Análisis de E. F. Version Ok

APUNTES SBRE EL ANLISIS E INTEPRETACIN DE LOS ESTADOS FINANCIEROS
ANLISIS E INTERPRETACIN DE LOS ESTADOS FINANCIEROS
1. MARCO TERICO
El anlisis, genricamente es la descomposicin de un todo en partes para conocer cada uno de los
elementos que lo integran para luego estudiar los efectos que cada uno produce.
El anlisis de estados financieros es el proceso crtico dirigido a evaluar la posicin financiera, presente y
pasada, y los resultados de las operaciones de una empresa, con el objetivo primario de establecer las
mejores estimaciones y predicciones posibles sobre las condiciones y resultados futuros.
El anlisis de estados financieros descansa en dos (2) bases principales de conocimiento: el conocimiento
profundo del modelo contable y el dominio de las herramientas de anlisis financiero que permiten
identificar y analizar las relaciones y factores financieros y operativos.
Los datos cuantitativos ms importantes utilizados por los analistas son los datos financieros que se obtienen
del sistema contable de las empresas, que ayudan a la toma de decisiones. Su importancia radica, en que
son objetivos y concretos y poseen un atributo de mensurabilidad.
Interpretacin: es la transformacin de la informacin de los estados financieros a una forma que permita
utilizarla para conocer la situacin financiera y econmica de una empresa para facilitar la toma de
decisiones.
Para una mayor comprensin se define el concepto de contabilidad que es el nico sistema viable para el
registro clasificacin y resumen sistemticos de las actividades comerciales.
Entre las limitaciones de los datos contables podemos mencionar: expresin monetaria, simplificaciones y
rigideses inherentes a la estructura contable, uso del criterio personal, naturaleza y necesidad de
estimacin, saldos a precio de adquisicin, inestabilidad en la unidad monetaria.
1.1 Importancia relativa del anlisis de estados financieros
El anlisis es un componente indispensable de la mayor parte de las decisiones sobre prstamo, inversin y
otras cuestiones prximas.
La importancia del anlisis de estados financieros radica en que facilita la toma de decisiones a los
inversionistas o terceros que estn interesados en la situacin econmica y financiera de la empresa.
Los estados financieros tradicionalmente, por su particularidad de ofrecer los datos financieros de manera
general y global, no son en muchas ocasiones suficientes para revelar asuntos determinantes o especficos
de todo o una parte de las operaciones de la empresa. Para lograr una comprensin mas profunda y
completa de la situacin financiera y operativa de una empresa, la gerencia requiere de otros tipos de
reportes y anlisis que abarquen no solamente los aspectos financieros sino todas las dems reas de
inters, tales como mercadeo, produccin, ventas, compras y otros que permitan el anlisis individual de
una parte especializada de las operaciones, de un departamento o de una actividad.
Lus Santana, CPA, MSc.

La contabilidad gerencial (llamada tambin de gestin y administrativa) con sus informes, es la que
provee los datos especializados y particulares del desarrollo de la empresa y est orientada mayormente a
establecer estrategias, normas y polticas de corto, mediano y largo plazo en todas las reas, las cuales son
necesarias para el xito y mejor desarrollo del negocio, este proceso se conoce como el punto de apoyo
analtico porque contribuye a obtener y facilitar las informaciones fundamentales en las reas de ventas,
costos, mercadeos, produccin, control de calidad, finanzas, personal, servicios al cliente etc. sus anlisis y
conclusiones sirven para implementar las estrategias bsicas de la empresa con las cuales desarrollar
ventajas competitivas superiores.
La contabilidad financiera, sin embargo produce informaciones para ser consumida bsicamente por
terceros, an cuando stas son utilizadas por la propia administracin, tambin otros departamentos pueden
proveer reportes especializados de diversas informaciones relacionadas con el desempeo propio, de su
actividad.
En armona con lo indicado en los prrafos anteriores, cada empresa o negocio debe disear y preparar los
reportes y las informaciones gerenciales de anlisis que requiere de manara especial y dependiendo de su
actividad particular. Los mismos le permitirn evaluar el desempeo de la gestin del negocio de cada una
de sus reas claves y con las del mercado en el cual compite.
1.2 REPORTES FINANCIEROS
Todo gerente debe conocer realmente en que situacin financiera se encuentra su empresa. Para ello es
necesario contar con los estados y reportes financieros que le permitan formular diagnsticos y establecer
las estrategias apropiadas para continuar con el desarrollo del negocio, determinando con ello sus puntos
fuertes y dbiles, corrigiendo aquellas reas donde muestre mayores debilidades, entendindose como
debilidad todo aquello que tenga un efecto perjudicial para el futuro de la empresa. Entre los estados
financieros fundamentales para evaluar el desempeo de un negocio estn: Estado de Situacin Financiera
(Balance General) el Estado de Resultados (Estado de Ganancia o Prdida) y el Estado de Flujos de Efectivo,
as como el estado de cambio en el capital contable y cualquier otro reporte complementario o
suplementario que se considere necesario, ya sea individual, por mes, acumulado al ao, comparativos con
el presupuesto o plan y las cifras del ao anterior en ambos casos.
El anlisis financiero se puede definir como un conjunto de principios y procedimientos que permiten que
la informacin que proveen los estados financieros sea de utilidad al tomador de decisiones. Su propsito es
el de revelar los puntos fuertes y dbiles de una empresa, compaa u organizacin en relacin con los de
otras que pertenezca a la misma industria que la Compaa sujeta a anlisis, o determinar si su posicin ha
estado mejorando o empeorando a travs del tiempo.

Un anlisis adecuado del balance general del estado de resultados y dems estados, debe mostrar ciertas
relaciones lgicas entre las diversas partidas que las componen, Para ese anlisis se han desarrollados
diversos ndices y razones que manifiestan indicios de lo que est sucediendo, y una vez desarrollado los
mismos, se debe estar en capacidad de saber que significan. Es bueno sealar que los ndices o razones son
relaciones en grados o nmeros entre cifras. El Diccionario Pequeo Larousse define la razn como el
Cociente entre dos cifras o cantidades.
Los anlisis financieros mediante los clculos de ciertos ndices permiten evaluar no solo la posicin actual
de la organizacin, sino tambin la planificacin de sus necesidades futuras, igualmente permite ganar un
mayor conocimiento de sus problemas operativos y financieros, de ah que el autor de este trabajo sostenga
la tesis de que el ciclo contable no debe darse por terminados hasta que los estados financieros y cualquier
otro reporte anexo, emanados del sistema contable, no hayan sido analizados e interpretados.
Los estados financieros se analizan con el objetivo de encontrar las respuestas a una variedad de preguntas
importantes y de orden prcticos:
1. Perspectiva de las utilidades (rentabilidad)?

2. Capacidad de pago as corto plazo (ndice de solvencia)?
3. estn los gastos sujetos a control?
4. Existe una excesiva inversin de inventario?
5. Existencia de algn peligro para cubrir los pasivos a largo plazo?
6. Excesiva inversin de activos fijos?
7. Es grande el importe de la deuda en comparacin con el patrimonio de los accionistas?
8. Es el capital de trabajo adecuado?
9. otros ( ver ppt suministrado por el profesor)
En fin los estados financieros son analizados con el objetivo de detectar males econmicos de una
organizacin de negocios, de ah que un anlisis de los estados financieros cubre aspectos tan
fundamentales como son: La solvencia o Capacidad de pago.
1.3 Interpretacin de los Estados Financieros

