CAP.

9 PADRES DE INVESTIMENTO, MUDANA INSTITUCIONAL E

TRANSFORMAO ESTRUTURAL NA ECONOMIA CHINESA

INTRODUO

Desde 1949 a China passou por duas transformaes fundamentais: um processo

contnuo e acelerado de industrializao, fator responsvel pela elevada e persistente
taxa de crescimento do pas e profundas transformaes institucionais com a formao
de uma economia centrada num capitalismo de Estado.

Desde 1978 as estruturas sociais para acumulao de capital foram mudadas e

trouxeram forte produtividade agrcola, rpido processo de urbanizao, emergncia de
uma classe capitalista e de um grande setor privado domstico e internacionalizado
formando um mercado de trabalho.

E por fim a China saiu de seu isolamento vigente at a dcada de 1980 se tornando o
segundo maior exportador mundial.

Tais transformaes ocorreram sem que a importncia do planejamento central do

Estado fosse minimizada.

O autor defende que a trajetria intensa e persistente do crescimento chins muito se

deve a uma estrutura econmica que foi caracterizada por todo o perodo de uma vasta
populao rural capaz de tornar a acumulao de capital industrial a base para o
aumento da produtividade agrcola.

A industrializao foi a via obrigatria de desenvolvimento e a absoro do excedente

rural foi o principal fator para a elevao do produto. Os volumosos investimentos em
infraestrutura e bens de capital foram por sua vez os vetores do aumento da
produtividade industrial.

Entretanto no foram apenas as exportaes que foram responsveis pela alavancagem

do crescimento: a expanso do mercado interno, aumento da renda mdia da populao
e o processo de urbanizao se sobressaram na liderana do crescimento. Ainda que as
exportaes tiveram papel fundamental no financiamento das importaes.

Em conjunto com as instituies pr mercado, o Estado teve papel crucial nas decises
de investimento e preservou amplo controle sobre os investimentos na indstria pesada
por meio de suas empresas estatais e dos bancos pblicos, alm de desenvolver planos
de desenvolvimento de longo prazo e controle de preos, em especial, sobre os fluxos
financeiros externos.

O resultado deste processo foi a formao de um amplo processo de concentrao de

renda nas mos dos novos capitalistas e da classe mdia emergente, com reduo dos
mecanismos de proteo social. Mesmo assim o processo de urbanizao, expanso do
crdito e mobilidade ocupacional ainda so capazes de estimular o padro de consumo
da populao.

PERIODIZAO E INTERPRETAES SOBRE O DESENVOLVIMENTO

ECONMICO CHINS

Periodizao

Uma periodizao comum do processo de desenvolvimento chins do ps-guerra

dividi-lo em duas etapas: de 1949 a 1978 com um padro de desenvolvimento
subordinado a um comando centralizado e a segunda etapa de 1978 at os dias atuais
tendo a transio de uma economia centralmente planejada para uma economia de
mercado.

Entre 1949 e 1978 temos trs perodos distintos:

- Distribuio e coletivizao das terras;
- 1958 Grande salto a frente, priorizando a indstria pesada;
- Auge da revoluo cultural em 1966 provocando grande desorganizao na
agricultura.

A partir de 1978 possvel observar trs estratgias distintas de acumulao:

- Grosso modo se d ao longo dos anos 1980, se caracterizou pela elevao substancial
da produtividade agrcola em funo da introduo do regime de responsabilidade
familiar e pelas exportaes de bens da indstria leve de consumo.
- Ao longo dos anos 1990, baseou-se na expanso e diversificao dos investimentos,
das exportaes e da crescente incorporao do excedente rural nas atividades urbanas.
-Fim dos anos 1990, urbanizao e indstria pesado assumiram papel protagonista.

Em suma:
1949-1958: coletivizao das terras;
1958-1966: grande salto da indstria pesada;
1966-1978: revoluo cultural;
1978-1991: introduo do sistema de responsabilidade familiar e abertura externa;
1991-2001: aprofundamento das reformas liberalizantes, diversificao das exportaes,
expanso da indstria pesada;
2001-2009: investimento da infraestrutura e indstria pesada.

