Claudia Chueri Kodja

UNIVERSIDADE DE SO PAULO
FACULDADE DE FILOSOFIA, LETRAS E CINCIAS HUMANAS

DEPARTAMENTO DE HISTRIA
PROGRAMA DE PS-GRADUAO EM HISTRIA ECONMICA
CLAUDIA CHUERI KODJA
Crise econmica ao final do sculo XX 1970 a 2000:

Advento de uma nova organizao social e financeira
So Paulo
2009
UNIVERSIDADE DE SO PAULO
FACULDADE DE FILOSOFIA, LETRAS E CINCIAS HUMANAS
DEPARTAMENTO DE HISTRIA
PROGRAMA DE PS-GRADUAO EM HISTRIA ECONMICA

Claudia Chueri Kodja
Tese apresentada ao Programa de Ps-

Graduao em Histria Econmica do
Departamento de Histria da Faculdade de
Filosofia, Letras e Cincias Humanas da
Universidade de So Paulo, para a
obteno do ttulo de Doutora em Histria
Econmica.
Orientadora: Prof. Dr. Antnia Fernanda Pacca de Almeida Wright
So Paulo
2009
Claudia Chueri Kodja

Tese apresentada ao Programa de Ps-Graduao em Histria Econmica do

Departamento de Histria da Faculdade de Filosofia, Letras e Cincias Humanas da
Universidade de So Paulo, para a obteno do ttulo de Doutora em Histria Econmica.
So Paulo, _____ de __________________ de ________.
BANCA EXAMINADORA
_____________________________________
_____________________________________
_____________________________________
_____________________________________
_____________________________________
Dedico esta tese Professora e Educadora
ILDA CHUERI KODJA.
Todos os dias acordo na esperana de um
telefonema.
Sinto falta de ver suas unhas feitas.
Sinto falta de assistir voc se arrumando, para
aprender como se compe uma mulher.
Sinto muita falta de um abrao e de um beijo.
Sinto falta de algum que me engrandea no olhar.
Vou levar seus culos e colocarei uma cadeira
bastante confortvel ao meu lado. Vou precisar de
voc por perto.
Afinal, tudo em mim pretende ser parte da sua
realizao; a nica forma de saber que estou no
caminho certo.
AGRADECIMENTOS
minha famlia, composta por bravos e belos guerreiros:
Ao meu pai, Jorge Miguel Kodja; s minhas irms, Gisela Kodja e Renata Kodja; ao
meu irmo, Jorge Miguel Kodja Filho; ao meu cunhado, Srgio Zanetta; e aos meus
sobrinhos, Giulia Kodja Zanetta e Bruno Zanetta.
Professora Doutora Fernanda Antnia Pacca de Almeida Wright:
Por ter confiado a mim a oportunidade de ser sua orientanda.
Se no bastasse o seu rigor e brilhantismo acadmico, toda a minha admirao pela
coragem e pioneirismo com que conduz sua trajetria.
Ao Professor Doutor Wilson Nascimento Barbosa:
Pelas orientaes fundamentais dadas ao meu trabalho.
Os que tm o privilgio de frequentar seus cursos acabam percebendo que alguns
so como obras de grande valor; no preciso identificar a riqueza do material que
acumulam ou como foram moldados, necessrio apenas assisti-los, para descobrir
a magnitude de seu contedo.
Professora Doutora Maly Delitti:
Por ter me curado.
[...] quando profunda a sensao de orfandade, Deus envia seus ajudantes (Adlia
Prado).
Aos meus queridos amigos:
Gina Gomes, Monica Colameo, Dbora Marinho, Marcela Tarallo, Srgio Seixas e
Walmir Paulo.
[...] Amizade matria de salvao (Clarice Lispector).
Aos colaboradores da Secretaria de Histria e aos bibliotecrios da FFLCH:
To importante quanto as orientaes metodolgicas dos catedrticos o
acompanhamento feito pelos profissionais administrativos, disponibilizando aos
pesquisadores todas as instrues normativas e o material necessrio para o
desenvolvimento dos trabalhos cientficos.

Deve-se ler pouco e reler muito. H uns poucos
livros totais, trs ou quatro, que nos salvam ou que
nos perdem. preciso rel-los, sempre e sempre,
com obtusa pertincia. E, no entanto, o leitor se
desgasta, se esvai, em milhares de livros mais
ridos do que trs desertos.
(NELSON RODRIGUES)
RESUMO
Esta tese analisar, em detalhes, o processo de transformao da economia,
especialmente nos aspectos relacionados aos nveis de crescimento econmico e s
implicaes sobre o mercado de trabalho, ao final do sculo XX, especificamente
entre o perodo de 1980 e 2000. De incio, sero apresentados os principais
indicadores e as suas variaes no contexto da economia global. Atravs de sries
histricas consolidadas, ser possvel compreender a importncia da amostra
temporal selecionada, assim como dos fatos histricos e das variaes econmicas
que envolveram o perodo. Na sequncia, ser analisado o comportamento das
economias mais desenvolvidas poca, as quais compem o Grupo dos Sete (G7).
Por meio da separao desse grupo dos pases mais desenvolvidos do mundo em
dois conjuntos, um com escolha de medidas econmicas liberalizantes, e outro
baseado na manuteno das prticas empregadas pelos welfare regimes, essas
duas categorias sero comparadas em seus respectivos desempenhos econmicos
e nos reflexos sobre a produo e o trabalho. A presente pesquisa analisar, ainda,
minuciosamente, a evoluo econmica ocorrida nos Estados Unidos, ao final do
sculo XX, e as estratgias adotadas para a manuteno dos nveis de crescimento
econmico nesse pas. Por fim, ser considerado o aprofundamento da importncia
assumida pelos mtodos de intermediao mercado-financeira no processo de
composio dos nveis de renda e de riqueza agregada de um pas.
Palavras-chave: Emprego. Desemprego. Crescimento Econmico. Mercado
Financeiro. Estratgias Liberais.

ABSTRACT
This thesis will examine in detail the economic transformation process, especially in
which concerns to the levels of economic growth and the effects on the labor market,
at the end of the twentieth century, particularly the period from 1980 to 2000. Initially,
the main indicators will be presented with their variations within the global economy
context. Through consolidated historical series, it will be possible to understand the
importance of the selected time sample, as well as the relevance of the historical
facts and economic changes involving the period. Following, it will be analyzed the
behavior of the most developed economies, constituting the Group of Seven (G7), at
that time. Through the division into two groups, the one comprising the most
developed countries in the world will be differentiated by choosing liberalizing
economic measures, while the other one by maintaining the practices applied by the
welfare regimes. These two categories will be compared regarding their economic
performance and the effects on production and labor. The research will examine in
detail the evolution occurred specifically in the United States, at the end of the
twentieth century, and the strategies adopted to maintain the economic growth levels
in this country. Finally, it will be considered the intensification of the importance
gained by the market-financial intermediation methods in composing the levels of
income and aggregate wealth of a country.
Keywords: Employment. Unemployment. Economic Growth. Financial Market.
Liberal Strategies.
LISTA DE TABELAS
Tabela 1 Populao Mundial 1800 / 2000........................................................40
Tabela 2 Valor Agregado por Setor Econmico (% do PIB) 1970 / 2000.........57
Tabela 3 Populao Economicamente Ativa - Regies Agregadas
1980 / 2000 ..........................................................................................61
Tabela 4 Produto Interno Bruto por Regies Agregadas 1980 / 2000..............67
Tabela 5 G7 - Identidade Consolidada 1970 / 2000.........................................80
Tabela 6 G7 - Identidade Fragmentada 1970 / 2000 .......................................86
Tabela 7 G7 - Regimes Liberais - Emprego e Desemprego & PIB
1970 / 2000 ..........................................................................................91
Grfico 8 G7 - Regimes Regulamentados - Emprego e Desemprego & PIB
1970 / 2000 ..........................................................................................92
Tabela 9 Canad e Estados Unidos - Unidade de Custo do Trabalho
Manufatureiro (valores em US$) 1970 / 2000 .................................112
Tabela 10 Japo - Taxa de Cmbio e as Exportaes por Destinao (JPY em
trilhes) 1970 / 2000........................................................................118
Tabela 11 Estados Unidos - Mercado de Trabalho e PIB 1970 / 2000 ............125
Tabela 12 Estados Unidos - Crise do Petrleo e o Impacto sobre o
Trabalho 1973 / 1974 ......................................................................133
Tabela 13 Estados Unidos - Recesso Econmica e Impacto sobre o
Trabalho 1973 / 1974 ......................................................................134
Tabela 14 Estados Unidos - PEA Civil por Idade, Gnero e Etnia
1970 / 2000 ........................................................................................139

Tabela 15 Estados Unidos - Taxa de Desemprego por Idade, Gnero e
Etnia 1970 / 2000 ............................................................................146
Tabela 16 Estados Unidos - Valor Agregado por Setor Econmico
1980 / 2000 ........................................................................................152
Tabela 17 Tabela 17: Estados Unidos - Emprego por Setor Econmico
1970 / 2000 ........................................................................................154
Tabela 18 Estados Unidos - Emprego por Atividade Econmica
1970 / 2000 ........................................................................................156
Tabela 19 Estados Unidos - ndice de Produtividade & Custo Unitrio do
Trabalho 1950 / 2000 ......................................................................161
Tabela 20 Estados Unidos - Consumo Privado, Investimentos Privados,
Gastos e Investimentos Pblicos 1980 / 2000 ................................171
Tabela 21 Estados Unidos - Variao do Crdito ao Consumidor
1970 / 2000 ........................................................................................174
Tabela 22 Estados Unidos - Variao do Crdito Hipotecrio 1990 / 2000 .....182
Tabela 23 Estados Unidos - Capitalizao Burstil 1988 / 2000......................205
Tabela 24 Estados Unidos - Gastos e Despesas Oramentrias em US$
bilhes 1970 / 2000 .........................................................................217
Tabela 25 Estados Unidos - Gastos e Despesas Oramentrias em US$
milhes 1969 / 2000 ........................................................................220

LISTA DE GRFICOS
Grfico 1 Populao Economicamente Ativa e Desemprego Total
1980 / 2000 ..........................................................................................41
Grfico 2 Produto Interno Bruto Mundial 1970 / 2000.......................................42
Grfico 3 Populao Economicamente Ativa - Regies Agregadas
1980 / 2000 ..........................................................................................64
Grfico 4 Populao Economicamente Ativa - Mulheres 1980 / 2000 ..............65
Grfico 5 Produto Interno Bruto - Regies Agregadas 1980 / 2000..................68
Grfico 6 PIB por PEA - Regies Agregadas 1980 / 2000................................72
Grfico 7 Capitalizao Burstil - Regies Agregadas 1990 / 2000 .................74
Grfico 8 G7 e Outros Pases - Taxa de Desemprego 1980 / 2000 .................78
Grfico 9 G7 - Identidade Consolidada 1970 / 2000.........................................79
Grfico 10 G7 - Taxa de Desemprego 1970 / 2000 ............................................87
Grfico 11 G7 - Regimes Liberais - Taxa de Desemprego 1970 / 2000 .............89
Grfico 12 G7 - Regimes Regulamentados - Taxa de Desemprego
1970 / 2000 ..........................................................................................89
Grfico 13 G7 - Regimes Liberais - Taxa de Desemprego 1970 / 2000 .............92
Grfico 14 G7 - Regimes Regulamentados - Emprego e Desemprego & PIB
1970 / 2000 ..........................................................................................93
Grfico 15 Gr-Bretanha - Taxa de Desemprego 1970 / 2000 ...........................96
Grfico 16 Gr-Bretanha - PEA 1980 / 2000 ......................................................97
Grfico 17 Gr-Bretanha - Crescimento Populacional 1960 / 2000 ....................98
Grfico 18 Gr- Bretanha - Nvel de Inatividade 1984 / 2000 .............................99

Grfico 19 Canad - Taxa de Desemprego 1970 / 2000 ..................................109
Grfico 20 Canad - Exportaes de Produtos e Servios (% do PIB)
1970 / 2000 ........................................................................................111
Grfico 21 Canad e Estados Unidos - Unidade de Custo do Trabalho
Manufatureiro 1970 / 2000 ..............................................................113
Grfico 22 Japo - Taxa de Desemprego 1970 / 2000 .....................................114
Grfico 23 Japo - Taxa de Cmbio e Exportaes por Destinao
1970 / 2000 ........................................................................................118
Grfico 24 Japo - ndice da Bolsa de Valores de Tquio (TOPIX)
1970 / 2000 ........................................................................................120
Grfico 25 Estados Unidos - Taxa de Desemprego 1970 / 2000......................124
Grfico 26 Estados Unidos - Variaes de Preo do leo Bruto Importado &
Recesses Econmicas 1970 / 2000 ..............................................131
Grfico 27 Estados Unidos - Crise do Petrleo & Recesso Econmica -
Impacto sobre o Volume de Emprego (% do emprego total)
1973 / 1974 ........................................................................................135
Grfico 28 Estados Unidos - Crise do Petrleo & Recesso Econmica -
Impacto sobre a Realocao no Trabalho 1973 / 1974...................136
Grfico 29 Estados Unidos - Populao Economicamente Ativa Civil -
Taxa de Participao 1970 / 2000...................................................138
Grfico 30 Estados Unidos - PEA Civil por Idade 1970 / 2000 .........................140
Grfico 31 Estados Unidos - Taxa de Crescimento Populacional
1970 / 2000 ........................................................................................141
Grfico 32 Estados Unidos - PEA Civil por Etnia 1970 / 2000 ..........................143
Grfico 33 Estados Unidos - PEA Civil por Gnero 1970 / 2000 ......................143
Grfico 34 Estados Unidos - PEA Civil por Gnero e Etnia - Negros
1970 / 2000 ........................................................................................144
Grfico 35 Estados Unidos - PEA Civil por Gnero e Etnia - Brancos
1970 / 2000 ........................................................................................144
Grfico 36 Estados Unidos - Taxa de Desemprego por Faixa Etria
1970 / 2000 ........................................................................................147
Grfico 37 Estados Unidos - Taxa de Desemprego por Etnia 1970 / 2000 ......148
Grfico 38 Estados Unidos - Taxa de Desemprego por Gnero 1970 / 2000...149
Grfico 39 Estados Unidos - Taxa de Desemprego por Gnero e Etnia -
Brancos 1970 / 2000 .......................................................................149
Grfico 40 Estados Unidos - Taxa de Desemprego por Gnero e Etnia -
Negros 1970 / 2000.........................................................................150
Grfico 41 Impacto sobre os Salrios em 2004 - Crescimento Desigual
1979 / 2004 ........................................................................................158
Grfico 42 ndice de Produtividade e Custo Unitrio do Trabalho
1950 / 2000 ........................................................................................162
Grfico 43 Estados Unidos - PIB 1980 / 2000 ..................................................167
Grfico 44 Estados Unidos - PIB per capita 1980 / 2000..................................168
Grfico 45 Estados Unidos - Crescimento do PIB (% anual) 1980 / 2000 ........169
Grfico 46 Estados Unidos - Crdito ao Consumidor 1970 / 2000 ...................175
Grfico 47 Estados Unidos - Evoluo dos Crditos Imobilirios
1990 / 2000 ........................................................................................184
Grfico 48 Estados Unidos - Crditos Imobilirios - Destinaes
1990 / 2000 ........................................................................................185
Grfico 49 Estados Unidos - Financiarizao Imobiliria 1990 / 2000..............185

Grfico 50 Estados Unidos - Crdito e Poupana 1970 / 2000 ........................191
Grfico 51 Mercado de Aes Norte-Americano - Dow Jones Composite
Averages (DJCA) 1950 / 2000 ........................................................199
Grfico 52 Mercado de Aes Norte-Americano - Dow Jones Industrial
Averages (DJIA) 1950 / 2000 ..........................................................200
Grfico 53 Mercado de Aes Norte-Americano - Dow Jones Industrial
Averages (DJIA) 1970 / 2000 ..........................................................201
Grfico 54 Estados Unidos - Capitalizao Burstil 1988 / 2000......................206
Grfico 55 Estados Unidos - Capitalizao Burstil 1988 / 2000......................206
Grfico 56 Estados Unidos - Preo das Aes & Lucro das Empresas
1970 / 2000 ........................................................................................208
Grfico 57 Estados Unidos - ndice Stand and Poors Histrico - Preo/Lucro
Real 1900 / 2000 .............................................................................209
Grfico 58 Oramento Norte-Americano - Dficits e Supervits 1980 / 2000...213
Grfico 59 Oramento Norte-Americano - Dficits e Supervits (% do PIB)
1980 / 2000 ........................................................................................213
Grfico 60 Estados Unidos - Gastos e Despesas Oramentrias
1970 / 2000 ........................................................................................218
Grfico 61 Estados Unidos - Gastos e Despesas Oramentrias por
Categoria 1969 / 2000.....................................................................221
Grfico 62 Mercado de Aes Norte-Americano - NASDAQ 1970 / 2000 ........223

LISTA DE QUADROS
Quadro 1 Ocorrncias no Mercado de Petrleo 1970 / 2000............................48
Quadro 2 Consenso de Washington e seus Dez Mandamentos..........................53
Quadro 3 Taxa de Elasticidade do Emprego .......................................................83
Quadro 4 Ocorrncias Histricas 1970 / 2000 ................................................129

LISTA DE FIGURAS
Figura 1 Fluxo do Sistema Tradicional de Crdito Hipotecrio.........................180
Figura 2 Fluxo do Novo Sistema de Crdito Hipotecrio..................................181
Figura 3 Remunerao Varivel via Stock Options (Opes sobre Aes) .....230
LISTA DE ABREVIATURAS E SIGLAS
ANDIMA Associao Nacional das Instituies do Mercado Financeiro
BEA Bureau of Economic Analysis
BID Banco Interamericano de Desenvolvimento
BLS Bureau of Labor Statistic
BOVESPA Bolsa de Valores de So Paulo
BRIC Brasil, Rssia, ndia e China
CEI Comunidade de Estados Independentes
CEPAL Comisso Econmica para Amrica Latina e Caribe
CIA Central Intelligence Agency
Agncia Central de Inteligncia
COSO Committee of Sponsoring Organizations of the Treadway Commission
CVM Comisso de Valores Mobilirios
DJCA Dow Jones Composite Average
DJIA Dow Jones Industrial Average
Ebitda Earning Before Income Tax, Depreciation and Amortization
Lucros Antes de Juros, Impostos, Depreciao e Amortizao (Lajida).
EPI Economic Policy Institute
FED Federal Reserve
FMI Fundo Monetrio Internacional

FTA Free Trade Agreement
Acordo de Livre Comrcio Canad - Estados Unidos
G7 Grupo dos Sete
GDP Gross Domestic Product
GFD Gross Federal Debt
ILO International Labor Organization
IPC ndice de Preos ao Consumidor
IPO Initial Public Offering
Oferta Pblica Inicial
ISIC International Standard Industrial Classification
Classificao Internacional de Normas Industriais
JIT Just-In-Time
NAAEC North American Agreement on Environmental Cooperation
Tratado Norte-Americano de Cooperao Ambiental
NAALC North American Agreement on Labor Cooperation
Tratado Norte-Americano de Cooperao no Trabalho
NABE National Association for Business Economics
NAFTA North American Free Trade Agreement
Tratado Norte-Americano de Livre Comrcio
NASDAQ National Association of Securities Dealers Automated Quotations
NBER National Bureau of Economic Reasearch
NEC Labours National Executive Committee

NIRA National Industrial Recovery Act
NYMEX New York Mercantile Exchange
Bolsa de Mercadorias de Nova Iorque
NYSE New York Stock Exchange
Bolsa de Valores de Nova Iorque
NYU New York University
Universidade de Nova Iorque
OAPEC Organization of Arab Petroleum Exporting Countries
OCDE Organizao para a Cooperao e Desenvolvimento Econmico
OECD Organization for Economic Cooperation and Development
OIT Organizao Internacional do Trabalho
ONU Organizao das Naes Unidas
OPEC Organization of the Petroleum Exporting Countries
OPEP Organizao dos Pases Exportadores de Petrleo
OTAN Organizao do Tratado do Atlntico Norte
PEA Populao Economicamente Ativa
PIB Produto Interno Bruto
PNB Produto Nacional Bruto
SEC Securities and Exchange Commission
Comisso de Valores Mobilirios
SELIC Sistema Especial de Liquidao e de Custdia do Tesouro Nacional

TOPIX Tokio Stock Exchange Indexes
ndice da Bolsa de Valores de Tquio
URSS Unio das Repblicas Socialistas Soviticas
US GAAP Generally Accepted Accounting Principles

SUMRIO
INTRODUO ..................................................................................... 26
Objetivo da Pesquisa ...................................................................... 27
Hiptese da Pesquisa...................................................................... 27
Delimitao da Pesquisa................................................................. 29
Mtodo da Pesquisa ........................................................................ 31
Estrutura da Pesquisa ..................................................................... 34
1 AS DIMENSES DO TRABALHO FORMAL E DO CRESCIMENTO
ECONMICO AO FINAL DO SCULO XX: Viso Global .............. 39
1.1 Emprego e Desemprego Global ao Final do Sculo XX:
Viso Consolidada .................................................................... 39
1.2 Alguns Antecedentes Histricos .............................................. 43
1.2.1 No Contexto Histrico e Geopoltico: A Queda do Bloco
Sovitico e as Crises do Petrleo ................................... 44
1.2.2 No Contexto Econmico: O Advento do Neoliberalismo
e a Nova Arquitetura do Trabalho ................................... 49

