Ao: Del Buen servicio al ciudadano

UNIVERSIDAD PERUANA LOS

ANDES

FACULTAD DE CIENCIAS ADMINISTRATIVAS Y CONTABLES

CARRERA PROFESIONAL DE ADMINISTRACIN Y SISTEMAS

EL CLUB DE PARS

CTEDRA: Finanzas Internacionales

CATEDRTICO:
ESTUDIANTES:
Arestizabal Zevallos, Rogger
Coronel Espinoza, Paola
Mndez Patilla, Silvana

SEMESTRE: X

TURNO: Noche SECCIN: C1

 DEDICATORIA
Primeramente agradecer a Dios por brindarnos la
oportunidad de continuar con nuestras metas.

A nuestras madres por ser fuente de nuestra

inspiracin y superacin.

A nuestros padres por ser el ngel guardin que

gua nuestros pasos y por ensearnos que con
esfuerzo y educacin, somos capaces de
conseguir todo lo que nos proponemos.

INDICE
DEDICATORIA ..........................................................................................................................
1. Qu es el Club de Paris? ........................................................................................... 1
2. Orgenes y Fases ........................................................................................................... 1
3. Los principios de funcionamiento del Club de Pars: normas vs.
Discrecionalidad.................................................................................................................... 5
4. Cmo funciona? .......................................................................................................... 8
5. Principales Componentes de las Negociaciones del Club de Pars ................ 9
5.1. Prerrequisitos: ........................................................................................................ 9
5.2. Procedimientos: ..................................................................................................... 9
6. Deuda Elegible.............................................................................................................. 10
7. La evolucin de los trminos del Club de Pars. Crisis de liquidez y de
solvencia ............................................................................................................................... 11
8. El Club de Pars y los pases de renta media: contribucin a la resolucin
de las crisis financieras internacionales ...................................................................... 11
9. El Club de Pars y los pases ms pobres: deuda y pobreza .......................... 13
10. Los acreedores invitados caso por caso .......................................................... 14
11. La deuda de los pases en va de desarrollo y emergentes ......................... 15
11.1. La deuda externa constituye una fuente de financiamiento de los
PVD y emergentes. ......................................................................................................... 15
11.2. La deuda externa de los pases en vas de desarrollo y pases
emergentes incluye ms tipos de deudas. .............................................................. 16
11.3. La capacidad de crdito de un pas ............................................................. 17
12. Los prstamos del Club de Pars en la economa peruana .......................... 18
13. En la actualidad ........................................................................................................ 19
14. Anexo .......................................................................................................................... 21
Bibliografa.............................................................................................................................. 22
1. Qu es el Club de Paris?

El Club de Pars, es un foro informal de acreedores oficiales y pases deudores. Su funcin

es coordinar formas de pago y renegociacin de deudas externas de los pases e instituciones
de prstamo. Su creacin, que es la primera reunin informal, es de 1956 cuando Argentina
estuvo de acuerdo en efectuar un encuentro con sus acreedores pblicos. Acuerdo concluido
el 16 de mayo.

2. Orgenes y Fases

El Club de Pars nace el 16 de mayo de 1956 con la primera acta de renegociacin de deuda
argentina por 500 millones de dlares. Eran los aos de aplicacin plena de los principios
establecidos en Bretton Woods, con paridades cambiarias fijas. Quiz el antecedente ms
prximo haya que buscarlo en el Acuerdo de Londres de 1953 sobre reparaciones de guerra
de Alemania a consecuencia de la Segunda Guerra Mundial. En ese acuerdo fundamental,
los acreedores evitaron repetir la negativa experiencia del Tratado de Versalles y sus
corolarios, el Plan Dawes (1924) y el Plan Young (1929), que llevaron al desastroso escenario
de entreguerras.

Hasta el final de 2011, el Club de Pars ha firmado 434 acuerdos con 89 pases, dos cifras
que subrayan la intensa actividad del Club. Naturalmente, no todos estos aos ofrecen la
misma actividad (vase grfico 1). Hasta los aos setenta no hubo siquiera una regularidad
peridica en las sesiones. Con todas las reservas que requiere el caso, podramos dividir esta
visin panormica de la historia del Club de Pars en tres fases o perodos.

Los primeros aos abarcaran desde 1956 hasta 1982, perodo de la gran expansin
econmica de posguerra, de los controles de capitales y hasta 1973, de las paridades fijas
instauradasen Bretton Woods, as como de la estabilidad macroeconmica y la ausencia de

1
crisis internacionales destacables. Es la poca del fuerte crecimiento de Estados Unidos
asociado a dficits de su balanza por cuenta corriente y, como consecuencia, de la expansin
de la liquidez internacional va eurodlares. El perodo se cierra con la primera crisis de deuda
en el verano de 1982, a raz de la suspensin de pagos de Mxico, cuyos efectos en el
funcionamiento del Club se dejaran sentir profundamente en el perodo inmediatamente
posterior

En este primer perodo, el Club de Pars, que todava no mantena reuniones mensuales,
alcanz 46 acuerdos con 20 pases algo ms de dos por ao, en su prctica totalidad
consistentes en un aplazamiento hasta 10 aos del perodo de pago original de las deudas
renegociadas. En definitiva, una consolidacin o reprogramacin de atrasos y vencimientos,
lo que se denomin trminos clsicos. El Club de Pars trataba de negociar unos trminos
aceptables de pago para pases que se encontraban en situaciones comprometidas de
liquidez y, en consecuencia, arrastraban impagos de sus deudas. Todava no se planteaba la
posibilidad de un problema de impago estructural de un soberano, es decir, un problema de
solvencia.

El segundo perodo abarca del ao 1983 a 1999 y se inicia con la renegociacin de la deuda
de Mxico. Estos aos son menos uniformes que los anteriores desde el punto de vista
financiero internacional, y en el Club de Pars se caracterizan por el reconocimiento paulatino
por parte de los pases acreedores de que la solucin a los problemas de endeudamiento
soberano requera condonaciones sustanciales, y no solo de los vencimientos de un perodo,
sino de la totalidad de la deuda.

