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MERCADO DE CAPITAIS

AULA 1

Prof. Alfredo Beckert Neto


CONVERSA INICIAL
Ol! Seja muito bem-vindo nossa primeira aula da disciplina de Mercado
de Capitais. Fique bem vontade para estudarmos juntos. Mantenha sua mente
relaxada e aberta aos novos conhecimentos.
Esta Rota, tem como objetivo geral demonstrar os conceitos fundamentais
que englobam a atividade econmica e os aspectos sobre a intermediao
financeira. Por isso, iniciaremos abordando os fundamentos sobre a atividade
financeira. Na sequncia, faremos uma anlise sobre a moeda e sua utilizao.
Alm disso, aprenderemos a respeito de intermediao financeira e seus
objetivos, assim como sobre as polticas do governo relacionadas ao tema. Para
finalizarmos esta aula, estudaremos a respeito do mercado financeiro o qual
de extrema importncia para a sociedade e para as empresas. Aproveite para
parar e refletir durante os pontos que considerar interessantes durante as aulas,
pois podemos criar associaes e, consequentemente, gerar novas ideias.
Desejamos a voc um timo estudo!

CONTEXTUALIZANDO
Nos ltimos anos, com as mudanas ocorrendo cada vez mais rpido, a
complexidade dos negcios e operaes do mercado financeiro aumentou
devido globalizao, fuses, reduo de custos, aumento da competitividade
e clientes mais exigentes. Isso fez com que o profissional da rea financeira
tambm evolusse.
Voc j trabalhou com o mercado financeiro e de capitais? Voc pode
achar que no, mas com certeza sim, pois tratamos diariamente com bancos,
financiamentos e emprstimos. Quando pegamos recursos financeiros
emprestado ou quando aplicamos dinheiro na poupana, estamos utilizando e
participando diretamente do mercado financeiro.
No cenrio corporativo, isso no diferente. Com a globalizao, a
competio acirrada entre as empresas e a reduo das margens de lucro,
utilizar o mercado financeiro a seu favor tornou-se uma atividade obrigatria. Por
isso, o conhecimento sobre o mercado financeiro e de capitais pode auxiliar os
gestores das empresas a tomarem decises com base em informaes e

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visando o objetivo traado pela organizao. E por que estudar sobre isso?
Conhecer como funciona o mercado financeiro e de capitais pode ser a diferena
competitiva entre uma empresa e seu concorrente, pois isso pode dar acesso ao
capital ou melhor: acesso rentabilidade por meio de investimentos. Portanto,
podemos aumentar o resultado da empresa acessando um capital mais barato
e maximizando a rentabilidade dos recursos financeiros.
Atualmente, o tema de grande importncia para as empresas, pois est
diretamente relacionado com a competitividade e, consequentemente, com a
perenidade das organizaes. Por isso, a prpria Associao Brasileira das
Entidades dos Mercados Financeiro e de Capitais (ANBIMA) possui uma
categoria sobre o mercado de capitais em seu site
<http://www.anbima.com.br/pt_br/informar/relatorios/mercado-de-
capitais/boletim-de-mercado-de-capitais/boletim-de-mercado-de-capitais.htm>.

PESQUISE
Chegou a hora de pesquisar. Lembre-se de que conhecimento nunca
demais. Vamos buscar como funciona a atividade econmica e o mercado
financeiro? E ainda, como surgiram os primeiros bancos? E tambm, por que
ser que o tema possui tanta relevncia dentro das organizaes?

TEMA 1 A ATIVIDADE ECONMICA


Primeiramente, vamos compreender o que a atividade econmica. A
atividade econmica deriva das relaes materiais entre os indivduos,
principalmente aquelas efetuadas dentro dos mercados. Todos ns estamos
inseridos nessas relaes, pois temos desejos materiais maiores do que os
recursos disponveis. Em outras palavras, nossos desejos materiais podem no
ter um limite definido, porm, produzir bens e servios oferece diversas
limitaes. Portanto, essa relao entre o desejo, produo, escassez e
necessidade de escolha reside na causa da atividade econmica.
Pensando ainda nessa relao, podemos considerar a existncia de
diversos agentes que, justamente, realizam o desejo ou produo dos bens e
servios, criando a conexo entre oferta e demanda.
Segundo Tebchirani (2008), os agentes dos sistemas econmicos
possuem uma funo importante na relao entre oferta e demanda, e esto

