Mercado de Capitales Finanzas 2

FUNCIONES DEL MC EN LA ECONOMA Canalizacin del ahorro a la inversin productiva

Financiamiento local para empresas locales

Disponibilidad en crisis estructurales

Flexibilidad para la generacin de instrumentos de financiacin

Transparencia y efecto directo sobre la recaudacin impositiva

(En Argentina problema)

Multiplicador del ahorro

Termmetro de la economa

OTRAS FUNCIONES

Un mercado slido es imprescindible para una economa desarrollada con bases firmes

En momentos de crisis el mercado tiene menor vulnerabilidad a los impactos externos, si

est sustentado sobre la una amplia base de inversiones locales

OPORTUNIDADES

Acceso a financiamiento permanente a menor costo

Estructuracin segn necesidades de la empresa

Acceso a inversores de distinto perfil

Incorporacin de nuevos participantes

Prestigio de empresa pblica

Excelencia empresaria

Financiar y participar de la economa real

Diferentes instrumentos para diferentes perfiles de riesgo

Inversin de largo plazo

Mantenimiento del valor de la inversin

Liquidez

Operaciones Garantizadas

Tamao del Mercado

Luxembuorg SE 121% PBI

Buenos Aires 12.2%

 PORCENTAJE SOBRE PBI

INSTRUMENTOS DE INVERSIN

Acciones Cauciones

Ttulos Pblicos Futuros

Obligaciones negociables Fideicomisos Financieros

Cheques de pago diferido Fondos de Inversin

Cedears Opciones

Estructura del mercado de Capitales: Derogado Ley 26831

Ley de oferta pblica 17.811 Ao 1968

Decreto 677/2001 De transparencia de la oferta pblica

Comisin Nacional de Valores

Bolsas de Comercio: Autorizacin, listado y control de sociedades

Mercado de Valores: negociacin, liquidacin y operatoria

Agentes y Firmas de Bolsa

Cajas de Valores

Ley 17.811 Regula sobre: Derogado Ley 26831

Comisin Nacional de Valores Ttulo Valor

Bolsa de comercio y mercado de valores Agentes de Bolsa

Operaciones de Bolsa Emisoras

Ley 26831

Leer y estudiar la ley 26831 27/12/2012

TITULO PRELIMINAR: Todo. En este ttulo la ley hace una serie de definiciones que es
necesario saber TITULO I CAPITULO I, CAPITULO II, CAPITULO III Y CAPITULO IV

Son objetos de OFERTA PBLICA nicamente

Los ttulos valores emitidos en MASA, por tener las mismas caractersticas y otorgar los
mismos derechos en su clase

La oferta pblica de ttulos emitidos por la Nacin, las provincias, las municipalidades,
los entes autrquicos y las empresas del Estado no est comprendida en la ley

DECRETO 677/2001 DE TRANSPARENCIA Derogado Ley 26831 Objeto:

Aumentar la proteccin al inversor

 Mejorar la transparencia, liquidez y confianza

Incorpora criterios de gobierno corporativo

COMISIN NACIONAL DE VALORES

Directorio compuesto por 5 miembros nombrados por el PEN

Dicta las normas a que deben ajustarse quienes intervengan en la oferta pblica

Tiene todo el poder de polica para cumplimiento de sus funciones

CNV: FUNCIONES

Autoriza la oferta de ttulos valores

Asesora al PEN sobre autorizacin de bolsas de comercio y mercados

Lleva el ndice de los agentes de bolsa inscripto

Aprobar los reglamentos de las bolsas y mercados

Fiscaliza el cumplimiento de las normas legales y reglamentarias

Solicita al PEN el retiro de autorizacin de bolsa y mercados

Declara los actos irregulares

BOLSAS DE COMERCIO

Autorizar, suspender y cancelar la cotizacin de los ttulos valores segn sus reglamentos

Establecer requisitos para cotizar ttulos valores

Controlar el cumplimiento de las disposiciones legales y reglamentarias cuyos ttulos

coticen

Dictar normas sobre balance

Dictar normas sobre veracidad de cotizaciones y publicar las mismas y los precios
corrientes

Deben ser asociaciones civiles con personera jurdica o sociedades annimas

El resultado de las operaciones realizadas habitualmente en una bolsa determina el precio

corriente

Deben constituir un Comisin de Ttulos

Para autorizar la cotizacin de un ttulo es requisito que este haya sido aprobado CNV

MERCADO DE VALORES

Deben constituirse como sociedades annimas

 Slo pueden permitir negociacin de ttulos cuya cotizacin hubiese sido autorizada por la
Bolsa que integren