Interpretaes sobre o crescimento chins

Existem divergncias quanto aos modelos tericos usados, periodizao e base de

dados.
O ponto de convergncia entre as interpretaes a atribuio de seu crescimento a
combinao de uma alta taxa de acumulao de capital industrial em uma economia
com excedente de MOB.

O efeito dos deslocamentos da MOB entre os setores foi dominante sobre a

produtividade. Alm disto o fator catching up, associado a cpia de tcnicas e utilizao
de tecnologias importadas aparece nessa literatura como processo relevante para a
diversificao das exportaes e elevao da produtividade chinesa.

O texto possui um quadro com as diversas interpretaes do crescimento chins, caso

seja til posteriormente. (Quadro 1).

Entre 1980-1990 o processo principal foi a combinao de duas reformas institucionais

fundamentais: eliminao da comuna e sistema de responsabilidade familiar no campo e
a criao das ZEEs.

Esse regime levou a um crescimento puxado pelo mercado interno e pela expanso do
consumo, abrindo a economia de forma lenta e gradual, mas com fortes movimentos
migratrios do campo para as reas urbanas.

Entre 1991-2006 entra-se numa fase de capital deepening, utilizando-se mais matrias-
primas e capital, reduzindo-se as transferncias de MOB do setor agrcola, menor
aumento de produtividade no campo e baixo crescimento do emprego industrial.

Medeiros argumenta que a principal locomotiva do crescimento chins desde 1950 foi o
investimento domstico e estatal, mas com diversas mudanas na sua composio,
efeitos de encadeamento e interaes sobre, consumo, exportaes, importaes e na
dinmica macroeconmica ocorreram no perodo.

A BASE MATERIAL DO DESENVOLVIMENTO ECONMICO CHINS

A estratgia de desenvolvimento foi moldada por trs fatores particulares: tamanho

populacional, base energtica e disponibilidade de terras agricultveis.

Os dados mostram os efeitos da urbanizao na China com forte elevao da populao

urbana entre 1952 e 2007, chegando a 45% do total populacional. Uma caracterstica
peculiar da populao rural a elevao do trabalho no agrcola, passando de 5% em
1952 para quase 40%. Houve tambm queda da participao do setor primrio no
emprego total, de 83% para 51% no mesmo perodo. Mesmo assim a vasta populao
empregada no trabalho agrcola ainda constitui um trao central do desenvolvimento
chins.

A disponibilidade de terra arvel per capita uma das mais baixas do mundo, tendo
uma alta taxa homem por terra. A base essencial do desenvolvimento se chins se d
pela economia no uso das terras, pela extenso da rea agricultvel por meio da
irrigao alm da elevao de produtividade atravs de maquinrio e fertilizantes.

A produtividade do setor primrio foi contnua, exceto nos perodos do Grande Salto a
Frente e da Revoluo Cultural por conta dos desvios de recursos da agricultura.
Mesmo assim pode-se ver que a baixa produtividade da agricultura chinesa um fator
que isoladamente explica seu grande desnvel de renda per capita. O contraste ou
desproporcionalidade da produtividade do setor agrcola e do setor industrial a base
essencial da crescente concentrao da renda.

Em 2001 a China respondia por 10% da demanda mundial de energia e era praticamente
autossuficiente em sua demanda por petrleo, carvo e gs. Em 2007 sua demanda por
energia cresceu em 50% e sua dependncia energtica aumentou de forma substancial.

O incio da expanso desta demanda data do perodo do Grande Salto, quando o

consumo por unidade de produto teve grande acelerao especialmente no setor da
indstria pesada.

Aps 1978 essa razo caiu intensamente devido ao crescimento da indstria rural e da
agricultura, alm do maior controle da indstria pesada sobre o consumo de energia, e a
liberalizao relativa de preos.

