Anlisis Financiero

Minas Buenaventura S.A.A

Descripcin de la empresa
La compaa de Minas Buenaventura S.A.A. empez operaciones en 1953 con su
unidad minera Julcani, ubicada en Huancavelica, que an se mantiene operativa
hasta la fecha. En sus inicios, la compaa era primordialmente productora de
plata, figura que cambio conforme increment su produccin de oro en
Orcopampa, Shila, Ishihuinca y Antapite. Esto fue resultado de programas
intensivos de exploracin enfocados en aumentar sus reservas y la sostenibilidad
de las operaciones de la compaa. Asimismo, complement su crecimiento
mediante Joint Ventures con los principales actores del mercado aurfero a nivel
mundial; tales como Newmont, Gold Fields, entre otros. Al cierre del 2012, fue el
primer productor de oro del Per, considerando la participacin que tiene en
Yanacocha S.R.L., y se ubic en el segundo lugar del ranking de productores de
plata en Per, slo detrs de Volcan Compaa Minera S.A.A.
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Composicin accionaria
Respecto a la composicin accionaria de Buenaventura, la mayor participacin la
mantienen inversionistas institucionales. Slo el 28% pertenece a la familia
Benavides, mostrando la razn de la elevada liquidez de la accin. A continuacin
se presenta la composicin accionaria al cierre del 2012 y el detalle de la plana
gerencial de la empresa:
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Estructura Corporativa de la empresa

Como hemos mencionado anteriormente, Buenaventura mantiene Joint
Ventures con las empresas mineras ms importantes a nivel mundial, lo cual le
permite diversificar el riesgo y los productos que comercializan. A continuacin
presentamos un esquema de la estructura corporativa de la empresa separando
las operaciones directas, subsidiarias y afiliadas:
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Detalle de Operaciones
Buenaventura es una minera productora principalmente de metales preciosos ya
que cerca del 78% de sus ingresos provienen de sus ventas de concentrados de
oro y plata, Sin embargo, tambin produce zinc, plomo y cobre en menor medida.
El 100% de las operaciones de la compaa se realizan a lo largo del territorio
peruano incluyendo subsidiarias y afiliadas.
i) Operaciones propias
Estn incluidas las unidades mineras operativas de Julcani, Orcopampa,
Uchucchacua, Poracota, Antapite, ShilaPaula (ambas conforman CEDIMIN SAC),
Ishihuinca, Recuperada, Breapampa y Mallay.
Orcopampa es la unidad minera que produce alrededor del 25% de la produccin
anual de oro de Buenaventura. Est ubicada al norte del departamento de
Arequipa. En la planta procesadora de Orcopampa se trata el material extrado
de su mina y el de Poracota.
Uchucchacua es la mina donde se produce alrededor del 62% de la produccin
anual de plata de la empresa. Est ubicada al noreste de Lima. Actualmente se
est desarrollando la planta qumica de Ro Seco para obtener concentrados de
plomo y plata limpios de manganeso. La inversin en dicha planta es de US$ 90.8
MM.
Mallay inici sus operaciones en el mes de mayo 2012 y es consecuencia de
exploraciones brownfield en Uchucchacua (departamento de Lima). Es un
yacimiento principalmente de plata; pero tambin produce oro, zinc y plomo.
Esperamos que la produccin anual de plata se ubique alrededor de 1.7 MM de
onzas.
Breapampa inici operaciones en noviembre 2012 y est ubicada en el
departamento de Ayacucho. Estimamos que esta mina produzca alrededor de
50,000 onzas de oro y 100,000 onzas de plata de manera anual.

ii) Subsidiarias
Las nicas subsidiarias que tiene Buenaventura son Sociedad Minera El Brocal
S.A.A. y La Zanja S.R.L. Fuente: Buenaventura, Kallpa SAB La primera es una
minera cuprfera (tambin produce zinc, plomo y plata en menor medida) y est
ubicada en el departamento de Pasco. Destacan sus dos unidades mineras
Colquijirca (plata, zinc y plomo) y Marcapunta Norte (plata y cobre).
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Desde el 2011 se han estado realizando labores en las minas de El Brocal para
ampliar la capacidad de sus plantas concentradoras.
A la fecha, se ha logrado ampliar la capacidad a 10,000 TPD y esperamos que en
julio 2013 esta capacidad ascienda a 18,000 TPD (14,000 TPD en Colquijirca y
4,000 TPD en Marcapunta). Respecto a La Zanja S.R.L. (53.06% de BVN y 46.94%
de Newmont Mining Corp.), es una mina ubicada en Cajamarca que produce oro
y plata.
iii) Afiliadas
Las subsidiarias de Buenaventura son las que ms valor generan para los
accionistas. Los esfuerzos de la empresa por seguir creciendo y diversificar su
riesgo hizo que su estrategia tambin este dirigida a buscar nuevas oportunidades
como Joint Ventures. La afiliada ms conocida de Buenaventura es Minera
Yanacocha SRL. Esta minera represent el 57% de la produccin de oro de BVN
en el 2012. Dado el peso relativo del oro en las ventas totales de Buenaventura,
en un contexto donde el precio del oro ha estado subiendo en los ltimos aos,
podemos decir que la participacin que tiene BVN en Minera Yanacocha es un
activo importante para la empresa. Adems, Yanacocha tiene el proyecto aurfero
Minas Conga. Este proyecto est ubicado en el departamento de Cajamarca y
alberga 12.6 MM de onzas de oro y 3.3 miles de millones de libras de cobre como
reservas. Mallay inici sus operaciones en el mes de mayo 2012 y es consecuencia
de exploraciones brownfield en Uchucchacua (departamento de Lima). Es un
yacimiento principalmente de plata; pero tambin produce oro, zinc y plomo.
Esperamos que la produccin anual de plata se ubique alrededor de 1.7 MM de
onzas. Breapampa inici operaciones en noviembre 2012 y est ubicada en el
departamento de Ayacucho. Proyectos El depsito de minerales de Conga fue
descubierto en 1991. El Estudio de Impacto Ambiental (EIA) se aprob en octubre
del 2010 y las labores de construccin empezaron en el 2011.
Sociedad Minera Cerro Verde S.A.A. es otro JV donde Buenaventura tiene
19.35% de participacin y el principal accionista es Freeport McMoran Copper &
Gold. Cerro Verde es la segunda productora de cobre a nivel nacional y est
ubicada al sur de Arequipa.
Compaa Minera Coimolache S.A.A. (Tantahuatay) inici operaciones en el
2011. Es un JV entre Buenaventura (40%), Southern Copper Corp. (44%) y ESPRO
SAC (16%). Se estimaba que producira 100,000 onzas de oro anualmente. Sin
embargo en el 2012, la empresa sorprendi al mercado produciendo 40,000
onzas de oro adicionales a lo esperado.
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