La interpretacin de los datos obtenidos mediante el anlisis financiero permite a la gerencia medir el
progreso comparando los resultados alcanzados con las operaciones planteadas y los controles aplicados;
adems informa sobre la capacidad de endeudamiento, su rentabilidad y fortaleza o debilidad. Esto facilita el
anlisis de la situacin econmica de la empresa para la toma de decisiones.
Las herramientas necesarias para el anlisis de los estados financieros generalmente son los que se indican
en siguiente esquema:
HERRAMINTAS
HERRAMINTAS DE
DEANLISIS
ANLISIS
Estados
Estados financieros
financierosbsicos
bsicos
Suministrado
Suministradoporporla
laempresa
empresa
Informacin
Informacin contable
contable financiera
financiera
complementaria
complementaria
Informacin
Informacin sobre
sobre el
el mercado,
mercado,
HERAMIENTAS
HERAMIENTAS produccin
produccin yy organizacin
organizacin
Elementos
Elementos sobre
sobreAdministracin
Administracin
financiera
financiera yy matemtica
matemtica financiera
financiera
Informacin
Informacin sectorial
sectorial yy macroeconmica
macroeconmica
En ste tema se discutirn y analizarn algunos de los ndices ms importantes y comnmente utilizados
para evaluar el balance general y los estados de resultados de las operaciones de una entidad , as como los
diferentes mtodos y tcnicas utilizadas.
1.4 MTODOS PARA ANALIZAR LOS ESTADOD FINANCIEROS
Los mtodos de anlisis financiero son considerados como los procedimientos utilizados para simplificar,
separar o reducir los datos descriptivos y numricos que integran los Estados Financieros con el objeto de
medir las relaciones en un periodo y los cambios presentados en varios ejercicios contables.
De acuerdo con la forma de analizar el contenido de los estados financieros, los mtodos de evaluacin
pueden variados los cuales incluyen diversas y variadas tcnicas que van desde los anlisis porcentuales, los
anlisis de razones hasta llegar a los llamados anlisis de tendencias, a continuacin se muestra de manera
grafica los diferentes mtodos de anlisis de Estados financieros mas comunes:

1. Razones
1. Razones En
a) Mtodo
a) Mtodo de
de simple.
simple.
Razones
Razones 2. Razones
Razones el
2.
b) Mtodo
Mtodo de
de Estndar
Estndar
b) 3. Razones
Razones
Por cientos
Por cientos 3.
ndices
ndices
1. Totales.
1. Totales.
2. Parciales
2. Parciales
I. Mtodo
I. Mtodo
Vertical o
Vertical o
Estticos
Estticos
c) Mtodo
c) Mtodo de
de Punto
Punto 1. Formula
1. Formula
de Equilibrio
de Equilibrio 2. Grfica
2. Grfica
MTODOS
MTODOS
DE
DE
ANLISIS
ANLISIS
a) Mtodo
a) Mtodo de
de Aumento
Aumento y
y
disminuciones
disminuciones
II. Mtodo
II. Mtodo
Dinmicos
Dinmicos b) Mtodo
Mtodo de
de Tendencias
Tendencias
b)
b) Mtodo
b) Mtodo de
de Grficos
Grficos
presente curso se abordaran los siguientes mtodos:
a) Verticales o estticos
1. Por cientos integrales
2. Anlisis de razones
3. Punto de equilibrio
b) Horizontales o Dinmicos
1. Anlisis de tendencias
2. Grficos
2. Mtodo del Anlisis Vertical (esttico)
Este mtodo utiliza el procedimiento de los Por cientos Integrales y es til para analizar el Balance
General y el Estado de Resultados, comparando cifrar en forma vertical.
Los anlisis de verticales son aquellos en los cuales los porcientos (%) obtenidos, son determinados en
funcin del total del grupo a que pertenece la partida que se ha traducido en %. En este modelo se
analizan las informaciones financieras de manera vertical, su objetivo es mostrar como participa
porcentualmente cada uno de sus componentes con relacin al total de la partida principal, es decir, el
procedimiento consiste en determinar la composicin porcentual de cada cuenta del activo, pasivo y

patrimonio del balance general, tomando como base el valor del activo total, as como del valor total del
pasivo y patrimonio. En lo que se refiere al estado de resultados los por cientos se determinan por cada
elemento que integra dicho estado en relacin con las ventas netas.
Como se puede observar en los ejemplos que se indican mas adelante, el modelo de por cientos integrales
indica como participa cada una de las partidas de los activos en el total de los mismos.
Para determinar si sta composicin es buena o mala, si ha mejorado o empeorado, el gerente debe
compararla con periodos anteriores (tres, cuatro o cinco aos) o con informacin de empresas similares.
Este requerimiento se aplica a todos los tipos de anlisis financieros.
En adicin cada empresa puede presentar un anlisis especial de partida individual del Balance General o del
Estado de Resultados y mostrarlo de forma detallada con su porcentaje integral individual. Por ejemplo un
reporte con el detalle de los inventarios y la determinacin de porcentaje de participacin de cada una de
las partidas del total que lo componen, ya sea por su valor o por su unidad de medida, si es que se tiene
inventarios heterogneos o de un mismo tipo. Tambin se puede analizar el detalle de las cuentas por
cobrar y el porcentaje de participacin de cada cliente o deudor del total, lo mismo puede suceder con las
ventas las cuales se pueden presentar por rubros, zonas, ventas al contado y a crditos etc. Presentando los
por cientos respectivos con relacin al total.
En el modelo de los porcentajes integrales para el Estado de Resultados, cuyo ejemplo se presenta mas
adelante, se indica la participacin de cada concepto, tanto de los costos como de los gastos, con relacin a
las ventas netas de la empresa. Al igual que con cualquier otro anlisis financieros, se necesita compararlo
con cifras de periodos anteriores, presupuestos o empresas similares, para determinar si la compaa ha
tenido un mejor o peor desempeo. Tambin se pueden obtener anlisis detallados de cada una de las
partidas que componen cada gasto y el porcentaje que esta representa del total. Ejemplo gastos de ventas,
con sus cuentas individuales tales como salarios, comisiones, gastos de viajes, etc.
2.1 Resumen sobre mtodo de anlisis vertical
En resumen e Mtodo de anlisis vertical o de porcientos Integrales como tambin se le conoce, consiste en
expresar en porcentajes las cifras de un Estado Financiero. Un Balance General en porcientos integrales
indica la proporcin en que se encuentran invertidos en cada tipo o clase de activo los recursos totales de la
empresa, as como la proporcin en que estn financiados, tanto por los acreedores como por los accionistas
de la misma.
El Estado de Resultados elaborado en porcientos integrales muestra el porcentaje de participacin de las

diversas partidas de costos y gastos, as como el porcentaje que representa la utilidad obtenida, respecto de
las ventas totales.

2.2 Procedimiento utilizado para el anlisis vertical aplicado al Balance General:
1. Asigna 100% al activo total.

2. Asigna, tambin, 100% a la suma del pasivo y el capital contable.
3. Cada una de las partidas del activo, del pasivo y del capital deben representar una fraccin de los totales
del 100 por ciento.
Anlisis vertical o de los porcientos integrales
La aplicacin del mtodo de porcientos integrales puede extenderse a dos o ms estados financieros de
diferentes ejercicios, para observar la evolucin de las distintas cuentas.
2.3 Base del procedimiento.
Toma como base el axioma matemtico que enuncia que todo es igual a la suma de sus partes de donde
todo se le asigna el valor del 100% y a las partes un % relativo.
2.4 Aplicacin.
Su aplicacin puede enfocarse a Estados Financieros dinmicos o estticos, bsicos o secundarios tales
como Balance General, Estado de resultados, Costo de Produccin y Venta, este procedimiento facilita la
comparacin de las cifras con lo cual podremos determinar una probable anormalidad o defecto de la
empresa sujeta a analizar.
2.5 Frmulas aplicables:
Porciento Integral = Cifra Parcial / cifra Base * 100
Si se analiza un Estado de resultados en trminos porcentuales, en relacin con las ventas, (anlisis llamado
vertical) se pueden calcular indicadores de utilidad, que inclusive pueden servir como punto de referencia
para decidir acerca de negocios aislados.
El anlisis vertical es ms til cuando se aplica al Estado de Resultados, para hacer comparaciones
temporales y entre firmas. El anlisis porcentual del Estado de Prdidas y Ganancias, ofrece luces sobre la
proporcin de ciertos gastos (variables sobre todo) que permiten controlar el comportamiento de esos
rubros, elaborar pronsticos de utilidades y gastos.