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divididos nos seguintes grupos: famlias, empresas, governos e setor externo. O
mesmo autor ainda descreve que podemos considerar as famlias como sendo
o potencial de recursos para a realizao de atividades produtivas; as empresas
produzem com o intuito de suprir a demanda das famlias; o governo utiliza as
famlias como fornecedoras de empregados e consome um percentual da
produo das empresas com o finalidade de disponibilizar bens e servios
sociedade; e o setor externo se refere aos agentes de um pas realizando
transaes econmicas com agentes de outros pases.
Alm dos agentes, importante ressaltar a existncia de uma relao
inversa entre a demanda de um produto e o seu preo.
Existem vrios fatores que podem influenciar na demanda de bens, sendo
alguns deles: nvel de informao do consumidor, o preo, a expectativa de
preos futuros e a disponibilidade de capital.
tambm importante conhecermos sobre os bens e servios e suas
classificaes. Portanto, segundo Pereira (2013, p. 20), os bens e servios
podem ser classificados como:
De capital: so usados para fabricar outros bens e que no se degradam
inteiramente no processo produtivo. Como exemplo temos mquinas,
equipamentos e ferramentas.
De consumo: de acordo com sua durabilidade so divididos em bens de
consumo durveis (eletrodomsticos e automveis) e no durveis
(alimentao e roupas). So bens que atendem s necessidades das
pessoas.
Intermedirios: recebem transformaes novas com o intuito de se
tornarem bens de consumo de capital, como a soja e o minrio de ferro.

Alm disso, existem outros conceitos utilizados que so importantes para


nosso conhecimento. Pensando na atualidade, existem trs setores principais de
atividade econmica:
Setor primrio: esse segmento consiste, principalmente, na extrao de
recursos naturais. Alm disso, a produo agrcola, a pecuria e pesca
tambm so consideradas atividades desse setor. Seu produto utilizado
como matria prima para um produto industrializado. Exemplos de bens:
soja, carvo, ferro, arroz e madeira.

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Setor secundrio: baseia-se na manufatura de bens primrios (advindos
do setor primrio), gerando produtos industrializados que sero
absorvidos pelo setor tercirio. Exemplos de bens: veculos e alimentos
industrializados.
Setor tercirio: esse setor representado pelo fornecimento de servios
e comercializao de mercadorias para as pessoas fsicas e jurdicas, ou
seja, engloba as atividades de comrcio e de prestao de servio. Temos
como exemplos: assessoria jurdica, servios de sade, telemarketing,
turismo e a venda de mercadorias.

Compreendeu a classificao? Bom, agora teremos conceitos parecidos


e devemos evitar a confuso.
Podemos classificar as instituies como: primeiro setor, representado
pelo governo; segundo setor, associado s empresas que buscam o lucro;
terceiro setor, baseado nas organizaes no governamentais (as ONGs).
Alm dessas classificaes, dentro da atividade econmica existem
alguns fatores que so fundamentais para sua realizao e que formam a relao
trabalho, terra e capital. Conforme Pereira (2013, p. 22), o trabalho constitudo
dos indivduos disponveis para trabalhar, que so a mo de obra dentro do
sistema econmico. J a terra, se refere aos recursos naturais disponveis, e o
capital pode ser considerado as riquezas acumuladas pela sociedade, sendo que
com elas possvel se preparar para a realizao das atividades produtivas.
Pensando em um pas, importante realizar o acompanhamento de sua
economia, inclusive sendo essas informaes de grande valia para as pessoas
fsicas e jurdicas tambm. Por isso, esse acompanhamento pode ser realizado,
por exemplo, por meio da renda gerada e da quantidade de criao de empregos.
Uma das principais informaes da atividade econmica em um pas o
Produto Interno Bruto (PIB). Ele representa o somatrio do valor de mercado da
produo dos bens e servios finais produzidos dentro do pas em um perodo
pelos residentes e no residentes.
Para resumir nosso aprendizado neste tema, temos que a atividade
econmica precisa dos agentes que acabam gerando demanda e produo dos
bens e servios, com as famlias determinando o consumo e as empresas a
produo. Mesmo assim, todos os agentes podem ser, paralelamente,
consumidores ou ofertadores de bens e servio. Isso acaba gerando a

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movimentao de recursos financeiros e riquezas entre os agentes da atividade
econmica, formando um fluxo circular. Para a realizao desse fluxo,
necessria uma ferramenta ou meio que possibilite e facilite essa transferncia.
Atualmente a moeda realiza essa papel.

