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REPORTE SEMESTRAL DE MONITOREO DEL

MERCADO DE MINERALES
PRIMER SEMESTRE DEL 2012
Ao 1 N 1 Octubre 2012
Bernardo Monteagudo 222, Magdalena del Mar

Lima Per
www.osinerg.gob.pe
Oficina de Estudios Econmicos

Telfono: 219-3400 Anexo 1057
http://www.osinergmin.gob.pe/newweb/pages/Estudios_Eco
nomicos/77.htm
Reporte Semestral de Monitoreo del
Mercado de Minerales
Primer Semestre del 2012
Oficina de Estudios Econmicos - OEE
Reporte Semestral de Monitoreo del Mercado de Minerales

Octubre del 2012 Primer Semestre del 2012
Ao 1 - N I - 2012
Resumen Ejecutivo
Como parte de las actividades de gestin del conocimiento y
difusin de la informacin, la Oficina de Estudios Econmicos ha
elaborado el Reporte Semestral de Monitoreo del Mercado de
Minerales (RSMMM). En el RSMMM se presentan las principales
Contenido
variables que describen la dinmica del sector minero, as como su
Resumen Ejecutivo ........................ 2 evolucin en el semestre anterior.
1. Mercado Mundial ...................... 3
El RSMMM consta de tres secciones. La primera presenta el
1.1 Oferta Mundial de Minerales ...... 3
contexto internacional con la descripcin de la oferta, la demanda
1.2 Demanda Mundial de Minerales . 4 mundial y los precios internacionales. La segunda presenta
1.3 Precios Internacionales de los estadsticas de la oferta nacional, la demanda externa y un anlisis
de los ratios financieros de las principales empresas. Por ltimo, la
Minerales........................................... 6
tercera describe otras caractersticas del sector como las
2. Mercado Nacional ..................... 6 inversiones, la participacin fiscal y estadsticas sociales (aportes
2.1 Oferta Nacional Minera............... 6 econmicos a las regiones, evolucin del empleo, nmero de
vctimas en accidentes mortales y cantidad de conflictos sociales
2.2 Demanda Nacional por
relacionados al sector).
Exportaciones Mineras ...................... 8
En general, el sector minero ha tenido una importancia relevante
2.3 Anlisis Financiero ..................... 10
en los ltimos aos. Si se considera la participacin del sector
Cerro Verde S.A.A. ........................... 10
minero en el PIB nacional a precios de 1994, ste represent el 5%
Southern Peru Copper Corporation . 10 en el 2000, alcanzando el 6.1% en el 2005 y luego se redujo a 4.1%
Buenaventura S.A.A. ........................ 10 en el 2011, debido especialmente a la cada de los precios de
Minsur S.A........................................ 11 varios minerales que exportamos.
Barrick Misquichilca S.A. .................. 11 Durante el primer semestre del 2012, los precios de los principales
3. Otras Caractersticas del Sector 12 metales que producimos se han reducido a excepcin del oro,
3.1 Inversiones ................................ 12 principalmente en respuesta a la incertidumbre que rodea a la
economa europea. Asimismo, se increment la produccin de
3.2 Participacin Fiscal .................... 13
oro, plata, cobre y plomo, y se redujo las de zinc, hierro y estao.
3.3 Aspecto Social ........................... 14 Las exportaciones mineras durante este perodo significaron el
Personal Ocupado ........................... 14 60.5% del total de exportaciones peruanas, sin embargo fueron
Vctimas en Accidentes ................... 15
3.5% menores que en el primer semestre del 2011. Asimismo, las
inversiones del sector aumentaron, destinndose principalmente
Conflictos Sociales .......................... 15
a infraestructura y explotacin. En cuanto a las variables de ndole
Resumen de Variables .................. 17 social, el valor de las transferencias a los gobiernos locales y
Notas ........................................... 18 regionales en el primer semestre de 2012 ha sido mayor a lo
recaudado en todo el 2011, se ha incrementado el empleo del
Abreviaturas utilizadas ................. 20
sector y los conflictos sociales.
2
Evolucin de la Produccin Mundial

(2000=100), 2000 - 2011 1. Mercado Mundial
Fuente: World Gold Council, Financial Times
Produccin (2000=100)
160
Elaboracin: Oficina de Estudios Econmicos
140
1.1 Oferta Mundial de Minerales
120
La produccin mundial de los principales minerales, que incluye la
Fuente: U.S. Geological Survey
100 del oro, cobre, plata, plomo, estao y zinc, se increment de 25.3
80
millones de toneladas mtricas (MMTM) en el ao 2000 a 33.3
2000 2002 2004 2006 2008 2010 MMTM en el ao 2011, creciendo a una tasa promedio anual de
Aos 2.55%. Este crecimiento se explicara en la perspectiva favorable
Oro Cobre Plata de una demanda creciente, que ha generado incentivos en los
Plomo Estao Zinc empresarios mineros a invertir en capacidad productiva del
sector.
Fuente: USGS
A continuacin se presenta la produccin por minerales:

Produccin Mundial de Oro, 2011e
(Toneladas Mtricas) Oro: La produccin mundial de oro en el 2011 fue de 2,700
China
toneladas mtricas (TM) y la tasa de crecimiento promedio anual
Otros
48% 13% para los ltimos diez aos (2001-2011) fue de 0.61%. El principal
productor fue China, con 355 TM, el cual represent el 13%,
Australia
10% seguido por Australia con 270 TM (10%). El Per fue el sexto
productor (6%) y primero en Latinoamrica con 150 TM. La
produccin de oro disminuy desde el 2006 hasta el 2008,
Estados iniciando su proceso de crecimiento a partir del ao 2009 con una
Per Unidos
6% Sudfrica Rusia 9% tasa de 8% anual. Si bien este aumento de produccin se ha
7% 7% mantenido hasta la fecha, en el 2011 se registr un incremento de
slo 5%.
Total= 2,700 TM Fuente: USGS
e: estimado
Cobre: La tasa de crecimiento promedio anual de la produccin
mundial de cobre para los ltimos diez aos fue de 1.84%. La
Produccin Mundial de Cobre, 2011e
(Miles de Toneladas Mtricas) produccin en el 2011 fue de 16.1 millones de toneladas mtricas
Zambia Otros
(MMTM); siendo el principal productor Chile con 5.4 MMTM y una
4% 34% participacin del 34%. El Per se mantuvo en el segundo lugar con
Australia
6% 1.2 MMTM (8%). La produccin de cobre registra una tendencia
Estados creciente desde el 2006; sin embargo, este crecimiento se ha ido
Unidos
7% atenuando. En el 2011 se registr un crecimiento de slo 1.26%.
China
7% Plata: La tasa de crecimiento promedio anual de la produccin
Chile mundial de plata para los ltimos diez aos fue de 2.78%. La
Per 34%
8% produccin en el 2011 fue de 23,800 toneladas mtricas, de los
cuales el 19% fue abastecido por Mxico seguido de China y Per
Total= 16.1 MMTM Fuente: USGS con 4,000 TM cada uno. El Per se consolid como el segundo
e: estimado
productor a nivel mundial y en Latinoamrica, con una
participacin del 17%.
3
Produccon Mundial de Plata, 2011e