Em 2003, graas a expanso da indstria pesada, impulsionada pelo processo de

urbanizao, o consumo energtico voltou a crescer substancialmente.

Estrutura da Oferta de Energia na China

Em 2005, 69,9% da oferta de energia eram supridos pelo carvo, e o petrleo tinha
21,1%. At recentemente a China era exportadora lquida destas commodities,
entretanto posteriormente passou a importar petrleo. Ao lado da escassez das terras
agricultveis, estes dois fatores transformaram a China num grande importador de
matria-prima e alimentos, tendo importante impacto sobre sua estratgia de
desenvolvimento.

Capital Humano

A qualificao de seus recursos humanos tambm tem chamado a ateno. J em 1980 a

China j havia conseguido universalizar sua educao bsica e as taxas de matrcula nos
nveis secundrio e tercirio tem se elevado intensamente.

A rapidez na formao de PhDs tambm chama ateno: em 1978 a China no produzia

praticamente nenhum. Em 2002 o pas formou 13.000 (70% destes na rea de cincias e
engenharia). Entre 1995-2003 a taxa de matrcula nos primeiros anos de programas de
doutorado aumentou 6x. Uma taxa que poderia indicar que em 2010 sua produo de
doutores seria superior a dos EUA (verificar).

Poderio Militar

A China tambm se notabilizou por um rpido desenvolvimento de suas tecnologias

militares de ponta, tendo a rea um importante sistema de inovao.

Em 2005 os gastos com P&D atingiram cerca de 1,3% do PIB, bastante superior ao
Brasil, ndia ou Mxico. Isto tem aumentado o nmero de patentes, apesar de ainda
estar muito distante da fronteira tecnolgica.

Houve forte estmulo do Ministrio de Cincia e Tecnologia atravs incentivos fiscais

para a criao de atividades de pesquisa, algo que beneficiou as firmas nacionais como
Huawei, ZTE, Lenovo e etc.

O grau de integrao das universidades com os centros de criao de tecnologia e as

empresas facilita bastante o desenvolvimento de novas tecnologias que possam ser
traduzidas em inovaes para seu sistema produtivo.

UM BALANO DAS TRANSFORMAES ESTRUTURAIS

1952-1978

Entre 1952 e 1978 houve uma profunda modificao na estrutura do PIB da China, que
teve seu crescimento de 4,4% a.a, amplamente liderado pelo setor industrial. Passou de
9,9% a 34,7%.

Essa mudana levou a um declnio substancial da agricultura no produto, de 59% para

33%, por sua baixa produtividade o nvel de emprego declinou de forma mais lenta
passando de 83% para 72%.

A taxa de investimento fixo realizada pelas empresas estatais foi o principal fator
dinmico da taxa de crescimento chinesa, passando de 11% no incio dos anos 1950
para 20% em fins de 1970.

A baixa produtividade por trabalhador na agricultura at o fim da dcada de 1970 ajuda

a explicar o baixo nvel de renda per capita e tambm o baixo crescimento do perodo e
m distribuio na renda.

Ela teve um crescimento baixo de 1,66% entre 1952-1957 e a partir da (perodo da

formao das grandes comunas rurais, grande salto a frente e a revoluo cultural)
queda de -0,19% entre 1957-1978.
A indstria pesada em particular foi o ncleo do crescimento e dos investimentos, por
conta das prioridades estabelecidas com a poltica do grande salto frente.
Em 1950 a China possua relaes externas de comrcio limitadas com a URSS, em
1960 com o Japo. Tinha uma economia atrasada de exportao de produtos primrios e
importao de mquinas e equipamentos desses pases.

Com a evoluo do comrcio chins nos anos 1970 as crescentes importaes de

mquinas japonesas, juntamente com a baixa produtividade agrcola, alm da
desorganizao produtiva do perodo da revoluo cultural, tambm de gros.

Com isso dficits comerciais comearam a se formar introduzindo restries externas ao

crescimento que sero contornadas pelas reformas macroeconmicas e pelas estratgias
de crescimento das dcadas posteriores.

