Escuela de Ciencias Administrativas, Contables, Econmicas y de Negocios ECACEN

Curso Finanzas - 102038

Periodo Acadmico 2016 - 1

Siete Pasos para Elaborar el Estado de Fuentes y Aplicacin de Fondos EFAF

A continuacin se describen siete pasos para la elaboracin del EFAF. La idea es que se
revisen con detenimiento y en ese orden se vayan aplicando al caso de estudio.
Paso No. 1: establecer las diferencias en las cuentas del Estado de Situacin
Financiera (variacin absoluta calculada en el anlisis horizontal). Se
recomienda colocar los signos (+) y (-) segn corresponda a un aumento o a una
disminucin en cada rubro (cuenta).
Paso No. 2: determinar si las diferencias son Fuentes o Aplicaciones. Los
aumentos en cuentas de activo son aplicaciones y las disminuciones son fuentes; los
aumentos en cuentas de pasivo o de patrimonio son fuentes y las disminuciones son
aplicaciones. Obsrvese el siguiente cuadro:

Clasificacin Fuentes y Aplicaciones

Cuentas Aumento Disminucin
De Activo A F
De Pasivo F A
De Patrimonio F A

Paso No. 3: elaborar la Primera Hoja de Trabajo, que es una primera

aproximacin al EFAF y que consiste en construir un primer cuadro que resume todas
las fuentes y todas las aplicaciones.
Paso No. 4: depurar la informacin relacionada con las cuentas de utilidades
retenidas y activos fijos de acuerdo con los movimientos que se hayan presentado.
Las utilidades retenidas corresponden a utilidades de ejercicios anteriores que no han
sido distribuidas.
En cuanto a los dividendos es preciso tener en cuenta que cuando stos se pagan hay
movimiento de recursos que afectan la situacin financiera de la empresa. El pago es
una aplicacin que no puede relacionarse directamente con el corto ni con el largo plazo
y debe financiarse con la Generacin Interna de Fondos - GIF. Lo contrario es un
procedimiento que no guarda armona con lo que debe ser una sana poltica financiera.
En virtud de que los dividendos no aparecen en el Estado de Situacin Financiera, deben
deducirse. Se debe analizar el movimiento de la cuenta T de Utilidades Retenidas que
se elabora teniendo en cuenta que la utilidad neta del perodo, elemento bsico para su
clculo, est incluida en el aumento de la cuenta de utilidades retenidas que tambin se
afecta por los dividendos del perodo. Tal como se ilustra a continuacin, en dicha
cuenta se deben registrar las disminuciones por pago de dividendos como dbito y los
aumentos como crdito:

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Utilidades Retenidas
Disminucin por pago de Aumento por la utilidad
dividendos neta del perodo
El valor de la utilidad se obtiene del Estado de Resultados y valor de los dividendos se
puede obtener por diferencia, as:
Saldo inicial
+ Utilidades del perodo
- Reparto y pago de dividendos
= Saldo final de utilidades retenidas
Para los activos no corrientes se procede como con las utilidades. Si se presenta un
incremento es una aplicacin, de modo que es preciso establecer si hubo compras o
venta de activos en el perodo. Se sugiere realizar el siguiente procedimiento:

Saldo Saldo
Cuentas Aumento Disminucin
Ao 1 Ao 2
Activos no Corrientes xxxxx mas compras (A) menos retiros (ventas) (F) Igual a xxxxx
Depreciacin acumulada xxxxx mas depreciacin perodo (F) menos retiros depreciacin (A) Igual a xxxxx

Paso No. 5: clculo de la Generacin Interna de Fondos GIF, que tambin se

conoce como Fondos o Recursos Propios. Trminos que en muchas ocasiones se
refieren a un concepto ms amplio que tambin incluye eventuales desinversiones en
activos fijos y capital de trabajo. As que, para el clculo de la GIF, a la Utilidad Neta del
perodo se suman, si las hay, las Depreciaciones del perodo, las Amortizaciones de
diferidos del perodo, las Prdidas en ventas de activos y las Provisiones para proteccin
de activos. Para que se comprenda, se presenta el siguiente ejemplo:
Al principio del ao un inversionista compr un activo por $100 millones y toma una
pliza de seguro por $16 millones. Todos los das presta servicios con ese activo y cubre
los gastos necesarios para la operacin. De los ingresos toma lo necesario para sus
gastos personales y familiares. Lo que le queda lo consigna en su cuenta de ahorros. Al
final del ao retira los ahorros que ascienden a $50 millones. Si llevara una contabilidad
con base en los Principios de Contabilidad Generalmente Aceptados - PCGA, cul fue el
valor de la utilidad neta durante el ao? La depreciacin es del 20% del valor del activo
pues su vida til es de cinco aos. Como la vigencia del seguro es de dos aos, la
amortizacin es el 50%. A efecto de facilitar la explicacin, en este caso no considerar
el pago de impuestos.
Como se observa a continuacin, a pesar que el Estado de Resultados muestra una
utilidad de $22.000.000 hay que preguntar cunto dinero queda realmente
disponible? Obviamente, quedan $50 millones y eso es lo que se denomina

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"Generacin Interna de Fondos". Es decir la utilidad neta ($22.000.000), ms la

depreciacin ($20.000.000), ms la amortizacin de los diferidos ($8.000.000).
Obsrvese el Estado de Resultados.

