los pips que usted necesita. Otra cosa impor-
entonces usted tambin tiene una ganancia de 30 tante es no terminar con demasiadas compras abiertas y
pips! vender posiciones como es posible para que con el tiem-
5. Si el precio sube de nuevo sin llegar a ningn TP, y po no se quede sin margen.
luego continuar anticipando con una orden stop de En este punto, espero que pueda ver las increbles
venta de 1,2 lotes, entonces una orden Buy Stop de posibilidades que esta estrategia ofrece. Para resumir las
2.4 lotes, as sucesivamente etc. .. Contine as has- cosas, entrar en el trading en la direccin de la tendencia
ta que se alcance un beneficio.
Con una secuencia de lotes: 0.1,
0.3, 0.6, 1.2, 2.4, 4.8, 9.6, 19.2 y G1) Grafico explicativo del rango de precios de la estrategia
38.4.
6. En este ejemplo, he utilizado
una configuracin 30/60/30
(TP 30 pips, SL 60 pips y una
Distancia de cobertura de 30
pips). Tambin puede tratar
de 15/30/15, 60/120/60. Usted
puede tratar de maximizar las
ganancias probando 30/60/15
60/120/30.
7. Ahora, teniendo en cuenta la
extensin, elegir un par con un
spread mnimo como el EUR/
Gestionando los stops y take profit.
USD. Por lo general, el spread
Fuente: Metatrader 4 de NordFX
es de slo alrededor de 2 pips.
59
G2) Configuracin de precios en Metatrader 4
La evolucin de precios en la estrategia.

Fuente: Metatrader 4 de NordFX
intrada imperante. Se recomienda usar los grficos H4 y

H1 para determinar en qu direccin va el mercado. Ade- 1. Slo tienes que elegir 2 niveles de precio (alto, bajo,
ms, se recomienda usar el M15 o M30 como la ventana usted decide) y un tiempo especfico,
de su trading y de la sincronizacin de la estrategia. Al 2 Cada vez que experimenta una prdida, aumente las
hacer esto, lo normal es que alcance su objetivo inicial compra / venta de lotes en esta secuencia numrica:
TP el 80% del tiempo y su posicin de cobertura nunca 1, 3, 6, 12, etc .. Usted elige su tiempo y rango de pre-
tendr que ser activado. Como se ha mencionado en el cio, as, usted no tendr que activar muchas entradas.
punto 7, manteniendo los spreads bajos es una necesidad De hecho, muy raramente se necesitar abrir ms de
cuando se utiliza estrategias de cobertura. Pero, tambin, una o dos posiciones si es el tiempo adecuado en el
aprender a aprovechar el impulso y la volatilidad es an mercado.
ms importante. 3. Aprender a aprovechar tanto la volatilidad y el im-
Para lograr esto, yo sugerira mirar algunos de los pulso es la clave para aprender a utilizar esta es-
pares de divisas ms voltiles como el GBP / JPY, EUR trategia. El momento y el perodo de tiempo puede
/ JPY, AUD / JPY, GBP / CHF, EUR / CHF, GBP / USD, ser crucial para su xito. A pesar de que esta es-
etc Estos pares llegaran a 30 a 40 pips en un abrir y trategia puede ser objeto de trading durante cual-
cerrar de ojos. Por lo tanto, cuanto menor es el spread quier sesin de mercado o cualquier hora del da,
que paga por estos pares, mejor. Me permito sugerir la es necesario hacer hincapi en que cuando se hace
bsqueda de un broker con los spreads ms bajos en el comercio fuera de las horas o durante las sesio-
estos pares y que permite cobertura (compra y venta nes de menor volatilidad, como la sesin asitica,
de un par de divisas al mismo tiempo). Yo personal- se necesitar ms tiempo para lograr su objetivo.
mente uso el par EUR / USD suele estar entre 0,8 a 1,6 Por lo tanto, siempre es mejor para el comercio du-
pips el spread durante las horas pico de compraventa rante las horas de las sesiones de Europa/Londres
de divisas. y/o la sesin de Nueva York. Adems, se debe tener
Este mtodo es extremadamente simple: en cuenta que el impulso ms fuerte por lo gene-
60
ESTRATEGIAS
ral ocurre durante la apertura de un mercado. Por

lo tanto, es en estos tiempos especficos que se ne- Carlos Martnez
gociarn existe una probabilidad mucho mayor de Carlos Martnez, representante oficial de NordFX
en Amrica Latina y Espaa.
xito. TIEMPO+IMPULSO= XITO! Con ms de 5 aos de experiencia en el mercado,
es creador de algunas estrategias de mercado
comprobadas y constantemente crea contenido
Un ejemplo tpico de un da peligroso es cuando los mer- y nuevas maneras para ayudar a traders novatos
que desean empezar en el mundo del Forex
cados no se mueven mucho. La mejor manera de superar
esta situacin es ser capaz de reconocer las condiciones
actuales del mercado y saber cundo hay que mantener-
se al margen de ello.
Sin embargo, tener un buen mtodo de negociacin Los ejemplos anteriores se ilustran usando mini-
para ayudarle a identificar las buenas configuraciones le lotes; Sin embargo, a medida que se sienta ms cmo-
ayudar a eliminar la necesidad de mltiples entradas de do y competente con esta estrategia, que va a trabajar
trading. poco a poco su forma de trabajo de negociacin usted
Si usted aprende a entrar en los mercados en el mo- puede empezar a usar lotes estndar. La consistencia
mento adecuado, usted encontrar que lo normal es que con la que se van a realizar los 30 pips cada vez que
alcance su objetivo inicial TP 80% de las veces y el precio quiera dar lugar a la confianza necesaria para operar
no obtendr lugar cerca de su pedido de cobertura o su mltiples lotes estndar. Una vez que llegue a este ni-
prdida inicial de stop loss. En este caso, la estrategia vel de competencia, el potencial de ganancias es ilimi-
de cobertura reemplaza la necesidad de una prdida de tado.
stop loss normal y acta ms como una garanta de be- Si se cuenta o no, esta estrategia le permitir comer-
neficios. ciar con prcticamente ningn riesgo con el tiempo.
61
BSICOS www.traders-mag.es 07.2014
Las ventajas de operar

en un mercado lquido
El mercado spot de divisas
No podemos ignorar que productos como los CFDs han revolucionado en los ltimos aos el mundo de trading
acercando muchos productos al inversor particular, que sin estos instrumentos nunca habra podido adquirir o
invertir, pero la existencia de los CFDs no nos debe ocultar la realidad y posibilidad de trabajar en otros merca-
dos y con otros instrumentos que estn al alcance de todos y que son ms transparentes y efectivos.
Mercado FX riamente ms de 2.500.000 millones de dlares, mucho

El mercado ms grande del mundo es el mercado de divi- ms que cualquier bolsa del mundo o la suma de ellas.
sas, el conocido como Forex o FX donde se negocian dia- Este inmenso volumen es comprensible ya que cada vez
62
BSICOS
Una cobertura tiene un coste nfimo si

