N 02 Suponga que usted compr un bono que pagar S/. 1000 dentro de 20 aos.

No se harn pagos
Si la tasa de descuento apropiada del bono es de 8%:

a. Cul es el precio actual del bono?

DATOS
VF 1,000.00
d 8%
n 20
VP x

SOLUCION
VP = VF/ (1+i)n
VP = 1000/( 1 + 0,08)20
VP = 214.55

RESPUESTA
El precio del bono hoy es de US S/. 214.55

b. Cul ser el precio del bono despus de 10 aos contados a partir del da de hoy?
DATOS
VP 214.55
i anual 8%
n 10
VF x

SOLUCION
VF = VP (1+i)n
VF = 214.55 ( 1 + 0,08)10
VF = 463.20

RESPUESTA
Al cabo de 10 aos se tendra S/. 463.20
20 aos. No se harn pagos de cupones

r del da de hoy?
N 03 Brown Inc. acaba de pagar un dividendo de s/:3 por cada accin de su capital comn. Las acciones se
venden a s/. 40. Los inversionistas esperan que el dividendo de Brown crezca a una tasa constante de
manera indefinida. Que tasa de crecimiento esperarn los inversionistas si requieren un rendimiento
sobre la accin de: 8%, y 10%

a) Rendimiento sobre accin de 8%

DATOS
Precio accion
Div anual 3.00
g x%
VP 40.00
Rendimiento 8%

SOLUCION
VP = Div
( i - g)

40 = 3.00
( 0,08 - g)

g= 0.5%

RESPUESTA
Espera una tasa de crecimiento de 0,5%

b) Rendimiento sobre accin de 10%

DATOS
Precio accion
Div anual 3.00
g x%
VP 40.00
Rendimiento 10%

SOLUCION
VP = Div
( i - g)

40 = 3.00
( 0,10 - g)

g= 2.5%

RESPUESTA
Espera una tasa de crecimiento de 2,50%
n. Las acciones se
tasa constante de
n un rendimiento
a.) FLUJOS DE CAJA
FLUJO DE CAJA DE ALTERNATIVA DE COMPRA

RUBRO 0 1 2
COSTO DE MAQUINA -20000
Ahorros operativos despues de impuestos (1) 5600 5600
Escudo Fiscal de la depreciacin (2) 1200 1200
FLUJO NETO DE CAJA -20000 6800 6800

(!) Ahorro operativo (8000x(1-0.3) = 5,600

(2) Depreciacin anual = 4,000x0.3 = 1,200

FLUJO DE CAJA DE ALTERNATIVA DE ARRENDAMIENTO

RUBRO 0 1 2
Pago de Arrendamiento -6000 -6000
Ahorros operativos despues de impuestos 5600 5600
Beneficio tributario de pago de arrendamiento (1) 1800 1800
FLUJO NETO DE CAJA 0 1400 1400

(1) Pago de arrendamiento = 6,000x0.3 = 1,800

b.) EVALUACION
Los flujos de caja se deben descontar a una tasa de interes efectiva correpondinte a la segunda mejor opci
, en este caso la TEA= 9%, pero despues de intereses, por el beneificio que se obtiene por el escudo fiscal.

Es decir: 0.09(1-0.3) = 0.063 = 6.30% COK

VAN de alterntiva de Compra = S/. 8,411.81 MEJOR OPCION

VAN Alternativa de Arrendamiento = S/. 5,849.49

DE COMPRA

3 4 5

5600 5600 5600

1200 1200 1200
6800 6800 6800

RRENDAMIENTO

3 4 5
-6000 -6000 -6000
5600 5600 5600
1800 1800 1800
1400 1400 1400

dinte a la segunda mejor opcin de financiamiento

e obtiene por el escudo fiscal.