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UNIVERSIDAD MARIANO GLVEZ DE GUATEMALA

Maestra en Administracin de Negocios
Anlisis Financiero Gerencial II
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Casos de estudio resueltos
Tema - Costo de capital (Parte II)
Los siguientes casos de estudio, persiguen la bsqueda de soluciones a problemas
de una ptica y perspectiva de las finanzas en gestin de negocios y
corporaciones.
En la tercera sesin de clases, en una hoja, presente el anlisis de los
Casos de estudio (forma de entrega individual).
21. coste medio ponderado del capital (LO1) Sauer leche, Inc. desea
determinar la Mnimo de capital de la empresa. Supongamos que est
considerando las siguientes Planes
Costo
(despues del impuesto)
Pesos
Plan A
Deuda
5,0%
20%
Acciones preferentes ...................... 10.0
10
Patrimonio comn ..................... 14.0
70
Plan B
Deuda
5,5%
30%
Acciones preferentes ...................... 10.5
10
Patrimonio comn ..................... 15.0
60
Plan C
Deuda
6,0%
40%
Acciones preferentes ...................... 10.7
10
Patrimonio comn ..................... 15.8
50
Plan d
Deuda
8.0%
50%
Acciones preferentes ...................... 11.2
10
Patrimonio comn ..................... 17.5
40

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a. Cul de los cuatro planes tiene el costo medio ponderado ms bajo del
capital? (Redondear a
Dos lugares a la derecha del punto decimal.)
b. Describa brevemente los resultados del Plan C y el Plan D, y por qu uno es
mejor que
el otro.
11-21. Solucin:
Sauer Milk, Inc.
a.
Costo
Ponderado
(Despus de impuestos) Pesos
Costo
Plan A
Deuda
5,0%
20%
1,00%
Acciones preferentes
10,0
10
1,00
Equidad comn
14,0
70
9,80
11,80%
Plan B
Deuda
5,5%
30%
1,65%
Acciones preferentes
10,5
10
1,05
Equidad comn
15,0
60
9.00
11,70%
Plan C
Deuda
6,0%
40%
2,4
Acciones preferentes
10,7
10
1,07
Equidad comn
15,8
50
7,90
11,37%
Plan d
Deuda
8.0%
50%
4,00%
Acciones preferentes
11,2
10
1,12
Equidad comn
17,5
40
7,00
12,12%
El plan C tiene el costo promedio ponderado ms bajo del capital.

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segundo. El Plan D es superior al Plan C porque todos los componentes de la
capital
La estructura aument bruscamente despus de que la empresa alcanzara el nivel
de deuda del 50 por ciento.
22. coste medio ponderado del capital (LO1) Teniendo en cuenta la siguiente
informacin, calcular el
Costo promedio ponderado del capital de Hamilton Corp. Alinear los clculos en
el pedido
Que se muestra en la Tabla 11-1.
Porcentaje de la estructura de capital:
Deuda 30%
Acciones preferidas ............... 15
Patrimonio comn .......... 55
Informacin Adicional:
Tasa de cupn de bonos ............................... 13%
Rendimiento de los bonos hasta el vencimiento ....................... 11%
Dividendo, comn esperado ............. $ 3.00
Dividendo, preferido ............................ $ 10.00
Precio, comn ................................... $ 50.00
Precio, preferido ................................... $ 98.00
Costo de flotacin, preferido ..................... $ 5.50
Tasa de crecimiento ........................................ 8%
Tasa de impuesto de sociedades 30%
11-22. Solucin:
La Corporacin Hamilton
K d = Rendimiento (1 - T)
= 11% (1 - 0,30)
= 11% (0,70)
= 7,7%
El rendimiento del bono del 11% se utiliza en lugar de la tasa de cupn de
13% porque los bonos tienen un precio en el mercado segn
Rendimiento competitivo hasta su vencimiento. El nuevo bono se vendera a
Reflejan el rendimiento hasta el vencimiento.

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pag
pag
pag
1
mi
0
re
K
PF
$ 10.00
$ 10.00
10,81%
$ 98 $ 5.50 $ 92.50
re
K
gramo
PAG
3
8% 6% 8% 14%
50 dlares
=
-
=
=
=
-
=
+
=
+
=
+
=
Costo
(Despus de impuestos) Pesos
Ponderado
Costo
Deuda (K d) ......................................
Las acciones preferentes (K p) ......................
Capital comn (K e)
(ganancias retenidas) ........................
Coste medio ponderado de
el capital (K a) ...................................
7,70%
10,81
14.00
30%
15
55
2,31%
1,62
7,70
11,63%
24. Los cambios en los costos y el costo promedio ponderado de capital
(LO1) de Brook Shields ventana
Inc., est tratando de calcular su costo de capital para su uso en una decisin de
presupuesto de capital. seor.
Glass, el vicepresidente de finanzas, le ha dado la siguiente informacin y ha
pedido
Calcular el coste medio ponderado del capital.
La compaa actualmente tiene un bono pendiente con una tasa de cupn de 11,2
por ciento y
Otro bono con una tasa de cupn del 7,5 por ciento. La empresa ha sido
informada por su
Banqueros de inversin que los bonos de igual riesgo y calificacin crediticia se
estn vendiendo ahora para rendir 12.4
por ciento.
La accin comn tiene un precio de $ 54 y un dividendo esperado (D1) de $ 2.70
por accin.
La tasa de crecimiento histrico de ganancias y dividendos por accin de la firma
ha sido 14.5 por ciento,
Pero los analistas de seguridad de Wall Street esperan que este crecimiento se
reduzca a 12 por ciento en el futuro
aos.
La accin preferida se vende a $ 50 por accin y conlleva un dividendo de $ 4.75
por accin.
La tasa impositiva corporativa es de 35 por ciento. El costo de flotacin es del
2,8 por ciento del precio
acciones preferentes. La estructura de capital ptima es el 35 por ciento de la
deuda, el 10 por ciento preferido
Acciones y un 55 por ciento de capital ordinario en forma de ganancias retenidas.