1.2.3 No Contexto da Diviso Social do Trabalho: A
Desproletarizao do Trabalho e a Perda de
Materialidade na Produo .............................................. 55
1.3 Emprego e Desemprego Global ao Final do Sculo XX:
Viso Fragmentada ................................................................... 59
ECONMICO NOS MERCADOS DESENVOLVIDOS AO FINAL DO
SCULO XX: Propores e Formas............................................... 76
2.1 Proporo do Desemprego entre os Mercados
Desenvolvidos ao Final do Sculo XX: Identidade
Consolidada ............................................................................... 76
2.2 Proporo do Desemprego entre os Mercados
Desenvolvidos ao Final do Sculo XX: Indentidade
Fragmentada .............................................................................. 85
2.3 As Formas do Desemprego entre os Mercados
Desenvolvidos ao Final do Sculo XX ..................................... 94
2.4 Liberal/Minimum Welfare Regimes entre o G-7:
Gr-Bretanha, Japo, Canad e Estados Unidos .................... 95
2.4.1 A Gr-Bretanha... .............................................................. 95
2.4.2 O Canad..........................................................................108
2.4.3 O Japo... .........................................................................114
2.4.3 Os Estados Unidos..........................................................121
ECONMICO NOS ESTADOS UNIDOS AO FINAL DO SCULO XX:
Propores e Formas ....................................................................123
3.1 Anlise das Principais Ocorrncias Histricas e suas
Implicaes sobre a Economia Norte-Americana ao Final
do Sculo XX ............................................................................128
3.2 As Formas do Mercado de Trabalho Norte-Americano ao Final
do Sculo XX e as suas Principais Variaes ........................137
3.2.1 A Composio do Mercado de Trabalho
Norte-Americano ao Final do Sculo XX, entre os
Diferentes Grupos Sociais ..............................................138
Norte-Americano ao Final do Sculo XX, entre os
Diferentes Setores Econmicos.....................................151
Norte-Americano ao Final do Sculo XX e as
Variaes dos Nveis Salariais .......................................157

Norte-Americano ao Final do Sculo XX e as
Variaes dos Nveis de Produtividade .........................159
4 O MERCADO NORTE-AMERICANO E SUAS ESTRATGIAS AO
FINAL DO SCULO XX: O Mercado Financeiro e a
Alavancagem da Renda.................................................................164
4.1 O Milagre da Multiplicao ao Final do Sculo XX: A
Abundncia do Crdito e a Alavancagem do Consumo ........172
4.2 A Participao do Mercado Imobilirio no Desenvolvimento
do Sistema de Crdito e na Alavancagem do Consumo .......179
4.3 A Influncia do Sistema de Crdito sobre a Atividade
Econmica Agregada e o Mercado de Trabalho ao Final
do Sculo XX ............................................................................188
FINAL DO SCULO XX: O Mercado de Capitais e a
Alavancagem do Valor...................................................................197
5.1 Os Ciclos de Oportunismo no Mercado de Capitais: Da
Exuberncia Orgia Especulativa ..........................................198
5.2 A Mobilidade das Contas Pblicas Norte-Americanas:
Gesto Oramentria e o Crescimento Econmico...............211

5.3 A Manipulao da Informao e o Privilgio da
Desregulamentao .................................................................224
5.4 O Valor da Fora de Trabalho Determinado no Mercado de
Capitais .....................................................................................228
5.5 Advento de uma Nova Organizao Social e Financeira:
Uma Viso Realista do Futuro .................................................232
CONSIDERAES FINAIS ................................................................235
REFERNCIAS...................................................................................241
Bibliografia......................................................................................241
Fontes..............................................................................................247
Peridicos e Publicaes Especializadas ....................................252
Webgrafia ........................................................................................253
26
INTRODUO
Ao longo da histria, inmeros so os estudos voltados compreenso do
trabalho, o que torna a questo do ineditismo de uma tese mais desafiadora. Esse
vasto interesse pode ser justificado pela complexidade do tema, que inquieta e
confunde o pesquisador.
As abordagens se dividem entre a necessidade de uma anlise econmica
especfica sobre os volumes de empregos disponibilizados pelo mercado e a
impossibilidade de se ignorar a luta do homem para garantir a sua existncia, em
meio s diversas formas de produo desenvolvidas no decorrer da histria.
Sob o ponto de vista filosfico, ainda resta a curiosidade em se observar o
trabalho como estado ontolgico fundamental da humanidade ou como um evento
histrico, atribudo, exclusivamente, modernidade.
Quais sejam os motivos que levaram ao desenvolvimento de tantas pesquisas
sobre o tema, esta tese se originou de uma inquietao pessoal vivida na fase de
transio entre a vida escolar, orientada, teoricamente, sob o sistema de
meritocracia, e a entrada no mercado de trabalho, na dcada de 1980. Justamente
quando a ocupao passava pelo processo de desregulamentao, voltando a se
tornar matria restrita s disponibilidades e aos interesses de mercado.
Nesse sentido, vale citar:
Todo pesquisador levado por suas experincias a uma estratgia

profissional que lhe atribui um pblico especfico, com o qual dialoga. Desta
forma, as anlises representaro o interesse de quem as dirige, o que no
impede a progresso de sua estratgia original de trabalho em busca de
resultados originais e de novas explicaes. A estratgia de trabalho de um
pesquisador denunciar o resultado de suas experincias sociais e culturais,
no entanto, ao tratamento intelectual dever ser atribuda a devida liberdade
27
de forma a evitar vcios relacionados formao acadmica, a utilizao de

valores preconceituosos e o bloqueio ao aprendizado de outras
metodologias (BARBOSA, 1992, p. 5).
Objetivo da Pesquisa
O objetivo da presente pesquisa consiste em analisar a importncia assumida
pelos ativos financeiros junto composio do Produto Interno Bruto (PIB), ao final
do sculo XX, entre os pases desenvolvidos, compreendendo a capacidade de
adequao do trabalho dentro das novas propores e estruturas de relacionamento
entre as partes.
Este estudo ir relacionar a relevncia assumida pelo mercado financeiro, ao
final do sculo XX, na determinao dos nveis de produo e crescimento
econmico, e na recuperao dos volumes de trabalho.
Dessa forma, esta pesquisa estar voltada anlise da retomada das
polticas liberais no perodo e das suas novas formas de manifestao, bem como ao
exame dos instrumentos utilizados para a reabilitao do crescimento econmico e
do emprego.
Hiptese da Pesquisa
A inteno deste estudo demonstrar que as inovaes ocorridas junto ao
mercado financeiro, entre os anos de 1970 e 2000, determinaram a ampliao das

28
estratgias de capital, contribuindo de forma relevante para a definio do
crescimento econmico e para uma nova relao entre a sociedade e o mercado.
Em meio sociedade, o acesso moeda enquanto expresso de valor foi
ampliado alm dos limites determinados pelas negociaes salariais, tanto no que
diz respeito quantidade, quanto no que se refere ao prazo. No que tange s
corporaes, foram disponibilizados instrumentos de captao e alocao dos
recursos alm dos limites determinados pelas escalas de produo.
Diante desse cenrio, a hiptese principal desta tese se baseia na
argumentao sobre a qual o mercado financeiro se tornou algo mais expressivo
economicamente do que um elemento de intermediao entre depsitos e
investimentos, passando a exercer papel importante na determinao dos nveis de
crescimento.
Nesse sentido, a riqueza agregada de um pas e o seu desenvolvimento no
estariam apenas circunscritos ao ambiente produtivo onde se encontra alocado o
trabalho, mas passariam a contar com outros elementos relacionados ao mercado
financeiro.
Assim sendo, o trabalho pode ter se adequado, em certa medida, s formas
tradicionalmente apresentadas pelos sistemas financeiros, perdendo a caracterstica
de mercadoria e assumindo a forma de um ttulo negociado no mercado aberto:
fragmentado, flexvel e voltil.

29
Delimitao da Pesquisa
Esta pesquisa amparada pela possibilidade de se estudar o tempo presente
atravs da histria contempornea.
O perodo analisado, entre 1970 e 2000, se encerra a menos de uma dcada.
No entanto, a conjugao de fatos histricos relevantes levou a uma vasta literatura
sobre mudanas estruturais inauguradas nessa ocasio.
Tal periodizao se justifica na medida em que a histria dos trinta anos aps
1
1970 marcou o fim da Era de Ouro , regida pelas polticas econmicas
keynesianas 2, e o ressurgimento de movimentos prximos ao liberalismo clssico. O
referido perodo corresponde transio de um tempo de crise, de um sistema
baseado em vastas estruturas industriais, com a interveno do Estado na
economia, para um sistema desregulamentado, apoiado em estruturas de produo
compactas e inovadoras.
O campo de pesquisa est delimitado pelas economias capitalistas mais
desenvolvidas do mundo ao final do sculo XX. Sob o rtulo de Grupo dos Sete
(G7), pases como Estados Unidos, Gr-Bretanha, Japo, Canad, Frana, Itlia e
Alemanha adquiriram crescente autoridade na resoluo das crises econmicas e
dos inmeros conflitos ocorridos no perodo.
1
As denominaes Era de Ouro ou Trinta Anos Gloriosos foram cunhadas, respectivamente, por
Stephen A. Marglin, na obra The Golden Age of Capitalism (1990), e pelo economista francs Jean
Fourasti, em Le Trente Glorieuses (1979). Essas designaes referem-se ao perodo de 1945 a
1973, marcado pelo significativo aumento populacional, seguido da expressiva elevao da produo
agrcola e industrial.
2
As polticas keynesianas so atribudas ao economista ingls John Maynard Keynes (1883-1946),
considerado o criador da Macroeconomia. revoluo keynesiana conferido o advento de uma
nova teoria de demanda agregada, a qual passou a ser vinculada por Keynes ao nvel de emprego e
de renda dos consumidores principalmente dos assalariados e ao efeito multiplicador dos novos
investimentos. Entre as principais publicaes de Keynes esto: Economic Consequences of Peace
(1919), A Revision of the Treaty (1922), e General Theory (1936).
30
Dentro do Grupo dos Sete, o presente estudo dar nfase s transformaes
ocorridas no sistema econmico norte-americano e anlise dos instrumentos
utilizados para a recuperao nos processos de crise e para a consolidao de um
status de liderana.
Do ponto de vista terico, o estudo partir, preliminarmente, da definio de
Joseph A. Schumpeter 3, uma vez que a primeira abordagem da questo apareceu
na obra do ilustre economista austraco, em 1911.
Na abordagem de Schumpeter, aspectos dinmicos da atividade econmica,
como inovaes e novos desenvolvimentos, se relacionam, de forma direta, to the

4
creation of money in the form of credit (SCHUMPETER, 1939, p. 126). Atribuindo,
dessa forma, especial relevncia gerao de linhas de crdito pelo sistema
bancrio, no contexto do desenvolvimento da atividade econmica.
Recent advances in economic theory contributed to the consideration of a

former analytical problem which had been neglected after World War II; that
is, the relation between economic dynamics and financial structures []
Surprisingly, this problem is not a new one at all. It was, for instance, an
issue that Joseph Schumpeter considered as crucial to his characterization
of capitalist development. The literature, however, scarcely stressed this fact
and too often interpreted Schumpeters theory as one in which real factors
such as technology play the main role []. We claim that Schumpeters
approach afforded some flexibility to both monetary and financial factors in
the workings of the economic system. Moreover, Schumpeter assumed the
5
banks play a dominant role in determining what those factors will be
(ARENA; FESTR, 1996, p. 167-168).
3
Joseph Alois Schumpeter estudou Direito em Viena (1901-1906), e, em 1909, graduou-se com um
estudo sobre a Metodologia Sistemtica da Cincia Econmica. Em 1912, desenvolveu a teoria do
desenvolvimento econmico, atravs da qual considerava que as crises conjunturais no obedeciam
apenas a fatores externos (guerras, ms colheitas), mas estavam igualmente relacionadas com a
atividade empresarial, com o sistema de crditos e com a tecnologia, que, em sua opinio, eram
causas diretas do desenvolvimento econmico. Em seus escritos Formas Econmicas e Sociais do
Capitalismo, Os Ciclos Econmicos (1939) e Capitalismo, Socialismo e Democracia (1934),
prognosticou a transio, em longo prazo, para um socialismo marxista no dogmtico, por fora da
crescente monopolizao que acabaria por debilitar a capacidade de inovao das empresas. Deixou
inacabada a sua obra Histria da Anlise Econmica.
4
Para a criao de dinheiro na forma de crdito.
5
Recentes avanos na teoria econmica contriburam para o ressurgimento de um antigo problema
analtico que havia sido negligenciado aps a Segunda Guerra Mundial; ou seja, a relao entre o
dinamismo da economia e as estruturas financeiras []. Surpreendentemente, esse problema no
novo em si. Foi, por exemplo, uma questo que Joseph Schumpeter considerou como crucial para a
sua caracterizao do desenvolvimento capitalista. A literatura, todavia, raramente ressaltou esse fato
31
Por outro lado, os temas relacionados ampliao das variveis financeiras e
sua participao nos nveis de crescimento econmico tm levantado, de forma
acentuada, o interesse de autores contemporneos. Especialmente de alguns ps-
keynesianos, cujas contribuies serviro de base para a abordagem das hipteses
deste estudo; dentre eles: Nobuhiro Kiyotaki, John Moore, Naceur Ben Zina, Borhen
Trigui, Michael Bordo e Lars Jonung.
Economists have long held the view that the development of the financial
system (financial deepening) and economic development are closely
intertwined. The literature, however, contains relatively few formal models
presumably, because it has proved hard to integrate money and financial
intermediation into a standard dynamic general equilibrium framework of
6
macroeconomics and growth (KIYOTAKI; MOORE, 2005, p. 703).
Mtodo da Pesquisa
A metodologia de pesquisa segue uma proposta de carter indutivo, quando
trabalha os conceitos de forma crescente, procurando descobrir princpios gerais a
partir de conhecimentos especficos. Desse modo, analisando-se as transformaes
ocorridas nos mercados de um grupo econmico especfico, iro derivar
possibilidades amplas de transformao da economia ao final do sculo XX.
e, muitas vezes, interpretou a teoria de Schumpeter como uma teoria na qual os fatos reais tais
como a tecnologia desempenham o papel principal []. Sustentamos que a abordagem de
Schumpeter proporcionou alguma flexibilidade para os fatores monetrios e financeiros nos trabalhos
do sistema econmico. Alm disso, Schumpeter assumiu que os bancos desempenham um papel
dominante na determinao de quais sero esses fatores.
6
Os economistas, por muito tempo, partilhavam da viso de que o desenvolvimento do sistema
financeiro (aprofundamento financeiro) e o desenvolvimento econmico estavam intimamente
entrelaados. Todavia, a literatura apresenta, relativamente, poucos modelos formais
presumivelmente, porque se provou integrar caixa e intermediao financeira em uma estrutura
dinmica geral de padro de equilbrio entre a macroeconomia e o crescimento.
32
Esta tese adota, primordialmente, os mtodos quantitativos, para a
observao de hipteses e a elaborao das anlises sobre o cenrio econmico.
No entanto, a interpretao dos fenmenos e a atribuio de significados
relacionados sociedade levaro, necessariamente, apresentao do sujeito,
revelando traos qualitativos dessa estrutura.
A pesquisa do tipo histrico-descritiva. Dessa forma, sero verificadas e
comparadas as transformaes ocorridas no sistema de acumulao econmica,
entre 1970 e 2000, para posterior teste de hipteses.
Em sua estrutura, o estudo se aproxima de uma linha racionalista, na medida
em que estar remontando o objeto atravs da organizao dos elementos que o
compem, baseando a anlise em uma matriz de dados e sries histricas
relacionadas.
No sentido abordado, os elementos sero considerados em si e tambm em
suas relaes; no se comprometendo, a princpio, com bases ideolgicas ou
filosficas, onde a intuio do real se faz atravs de suas qualidades sensveis
(LEPARGNEUR , 1972, p. 11).
O agrupamento das informaes coletadas dar-se- considerando-se o
critrio econmico. Nesse contexto, o volume de riqueza bruta gerada por um pas
determinante para a formao de uma amostra por conglomerado.
As comparaes realizadas, considerando o critrio de agregados
econmicos, visam obter o maior grau de homogeneidade do conjunto e devem
possibilitar a unificao das anlises causais e de tendncia.
A anlise de indicadores e a apurao de variaes percentuais, assim como
o cruzamento das bases de dados, fornecem orientaes valiosas aos
pesquisadores. Conforme sustenta Caio Prado Jnior (1975), as informaes

33
numricas e as estatsticas trazem, sem dvida, como sempre trouxeram, quando
disponveis, contribuio capital anlise historiogrfica.
No entanto, entre as dificuldades em lidar com essas formas, reside o fato de
o pesquisador nem sempre obter bases uniformes de dados; ou ainda, poder se
confrontar com diferentes metodologias, as quais, embutidas nos clculos
estatsticos, acabam apresentando variaes que no expressam movimentos
especficos do objeto analisado.
Assim sendo, informaes estatsticas que detenham abrangncia global e
que estejam especialmente relacionadas ao crescimento econmico e ao mercado
de trabalho esto condicionadas a organismos internacionais ou locais, cujos
interesses no podem ser dimensionados. Quando muito, podem-se levantar
dvidas pelas variaes discrepantes entre os resultados apresentados na aplicao
de diferentes metodologias.
A despeito de algumas faltas, a construo das anlises baseadas em sries
temporais e em demonstraes grficas das ocorrncias ao longo do tempo se fez
necessria, na medida em que se pretende alcanar a dimenso do fenmeno e
derivar a tendncia do processo inerente s flutuaes econmicas ocorridas ao final
do sculo XX.
Dessa maneira, como apoio para a elaborao deste trabalho sero utilizadas
diversas tabelas e grficos como forma de texto, procurando tanto quanto possvel
destacar as mincias nelas explicadas.

34
Estrutura da Pesquisa
A presente pesquisa foi dividida em cinco captulos, para permitir a melhor
anlise do aspecto especfico relacionado s transformaes econmicas ocorridas
desde a dcada de 1970 e s estratgias utilizadas pelas naes desenvolvidas, a
fim de recuperar os volumes disponibilizados pelo mercado de trabalho e os nveis
de crescimento econmico.
No primeiro captulo, sero apresentados os antecedentes histricos
relevantes ocorridos entre os anos de 1970 e 2000, bem como as variaes dos
nveis de emprego e desemprego suportados no perodo, vistas de forma
consolidada, a partir de dados mundiais, e de forma especfica, quando atribudas a
agregados regionais.
Sero destacados alguns elementos histricos essenciais para o
desenvolvimento de uma nova organizao social que iria se configurar ao longo do
perodo. Dentre eles: as crises do petrleo, a queda do Bloco Sovitico, o advento
da poltica neoliberal, uma nova arquitetura de produo e o processo de
desproletarizao do trabalho.
A exposio dos dados globais referentes ao crescimento econmico e s
mudanas no mercado de trabalho determina variaes considerveis quando
comparadas s mdias histricas, ressaltando a importncia da periodizao
utilizada e endossando a relevncia do tema.
Ainda no primeiro captulo, as informaes sero relacionadas aos seguintes
agregados regionais: Leste Asitico & Oceania, Europa & sia Central, Amrica
35
Latina & Caribe, Oriente Mdio & frica do Norte, Sul Asitico, frica Subsaariana e
Amrica do Norte.
A fragmentao dos dados referentes ao crescimento econmico e ao
mercado de trabalho entre esses agregados regionais busca oferecer um primeiro
nvel de disparidade entre os valores, motivando a investigao dos cenrios e dos
procedimentos que conduziram os elementos da amostra a desempenhos opostos.
O segundo captulo desta pesquisa enfocar o panorama de crescimento
econmico e as variaes ocorridas nos nveis de emprego, entre os sete pases
mais desenvolvidos do mundo, integrantes do Grupo dos Sete (G7): Estados Unidos,
Gr-Bretanha, Canad, Japo, Alemanha, Itlia e Frana.
Nessa abordagem, ser adotada a mesma lgica utilizada no captulo
anterior. Inicialmente, as informaes sero apresentadas de maneira consolidada,
buscando demonstrar a prevalncia e o desempenho do grupo, alm da aparente
resistncia a qualquer oscilao mais drstica em seus indicadores, independente
de todas as ocorrncias descritas para o perodo. Posteriormente, as informaes
sero designadas para cada elemento do G7. Assim, ser possvel evidenciar a
formao de dois conjuntos distintos, conforme a linha de tendncia assumida pelos
respectivos indicadores.
O primeiro conjunto receber a denominao de Aliana Europeanista e
ser representado por Alemanha, Frana e Itlia. Embora cada um desses pases
merea anlises distintas, todos apresentaram queda do ritmo de crescimento
econmico e constante elevao das taxas de desemprego ao longo do perodo
analisado.
O segundo conjunto receber a denominao de Aliana Atlanticista e ser
representado por Estados Unidos, Inglaterra, Canad e Japo. Nesse caso, embora
36
a cada elemento devam ser atribudas caractersticas especficas, todos
demonstraram nveis de depresso dos indicadores de crescimento econmico e
emprego, seguidos de um processo de recuperao, especialmente a partir de
meados da dcada de 1980.
A capacidade de recuperao econmica do segundo grupo conduziu a
pesquisa ao aprofundamento do estudo nesse segmento e descrio dos
processos utilizados em cada contexto. Nesse sentido, o grupo passa a se
diferenciar pela adoo de uma estrutura desenvolvimentista neoliberal.
O terceiro captulo destacar um nico elemento da aliana atlanticista, em
funo do seu desempenho. Destarte, o foco estar no estudo do comportamento
dos indicadores de crescimento econmico e de emprego relacionados,
exclusivamente, ao mercado norte-americano.
Inicialmente, sero analisadas as principais ocorrncias histricas e as suas
implicaes sobre a economia norte-americana ao final do sculo XX; dentre elas: o
fim do acordo de Bretton Woods, trs crises no mercado de petrleo e trs
processos de recesso econmica, seguidos de vrios desequilbrios junto ao
mercado de capitais.
Essa abordagem visa compreender o ambiente sobre o qual ciclos contnuos
de depresso e de recuperao se expressaram nos indicadores econmicos e
foram se alternando, intercalando cenrios de colapso, seguidos de perodos de
forte exuberncia dos volumes agregados de riqueza.
O quarto captulo, por sua vez, procurar revelar as estratgias utilizadas pelo
mercado norte-americano para a acelerao e a alavancagem dos nveis de renda e
de investimento ao final do sculo XX.