1978-1995

Crescimento do perodo: 7,5% PIB e 6% do PIB per capita.

A indstria liderou mais uma vez o crescimento, mas a agricultura desta vez apresentou
um grande dinamismo, com taxa de crescimento de 5,15% a.a. A industrializao com
parcela do PIB se elevou de forma substancial.

A produtividade agrcola mais que dobrou, muito em funo da introduo do sistema

de responsabilidade familiar e do relaxamento do sistema de controle de residncia. A
dinmica do setor primrio foi o impulso inicial para a expanso do mercado interno
chins, em moldes no socialistas, formado pela expanso do emprego rural no
agrcola e dos transbordamentos do excedente rural para as cidades e atividades
industriais e de servios.

Ao longo dos anos 1980 mudanas no sistema de incentivos, termos de troca favorveis
e os investimentos pblicos foram os principais fatores para o aumento da produtividade
agrcola. Durante este perodo ela teve um crescimento inicial, declinou e s retomou
uma trajetria de expanso na segunda metade dos anos 1990.

O maior fluxo migratrio do mundo foi visto por conta deste processo. Em duas dcadas
desde 1978 cerca de 174 milhes de pessoas migraram das reas rurais para as urbanas,
o que explica o aumento de mais de 70% da populao urbana.

Tais mudanas produziram alteraes significativas no padro de consumo do pas.

Antes ele era baseado na posse de bens essenciais, com baixa diversificao e eram
distribudos de forma relativamente equitativa.
A partir da reforma novos bens durveis de consumo (distribudos de forma desigual
entre campo e cidade, e nas prprias reas urbanas, por conta da crescente concentrao
de renda) criou-se uma moderna economia de consumo de massa.

Este tipo de consumo tambm se estendeu s zonas rurais, apesar de que em menor
proporo.

A expanso do comrcio exterior, muito em funo da criao das ZEEs nas reas
costeiras foi outro elemento dinamizador da economia chinesa. O volume de
exportaes no perodo foi 13,5% maior ao da Coreia do Sul, Taiwan e Japo, passando
de 1,7% do PIB em 1978, para 20% em 1995 e quase 40% em 2007. As importaes
tambm se elevaram de forma extraordinria.

O dinamismo exportador chins nas duas ltimas dcadas foi possvel graas a
integrao proporcionada pelas ZEEs entre os produtores, liderados pela indstria da
tecnologia de informao e os consumidores da indstria leve de consumo.

Os primeiros se afirmaram a partir dos IDEs oriundos dos pases vizinhos como HK,
Japo e Taiwan, dirigidos para as ZEEs e voltados para exportao aos EUA e OCDE.
Mais recentemente investimentos provenientes da OCDE contriburam para maior
expanso destas exportaes.

Como visto em outros trabalhos a modularizao de processos produtivos na indstria

eletrnica, sobretudo, permitiu que a China recebesse atividades de montagem de
processos produtivos, passando a importar cada vez mais componentes e bens
intermedirios.

A cadeia de consumo contou com maior participao das firmas chinesas, envolvendo
um amplo conjunto de produtos de consumo, liderada pelas cadeiras varejistas
ocidentais e americanas.

A China pde modificar rapidamente sua pautade exportaes, de um perfil concentrado

em vesturios, brinquedos e calados para ser um grande exportador de mquinas e
produtos eletrnicos, entretanto por ter maior especializao nas atividades intensivas
em MOB, os principais supridores de peas e componentes intensivos em tecnologia,
como empresas japonesas e ocidentais tem ficado com parcela substancial do valor
adicionado.

Essa diversificao da pauta exportadora chinesa tem duas questes: a primeira que
tem cada vez mais se assemalhado com a estrutura dos produtos exportados pelos pases
da OCDE, mas ao mesmo tempo quando se observa seu preo unitrio v-se que h uma
concentrao em variedades de menor qualidade. Essa reduo no preo pode ser vista
como um resultado da disputa pelo mercado consumidor americano.
Um importante diferencial da China para outros pases que afirmaram suas exportaes
por meio de zonas de processamento, Mxico por exemplo, que ao lado destas
atividades houve tambm grande esforo de capacitao tecnolgica com impacto
significativo sobre as exportaes no processadas e sobre a substituio de
importaes.

