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REV: 3 DE MARZO DE 2009

L A U R A A L FA R O

Inversin extranjera directa

La exportacin de capitales influye en el desarrollo del capitalismo en aquellos pases a los que se exporta y lo
acelera extraordinariamente.
Un aspecto caracterstico de la etapa moderna del capitalismo, donde imperan los monopolios, es la exportacin
de capitales.
Vladimir Lenin, 19161

La inversin extranjera directa (IED) despierta fuertes emociones en los pases de origen y anfitriones
(receptores). En los pases de origen, estas emociones van desde el temor de que las empresas que
invierten en el extranjero bajen los sueldos nacionales, eliminen puestos de trabajo locales y socaven
el liderazgo tecnolgico, hasta la creencia de que las empresas deben invertir en el extranjero a fin
de mantener la competitividad en un entorno cada vez ms internacional. En los pases receptores,
algunos insisten en que la IED acelera el desarrollo econmico al traer nuevos capitales y tecnologas,
mientras que otros temen a los efectos del control extranjero sobre los factores y los activos locales,
y esperan que las corporaciones multinacionales utilicen su tamao y su poder para destruir a las
empresas locales, fomentar la dependencia econmica, y amenazar la cultura y la soberana locales.

En las ltimas dos dcadas, los defensores de la IED parecen llevar la delantera. Los flujos
mundiales de inversiones directas crecieron de $57 000 millones en 1982 a casi $1200 millones en 2007.
Los Gobiernos, tanto de los pases desarrollados como en desarrollo, no solo han reducido las barreras
a la IED, sino que han ofrecido incentivos especiales para atraer a las empresas extranjeras.

Esta nota repasa brevemente las motivaciones y las tendencias de las corporaciones multinacionales
que participan de la inversin extranjera directa, as como el debate poltico en torno a la IED.

Definicin y motivacin para la inversin extranjera directa2

Cuando un inversionista extranjero compra los valores o los bonos de una empresa local sin
ejercer el control sobre la empresa, esta inversin se considera una inversin en cartera. Cuando
un inversionista extranjero inicia actividades comerciales de cero (es decir, la construccin de
nuevas instalaciones de produccin) o adquiere el control de una empresa local existente, esta
inversin se considera una inversin directa. Dado que el control se puede ejercer de muchas
maneras, la medicin de la IED plantea algunas dificultades. El Fondo Monetario Internacional, la
Conferencia de las Naciones Unidas sobre Comercio y Desarrollo (UNCTAD) y el Departamento
de Comercio de EE. UU., entre otros organismos, clasifican una inversin como directa si un

1
Vladimir Lenin, Imperialism, the Highest Stage of Capitalism (Imperialismo, fase superior del capitalismo) (Indianpolis, IN:
Pegasus, [1916] 1968), pgs. 127, 129.
2
La bibliografa acadmica sobre la IED y las corporaciones multinacionales es amplia y ha sido abordada en varias ocasiones.
Para conocer estudios recientes, consulte John H. Dunning, The Globalization of Business (La globalizacin del comercio)
(Londres: Routledge, 1993); y Richard Caves, Multinational Enterprise and Economic Analysis (Anlisis econmico y empresarial
multinacional) (Cambridge, Reino Unido: Cambridge University Press, 1996). Consulte tambin Debora Spar, Note on Foreign
Direct Investment (Nota sobre la inversin extranjera directa), nota n. 795-031 de HBS (Boston: Harvard Business School
Publishing, 1995). Para conocer las tendencias actuales, consulte la Conferencia de las Naciones Unidas sobre Comercio y
Desarrollo (UNCTAD), Trade and Investment Report (Informe de comercio e inversiones) (Naciones Unidas, 2001).

La profesora Laura Alfaro y el asistente de investigacin Esteban Clavell prepararon esta nota como base para la discusin en clase.
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inversionista extranjero tiene al menos el 10% del capital de una empresa local3. Este umbral arbitrario
tiene como objetivo hacer notar que los grandes accionistas, incluso aunque no posean la mayora de las
acciones, tendrn un gran poder de decisin, y participarn en la administracin y tendrn influencia
sobre esta.

Independientemente de las dificultades de medicin, es este deseo de lograr un control parcial o total
sobre las actividades de una empresa en otro pas lo que distingue a la IED de la inversin en cartera.
Una corporacin multinacional, en ocasiones llamada empresa transnacional, es una empresa que posee
y controla las instalaciones de produccin u otros activos generadores de ingresos en al menos dos pases.

Las corporaciones multinacionales tienen distintos tamaos, operan en distintos sectores y las estructuras
de su organizacin son diferentes. Las empresas pueden invertir en el extranjero para atender un mercado
directamente; lograr el acceso a una oferta de insumos, materias primas o mano de obra; aumentar la
eficiencia operativa; o simplemente evitar que los competidores adquieran activos estratgicos.