Plomo: La produccin mundial de plomo en el 2011 fue 4.5
(Toneladas Mtricas) MMTM mientras que en el 2000 fue de 3.1 MMTM, siendo la tasa
Otros Mxico de crecimiento promedio anual para los ltimos diez aos de
19%
27% 3.54%. El principal productor fue China con 2.2 MMTM (49%),
seguido por Australia con 560,000 toneladas mtricas (12%) y
Rusia
6% China Estados Unidos con 345,000 toneladas mtricas (8%). El Per se
17%
consolid como el cuarto productor con 240,000 toneladas
Chile
6% mtricas.
Australia Per
8% 17%
Estao: La produccin mundial de estao fue 253,000 toneladas
Total= 23,800 TM Fuente: USGS mtricas en el 2011, la cual es 6.3% mayor que la produccin
e: estimado
registrada en el 2000 (238,000 TM), siendo la tasa de crecimiento
Produccin Mundial de Plomo, 2011e
(Miles de toneladas mtricas)
promedio anual para los ltimos diez aos de 1.26%. El principal
productor en el ao 2011 fue China con 110,000 toneladas
China mtricas, lo que significa una participacin del 43% en el total. El
49% Australia
12% segundo lugar lo ocup Indonesia con 51,000 toneladas mtricas
(20%), seguido por Per con 34,600 toneladas mtricas (13%).
Otros
18%
Zinc: La produccin mundial de zinc en el 2011 fue de 12.4
Estados MMTM, con lo cual la tasa de crecimiento promedio anual para
India Mexico Per Unidos
3% 5% 5% 8% los ltimos diez aos alcanz el 3.34%. El principal productor en el
2011 fue China con 3.9 MMTM, lo que representa una
Total= 4.5 MMTM Fuente: USGS
e: estimado participacin de 32%, seguido de Per (11%) y Australia (11%),
ambos con 1.4 MMTM cada uno.
Produccin Mundial de Estao, 2011e
(Toneladas Mtricas)
Otros 1.1 Demanda Mundial de Minerales
Australia China
Brasil 9% 42%
3%
5%
La demanda mundial del oro ha crecido entre el 2002 y el 2011. En
Bolivia
8% el 2002 se demandaron 3,372 toneladas mientras que en el 2011
Indonesia
la demanda fue de 4,117 toneladas, es decir, 22.1% mayor. Si
Per
13% 20% bien en estos aos el principal componente de la demanda
correspondi a la industria de la joyera, a partir del 2006 la
demanda por inversin en monedas y lingotes se ha incrementado
Total= 253,000 TM Fuente: USGS
e: estimado a una tasa de 328%, mientras que la demanda por joyera
Produccin Mundial de Zinc, 2011e disminuy en 25.8%. Adems el sector de ETF (fondos transados
(Miles de Toneladas Mtricas) en bolsa) mostr un incremento importante despus de la ltima
crisis para luego perderla a medida que la economa mundial se
Otros China
28% 32%
recuperaba. En el 2011 se han incrementado las tenencias de oro
en lingotes y monedas, mientras que las tenencias de ETF se han
Canad
5% reducido. Por ltimo, la demanda tecnolgica muestra un
Per
Estados 11%
comportamiento estable durante este tiempo.
Unidos
6% India Australia
7% 11%
Total= 12.4 MMTM Fuente: USGS

e: estimado
4
Evolucin de la Demanda Mundial de Oro En el 2011 la demanda mundial de cobre refinado aument en
2002-2011 2.6% respecto del ao anterior, totalizando 19.9 millones de
5,000
toneladas mtricas. China fue responsable del 39.8% del consumo
4,000
global, con 7.9 millones de toneladas, seguido por los pases de la
Toneladas
3,000
Unin Europea [1] con casi 3 millones de toneladas y Estados
2,000
Unidos con alrededor de 1.8 millones. Otros consumidores
1,000
relevantes fueron Japn, Corea del Sur y Rusia, los cuales tuvieron
0
2002 2005 2008 2011
una participacin de 5.1%, 3.8% y 3.6% en el total,
Aos respectivamente. Los mayores aumentos de consumo provinieron
Tecnologa de China que demand 523,000 toneladas ms que el registrado
ETFs y similares
en el ao previo, lo que signific un crecimiento de 7.1%, as como
Inversin en monedas y lingotes
Joyera de Rusia con un incremento de 253,000 toneladas (55%). La
proyeccin de consumo a nivel global para el 2012 realizada por la
Fuente: WGC
Comisin Chilena de Cobre (COCHILCO) es de 20.3 millones de
Demanda Mundial de Cobre toneladas de cobre refinado, provenientes de fuentes primarias y
2011 secundarias, lo que significar un crecimiento de 2.4%, respecto
China del ao anterior. Sin embargo, la tasa de expansin del consumo
40%
Resto del registrara una reduccin de 0.2 puntos porcentuales en relacin
mundo al 2011, atendiendo a la baja en la Unin Europea por segundo
14%
Turqua Unin ao consecutivo, y a la reduccin en la tasa de crecimiento del
Europea
2%
15%
consumo de China (7,1% en el 2011 vs. 5% proyectada para el
Brasil 2012). Las perspectivas de crecimiento de los pases emergentes
2% India Estados
Rusia Unidos
3% Japn demandantes de cobre mejoran para el 2013, lo que se reflejara
4% 9%
5%
Taiwan Corea del en una mayor tasa de crecimiento del consumo (3,5%), implicando
2% Sur
4% una demanda adicional de 711,000 toneladas respecto de 2012.
COCHILCO [2] proyecta que la Unin Europa volver a la senda de
Total = 19.9 MMTM Fuente: COCHILCO crecimiento, pero manteniendo un consumo de cobre similar al
2011 y que China elevara su participacin a cerca del 42% del
Evolucin de la Demanda Mundial de Plata consumo mundial.
2002-2011
1200
La demanda mundial de plata ha crecido entre el 2002 y el 2011.
Millones de onzas
900
En el 2002 se demandaron 868.3 millones de onzas mientras que
600 en el 2011 la demanda fue de 1,040.6 millones de onzas, es decir,
19.8% mayor. La demanda de plata tiene tres fuentes principales:
300
manufactura, descobertura del productor [3] e inversiones netas
0 implcitas [4]. La de manufactura comprende: las aplicaciones
2002 2005 2008 2011 industriales, las cuales tuvieron un incremento de 36.9%,
Aos monedas y medallas (274.1%), fotografa (-67.6%), joyera (-5.4%),
Inversin neta implcita Descobertura del productor vajillas y cubiertos (-44.9%). Segn The World Silver Institute, la
Monedas y medallas Vajilla
Joyera Fotografa fabricacin industrial en los primeros tres trimestres del 2011 fue
Aplicaciones industriales fuerte; sin embargo, la crisis de la eurozona durante el ltimo
Fuente: TSI trimestre tuvo un notable impacto en la demanda industrial, cuyo
resultado fue el descenso de la demanda en el 2011.
5
Evolucin de Precios de Algunos Minerales 1.2 Precios Internacionales de los Minerales

(Ctvs. US$/lb), Enero 2000 - Junio 2012
1200 Los precios internacionales de los minerales han mantenido un
Ctvs. US$/lb
700 crecimiento paulatino desde el 2000 hasta el 2011. Los factores

200
que explican esta alza seran el rpido crecimiento de las
economas emergentes lideradas por China y las restricciones de
-300 2000 2002 2004 2006 2008 2010 jun-12
oferta de metales en el mercado mundial. A partir del 2011 se
Aos
Cobre Zinc Plomo Estao observa una reduccin que se explicara por la incertidumbre
Fuente: MINEM respecto al crecimiento de la economa mundial la cual se ha
desacelerado a causa de la debilidad de la economa de Estados
Evolucin de Precios del Oro y la Plata
(US$/ Oz. tr), Enero 2000 - Junio 2012
Unidos y de la crisis de la Eurozona.
2000 40 Este comportamiento a la baja se mantuvo durante el ltimo ao.