#ficaadica
Como acompanhar a atividade econmica do pas:
O IBGE fornece em seu site todas as informaes relativas ao PIB e economia,
com o foco no que foi realizado (no que aconteceu). Acesse:
<http://www.ibge.gov.br/home/estatistica/indicadores/pib/defaultcnt.shtm>.

TEMA 2 MOEDA
Quando falamos em moeda, o que vem sua mente? Moedas de metal?
Ou quem sabe, dinheiro? Quer saber, de forma simples, como surgiram os
bancos? Vamos l!
Como vimos, para a realizao do fluxo entre ofertadores e consumidores,
necessrio algo que facilite o processo. Por isso, segundo Pereira (2013, p.
22), A moeda pode ser definida como um conjunto de ativos financeiros de uma
economia que os agentes utilizam em suas transaes.
O viver em sociedade associado ao desejo do ser humano resulta em
trocas. Os indivduos que desejavam um produto ou servio e que possuam
sobras de outro, necessitavam de um possvel meio de receber aquilo que
desejavam. Pensando na histria da humanidade, a forma mais simples e
primitiva de comrcio era baseada em trocas. Essa prtica era chamada de
escambo e foi muito utilizada pela humanidade. Por exemplo, se algum
precisava de 20 litros de leite, para obt-los, forneceria 1 Kg de mel.
Claro que, por ser primitivo, com a evoluo da sociedade e o aumento
do nmero de trocas, o escambo gerava diversos desafios. Analisando de forma
simples, percebe-se que havia o risco de no haver o mtuo interesse em
realizar a negociao, pois conforme o exemplo anterior, o vendedor de leite
pode no precisar de mel, mas sim de arroz. Alm disso, a armazenagem de
alguns produtos poderia no ser possvel. Ademais, a dificuldade em precificar
a troca, ou seja, quantos gramas de mel equivaleriam a 1 litro de leite? Imagine
a tabela de trocas que o leiteiro deveria ter: 1 litro de leite = 100 gramas de mel
= 2 quilogramas de soja = 1/2 galinha...
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Note que o fracionamento tambm considerado um desafio no escambo,
pois muitos produtos no podem ser fracionados sem alterar seu valor.
A necessidade de realizao da permuta de produo excedente cresceu
vertiginosamente e dificultou ainda mais as operaes na sociedade. Podemos
at citar a Roma Antiga, que em um perodo utilizou o sal como meio de troca
comum o que inclusive isso gerou o termo salrio. Quando existe um produto
como meio de troca comum, este chamado de moeda-mercadoria.
Saiba mais
Para compreender sobre os trs tipos de moedas baseados no conceito de
depsitos, moedas metlicas, papel-moeda e moeda escritural, recomenda-se
a leitura a seguir do livro da disciplina, pginas 21 a 22.

Seguindo a evoluo da sociedade, a atrao pelos metais preciosos


aumentou e sua aceitao era comum. Com isso, os metais preciosos se
transformaram em meio de troca comum. A partir da, surgiram as primeiras
moedas, as quais eram peas de metal que possuam peso e valores definidos.
Alm disso, estas eram, de certa forma, certificadas com selos de quem realizou
a emisso da moeda. Vale ressaltar aqui que o valor da moeda estava associado
ao material com que ela foi cunhada. A moeda cunhada tambm solucionava
diversos problemas encontrados na utilizao do escambo, inclusive sua
armazenagem. Diante desta facilidade de armazenagem, tivemos o surgimento
das casas especializadas em armazenar a reserva de valor, e cobrando por isso.
Elas geravam recibos dos valores depositados com a finalidade de retirada futura
do recurso. Com o passar do tempo, esses recibos se tornaram meios para a
aquisio de bens e servios, gerando assim o papel-moeda. Refletindo de forma
prtica, os recibos eram partes de papel, que intrinsicamente no valiam muito
(pois no eram feitos de metal precioso), porm, nos recibos existia uma
assinatura de alguma organizao que garantia ao seu detentor a posse de uma
quantidade de ouro ou outro metal precioso, conforme o conceito chamado de
lastro-ouro ou padro-ouro. Isso gerava o valor do recibo, mas tambm dependia
da credibilidade do emissor. Com essa organizao, as casas que armazenavam
moedas e metais iniciaram a disponibilizao de emprstimos de dinheiro,
cobrando juros, dando assim origem aos bancos.