37
Ser estudado o aprofundamento da relao entre os fluxos financeiros e os
nveis de desenvolvimento econmico, assim como, e, principalmente, ser
analisada a ampliao dos instrumentos ligados captao e alocao de
recursos pelo sistema bancrio.
Nesse ponto, a pesquisa tentar aprofundar a importncia assumida pelo
mercado financeiro ao final do sculo XX e a sua participao nos fluxos de
recuperao do crescimento econmico e dos volumes de emprego.
A relevncia dada s inovaes e aos mecanismos financeiros utilizados no
mercado norte-americano teria delineado as novas formas de relacionamento entre
trabalho e capital ao final do sculo XX.
Nessa etapa da pesquisa, sero revistos os conceitos apresentados pelas
teorias keynesiana e schumpeteriana sobre as formas de contribuio do sistema
financeiro sobre o desenvolvimento e a dinmica caracterstica das economias
capitalistas.
Sero tambm notadas as contribuies de autores contemporneos, como
Nobuhiro Kyotaki, John Moore, Naceur Ben Zina, Borhen Trigui, Michael Bordo e
Lars Jonung. Desses autores sero extrados os aportes sobre o estudo da relao
entre o desenvolvimento financeiro e o crescimento econmico, todos eles
enraizados no conceito denominado financial deepening 7
Por fim, o quinto e ltimo captulo apresentar as estratgias utilizadas pelo
mercado norte-americano para a alavangem dos valores atribudos aos ativos junto
ao mercado de capitais, ao final do sculo XX.
Sero avaliados os nveis de distanciamento assumidos entre os valores
obtidos na economia real e aqueles negociados nas Bolsas de Valores, e verificada
7
Desenvolvimento do Sistema Financeiro associado ao nvel de crescimento econmico.
38
qual a implicao desse perfil de remunerao financeira no modo de vida da
sociedade.
Nesse ponto, sero tratadas informaes relacionadas s flutues das
contas pblicas norte-americanas e permissividade do sistema poltico sobre as
imperfeies nos sistemas de informao e de regulamentao do mercado de
capitais.
Vale observar que o desafio principal assumido nos captulos quarto e quinto
reside no exame do nvel de iseno assumido pelos novos instrumentos de
alavancagem do crescimento econmico, que atribuem os desvios a deficincias do
sistema e a alguns de seus representantes, e no perverso de algumas formas.

39
ECONMICO AO FINAL DO SCULO XX: Viso Global
Neste primeiro captulo, ser exposta uma viso geral do mercado de trabalho
ao final do sculo XX.
De maneira consolidada e no mbito mundial, sero demonstradas as
transformaes econmicas e as principais ocorrncias histricas observadas
no perodo.
O objetivo apresentar ao leitor a viso ampliada do ambiente sobre o qual a
anlise das hipteses ir transcorrer.
1.1 Emprego e Desemprego Global ao Final do Sculo XX: Viso
Consolidada
A primeira abordagem ir determinar o universo demogrfico sobre o qual
esta pesquisa est inserida, procurando apresentar, preliminarmente, a amostra
global observada e a sua magnitude no perodo.
Entre os anos de 1980 e 2000, a populao mundial variou de 4,44 bilhes
para 6,08 bilhes de habitantes, um crescimento equivalente a 37% e um aumento
de 1,64 bilhes de novos indivduos no prazo de 20 anos.

40
A tabela abaixo considera o ritmo de crescimento da populao mundial,
marcando os perodos conforme acrscimos de, aproximadamente, 1 bilho de
habitantes.
Desde os primrdios da histria at cerca de 1800, a populao do mundo
cresceu vagarosamente, atingindo, nessa poca, 1 bilho de pessoas. O segundo
bilho foi alcanado por volta de 125 anos mais tarde, e o terceiro bilho, em 35
anos, por volta de 1960. J para se chegar ao quarto bilho, foram necessrios
apenas 15 anos (1975); para o quinto e o sexto bilhes, 12 anos (1987 e 1999).
Nesse sentido, o sculo XX foi marcado por um crescimento populacional
sem precedentes na histria da humanidade.
Tabela 1: Populao Mundial 1800 / 2000.
Final do Perodo Populao Mundial

At 1800 1 bilho
Em 1925 - intervalo de 125 anos 2 bilhes
Fonte: Banco Mundial (2007).
Nota: A populao total se baseia na definio de fato de populao, que conta todos os residentes,
independentemente da situao jurdica ou cidadania, exceto para refugiados no permanentemente
estabelecidos no pas de asilo, que so, no geral, considerados parte da populao de seu pas de
origem. Os valores apresentados so estimativas do meio do ano. A equipe do Banco Mundial faz
suas estimativas a partir de diversas fontes, incluindo relatrios de censo, o Prospecto da Populao
Mundial da Diviso de Populao das Naes Unidas, gabinetes nacionais de estatstica, pesquisas
com famlias conduzidas por agncias nacionais e a Macro International.
Nesse universo demogrfico, as informaes referentes ao mercado de
trabalho se movimentaram da seguinte forma:

41
A Populao Economicamente Ativa (PEA) mundial, entre os anos de 1980 e
2000, cresceu de 1,91 bilhes para 2,80 bilhes um acrscimo de 0,89 milhes de
trabalhadores, equivalente a um crescimento de 46,6%.
O desemprego mundial variou de 55,4 milhes de trabalhadores em 1980,
para 159,5 milhes em 2000. Nesse contexto, o volume de desempregados sofreu
uma elevao de 187,9% e o ndice de desemprego foi promovido de 2,86% para
5,70%. Um aumento representativo de 2,84 pontos percentuais, conforme
demonstrado no grfico a seguir:
5,70%
160 6,0%
Desemprego Total - (# milhes)
140 Desemprego Total - ( % da PEA) 159,5 5,0%
120
4,0%
100
2,86%
80 3,0%
60
2,0%
40 55,4
1,0%
20
- 0,0%
1980 2000
Grfico 1: Populao Economicamente Ativa e Desemprego Total 1980 / 2000.
Nota 1: Fora de Trabalho A fora de trabalho total abrange as pessoas que se enquadram na
definio da Organizao Internacional do Trabalho de Populao Economicamente Ativa: todas as
pessoas que trabalham para a produo de bens e servios durante certo perodo. Inclui empregados
e desempregados. Enquanto as prticas nacionais variam no tratamento de grupos, tais como Foras
Armadas e trabalhadores sazonais ou em meio-perodo, no geral, a fora de trabalho inclui as Foras
Armadas, os desempregados e aqueles em busca do primeiro emprego, mas exclui donas de casa e
outras funes no remuneradas e trabalhadores do setor informal. Organizao Internacional do
Trabalho, utilizando as estimativas de populao do Banco Mundial.
42
Nota 2: Desemprego Total O desemprego se refere parcela da fora de trabalho que est sem
trabalho, mas disponvel e buscando uma colocao. As definies de fora de trabalho e
desemprego diferem-se entre os pases. Organizao Internacional do Trabalho, Indicadores-Chave
do Banco de Dados do Mercado de Trabalho.
Portanto, ao longo das duas ltimas dcadas do sculo XX, 104 milhes de
trabalhadores foram dispensados ou deixaram de ser absorvidos pelo mercado de
trabalho mundial.
Sob o ponto de vista econmico, o Produto Interno Bruto (PIB) cresceu de
US$ 17.117,6 bilhes em 1980, para US$ 31.949,4 bilhes em 2000. Variao
acumulada de 79,8% ou em torno de US$ 14.831,8 bilhes, com incrementos anuais
decrescentes, conforme demonstrao grfica:
PIB - US$ 2000 constante - em bilhes 31.949,4

35.000 50%
varaiao 32,2%
Variao %
45%
30.000 24.159,1
variao 35,9% 40%
25.000 35%
17.771,6
30%
20.000 variao 45,3%
25%
15.000 12.229,2
20%
10.000 15%
10%
5.000
5%
- 0%
1970 1980 1990 2000
Grfico 2: Produto Interno Bruto Mundial 1970 / 2000.
Nota: Produto Interno Bruto US$ 2000 constante O PIB aos preos do consumidor representa a
soma do valor agregado bruto por todos os produtores residentes na economia, mais quaisquer
impostos sobre o produto, menos quaisquer subsdios no includos no valor dos produtos.
calculado sem as dedues de depreciao de bens manufaturados ou de deteriorao e degradao
43
de recursos naturais. Os dados so em US$ 2000 constante. Os clculos em dlares do PIB so

convertidos a partir das moedas nacionais, utilizando-se as taxas de cmbio oficiais de 2000. Em
muitos poucos pases onde a taxa de cmbio oficial no reflete a taxa efetivamente aplicada s
operaes de cmbio, utiliza-se um fator de converso alternativo.
Nesse caso, o acrscimo de US$ 14.831,8 bilhes no volume bruto de
produo, entre os anos de 1980 e 2000, teria ocorrido em detrimento da baixa de
104 milhes de empregos no mercado de trabalho.
Embora o volume total de Produto Interno Bruto tenha se elevado
consideravelmente no perodo, o ritmo de crescimento caiu mais de 10% entre 1980
e 2000: de 45,3% para 32,2%.
Supondo a manuteno do ritmo de crescimento obtido na dcada de 1980, o
Produto Interno Bruto mundial, ao final do ano 2000, teria atingido por volta de US$
37.519,6 bilhes. Portanto, a queda no nvel de crescimento da produo
acumulada, especialmente na dcada de 1990, foi de US$ 5.507,2 bilhes.
Estabelecendo uma relao algbrica entre o decrscimo do Produto Interno
Bruto mundial e a retrao do mercado de trabalho observada no perodo de 1980 a
2000 respectivamente US$ 5.570,2 bilhes e 104,1 milhes de trabalhadores
pode-se derivar, de forma simplificada, que, para cada US$ 53,5 milhes de queda
na produo agregada, 1 milho de trabalhadores foram dispensados pelo mercado.
1.2 Alguns Antecedentes Histricos
O estudo das causas relacionadas s variaes sofridas pelo mercado de
trabalho ao final do sculo XX encontraria, em suas origens, inmeras justificativas

44
histricas, tamanha a quantidade e a importncia das transformaes ocorridas
nesse perodo.
A seguir, sero elencadas algumas dessas ocorrncias, com um breve
descritivo de seus contextos.
1.2.1 No Contexto Histrico e Geopoltico: A Queda do Bloco
Sovitico e as Crises do Petrleo
O mundo ganhou novos contornos a partir de 1991, com a retirada do
socialismo real. A perda de centralidade do Bloco Sovitico fez com que quinze
novas fronteiras ressurgissem no cenrio mundial e sete Estados retomassem suas
autonomias polticas.
O regime que possibilitou a transformao da Rssia de 1920
essencialmente rural, atrasada tecnologicamente e fundamentalmente pobre na
Unio das Repblicas Socialistas Soviticas (URSS) de 1980 urbanizada e
industrializada, com centros de estudo cientfico-militar avanados e uma liderana
no cenrio poltico internacional sucumbiu, ao final do sculo XX.
A quebra da autoridade central do Bloco Sovitico iniciou sua configurao j
na dcada de 1970. A partir desse perodo, falhas nos mecanismos internos de
gesto encontraram reflexo na queda do crescimento econmico e na regresso dos
indicadores sociais bsicos, fazendo com que a categoria de potncia militar j no
pudesse mais ser sustentada.

45
No sentido de transformar uma economia centralmente planejada em uma
verso dinamizada de mercado, a Unio Sovitica, em 1986, liderada por Mikhail
Gorbatchev, instaurou a Perestroika, ou a Reestruturao. O objetivo fundamental
era destituir as formas econmicas planejadas e introduzir mecanismos de mercado,
retomando conceitos tpicos do capitalismo, como o da propriedade privada.
No entanto, no seria Gorbatchev o grande articulador da mudana. A sua
falta de habilidade em lidar com as velhas e novas lideranas levaram-no a ser mais
popular no Ocidente do que em seu prprio territrio. Em 1991, Mikhail Gorbatchev
renunciaria ao cargo, propiciando a ascenso do experiente Boris Ieltsin 8.
No mesmo ano, Ieltsin transformaria a URSS em diversas repblicas,
beneficiando a desintegrao do poder central. Dessa forma, foi declarada a
independncia das repblicas da Armnia, Azerbaijo, Bielorrssia, Cazaquisto,
Estnia, Gergia, Quirguisto, Litunia, Letnia, Moldvia, Tadjiquisto,
Turcomenisto, Ucrnia e Uzbequisto.
Em dezembro de 1991, Rssia, Ucrnia, Bielorrssia, Cazaquisto,
Uzbequisto, Turcomenisto, Quirguisto e Tadjiquisto formaram a Comunidade de
Estados Independentes (CEI), dando por revogada a Unio das Repblicas
Socialistas Soviticas (URSS).
Por seu turno, pases como Polnia, Tchecoslovquia, Romnia, Hungria e
Bulgria adquiriram independncia poltica e autonomia econmica.
8
Boris Nikolievtch Iltsin (01/02/1931 - 23/04/2007) Em 1961, aos 30 anos de idade, se tornou
membro do Partido Comunista Sovitico. Em 1977, Iltsin se tornou primeiro secretrio do Partido
Comunista de Sverdlovsk por ordem de Moscou, ordenou a demolio da Ypatiev, local onde o
imperador Nicolau II e seus familiares foram executados em julho de 1918, e determinou a construo
da sede do Partido Comunista. Entre 1985 e 1987, exerceu o cargo de primeiro-ministro do Partido
Comunista de Moscou. Em 1986, se tornou membro do Politburo, comit central do Partido
Comunista Sovitico. Em 1987, Iltsin solicitou sua retirada do Politburo, devido a posies
contrrias; por conseguinte, foi retirado do cargo de primeiro-ministro do Partido Comunista de
Moscou. Em 1989, Iltsin se retirou do Partido Comunista Sovitico e passou a presidir o Congresso
do Povo da Federao Russa, denominado Parlamento da Repblica Sovitica. Em 1990, se tornou o
primeiro presidente eleito, cargo para o qual foi reeleito em 1996. Em 31 de dezembro de 1999, Iltsin
renunciou ao cargo, dando lugar a Vladimir Vladimirovich Putin.
46
9
A dissoluo do Bloco Sovitico ou da Cortina de Ferro , no s
representava uma ampla mudana na geografia mundial, como tambm abriu
espao para a ideia de vitria do que antes se colocava como oposto. Como
expresso da exuberncia dessa perspectiva, cumpre citar:
Em encontros internacionais, tais como G-7, que renem os lderes dos

pases mais avanados, vanglorivamo-nos de nosso sucesso e
recomendvamos aos lderes econmicos de outros pases, s vezes
invejosos, que bastaria nos imitar para que desfrutassem tambm da
prosperidade. Os asiticos foram convidados a abandonar o modelo que
lhes servira to bem durante duas dcadas, que inclua estabilidade no
emprego [...]. A Sucia e outros adeptos do Estado do bem-estar tambm
pareciam abandonar seus modelos, cortando os benefcios proporcionados
pelo Estado e reduzindo os impostos. Governo pequeno era a ordem do dia.
Proclamamos o triunfo da globalizao. Com a globalizao, veio a difuso
do capitalismo estilo americano para todos os rinces do mundo (STIGLITZ,
2003a, p. 33-34).
Diante disso, as formas capitalistas, especialmente do capitalismo norte-
americano, passariam a representar o consenso como instrumento adequado entre
as polticas econmicas capazes de conduzir uma nao prosperidade e ao
desenvolvimento.
O petrleo, por sua vez, tornou-se, a partir da dcada de 1970, a commodity

10
mais observada do planeta.
9
A expresso foi criada em 1946, pelo primeiro-ministro britnico Winston Churchill, para designar a
poltica de isolamento adotada pela Unio das Repblicas Socialistas Soviticas (URSS) e seus
estados-satlites aps a Segunda Guerra Mundial. Trecho do discurso The Sinews of Peace, de
Churchill, em Fulton (Missouri, Estados Unidos), em 5 de maro de 1946: Da cidade de Estetino no
Bltico a Trieste no Adritico, uma cortina de ferro originou-se por todo o Continente. Atrs dessa
linha, jazem todas as capitais dos antigos Estados da Europa Central e Oriental. Varsvia, Berlim,
Praga, Viena, Budapeste, Belgrado, Bucareste e Sofia; todas essas famosas cidades e populaes,
em torno delas encontra-se aquilo que devo chamar de esfera sovitica, e todas esto sujeitas, de
uma forma ou outra, no apenas influncia sovitica, mas a uma medida muito alta e, em alguns
casos, crescente de controle de Moscou (apud KISHLANSKY, 1995, p. 302).
10
Commodity um termo de lngua inglesa que significa mercadoria, sendo utilizado nas transaes
comerciais de produtos de origem primria nas Bolsas de Mercadorias. Commodities so produtos
bsicos, homogneos e de amplo consumo, e se referem s mercadorias em estado bruto ou com
pequeno grau de industrializao, de qualidade quase uniforme, produzidas em grandes quantidades
e por diferentes produtores. Esses produtos in natura, cultivados ou de extrao mineral, podem ser
estocados por determinado perodo, sem perda significativa de qualidade. Embora sejam mercadorias
primrias, possuem cotao e negociabilidade globais; portanto, as oscilaes nas cotaes dessas
47
O preo das mercadorias relacionadas a reservas minerais no sofrem com
os perodos de safra e entressafra, se relacionando, normalmente, com o
crescimento da demanda e os nveis de estoque do produto.
Contudo, o histrico dos preos negociados pelo barril do petrleo ao final do
sculo XX envolveu questes polticas e abalou a economia mundial, apesar de o
mercado ter buscado mecanismos mais elaborados para o controle da volatilidade
do preo do petrleo, desenvolvendo instrumentos ligados manuteno de

11
estoques reguladores e estruturao de operaes de hedge no mercado
financeiro, a partir da abertura das negociaes do barril de petrleo na Bolsa de
Mercadorias de Nova Iorque, em 1983 (New York Mercantile Exchange NYMEX).
O jogo poltico em torno da disponibilidade dos recursos ligados ao petrleo
foi utilizado, vastamente, durante o final do sculo XX, gerando inmeros conflitos e
modificando, consideravelmente, a estrutura de negociao e os custos de boa parte
da cadeia produtiva ligada aos seus derivativos, como se observa no cronograma a
seguir:
commodities tm impacto significativo nos fluxos financeiros mundiais, podendo causar perdas a
agentes econmicos e pases. As commodities so negociadas em duas formas: no Mercado Vista
e Futuro e nas Bolsas de Mercadorias. Tipos de commodities: agropecurias, como boi gordo, soja,
caf; minerais, como ouro, prata, petrleo e platina; industriais, como tecido 100% algodo, polister,
ferro gusa e acar; financeiras, como as moedas mais requisitadas (dlar e euro); e ambientais,
como gua, crditos de carbono.
11
Operao de hedge (cobrir, defender, garantir, proteger, travar) no mercado de capitais a
estratgia pela qual investidores com intenes definidas procuram se cobrir do risco de variaes de
preos desvantajosas para os seus propsitos. Exemplos de operaes de hedge no mercado de
capitais: 1) Um produtor de mercadorias agrcolas que, na poca de colheita, planeja vender sua
produo, pode garantir o preo de venda no futuro, fazendo hedge de venda em Bolsa.
Normalmente, a posio contrria assumida em Bolsa por outro hedger (o comprador futuro dessa
mesma mercadoria) ou por um especulador, que aceita o risco em troca da perspectiva de lucro a
curto prazo. 2) O administrador de um fundo de investimentos, com perspectivas de captao positiva
no futuro prximo, pode antecipar a formao de preos de sua carteira, comprando o ndice de Bolsa
no Mercado Futuro. Observao: a operao de hedge no significa que o risco da operao foi
eliminado totalmente. Ao vender soja a futuro, por exemplo, o produtor elimina o risco de preo, mas
passa a correr o risco de base (diferena entre o preo futuro e o preo vista).
48
ANO OCORRNCIA
1970 Petrleo saudita fixado a US$ 1,80 o barril.

Guerra do Yom Kipur; embargo da Organizao dos Pases Exportadores de Petrleo
1974
(OPEP), com o preo do petrleo atingindo US$ 10 o barril.
1979 Revoluo Iraniana; petrleo importado supera US$ 20 o barril.
Guerra entre Ir e Iraque; petrleo sobe para US$ 30 o barril, chegando a US$ 39 no final de
1980
1981.
1983 A cotao do petrleo comea a ser negociada na Bolsa de Nova Iorque (NYMEX).
1990 Guerra do Golfo; em setembro, a cotao retorna a US$ 40 o barril.
Quadro 1: Ocorrncias no Mercado de Petrleo 1970 / 2000.