No obstante, la pregunta fundamental que subyace a las actividades de la IED es: por qu un
inversionista estara dispuesto a adquirir una empresa extranjera o a construir una nueva fbrica
en el extranjero? Despus de todo, hacer negocios en otro pas implica costos, incluidos los gastos de
comunicacin y transporte, mayores costos de reubicacin de personal en el extranjero, y barreras debido
al idioma, las aduanas y la exclusin de las redes comerciales y gubernamentales locales. De hecho, no
todas las empresas son multinacionales y, si bien muchos pases atraen y poseen muchas corporaciones
multinacionales, otros pases ni las poseen ni las atraen.

La respuesta parece ser la ampliacin lgica de una empresa que busca utilidades en otro pas: ya sea por
que espera un flujo de efectivo anual mayor o un menor costo de capital que la empresa nacional. Pero, cmo
logra una empresa extranjera compensar con xito la ventaja interna que ofrece el mayor conocimiento que
tiene una empresa local del mercado, del sistema jurdico y poltico, del idioma y la cultura?

Una explicacin, conocida como la teora del costo de capital, es que las empresas extranjeras, debido
a su tamao o a su estructura, tienen acceso a financiacin ms barata que no est a disposicin de las
empresas locales. Sin embargo, este enfoque tiene varias limitaciones graves. Si el menor costo de capital
fuera la nica ventaja, por qu un inversionista extranjero soportara los problemas y los dolores de
cabeza de operar una empresa en un entorno poltico, jurdico y cultural distinto, en lugar de realizar
simplemente una inversin de cartera?

Las prcticas adicionales de los inversionistas menoscaban la nocin de pensar los flujos de IED
principalmente como un modo de aprovechar las diferencias en las tasas de rendimiento entre los pases. En
general, las pruebas demuestran que los inversionistas no se llevan todo el capital cuando toman el control de
una empresa extranjera; en su lugar, suelen financiar una porcin importante de su inversin en el mercado
local. Adems, los flujos de IED, en particular aquellos entre pases desarrollados, corren en ambos sentidos y,
a menudo, en la misma industria. Como historiador de economa del MIT, Charles Kindleberger observ: la
inversin directa pude ser, por tanto, movimiento de capitales, pero es ms que eso.4

Un marco ms ampliamente aceptado en la bibliografa sobre organizaciones industriales sugiere

que las empresas participan de la IED no por las diferencias en el costo de capital, sino porque ciertos
activos valen ms bajo el control extranjero que el local. Entonces, la decisin de un inversionista de
adquirir una empresa extranjera o de construir una fbrica en lugar de simplemente exportar o
participar en otras formas de acuerdos contractuales con empresas extranjeras implica tres aspectos
interrelacionados: la propiedad de un activo, la ubicacin para producir y si mantener el activo en lo
interno de la empresa. En primer lugar, una empresa puede poseer un tipo de ventaja de la propiedad;
el activo especfico de una empresa (como una patente, tecnologa, un proceso, o conocimiento gerencial
u organizacional) que le permita superar a las empresas locales. Segundo, los factores de ubicacin
(como las oportunidades de aprovechar los recursos locales, el acceso a insumos de bajo costo o mano de

3 Tenga en cuenta que no existe un consenso internacional con respecto a la participacin mnima necesaria para tener el control.
En el Reino Unido, el porcentaje es del 20%, en Alemania, del 25%. Adems, los pases han cambiado sus definiciones con el tiempo.
Por ejemplo, antes de 1980, los datos japoneses suponan una participacin mnima del 25%; a partir de 1980, disminuy al 10%.
4 Charles P. Kindleberger, American Business Abroad (Comercio estadounidense en el extranjero) (New Haven, CT: Yale University

Press, 1969), pg. 3.

2
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obra barata, o evitar los aranceles que protegen a un mercado de los bienes importados) tambin pueden
llevar a la decisin de invertir en un pas y no a servir a un mercado extranjero a travs de exportaciones.
En tercer lugar, la internalizacin de las transacciones internacionales puede ser preferible antes que el
empleo de transacciones de mercado en condiciones de neutralidad entre las partes 5. En general, cuanto
ms imperfecto sea un mercado, mayores sern los costos de transaccin y mayores sern los beneficios
de la internalizacin en lugar de, por ejemplo, establecer una asociacin o empresa de capital riesgo con
una empresa local o, sencillamente, otorgar una licencia a la empresa nacional para utilizar un activo.

De acuerdo con esta visin, la gnesis de la IED se encuentra en la posesin de algn activo intangible, como
tecnologa y conocimiento, que constituya una posible ganancia importante para el pas anfitrin y sugiere que
la IED puede desempear un papel importante en la modernizacin y la promocin del crecimiento econmico
en el pas anfitrin. Sin embargo, esto tambin significa que pueden existir contrapesos para el pas anfitrin.
Despus de todo, una empresa extranjera buscar utilizar este activo especial en su provecho y explotar el
poder monoplico correspondiente. Esto puede provocar la extraccin de las rentas de las empresas del pas
anfitrin, lo que puede tener efectos negativos a largo plazo en la base original de la economa.