Son aos caracterizados, por un lado, por la llamada dcada perdida latinoamericana,
consecuencia del sobreendeudamiento y de los ajustes fiscales subsiguientes; por otro lado,
por la generalizacin de los tipos de cambio flotantes y de la fase expansiva de los aos
noventa, en un contexto de globalizacin financiera, salpicada tambin de crisis financieras.
Durante este perodo se produce una sustancial acumulacin de activos financieros
internacionales. Desde los inicios de esta dcada, los flujos privados de capitales superan
por primera vez a los flujos pblicos u oficiales. Ms an, a partir de mediados de los noventa,
ser el mercado internacional de capitales privado a travs de emisiones de bonos y
obligaciones el mecanismo principal de financiacin externa de los deudores soberanos.
Como veremos, estos cambios tendrn consecuencias importantes para el Club de Pars. Por
otra parte, a partir de 1989 asistimos al colapso de las economas de planificacin central y a
la transicin de las mismas hacia economas de mercado.

El proceso se complica con la desintegracin de la Unin Sovitica. El perodo termina con la

ltima renegociacin de Rusia con el Club de Pars, en 1999. Estos sern los aos de mayor

2
actividad del Club de Pars. De 1983 a 1999, se firman 269 acuerdos con 72 pases con una
media superior a 15 renegociaciones anuales, de las que 24, el mximo histrico, tuvieron
lugar en 1989. En este perodo surge el problema de la renegociacin con un mismo pas
deudor de manera repetitiva (serial rescheduling). En efecto, en cuanto finalizaba el perodo
de uno a tres aos cuyos vencimientos haban sido consolidados, el pas deudor volva a
suspender pagos en un plazo de tiempo breve y, por lo tanto, volva a negociar con el Club.
Esta reiteracin reflejaba que su situacin era ms bien insostenible a medio plazo, es decir,
planteaba un problema de viabilidad, de insolvencia. Estados, por lo tanto, incapaces de hacer
frente a su endeudamiento externo, que dependen de la ayuda internacional y en los que la
simple consolidacin o aplazamiento de los pagos del servicio de su deuda externa no
soluciona su extrema situacin. Tendr que transcurrir casi una dcada para que este
problema se aborde directamente, aceptndose condonaciones o quitas masivas por parte
de los acreedores. Con la Iniciativa HIPC (Highly Indebted Poor Countries) en 1996 y la
Cumbre del G 7 de Colonia en 1999, se vendr a dar respuesta a este tipo de situaciones.

Antes, en 1988, por primera vez, el Club de Pars conceda una quita parcial a Mali, iniciando
un proceso al que nos referiremos con ms detalle en el siguiente epgrafe.

En cuanto a los pases de renta media, tambin se alargan los plazos de pago hasta 15 aos,
los llamados trminos Houston, aplicados por primera vez en el Acuerdo con Marruecos
de 1990. Este acuerdo, adems, incluy, tambin por primera vez, una clusula de conversin
de deudas, ofreciendo as, tanto al deudor como al acreedor, la posibilidad de flexibilizar
bilateralmente, aunque por cuanta limitada, los trminos pactados multilateralmente.

Cabe aadir en este perodo dos fechas trascendentales en la historia del Club de Pars. En
primer lugar, los acuerdos con Polonia y Egipto de 1991. Fueron acuerdos sin precedentes,
en condiciones excepcionales, con una condonacin del 50 % del principal pendiente,
incluyendo atrasos de intereses y un perodo de pago para el resto de 18 aos, en el caso de
Polonia, y de 25 aos, en el de Egipto. Estos acuerdos han contribuido a sentar las bases de
la estabilidad y el crecimiento de ambos pases. Polonia es hoy da miembro de la UE y Egipto,
a pesar de los acontecimientos recientes, es un pas ms estable y prspero que a finales de
los aos ochenta.

La otra fecha decisiva es la de la negociacin con Rusia en abril de 1993, consecuencia

directa de la desintegracin de la URSS. A raz de la misma se firm un convenio con las
nuevas Repblicas independientes (excluyendo las Repblicas blticas), por el cual Rusia
asuma la totalidad de la deuda sovitica, estimada en 97.000 millones de dlares, a cambio
de la totalidad de los activos externos reservas y prstamos en divisas, estos ltimos
concedidos generalmente a pases del llamado bloque comunista. A esta solucin se la

3
denomin opcin cero. La deuda asumida por Rusia con los acreedores del Club de Pars
sumaba 48.000 millones de dlares, una cantidad inasumible por el deudor en sus plazos de
pago originales, ms an en medio de una profunda crisis. El Club de Pars firm un primer
acuerdo en 1993 y cuatro acuerdos posteriores, hasta 1999. No implicaron cancelaciones de
deuda, pero el Acuerdo de 1996 aceptaba, de manera extraordinaria, una consolidacin, es
decir, un nuevo calendario de pagos, de la totalidad de la deuda rusa, por una cifra superior
a los 40.000 millones de dlares. Nunca en el Club de Pars se haba renegociado una
cantidad semejante y la negociacin fue muy compleja. La mejora subsiguiente de la
situacin econmica de Rusia a la que tambin contribuy este Acuerdo permiti, incluso,
que el deudor pagara por anticipado en 2005 y 2006 la deuda procedente de esas
renegociaciones. Desde 1997, Rusia es miembro de pleno derecho del Club de Pars,
participando desde entonces en todas las negociaciones en las que tiene inters como
acreedor.

El ltimo perodo que consideramos es el que va desde el ao 2000 hasta la actualidad.

En total, hasta diciembre de 2011, se firman 119 acuerdos con 59 pases 10 por ao en su
mayora del frica subsahariana. El perodo se caracteriza por dos rasgos.

El primero, desde una perspectiva general, es la continuacin del proceso de expansin de

los mercados internacionales de capitales a ritmos muy intensos, interrumpido por la crisis
financiera en 2008. No solo los flujos privados de capitales son los predominantes, sino que
se consolida un cambio de estructura: la financiacin a travs del mercado internacional de
capitales se hace predominante, desbancando la tradicional va de los prstamos sindicados,
de tal forma que los mercados adquieren un protagonismo desconocido desde los aos
anteriores a la Primera Guerra Mundial.

El segundo, desde un punto de vista ms especfico del Club, es la consagracin de las quitas
masivas de deuda a los pases ms pobres y endeudados, en el marco de la iniciativa HIPC.
Adems, a partir de 2003 este enfoque se hace extensible, en determinados casos, a los
pases de renta media. La negociacin de ms alcance en este perodo ser la de Iraq en
2004.