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Ademais, para garantir a credibilidade do emissor da moeda, os governos
se transformaram e assumiram o papel de emissores exclusivos, por meio do
conceito de banco central.
Observe que aquele padro-ouro (do qual falamos anteriormente),
atualmente no mais utilizado, e que a moeda utilizada por ns continua a no
possuir valor intrnseco.
Mesmo assim, com a evoluo da moeda e percebendo que esta no est
mais lastreada em ouro, surgiram novos tipos de moeda, como os cartes de
dbito e crdito, o vale refeio, o vale transporte e at mesmo as moedas
virtuais, como o bitcoin. A evoluo da moeda e da economia incrvel.
Existem outros conceitos relacionados moeda. De acordo com Pereira
(2013, p. 29), h trs razes essenciais que fazem com que as pessoas utilizem
a moeda:
1. A necessidade de realizao de transaes bancrias visando ao
atendimento das demandas cotidianas, pois as pessoas precisam manter
saldo em caixa e realizar depsitos vista, necessitando ter dinheiro
disponvel na conta bancria;
2. Ter liquidez, que em outras palavras significa que as pessoas necessitam
ter a moeda para realizar transaes;
3. Para realizar especulao, pois como a moeda possibilita a reserva de
valor, pode ser utilizada para acmulo ou especulao.

Saiba mais
Leitura obrigatria do livro da disciplina, pginas 24 a 29.

Devemos entender que a moeda sofre os efeitos da inflao ou mesmo


da deflao. Explicando de forma simplificada, a inflao reduz o poder de
compra da moeda, ou seja, significa que hoje com R$ 50,00 posso comprar 50
pes, mas daqui a 6 meses com os mesmos R$ 50,00 comprarei apenas 40
pes.
Como sabemos, o Banco Central (Bacen) possui a responsabilidade de
emisso monetria. Normalmente, ele pode agir visando dois objetivos. O
primeiro seria financiar o dficit pblico, ou seja, ele emite moeda para que o
governo pague suas dvidas (banco central fiscal ou oramentariamente
dominado). Todavia, isso gera uma consequncia, e qual seria? Com o aumento

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da oferta de moeda, ou seja, mais dinheiro circulando, a inflao pode crescer.
O segundo objetivo seria visar a estabilidade da economia, buscando assegurar
as metas da inflao (banco central independente).
Percebe quanta evoluo? Quando voc utilizar um app, um caixa
eletrnico ou seu carto de crdito, lembre-se que foi um longo caminho para
chegarmos at aqui.

#ficaadica
Para saber mais sobre bitcoins acesse: <https://www.bitcoinbrasil.com.br/o-
que-e-bitcoin>.

TEMA 3 INTERMEDIAO FINANCEIRA


Agora que j conhecemos sobre a atividade econmica e a moeda, que
tal pensarmos na intermediao financeira?
Dentro da sociedade, o recurso dos poupadores pode ser aplicado em
algo produtivo. Quando isso ocorre, chamamos de investir, ou seja, aumentar a
capacidade produtiva com o uso dos valores poupados tanto prprios quanto de
terceiros. Sendo assim, temos a fundao da intermediao financeira, baseada
em poupadores e investidores.
Ento, de maneira simples, a intermediao financeira receber o recurso
dos poupadores e remuner-lo, ou emprestar esse recurso a algum, recebendo
uma remunerao maior, para que deseja consumir ou ampliar a capacidade
produtiva.

