Grupo Valenciano del Captulo

Espaol del Club de Roma

ISSN:1989-8703

Un nuevo orden financiero para

el cambio de modelo econmico
Los motivos ms importantes que llevaron a una nueva crisis global del sistema capitalista (primero
financiera y despus econmica, cclica como todas las conocidas hasta ahora, pero con una
intensidad desconocida y solo comparable a la Gran Depresin de 1929), han sido tres:

- El proceso de disminucin de los tipos de inters americanos que tuvo lugar, como parte de
las medidas de reactivacin de la economa , despus de la crisis de las empresas tecnolgicas
punto.com del ao 2000.

- El crecimiento desmesurado del crdito sin un adecuado control del riesgo y con sistemas de
medicin(los ratings) errneos e interesados.

- La generalizacin del modelo americano de desregulacin y globalizacin, que produjo un

crecimiento del negocio financiero a travs de cauces que han eludido los controles de
supervisin y regulacin existentes. Se ha creado un efecto de casino financiero mundial Francisco Muoz
basado , sobre todo, en la utilizacin desproporcionada de los productos derivados. Doctor en Economa por la
Universidad de Valencia.
La crisis de confianza sobrevenida trajo como consecuencia el cierre de los mercados internacionales Especialista en temas
mayoristas y las dificultades para la renovacin de las emisiones a largo plazo que, hasta esa bancarios. Autor del libro:
fecha, realizaban las entidades bancarias para financiarse. El siguiente efecto fue la restriccin Banca para particulares y
del crdito credit crunch por parte del sistema bancario, que ha terminado afectando de manera Pymes. Para entender el
muy negativa a la economa internacional. Los bancos han tenido que utilizar su liquidez para sistema financiero y sus
reducir el desproporcionado apalancamiento de sus balances y han disminuido de manera importante crisis (Tirant lo Blanc 2009)
la financiacin que otorgaban al mercado de particulares y empresas.

La rpida y coordinada actuacin de los pases ms importantes ante la crisis iniciada en el verano
de 2007 , fundamentalmente EEUU y la Unin Europea a travs de organismos como la Reserva
Federal y el Banco Central Europeo, ha impedido que las consecuencias de esta crisis tengan
efectos devastadores para la economa mundial.

Cabra preguntarse sobre el modelo de sistema bancario ideal que debe sustentar el nuevo modelo
econmico que debera surgir de la crisis actual.

Los dos modelos histricos reconocidos como idneos para favorecer el desarrollo de la economa,
hasta la actual crisis, han sido el modelo de Banco Relacional y el modelo anglosajn.

El Modelo de Banca Relacional es el seguido por Alemania y Japn; y en el se establecen relaciones

a largo plazo con las empresas , con participaciones en las mismas, grupos financiero- industriales,
( en Japn se denomina keiretsu ) e intereses comunes.

El modelo anglosajn de originar para distribur con escasa regulacin y supervisin del sistema
financiero. La tan comentada autoregulacin de los mercados, en realidad responde a una
ausencia de regulacin con efectos negativos de carcter cclico.

Ambos modelos han sufrido de manera importante los efectos de la crisis actual, y los gobiernos
han tenido que intervenir recapitalizando las entidades bancarias con dinero pblico, para evitar
la quiebra del sistema. El rescate ha suscitado comentarios de todo tipo sobre temas como la
perversidad del sistema de incentivos de las entidades, la socializacin de las prdidas a travs
de los impuestos, y otros.

Por qu se decide tan rpidamente salvar el sistema bancario?

La experiencia histrica ha demostrado que la actividad bancaria debe ser considerada como un
bien pblico: la intermediacin entre ahorradores y consumidores inversores , el sistema de
pagos, la concesin de crditos, son elementos que forman parte del entramado bsico del corazn
del sistema capitalista.Como deca Lord Keynes, de vez en cuando el Estado tiene que salvar al
capitalismo de s mismo para poder preservarlo.