COMPANIA, A, S. A.
BALANCE GENERAL
AL 31 DE DIC. DE 2012 -2011
RD$
ACTIVOS Ao Ao
2008 % 2007 %
Act ivos Corrient es:
Efectivo en caja y Bancos 50,000.00 4.17 45,000.00 4.5
Cuentas por Cobrar Comerciales 120,000.00 10 100,000.00 10
Inventarios 200,000.00 16.67 180,000.00 18
Gastos Anticipados 40,000.00 3.33 90,000.00 9
Inversiones a Corto Plazo 46,000.00 3.83 65,000.00 6.5
Tot al Activos Corrientes 456,000.00 38 480,000.00 48
PROPIEDAD, PLANTA Y EQUIPOS

T errenos 125,000.00 10.42 125,000.00 12.5
Edificios 300,000.00 25 200,000.00 20
Mobiliario Y Equipos de Oficinas 50,000.00 4.16 20,000.00 2
Vehculos de Transportes 113,000.00 9.42 115,000.00 11.5
T otal Activos Fijos netos 588,000.00 49 460,000.00 46
Otro Activos 156,000.00 13 60,000.00 6
Tot al Activos 1,200,000.00 100 1,000,000.00 100
PASIVOS
Cuentas por pagar Proveedores 104,000.00 8.67 95,000.00 9.5
Imp. Por pagar 65,000.00 5.42 55,000.00 5.5
Prestamos por pagar 100,000.00 8.33 105,000.00 10.5
Otros pasivos 35,000.00 2.91 25,000.00 2.5
T otal Pasivos Corrientes 304,000.00 25.33 280,000.00 28
Pasivos a Largo Plazos 236,000.00 19.67 150,000.00 15
Tot al Pasivos 540,000.00 45 430,000.00 43
CAPITAL
Capital Social 480,000.00 40 350,000.00 35
Utilidades Retenidas 180,000.00 15 220,000.00 22
T otal Capit al Contable 660,000.00 55 570,000.00 57
Tot al Pasivos y Capital 1,200,000.00 100 1,000,000.00 100
Distribucin de las ventas

2008 2007
% %
Costos de ventas 71.6 75
Gastos de Ventas 9.88 10
Gastos Administrativos y Generales 4.74 5
Gastos Financieros 1.58 2.5
Utilidad Netas 12.2 7.5
100 100
Como se puede ver este anlisis correspondiente al estado de resultados es tambin vertical y tiene por
objetivo, determinar que % representan cada uno de los renglones que componen dicho estado, en relacin
con los ingresos, (estos ltimos siempre representan el 100%). En resumen podra afirmar que este anlisis
revela como se distribuye cada RD$ que ingresa a la empresa.
3. Anlisis Horizontales (Dinmico)
Los anlisis horizontales son llamados as, porque tratan las relaciones entre los importes mostrados en el
mismo rengln del mismo estado presentado a fechas diferentes pero cubriendo el mismo periodo de
tiempo, son utilizados bsicamente en los anlisis de tendencias. Estos ltimos se pueden definir Como la
propensin fundamental de algo que toma una direccin particular.
Para el desarrollo del anlisis de estados financieros utilizando el mtodo horizontal, es necesaria la
comparacin de dichos estados entre dos o ms periodo, esto har que se evidencie el rumbo hacia donde
se encamina la empresa o la tendencia que muestra. Este mtodo permite adems determinar los, cambios
y variaciones que se han producidos en un periodo de tiempo, tanto en valores absolutos como en forma
porcentual, en cada partida individual de los estados o informe financieros, al ser comparadas con cifras de
periodos anteriores de la misma empresa, o con cifras de proyecciones estimadas ( presupuestos).
A continuacin se muestra un ejemplo de anlisis horizontal.
COMPAIA L & R, S. A.
BALANCES GENERALES COMPARATIVOS
(En millones de RD$)
AL 31 DE DIC. DEL VARIACIN
ACTIVOS 2012 2011 RD$ %

ACTIIVOS CORRIENTES:
EFECTIVO EN CAJA Y BANCOS 204.75 180 24.75 14
CUENTAS POR COBRAR COMERCIALES 154.53 124 30.53 25
INVENTARIOS 429.51 289.86 139.65 48
GASTOS ANTICIPADOS 5.00 5.00 - -
ACTIVOS CORRIENTE 793.79 598.86 194.93 33
PROPIEDAD PLANTA Y EQUIPOS 2,850.00 2,500.00 350.00 14
DEPRECIACIN ACUMULADAS -1,000.00 -833.03 166.70 -20
PROPIEDAD PLANTA Y EQUIPOS NETO 1,850.00 1,666.70 183.3 11
TOTAL ACTIVOS 2,643.79 2,265.56 378.23 17
PASIVOS
CORRIENTES:
CUENTAS POR PAGAR PROVEEDORES 171.7 140.7 31 22
DOC. POR PAGAR 3.2 5 -1.80 -0.36
VENC. CORRIENTE DE DEUDAS A L. P. 100 100 - -
DIVIDENDO POR PAGAR 126 118 8.00 7
IMPUESTO SOBRA LA RENTA POR PAGAR 105.03 98 7.03 7
9

TOTAL PASIVOS CORRIENTE 505.93 461.7 44.23 10

DEUDAS A LARGO PLAZO 544.92 400 144.92 36
TOTAL PASIVOS 1,050.85 861.7 189.15 22
CAPITAL
CAPITAL SOCIAL (2 millones a 500 c/u) 1,000.00 1,000.00 - -
UTILIDADES RETENIDAS 592.94 403.86 189.08 47
TOTAL CAPITAL 1,592.94 1,403.86 189.08 13
TOTAL PASIVOS Y CAPITAL 2,643.79 2,265.56 378.23 17
ESTDDO DE RESULTADOS COMPARATIVO
EN MILLONES DE RD$
AL 31 DE IC. DE VARIACIN
2012 2011 RD$ %
INGRESOS:
VENTAS DE MERCANCIAS 2,730.00 2,470.00 260.00 10.53
VENTAS DE SUBPRODUCTOS 2.00 - 2.00 100
TOTAL INGRESOS 2,732.00 2,470.00 262.00 10.61
COSTOS DE VENTAS 1,774.50 1,605.00 169.50 10.56
UTILIDADAD BRUTA 957.50 865.00 92.50 10.69
GASTOS OPERACIONALES
GASTOS DE VENTAS 156.30 140.80 15.50 11.01
GASTOS ADMINISTRATIVOS Y GENERALES 233.70 211.20 22.50 10.65
TOTAL GASTOS 390.00 352.00 38.00 10.80
UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS E INTERESES 567.50 513.00 54.50 10.62
INTERESES 147.39 120.00 27.39 22.83
UTILIDAD ANTES DE IMPUESTO SOBRE LA RENTA 420.11 393.00 27.11 6.90
IMPUESTO SOBRE LA RENTA 105.03 98.00 7.03 7.17
UTILIDAD NETA 315.08 295.00 20.08 6.81
Como se podr notar, este tipo de anlisis se le llama horizontal, debido a la comparacin de una misma
partida con relacin uno o ms aos anteriores, determinndose la variacin experimentada por cada partida
que compone el estado, en trmino absoluto y relativo.
4. ANLISIS COMBINADO
Como su nombre indica, mediante esta forma de anlisis se combinan los porcentajes verticales con los
cambios individuales en valores absolutos y los porcentuales de las cuentas, tanto de manera vertical como
horizontal. De este mtodo podemos observar el siguiente ejemplo:
BALANCES GENERALES COMPARATIVOS

(En millones de RD$)
AL 31 DE DIC. DEL VARIACIN
ACTIVOS 2012 % 2011 % RD$ %
ACTIVOS CORRIENTES:
EFECTIVO EN CAJA Y BANCOS 204.75 7.7 180.00 8 24.75 14
CUENTAS POR COBRAR COMERCIALES 154.53 5.8 124.00 5 30.53 25
INVENTARIOS 429.51 16 289.86 13 139.65 48
GASTOS ANTICIPADOS 5.00 0.2 5.00 0 - -
ACTIVOS CORRIENTE 793.79 30.0 598.86 26 194.93 33
PROPIEDAD PLANTA Y EQUIPOS 2,850.00 108 2,500.00 110 350.00 14
10