Figura 1: Intermediao financeira

Note que todos ns utilizamos esses intermedirios. Quem so eles? Os


bancos. Na figura anterior, temos duas transaes distintas: uma de captao
de recurso por meio do intermedirio e outra de emprstimo de recurso tambm
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do ponto de vista do intermedirio. Cada uma das transaes possui
remuneraes diferentes.
Claro que quando o banco realiza um emprstimo utilizando o recurso de
um poupador, ele cobrar uma taxa de juros maior do que pagar ao poupador.
Por exemplo, de forma simples, se um poupador aplica seu dinheiro no banco, o
banco oferece pagar 1% a.m. de juros. At aqui tudo bem. O banco pega o
dinheiro do poupador e o empresta para outra pessoa, entretanto, cobrando uma
taxa de juros de 3% ao ms. Com isso, essa diferena entre as taxas de juros
(de captao e de emprstimo), que seria de 2% a remunerao do banco por
intermediar tal operao financeira. A nomenclatura utilizada para denominar
essa remunerao o spread bancrio. Inserido nessa remunerao,
normalmente, esto considerados os custos administrativos, de tributos, assim
como um prmio de risco de inadimplncia.
Percebam que na intermediao financeira os conceitos da matemtica
financeira so fundamentais, principalmente o de juros compostos. Vale notar
tambm que para ser um poupador necessrio evitar gastar recursos hoje para
que se receba mais amanh. Por exemplo, voc prefere receber R$ 1000,00 hoje
ou R$ 1100,00 daqui a um ms? Isso est baseado na ideia de que o dinheiro
possui valor no tempo, pois R$ 100,00 hoje no valero o mesmo que R$ 100,00
daqui a um ano devido uma taxa de juros, que pode ser considerada um fator
de correo. Alm disso, devemos considerar tambm a inflao, que consiste
no aumento geral dos preos. A ttulo de conhecimento, interessante saber
que, normalmente, o governo define um regime de metas para a inflao. E
quem deve buscar manter a inflao na meta? atribuio do Bacen controlar
a taxa de inflao seguindo um nvel tratado entre os rgos governamentais
para o desenvolvimento do planejamento econmico existente.
Compreendeu a intermediao financeira? Vamos agora tratar das duas
formas de intermediao: direta e indireta.
A forma direta ocorre quando a instituio financeira une os poupadores
e investidores em um contato direto, realizando apenas um servio. Logo, os
poupadores e investidores negociaro suas taxas e condies.
J a forma indireta a mais comum em nosso cotidiano. Ela acontece
quando um poupador aplica recursos em um Certificado de Depsito Bancrio
(CDB) de um banco, desconhecendo quem utilizar aquele recurso, no
existindo um contato direto entre o poupador e tomador.

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Voltando a mencionar o spread dos bancos, relevante sabermos da
existncia de um item adicional dentro da composio do spread bancrio: o
emprstimo compulsrio exigido pelo Bacen. Isso faz com que quanto maior seja
o percentual compulsrio maior ser o spread. E o contrrio tambm vlido:
caso o percentual compulsrio seja menor, o spread tende a ser reduzido.
Alm disso, normalmente, os bancos fazem parte do sistema bancrio e
se comunicam entre si frequentemente, realizando trocas de seus excessos e
falta de dinheiro por meio do mercado interbancrio. Isso quer dizer que os
bancos fazem operaes entre si. Um banco empresta dinheiro para outro banco
por meio do mercado interbancrio. Pense que, se um banco sofre com muitos
saques em determinado perodo, outro banco deve receber muitos depsitos,
pois o dinheiro circula e, boa parte, acaba em outras contas bancrias. Portanto,
aquele que recebeu os depsitos poder emprestar para o que teve saques.
A taxa de juros praticada no mercado interbancrio a taxa interbancria,
que de certo modo, utilizada como referncia para as taxas de juros da
economia. Por exemplo, em algumas aplicaes bancrias, a remunerao ser
de 95% do Certificado de Depsito Interbancrio (CDI), ou seja, a taxa de juros
ser baseada na taxa interbancria.
Notem que o Banco Central possui influncia na intermediao
econmica, e por isso, em nosso prximo tema veremos as polticas
governamentais no que tange economia.
Outro fato relevante que a intermediao financeira cria um mercado.
Esse mercado conhecido como o mercado financeiro, ltimo tema de nossa
aula.

#ficaadica
Leitura sugerida: Mercado Financeiro e de Capitais, por Roberto Kerr
(p. 6 a 10);
Para saber mais sobre os depsitos compulsrios, leia:
<https://www.bcb.gov.br/htms/novaPaginaSPB/compulsorios.asp>.