Cabe destacar en estos aos otro factor importante: el pago anticipado de la deuda
renegociada.

Polonia, en febrero de 2005, es el primer caso en el que se produce el pago de una sola vez,
como suceder generalmente de las cantidades renegociadas y pendientes de vencimiento.
De cara a la devolucin, se negocia la cantidad y el precio, ya que este puede ser al nominal
(a la par), superior al nominal (con prima) o inferior (con descuento).

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Hasta la fecha, 9 pases han firmado 11 acuerdos de esta naturaleza, propagando as sus
deudas procedentes de anteriores negociaciones con el Club de Pars. Adems de Polonia,
sealemos el caso, ya mencionado, de Rusia y el de Brasil. Este fenmeno es importante,
pues indica hasta qu punto han mejorado las condiciones financieras de algunos pases que
aos antes se encontraban tcnicamente en situacin de default.

Esta evolucin tambin confirmara una tendencia que se vena apuntando: el papel residual
de los pases del Club de Pars como acreedores directos en la financiacin de pases de
renta media, a medida que los mercados de capitales internacionales y, en buena medida,
los propios mercados de capitales domsticos han ido cubriendo el grueso de las necesidades
financieras de estos pases, en un contexto de amplia liquidez y, por lo tanto, de posibilidades
alternativas de financiacin a tipos de inters favorables.

3. Los principios de funcionamiento del Club de Pars: normas vs. Discrecionalidad

El Club de Pars no tiene estatutos, pero s reglas y procedimientos. Hay abundante

informacin sobre los mismos. Aqu se ofrecen unas reflexiones puntuales sobre las
principales reglas bajo las que opera el Club de Pars. Conviene distinguir entre principios
generales y trminos de la renegociacin. Los primeros son las reglas bajo las que acta el
Club de Pars. El objetivo es facilitar la viabilidad financiera del pas deudor por medio de la
renegociacin de su deuda externa. Esta se hace de acuerdo a unos principios y normas que
provienen de la experiencia acumulada en su larga trayectoria, y que no estn exentos de
cierta flexibilidad.

En cuanto a los trminos las condiciones pactadas entre el deudor y el Club de Pars, esto
es, el clausulado del acta multilateral de la renegociacin, se enmarcan dentro de unas
referencias de acuerdo con el nivel de renta y de endeudamiento del pas deudor.

Aqu tambin se aplica el caso a caso respetando estos esquemas-marco. Por lo tanto, cada
negociacin es diferente y el Club de Pars no se limita a aplicar una frmula estndar, aunque
opera en un contexto reglado.

En general, en toda renegociacin de deuda hay como mnimo un aplazamiento del pago,
bien del servicio de la deuda en un perodo determinado, bien de la totalidad del capital
prestado y pendiente de vencimiento. Aplazamiento o diferimiento que puede consistir en una
mera moratoria o bien en un nuevo calendario de pago, instrumentado jurdicamente en una
modificacin del contrato de crdito original o en la sustitucin (canje o refinanciacin) por
otro nuevo por las cantidades aplazadas. Incluso, como se ha sealado, puede llegarse a una
cancelacin (condonacin o quita) de parte del servicio de la deuda (amortizacin de
vencimientos de principal e intereses) o de su nominal. En ambos casos, el resultado puede

5
conducir a una prdida en trminos de valor actual neto para el prestamista, lo que implicara
una transferencia financiera neta favorable al deudor, o a un simple alivio financiero temporal,
sin prdida para los acreedores. Todo depende, naturalmente, del plazo negociado y del tipo
de inters. En cualquier caso, el Club de Pars no negocia financiacin adicional, como s
ocurre en ocasiones con el Club de Londres, asociacin o sindicato de los acreedores
bancarios.

El Club de Pars se limita a reestructurar la deuda existente. La reduccin del importe de los
pagos previstos originalmente puede conseguirse con o sin modificacin del principal de la
deuda. Dado que en la renegociacin los nuevos tipos de inters suelen ser inferiores a los
que el mercado exigira al pas deudor, los acuerdos del Club de Pars, con calendarios de
pago dilatados, tienden a ser, en principio, muy favorables al pas deudor. No obstante, a
diferencia tambin de muchas renegociaciones bancarias, el tipo de inters suele ser fijo, lo
que puede llevar a que se site por encima del de mercado a los pocos aos o incluso meses
de la firma del acuerdo. Por otra parte, no todas las deudas son igualmente susceptibles de
entrar en la renegociacin. Existe una escala preferencial u orden de prelacin (seniority). A
estos efectos, el Club de Pars establece en cada primera negociacin una fecha de corte o
fecha que determina que los crditos posteriores tienen preferencia de cobro, lo que no
impide, de hecho, que en muchos acuerdos se hayan incluido en la negociacin, bien en su
totalidad, bien parcialmente o, en todo caso, en el montante de las cantidades impagadas, si
las hubiera. Igualmente, se suele excluir el corto plazo crditos con plazo de vencimiento
hasta un ao, aunque aqu tambin hay numerosas excepciones.

Esta es una breve sntesis de las condiciones de la renegociacin del Club de Pars, en
realidad de toda renegociacin de deuda externa, que se analizan con algo ms de detalle
en el siguiente epgrafe. Estas condiciones han evolucionado considerablemente a lo largo
del tiempo, por las circunstancias cambiantes y en mucha mayor medida que los principios
que siguen constituyendo el fundamento del Club de Pars. Estos principios bsicos son los
cinco siguientes.

En primer lugar, el enfoque caso a caso. En efecto, en materia de endeudamiento, el

pragmatismo es esencial, ya que no hay dos casos iguales, por muy parecidas que sean las
circunstancias. La flexibilidad no es equivalente a discrecionalidad si se aplica bajo el criterio
del rigor y en el marco de unas normas. Desde 1956, las circunstancias internacionales han
variado enormemente y el Club de Pars, es decir, sus miembros, ha sabido adaptarse,
manteniendo un equilibrio entre la exigencia de prudencia que deben como acreedores
pblicos a sus contribuyentes y, por otro lado, el reconocimiento de la realidad financiera del
pas deudor. El enfoque caso a caso ha permitido hacer evolucionar los criterios de

6
renegociacin, los llamados mens o trminos del Club de Pars. Tambin ha permitido
modular su aplicacin en cada caso particular, en el marco de un contexto reglado y, por lo
tanto, no discrecional, disminuyendo as el riesgo moral que hubiera socavado su actuacin
futura.

