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financeira
moderna
uma abordagem prtica
srie gesto financeira
www.editoraintersaberes.com.br
editora@editoraintersaberes.com.br
Dr Elena Godoy
1 edio, 2013.
Apresentao 11
1
Gesto financeira 15
1.1 Entendendo a moeda 17
1.2 Contexto geral da administrao financeira 21
1.3 Desafios da gesto financeira moderna 21
1.4 Origens do capital 23
1.5 Controle financeiro 25
1.6 Regimes de caixa e de competncia 26
1.7 Aspectos tributrios 28
1.8 Principais ferramentas da gesto financeira 29
2
Receitas e gastos 33
2.1 Receitas 35
2.2 Gastos 36
3
Oramento empresarial 47
3.1 Contexto geral do oramento 49
3.2 Oramento e planejamento estratgico 50
3.3 Oramento em pequenas e mdias empresas 53
3.4 Estrutura do oramento empresarial 54
3.5 Oramento empresarial e Demonstrao
doResultadodo Exerccio (DRE) 58
3.6 Oramento empresarial e gesto financeira 60
3.7 Oramento empresarial: limitaes e crticas 62
4
Fluxo de caixa 67
4.1 Contexto geral do fluxo de caixa 69
4.2 Demonstrao dos Fluxos de Caixa (DFC) 70
4.3 Mtodos de elaborao da DFC 71
4.4 Fluxo de caixa 75
5
Gesto financeira na prtica 91
5.1 Contexto geral 93
5.2 Capital de giro 94
5.3 Capital de Giro Lquido (CGL) 97
5.4 Administrando com eficincia o capital de giro 99
5.5 A importncia dos estoques 101
5.6 A importncia das contas a receber 105
5.7 Compatibilizando prazos: o ciclo operacional 109
5.8 Posicionamento de atividade 112
5.9 Prazos mdios para o clculo da necessidade
decapitalde giro 116
6
Elementos de anlise de investimentos 121
6.1 Contexto geral 123
6.2 O valor do dinheiro no tempo e o custo
deoportunidade 125
6.3 Taxa Mnima de Atratividade (TMA) 127
6.4 Valor Presente Lquido (VPL) 128
6.5 Taxa Interna de Retorno (TIR) 132
6.6 Perodo de Retorno do Capital (Payback) 135
Referncias 145
Respostas 149
Origens da moeda.
Origens do capital.
as organizaes;
em suas atividades;
competncia;
seu excedente pela mercadoria que desejava, pois, para isso, era
sempre necessrio que a outra parte estivesse disposta a adquirir
esse cereal. Outra grande dificuldade residia no fato de que as
mercadorias, em si, nem sempre eram divisveis. Isso compli-
cava os clculos que tinham de ser realizados em cada operao.
Para solucionar esse problema, a humanidade inventou, no
sculo VII a.C., o dinheiro. claro que, no princpio, ele no
era exatamente como o conhecemos hoje, pois em geral era
produzido por meio de metais nobres. O que importa, na ver-
dade, compreender que essa brilhante inveno permitiu
odesenvolvimento do comrcio, na medida em que facilitou
muito os processos de troca.
Para dar uma ideia da importncia do dinheiro no mundo
contemporneo, apresentamos a seguir uma frmula (Banco
de Cabo Verde, 2006) que demonstra, por meio do nmero de
produtos disponveis no mercado, a quantidade de trocas que
seriam necessrias para que tivssemos acesso a todos eles.
Um mundo sem dinheiro
n(n-1) Em que:
TM =
2 TM: o nmero de trocas de mercadorias.
3 3
4 6
5 10
10 45
20 190
30 435
50 1.225
100 4.950
1.000 499.500
Excesso de burocracia
variaes de polticas monetrias, ou seja, a capacidade de compra pode variar para mais ou
culdade para administrar suas finanas pessoais. Em geral,
Prprios
Terceiros
Reservas de capitais
Reservas de lucros
Vendas de ativos
Balano Patrimonial
Ativo Passivo
Passivo Circulante
Ativo Circulante
Passivo No Circulante
Ativo No Circulante
Ativo Realizvel a Longo Prazo
Investimentos
Patrimnio Lquido
Imobilizado
Intangvel
Capital de
Obrigaes
terceiros
Bens e direitos
Patrimnio
Capital prprio
Lquido
Emprstimos bancrios
Encargos sociais
Impostos
Salrios a pagar
Competncia Caixa
Demonstrao do Resultado do
Exerccio DRE (em reais)
S Pagamento de Impostos
Lucro Bruto 18.000,00
de Perodos Anteriores
(-) Despesas Operacionais -12.000,00
S Compras Vista e
Lucro Lquido Contbil Fornecedores
6.000,00
(Econmico)
S Despesas Pagas Vista
Lucro Lquido Contbil
5,00
(Econmico) em %
Legenda da DFC: Entrada (E); Sada (S).