Estado de Resultados (Ao 1)

Ingresos totales en efectivo Xxxxxxxx
Menos egresos en efectivo Xxxxxxxx
Disponible en efectivo 50.000.000
Menos: depreciacin del perodo (20.000.000)
Amortizacin primer ao del seguro (8.000.000)
Utilidad neta 22.000.000
En el ejemplo, la GIF coincidi con el saldo final de efectivo en poder del inversionista.
Sin embargo, no necesariamente sucede lo mismo en las empresas. De hecho, el
inversionista pudo no haber acumulado al final del ao $50 millones sino por ejemplo
$40 millones debido a que durante el perodo adquiri unos equipos por $7.000.000 y
un cliente le qued debiendo $3.000.000 por servicios prestados. Lo anterior no obsta
para afirmar que la generacin fue de todas maneras $50 millones. Lo que pas fue que
dichos fondos quedaron repartidos, o sea aplicados, as:
En efectivo $40.000.000
En un activo fijo (equipos) 7.000.000
En una cuenta por cobrar 3.000.000
Total 50.000.000
En virtud de que la GIF ayuda a determinar las posibilidades de crecimiento de una
empresa a largo plazo, la GIF es la fuente de financiacin ms importante. En especial
porque si una empresa no genera internamente un volumen adecuado de fondos, su
crecimiento depende de otras fuentes. Situacin que desde el punto de vista de una
sana poltica financiera puede ser muy peligrosa, pues lo ideal es que esas otras fuentes
apoyen la GIF en la labor de crecimiento y no la reemplacen.
En consecuencia, la GIF representa los recursos que internamente se producen en la
empresa, que si se combinan con fuentes externas de recursos, aportes y prstamos
apoyan la permanencia y el crecimiento de la empresa. As que, desde el punto de vista
de una sana poltica financiera, el crecimiento de una empresa debe financiarse con la
GIF, los aportes de los accionistas y los prstamos en una proporcin que no altere la
estructura financiera adecuada de la empresa. De forma tal que la GIF deber tener una
participacin importante sin implicar un efecto negativo sobre la poltica de dividendos.
Se excluyen de esta afirmacin las desinversiones ya que son un recurso limitado y
ocasional.
Para explicar un poco ms lo anterior es conveniente preguntar: Tiene sentido afirmar
como principio financiero que una empresa debera financiar su crecimiento nicamente

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con pasivos? La respuesta es no. Pues aunque pueda contratar pasivos a un costo
menor que la rentabilidad del activo, esto no significa que pueda tomarlos
ilimitadamente, pues podra llegarse a una situacin en la que la alta rentabilidad del
negocio ya no compense el riesgo que se correra por tener demasiado endeudamiento,
o que el flujo de caja libre no sea suficiente para atender el servicio a la deuda.
Tambin podra preguntarse si sera lgico afirmar como principio financiero que el
crecimiento de la empresa debe financiarse nicamente con aportes de capital. La
respuesta tambin es negativa, pues se sabe que esta fuente es ms costosa que el
pasivo y optar por ella tambin podra significar una renuncia a la posibilidad de tomar
alguna cantidad de deuda y colocarla a producir en el activo una rentabilidad mayor a
su costo, favoreciendo con ello la rentabilidad para los propietarios. Asimismo, es
pertinente mencionar que es imposible esperar que el crecimiento se financie solamente
con desinversiones ya que esta es una fuente limitada a la disponibilidad de activos de
la empresa.
Ahora bien, es muy probable que un principio financiero sea que la GIF debe ser la
nica fuente que financie el crecimiento de la empresa. Sin embargo, hay que tener en
cuenta que si se opta por esto los accionistas se vern sacrificados. En especial porque
se supone que esta fuente debe financiar primero que todo el reparto de utilidades y
luego ser acompaada por las otras fuentes para financiar el crecimiento de las
empresa. En tal sentido, se puede concluir que existen tres grandes categoras de
fuentes a las que puede acudir una empresa: a) Fuentes de Corto Plazo (FCP); b)
Fuentes de Largo Plazo (FLP) y c) Generacin Interna de Fondos (GIF).
Paso No. 6 elaboracin del EFAF definitivo. Se deben agrupar las fuentes y las
aplicaciones de forma que la suma de las columnas Fuentes y Aplicaciones sean iguales,
as.

Agrupacin Fuentes Y Aplicaciones

Fuentes Aplicaciones
De corto plazo (FCP) De corto plazo (ACP)
De largo plazo (FLP) De largo plazo (ALP)
Generacin interna de fondos (GIF) Dividendos (DIV)
Total Fuentes Total Aplicaciones

Paso No. 7: anlisis del Estado de Fuentes y Aplicacin de Fondos. Se debe

analizar si las decisiones en cuanto a aplicacin de recursos son razonables con respecto
a los tipos de fuentes utilizadas. Para ello se debe acudir al principio de conformidad
financiera que establece que las fuentes de corto plazo deberan financiar las
aplicaciones de corto plazo; las fuentes de largo plazo deberan financiar las aplicaciones
de largo plazo; la GIF debe financiar primero que todo los dividendos y lo que quedare
debe aplicarse a corto y/o largo plazo dependiendo de la poltica de crecimiento de la
empresa.

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