US$/Oz.tr
US$/Oz.tr
1500 30 As, a junio del 2012, el ndice de precios de los minerales como la
1000 20
plata, el hierro y el cobre tuvieron una reduccin de 21.9%, 21.3%
500 10
0 0 y 18.1%, respectivamente, comparados con junio del 2011. Solo
el oro creci 6.2%. La cotizacin de la plata fue de 2,798 centavos
Aos
de dlar por onza troy, mientras el cobre cotiz en US$ 7,428 por
ORO PLATA (eje derecho) tonelada mtrica y el oro US$ 1,598 por onza troy.
Fuente: MINEM
Esta cada de los precios se explicara por la actual crisis que azota
Evolucin del ndice de Precios de los a Europa. Considerando que China es un gran exportador de
Minerales (2008=100)
bienes manufacturados para Europa, la recesin en la Zona Euro
Junio 2011 - Junio 2012
350 provocara una mayor desaceleracin en China, lo que a su vez
300
250 reduce la demanda de importaciones de minerales provenientes
200
de Amrica Latina, provocando la cada de los precios.
IP
150
100
50
0 2. Mercado Nacional
jun-11 sep-11 dic-11 mar-12 jun-12
Meses 2.1 Oferta Nacional Minera
IP Oro (Abr 11) IP Zinc (Jun08)
IP Plata (Jun08) IP Hierro (Jun08) Al 25 de octubre del 2012, la oferta nacional del sector minero la
IP Cobre (Jun08)
constituyen 11,663 empresas mineras, de las cuales 986
Fuente: WGC, FT
pertenecen a la Gran y Mediana Minera, 3,840 a la Pequea
Minera, 6,777 a la Minera Artesanal, y 60 no tienen categora.
PBI del Sector Minera
(S/. Millones de 1994)
Enero 2000 - Junio 2012 Con respecto a la actividad minera, sta ha presentado una
12,000 8% tendencia creciente en la ltima dcada. En el 2000 el PBI minero
S/. Millones
Porcentaje
9,000 6%
en soles constantes de 1994 fue de S/. 5,998 millones y en el 2011
6,000 4%
fue de S/. 9,322 millones, lo que representa un incremento de
3,000 2%
0 0% 55.4%. Sin embargo, la participacin del PBI minero en el PBI total
ha disminuido de 5% en el 2000 a 4.1% en el 2011 [5]. Esta cada
Aos se explicara en que el crecimiento del PBI (85.6%) fue mayor al
PBI minero Participacin crecimiento del PBI minero (55.4%) entre el 2000 y el 2011.
Fuente: BCRP e INEI
6
Sin embargo, la relevancia del sector se mantiene pues esta cada

Participacin en Produccin de Oro por sera compensada con los mayores precios obtenidos durante
Empresas, Enero -Julio 2012
estos aos. En el primer semestre del 2012 el PBI minero fue de
Yanacocha S/. 4,741 millones, lo que significa una participacin del 4% en el
Otros 28%
PBI total.
31%
En lo referido a la produccin por metales, entre enero y julio del

2012, la produccin nacional de oro fue de 98,687,914 gramos
Madre de Barrick finos (Grs.f), monto 4.71% mayor al registrado en el mismo
Dios Misqui- perodo del 2011. Sin embargo, en julio del presente ao registr
11% Aurifera Minas chilca
Aruntani
Retamas Buenaven- 15% una cada de 5.05% que se explicara en los menores resultados
3% La Arena tura
3% obtenidos por parte de la Aurfera Santa Rosa (28.94%) y Arasi
4% 5%
(21.48%). Dicha reduccin fue parcialmente compensada por la
mayor actividad de La Arena que increment su produccin en
Total= 98,687,914 Gr.F Fuente: MINEM
312.68%. En julio del 2012 la Minera Yanacocha continu
liderando la produccin con una participacin del 28.12% del
Participacin en Produccin de Cobre por
total, seguida por la Minera Barrick Misquichilca con el 14.81%.
Empresas, Enero - Julio 2012
Entre enero y julio del 2012 la produccin nacional de cobre fue

Southern de 721,229 TMF, monto 4.49% mayor al registrado en el mismo
Cerro
25%
Antamina Verde perodo del 2011. Asimismo, en julio del 2012 fue 9.37% mayor al
35% 22%
registrado en el mismo mes del 2011. Segn el Ministerio de
Energa y Minas (MINEM), este incremento se debera a los
mayores volmenes de la Compaa Minera Milpo (45.30%),
Otros Xstrata
Tintaya
Compaa Minera Antamina (24.39%) y de Southern Copper
7% Gold
Condes- Milpo Fields La 3% Corporation (17.63%). La mayor produccin de Antamina se
table Cima
2%
3%
3%
debera a su ampliacin, mientras que la de Southern se debera a
la mayor ley de los concentrados de cobre en su unidad de
Total= 721,229 TMF Fuente: MINEM Cuajone en Moquegua, lo que le permiti la obtencin de un
mayor volumen de concentrados. Las empresas ms importantes
Participacin en Produccin de Plata por en la produccin de este metal son la Compaa Minera Antamina
Empresas, Enero -Julio 2012
(Ancash) y la Southern Copper Corporation (Tacna Moquegua),
Otros las cuales representaron el 34.75% y el 25.31% de la produccin
43%
total, respectivamente.
Minas
Adm. Buenaven-
Chungar tura
La produccin nacional de plata entre enero y julio del 2012 fue
5% 12%
Adm.
de 1,999,007 kg. finos, 2.95% ms que en el mismo perodo del
Cerro ao anterior. Si comparamos slo los meses de julio del 2012 y del
5% Ares Antamina
6% Suyamar- 12%
2011, la produccin creci 4.28%. Segn el MINEM esto se
Volcan
ca 10% explicara por el mejor desempeo de la Minera Casapalca
7%
(228.18%), la Administradora Chungar (31.40%) y de Volcan
Total= 1,999,006 Kg. F Fuente: MINEM Compaa Minera (30.39%), a pesar de los menores resultados
obtenidos por parte de la Minera Suyamarca (-18.69%).
7
Entre enero y julio del 2012 la empresa con mayor participacin

Participacin en Produccin de Plomo por fue Buenaventura (12.58%), seguida por Antamina (12.08%) y
Empresas, Enero - Julio 2012 Volcan (9.81%).
Minas
Buenaven-
Con respecto al resto de minerales, entre enero y julio del 2012, el
Otros
tura 41% Volcan plomo aument en 13.38% con 145,403 TMF mientras que en
7% 12%
julio registr un incremento de 18.08% respecto a idntico mes
del 2011. Segn el MINEM esto se debe a la mayor produccin de
Corona Casapalca (1403%), Minas Buenaventura (90%) y San Ignacio de
7%
Milpo Adm.
Morococha (70%). En contraste, en idntico perodo, se redujeron
7% El Brocal Adm. Cerro las producciones de zinc (-1.40%) siendo de 752,116 TMF, de
7% Chungar 10%
hierro (-10.18%) por la menor produccin de Shougang Hierro
9%
Per alcanzando 3,911,351 toneladas largas finas (TLF), y la de
Total= 145,403 TMF Fuente: MINEM estao (-6.61%) con 15,226 TMF por la menor produccin de
Minsur con su mina San Rafael en Puno.
Exportaciones del Sector Minera
(US$ Miles de Millones)
Enero 2000 - Junio 2012 2.2 Demanda Nacional por Exportaciones Mineras
30
Las exportaciones mineras [6] (tradicionales y no tradicionales)
US$ Miles de MM
20 tuvieron un crecimiento vigoroso entre los perodos 2000 y 2011

(717.5%). En el 2011 alcanzaron los US$ 28,489 millones, lo cual
10
signific una participacin de 61.6% en el total.
0 Si se observan las exportaciones tradicionales de los metales en

