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Gua Gestin Financiera

Profesor: Jaime A. Len J.

Anlisis Financiero.

Calcular en cada caso los ratios respectivos y realizar un anlisis financiero tanto de la posicin financiera de corto y largo
plazo, as como tambin de la posicin econmica de la firma, tomando en cuenta los aspectos cuantitativos y cualitativos de
cada caso.

1. Caso I: Maco S.A.

A comienzos de enero de 1984 don Juan Tenorio, gerente general de Maco s.a., recibi del contador general Sr. Jos
Cuentas Claras, los estados financieros de los ltimos dos ejercicios, as como los ratios de la industria, los cuales son
presentados a continuacin. El seor Tenorio tena fija en su mente en una prxima asamblea general de accionistas a
celebrarse a fines del mes de Enero, para dicha oportunidad y como parte del segundo punto de la tabla figuraba la
presentacin de un informe sobre la posicin econmica y financiera de la empresa de los ltimos dos periodos. A objeto de
que el presidente de la junta directiva pudiera hacer una presentacin clara de las debilidades y fortalezas en materia
econmica y financiera, el seor Tenorio llam al subgerente de finanzas Sr. Truculentin encomendndole la tarea de
preparar un informe destinado al presidente, quien a su vez se servir del para hacer su presentacin a la asamblea de
accionistas.

Balance General Maco S.A. al 31/12/83

Activos 1982 1983

Activo Circulante
Caja 530 550
Depsito a plazo 500 650
Valores negociables 400 460
Deudores por venta 3.500 2.200
Deudores varios 600 700
Impuesto por recuperar 300 250
Existencias 6.050 3.500
Gastos pagados por anticipado 170 200
Total Activo Circulante 12.050 8.510

Activo Fijo
Edificios y terrenos 2.000 3.000
Maquinarias y equipos 2.000 2.800
Obras en construccin 400 3.630
Depreciacin acumulada -500 -900
Total Activo Fijo neto 4.900 8.530

Otros Activos
Inversiones en cas. Afiliadas 1.000 1.500
Marcas y patentes 300 300
Gastos de organizacin 700 560
Total Activos 18.950 19.400

Pasivos 1982 1983

Pasivo Circulante
Bancos Acreedores 1.000 950
Oblig. A L/P con vencim. a C/P 300 350
Dividendos por pagar 400 -
cuentas por pagar 800 650
Acreedores varios 200 400
Provisiones y retenciones 450 570
Impuesto a la renta 250 450
Ingresos recibidos por adelantado 600 800
Total Pasivo Circulante 4.000 4.170
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Pasivo Largo Plazo

Bancos Acreedores 2.600 2.200
Documentos por pagar 1.200 1.500
Provisiones 1.050 1.230
Total Pasivo L/P 4.850 4.930

Patrimonio
Capital 3.000 3.000
Reservas de rev. Capital 4.000 4.000
Utilidades acumuladas 2.200 2.200
Utilidad del ejercicio 900 1.100
Total Patrimonio 10.100 10.300

Total Pasivos 18.950 19.400

Estado de Resultado Maco S.A. al 31/12/83

1982 1983
Ingresos de explotacin 25.000 27.000
Costos de explotacin -17.000 -16.000
Margen de explotacin 8.000 11.000
Gastos de Ventas y Adm. -4.500 -6.800
Resultado operacional 3.500 4.200
Utilidad en venta de activos 850 500
Otros 150 400
Siniestros por incendio -150 -1.200
Gastos financieros -4.150 -3.200
Correccin monetaria 1.500 1.600
Resultado antes de impuesto 1.700 2.300
Impuesto a la renta -800 -1.200
Utilidad del ejercicio 900 1.100

Ratios de la industria al 31/12/83

Razn circulante 2,0

Prueba cida 1,1
Periodo promedio cobro 28 das
Rotacin ctas por cobrar 12,5 veces
Rotacin de Inventarios 4,0 veces
Periodo promedio inventario 91 das
Independencia 0,52
Endeudamiento 0,48
Endeudamiento a patrimonio 0,92
ROI 8%
ROE 10%
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2. Caso III: Papelera Las Machas S.A.