Evolucin del comercio internacional y la actitud frente a la IED6

El impulsor ms importante de los flujos de IED, adems del entorno macroeconmico y de los
avances tecnolgicos, es la actitud de los pases anfitriones hacia los posibles costos y beneficios de la IED.
Los instrumentos polticos (las barreras comerciales, las restricciones directas al control extranjero de los
recursos o los sectores locales, los incentivos) han estado a la par de la opinin poltica vigente relativa a
la IED. Durante el ltimo siglo, estas actitudes han mostrado cambios destacables.

Las inversiones internacionales ya haban comenzado a surgir en el siglo XIX. Las empresas britnicas
operaban en las minas de oro brasileas ya desde 1820; el conglomerado alemn Siemens realiz
importantes inversiones en Rusia durante la dcada de 1850. No obstante, los volmenes de IED an
eran insignificantes frente a la actividad econmica total.

Las inversiones internacionales directas crecieron exponencialmente a partir de la dcada de 1880

hasta principios del siglo XX, alentadas por el crecimiento econmico y las mejoras en el transporte y las
comunicaciones, y se concentraron ampliamente (55%) en recursos naturales, como petrleo, carbn y
hierro, y productos agrcolas. (Consulte el Anexo 1). La IED tambin se concentr ampliamente por pas
de origen y de destino. El Reino Unido, los Estados Unidos, Alemania y Francia representaban casi el
85% de los egresos de IED, mientras que Latinoamrica y Asia, con sus abundantes recursos naturales,
reciban casi el 55% de los influjos de IED. Durante este perodo, los Gobiernos no intentaron controlar ni
restringir las transacciones privadas internacionales de un modo sistemtico. La IED goz de un mbito
empresarial liberal hasta finales de la dcada de 1920.

a Primera Guerra Mundial y la nacionalizacin de la propiedad extranjera en Rusia en 1917

supusieron graves obstculos para la IED, pero fue el comienzo de la Gran Depresin en 1929 lo que
marc el final de su poca de esplendor. El estancamiento econmico en la economa mundial y la
crisis del sistema financiero internacional redujo el nmero de oportunidades atractivas de inversin.
Lo que result ms importante, la receptividad hacia la IED disminuy durante la dcada de 1930 y las
restricciones aumentaron en todo el mundo, ya que a los Gobiernos les preocupaba el posible impacto
de la IED en sus economas y en la soberana nacional. Mxico, por ejemplo, expropi la industria
petrolera extranjera en 1938. Los pases en desarrollo, en su bsqueda de retomar el control de sus
recursos naturales, denunciaron la naturaleza extractiva de la IED, lo que era un reflejo de la enorme
participacin de las multinacionales en la explotacin de los recursos naturales.

5 Este enfoque de la teora de la empresa multinacional tambin se conoce como modelo OLI. Consulte John H. Dunning,
International Production and the Multinational Enterprise (La produccin internacional y la empresa multinacional) (Londres: George
Allen and Unwin, 1981).
6 Para obtener un resumen histrico del comercio internacional, consulte Geoffrey Jones, The Evolution of International Business (La

evolucin del comercio internacional) (Londres: Routledge, 1996). Por el debate poltico, consulte Edward M. Graham y Paul Krugman,
Foreign Direct Investment in the United States (La inversin extranjera directa en los Estados Unidos) (Washington, DC: Institute for
International Economics, 1995); y Robert Gilpin, The Challenge of Global Capitalism: The World Economy in the 21st Century (El desafo del
capitalismo mundial: la economa mundial en el siglo XXI) (Princeton, NJ: Princeton University Press, 2000), Cap. 6.
3
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La receptividad de la IED disminuy incluso ms despus de la Segunda Guerra Mundial, cuando se

expandi el comunismo. En este perodo, la actitud hacia la IED se apoy en la ideologa de la intervencin
gubernamental en la economa en general. Los pases comunistas excluyeron a las empresas extranjeras en
su totalidad; los pases en desarrollo comenzaron a regular el capital extranjero y a restringir las actividades
en sectores considerados de inters nacional. Despus de la Segunda Guerra Mundial, siguieron olas de
nacionalizacin de las industrias clave no solo en los pases en desarrollo, sino tambin en los pases europeos,
como Francia y el Reino Unido. Mientras tanto, Japn, por ejemplo, desalent sistemticamente los influjos de
IED y consigui restringirlo a niveles bajos. La actividad de IED cay drsticamente en todo el mundo.

En la dcada de 1960, un lento resurgimiento de la IED se debi principalmente al entorno macroeconmico

positivo. Esta nueva ola de IED, a diferencia de la de finales del siglo anterior, se concentraba en la fabricacin
y en los pases desarrollados, donde a Europa Occidental, los Estados Unidos y Canad le correspondieron
casi dos tercios de los influjos de IED. (Consulte el Anexo 1). Este cambio reflej la menor importancia de
las materias primas en la economa mundial y el surgimiento de las nuevas estrategias orientadas hacia el
mercado en los pases desarrollados ms prsperos. Tambin fue consecuencia del ambiente an hostil al que
se enfrentaba la IED en muchos pases en desarrollo. Sin embargo, algunas corporaciones multinacionales
de fabricacin encontraron nuevas oportunidades en pases que aplicaban estrategias de desarrollo de
sustitucin de las importaciones. Con los altos niveles de los aranceles para proteger las industrias nacionales,
algunos pases permitieron que las corporaciones multinacionales buscaran inversiones que se saltearan
aranceles y establecieran fbricas que se encargaran de los mercados locales.