Las operaciones deben ser efectuadas por un Agente de Bolsa registrado en dicho mercado

M.V. Funciones

Concertacin, liquidacin, vigilancia y garantas de transacciones

Supervisa y toma medidas disciplinarias sobre agentes y sociedades de bolsa

Regula la operatoria

MERCADO DE VALORES GARANTAS

Deben constituir fondo de garanta, para hacer frente a compromisos no cumplidos por sus
agentes

Contraparte de las operaciones

El Agente de Bolsa es responsable ante el Mercado de Valores por cualquier suma que
dicha entidad abone por su cuenta

TIENE FACULTADES DISCIPLINARIAS SOBRE LOS AGENTES QUE VIOLEN LA LEY, LAS
DISPOSICIONES Y LOS ESTATUTOS Y REGLAMENTOS DE DICHAS ENTIDADES

MERCADO DE VALORES DE BS AS S.A. EJ: S.A. adherida a la BCBA, 133 Operadores habilitados

AGENTES DE BOLSA Derogado ley 26831 REQUISITOS:

Mayor de edad, Accionista del mercado y constituir garanta

Socio de la bolsa al cual esta adherido el mercado

CAJA DE VALORES

Sociedad Annima cuyos accionistas son BCBA, MERVAL, BOLSAS Y MERCADOS DE

VALORES DEL INTERIOR

Creada en 1974 por ley 20.643 Depsito colectivo de ttulos (lminas)

Registro de valores escriturales Constituy una SGR

Lleva registro de accionista por cuenta de sociedades cotizantes, a pedido de ellas

ACCIONES

Las acciones son valores negociables de renta variable que representan la fraccin o parte
con las la cual una persona fsica o jurdica participa en el capital social de una sociedad
annima. Dicha participacin se ve reflejada en un valor que otorga a su tenedor la calidad
de accionista y conlleva a un conjunto de relaciones jurdicas entre ste y la sociedad.
Segn el artculo 207 de la Ley de Sociedades Comerciales N 19.550 (LSC), las acciones
sern siempre de igual valor.
 moneda nacional

TIPOS DE ACCIONES

Acciones ordinarias: otorgan derecho a voto y poseen derechos econmicos en igual

proporcin a su participacin en el capital social. (art. 2, Cap. I, Normas CNV). Como
principio cada accin ordinaria da derecho a un (1) voto, pero el estatuto puede crear
clases que reconozcan hasta cinco (5) votos por accin ordinaria. No obstante ello, despus
haber sido autorizadas a hacer oferta pblica de sus acciones las sociedades no pueden
emitir acciones de voto privilegiado (art. 216, LSC).

Acciones preferidas: otorgan una preferencia econmica o dividendos de cobro preferente

con respecto a las acciones ordinarias (art. 3, Cap. I, Normas CNV).
Pueden carecer de voto salvo en los siguientes asuntos: transferencia del domicilio al
extranjero; cambio fundamental del objeto, disolucin anticipada de la sociedad y
reintegracin total o parcial del capital (arts. 217-244, LSC).
Tienen derecho a voto siempre que se encuentren en mora en recibir los beneficios que
constituyen su preferencia y cuando se suspenda o se retirare la autorizacin de cotizacin
en bolsa (art. 217; LSC).

Privilegiadas: Otorgan al titular un derecho poltico adicional. (Ejemplo voto mltiple)

REPRESENTACIN

Ttulos (lminas): CARTULARES pueden representar una o ms acciones. (art. 208, LSC) y
ser al portador o nominativos, endosables o no. A partir del dictado de la Ley N24.587, los
valores negociables privados emitidos en el pas y los certificados provisionales que los
representen deben ser nominativos no endosables. Tambin pueden emitirse acciones
escriturales conforme a la ley de sociedades comerciales.

PRESENTACIN

Acciones escriturales: el estatuto social puede autorizar que todas las acciones o algunas
de sus clases no se representen en ttulos. En este caso se inscriben en cuentas llevadas a
nombre de sus titulares en un registro de acciones escriturales. Este registro puede ser
llevado por la sociedad, por bancos comerciales o de inversin o cajas de valores
autorizadas. La calidad de accionista se presume por las constancias de las cuentas
abiertas en el registro de acciones escriturales. Asimismo, la entidad autorizada a llevar el
registro debe otorgar al titular comprobante de apertura de su cuenta y de todo
movimiento que se inscriban en ella. Todo titular tiene derecho a que se le entregue a su
constancia del saldo de cuenta. (art. 4, Dto. N 677/01).