DEPRECIACIN ACUMULADAS -1,000.00 -38 -833.03 -37 166.70 -20

PROPIEDAD PLANTA Y EQUIPOS NETO 1,850.00 70.0 1,666.70 74 183.30 11
TOTAL ACTIVOS 2,643.79 100 2,265.56 100 378.23 17
PASIVOS
CORRIENTE:
CUENTAS POR PAGAR PROVEEDORES 171.7 6 140.7 6 31.00 22
DOC. POR PAGAR 3.2 0.1 5 0.2 -1.80 -0.36
VENC. CORRIENTE DE DEUDAS A L. P. 100 4 100 4 - -
DIVIDENDO POR PAGAR 126 5 118 5 8.00 7
IMP./ RENTA POR PAGAR 105.03 4 98 4 7.03 7
TOTAL PASIVOS CORRIENTE 505.93 19 461.7 20 44.23 10
DEUDAS A Largo Plazo 544.92 21 400.00 18 144.92 36
TOTAL PASIVOS 1,050.85 40 861.70 38 189.15 22
CAPITAL
CAPITAL SOCIAL (2 millones a 500 c/u) 1,000.00 38 1,000.00 44 - -
UTILIDADES RETENIDAS 592.94 22 403.86 18 189.08 47
TOTAL CAPITAL 1,592.94 60 1,403.86 62 189.08 13
TOTAL PASIVOS Y CAPITAL 2,643.79 100 2,265.56 100 378.23 17
ESTADO DE RESULTADOS COMPARATIVO
(EN MILLONES DE RD$)
AL 31 DE DIC. DE VARIACIN
2012 % 2011 % RD$ %
INGRESOS:
VENTAS DE MERCANCAS 99.93 2,470.00 100.00 260.00 10.53

VENTAS DE SUBPRODUCTOS 2.00 0.07 0.00 0.00 2.00
TOTAL INGRESOS 2,732.00 2,470.00 100.00 262.00 10.61
COSTOS DE VENTAS 1,774.50 64.95 1,605.00 64.98 169.50 10.56
UTILIDAD BRUTA 957.50 35.05 865.00 35.02 92.5 10.69
GASTOS OPERACIONALES
GASTOS DE VENTAS 156.3 5.7 140.80 5.7004 15.50 11.01
GASTOS ADMINISTRATIVOS Y GENERALES 233.7 8.6 211.20 8.5506 22.50 10.65
TOTAL GASTOS 390 14.3 352.00 14.251 38.00 10.8
UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS E INTERESES 567.5 20.8 513.00 20.77 54.50 10.62
INTERESES 147.39 5.4 120.00 4.8583 27.39 22.83
UTILIDAD ANTES DE IMPUESTO SOBRE LA RENTA 420.11 15.4 393.00 15.91 27.11 6.9
IMPUESTO SOBRE LA RENTA 105.03 3.8 98.00 3.9676 7.03 7.17
UTILIDAD NETA 315.08 11.53 295.00 11.94 20.08 6.81
5. ANLISIS FINANCIERO MEDIANTE EL MTODO DE RAZONES
El anlisis de una empresa requiere determinar la composicin de las cifras y la independencia que existe
entre ellas. A esto se le ha llamado el mtodo de razones, tambin de los coeficientes o porcentajes. Como
se estableci al inicio, una razn es la comparacin de dos cifras lgicas, cuyo objetivo es establecer la
relacin entre una y otra.
11

Mediante el anlisis de los estados financieros se puede establecer una cantidad apreciable de razones y
tendencias, pero lo ms importante es escoger aquellas que tengan algn valor significativo para establecer
estrategias de desarrollo de la empresa, cuyos estados se estn analizando.
El anlisis de razones permite definir y establecer claramente la posicin financiera de una empresa en un
perodo determinado. De ah la enorme importancia que tiene para todo buen gerente conocer como se
relacionan las cifras, ya que las mismas indican el grado de desempeo, la eficiencia en el manejo y
disposicin de los recursos financieros, la calidad de la poltica administrativa y de los controles que se
tienen establecidos, tanto en la parte operativa como en la administracin de los activos y pasivo. Adems,
es una herramienta que sirve como primer indicador a la hora de detectar problemas en algunas cuentas, lo
cual debe provocar posteriormente, un estudio mas profundo para establecer las causas reales de las
distorsiones que se presentan.
Para que el anlisis de las razones o cualquier otro mtodo tenga verdadera utilidad y sirva para una mejor
evaluacin y compresin de todas y cada una de las razones y porcentajes que se utilizan en el anlisis
financieros, es imprescindible que las mismas cuenten con alguna forma de comparacin, ya sea con los
estndares de los negocios similares, es decir, con el de los competidores, o con los presupuestos
preestablecidos por la misma empresa de los ltimos perodos (tres o ms aos), los cuales permitan hacer
comparaciones de las tendencias histricas y de los cambios que van sufriendo las razones y los porcentajes
de las cuentas en un perodo de tiempo.
Los ndices y razones son tomados en consideracin por los analistas de crditos, tanto bancarios como de
suplidores, as como por inversionistas potenciales para:
1. La determinacin del valor de la empresa en el mercado,

2. Establecer la capacidad de cumplir los compromisos de corto y largo plazo con los acreedores y
organismos financieros, los cuales podrn otorgar o ampliar la lnea de crdito.
3. Determinar el grado de cumplimiento de pagos de interese y dividendos.

4. Analizar la suficiencia del capital de trabajo para cubrir las operaciones normales del negocio.
5. Programar los planes de inversin a corto, mediano y largo plazo.
Como se podr notar, el descuidar o ignorar el anlisis y ponderacin de las razones le traer sin lugar a
dudas, serias consecuencias financieras a la empresa y al gerente descuidado.
Existen varios tipos de razones y porcentajes dependiendo del objetivo financiero que se quiera obtener. As
se tienen tres grandes grupos de razones de:
1. Razones de Desempeo.
2. Razones de Eficiencia Operativa.
3. Razones de Poltica Financiera
Dentro de las cuales se ubican los siguientes subgrupos:
1. Razones de rentabilidad, 2. Razones de crecimientos 3. Razones de medidas de valuacin, 4.

Razones de Administracin de los activos e inversiones, en ste grupo se incluye las Razones de
12

Rotaciones. 5. Razones de la Administracin del costo, 6. Razones de Administracin de deudas o

Razones de Apalancamiento, 7. Razones de Liquidez.
Algunos autores reducen estos siete grupos a tan solo cuatro o ms, sin embargo esto no tiene relevancia,
siempre que se incluyan aquellas razones considerada importante para la empresa.
El anlisis de los estados financieros comprende un plan general, que contiene las formulas de aquellas
razones e ndices considerados ms importantes al llevar a cabo las tareas de analizar los estados
financieros.
Los tipos de anlisis financiero son el interno y externo, y los tipos de comparaciones son el anlisis
de corte transversal y el anlisis de serie de tiempo.
Los principales entornos en cuanto a la evaluacin financiera de la empresa se componen de:
1. Razones de rentabilidad,
2. Razones de crecimientos
3. Razones de medidas de evaluacin,
4. Razones de Administracin de los activos e inversiones, en ste grupo se incluye las Razones de
Rotaciones.
5. Razones de la Administracin del costo,
6. Razones de Administracin de deudas o Razones de Apalancamiento,
7. Razones de Liquidez y lo relacionado con la capacidad productiva.
6. EL ANLISIS Y LA COMPARACIN.
TIPOS DE COMPARACIONES DE RAZONES
El anlisis de razones no es slo la aplicacin de una frmula a la informacin financiera para calcular una
razn determinada; es ms importante la interpretacin del valor de la razn.
Existen dos tipos de comparaciones de razones:
6.1 Anlisis de corte transversal
Implica la comparacin de las razones financieras de diferentes empresas al mismo tiempo. Este tipo de
anlisis, denominado referencia (benchmarking que significa hacer los que los mejores hacen), compara los
valores de las razones de la empresa con los de un competidor importante o grupo de competidores, sobre
todo para identificar reas con oportunidad de ser mejoradas. Otro tipo de comparacin importante es el
que se realiza con los promedios industriales. Es importante que el analista investigue desviaciones
significativas hacia cualquier lado de la norma industrial.
13