Las empresas extranjeras pasaron de las materias primas a la fabricacin, pero esto despert nuevas
olas de crticas. Los crticos argumentaban que las empresas extranjeras tendan a monopolizar en lugar
de difundir su conocimiento, y que el capital y la tecnologa que traan probablemente no tuvieran efectos
positivos en el desarrollo local. Otros argumentaban que las corporaciones multinacionales favorecan
a los insumos importados sobre los producidos en el lugar, con un consiguiente efecto negativo en la
balanza comercial. Los crticos tambin sostenan que las ecuaciones con externalidades positivas, como
la investigacin y el desarrollo (I+D), se mantenan en la sede central, lo que limitaba la transferencia de
tecnologa y, en el caso de las adquisiciones internacionales, posiblemente destruyeran el conocimiento
local. Adems, se crea que las corporaciones multinacionales tenan la capacidad indeseable de influir en
los patrones de consumo local y, al estar protegidas de los impuestos locales por prcticas cuestionables
de precios de transferencia, explotaban su poder de mercado para extraer enormes utilidades.

Algunos crticos llegaron a afirmar que las corporaciones multinacionales fueron la principal causa de la
pobreza en el tercer mundo. La teora de dependencia, que se origin en Latinoamrica y se desperdig por el
mundo en la dcada de 1970, acusaba a las multinacionales de depredadores imperialistas que explotaban a los
pases en desarrollo. Por cada dlar que las corporaciones multinacionales invirtieron en el tercer mundo,
sostena, ms de un dlar volva a la metrpolis en forma de utilidades o comisiones repatriadas7. Adems,
la dependencia de las corporaciones multinacionales, argumentaban, impona lmites a las polticas nacionales,
ya que los Gobiernos se vean limitados por la necesidad de mantener un buen clima de inversiones.

Tambin se criticaron los egresos de IED, ya que se entenda eran responsables del desempleo y de la
obsolescencia de la mano de obra en los pases de origen. Otros afirmaban que la movilidad de la IED reduca
el poder de negociacin de la mano de obra y llevaba a que los trabajos buenos con salarios y beneficios
elevados, y buena seguridad laboral fueran sustituidos por trabajos con salarios ms bajos y menos estables.

La dcada de 1970 y los primeros aos de la dcada de 1980 volvieron a ser tiempos difciles para la IED.
El aumento de los precios del petrleo y la crisis de la deuda de los pases en desarrollo ralentizaron los flujos
de IED. Tanto los pases en desarrollo como los desarrollados pusieron en duda los mritos de la IED. Por
ejemplo, el debate en los Estados Unidos lleg a su punto lgido a mediados de la dcada de 1980, cuando
los estadounidenses temieron que la IED japonesa entrara al pas de forma masiva. Estas inquietudes se
filtraron a la cultura popular: pelculas como Lluvia negra y Sol naciente presentaban la IED japonesa como
siniestra. Dado que Japn representaba el 10,5% de los egresos de IED en el mundo, pero menos del 2,5% de
los influjos, los empresarios estadounidenses se quejaron de que los Estados Unidos mantenan sus fronteras
abiertas a las corporaciones multinacionales japonesas, incluso aunque Japn permaneca cerrado, lo que les
7 Ian Roxborough, Theories of Underdevelopment (Teoras del subdesarrollo) (Londres: Macmillan, 1979), pg. 58. Consulte tambin Fernando H.
Cardoso y Enzo Faletto, Dependency and Development in Latin America (Dependencia y desarrollo en Latinoamrica) (Berkeley, CA: University
of California Press, 1979).

4
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otorgaba a las empresas japonesas ventajas estratgicas, como economas de escala y campos de accin que
les permitiran, finalmente, borrar a las empresas estadounidenses de los mercados mundiales 8.

Pero despus de dcadas de escepticismo, el pndulo se desplaz a favor de la IED a finales de la

dcada de 1980, cuando comenz a surgir un amplio consenso en relacin con las posibles ventajas de la
IED sobre las economas anfitrionas. La IED comenz a verse como un medio para mejorar el bienestar de
las sociedades en las que operaba a travs de la provisin de capital, tecnologa y conocimiento.

Qu explica este cambio de actitud? En primer lugar, la crisis de la deuda de la dcada de 1980 perjudic
el acceso de los pases en desarrollo al crdito y a la inversin en cartera. Adems, las industrias en las que
estaban activas las corporaciones multinacionales en ese momento, tecnologa de vanguardia y servicios,
hicieron que la IED fuera ms atractiva. Finalmente, la cada del bloque sovitico reforz la percepcin de
que las economas cerradas y el intervencionismo estatal en las economas haban fracasado. A medida que
mejoraron las relaciones entre las corporaciones multinacionales y los pases anfitriones, los Gobiernos
comenzaron a disminuir las restricciones a la IED y a ofrecer incentivos cada vez mayores en un intento de
atraer inversiones e integrarse a la economa globalizada. Tal vez uno de los cambios polticos ms dramticos
se produjo en China, cuando el Gobierno abri gradualmente el mercado interno a las empresas extranjeras.