El Seor Armando Challapa, Gerente Financiero de Papelera Las Machas acaba de recibir una molesta llamada
telefnica de Simn Vergara, ayudante del Jefe de Prstamos del Chacalluta Bank.
A peticin de Vergara accedieron reunirse el viernes en el Banco con Patricio Trufette, Director del Departamento de
Crditos del Chacalluta Bank. En la conversacin telefnica Vergara coment que el Banco tena algunas dudas respecto a la
solicitud de Papelera Las Machas, sobre la renovacin del prstamo a un ao por $ 750.000.- Esto molest a Challapa, pues el
contrato de prstamos se haba renovado ao tras ao y crea que la renovacin sera una mera formalidad.
Papelera Las Machas es una empresa establecida en la industria de envases y cajas de cartn. La manufactura del cartn
constituye un 75% de la produccin de la empresa y la mayor parte se emplea como material de empaque. Los productores
de alimentos son los mayores usuarios de los materiales de cartn para empaque. El 25% restante de la produccin, incluye
cierto nmero de artculos flexibles como: cintas, etiquetas, etc.
Papelera Las Machas es tambin uno de los lderes en la Industria de conversin de diversos residuos y desperdicios de
madera en envases de alta calidad,. Astillas y sub productos de madera manufacturada y madera terciada compuesta en
varias hojas y lminas superpuestas son la materia prima ms importante. Tambin, se emplean leos inadecuados para la
produccin de madera para la produccin de madera y de madera terciada junto con ribetes de cajas, molduras y puertas. La
empresa perfecciona su tcnica para dar un uso productivo a estos y otros residuos de madera.
Desde 1979 hasta mediados de 1981 la industria de cartn y empaquetamiento mostr un desarrollo precario, tanto en
ventas como en utilidades, y Papelera Las Machas no fue una excepcin. Sin embargo, en la segunda mitad de 1983, ocurri
una mejora en las ventas. Se espera que este patrn contine durante 1984 y 1985 y que aumenten las ganancias en el
segundo semestre de 1984. Un factor que ha perjudicado a Papelera Las Machas es la ausencia de aumentos de precios del
cartn desde 1978. Los costos de materia prima y de la produccin se han incrementado. Por otra parte, el cumplimiento de
normas contra la contaminacin ambiental han obligado a gastos importantes. La empresa opera hoy dentro de los
estndares, pero espera que habr de incurrir en gastos sustanciales necesarios para cumplir con los nuevos requerimientos.
Se prev que los costos presionen a un aumento moderado de los precios del cartn hacia mediados de 1985. Challapa espera
que este aumento de precio proporcione la ayuda necesaria para eliminar la presin que existe sobre las utilidades.
Papelera Las Machas tiene relaciones con el Chacalluta Bank desde 1961. En 1972 la empresa solicit y recibi un
prstamo de $ 500.000.- a un ao y se convino en que el plazo podra ampliarse a otro ao, despus de revisar y aprobar la
situacin financiera de la empresa. As ste ha proporcionado al Chacalluta Bank informes trimestrales y estados financieros
anuales, con el fin de renovar cada ao el contrato. En 1976 el prstamo se increment hasta $ 650.000.- y se ha renovado
continuamente. A principios de 1984, Papelera Las Machas solicit una cantidad adicional de $ 100.000.- que el Chacalluta
Bank aprob como prstamo separado.
El contrato vence el 15 de febrero, por ello, la semana del 17 de enero Challapa redact una solicitud de renovacin y la
envi junto con los estados financieros e informacin complementaria a Simn Vergara. Los datos correspondientes a 1984
son preliminares pero confiables respecto a los estados financieros.
Cuando Simn Vergara reciba la solicitud de Papelera Las Machas para la renovacin del crdito, sigui el
procedimiento normal consistente en comparar los nuevos estados financieros con los del ao anterior y con los estndares
de la industria. Un anlisis preliminar de la situacin financiera de Papelera Las Machas revel una situacin que Vergara
juzg necesitaba una investigacin ms profunda. Analiz los resultados con su superior Patricio Trufette y este se mostr
de acuerdo con la necesidad de un estudio ms acabado del estado financiero de Papelera Las Machas, antes de aprobar la
renovacin del prstamo. As Vergara llam por telfono a Challapa y le pidi que se presentara el viernes para discutir la
situacin financiera presente y futura de la empresa.

