TEMA 1.

EL CICLO ECONMICO

1. Definicin de ciclo

2. Hechos estilizados de los ciclos econmicos

2.1. Representacin de una variable en ciclo

y tendencia

2.2. Comportamiento cclico de las variables

econmicas y su coincidencia en el tiempo

3. Causas de los ciclos econmicos

3.1. Enfoque keynesiano o neo-keynesiano

3.2. Enfoque neo-clsico

4. Los ciclos y el crecimiento

4.1. Medicin del ciclo: el residuo de Solow

Macroeconoma IV Tema 1. El ciclo econmico 2

1. Qu es el ciclo?
[Figura log PIBUSA]

Definicin:

Los ciclos econmicos son fluctuaciones recurrentes

en las actividades econmicas. Un ciclo consiste en
un perodo de expansin y otro de recesin o
contraccin. Esta sucesin de cambios es recurrente,
pero no peridica; la duracin del ciclo vara. El
nico carcter regular de estas fluctuaciones es el
modo en que las variables se mueven juntas. Este
movimiento conjunto es lo que, segn Lucas,
define el ciclo econmico.

Univ. Carlos III de Madrid Prof. Beatriz de Blas

Macroeconoma IV Tema 1. El ciclo econmico 3

A. Burns & W. Mitchell (1946) identificaron y

analizaron lo que entendemos hoy por ciclo
econmico.
Aspecto clave: muchos indicadores econmicos
se mueven conjuntamente

Fechas clave en los ciclos econmicos:

o Pico (peak): el ltimo mes antes de que
varios indicadores clave empiecen a caer.
o Valle (trough): el ltimo mes antes de que
los mismo indicadores empiecen a crecer.
Problema: indicadores econmicos clave a
veces cambian de direccin en momentos
distintos los ciclos econmicos son difciles
de medir

No son regulares fluctuaciones econmicas

No tienen por qu ocurrir, pero ocurren

Univ. Carlos III de Madrid Prof. Beatriz de Blas

Macroeconoma IV Tema 1. El ciclo econmico 4

2. Hechos estilizados
2.1 Representacin de una variable en ciclo y
tendencia
- Serie temporal observada: yt ;
- componente de crecimiento (o tendencia): t;
- componente cclico (o desviacin de la
tendencia): d t.
Es decir,
yt = t + d t

Cmo definimos la tendencia?
Hay muchas formas: tendencia lineal (regresin
simple), cuadrtica, logartmica...).
La ms usada: el filtro Hodrick-Prescott que
resuelve el problema
T T
2
min ( yt t ) + [( t +1 t ) ( t t 1 )]
2

t =1 t =1
para un valor dado de .
si =0 yt t ,
si = t es una lnea recta.
Cuanto ms alto es ms costosos son los
cambios en la tendencia, y sta ser ms suave.

Univ. Carlos III de Madrid Prof. Beatriz de Blas

Macroeconoma IV Tema 1. El ciclo econmico 5

2.2 Comportamiento cclico de las variables

econmicas y su coincidencia en el tiempo
Movimiento respecto al PIB
o Procclica: (x,y) > 0 y significativa
o Contracclica: (x,y) < 0 y significativa
o Acclica: (x,y) 0

Cundo se mueve respecto al PIB

o Adelantada: la variable se adelanta al ciclo
o Retardada: la variable presenta un retardo respecto
al ciclo
o Coincidente: ambas variables se mueven a la vez.
[Fig. 1 (EE.UU.)]

Desviacin Correlacin del PIB con

Variable x(t) estndar (%) x(t-1) x(t) x(t+1)
PNB 1.72 0.85 1.00 0.85
Consumo
- bienes no duraderos 0.86 0.78 0.77 0.64
y servicios
- bienes duraderos 4.96 0.75 0.78 0.61
Inversin 8.24 0.79 0.91 0.76
- bruta en K fijo 5.34 0.82 0.90 0.81
- residencial 10.7 0.74 0.63 0.39
- inventarios 17.3 0.53 0.67 0.51
Horas trabajadas 1.59 0.74 0.86 0.82
Empleo 1.14 0.69 0.85 0.86
Productividad 0.90 0.33 0.41 0.19
(PNB/Horas)
Media de horas 0.63 0.63 0.62 0.52
trabajadas
Salarios 0.76 0.66 0.68 0.59
Gasto del gobierno 2.04 -0.01 0.04 0.08
Fuente: elaboracin propia a partir de Tablas 1.1 para datos de EE.UU. (1954:1-1991:1) en Frontiers of
Business Cycle Research, ed. Cooley (1995)

Univ. Carlos III de Madrid Prof. Beatriz de Blas

Macroeconoma IV Tema 1. El ciclo econmico 6

Variable Direccin Retardo

Produccin (Y)
P. Industrial procclica coincidente
Gasto(C+I+G)
Consumo (C) procclica coincidente
Inv. Bruta K. Fijo procclica coincidente
Inv. Residencial procclica adelantada
Inv. Inventarios procclica adelantada
Gasto Gob. (G) procclica --
Mercado de Trabajo
Empleo procclica coincidente
Paro contracclica --
Productividad procclica adelantada
Salario real procclica --