Durante la dcada de 1990, la IED tuvo su auge, creci ms del 20% al ao impulsada por ms de
60 000 corporaciones multinacionales con ms de 800 000 filiales internacionales. Este apogeo reciente de
la IED tuvo sus propias caractersticas distintivas. Ms del 50% de las nuevas inversiones correspondieron
al sector de servicios, y las fusiones y adquisiciones transfronterizas internacionales se convirtieron en el
principal impulsor de la actividad de IED. (Consulte los Anexos 2 y 4). Los desarrollos tecnolgicos, en
especial en telecomunicaciones, y el aumento en la competencia fomentaron los cambios en las estrategias
corporativas y forzaron a las empresas a prestar mayor atencin a las redes comerciales y a las funciones de
reasignacin. Para 2000, el comercio entre corporaciones multinacionales representaba el 40% del comercio
mundial. A pesar de la crisis que sigui a la recesin de la economa estadounidense en 2001, el crecimiento
de los influjos de IED volvi para 2004. (Consulte el Anexo 1). La UNCTAD prev fuertes aumentos en los
influjos de IED de aproximadamente el 5% anual para el resto de la dcada 9.

Promocin e incentivos de la IED10

Si bien algunos estudios minimizan el papel que desempean los incentivos gubernamentales en las
decisiones de inversin extranjera, tanto los pases desarrollados como en desarrollo intentan atraer a
los inversionistas extranjeros mediante la concesin de tratamientos especiales para la IED 11. Se disean
polticas para promover la IED con el fin de aumentar los ingresos de las inversiones y/o reducir los costos
o los riesgos. Los incentivos pueden ser financieros o fiscales. Los incentivos fiscales estn diseados para
reducir la carga impositiva de los inversionistas extranjeros. En 1998, 103 pases ofrecieron concesiones
fiscales a empresas extranjeras con el fin de que establecieran fbricas dentro de sus fronteras. Los incentivos
financieros incluyen concesiones gubernamentales, crditos a tasas subsidiadas, participacin en el capital
gubernamental y garantas gubernamentales. Otros incentivos incluyen infraestructura subsidiada y
exclusiva, a menudo a travs de zonas francas de exportacin, y privilegios cambiarios. Algunos pases
anfitriones exigen que las corporaciones multinacionales establezcan fbricas de produccin en industrias
o regiones especficas. Los incentivos se pueden conceder a nivel nacional, estatal o municipal. En general,
los subsidios directos se otorgan para cada caso en particular.

Existe una relacin de regateo entre una empresa y un pas anfitrin durante la negociacin de los incentivos.
Cada uno busca obtener el mximo de concesiones de la otra parte segn el patrn de obsolescencia de la
8 Para conocer las explicaciones de los bajos niveles de IED entrante en Japn, consulte Yasheng Huang, Note on Foreign Direct Investment
in Japan (Nota sobre la inversin extranjera directa en Japn), Nota n. 702-029 de HBS (Boston: Harvard Business School Publishing, 2002).
9 Consulte Boomer Backlash (El contragolpe del apogeo) en World Investment Prospects to 2010 (Perspectivas de inversin en el

mundo en 2010), por The Economist Intelligence Unit (2006).

10 Para conocer el debate sobre la promocin de la IED, consulte Louis T. Wells, Jr. y Alvin Wint, Marketing a Country: Promotion as a Tool

for Attracting Foreign Investment (La imagen de un pas: la promocin como herramienta para atraer la inversin extranjera) (Washington,
D.C.: International Finance Corporation, 2000); y Gordon H. Hanson, Should Countries Promote Foreign Investment? (Los pases deberan
promover la inversin extranjera?) (Nueva York: Naciones Unidas, 2001).
11 Las caractersticas de mercado, los factores polticos, la estabilidad econmica y las consideraciones estratgicas parecen ser

importantes determinantes. Consulte UNCTAD, Incentives and Foreign Direct Investment (Incentivos e inversin extranjera directa)
(Nueva York: Naciones Unidas, 1996).

5
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negociacin12. La empresa se encuentra en la posicin de privilegio antes de una inversin, momento en

el cual puede obtener el mximo de concesiones. Pero, una vez que se realiza la inversin y se divulga el
conocimiento acerca de las tcnicas, el poder de negociacin se traspasa al pas anfitrin. Esto sucede, en
especial, en ciertos proyectos, como los proyectos de minera, plantacin e infraestructura, donde las ventajas
de la presencia extranjera dejan de verse como esenciales para el funcionamiento del emplazamiento. Con
este cambio en el poder de negociacin, un proyecto de IED puede verse afectado por riesgos no comerciales,
como una expropiacin, violencia poltica e incumplimiento de contrato.

