GUA DE EJERCICIOS MATEMTICAS FINANCIERAS, VAN, TIR

Instituto Profesional Virginio Gmez - Concepcin

Asignatura: Formulacin y Evaluacin de Proyectos
Carrera: 210352 Ingeniera (E) en Minas/Mecnica - 2017
Docente: Sr. Carlos B. Horta Espinoza

Gua N2

Matemticas financieras

1.- Una persona debe pagar en 6 trimestres la suma de $ 2.000.000. Cul debe ser el
valor de un depsito el da de hoy en una cuenta que paga el 8% trimestral para poder
retirar esa suma?

VF = 2.000.000
Inters (i) = 0,08 (trimestral)
Perodos (N) = 6

VF 2.000 .000 2.000 .000

VA= = = =1.260.339
(1+i)
N
(1+0,08)
6
1,5869

2.- A qu tasa de inters efectiva mensual se triplica un capital en 2,5 aos?

Sea VA = $ 1
Por lo tanto, VF = $ 3
Perodos = 30 meses (2, 5 aos)

VF 3
(1+i)30= = =3
VA 1
30
(1+ i)30=303
( 1+i )=1,037

i=1,0371=0,037

i=3,7 mensual
3.- Se invierten $ 35.000 en un depsito por 3 aos a una tasa de 28% trimestral.
Determinar el valor final al cabo de los tres aos.

VF=VA (1+i) N

VF=35000(1+0,28)12

VF=35000 19,343=676.998

4.- Una mquina, actualmente en uso, llegar al final de su vida til en 3 aos, momento
en que deber ser reemplazada por una nueva, la que se estima costar US $ 20.000;
igualmente, al momento de su reemplazo, se podra vender la mquina vieja en US $
5000. Determine el valor que se debera depositar el da de hoy, a un inters del 7,5%
anual por 3 aos para comprar la mquina nueva.
N
VF=VA (1+i)

VF 20.0005.000 15.000
VA= = = =12.0,74,41
( 1+i)N
(1+0,075)3 1,2423

5.- Hallar el valor total que se pagar por un prstamo en 20 cuotas de $ 2000 a una tasa
de inters del 18%. Determine cul es el valor actual de ese prstamo.

VF=C [
(1+i)N 1
i
=2000] [
(1+0,18)201
0,18
=293.256]
VA=C
[ i(1+i) N] [
(1+i) N 1
=2000
(1+0,18)201
0,18 (1+0,18)20 ]
=10.706

6.- Para la compra de un automvil que tiene un valor de $ 6.000.000 se exige una cuota
inicial de 40% y el resto se paga en 36 cuotas mensuales a una tasa de inters de 3,5%
mensual, cul es el valor de cada cuota?

Valor actual pendiente = 6.000.000 2.400.000 = 3.600.000

 [ ] [ ]
N 36
i(1+i) 0,035(1+ 0,035)
C=VA N
=3.600.000 =177.422
(1+i) 1 (1+0,035)361

7.- Una mquina produce 2000 unidades mensuales de un determinado producto, el que
se vende a $ 80 cada uno. El estado de la mquina es regular y, si no se repara, podra
servir por 6 meses ms y desecharla; pero, si hoy se le hace una reparacin total a un
costo de $ 800.000, se garantizara que la mquina durara un ao a partir de su
reparacin. Suponiendo un inters de 4% mensual, sera aconsejable su reparacin?

En un ao se producen 24.000 unidades que se venden a $ 1.920.000.

En 6 meses se producen 12.000 unidades que se venden a $ 960.000

Si se repara la mquina, el valor final de la inversin ser:

N 12
VF=VA (1+i) =800.000(1+0,04) =1.280 .826

Lo anterior significa que, en un ao la mquina slo habr dado de utilidad $ 639.174

contra los $ 960.000 que da en seis meses. Por lo tanto, no es recomendable repararla.

