MERCADO DE VALORES: MERCADO PRIMARIO Y SECUNDARIO MARA NOLAZCO MASSON

FINANZAS II MERCADO DE VALORES: MERCADO PRIMARIO Y SECUNDARIO Mercado de

Valores El mercado de capitales es una parte importante del vasto mundo de las
finanzascorporativas. Para poder entender los distintos elementos que lo componen es
necesario analizar cadauno de ellos. En una primera aproximacin, el mercado de
capitales es el mbito en el que se negocianactivos financieros de corto, mediano y largo
plazo. En l se encuentran aquellos que ahorran y quienesbuscan financiamiento, los
primeros comprando (demandantes) y los segundos vendiendo (oferentes)dichos activos.
Quienes ahorran son los inversores, y quienes buscan financiamiento en el mercado
decapitales son las empresas y el Estado. Este flujo ahorro-inversin contribuye al
desarrollo econmico,ya que los recursos de los ahorristas son puestos al servicio de las
inversiones productivas. 1 En el presente anlisis, nos enfocaremos en lo relacionado al
mercado de valores. Segn losmanuales especializados, dentro del mercado de capitales
podemos hablar pues de dos mercados: elmercado de valores y el mercado de crdito a
largo plazo2. Los economistas tienden a dividir los mercados de valores en mercados
primarios ysecundarios, separando de este modo la fase de emisin de valores y la de su
negociacin posterior. 3 En el caso de nuestro pas, entre los mercados de valores
autorizados a funcionar se encuentran:4 Mercado de Valores de Buenos Aires S.A.
(MVBA; Merval) Mercado de Valores de Rosario S.A. (MVR) Mercado de Valores del
Litoral S.A. (MVL) Mercado de Valores de Crdoba S.A. (MVC) Mercado de Valores de
Mendoza S.A. (MVM) Mercado Primario Cuando una empresa ingresa al mercado por
primera vez se conoce con el nombre de IPO(Initial Public Offering). El IPO se refiere a una
oferta pblica de venta.Esto le permite a la empresa,como rasgo fundamental,
incrementar la posibilidad de acceder al mercado de capitales y as lograrconseguir un
nuevo financiamiento.Dentro del IPO, todas las acciones tienen un primer valor deemisin
y sin importar quien vaya a ser su portador, todas las acciones van a ser equivalentes.1
Sitio Oficial Mercado de Valores de Buenos Aires S.A: http://www.merval.sba.com.ar2
Calvo Bernardin, Antonio, Cuervo Garcia, lvaro, Parejo Gamir, Jose Alberto y Rodriguez
Saiz, Luis. Manual de Sistemafinanciero espaol. 2010, pg. 18.3 Barrachina, Eduardo.
Derecho Del Mercado de Valores. Editorial Difusin Jurdica y Temas de Actualidad,
Coleccin: 1Edicin, pg. 200.4 Comisin Nacional de Valores de la Republica Argentina.
Instituciones del Mercado de Capitales. Educacin Mercado deCapitales, Diciembre
2007. 1

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FINANZAS II De acuerdo al Diccionario de la Real Academia Espaola, se llama emisin de
valoresalconjunto de ttulos o valores, efectos pblicos, de comercio o bancarios, que de
una vez se ponen encirculacin. Los emisores apelan al ahorro mediante la emisin de
valores en los llamados mercadosprimarios.Estos valores otorgan unos determinados
derechos de contenido econmico a los inversoresque los adquieren.5 El mercado
primario es un mercado de captacin de ahorro, de financiacin mediante laemisin de
nuevos valores para ser suscriptos por los inversores. 6 Entonces, es aquel en el cual
 existe una relacin directa entre la empresa y los inversionistas.Es cuando se lleva a cabo
por primera vez la negociacin, colocacin y transmisin de los ttulos. Untitulo solo
puede ser objeto de negociacin una vez en el mercado primario, en el momento de
suemisin.7 Por ejemplo, una empresa coloca sus acciones en el mercado por primera
vez para ampliar sucapital de trabajo, tambin cuando una empresa privada realiza IPO
para convertirse de esta forma enempresa pblica y as poder conseguir financiar la nueva
etapa de expansin. Mercado Secundario Adems del mercado primario, existe el
mercado secundario.Richar Brealey y StewartMyersdefinen al mercado secundario como
el mercado en el que se cotizan, es decir, se puedencomprar o vender, ttulos
anteriormente emitidos y ya en circulacin.8Es donde se cotiza la emisinen sucesivas
ocasiones posteriores a su emisin. 9 Es decir, dnde se llevan a cabo la compraventa de
acciones que ya fueron emitidas en unaprimera oferta en lo que anteriormente
denominamos mercado primario. El mercado secundario es el mercado en el que se
compran y venden valores negociables entrediferentes inversores. Al mercado secundario
se lo puede calificar como un mercado de reventa, donde lasnegociacionesse realizan en
las Bolsas de Valores. Las Bolsas de Valores son las instituciones llamadas a organizar los
mercados secundarios delos ttulos valores10, donde las operaciones se pueden ejecutar
de manera directa o tambin, a travsde intermediarios financieros como corredores de
bolsa o agente de bolsa. Ellos asesoran o realizan, lasinversiones o transacciones de los
valores en los mercados de valores.5 Ibdem. Derecho del Mercado de Valores. pg. 53.6
Ibdem7 Ibdem. 2010, pg. 19.8 Brealey, Richar y Myers, Stewart. Fundamentos de
Financiacin Empresarial, Editorial MC Graw Hill, 1993,pg. 1153.9 Pascual, Joaqun Lpez,
Rojo Surez, Javier. Los Mercados De Valores: Organizacin Y Funcionamiento; Empresa
ygestin. Coleccin "Empresa y gestin", 2004, pg. 31.10 Escoto Leiva, Roxana y Meono
Brianso, Mario.Operaciones burstiles. Editorial UNED, 2001, pg. 28. 2

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FINANZAS II En los mercados secundarios se comercia con los activos financieros ya
existentes, cambiandola titularidad de los mismos; pero para ser comprados y vendidos en
mercados secundarios los ttulos,han de ser negociables legalmente, facultad que solo
disfrutan algunos activos financieros. 11 Diferencias entre mercado primario y mercado
secundario Como diferencias entre estos dos mercados podemos encontrar: 1. La relacin
en el mercado primario se lleva a cabo entre la sociedad y los inversores, en cambio en el
mercado secundario directamente no interacta la sociedad ya que solamente la relacin
se genera entre inversores. 2. Desde el punto de vista de la empresa emisora, la emisin
de acciones y colocacin en el mercado primario va a generar una ampliacin del capital
de la empresa; en cambio, al ser las acciones del mercado secundario acciones ya
existentes en la sociedad, no va a generar ninguna modificacin en el capital social de la
empresa. 3. El mercado primario tiene como objetivo obtener financiamiento para la
empresa emisora, en cambio, el mercado secundario, busca darle liquidez a las inversiones
realizadas en valores y a su vez establece el precio definitivo de los valores. 4. El mercado
secundario va a depender del mercado primario en cuanto a que este ltimo se encuentre
 bien organizado.Ambos se requieren de manera mutua para un correcto funcionamiento
del mercado de valores. 5. En el mercado primario se encuentran los ttulos emitidos por
las sociedades (acciones u obligaciones), en el mercado secundario se negocian tambin
otros ttulos como, las Letras de Cambio y los Bonos de Conversin de la Deuda Externa.12
6. En el mercado secundario, el flujo de acciones y bonos es mucho mayor que en el
mercado primario; por esto se puede decir que el mercado secundario tiene muchas ms
funciones y actividad que el mercado primario. 7. Hay mayores oportunidades de ingreso
para el inversor en el mercado secundario que en el mercado primario. Conclusin Se
considera de mucha importancia entender los conceptos de los distintos tipos de
mercados.Si no existiese el mercado secundario de los valores, no existira tampoco el
mercado primario. Por mas que hayan grandes diferencias entre estos tipos de mercados,
mercado primario ysecundario, existe a su vez, una marcada relacin entre ambos. El
valor de mercado (refirindose el11 Ibdem.2010, pg. 19.12 Ibdem. 2001. 3 View slide

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FINANZAS IIautor al mercado primario) depende de lo que el mercado secundario pague
por ellas, que a su vez esfuncin de los beneficios esperados y de los dividendos que
reparte la compaa. 13 Como se dijo anteriormente, el mercado secundario permite dar
liquidez a los valoresnegociables que fueron colocados en el mercado primario. El
mercado primario va a estar dependiendode la magnitud del mercado secundario ya que
esto implica una disminucin del riesgo de liquidez a lahora de llevar a cabo una inversin.
En conclusin, ambos mercados son complementarios y coexisten para as poder brindarle
alinversor un abanico mayor de oportunidades y diferentes riesgos a los que se puede
someter.13 Ibdem. 1995, pg. 464. 4 View slide

Mercado primario y secundario

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Acerca del Mercado

Cambio Climtico y Economa de Carbono

Comercio de Emisiones
Mercado primario y secundario
Comparacin entre MDL y Mercados Voluntarios
Mercados Domsticos

El mercado de certificados basados en proyectos generados en el marco del Mecanismo

para un Desarrollo Limpio (MDL) est desdoblado en dos: el mercado primario y el
mercado secundario.

En el mercado primario, los realizadores de proyectos de mitigacin en el mundo en

desarrollo venden sus certificados de reduccin de emisiones (CERs) (emitidos por el
Comit Ejecutivo del MDL) a un comprador del mundo desarrollado, mediante la firma de
un Acuerdo de Compra Venta de Reduccin de Emisiones (ERPA por sus siglas en
ingls). Las transacciones se realizan mayormente mediante contratos a futuro, es decir,
antes de que los certificados sean efectivamente expedidos. Por tal motivo, los precios de
los CERs primarios dependen en gran medida del riesgo intrnseco de cada proyecto.

Los riesgos relacionados con los CERs primarios son mltiples: riesgo de que el volumen
de crditos efectivamente entregado sea inferior al volumen acordado en el ERPA, riesgo
de no registro, riesgo de demora, riesgo de que algn tipo de proyecto especifico (por
ejemplo, grandes proyectos hidroelctricos) no sean aceptados en el EU ETS e
incertidumbre respecto de lo que ocurrir luego de 2012 (momento en el cual la certeza de
demanda de certificados disminuir fuertemente, pues finaliza el primer perodo de
compromiso del Protocolo de Kioto).

En el mercado secundario, lo que se comercializa son CERs ya emitidos. Aqu las

operaciones tienen lugar entre operadores financieros y no involucran de manera directa a
los desarrolladores de proyectos en pases en desarrollo. Es decir que una fuerte actividad
en el mercado secundario del MDL no implica que efectivamente se estn financiando y
ejecutando numerosos proyectos de mitigacin en los pases en desarrollo, como s ocurre,
en cambio, si se da una fuerte actividad en el mercado primario. Los precios de los CERs
secundarios estn altamente ligados a la actividad del mercado europeo (EU ETS).

De todos modos, existe una importante interconexin entre el mercado primario y

secundario de CERs: si existen demoras en la certificacin y entrega de certificados
primarios se generan numerosos problemas para los intermediarios y vendedores de CERs
en el mercado secundario, pues los operadores no cuentan con suficientes activos para
cumplir con sus compromisos de entrega y se ven forzados a comprar CERs en el mercado
spot (a mayor precio) para cumplir con sus obligaciones pactadas.

Para cubrirse frente a estos riesgos, se est extendido cada vez ms el uso de derivados
financieros, principalmente calls (opciones de compra), lo que muestra el creciente grado
de sofisticacin que estn adquiriendo los mercados de carbono, en especial el mercado del
MDL. De hecho, las plataformas de comercio, que solan estar dominadas por bancos y
empresas, muestran ahora una presencia creciente de fondos de inversin, traders de
energa y empresas que usan el mercado de opciones tanto como estrategia de cobertura
(tanto en volmenes como en precios), como para realizar transacciones financieras
independientes de toda actividad real de mitigacin.

Recursos
Biblioteca
Mapa de proyectos de carbono
Comunidades de Prctica

Enlaces Externos
 Publicaciones

o State and Trends of the carbon markets 2010

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Funciones de los mercados monetarios

primarios y secundarios
Escrito por lee mason | Traducido por cesar moreno

Mercados de valores.