lo comparamos con el riesgo divisa
que un gobierno, una empresa o un particular tiene que proveedor de CFDs de Forex no va a comprar o vender
comprar o vender algo en un pas distinto al suyo, es ne- la moneda real, en el caso de los contratos por diferen-
cesario que cambie su moneda por la del pas en la que cias el proveedor acta como contraparte y nico creador
tiene que realizar su transaccin, es decir es el inmenso de mercado en todas sus operaciones. En este sentido,
mercado donde se cambian todas las monedas para el el creador del CFD puede modificar los diferenciales o
comercio mundial. spreads y la liquidez de forma radical en funcin de las
Adems de este inmenso volumen nos ofrece la ven- condiciones del mercado
taja de un horario continuado. 24 horas al da de un mer-
cado, que aunque no cuenta con una ubicacin fsica, es Mercado interbancario
el mercado ms liquido del mundo y el que se mueve de Usemos, por tanto, ya que est a nuestro alcance, el mer-
una forma ms tendencial debido a este inmenso volu- cado que usan las grandes instituciones, los Gobiernos o
men que hace imposible que pueda ser controlado. las grandes empresas, el mercado interbancario.
Es por lo tanto un oasis para el trader particular que Hoy en da algunos Brokers nos dan la oportunidad
podr operar libre de manipulaciones, as que el inversor de operar en este mercado aunque seamos un particu-
que quiera acceder a operar en forex debe buscar que lar en las mismas condiciones que operan los grandes
nadie le manipule sus inversiones, es decir que acceda aunque seamos pequeos.
al mercado en igualdad de condiciones que accede un Aprendamos tambin, mediante este mercado a ha-
Gobierno o una gran empresa, eso nicamente lo puede cer coberturas de nuestros negocios o de nuestras inver-
hacer si accede al mercado spot o a los mercados regula- siones. Cuantas veces nos ha pasado que la oscilacin
dos de opciones y futuros. de una divisa nos ha diluido el beneficio de una venta
nuestros servicios o mercancas o la plusvala que haba-
Mercado spot (contado) mos obtenido en la compra de una accin o un futuro.
El mercado spot o contado permite una operativa en la Una cobertura tiene un coste nfimo si lo comparamos
que el cliente puede cruzar operaciones contra cualquie- con el riesgo divisa. Debido a que en el mercado spot
ra de los proveedores de liquidez o contra otros clientes tambin est permitido el apalancamiento podemos con
que tenga rdenes de sentido opuesto. Se da acceso di- muy poco dinero cubrir las oscilaciones del cambio de
recto a mercado, esto implica ausencia de incremento de divisa en nuestras operaciones comerciales o incluso en
spreads, re-cotizaciones, etc. a la hora de ejecutar y la nuestro trading.
capacidad de poder poner rdenes sin ningn tipo de res- Hoy en da podemos decir que cualquier inversor o co-
triccin. Tambin supone transparencia ya que se cobra merciante, por pequeo que sea, puede entrar en el mer-
una comisin sobre el efectivo negociado y no existen cado real ms grande del mundo, solo tiene que elegir un
comisiones implcitas en los spreads. broker que le d acceso real al mercado interbancario.
Como en cualquier otro mercado, el mercado spot
de Forex tambin ofrece la posibilidad de operar no slo
mediante contado sino a travs de derivados (opciones
o futuros) lo que supone poder construir estrategias me- Carlos Mangana
diante uso de opciones, gestionar coberturas, etc. Aqu Carlos Mangana es actualmente Senior Manager
en GPM Professional Broker una divisin de
hay que destacar el fuerte crecimiento del mercado de Gestin de Patrimonios Mobiliarios, Agencia de
Valores. Es a su vez Director del Instituto de Tc-
derivados en los ltimos aos abriendo el abanico de ac- nicas Financieras. Ha sido trader independiente
tivos subyacentes disponibles y con nuevos instrumen- durante ms de 10 aos y fue Director Gerente
de Serenity Markets, una de las referencias en
tos como los futuros mini (e-mini) y micro (e-micro). la informacin financiera en internet, hasta su
desaparicin.
Hay una gran diferencia cuando el inversor opera en
cmangana@gpmpb.com
el mercado spot, si el inversor operase a travs de un
63
El ratio de cobertura
mediante futuros financieros
Cmo cubrir nuestro sistemtico
Los derivados financieros son un tipo de instrumento cuyo rendimiento depende de la evolucin en la cotiza-
cin de otro activo, denominado subyacente, que nos permiten operar en todas las direcciones posibles de
la curva de precios, incluso, obtener rentabilidad positiva cuando ste se comporta de manera no tendencial.
Los Futuros, por tanto, nos permitirn proteger nuestra cartera ante las oscilaciones del mercado y, disminuir
as, el riesgo sistemtico de nuestra cartera.
64
BSICOS
La diversidad de estrategias y liquidez que nos ofrece el primer caso, el riesgo deriva de una cada en las
invertir en un mercado financiero regulado es uno de sus cotizaciones y, en el segundo caso, el riesgo se esta-
mayores atractivos en comparacin a otro tipo de mer- blece en una subida de las cotizaciones, puesto que
cados. si tenemos previsin de entrar en l, el aumento de la
No solamente podemos utilizar diferentes vehculos cotizacin juega en nuestra contra.
de inversin, si no que, adems, podemos utilizar un mis- Conocer el producto. No es lo mismo cubrir el ries-
mo tipo de vehculo con diferentes objetivos, tal y como go sistemtico de una cartera de acciones al contado
veremos a continuacin. que una cartera compuesta por Renta Fija. La primera
La complejidad de operar mediante el uso de deri- de ella est expuesta a las fluctuaciones en las co-
vados financieros necesita, obligatoriamente, del estudio tizaciones y, la segunda, expuesta al riesgo del tipo
en profundidad de ste tipo de instrumentos, puesto que, de inters, pues un aumento en el tipo disminuye el
pese a su fcil ejecucin y sus altsimos beneficios po- valor de la cartera de Renta Fija.
tenciales, los riesgos asociados a los mismos son mucho Conocer el perfil de riesgo de nuestra posicin. Si
mayores a los asumidos en otro tipo de inversiones como el inversor se encuentra largo en el activo, debe cu-
puede ser la operativa al contado. brirse en corto con el derivado y viceversa, si est
corto en el activo cubrirse con largos en el deriva-
Aproximacin al trmino riesgo do.
Los riesgos asociados a una gestin de cartera se pue- Conocer el riesgo de base. Cuando un inversor se
den resumir de la siguiente expresin: cubre la cartera de activos mediante Futuros, pasa
de tener un riesgo sistemtico a un riesgo de base.
Riesgo Total = Riesgo Sistemtico + Riesgo No Sistemtico La base es la diferencia entre el precio del Futuro y
el precio del activo al contado. El objetivo del inver-
Siendo, el riesgo sistemtico el surgido a raz de elemen- sor es conseguir el Derivado con mayor coeficiente
tos externos al gestor y que no pueden ser controlados de correlacin con el activo a cubrir para obtener un
por el mismo, como por ejemplo, actualidad poltica, riesgo de base 0, o lo ms prximo a cero posible. Es
amenazas macroeconmicas, etc. Por su parte, el riesgo decir, queremos que nuestro Derivado en cobertura
no sistemtico son en los que puede incidir el propio ges- se comporte de la misma manera que lo hace nuestro
tor, es decir, el riesgo diversificable. activo al contado.
Por tanto, una cartera con un riesgo perfectamente
diversificado, debera tener un riesgo total igual al ries- Base = PF PC
go sistemtico, teniendo as totalmente anulado el ries-
go no sistemtico.
Por ello, una eficiente cobertura
mediante Derivados es la nica alter- G1) Futuros
nativa para poder hacer frente a los
riesgos sistemticos que, por defec-
to, presentan los mercados financie-
ros.
Delimitacin del riesgo.

Existen cuatro puntos que todo in-
versor debe tener muy presentes a la
hora de cubrir el riesgo sistemtico
de nuestra cartera, como son:
Conocer el riesgo. Un inver-

sor puede tener riesgo estando
Coberturas con futuros.
dentro del mercado o, incluso,
Fuente: Bolsas y Mercados Espaoles
estando fuera del mercado. En
65
Si introducimos una cobertura con Futuros a nuestra

cartera en el momento T, neutralizamos las fuertes
oscilaciones que el inversor prev a corto plazo
El principio de convergencia de la base establece que, a

vencimiento, el precio del y del contado coinciden, por Nos centramos, por tanto, nicamente en el riesgo siste-
tanto, Base = 0 en el vencimiento. mtico asumido por un inversor, dando por hecho que el
riesgo no sistemtico de un inversor dado se encuentra
Conocer el nmero de contratos. En la gran mayora cubierto gracias a una ptima diversificacin en cartera.
de las ocasiones, el activo a cubrir no es lo suficiente- Si introducimos una cobertura con Futuros a nuestra
mente pequeo como para utilizar un nico contrato cartera en el momento T, neutralizamos las fuertes osci-
de Futuros, por lo que es necesario recurrir al Ratio laciones que el inversor prev a corto plazo, tal y como se
de Cobertura (RC) que nos permitir hallar el nmero puede apreciar en el perfil de la cartera cubierta.
de contratos de Futuros a utilizar para nuestra cober- Antes del momento T, la cartera obtiene los rendi-
tura. mientos que le proporciona el mercado pero, ante las
previsiones de un aumento de volatilidad, el inversor
Por tanto, y a modo de resumen, para lograr una cober- decide anticiparse al mercado cubriendo su cartera en
tura eficiente con Futuros, deberemos considerar los si- el momento T mediante Futuros, momento en el que la
guientes aspectos clave: rentabilidad de la cartera de nuestro inversor queda total-
mente bloqueada ante el riesgo de mercado.
Determinar el porcentaje de nuestra inversin que Imaginamos, por tanto, que nuestro inversor tiene
deseamos mantener cubierta. una cartera de acciones al contado que quiere cubrir de
Elegir un contrato de Futuro con un alto grado de co- las cadas de las cotizaciones, por ello, en el supuesto te-
rrelacin con el activo o cartera a cubrir. rico que se plantea, dado que la diversificacin en cartera
Seleccionar un vencimiento para dicho Futuro en es ptima, el riesgo sistemtico es el riesgo de mercado,
relacin al horizonte temporal que consideramos por lo que utilizaremos un Futuro del ndice de referencia
durar nuestra inversin. Es aconsejable utilizar de nuestro mercado.
los vencimientos ms cercanos porque siempre Es momento de dar a conocer la frmula matemtica
tenemos la posibilidad de seguir cubriendo nues- del ratio de Cobertura (RC) que nos proporcionar el n-
tras posiciones mediante la compra o venta de roll- mero de contratos de Futuros que deberemos tener para
over. contrarrestar el riesgo sistemtico de nuestra cartera:
Cobertura de Renta Variable con Futuros.
RC = (Valor de Mercado de la Cartera /
Valor de Mercado del Futuro) x
Jos Antonio Gonzlez Siendo,