Se ha acusado a veces al Club de Pars de politizacin, y es cierto que en casos muy

concretos un elemento de oportunidad poltica ha estado presente en las negociaciones
(Polonia y Egipto en 1991, Iraq en 2004), pero de ninguna forma la independencia del Club
de Pars se ha visto seriamente comprometida.

El segundo pilar del Club de Pars es el consenso. A diferencia del Club de Londres, que
renegocia en calidad de delegacin o representacin (steering committee) de los bancos
afectados, en el Club de Pars se sientan todos los pases acreedores. Los acuerdos del Club
de Pars son recomendaciones formales, vinculantes moralmente pero no legalmente, de tal
modo que el acuerdo multilateral no tiene valor jurdico hasta que cada pas acreedor lo
ratifica a travs de un acuerdo bilateral con el deudor. No obstante, este procedimiento
permite una gran rapidez en la toma de decisiones y en el desenlace de las negociaciones.

El consenso tcnicamente, ms que unanimidad implica el realineamiento del resto de los

acreedores con aquel que mantiene la posicin ms restrictiva. Este tiene derecho a mantener
su posicin, lo que suele desembocar generalmente en una negociacin, logrndose siempre
un acuerdo, un consenso. En la intrahistoria del Club de Pars se recuerdan pocos casos de
impasse, y todos ellos se solucionaron de manera satisfactoria para las partes implicadas.

El tercer principio es la condicionalidad. Dado que un acuerdo del Club de Pars implica como
mnimo una consolidacin, es lgico que los acreedores exijan del pas deudor un programa
de saneamiento financiero que d confianza con respecto a la capacidad del deudor para
hacer frente a sus nuevos compromisos de pagos. La viabilidad financiera del pas deudor en
situaciones de crisis se apoya, de hecho, en dos pilares: las lneas de crdito del FMI, sujetas
a condicionalidad, y la renegociacin de la deuda externa, en la que el Club de Pars juega
normalmente un papel fundamental. En definitiva, se precisan unas proyecciones de las
necesidades financieras y un programa de ajuste fiscal que solo el FMI puede disear y vigilar
con cierta independencia.

Por ello, el Club de Pars solo negocia bajo un programa de confirmacin del FMI con el
pas deudor, ya que es el nico medio de tener ciertas garantas de que las condiciones
plasmadas en la renegociacin tendrn una probabilidad razonable de ser cumplidas. El
acuerdo previo entre el deudor y el FMI es la regla, con solo dos salvedades que afectan a
muy contadas excepciones. En primer lugar, los acuerdos de moratoria de pago concedidos
unilateralmente por el Club de Pars para aliviar las consecuencias de desastres naturales

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sufridos por algunos pases. Es el caso de los acuerdos con Sri Lanka e Indonesia, afectados
por el tsunami de finales de 2004. La segunda excepcin se refiere a los acuerdos de pago
limitados al cobro de atrasos, como el de Angola en 2007.

La solidaridad entre acreedores es el cuarto principio consagrado en la actuacin del Club de

Pars. Aunque es ms difcil de definir, bsicamente implica el compromiso de cada acreedor
de no emprender acciones unilaterales que perjudiquen al resto de acreedores.

Esto se aplica de manera especfica al compromiso de no entablar negociaciones bilaterales

con el pas deudor y de no abrir la cobertura del seguro de crdito de exportacin si as se ha
decidido de manera expresa con el conjunto de acreedores. La solidaridad tiene tambin otras
manifestaciones, como son las derivadas de la transparencia entre acreedores, por ejemplo,
el deber de informacin sobre los tipos de inters aplicados en la renegociacin (el tipo de
inters, al depender de la moneda de denominacin del crdito, se negocia bilateralmente),
las operaciones de conversin de deuda efectuadas, etc.

El quinto y ltimo principio es la comparabilidad de trato, que resulta de la lgica pretensin

de repartir equitativamente los esfuerzos financieros de los distintos acreedores con respecto
al endeudamiento global del pas deudor. Dadas las diferentes caractersticas tanto de los
acreedores como de sus deudas, su aplicacin nunca ha sido sencilla. En un principio, se
limit a otros acreedores soberanos no miembros del Club de Pars cuyos crditos, por lo
tanto, eran de naturaleza similar. Posteriormente se incluyeron los crditos bancarios, dada
la relevancia del endeudamiento bancario en algunos pases. Ms adelante, a partir del
acuerdo con Pakistn de 1999, se hizo mencin explcita a los bonos emitidos por el pas
deudor, exigindose la renegociacin de estas emisiones. Esto siempre ha planteado serias
dificultades, ya que son categoras de deuda muy distintas y la estricta observancia de la
comparabilidad puede ser, en muchos casos, perjudicial para la recuperacin y salida de la
crisis del pas deudor. En todo caso, el Club de Pars siempre ha aplicado este principio con
suficiente flexibilidad.

4. Cmo funciona?

El Club de Pars se rige por 5 principios y 4 reglas. Uno de los principios sostiene que las
renegociaciones de la deuda se aplican nicamente para pases que necesitan una
reestructuracin y ello debe ser constatado por el Fondo Monetario Internacional. Entre los
principios tambin se sostiene que las decisiones del Club se analizan caso por caso y son
tomadas por consenso entre todos los integrantes. Entre las reglas, adems, se seala que
las deudas cubiertas son obligaciones del sector pblico, o garantizadas por el sector pblico.

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Los pases acreedores se renen 10-11 veces al ao, en el cuadro de sesiones de
negociacin.

