Stephan

Schulmeister Volkswirtschaftslehre

Block 6:
Finanzsystem
(Bofinger: Kapitel 25)

0 29.09.2015
 Stephan
Schulmeister
Robinson entdeckt die Zukunft

Robinson ist noch allein und lebt von der Hand in

den Mund (kein Sparen)

Mittwoch kommt von der Nachbarinsel, auf der die

Kokospalmen schneller wachsen.

Angebot: Fr jede Nuss, auf deren Konsum

Robinson heute verzichtet, bekommt er in einem
Jahr 1,5 Nsse (Robinson gibt Kredit)

Oder umgekehrt: Robinson verspricht dem

Mittwoch seine Ernte im nchsten Jahr (40 Nsse),
wenn er dafr heute 40/1,5 = 26,7 Nsse bekommt
(Robinson nimmt Kredit)
1 29.09.2015
 Stephan Intertemporale
Schulmeister
Budgetbeschrnkung

Folie: 2

2 29.09.2015
 Optimaler intertemporaler Konsum
Stephan
Schulmeister

Folie: 3

3 29.09.2015
 Stephan
Schulmeister
Grundlegende Zusammenhnge

Intertemporaler Handel erhht nutzen

Zins als Preis des Wartens (> Zeitprferenz)

Zins als Mehrergiebigkeit von

Produktionsumwegen > investierte Nuss
erhht Konsummglichkeiten

Zins frdert Sparen und lenkt die

Finanzierungsmittel zu den produktivsten
Investitionen
4 29.09.2015
 Stephan
Schulmeister
Funktionen von Banken

Probleme: Kontakt zwischen Sparern und

Investoren, Unsicherheit, asymmetrische
Information > Banken

Intermediation

Delegated monitors fr Einleger

Diversifikation des Kreditrisikos

Losgrentransformation

Fristentransformation

Zentralbank: Lender of last resort

5 29.09.2015
 Stephan
Schulmeister
Kapitalmarkt als Alternative

Zwei Finanzierungsmittel: Anleihen und

Aktien

Die gleichen Transformationsfunktionen wie

Banken

(Schlechter) Ersatz fr delegated monitor:

Rating Agenturen: Haften nicht

6 29.09.2015
 Banken versus Kapitalmarkt
Stephan
Schulmeister

Folie: 7

7 29.09.2015
 Stephan
Schulmeister
Derivate

Zwei Funktionen: Instrument zur

Absicherung oder Spekulation

Robinson: Geld und Nusspreise schwanken

> Termin (Derivat)geschft mit Bank

Bank spekuliert oder gibt Risiko weiter

Man muss kein Underlying haben >

Spekulation = Wetten

Cash-Transfer bei Flligkeit: Differenz

zwischen Termin- und Spotpreis
8 29.09.2015
Stephan
Schulmeister
Finanzderivate

9 29.09.2015
 Dollarkurs und lpreis
Stephan
Schulmeister

Effektiver Dollarkurs (linke Skala) 1)

lpreis (OECD Importpreis - rechte Skala)

140 100

130
80
120

110
1986 = 100

60

In $
100

40
90

80
20
70

60 0
1970 1975 1980 1985 1990 1995 2000 2005 2010

Q: Wifo-Datenbank.
1) Gegenber DM, Franc, Pfund, Yen. 10 29.09.2015
 Stephan Spekulationssysteme:
Schulmeister
Dollar/Euro-Kurs
Tagesdaten 1999- 2010 (29.10.) 5-Minutendaten, 6.-13. Juni, 2003
1.19

2004/12/30
5-minute price
1.6 Tagespreis 35-Tage-Durchschnitt
35-period moving average (MAL)

1.5

40465
13/21:55
1.4 1.18 6/

US dollar per euro

9/
1.3 11

1.2

13/12

1.1 1.17 6/
9/ 11

1.0

0.9

2002/01/29
2000/10/26
0.8
1.16

Quelle: Wifo-Datenbank.
11 29.09.2015
Stephan Aktienkurse in Deutschland,
Schulmeister Grobritannien und den USA