Estado Resultado Papelera Las Machas al 31/12/84

1992 1993 1984

Ventas Netas 21.953 23.109 25.212
Costo de Ventas -17.501 -18.753 -21.345
Utilidad Bruta 4.452 4.356 3.867
Gastos Ventas -956 -1.001 -1.042
Gastos Administracin -594 -626 -651
Ingresos de Operacin 2.902 2.729 2.174
Dividendos ganados 9 19 12
Gastos financieros -418 -424 -431
Utilidad antes de impuestos 2.493 2.324 1.755
Impuestos -1.170 -1.092 -825
Utilidad Neta 1.323 1.232 930
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Ratios de la Industria.

Ratios
Test cido 1,0
Circulante 2,5
Perodo promedio de cobro 31 das
Rotacin de Inventario 7,9 veces
Endeudamiento a Patrimonio 85%
Margen Neto 5,50%
ROI 9%
ROE 13%
Rotacin de Activo Total 1,9 veces

Balance General Papelera Las Machas al 31/12/84

Activos 1982 1983 1984

Circulante
Caja y Banco 278 289 294
Ctas por Cobrar (neto) 1.297 1.383 1.425
Existencias
Prod. Terminado 1.093 1.021 1.135
Prod. Proceso 715 723 794
Materias Primas 1.092 1.463 1.658
Valores negociables 354 398 403
Gastos pagados por anticipado 331 378 418

Total Activo Circulante 5.160 5.655 6.127

Fijo
Edificios 4.524 4.561 4.630
Maquinarias y equipos 15.038 15.054 15.862
Depreciacin acumulada -8.682 -8.839 -9.018
Bosques Madereros 923 905 963
Terrenos 859 872 843

Total Activo Fijo neto 12.662 12.553 13.280

Otros
Intangibles 62 83 56

Total Activos 17.884 18.291 19.463

Pasivos 1982 1983 1984

Pasivo Circulante
cuentas por pagar 1.038 1.296 1.585
Prstamo Bancario 650 650 750
Otros 1.385 526 532

Total Pasivo Circulante 3.073 2.472 2.867

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Pasivo Largo Plazo

6,5% documentos no garantizados
pagaderos en 300,000 anualmente
desde 1985 a 1996 3.500 3.500 3.500
5,4% primera serie de bonos
hipotecarios garantizados, pagaderos
en 70,000 desde 1983 a 1995 910 910 910
4,75% obligaciones subordinadas
convertibles pagaderos en 1999 2.147 2.147 2.147

Total Pasivo L/P 6.557 6.557 6.557

Patrimonio
Capital Pagado: 1,000,000 de acciones,
valor a la par $3,15 3.150 3.150 3.150
Reservas de Capitalizacin 779 779 779
Utilidades acumuladas 4.325 5.333 6.110