Exerccio resolvido
Explique qual a diferena bsica entre os regimes de com-
petncia e de caixa.
31
Resposta:
No regime de competncia, os lanamentos so realizados na
data do fato gerador, independentemente de ter ou no havido
movimentao financeira. Para o regime de caixa, importa
exclusivamente a ocorrncia de movimentao financeira.
Sntese
Neste captulo, voc foi apresentado aos fundamentos da admi-
nistrao financeira e pde acompanhar o caminho percor-
rido pela mercadoria dinheiro ao longo do tempo. Tambm
pde perceber que as funes do administrador financeiro
no so to simples, pois envolvem decises que podem com-
prometer a continuidade do empreendimento no longo prazo.
Alm disso, voc conheceu os tipos de capitais (prprios e de
terceiros), estudou os conceitos de regime de caixa e de com-
petncia e verificou a importncia do planejamento tributrio
nas empresas.
Nos prximos captulos, voc conhecer conceitos mais
tcnicos da administrao financeira, com exemplos prticos
de como eles podem ser aplicados no dia a dia das empresas.
2.1 Receitas
Receitas so todos os ingressos monetrios provenientes tanto
da operao da empresa (venda de produtos ou servios)
quanto de atividades no operacionais (venda de bens do
Ativo Permanente).
36
2.2 Gastos
Por ironia, assim como ocorre em nossa vida pessoal, as fontes
de receitas, nas empresas, so sempre escassas. Por isso no
h razo para nos determos tanto nesse tpico. provvel
que voc prefira dedicar-se mais aplicao que ser dada
aos recursos.
De forma genrica, podemos chamar todos os desembol-
sos realizados pela empresa de gastos. Conceitualmente, eles
podem ser classificados em custos, despesas e investimentos.
2.2.1 Custos
R$
R$ 200,00
Custos fixos
04
06
08
05
03
02
07
01
Quantidade produzida
R$
is
ve
a r i
Custo total to sv
s
R$ 270,00 Cu
Custos fixos
Quantidade produzida
R$ Semifixo R$ Semivarivel
eis
ri v
va
Custo total s tos eis
Cu ri v
R$ 240,00 va
Custo total s tos
Cu Custos fixos
Custos fixos
R$ 40,00
2.2.2 Despesas
Despesas Operacionais
(Vendas e Administrativas)
Despesas Financeiras
2.2.3 Investimentos
Gastos
Custos
Despesas fixas Infraestrutura
diretos
Custos Pesquisa e
Despesas variveis
indiretos desenvolvimento
Custos Despesas
(financeiras, Tecnologia
fixos administrativas,
comerciais e outras
despesas)
Custos
Novos ativos
variveis
Custos
hbridos
Exerccio resolvido
Esporadicamente, as empresas comprometem recursos
financeiros realizando investimentos que s proporcionaro
retornos no longo prazo. Por que importante a participao
do gestor financeiro nessas circunstncias?
Resposta:
Cabe ao gestor financeiro, nessas ocasies, realizar uma an-
lise de custo-benefcio desses investimentos, levando em conta
otempo necessrio para que o capital investido seja adequada-
mente remunerado. Embora outros profissionais possam fazer
essa anlise, a participao do gestor financeiro nessas circuns-
tncias muito importante. No plano terico, ele o profissio-
nal mais capacitado para realizar anlises de investimentos.