Existen cuatro tipos de participantes en las reuniones del club de Paris, a saber:

Delegados del pas deudor. Se recomienda que la delegacin se mantenga hasta 4

6 miembros.
Representantes der los pases acreedores. Aunque la mayora de los pases
pertenecen a la OCDE, existen algunas excepciones, y otros pases que proporcionan
crditos para exportaciones, como Brasil, participan en las reuniones.
El fondo monetario internacional juega un rol de asesor activo en las reuniones,
aunque no tiene ningn poder de toma de decisiones.
Organizaciones internacionales invitadas como observadores. Este grupo incluye
representantes de organizaciones como la organizacin de cooperacin y desarrollo
econmico OCDE, conferencia de las naciones unidas sobre comercio y desarrollo
UNCTAD, banco mundial y los bancos regionales de desarrollo, como los bancos de
desarrollo de Asia. frica, del caribe e interamericano

5. Principales Componentes de las Negociaciones del Club de Pars

5.1. Prerrequisitos:

Un pas que quiere reestructurar su deuda con el Club de Pars debe cumplir las siguientes
condiciones:

Demostrar que no est en posibilidades para cumplir sus obligaciones financieras,

preparando un resumen detallado sobre su situacin macroeconmica, con particular
nfasis en la proyeccin de balanza de pagos y de la carga de su deuda.

Preparar un requerimiento detallado, remarcando claramente el tipo de alivio de deuda

que espera obtener, y presentar una revisin detallada de todo su stock de deuda y
servicio de deuda programado.

Implementar un programa estructural de ajuste apoyado por el FMI (SCLP, antes ESAF
o SAF).

5.2. Procedimientos:

Una vez que se cumplen estas condiciones, el pas debe buscar formalmente una reunin
con sus acreedores del Club de Pars solicitndolo por escrito a la Secretara del Club de
Pars. En esta reunin, que tiene lugar en las oficinas del Tesoro Francs en Pars, el pas
deudor presenta su caso para el alivio de la deuda en una Declaracin Inicial a todos los

9
representantes de los pases acreedores y los observadores. Varias organizaciones (FMI,
Banco Mundial y UNCTAD) realizan declaraciones formales sobre la necesidad de alivio y los
acreedores hacen preguntas para clarificar su situacin de deuda, de poltica macroecmica
y programas de reduccin de la pobreza. Despus, los delegados del pas se retiran a una
habitacin contigua y empiezan las negociaciones a travs del representante del Tesoro
Francs quien acta como mediador entre el deudor y los acreedores. No existe oportunidad
para negociaciones cara a cara.

Cuando las negociaciones concluyen, el pas y sus acreedores firman el Acta de Acuerdo que
establece:

La deuda que es elegible para la reestructuracin y alivio de la deuda;

El periodo de consolidacin, que define el periodo en el cual los pagos de servicio de
deuda que estn entrando en mora deben ser reestructurados;
La fecha de corte, si no se ha decidido previamente;
El monto total de alivio a ser recibido; y
Los trminos y condiciones del alivio de la deuda, en otras palabras, el periodo de
gracia y vencimiento.

Concluir un acuerdo con el Club de Pars es slo el inicio del proceso. Este proporciona un
acuerdo marco bajo el cual el pas deudor debe luego negociar acuerdos bilaterales
separadamente con cada uno de sus acreedores del club de Pars, lo que puede tomar
meses, sino aos, e implica una gran dedicacin de tiempo del personal ms.

Adicionalmente, el pas deudor tambin acuerda negociar trminos comparables con todos
sus acreedores que no pertenecen al Club de Pars, incluyendo otros pases en desarrollo.

6. Deuda Elegible

Los prstamos oficiales de los acreedores bilaterales (deuda intergubernamental) y los

crditos para exportacin que han sido garantizados por agencias oficiales bilaterales son los
nicos tipos de prstamos que pueden ser considerados durante las negociaciones del Club
de Pars. Por eso, la deuda elegible para la reestructuracin comprende la deuda pblica y
pblicamente garantizada, de mediano y largo plazo. La deuda de corto plazo es
generalmente excluida para proteger los nuevos prstamos comerciales de corto plazo. La
deuda contrada en trminos concesionales5 comnmente se refiere a la deuda para la
asistencia oficial al desarrollo (AOD), mientras que los crditos para exportaciones y otra
deuda relacionada al mercado es conocida como deuda no AOD. El Club de Pars aplica un
tratamiento diferente a la deuda AOD y no AOD. Adems, existen varias categoras diferentes

10
de deuda, tanto para la deuda AOD y no AOD, que pueden ser incluidas en las negociaciones
del Club de Pars. Estas pueden ser categorizadas en:

1. Servicio de deuda de la deuda que no ha sido todava reprogramada, que est en

vencimiento durante el periodo de consolidacin.
2. Si la negociacin de esta deuda es insuficiente para resolver los problemas de la
balanza de pagos, entonces se consideran tambin los atrasos y los vencimientos
actuales sobre el servicio de la deuda.
3. Si el nuevo total sigue sin llenar la brecha financiera, la reprogramacin puede
extenderse a la deuda que ya ha sido reprogramada.

Se aplica una fecha de corte por la cual todos los prstamos han tenido que ser contratados
antes de una fecha acordada con el propsito de calificar para la reprogramacin. La fecha
de corte es generalmente determinada durante la primera negociacin y es normalmente
definida algunos meses antes del primer acuerdo. Desde 1984, las fechas de corte iniciales
se han mantenido en los ltimos acuerdos de reprogramacin. Adicionalmente, los pases
acreedores generalmente demandan que todos los atrasos acumulados en cualquier deuda
despus de la fecha de corte sean pagados como un prerrequisito para el acuerdo de
reprogramacin con el Club de Pars. Sin embargo, en algunos casos, los atrasos y el servicio
actual de la deuda contrada despus de la fecha de corte han sido diferidos por varios aos,
incluyendo hasta 10 aos de vencimiento y 3 aos de gracia.

7. La evolucin de los trminos del Club de Pars. Crisis de liquidez y de solvencia

El Club de Pars naci como una asociacin de pases acreedores cuya finalidad consista en
renegociar y maximizar el cobro de las deudas de sus miembros. En la actualidad, y desde
hace aos, esta definicin restrictiva no es tan exacta. El Club de Pars es algo ms que un
sindicato de acreedores. El foco de actuacin se ha ampliado de alguna manera desde el
mero recobro de deudas a una preocupacin ms general en cuanto a la sostenibilidad
financiera del pas deudor.