En un esfuerzo por minimizar estos riesgos, muchos inversionistas establecen relaciones (empresas
de capital riesgo, acuerdos de licencia) con el objetivo de compartir el conocimiento del mercado y crear
interdependencias con los actores locales. Muchos inversionistas tambin contratan seguros de riesgo
poltico con aseguradoras privadas, quienes tienden a concentrarse en el corto a medio plazo (hasta tres
aos); y con agencias de crdito de exportacin y el Organismo Multilateral de Garanta de Inversiones
(OMGI) del Banco Mundial, que cubren inversiones ms riesgosas con plazos mayores13.

No obstante, el entorno ms propicio para la IED ha abierto un nuevo debate sobre las concesiones que
se ofrecen a las empresas extranjeras. La IED justifica un trato especial por sobre otras formas de inversin?
Si el capital extranjero es ms mvil que el local, se podra argumentar que los Gobiernos quieran gravar
los ingresos del capital extranjero, tanto IED como inversiones en cartera, a tasas menores. No obstante,
los economistas sostienen que para que la IED merezca un trato especial con respecto a otras formas de
inversin, tiene que existir alguna forma de falla del mercado, como externalidades o consecuencias.

Los defensores sostienen que la IED, por su propia naturaleza, tiene efectos positivos importantes en las
economas anfitrionas ms all de la financiacin con capital directo que suministra y los puestos de trabajo
que crea. La IED puede ayudar a introducir nuevos procesos, habilidades gerenciales y conocimiento
superior en el mercado interno, a la vez de promover las redes de produccin internacionales y el acceso a
los mercados extranjeros, todo lo cual crea valiosas consecuencias de productividad. La mayor competencia
que surge de la entrada de empresas extranjeras puede forzar a las empresas locales a modernizarse,
introducir nuevas tecnologas y volverse ms eficientes. La IED tambin puede fomentar los vnculos con
las empresas locales y ayudar a hacer arrancar una economa14. Finalmente, los pases pueden buscar IED
por su menor volatilidad en comparacin con la de los flujos de inversiones en cartera.

Otros no estn de acuerdo y se cuestionan si los posibles beneficios de la IED justifican el tratamiento
especial. En particular, esta visin se ha visto influida por estudios empricos, tanto en las empresas como
en los pases, que muestran resultados mixtos en cuanto a las externalidades de mejora del crecimiento de
la IED. Un estudio reciente del trabajo emprico patrocinado por la UNCTAD encuentra escasas pruebas de
que la IED generara consecuencias positivas en los pases anfitriones y sugiere que la capacidad de un pas
de aprovechar esas externalidades puede estar limitada por las condiciones locales, como la infraestructura,
los niveles de educacin y el entorno poltico15. En resumen, las generalizaciones son difciles.
12 Para obtener ms informacin sobre los peligros de la obsolescencia de la negociacin y los riesgos a los que se enfrenta la IED
en la inversin en infraestructura, consulte Louis T. Wells y Eric S. Gleason, Is Foreign Infrastructure Investment Still Risky?
(Todava es riesgosa la inversin extranjera en infraestructura?) Harvard Business Review, septiembre y octubre de 1995.
13 Los servicios de seguros del OMGI, que comenzaron a funcionar en 1988, estn disponibles para los inversionistas de todos los pases

miembro del OMGI (un total de 154 en 2000). En 2001, el OMGI concedi seguros por hasta $200 millones, el 95% del valor de la inversin y
hasta 40 aos. Consulte www.miga.org. En los Estados Unidos, la Corporacin de Inversin Privada en el Extranjero (OPIC) asegura contra
riesgo poltico a las empresas estadounidenses que invierten en el extranjero. En 2001, la OPIC asegur hasta $250 millones y por plazos
de hasta 20 aos, y cubri hasta el 90% del costo de las inversiones. Consulte www.opic.gov. Adems de la OPIC, hay otras 18 agencias de
crdito de exportacin que representan a 16 pases industrializados.
14 Para consultar la bibliografa econmica sobre las consecuencias de la IED, consulte Magnus Blomstrom y Ari Kokko, Multinational

Corporations and Spillovers (Corporaciones multinacionales y sus consecuencias), Journal of Economic Surveys, vol. 12, n. 3 (1998):
247277. Sobre los vnculos, consulte Andrs Rodrguez-Clare, Multinationals, Linkages and Economic Development
(Multinacionales, vnculos y desarrollo econmico), American Economic Review, vol. 86, n. 4 (1996): 852873; y Laura Alfaro y Andrs
Rodrguez-Clare, Multinationals and Linkages: An Empirical Investigation (Multinacionales y vnculos: una investigacin
emprica), Economa (Spring, 2004): 113170.
15 Por ejemplo, si bien la obra pionera de Richard Caves, Multinational Firms, Competition, and Productivity in Host-Country