45
Sntese
Neste captulo, voc aprendeu que existe uma classificao
para todos os gastos realizados pela empresa. Quando esses
gastos esto relacionados com a produo ou com a prestao
de servios, so denominados custos. Quando esto relaciona-
dos s atividades de gesto ou aos gastos comerciais e finan-
ceiros, so denominados despesas. Alm dessas duas categorias,
existem ainda os gastos necessrios manuteno da compe-
titividade da empresa, denominados investimentos. Com esses
conceitos, alm dos que j foram apresentados nocaptulo
anterior, voc j tem os subsdios necessrios para passar
parte prtica do nosso livro, que ser apresentada nos prxi-
mos captulos.
planejamento estratgico;
gesto financeira;
de custos;
de caixa;
de produo;
de matria-prima;
de compras;
de despesas;
de capitais;
fiscal.
Perodo 1
Oramento de vendas
Previsto Realizado Diferena
Produto A
Produto B
Produto D
Produto E
Total
Perodo 1
DRE
Previsto Realizado Diferena
1 RECEITA OPERACIONAL BRUTA
Venda de mercadorias Oramento de vendas
2 DEDUES
Oramento de custos
Impostos
3 CUSTO DAS MERCADORIAS Oramento de produo
VENDIDAS Oramento de matrias-primas
4 LUCRO BRUTO Oramento de compras
6 DESPESAS OPERACIONAIS
Despesas com Vendas Oramento de despesas
Despesas Administrativas
7 LUCRO OPERACIONAL
DRE
Vendas
Compras Receitas
Produo Custos Gesto oramentria
Fiscal Despesas
Outros
Caixa
Oramentos
ENTRADAS
Vendas Vista
Emprstimos
Aportes de Capital
Outras Entradas
(continua)
62
(Quadro 3.4 concluso)
Perodo 1
Oramento de caixa
Previsto Realizado Diferena
SADAS
Fornecedores
Salrios
Encargos Sociais
Impostos
Despesas Gerais
Despesas Financeiras
Outras Sadas
Total
Sntese
Neste captulo, voc viu que oramento e planejamento estra-
tgico so dois processos que se complementam. Tambm
pde perceber a importncia da elaborao do oramento em
empresas de todos os portes, inclusive nas que esto iniciando
suas atividades, e conhecer a estrutura bsica dos relatrios
de oramento e a relao de todos eles com a DRE. Alm disso,
descobriu a importncia da elaborao do oramento de caixa
para a sade financeira da empresa e identificou algumas limi-
taes inerentes ao processo oramentrio.
No prximo captulo, voc conhecer a principal ferramenta
do gestor financeiro: o fluxo de caixa.
64
c) F V F V V
d) F F F V V
Atividades Operacionais
Atividades de Investimento
Atividades de Financiamento
Fonte: Cruz; Andrich; Mugnaini, 2012, p. 55.
ATIVIDADES OPERACIONAIS R$
Recebimento de clientes
Recebimento de juros
Duplicatas descontadas
Pagamentos
A fornecedores
De impostos
De salrios
De juros
De despesas antecipadas
Aumento de capital
(continua)
73
(Quadro 4.1 concluso)
Pagamentos de dividendos
ATIVIDADES OPERACIONAIS R$
Lucro Lquido
Mais: depreciao
Aumento em estoques
Aumento em fornecedores
Aumento de capital
Pagamentos de dividendos
incorporao de lucros;
venda de aes.
Contrariamente, redues de caixa so representadas, entre
outros aspectos, por:
aumento de ativos;
reduo de passivos;
incorporao de prejuzos;
recompra de aes.
Saldo Inicial
Entradas
1 Vendas Vista
1 Recebimento de Clientes
Sadas
4 Impostos
4 Despesas Administrativas
4 Despesas Comerciais
4 Despesas Financeiras
Saldo Operacional
Aumento de Capital
Saldo Final
80
Estudo de caso1
CMV = EI + C EF
83
Em que:
Isolando o C, temos:
C = CMV EI + EF
C = CMV EI + EF
C = R$ 94.535,00
Tabela 4.4 Composio das despesas tributrias, administrativas, comerciais e financeiras Tabela auxiliar n 4 (em reais)
Exerccio resolvido
Com base nos dados apresentados na tabela e utilizando
a equao seguinte, calcule a necessidade de compras para
os meses de janeiro a junho.