El anlisis de razones dirige la atencin slo a las reas potenciales de inters; no proporciona pruebas
concluyentes de la existencia de un problema.
6. 2 Anlisis de serie de tiempo
Evala el rendimiento financiero de la empresa a travs del tiempo, mediante el anlisis de razones
financieras, permite a la empresa determinar si progresa segn lo planeado. Las tendencias de
crecimiento se observan al comparar varios aos, y el conocerlas ayuda a la empresa a prever las
operaciones futuras. Al igual que en el anlisis de corte transversal, es necesario evaluar cualquier cambio
significativo de una ao a otro para saber si constituye el sntoma de un problema serio.
A continuacin se ofrecen las formulas comnmente utilizadas para determinar aquellas razones que
consideramos ms importantes, las cuales ser desarrolladas tomando como base los Estados Financieros de
las pginas 9 y 10.
PROGRAMA GENERAL DE LAS RELACIONES DEL ANLISIS FINANCIERO MEDIANTE RAZONES
I MEDIDAS DE DESEMPEO
A RAZONES DE RENTABILIDAD
1 Utilidad neta en neto en Operacin / ventas
2 Utilidad Netas en Operaciones / Activos Totales
3 Utilidad Netas en Operaciones / Capital propio
4 Utilidad Netas / Ventas
5 Utilidad Neta / Capital Contables ( rendimiento sobre la inversin - ROE)
6 Cambio en la utilidad en Operacin / Cambio en el Capital Total
7 Cambio en la utilidad Neta / Cambio en el Capital Contable ( anlisis marginal)
B RAZONES DE CRECIMIENTOS
1 Ventas (Incrementos en las Ventas)
2 Utilidad Neta en operaciones ( incrementos de las utilidades en operaciones)
3 Utilidad Neta ( Incremento en las Utilidad Neta)
4 Utilidad por Accin (Incremento en la Utilidad por Accin)
5 Dividendo por Accin ( Incremento en los Dividendos pagados por Accin)
C RAZONES DE EVALUACIN
1 Precio del mercado por accin / Utilidades por accin
2 Valor del Mercado del Capital Contable / Valor en libros del Capital Contable por accin
Rendimientos de Dividendos + Ganancias de Capital ( o Rendimientos de los accionistas) de 5,
3
A 8 Aos
4 Valor en libros por accin = Capital contable comn / Acciones en circulacin
5 Utilidades / Acciones comunes en circulacin = Dividendos por accin
II RAZONES DE EFICIENCIAS OPERATIVAS
A ADMINISTRACIN DE LOS ACTIVOS Y LAS INVERSIONES
1 Costo de ventas / Inventarios promedio = rotacin de los Inventarios
2 Rotacin de las cuentas por cobrar = ventas a crditos / cuentas por cobrar promedio
14

3 Periodo de Cobranzas Promedio

4 Ventas / Capital Total
5 Ventas / Activos Totales
6 Cambio del capital total / Capital total (mide el crecimiento del capital total)
B ADMINISTRACIN DEL COSTO
1 Utilidad bruta / Ventas ( o margen bruto)
2 (Gastos de Ventas + Gastos Administrativos) / Ventas
3 Costos de Mano de obra / Ventas
4 Tasa de Crecimientos de los Empleados.
5 Gastos de Pensiones por Empleados.
6 Gastos de Investigaciones y Desarrollo / Ventas.
7 Costos de Ventas / Ventas ( se deduce de la No. 1)
III MEDIDAS DE POLTICAS FINANCIERAS
A RAZONES DE APALANCAMIENTO
Activos totales / valor en libro del capital contable tambin se [Puede verse as, (valor en libro del
1
capital contable/Activos totales)
2 Deudas con Intereses / Capital Total
3 Deudas con Intereses / Capital Total al valor del mercado.
Utilidades antes de interese e impuesto / Gastos de Intereses ( llamada razn de cobertura de
4
intereses o veces que las utilidades cubren los intereses)
5 Utilidades antes de interese e impuesto / Gastos fijos
6 Deudas con Intereses / Efectivo Provenientes de las Operaciones
7 Deuda total / Activos Totales se deriva de la primera
B RAZONES DE LIQUIDZ
1 Capital de trabajo = Activos Circulantes Pasivos Circulantes
2 ndice de Solvencia = Activos circulantes / Pasivos Circulantes
3 Prueba cida o de liquides inmediata = Efectivo ms cuentas por cobrar / Pasivos circulantes
4 Incremento en las utilidades retenidas + depreciacin / inversin
Las Razones de Rentabilidad Buscan medir la eficacia de la administracin segn los rendimientos
generados por las ventas y las inversiones. Estas razones adems muestran el efecto combinados que tienen
sobre los resultados operativos, las polticas de liquidez, las polticas de administracin de los activos y las
polticas de administracin de las deudas. Las razones de rentabilidad son de dos tipos: aquellas que
muestran la rentabilidad con relacin a las ventas y las que muestran la rentabilidad con relacin a los
activos.
Las razones de Crecimientos miden la capacidad de la empresa para medir su posicin con respecto al
crecimiento de la economa y de la industria o los productos y mercados en los cuales opera.
15

Las Razones de valuacin miden la capacidad de la administracin para lograr valores mercados superior
a los desembolsos y costos.
Razones de Rentabilidad
1. Relacin de la Utilidad neta en operacin a ventas
Utilidad neta en Operacin / Ventas = 567.50 / 2,730.00 = 20.79%
Este ndice muestra los mrgenes de utilidad antes de deducir los gastos de intereses e impuestos. Este
ndice debe ser comparado con los de la competencia o el promedio de la industria en la que opera la
empresa, para estar en capacidad de determinar si dicho ndice es adecuado o bajo.
Ejemplo Empresa Competencia
Utilidad Neta en Operacin / Ventas 20.79 15.20
En este caso notamos un desempeo favorable en el que por cada $1.00 de Ventas hay una utilidad de
$0.2079, mientras que el de la competencia o el promedio de la industria se mantiene en $15.20.
2. Utilidad neta en Operacin a Activos Totales
Utilidad neta en operacin / Activos totales = 567.50 / 2,643. 79
Esta razn tambin recibe el nombre de Rendimientos sobre los Activos totales y mide la eficacia con que la
empresa ha empleado sus recursos totales. Tambin este ndice se conoce como rendimiento sobre la
Inversin.
Rendimiento sobre los Activos totales
Utilidad Neta en Operacin / Activos Totales = 567.50 / 2,643.79 = 21.47%
Empresa Competencia
Utilidad Neta en Operacin / Activos Totales 21.47 % 18%
Tambin este ndice se obtiene de la siguiente manera:
(Utilidad Neta en Operacin / Ventas) x (Ventas / Activos Totales)
567.50 / 2,730 x 2,730 / 2,643.79 = 0.2079 x 1.033 = 0.2147 = 21.47%
Este ndice pone de manifiesto el hecho de que el resultado de la inversin es el resultado de la integracin
del margen de utilidad sobre las ventas y de la eficacia con la cual se utilizan los activos totales al producir
ventas.
3. Utilidad Neta en operacin / Capital total