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Calcular el costo del capital para los componentes individuales en la estructura de
capital, y
Luego calcule el costo medio ponderado del capital (similar al cuadro 11-1).
11-24. Solucin:
Brooks Window Shields, Inc.
K d = Rendimiento (1 - T)
= 12,4% (1 - 0,35) = 12,4% (0,65) = 8,06%
K p = D p / (P p - F)
= $ 4.75 / ($ 50 - $ 1.40) = $ 4.75 / $ 48.60 = 9.77%
K e = (D 1 / P 0) + g
= ($ 2,70 / $ 54) + 12% = 5% + 12% = 17%
Costo
(Despus de impuestos) Pesos
Ponderado
Costo
Deuda (K d) .....................................
Las acciones preferentes (K p) .....................
Capital comn (K e)
(ganancias retenidas) .......................
Coste medio ponderado de
el capital (K a) ...................................
8,06%
9,77
17.00
35%
10
55
2,82%
0,98
9.35
13,15%
25. Los cambios en el costo y el costo promedio ponderado de capital
(LO1) A-Rod Manufacturing
La empresa est tratando de calcular su costo de capital para su uso en la
elaboracin de un presupuesto de capital
decisin. El Sr. Jeter, el vicepresidente de finanzas, le ha dado la siguiente
informacin
Y le ha pedido que calcule el costo medio ponderado del capital.
La compaa actualmente tiene un bono pendiente con una tasa de 10,6 por
ciento cupn y
Otro bono con una tasa de 8.2 por ciento. La firma ha sido informada por su
banco de inversin
Que los bonos de igual riesgo y calificacin crediticia se estn vendiendo ahora
para producir un 11,5 por ciento. los
acciones comunes tiene un precio de $ 60 y un dividendo esperado (D1) de $ 1.80
por accin. los
El patrn de crecimiento histrico (g) para los dividendos es el siguiente.
1,35
1,49
1,64
1,80

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Calcular la tasa de crecimiento histrico, redondearla al nmero entero ms
cercano y usarla para g.
La accin preferida se vende a $ 80 por accin y paga un dividendo de $ 7.60 por
accin.
La tasa impositiva corporativa es del 30 por ciento. El costo de flotacin es 2,5
por ciento del precio de venta de
acciones preferentes. La estructura de capital ptima para la empresa es de 25 por
ciento de la deuda, 10 por ciento
Acciones preferentes, y el 65 por ciento de capital ordinario en forma de
ganancias retenidas.
Calcular el costo del capital para los componentes individuales en la estructura de
capital, y
Luego calcule el costo promedio ponderado del capital (similar al cuadro 11-1).
11-25. Solucin:
A-Rod Empresa de construccin
K d = Rendimiento (1 - T)
= 11,5% (1 - 0,30) = 11,5% (0,70) = 8,05%
K p = D p / (P p - F)
= $ 7.60 / ($ 80.00 - $ 2.00) = $ 7.60 / $ 78.00 = 9.74%
K e = (D 1 / P 0) + g
D 1 = $ 1.80
P 0 = $ 60
G = 10% (vase ms adelante)
$ .14 / 1.35 = 10.3%
.15 / 1,49 = 10,1%
0,16 / 1,64 = 9,8%
Ronda a 10% o = $ 1.64 / 1.35 n = 3 FV IF = 1,331
G = 10%
K e = (D 1 / P 0) + g
= $ 1,80 / $ 60 + 10% = 3% + 10% = 13%

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11-25. (Continuado)
Reunir los valores anteriores para calcular el coste medio ponderado de
capital
Costo
(Despus de impuestos) Pesos
Ponderado
Costo
Deuda (K d) .........................
Las acciones preferentes (K p) .........
Capital comn (K e)
(ganancias retenidas) ...........
8,05%
9,74
13.00
25%
10%
sesenta y cinco%
2,01%
0,97
8,45
Coste medio ponderado del capital (K a) ...... ..
11,43%
27. El coste marginal del capital (LO5) Delta Corporation tiene la siguiente
estructura de capital:
Costo
(Despus de impuestos) Pesos
Ponderado
Costo
Deuda ................................................. Unesdoc.unesco.org unesdoc.unesco.org
6,1%
25%
1,53%
Las acciones preferentes (K p) ............................................ Todos los derechos
reservados
7,6
10
.76
Capital comn (K e)
(ganancias retenidas) .............................................. ..........
15,1
sesenta y cinco
9,82
Coste medio ponderado del capital (K a) ...............................
12,11%
a. Si la firma tiene $ 26 millones en ganancias retenidas, en qu tamao la
estructura de capital
Empresa se qued sin ganancias retenidas?
b. El costo del 7,1 por ciento de la deuda mencionada anteriormente se aplica
slo a los primeros $ 13 millones de
deuda. Despus de que el costo de la deuda va a subir. Qu tamao tendr la
estructura de capital?
Un cambio en el costo de la deuda?
11-27. Solucin:
Delta Corporation

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a.
Ganancias retenidas
x
% De los resultados acumulados en la estructura de capital
$ 26 millones / .65 $ 40 millones
=
=
=
segundo.
Monto de la deuda de menor costo
Z
% De la deuda en la estructura de capital
$ 13 millones /.25 $ 52 millones