C = CMV EI + EF
Resposta:
Janeiro R$ 94.820,00
Fevereiro R$ 94.332,00
Maro R$ 102.599,00
Abril R$ 83.955,00
Maio R$ 88.100,00
Junho R$ 97.083,00
Sntese
Neste captulo, voc estudou as diferenas fundamentais entre
o relatrio oficial elaborado pelas empresas para retratar o seu
desempenho financeiro, denominado Demonstrao dos Fluxos
de Caixa (DFC), e o relatrio gerencial, elaborado internamente,
que tem por objetivo antever as necessidades e as possveis
sobras de capital, denominado fluxo de caixa projetado. Voc
aprendeu, tambm, a elaborar o seu prprio fluxo de caixa e
88
() Folha e encargos
1. Eventos que representam () Despesas
entradas de caixa. () Capital prprio
() Capitais de terceiros
2. Eventos que representam () Vendas vista
sadas de caixa. () Impostos
() Vendas de ativos
a) 2 2 1 1 1 2 1
b) 2 1 1 2 2 2 1
c) 1 2 2 1 2 1 1
d) 2 2 1 2 1 2 2
Capital de giro.
Administrao de estoques.
Administrao de recebveis.
do fluxo financeiro;
Ativo Passivo
Bens Obrigaes
Patrimnio
Direitos
Lquido
Caixa Fornecedores
Banco Salrios a Pagar
Contas a Receber Encargos Sociais a Pagar
Estoques Impostos a Pagar
Despesas Antecipadas Emprstimos a Pagar
ATIVO NO CIRCULANTE
PASSIVO NO CIRCULANTE
Realizvel a Longo Prazo
Investimentos
PATRIMNIO LQUIDO
Imobilizado Capital Social
Reservas de Lucro
Intangvel
CAIXA ESTOQUE
CLIENTES
CGL = AC PC
Em que:
ATIVO NO PASSIVO NO
101.000 7.300
CIRCULANTE (R$) CIRCULANTE (R$)
CGL = AC PC
CGL = 230.400 201.000
CGL = 29.400
Caixa
Crdito
Cobrana
RE PMR
CICLO OPERACIONAL
Legenda: RE = Rotao dos estoques; PMR = Prazo mdio de recebimento das duplicatas.
PMP 30 DIAS
Ver captulo 4.
C = CMV EI + EF 1
1
(Mdia dos Estoques x 30 dias)
PMP:
Custo das Mercadorias Vendidas
RE + PMR
PA:
PMP
Exerccio resolvido
Com base nas informaes extradas do BP e da DRE da
empresa Alimentos S/A, calcule:
A rotao dos estoques (RE);
O prazo mdio de recebimento das duplicatas (PMR);
O prazo mdio de pagamento dos fornecedores (PMP);
O posicionamento de atividade (PA).
Compras - 113.000,00
CMV - 131.000,00
Resposta:
Antes de apresentar os clculos, importante lembrar
que estamos trabalhando com balanos mensais, por isso
asmdias so multiplicadas por 30.
RE = (mdia de estoques . 30 dias) / custo das mercado-
rias vendidas
RE = {[(96.000 + 117.000)/2] . 30} / 131.000
RE = 24,39 ou 24 dias
PMR = (mdia de duplicatas a receber . 30 dias) / custo
das mercadorias vendidas
NCG = VD CF
Em que:
NCG = Necessidade de Capital de Giro.
VD = Vendas Dirias.
CF = Ciclo Financeiro.
CF = CO PMP
Em que:
CO = Ciclo Operacional.
PMP = Prazo Mdio de Pagamento.
CF = CO PMP
CF = (24 + 37) 37
CF = 24 dias
NCG = 1200 . 24
NCG = 28.800
117
Sntese
Neste captulo, voc aprendeu que a boa administrao do
capital de giro depende do controle permanente dos ativos
e passivos de curto prazo; compreendeu o significado do
conceito de Capital de Giro Lquido; e observou, na prtica,
como se calculam os prazos mdios necessrios definio do
posicionamento de atividade, ndice que mede a eficincia da
empresa na gesto conjunta de seus estoques e de seus valores
a receber e a pagar. No plano terico, essas questes no so
complicadas; administr-las no dia a dia das empresas, porm,
no uma tarefa fcil. Para evitar o desperdcio de dinheiro,
preciso criar mecanismos permanentes de controle dos ati-
vos mais importantes (sobretudo dos estoques), que muitas
vezes acabam escondendo resultados que no se transformaro
nunca em caixa e que contribuem para anlises equivocadas
dos relatrios financeiros.