8.- Luis recibe una herencia de US $ 1.000.000 y quiere invertir una parte de ese dinero
en un fondo de pensiones; piensa jubilarse dentro de 27 aos, fecha en la cual desea
tener US $ 20.000.000 en el fondo. Qu parte de la herencia debe invertir ahora si se le
ofrece una tasa de inters del 12,45% anual?

VF 20.000 .000 20.000 .000

VA= = = =841.636,54
( 1+i) (1+0,1245)27 23,76323
N

Sensibilidad y riesgo de proyectos

1.- Clculo de Valor Actual Neto (VAN) y clculo de Tasa Interna de Retorno (TIR)

1.1.- Dado el siguiente flujo de caja de un proyecto, determinar el VAN y TIR.

0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
Ingresos 606,3 606,3 606,3 606,3 606,3 606,3 606,3 606,3 606,3 606,3
Petrleo (56,2 (56,2 (56,2 (56,2 (56,2 (56,2 (56,2 (56,2 (56,2 (56,2)
) ) ) ) ) ) ) ) )
Fletes 2,4 2,4 2,4 2,4 2,4 2,4 2,4 2,4 2,4 2,4
Sueldo Gerencia 24 24 24 24 24 24 24 24 24 24
Sueldos Operadores 48,96 48,96 48,96 48,96 48,96 48,96 48,96 48,96 48,96 48,96
Sueldos Seguridad 40,32 40,32 40,32 40,32 40,32 40,32 40,32 40,32 40,32 40,32
Vehculos 27,6 27,6 27,6 27,6 27,6 27,6 27,6 27,6 27,6 27,6
Depreciacin
Acueducto 75,6 75,6 75,6 75,6 75,6 75,6 75,6 75,6 75,6 75,6
Electrgeno 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2
Bomba 1,2 1,2 1,2 1,2 1,2 1,2 1,2 1,2 1,2 1,2
Camioneta 3,83 3,83 3,83 3,83 3,83
Amortizaciones 8 8 8 8 8
Resultado antes de 316,5 316,5 316,5 320,3 320,3 324,5 324,5 324,5 328,3 328,3
Impuesto
Impuesto (17%) (53,8 (53,8 (53,8 (54,5 (54,5 (55,2 (55,2 (55,2 (55,9 (55,9)
) ) ) ) ) ) ) ) )
Resultado despus 262,7 262,7 262,7 265,8 265,8 269,3 269,3 269,3 272,5 272,5
Impuesto
Depreciacin
Acueducto 75,6 75,6 75,6 75,6 75,6 75,6 75,6 75,6 75,6 75,6
Electrgeno 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2
Bomba 1,2 1,2 1,2 1,2 1,2 1,2 1,2 1,2 1,2 1,2
Camioneta 3,8 3,8 3,8 0 0 3,8 3,8 3,8 0 0
Amortizacin 8 8 8 8 8 0 0 0 0 0
Inversiones
Acueducto (756)
Electrgeno (20)
Bomba (12)
Camioneta (11,5) (11,5)
Activos nominales (12)
Capital de trabajo (66,5) (66,5)
C.O. inversiones (18,5)
Valor desecho
Acueducto 0
Electrgeno 0
Bomba 0
Desecho camioneta 2,5
Derecho agua 2,5 3292,
3
FLUJO NETO (896,5 353,3 353,3 353,3 352,6 343,6 351,9 351,9 351,9 351,3 3712,
) 5

353,3 353,3 353,3 352,6 343,6 351,9 351,9 351,9 351,3 3712,5
VAN =896,5+ + + + + + + + + +
1,12 1,122 1,123 1,12 4 1,125 1,126 1,127 1,128 1,129 1,1210

VAN = 2172,718

TIR = VAN = 0

Si tasa de inters es 42%:

353,3 353,3 353,3 352,6 343,6 351,9 351,9 351,9 351,3 3712,5
VAN =896,5+ + + + + + + + + +
1,42 1,422 1,423 1,42 4 1,425 1,426 1,427 1,428 1,429 1,4210

VAN = 17,9167911

Si tasa de inters es 43%:

353,3 353,3 353,3 352,6 343,6 351,9 351,9 351,9 351,3 3712,5
VAN =896,5+ + + + + + + + + +
1,43 1,432 1,433 1,43 4 1,435 1,436 1,437 1,438 1,439 1,4310

VAN = - 6,1326530
17,9167911 + 6,1326530 = 24,0494441

17,9167911
=0,74499
24,0494441

Luego, TIR = 42,7%

1.2.- Calcule la rentabilidad que consigue un accionista que compra una accin en 200
U.M., habiendo cobrado 20 U.M. cada ao, durante 4 aos, por concepto de dividendos,
vendiendo al trmino del cuarto ao la accin en 300 U.M.

Dibuje el diagrama de flujo de esta inversin.

Encuentre la rentabilidad (inters ganado) del proyecto para el accionista.

Diagrama de Flujo:

0 1 2 3 4
Flujo Caja (-200) 20 20 20 320

20 20 20 320
VAN =I 0 + + + +
(1+i) (1+i) (1+i) (1+i)4
2 3

Para tener un dividendo anual de 20 U.M., entonces el inters (i) fue de 10%

Para saber la rentabilidad del accionista, se debe obtener el TIR, haciendo el VAN = 0
Para el inters 10%, VAN = 68,3

Para un inters de 20%, VAN = - 3,55

68,3 + 3,55 = 71,9

68,3
=0,94
71,9

Luego, TIR = 1,94% (rentabilidad del accionista)

1.3.- Una empresa tiene que decidir entre dos proyectos de inversin:

Proyecto A Proyecto B
Inversin inicial 1.000 Costo de adquisicin 10.000
Ingresos anuales 800 Costos fijos anuales 5.000
Pagos anuales 400 Costos unitarios variables 10
Valor residual 100 Precio de venta unitario 25
Duracin proyecto 4 aos Duracin proyecto 3 aos
Volumen de ventas 700 (ao 1)
anuales 900 (ao 2)
1100 (ao 3)
 a) Haga la representacin grfica del diagrama temporal de los proyectos A y B.
b) Si el costo de capital se considera constante para todo el tiempo que dure la
inversin (i = 6%), seleccione la mejor inversin usando el criterio del VAN.
c) Cul tendra que ser la inversin inicial del proyecto B para que la rentabilidad de
la inversin fuera del 30%?

a) Flujos de los proyectos:

Proyecto A:

0 1 2 3 4
Flujo Caja (-1000) 400 400 400 500

Proyecto B:

0 1 2 3
Flujo Caja (-10000) 5500 8500 11500

Ao 1: (Ingresos anuales) (Costos fijos anuales) = [(25 10) x 700] 5000 = 5500
Ao 2: (Ingresos anuales) (Costos fijos anuales) = [(25 10) x 900] 5000 = 8500
Ao 3: (Ingresos anuales) (Costos fijos anuales) = [(25 10) x 1100] 5000 = 11500

b) Clculo de VAN de proyectos A y B:

Proyecto A

400 400 400 500

VAN =1000+ + + +
( 1,06) (1,06) (1,06) (1,06)4
2 3

VAN = 465,22

Proyecto B

5500 8500 11500

VAN =10000+ + +
( 1,06) (1,06)2 (1,06)3

VAN = 12409,27

Se elige la inversin B

c) Inversin inicial para 30%:

5500 8500 11500

VAN =I 0 + + +
1,3 1,3 2 1,3 3
 5500 8500 11500
I 0= + +
1,3 1,3 2 1,33

I0 = 14494,77 U.M.

1.4.- Suponga que la compaa XYZ debe decidir si hay que comprar un equipo para la
fbrica por US $ 300.000. El equipo slo durara 3 aos, pero se espera que genere US $
150.000 de utilidades anuales adicionales durante esos tres aos. La compaa XYZ
tambin piensa que, al cuarto ao, puede vender el equipo como chatarra por US $
10.000.