ACCIONES: MERCADO PRIMARIO

Es aquel en que el ttulo valor es colocado por primera vez en el mercado, previa
autorizacin y cumplidos todos los requisitos legales dispuestos por las autoridades
correspondientes.

El mercado primario supone ingreso de fondos para la sociedad emisora.

ACCIONES: MERCADO SECUNDARIO

Supone el intercambio de ttulos valores entre personas fsicas y jurdicas a efectos de

producir el cambio de titularidad entre los participantes.

En ningn caso supone flujo de fondos hacia la emisora de dichos ttulos

BONOS ttulo de deuda emitido por una institucin pblica (gobierno nacional, provincial o
municipal) o empresas. El emisor se compromete a devolver el capital principal ms los intereses
correspondientes, en un lapso de tiempo determinado. Quien invierte en un bono conoce con
certeza cual ser el flujo de fondos que recibir a travs del tiempo, por lo cual se lo determina
como renta fija.

BENEFICIOS

Previsibilidad: Este activo provee un flujo de ingresos predecible.

Seguridad: los bonos adquiridos permanecen en custodia de la Caja de Valores en una cuenta a
su nombre. Son intransferibles salvo expresa orden de su titular.
Simplicidad: las operaciones de compra y venta son extremadamente sencillas.
Liquidez: Los bonos, en su mayora, son fcilmente convertibles a efectivo.
Ganancia de capital: Permite generar rentabilidad adicional en base a aumentos en el precio del
bono.

EMISORES Empresas privadas (obligaciones negociables), instituciones pblicas (gobiernos

nacionales, nacionales, provinciales, municipales) y supranacionales (BCRA, etc).

CARACTERSTICAS

Vencimiento dependiendo del horizonte temporal del inversor, ser ms conveniente un bono de
menor o mayor plazo.

Capital e intereses El capital puede ser restituido en cuotas mensuales, semestrales, anuales o
todo al final. A su vez el pago de intereses puede realizarse mensual, semestral o anualmente.

Ajuste de tasa y capital Pueden poseer clusulas de ajuste de capital (tpicamente por CER o CVS).
Tambin pueden ofrecer tasa variable (p.e. Badlar).

Calificacin crediticia Los ttulos de deuda son calificados peridicamente por parte de las
agencias calificadoras.

MEDIDAS DE LOS BONOS

VALOR TCNICO: Es el valor de rescate en un momento determinado

VALOR TCNICO: Valor residual + intereses corridos

PARIDAD: Relaciona el valor de mercado (con intereses) y el valor tcnico Paridad

= Precio de mercado/ valor tcnico

PARIDAD = 100 BONO A LA PART Mayor a 100 sobre la par Menor a 100 bajo la par

CAUCIONES
 Las cauciones burstiles son prstamos a muy corto plazo (usualmente entre 7 y 90 das)
garantizados por el Mercado de Valores. Desde su creacin en Argentina en 1927 es el
nico instrumento que no ha entrado en default.
Existen dos partes involucradas en esta operacin: el colocador aporta el efectivo y al
trmino del perodo establecido recibe el capital ms los intereses correspondientes.
Quien recibe el dinero (tomador), deja sus ttulos en el Mercado de Valores como garanta
de pago. Cuando vence la caucin, el tomador paga el prstamo ms los intereses y
recupera sus ttulos. El colocador logra as una rentabilidad similar a la de un plazo fijo a un
plazo ms corto.
Toda la operatoria est garantizada por el Mercado de Valores. La caucin es para perfiles
muy conservadores, que desean realizar una colocacin a corto plazo, con una rentabilidad
similar a un plazo fijo.

CAUCIONES BENEFICIOS Para el inversor:

Corto plazo: Permite realizar una inversin para plazos de 7 a 120 das.

Rentabilidad: Las cauciones tienen una rentabilidad similar a un plazo fijo tradicional.

Bajo riesgo: El Mercado de Valores garantiza toda la operacin eliminando el riesgo de

incobrabilidad para el inversor.

Previsibilidad: el inversor conoce el monto de capital e intereses que percibir en el futuro

CNV CHEQUES DE PAGO DIFERIDOS

LA CNV establece la cotizacin de CPD segn las siguientes modalidades

CHEQUES DE PAGO DIFERIDO LIBRADOS A FAVOR DE TERCEROS

CHEQUES DE PAFO DIFERIDOS AVALADOS.