Markets (Empresas multinacionales, competencia y productividad en los mercados de pases anfitriones), Econmica, vol. 41,
n. 149 (1974): 176193, descubre consecuencias positivas de la IED en Australia, Brian J. Aitken y Ann Harrison, Do Domestic
Firms Benefit from Direct Foreign Investment? Evidence from Venezuela (Las empresas nacionales se benefician de la inversin
extranjera directa? El caso de Venezuela), American Economic Review, vol. 89, n. 3 (1999): 605618, encuentran que el efecto neto de la
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Adems, algunos pases en desarrollo que han liberalizado sus polticas hacia la IED se encuentran
desilusionados debido a la falta de inters de las empresas extranjeras de aprovechar sus mercados; la
IED se sigue concentrando en muy pocos pases. Los 10 principales pases en desarrollo (incluida China,
Hong Kong, Brasil y Mxico) representan cerca del 70% del influjo de IED hacia los pases en desarrollo,
mientras que los 50 pases menos desarrollados representan menos del 0,5% de la IED mundial. Por
ejemplo, el frica subsahariana representa menos del 1% del influjo total de IED. (Consulte el Anexo 3).

Los Gobiernos siguen creyendo que la IED justifica el trato especial. No obstante, la competencia por
IED entre los pases en desarrollo ha generado mayores inquietudes con respecto a que los beneficios que
otorgue un pas, o una regin dentro de un pas, puedan activar respuestas similares de otros posibles
anfitriones, lo que precipitara una carrera en picada que podra llevar a que los incentivos otorgados
a las empresas extranjeras superaran el beneficio social de la IED, lo que representara una prdida neta
para el pas ganador.

El futuro de la IED
Si bien en las ltimas dcadas se ha visto un crecimiento sin precedentes de la IED dado que los Gobiernos
de los pases desarrollados y en desarrollo han liberalizado los regmenes de IED, estos cambios en la poltica
nacional y regional an no se ven reflejados en el plano multilateral. A pesar de algunos acuerdos bilaterales
y regionales, y de los lineamientos parciales relativos a la inversin establecidos por la Ronda de Uruguay de
1994, an no se ha logrado un consenso internacional relativo a las prcticas de la IED.

La naturaleza misma de la IED, la propiedad y el control de los factores locales, y la falta de consenso
en relacin con los beneficios de la IED limitan las posibilidades de lograr acuerdos internacionales. Dicho
rgimen exigira reglas de derecho de establecimiento, tratamiento nacional y no discriminacin16. Adems,
un rgimen de inversiones debera abordar las reglas de los sectores que los pases tienden a restringir
(como finanzas, cultura y seguridad nacional), determinar qu sectores son legtimos y cules no. Al final,
los Gobiernos quieren garantizar el mejor tratamiento para sus empresas que invierten en el exterior sin
renunciar a su soberana nacional.

Lo que resulta ms importante, el comienzo del siglo XXI ha visto un nuevo sentimiento antiglobalizacin
y de descontento hacia las empresas extranjeras, que parece expandirse con rapidez. Las manifestaciones
como las de Seattle en 1999, Gnova en 2001 y Johannesburgo en 2002 hacen que nos planteemos algunas
preguntas acerca de las actividades de las corporaciones multinacionales y la IED. Nuevamente, los crticos
advierten sobre los efectos econmicos, polticos y culturales generalizados que pueden tener las corporaciones
multinacionales, y expresan su preocupacin de que las multinacionales han ensombrecido el poder de los
Gobiernos en todo el mundo . Pero, como lo seal The Economist recientemente, Nada de esto es nuevo .

Lo que resulta ms importante, el comienzo del siglo XXI ha visto un nuevo sentimiento
antiglobalizacin y de descontento hacia las empresas extranjeras, que parece expandirse con rapidez.
Las manifestaciones como las de Seattle en 1999, Gnova en 2001 y Johannesburgo en 2002 hacen que nos
planteemos algunas preguntas acerca de las actividades de las corporaciones multinacionales y la IED.
Nuevamente, los crticos advierten sobre los efectos econmicos, polticos y culturales generalizados que
pueden tener las corporaciones multinacionales, y expresan su preocupacin de que las multinacionales
han ensombrecido el poder de los Gobiernos en todo el mundo17. Pero, como lo seal The Economist
recientemente, Nada de esto es nuevo18.

IED en la productividad es pequeo en Venezuela. Las pruebas macro ofrecen escaso apoyo a la nocin de que la IED tiene un efecto
positivo en el crecimiento. Should Countries Promote Foreign Investment? (Los pases deberan promover la inversin extranjera?) de
Hanson analiza la bibliografa emprica. Consulte tambin Laura Alfaro, Areendam Chanda, Sebnem Kalemli-Ozcan y Selin Sayek,
FDI and Economic Growth: The Role of Local Financial Markets (La IED y el crecimiento econmico: el papel de los mercados
financieros locales), Journal of International Economics, vol. 61, n. 1 (2004): 113134.
16 El derecho de establecimiento garantiza que las empresas de cualquier nacionalidad tengan el derecho a invertir en cualquier parte del

mundo; el principio de tratamiento nacional exige que los Gobiernos traten a las subsidiarias de las empresas extranjeras como si fueran
nacionales; y el principio de discriminacin exige que los pases no impongan tratamientos diferentes a las empresas de otros pases.
17 Noreena Hertz, The Silent Takeover: Global Capitalism and the Death of Democracy (La conquista silenciosa: el capitalismo mundial

y la muerte de la democracia) (Nueva York: Free Press, 2001), pg. 109.