2000 2003 2006 2009 jun-12
Aos mayor detalle, durante el 2011 el cobre y el oro tuvieron una
Exp. Trad Exp. No Trad. participacin conjunta aproximada de 75% (39.1% y 36.9%,
respectivamente). Las exportaciones de cobre estuvieron
Fuente: BCRP valorizadas en US$ 10,711 millones, y las de oro en US$ 10,103
millones. Otros minerales como el plomo, zinc, hierro y la plata
Exportaciones Tradicionales en Minera
(US$ Millones), I SEM 2012 tuvieron una participacin inferior al 10%.
La crisis europea ha motivado, entre otros efectos, una

Plomo
10% Zinc Otros desaceleracin del valor de las exportaciones peruanas de
5% 2%
Plata minerales por una menor demanda de nuestros productos. Sin
refinada
1% Cobre
embargo, esta reduccin se debe principalmente a los menores
40% precios y, en menor medida, a una variacin del volumen
producido.
Oro En el primer semestre del 2012 las exportaciones mineras

36%
Estao
registraron un valor de US$ 13,380 millones, siendo el 60.5% del
Hierro
4%
2% total nacional, y 3.5% menores que en el primer semestre del
2011. Esta reduccin se explicara en la cada del valor de las
exportaciones tradicionales del cobre en 7.3%, considerando que
Total= US$ 12809.9 millones Fuente: BCRP
este mineral tiene una participacin del 40% de las exportaciones
8
totales. En junio del 2012, las exportaciones mineras fueron de

Destino de las Exportaciones de Cobre US$ 1,965 millones, 18.7% menor a la registrada en junio del
I SEM 2012
2011, explicado por reducciones del 30.9% y 26.8% en el valor
China
36% exportado del cobre y oro, respectivamente.
Japn
En el caso del cobre, su valor exportado cay debido a dos
Otros 14% factores: un menor volumen as como una cada en su cotizacin.
20%
Para el caso del oro, el menor valor se explica principalmente en
el menor volumen de exportaciones, pues la cotizacin del oro no
Alemania
8%
ha disminuido.
Brasil Corea del
5% Espaa Italia Sur
5% 6% 6% Entre enero y junio del 2012, el principal destino de las
exportaciones de cobre fue China con una participacin de
36.01%, seguido de Japn con el 14.36%. China es el principal
Total= US$ 5,128 millones Fuente: MINEM
demandante a nivel mundial pues requiere cobre para hacer
frente a su intensivo proceso de urbanizacin e industrializacin.
Destino de las Exportaciones de Oro
I SEM 2012 Segn The Economist, [7] la urbanizacin de China ha sido la fuerza
fundamental detrs de esta demanda. Hasta el inicio del milenio,
Suiza Canad
57% 27.23% China, era en gran parte autosuficiente o incluso un exportador
modesto. Las reformas econmicas la han convertido en un
gigante de la fabricacin y la exportacin, lo que ha llevado a un
vasto movimiento de personas del campo hacia las fbricas y las
Otros megaciudades en expansin. Las viviendas, carreteras,
0.05%
ferrocarriles e infraestructuras de apoyo requieren la importacin
Sudfrica
0.15% Estados masiva de minerales.
Italia Unidos
China Alemania 3.73% 11.35%
0.24% 0.25% Para el caso del oro, Suiza fue el principal destino de las
exportaciones mineras (57.01%), seguido de Canad (27.23%). La
Total= US$ 4,649 millones Fuente: MINEM demanda de Suiza se explica en las inversiones que realiza en
barras de oro y monedas a causa del alto precio del oro y la crisis
Destino de las Exportaciones de Plata de la deuda europea. [8] Asimismo, porque en Suiza se encuentran
I SEM 2012 los traders. Los principales destinos de las exportaciones de
Corea del plata fueron Corea del Sur y Blgica con una participacin de
Brasil Otros Sur
Estados 4% 18.47% y 16.12%, respectivamente. A inicios de la dcada pasada
Unidos 9% 19%
11%
la principal demanda de plata provena de la industria fotogrfica;
no obstante, con la introduccin de las cmaras digitales y el
Blgica
16% reemplazo de la plata por otros productos de menor costo,
China actualmente su principal uso es industrial (fabricacin de bateras,
12%
material de soldadura, catalizador en reacciones qumicas, etc.) y
Canad Alemania para joyera.
14% 15%
Total= US$ 109 millones Fuente: MINEM
9
2.3 Anlisis Financiero

Principales Ratios Financieros
En esta seccin se realiza un breve anlisis financiero de las
Sociedad Minera Cerro Verde S.A.A.
principales empresas mineras que cotizan en la bolsa peruana y
Sociedad Minera Cerro Verde que, segn el Reporte de Estados Financieros Comparados
Ratio S.A. A. realizado por la Bolsa de Valores de Lima, han ocupado los 5
I SEM 2011 I SEM 2012
Razn
primeros puestos entre enero y junio del 2012.
1/ 5.05 7.03
Corriente
Endeudamiento Como indicador de liquidez se ha considerado la razn corriente,[9]
2/ 0.23 0.16
patrimonial que se define como activo corriente sobre pasivo corriente. Como
3/
ROA 25.14% 11.39% indicador de solvencia se ha tomado el ratio de endeudamiento
4/
ROE 30.84% 13.17% patrimonial [10] definido como los pasivos totales sobre el
Fuente: SMV patrimonio neto. Finalmente, como indicador de rentabilidad se
han utilizado los ratios ROA (Return on Assets) [11] y ROE (Return
on Equity), [12] que se definen como utilidad neta sobre el total de
activos y utilidad neta sobre el patrimonio neto, respectivamente.
Southern Peru Copper Corporation
Sociedad Minera Cerro Verde S.A.A: Esta empresa cuenta con
Southern Peru Copper flexibilidad financiera, la cual se ve reflejada en su nivel de
Corporation liquidez (7.03) en el primer semestre del 2012. En cuanto a su
Ratio
I SEM 2011 I SEM 2012
ratio de endeudamiento patrimonial, ste disminuy de 0.23 a
Razn
1/ 2.23 2.67 0.16 en el perodo analizado. Asimismo, registr una cada del
Corriente
Endeudamiento retorno sobre los activos de la empresa (ROA) al pasar de 25.14%
2/ 0.21 0.12
patrimonial en el primer semestre del 2011 a 11.39% en el primer semestre
3/
ROA 19.60% 18.71% del 2012. Finalmente, present una cada en el retorno sobre el
4/
ROE 23.69% 20.99%
patrimonio (ROE) al pasar de 30.84% a 13.17%. Esto se explicara
Fuente: SMV en la cada de la utilidad neta en 42.9%.
Southern Peru Copper Corporation: La razn corriente de esta

empresa se increment, siendo de 2.67 en el primer semestre del
Compaa de Minas Buenaventura S.A.A. 2012. Su ratio de endeudamiento patrimonial se redujo debido
principalmente al incremento de su patrimonio. Segn Apoyo y
Compaa de Minas
Asociados, los compromisos de amortizacin ms significativos
Ratio Buenaventura S.A.A.
I SEM 2011 I SEM 2012 vencern a partir del 2017, lo que le otorga una adecuada
Razn flexibilidad financiera para los prximos aos. [13] Asimismo,
1/ 4.86 3.31
Corriente registr un menor ROA y ROE, lo cual se explicara por el
Endeudamiento
2/ 0.08 0.09 incremento de los activos y del patrimonio de la empresa en
patrimonial
ROA
3/
13.39% 4.65% 15.5% y 24.4%, respectivamente, mientras que su utilidad neta se
ROE
4/
14.44% 5.05% increment en 10% alcanzando US$ 562.9 millones.
Fuente: SMV Compaa de Minas Buenaventura S.A.A: La razn corriente de