400
DAX

FTSE 250
350
S&P 500

300

250
1995 = 100

200

150

100

50
01/90 01/92 01/94 01/96 01/98 01/00 01/02 01/04 01/06 01/08 01/10 01/12

12 29.09.2015
Stephan Rohstoffpreise
Schulmeister

380
l
360
Weizen
340
Mais
320
Reis
300

280

260

240
02/01/2005 = 100

220

200

180

160

140

120

100

80

60

40
1m2000 7m2001 1m2003 7m2004 1m2006 7m2007 1m2009 7m2010

13 29.09.2015
 Stephan Akkumulation der nicht-
Schulmeister finanziellen Kapitalgesellschaften

USA DEUTSCHLAND
Realkapital Realkapital
Finanzkapital Finanzkapital
300 Aktien, Investmentzertifikate, sonstige Beteiligungen 300
Aktien, Investmentzertifikate, sonstige Beteiligungen

250 250

200 200

In % des NPW
In % des NPW

150 150

100 100

50 50

0 0
1960 1970 1980 1990 2000 2010 1960 1970 1980 1990 2000 2010

Quelle: Wifo-Datenbank.

14 29.09.2015
 Stephan Handelsvolumen
Schulmeister auf den globalen Finanzmrkten

45
80 Total Stocks and bonds (spot)

Spot markets 40 Foreign exchange (spot)

70
Derivative markets
Exchange-traded derivatives
35
60 OTC derivatives

30

World-GDP = 1
50
World-GDP = 1

25
40
20
30
15

20
10

10
5

0 0
1990 1995 2000 2005 2010
1990 1995 2000 2005 2010

15 29.09.2015
Stephan Vermgen der
Schulmeister privaten Haushalte in den USA

Finanzvermgen 1)
320
Immobilien

270

220

170

120
1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006 2008 2010

Q: Federal Reserve Board, OEF.

1) Aktien, Investmentfonds, Pensionsfonds. 16 29.09.2015
Stephan Zinsen fr Staatsanleihen
Schulmeister der groen Euro-Lnder
8.0 Deutschland
Spanien
7.0 Italien
Frankreich
6.0
Basispunkte

5.0

4.0

3.0

2.0

1.0
1/20104/20107/201010/20101/20114/20117/201110/20111/20124/20127/201210/2012

17 29.09.2015
 Stephan Langfristige Entwicklung
Schulmeister
in (West)Europa
Arbeitslosenquote
12
Lohnquote 75

10
70
8

In %
In %
6 65

4
60
2

0 55
1950 1960 1970 1980 1990 2000 2010

85
Staatsschuld brutto in % des BIP
75

65

55

45

35
1950 1960 1970 1980 1990 2000 2010

8 Realzins 1) Wachstumsrate, real 1)

2
In %

-2

-4

-6
1950 1960 1970 1980 1990 2000 2010

1) Gleitender 3-Jahresdurchnitt. 18 29.09.2015

Stephan Doppelrolle des Dollar
Schulmeister
und die Weltwirschaft
130

6
120

% Vernderung gg. das Vorjahr in %

4

110
2
1982 = 100

100 0

-2
90

-4
80
-6
Effektiver Wechselkurs
70 (4 Reservewhrungen/Dollar) 1) -8
Welt-BIP (rechte Skala)
60 -10
1950 1960 1970 1980 1990 2000 2010

Quelle: Wifo-Datenbank.
1) Gegenber DM, Franc, Pfund, Yen. 19 29.09.2015
Stephan Drei Bren und die groe Krise
Schulmeister

20 29.09.2015
Stephan Asset prices
Schulmeister 1921 bis 1938
170 Rohstoffe 1) (linke Skala)
110
US-Aktien (S&P 500; linke Skala)

150 US-Hauspreise (rechte Skala)

105

130
100

110

95
1929 = 100

90

90
70

85
50

80
30

10 75
1q1921 1q1923 1q1925 1q1927 1q1929 1q1931 1q1933 1q1935 1q1937

21 29.09.2015