Kim Steele/Photodisc/Getty Images

Para que los inversionistas puedan negociar valores, ellos necesitan tener acceso a los
activos. Existen mercados monetarios primarios y secundarios que permiten a los
inversionistas este acceso, creando la capacidad para la compra y venta de los ttulos
valores. La forma en que se vende el ttulo determinar la manera en que se encuentra en el
mercado. Los mercados primarios son nuevos mercados, y los mercados secundarios son
los mercados de reventa. La comprensin de cmo funcionan estos mercados ofrece a los
inversionistas una mayor conciencia acerca de dnde encontrar los ttulos.

Mercado primario

Kim Steele/Photodisc/Getty Images

Los mercados primarios son mercados que se ocupan de los nuevos ttulos. Estos pueden
ser las ofertas pblicas iniciales (OPI) para empresas pblicas, bonos del estado u otros
programas de financiacin del sector pblico y privado. En el mercado primario, los ttulos
se venden directamente a los inversionistas desde las empresas u organizaciones. Al igual
que en el caso de las IPO, esta es una compra entre la empresa y el inversor. En el caso de
los bonos municipales, esta es la compra de obligaciones directa de la municipalidad. Los
mercados primarios son una parte vital de los mercados de capitales y una fuerza
subyacente en la economa.
Mercado secundario

Kim Steele/Photodisc/Getty Images

Una vez que se hace una oferta en el mercado primario, luego estar disponible en los
mercados secundarios, como en las bolsas de valores y en las firmas de corretaje. Puede
haber un perodo de tiempo determinado antes de que los ttulos puedan ser vendidos en un
mercado secundario que permite mantener la fuerza y la integridad de la oferta como en los
casos de las IPO. Una vez que los ttulos valores se encuentran en el mercado secundario,
estos pueden ser comprados y vendidos en base a la demanda. Las bolsas de valores son la
"tienda" en la que estos ttulos se venden con las fuerzas de ventas de las firmas de
corretaje. La informacin presentada en el noticiero de la noche, con los altibajos del
mercado se refiere frecuentemente a los mercados secundarios.

Aseguramiento

Kim Steele/Photodisc/Getty Images

Para las nuevas ofertas que se hacen en el mercado primario, se debe pasar por un proceso
de aseguramiento para garantizar que la sociedad que realiza la oferta ha hecho toda la
divulgacin financiera y ha cumplido con todos los requisitos necesarios para hacer la
oferta. Con la oferta, los inversores deben tener un prospecto para revisar todos los riesgos
asociados a la oferta y, en algunos casos, demostrar su propia capacidad de asumir esos
riesgos. Los IPO histricamente se han considerado inversiones de alto riesgo.

Los creadores del mercado

Kim Steele/Photodisc/Getty Images

Los creadores de mercado son esenciales para el xito de los mercados primarios y
secundarios. Se trata de las empresas y corredores de bolsa, que tienen un determinado
nmero de acciones en valores especficos para ser negociados. La empresa asume el riesgo
al hacerlo, al invertir su propio capital para sostener los ttulos valores que luego se venden
a partir de su propio inventario. Los creadores de mercado hacen la difusin de precios con
la compra y venta de los ttulos que sern altos o bajos dependiendo de la demanda. Si el
margen es estrecho, esto puede significar que la oferta y la demanda no es muy alta para los
ttulos y puede hacer que el creador de mercado se quede con el inventario durante largos
perodos de tiempo.

Otros mercados

Kim Steele/Photodisc/Getty Images

Tambin existen los mercados de tercer y cuarto nivel, as como los mercados privados.
Los mercados de tercer nivel son ms pequeos, y las empresas marginalmente financiados
tienen la esperanza de obtener un flujo de capital por estar en el OTC (mercado
extraburstil). Estas se conocen a veces como hojas rosadas o acciones de centavos. El
mercado de cuarto nivel se refiere a la negociacin directa entre las instituciones y tambin
es una estructura importante de los mercados de capitales. Los mercados privados negocian
acciones privadas, pero an se rigen por muchas reglas y regulaciones que afectan a todas
las inversiones en acciones corporativas.