Por medio de la tcnica de la TIR, se quiere determinar si comprar el equipo es el mejor

uso para su capital circulante (efectivo) que otra opcin de inversin donde se le ofrece
una rentabilidad del 10%.

Solucin:

150.000 150.000 150.000 10.000

VAN =0=300.000+ + + +
(1+i) (1+i)2 (1+i)3 (1+i)4

Calculando, la tasa de inters (i) en que el VAN es igual a cero da 24,31%.

Desde el punto de vista econmico, la empresa XYZ debe comprar el equipo, debido a
que el retorno es muy superior al 10% que le dara la otra opcin de inversin.

1.5.- Se han propuesto los siguientes antecedentes de un proyecto de inversin:

A) En el peor de los casos:

Inversin = $ 358.959
Valor residual = $ 100.509

(No incluye costos financieros ni impuestos a las utilidades)

El proyecto se financiar con prstamo equivalente al 60% de la inversin inicial en 4

cuotas anuales iguales, al 12% anual.

El impuesto a las utilidades es de 25% y, para determinar la base imponible, se puede

considerar como costos anuales de depreciacin de no ms de un 60% de la inversin
inicial, repartido en 5 cuotas iguales, y los intereses efectivamente pagados.

B) En el mejor de los casos:

Inversin = $ 323.063
Valor residual = $ 115.585

El proyecto se financiar con un prstamo equivalente al 60% de la inversin inicial en 5

cuotas iguales al 10% anual.

El impuesto a las utilidades es del 20% y, para determinar la base imponible se puede
considerar como costos anuales de depreciacin de no ms de un 70% de la inversin
inicial repartido en 5 cuotas iguales, y los intereses efectivamente pagados.

Se pide pronunciarse sobre este proyecto estimando que la tasa de costo de capital
pertinente para el inversionista se ubique entre 6% y 8% anual.

Solucin:

A.- En el peor de los casos

Cuadro de flujo de fondos:

Estado de resultados:

B.- En el mejor de los casos

Cuadro de flujo de fondos:

Estado de resultados:

Claramente el mejor proyecto es el B, segn los criterios del VAN y del TIR

En ambos casos la presentacin de los flujos fue separando el cuadro de flujo de fondos
del estado de resultado, que es til cuando existen muchas partidas contables que
pueden inducir a error en el mtodo tradicional.

A continuacin, se presenta el mtodo tradicional para el caso A:

Ntese que las presentaciones alternativas de los flujos para la evaluacin de proyectos
surgen slo por la presencia de los impuestos a las utilidades. Por tanto, si stos no
existen (cuenta de impuestos), la presentacin sera nica:

1.6.- Una empresa maderera desea reemplazar una vieja mquina fresadora, la que cost
hace 6 aos $ 48.000 y tiene actualmente un valor de libros de $ 24.000 con una
depreciacin lineal anual de $ 4.000. La mquina alternativa tiene una vida til de slo 4
aos, pero significar un ahorro de costos de operacin pasando de $ 142.000 actuales a
$ 120.000 anuales con la nueva mquina.

El valor de adquisicin de la nueva mquina es de $ 40.000 y requiere de terrenos

adicionales por un valor de $ 40.000. Si se hace el negocio, la empresa vendedora acepta
la mquina antigua en parte de pago, cotizndola en $ 8.000. Al cabo de 4 aos, la
mquina tendr un valor residual igual a cero.
Las ventas anuales son, actualmente, de $ 400.000 pero, con la nueva mquina,
aumentaran en $ 5.000 el primer ao, $ 6.000 el segundo, $ 9.000 el tercero y $ 10.000 el
cuarto ao. Considere una tasa del 10%.

Determine si la decisin de reemplazo es conveniente.

Solucin:

Determinacin de flujos relevantes:

Entonces, teniendo como comparacin el horizonte temporal 4 aos, al observar el VAN

correspondiente a los cambios marginales, se puede concluir que es conveniente
reemplazar.

Nota: No existe impuestos, por tanto la prdida por la venta del activo no es considerada.