Total Patrimonio 8.254 9.262 10.039

Total Pasivos y Patrimonio 17884 18291 19463

Caso : Lcteos Alboreada

Juan Machuca, Gerente de Crditos del Banco Azapa de Arica, fue informado recientemente sobre la deteriorada
situacin financiera de uno de sus clientes, Lcteos Alboreada SA, a travs de su nuevo programa de anlisis computarizado
de prstamos instituido recientemente. El banco exige estados financieros trimestrales, balances generales y estados de
resultados, de cada uno de sus principales clientes que solicitan prstamos. Esta informacin es ingresada al sistema, el cual
calcula los ratios claves para cada cliente, las tendencias de estos ratios y tendencias medias de otras firmas de la misma
industria. Si alguna relacin de una empresa es considerablemente peor que el promedio de la industria, el programa toma
nota de este hecho. Adems, si los trminos de un prstamos requieren mantener ciertos ratios a niveles mnimos
especificados, y si no se cumplen estos mnimos por una empresa el programa de anlisis computarizado de prstamos
advierte la deficiencia.
Cuando se hizo un anlisis de Lcteos Alboreada SA, tres meses antes, Machuca vio que ciertos ratios de lcteos
Alboreada SA, mostraban tendencias descendentes y se situaban debajo de los promedios de la industria de productos
lcteos. Machuca, envi a Pedro Visionario, Gerente de Lcteos Alboreada SA, una copia del anlisis realizado por el
programa, junto con una nota que expresaba su preocupacin. Aunque Visionario hizo constar que haba recibido el
material, no tom ninguna medida para corregir la situacin. Cuando pareci que surgan problemas en el anlisis
financiero tres meses antes, ningn ratio se hallaba debajo del nivel especificado en el convenio del prstamo entre el banco
y Lcteos Alboreada. Sin embargo, el anlisis ms reciente, basado en los estados financieros de los tres ltimos ejercicios,
demostraba que la relacin de circulante era inferior a 2.0 veces, especificada en el convenio del prstamo. Legalmente,
segn el convenio del prstamo, el banco Azapa podra exigir el pago inmediato de todo el prstamo bancario, y si no reciba
el pago en un plazo de 10 das, el banco poda obligar a la empresa a declararse en quiebra. Machuca no tena intencin de
obligar realmente el cumplimiento del contrato en toda su extensin con que poda hacerlo legalmente, pero trat de usar la
disposicin del convenio para inducir a Lcteos Alboreada SA a tomar alguna decisiva para mejorar su situacin financiera.
Lcteos Alborada SA maneja una lnea completa de productos lcteos en la regin norte del pas. La compaa produce
lcteos frescos y productos almacenables como leche en polvo y queso. Las necesidades estacionales del capital de trabajo
han sido financiadas principalmente por prstamos del banco, y la lnea actual de crdito permite a la empresa pedir
prestado hasta $240.000. Pero, de conformidad con las prcticas bancarias corrientes, el convenio de prstamos exige que el
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prstamo bancario sea liquidado totalmente en cierta fecha durante el ao, en este caso en febrero de 1994.Una limitacin a
los precios de los productos lcteos, sumado a costos ms elevados, provoc una declinacin del margen de utilidad neta de
Lcteos Alborada durante el ltimo semestre de 1992 y durante la mayor parte de 1993. No obstante, las ventas aumentaron
durante estos aos, debido al dinmico programa de marketing de la empresa.
Cuando Visionario recibi una copia del ltimo anlisis computarizado de Machuca y su tajante expresin de que el
banco insistira en el pago inmediato de todo el prstamo a menos que Lcteos Alborada SA presentara un programa que
mostrara como podra mejorarse su mala situacin financiera presente, Visionario trat de determinar que podra hacerse.
Rpidamente lleg a la conclusin de que el presente nivel de ventas no poda continuar sin un incremento del prstamo
bancario de $ 240.000.- a $ 340.000.- porque deberan hacerse pagos de $ 100.000.- para la construccin de una ampliacin de
la planta en enero de 1994. Aunque la empresa ha sido un buen cliente del banco Azapa durante 50 aos, Visionario estaba
preocupado de s el banco continuara ofreciendo la actual lnea de crdito, y con mayor razn si tena que aumentar el
prstamo insoluto. Visionario se senta especialmente turbado por la perspectiva de que el Banco Central restringi
recientemente el crdito bancario en un grado considerable, obligando al Banco Azapa a racionar el crdito an a sus
mejores clientes.

Estado Resultado Lcteos Alborada 31/12/93

1992 1993
Ventas Netas 1.900.000 2.380.000
Costo de Ventas 1.350.000 1.900.000
Utilidad Bruta 550.000 480.000
Gastos de Adm. Y Ventas 198.000 204.000
Prdida por deterioro de inventarios 2.000 2.300
Depreciacin 122.000 102.000
Gastos Varios 90.000 82.000
Amortizacin Gastos puesta en marcha 1.500 1.700
Utilidad Antes de impuestos e intereses 136.500 88.000
Gastos financieros 30.000 20.000
Utilidad antes de impuestos 106.500 68.000
Impuestos 50% 53.250 34.000
Utilidad Neta 53.250 34.000

Balance General Lcteos Alboreada 31/12/93

Activo 1992 1993

Caja 23.800 17.000
Cuentas por Cobrar 231.200 323.000
Inventarios 425.000 688.500
Total Act. Circulante 680.000 1.028.500

Terrenos y Edificios 108.800 102.000

Maquinarias 98.600 85.000
Gastos de puesta en marcha 6.800 5.100

Total Activos 894.200 1.220.600

Pasivos
Dctos. Por pagar, Banco 85.000 238.000
Ctas y dctos por pagar 129.200 255.000
Gastos acumulados por pagar 47.600 64.600
Total Pasivos Circulante 261.800 557.600