esta empresa disminuy en comparacin con el primer semestre
del 2011, pues este ratio pas de 4.86 a 3.31. En cuanto a su ratio
10
de endeudamiento patrimonial, a pesar que ste present un

ligero incremento es el menor dentro del grupo de empresas
Minsur S.A. analizadas debido a que en su mayor parte sus activos estn
respaldados por el patrimonio. Asimismo, registr un menor ROA
Minsur S.A.
Ratio y ROE debido a la cada de la utilidad neta, la cual se explica en el
I SEM 2011 I SEM 2012
incremento de los costos operativos, principalmente en los costos
Razn
1/ 9.26 1.09 de ventas, sin considerar depreciacin y amortizacin.
Corriente
Endeudamiento
2/ 0.05 0.16 Minsur S.A: La razn corriente tuvo una cada notoria al ser de
patrimonial
3/
ROA 10.24% 6.98% 1.09 en el primer semestre del 2012 luego de haber sido de 9.26
4/
ROE 10.77% 8.12% en el mismo perodo del 2011, lo que implica una menor
capacidad de pago en el corto plazo. Esto se debera a que en el
Fuente: SMV
segundo trimestre del ao, adicionalmente a los desembolsos
propios de la operacin, se ha efectuado desembolsos
relacionados con el plan de crecimiento de la compaa. Dichas
Minera Barrick Misquichilca S.A. obligaciones han sido cubiertas principalmente con liquidaciones
de depsitos a plazo que la empresa mantiene y con la obtencin
Minera Barrick Misquichilca
de un crdito de US$200 millones. [14] Esto a su vez explicara que
Ratio S.A.
I SEM 2011 I SEM 2012 su ratio de endeudamiento patrimonial se haya incrementado,
Razn pasando de 0.05 a 0.16. En cuanto a su rentabilidad, esta se
1/ 24.97 11.80
Corriente redujo tanto respecto a sus activos (ROA) como de su patrimonio
Endeudamiento (ROE), lo cual se debera a la cada de la utilidad neta, explicada
2/ 0.17 0.33
patrimonial
3/ por la disminucin en los ingresos por ventas de estao ante la
ROA 7.39% 11.30%
ROE
4/
8.65% 15.04% disminucin en la cotizacin del estao y del volumen de este
metal vendido.
Fuente: SMV
Minera Barrick Misquichilca S.A: La razn corriente de esta
1/ Razn Corriente = Activo corriente / Pasivo
corriente empresa se redujo de 24.97 en el primer semestre del 2011 a 11.8
2/Endeudamiento patrimonial = Total pasivo / en el primer semestre del 2012. Sin embargo, contina teniendo
Patrimonio
3/ ROE = Utilidad neta / Patrimonio
el mayor nivel de liquidez de las empresas analizadas en el
4/ ROA = Utilidad neta / Total activos presente reporte. Su ratio de endeudamiento patrimonial se
increment, siendo el mayor para el primer semestre del 2012,
dentro del grupo de empresas analizadas. Apoyo y Asociados
considera un factor de riesgo la relativamente corta vida de sus
minas Lagunas Norte (2019) y Pierina (2014); sin embargo, la
importante cartera de concesiones que mantiene Barrick
(alrededor de 224,596 hectreas al cierre del 2011) y su adecuado
nivel de liquidez le da la posibilidad de descubrir nuevos
yacimientos y desarrollar nuevos proyectos en el futuro,
extendiendo de esta forma la vida de sus operaciones, lo que
beneficia su perfil de riesgo. En cuanto a su indicador de
rentabilidad, increment su ROA de 7.39% a 11.30% y su ROE de
8.65% a 15.04%.
11
3. Otras caractersticas del sector
Inversiones Totales en Minera 3.1 Inversiones

Enero -Julio 2012
Segn Doing Business 2011, el Per ocupa el segundo lugar en la
Infraes- Otros
tructura 28% Prepara-
regin como pas atractivo para las inversiones, despus de
25% cin Mxico, por lo que consideramos importante analizar las
8%
inversiones en este sector.
Segn el MINEM, entre enero y julio del 2012 se ha efectuado una
inversin de US$ 4,328 millones, cuyos destinos principales han
sido la infraestructura (24.9%) y el equipamiento de planta de
Explota- beneficio (13%). Esta inversin es 23.3% mayor a la realizada en el
cin Eq. Planta
12% Explora- Eq. Minero Beneficio
mismo perodo del 2011. Este crecimiento en la inversin se
cin 4% 13% explicara principalmente por la mayor inversin efectuada por la
10%
Minera Yanacocha S.R.L., que super los US$ 679 millones, lo que
representa un crecimiento de 44.9% respecto al mismo perodo
Total= US$ 4,328 millones Fuente: MINEM
del 2011.
Minera Chinalco Per S.A. ocupa el segundo puesto en el ranking

con US$ 529, lo que representa un incremento de 102%. Por otro
lado, Xstrata Las Bambas S.A. invirti US$ 482 millones,
Portafolio de Inversiones Mineras
por tipo de proyecto* posicionndose en el tercer puesto, a pesar que slo obtuvo un
incremento de 7.4%. Sin embargo, la Sociedad Minera Cerro
En
Ampliacin Verde ha sido la empresa minera que ms increment su
16%
Exploracin inversin (+310.7%).
49%
La cartera estimada de inversin en minera se encuentra

compuesta por 48 proyectos principales, los cuales incluyen
Con EIA proyectos de exploracin (49%), de ampliacin (16%) y con el
aprobado
35% Estudio de Impacto Ambiental aprobado [15] (35%), que en
conjunto ascienden a US$ 53,563 millones. Cabe mencionar que
algunos de los 48 proyectos mencionados no han definido su
Total= US$ 53,563 millones Fuente: MINEM fecha de inicio de operacin ni su fecha de construccin dado que
*Cartera estimada actualizada al 8 de agosto del
2012
an se encuentran en la etapa de realizacin de estudios y
obtencin de permisos.
La regin con mayor participacin en la cartera estimada de

proyectos mineros es Apurmac con una inversin proyectada de
US$ 10,890 millones, que se explicara principalmente por el
proyecto Las Bambas desarrollado por Xstrata Las Bambas S.A., el
cual representa una inversin de US$ 4,230 millones, y el proyecto
en etapa de exploracin Haquira emprendido por Minera Antares
Per S.A.C. con US$ 2,800 millones.
12
Participacin Regional en la Cartera La segunda regin con mayor participacin es Cajamarca con US$
Estimada de Proyectos Mineros 9,185 millones, explicada principalmente por el proyecto Minas
Conga de Minera Yanacocha S.R.L. con una inversin de US$ 4,800
millones, el cual ha sido retrasado por conflictos sociales en la
regin, y por el proyecto en etapa de exploracin Galeno de
Lumina Copper S.A.C. con una inversin de US$ 2,500 millones.
Segn el Banco Central de Reserva (BCR), [16] la proyeccin es que

en el 2013 se registre un crecimiento del PBI similar al 2012 y que
en el 2014 se llegue a 6.3 por ciento por los proyectos mineros.
Asimismo, se proyecta que esta tendencia continuar
incrementndose hasta el 2016. En tal sentido, el BCR considera
que el 2013 ser el ao de los proyectos mineros que estn
encaminados y que habr un crecimiento fuerte en el sector de la
minera.
En lo referente al incremento constante de las inversiones

mineras, seala que existen informes sobre el fuerte dinamismo
de la solicitud de petitorios por parte de las empresas interesadas.
La mayor solicitante de denuncios mineros, con 150 petitorios (de
enero a setiembre) es la empresa extractiva Sesuveca del Per,
seguida por la anglo-australiana BHP Billiton Exploration, con 137
solicitudes aprobadas.
US$ millones Participacin