16

Utilidad Neta en operacin / Capital total 567.50 / 2,237.86 = 0.25
Empresa Competencia
Utilidad Neta en operacin / Capital total 25% 20%
Los activos totales miden los recursos econmicos totales utilizados por las empresas, sin embargo la
empresa financia tales activos totales, en parte mediante fuentes de financiamientos que no tienen costos
explcitos, como cuentas por pagar, gastos acumulados que se refieren a salarios y otros egresos, es decir,
son fuentes de financiamientos que corresponden a deudas que no pagan intereses, es por ellos que los
activos totales menos las deudas que no pagan intereses es igual al capital total para los fines de este
ndice. Tambin es igual al capital total de los accionistas mas deudas con intereses, en caso que nos ocupa
este ndice es del 25%, entonces el rendimiento del capital total lo podemos expresar de la manera
siguiente:
Rendimiento del Capital total = Utilidad neta en Operacin / deudas con intereses ms capital de los
accionistas.
(567.50 / 2,237.86) = 25%
4. Utilidad neta a ventas (margen de utilidad sobre las ventas)
Esta razn recibe el nombre de margen de utilidad sobre las ventas y se expresa as:
Empresa competencia
Utilidad Neta / Ventas = 315.80 / 2,730.00= 11.56 11.56 10.5
En Compaa que hacen uso intensivos de capital, tales como compaas de acero y elctrica, este margen
debe ser suficiente, por lo que las ventas deben ser razonables para obtener un buen rendimiento sobre la
inversin.
5. Rendimiento neto sobre el Capital Contable o rendimiento sobre la Inversin de los

Accionistas
Este ndice mide el rendimiento a valor en libro para los accionistas de la empresa, en ese sentido es una
razn de lnea de fondo y su formula es:
Empresa Competencia
Utilidad Neta / Capital Contable = 315.08 / 1,592.94 20% 30%
Aunque la empresa tiene un rendimiento mas bajo que la competencia, sin embargo se puede decir que es
aceptable aun cuando debe realizar esfuerzos por aumentarlos.
6. Tasa de Rentabilidad Marginal

17

Es lo mismo que decir:
Cambio en la utilidad neta en operacin / Cambio en el capital total
Empresa Competencia
Tasa de rentabilidad Marginal = 50.54 / 334 16% 20.6
Vemos en este caso que la tasa de rentabilidad marginal es ms bajo que el de las razones relacionadas, lo
que indica que las nuevas inversiones tendrn menores tasas de rendimiento o el promedio reflejara una
subestimacin en el denominador. Este ndice mejora desarrollando estrategias dirigidas a reducir los costos
(liderazgos en costos) y por otro lado impulsando el valor del producto.
7. Rendimiento marginal a Capital Contable
Esta formula se expresa de la siguiente manera:
Cambio en utilidad Neta / Cambio en capital Contable
20.08 / 189.08 = 10.62
Empresa Competencia
10.62 12
Debido a un fuerte incremento en los gastos, la utilidad marginal varia muy poco, lo que confirma que las
nuevas inversiones propias tendrn una tasa de rendimientos menores, de ah que la Compana deba
abocarse a una poltica de reduccin de costos y gastos tal como se apunto en el punto anterior.
B Razones de Crecimientos
Estas razones miden la capacidad de la administracin de la empresa para mantener su posicin con
respecto al crecimiento de la economa y la industria, los productos y los mercados en lo que opera.
Ejemplo:
Ao
Ventas 2012 2011 2010 2009

Crecimiento 10.61 9.61 8.63 8.50
1. Ventas (Incrementos en las Ventas

2. Utilidad Neta en Operaciones (incrementos de las utilidades en Operacin)
18

3. Utilidad Neta (Incremento en las Utilidad Neta)

4. Utilidad por Accin Incremento en la Utilidad por Accin)
5. Dividendo por Accin (Incremento en los Dividendos pagados por Accin)
Estos ndices se obtienen comparando los datos de los aos anteriores con los del ao actual. Es
conveniente que se presente un cuadro en el que se indique el crecimiento que ha tenido la empresa en
cada rubro sealado. Por ejemplo
A. Razones de valuacin
Miden la capacidad de la administracin para lograr valores de mercados superiores a los desembolsos
correspondientes a los costos.
1. Precio del mercado por accin / Utilidades por accin
1,500.00 / 157.54 = 6.52 veces
Esta razn indica las cantidades de veces que los inversionistas estn dispuesto a pagar por cada RD$ de
utilidades actuales. Ahora bien hay que tener presente el factor riesgo, el cual mientras ms alto sea ms
bajo ser la razn obtenida, sin embargo una empresa con fuerte crecimiento es un elemento a tomar en
cuenta por los inversionistas potenciales.
Para esto hay que comparar con la bolsa de valores. El valor en libro del capital contable refleja los costos
histricos, una Compaa bien administradas, con una organizacin firme y que funciones eficientemente
beber tener un valor de mercado superior al valor histrico en libro de sus activos.
2. Valor de mercado del Capital Contable / Valor en libro del capital contable por accin.
(Valor de mercado de una accin / valor en libro de una accin)
1,500.00 / 796.47 = 1.88 veces
Esta razn indica las veces que los inversionistas pagaran el valor en libro de cada accin de la Ca. (Este
ndice habra que compararlo con el de la competencia). Una empresa bien administrada debe tener un valor
en el mercado por accin superior a su valor en libro.
3. Rendimiento de los accionistas no es mas que el promedio de la suma del rendimiento de los dividendos
+ las ganancias de capital por ao durante un periodo de medicin. Y se obtiene:
Dividendo + ganancia de capital / Inversin en acciones
Esta razn mide cuanto gana la Compaa por cada accin.
4. Valor en libros por accin = Capital contable comn / Acciones en circulacin
1,592.94 / 2, 000,000 = 796.49
19

5. Utilidades / Acciones comunes en circulacin = Dividendos por accin
315.08 / 2, 000,000 = 157.54
II. MEDIDAS DE EFICIENCIAS OPERATIVAS
A. Administracin de los Activos y la Inversiones
Mide la eficacia de las decisiones de inversin de la empresa y utilizacin de sus recursos
1. Rotacin de Inventarios = Costo de ventas / Inventario promedio
1,774.50 / [429.51 + 289.86 / 2] = 1,774.50 / 359.69 = 4. 93 veces
2. Rotacin de Cuentas por cobrar = Ventas a crditos / Cuentas por Cobrar promedio
Supngase el 60% del total de las ventas = 1,638.00
1,638 / 154.53 + 124 = 1,638 / 278.53 = 5.88 veces
3. Periodo medio de cobro = nmero de das del ejercicio / Rotacin cuentas por cobrar.
365 das / 5.88 = 62.das
4. Rotacin del Capital = Venta / capital total
2,730.00 / 2,237.86 = 1.22
Representa la porcin de los activos que es financiada por fuentes que ocasionan costos explcitos
5. Ventas / Activos fijos = tasa de utilizacin de activos fijos
2,730. 00 / 1,850.00 = 1.88 veces
6. Ventas / Activos totales = rotacin de activos totales
2,730 / 2,643.79 = 1.03 veces
Esta razn muestra la eficiencia relativa con lo que la empresa utiliza sus recursos con el fin de obtener
produccin la cual vara de acuerdo con el tipo de empresa. Es decir refleja la eficiencia en la administracin
de las inversiones
7. Cambio de Capital total / Capital total
Representa l % que aumenta el capital contable de un ao a otro, la inversin se define como el cambio en
el capital total entre dos perodos. De ah que la tasa de inversin en este caso sea:
Capital total ao 1989 menos Capital total ao 1988 / Capital total ao 1988
2,237.86-1,903.86 / 1903.86 = 334 /1,903.86 = 17.5 %