Compras - 118.000,00
CMV - 132.000,00
a) F V V V F F
b) F F V F V V
c) V F V F F V
d) F V V F V V
0 1 2 3
1.000
d f
b c
e a
a
1.000 CHS g CFo b
320 g CFj
c
550 g CFj
400 g CFj
f
3 d i e f NPV = 195,16
Exerccio resolvido
Com base nos dados a seguir, calcule o VPL:
Investimento: R$8.000,00.
Tempo de retorno: 4 meses.
Taxa de desconto: 2%.
Fluxos de retorno sequenciais: R$2.100,00, R$2.200,00,
R$2.000,00 e R$2.200,00.
Resposta:
2.100 g CFj
2.200 g CFj
2.000 g CFj
2.200 g CFj
2 i f NPV
VPL 90,50
b c
d a
a
1.000 CHS g CFo b
320 g CFj
c
550 g CFj
400 g CFj
d f IRR = 12,50%
Exerccio resolvido
Com base nos dados a seguir, calcule a TIR:
Investimento: R$8.000,00.
Tempo de retorno: 4 meses.
Fluxos de retorno sequenciais: R$2.100,00, R$2.200,00,
R$2.000,00 e R$2.200,00.
Resposta:
2.100 g CFj
2.200 g CFj
2.000 g CFj
2.200 g CFj
f IRR
TIR 2,46%
Retornos:
Perodo 1: 320.
Perodo 2: 550.
Perodo 3: 400.
O primeiro passo descontar os fluxos projetados, tra-
zendo-os a valores presentes. Quando calculamos o VPL, fize-
mos isso numa nica operao. Agora, vamos descontar o valor
de cada perodo individualmente. Veja como fazer oclculo
na HP 12C.
1 n 2 n 3 n
30 . 46,68% = 14 dias
Exerccio resolvido
Calcule o tempo de retorno do capital (Payback) do fluxo
aseguir:
Investimento: R$8.000,00.
Perodo 1: 2.100.
Perodo 2: 2.200.
Perodo 3: 2.000.
Perodo 4: 2.200.
Resposta:
Primeiro passo: desconto dos fluxos projetados na
calculadora HP 12C:
Perodo 1 Perodo 2
0 PMT 0 PMT
2,46 i 2,46 i
1 n 2 n
PV = 2.049,58 PV = 2.095,63
Perodo 3 Perodo 4
0 PMT 0 PMT
2,46 i 2,46 i
2 n 3 n
PV = 1.859,37 PV = 1.996,21
139
Fluxo
Perodo Valor atual Saldo inicial Amortizao Saldo final
futuro
Sntese
Neste captulo, voc descobriu mais uma importante atribuio
do administrador financeiro, que com muita frequncia pre-
cisa tomar decises relacionadas a aplicaes e investimentos.
Aprendeu tambm a importncia de se estabelecerem parme-
tros comparativos para realizar anlises financeiras e conheceu
os mtodos mais utilizados pelo mercado: VPL, TIR e Payback.
O importante a frisarmos que os mtodos estudados aqui
no so excludentes. Pelo contrrio, eles se complementam.
Caber a voc, em cada situao especfica e dependendo da
resposta que est procurando, aplicar um ou outro, ou mais
de um ao mesmo tempo, se for o caso.
Captulo 2
Questes para reviso
1. Custos, despesas e investimentos.
2. Os custos diretos so aqueles que podem ser apropria-
dos diretamente ao produto, sem necessidade de rateio.
Os indiretos so os que requerem algum tipo de rateio
para serem incorporados ao produto.
3. a
4. c
5. b
150
Captulo 3
Questes para reviso
1. O oramento importante para o planejamento estrat-
gico da empresa porque na sua elaborao so realiza-
das todas as projees de venda e consumo de recursos
para determinado perodo. Nesse sentido, ele acaba
servindo para que o administrador reflita sobre as reais
possibilidades de desenvolvimento de seu negcio.
2. O oramento importante para empresas em fase ini-
cial porque ele demonstra com clareza a necessidade de
faturamento futuro para que o negcio seja vivel do
ponto de vista econmico.
3. a
4. c
5. c
Captulo 4
Questes para reviso
1. O fluxo de caixa projetado uma demonstrao das
entradas e das sadas de disponibilidades previstas pela
empresa para determinado perodo. A Demonstrao
dos Fluxos de Caixa (DFC) tambm apresenta, de
forma sistematizada, informaes sobre entradas e sa-
das, porm j realizadas. A DFC tornou-se obrigatria
no Brasil a partir da Lei n 11.638/2007 (Brasil, 2007).
