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INTRODUCCION
Los activos corrientes, que generalmente se conocen como capital de trabajo, representan la
transicin continua del efectivo a los inventarios, a las cuentas por cobrar y, de nuevo, al efectivo.
Los pasivos corrientes representan el financiamiento a corto plazo de la empresa porque incluyen
todas las deudas de la empresa que se vencen (es decir, que deben pagarse) en un ao o menos.
Estas deudas incluyen los montos que se deben a proveedores (cuentas por pagar), empleados y
gobiernos (deudas acumuladas) y bancos (documentos por pagar), entre otros.
El capital de trabajo neto se define como la diferencia entre los activos corrientes de la empresa y
sus pasivos corrientes. Cuando los activos corrientes exceden a los pasivos corrientes, la empresa
tiene un capital de trabajo neto positivo:
Por emisin de Bonos u compromisos con obligaciones Financieras de alto costo de capital
en cantidades mayores a las que se necesita para adquisicin de activos fijos.
Por efectuar venta de activo fijo que no ha sido reemplazado.
Por emplear utilidades de operacin o utilidades que no se aplican al pago de dividendos en
efectivo, a la adquisicin de activos fijos o a otros fines similares.
Por la conversin, (no acompaada de reposicin) de activos de operacin en capital de
trabajo, por medio del proceso de depreciacin, (agotamiento o amortizacin).
Cuando ocurre lo contrario, la empresa tiene un capital de trabajo neto negativo; lo que implica una
necesidad de aumentar el activo corriente. Esto puede realizarse a travs de la venta de parte del
activo inmovilizado o no corriente, para obtener el activo disponible. Otras posibilidades son realizar
ampliaciones de capital o contraer deuda a largo plazo.
Esta frmula, tiene gran relacin con una de las razones de liquidez llamada razn corriente, la cual
se determina dividiendo el activo corriente entre el pasivo corriente, y se busca que la relacin como
mnimo sea de 1:1, puesto que significa que por cada sol que tiene la empresa debe un sol.
Cuando se incurre en una obligacin, la empresa por lo general sabe cundo se vencer el pago
correspondiente. Lo que es difcil de predecir son las entradas de efectivo, es decir, la conversin de
los activos corrientes a formas ms lquidas. Y debido a que las empresas no son capaces de conciliar
con certeza las entradas y salidas de efectivo, por lo regular se requiere que los activos corrientes
sean mayores que las salidas, para as saldar los pasivos corrientes.
DISPONIBLE CUENTAS X P.
COMERCIALES
EXIGIBLE
TRIBUTOS POR
REALIZABLE PAGAR
SOBREGIRO
BANCARIO
Rentabilidad: Es la relacin entre los ingresos y los costos generados por el uso de los activos
de la compaa (tanto corrientes como fijos) en actividades productivas.
I. ACTIVO CORRIENTE
Se entiende por activos corrientes aquellos activos que son susceptibles de convertirse
en dinero en efectivo en un periodo inferior a un ao.
Los activos corrientes, denominados comnmente capital de trabajo, representan la
parte de la inversin que circula de una forma a otra en la conduccin ordinaria del
negocio.
Comprende tres tipos de partidas ordenadas de acuerdo a los distintos grados de fluidez
cuya clasificacin es la siguiente:
Para ello usaremos la razn entre activos corrientes y activos totales; la cual indica el
porcentaje de los activos totales que es corriente.
Cuando los activos corrientes aumentan, la rentabilidad disminuye. Por qu? Porque los
activos corrientes son menos rentables que los activos fijos. Sin activos fijos, la empresa no
podra fabricar el producto. As mismo el riesgo disminuye. El aumento de los activos
corrientes incrementa el capital de trabajo neto, reduciendo as, el riesgo de insolvencia
tcnica. Adicionalmente, a medida que descendemos en el lado de los activos del balance
general, aumenta el riesgo relacionado con los activos. Cuanto ms cerca est un activo del
efectivo, menos riesgoso ser. Los efectos opuestos sobre la utilidad y el riesgo se deben a
una disminucin de la razn entre activos corrientes y activos totales.
Este cambio se muestra se muestra mediante la razn entre pasivos corrientes y activos
totales. Esta razn indica el porcentaje de activos totales que est financiado con pasivos
corrientes. Cuando la razn aumenta, la rentabilidad aumenta. Por qu? Porque la
empresa usa ms financiamiento de pasivos corrientes, que son menos costosos, y menos
financiamiento a largo plazo. Los dems pasivos corrientes son bsicamente deudas sobre
las cuales la empresa no paga ningn cargo o inters. Sin embargo, el riesgo de insolvencia
tambin aumenta porque el aumento de los pasivos corrientes hace disminuir, a la vez, el
capital de trabajo neto. Los efectos opuestos en la utilidad y el riesgo se deben a una
disminucin de la razn entre pasivos corrientes y activos totales.
El ciclo de conversin del efectivo (CCE) mide el tiempo que requiere una empresa para
convertir la inversin en efectivo, necesaria para sus operaciones, en efectivo recibido como
resultado de esas operaciones.