Hipoteca por pagar 34.000 31.600

Acciones comunes 306.000 306.000
Utilidades retenidas 292.400 325.400

Total Pasivo y capital 894.200 1.220.600

Ratios de la Industria.
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Ratios
Prueba cida 1,0
Razn circulante 2,7
Rotacin de Inventario 7 veces
Perodo medio de cobro 32 das
Rotacin de Activo Fijo 13 veces
Rotacin de Activo Total 2,6 veces
ROI 10%
ROE 18%
Independencia financiera 0,5
Margen Neto 3,5%

4. Caso IV: Etcheverry S.A.

La empresa Etcheverry S.A. dedicada a la produccin y comercializacin de calzado en Santiago, est en un proceso de
planificacin, de tal forma que sus altos ejecutivos estn dedicados a elaborar planes, fijar objetivos y definir el curso de
accin que debe seguir la firma en los prximos diez aos. Es as, que se han planteado diversas opiniones que van desde
ampliar el mercado a las ciudades ms importantes del pas como Concepcin, Valparaso, Via del Mar, La Serena y
Antofagasta, en dnde se concentra una gran cantidad de personas que constituye un mercado bastante atractivo.
La firma en los ltimos aos ha logrado aumentar el nivel de ventas an considerando que ste es un mercado
altamente competitivo, tanto por calidad como por precios, lo cual, hace que los mrgenes de comercializacin se debiliten,
ya que los precios en este sector se mantienen estables y los insumos que en parte son importados tienden al alza.
Recientemente trascendi de algunos personeros del Banco Central que pareciera inminente una devaluacin
significativa, lo cual gener efectos sustantivos en el mercado de capitales, sumados a medidas de control monetario que
claramente apuntan a una disminucin de la cantidad de dinero que circula en la economa.
El actual Gerente de la empresa Sr. Crocr, cree necesario ampliar la capacidad de produccin, lo que implica renovar
maquinarias que estn quedando obsoletas rpidamente y que eventualmente terminarn haciendo poco competitiva a la
firma. Naturalmente, que la mayor produccin exige aumentar la inversin del capital de trabajo, tambin a altos niveles.
El sector financiero est exigiendo mayores restricciones para financiar y la Superintendencia de Bancos e Instituciones
Financieras est estudiando medidas que tienden a restringir el accionar de los bancos y adems, no se ha podido eliminar
algunas restricciones como los encajes a los flujos de capitales. El precio por accin ha disminuido un 20% en los ltimos dos
meses sin que la firma haya reportado nueva informacin, lo cual, hace difcil el financiamiento va emisin y colocacin de
acciones.
La empresa opera en el mercado ya por 30 aos en los cuales se ha ganado un gran prestigio con sus clientes y agentes
econmicos con los cuales se relaciona. Gran parte de este logro se debe al trabajo del dueo y actual presidente de la
Compaa, que actualmente se encuentra bastante complicado de salud, despus de adquirir un mal progresivo que no tiene
recuperacin.
El presidente de la firma, est confundido con todo lo que est sucediendo, y no tiene an una decisin tomada en
cunto a la nueva visin y coment en una sesin de Directorio que primero necesita un informe que le aclare cmo es la
actual condicin econmica y financiera de la firma y que adems, le expliquen los hechos econmicos que estn sucediendo
y cmo afectan a la empresa. Usted, como Asesor Financiero deber elaborar dicho informe.

Balance general Etcheverry S.A. al 31/12/98

Activos 1994 1995 1996 1997 1998

Circulante
Caja 6.015 12.606 9.687 9.215 12.571
Valores negociables 26.119 64.577 48.472 11.418 7.519
Ctas por Cobrar 29.609 30.426 26.456 35.647 31.053
Existencias 31.756 38.794 53.657 53.524 56.521
Otros 7.515 4.481 6.923 17.799 9.470
Total Activo Circulante 101.014 150.884 145.195 127.603 117.134

Fijo
Planta y equipos (netos) 236.361 240.015 276.976 400.363 523.283
Inversiones y otros activos 33.290 32.355 34.181 37.562 29.818
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Total Activos 370.665 423.254 456.352 565.528 670.235

Pasivos 1994 1995 1996 1997 1998

Circulante
Cuentas por pagar 18.644 31.857 37.480 36.709 44.343
Otros 31.689 50.389 41.360 33.598 59.816

Deuda Largo Plazo 70.879 64.800 60.026 143.828 212.717

Capital y reservas 213.204 238.669 261.811 302.411 322.373

Resultado ejercicio 36.249 37.539 53.675 48.982 30.986
Total patrimonio 249.453 276.208 315.486 351.393 353.359

Total Pasivos 370.665 423.254 456.352 565.528 670.235

Estado Resultado Etcheverry S.A. al 31/12/98

1994 1995 1996 1997 1998

Ventas 548.413 626.748 658.546 778.351 896.524
Costo Ventas -360.819 -422.490 -498.901 -619.949 -726.861
Margen Bruto 187.594 204.258 159.645 158.402 169.663
Gastos de Adm. Y Ventas -86.570 -95.462 -94.373 -100.932 -110.641
Resultado Operacional 101.024 108.796 65.272 57.470 59.022
Gastos Financieros -59.610 -57.047 -6.071 -7.857 -14.526
Otros Gastos -1.340 -2.420 -466 - -9.526
Otros Ingresos 2.572 4.599 6.218 8.013 1.484
Resultado Antes de Impuesto 42.646 53.928 64.953 57.626 36.454
Impuesto -6.397 -8.089 -9.743 -8.644 -5.468
Utilidad despus de impuesto 36.249 45.839 55.210 48.982 30.986
Items Extraordinario - -8.300 -1.535 - -
Utilidad del ejercicio 36.249 37.539 53.675 48.982 30.986

Ratios de la Industria.

Ratio
Circulante 1,57
Acida 0,98
Caja 0,42
Rotacin Inventario 12,11
Rotacin de CxC 23,69
Rotacin de CxP 17,87
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Periodo Promedio Inventario 30,14

Periodo Promedio Cobro 15,41
Periodo Promedio de Pago 20,43
Independencia 0,60
Endeudamiento 0,40
Endeudamiento a patrimonio 0,69
Equilibrio Financiero 1,11
Margen Bruto 0,27
Margen Operacional 0,13
Margen Neto 0,05
ROE 0,12
ROI 0,18
Rotacin activo Total 1,41

5. Caso V: Ms Fcil Dnde S.A.

El Seor Firulito, Gerente de la Empresa Ms Fcil Dnde dedicado a la produccin y comercializacin de artculos de
perfumera est algo preocupado, ya que en su ltima visita al Banco, su ejecutivo de cuentas se mostr renuente a financiar
futuros proyectos de inversin aludiendo a que la firma aparentemente mostraba ciertas dificultades de orden financiero y
econmico.
Esta firma tiene una trayectoria de 52 aos en el mercado, tiempo en el cual ha mantenido excelentes relaciones con el
sistema financiero, con sus proveedores y con sus trabajadores.
Hace cuatro aos que fue reemplazado el Gerente de Finanzas por un profesional joven con una visin aparentemente
ms dinmica que el anterior que haba ostentado su cargo por 24 aos. La nueva administracin marc una lnea muy
agresiva de trabajo y gener cambios importantes en el manejo financiero de la firma que parecan buenos para algunos de
los altos ejecutivos y discutibles para otros.
El mercado en el que se desenvuelve la empresa en el ltimo trienio, ha incrementado fuertemente su competencia por
la entrada a este de una gran cantidad de firmas y la economa ha prestado sntomas de contraccin que pareciera que cada
vez se han agudizado ms. El gobierno de turno ha incrementado el gasto fuertemente esperando que con esta medida se
active la economa, lo cual ha generado presin sobre las tasas de inters, adems, con los consecuentes efectos sobre el tipo
de cambios.
Actualmente, el precio de cada accin de la Bolsa de Comercio de Santiago es de $ 13 y el Directorio decidi en el
ltimo ejercicio disminuir el dividendo por accin de manera drstica, lo cual, indudablemente gener expectativas en los
inversionistas que pareciera por un artculo publicado en El Mercurio de Santiago que se acepta como una seal que la
empresa est enviando.
Se est estudiando la posibilidad de contratar un gran nmero de vendedores, otorgar mayores plazos de crditos, y
grandes promociones de ventas por televisin y otros medios de difusin, con lo cual, se cree que se incrementara la venta
de manera significativa ya que la cobertura crecera tanto a nivel nacional como al extranjero en pases tales como Bolivia,
Per, entre otros. Actualmente, la capacidad instalada de la planta alcanza a cubrir la demanda existente con la utilizacin
del 95% de esta que pareciera estar al mismo nivel tecnolgico que el resto de sus competidores ms cercanos y de tamao
similar y el nmero de trabajadores del rea de produccin pareciera ser el ptimo para el nivel actual de actividad.
El Gerente de Finanzas al conocer de los planes que tienen en mente los dueos, siente la necesidad de entrar en un
proceso de evaluacin tanto de la posicin econmica como de la financiera, de tal forma de establecer las debilidades y
fortalezas que presenta actualmente la firma, de tal forma de tener los argumentos necesarios para enfrentar y orientar a sus
superiores.