Analista financiero y burstil independiente. Tra- la expresin matemtica de la covarianza de las renta-
der. Colaborador para medios econmicos de re-
ferencia como Radio Intereconoma, Hispatrading bilidades del valor y del mercado dividida por la varianza
Magazine y Thomson Reuters entre otros. Posee
la licencia de operador SIBE y las licencias de ope-
de la rentabilidad del mercado. Para valores entre 0 <
rador de Mercado Espaol de Futuros Financieros < 1, estamos ante carteras defensivas, para valores = 1
(MEFF) y liquidador BME-Clearing por Bolsas
y Mercados Espaoles. Postgrado en asesora ante carteras que se comportan igual que el mercado y,
financiera, gestin de patrimonios y operador de
mercados por la Universidad de Zaragoza. finalmente, para valores superiores a > 1 estamos ante
josanglez@yahoo.es carteras agresivas que presentan mayor volatilidad que
la media del mercado.
66
BSICOS
Ejemplo prctico de una G2) Futuros

cobertura mediante Futuros
Supongamos una cartera hipottica
compuesta por dos valores, imagi-
nando, por tanto, que se encuentra
perfectamente diversificada anula-
mos el riesgo no sistemtico-, com-
puesta por 5.000 acciones de ABC y
3.000 acciones de XYZ y que preten-
demos vender a corto plazo.
Compuesta ya nuestra cartera
hipottica y nuestras perspectivas
a corto plazo, es preciso conocer los
riesgos que estamos asumiendo a
da de hoy:
Conocer el riesgo y el produc-

to. Nuestro riesgo en cartera
es la cada de las cotizaciones,
por lo que es necesario contra-
rrestar esas cadas con un Fu-
turo.
Efecto de la cobertura mediante Futuros.
Conocer el perfil de riesgo de Fuente: Bolsa, Mercados y Tcnicas de Inversin
posicin. Las acciones necesi-
tan la cobertura bajista, esto es,
vender Futuros, debido a que
la cada de las cotizaciones, tal y como se acaba de
mencionar, afectan negativamente a nuestra cartera Es decir, tendremos que vender 5 contratos de Futuros
de acciones. de nuestro mercado al vencimiento de SEP14 para cubrir
Conocer el riesgo de base. Debemos conocer el Deri- nuestro riesgo de cartera.
vado con mayor correlacin con nuestra cartera para Para los inversores que se encuentren fuera de
eliminar o disminuir lo mximo posible, el riesgo de mercado y quieran cubrirse ante las subidas de las co-
base. En nuestro caso, ser el contrato de Futuro del tizaciones, el inversor debera comprar Futuros con el
mercado de referencia en el que opere nuestro inver- valor de cartera que desee adquirir y realizando un cl-
sor. culo previo de las correlaciones y betas de su futura
Conocer el nmero de contratos. Para ello, recurri- cartera.
mos al RC que nos permitir hallar el nmero de Fu- Por ltimo, si este mismo inversor hipottico desea
turos a vender para cubrir nuestra cartera. cubrirse solo ante las variaciones del ttulo XYZ en carte-
ra, lo que debe hacer es vender Futuros de la accin XYZ
Al cierre de la sesin del 4 de JUL14, el valor de merca- que, como particularidad, el RC pasara a ser el siguiente:
do de nuestra cartera con los valores ABC y XYZ es de
64.112,25 y, la cotizacin del Futuro a SEP14 es de 14.205 RC = Valor de Mercado de XYZ /
puntos, estimamos que el coeficiente de correlacin en- Valor de Mercado del Futuro de XYZ
tre el Futuro y el mercado es prcticamente 1, mientras
que, por ltimo, nuestra cartera es agresiva con una beta Como puedes comprobar, ya no existe beta ni los coefi-
del 1,16, por tanto: cientes de correlacin entre el Derivado y el activo, pues-
to que ambos son 1 y, por tanto, se eliminan de la expre-
RC = (64.112,25 / 14.205) x 1,16= 5,2354 sin.
67
Como seleccionar los

mejores activos para invertir
Fuerza ms tendencia, la combinacin perfecta
Las fortalezas del mercado son el reflejo del comportamiento de los activos, Stan Weinstein ya utilizaba este con-
cepto hace ya ms de 50 aos y de l parte la idea de invertir siempre en el lado fuerte del mercado. La lgica que
aplicaba Weinstein tiene sentido, si yo quiero invertir en el mercado y por tanto voy a confiar mi dinero en un activo,
ser siempre mejor hacerlo en aquel que se comporta mejor que el resto, para ello cre el indicador RSC Mansfield
que compara el movimiento de una activo contra otro en las ltimas 52 semanas, de este modo conocemos si un
activo es fuerte o dbil y recuerde que lo que hoy es fuerte lo ser maana y lo dbil hoy maana lo seguir siendo.
Un buen mtodo de inversin necesita en el mercado, para ello es muy comn comenzar por
Cuando comenzamos a invertir en los mercados lo pri- el anlisis chartista, pasar por el mundo de los indi-
mero que hacemos es aprender cmo podemos entrar cadores, estudiar a fondo los patrones de candlestick,
68
BSICOS
Diciendo tcnicas de inversin me refiero al

patrn que utilizamos para ejecutar una orden
de entrada y salida en el mercado
conocer la visin del mercado de G1) El secreto es la tendencia

Elliot, probar la graficacin en Hei-
kin ashi, y as nos podemos pegar
aos probando distintas tcnicas
de inversin.
Diciendo tcnicas de inversin
me refiero al patrn que utilizamos
para ejecutar una orden de entrada
y salida en el mercado, pero muy
pocos se preocupan por aprender a
seleccionar bien los activos donde
invierten.
Un buen mtodo de inversin no
solo se basa en tener una buena tc-
nica de inversin, nuestro mtodo
tiene que ser capaz de responder a Activos pertenecientes a un mismo mercado financiero. Pero la gran pregunta es Cul elegimos para inver-
tir?, primer secreto la tendencia.
cuatro preguntas, cal es el timing
Fuente: Elaboracin propia
del mercado?, Dnde invierto?,
G2) Fuerza relativa
Grficos de dos activos alcistas que presentan distinta fuerza relativa, fuerza positiva igual a entrada de dinero, fuerza negativa igual a salida de dinero.
Fuente: elaboracin propia
69
Como podemos saber si un

activo es bueno o no para invertir
Cundo invierto? Y Cunto invierto?, una vez seamos

Andrs Jimnez capaces de responder a estas cuestiones tendremos un
Diplomado en Ciencias Empresariales, comienza verdadero mtodo de inversin
su actividad como Trader independiente, pasando
a formar parte de distintos grupos financieros en La clave del xito radica en separar la pregunta
calidad de operador y gestor de carteras a partir del
ao 2004. Posteriormente iniciar su etapa empre-
Dnde invertir? de Cundo invertir?, puesto que son
sarial cofundando Enbolsa.net donde actualmente dos cosas totalmente diferentes, a pesar de parecer una
ejerce como CEO. En su faceta docente imparte
masters class en la Facultad de Economa y Finan- misma cuestin. Si hace esto tendr por un lado una
zas de la Universidad de Sevilla y en la Universidad
Pablo de Olavide, actividad que compatibiliza con la serie de activos a vigilar y por otro lado una forma de
de Trader`s Coach en EnBolsa.net.
entrar. Evitando tomar posiciones en activos de baja ca-
analisis@enbolsa.net
lidad burstil.
En definitiva antes de empezar a
buscar oportunidades de inversin,
G3) Combinacin de distintos marcos temporales tengo que saber dnde voy a buscar
esas oportunidades, porque si no y
aunque no lo crea, estar invirtiendo
al azar.
Respondiendo a Qu comprar?
Pero como podemos saber si un
activo es bueno o no para invertir,
la respuesta ya la tenis, pero solo
la aplicis en el mundo real, porque
en nuestra vida cotidiana sabemos
distinguir lo bueno de lo malo, por
ejemplo: Rafa Nadal, es bueno o
malo?, si entramos en una tienda de
televisores, tambin sabemos cul
es mejor y peor no?, pues en bolsa
es exactamente igual.
Si quiero buscar una oportuni-
dad de inversin al alza, en cul de
estos activos tendra que buscar?
Antes de responder aplique la l-
gica.
Si ha elegido el activo 3 y 4 su
eleccin es incorrecta, si por el con-
trario ha elegido los activos 1 y 2, ha
El estudio de fortaleza y la combinacin de timeframe nos permitir por un lado elegir un buen activo y un buen seleccionado los buenos. Por lgica
momento para entrar. En grfico semanal se utiliza para elegir el activo y en el diario para entrar.
Fuente: Elaboracin propia
es ms probable que el activo 1 y 2
suban, puesto que ya lo estn ha-
70
BSICOS
ciendo, nos estn demostrando que son buenos y que su G4) Tabla de situacin tcnica del Ibex35
direccin es la misma que nosotros queremos.
Aqu tenemos el primer criterio de seleccin, la ten-
dencia. Si voy a invertir al alza, tengo que hacerlo en acti-
vos en tendencia alcista.
Pero esto no es suficiente como para tener claro cu-
les son los mejores, tenemos que dar un paso ms.
El activo 1 y 2 tienen la misma direccin, la misma
tendencia, pero seguramente uno sea mejor que el otro,
o dicho de otra forma uno se comportara mejor que el
resto.
Siguiendo con los ejemplos anteriores he colocado
el indicador RSC Mansfield en cada uno de ellos, este
indicador mide la fuerza o intensidad de los movimien-
tos en comparacin con el resto del mercado, de este
modo cuando el indicador es mayor que 0 la fuerza y
comportamiento es positivo, mientras que si las lectu-
ras son por debajo de 0 la fuerza y comportamiento son
negativas.
Lo interesante de esto, es observar como cuando el
activo tiene fuerza positiva (fortaleza), es cuando mejor
desarrollo alcista tiene, mientras que si vemos fuerzas
negativas (debilidad), no tenemos un desarrollo alcista
muy claro, por tanto tenemos que buscar oportunidades
de comprar en los activos que sean alcistas y presenten
una fuerza positiva.
Alcista + Foraleza = alta probabilidad de subida