20

B. ADMINISTRACIN DEL COSTO
Este grupo de razones mide el grado de control que se tiene sobre los elementos individuales de los costos
1. Margen bruto de rentabilidad = Utilidad bruta / Ventas ( o margen bruto)
957.50 / 2,730 = 0.35. Este ndice indica que el costo de venta representa el 65% de las ventas
o que por cada $RD de venta la empresa obtiene una utilidad bruta de 0.35
2. Gastos de Ventas + Gastos Administrativos / Ventas
3. Costos de Mano de Obra / Ventas
4. Tasa de Crecimientos de los Empleados.
5. Gastos de Pensiones por Empleados.
6. Gastos de Investigaciones y Desarrollo / Ventas.
7. Costos de Ventas / Ventas
Estos ndices son de fcil clculos. Se obtienen de tres fuentes importantes:
a) Estado de resultados b) Estado de costo de produccin c) de las estadsticas de la empresa
III MEDIDAS DE POLTICAS FINANCIERAS
A RAZONES DE APALANCAMIENTO
Activos totales / valor en libro del capital contable tambin se [Puede verse as, (valor en libro del
1
capital contable/Activos totales)
2 Deudas con Intereses / Capital Total
3 Deudas con Intereses / Capital Total al valor del mercado.
Utilidades antes de interese e impuesto / Gastos de Intereses ( llamada razn de cobertura de
4
intereses o veces que las utilidades cubren los intereses)
5 Utilidades antes de interese e impuesto / Gastos fijos
6 Deudas con Intereses / Efectivo Provenientes de las Operaciones
7 Deuda total / Activos Totales se deriva de la primera
El resultado de estas frmulas expresa en porcentaje y muestra que representan las deudas de la
empresa frente a los bienes que posee, o en otras palabras, en que porcentaje se encuentra
apalancada financieramente con los proveedores y acreedores. La proporcin ideal es de 50% de
apalancamiento.
Tarea para realizar en el curso
21

Una manera de explicar lo las razones de apalancamiento es diciendo que las mismas miden la capacidad de
la empresa para hacerle frente a sus obligaciones a largo plazo. Por lo que miden el grado de
endeudamiento, es decir, miden el grado en que la empresa se ha financiado y las probabilidades de que
incurra en incumplimiento con relacin a sus obligaciones crediticias, miden adems l % de fondos
aportados por los acreedores. Es bien sabido que estos (acreedores) prefieren razones de endeudamientos
bajas para correr menos riesgos en caso de liquidacin. A continuacin se muestran desarrolladas razones
de apalancamiento.
1. Deuda total / Activos Totales = 1,050.85 / 1,592.94 = 0.66

2. Pasivos a largo plazo / Capital total
3. Deudas con Intereses / Capital Total al valor del mercado

4. Utilidades Antes de Intereses e Impuestos / Gastos de Intereses = veces que se ganaron los
intereses
5. Endeudamiento a largo plazo = Activos fijos / Pasivos fijos
544.9 / 1,850 = 8.29
6. Deudas con Intereses / Fondos Provenientes de las Operaciones
586.81 / 544.92 = 1.07
7. Deuda total / Capital Contable = 1,050.85 / 1,592.94 = 0.66
544.92 / 2,237.86 = 0.24
8. Utilidades Antes de Intereses e Impuesto + Gastos de Arrendamientos / Cargos fijos
B. RAZONES DE LIQUIDZ
Este grupo de razones mide la capacidad de la empresa para satisfacer sus obligaciones a corto plazo.
Muestran adems las relaciones que existen entre los activos circulantes y los pasivos circulantes, de tal
forma que indica la capacidad de la empresa para saldar las deudas a vencimiento prximo.
1. Capital de trabajo = Activos Circulantes Pasivos Circulantes
793.79 505.93 = 287.86 millones
El capital de trabajo es el excedente del activo circulante sobre el pasivo circulante, el importe del activo
circulante que ha sido suministrados por los acreedores a largo plazo y por los accionistas, en otras
palabras, el capital de trabajo representa el importe del activo circulante que no ha sido suministrados por
los acreedores a corto plazo, el capital de trabajo cuando es adecuado representa un ndice de estabilidad
financiera y representa un margen de proteccin para los acreedores actuales y para futuras operaciones
normales, ahora bien la disponibilidad inmediata del capital de trabajo depende del tipo y de la naturaleza
22

lquida del activo circulante o corriente, tales como: caja, bancos, inversiones a corto plazo, cuentas por
cobrar e inventarios.
El capital de trabajo debe ser suficiente, de manera que la empresa pueda conducir sus operaciones sobre
la base ms econmica y sin restricciones financiera, y para hacer frente a emergencias y prdidas sin
peligro de un desastre financiero. Ms especficamente, un capital de trabajo adecuado cuando contribuya a
que se den las siguientes acciones:
1. Protege al negocio del efecto adverso por una disminucin en los valores del activo
circulante.
2. Hace posible pagar oportunamente todas las obligaciones y aprovechar la ventaja de
los descuentos por pagos al contado.
3. Asegura en alto grado, el mantenimiento del crdito de la Empresa y provee los
recursos necesarios para hacerle para hacer frente a las emergencias, tales como huelgas,
inundaciones e incendios.
4. Permite tener los inventarios a un nivel que capacita al negocio para servir
satisfactoriamente las necesidades de los clientes.
5. Capacita a la empresa a operar en condiciones de crdito favorables a sus clientes.
6. Capacita a la empresa a operar su negocio ms eficientemente porque no debe
haber demora en la obtencin de materiales, servicios y suministros debido a dificultades en el
crdito.
7. El capital de trabajo conocido tambin como Fondo de maniobra o de manipulacin,
permite cumplir a tiempo con sus obligaciones frente a los empleados, al fisco, gastos que
representen desembolsos en efectivos mensuales, pagos de dividendos, retiro de pasivos a largo
plazo, reposicin de activos entre otros.
8. La insuficiencia de capital de trabajo es una de las enfermedades ms comunes de
los negocios de estos tiempos.
2. Razn Circulante o Corriente = Activos circulantes / Pasivos Circulantes
793.79 / 505.93 1.57 (por cada RD$ de deudas la empresa dispone de 1.57 para hacerle frente a
sus pasivos de corto plazo)
Muestra la capacidad que tiene una empresa de honrar sus obligaciones en corto plazo o en las mediadas
que vencen.
3. Prueba cida o de liquidez inmediata = Efectivo mes cuentas por cobrar / Pasivos circulantes
(204.75 + 154.53) = 359.28 / 505.93 = 0.71
Este ndice o razn muestra la capacidad de la empresa de liquidar sus obligaciones a corto plazo pero en
este caso sin tener que recurrir a las ventas de los inventarios, que son los que sufren la mayor prdida
cuando ocurre una liquidacin. Esta razn se ha considerado adecuada cuando la relacin es de 1 a 1.
4. Incremento de las Utilidades Retenidas + Depreciacin / Inversin
23

(189.08 + 166.70) / (189.08 + 144.92 + 1.80) = 355.78 / 332.20 = 107%
Esta razn es importante porque revela el monto de flujo de efectivo disponible para financiar la inversin
circulante, de manera que los programas de inversin circulante no se vean interrumpidos. Esta razn entre
mas alta es mejor.
7. Otros ndices importantes:
2. Productividad = Salida, Ingresos, Resultados / Entradas, Costos, Gastos

3. Errores de Produccin = Artculos vuelto a procesar / Produccin del ejercicio
4. Defectos de Compras = Devoluciones sobre compras / Compras totales
5. Efectividad en las Ventas = Clientes visitados / Ventas Netas
6. Costo Directo a Ventas = Costo directo de Ventas / Ventas Netas
7. Mano de Obra a ventas = Salario directo / Ventas Netas
8. Gastos Indirectos a Ventas = Gastos Indirectos / Ventas netas
9. Utilidad Bruta a Ventas = Gastos de Operacin / Ventas Netas
10. Devoluciones en ventas a ventas = Valor de las Devoluciones / Ventas netas
11. Descuentos en Ventas a Ventas netas = Descuentos Concedidos / Ventas Netas
12. Rebajas en ventas a Ventas = Rebajas en Ventas / Netas Ventas
13. Rotacin de Cuentas por Cobrar. (Ventas a Crditos / Cta. Por Cobrar Promedio)
14. plazo medio de cobro (Nmero de das del ejercicio / Rotacin de cuentas por cobrar)
15. Rotacin de cuentas por pagar = Costo de ventas / Cuentas por pagar promedio
1,774.5 / (171.70 + 140.70 2) = 1,774.5 156.20 = 11.36 veces
16. Periodo medio de pago = Nm. De das del ejercicio / Rotacin cuentas por pagar
365 das / 11.36 = 32 das
17. Rotacin del Capital de Trabajo = Ventas neta / Capital de trabajo promedio
2,730.00 / (287.86 + 137.16 / 2) = 12.85 veces
18. Anlisis del punto de equilibrio cuya formulas son: (CF/ (PV-CV UNITARIO), tambin CF/ 1
(costos variables / ventas) o tambin CF/ margen de Contribucin.
Al concluir, es preciso sealar que al analizar los estados financieros por medio de razones, simplemente lo
que se obtiene son deducciones matemticas que en modo alguno son infalibles, por lo que no conllevan el
don de la profeca, ni el significado matemtico de la medicin exacta de la solvencia, estabilidad o
rentabilidad financiera. El anlisis de razones solo puede indicar probabilidades y sugerir situaciones
pujantes o dbiles de las actividades financieras de la empresa sujeta a anlisis.
8. Anlisis de Variaciones en las utilidades netas:
24