8. El Club de Pars y los pases de renta media: contribucin a la resolucin de las

crisis financieras internacionales

El Club de Pars aplica condiciones diferentes segn el pas de que se trate. Este es el
llamado principio del caso a caso, o el reconocimiento de la diversidad de situaciones y de
que el enfoque pragmtico ha sido, es y ser el fundamento de cualquier accin en materia
financiera, por muy sofisticada que sta sea. Adaptabilidad que est encuadrada en ciertas
normas generales, como veamos antes, entre las cuales se encuentran las condiciones
financieras marco por las cuales se rigen las negociaciones. Tratndose de pases de renta

11
media entre 760 y 9.640 dlares per cpita, segn la ltima clasificacin del Banco Mundial
se aplican dos tipos de condiciones: los llamados trminos clsicos y los trminos
Houston, de la cumbre de pases industrializados que tuvo lugar en esa ciudad en julio de
1990. Los primeros implican una consolidacin en 10 aos, incluyendo 5 aos de carencia.
Los segundos, que slo se aplican a pases con renta media baja entre 760 dlares y 3.030
dlares per cpita gozan de unas condiciones de reembolso de 15 aos, incluyendo 8 de
gracia. En ambos casos se aplican intereses de mercado a las cantidades diferidas y no hay
condonaciones. Estas condiciones se refieren a crditos comerciales; para los prstamos de
ayuda al desarrollo se aplica una consolidacin de 20 aos incluyendo 10 de gracia, al tipo
de inters original, con lo cual s hay una condonacin ya que aqul es siempre inferior al del
mercado. Para obtener trminos Houston, el candidato, adems de tener una renta per
cpita inferior al umbral mencionado, actualmente 3.030 dlares, deber cumplir una serie de
requisitos relativos a endeudamiento, el principal de los cuales es que su deuda total alcance
el 50 por 100 del PIB, o el 275 por 100 de sus exportaciones, y el servicio suponga el 30 por
100 de estas ltimas. Ratios que se aplican con cierta flexibilidad, como queda dicho, aunque
las referencias son stas.

El caso de las reestructuraciones de pases de renta media, sobre todo cuando son de cierta
importancia (por ejemplo Mxico, Brasil, Rusia, etctera) plantea problemas muy diferentes a
los de renta baja o pases pobres. Es difcil imaginar una crisis financiera internacional
causada por un pas con un producto interior bruto del tamao de una provincia espaola,
que es el caso de la mayora de los pases subsaharianos. No as, naturalmente, cuando el
pas que suspende pagos es Mxico o Rusia, o incluso Ecuador por poner un ejemplo
reciente. Estamos, por lo tanto, en el espinoso campo de la prevencin y resolucin de las
crisis financieras internacionales. Un elemento comn a todas ellas es la acumulacin
excesiva de deuda y/o la incapacidad del pas deudor de servir la misma en los plazos
contractuales. Pero aqu acaban las similitudes pues, como se ver, el tipo de endeudamiento
vara enormemente de pas a pas y a lo largo del tiempo. Vamos a tratar en este apartado
de dar una breve visin histrica de estas crisis y del papel jugado por el Club de Pars en su
resolucin comparado con otras instancias, bsicamente el Club de Londres y las
Instituciones Financieras Internacionales, para terminar con la situacin actual, la llamada
nueva arquitectura financiera internacional en relacin con la resolucin de las crisis y los
desafos que presenta.

La primera oleada de crisis de deuda externa se inici con el caso de Mxico en 1982. Al
principio, y a decir verdad durante bastantes aos, hasta el plan Brady de 1989, el tema se
trat por los procedimientos ms convencionales: roll overde la deuda existente y new money,
es decir lneas de urgencia instrumentadas por el FMI, el Banco Mundial y los bancos

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internacionales acreedores. El Club de Pars tuvo una participacin sustancial, renegociando
tanto deudas del sector pblico del prestatario, como, excepcionalmente, del sector privado,
en el caso de Mxico de 1983, a travs del mecanismo conocido como FICORCA. El Club de
Pars, que en este sentido siempre ha mantenido la misma postura, volvi a renegociar con
Mxico en 1986 y 1989, y con Brasil, por poner los ejemplos ms importantes, en 1983, 1987,
1988 y 1992, los vencimientos de principal e intereses de un perodo determinado, ms
cercanos a tres aos para Mxico, y de uno a tres semestres para Brasil, con unos plazos de
reembolso en la lnea de los mencionados anteriormente. En concreto, para Mxico, 5 aos
y medio en el acuerdo de 1983 y 9 y 10 aos en el de 1986 y 1989, incluyendo 2 aos y
medio, 4 y 6 de gracia respectivamente; para Brasil, por limitarnos al primer y ltimo acuerdo,
8 aos con dos de carencia y 12 con tres de carencia, respectivamente. No hubo, pues,
condonaciones en aquella poca, hasta 1988, ni siquiera los pases ms pobres las obtenan.
Hubiese sido algo sin precedentes, posiblemente contrario a los intereses del deudor, al ser
una medida todava no asumida por el mercado. La clave de los paquetes de salvamento
consista en el restablecimiento de la credibilidad del deudor, por ello se daba ms
importancia a la ayuda en forma de nuevos prstamos que sirvieran para superar lo que se
entenda era una crisis de liquidez. Ello, junto con un programa FMI que proporcionase unas
polticas de saneamiento y ajuste y la renovacin de las lneas crediticias bancarias eran la
clave de la filosofa subyacente. El papel de los acreedores del Club de Pars fue por tanto
doble, un diferimiento del reembolso y el mantenimiento del crdito, a travs,
fundamentalmente de la cobertura de la garanta pblica. El mrito del Club fue la rpida
respuesta a la crisis (los primeros

9. El Club de Pars y los pases ms pobres: deuda y pobreza

Los pases ms pobres, aquellos con renta per cpita inferior a 760 dlares segn la ltima
revisin del Banco Mundial, afrontan problemas de deuda que estn ms en relacin con la
falta de recursos que con problemas financieros derivados de crisis coyunturales como puede
acontecer en los pases de renta intermedia. En concreto, la deuda externa de estos pases
ms pobres es esencialmente pblica, bien bilateral, bien multilateral, y en gran medida a tipo
concesional.

En segundo lugar, las dificultades para hacer frente al servicio de la misma suelen ser
crnicas, de aqu que en los aos ochenta en el contexto de las negociaciones del Club de
Pars se hablase de renegociaciones seriales, pues el Estado deudor repeta el ejercicio
de manera sucesiva, en cuanto finalizaba el perodo de consolidacin de la renegociacin
anterior.