Bajista + Debilidad = alta probabilidad de cadas
Sabiendo esto, en cul de los activos buscaremos opor-

tunidades compradoras?, evidentemente en el activo 2
que presenta una tendencia alcista y posee fortaleza.
La combinacin de timeframe, el secreto de una bue-
na inversin
Aqu vemos un mismo activo en dos marcos tempora-
les distintos, uno corresponde al semanal y otro al diario,
Con este ranking conseguimos de un solo vistazo saber dnde debemos invertir
la idea es ver en el semanal cuando el activo es alcista y
y donde NO tenemos que hacerlo. El momento operativo nos indica el escenario
fuerte, de este modo seleccionaremos el periodo de tiem- en el que se encuentra el activo, cuanto mayor es, ms favorece las inversiones
po ptimo para buscar inversiones compradores y el en compradoras. Tabla obtenida del informe burstil semanal de EnBolsa.net.
Fuente: EnBolsa.net
timeframe diario aplicamos la tcnica de trading, obser-
ve como la mayora de operaciones ya sea por apoyo en
media 50, media 150, rotura de mximos, son positivas.
Por qu son la mayora positivas?, porque estamos Esta tabla aparece en los informes burstiles sema-
aplicando la tcnica de inversin en un buen activo. nales que publicamos en EnBolsa.net y con ella siem-
Actualmente esta es la situacin de las acciones del pre sabemos dnde tenemos que buscar nuestras in-
Ibex 35, en cuanto a su tendencia, fuerza y momento ope- versiones y lo ms importante donde NO tenemos que
rativo: invertir.
71
Trading discrecional
o sistemtico? Parte 2
Mi trading discrecional
Por qu creo en mi trading discrecional? Y por qu intento ensear a mis alumnos a intentar analizar el
mercado y ver dentro de lo subjetivo que puede ser el mercado, buscar algo de objetividad en l, y actuar en
consecuencia? Principalmente porque durante todos estos aos siempre me he preguntado a m mismo que
debe de haber una manera lgica de operar, que todo tiene un por qu en la vida, y en el trading no hay ex-
cepciones. Todo es un clculo de probabilidades de xito, cuando entramos en una posicin debemos saber
el porqu, cundo entrar, dnde poner el stop loss, su profit, y esto que parece tan sencillo, no lo es, porque
aqu no hay reglas fijas, todo es cambiante en el trading discrecional, por eso lo hace tan difcil y apasionante
a la vez. Sin embargo, aqu de lo que se trata es de ganar dinero, ser rentable, y te puede apasionar mucho el
trading, pero sino ganas, de nada sirve.
72
BSICOS
Miremos a continuacin un gr- G1) Grfico del Dow Jones en timeframe de 1h Muestra de patrones (III)
fico operativo y fijmonos como lo
importante de todo trader es tener
un plan preestablecido antes de que
ello suceda, y cuando llegue el mo-
mento aplicarlo sin vacilacin, tanto
para bien como para mal.
Primer paso operativo discrecional

Observamos en este ejemplo un fuer-
te impulso a la baja que he sealado
con una lnea gruesa roja, llegando
este impulso a perforar los mnimos
del impulso anterior alcista, por lo
que mi estrategia de impulsos se ac- En este grfico sobre el Dow Jones en velas de 60 minutos se produce un impulso bajista que habilita en
tiva a partir de este momento. Tengo trading discrecional nuestra estrategia de impulsos.
Fuente:Compartirtrading.com
un plan de trading, la manera de ac-
tuar a partir de este momento lo gra-
ficamos en el siguiente ejemplo.
G2) Grfico del Dow Jones en timeframe de 1h Muestra de patrones (IV)
Segundo paso operativo discrecional
Fijmonos que una vez se produce el
impulso bajista, lo que hacemos in-
mediatamente es trazar un retroceso
de fibonacci para buscar un punto
de entrada a favor de la tendencia.
Evidentemente en la escuela explica-
mos cules suelen ser los ms efec-
tivos de todos los retrocesos, pero
lo importante de todo esto, es que
hasta que no aparezca algn patrn
de los que usamos en nuestra estra-
tegia no entraremos con una posi-
cin. A continuacin aparecen hasta Una vez habilitada por situacin de mercado nuestra estrategia de trading de impulsos, buscamos un punto
tres patrones de venta divididos en de entrada.
Fuente: Compartirtrading.com
dos jornadas de trading justamente
cerca de un retroceso de Fibonacci,
en este caso el 61,8%. A partir de ese
momento mi plan de trading toma forma y se ejecuta la tamos, y a continuacin sabemos cul es el riesgo que
operacin. vamos a asumir y nuestros posibles objetivos. Fjense en
Tercer paso operativo discrecional

En este grfico podemos observar que una vez hemos
ejecutado el trade por patrn y retroceso, sabemos ya Jos Salvador Caminal
exactamente donde debemos poner nuestro stop loss y Jos Salvador Caminal es actualmente Director
de Trading y estrategia operativa en Compartir-
hacia donde podra llegar el impulso. Por lo tanto, sabe- Trading.com, y adems cuenta con una amplia
mos dnde podemos ir colocando nuestros profits ya con experiencia como trader independiente desde
que se inici en los mercados financieros en
mucha antelacin. Lo ms importante es ver que cuando 2006. Se dedica principalmente al day trading en
tiempo real. Desde su web se puede preparar y
tomamos nuestra posicin, tenemos ya un plan estable- formar traders as como acceder a sesiones de
coaching.
cido con anterioridad: cuando aparece el patrn ejecu-
73
Una vez se produce el impulso bajista, trazamos

un retroceso de fibonacci para buscar un punto de
entrada a favor de la tendencia
la lnea vertical azul y la pequea roja de arriba, ese es mi es muy positivo en caso de que se alcancen los objetivos
ratio beneficio/riesgo, y como pueden observar mi ratio previstos.
Finalizacin operativo discrecional

G3) Grfico del Dow Jones en timeframe de 1h Muestra de patrones (V) Por ltimo aqu mostramos cmo
se desarroll el trade y nuestro plan
de trading previamente establecido.
Evidentemente no todos salen as,
para eso existe el stop loss, para
cuando el tcnico no funcione y el
mercado no nos d la razn.
La operativa siempre debe ir
acompaado de un plan: hay que sa-
ber por qu entramos y el por qu sali-
mos, e incluso si sale mal el trade, sa-
ber el por qu ha podido suceder, pero
siempre sabiendo en todo momento
qu es lo que estamos haciendo.
Gracias al patrn, si decidimos ejecutar el trade, podemos tcnicamente establecer stop loss y profit. Conclusin
Hasta aqu nuestra humilde opinin
sobre lo que es el trabajar sobre el
trading automtico y el discrecional.
G4) Grfico del Dow Jones en timeframe de 1h Muestra de patrones (VI) Es evidente que sera todo mucho
ms cmodo para los operadores
que todo sistema fuera automtico,
nos furamos de pesca y al volver es-
tuviera todo hecho y con beneficios.
Pero creo sinceramente que antes
de poder realizar sistemas autom-
ticos deberamos aprender a realizar
trading discrecional, entender que
puede suceder en un momento dado
en el mercado, el dao que podran
sufrir los sistemas que funcionan por
s solos y de esa manera poder en-
tender que un sistema automatizado
tambin podra tener sus problemas
Desarrollo del trade ejecutado siguiendo el plan de trading previamente establecido. aunque nosotros no estemos encima
de l.
74
PERSONAS www.traders-mag.es 07.2014
Procedencia: Fort Lauderdale, West Palm Beach, FL
Hobbies: R sus nios, operar en bolsa, deportes y gimnasia, formacin

emocional y de autoaprendizaje, msica
Estilo de negociacin: Cuantitativo, programas de momento y seguimiento