3.2 Participacin Fiscal
Fuente: MINEM
La actividad minera es uno de los sectores que mayor

Transferencias a Gobiernos Locales y participacin ha tenido en los ingresos del Estado. En lo referido al
Regionales, Junio 2012 aporte a los Gobiernos Locales y Regionales en el 2011, el monto
Otros Ancash de transferencias en conceptos de Canon, [17] Regalas [18] y
12% 18%
Tacna Arequipa Derecho de Vigencia [19] ascendi a S/. 5,284 millones, de los
7% 15%
cuales S/. 4,283 millones fueron por concepto de Canon, S/. 848
Puno
7% millones por Regalas mineras y S/. 153 millones por Derecho de
Vigencia.
Las regiones con mayores transferencias de la actividad minera

fueron Ancash, Arequipa y Cajamarca, cuyos montos de
Moquegua Cusco Cajamarca
7%
transferencias fueron de S/. 791 millones, S/. 759 millones y S/.
7% 9%
Ica
La Libertad
7%
570 millones, respectivamente.
11%
Total= S/. 5,323 millones Fuente: MINEM
13
Entre enero y junio del 2012 el monto de transferencias por

conceptos de Canon, Regalas y Derecho de Vigencia [20] super los
Aporte Econmico de la Minera a las
Regiones, I SEM 2012 S/. 5,323 millones, monto 0.8% mayor al obtenido durante todo el
2011. Este incremento proviene principalmente del canon minero.
Considerando que el canon es el 50% del impuesto a la renta que

el Estado recibe por la explotacin econmica de los recursos
mineros, se considera que el mayor aporte se debe a que las
compaas mineras han obtenido mayores niveles de utilidad
durante este ao. Particularmente, en el caso del oro, tambin se
puede deber a que el precio en junio del 2012 super en 2% la
cotizacin promedio del 2011.
Respecto a los impuestos a la actividad minera, segn estadsticas

de la SUNAT, los ingresos tributarios internos en el 2011 fueron de
S/. 11,258 millones, cifra que representa el 17.5% del total de
ingresos tributarios. En lo referido a los ingresos por impuesto a la
renta de tercera categora, este monto ascendi a S/. 6,290
En millones de Nuevos millones, el cual represent el 32.6% del total de impuesto a la
Soles
0 1 (5) renta, porcentaje muy inferior al 48.6% alcanzado en el 2007.
1 7 (5)
7 201 (5)
201 385 (5) En conferencia de prensa del 6 de Septiembre del 2012, SUNAT
385 975 (5)
inform que la recaudacin por Impuesto a la Renta en el sector
minero cay en S/.990 millones entre enero y agosto, lo que
Nota: Entre parntesis se encuentra el nmero de regiones representa un 20% menos a lo obtenido en el 2011. El ente
cuyo aporte econmico se encuentra entre el rango recaudador seal que ello se debe a la disminucin en el precio
establecido al lado izquierdo.
de los metales y de los volmenes de exportacin, originados por
Fuente: Boletn Estadstico de Minera Julio 2012 - la crisis de la zona euro, el lento crecimiento de EE.UU. y la
MINEM desaceleracin de las actividades comerciales en China. [21]
Personal ocupado en la minera

(Miles de trabajadores)
Enero 2000 - Junio 2012 3.3 Aspecto Social
250
Miles de trabajadores
200
150
En el 2011 la actividad minera emple un total de 177,431
100 trabajadores entre hombres y mujeres, de los cuales 65,920
50 laboran directamente con la compaa minera y 111,511 a travs
0 de un contratista. El incremento en el nmero de empleos
2000 2003 2006 2009 jun-12 respecto al ao 2000, perodo en el cual la actividad minera
Aos
empleaba 71,144 trabajadores, es de aproximadamente 149.4%.
Compaa Contratista
En el mes de junio del 2012 el personal ocupado en minera
Fuente: Boletn Estadstico de Minera Julio 2012- estuvo conformado por 207,345 trabajadores, de los cuales el
MINEM
66.9% laboraba mediante un Contratista y 33.1% directamente
con la Compaa.
14
Segn el Instituto Peruano de Economa [22] (IPE), de materializarse

Vctimas en Accidentes Mortales la cartera de proyectos identificados por el Ministerio de Energa
Enero 2000 - Junio 2012
y Minas para los prximos cinco aos, se generaran 2.4 millones
80
N de Vctimas
60
de empleos entre directos e indirectos en el pas.
40
20
Respecto al nmero de accidentes fatales reportados que se han
0 producido en la actividad minera, ste ha registrado un total de
2000 2003 2006 2009 jun-12 737 vctimas mortales durante los aos 2000 a 2011. En el ao
Aos 2011 se registraron 52 vctimas de accidentes mortales, de las
Vctimas Tendencia cuales la mayora fallecieron por desprendimientos de rocas
(12%), accidentes de trnsito (10%), intoxicacin, asfixia,
Fuente: MINEM
absorcin y radiaciones (9%). Entre enero y junio del 2012 se han
reportado 22 accidentes fatales en la actividad minera, los cuales
Clasificacin de Accidente Mortal registraron 24 vctimas mortales.
segn Tipo, Enero - Junio 2012
Cabe resaltar que del total de vctimas, 10 eran empleados por
Cada de Herramien- Titulares Mineros; mientras que los 14 restantes, por Contratistas
Energa personas tas
elctrica 9% 14% Mineros (9) y por Empresas Conexas (5). El titular minero con
9%
Derrumbe
mayor cantidad de vctimas en el primer semestre del 2012 fue
9% Catalina Huanca Sociedad Minera S.A.C. con un total de tres
Ahogamto.
5% fallecidos por un accidente de trnsito, seguido por Compaa
Explosivos
Minera Volcan y Compaa Minera Milpo con dos vctimas cada
4%
Intoxicacin una.
asfixia
Desprendi- 14%
miento Trnsito En lo referido al nmero de conflictos sociales [23] relacionados con
rocas 18%
18% la actividad minera, a junio del 2012 la Defensora del Pueblo
report 101 conflictos, concentrados mayormente en aspectos
Total= 22 accidentes fatales Fuente: MINEM socioambientales (95%). Las regiones de mayor conflictividad
Conflictos Sociales de la Actividad Minera
fueron Ancash (21), Puno (12), Apurmac (10) y Cajamarca (8). Los
por Tipo conflictos socioambientales se han dado principalmente por
4 afectacin de las tierras agrcolas, de las actividades pecuarias o
100
3 contaminacin de las fuentes de recursos hdricos. En Ancash, la
80 4
7 3 2 mayor parte de los conflictos surgidos ha sido con la Compaa
N de conflictos
2 2 1
4
60 4 1 Minera Antamina.
95
40 75 73 El nmero de conflictos relacionados a la minera ha aumentado
64 59 61
55
20 entre diciembre del 2011 (79 conflictos) y junio del 2012 (101
0 conflictos), pasando de representar el 38.1% al 41.6% del total de
Jun 09 Dic 09 Jun 10 Dic 10 Jun 11 Dic 11 Jun 12 conflictos sociales reportados por la Defensora del Pueblo.
Meses
Asuntos de gob. local, regional o nacional Segn la Defensora del Pueblo, en junio del 2012 se registraron
Laborales cinco conflictos nuevos, de los cuales cuatro estaban relacionados
Socioambientales con la actividad minera; todos ellos fueron conflictos
Fuente: Defensora del Pueblo Reportes socioambientales.
15
En el primero, la Comunidad Campesina de Umasi en Ayacucho se