Ciclo Operativo
Tiempo que transcurre desde el inicio del proceso de produccin hasta el cobro del efectivo
por la venta del producto terminado. Abarca dos categoras principales de activos a corto
plazo: inventario y cuentas por cobrar y se mide, sumando la edad promedio de inventario
(EPI) y el periodo promedio de cobro (PPC).
Si sustituimos la relacin de la ecuacin (a) en la ecuacin (b), podemos ver que el ciclo de
conversin del efectivo tiene tres componentes principales:
Edad promedio del inventario
Periodo promedio de cobro
Periodo promedio de pago
Algunas empresas establecen metas para el ciclo de conversin del efectivo y luego
supervisan y controlan el ciclo real de conversin para obtener el valor deseado. Un ciclo
positivo de conversin del efectivo, como fue el caso de IBM en 2008, significa que la
empresa debe usar pasivos negociados (como prstamos bancarios) para apoyar sus activos
operativos. En pocas palabras, la meta es disminuir al mnimo la duracin del ciclo de
conversin del efectivo, lo que reduce al mnimo los pasivos negociados. Esta meta se logra
por medio de la aplicacin de las siguientes estrategias:
Hacer una rotacin del inventario tan rpido como sea posible, sin desabastos que
ocasionen prdida de ventas.
Cobrar las cuentas por cobrar tan rpido como sea posible, sin perder ventas debido
a tcnicas de cobranza muy agresivas.
Controlar los tiempos de envo por correo, procesamiento y compensacin, para
reducirlos al cobrar a los clientes y aumentarlos al pagar a los proveedores.
Pagar las cuentas pendientes lo ms lentamente posible, sin perjudicar la
clasificacin de crdito de la empresa.
2. ADMINISTRACIN DE INVENTARIOS
El primer componente del ciclo de conversin del efectivo es la edad promedio del
inventario. El objetivo de administrar el inventario, como se coment antes, es lograr la
rotacin del inventario tan rpido como sea posible, sin perder ventas debido a desabastos.
El modelo CEP supone que los costos relevantes del inventario se dividen en costos
de pedido y costos de mantenimiento de existencias:
Los costos de pedido disminuyen conforme aumenta el tamao del pedido. Sin
embargo, los costos de mantenimiento de existencias se incrementan cuando
aumenta el volumen del pedido. El modelo CEP analiza el equilibrio entre los costos
de pedido y los costos de mantenimiento de existencias para determinar la cantidad
de pedido que disminuye al mnimo el costo total del inventario.
El objetivo de la administracin de las cuentas por cobrar es cobrarlas tan rpido como sea
posible, sin perder ventas debido a tcnicas de cobranza muy agresivas.
Caractersticas del solicitante: Se refiere al historial del solicitante para cumplir con
obligaciones pasadas.
Capacidad: La capacidad del solicitante para reembolsar el crdito solicitado,
determinada por medio de un anlisis de estados financieros centrado en los flujos
de efectivo disponibles para enfrentar las obligaciones de deuda.
Capital: La deuda del solicitante en relacin con su capital patrimonial.
Colateral: El monto de activos que el solicitante tiene disponible para garantizar el
crdito. Cuanto mayor sea el monto de activos disponibles, mayor ser la
probabilidad de que una compaa recupere sus fondos si el solicitante no cumple
con el pago.
Condiciones: Esto es, las condiciones econmicas existentes generales y especficas
de la industria y cualquier condicin peculiar en torno a una transaccin especfica.
Agrupa las cuentas de acreedores, facturas por pagar, obligaciones por pagar, las
cuentas de las instituciones bancarias cuyos saldos acreedores corresponden a
contratos de avance en cuenta corriente, o sobregiros ocasionales, proveedores y
cualquier otra cuenta que no exceda el lmite del corto plazo (un ao).
2. DEUDAS ACUMULADAS
Pasivos por servicios recibidos cuyo pago an est pendiente.
3. PRSTAMOS BANCARIOS
3.1. Prstamo autoliquidable, a corto plazo: Prstamo a corto plazo, sin garanta, en el
que el uso que se da al dinero prestado constituye el mecanismo a travs del cual
se reembolsa el prstamo.
Los bancos prestan fondos a corto plazo sin garanta en tres formas bsicas: a
travs de pagars de pago nico, lneas de crdito y contratos de crdito continuo
(revolvente).
A) LNEA DE CRDITO
Acuerdo entre un banco comercial y una empresa qu especifica el monto del
financiamiento a corto plazo, sin garanta, que el banco tendr disponible para
la compaa durante un periodo determinado.
B) PAPEL COMERCIAL
Es una forma de financiamiento que consiste en pagars a corto plazo sin
garanta, que emiten las empresas con alta capacidad crediticia. Por lo general,
solo las corporaciones muy grandes con una solidez financiera incuestionable
tienen la capacidad de emitir papel comercial.
Disminucin de un activo.
Aumento de un pasivo.
Utilidades netas despus de impuestos.