Balance General Ms Fcil Donde al 31/12/98

Activos 1996 1997 1998

Circulante
Efectivo 76.250 72.000 40.000
Ctas por Cobrar 401.600 439.000 672.000
Inventario 493.000 794.000 1.270.000
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Total Activos Circulante 970.850 1.305.000 1.982.000

Fijo
Terrenos y edificios neto 126.150 138.000 125.000
maquinaria neta 169.000 182.000 153.000
otros activos 74.600 91.000 82.000

Total Activo 1.340.600 1.716.000 2.342.000

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Pasivo

Circulante
Ctas por pagar 171.100 368.800 679.240
Gtos acumulados 78.500 170.000 335.000
Total Circulante 249.600 538.800 1.014.240

Deuda largo Plazo 304.250 304.290 408.600

Capital comn 575.000 575.000 575.000
Utilidades Retenidas 211.750 297.910 344.160

Total Pasivos 1.340.600 1.716.000 2.342.000

Estado Resultado Ms Fcil donde al 31/12/98

1996 1997 1998

Ventas 4.135.000 4.290.000 4.450.000
Costo Ventas -3.308.000 -3.550.000 -3.560.000
Utilidad Bruta 827.000 740.000 890.000
Gastos Administracin -318.000 -236.320 -256.000
Otros gastos operacionales -127.000 -159.000 -191.000
Utilidad antes de impuesto e intereses 382.000 344.680 443.000
Intereses -64.000 -134.000 -318.000
Utilidad antes de impuesto 318.000 210.680 125.000
Impuesto -47.700 -31.602 -18.750
utilidad neta 270.300 179.078 106.250

Precio accin 48,250 25,500 13,125

Ratios de la Industria.

Ratio
Circulante 2,7
Acida 1,0
Rotacin Inventarios 7,0
Rotacin Ctas Pagar 11,0
Independencia 0,5
Margen Neto 0,035
ROI 0,14
ROE 0,18
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6. Usted posee dos alternativas de inversin que representa en la siguiente tabla:

Flujo por ao Ao 0 Ao 1 Ao 2 Ao 3 Ao 4 Ao 5 Tasa Retorno

Proyecto A -180.000 50.000 70.000 60.000 100.000 150.000 15%
Proyecto B -350.000 200.000 150.000 100.000 80.000 50.000 20%
Proyecto C -450.000 80.000 120.000 100.000 100.000 50.000 9%
Evalue cada proyecto de acuerdo a los siguientes criterios:
Periodo de Recuperacin (no descontado y descontado)
VAN
TIR

7. Considere la informacin respecto a un poryecto:

Inversin inicial:

Concepto Costo Valor Residual Vida til

Maquinarias $10.000 0 10 aos
Terrenos $4.000
Galpn $8.000 0 20 aos

Capital de Trabajo $5.000

Vida econmica del proyecto: 5 aos

Tasa de impuesto a la renta: 15%
Mtodo de depreciacin: lineal.

Ingresos del proyecto:

Ao 1 2 3 4 5
Cantidad 1.000 1.500 2.000 2.000 2.000
Precio 150 170 190 200 240

Costos del proyecto:

Costos variables: $30 por unidad
Costos fijos: $20.000 anuales

Liquidacin de los activos:

Concepto Precio de venta
Maquinarias $7.000
Terrenos $4.000
Galpn $3.000

Financiamiento:
El proyecto se financiar en un 75% con deuda a 5 aos pagadera en 5 cuotas iguales anuales vencidas al 8%. Los dueos
exigen a su inversin una rentabilidad del 20%.

Determine los flujos de caja neto con sin efecto financiamiento, VAN y TIR.

8. Determine los flujos de caja neto del proyecto, VAN Y TIR con efecto financiamiento si la inversin inicial se
compone de la siguiente forma:
Concepto Valor Libro Vida til Valor Residual Precio Venta
Maquinarias 800.000 8 aos 0 500.000
Galpn 1.500.000 10 aos 0 750.000
Terrenos 1.000.000 1.000.000
Edificios 400.000 10 aos 0 100.000
Capital de Trabajo 900.000

Concepto 1 2 3 4 5
Unidades 1.500 1.800 2.000 1.900 1.700
Precio 1.600 1.900 2.100 2.100 1.800
Cto fijo 350.000 350.000 350.000 350.000 350.000
Cto variable 300 300 330 350 380
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El proyecto se financiar en un 70% con deuda la cual es cancelada en 4 cuotas iguales vencidas con 1 ao de gracia con
inters del 7% anual. Los dueos exigen a su inversin una rentabilidad del 20%, el mtodo de depreciacin es lineal y la
tasa de impuesto a la renta es del 15%.
9. Si se posee la siguiente informacin:

Ao 0 1 2 3
Poyecto A -17.500 10.500 10.500
Proyecto B -17.500 7.000 7.000 8.313

K= 10%, A y B son mutuamente excluyentes.

Calcular el VAN si:

Los proyectos no se pueden repetir.
Los proyectos si se pueden repetir.
Los proyectos se pueden repetir infinitas veces.

10. Considere la siguiente informacin:

Proyecto Inversin Flujo Anual

A -400.000 121.347
B -250.000 74.523
C -350.000 102.485
D -300.000 85.470
E -100.000 23.742

Vida econmica de todos los poryectos: 5 aos

k=10%
Los proyectos son independientes.
Restriccin presupuestaria: $600.000.

Se pide calcular el ndice de deseabilidad (ID) de cada proyecto, buscando aquella combinacin de proyectos que maximice
el VAN y el ID.

11. Dados los siguientes antecedentes de inversin ME PARECE CONOCIDO:

Vida til
Inventario Inicial
Terreno $ 400.000
Galpn $ 1.000.000 10
Mquina 1 $ 2.000.000 20
Mquina 2 $ 6.000.000 15
Capital de trabajo $ 600.000

Los activos fijos son depreciados linealmente

Ventas proyectadas
1 1.000 unidades
2 1.200 unidades
3 1.600 unidades
4 1.900 unidades
5 2.000 unidades

El precio por unidad de producto ser:

1 2 3 4 5
1.000 1.500 2.000 800 1.400

Costos variables unitarios

1 2 3 4 5
200 300 200 450 250

Costos fijos $ 100.000 anuales

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Informacin Adicional
La inversin se financia 75% con prstamo Bancario pagadero en 4 cuotas anuales iguales vencidas al 8% de
inters y el resto con patrimonio, los dueos exigen 15% sus aportes.
El proyecto tiene una vida econmica de 5 aos
La tasa del impuesto a la renta es 15%

Al finalizar el quinto ao se venden los siguientes activos:

Galpn en $ 400.000
Mquina 2 en $ 2.600.000
Terreno en $ 450.000
Mquina 1 en $ 1.000.000

Se pide:

Calcular el V.A.N. con y sin efecto financiamiento

12. La empresa HYUT est analizando la posibilidad de iniciar un conjunto de nuevos proyectos en este ao, los flujos
esperados de stos son los siguientes:

Proyecto 1:
MES 0 1 2 3 4 5
FLUJO -250.000 150.000 380.000 350.000 200.000 230.000

Proyecto 2:
MES 0 1 2 3 4
FLUJO -300.000 260.000 280.000 330.000 120.000

Proyecto 3:
MES 0 1 2 3
FLUJO -150.000 100.000 90.000 300.000

Proyecto 4:
MES 0 1 2 3 4 5
FLUJO -500.000 250.000 480.000 760.000 530.000 360.000

Proyecto 5:
MES 0 1 2 3 4 5
FLUJO -350.000 260.000 410.000 280.000 160.000 200.000

La empresa exige a este tipo de proyectos un retorno del 2% mensual, debindose analizar la factibilidad de cada
proyecto. Para financiar los proyectos elegidos la empresa consta con una restriccin presupuestaria, la cual depende de los
ingresos que obtenga por la venta de acciones y un bono.

El bono es emitido por un valor de $ 520.000 el cual se espera vender en el mercado de capitales al 85% del valor
par, con respecto a las acciones estas son emitidas por un monto de 3.500 acciones a un precio por cada accin de $ 120, las
cules, se esperan colocar al 90% del valor par.