TEMA 4 POLTICAS DO GOVERNO


As polticas governamentais da rea econmica, conforme Pereira (2013,
p. 33), so diretrizes responsveis que buscam a evoluo da economia, sendo

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a funo da autoridade pblica essencial para gerir o controle monetrio, fiscal,
de cmbio e de gerao de renda.
O governo pode influenciar diretamente na economia de diferentes
formas; por exemplo, reduzindo o dinheiro em circulao, ou aumentando a taxa
de juros. Isso causa um impacto na economia e em ns, pois nosso acesso ao
dinheiro fica mais difcil e custoso.
E por que o governo interfere na economia? Normalmente para manter a
sociedade estabilizada e para incentivar o crescimento econmico, pois,
comumente, isso gera empregos, riquezas e melhor qualidade de vida para a
populao, inclusive reduzindo problemas sociais.
Para isso, o governo realiza diversas polticas. Basicamente, a poltica
monetria realiza o controle da oferta de dinheiro na economia. Ela possui o
intuito de criar diretrizes relacionadas ao controle e gesto da circulao da
moeda e do crdito, com o intuito de atender as necessidades da economia do
pas.
A poltica monetria possui uma ampla abrangncia e influencia diversos
tpicos essenciais como o equilbrio e expanso econmica, gerao de
emprego e metas de inflao. Ela pode ser categorizada em restritiva e
expansiva.
A poltica monetria restritiva representa a atuao do governo em um
conjunto de medidas com o intuito de controlar a liquidez do sistema econmico,
de forma a diminuir o crescimento da liquidez (quantidade de moeda) e aumentar
o custo dos emprstimos. O governo pode fazer isso de diversas maneiras:
Recolhimento compulsrio: o Bacen realiza a custdia de uma parcela
dos depsitos recebidos das pessoas pelas instituies financeiras. Isso
reduz a liquidez da economia.
Assistncia financeira de liquidez: normalmente o Bacen empresta
recursos financeiros aos bancos comerciais. Caso nesses emprstimos o
prazo seja reduzido e a taxa de juros elevada, a taxa de juros aplicada na
economia ter um aumento, tambm resultando na reduo da liquidez.
Venda de ttulos pblicos: nessa operao, o Bacen retira moeda da
economia, pois essa substituda pelos ttulos, resultando na diminuio
da liquidez.

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A poltica monetria expansiva, por sua vez, retratada por diretrizes que
visam a aumentar a quantidade de moeda em circulao e reduzir o custo dos
emprstimos, com a reduo da taxa de juros. Isso far, comumente, com que o
consumo e os investimentos aumentem. Seguindo a lgica inversa da poltica
restritiva, o governo utiliza dos seguintes recursos para atuar:
Diminuio do recolhimento compulsrio;
Assistncia financeira de liquidez: aumento de prazos e reduo da taxa
de juros;
Compra de ttulos pblicos.

Lembra-se da taxa de juros interbancria? Ela considerada a taxa de


juros bsica da economia, e o Bacen pode interferir nessa taxa interbancria por
meio de sua mesa de operaes no sistema interbancrio.
O Bacen, por meio do Comit de Poltica Monetria do Banco Central (o
COPOM) estabelece a taxa de juros bsica da economia aproximadamente a
cada 40 dias. Esta taxa tambm chamada de taxa SELIC, e ela define a taxa
interbancria, que ser referncia para que o Bacen realize a compra e venda
de dinheiro no mercado interbancrio.
O Bacen possui muita fora, e por isso, quando ele deseja fomentar a
demanda da economia, ele reduz a taxa do mercado interbancrio, basicamente
aumentando o dinheiro disponvel nesse mercado ou nos bancos, realizando a
compra de ttulos pblicos que estavam em posse dos bancos. Ou ainda,
reduzindo o percentual compulsrio, que exigido no sistema bancrio. O oposto
tambm pode ocorrer, caso o Bacen deseje desestimular a demanda na
economia. muito comum o Banco Central utilizar essas ferramentas para
controlar a inflao, pois o aumento da demanda na economia poder aumentar
a inflao, assim como o desestmulo econmico pode retrair a inflao.
Saiba mais
Leitura sugerida do livro da disciplina: pginas 37 a 40.

Seguindo adiante com as polticas do governo, temos a poltica fiscal, que


se refere s aes e medidas governamentais com o intuito de corrigir seus
nveis de gastos e a carga tributria, influenciando a economia, isto , fazendo a
gesto e alinhamento das receitas (oriundas dos tributos) e dos gastos
governamentais a fim de atuar na atividade econmica. Ela utilizada para