Algunas regularidades (hechos estilizados)

Empleo muy procclico
Consumo de no duraderos y servicios procclico
y no muy voltil
Inversin en inventarios muy voltil y
procclico
Tanto el consumo duraderos como la inversin
en K fijo procclicos y muy voltiles
Bienes duraderos ms voltiles que los no
duraderos y los servicios
Productividad ligeramente procclica pero
menos voltil que el PIB
Salarios menos voltiles que productividad
[Fig. 2 (Espaa)]

Univ. Carlos III de Madrid Prof. Beatriz de Blas

Macroeconoma IV Tema 1. El ciclo econmico 7

3. Causas de los ciclos econmicos

Enfoque keynesiano o neo-keynesiano: los ciclos son
el resultado de imperfecciones en la economa.
Shocks de poltica fiscal pueden generar ciclos
Shocks de poltica monetaria tambin
Conclusin: los ciclos son costosos

Enfoque neo-clsico: las economas industriales

modernas son bastante flexibles y se ajustan a las
nuevas situaciones.
Shocks a la productividad y las preferencias
Conclusin: no hay nada de malo en una recesin

Evidencia emprica a favor del enfoque neo-

keynesiano. [Gal, 1999; Beaudry & Portier, 2003]

Si las polticas fiscal y monetaria causan ciclos, y

son costosos qu se puede hacer para eliminarlos?

Por qu no se ha tenido xito en eliminar los

ciclos?
- difcil utilizar con precisin las polticas
monetaria y fiscal
- retardos en la implementacin y efectos de las
polticas
- incertidumbre sobre cunto estmulo se necesita
- objetivos de poltica econmica en ocasiones
contradictorios

Univ. Carlos III de Madrid Prof. Beatriz de Blas

Macroeconoma IV Tema 1. El ciclo econmico 8

4. Los ciclos y el crecimiento

Teora neoclsica: ciclos y crecimiento no son
fenmenos que se puedan tratar separadamente.

Cambiaremos el modelo de Ramsey para permitir

fluctuaciones.

Queremos un modelo consistente con los hechos

estilizados del crecimiento (Kaldor, 1957).

Tecnologa: Y = AF(K,L)

1. La produccin real crece a una tasa ms o menos

constante a largo plazo.
2. El stock real de K crece a una tasa ms o menos
constante, mayor que la tasa de crecimiento del
nmero de horas trabajadas.
3. La tasa de crecimiento del PIB y el stock de K
tienden a ser las mismas, esto es, K es constante.
Y
4. El rendimiento del capital tiene una tendencia
horizontal, es decir, es constante.
5. La tasa de crecimiento del PIB per cpita vara
mucho de un pas a otro.
6. Economa con un alto rendimiento del capital tienen
una tasa de inversin sobre el PIB ms alta.

Hechos 1-4 senda de crecimiento equilibrado

Univ. Carlos III de Madrid Prof. Beatriz de Blas

Macroeconoma IV Tema 1. El ciclo econmico 9

Descomposicin de Solow

Y A K FK ( K , L) K LFL ( K , L) L
= + +
Y A F ( K , L) K F ( K , L) L

Y A K FK ( K , L) K LFL ( K , L) L
= + +
Y A F ( K , L) K F ( K , L) L
constante = constante = 1

Y A K L
= + + (1 )
Y A K L

en trminos per cpita

Y L A K L
= +
Y L A K L
Crecimiento:
Y L A K L 2 1
= + +
Y L A K L 3 3

Ciclo:
Y A K L
= + + (1 )
Y A K L

Y A L 1 2
= + (1 ) +
Y A L 3 3

Univ. Carlos III de Madrid Prof. Beatriz de Blas

Macroeconoma IV Tema 1. El ciclo econmico 10

4.1 Medicin del ciclo: el residuo de Solow

Funcin de produccin con rendimientos constantes a escala

Yt = At K t L1t = e zt K t L1t
tomando logaritmos
ln Yt = zt + ln K t + (1 ) ln Lt ,
zt = ln Yt [ ln K t + (1 ) ln Lt ]

Bibliografa:
Beaudry, P. y F. Portier. 2004. Stock Prices, News, and Economic
Fluctuations. NBER Working Papers, 10548, Junio.

Burns, A. y W. Mitchell. 1946. Measuring Business Cycles.

Cooley, T.F. y E.C. Prescott. 1995. Economic Growth and Business

Cycles, en T.F. Cooley, ed: Frontiers of Business Cycle Research.
Princeton University Press.

Gal, J. 1999. Technology, Employment, and the Business Cycle: Do

Technology Shocks Explain Aggregate Fluctuations?, American
Economic Review, 89 (1), Marzo:249-271.

Hodrick, R.J. y E.C. Prescott. 1997. Postwar U.S. Business Cycles: An

Empirical Investigation. Journal of Money, Credit, and Banking, 29 (1).
Febrero: 1-16.

Kaldor, N. 1957. A Model of Economic Growth, Economic Journal, 67:

591-624.

Univ. Carlos III de Madrid Prof. Beatriz de Blas