As zonas de desenvolvimento tecnolgico receberam grandes investimentos das

multinacionais e destinaram-se principalmente ao mercado interno.

Como se sabe, a estratgia tecnolgica chinesa se deu atravs da transferncia de

tecnologia em troca de acesso ao seu mercado interno, o que foi responsvel pela
crescente internacionalizao deste mercado e tambm a busca pela sua maior
autonomia tecnolgica.

Este processo ao longo dos anos ajudou a China em seu processo de substituio de
importaes, alm da criao de um fundo para o desenvolvimento da indstria
eletrnica.

O rpido crescimento do saldo comercial da China nos anos 2000 em diante se deve
tanto ao processo de substituio de importaes na indstria eletrnica como ao
crescimento das exportaes de indstrias de menor contedo importado.

interessante notar que a China tem cada vez mais aproximado sua pauta exportadora
da pauta dos principais exportadores mundiais (G3), e como aponta Rodrik (2006) sua
composio exportadora se assemelha a pases com uma renda per capita trs vezes
mais alta.

A estratgia de absoro de tecnologia atravs da cpia de tcnicas e de criao

tecnolgica interna no uma novidade para a realidade asitica, tendo sido usada
tambm por Japo e Coreia do Sul na evoluo de sua pauta. A novidade que a China
traz a presena de um amplo setor de processamento de exportaes, com a montagem
de componentes e insumos intermedirios, responsveis por cerca de 55% das
exportaes chinesas.

Amiti e Freund (2007) argumentam que o deslocamento das exportaes chinesas na

direo dos setores intensivos em tecnologia ocorreu por conta da importao de partes
e componentes nas plataformas de exportaes, os estudos mostraram que o crescimento
recente das exportaes chinesas se deu em produtos que j vinham sendo exportados e
no exatamente em novos produtos (margem intensiva VS margem extensiva), gerando
uma queda nos preos dos bens exportados pela China.

Neste caso, mesmo exportando as mesmas linhas de produto que economias de alta
renda, elas exportam uma variedade muito diferente de cada linha de produto, sendo a
variedade chinesa de qualidade muito inferior. A competio entre as economias de alta
renda e a China no precisa ser intensa.

Observou-se uma forte relao entre os IDE nas ZEEs para explicao das exportaes
em algumas zonas especiais de alta tecnologia ter aumentado. O que ajuda a explicar a
recente diversificao. A entrada na OMC e a reduo das restries ao investimento
estrangeiro em diversos setores explicaria o crescimento das exportaes com maior
contedo tecnolgico.

A novidade da insero comercial chinesa foi dar inicio a seus processos industriais
mediante exportaes e s depois promover polticas especficas para agregar valor a
esta produo.

OS INVESTIMENTOS E OS CICLOS ECONMICOS

O investimento como mquina de crescimento

Como j visto neste e em outros trabalhos, os investimentos foram o principal

componente e indutor do ciclo econmico para a China, sendo fator fundamental para as
transformaes estruturais de sua economia.

Os dados nos mostram trajetrias muito parecidas das taxas de investimento total em
relao ao PIB em comparao com as taxas de crescimento do prprio PIB. A relao
no era muito clara at o fim dos anos 1970. Aps as reformas possvel ver a trajetria
das duas curvas evoluindo quase que paralelamente, com o PIB em magnitude maior do
que os investimentos/PIB, este se tornaria maior que o PIB a partir de 1992 e teria
magnitude maior at 2006, entretanto a trajetria de ambas curvas bastante similar.

A partir de 1978 notvel como a taxa de expanso dos investimentos cresce e decresce
quase que na mesma proporo que a taxa de crescimento do PIB. A taxa de expanso
do consumo tambm responde de forma positiva variao das duas taxas anteriores.