Fonte: Elaborado pela autora.
Independente da possibilidade de se estabelecerem relaes mais ou menos
perfeitas entre as crises do petrleo e as inmeras recesses ocorridas no ltimo
quarto do sculo XX, importante considerar a participao do chamado ouro
negro na determinao dos ciclos econmicos mundiais e dos custos de produo,
a partir de 1970, conforme descrito por Barsky e Kian (2004, p. 5):
[...] In addition to the perceived link between major oil price increases and
recessions, oil has been held responsible for the productivity slowdown in
the 1970s. The overall relationship is heavily influenced by a period of
unusually low growth in total factor productivity in 1974-1985 that coincides
with an unusually high real price of oil. Oil price shocks have also been said
to cause inflation. Indeed events such as the invasion of Kuwait in 1990, the
collapse of OPEC in 1986 or the 1999 OPEC meeting were followed by
sharp, if short-lived, spikes in CPI inflation. On the other hand, the
relationship between oil price shocks and CPI inflation is not as apparent as
one might have expected. Some oil dates, such as the outbreak of the Iran-
Iraq war in 1980, seem to have had little impact on CPI inflation, and others
such as the outbreak of the war in Afghanistan in 2001 and of the Iraq war of
2003 were followed by a fall in consumer prices. [...] The strongest case for a
relationship emerges from focusing on medium-term trends in inflation. In
particular, the period of sustained high inflation in the 1970s included two
major oil events, which has given credence to the notion that both the
economic stagnation and the high inflation rates of the 1970s were related to
12
oil price shocks .
12
[...] Alm da ligao distinta entre os grandes aumentos no preo dos combustveis e as recesses,
o petrleo foi o responsvel pela reduo da produtividade nos anos setenta. A relao geral
altamente influenciada por um perodo de baixo crescimento notvel no fator de produtividade total
em 1974-1985, que coincide com um alto preo real e notvel do petrleo. Diz-se que os choques no
preo do petrleo tambm geraram a inflao. Certamente, fatos como a invaso do Kuait em 1990, o
colapso da OPEC [Organization of the Petroleum Exporting Countries - OPEP (Organizao dos
49
Todas as ocorrncias relacionadas ao mercado do petrleo e seus
derivativos, assim como a sua influncia nos nveis de flutuao dos indicadores
econmicos sero aprofundadas ao longo do quarto captulo desta tese.
1.2.2 No Contexto Econmico: O Advento do Neoliberalismo e a
Nova Arquitetura do Trabalho
A crise e a instabilidade aps 1973, caracterizadas, especialmente, pela
quebra do sistema de gerenciamento econmico proposto pelo Acordo de Bretton

13
Woods , em 1944, e por uma significativa alta nos nveis de inflao, marcariam o
fim da Era de Ouro, regida pelas polticas econmicas keynesianas, e o
ressurgimento de movimentos prximos ao liberalismo clssico, renomeado, em sua
nova forma, como Neoliberalismo.
Pases Exportadores de Petrleo)] em 1986, ou a conveno da OPEC de 1999 foram seguidos por
acentuados, se em curto prazo, picos na inflao dos ndices de Preos ao Consumidor (IPC). Por
outro lado, a relao entre os choques no preo do petrleo e a inflao dos IPCs no to aparente
como se poderia esperar. Algumas datas relevantes, tais como a ecloso da guerra Ir-Iraque em
1980, parecem ter tido pouco impacto na inflao dos IPCs, e outras, tais como a ecloso da guerra
no Afeganisto em 2001 e a guerra do Iraque em 2003, foram seguidas por uma reduo nos preos
ao consumidor. [...] O caso mais forte para uma relao emerge do enfoque nas tendncias em mdio
prazo na inflao. Em particular, o perodo da alta inflao sustentada nos anos setenta reuniu dois
grandes eventos no setor do petrleo, que deram crdito noo de que tanto a estagnao
econmica quanto os altos ndices de inflao nos anos setenta foram relativos aos choques no preo
do petrleo.
13
Bretton Woods foi o nome dado a um acordo firmado em 22 de julho de 1944, por 45 pases
aliados. Segundo o Acordo de Bretton Woods, as moedas dos pases-membros passariam a estar
ligadas ao dlar, variando em uma estreita banda de mais ou menos 1%, e a moeda norte-americana
estaria ligada ao ouro a 35 dlares. Assim, com o Acordo de Bretton Woods, o dlar passou a ser a
moeda de referncia do sistema financeiro mundial e os pases-membros utilizavam-na para financiar
os seus desequilbrios comerciais, minimizando os custos de deteno de diversas moedas
estrangeiras.
50
Ao longo da dcada de 1970, keynesianos insistiram no argumento de que a
sada da recesso se faria pelo incentivo demanda, atravs da manuteno da
poltica de pleno emprego e da elevao dos salrios.
Para os keynesianos, sob o ponto de vista econmico, interesses particulares
e sociais nem sempre coincidem; pelo contrrio, mais constantemente as pessoas
atuam separadamente, dentro de uma perspectiva individualista, na promoo de
seus prprios objetivos (KEYNES, 1926).
Desse modo, a liberdade de atuao no seria um direito prescritivo entre os
princpios econmicos e, sob nenhuma circunstncia, deveria ser deixada a cargo de
qualquer dinmica que no relacionasse a presena do Estado como agente
regulador.
[...] A principal motivao da postura crtica adotada por Keynes no era

simplesmente terica, mas, acima de tudo, poltica. O que ele tinha em vista
era uma maior interveno do Estado na gerao e na canalizao dos
investimentos. Da mesma forma que a guerra algo demasiadamente srio
para ser confiada apenas a generais, a realizao dos investimentos no
pode ser deixada exclusivamente aos critrios dos investidores. A
interveno do Estado, segundo Keynes, deveria fazer-se basicamente
atravs do controle governamental dos meios de pagamento e da taxa de
juros (FLORESTAN; SZMRECSNYI, 1984, p. 17).
Neoliberais contra-atacavam, acusando as polticas keynesianas de
fomentarem o processo inflacionrio, atravs da manuteno de impostos elevados
e da excessiva regulamentao econmica. Assim sendo, seriam responsveis por
impedir o corte dos gastos pblicos como forma de reduo dos custos nas
empresas privadas, dificultando as decises que poderiam auxiliar no retorno das
taxas de lucro.
Os dois exemplos clssicos de superao das polticas neoliberais em
contraponto manuteno do estilo keynesiano em pases desenvolvidos tornaram-

51
se evidentes nos governos da primeira-ministra britnica Margareth Thatcher (entre
maio de 1979 e novembro de 1990), e na presidncia de Ronald Reagan nos
Estados Unidos (entre janeiro de 1981 e janeiro de 1989).
O discurso neoliberal auxiliou ambos os dirigentes na obteno de mandatos
consecutivos, perfazendo, aproximadamente, uma dcada de governo, e contribuiu
para a conquista da maioria parlamentar durante boa parte da gesto.
Para pases capitalistas menos avanados, regidos por ditaduras militares ou
estando sob regimes socialistas, o neoliberalismo foi apresentado como a nica
opo capaz de reconduzi-los prosperidade.
De um lado, as polticas neoliberais se ofereceram como instrumento de
aproximao com os mercados desenvolvidos, possibilitando o acesso a novas
tecnologias, atravs da abertura comercial. De outro lado, contriburam para o
processo de abertura poltica, excitando os movimentos de transio para o regime
democrtico.
So inmeros os discursos que reforaram, poca, o aspecto revolucionrio
e inovador do sistema neoliberal, alm de caracteriz-lo, politicamente, como uma
estrutura libertadora, na medida em que contribuiria para o processo de transio s
formas democrticas.
[...] the nature of the neo-liberal revolution which has swept over the world in
the 1980s, consummating its victory with the collapse of the Communist
regimes in Eastern Europe and the Soviet Union, can only be understood if
these elements are recognized:
The rise of neo-liberalism is to be explained as being determined by the
restructuring of the world capitalism in the 1980s.
It is therefore to be understood as a transnational phenomenon rather than a
series of basically unrelated national developments.
Neo-liberalism is the concept of control of transnational money capital and
globally operating productive capital.
Transnational neo-liberalism manifests itself as a national level not as a
simple distillate of external determinants, but rather as a set of intricate
52
mediations between the logic of global capital and the historical reality of
14
national political and social relations (OVERBEEK, 1993, p. x prefcio).
Entre os fatos que reforam a prevalncia das polticas neoliberais, destaca-
se a concesso dos Prmios Nobel de 1974 e 1976, atribudos a notrios defensores

15
das polticas de livre mercado: o austraco Friedrich von Hayek e o norte-
americano Milton Friedman 16.
A frmula de sucesso das polticas neoliberais foi resumida em 1989, por
meio de um encontro promovido pelo economista John Williamson, do International
Institute for Economy of Washington, onde membros do Fundo Monetrio
Internacional (FMI), do Banco Mundial e do Departamento do Tesouro dos Estados
Unidos organizaram o Consenso de Washington.
As recomendaes elaboradas envolviam o controle monetrio e fiscal, a
diminuio da participao do Estado na economia, a desregulamentao das
transaes de mercado e a abertura comercial, dentre outras indicaes descritas no
quadro a seguir:
14
[...] a natureza da revoluo neoliberal que se estendeu pelo mundo nos anos oitenta, consumando
sua vitria mediante o colapso dos regimes comunistas na Europa Oriental e na Unio Sovitica,
pode ser entendida apenas se os seguintes elementos forem reconhecidos:
A ascenso do neoliberalismo deve ser explicada como sendo determinada pela reestruturao do
capitalismo mundial nos anos oitenta.
Por esse motivo, ele deve ser entendido como um fenmeno transnacional em vez de uma srie de
desenvolvimentos nacionais basicamente no relacionados.
O neoliberalismo o conceito de controle do capital monetrio transnacional e do capital produtivo
globalmente operado.
O neoliberalismo transnacional se manifesta como um nvel nacional, no como um simples destilado
de determinantes externos, mas sim como um conjunto de mediaes complexas entre o lgico do
capital global e a realidade histrica das relaes polticas e sociais nacionais.
15
Friedrich August von Hayek Economista conhecido pelas suas contribuies ao pensamento
liberal a partir da dcada de 1940. Teve como obra mais conhecida Road to Serfdom O Caminho
da Servido (1944).
16
Milton Friedman Maior representante do neoliberalismo e das polticas monetaristas. Colaborou
para a implantao do programa New Deal, no governo do presidente norte-americano Franklin
Delano Roosevelt. Atuou como conselheiro dos presidentes norte-americanos Richard Nixon, Gerald
Ford e Ronald Reagan. No incio da dcada de 1970, trabalhou para o governo chileno do General
Pinochet, implantando polticas liberais. Entre suas principais obras est Capitalism and Freedom
Capitalismo e Liberdade (1962).
53
1 Disciplina fiscal.
2 Reduo dos gastos pblicos.
3 Reforma tributria.
4 Juros de mercado.
5 Cmbio livre.
6 Abertura comercial.
7 Eliminao de restries ao investimento estrangeiro direto.
8 Privatizao das estatais.
9 Desregulamentao das leis econmicas e trabalhistas.
10 Direito propriedade legalmente garantido.
Quadro 2: Consenso de Washington e seus Dez Mandamentos.

Se, em termos econmicos, o neoberalismo se esforava para demonstrar
sua eficincia no controle da crise, nas fbricas, as linhas de produo ganhavam
uma nova dinmica. Organizadas, anteriormente, sob a rotina dos processos

17
fordistas , as fbricas comearam a ser adaptadas para estruturas mais flexveis,
que permitissem ao capital investido menor grau de imobilizao. Essa nova
arquitetura operacional foi chamada de toyotista 18.
17
Fordismo [...] forma pela qual a indstria e o processo de trabalho consolidaram-se ao longo
deste sculo (XX), cujos elementos constitutivos bsicos eram dados pela produo em massa,
atravs da linha de montagem e de produtos mais homogneos; atravs do controle dos tempos e
movimentos pelo cronmetro taylorista e da produo em srie fordista; pela existncia do trabalho
parcelar e pela fragmentao das funes; pela elaborao e execuo no processo de trabalho; pela
existncia de unidades fabris concentradas e verticalizadas e pela constituio/consolidao do
operrio-massa, do trabalhador coletivo fabril, entre outras dimenses. Menos do que um modelo de
organizao social, que abrangeria igualmente esferas ampliadas da sociedade, compreendemos o
fordismo como o processo de trabalho que, junto com o taylorismo, predominou na grande indstria
capitalista ao longo deste sculo (ANTUNES, 2006a, p. 25).
18
Toyotismo Ao contrrio do fordismo, a produo sob o toyotismo voltada e conduzida
diretamente pela demanda. A produo variada, diversificada e pronta para suprir o consumo.
este quem determina o que ser produzido, e no o contrrio, como se procede na produo em srie
e de massa do fordismo. Desse modo, a produo sustenta-se na existncia do estoque mnimo. O
melhor aproveitamento possvel do tempo de produo (incluindo transporte, o controle de qualidade
e o estoque), garantido pelo just in time (ANTUNES, 2006a, p. 29).
54
A histria da organizao fordista de produo acompanha o crescimento da
industrializao. Sua estrutura caracterizada por plantas fabris verticalizadas, onde
se concentram a totalidade do processo produtivo, e por fluxos operacionais
fragmentados, que permitem maior nvel de especializao e ganhos de escala, a
partir da execuo em massa de sries razoavelmente homogneas.
A forma toyotista de produo, originria das plantas fabris japonesas, se
caracteriza pelo conceito de flexibilizao dos processos de trabalho. Nesse sentido,
se ope estrutura centralizada da produo fordista.
Tambm conhecido por acumulao flexvel, o toyotismo inovou com a

19
introduo do conceito de just-in-time , uma forma precisa de controle dos fluxos
de abastecimento e distribuio, especialmente vantajosa em perodos de
descontrole inflacionrio. As linhas de produo foram segmentadas, agregando, em
cada mdulo, o maior nmero de especialidades possvel.
Enquanto isso, atividades acessrias ao processo foram terceirizadas,
alimentando, em certa medida, o surgimento de novos conjuntos industriais de
menor porte na cadeia produtiva.
A rapidez com que os mtodos fordistas e toyotistas foram alternados ou, pelo
menos, misturados no fluxo de produo, se explica a partir da queda das taxas de
lucro e se viabiliza pela dinmica do desenvolvimento tecnolgico.
19
A produo just-in-time determinada pela aplicao de algumas tcnicas de produo japonesas,
caracterizadas, essencialmente, pelo enfoque sobre a reduo de estoques, a diminuio dos tempos
de fabricao e a melhora da produtividade. O JIT (Just-In-Time) tem como objetivo dispor da pea
necessria, na quantidade necessria e no momento necessrio. A vantagem competitiva
apresentada pelo sistema just-in-time se baseia na possibilidade de atendimento da demanda com
menor custo de capital, ou seja, com reduo do capital aplicado nos ativos, e maior disponibilidade
financeira.
55
Em outras palavras, o custo compreendido pela composio orgnica do
capital 20, ao final da dcada de 1960 e incio da dcada de 1970, j no podia mais
ser absorvido por aumentos na escala de produo e por otimizaes da forma de
trabalho. Consequentemente, as margens de lucro passaram a decrescer,
pressionando o sistema a desonerar a estrutura produtiva.
A transio das estruturas fordistas de produo, baseadas nas polticas
econmicas neoliberais, combinada com polticas econmicas keynesianas para
produo flexvel, se deu na velocidade necessria recomposio dos nveis de
lucratividade exigidos pelo capital.
1.2.3 No Contexto da Diviso Social do Trabalho: A
Desproletarizao do Trabalho e a Perda de Materialidade na
Produo
Na medida histrica dos fatos, um dos movimentos importantes ao final do
sculo XX foi marcado pela desproletarizao do trabalho, representada pela
diminuio da quantidade de trabalhadores concentrados em unidades fabris, seja
20
Composio orgnica do capital A composio do capital tem de ser apreciada sob dois
aspectos. Do ponto de vista do valor, determinado pela proporo em que o capital se divide, entre
constante, o valor dos meios de produo, e varivel, o valor da fora de trabalho, a soma global dos
salrios. Do ponto de vista da matria que funciona no processo de produo, todo o capital se
decompe em meios de produo e fora de trabalho viva; esta composio denominada pela
relao entre a massa dos meios de produo empregados e a quantidade de trabalho necessria
para eles serem empregados. Chamo a primeira composio de composio segundo o valor, e a
segunda de composio tcnica. H estreita correlao entre ambos. Para express-la, chamo a
composio do capital segundo o valor, na medida em que determinada pela composio tcnica e
reflete as modificaes desta, de composio orgnica de capital. Ao falar simplesmente de
composio do capital, estaremos sempre nos referindo sua composio orgnica (MARX, 1984b,
p. 712-713).
56
em consequncia do desenvolvimento tecnolgico ou pela terceirizao de
atividades acessrias.
A partir do sculo XVIII, a Revoluo Industrial demarcaria o perodo de
transio de uma economia essencialmente agrcola para outra manufatureira,
consolidada, ao longo tempo, em estruturas produtivas amplas.
J ao final do sculo XX, os agregados de riqueza alteraram sua forma, se
dividindo entre a produo de bens voltada exclusivamente ao ambiente fabril e o
aumento da demanda pela prestao de servio.
importante ressaltar que, embora as atividades compostas pelo setor
tercirio se movimentem a partir da demanda atribuda pelas indstrias ou
diretamente pelos consumidores finais, o desenvolvimento de alguns segmentos
especficos entre as atividades de servio chamam a ateno para um possvel
descolamento entre os valores gerados pelos setores secundrios e tercirios, ainda
que um anteceda, necessariamente, a formao do outro. Por exemplo, no caso das
atividades ligadas intermediao financeira.
Na Tabela 2, a seguir, encontram-se os dados relacionados gerao de
valor agregado nas atividades agrcolas, industriais e de prestao de servios, entre
os anos de 1970 e 2000, assim como os percentuais de variao entre os perodos.

57
Tabela 2: Valor Agregado por Setor Econmico (% do PIB) 1970 / 2000.
Nota 1: Valor Agregado da Agricultura A agricultura corresponde s divises 1-5 da ISIC e inclui
silvicultura, caa e pesca, assim como o cultivo de safras e a produo de semoventes. O valor
agregado a sada lquida de um setor aps o acrscimo de todas as sadas, menos as entradas
intermedirias. calculado sem as dedues de depreciao de bens manufaturados ou de
deteriorao e degradao de recursos naturais. A origem do valor agregado determinada pela
Classificao Internacional de Normas Industriais (ISIC), reviso 3.
Nota 2: Valor Agregado da Indstria A indstria corresponde s divises 10-45 da ISIC e inclui a
manufatura (divises ISIC 15-37). Abrange o valor agregado em minerao, manufatura (tambm
declarado como um subgrupo separado), construo, energia, gua e gs. O valor agregado a
sada lquida de um setor aps o acrscimo de todas as sadas, menos as entradas intermedirias.
de recursos naturais. A origem do valor agregado determinada pela Classificao Internacional de
Normas Industriais (ISIC), reviso 3.
Nota 3: Valor Agregado de Servios Os servios correspondem s divises 50-99 da ISIC e incluem
o valor agregado no comrcio atacadista e varejista (incluindo hotis e restaurantes), o setor de
transportes, e os servios governamentais, financeiros, profissionais e pessoais, tais como educao,
sade e servios imobilirios. Tambm esto inclusos os encargos de servios bancrios imputados,
encargos de importao e quaisquer discrepncias estatsticas observadas por compiladores
nocionais, assim como discrepncias decorrentes de escalonamento. O valor agregado a sada
lquida de um setor aps o acrscimo de todas as sadas, menos as entradas intermedirias.
de recursos naturais. A origem do valor agregado determinada pela Classificao Internacional de
Normas Industriais (ISIC), reviso 3.
Conforme demonstrado na tabela acima, o valor agregado absoluto dos
setores agrcola, industrial e de servios, cresceu, entre os anos de 1971 e 2000,
respectivamente, 87,8%, 110,6% e 168,2%.

58
No entanto, a relao entre o valor agregado e o Produto Interno Bruto subiu,
exclusivamente, para o setor de servios, 13,54%.
A base da economia capitalista, fundada, em sua origem, na ideia da troca de
bens materiais no mbito dos mercados, onde a riqueza se determina basicamente
pela acumulao da propriedade fsica, pode ter adquirido uma nova configurao.
Nessa nova forma, a propriedade passaria a ser demasiadamente lenta para uma
estrutura que necessita de escalas de negociao compatveis com margens de
lucro reduzidas.
A abundncia se determinaria menos pelo regime de aquisio e mais pela
capacidade de inverso monetria do capital ou pelo acesso a fluxos de
investimento mais lquidos.
Nesse sentido, a transio de uma sociedade basicamente industrial para
uma sociedade majoritariamente de servios, ao final do sculo XX, teria modificado,
de certa forma, a definio de trabalho. Trabalho enquanto fora que se expressa
pelas faculdades fsicas e mentais, e que aparece na produo de um objeto
externo, de uma coisa que, por suas propriedades satisfaz necessidades humanas,
seja qual for a natureza, a origem delas, provenham do estmago ou da fantasia
(MARX, 1984a, p. 41).
Esse contexto de mudanas estruturais profundas abriu espao retomada
das anlises filosficas a respeito da natureza do trabalho, visto como estado
ontolgico fundamental da humanidade, inerente sua natureza, ou definido como
fato histrico, atribudo, exclusivamente, modernidade, em sua tica protestante, e,
dessa forma, passvel de esgotamento enquanto fenmeno social.
A abrangncia e a velocidade das transformaes no mundo do trabalho, ao
final do sculo XX, levaram alguns estudos a considerar a possibilidade de

59
limitaes intransponveis ligadas sociedade do trabalho da forma historicamente
concebida, que, em crise, estaria agonizando, espera de sua dissoluo definitiva.
O processo relacionado ao mercado de trabalho entre as dcadas de 1970 e
1990, no se assemelha s ocorrncias histricas anteriores, onde a crise no
mercado de trabalho era compreendida em seu contexto e absorvida pela
reorganizao econmica dos agentes de mercado.
Apesar de as ocorrncias observadas no perodo terem se originado a partir
do esgotamento de um modo de produo desenvolvido, o qual, aparentemente, no
consegue se reinventar, o trabalho permanece como elemento essencial na
formao do mercado e na composio de uma sociedade.
As transformaes observadas ao final do sculo XX, embora tenham se
apresentado como crise de mbito global, possuem uma manifestao dispersa, que
precisa ser analisada em cada ambiente econmico.
1.3 Emprego e Desemprego Global ao Final do Sculo XX: Viso
Fragmentada
Os dados analisados a seguir fornecero a primeira abertura das informaes
relacionadas ao mercado de trabalho, levando em considerao a necessidade de
se obter um quadro de amplitude global.
As informaes relativas Populao Economicamente Ativa (PEA) e suas
subcategorias, assim como os dados econmicos sobre produo sero
apresentados por agregados regionais, dentre eles: Leste Asitico & Oceania,
60
Europa & sia Central, Amrica Latina & Caribe, Oriente Mdio & frica do Norte,
Sul Asitico, frica Subsaariana e Amrica do Norte.
As informaes referentes Populao Economicamente Ativa pretendem
analisar a dimenso do mercado de trabalho entre os anos de 1980 e 2000. Cada
agregado regional ser diferenciado pela sua representatividade com relao ao
total mundial e pelo nvel de expanso da mo de obra ativa.
Adicionalmente, as amostras sero diferenciadas em termos de gnero,
distinguindo-se a participao de homens e mulheres em cada grupo econmico.

