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RESUMEN

Riesgo de mercado

El riesgo de mercado es el riesgo que existe a la variacin de un precio o tasa

en el mercado. Segn el mercado en el que se opere, el riesgo de mercado podr

ser: riesgo de precio de las mercancas, riesgo de precio de las acciones, riesgo

de tipo de inters y riesgo de tipo de cambio.

Qu es el riesgo de mercado?

El riesgo de mercado, o tambin conocido como riesgo sistemtico, es el

riesgo que existe a que se den prdidas de valor de un activo asociado a la

fluctuacin de su precio en el mercado. O lo que es lo mismo, el riesgo de

mercado es el riesgo a que el valor de un activo disminuya debido a las

fluctuaciones en las condiciones del mercado como por ejemplo la variacin del

precio de los valores, del tipo de inters o del tipo de cambio, as como las

fluctuaciones en los precios de las materias primas.

Tipos de riesgo de mercado

Como hemos visto, existen diversos riesgos asociados al riesgo de mercado:

Riesgo de precio de las mercancas como riesgo de mercado

El riesgo de precio de las mercancas es el tipo de riesgo de mercado que se

da cuando existe probabilidad de que las empresas obtengan un resultado

negativo en funcin del precio de los productos (commodities), as como de la

posicin de la empresa respecto a esos productos.

Si la empresa tiene que comprar un producto, ser beneficioso para ella que

el precio del mismo disminuya; y al contrario, si tiene que venderlo, ser


beneficioso que su precio aumente. Que el precio aumente o disminuya va a

depender de la oferta y la demanda: con un incremento en el precio, mayor oferta

y menor demanda, y al contrario.

Riesgo de precio de las acciones como riesgo de mercado

Es el tipo de riesgo de mercado que se produce cuando existe la posibilidad

de que una empresa obtenga resultados negativos en funcin de la cartera de

acciones que posea.

Este riesgo, se divide a su vez en riesgo especfico o no sistemtico; y riesgo

sistemtico o no diversificable.

Riesgo de tipo de inters como riesgo de mercado

Este tipo de riesgo de mercado surge a consecuencia de la probabilidad de

variacin del tipo de inters en sentido contrario a la posicin de la empresa. Es

decir, si la empresa es prestamista, ser beneficioso para ella que el tipo de

inters aumente; y al contrario, si la empresa es prestataria, ser beneficioso

para la misma que el tipo de inters disminuya.

Riesgo de tipo de cambio como riesgo de mercado

Es el tipo de riesgo de mercado que depende de la prdida potencial a

consecuencia de las variaciones en el tipo de cambio. Es decir, va a depender

de la volatilidad y posicin de la empresa dependiendo de cada divisa.

Entre los riesgos de cambio encontramos el riesgo contable (surge cuando se

opera en moneda extranjera), el riesgo econmico (surge de la posicin de la

moneda funcional o bsica elegida por una empresa para llevar a cabo su

actividad) y el riesgo transaccional (surge de las operaciones en moneda

extranjera no vencidas).
INTRODUCCION

Los mercados financieros estn continuamente sujetos a fluctuaciones en sus

precios, tipos de inters y tipos de cambio que en muchos casos se traducen en

prdidas de valor inesperadas en las posiciones de los diferentes activos. La

caracterstica fundamental de los mercados es la incertidumbre. La

incertidumbre como sinnimo de riesgo. Una de las grandes preocupaciones de

todos los agentes participantes en los mercados financieros es la medicin y, en

su caso, limitacin del riesgo.

En los ltimos aos se han experimentado avances considerables en el

desarrollo de sofisticados modelos de medicin de riesgos; sin embargo, estos

modelos tienen limitaciones, especialmente cuando tienen que tratar el riesgo de

productos financieros complejos. Hay una amplia lnea de investigacin ligada a

tcnicas de medicin y control de riesgos basadas en la linealizacin de las

respuestas de los factores de riesgo de los productos; sin embargo, la mayora

de los problemas no son lineales y, adicionalmente, no son linealizables, por lo

que las tcnicas desarrolladas se quedan cortas a la hora de aportar soluciones

a la problemtica del riesgo en un mundo de constante innovacin financiera.