2. Fluxo de caixa a apresentao, de forma organizada,
das entradas e das sadas de caixa em determinado pe-
rodo.
3. b
4. b
5. a
151
Captulo 5
Questes para reviso
1. Capital de giro so os recursos de curto prazo dispo-
sio da empresa, utilizados normalmente para o paga-
mento das obrigaes geradas pela atividade operacio-
nal, tais como: fornecedores, despesas gerais, impostos,
salrios e encargos. Capital de Giro Lquido (CGL)
o que sobra do confronto entre o Ativo Circulante e o
Passivo Circulante. O CGL pode ser positivo ou nega-
tivo.
2. Para evitar que os estoques se constituam em fonte de
desperdcio de recursos financeiros, importante que
algumas medidas sejam tomadas, tais como:
a criao de relatrios para o controle do estoque
mnimo e para o monitoramento dos itens com
movimento nulo ou abaixo da mdia histrica;
o controle peridico de produtos com reduo de
giro;
o controle fsico rigoroso dos itens armazenados,
por meio da realizao de inventrios peridicos etc.
3. c
4. b
Resoluo:
(F): RE = (215.000 . 30) / 132.000 = 48,86 ou 49 dias.
(F): Sim, possvel calcular o prazo mdio de rotao
dos estoques com os dados disponveis.
(V): PMR = (165.100 . 30) / 132.000 = 37,52 ou 38 dias.
(F): PMP = (139.500 . 30) / 118.000 = 35,46 ou 35 dias.
(V): PA = (49 + 38) / 35 = 2,48.
(V): Sim, esse valor do ndice mostra que a empresa
administra bem os seus prazos de pagamento, de rece-
bimento e de giro de estoques.
5. a
152
Captulo 6
Questes para reviso
1. Quando aplicamos o nosso dinheiro em determinado
negcio ou projeto, estamos renunciando a outras
oportunidades de investimento. Chamamos de custo de
oportunidade os rendimentos que esses negcios ou pro-
jetos alternativos poderiam nos proporcionar.
2. a taxa utilizada para descontar os fluxos de caixa pro-
jetados, trazendo-os a valores presentes.
3. d
4. d
5. c
Sobre os autores
Emir Guimares Andrich mestre em Educao pela
Universidade Federal do Paran UFPR (2005), graduado em
Cincias Contbeis pela Unifae Centro Universitrio (2005),
com desempenho acadmico reconhecido e certificado por
essa instituio e pelo Conselho Regional de Contabilidade
do Paran. J atuou de forma independente na rea contbil e
como professor de nvel superior da rede privada para os cur-
sos de Administrao e Cincias Contbeis. Atualmente, tra-
balha como gestor do segmento varejista. coautor dos livros
Contabilidade introdutria descomplicada e Anlise das demons-
traes financeiras. Tem tambm formao na rea de cincias
humanas, tendo concludo pela UFPR os cursos de graduao
em Histria (1995) e especializao em Sociologia Poltica (2004).
Nessa rea, atuou tambm como pesquisador e publicou em
coautoria pelo Inep-MEC, no ano de 2006, o Senso da Educao
Superior do Paran.
June Alisson Westarb Cruz doutor em Administrao
Estratgica pela Pontifcia Universidade Catlica do Paran
PUCPR (2012), mestre em Administrao Estratgica (2007)
por esta mesma instituio, ps-graduado em Contabilidade
e Finanas pela Universidade Federal do Paran UFPR
(2005), ps-graduado (extenso) em Docncia Universitria
pela Fundao Getulio Vargas FGV (2005) e graduado em
Cincias Contbeis pela Unifae Centro Universitrio (2003).
ex-oficial de Intendncia do Exrcito Brasileiro e, atualmente,
exerce oscargos de professor e coordenador na PUCPR e asses-
sor de gesto do Grupo Marista. autor dos livros Anlise das
demonstraes financeiras; Contabilidade introdutria descompli-
cada; A unio faz a fora; Incrementando a estratgia: uma abor-
dagem do BSC; Gesto de custos: perspectivas e funcionalidades;
154