de tendencia a medio y largo plazo, programas de rotura y medias mviles
Sitio web: Twitter: @systemstrader95
Larry Tentarelli
El proceso de un Pro
En esta serie pedimos a traders profesionales que nos hablen de sus procesos psicolgicos, profundizan-
do un poco en lo que sienten cuando operan. Lo bueno y lo malo. Cmo han cambiado con el tiempo y su
preparacin mental para actuar como traders. Una de las caractersticas clave para nosotros fue contactar
con traders experimentados que hubiesen pasado por situaciones comprometidas en los ltimos aos y, por
supuesto, se lo agradecemos a todos aquellos que tuvieron la amabilidad de hablar con nosotros de manera
franca. Esperamos que as los traders que se estn formando tengan ms con lo que aprender. Cada entre-
vista de esta serie la dirigi el trader Richard Chignell. Por favor, visite su blog en http://embracethetrend.com
Richard Chignell: Cunto tiempo lleva operando en los Richard Chignell: Cmo se siente cuando una operacin va
mercados? en su contra?
Tentarelli: Desde hace 16 aos. Comenc en el 1998. Tam- Tentarelli: Me implico poco emocionalmente con mis
bin he sido un agente de bolsa de Merrill Lynch desde operaciones perdedoras. S que mi estilo de negocia-
1999 hasta el 2003. cin siempre va a tener operaciones perdedoras, pero
tambin s que tiene una muy buena expectativa. Guar-
Richard Chignell:Cual es su estilo de trading? do mis emociones bajo control, porque me las arreglo
Tentarelli: Sigo un sistema basado en el seguimiento de ten- para cortar rpido a las operaciones perdedoras cuando
dencias del precio. Tcnicamente podramos decir que el pre- comienzan a moverse en mi contra. S que cuando he
cio le dicta lo que hacer a mis programas. No opero en base entrado mal en una operacin el precio me sacar y ha-
al anlisis tcnico tradicional de patrones en los grficos o br cortado la prdida rpido pudiendo centrarme en la
usando otros indicadores sino que sigo programas inform- siguiente. Las operaciones perdedoras son, literalmente,
ticos simples basados en roturas y en las medias mviles. equivalentes al coste de hacer negocios lo cual es inevi-
Paso una cantidad considerable de mi tiempo investigando, table. La gestin de los daos es clave. Mi estilo de nego-
probando y desarrollando programas que se adapten a mi ciacin se basa en cortar rpidamente las prdidas y en
personalidad. Con el tiempo he simplificado los programas mantener las mayores operaciones ganadoras.
y he logrado un mejor rendimiento tras la simplificacin. As
que ahora slo opero precios y medias mviles. No los com- Richard Chignell: Cmo se siente cuando una operacin va
bino con ningn otro mtodo de trading. a su favor?
76
PERSONAS
Tentarelli: Al seguir el proceso de un quant, es fcil de- grfico del precio. Le hace mucho tiempo que el eslabn
cir que no hay emociones pero como le ocurre a todo ms dbil de cualquier sistema de trading es el propio tra-
el mundo, a m tambin me gusta ganar. Me desconec- der. Yo definitivamente encaj en esa definicin antes de
to rpidamente de mis prdidas, pero me gusta ganar el que empezara a seguir directamente al precio.
pleno como a cualquier otro. No slo significa que eres
financieramente rentable, sino tambin es una buena con- Richard Chignell: Practica alguna actividad no relaciona-
firmacin de que los programas funcionan en tiempo real. da con el trading para ayudarse mental y emocionalmente?
Cuando estoy en una operacin s que puede convertirse Tentarelli: Pasar el tiempo con mis dos hijos pequeos
en una gran ganadora si el momentum se refuerza. me satisface. Tambin hacer ejercicio y escuchar msica
clsica. Afortunadamente para m, no opero con mucha
Richard Chignell: Cmo han cambiado sus sentimientos frecuencia porque mis programas se adaptan a mi per-
a lo largo de su carrera como trader? Cmo se senta al sonalidad, cuya naturaleza es de ms largo plazo. Hasta
inicio y cmo ha cambiado con el tiempo? cierto punto la mayor parte de mi trading es automtico,
Tentarelli: Cambi a un proceso cuantitativo porque yo era tengo predefinidas las entradas y salidas, es decir, stops
un mal trader discrecional. Durante aos comet muchos de compra/venta durante las roturas o trailing stops/stop
errores bsicos, operar en exceso, operar emocionalmen- de prdidas. Si se toca el stop se ejecuta la orden y sigo
te con las noticias o con las sensaciones. Pas por dos con la siguiente. Como uso programas no tengo el estrs
etapas de trading y me alej de la operativa discrecional. del trading intrada.
Al principio, me gustaba personalizar mis operaciones en Si estoy negociando por ejemplo con un programa de
un esfuerzo para tratar de confirmarme a m mismo que ruptura de 200 das o de rotura de la media mvil de 40
erar un trader de xito, pero no me funcion. Ahora estoy semanas, no tengo que mirar a la pantalla todo el da. Yo
al otro lado de la valla en donde acepto que no se conoce no hago trading intradiario o swing trading en absoluto y
el futuro y que todos los datos conocidos se reflejan en el por suerte ya no opero nunca ms de forma discrecional.
Avnce de la prxima edicin

Portada Personas
Cmo usar sus emociones Entrevista a Dan Zanger

Tanto sus emociones como las del mercado determinan Daniel Zanger marc el rcord mundial de trading en ac-
en gran parte si usted ganar o perder en los mercados. ciones con un retorno anualizado auditado de ms de
No se forj sin razn alguna el dicho ampliamente estable- 29.000% convirtiendo en dicho proceso 11.000$ en 18 Mi-
cido en los crculos de traders experimentados: Compre llones de dlares en menos de dos aos: 1998 y 1999. Ya
miedo, venda avaricia. Le mostraremos porqu aprender le entrevistamos para la revista TRADERS en la edicin ale-
a manejar emociones es imprescindible para realizar un mana de 2006. Ahora, Matt Blackman habl con l recien-
trading de xito y de cmo beneficiarse del cctel txico temente, Mayo 2014, para descubrirnos cmo le ha ido des-
del miedo y la avaricia. de entonces y cmo continua operando en los mercados.
77
Puedo consumir un montn de tiempo haciendo pruebas Muchos no operan para ganar dinero. Muchos traders lo
y desarrollando mis programas, pero as no tengo que hacen por otros motivos emocionales, lo cual no es gene-
vigilar los mercados todo el da. ralmente productivo. Una vez acept plenamente que ni
Tambin hago ejercicio regularmente, voy a que me yo, ni nadie, es capaz de predecir nada coherente y ren-
den masajes y escucho msica clsica para relajarme. table en los mercados, y lo asimil tal que slo operaba
el precio, mis resultados mejoraron drsticamente y mi
Richard Chignell: Siempre ha hecho esto? visin fue mucho mejor. S que en realidad no s nada,
Tentarelli: No. Antes pasaba todas las noches leyendo las pero eso me pone un paso por delante de los que an
noticias y las opiniones de los analistas para luego ser no han aprendido esto. Partiendo de la base de que he
vapuleado emocional y mentalmente. aceptado que no s nada, sigo libremente al precio y no
me desvo. Hoy por ejemplo he cambiado de largo a corto
Richard Chignell: Cmo aprendi a gestionar los senti- en GDX (ETF de las minas de oro de Market Vectors) y el
mientos que afloran con el trading? significado de este cambio para m es tan insignificante
Tentarelli: La mejor manera es automatizar el proceso y como la lectura de un cazo de sopa. Ninguno.
eliminarse de la ecuacin. Si entro en una racha de pr-
didas reduzco el tamao de mis posiciones hasta que se Richard Chignell: Si pudiera dar un consejo a los aspirantes
estabiliza o veo que las posiciones comienzan a funcionar a traders acerca de cmo gestionar emocionalmente al
de nuevo. He ledo varias formas de tratar las rachas de mercado, qu les dira?
prdidas o el estrs, y no hay un tamao que se ajuste a Tentarelli: Creo firmemente que el mejor consejo que les
todos. Muchos aumentan sus posiciones intentando recu- puedo dar es que reduzcan sus operaciones en todos los
perar, pero yo me centro en la proteccin de mis ganancias aspectos. Operar con pequeas posiciones, menos posicio-
perdiendo menos cuanto tengo una mala racha, especial- nes abiertas, con menor frecuencia, etc. El trading puede
mente cuando hay un retroceso a una gran tendencia. ser muy emocional y estresante por toda una serie de ra-
zones: la cantidad de datos disponibles, el flujo de noticias
Richard Chignell: Puede describirnos un momento en constante, tener dinero real en lnea, la necesidad de sentir
su carrera como trader durante la cual realmente lleg a que hay que hacer constantemente algo. La mayora de los
comprender que gran parte del trading se reduce a factores nuevos traders quieren hacerse ricos de noche a la maana,
psicolgicos? pero las estadsticas demuestran que es mucho ms pro-
Tentarelli: S. Cuando dej de operar debido a mi frustra- bable que quiebren rpidamente. Cortar todo a la mitad: la
cin y prdidas. Me di cuenta que los mercados no me mitad del riesgo, las posiciones, el tamao, la frecuencia,
golpearon, me golpe yo mismo. La lnea clsica de Jesse todo. Todos pagamos el precio de aprender a operar, a m
Livermore. Creo firmemente que la mayora o casi todo el me llev aos. Aprend del trabajo del Dr. Alexander Elder
trading que usa un marco temporal largo es psicolgico. que dice que el objetivo de todo nuevo trader es simple-
mente sobrevivir al inicio. Es muy buen consejo. Lo primero
que aprende un profesional es a no tener grandes prdidas,
Larry Tentarelli luego a ganar dinero. Los nuevos traders tienen los papeles
Larry Tentarelli ha estado operando por su cuenta desde cambiados, lo cual no les ayuda. Protjase de las prdidas y
1998. Creci en una familia cercana al negocio de los agen- deje que las ganancias se cuiden por ellas mismas.
tes de bolsa. Fue un agente de bolsa en Merrill Lynch en

Boca Raton desde 1999 a 2003 y entonces dej de operar Nos gustara dar las gracias a Larry Tentarelli por com-
aunque continu estudiando trading y los mercados. Des- partir la forma en la que aborda el mercado desde el lado
pus de fracasar tras varias tentativas con tcnicas discre- emocional/mental de las cosas y por su disposicin a
cionales, fundamentales y a corto plazo, aprendi del doctor permitirme publicar el artculo de forma gratuita, con la
Elder cmo hacer un plan antes de acercase al mercado. Fi- esperanza de que traders que llevan menos tiempo en el
nalmente descubri cmo automatizar sus operaciones tras mercado, o que estn pensando comenzar, quizs pue-
leer el libro de Michel Covel Seguidores de tendencias. dan darse cuenta de algunos detalles.
Ahora realiza pruebas intensas y simulaciones para cons- Si usted est interesado en saber ms acerca de La-
truir programas que se adaptan a su forma de ser y a ran- rry Tentarelli puede encontrarlo en
gos temporales de largo plazo.