13
As por ejemplo Senegal renegoci, entre 1981 y 1987, seis veces y lo mismo se puede decir
de otros muchos pases del rea subsahariana.

En efecto, la mayora de estos pases pertenecen al Afrca susahariana, con alguna excepcin
en Latinoamrica (Bolivia, Guayana, Hait, Honduras y Nicaragua), en Asia (Vietnam y
Yemen) y en Europa (Albania y Bosnia). Como se ve, estamos tomando un conjunto ms
restringido que el simple de pases ms pobres, estamos hablando de pases pobres y muy
endeudados, en la terminologa del Banco Mundial, pases HIPC.

Como queda apuntado, el Club de Pars no es una agencia de desarrollo, su funcin consiste
en renegociar deuda bilateral con los Estados prestatarios que no pueden hacer frente
puntualmente a los vencimientos de la misma. Por lo tanto es preciso que el pas deudor no
slo sea pobre sino que tenga una deuda sustancial con los miembros del Club y se encuentre
en dificultades de pago. El enfoque respecto a este tipo de pases ha evolucionado
considerablemente desde la dcada de los ochenta. Trataremos aqu de exponer
sucintamente tal evolucin, as como el estado actual de las relaciones Club de Pars pases
pobres, para concluir con algunas reflexiones ms generales sobre el tema deuda-pobreza,
el papel del Club y otras Instituciones Financieras Internacionales, en particular el Fondo
Monetario Internacional, esto es, una visin ms multilateral de esta problemtica.

10. Los acreedores invitados caso por caso

Otros acreedores pblicos pueden igualmente participar en las sesiones de negociacin, con
el consentimiento de los miembros permanentes y de los pases deudores. En tal caso, los
acreedores se ponen de acuerdo para actuar en buena fe y para seguir las reglas y los
principios del Club de Pars. Los siguientes pases han participado como acreedores en
algunos acuerdos del Club de Pars:

Emiratos rabes Unidos, Sudfrica, Argentina, Brasil, Corea, Israel, Kuwait, Mxico,
Marruecos, Nueva Zelanda, Portugal, Trinidad y Tobago.

Las instituciones internacionales presentes en las sesiones de negociacin del Club de Pars
en calidad de observadores estn listadas a continuacin:

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11. La deuda de los pases en va de desarrollo y emergentes
11.1. La deuda externa constituye una fuente de financiamiento de los PVD y
emergentes.

Los pases en vas de desarrollo pueden usar los fondos de la comunidad internacional y
financiar su desarrollo gracias a ms herramientas; en este sentido pueden atraer capital
extranjero, beneficiarse de donaciones o hacer uso de la deuda externa.

En el 2007, el Banco Mundial valora los flujos de capital neto hacia los pases en vas de
desarrollo y emergentes en 370 mil millones de dlares, en calidad de IDE (inversiones
directas extranjeras), 140 mil millones de dlares de inversiones en acciones, 166 mil millones
de dlares en calidad de crditos y 75 mil millones de dlares en donaciones.

De estas cuatro herramientas, la deuda es la nica que puede generar futuros compromisos,
en la medida en que debe ser pagada en el plazo de su vencimiento. Por lo tanto, es necesario
que el mutuatario se asegure que ser en grado de pagar los prstamos obtenidos, mediante

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una gestin eficaz de los fondos, capaz de generar ingresos que le permitan pagar la deuda.
En situaciones como la descrita, se considera la deuda como una herramienta de desarrollo.

Sin embargo, la suma excesiva de deudas acumuladas por algunos de los pases ms pobres
y mayormente endeudados, se ha vuelto un obstculo para el desarrollo; en respuesta a esto
la comunidad financiera internacional ha creado la iniciativa HIPC (Heavily Indebted Poor
Countries).

11.2. La deuda externa de los pases en vas de desarrollo y pases emergentes

incluye ms tipos de deudas.

La deuda que un pas debe puede ser cancelada segn ms criterios: por el deudor (el cual
puede ser un Estado soberano, una empresa pblica o un deudor privado) o por un acreedor
(multilateral, privado o pblico). Al momento, la parte de la deuda debida por agentes
privados a acreedores privados es mayor, reflejando el papel crucial del sector privado en los
pases industrializados y en los PVD.

Segn el Banco Mundial, hasta el 31 de Diciembre 2007 la deuda total de los PVD y
emergentes rozaba los 3.357 mil millones de dlares, de los cuales 2.558 a mediano y largo
plazo, representados en la tabla a continuacin:

Segn el Banco Mundial, el crecimiento de la deuda de los PVD y de los pases emergentes
de los ltimos diez aos se ha desarrollado de la siguiente manera (valores en mil millones
de dlares):

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11.3. La capacidad de crdito de un pas

La capacidad de crdito de un pas es un reconocimiento dotado sobre la base de la

capacidad de pagar su propia deuda externa. Tener una buena capacidad de crdito es un
elemento clave para el desarrollo de un pas, en la medida en que la misma le permita contraer
prstamos relativos a sumas importantes con el fin de poder financiar el crecimiento y el
desarrollo.

Varios factores influencian la capacidad de crdito. Algunos estn vinculados a factores

econmicos, tales como la capacidad de un pas de recibir capital externo (exportaciones,
otros financiamientos) y su volatilidad. Otros factores, como el perfil de pago de la deuda, son
de carcter financiero. Adems, tambin determinados factores polticos pueden tener una
influencia sobre la capacidad de crdito de un pas.

La calidad de la capacidad de crdito se construye a largo plazo. Los titulares del crdito, de
hecho, tienden a evaluar sobre el mediano-largo plazo la capacidad del deudor de rembolsar
su deuda antes de conceder ulteriores financiamientos. A consecuencia de esto, donde se
registre el incumplimiento de las obligaciones contractuales, la capacidad de crdito de un
pas est susceptible a un rpido deterioro.

En los casos en que la restructuracin de la deuda no se pueda evitar, los pases que no
acumulan retrasos en los pagos y que adoptan medidas preventivas para encontrar una
solucin coordinada con sus acreedores, notoriamente el Club de Pars, pueden restaurar
ms fcilmente su capacidad de crdito. Al contrario, los que declaran una moratoria unilateral
tienden a perder la posibilidad de acceder a nuevos financiamientos por un cierto periodo.