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Los japoneses nos podran hablar de decisiones histricas errneas en lo que ellos denominan
la dcada perdida de los aos 90. La causa, entre otras,con la debilidad estructural del sistema
financiero japons,con la restriccin de crdito sobrevenida, la quiebra de algunas entidades
bancarias en 1997 y la tardanza del Gobierno en aplicar un plan de saneamiento del sector,
decisin que no fue tomada hasta 1998.

Hacia donde apuntan ahora las soluciones tomadas en trminos de supervisin global internacional
ms estricta de las entidades bancarias ? Hacia lo que se denomina Basilea III, una nueva normativa
de capital establecida por el Comit de Supervisin Bancaria, que trata de aumentar los requerimientos
de fondos propios a las entidades bancarias en relacin a la gestin de riesgos vinculados a sus
operaciones.

Hasta ahora, la normativa exiga un nivel de recursos expresado por un coeficiente proporcin
entre los fondos propios y los activos de riesgo, ponderados por una serie de coeficientes correctores,
que intentaban medir la calidad de los deudores. El coeficiente mnimo exigido era del 8%.

A partir de ahora se intenta ir ms all en tres aspectos que considero fundamentales:

- El aumento de la calidad del capital , el denominado core capital con mayor capacidad
para asumir las prdidas.

- La introduccin de una ratio de apalancamiento para limitar el endeudamiento excesivo

histrico.

- La aparicin de una ratio de liquidez, tanto a corto plazo como a largo plazo, que pone de
manifiesto la importancia adquirida por esta variable durante la crisis actual: La empresa
puede morir por un shock de liquidez, aunque la rentabilidad sea elevada .

La entrada en vigor e implantacin de Basile III debe ser progresiva, con plazos dilatados para
evitar, creo que de manera acertada, la elevada influencia de estas futuras medidas ,tanto en la
cantidad de crdito que fluir del sector bancario a la economa, como en el comportamiento del
consumo de las familias.Todo parece apuntar , en el horizonte , a un modelo de sistema bancario
con menor concesin de crdito que el actual, caracterstica que debemos tener en cuenta al
disear el nuevo modelo econmico sostenible, con empresas con ms recursos propios y ms
reinversin del beneficio generado, es decir, con menor distribucin de dividendos.

Y el Sistema Bancario Espaol ? En el inicio de la crisis financiera mundial, este sistema

bancario fue considerado uno de los ms solventes comparativamente, por dos motivos
fundamentales: a) El Banco de Espaa no autoriz en su da la compra de los productos estructurados
vinculados a las Hipotecas subprime y, por tanto, no haba productos txicos en los balances
bancarios;y b) se haban constitudo provisiones anticclicas genricas siguiendo instrucciones del
Banco de Espaa, como colchn adicional a utilizar en tiempos de crisis, colchn que las dems
entidades bancarias de otros pases no tenan.

Con el pinchazo de la burbuja inmobiliaria y la transformacin de la crisis financiera en econmica,

los efectos negativos sobre las cuentas de resultados de las entidades bancarias empezaron a
ser importantes, dada la elevada exposicin de sus balances al sector inmobiliaria y el incremento
de la morosidad vinculada al aumento del desempleo.

Con la aparicin de los primeros problemas por el cierre de los mercados mayoristas internacionales
y la dificultad para renovar las emisiones a sus vencimientos, el excesivo apalancamiento de los
balances provoc problemas importantes que, afortunadamente, se solucionaron a travs de las
mayores facilidades de financiacin otorgadas por el BCE.

En cuanto a la Comunidad Valenciana, el tejido bancario ha sufrido y va a sufrir una fuerte

reestructuracin, tanto en nmero de oficinas y empleados, como en el modelo futuro de entidad.
La Comunidad Valenciana representa, segn datos del Anuario del Instituto Valenciano de Finanzas
del 2009, el 8,41% del total depsitos a nivel nacional; y el 10,17% del volumen de crditos. El
nmero de oficinas a 31 de diciembre del mismo ao ascenda a 4.866, de las que el 34%
corresponda a bancos, el 48% a Cajas y el 18% restante a Cooperativas de Crdito.