Las Entidades Financieras y los Organismos Reguladores estn cada vez ms

preocupadas buscando mecanismos de medicin y control de riesgos que sean

capaces de dar cobertura a la mayora de situaciones con las que hay que

enfrentarse en la prctica. Sin embargo, es difcil encontrar respuestas

genricas: los productos son muy heterogneos, las situaciones son cambiantes,

la sofisticacin es creciente. En definitiva, en la mayor parte de los casos debe

recurrirse a la aportacin de remedios ad-hoc que sean capaces de adaptarse a

las peculiaridades concretas de cada uno de los productos.


En el campo de la evaluacin y control del riesgo de mercado fue pionero el

modelo RiskMetricsTM desarrollado por JPMorgan que, tomando como

referencia la teora de carteras de Markovitz, se apoya en la estimacin de

volatilidades y correlaciones de un gran conjunto de activos financieros. Una vez

realizadas estas estimaciones, apoyndose en un supuesto de normalidad en la

tasa de variacin de los precios de los activos financieros tratados, se estiman

intervalos de confianza para un determinado nivel de probabilidad de las

prdidas mximas (riesgo) que se pueden sufrir como consecuencia de la

incertidumbre de mercado inherente a una determinada posicin de activos

financieros. Estas prdidas mximas estimadas son las que se conocen como

valor en riesgo

Desde un punto de vista general, la limitacin bsica que plantea el enfoque

de RiskMetricsTM es que no admite la presencia de comportamientos no

lineales. Sin embargo, en la mayora de los activos las respuestas no son

lineales, o son difcilmente linealizables. Basta fijarnos, por ejemplo, en los

activos derivados, que estn caracterizados por una no linealidad en la respuesta

de sus valores ante los movimientos de sus correspondientes factores de riesgo.

Una primera alternativa para salvar el escollo de trabajar con

comportamientos no lineales es recurrir a la simulacin histrica: tomando como

referencia la posicin actual que se tiene en los distintos activos, se evala el

comportamiento que tendra la cartera si los factores de riesgo siguieran en el

futuro la misma pauta que siguieron en el pasado. La evaluacin del riesgo

consiste en computar los resultados (prdidas o ganancias) que en cada periodo

se habran ido produciendo si se hubiera mantenido la posicin de referencia.


RETROALIMENTACION

Cmo se hace frente al riesgo de mercado?

Dependiendo del tipo de riesgo de mercado que ms pueda afectar, pueden

establecerse elementos y herramientas de contingencia para reducir los

posibles daos ocasionados por variaciones en el mercado.

Por ejemplo:

Si una empresa exporta al exterior, deber establecerse una herramienta de

cobertura antes fluctuaciones del tipo de cambio de la moneda extranjera.

Si una empresa se instala en un pas con alta inflacin, deber atender a

movimientos en una alta tasa de tipos de inters.

Si, por ejemplo, estamos en un mercado muy competitivo, deberemos

establecer estrategias de posicionamiento, marketing y promociones para

intentar que el producto crezca y se mantenga entre las preferencias.

En general, cuando hablamos del riesgo de mercado, hablamos de aquellas

variables que se rigen especficamente en el mercado libre mediante oferta y

demanda, es decir, que no corresponden con decisiones polticas

(directamente), sino con la mera operatividad de la ley de oferta y demanda, y

que comnmente tienen incidencia sobre la estrategia de venta y valoracin de

las empresas.

Cmo se realiza la gestin del riesgo de mercado?

La gestin del riesgo de mercado se realiza mediante planes de procedimiento

ante determinados comportamientos de los factores de riesgo que afecten al

valor de un portafolio en contrato.


La gestin del riesgo de mercado implica una serie de pasos secuenciales. El

primero es la identificacin de los factores de riesgo que afectan al portafolio.

Una vez identificados los factores de riesgo de mercado, se procede a la

cuantificacin del riesgo de mercado y se realizan test de sensibilidad a las

variaciones de los factores de riesgo aplicando colecciones de valores de riesgo

de mercado histricas conocidas. De esta forma se puede establecer un plan

ante posibles escenarios debidos a los cambios en el valor de los factores de

riesgo.