Algumas interpretaes sugerem a China como tendo promovido seu crescimento muito
em funo das exportaes como outros pases da mesma regio, porm Medeiros
afirma que esta interpretao ilusria, pois a China possui uma economia que muito
exporta, mas tambm muito importa, e o multiplicador das exportaes vaza para fora
do pas.

O crescimento chins apresentou uma trajetria muito mais estvel do que suas
exportaes, que muito variaram durante o perodo estudado, diferente das menores
economias asiticas em que a correlao PIB e exportaes foi quase de 1:1.

Isto se comprovou ainda mais, quando em 2001 houve uma profunda contrao da
tecnologia de informao que afetou tanto as exportaes como o crescimento de pases
como HK, Cingapura, Tailndia ao passo que a China manteve suas taxas de
crescimento, mostrando que seu padro de crescimento estava essencialmente liderado
pelo mercado interno.

Investimentos e os Ciclos Econmicos na China

Na contabilidade keynesiana as exportaes lquidas contribuem para a formao da

renda. No caso chins esta varivel de 8%, o que mais uma vez comprova que o caso
chins no o de um crescimento liderado pelas exportaes.

Medeiros prefere entender que o conceito de economia liderada pelas exportaes

uma economia em que as exportaes so muito elevadas em relao aos demais
componentes autnomos da renda, o contedo domstico das exportaes constitui uma
parcela significativa da renda e o crescimento econmico se ajusta ao crescimento das
exportaes, o que indicaria forte correlao entre o crescimento do PB e a taxa de
crescimento das exportaes ao longo do tempo.

Os dados mostram justamente isto: que o PIB chins possui relativa autonomia em face
de uma maior volatilidade nos volumes de exportaes observados desde 1978-2006, o
que dificilmente caracterizaria a China como um caso de crescimento liderado pelas
exportaes.

A partir de 1978 os ciclos econmicos na China deixaram de ser determinados por

restries macroeconmicas decorrentes da produo agrcola, dos preos dos gros e
da capacidade de importar e passaram a se assemelhar com ciclos de economias
capitalistas em que as restries externas, despropores setoriais e as variaes da
demanda efetiva exercem uma grande influncia sobre a taxa de investimento.

O processo de passagem de uma economia de comando a uma economia mista tambm

esteve subordinada a ciclos polticos que ora favoreceram adeptos da centralizao e ora
favoreceram os defensores das estratgias liberalizantes.

Ao longo dos anos 1980, como resultado das reformas a China passou por uma fase de
grande acelerao do crescimento, liderado pela expanso do consumo das famlias, dos
investimentos nas EVMs e dos investimentos estatais. A liberao de preos e o elevado
ritmo de crescimento levaram, no meio da dcada, a significativo dficit comercial e a
aumento da taxa de inflao, que foram controlados mediante desacelerao do
crescimento (liderada pela queda dos investimentos) que por sua vez no interrompeu
ou reverteu o processo de mudana estrutural.

Em termos de polticas macroeconmicas a pea fundamental se apoiou na poltica

monetria expansionista que expandiu a base monetria e o crdito, viabilizando a
passagem de um sistema centrado no oramento e poupana pblica para um sistema
centrado no crdito. Alm de ter sido o principal instrumento de controle
macroeconmico sobre a elevao dos preos ao lado de mecanismos de controle direto.

Os anos 1990 se iniciam com fortes embates polticos que resultam na afirmao da
liderana de Deng Xiaoping promovendo reformas liberalizantes (dos preos, da
administrao das empresas, da distribuio do trabalho).

Questes geopolticas, como o colapso da URSS e questes polticas do prprio PCC

(conflitos entre alas liberalizantes e reformistas x socialistas e marxistas) fizeram Deng
costurar uma aliana a favor das reformas, mas sem abrir mo do controle do processo
poltico pelo Partido Comunista. Tal acordo se deu a partir do apoio dos militares ao
processo de reforma, negociando com os administradores das cidades costeiras maiores
transferncias de recursos do governo federal para financiar a modernizao do
Exrcito.