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12. Los prstamos del Club de Pars en la economa peruana

En el Per, este proceso se acentu en la dcada del 70, tiempo en el cual afluyeron capitales
de casi todas las fuentes financieras disponibles en el mercado financiero internacional,
solventando una serie de proyectos destinados al desarrollo econmico, a obras de
infraestructura.

Habindose despus empleado tambin en la importacin de alimentos y en la defensa

nacional y, por supuesto, prstamos para pagar los prstamos que no se podan pagar, es
decir, para refinanciar deudas.

Era conocida en esa poca la famosa reunin del GRUPO CONSULTIVO en la cual los
pases en desarrollo, como el Per, acudan a Pars a presentar y negociar con los pases
desarrollados una cartera de proyectos que previamente haban sido seleccionados o
priorizados internamente y que requeran financiamiento externo.

En sta feria de proyectos los pases miembros del grupo consultivo, sin presin, escogan
el o los proyectos a financiar teniendo en cuenta seguramente sus especialidades y la
produccin exportable que deseaban ayudar o promocionar. Lo que se desprende de la
presentacin y aceptacin de los proyectos es que el pas receptor conscientemente buscaba
financiamiento para la adquisicin de bienes y servicios de determinado origen y que los
pases dadores a cambio de financiamiento entregaban bienes de su produccin. Es decir un
clsico financiamiento atado.

Los proyectos seleccionados con el correr de los aos, por variadas razones, se hicieron poco
rentables. O, por el contrario, necesitaban mayor financiamiento para culminar y/o ponerse
en marcha. All surge la necesidad de reestructurar los pagos que no podan cancelarse,
dando origen a las negociaciones o acuerdos del Club de Pars.

En tal sentido la negociacin del llamado Club de Pars est referida a prstamos que
provienen principalmente de los pases de la OCDE, para el financiamiento de una serie de
proyectos destinados al desarrollo de algunas regiones del pas, a obras de infraestructura
de carcter social y productivo.

De acuerdo a lo analizado, no han existido prstamos con significacin econmica, como

para que se diga que gracias a ellos el pas ha alcanzado solvencia en algn sector, o
eliminado algunos niveles de dependencia, como por ejemplo la alimentaria. La variedad de
bienes adquiridos mediante adjudicaciones llave en mano si no se han convertido en chatarra
(construccin de establecimientos penales, equipamiento educativo, adquisicin de mnibus,
etc.) ha servido de muy poco para aliviar los problemas de las empresas pblicas, muchas

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de ellas privatizadas, pero saneadas por el Estado a travs de la asimilacin (asuncin) de
sus deudas externas (Tintaya, Petro Per, Centrales Hidroelctricas, etc.).

Mencin especial merecen los prstamos destinados a la Defensa Nacional, adquisiciones

que han provenido de casi la totalidad de pases del Club de Pars: submarinos de Alemania,
aviones Mirage de Francia, helicpteros de Blgica, aviones Bfalos de Canad, fragatas
misileras de Italia, etc.

Tambin vemos el caso de la importacin de alimentos, especialmente los provenientes de

Canad y Estados Unidos quienes por largos aos fueron proveedores de arroz, trigo, soya,
leche descremada y otros derivados lcteos. Con estos proveedores tan solcitos, y con una
tasa de inters reducida, era difcil que cualquier agricultor nacional resultase competitivo.
Cuando en aos pasados se hablaba de una responsabilidad compartida, se quera graficar
que en el proceso de endeudamiento no slo los pases deudores haba sobrevaluado su
capacidad de pago, sino que los pases acreedores no haban tomado sus precauciones
sobredimensionando las posibilidades de pases como los nuestros.

Bajo la premisa que las naciones no quiebran, los pases desarrollados siguieron alimentando
financieramente el modelo de desarrollo imperante. Los acreedores conocan perfectamente
las bondades de los proyectos financiados, ya que sus rganos de control los evaluaban
antes de otorgar los prstamos y tambin en su etapa de ejecucin. Por lo que la
corresponsabilidad de los acreedores no es una imputacin de los pases deudores para no
cumplir con sus pagos; ni mucho menos, argumento para formar un cartel de deudores.
Pensamos que lo tico hubiese sido que los acreedores renunciaran a cobros que signifiquen
capitalizaciones o pagos de intereses de mora, que lo nico que han hecho es elevar los
montos a niveles asombrosos, nunca antes registrados en negociacin alguna.

13. En la actualidad
Brasil anuncia su entrada en el Club de Pars

La mayor economa de Latinoamrica ser la primera emergente de peso en veinte aos en

entrar a formar parte del grupo de los principales pases acreedores pblicos.

"Como miembro de pleno derecho del Club de Pars, Brasil aumentar su influencia en la
agenda financiera internacional y en las futuras renegociaciones de deudas soberanas",
afirm el Gobierno brasileo en un comunicado divulgado este lunes (28.11.2016). La
adhesin a este grupo ser formalizada prximamente en una ceremonia en la que Brasil
estar representada por su ministro de Hacienda, Henrique Meirelles.

Brasil, la mayor economa de Amrica Latina, est luchando con su peor recesin en ocho
dcadas y una crisis fiscal que hizo que perdiera su grado de inversin el ao pasado. Sin

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embargo, aos de proteccionismo econmico han dejado al pas menos expuesto a la
volatilidad del mercado y los analistas consideran que las reformas llevadas a cabo por el
actual gobierno servirn para atraer inversin extranjera que ayude a sanear su economa.

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14. Anexo

21
Bibliografa
ALLEN, F., y D. GALE, (2007). Entendiendo las Crisis Financieras, Clarendon Lectures in
Finance, Oxford University Press, Oxford.

CASSIDY, J. (2009). Cmo fallan los mercados, la lgica de las calamidades econmicas,
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soberana: un nuevo papel para el Club de Pars, Journal of International Law, vol. 10, n. 7,
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HOLMGREM, C. (1998). La Rengociation Multilatrale des Dettes: Le Club De Paris au

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http://www.aicslapaz.com/2013/?page_id=2069&lang=es

https://es.wikipedia.org/wiki/Club_de_Par%C3%ADs

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http://blog.pucp.edu.pe/blog/ophelimos/2007/05/28/peru-y-el-club-de-paris-reperfilacion-de-
la-deuda-externa/

22