LA DEMANDA DE DINERO:

La demanda de dinero por motivos transaccionales

La demanda de dinero por motivos transaccionales surge porque los individuos tienen necesidad de
disponer de dinero para poder efectuar el pago de los bienes y servicios adquiridos, como por ejemplo la
comida, el alquiler, el cine, una cena, una deuda, etc. El problema para el individuo es por tanto el de
determinar la cantidad de dinero lquido que deber tener para hacer frente a sus gastos. Esta cantidad
esta estrechamente ligada a la renta del individuo, y dicho importe podra ser apenas suficiente para
satisfacer sus necesidades mas elementales, caso en el que gastara el total de su renta para pagar sus
gastos. Si por el contrario, el individuo dispone de una renta mas elevada, la cantidad de dinero por
motivos transaccionales que tendr que poseer depender de los intereses a los que tiene que renunciar
para poder disponer de efectivo (es decir, del coste de tener dinero): cuanto mas alto sea el tipo de
inters, mayor ser la perdida en concepto de intereses por disponer de efectivo, y en consecuencia,
menor ser la cantidad de dinero lquido que le conviene tener.

La innovacin keynesiana: el dinero como activo y el motivo especulacin

En 1936 Keynes publica su obra Teora general sobre la ocupacin, el inters y el dinero, donde
repiensa la teora clsica en todos sus aspectos. Relativo a la demanda de dinero, critica el
supuesto extremo de velocidad de circulacin constante, aunque mantiene la idea de que la
demanda de dinero depende en forma positiva del ingreso en el motivo transaccin. El principal
aporte de Keynes es, sin embargo, el nfasis en el dinero como activo, como reserva de valor

Cul es el elemento que define el mantener dinero frente a la compra de bonos?

Los bonos pagan un inters; cuando la tasa de inters (i) aumenta, es ms rentable tener bonos,
por lo que los agentes econmicos trasladan sus fondos del dinero hacia los bonos. Si la tasa de
los bonos disminuye, ya no son tan rentables y se puede preferir tener dinero antes que bonos, ya
que el dinero tiene una virtud importante: su liquidez. De esta manera, la demanda de dinero como
activo o por motivo especulacin depende en forma inversa de la tasa de inters de mercado: al
aumentar la tasa de inters, disminuye el monto de dinero como activo pues se prefieren los bonos,
y viceversa.

La demanda de dinero con el aporte keynesiano se representa como:

Md = M (P x y) + M (i)

Esta teora keynesiana ocup el centro de la Macroeconoma hasta los aos 60.

La teora monetaria o neo-cuantitativa: la importancia de la inflacin

Precisamente en la dcada del 60 el economista Milton Friedman de la Universidad de Chicago

trabaj en la revalorizacin de la teora cuantitativa, aceptando la innovacin keynesiana.
Friedman plantea que la velocidad de circulacin no es una constante numrica, como en la
teora clsica, pero tampoco es variable e inestable, como sugera Keynes. Lo esencial de la de-
manda de dinero es que depende en forma predecible de un nmero de parmetros claramente
identificados. Entre ellos cabe mencionar el ingreso y la tasa de inters de los bonos, que son el
sustituto de dinero en Keynes. Pero Friedman incluye una amplia gama de activos sustitutos del
dinero, que permiten, como ste, atesorar riqueza. Aqu pueden incluirse distintos activos
financieros, como las acciones, los bonos a largo plazo, depsitos en unidades reajustables (UR),
o depsitos en moneda extranjera; pero tambin activos fsicos, como casas o autos. La opcin
en activos fsicos es especialmente importante en pocas de alta inflacin, pues cuando los
precios fluctan mucho y en forma errtica son la forma ms segura de mantener riqueza. Para
economas inflacionarias como ha sido la uruguaya desde mediados de los aos 50, la tasa de
inflacin esperada es un argumento importante de la demanda de dinero. Si se espera que la
inflacin sea alta, se tratar de mantener la riqueza en bonos o depsitos en moneda extranjera
o en inversiones inmobiliarias, pues se desear mantener la menor cantidad de dinero posible.
El equilibrio de mercado

Como en todo mercado, el equilibrio se da cuando se igualan oferta y demanda. En este caso,
se determina una cantidad de equilibrio, la cantidad de dinero, y un precio de equilibrio, la tasa
de inters. Dicha tasa de inters es el precio que se paga por la utilizacin del dinero.