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78
proporcionamos artculos convincentes del fantstico mundo de trading
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Michael Covel
El precio es el mejor indicador del mundo
Los lectores asiduos de la revista TRADERS recordarn la entrevista a Michael Covel que hicimos en la edicin in-
glesa de marzo de 2006 en la que nos hablaba largo y tendido de las estrategias tendenciales. Han pasado ya ms
de 8 aos desde entonces. Por ello, le hemos vuelto a realizar una nueva entrevista la cual nos muestra muchos
otros aspectos de su filosofa as como las nuevas ideas de trading de Michael. El mundo se ha movido para todos
y l ha descubierto muchos nuevos aspectos del trading. Marko Graenitz lo entrevist en Mayo y nos expone a
continuacin esta interesante entrevista.
TRADERS: Hola Sr. Covel o mejor debo decir, buenas TRADERS: Su compaa tiene su sede principal en EE.UU. y
tardes Sr. Covel? Es medio da aqu pero qu hora es donde all tiene a sus empleados Qu le pas para que se asenta-
se encuentra? se de manera permanente a Asia?
Covel: Buenas tardes. Estoy actualmente en Ho Chi Minh Covel: En 2013 hice 40 presentaciones para diversos fon-
City, Vietnam y son las 10 pm. dos en China, Japn, Singapur, Malasia y Vietnam lo cual
80
PERSONAS
Mi horizonte de inversin es a largo plazo,

porque al final es all donde se producen los
movimientos ms grandes
me hizo viajar mucho. Y de alguna manera me qued all de una accin sube, es una clara indicacin de que los
atrapado. Ahora uno de mis objetivos es difundir la es- participantes en los mercados las quieren comprar a pre-
trategia de seguimiento de tendencia en las regiones de cios ms altos. De manera anloga, si los precios caen
Asia. En los EE.UU., este concepto se conoce desde hace indican lo opuesto. Todo ello se basa en la idea de una
mucho, pero me he dado cuenta que en Asia an hay mu- tendencia pro-cclica: si a veces sube (o baja), probable-
cho trabajo por hacer. mente subir (o bajar).
TRADERS: Lo cual nos lleva a la pregunta que le quere- TRADERS: No est simplificando todo demasiado? Cmo
mos hacer Nos puede decir cual es la idea principal de la sabe que existen esas tendencias si las predicciones son
estrategia de seguimiento de tendencia? imposibles?
Covel: La idea bsica es que no se puede predecir el futu- Covel: Nos lo dicen las estadsticas que son muy fiables.
ro. Me reiterar en ello porque es muy importante darse Muchos estudios existentes demuestran la existencia de
cuenta de lo que significa aunque la mayora de los par- tendencias desde el inicio de los mercados, de hecho,
ticipantes lo oviden !No hay absolutamente nada que se para ms de 100, 200 y 800 aos (a lo largo de 3 estudios).
pueda predecir! Creo que todo esto conforma la base para una buena es-
trategia de trading. Sin embargo, los inversores siguen
TRADERS: Sin duda contrasta con todo lo que se nos ofre- usando de forma clsica la estrategia de comprar y man-
ce a diario en el mercado ... tener, que analizada de cerca no es ni siquiera una estra-
Covel: Y una buena razn para ello es
que mucha gente gana dinero dicien-
do que puede predecirlo. G1) Deje correr sus ganancias y corte rpido sus prdidas
TRADERS: Es falso hasta para las P

predicciones a largo plazo? Digamos DEJE CORRER LOS BENEFICIOS/CORTE LAS PRDIDAS
-> OPCIONALIDAD A LARGO
aos?
El valor de una opcin es impulsada por los [baja
Covel: Si, incluso para ese plazo. probabilidad, alta rentabilidad] trminos de la suma DEJE CORRER LOS
Mire los ltimos 20 aos. El mercado BENEFICIOS: las porciones
CORTE LAS PRDIDAS: que estamos tratando de capturar
contina subiendo y bajando todo el
truncamos la distribucin son de una incierta gran magnitud.
tiempo. Cmo demonios es posible de la probabilidad a la baja ENTRADA Por lo tanto, nosotros no salimos de
con rdenes de stop-loss las operaciones rentables en un momento
predecirlo? Cualquiera que lo asegu-
detrs del mercado. predeterminado y/o (ms que probable)
re es un mentiroso. La realidad es STOPS prematuro objetivo.
tan compleja que nadie puede decir
PRECIO DE SALIDA
lo que va a ocurrir dentro de varios
aos. AL CONTRARIO, numerosos estudios han llegado a la
conclusin de que los inversores suelen exhibir su afn
de obtener ganancias y renunciar a cortar las prdidas:
TRADERS: Si la estrategia de se- L el efecto de disposicin.
guimiento de tendencia desafa los El grfico muestra la idea bsica del seguimiento de tendencia. Deje correr sus ganancias y corte rpido sus
pronsticos, cmo funciona? prdidas, as se producir un perfil de ganancias asimtrico a largo plazo con pequeas prdidas, y aunque en
menor nmero, grandes ganancias. Tambin se le llama opcionalidad.
Covel: Funciona por el precio, el me-
Fuente: Mulvaney Capital Management
jor indicador del mundo. Si el precio
81
F2) Esquema de trading de seguimiento de tendencia tendencia, sin embargo, se beneficiar de los mercados
bajistas mediante el uso de las posiciones cortas para
Comienzo de la tendencia
apostar a favor de las tendencias bajistas.
TRADERS: An as existen muchos mercados laterales, o

Salida
mercados con movimientos errticos, durante los cuales
X una estrategia de seguimiento de tendencia puede tener
prdidas a largo plazo.
Covel: Si, seguro. Como cualquier otra estrategia, tam-
Entrada
bin tendr rachas de prdidas causadas por las muchas
X prdidas acumuladas cuando no hay una clara tendencia
en el mercado. Histricamente, sin embargo, esas fases
son temporales. Sobrevivir a las rachas de prdidas re-
Picos en la tendencia quiere una buena gestin del riesgo y la construccin
La figura 2 muestra cmo se vera un esquema simple con las operaciones tpi- de una cartera inteligente, algunas estrategias sern de
cas de seguimiento de tendencias en el caso de una entrada en tendencia alcista seguimiento de las tendencias actuales, compensndose
realizada significativamente ms tarde que en el punto ms bajo tras una confir-
las pequeas prdidas que ocurran como resultado de
macin de la direccin de la tendencia en base a sus criterios respectivos (media
mvil, ruptura o similar). Del mismo modo, no se realizar la salida hasta que se las falsas seales con otras estrategias.
considere que la tendencia ha terminado segn los mismos o similares criterios,
dependiendo de la estrategia exacta de trading utilizada. Como resultado, los ope-
radores de tendencia extraen la parte central del movimiento global. Dado TRADERS: Si las estrategias de seguimiento de tendencia
que ninguna operacin se inicia nunca en el mnimo o muy cerca de l. Una seal funcionan tan bien Por qu las usan tan pocos participan-
falsa, bsicamente nos provocar prdidas pero sern significativamente meno-
tes del mercado?
res que los beneficios que se obtengan con sus operaciones ganadoras.
Fuente: www.trendfollowing.com Covel: Desde hace mucho tiempo el concenso de los aca-
dmicos era que los mercados son eficientes y que los
beneficios de las estrategias de seguimiento de tenden-
cia eran producto de la suerte ms que de otra cosa. Des-
tegia ya que tiene grandes rachas de prdidas cuando el de entonces la mente de muchos acadmicos ha cam-
mercado se cae. Una buena estrategia de seguimiento de biado. Ms y ms se han ido demostrando con nuevos
Estrategia de seguimiento de tendencias
Hay varias formas de implementar una estrategia de seguimiento de tendencias. Bsicamente, la estrategia va larga en los
mercados que suben y corta en los mercados que bajan (la llamada Time-Series Momentum). Especficamente, son en
particular los parmetros los que se pueden variar de forma individual. Dado que en algunos de los grficos mostrados en las
pginas siguientes se visualizan los resultados de la simulacin de AQR Capital nos gustara usarlos como un ejemplo para
explicar el enfoque de seguimiento de tendencias. El universo de inversin cuenta con un total de 59 mercados de cuatro
clases de activos diferentes: 24 de materias primas, 11 ndices de renta variable, 15 mercados de bonos y 9 pares de divi-
sas. Basndose en estos datos, se simularon 3 estrategias de seguimiento de tendencias donde se seleccionaron la direc-
cin de la operacin (compra o venta) en base a los rendimientos obtenidos en perodos de 1, 3 y 12 meses. Se ilustra con
los siguientes 2 ejemplos: Cuando un mercado ha estado subiendo durante los ltimos 3 meses, se abre una posicin larga
como parte de la estrategia a 3 meses. Si un mercado ha estado bajando durante los ltimos 12 meses, se abre una posi-
cin corta en la estrategia a 12 meses.
Para las 3 estrategias se calcul una combinacin igualmente ponderada sobre una base mensual. A continuacin, se ajus-
t de tal manera que la cartera general tuviese una volatilidad anual del 10% (en lo sucesivo denominado estrategia de se-
guimiento de tendencias). El ajuste de la volatilidad asegura que el riesgo asumido por la estrategia se mantendr cons-
tante en el tiempo independientemente del nmero de mercados que se negocien en cada momento durante las pruebas.
El perodo de tiempo estudiado es desde 1903 a 2012, extrapolando los datos que no estaban disponibles con los datos dis-
ponibles de los mercados.
82
PERSONAS
estudios que las estrategias de seguimiento de tendencia