61
Tabela 3: Populao Economicamente Ativa - Regies Agregadas 1980 / 2000.

62
Nota 1: Leste Asitico & Oceania: Samoa Americana, Austrlia, Brunei, Camboja, China, Fiji,
Polinsia Francesa, Guam, Hong Kong - China, Indonsia, Japo, Kiribati, Coreia, Repblica
Democrtica da Coreia, Lao PDR, Macau - China, Malsia, Ilhas Marshall, Estados Federativos da
Micronsia, Monglia, Myanmar, Nova Calednia, Nova Zelndia, Ilhas Marianas Setentrionais,
Palau, Papua Nova Guin, Filipinas, Samoa, Singapura, Ilhas Salomo, Tailndia, Timor-Leste,
Tonga, Vanuatu, Vietn.
Nota 2: Europa & sia Central: Albnia, Andorra, Armnia, ustria, Azerbaijo, Bielorrssia, Blgica,
Bsnia e Herzegovina, Bulgria, Ilhas Channel, Crocia, Cyprus, Dinamarca, Repblica Tcheca,
Estnia, Ilhas Faeroe, Finlndia, Frana, Gergia, Alemanha, Grcia, Groelndia, Hungria, Islndia,
Irlanda, Ilha de Man, Itlia, Kazaquisto, Repblica do Kyrgyz, Letnia, Liechtenstein, Luxemburgo,
Litunia, Macednia, Moldvia, Mnaco, Montenegro, Pases Baixos, Noruega, Polnia, Portugal,
Romnia, Federao Russa, San Marino, Srvia, Eslovquia, Eslovnia, Espanha, Sucia, Sua,
Tajiquisto, Turquia, Turcomenisto, Ucrnia, Uzbequisto, Inglaterra.
Nota 3: Amrica Latina & Caribe: Antigua e Bermuda, Argentina, Aruba, Bahamas, Barbados, Belize,
Bolvia, Brasil, Ilhas Cayman, Chile, Colmbia, Costa Rica, Cuba, Dominica, Repblica Dominicana,
Equador, El Salvador, Granada, Guatemala, Guiana, Haiti, Honduras, Jamaica, Mxico, Antilhas
Holandesas, Nicargua, Panam, Paraguai, Peru, Porto Rico, So Cristvo e Nevis, Santa Lcia,
So Vicente e Granadinas, Suriname, Trinidad e Tobago, Uruguai, Venezuela, Ilhas Virgens.
Nota 4: Oriente Mdio & frica do Norte: Arglia, Bahrain, Djibouti, Egito, Ir, Iraque, Israel, Jordnia,
Kuwait, Lbano, Lbia, Malta, Marrocos, Oman, Catar, Arbia Saudita, Sria, Tunsia, Emirados
rabes, West Bank e Gaza, Imen.
Nota 5: Sul Asitico: Afeganisto, Bangladesh, Buto, ndia, Maldivas, Nepal, Paquisto, Sri Lanka.
Nota 6: frica Subsaariana: Angola, Benin, Botsuana, Burkina Faso, Burundi, Camares, Cabo
Verde, Repblica Centro Africana, Chade, Comores, Repblica Democrtica do Congo, Congo,
Costa do Marfim, Guin Equatorial, Eritrea, Etipia, Gabo, Gambia, Gana, Guin, Guin-Bissau,
Qunia, Lesoto, Libria, Madagascar, Malawi, Mali, Mauritnia, Ilhas Maurcio, Maiote, Moambique,
Nambia, Niger, Nigria, Ruanda, So Tom e Prncipe, Senegal, Seicheles, Serra Leoa, Somlia,
frica do Sul, Sudo, Suazilndia, Tanznia, Togo, Uganda, Zmbia, Zimbbue.
Nota 7: Amrica do Norte: Estados Unidos e Canad.
Nota 8: Total Mundial: Total de 227 pases.
Nota 9: A fora de trabalho total abrange as pessoas que se enquadram na definio da Organizao
Internacional do Trabalho de Populao Economicamente Ativa: todas as pessoas que trabalham
para a produo de bens e servios durante certo perodo. Inclui empregados e desempregados.
Enquanto as prticas nacionais variam no tratamento de grupos, tais como Foras Armadas e
trabalhadores sazonais ou em meio-perodo, no geral, a fora de trabalho inclui as Foras Armadas,
os desempregados e aqueles em busca do primeiro emprego, mas exclui donas de casa e outras
funes no remuneradas e trabalhadores do setor informal.
Nota 10: Fora de trabalho masculina como porcentagem do total apresenta a extenso na qual os
homens so ativos na fora de trabalho. A fora de trabalho abrange as pessoas que se enquadram
na definio da Organizao Internacional do Trabalho de Populao Economicamente Ativa.
Nota 11: Fora de trabalho feminina como porcentagem do total apresenta a extenso na qual as
mulheres so ativas na fora de trabalho. A fora de trabalho abrange as pessoas que se enquadram
na definio da Organizao Internacional do Trabalho de Populao Economicamente Ativa.
63
A verificao dos dados referentes Populao Economicamente Ativa leva a
algumas concluses conhecidas e outras menos comentadas.
Em termos absolutos, a Europa e a sia Central apresentaram nveis de
crescimento bastante reduzidos da PEA, entre os anos de 1980 e 2000 (cerca de
7%), com reduo de 5 pontos percentuais na representatividade da regio junto ao
mercado de trabalho mundial.
Entre as razes possveis para isso devem ser considerados: o baixo
crescimento vegetativo no perodo (de 396,3 milhes para 444,4 milhes de
habitantes variao de 12,1%), o incremento de polticas assistencialistas e
previdencirias ou a marginalizao de trabalhadores para a economia informal.
A Amrica Latina e o Norte da frica/Oriente Mdio foram as regies
recordistas nos nveis de crescimento absoluto da Populao Economicamente Ativa
entre os anos de 1980 e 1990, respectivamente com 83% e 91%. No entanto, a
representatividade desses grupos junto ao mercado de trabalho mundial continuou
limitada.
Na Amrica Latina, a representatividade da mo de obra no ultrapassou 8%
da Populao Economicamente Ativa mundial, e, no Norte da frica/Oriente Mdio, a
participao ficou estvel, em torno de 3%.
Em contrapartida, o Leste Asitico/Oceania manteve o nvel de concentrao
da PEA em torno de 40% da mdia mundial. Somada regio Sul Asitica, a
representatividade da mo de obra disponvel alcanou por volta de 58% do
mercado de trabalho mundial, entre os anos de 1980 e 2000.
Portanto, independente dos nveis de crescimento absoluto obtidos por cada
agregado regional ao final do sculo XX, a regio asitica detinha, em mdia, cerca
de 1.622.543 trabalhadores ativos de um total mundial de 2.796.901.

64
A Amrica do Norte, embora lidere em termos de capacidade de produo
interna bruta, manteve sua participao relativa no mercado de trabalho mundial em
torno de 7%, ainda que com crescimento absoluto razovel da mo de obra ativa,
por volta de 32%.
1.104.758
39% 1980 - PEA Total, ( # milhares; % PEA Mundial)
2000 - PEA Total, (# milhares, % PEA Mundial)
743.383
39%
517.785
19%
393.661
14%
343.399
325.046
18% 276.245
17% 229.659 10%
8% 164.100
96.728 156.186 6%
125.643 124.507
3% 8%
7% 7%
50.582
3%
Leste Asitico & Europa & sia Amrica Latina & Oriente Mdio & Sul Asitico frica Amrica do Norte
Oceania Central Caribe frica do Norte Subsahariana
Grfico 3: Populao Economicamente Ativa - Regies Agregadas 1980 / 2000.

Nota: Representatividade da PEA = PEA Regional:PEA Mundial.
Sobre a distribuio de gnero entre a Populao Economicamente Ativa, a
maioria das anlises se concentra sobre o tema da incluso feminina no mercado de
trabalho.
Em termos globais, o volume de mulheres disponveis no mercado de trabalho
teria crescido mais do que o de homens, respectivamente, 50% contra 44%.

65
Contudo, a representatividade do pblico feminino no mercado de trabalho se
manteve estvel no perodo entre 1980 e 2000, com cerca de 60% de homens e
40% de mulheres trabalhadoras.
Analisados os valores relativos Europa e sia Central, possvel concluir
que o crescimento das mulheres foi significativamente inferior a mdia, de apenas
17%, e o do gnero masculino equivalente a 24%. Comparada Populao
Economicamente Ativa mundial, a participao do mercado feminino da regio caiu
de 45% em 1980, para 44% em 2000.
Nas regies da Amrica Latina/Caribe e do Norte da frica/Oriente Mdio, a
participao das mulheres no mercado de trabalho mundial cresceu,
respectivamente, 9% e 5%. No entanto, o crescimento absoluto do volume de
trabalhadoras foi explosivo em ambos os casos, de 140% e 145%.
Os dados demonstram que, na maioria das regies analisadas, o aumento do
nmero de mulheres junto fora de trabalho ativa foi superior ao dos homens.
Entretanto, no possvel atribuir o fato especificamente aos movimentos de
incluso, ao desenvolvimento cultural ou abertura dos mercados.
Conforme demonstrado graficamente, as regies que evidenciaram
significativo aumento da participao feminina junto fora de trabalho, tais como
Oriente Mdio/frica do Norte, Amrica Latina/Caribe e frica Subsaariana, no se
apresentam historicamente como exemplos de respeito condio feminina.
[...] em pases recm-desenvolvidos, e nos enclaves do desenvolvimento

manufatureiro no Terceiro Mundo, floresceram indstrias de mo de obra
intensiva sedentas de trabalho feminino (tradicionalmente menos bem pago
e menos rebelde que o masculino) [...]. De qualquer modo, os motivos pelos
quais as mulheres em geral, e, sobretudo, as casadas, mergulharam no
trabalho pago no tinham relao necessria com sua viso social e dos
direitos das mulheres. Talvez se devessem pobreza, preferncia dos
patres operrios, por serem mais baratas e mais dceis, ou simplesmente
ao crescente nmero sobretudo no mundo dependente de famlias
chefiadas por mulheres (HOBSBAWM, 2006, p. 305-307).
66
As discrepncias de gnero no mercado de trabalho no perodo podem ser
mais bem analisadas conforme a visualizao do grfico abaixo:
478.968
52% 1980 - PEA, Mulheres (# milhares; variao %
2000- PEA, Mulheres (# milhares; % variao)
314.350
172.100
17% 149.515
146.514 51%
117.297
88.389 74%
99.079 74.336
140%
67.268 45%
24.467 51.260
36.821 145%
9.974
Grfico 4: Populao Economicamente Ativa - Mulheres 1980 / 2000.

Nota: Representatividade Feminina da PEA = PEA Feminina Regional:PEA Mundial.
As informaes dispostas na Tabela 4, a seguir, encerram este primeiro
captulo, descrevendo a representatividade dos indicadores de Produto Interno Bruto
obtidos pelas regies analisadas, entre os anos de 1980 e 2000.

67
Dados concernentes produo bruta sero comparados aos valores
negociados no mercado de capitais 21, determinando a condio de equilbrio entre o
volume de negociao financeira e a dimenso econmica do mercado.
A incluso de informaes relativas ao mercado de capitais preliminar e
introdutria a anlises posteriores. A hiptese decorrente ser detalhada em outros
blocos desta pesquisa, envolvendo os nveis de relacionamento, a capacidade de
produo bruta e os volumes financeiros negociados no mercado de capitais.
Tabela 4: Produto Interno Bruto por Regies Agregadas 1980 / 2000.
21
Mercado de capitais Segmento do mercado financeiro onde se realizam as operaes de compra
e venda de aes, ttulos e valores mobilirios, efetuadas entre empresas, investidores e/ou
poupadores, com intermediao obrigatria de instituies financeiras reguladoras do mercado
(BOLSA DE VALORES DE SO PAULO, 2007).
68
Nota 1: O PIB aos preos do consumidor representa a soma do valor agregado bruto por todos os
produtores residentes na economia, mais quaisquer impostos sobre o produto, menos quaisquer
subsdios no includos no valor dos produtos. calculado sem as dedues de depreciao de bens
manufaturados ou de deteriorao e degradao de recursos naturais. Os dados so em US$ 2000
constante. Os clculos em dlares do PIB so convertidos a partir das moedas nacionais, utilizando-
se as taxas de cmbio oficiais de 2000. Em muitos poucos pases onde a taxa de cmbio oficial no
reflete a taxa efetivamente aplicada s operaes de cmbio, utiliza-se um fator de converso
alternativo. Dados de contas nacionais do Banco Mundial e arquivos de dados de contas nacionais da
OCDE.
Nota 2: O PIB da fora de trabalho per capita o Produto Interno Bruto convertido a partir das
moedas nacionais, utilizando-se as taxas de cmbio oficiais de 2000, dividido pela fora de trabalho
total. Dados de contas nacionais do Banco Mundial e arquivos de dados de contas nacionais da
OCDE.
Nota 3: Aes negociadas se referem ao valor total das aes negociadas durante o perodo. Esse
indicador complementa o ndice de capitalizao de mercado, apresentando se o tamanho do
mercado correspondido pela atividade de negociao. Standard & Poor's, Manual de Fatos dos
Mercados de Aes Emergentes e dados complementares da S&P e estimativas de PIB do Banco
Mundial e da OCDE.
1980 - PIB (US$ 2000 constante - em bilhes; % PIB Mundial)
2000 - PIB (US$ 2000 constante - bilhes; % PIB Mundial) 10.489,7

32,8%
9.542,7
29,9%
7.612,0
23,8%
5.588,6 5.539,9
31,4% 31,2%
3.611,6
20,3%
2.078,6
6,5%
881,0 604,1
1.332,1 340,2
2,8% 1,9%
7,5% 1,1%
476,6
214,1 205,5
2,7%
1,2% 1,2%
Grfico 5: Produto Interno Bruto - Regies Agregadas 1980 / 2000.

Nota: Representatividade do PIB = PIB Regional:PIB Mundial.

69
O destaque negativo da anlise do PIB se concentra na regio da Amrica
Latina e Caribe, locais que expressaram a menor variao dos volumes brutos de
crescimento econmico. Em termos absolutos, a variao do volume de riqueza
produzida na regio aumentou em 56%; relacionada produo bruta mundial,
houve queda de 7,5% para 6,5% na participao global.
Muito diferente foi o crescimento explosivo do PIB alcanado pelas regies do
Leste Asitico/Oceania e Sul Asitico, respectivamente, 111% e 182%, em termos
absolutos.
Destacados alguns representantes das regies do Sul e do Leste Asitico, os
percentuais de crescimento econmico se diferenciam de forma ainda mais
acentuada quando comparados mdia mundial, como ocorre com: China, 555%;
Singapura, 325%; Coreia do Sul, 317%; Tailndia, 229%; ndia, 192%; e Indonsia,
181%.
Se China e ndia se destacaram regionalmente pelos fortes nveis de
crescimento econmico, no grupo da Amrica Latina o crescimento do PIB brasileiro
teria acumulado apenas 49%, se mantendo inferior mdia mundial; e, no grupo
composto por Europa e sia Central, a Rssia teria baixada a produo bruta
nacional em 33%, entre 1990 e 2000, de US$ 385,9 para US$ 259,7 bilhes.
As variaes numricas entre os elementos desses grupos questionam o
sentido da denominao atribuda pelo banco de investimentos Goldman Sachs, ao
grupo de pases considerados emergentes, dentre os quais figuram: Brasil, Rssia,
ndia e China (BRIC).
Em funo das diferenas observadas entre os volumes de produo obtidos
pelos pases que compem a BRIC, no deve estar na capacidade de oferta

70
individual o motivo da denominao especfica, podendo se justificar apenas pelo
potencial da demanda.
Com relao ao grupo norte-americano, chama ateno a
desproporcionalidade apresentada entre a quantidade de mo de obra disponvel e o
volume de produo bruto obtido no perodo.
A baixa representao da mo de obra norte-americana no mercado de
trabalho global (apenas 6% do total mundial), demonstrada na Tabela 3, contrasta,
de maneira acentuada, com a capacidade agregada de produo da regio, cerca
de US$ 10.489,7 bilhes ao final da dcada de 1990, ou 32,8% do PIB mundial.
Em 1980, a regio norte-americana e o grupo formado por Europa/sia
Central mantinham nveis de PIB equivalentes, em torno de US$ 5.500 bilhes. J
no final do sculo XX, a diferena de crescimento dos volumes brutos de produo
entre as regies levou o grupo da Europa/sia Central a reduzir o seu peso frente ao
total mundial, de 31,4% para 29,9%.
As sries numricas sobre o volume do PIB relacionado Populao
Economicamente Ativa (PIB & PEA) ratificam as anlises realizadas at este ponto
da pesquisa.
Com relao ao grupo formado por Amrica Latina e Caribe, o PIB:PEA volta
a demonstrar a ineficincia operacional do conjunto, com queda em termos
absolutos de menos 15% na relao entre produo & trabalho, de R$ 10.602,50 em
1980, para R$ 9.050,60 em 2000.
De forma clara, a anlise do PIB:PEA da regio norte-americana expressa a
superioridade absoluta dos valores apresentados pela relao entre produo
interna bruta e quantidade de mo de obra disponvel no mercado. No perodo entre
1980 e 2000, o PIB:PEA da regio variou de US$ 44.495,2 para US$ 63.922,8,
71
respectivamente. Uma relao vrias vezes superior mdia mundial no perodo, de
US$ 9.288,1 para US$ 11.423,1.
A relao entre Produto Interno Bruto e volume da mo de obra ativa no se
relaciona, neste momento, s possveis transferncias de renda entre as classes
econmicas, mas, diretamente, ao nvel de produtividade do mercado de trabalho e,
principalmente, capacidade de agregao de valor ao produto.
Os continentes Sul e Leste Asitico, embora tenham liderado os volumes
adicionais de crescimento econmico auferidos no perodo, demonstram, atravs da
relao entre produo interna bruta e quantidade de mo de obra, nveis
acentuados de precarizao do valor atribudo ao trabalho.
Entre 1980 e 2000, o valor da produo agregado por trabalhador ativo variou
de US$ 623,4 para US$ 1.166,8 no Sul da sia, e de US$ 4.858 para US$ 6.990,2
no Leste da sia e no Pacfico.
Segue, no Grfico 6, a demonstrao dos indicadores de PIB:PEA, no perodo
compreendido entre os anos de 1980 e 2000.

72
63.923
44%
1980 - PIB & PEA (US$ 2000 constante; % variao)
2000 - PIB & PEA (US$ 2000 - constante; % variao)
44.495
24.241
60%
15.167
6.890 10.603 9.051 9.423
9.108
-15% -3%
4.858 42% 1.167 1.231
1.316 -6%
623 87%
Leste Asitico & Europa & sia Amrica Latina & Oriente Mdio & Sul Asitico frica Amrica do
Oceania Central Caribe frica do Norte Subsahariana Norte
Grfico 6: PIB por PEA - Regies Agregadas 1980 / 2000.

Nota: PIB por PEA = PIB Regional:PEA Regional.
A verificao do relacionamento entre os volumes assumidos pelo mercado
de capitais e o crescimento da produo bruta fundamental no contexto desta
pesquisa, para a compreenso do advento de uma nova organizao da economia
ao final do sculo XX e para a verificao de uma nova abordagem sobre o trabalho,
subordinado a um mercado flexvel, voltil e permissivo a processos cclicos de
alavancagem.
Se sob determinado ponto de vista, a relao entre o mercado de capitais e
os volumes de produo se faz sob alicerces temporais distintas, o primeiro
investimento se baseia na perspectiva dos lucros futuros, e o segundo trata dos
valores nominais. Por outro lado, as novas formas econmicas mudaram, at certo
73
ponto, o papel das empresas, que passaram a ser administradas em nome do
interesse de milhes de acionistas.
Nessa nova economia, as instituies financeiras tambm tiveram seus
papis modificados, garantindo avaliaes de crescimento, ao mesmo tempo em que

22
lucravam na medida em que coordenavam os processos de abertura de capital e
emisso de ttulos e aes ao mercado.
Vale ressaltar que o tratamento dos temas pertinentes importncia
assumida pelo mercado financeiro no contexto do crescimento econmico e suas
implicaes sobre os movimentos ocorridos no mercado de trabalho, ao final do
sculo XX, ser realizado, com detalhes, nos prximos captulos desta tese.
Neste momento, sero apenas destacados os dados que demonstram as
despropores ou o nvel de distanciamento entre a economia real e as expectativas
negociadas nos mercados de capitais.

23
Nesse sentido, os nveis de capitalizao burstil , no perodo entre 1980 e
2000, se apresentam como uma das relaes de valores mais explosivas da histria
econmica, s comparveis s variaes de preos observadas em tempos de
grandes guerras mundiais.
Segue a representao grfica dos volumes e percentuais desenvolvidos em
cada regio, considerada a relao entre o Produto Interno Bruto e os valores totais
negociados no mercado de capitais.
22
Abertura de capital Oferta pblica de parcela do capital social de uma companhia, que passar a
ter suas aes negociadas em mercado e distribudas entre outros acionistas alm dos que
representam o controle acionrio. No Brasil, somente os valores mobilirios de emisso de
companhia registrada na Comisso de Valores Mobilirios (CVM) podem ser negociados no mercado
de valores mobilirios. Nenhuma distribuio pblica de valores mobilirios efetivada no mercado
sem prvio registro na CVM. Oferta Pblica Inicial ou IPO (Initial Public Offering) a denominao
atribuda ao primeiro lanamento de aes ao pblico realizado por uma empresa (BOLSA DE
VALORES DE SO PAULO, 2007).
23
Capitalizao burstil Relao entre o PIB e o valor de mercado de todas as aes que cotizam
na Bolsa de Valores (Produto Interno Bruto:Volume Financeiro Total negociado na Bolsa de Valores).
74
32.497,2
310%
1990 - Valor Total Mercado de Capitais - (US$ 2000 constante - em Milhes; % do PIB)
2000- Valor Total Mercado de Capitais (US$ constante 2000 - em milhes; % do PIB)
8.246,9
86%
5.294,3
70%
2.424,6 2.212,6
1.057,5 161,8 543,7 78,3
43% 32,3 60,7 19,0 29%
13% 8% 8,16 90% 8,16 23%
2% 7% 5%
2% 3%
Grfico 7: Capitalizao Burstil - Regies Agregadas 1990 / 2000.

Nota 1: Aes negociadas se referem ao valor total das aes negociadas durante o perodo. Esse
indicador complementa o ndice de capitalizao de mercado, apresentando se o tamanho do
mercado correspondido pela atividade de negociao. Fonte: Standard & Poor's, Manual de Fatos
dos Mercados de Aes Emergentes e dados complementares da S&P e estimativas de PIB do
Banco Mundial e da OCDE.
Nota 2: Dados referentes a Valor Total do Mercado de Capitais - % do PIB esto disponveis, na
maioria das sries, a partir da dcada de 1990.
A relao burstil de 310% estabelecida pela Amrica do Norte determina que
foram negociados, acumulativamente, nas Bolsas de Valores regionais, cerca de trs
vezes o valor correspondente ao Produto Interno Bruto total obtido entre os anos de
1980 e 2000.
A mdia histrica ou observada por economistas como regular na relao
entre os volumes negociados no mercado financeiro de Bolsas de Valores e a
produo bruta oscila entre 35% e 55%, conforme o perodo.

75
O descolamento mais do que irregular dessa relao e as crises constantes
ocorridas no mercado de capitais ao final do sculo XX sero, ento, analisados,
assim como a verificao do movimento de expanso exuberante como forma de
gerao excedente de uma receita, cujas margens de lucratividade no puderam
mais ser atribudas ao sistema de produo, a partir da crise industrial de 1970.

76
ECONMICO NOS MERCADOS DESENVOLVIDOS AO FINAL DO
SCULO XX: Propores e Formas
O segundo captulo ir aprofundar o estudo, selecionando a amostra dos sete
pases capitalistas mais desenvolvidos do mundo ao final do sculo XX,
denominados Grupo dos Sete (G7), cuja autoridade se mostrava
constantemente ratificada nas dcadas de crise.
A inteno avaliar os reflexos e as diferentes solues adotadas por
estruturas lderes para os volumes agregados de produo e os nveis de
emprego/renda, aps a crise industrial iniciada em 1973.
2.1 Proporo do Desemprego entre os Mercados Desenvolvidos ao
Final do Sculo XX: Identidade Consolidada
Com a perspectiva de analisar a evoluo do crescimento econmico e do
mercado de trabalho, ser considerada a amostra formada pelo Grupo dos Sete
(G7) 24. A denominao atribuda oligarquia composta pelas grandes economias
24
Criado em 1975, o G7 rene os representantes dos sete pases mais industrializados e
desenvolvidos economicamente do mundo, quais sejam Estados Unidos, Reino Unido, Canad,
Alemanha, Frana, Itlia e Japo. Durante as reunies, os dirigentes mximos de cada estado-
membro discutem questes relacionadas poltica internacional.
77
capitalistas do mundo (Estados Unidos, Gr-Bretanha, Canad, Alemanha, Frana,
Itlia e Japo), cuja autoridade se mostrava constantemente ratificada nas dcadas
de crise.
A seguir, ser dimensionada a representatividade da amostra frente ao
cenrio mundial, tanto em termos volumtricos como quanto aos valores comerciais
negociados por cada uma das economias.
Ao final do sculo XX, o G7 apresentava a seguinte representatividade global:
12% da populao mundial, 16% do territrio global, 66% do Produto Nacional Bruto
total (PNB), 81,2% do comrcio mundial, 94,6% dos emprstimos comerciais, 80,6%
das poupanas e 80,5% dos investimentos externos (BANCO MUNDIAL, 2002).
Considerando o mercado de trabalho em 1980, o G7 respondia por 27,5% do
desemprego mundial, enquanto todos os outros pases do mundo representavam o
equivalente a 72,5%. J ao final do ano 2000, o G7 passava a responder por apenas
11,9% do desemprego mundial, enquanto todos os outros pases do mundo
passaram a acusar o equivalente a 88,1%. Segue a demonstrao grfica:

78
Volume de Desemprego - Grupo dos Sete (G7)

Volume de Desemprego - Outros Pases
11,9%
2000
88,1%
27,8%
1980
72,2%
0% 20% 40% 60% 80% 100%
Grfico 8: G7 e Outros Pases - Taxa de Desemprego 1980 / 2000.

Atravs da evoluo dos indicadores, pode-se deduzir uma razovel
transferncia dos volumes de desemprego entre os pases mais desenvolvidos do
mundo e o resto do planeta, equivalente a 15,9% da mo de obra mundial.
Nesse sentido, importante ressaltar que os pases de capitalismo avanado,
ainda que tivessem evoludo a taxas superiores de desemprego desde 1975, como
ser demonstrado em anlises posteriores, apresentaram sua participao relativa
no volume de desemprego mundial diminuda.
A respeito do aumento das distncias econmicas entre pases centrais e
perifricos, ocorrido nesse perodo, vale citar:
O crescimento do Produto Interno Bruto (PIB) das economias avanadas at

1991 mal foi interrompido por breves perodos de estagnao nos anos de
recesso de 1973-5 e 1981-3 (OCDE, 1993, pp.18-9) [...]. No fim do Breve
Sculo XX, os pases do mundo capitalista desenvolvido se achavam
tomados como um todo, mais ricos e mais produtivos do que no incio da
dcada de 1970, e a economia global da qual ainda formavam o elemento
central estava imensamente mais dinmica.
79
Por outro lado, a situao em regies particulares do globo era

consideravelmente menos cor-de-rosa. Na frica, na sia ocidental e na
Amrica Latina cessou o crescimento do PIB per capita. A maioria das
pessoas, na verdade, se tornou mais pobre na dcada de 1980, e a
produo caiu durante a maior parte dos anos da dcada nas duas
primeiras regies, e por alguns anos na ltima (HOBSBAWM, 2006, p. 395).
Com os dados informados na Tabela 5 e representados no Grfico 9, a
seguir, verifica-se que os sete pases mais desenvolvidos do mundo, em sua
totalidade, foram responsveis por um acrscimo de 12,0 milhes de trabalhadores
desempregados no mercado, entre os anos de 1970 e 2000. Respectivamente, o
volume de desemprego teria variado de 7,24 milhes para 19,3 milhes.
Comparando-se com o crescimento da Populao Economicamente Ativa,
nota-se um aumento da taxa de desemprego em 2,52 pontos percentuais, passando
de 3,10% em 1970, para 5,62% em 2000.
Nessa relao entre o estoque de trabalhadores ativos no mercado e o
volume de desempregados, cabe notar a queda de 5,2 pontos percentuais no ritmo
de crescimento da Populao Economicamente Ativa, entre 1970 e 2000.

80
Tabela 5: G7 - Identidade Consolidada 1970 / 2000.
G7 Total 1970 1980 V ariao 1990 Variao 2000 Variao

(#) (%) (#) (%) (#) (%)
PEA Total 233.766 272.465 38.699 16,6% 307.938 35.473 13,0% 342.919 34.981 11,4%
(# 1.000)
Desemprego
Total 7.249 14.644 7.395 102,0% 16.661 2.017 13,8% 19.270 2.609 15,7%
(# 1.000)
Taxa de
Desemprego 3,10% 5,37% 2,27 p.p. 5,41% 0,04 p.p. 5,62% 0,21 p.p.
(% of PEA Total)
PIB 8.597 12.018 3.421 39,8% 16.402 4.384 36,5% 20.967 4.565 27,8%
(US$ 2000, constante)
(# 1.000.000.000)
Elasticidade do
Emprego 0,35 0,36 0,40
(pontos percentuais)
Fonte 1: United States Department of Labor Bureau of Labor Statistics (2007b).

Fonte 2: Banco Mundial (2007).
Nota 1: PEA Total Composto pela totalidade das pessoas consideradas empregadas e
desempregadas, conforme as respectivas definies.
Nota 2: Desemprego Total Inclui pessoas com 16 anos de idade ou mais que no possuem
emprego na semana de referncia, disponveis para trabalhar (exceto por doena temporria), e que
realizaram esforos em busca de emprego em algum momento ao longo das quatro semanas que
precederam a semana de referncia.
Nota 3: Emprego Total Pessoas com 16 anos de idade ou mais, classificadas como populao civil
no institucional (conforme definio), que durante a semana de referncia (a) realizaram qualquer
trabalho remunerado com, pelo menos, uma hora de durao ou profissionais que trabalharam quinze
horas ou mais, sem remunerao, em negcio operado por algum membro da famlia; (b) pessoas
alocadas em um posto de trabalho que se encontram temporariamente ausentes da operao, com
ou sem remunerao durante o perodo de licena. A amostra considera cada trabalhador apenas
uma vez, ainda que o mesmo possua mais de uma atividade profissional. Esto excludas as pessoas
cuja nica atividade se relaciona a trabalhos domsticos e de manuteno em suas prprias
residncias, e trabalhos voluntrios.
Nota 4: PIB (US$ 2000 constante) Soma de todos os produtos e servios finais gerados pelos
residentes em uma economia, somados taxas/impostos e deduzidos os subsdios. No so
subtrados os valores correspondentes depreciao de ativos ou degradao de recursos
naturais. Conforme indicado na tabela US$ 2000 constante foi utilizada a paridade cambial do
dlar norte-americano em 2000 para a converso dos valores locais.
Nota 5: Elasticidade do Emprego Indicador de produtividade estabelecido pela relao entre o

nmero de empregos gerados em um determinado perodo e a variao na produo econmica
81
total; = [((Ei1 - Ei0) / Ei0) / ((Yi1 - Yi0) / Yi0)] onde E = nmero de trabalhadores empregados e Y =
produo econmica bruta. importante observar que, para o clculo de elasticidade do emprego,
foram desconsiderados grupos ligados s Foras Armadas, trabalhadores informais, trabalhadores
ligados a atividades no remuneradas, cidados estrangeiros residentes em embaixadas e cidados
nativos residentes dos fora dos pases de origem.
Nota 6: As informaes referentes Alemanha sofrem descontinuidade em sua amostragem; de

1980 a 1990 (inclusive), os dados se referem apenas Alemanha Ocidental, de 1991 a 2000, os
dados se referem Alemanha Unificada.
PEA Total Desemprego Total
19.270 - Taxa 5,62%

2000
342.919 -
Variao 11,4%
16.661 - Taxa 5,41%

1990
307.938 -
Variao 13,0%
14.644 - Taxa 5,37%

1980
272.465 -
Varaiao 16,6%
7.239 - Taxa3,10%
1970
233.766
0 50.000 100.000 150.000 200.000 250.000 300.000 350.000
Valores em Milhares
Grfico 9: G7 - Identidade Consolidada 1970 / 2000.

Fonte: United States Department of Labor Bureau of Labor Statistics (2007b).
O valor agregado total produzido pelo mercado de trabalho nos pases mais
industrializados do mundo, expresso atravs do PIB, obteve variaes monetrias
praticamente constantes nas duas ltimas dcadas do sculo XX, de US$ 4,38
82
trilhes nos anos de 1980 e US$ 4,56 trilhes nos anos de 1990, com incrementos
mdios de US$ 4,47 trilhes entre as dcadas.
No entanto, o ritmo de crescimento foi reduzido. Enquanto na dcada de
1980, a riqueza agregada cresceu 36,5%, na dcada de 1990 o incremento foi
minorado para 27,8%, especialmente devido desacelerao do crescimento
japons, como ser demonstrado mais adiante.
Com relao ao conceito de elasticidade do emprego, determinado pela
relao entre o volume de emprego gerado e a quantidade de riqueza criada em um

25
pas, e representado pela frmula = [((Ei1 - Ei0) / Ei0) / ((Yi1 - Yi0) / Yi0)] ,
observa-se, de forma consolidada, uma pequena variao do nvel de produtividade
no trabalho, de 0,35 em 1980, para 0,40 pontos percentuais em 2000.
O ndice de elasticidade do emprego enquanto conceito relativo deve ser
interpretado com cautela, uma vez que os resultados sobre os nveis de
produtividade iro depender da proporcionalidade estabelecida entre as medidas de
emprego e os volumes de produo.
Como evidenciado no Quadro 3, o aumento do Produto Interno Bruto,
concomitantemente ao aumento da quantidade de empregos, pode expressar queda
de produtividade para indicadores de elasticidade superiores a 1. Da mesma forma,
queda de produo bruta e diminuio na quantidade de empregos podem
determinar aumento de produtividade para indicadores de elasticidade superiores a
1.
25
O indicador E expressa a quantidade de emprego e o Y expressa o volume de produo bruta.
Portanto, ((Ei1 - Ei0) / Ei0) determina a variao percentual da quantidade de emprego e ((Yi1 - Yi0) /
Yi0) determina a variao percentual da produo bruta, em um determinado perodo.
83
VARIAO DO PIB
Crescimento do PIB - Crescimento do PIB -

Elasticidade do Emprego
Positivo Negativo
(-) variao do emprego (+) variao do emprego

<0
(+) variao da produtividade (-) variao da produtividade
(+) variao do emprego (-) variao do emprego

01
(+) variao da produtividade (-) variao da produtividade
(+) variao do emprego (-) variao do emprego

>1
(-) variao da produtividade (+) variao da produtividade
Quadro 3: Taxa de Elasticidade do Emprego.

Fonte: Adaptado de Kapsos (2005).
rgos internacionais ligados ao estudo do mercado de trabalho, como a
International Labor Organization (ILO) Organizao Internacional do Trabalho
(OIT) , analisam a elevao da elasticidade do emprego como medida adequada,
relacionando o crescimento da economia e o aumento de produtividade com a
elevao da qualidade e do nvel de emprego, resultando, consequentemente, em
queda dos volumes de pobreza.
Employment productivity and poverty reduction: this topic was chosen based
on the strong conviction and empirical evidence that creating decent
employment opportunities is the best way to take people out of poverty. In
addition there is a strong link between productivity and decent work work
that not only provides a sufficient level of income but also ensures social
26
security, good working conditions and a voice at work (KAPSOS, 2005, p.
23).
26
Produtividade do emprego e reduo da pobreza: esse tpico foi escolhido com base na forte
convico e na prova emprica de que criar oportunidades de emprego decentes a melhor maneira
de tirar as pessoas de uma situao de pobreza. Alm disso, h uma forte ligao entre produtividade
e trabalho decente trabalho que no apenas oferece um nvel suficiente de renda, mas tambm
garante seguridade social, boas condies de trabalho e uma voz no emprego.
84
Contudo, a estrutura da frmula de elasticidade do emprego trabalha com a
relao entre os incrementos. Desse modo, subordina a criao de postos de
trabalho ao aumento de produtividade, como nica forma de manter o indicador
constante ou reduzi-lo.
Alm disso, a queda e o aumento do ndice de elasticidade em sua anlise
quantitativa podem indicar ganhos e perdas de produtividade, respectivamente, mas
a verificao qualitativa pode determinar movimentos de precarizao do trabalho ou
de substituio tecnolgica.
Do mesmo modo, embora a elevao do ndice de elasticidade tenha como
interpretao imediata a reduo no nvel de produtividade da mo de obra, a
anlise deve considerar as possibilidades conjuntas de desacelerao do
crescimento econmico e intensificao das atividades geradoras de menor valor
agregado. O que determinaria, indiretamente, a alternativa de precarizao da mo
de obra e a queda do valor monetrio concedido fora de trabalho.
Complementando as reflexes vinculadas ao alcance de alguns indicadores
analisados nesta pesquisa e exaustivamente difundidos como medida de eficincia e
prosperidade, cumpre ponderar: as taxas de crescimento econmico, expressas
atravs dos agregados de produo interna bruta, enquanto medidas da riqueza
produzida por um pas, no conseguiram indicar ou prever, at hoje, a possibilidade
de reduo do nvel de pobreza dos trabalhadores e das sociedades em geral.
Sobre as limitaes envolvendo a anlise de valores e conjuntos monetrios,
usualmente tomados como referncia de desenvolvimento e especialmente
relacionados ao indicador de Produto Interno Bruto, pertinentes se mostram as
observaes feitas por Andr Gorz (apud PEREIRA; RODRIGUES, 2004, p. 47-48)
sobre o real alcance dessas referncias econmicas:

85
Os economistas, os governos, os homens de negcios reclamam pelo

crescimento em si, sem jamais definir sua finalidade. O contedo do
crescimento no interessa aos que decidem. O que lhes interessa o
aumento do PIB, ou seja, o aumento da quantidade de dinheiro trocado, a
quantidade de mercadorias vendidas e compradas no decurso do um ano,
quaisquer que sejam estas mercadorias. Nada garante que o crescimento
do PIB aumente a disponibilidade dos produtos de que a populao
necessita. [...] Ele cria muitas vezes mais pobres e mais pobreza, ele com
freqncia, traz rendimento a uma minoria em detrimento da maioria, ele
deteriora a qualidade de vida e o meio ambiente. Quais so os recursos que
faltam com mais freqncia populao? Uma alimentao sadia e
equilibrada; gua potvel; ar puro, luz e espao; um alojamento saudvel e
agradvel. Mas o PIB no mede nada disso. [...] O PIB no reconhece e no
mede as riquezas, a no ser que elas tenham a forma de mercadoria.
Nesse sentido, o ndice de elasticidade do emprego, ao relacionar elevao
da produo agregada ao volume de emprego gerado, deve ser analisado em seu
ponto de equilbrio, onde a diferena entre a magnitude das variaes no alcana
aspectos fundamentais ligados qualidade.
Feitas as primeiras observaes sobre os limites da anlise de indicadores,
esta pesquisa voltar a contrapor volumes numricos, adicionando as reflexes e
crticas de autores que discutem as transformaes econmicas ocorridas ao final do
sculo XX.
2.2 Proporo do Desemprego entre os Mercados Desenvolvidos ao
Final do Sculo XX: Indentidade Fragmentada
A partir da Tabela 6, sero expostas variaes especficas relacionadas aos
pases que compem o Grupo dos Sete, demonstrando a fragmentao dos
cenrios e as configuraes assumidas pelo mercado, nos pases mais
industrializados do mundo, ao final do sculo XX.