Conflictos Sociales Relacionados a la
opuso a la concesin minera otorgada a favor de la Empresa
Actividad Minera (Junio 2012) Minera Barrick Misquichilca S.A. debido a que consideran que
afectara la Laguna Tajata, as como por no haber sido consultados
previamente. En el segundo conflicto presentado, la Comunidad
Campesina de Taca (Ayacucho) demand a la Sociedad Minera
Catalina Huanca la renegociacin del contrato de servidumbre
celebrado el 14 de mayo de 2007, por incumplimiento de algunos
compromisos sociales, laborales y ambientales. El tercer conflicto
se debi a que los pobladores de la Comunidad Quihuay (Ancash)
denunciaron que se realiza la extraccin y el proceso de
materiales de manera informal sin estudio de impacto ambiental.
El ltimo conflicto se ocasion debido a que los pobladores de la
Comunidad Campesina de Huancuire (Apurmac) reclamaron la
afectacin al medio ambiente y el cumplimiento de los
compromisos asumidos por la empresa minera Xstrata Las
N de conflictos sociales
Bambas, como alquiler de maquinaria pesada y puestos de
0 0 (6)
trabajo, as como la concesin de una cuadrcula de la minera
0 1 (5) Xstrata a la asociacin de mineros artesanales que se
1 4 (6)
4 6 (4) posesionaron en esta rea.
6 21 (4)
El alto nivel de conflictividad socioambiental podra explicarse en

la mayor atencin y difusin de los proyectos mineros y la
Nota: Entre parntesis se encuentra el nmero de regiones presencia de sectores diversos que se organizan en grupos para
cuyo nmero de conflictos sociales se encuentra entre el intervenir en temas particulares.
rango establecido a su lado izquierdo.
Fuente: Defensora del Pueblo
16
Resumen de las Principales Variables del Sector Minero en el Per

I Semestre
Detalle Unidad 2001 2010 2011
2012
Variables
Oro (mill. US$) 1,166 7,756 10,104 4,649
Cobre (mill. US$) 986 8,870 10,711 5,128
Plata (mill. US$) 169 118 219 109
Hierro (mill. US$) 67 523 1,023 466
Molibdeno (mill. US$) 33 272 571 240
Exportaciones
Plomo (mill. US$) 196 1,112 2,424 1,224
Mineras
Zinc (mill. US$) 419 1,226 1,522 665
Estao (mill. US$) 160 476 755 316
Otros Minerales (mill. US$) 9 1,370 31 11
Total de Exportaciones
(mill. US$) 3,205 21,723 27,361 12,809 (1)
Mineras
Unidades De Produccin Hectreas 874,858 999,186 1,045,899 1,141,193 (*)

Mineras De Exploracin Hectreas 1,896,570 344,356 354,098 363,459 (*)
Gran y Mediana Minera Cantidad 72 159 151 255 (**)

Pequeo Productor
Cantidad 11 173 210 192 (**)
Unidades Minero
Mineras de Productor Minero
Cantidad 4 51 61 53 (**)
Produccin Artesanal
Total de Unidades
Cantidad 87 383 422 500 (**)
Mineras de Produccin
Total Sector Minero

ROA % 10.2 35.4 20.2 6.2
ROE % 13.1 54.5 32.6 9.5
Metales Preciosos
(Oro, Plata)
Rentabilidad ROA % 16.2 19.0 14.1 5.8 (2)
ROE % 17.4 25.2 21.2 7.6 (2)
Metales Bsicos
(Cobre y otros)
ROA % 8.6 37.7 22.2 6.3
ROE % 12.0 58.3 35.9 9.8
(*) Informacin actualizada a Julio del 2012.
(**) Informacin elaborada por la OEE a partir de las unidades mineras reportadas por el MINEM de produccin efectiva de
minerales para el ao indicado.
(1) Considerando exportaciones tradicionales y no tradicionales el monto ascendera a US$ 13,380 millones.
(2) Considerando las empresas de mayor produccin de oro y plata que cotizan en la Bolsa de Valores de Lima.
Fuente: Ministerio de Energa y Minas (MINEM), Banco Central de Reserva del Per (BCRP), Bolsa de Valores de Lima,
Superintendencia de Mercado de Valores (SMV). Elaboracin: Oficina de Estudios Econmicos - OSINERGMIN
17
Notas
[1] Demanda aparente para la UE-15 que incluye Austria, Finlandia, Suecia, Blgica, Grecia, Luxemburgo, Dinamarca, Espaa,
Pases Bajos, Alemania, Francia, Portugal, Irlanda, Italia y Reino Unido.
[2] Para mayor detalle ver: Informe de Tendencias del Mercado de Cobre Enero-Abril de 2012.
http://www.cochilco.cl/productos/listado_informes.asp?cat=2
[3] La cobertura corresponde al uso de instrumentos financieros principalmente futuros- para fijar un precio a la produccin
en un perodo posterior. La des-cobertura es el cierre de dichas posiciones mediante la entrega fsica del producto. Disponible
en: COCHILCO (2011) Metales preciosos: oro y plata. Mercado Internacional y Minera en Chile: 9.
[4] Diferencia entre oferta de plata y demanda por fabricacin. Disponible en: COCHILCO (2011) Metales preciosos: oro y
plata. Mercado Internacional y Minera en Chile: 22.
[5] En el estudio realizado por el Instituto Peruano de Economa (2012) Efecto de la minera sobre el empleo, el producto y
recaudacin en el Per, que utiliza una Tabla Insumo Producto correspondiente al ao 2007 la cual an no ha sido publicada
oficialmente, seala en el 2007 una participacin del sector minero de 13.2% del PBI total.
[6] En el caso de las exportaciones, stas se clasifican en tradicionales y no tradicionales. Las exportaciones tradicionales
incluyen bsicamente productos mineros. Son considerados como exportaciones no tradicionales productos que tienden a
tener un mayor valor agregado. Para el sector minero, se han considerado como exportaciones no tradicionales las de Sidero-
Metalrgicos y Joyera.
[7] The Economist, 28 de julio del 2012.

http://www.economist.com/node/21559647
[8] World Gold Council. World Demand Trends (varios trimestres).