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reduzir as tendncias de depresso (recesso acentuada) ou inflao. O
governo necessita de recursos para pagar suas contas, e quanto maior o
governo e seus servios, maiores so seus gastos. Por isso, o governo cobra
impostos para "bancar" toda esta estrutura. Para analisarmos a arrecadao do
governo, podemos relacion-la ao PIB, entendendo que do PIB temos um
percentual que foi "utilizado" para tributos do governo, pois de tudo o que se
produz no pas, uma parte vai para o governo, para que ento, retorne
sociedade na forma de servios e investimentos pblicos.
A poltica fiscal pode tambm ser classificada como restritiva e expansiva,
seguindo a mesma lgica da poltica monetria.
A poltica fiscal restritiva colocada em prtica quando existe uma
demanda maior que a capacidade produtiva da economia, no chamado "hiato
inflacionrio". Isso consequentemente levar ao aumento da inflao, pois o
mercado no consegue atender a todos reduzindo os estoques. Para isso, as
seguintes medidas so implantadas:
Reduo dos gastos pblicos;
Aumento da carga tributria sobre os bens de consumo, realizando um
desestmulo nesses gastos;
Incentivando o aumento das importaes, reduzindo barreiras e tarifas.

Por outro lado, o governo utiliza a poltica fiscal expansiva quando existe
uma demanda menor do que a produo de pleno emprego. De maneira similar,
isso chamado de "hiato deflacionrio", pois existe grande quantidade de
estoques, gerando a reduo no quadro de colaboradores e de estoques. Por
isso, para conter esse cenrio de desemprego, o governo aplicaria as seguintes
aes:
Elevao dos gastos pblicos;
Reduo da carga tributria, como estmulo para o consumo e
investimentos;
Aumento das tarifas e barreiras para as importaes, "protegendo" a
produo nacional.

O governo tem muitas formas de influenciar a economia. Alm dessas


duas polticas (monetria e fiscal), o governo ainda adota a poltica cambial, entre
outras.

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A poltica cambial pode ser considerada o conjunto de medidas e
orientaes visando ao equilbrio econmico por meio da alterao das taxas de
cmbio e controle das operaes de cmbio. A taxa de cmbio se refere ao valor
de moedas estrangeiras mensurada na moeda nacional. Por exemplo, um dlar
equivalente, agora em maro/2017, a aproximadamente R$ 3,15.
Conforme definio do Banco Central (2016) temos que a poltica cambial
" o conjunto de aes governamentais diretamente relacionadas ao
comportamento do mercado de cmbio, inclusive no que se refere estabilidade
relativa das taxas de cmbio e do equilbrio no balano de pagamentos.
Agora que compreendemos, resumidamente, o cenrio econmico,
vamos conhecer o mercado financeiro inserido nesse contexto.

Saiba mais
Leitura obrigatria do livro da disciplina, pginas 42 a 47.

#ficaadica
Para saber quais as taxas em vigncia:
Taxa DI: <https://www.cetip.com.br/>;
Taxa SELIC: <http://www.bcb.gov.br/Pec/Copom/Port/taxaSelic.asp>;
Poupana: <http://www4.bcb.gov.br/pec/poupanca/poupanca.asp>.

TEMA 5 O MERCADO FINANCEIRO


Aprendemos anteriormente, de forma sucinta, sobre os aspectos da
atividade econmica e o que est relacionado a ela, inclusive as polticas
governamentais.
Agora, verificaremos o mercado financeiro. Como voc deve saber,
quando falamos em mercado, no necessrio a existncia de um lugar
especfico. Ele pode ser virtual, como no caso da internet. Um mercado pode ser
considerado como um processo em que existam pessoas querendo vender um
produto ou servio e pessoas que queiram comprar o que oferecido. Trazendo
esse conceito para a realidade financeira, temos que o mercado financeiro
comercializa ativos financeiros, realizando a operao de intermediao
financeira. Normalmente, quem compe o mercado financeiro so poupadores
(emprestadores) e tomadores de emprstimos. A remunerao pelo emprstimo

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conhecida como juros. Esse mercado permite a compra e venda de cmbio,
valores mobilirios, mercadorias e outros ativos, mas grosso modo, um
mercado em que o dinheiro comercializado.
Com base na abrangncia do mercado financeiro, h uma classificao,
normalmente de uso didtico.