funcionan. El problema es que los expertos no pueden
venderlas porque la gente vera dichas predicciones con
el soporte de grandes anlisis fundamentales y grandes
proyecciones. Tales historias convenceran a los inverso-
res mucho ms que si slo les decmos aqu unas frases
para que se hagan seguidores de tendencia.
TRADERS: Cmo es su estilo de trading? podra darnos

algunos detalles?
Covel: Cuando opero con futuros y ETFs uso las estra-
tegias de seguimiento de tendencia. Para diversificar el
riesgo lo suficiente, uso varios mercados y activos de dis-
tintas clases. Mantengo las entradas y salidas simples,
por ejemplo, una media mvil a largo de 100 das para las
entradas y a veces una media mvil de un periodo algo
menor para las salidas. Tambin pueden disparar mis se-
ales de entrada o salida las roturas por encima o debajo
algunos niveles. Mis reglas son precisas, por lo que no
tomo ninguna decisin discrecional aunque siempre s
exactamente lo que hacer.
TRADERS: Cmo cre sus reglas?

Covel: Mi estrategia se basa en pruebas retrospectivas T1) Pruebas de seguimiento de tendencia
intensas. Tengo programadores que me programan mis
ideas. Antes de gastos Despus* 2/20
Periodo
(anualizado) (anualizado)
Total:
TRADERS: Cul es su rango temporal de trading?
Enero 1903 - Junio 2012 20.0% 14.3%
Covel: Mi horizonte de inversin es a largo plazo, porque
al final es all donde se producen los movimientos ms by Decade:
grandes. Adems, se disfruta de una mejor calidad de Enero 1903 - Diciembre 1912 18.8% 13.4%
vida cuando se es un trader a largo plazo. Los que hacen Enero 1913 - Diciembre 1922 17.1% 11.9%
una gran cantidad de operaciones a corto plazo suean Enero 1923 - Diciembre 1932 17.1% 11.9%
con poder disfrutar de una gran libertad, pero en reali-
Enero 1933 - Diciembre 1942 9.7% 6.0%
dad pasan todo el da sentados servilmente frente a una
Enero 1943 - Diciembre 1952 19.4% 13.7%
pantalla. Adems, cuanto ms corto sea el plazo temporal
Enero 1953 - Diciembre 1962 24.8% 18.4%
de trading, las cosas se tienden a poner ms difciles: au-
Enero 1963 - Diciembre 1972 26.9% 19.6%
mentar su nivel general de tensin, necesitar observar
sus operaciones con mayor frecuencia y se notar ms Enero 1973 - Diciembre 1982 40.3% 30.3%
el impacto del trading algortmico de alta frecuencia. S Enero 1983 - Diciembre 1992 17.8% 12.5%
que muchos traders se adaptarn rpido al seguimiento Enero 1993 - Diciembre 2002 19.3% 13.6%
de tendencias, pero luego querrn optimizarlo: mejo- Enero 2003 - Diciembre 2012 11.4% 7.5%
res entradas, mejores salidas y as sucesivamente. Sin TEsta tabla muestra la hipottica prueba retrospectiva de la estrategia de se-
guimiento de tendencias con un objetivo de volatilidad de un 10% al ao. En
embargo, esto slo funcionar hasta un cierto grado sin cuanto a los rendimientos obtenidos tanto antes como despus de las comisio-
que destruya la idea de base. Las estrategias deben ser nes, ya contiene el coste de transaccin.
* 2/20 significa que tiene una comisin de gestin del 2% y retorna una tasa de
evaluadas a lo sumo en una base diaria, o incluso mejor
rendimiento del 20% (la estructura de comisiones es la estndar de los fondos
an, una vez por semana sin que haya transacciones in- de cobertura)
tradiarias. La experiencia sugiere que las seales de es-
Fuente: Hurst et al, A Century of Evidence on Trend-Following Investing, AQR Capital Management, 2012
tos ltimos, semanales, funciona mucho mejor.
83
G3) Seguimiento de tendencia vs cartera 60/40 1. Qu mercados operar?

2. Cul es el tamao de las posi-
Tras la Primera Guerra Crisis
150% del Petrleo ciones?
Mundial Recesin Dot-com Global
100% Pnico de 1907 Estanflacin Burbuja Crisis
Primera Guerra Gran 3. Dnde entraremos?
50% Explosin Financiera
depresin
Mundial 4. Dnde saldremos si hay prdi-
0%
-50% Recesin del Cada del mercado da?
1937 - 1938 de acciones 1987
-100% 5. Dnde saldremos si hay benefi-
Sep 1906 - Nov 1916 - Oct 1919 - Aug 1929 - Feb 1937 - Nov 1968 - Dec 1972 - Aug 1987 - Aug 2000 - Oct 2007 - cios?
Nov 1907 Dec 1917 Jun 1921 May 1932 Mar 1938 Jun 1970 Sep 1974 Nov 1987 Sep 2002 Feb 2009
60/40 retorno de cartera series temporales retorno del momentum

TRADERS: Mira usted los grficos?
El grfico muestra las 10 mayores rachas de prdidas de una estrategia clsica 60/40 en los mercados de Covel: Los miro, pero no debera dr-
Estados Unidos (barras naranjas) donde se ha invertido el 60% de la cartera en el S&P 500 y el 40% a 10 aos seles demasiada importancia. Mejor
en el Tesoro de Estados Unidos (ajuste a final de cada mes). Las barras azules muestran el retorno logrado por
la estrategia de seguimiento de tendencia durante estas fases. Con la excepcin de la crisis en 1987 cuando use los precios para operar, lo cual
la estrategia de seguimiento de tendencias registr una pequea prdida, dio resultados positivos durante significa que debe usar los nme-
todos los otros momentos de la crisis.
ros por s mismos, no los grficos.
No necesita los grficos para operar
pero la gente los ama.
TRADERS: Cules son los estndares a los que los TRADERS: Ha pensado alguna vez en crear su propio
seguidores de tendencia se deben adherir para crear sus fondo?
sistemas de seguimiento de tendencia? Covel: Si, lo he hecho, pero hasta ahora me siento c-
Covel: Hay muchas maneras de crearlas, por lo que cada modo con mi xito. En algn momento, se alinearn las
trader debe encontrar su propio criterio dependiendo estrellas apropiadas y se darn las condiciones adecua-
del rango temporal escogido, de sus resultados tras las das para hacerlo. Pero definitivamente gestionar un fon-
pruebas y de sus preferencias personales. Sin embargo, do tambin tiene sus desventajas. Es necesario cumplir
el concepto bsico es siempre el mismo (Figura 1 y 2). Al con los requisitos reglamentarios, realizar un montn de
final, la creacin de una estrategia se basa en formularse informes, cuidar a los clientes y as sucesivamente. Son
5 preguntas, que hasta cierto punto forman la base para los clientes sobre todo, as como la estructura de las co-
construir una estrategia de seguimiento de tendencia. misiones, los que pueden generar una gran presin sobre
el gestor. Y si el fondo no recolecta el
dinero suficiente, el proyecto podra
T2) Las 10 mayores rachas de prdidas pronto convertirse en una pesadilla
burocrtica deficitaria.
Comienzo de Profundidad de las ra- Duracin de las rachas Duracin de la recu-
rachas de prdidas chas de prdidas (del de prdidas (Meses del peracin (Meses del
(Mximo previo) mximo al mnimo) mximo al mnimo) mximo al mnimo) TRADERS: Cmo se enter usted
Mar 1947 -26.3% 21 63 mismo de esta estrategia?
May 1939 -20.7% 13 13
Covel: Me enter en 1994 leyendo
una revista del trader Jerry Parker.
Oct 1913 -15.2% 5 7
Gan 30$ Millones en un ao, lo que
Feb 1937 -14.4% 2 8
me llam la atencin por supuesto.
Oct 1916 -13.8% 6 7
No slo me atrajo por la gran canti-
Feb 2009 -13.5% 4 25
dad de dinero ganada sino tambin
Jul 1910 -11.3% 10 19
por cmo habra adquirido las capa-
Nov 1956 -11.2% 4 4 cidades necesarias para hacerlo. Me
Oct 2001 -10.8% 6 3 fascin que fuese aparentemente
Dec 1907 -10.4% 17 14 fcil aprender cmo operar. Antes,
pensaba como Warren Buffet, es de-
La tabla muestra las 10 mayores rachas de prdidas de la estrategia de seguimiento de tendencia.
cir, tena que saber el valor de un
activo, era la manera de trabajar en
84
PERSONAS
Goldman Sachs y de operar basn- G4) Tendencias fuertes