CHEQUES DIRECTOS

CPD Avalados

Los Cheques de Pago Diferido Avalados (CPDA), son instrumentos cuyo pago est garantizado por
una Sociedad de Garanta Recproca (SGR) eliminando la posibilidad de incobrabilidad para el
inversor. Estos activos financieros estn regulados por la Ley 24.452 y se negocian en la Bolsa de
Comercio de Buenos Aires.

Al realizarse la operacin, el inversor abona el valor nominal del cheque menos los intereses
correspondientes. En la fecha de vencimiento el inversor recibe el valor nominal del cheque en
efectivo. En caso que el librador no cumpla con el pago, la SGR cubrir la deuda sin necesidad de
reclamo alguno por parte del inversor.

SOCIEDAD DE GARANTIA RECPROCA

 SON SOCIEDADES COMERCIALES DE CARCTER PRIVADO CONFORMADA COMO TIPO
ESPECIAL DE PERSONA JURDICA LEGISLADA EN LAS LEYES NRO. 24.467 Y 25.300 TAMBIN
LLAMADAS LEYES PYMES

TAMBIN SE APLICAN SUSIDIARIAMENTE NORMAS DE LA LEY 19.550

OBJETO DE LAS SGR

otorga garantas a PYMES (socios partcipes) de manera de facilitarles el acceso al crdito,

brinda asesoramiento tcnico econmico y financiero, No otorgan crditos

Dos tipos de Socios

Socio Partcipe: Personas fsicas o jurdicas que revisten el carcter de MIPyME (micro,
pequea y mediana empresa), de acuerdo a un parmetro que fija la ley. Tienen en su
conjunto, como mnimo el 50% del capital social y de los votos, lo que asegura su
representatividad. Pueden solicitar los servicios y hacer uso de los productos de las SGR

SOCIOS PROTECTORES : Personas fsicas y jurdicas que realicen aportes al capital social y
al fondo de riesgo de la SGR. Mximo 50% cal capital. NO PUEDEN SOLICITAR LOS
SERVICIOS DE LA SGR, NI HACER USO DE LAS GARANTAS QUE PROPORCIONA LA MISMA

COM FUNCIONAN? Otorgan garantas a pymes, Tienen el respaldo del fondo de riesgo, Cuenta
con contragaranta de las Pymes

Negociacin de CPD avalados por SGR

CPD de terceros Son los cheques de pago diferido que recibe el socio partcipe librados o
endosados por sus clientes

CPD propios: Son los cheques emitidos por el propio socio partcipe

FIDEICOMISO

FIDUCIANTE FIDUCIARIO

BENEFICIARIO FIDEICOMISARIO

DERIVADOS FUTUROS: Es un acuerdo para comprar o vender un activo en una fecha

especfica en un futuro a un precio determinado.

Cuando se compra un futuro se dice que tiene una posicin larga

Si vende est en una posicin corta

Se pueden celebrar en la bolsa o fuera de esta, si es as se denominan (over- the - counter)

OPCIONES

HAY DOS TIPOS: COMPRA Y VENTA (CALL Y PUT)

LA OPCION DE COMPRA OTORGA EL DERECHO A COMPRAR UN ACTIVO A UNA FECHA Y

PRECIO DETERMINADA
 LA OPCION DE VENTA OTORGA EL DERECHO A VENDER UN ACTIVO A UNA FECHA Y PRECIO
DETERMINADA

TIPOS DE NEGOCIANTES COBERTURISTAS ESPECULADORES

LEY 26.831 REFORMA EL MERCADO DE CAPITALES: ASPECTOS PRINCIPALES

A) ELIMINA LA AUTOREGULACIN

B) AUTORIZA A LA CNV A DESIGNAR VEEDOR QUE PODRA DESPLAZAR AL DIRECTORIO

(INCONSTITUCIONAL)

C) APLICACIN DE MULTAS Y PERCEPCIN $ 20.000.000 CONT

D) CALIFICACIN DE RIESGO (DEROG DECRETOS)

LOS ART 57 Y 58 REGLAMENTAN A LAS CALIFICADORAS, UNIVERSIDADES, ONG EYC

Consultar www.invertir.gob.ar

NUEVAS FIGURAS LEY 26831

Agentes de Negociacin (AN), Agentes Productores de AN, Agentes de Colocacin y

Distribucin, Agentes de corretaje,

Agentes de liquidacin y compensacin, Agentes de Administracin de Productos de

Inversin Colectiva (PIC),

Agentes de Custodia de PICs, Agentes de Deposito Colectivo y Agentes de Calificacin de

Riesgo