Figura 2: Classificaes do mercado financeiro

Mercado
Cambial

Mercado Mercado Mercado


de Capitais Financeiro de Crdito

Mercado
Monetrio

Mercado de crdito: utilizado para atender necessidades de tomada e


concesso de crdito de curto e mdio prazo. Nele existem duas partes:
a credora e a devedora. Normalmente a parte devedora so empresas
que necessitam de capital de giro ou ativos permanentes, ou ento so
pessoas financiando seu consumo. o mercado que acessamos quando
precisamos financiar um carro, um imvel ou ainda nossos gastos com o
crdito rotativo do carto de crdito. No mercado de crdito podemos
apresentar como exemplo diversos produtos: cheque especial,
emprstimo pessoal, leasing, hot money, desconto de recebveis,
operaes de compror e vendor.
Mercado monetrio: utilizado para negociaes de curtssimo e curto
prazo, tendo como intuito o controle da liquidez dos meios de pagamento
da economia. H diversas ferramentas que o Bacen utiliza para isso.
Podemos considerar que suas operaes envolvem ttulos do Tesouro
Nacional, certificados de depsito interbancrios, entre outros produtos.

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Mercado de cmbio: o mercado que realiza operaes de cmbio, ou
seja, compra e venda de moedas estrangeiras. Nesse mercado, o Bacen
tambm pode atuar comprando e vendendo moeda a fim de controlar a
taxa de cmbio, por meio de oferta e demanda.
Mercado de capitais: o mercado que realiza operaes de valores
mobilirios (debntures, aes e outros), gerando liquidez aos ttulos
emitidos por empresas, permitindo o processo de capitalizao destas.
Seu intuito de criar um fluxo de capital das poupanas da sociedade
direcionado para a indstria, comrcio e demais atividades econmicas.
Realiza operaes de mdio, longo e prazo indeterminado. Normalmente,
possuem um ambiente de comercializao chamado de bolsa de valores.

Alguns autores ainda citam outras classificaes do mercado financeiro,


mas podemos considerar as quatro mencionadas anteriormente como as
principais. Compreende a abrangncia e complexidade do mercado financeiro?
importante conhec-lo, pois como gestor financeiro voc deve acess-lo
sempre que necessrio, tanto para realizar investimentos quanto para captar
recursos, que so fundamentais para garantir a expanso e perenidade das
empresas. Lembrando que ns, como gestores financeiros, devemos buscar o
acesso ao capital de menor custo, pois isso poder gerar um aumento de
resultado da organizao.
Verificaremos que esse grupo de instrumentos e instituies atreladas ao
mercado financeiro formam o sistema financeiro, tema de nossa prxima aula.

TROCANDO IDEIAS
A rea econmica e financeira demanda muita leitura e informao. Por
isso, na condio de gestores financeiros recomendamos a leitura diria de
veculos de comunicao sobre economia e finanas, assim como o cadastro em
blogs de seu gosto para receber atualizaes do meio econmico.
Outro fator importante, o relatrio Focus do Bacen, disponibilizado
semanalmente por essa instituio. Nele constam projees da inflao, taxa de
juros e PIB, fatores que so fundamentais para a anlise econmica. possvel
acess-lo em: <https://www.bcb.gov.br/pec/GCI/PORT/readout/readout.asp>.
Lembre-se de que para se gerir qualquer empresa necessrio tomar
decises e realizar o planejamento com base em informaes.

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SNTESE
Como vimos, para se ter a atividade econmica de forma ativa,
necessria a atuao dos agentes econmicos: famlias, empresas, governo e
setor externo. Para facilitar a troca e movimentao de recursos, a sociedade
criou a moeda, que evoluiu de diversas formas. Dentro dos grupos de agentes
existiro os poupadores e os tomadores de emprstimos, necessitando ento da
intermediao financeira para unir essas duas pontas. Logo, para controlar
essas operaes financeiras e influenciar diretamente sobre a economia, o
governo se utiliza de diversas polticas (monetria, fiscal e cambial) para
estabelecer seus interesses de controle da inflao e equilbrio econmico. Com
isso, o mercado financeiro, que comercializa ativos financeiros, alm de receber
influncia governamental, pode ser classificado em quatro tipos: mercado
cambial, mercado monetrio, mercado de crdito e mercado de capitais.

REFERNCIAS
BANCO CENTRAL DO BRASIL. Disponvel em: <https://www.bcb.gov.br>.
Acesso em 23: mar. 2017.

KERR, R. B. Mercado financeiro e de capitais. So Paulo: Pearson Prentice


Hall, 2011.

PEREIRA, C. L. Mercado de capitais. Curitiba: InterSaberes, 2013.

TEBCHIRANI, F. R. Princpios de economia micro e macro. Curitiba: Ibpex,


2008.

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