Depreciacin y otros cargos o resultados que no requieren pagos en efectivo.
Ventas de acciones.
2. Las aplicaciones: Se pueden definir como aquellos renglones que disminuyen el
capital de trabajo.
Aumento de un activo.
Disminucin de un pasivo.
Prdida neta.
Pagos de dividendos.
Readquisicin o retiro de acciones.
CASO COTIDIANO
Imagnate que tienes un negocio de compra y venta de autos y compras un auto en 10,000 soles. A
los dos meses lo vendes en 12,000, habiendo gastado 500 para arreglarlo. Entonces habrs ganado
1,500 soles. No tuviste que endeudarte y ganaste algo; por lo tanto, no tuviste problemas de liquidez
y tu negocio fue rentable.
Pero supongamos que este mes no vendiste, no tienes ahorros, el dinero lo tienes invertido en los
autos y tienes que pagar el alquiler y los sueldos de los vendedores. Entonces, tendrs un problema
de liquidez, pues no tendrs dinero para asumir tus costos fijos.
Ahora, si para tener el dinero de tus costos fijos, rematas un auto y lo vendes a un precio menor de
lo que lo compraste, entonces, tampoco tendrs ganancias.
NOTA:
Aun cuando no existen reglas fijas para conocer las necesidades exactas de Capital de
Trabajo; algunos tratadistas han indicado que debe existir una proporcin de 2 a 1, o
sea S/. 2.00 de activo corriente por cada S/. 1.00 de pasivo corriente. Esta relacin no
es muy confiable, en primer lugar porque existen diferentes rubros en el activo
corriente, cada uno con diferentes grado de liquidez, lo que nos lleva a pensar que la
mejor forma de conocer la cantidad adecuada de Capital de Trabajo es analizando la
liquidez de la empresa.
Una de las decisiones que ms peso e importancia tiene respecto a los activos y
pasivos circulantes de una empresa, lo constituye el manejo que se da a los
pasivos circulantes para financiar los activos circulantes.
b) El que las empresas crean que su finalidad es vender teniendo en cuenta solo
el volumen de las ventas sin considerar el buen manejo de una ptima poltica
de crditos porque creen que vendiendo van a incrementar sus utilidades,
pues a mayor venta ms utilidad; sin embargo, lo que se est haciendo es un
crculo vicioso de convertir valores de una cuenta a otra, es decir, de
existencias a facturas por cobrar.
Este tipo de empresas, muestran en sus balances muy buenas utilidades, pero
si se analiza cual ha sido el uso real que se le ha dado podemos notar que se
encuentran acopiados en el rubro de las cuentas por cobrar. Lo que se est
consiguiendo con esto es sencillamente mantener en la empresa una
necesidad constante de efectivo para poder financiar los inventarios que se
transforman en cuenta por cobrar.
Por lo tanto, se debe tener en cuenta que mientras mayor sea la rotacin de
inventarios vendidos y repuestos menor ser el importe del capital de trabajo
que har falta. Una rotacin ms elevada de inventarios deber venir
acompaada de una cobranza de cuentas por cobrar relativamente rpida.
A. VENTAJAS
El Capital de Trabajo adecuado es esencial porque sin l los problemas son inevitables.
Aunque el pasivo circulante se paga con los fondos generados por el activo circulante, el
capital de trabajo debe ser suficiente, en relacin al pasivo circulante para permitir un
margen de seguridad.
Cuando una empresa cuenta con un capital de trabajo adecuado no sufrir problemas de
liquidez, es ms le permite a la empresa las siguientes ventajas:
Hacer frente a los aspectos adversos que le ocasionan a la empresa la inflacin y/o
devaluacin de la moneda tan prejudicial al activo circulante.
Proteger la solvencia tcnica y aprovechar descuentos por pronto pago.
Realizar esfuerzos para mantener siempre la solvencia y prestigio comercial, para
acceder a los crditos tanto de proveedores, como bancarios, en pocas de
emergencia.
Hacer posible que se cuente con un stock necesario que le permita atender
satisfactoriamente las demandas de los clientes.
Mantiene la eficiencia ya que un capital de trabajo amplio impide la declinacin en
ella, que se establece cuando las operaciones se entorpecen debido a falta de
material y por retardos para obtener los abastecimientos. Una produccin
constante significa trabajo constante para los empleados, lo que eleva su moral,
aumenta su eficiencia, abate los costos.
B. DESVENTAJAS
Las empresas que tienen exceso de Capital de Trabajo, por los rubros de efectivo e inversiones
financieros son motivo de preocupacin, debido a que no son usados productivamente.
Los riesgos que se correran al disponer de amplio Capital de Trabajo, quedara traducida en las
siguientes desventajas:
El monto o nivel de Capital de Trabajo est determinado por la inversin de la empresa en activo
corriente y en pasivo corriente, para lo cual se ha debido tomar decisiones en torno a los
requerimientos de liquidez de la empresa y a los plazos de vencimiento o pago de las deudas a corto
plazo. Entonces un Capital de Trabajo excesivo puede llevar a lo siguiente: