RIESGO E INCERTIDUMBRE EN LOS PROYECTOS

1.- Significado de Riesgo e Incertidumbre

Para muchos, la incertidumbre es el desconocimiento del futuro; en este contexto se
considera que el riesgo y la incertidumbre se producen por la variabilidad de los hechos
futuros y por su desconocimiento. Ms aun, se nombra a la incertidumbre como la
situacin en la cual hay un grado (mayor o menor) de desconocimiento del futuro.
En la literatura se presenta confusin al definir las diferentes situaciones. Por ejemplo,
Hillier (1963) habla de riesgo e incertidumbre como si fueran iguales, lo mismo sucede
con Hespos y Strassman (1965), para slo citar unos pocos; Morris (1964), por otro lado,
hace la distincin entre riesgo e incertidumbre. Lo cierto es que existen grados de
incertidumbre y en la medida en que ella disminuye con la informacin recolectada se
puede manejar en forma analtica cada vez ms. Los casos de riesgo, tal como lo distingue
Morris, son muy particulares y los ms comunes estn relacionados con situaciones de
azar (loteras, ruletas, rifas, etc.) o con decisiones a las cuales se les ha asignado una
distribucin de probabilidad. Para la incertidumbre, por el contrario, no se posee
informacin suficiente como para asignarle una distribucin de probabilidad.
2.- los proyectos
Son planificaciones que consisten en un conjunto de actividades que se encuentran
interrelacionadas y coordinadas. La razn de un proyecto es alcanzar objetivos
especficos dentro de los lmites que imponen un presupuesto, calidades establecidas
previamente y un lapso de tiempo previamente definido.
3.- Ciclo de los proyectos
Programacin
Es el comienzo del ciclo, aqu se definen los grandes objetivos que se pretenden
alcanzar con el proyecto, se dan los grandes lineamientos, se define el espacio en el que
se ha de intervenir, se establecen los tiempos, en lnea general.
Se definen los principales actores del proceso, principalmente el ejecutor, los
beneficiarios finales, y los actores institucionales.
Identificacin
Se elabora la pre factibilidad enfocando entre otros los siguientes aspectos:

Pre factibilidad tcnica

Pre factibilidad econmica
Pre factibilidad legal
Pre factibilidad ambiental

En esta fase se definen tambin los eventuales estudios suplementarios que deben
ejecutarse antes de pasar a la fase de Factibilidad.
Se elaboran varias soluciones posibles para resolver la problemtica planteada,
determinando sus costos estimados.
De esta fase se toma la decisin de proseguir o no con el detallamiento del proyecto, y
caso la respuesta sea afirmativa, se puede definir tambin cual de las varias soluciones
presentadas en la Fase anterior deber ser profundizada.
Introduccin
Se examinan todos los aspectos importantes del proyecto. Ya la definicin de la solucin
es mucho ms detallada y precisa. Se ajusta el Marco Lgico con la participacin de los
beneficiarios.
La pertinencia de la idea de proyecto en cuanto a los problemas, y su factibilidad suelen
ser cuestiones claves para estudiar y definir.
Los costos de la intervencin se definen con una precisin de ms o menos el 20 20 %.
Financiacin
El ejecutor del proyecto, o el beneficiario presentan su proyecto a una o ms entidades
financiera que potencialmente podran estar interesadas en el proyecto.
Unas vez que se logra el acuerdo, el financiador y el beneficiario del proyecto firman un
convenio formal que estipula los arreglos financieros esenciales para la ejecucin.
Ejecucin
El ejecutor del proyecto utiliza los fondos puestos a disposicin por el Financiador y los
suyos propios para implementar en forma directa o a travs de la contratacin de empresas
especializadas el proyecto. Esta fase suele implicar contratos de estudios, de asistencia
tcnica, de servicios o de suministros.
Se monitorea el avance real del proyecto para que se pueda adaptar el proyecto a los
cambios contextuales.
Evaluacin
La evaluacin consiste en el anlisis de los resultados obtenidos a travs de la
implementacin del proyecto. Utilizando los indicadores objetivamente medibles
establecidos en el Marco Lgico se determina si los objetivos especficos y el objetivo
general han sido alcanzados totalmente o parcialmente. Se determina la pertinencia, el
impacto del proyecto, la eficiencia, la eficacia y la sostenibilidad del proyecto con la
finalidad de hacer, si fueran necesarios los ajustes necesarios.
Las evaluaciones pueden ser:
De medio trmino, durante la ejecucin del proyecto;
Al final de la implementacin del proyecto;
Un tiempo despus de que el proyecto est operando (evaluaciones ExPost)

Debern estas evaluaciones se podrn formular recomendaciones y conclusiones para

integrar en la planificacin y la ejecucin de proyectos comparables en el futuro.

4.- Mtodos para Evaluar el Riesgo en la evaluacin de Proyectos de Inversin

El anlisis de riesgo es una tcnica que proporciona informacin vital relativa de
decisiones de inversin. Provee una medida del riesgo asociado a un proyecto, una base
sobre la cual determinar la conveniencia de llevar a cabo esos adicionales y hace, que
estos estudios, sean mucho ms efectivos al identificar y ordenar las fuentes de
incertidumbre de acuerdo a su impacto sobre la decisin final
El anlisis de riesgo permite tomar decisiones aun existiendo aversin al riesgo en el
decisor. Calcular la incertidumbre y el costo de la misma es una de las caractersticas ms
importantes que provee este tipo de anlisis. El costo de la incertidumbre tienen que ver
con las prdidas que arriesga el empresario al invertir en un proyecto que tiene
probabilidades de no ganar o de lo contrario las ganancias que arriesga el empresario por
no invertir an con probabilidades mnimas de ganar. En definitiva la mayor aversin al
riesgo le dar a cada empresario su disposicin a pagar por aminorar el costo de la
incertidumbre
A continuacin se hace referencia a los principales mtodos utilizados para evaluar el
riesgo en el anlisis de los proyectos de inversiones.
a) Anlisis de riesgo secuencial: Esta herramienta de anlisis de proyectos de
inversin, cuando se valoran alternativas, es muy empleada y la calidad de la informacin
es vital para una adecuada seleccin entre las variantes.
b) Mtodo del equivalente cierto: Un procedimiento alternativo a la tasa de descuento
ajustada al riesgo es el mtodo del equivalente cierto que hace ajustes separados para el
riesgo y el tiempo. El mtodo del equivalente cierto consiste en calcular el rendimiento
cierto menor por el que el decisor est dispuesto a cambiar el flujo de caja arriesgado del
proyecto.
c) Anlisis de sensibilidad: An bajo condiciones de incertidumbre se pueden tomar
decisiones ms robustas cuando se abordan anlisis multifactoriales. El anlisis de
sensibilidad es un mtodo que aun conociendo las probabilidades de los
escenarios/factores futuros permite direccionar adecuadamente un posterior diseo de
experimento para medir el riesgo en la valoracin de un proyecto
EUMED, (2008), Anlisis de Riesgos en Proyectos de Inversin utilizando el Mtodo de
la Simulacin. Disponible en:
http://www.eumed.net/cursecon/ecolat/cu/2008/cgcs.htm

Por lo general, la evaluacin de uno o varios proyectos se basa en la proyeccin de sus

respectivos flujos de caja. A partir de ellos se calculan los ndices de rentabilidad que
permitirn al inversionista tomar decisiones respecto a la factibilidad econmica y
financiera del proyecto. Hasta el momento se haban considerado como ciertas dichas
proyecciones; es decir, se haba supuesto que los flujos proyectados iban a ser los
efectivos. Sin embargo, en trminos generales, resulta obvio que este supuesto no necesa-
riamente se cumple.
A lo largo de este captulo, trataremos situaciones en las cuales las proyecciones
realizadas son inciertas. Es necesario analizar este problema ya que, si las condiciones
econmicas bajo las cuales una inversin es declarada rentable cambian drsticamente
con el tiempo, la rentabilidad pronosticada tambin variar. Por ello, seleccionar los
proyectos sobre la base del valor actual neto (VAN) o la tasa interna de rentabilidad (TIR)
estimados sin considerar el riesgo asociado con el proyecto y la posible variabilidad de
los supuestos sobre los que basa la evaluacin, no sera de mucha utilidad.
Cuando no se tiene certeza sobre los valores que tomarn los flujos netos futuros de
una inversin, nos encontramos ante una situacin de riesgo o incertidumbre. El riesgo se
presenta cuando una variable puede tomar distintos valores, pero se dispone
de informacin suficiente para conocer las probabilidades asociadas a cada uno de estos
posibles valores. En general, nos encontramos ante una situacin de riesgo si se conoce
la distribucin de probabilidad de un evento. Un ejemplo podra ser lanzar una moneda y
apostar a cara o sello con la esperanza de ganar: si resulta cara se ganan S/. 10 y si resulta
sello se pierden S/. 5.
Obviamente, la ganancia de participar en este juego no es segura, pero conocemos
los eventos (slo son dos, ganar 10 si resulta cara o perder 5 si es sello) y las
probabilidades (para cada evento sera igual a 0.5, siempre que la moneda sea probable).
Por el contrario, en una situacin de incertidumbre no se conocen los posibles resultados
de un evento o suceso y/o su distribucin de probabilidades. Es por ello que mientras el
riesgo es la dispersin de la distribucin de probabilidades del elemento en estudio
(del flujo de caja, por ejemplo), la incertidumbre es el grado de desconfianza de que la
distribucin de probabilidades analizada sea la correcta.
John R. Canad y coautores1, sealan cinco causas de riesgo e incertidumbre en las
decisiones de inversin de los proyectos;
No existe un nmero suficiente de inversiones similares para poder promediar los
resultados, de modo que aquellos resultados desfavorables se compensen con los
favorables.
Un cambio en el ambiente econmico externo que invalide experiencias
anteriores. Este cambio provocara que las estimaciones sean poco confiables si dependen
de manera importante de las condiciones iniciales del ambiente econmico externo.
Error en el anlisis, como en el de las tendencias en los datos y en su valoracin,
que inclinan al evaluador a favorecer escenarios optimistas o pesimistas. Esto se puede
solucionar mediante la revisin del anlisis. Este error sucede especialmente cuando los
elementos que se van a estimar son complejos.
La liquidez de los activos de la inversin. Si un proyecto necesita de activos
especficos que slo son tiles para este negocio en particular, la posibilidad de venderlos
en un mercado secundario, en caso sea necesaria, es mnima. Entonces, el riesgo aumenta
debido a la especificidad de estos activos.
La obsolescencia. Afecta el valor de rescate de los diversos activos. Por ejemplo,
si debido al avance tecnolgico una mquina se vuelve anticuada, su valor de mercado
cae rpidamente. Entonces, la obsolescencia aumenta el riesgo de la inversin.
Es importante comentar que en situaciones de incertidumbre, es sumamente difcil tomar
decisiones adecuadas, debido a que la informacin disponible es muy reducida. Una
forma de reducir este problema es utilizar la experiencia, intuicin o conocimiento del
evaluador, quien asigna probabilidades de ocurrencia a los distintos resultados posibles
sobre la base de su apreciacin. Estas probabilidades se denominan probabilidades
subjetivas. Asimismo, es posible incrementar la informacin disponible a travs
de investigaciones de mercado2. Al respecto, cabe mencionar que una situacin de
incertidumbre total es tan poco probable como una situacin de certeza absoluta.
En resumen, en el presente captulo se presentar el proceso a seguir para analizar un
proyecto con riesgo. Ante la incertidumbre, como se explic lneas arriba, se determinan
probabilidades de ocurrencia subjetivas sobre la base de la experiencia del evaluador. Una
vez definidas estas probabilidades, el desarrollo del anlisis es similar al caso de riesgo.

INFORMACION SUMINISTRADA EN:

http://www.monografias.com/trabajos82/evaluacion-financiera-condiciones-
riesgo/evaluacion-financiera-condiciones-riesgo.shtml

5.- Causas de riesgos e incertidumbre en un proyecto

.No existe un nmero suficiente de inversiones similares para poder promediar los
resultados, de modo que aquellos resultados desfavorables se compensen con los
favorables.
Un cambio en el ambiente econmico externo que invalide experiencias anteriores
Error en el anlisis, como en el de las tendencias en los datos y en su valoracin, que
inclinan al evaluador a favorecer escenarios optimistas o pesimistas.
La liquidez de los activos d la inversin. Si un proyecto necesita de activos especficos
que slo son tiles para este negocio en particular.
La obsolescencia. Afecta el valor de rescate de los diversos activos

INFORMACION SUMINISTRADA EN:

http://www.slideshare.net/AbrahamCachayMantilla/riesgo-e-incertidumbre