86
Tabela 6: G7 - Identidade Fragmentada 1970 / 2000.

Desemprego PIB - US$ 2000, Elasticidade
PEA
variao T otal variao constante do Emprego
# 1.000 # 1.000 (% ) # 1.000 taxa # 1.000 (% ) # 1.000.000 (% ) (pontos)

Estados Unidos
1970 82.771 4.093 4,9% 3.721.700
1980 106.940 24.169 29,2% 7.637 7,1% 3.544 86,6% 5.128.000 37,8% 0,69
1990 125.840 18.900 17,7% 7.047 5,6% (590) -7,7% 7.055.000 37,6% 0,52
2000 142.583 16.743 13,3% 5.692 4,0% (1.355) -19,2% 9.764.800 38,4% 0,40
Gr-Bretanha
1970 25.110 780 3,1% 718.058
1980 26.750 1.640 6,5% 1.833 6,9% 1.053 135% 872.712 21,5% 0,11
1990 28.766 2.016 7,5% 2.053 7,1% 220 12,0% 1.132.265 29,7% 0,24
2000 28.952 186 0,6% 1.584 5,5% (469) -22,8% 1.438.283 27,0% 0,09
Canad
1970 8.395 476 5,7% 271.609
1980 11.725 3.330 39,7% 854 7,3% 378 79,4% 408.202 50,3% 0,74
1990 14.043 2.318 19,8% 1.087 7,7% 233 27,3% 535.636 31,2% 0,61
2000 15.632 1.589 11,3% 956 6,1% (131) -12,1% 714.458 33,4% 0,40
Japo
1970 50.730 590 1,2% 1.804.996
1980 55.740 5.010 9,9% 1.140 2,0% 550 93,2% 2.806.069 55,5% 0,16
1990 63.050 7.310 13,1% 1.340 2,1% 200 17,5% 4.139.381 47,5% 0,27
2000 66.990 3.940 6,2% 3.200 4,8% 1.860 138,8% 4.746.067 14,7% 0,23
Alemanha
1970 26.240 140 0,5% 966.646
1980 27.260 1.020 3,9% 770 2,8% 630 450% 1.229.508 27,2% 0,05
1990 29.410 2.150 7,9% 1.460 5,0% 690 89,6% 1.543.379 25,5% 0,22
2000 39.302 9.892 33,6% 3.065 7,8% 1.605 109,9% 1.900.221 23,1% 1,28
Frana
1970 20.800 530 2,5% 604.939
1980 22.930 2.130 10,2% 1.490 6,5% 960 181,1% 839.865 38,8% 0,15
1990 24.159 1.229 5,4% 2.084 8,6% 594 39,9% 1.078.885 28,5% 0,10
2000 26.099 1.940 8,0% 2.385 9,1% 301 14,4% 1.327.964 23,1% 0,32
Itlia
1970 19.720 640 3,2% 508.831
1980 21.120 1.400 7,1% 920 4,4% 280 43,8% 733.507 44,2% 0,13
1990 22.670 1.550 7,3% 1.590 7,0% 670 72,8% 917.509 25,1% 0,17
2000 23.361 691 3,0% 2.388 10,2% 798 50,2% 1.074.763 17,1% -0,03
T otal
1970 233.766 7.249 3,1% 8.596.778
1980 272.465 38.699 16,6% 14.644 5,4% 7.395 102,0% 12.017.863 39,8% 0,35
1990 307.938 35.473 13,0% 16.661 5,4% 2.017 13,8% 16.402.055 36,5% 0,36
2000 342.919 34.981 11,4% 19.270 5,6% 2.609 15,7% 20.966.556 27,8% 0,40

Nota: Em funo da indisponibilidade do dado referente ao PIB, para o ano de 1990, na Alemanha,
foi utilizada a informao posterior mais prxima, referente a 1991.
87
Analisadas, em primeiro lugar, as informaes referentes ao mercado de
trabalho, os dados apresentados na Tabela 6 demonstram que todos os pases
estiveram envolvidos com processos de elevao das taxas de desemprego, ao
longo da dcada de 1970.
10,2%
9,1%
8,6%
7,3% 7,7%
7,8%
7,1%
7,1%
6,9% 7,0%
6,5% 6,1%
5,6%
5,7% CANAD
5,5%
4,9% EUA 5,0% 4,8%

4,4%
4,0%
3,2% ITLIA
3,1% GB
2,8%
2,5% FRANA
2,1%
2,0%
1,2% JAPO
0,5% ALEMANHA
1970 1980 1990 2000
Grfico 10: G7 - Taxa de Desemprego 1970 / 2000.

A observao grfica oferece especial destaque s acentuadas variaes
ocorridas no perodo, entre os seguintes pases: na Frana, de 2,5% para 6,5%
(elevao de 4 pontos percentuais), e na Gr-Bretanha, de 3,1% para 6,9%
(elevao de 3,8 pontos percentuais).

88
Ao longo das dcadas de 1980 e 1990, as configuraes se dispersaram.
Entre as naes mais industrializadas do mundo, cada espao nacional lidou com
diferentes questes relacionadas ao mercado de trabalho, conforme os respectivos
contextos histrico e cultural ao qual estavam inseridas, adotando, por conseguinte,
diferentes orientaes econmicas.
Para um grupo, a dcada de 1980 foi marcada pela retomada do liberalismo
econmico e a possibilidade de incluso do trabalho sob formas menos
regulamentadas, deixando que seus volumes e custos fossem atribuies quase que
exclusivas do mercado. Para outro, as transformaes e restries impostas pelo
mercado no levaram a mudanas radicais nas normas estabelecidas para o
emprego da mo de obra.
Os Grficos 11 e 12, a seguir dispostos, isolam as variaes ocorridas no
mercado de trabalho entre os dois grupos citados. A priori, os pases que optaram
por medidas liberalizantes estabeleceram a configurao de um processo cclico,
alternando o perodo de crise com a fase de recuperao dos indicadores aos
mesmos nveis de normalidade observados anteriormente.
J o grupo que manteve a participao do Estado no processo de
regulamentao econmica, estabeleceu curvas de desemprego crescentes,
indicando a possibilidade de falhas estruturais atribudas ao sistema.

89
11,4%
10,2% 8,7%
8,5% 8,7%
7,7%
7,3% 7,2%
6,9%
7,1%
7,1% 6,9%
5,6% 5,6% 6,1%
5,7% CANAD 5,5%
4,9% EUA 4,5%
4,8%
4,0%
3,1% GB
3,2%
2,7%
1,9% 2,0% 2,1%
1,2% JAPO
1970 1975 1980 1985 1990 1995 2000
Grfico 11: G7 - Regimes Liberais - Taxa de Desemprego 1970 / 2000.

11,3% 11,3%
10,5%
10,2%
8,6% 9,1%
7,2% 7,8%
7,0% 8,2%
6,5%
6,0%
4,2% 4,4%
5,0%
3,2% ITLIA
3,4%
2,5% FRANA 2,8%
3,4%
0,5% ALEMANHA
1970 1975 1980 1985 1990 1995 2000
Grfico 12: G7 - Regimes Regulamentados - Taxa de Desemprego 1970 / 2000.

90
Embora a diviso entre os pases que optaram pela aliana liberal e os que
mantiveram o trabalho normatizado possa indicar melhor desempenho e
recuperao do primeiro grupo, absolutamente precipitado adotar essa premissa
como determinante de eficincia, a no ser pela tica poltica dos que se
preocuparam em divulgar uma imagem vitoriosa como forma de expandir uma ao
hegemnica.
O fato de uma sociedade optar pela manuteno de um sistema codificado,
onde as bases trabalhistas permaneceram regulamentadas pelo Estado, no
significou, ao final do sculo XX, que o mercado de trabalho entraria,
necessariamente, em colapso. Como afirmam Gallie e Paugan (2004, p. 45-46):
Neither the extent of poverty among the unemployment nor the changes of
the poverty rates over time can be explained purely in terms of the social
policies of the different countries, though these did clearly play a major role.
Countries belonging to the same type of unemployment welfare regime were
not homogeneous. There considerable differences between the United
Kingdom and Ireland although both were liberal/minimal welfare regimes;
between employment-centered welfare regimes. The Netherlands on the one
hand and France and Germany on the other; and between universalistic
welfare regimes Denmark and Sweden. Assessed in terms of poverty among
the unemployment, Denmark and the Netherlands fared best over the period
27
examined while the position of the UK deteriorated considerably .
Nesse sentido, torna-se importante destacar que os objetivos perseguidos
nesta pesquisa relacionar-se-o com a anlise do ambiente e a consistncia dos
recursos que permitiram a um grupo de pases a acelerao do processo de
recuperao econmica ao final do sculo XX, e no ao estudo e justificativa de
27
Nem a extenso da pobreza entre o desemprego nem as mudanas da pobreza com o tempo
podem ser explicadas puramente em termos das polticas sociais dos diferentes pases, embora
essas claramente desempenhem um grande papel. Os pases pertencentes ao mesmo tipo de regime
de assistncia ao desemprego no eram homogneos. H diferenas considerveis entre o Reino
Unido e a Irlanda, apesar de ambos terem regimes assistenciais liberais/mnimos; entre regimes de
assistncia centrados no emprego. A Holanda, por um lado, e a Frana e a Alemanha, por outro lado;
e entre regimes de assistncia universalista, Dinamarca e Sucia. Avaliadas em termos de pobreza
no desemprego, a Dinamarca e a Holanda, de longe, foram os pases que obtiveram melhores
anlises no perodo enquanto que a posio do Reino Unido deteriorou consideravelmente.
91
cenrios aparentemente crnicos, cujas causas podem estar relacionadas a
questes sociolgicas ou estruturais.
Analisadas as informaes referentes ao crescimento econmico entre os
anos de 1970 e 2000, possvel verificar a dissociao entre os acrscimos de
produo e o aumento do nvel de emprego, tanto entre aqueles que se tornaram
referncia a partir da adoo de modelos neoliberais, quanto para os que
mantiveram seus fluxos econmicos regulamentados.
Em qualquer um dos grupos, o nvel de crescimento do Produto Interno Bruto
sempre esteve relacionado a pelo menos o dobro da capacidade de gerao de
emprego, conforme indicado nas tabelas abaixo e evidenciado graficamente.
Tabela 7: G7 - Regimes Liberais - Emprego e Desemprego & PIB 1970 / 2000.

92
180%
155,7%
160%
140%
120%
100% 92,5%
80%
60% 50,7%
40%
20%
0%
Emprego Total Desemprego Total PIB - US$ 2000, constante
Grfico 13: G7 - Regimes Liberais - Taxa de Desemprego 1970 / 2000.

Tabela 8: G7 - Regimes Regulamentados - Emprego e Desemprego & PIB 1970 /

2000.

93
498,3%
500%
450%
400%
350%
300%
250%
200%
150% 106,8%
100%
50%
23,6%
0%
Emprego Total Desemprego Total PIB - US$ 2000, constante
Grfico 14: G7 - Regimes Regulamentados - Emprego e Desemprego & PIB 1970 / 2000.
Nota: A reunificao do territrio alemo, a partir de 1989, e o consequente aumento de 33,6% na

quantidade de mo de obra ativa disponvel, acentuaram as diferenas entre o emprego e o
crescimento econmico, mas no alteraram as despropores entre esses volumes. Entre os anos de
1970 e 2000, a quantidade de emprego teria crescido 13,6%, o nmero de desempregados 307,9% e
o Produto Interno Bruto 115,7%.
Embora sejam vastos e conclusivos os estudos orientados ao relacionamento
entre o aumento de produtividade e a diminuio dos volumes de trabalho, tem-se
que o advento tecnolgico, bem como a modificao das linhas de produo em
estruturas mais eficientes, por mais revolucionrias que possam se apresentar,
encontram limites no prprio conceito de econmico de lucratividade.
A gesto financeira e a estratgia do capital determinam limites e prazos
sobre as decises de investimento e financiamento, sobre a recuperao dos valores
e ativos aplicados, sobre o nvel de liquidez necessrio distribuio dos resultados
esperados e, principalmente, sobre a determinao do preo de mercado de um
negcio.
94
Nesse sentido, ser atribuda maior considerao anlise das tcnicas de

28
alavancagem financeira e importncia imputada aos fluxos dos ativos entre os
mercados, como instrumento de adequao da estrutura de capital e de acelerao
do desenvolvimento econmico, assim como s suas implicaes no mercado de
trabalho.
2.3 As Formas do Desemprego entre os Mercados Desenvolvidos
ao Final do Sculo XX
A seguir, sero descritas caractersticas especficas e elementos histricos
que contriburam para a evoluo dos dados apresentados sobre Populao
Economicamente Ativa, emprego, desemprego e Produto Interno Bruto nos pases
que compem o G7, entre os anos de 1970 e 2000.
Os dados apresentados demonstram que trs pases apresentaram linhas
ininterruptamente crescentes nos volumes de desemprego para o perodo analisado,
quais sejam Itlia, Frana e Alemanha, levando ideia de uma crise estrutural do
sistema relacionado.
28
Alavancagem implica no grau de utilizao de recursos de terceiros para aumentar a possibilidade
de lucro de uma operao, elevando, consequentemente, o grau de risco. A alavancagem no
sistema corporativo expressa pelo nvel de aumento da lucratividade a partir da estrutura de
financiamento. O recurso bsico de qualquer empresa a corrente de fluxos de tesouraria produzida
pelos seus ativos. Quando a empresa inteiramente financiada por capitais prprios, todos esses
fluxos da tesouraria pertencem aos acionistas. Quando emite dvida e aes, a empresa compromete-
se a dividir os fluxos de tesouraria em duas partes: uma, relativamente segura, que se destina aos
detentores da dvida, e uma outra, com maior risco, que se destina aos detentores de aes
(BREALEY; MYERS, 1998, p. 447). No caso da alavancagem do sistema financeiro, as posies
investidas so maiores do que seu patrimnio, normalmente atravs de operaes chamadas de
derivativas, o que determina a elevao do risco chegando ao limite de perda do principal aplicado.
95
Outros trs pases, Estados Unidos, Canad e Inglaterra, embora sofressem
fortes oscilaes, recuperaram, no fim do sculo XX, indicadores de emprego
semelhantes aos observados no final da dcada de 1970, transmitindo a ideia de
ciclo e de se tratar de um lapso conjuntural.
Sobre estes ltimos pases sero aprofundados os dados de pesquisa e a
anlise do contexto.
2.4 Liberal/Minimum Welfare Regimes entre o G-7: Gr-Bretanha,
Japo, Canad e Estados Unidos
2.4.1 A Gr-Bretanha...
A Gr-Bretanha apresentou a maior variao nos indicadores de emprego de
todo o grupo analisado, bem como a mais vertiginosa recuperao das taxas de
desemprego de sua histria.
Entre 1970 e 1984 (intervalo de quatorze anos), o ndice de desemprego
ingls variou de 3,1% para 11,8%, uma elevao de 8,7 pontos percentuais.
J no perodo de 1984 a 2000 (intervalo de dezesseis anos), foi possvel
baixar a taxa de desemprego para 5,5%, com uma recuperao de 6,3 pontos
percentuais no nvel de emprego.

96
Ao final do sculo XX, a Gr-Bretanha representava a terceira menor taxa de
desemprego do grupo, em torno de 5,5%, superada apenas por Japo, com 4,8%, e
Estados Unidos, com 4,0%.
13%
11,8%
11,5%
11,4%
11,4%
10,8%
10,5%
12%
10,4%
10,0%
9,7%
10%
8,9%
8,7%
8,7%
8,6%
8,1%
9%
7,3%
7,1%
7,0%
6,9%
6,3%
6,0%
7%
5,5%
5,6%
5,5%
5,4%
5,4%
4,5%
6%
4,4%
4,2%
3,7%
3,7%
3,1%
4%
3%
1970 1972 1974 1976 1978 1980 1982 1984 1986 1988 1990 1992 1994 1996 1998 2000
Grfico 15: Gr-Bretanha - Taxa de Desemprego 1970 / 2000.

No entanto, antes de iniciar as anlises especficas sobre nveis de
desemprego na Gr-Bretanha, vale investigar as variaes do crescimento
demogrfico e seus reflexos sobre os volumes da Populao Economicamente Ativa
disponibilizados ao mercado, especialmente ao longo da dcada de 1990.
Como possvel observar graficamente, embora as anlises dos volumes
absolutos no demonstrem claramente a reduo nos nveis de crescimento da
Populao Economicamente Ativa britnica, os estudos das variaes percentuais

97
apresentam quedas acentuadas e alteraes negativas, em especial nos perodos
entre 1980 e 1992, e, sobretudo, entre os anos de 1988 e 1994.
2,50% PEA Total, # Milhes

29,5 PEA, Variao % 3%
28,96
28,79
28,77
3%
28,67
29,0
28,47
28,40
28,35
28,32
2%
28,24
28,17
28,14
28,5
28,09
28,05
28,01
1,08%
2%
0,80%
27,74
28,0
0,43%
1%
1,21%
1,13%
27,36
1,10%
0,12%
0,98%
27,5 1%
0,61%
27,57
0,60%
0,57%
26,86
0,38%
0,33%
26,75
0,31%
0%
26,66
0,25%
27,0
-0,14%
-1%
-0,27%
26,5
26,69
-0,55%
-1%
-0,77%
26,0
-1,54%
-2%
25,5 -2%
1980
1981
1982
1983
1984
1985
1986
1987
1988
1989
1990
1991
1992
1993
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
Grfico 16: Gr-Bretanha - PEA 1980 / 2000.
Um dos fatores preponderantes para a queda do ritmo de crescimento da
Populao Economicamente Ativa britnica, a partir de 1989, diz respeito s
variaes demogrficas ocorridas no perodo anterior.
Obviamente, as quedas praticamente constantes ocorridas no ritmo de
crescimento da populao, a partir de 1962, iria implicar em reflexos quanto
disponibilidade de mo de obra jovem nas dcadas seguintes.

98
1,00
0,91
0,83 Variao Anual (%)
0,80
0,68
0,66
0,62
0,58
0,54
0,53
0,60
0,46
0,45
0,36
0,31
0,33
0,45
0,40
0,31
0,3
0,29
0,3
0,27
0,26
0,26
0,26
0,25
0,25
0,24
0,23
0,23
0,22
0,22
0,21
0,16
0,20
0,12
0,09
0,03
0,03
0,02
0,01
-0,02
-0,02
-0,03
-0,04
0,00
-0,20
1960
1962
1964
1966
1968
1970
1972
1974
1976
1978
1980
1982
1984
1986
1988
1990
1992
1994
1996
1998
2000
Grfico 17: Gr-Bretanha - Crescimento Populacional 1960 / 2000.
A diminuio no ritmo de crescimento da Populao Economicamente Ativa
britnica, principalmente no incio da dcada de 1990, pode ter beneficiado os
esforos no sentido de diminuir as taxas de desemprego ou possibilitar a
disponibilizao de vagas de trabalho a um menor contingente de mo de obra.
The proportion of youths in the labor force has fallen dramatically in the past
15 years, following the collapse in the birth rate in the 1970s (the baby
bust). Youths always have higher unemployment rates than adults, so this
change in the composition of the labor force may have contributed to a fall in
the aggregate unemployment rate. Based on data from the Labor Force
Survey, it appears that about 0.55 percentage points of the 5.65 percentage
point fall in the UK unemployment rate between 1984 and 1998 can be
29
accounted for by changes in the age structure of the labor force
(BARWELL, 2000, p. 5).
29
A proporo de jovens na fora de trabalho decaiu drasticamente nos ltimos quinze anos, aps o
colapso na taxa de crescimento dos anos setenta (baby boom). Os jovens sempre geraram taxas de
desemprego mais altas do que os adultos, ento essa mudana na composio da fora de trabalho
pode ter contribudo para uma queda na taxa de desemprego combinada. Com base em dados da
Pesquisa sobre a Fora de Trabalho, parece que quase 0,55 pontos percentuais dos 5,65 pontos
percentuais de queda na taxa de desemprego do Reino Unido entre 1984 e 1998 podem responder
por mudanas na estrutura etria da fora de trabalho.
99
Outro fator preponderante sobre o volume de trabalho na Gr-Bretanha,
contabilizado ao final do sculo XX, diz respeito s alteraes ocorridas no conceito
empregado para a classificao dos trabalhadores entre ativos e inativos para o
mercado de trabalho.
Poderiam ser considerados inativos aqueles com as seguintes referncias:
baixa qualificao ou experincia, deficientes ou com problemas de sade, cidados
com idade superior a 50 anos, e pais solteiros e trabalhadores de algumas regies
desprivilegiadas em termos de recursos econmicos, conforme classificao do
governo.
A descrio grfica apresentada abaixo reflete os movimentos de troca
ocorridos entre as posies de trabalho ativo para inativo na Gr-Bretanha,
especialmente a partir de 1993.
80%
78%
76%
74%
72%
70%
68%
66%
64%
62%
60%
1984 1886 1987 1988 1989 1990 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000
Grfico 18: Gr- Bretanha - Nvel de Inatividade 1984 / 2000.