Disponible en: http://www.gold.org/investment/research/regular_reports/gold_demand_trends/
[9] La razn corriente mide la capacidad de la empresa para cumplir sus obligaciones a corto plazo.
[10] El ratio de endeudamiento patrimonial define la estructura financiera de la empresa, mide la dependencia que una
empresa tiene de financiarse a travs de deuda en relacin al patrimonio.
[11] El ROA mide la eficiencia de la empresa para convertir la inversin en ganancia, mientras mayor sea el ROA es mejor, pues
se estara generando ms ganancia con menor inversin.
[12] El ROE mide la eficiencia de la empresa para generar ganancias por cada unidad del patrimonio de los accionistas.
[13] Informes anuales por empresas elaborados por Apoyo & Asociados. Disponibles en:
http://www.aai.com.pe/empresas/index.htm
[14] Informacin obtenida de las Notas de discusin de la Gerencia, disponibles en la Superintendencia del Mercado de
Valores en http://www.smv.gob.pe/ConsultasP8/temp/3zcu1sw5.knd.pdf
[15] La aprobacin o desaprobacin del EIA de la mediana y gran minera le corresponde nicamente a la Direccin General
de Asuntos Ambientales (DGAAM) del Ministerio de Energa y Minas (MINEM). Los EIA Permiten evaluar los impactos de
cualquier proyecto de inversin pblica o privada e incluyen medidas de proteccin ambiental antes, durante y despus de
que se realice la actividad. No constituyen permisos o autorizaciones de operacin.
[16] Para mayor detalle ver: http://www.elperuano.pe/edicion/noticia-excepcional-boom-minero-48819.aspx
18
[17] El Canon Minero proviene del ltimo Impuesto a la Renta declarado por los titulares mineros como producto del
aprovechamiento de recursos minerales (metlicos y no metlicos). Su distribucin por parte del Ministerio de Economa y
Finanzas (MEF) se inicia en junio y es de periodicidad anual.
[18] La Regala Minera es una contraprestacin por la explotacin de recursos minerales (metlicos y no metlicos). Su
distribucin es de periodicidad mensual.
[19] El Derecho de Vigencia proviene del pago anual que hace cada titular minero por mantener vigente su concesin
independientemente del estado en que se encuentre.
[20] El monto asignado por concepto de Derecho de Vigencia, corresponde al periodo Enero-Mayo 2012 (el tipo de cambio
usado fue 2.67 soles por dlar).
[21] Para mayor detalle ver: http://peru21.pe/economia/caen-tributos-mineros-2040961
[22] Para mayor detalle ver: http://ipe.org.pe/comentario-diario/24-8-2012/el-impacto-economico-de-la-mineria
[23] La Defensora del Pueblo define el conflicto social como un proceso complejo en el cual sectores de la sociedad, el Estado
y las empresas perciben que sus objetivos, intereses, valores o necesidades son contradictorios y esa contradiccin puede
derivar en violencia. Por tanto, se debe entender como una caracterstica propia natural e inevitable de la existencia humana y
de la interaccin social.
19
Abreviaturas utilizadas
TM: Toneladas mtricas
MMTM: Millones de toneladas mtricas
Grs. f: Gramos finos
TMF: Toneladas mtricas finas
COCHILCO: Comisin Chilena de Cobre
SNMPE: Sociedad Nacional de Minera, Petrleo y Energa
Kg. f: Kilogramos finos
TLF: Toneladas largas finas
USGS: U.S. Geological Survey
WGC: World Gold Council
TSI: The Silver Institute
MINEM: Ministerio de Energa y Minas
FT: Financial Times
BCRP: Banco Central de Reserva del Per
INEI: Instituto Nacional de Estadstica e Informtica
EIA: Estudio de impacto ambiental
US$ MM: Millones de dlares
Exp. Trad: Exportaciones tradicionales
Exp. No Trad: Exportaciones no tradicionales
SMV: Superintendencia del Mercado de Valores
SUNAT: Superintendencia Nacional de Aduanas y de Administracin Tributaria
EE.UU: Estados Unidos de Norteamrica
IPE: Instituto Peruano de Economa
20
Organismo Supervisor de la Inversin en Energa y Minera OSINERGMIN

Reporte Semestral de Monitoreo del Mercado de Minerales, Ao 1 N 1 Octubre 2012
Alta Direccin
Jess Tamayo Pacheco Presidente del Consejo Directivo
Edwin Quintanilla Acosta Gerente General
Equipo de Trabajo de la OEE que prepar el Reporte
Arturo Vsquez Cordano Gerente de Estudios Econmicos
Vctor Zurita Saldaa Especialista
Francisco Coello Jaramillo Analista
Melissa Llerena Pratolongo Practicante Profesional
El contenido de esta publicacin podr ser reproducido total o parcialmente con autorizacin de la
Oficina de Estudios Econmicos del OSINERGMIN. Se solicita indicar en lugar visible la autora y la
fuente de la informacin. Todo el material presentado en este reporte es propiedad del OSINERGMIN,
a menos que se indique lo contrario.
Citar el reporte como: Reporte Semestral de Monitoreo del Mercado de Minerales, Primer Semestre del
2012, Ao 1 N 1 Octubre 2012. Oficina de Estudios Econmicos, OSINERGMIN Per.
OSINERGMIN no se identifica, necesariamente, ni se hace responsable de las opiniones vertidas en el

presente documento. Las ideas expuestas en los artculos del reporte pertenecen a sus autores. La
informacin contenida en el presente reporte se considera proveniente de fuentes confiables, pero
OSINERGMIN no garantiza su completitud ni su exactitud. Las opiniones y estimados representan el
juicio de los autores dada la informacin disponible y estn sujetos a modificacin sin previo aviso.
La evolucin pasada no es necesariamente indicador de resultados futuros. Este reporte no se debe
utilizar para tomar decisiones de inversin en activos financieros.
Copyright OSINERGMIN OEE 2012
21

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REPORTE SEMESTRAL DE MONITOREO DEL

Bernardo Monteagudo 222, Magdalena del Mar

Oficina de Estudios Econmicos

Reporte Semestral de Monitoreo del Mercado de Minerales

Evolucin de la Produccin Mundial

A continuacin se presenta la produccin por minerales:

Produccon Mundial de Plata, 2011e

Total= 12.4 MMTM Fuente: USGS

Evolucin de Precios de Algunos Minerales 1.2 Precios Internacionales de los Minerales

700 crecimiento paulatino desde el 2000 hasta el 2011. Los factores

2000 40 Este comportamiento a la baja se mantuvo durante el ltimo ao.

Sin embargo, la relevancia del sector se mantiene pues esta cada

En lo referido a la produccin por metales, entre enero y julio del

Entre enero y julio del 2012 la produccin nacional de cobre fue

Entre enero y julio del 2012 la empresa con mayor participacin

20 tuvieron un crecimiento vigoroso entre los perodos 2000 y 2011

0 Si se observan las exportaciones tradicionales de los metales en

La crisis europea ha motivado, entre otros efectos, una

Oro En el primer semestre del 2012 las exportaciones mineras

totales. En junio del 2012, las exportaciones mineras fueron de

Total= US$ 109 millones Fuente: MINEM

2.3 Anlisis Financiero

Southern Peru Copper Corporation: La razn corriente de esta

Fuente: SMV Compaa de Minas Buenaventura S.A.A: La razn corriente de

de endeudamiento patrimonial, a pesar que ste present un

3. Otras caractersticas del sector

Inversiones Totales en Minera 3.1 Inversiones

Minera Chinalco Per S.A. ocupa el segundo puesto en el ranking

La cartera estimada de inversin en minera se encuentra

La regin con mayor participacin en la cartera estimada de

Segn el Banco Central de Reserva (BCR), [16] la proyeccin es que

En lo referente al incremento constante de las inversiones

US$ millones Participacin

La actividad minera es uno de los sectores que mayor

Las regiones con mayores transferencias de la actividad minera

Total= S/. 5,323 millones Fuente: MINEM

Entre enero y junio del 2012 el monto de transferencias por

Considerando que el canon es el 50% del impuesto a la renta que

Respecto a los impuestos a la actividad minera, segn estadsticas

Personal ocupado en la minera

Segn el Instituto Peruano de Economa [22] (IPE), de materializarse

En el primero, la Comunidad Campesina de Umasi en Ayacucho se

El alto nivel de conflictividad socioambiental podra explicarse en

Fuente: Defensora del Pueblo

Resumen de las Principales Variables del Sector Minero en el Per

Unidades De Produccin Hectreas 874,858 999,186 1,045,899 1,141,193 (*)

Gran y Mediana Minera Cantidad 72 159 151 255 (**)

Total Sector Minero

[7] The Economist, 28 de julio del 2012.

[8] World Gold Council. World Demand Trends (varios trimestres).

[16] Para mayor detalle ver: http://www.elperuano.pe/edicion/noticia-excepcional-boom-minero-48819.aspx

[21] Para mayor detalle ver: http://peru21.pe/economia/caen-tributos-mineros-2040961

[22] Para mayor detalle ver: http://ipe.org.pe/comentario-diario/24-8-2012/el-impacto-economico-de-la-mineria

TM: Toneladas mtricas

MMTM: Millones de toneladas mtricas

Grs. f: Gramos finos

TMF: Toneladas mtricas finas

COCHILCO: Comisin Chilena de Cobre

SNMPE: Sociedad Nacional de Minera, Petrleo y Energa

Kg. f: Kilogramos finos

TLF: Toneladas largas finas

USGS: U.S. Geological Survey