O ciclo econmico deste perodo se deu com grande expanso dos investimentos diretos
estrangeiros e das exportaes, puxado por uma grande acelerao da taxa de
investimento em capital fixo, de estatais e empresas privadas aliadas a forte expanso do
consumo.

A taxa de cmbio manteve-se atrelada ao dlar como forma de manter o controle sobre
o balano de pagamentos. Isso se deu a partir da preservao dos mecanismos de
controle de capitais e de divisas por meio da centralizao cambial no Banco Central.

Essa poltica somada a entrada da China nos fluxos de IDE asiticos fizeram as
exportaes e os investimentos externos crescerem de forma substancial, aumento sua
importncia na composio do PIB e do investimento. A manuteno de uma baixa taxa
real de juros contribuiu para este ambiente expansivo.

Os anos 1990 testemunharam problemas inflacionrios oriundos da maior liberalizao

dos preos que inicialmente elevou os preos dos gros e o poder de compra dos
camponeses gerando um pico de inflao de preos ao consumidor de 20% em 1996.

Este problema foi combatido atravs do controle sobre preos agrcolas e salrios. A
reforma salarial de 1994-95 visou amortecer os efeitos da indexao salarial sobre a
inflao, limitando os salrios a um crescimento inferior produtividade.

A inflao reduziu, mas gerou salrios defasados e queda da renda agrcola. Este fator
atrelado ao relaxamento do sistema de residncia, demisses das EEs (decorrentes da
privatizao introduzida em 1996) e do alto crescimento dos investimentos nas cidades
costeiras, resultou em concentrao da renda e do consumo, alm de elevao do
desemprego.
Dentro deste contexto o impacto da crise asitica sobre a economia e sobre o nvel de
emprego acabou por favorecer as faces governamentais favorveis a uma maior
centralizao e a um maior controle da economia.

Neste cenrio a poltica monetria chinesa foi claramente expansiva, que aliada a
contnua entrada de divisas, expanso do crdito dos bancos locais e as presses
deflacionistas fizeram o governo central introduzir um pacote fiscal que assumiu uma
importncia maior para a expanso econmica.

O oramento foi maior do que o vigente na dcada de 1990, e o pacote fiscal acabou,
tanto por meio de sua influncia direta sobre os investimentos das estatais quanto de sua
influncia indireta sobre os investimentos fiscais, por relanar a economia chinesa.

A partir de 2001 um novo ciclo de expanso se afirmou e persiste nos dias atuais,
impulsionado pelos investimentos em infraestrutura (autoestradas e construo
residencial), associados ao seu processo de urbanizao e s reformas sobre a
comercializao das terras urbanas.

Tais investimentos puxam o investimento na indstria pesada (ferro, ao, cimento,

alumnio, vidro e qumica) num amplo processo de substituio de importaes e
tambm de rpida diversificao de exportaes.

A entrada da China na OMC em 2001 estimulou o aumento de seu saldo comercial,

alm de expandir o processo de substituio de importaes atraindo um nmero cada
vez maior de investimento externo.

O aumento da taxa de investimento se atribui a uma mudana na estratgia de

acumulao, que teria passado de um crescimento baseado na indstria leve exportadora
para uma indstria pesada intensiva em capital. Essa mudana tambm pode ser vista
como decorrncia do processo de concentrao de renda que retira uma parte da
importncia do consumo das famlias como componente da demanda efetiva.

Entretanto, os investimentos em infraestrutura e no setor imobilirio devem ser levados

em considerao como fatores fundamentais na composio do investimento global. A
reduo da importncia do consumo das famlias tambm pode ser questionado, tendo
em vista a expanso do consumo de bens durveis e a massificao do consumo em
geral, incluindo as regies distantes dos grandes centros.

Coordenao e liderana do processo de investimento