dome en el anlisis fundamental.
TRADERS: Cules son las ventajas

que los seguidores de tendencia
tienen sobre los que operan segn el
anlisis fundamental?
Covel: La diferencia es muy simple.
Como seguidor de tendencia puedo
decir: Yo puedo hacer esto, ya que
estas son las reglas que he proba-
do y me han demostrado ser bue-
nas, as que voy a aplicarlas. Pero
sera presuntuoso decir de mi parte
que yo podra emular el estilo de
Warren Buffett. Su historia de xito
est muy relacionada con el funcio-
namiento del mercado en las ltimas
dcadas pero tambin con algunas
decisiones afortunadas, por ello us-
ted puede ahora verlo como un buen
ejemplo del sesgo de supervivencia.
Pero, dnde estn los otros Warren
Buffetts?
TRADERS: Una vez que usted haba

entendido cmo las tortugas llegaron
a tener xito, cmo avanz? Fue
capaz de explotar la estrategia de
seguimiento de tendencias?
Covel: Continu estudiando el tema
y aprend mucho durante el camino,
por ejemplo, de otros traders cono-
cidos como Bill Dunn, el cual no era
una de las Tortugas. A da de hoy,
sigo aprendiendo cosas nuevas y dis-
fruto comprendiendo cmo funcio-
na y est todo interconectado. Si lo
piensa, el seguimiento de tendencia
es ms un concepto que otra cosa.
Pretende beneficiarse de los efectos
provocados por el comportamiento La figura muestra tres futuros (maz, yen y caf) que exhibieron largas tendencias durante el periodo de sep-
de los participantes del mercado - el tiembre/octubre de 2012 a septiembre de 2013. Estos fueron los movimientos que ayudaron a la estrategia de
seguimiento de tendencia y permitieron obtener grandes beneficios.
miedo, la codicia y otras emociones
Fuente: www.tradestation.com
que emanan de las personas e im-
85
tambin en la pelcula de dinosau-

rios Jurassic Park. Tiene esta
entrevista alguna conexin con los
mercados?
Covel: S, esa es sin duda la ms
extraordinaria de todas mis entre-
vistas. Y tiene un poquito que ver
con lo que se puede aprender para
el trading. Despus de todo, no son
todos los traders e inversores de-
predadores hasta cierto punto? Co-
mer o ser comido. As que por qu
no estudiar a los depredadores ms
grandes y ms peligrosos de todos
los tiempos? Pienso que hay algo
impresionante en el crneo de un
Tyrannosaurus Rex y por ello tengo
una rplica en mi oficina.
TRADERS: Comer o ser comido, eso

suena difcil de asimilar para los tra-
pactan en los mercados. Los mercados son, por as decir- ders nefitos. Qu recomienda usted a alguien que acaba
lo, la economa del comportamiento en accin. Y de eso de probar suerte en el trading?
es de lo que usted puede beneficiarse como seguidor de Covel: Al comienzo, su mayor tarea ser leer buenos li-
tendencia. bros que le asienten las bases de su conocimiento sobre
el trading. Los dos primeros libros de Jack Schwager,
TRADERS: Puede citarnos a alguien ms del que hayas Market Wizards y New Market Wizards, son sin duda
aprendido? muy recomendables. Adems, est la obra publicada por
Covel: Claro,! A muchos ms! Hace unos aos empec a Daniel Kahneman y Vernon Smith, as como el libro de
hacer podcasts regulares con gente muy interesante de Jesse Livermore Recuerdos de un operador de accio-
la industria financiera o de campos relacionados. Entre nes. Tambin me encanta recomendar mi libro Trend
ellos haba muchos nombres conocidos como el ganador Following y mis numerosos podcasts, as como los estu-
del Premio Nobel Harry Markowitz (fundador de la teora dios disponibles en mi sitio web. Si despus de leer todo
de carteras), Jack Schwager (autor de la serie de libros esto y ejecutar sus primeras operaciones todava est
Market Wizards) y Mark Faber (gestor de fondos y autor confundido, quizs el trading de los mercados no sea el
de libros), as como muchos traders famosos y de xito mejor sitio para usted. No todo el mundo est destinado
como Larry Williams, Mark Minervini, Ed Seykota, Jerry a ser un trader, aunque el trading es una habilidad que
Parker, Howard Lindzon y John Bollinger, pero tambin puede aprenderse.
entrevist a los menos conocidos como el ganador del
Nobel Vernon Smith y sus estudios sobre las burbujas TRADERS: Qu carrera le gustara haber hecho si el desti-
que ofrecen unas perspectivas muy interesantes en reas no no le hubiese llevado en la direccin del trading?
especficas de conocimientos. Hay ms de 240 episodios Covel: El famoso chef Anthony Bourdain EE.UU. ha teni-
disponibles en mi sitio web que han sido escuchadas un do una carrera envidiable. Le invitan constantemente a
total de ms de dos millones de veces. Continuamente viajar, cocinar y comer, lo cual debe ser una gran vida.
aprendo cosas nuevas que no slo me ayudan a m, sino Dado el talento y el inters necesario, creo que sera una
tambin a otros traders para que desarrollen su com- profesin en la cual me habra visto a mi mismo.
prensin de los mercados. Mis podcasts lo permiten.
TRADERS: Muchas gracias por la entrevista!
TRADERS: Uno de tus podcasts incluye una entrevista
con Jack Horner, paleontlogo de EE.UU., el cual trabaj La entrevista fue realizada por Marko Graenitz .
86

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COLUMNA www.traders-mag.es 07.2014
La cualidad ms
importante de un trader
Me gusta salir de casa los das soleados, tomar el
sol y pensar en el trading. Cules son mis fortalezas y
debilidades? Cmo he cambiado mi forma de operar Julian komares se dedica a operar y al anlisis tcnico desde
hace ms de tres aos. Adems tiene un blog propio:
y qu cualidades he desarrollado? Uno de mis puntos blog.julian-komar.com
fuertes es ser capaz de demorar las recompensas. Esto
es muy positivo para el trading.
Pero, qu significa ser capaz de demorar las recompensas? personas se abstengan de comprar algo de inmediato en
Para m significa gestionar con calma y disciplina. No tengo lugar de esperar a que la situacin sea la apropiada. Hoy en
que hacer algo de forma impulsiva en un momento dado, da se pueden comprar de inmediato las cosas ms caras
sino que puedo esperar al momento adecuado para atacar. debido a la posibilidad del pago fraccionado. Muchas
Esto vale tanto en el trading como en la vida real: personas gastan su dinero en decisiones poco meditadas
y se endeudan slo porque no pueden esperar.
Esperar hasta recibir la oferta adecuada para comprar
algo que esperaba desde haca mucho tiempo. Por Hace unos aos le el libro Inteligencia Emocional
ejemplo, hasta que me compr los altavoces de de Daniel Goleman. Entre otros temas describe
mis sueos tuve que esperar mucho tiempo y tuve experimentos realizados a largo plazo con nios que
que revisar muchas ofertas. El precio siempre era tuvieron xito durante su vida, que fueron especialmente
demasiado alto. Pero un da, me lleg una muy buena incorruptibles y que aprendieron desde el principio a
oferta y me los compr inmediatamente. Vali la demorar las recompensas. Pero, qu significa esto en el
pena esperar. trading? Creo que la gratificacin retrasada tiene varios
Muchos amigos se compran casas porque los tipos efectos positivos en la negociacin:
de inters son bajos. Pero, satisfacen realmente
esas casas sus necesidades y se adaptan a sus Espere a que la situacin sea la correcta y abstngase
presupuestos? Yo no quiero sentirme presionado y de operar precipitadamente.
por lo tanto espero al momento adecuado: La casa Espere a que la configuracin sea la perfecta y cumpla
debe cumplir todas mis expectativas y a un precio al con todas sus reglas.
que pueda ofertar. Si esta oferta no est disponible, No tome beneficios demasiado pronto sino mejor
entonces espero. espere con calma a que las reglas le permitan salir.
Un prstamo rpido para un coche ms grande? Sepa cundo evitar operar y cundo la estrategia de
En realidad no. Para m, slo hay dos opciones: me trading le dar malos resultados.
compro un coche que me puedo permitir o espero Para mantenerse en el juego controle su riesgo.
mientras ahorro. Sepa que slo puede tener xito en el trading a largo
plazo y que no puede hacerse rico rpidamente.
Este comportamiento, tambin llamado la gratificacin
retardada, me protege emocionalmente de la toma de Hoy en da me doy cuenta de que lo primero que hago
decisiones precipitada. Yo no sera feliz comprando sin es buscar razones para no entrar en una operacin.
pensarlo slo por tener un bien en un preciso momento tras Slo tomo una operacin si no hay ninguna razn en
pagar un alto precio. Yo centro mi atencin en la relacin contra. El mercado ya no puede presionarme ni influirme
riesgo/recompensa. Slo compro cosas que puedo emocionalmente, slo tengo que esperar a la formacin
vender por su precio de compra! Por lo tanto el riesgo que y las condiciones adecuadas. Mi atencin se centra
corro si tomo una mala decisin es relativamente pequeo. ahora en las oportunidades de primera clase y no en las
Creo que no es fcil esperar hoy en da. El entusiasmo por de segunda clase. Usted slo tiene que esperar a que
consumir y la amplia oferta hacen que sea difcil que las ocurran ...
88

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