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Lo que fue un modelo de banca lder y eficiente camina hacia un proceso de bancarizacin de
sector de Cajas de Ahorro y Cooperativas de Crdito.Las supuestas ventajas del modelo de banca
minorista con gran proximidad al cliente (la ratio que expresa el nmero de oficinas bancarias por
nmero de habitantes era, en el sistema financiero espaol y comparativamente la ms elevada
de Europa) que estableca una fuerte barrera de entrada para las entidades extranjeras, han
desaparecido. El sobredimensionamiento del sector como consecuencia de la aparicin de la crisis
nos conduce necesariamente a una racionalizacin de las redes y a una reduccin de empleo
en el sector,que se ha cuantificado en aproximadamente un 15%.

El nuevo modelo econmico valenciano,como todos los modelos productivos, no puede ser
establecidos por las administraciones pblicas y surgir de la nada. El nuevo modelo valenciano
debe significar una reorientacin de actividades en las que la industria ya es especialista; hay que
cambiar el como lo hacemos y no el que hacemos. Hay que aprovechar el know-how histrico
en determinados sectores y avanzar en trminos de valor aadido y productividad ( reforzando
el diseo, la marca, la inversin en I+D, la calidad).

Se impone para ello aprovechar las fortalezas de la economa valenciana:

- Infraestructuras: Aprovechar la ubicacin privilegiada y la importancia del Puerto (Valencia

figura entre los 50 primeros puertos mundiales por volumen de mercancas). Red de carreteras
y autopistas muy importante para su aprovechamiento logstico.

- Tejido empresarial: Reaccin rpida y orientacin a mercados de alto crecimiento ( Asia y

Amrica versus Europa )

- Turismo: El crecimiento mundial se produce en zonas en las que Espaa no es destino

preferencial (Este asitico y EEUU), potenciar estas zonas.Cambio de modelo turstico.

Al mismo tiempo, se impone tambier reducir las debilidades de la economa valenciana:

- Construccin: Reorientar el sector a incrementos de productividad y respeto al medio ambiente.

Reducir el peso actual del sector hasta situarlo en la media europea.(al inicio de la crisis
representaba el 18% del PIB y ocupaba el 20% del empleo ).Negociacin bilateral con pases
para reducir el stock de viviendas en venta, especialmente en la costa.

- Innovacin: Eficacia de la inversin pblica. Plan de atraccin de empresas multinacionales.

Relaciones Universidad- Empresa.

- Mercado laboral: Reducir las cifras de fracaso escolar para formar trabajadores cualificados.
Mejorar los mecanismos de negociacin colectiva y flexibilizar la contratacin laboral.

- Agricultura: Reorientar el modelo minimizando el uso de recursos escasos y utilizando

energas sostenibles( biocombustibles , por ejemplo ). Adaptar la oferta al crecimiento mundial
de la demanda de alimentacin.

La mejora necesaria de la productividad debe asociarse con el incremento de la calidad del

producto,en trminos de incremento de valor aadido para el usuario final,de mejora continua de
procesos. Si se utiliza la va de reduccion de personal de salario,se continuar deprimiendo el
consumo interno y acentuando la retroalimentacin del proceso de crisis: reduccin de ahorro
disponible- disminucin de la demanda de productos y servicios- cierre de empresas- incremento
de desempleo .. y vuelta a empezar. Hasta que el sector privado no vuelva a crear empleo neto
no se romper el circulo vicioso que genera la crisis y eso es lo que hay que favorecer y apoyar
desde el sector pblico.

En un entorno de estanflacin futura, de combinacin entre estancamiento e inflacin

producida por el incremento del precio de las materias primas y el petrleo, la solucin es
particularmente difcil. Las polticas expansivas fiscales y monetarias ya no son suficientes y se
han mostrado ineficaces. Si aadimos la prdida de competividad que produce la apreciacin
actual del euro frente a las dems economas y la dependencia energtica y financiera de la
economa espaola, la solucin no parece fcil. Solo reformas estructurales valientes y en
profundidad pueden impulsar ese cambio de modelo que resulta a la vez tan obvio y tan complejo.

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