18 The Worlds View of Multinationals (La visin que el mundo tiene de las multinacionales), The Economist, 27 de enero de 2000.

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703-0181 Inversin extranjera directa

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Inversin extranjera directa 703-0181

Anexo 1 FDI Actividad de IED, de 1917 a 2005

Por origen

Por destino

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703-0181 Inversin extranjera directa

Anexo 1 (continuacin)

Por fuente

Fuente: a daptado de Geoffrey Jones, The Evolution of International Business (La evolucin del comercio internacional), Londres:
Routledge, 1996); y la Conferencia de las Naciones Unidas sobre Comercio y Desarrollo, Trade and Investment Report
(Informe de comercio e inversiones), Naciones Unidas, 2006).
Notas: las cifras se expresan como % de las acciones totales de IED.

Anexo 2 Evolucin de la IED y fusiones y adquisiciones (M&A), 19702005 (en miles de millones de USD)

Fuente: a daptado de la Conferencia de las Naciones Unidas sobre Comercio y Desarrollo, Trade and Investment Report (Informe de
comercio e inversiones) (Naciones Unidas, 2006).

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Inversin extranjera directa 703-0181

Anexo 3 Principales destinatarios de IED entre pases en desarrollo (promedio de 2001-2005)

Fuente: a daptado de la Conferencia de las Naciones Unidas sobre Comercio y Desarrollo, Trade and Investment
Report (Informe de comercio e inversiones) (Naciones Unidas, 2006).

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 703-018 -12-

Anexo 4 Las multinacionales ms grandes del mundo (2004: clasificadas por activos extranjeros)

Activos (miles de Ventas (miles de

millones de USD) millones de USD) Empleo (miles)
Empresa Pas Sector Extranjero Total Extranjero Total Extranjero Total
1 General Electric Estados Unidos Equipamiento elctrico y electrnico 448,9 750,5 56,9 152,9 142,0 307,0
2 Vodafone Group Plc Reino Unido Telecomunicaciones 247,9 258,6 53,3 62,5 46,0 57,4
3 Ford Motor Estados Unidos Vehculos de motor 179,9 305,3 71,4 171,7 102,7 225,6
4 General Motors Estados Unidos Vehculos de motor 173,7 479,6 59,1 193,5 114,6 324,0
5 British Petroleum Company Plc Reino Unido Expl./ref./distr. de petrleo 154,5 193,2 232,4 285,1 85,5 102,9
6 ExxonMobil Estados Unidos Expl./ref./distr. de petrleo 134,9 195,3 202,9 291,3 53,0 105,2
7 Royal Dutch/Shell Group Reino Unido/Pases Bajos Expl./ref./distr. de petrleo 129,9 192,8 170,3 265,2 96,0 114,0
8 Toyota Motor Corporation Japn Vehculos de motor 123,0 233,7 103,0 171,5 94,7 265,8
9 Total Francia Expl./ref./distr. de petrleo 98,7 114,6 123,3 152,4 62,2 111,4
10 France Tlcom Francia Telecomunicaciones 85,7 131,2 24,3 58,6 81,7 206,5
11 Volkswagen AG Alemania Vehculos de motor 84,0 172,9 80,0 110,5 165,2 342,5
12 Sanofi-Aventis Francia Farmacutica 82,6 104,5 15,4 18,7 68,8 96,4
13 Deutsche Telekom AG Alemania Telecomunicaciones 79,7 146,8 47,1 71,9 73,8 244,6
14 RWE Group Alemania Electricidad, gas y agua 78,7 127,2 23,6 52,3 42,4 97,8
15 Suez Francia Electricidad, gas y agua 74,1 85,8 38,8 50,6 100,5 160,7

Las mayores multinacionales de los pases en desarrollo (2004: clasificadas por activos totales)

Activos (miles de Ventas (miles de

millones de USD) millones de USD) Empleo (miles)
Empresa Pas Sector Extranjero Total Extranjero Total Extranjero Total
1 Hutchison Whampoa Limited Hong Kong, China Diversificado 67,6 84,2 11,4 23,1 150,7 182,0
2 Petronas - Petroliam Nasional Bhd Malasia Expl./ref./distr. de petrleo 22,6 62,9 10,6 36,1 4,0 33,9
3 Singtel Ltd. Singapur Telecomunicaciones 18,6 21,6 5,4 7,7 8,7 19,2
4 Samsung Electronics Co., Ltd. Repblica de Corea Equipamiento elctrico y electrnico 14,6 66,7 61,5 79,2 21,3 61,9
5 CITIC Group j China Diversificado 14,5 84,7 1,7 6,4 15,9 93,3
6 Cemex S.A. Mxico Construccin 13,3 17,2 5,4 8,1 16,8 26,7
Fuente: adaptado de la Conferencia de las Naciones Unidas sobre Comercio y Desarrollo, Trade and Investment Report (Informe de comercio e inversiones) (Naciones Unidas, 2006).