Las causas de las variaciones en las Utilidades Neta de un ejercicio a otro pueden deberse a las siguientes
razones:
1. Cambio en las ventas.

2. Cambio en los costos de ventas.
3. cambio en los gastos
4. Cambio en los ingresos y gastos extraordinarios
Tomando como ejemplo el Estado de Resultados mostrado en otra parte de este trabajo se mostrar el
anlisis de la utilidad neta de un perodo a otro:
Ejemplo:
Compaa A. C. por A.
Estado de Resultados
RD$
Al 31 de dic. Variacin
INGRESOS: 2005 % 2004 % RD$ %
Ventas 253,000.00 100 200,000.00 100 53,000.00 26.5

Costos de Ventas 181,125.00 71.6 150,000.00 75 31,125.00 20.75
Utilidad Bruta 71,875.00 28.4 50,000.00 25 21,875.00 43.75
Gastos Operacionales:
Gastos de Ventas: 25,000.00 9.88 20,000.00 10 5,000.00 25
Gastos Administrativos y Generales 12,000.00 4.74 10,000.00 5 2,000.00 20
Total Gastos de Operacin 37,000.00 14.62 30,000.00 15 7,000.00 23
Utilidad en Operacin 34,875.00 13.78 20,000.00 10 14,875.00 74.38
Gastos Financieros 4,000.00 1.58 5,000.00 2.5 -1,000.00 -20
Utilidad Neta 30,875.00 12.20 15,000.00 7.5 15,875.00 105.83
Unidades a Vendidas 1,150 1,000 150

Precio de Ventas $220.00 $200.00 $20.00
Costo por Unidad $157.50 1 50.00 7.50
1. Variaciones en las ventas:

a) Variacin debido a Cantidad:
Aumento en Cantidad por Precio del ao 2004
150 unidades x $200.00 = $30,000.00
b) Variacin debido a cambio en el Precio:
Cantidades del ao 2004 x Aumento de precio:
1,000 unidades x $20.00 = $20,000.00
c) Variacin Debido al Cambio en cantidad y Precio:
150 unidades x $20.00 = $3,000.00

Variacin en las ventas 53,000.00
Anlisis de Variaciones en las utilidades netas
25

2. Variacin en el Costo:
a) Variacin debido a cantidad
Aumento en cantidad x Costos del 2004
150 x = 150.00 Aos Ventas Tendencia $22,500.00
b) Variacin debido al cambio en costo RD$ Relativas Relativas
1990
Cantidad de 2004 x aumento en el costo 400 0 0
1991 460 60 60
1,000 x 7.50 = $7,500.00
1992 540 140 80
c) Variacin debido al cambio en cantidad y costo
1993 640 240 100
$150.00 x 7.50 = 1,125.00
1994 780 380 140
Variacin en el costo de venta $ 31,125.00
1995
3) Variacin en la Utilidad Bruta 960 560 180 $ 21,875.00
a) menos gastos de operacin 1996 1,200 800 240 7,000.00
b) Mas variacin en los gastos financieros
1998 1,500 1,100 300 (1,000.00) 6,000.00
Utilidad Neta 1998 1,700 1,300 200 15,875.00
1999 1,850 1,450 150
2000 2,050 1,750 200
Anlisis de Tendencias 2001 2,350 1,950 300
26

27

28

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APUNTES SBRE EL ANLISIS E INTEPRETACIN DE LOS ESTADOS FINANCIEROS

ANLISIS E INTERPRETACIN DE LOS ESTADOS FINANCIEROS

1.1 Importancia relativa del anlisis de estados financieros

Lus Santana, CPA, MSc.

1.2 REPORTES FINANCIEROS

Lus Santana, CPA, MSc.

1. Perspectiva de las utilidades (rentabilidad)?

1.3 Interpretacin de los Estados Financieros

Lus Santana, CPA, MSc.

1.4 MTODOS PARA ANALIZAR LOS ESTADOD FINANCIEROS

Lus Santana, CPA, MSc.

presente curso se abordaran los siguientes mtodos:

2. Mtodo del Anlisis Vertical (esttico)

Lus Santana, CPA, MSc.

2.1 Resumen sobre mtodo de anlisis vertical

El Estado de Resultados elaborado en porcientos integrales muestra el porcentaje de participacin de las

Lus Santana, CPA, MSc.

2.2 Procedimiento utilizado para el anlisis vertical aplicado al Balance General:

1. Asigna 100% al activo total.

Anlisis vertical o de los porcientos integrales

2.3 Base del procedimiento.

2.5 Frmulas aplicables:

Porciento Integral = Cifra Parcial / cifra Base * 100

Lus Santana, CPA, MSc.

PROPIEDAD, PLANTA Y EQUIPOS

Distribucin de las ventas

Lus Santana, CPA, MSc.

3. Anlisis Horizontales (Dinmico)

AL 31 DE DIC. DEL VARIACIN

ACTIVOS 2012 2011 RD$ %

Lus Santana, CPA, MSc.

TOTAL PASIVOS CORRIENTE 505.93 461.7 44.23 10

TOTAL PASIVOS Y CAPITAL 2,643.79 2,265.56 378.23 17

BALANCES GENERALES COMPARATIVOS

ACTIVOS 2012 % 2011 % RD$ %

Lus Santana, CPA, MSc.

DEPRECIACIN ACUMULADAS -1,000.00 -38 -833.03 -37 166.70 -20

VENTAS DE MERCANCAS 99.93 2,470.00 100.00 260.00 10.53

5. ANLISIS FINANCIERO MEDIANTE EL MTODO DE RAZONES

Lus Santana, CPA, MSc.

1. La determinacin del valor de la empresa en el mercado,

3. Determinar el grado de cumplimiento de pagos de interese y dividendos.

2. Razones de Eficiencia Operativa.

3. Razones de Poltica Financiera

Dentro de las cuales se ubican los siguientes subgrupos:

1. Razones de rentabilidad, 2. Razones de crecimientos 3. Razones de medidas de valuacin, 4.

Lus Santana, CPA, MSc.

Rotaciones. 5. Razones de la Administracin del costo, 6. Razones de Administracin de deudas o

Los principales entornos en cuanto a la evaluacin financiera de la empresa se componen de:

3. Razones de medidas de evaluacin,

5. Razones de la Administracin del costo,

6. Razones de Administracin de deudas o Razones de Apalancamiento,

7. Razones de Liquidez y lo relacionado con la capacidad productiva.

TIPOS DE COMPARACIONES DE RAZONES

Existen dos tipos de comparaciones de razones:

6.1 Anlisis de corte transversal

Lus Santana, CPA, MSc.

6. 2 Anlisis de serie de tiempo

PROGRAMA GENERAL DE LAS RELACIONES DEL ANLISIS FINANCIERO MEDIANTE RAZONES

Lus Santana, CPA, MSc.

3 Periodo de Cobranzas Promedio

Lus Santana, CPA, MSc.

1. Relacin de la Utilidad neta en operacin a ventas