Fonte: Jones, Joyce e Thomas (2000).
100
At os anos de 1970, o nmero de trabalhadores inativos permaneceu
relativamente estvel. Contudo, a partir de 1988, devido s dificuldades impostas
pelo mercado de trabalho, o grupo de indivduos passveis de serem enquadrados
como inativos tiveram dificuldades adicionais em manter ou obter emprego,
elevando-se rapidamente o nmero de pedidos desses cidados pelos benecfios
destinados condio de inatividade.
No processo de anlise das propores de inativos e desempregados no
mercado britnico, deve-se considerar a longevidade das contribuies assistenciais:
75% dos inativos classificados como inabilitados ou com problemas de sade, e 60%
dos pais solteiros foram beneficiados pelo Income Support (Suporte de Renda), por
mais de dois anos; enquanto, entre os desempregados, apenas 12% foram
beneficiados por perodos superiores a dois anos pelo sistema de Jobseekers
Allowance (Proviso aos que buscam emprego).
No entanto, entre as razes mais relevantes para a precarizao do trabalho
no mercado britnico, devem ser consideradas a queda da capacitao profissional
e a diminuio na qualidade de ensino do conjunto de trabalhadores. Tais fatores
foram penalizados pelo mercado de trabalho com reduo dos nveis de
remunerao e diminuio das oportunidades, conforme explicam Brown e Darling
(2001, p. 8):
Over the 1980s and 1990s people with no educational qualifications have
seen substantial declines in their pay relative to those with some educational
qualifications. For example, in the mid-1970s, men with an A-level earned 22
per cent more than those without qualifications, but by the mid-1990s, this
had doubled to 46 per cent. On top of this substantial fall in their relative pay,
the employment position of people with low skills seriously deteriorated. In
1979 around 9 out of 10 men with no qualifications were in work, by 1995
this figure has fallen to around 6 out of 10. The employment rate for women
with no qualifications also fell over this period, in contrast with women as a
whole, who saw a significant rise in their employment rate from 61 per cent
101
in 1979 to 70 per cent in 2001. This fall in employment has been particularly
30
reflected in a dramatic increase in inactivity .
Ressaltadas algumas particularidades determinantes na composio do
mercado de trabalho, a anlise dos indicadores determina que as taxas de
desemprego entre os anos de 1982 e 1986 s podem ser comparadas aos ndices
observados no perodo da crise de 1929, em mdia entre 10% e 12%, e superados
apenas no auge da depresso, na dcada de 1930, quando 22% a 23% da fora
britnica de trabalho no tinha emprego.
Em termos de poltica interna, os picos de desemprego ocorreram durante os

31
primeiros anos de gesto dos conservadores Margareth Thatcher (de 1979 a
1990) e seu sucessor John Major (de 1990 a 1997).
Nesse longo perodo de praticamente duas dcadas, a Gr-Bretanha aderiu
aos preceitos econmicos neoliberais, cuja estratgia de transio foi caracterizada,
muitas vezes, pela forma impositiva com que algumas mudanas foram implantadas.
Dessa forma, empresas estatais foram privatizadas, comeando pelo setor de
habitao e chegando aos setores de base, como eletricidade, petrleo, ao, gs e
gua. Todo o sistema educacional e de assistncia social foi reformulado e
movimentos grevistas passaram a ser reprimidos.
30
A populao sem qualificao educacional dos anos oitenta e noventa viu declnios substanciais
em seu salrio em relao quelas pessoas com alguma qualificao educacional. Por exemplo, no
meio dos anos setenta, homens de nvel A auferiram 22% mais do que aqueles sem qualificaes,
mas, na metade dos anos noventa, esse percentual havia dobrado para 46%. No topo dessa queda
substancial em seu salrio relativo, a posio de desemprego das pessoas com baixa qualificao
deteriorou gravemente. Em 1979, nove entre dez homens sem qualificaes estavam empregados;
em 1995, esse nmero havia cado para seis entre dez. A taxa de empregabilidade para mulheres
sem qualificaes tambm caiu nesse perodo, em contraste s mulheres como um todo, que viram
um aumento significativo em sua taxa de empregabilidade de 61% em 1979, para 70% em 2001.
Essa queda no emprego refletiu, particularmente, um aumento dramtico na inatividade.
31
Conservative and Unionist Party (Partido Conservador e Unionista) Considerado a mais antiga
formao partidria europeia, sua origem datada do sculo XVII e seus predecessores compuseram
o Tory Party, faco formada por defensores da Coroa. Por volta de 1830, o partido entra em
colapso, aps o ato de concesso de amplos direitos polticos aos catlicos romanos. Nesse perodo,
os tories comearam a utilizar a denominao Conservative. (Fonte: The Robinson Library, 2007).
102
Entre as medidas associadas poltica monetria, a emisso de moeda foi
reduzida, os juros foram aumentados, os impostos foram diminudos

32
especialmente para grandes ganhos e o mais importante, o setor financeiro foi
desregulamentado.
De todas as orientaes adotadas pelos conservadores britnicos ao final do
sculo XX, as que mais influenciaram o mercado de trabalho dizem respeito ao
volume histrico de privatizaes realizadas e ao eficiente processo de
descentralizao do poder sindical.
Sobre esses dois aspectos, seguem, respectivamente, os comentrios de
Serva (2003) sobre as privatizaes, e de Shaw (1994) sobre a estrutura de
governana sindical:
Apesar de no ter sido o ponto de partida dos programas sistemticos de

privatizao, o caso ingls foi o de maior impacto e continua sendo
considerado como a grande referncia na histria da privatizao. A partir
de 1979 at 1996, o governo Thatcher e seus sucessores implementaram
um processo massivo de privatizaes, retirando dezenas de empresas do
patrimnio do Estado atravs de 59 ofertas pblicas e nada menos do que
88 vendas de carter privado. O empreendimento como um todo rendeu
cerca de US$ 120 bilhes e transformou o panorama da indstria britnica.
Entre 1988 e 1996, a Gr-Bretanha foi responsvel por 45% de todos os
processos de privatizao realizados no conjunto dos pases
industrializados. assim que esse pas torna-se internacionalmente
reconhecido por sua expertise em privatizao, um modelo geral a seguir,
alvo de benchmark de diversos pases do mundo cujos governos buscavam
equilibrar suas respectivas finanas pblicas e redefinir o papel do Estado
(SERVA, 2003, p. 351).
Labor rests upon a pluralist constitutional foundation which apportions power

to a range of institutions [...]. Historically, the key to effective leadership
command has been the existence of a structure of integrated organizational
control rooted in a pattern of current majorities, in which the right controlled
all key institutions, thereby maintaining the supremacy of the parlamentary
32
Uma das reformas tributrias implementadas pelo governo Thatcher, denominada Poll Tax, teria
contribudo significativamente para a sua renncia antecipada, devido reao de impopularidade
causada na poca de sua implantao. Em substituio s tarifas de custeio dos governos locais,
cobradas conforme o valor do imvel, foi implantada, em 1989, na Esccia, e em 1990, estendida a
todo o Reino Unido, a Poll Tax, uma taxa comunitria nica por habitante, cujo valor no dependia
da avaliao patrimonial.
103
leadership. This system had existed for decades but broke down in the
33,34
1970s as the left gained a majority on the NEC (SHAW, 1994, p. 201).
Ao contrrio do que ser observado no processo norte-americano, onde a
retomada do liberalismo ao final do sculo XX vem, em um primeiro momento,
acompanhada por um perseverante marketing poltico, que refora a ideia do
estado-heri e adota como primeiro agente poltico da mudana um personagem
central; no contexto britnico, o processo de transformao assume os riscos da
imposio pautada sob a ameaa, servindo como lder poltico da mudana uma
figura feminina de ar aristocrtico, cuja personagem receberia a alcunha de Dama
de Ferro.
A importncia assumida pelas mudanas econmicas promovidas pela
primeira-ministra britnica, Margareth Thatcher, e o vigor com que suplantou as
estruturas trabalhistas, precisaram superar as tradies histricas britnicas, sobre
as quais se baseavam sua organizao social e onde se acumulava uma vasta
experincia estratgica em termos de poltica externa.
Dessa maneira, a densidade do contexto sobre o qual a sociedade inglesa foi
envolvida ao final do sculo XX demandou transformaes importantes e
consideraes s suas bases ideolgicas. Nesse sentido, Hall (1988, p. 274) faz o
seguinte comentrio:
33
NEC Labours National Executive Committee: Corpo Diretivo do Partido Trabalhista do Reino
Unido.
34
O trabalho jaz em uma fundao constitucional pluralista que reparte o poder em uma gama de
instituies [...]. Historicamente, a chave para um comando de liderana efetivo tem sido a
existncia de uma estrutura de controle organizacional integrado, enraizado em um modelo de
maiorias atuais, nas quais o direito controlou todas as instituies-chave, mantendo a supremacia da
liderana parlamentar. Esse sistema existiu por dcadas, mas quebrou, nos anos setenta, com a
esquerda ganhando a maioria no NEC.
104
So, one thing we can learn from Thatcherism is that, in this day and age, in
our kind of society, politics is either conducted ideologically, or not at all.
Thatcherism has put in play a range of different social and economic
strategies. But it has never for a moment neglected the ideological
dimension. Privatization, for example, has many economic and social
payoffs. But it is never advanced by Thatcherism without also being
constructed ideologically. There is no point giving people tax cut unless you
35
also sell it to them as part of the freedom package .
Embora a compreenso do movimento ingls, ao final do sculo XX, deva ser
interpretada atravs da caracterizao da personagem poltica incorporada pela
primeira-ministra Margaret Thatcher, e pela descrio das formas e resultados
obtidos na implantao das polticas neoliberais, o fator mais importante da anlise
diz respeito considerao do alinhamento histrico da Gr-Bretanha em torno de
uma poltica anglo-americana, denominada atlanticista, em detrimento a um
posicionamento pr-europeu, chamado de europesta.
Na anlise do caso britnico, no suficiente que se examinem os
indicadores econmicos ou que se faam descries precisas sobre as variaes
ocorridas nos volumes de produo e de trabalho. preciso que se retorne s bases
histricas sob as quais tal sociedade foi estruturada e, dessa forma, compreenda-se
o que tornou inevitvel a opo pela aliana atlanticista em oposio ao consenso
europeu.
Ao final do sculo XX, a Gr-Bretanha reforou a ordem assumida por

36
Churchill no ps-guerra, optando pelo posicionamento atlanticista. Nesse sentido,
35
Ento, uma coisa que podemos aprender sobre o Thatcherismo que, nesse dia e era, em nosso
tipo de sociedade, ou a poltica conduzida ideologicamente, ou no conduzida de maneira
alguma. O Thatcherismo colocou ao em uma gama de diferentes estratgias sociais e econmicas.
Mas, por nenhum momento negligenciou a dimenso ideolgica. A privatizao, por exemplo,
apresenta muitos benefcios econmicos e sociais. Mas nunca avanou pelo Thatcherismo sem
tambm ser construda ideologicamente. No h motivo em cortar os impostos da populao a menos
que voc tambm venda isso a ela como parte do pacote da liberdade.
36
Winston Churchill (30/11/1874 - 24/01/1965) Primeiro-ministro britnico nos perodos de 1940 a
1945 e de 1951 a 1955. Conhecido por sua crtica ao nazismo e pela capacidade de articulao que
o levaria a obter o apoio dos Estados Unidos durante a Segunda Guerra Mundial. A Carta do
Atlntico, assinada em 1941, entre Winston Churchill e o presidente norte-americano Franklin
Roosevelt, viria a oficializar a unio dessas duas naes contra as tropas alems depois da
105
o vigor do ataque neoliberal britnico incorpora a necessidade de renovao do
cenrio econmico e tambm a oposio ao consenso europeanista, que viria
demonstrar sua unidade em 1992, atravs do Tratado de Maastrich, que determinou
a formao da Comunidade Europeia.
Sobre as reformas econmicas ocorridas ao final do sculo XX, a trajetria do
mercado britnico acompanhou a mecnica norte-americana, orientada,
fundamentalmente, internacionalizao do fluxo de investimentos, apoiada sobre o
capital financeiro, e contrria interveno do Estado na economia.
As caractersticas da orientao britnica e o seu alinhamento podem ser
verificados, com clareza, a partir do discurso histrico de Margareth Thatcher,
ocorrido em 20 de setembro de 1988, no Collge dEurope, em Bruges, na Blgica,
denominado The Bruges Speech.
Atravs do manifesto, a primeira-ministra define a posio britnica com
relao Comunidade Econmica Europeia, sugere as determinaes fundamentais
para o seu xito e expande suas fronteiras alm da formao original composta por
doze pases, atravs da Atlantic Community, conforme transcrito abaixo:
About Europe Future:

[...] Yes, we have looked also to wider horizons as have others and thank
goodness for that, because Europe never would have prospered and never
will prosper as a narrow-minded, inward-looking club. [] This evening I
want to set out some guiding principles for the future which I believe will
ensure that Europe does succeed, not just in economic and defence terms
but also in the quality of life and the influence of its peoples.
destruio final da tirania nazi, [...] ver estabelecida uma paz que permita a todas as naes viverem
em segurana dentro dos limites das suas prprias fronteiras e que proporcione a garantia de que
todos os homens, em todos os territrios, podero viver as suas vidas, livres do temor e da
necessidade. No entanto, a abrangncia da Carta do Atlntico superou o perodo de luta contra o
nazismo e sua orientao acabaria determinando a formao da Organizao das Naes Unidas
(ONU), em 1945, e, posteriormente, a Organizao do Tratado do Atlntico Norte (OTAN), em 1949.
(Fonte: Portal So Francisco, 2007).
106
Willing Cooperation between Sovereign States:

My first guiding principle is this: willing and active cooperation between
independent sovereign states is the best way to build a successful European
Community. Europe will be stronger precisely because it has France as
France, Spain as Spain, Britain as Britain, each with its awn customs,
traditions and identity. It would be folly to try to fit them into some sort of
identikit European personality. Some of the founding fathers of the
Community thought that the United States of America might be its model.
But the whole history of America is quite different from Europe. People went
there to get away from intolerance and constrain of life in Europe. []
Indeed, it is ironic that just when those countries such as the Soviet Union,
which have tried to run everything from the centre, are learning that success
depends on dispersing power and decisions away from the centre, there are
some in the Community who seem to want to move in the opposite direction.
[]
Encouraging Change:
My second guiding principle is this: Community policies must tackle present
problems in a practical way, however difficult that may be. If we cannot
reform those Community policies which are patently wrong or ineffective and
which are rightly causing public disquiet, then we shall not get the public
support for the Community's future development. []
Europe Open to Enterprise:

My third guiding principle is the need for Community policies which
encourage enterprise. The lesson of the economic history of Europe in the
70's and 80's is that central planning and detailed control do not work and
that personal endeavour and initiative do. That a State-controlled economy
is a recipe for low growth and that free enterprise within a framework of law
brings better results. [] And that means action to free markets, action to
widen choice, action to reduce government intervention. [] Our aim should
not be more and more detailed regulation from the centre: it should be to
deregulate and to remove the constraints on trade. Britain has been in the
lead in opening its markets to others. []
Europe Open to the World:

My fourth guiding principle is that Europe should not be protectionist. We
must ensure that our approach to world trade is consistent with the
liberalization we preach at home. [...] We have a responsibility to give a lead
on this, a responsibility which is particularly directed towards the less
developed countries.
Europe and Defence:

My last guiding principle concerns the most fundamental issue the
European countries role in defence. [...] We must strive to maintain the
United States commitment to Europes defence. And that means
recognizing the burden on their resources of the world role they undertake
and their point that their allies should bear the full part of the defence of
freedom, particularly as Europe grows wealthier. [] Above all, at a time of
change and uncertainly in the Soviet Union and Eastern Europe, we must
preserve Europe's unity and resolve so that whatever may happen, our
defence is sure. []
The British Approach:

And what we need now is to take decisions on the next steps forward, rather
than let ourselves be distracted by Utopian goals. Utopia never comes,
because we know we should not like it if it did. Let Europe be a family of
nations, understanding each other better, appreciating each other more,
doing more together but relishing our national identity no less than our
common European endeavour. Let us have a Europe which plays its full part
107
in the wider world, which looks outward not inward, and which preserves that
Atlantic community that Europe on both sides of the Atlantic which is our
noblest inheritance and our greatest strength.
May I thank you for the privilege of delivering this lecture in this great hall to
37
this great college (THATCHER, 2007).
37
Sobre o Futuro da Europa:
[...] Sim, tambm olhamos para horizontes mais amplos assim como os outros e damos graas
por isso, porque a Europa nunca haveria prosperado e nunca prosperar como um clube de viso
estreita, olhando para si prprio. [] Nesta noite, quero delinear alguns princpios norteadores para o
futuro, os quais acredito que garantiro que a Europa suceder, no apenas em termos econmicos e
defensivos, mas tambm na qualidade de vida e influncia de seu povo.
Desejando Cooperao entre os Estados Soberanos:
Meu primeiro princpio norteador : o desejo e a cooperao ativa entre os estados soberanos
independentes seriam a melhor maneira de construir uma Comunidade Europeia de sucesso. A
Europa ser precisamente mais forte porque possui a Frana como Frana, a Espanha como
Espanha, a Gr-Bretanha como Gr-Bretanha, cada qual com seus prprios costumes, tradies e
identidade. Seria tolice tentar enquadr-los em um tipo de kit de identidade da personalidade
europeia. Alguns dos fundadores da Comunidade pensavam que os Estados Unidos da Amrica
poderiam ser seu modelo. Mas toda a histria dos EUA bem diferente da Europa. As pessoas foram
para l fugidas da intolerncia e confinamento de vida na Europa. [] Na verdade, irnico que
apenas quando esses pases, tais como a Unio Sovitica, que tentaram dirigir tudo a partir do
centro, comeam a aprender que o sucesso depende da disperso do poder e das decises para
alm do centro, h alguns na Comunidade que parecem querer se dirigir na direo oposta [].
Encorajando a Mudana:
Meu segundo princpio norteador este: as polticas da Comunidade devem lidar com os problemas
atuais de maneira prtica, no importa o quo difcil isso possa ser. Se no pudermos reformar essas
polticas da Comunidade que esto evidentemente erradas ou so ineficazes e que esto certamente
causando inquietao pblica, ento no teremos o apoio pblico para o futuro desenvolvimento da
Comunidade. []
Europa Aberta ao Empreendedorismo:
Meu terceiro princpio norteador a necessidade de que as polticas da Comunidade encorajem o
empreendedorismo. A lio de histria econmica da Europa nos anos setenta e oitenta que o
planejamento central e o controle detalhado no funcionam e que o esforo pessoal e a iniciativa
funcionam. Que uma economia controlada pelo Estado uma receita para o baixo crescimento e que
o livre empreendedorismo em uma estrutura de lei traz melhores resultados. [] E que significa ao
para os mercados livres, ao para uma ampla escolha, ao para reduzir a interveno
governamental. [] Nosso objetivo no seria uma regulao cada vez mais detalhada a partir do
centro: seria desregulamentar e retirar as limitaes sobre o comrcio. A Gr-Bretanha tem liderado a
abertura de seus mercados perante os demais. []
Europa Aberta ao Mundo:
Meu quarto princpio norteador que a Europa no deveria ser protecionista. Devemos garantir que
nossa abordagem perante o comrcio mundial seja compatvel liberalizao que pregamos em
casa. [...] Temos a responsabilidade de assumir a liderana nisso, uma responsabilidade que
particularmente seja direcionada rumo aos pases menos desenvolvidos.
Europa e Defesa:
Meu ltimo princpio norteador diz respeito questo mais fundamental o papel dos pases
europeus na defesa. [...] Devemos trabalhar arduamente para manter o compromisso dos EUA para
com a defesa da Europa. E isso significa reconhecer a carga em seus recursos do papel mundial que
se compromete e seu foco que seus aliados deveriam arcar com a toda a parte da defesa da
liberdade, particularmente medida que a Europa cresce com mais sade. [] Acima de tudo, em
um tempo de mudana e incerteza na Unio Sovitica e Europa Oriental, devemos preservar a
unidade da Europa e realizar isso de forma que no importa o que acontea, nossa defesa certa.
[]
A Abordagem Britnica:
E o que precisamos agora tomar decises rumo s prximas etapas, em vez de nos distrairmos
com objetivos utpicos. A utopia nunca chega, porque sabemos que no iramos gostar se chegasse.
Deixe a Europa ser uma famlia de naes, entendendo cada uma cada vez melhor, apreciando cada
uma cada vez mais, fazendo mais juntas, mas apreciando nossa identidade nacional no menos do
que nosso esforo comum europeu. Deixe termos uma Europa que desempenha todo o seu papel no
108
Retornando s dimenses numricas, poder-se-ia concluir que, ao fim do
sculo XX, o mercado de trabalho britnico passou a operar com taxas de
desemprego entre 5% e 6%, ao invs daquelas observadas na poca do pleno
emprego, entre 2% e 3%. Como se o incremento marginal advindo do corte das
polticas protecionistas, da desregulamentao das relaes trabalhistas e da
descentralizao dos ncleos de poder sindical fosse da ordem de 3%.
2.4.2 O Canad...
De forma razoavelmente semelhante Gr-Bretanha, o Canad passou por
fortes oscilaes nos indicadores de trabalho. A primeira forte alta no volume de
desemprego ocorreu entre 1974 e 1978, de 5,3% para 8,1% (2,8 pontos
percentuais); a segunda elevao se deu entre 1981 e 1983, de 7,4% para 11,6%
(4,2 pontos percentuais); e a terceira alta adveio entre 1989 e 1993, de 7,1% para
10,8% (3,7 pontos percentuais).
vasto mundo, que olha para fora e no para dentro, e que preserva essa comunidade do Atlntico
essa Europa dos dois lados do Atlntico que nossa herana mais nobre e nossa maior fora.
Agradeo o privilgio de proferir esta palestra neste grande auditrio para esta grande universidade.
109
11,6%
12%
10,9%
10,8%
10,7%
10,7%
10,2%
11%
9,8%
9,6%
10%
9,3%
8,9%
8,7%
8,5%
9%
8,4%
8,1%
7,7%
7,7%
7,8%
7,4%
7,3%
7,3%
7,4%
8%
7,1%
7,0%
6,9%
6,9%
7%
6,1%
6,2%
6,2%
5,7%
5,6%
5,3%
6%
5%
4%
1970 1972 1974 1976 1978 1980 1982 1984 1986 1988 1990 1992 1994 1996 1998 2000
Grfico 19: Canad - Taxa de Desemprego 1970 / 2000.

Embora o Canad guarde heranas histricas com a cultura europeia, a sua
localizao, o tamanho de sua economia (no perodo analisado, a economia
canadense correspondia, em mdia, a 45% da economia inglesa e a 7,5% da
economia norte-americana) e a sua dependncia com relao ao comrcio exterior
sempre o conduziram a alianas de perfil anglicano.
Com uma economia fortemente voltada ao mercado externo, especialmente
ao norte-americano, para o qual se dirigem historicamente cerca de 80% das
exportaes canadenses, tanto o Acordo de Livre Comrcio Canad - Estados
Unidos (FTA) 38, realizado em 1989, quanto o Acordo de Livre Comrcio da Amrica
38
Free Trade Agreement (FTA) Acordo de Livre Comrcio entre Estados Unidos e Canad,
incluindo o cronograma de reduo tarifria ao longo de dez anos, a regulamentao da agenda de
subsdios e mecanismos de igualdade de acesso as negociaes e o acesso a mecanismos
antidumping. As negociaes encerraram em outubro de 1987, e o acordo foi assinado em 1988,
entrando em vigor em janeiro de 1989.
110
39
do Norte (NAFTA) , celebrado em 1994, com a adeso do Mxico, pretendiam
intensificar a atividade econmica e agilizar o processo de recuperao de seus
integrantes, atravs da reduo tarifria.
A expectativa inicial previa que, cada frao adicional de 1 bilho de dlares
em exportao resultaria na criao de, aproximadamente, 15 mil novos empregos
em territrio canadense.
Conforme demonstrado no Grfico 20, a seguir, possvel comprovar o
vigoroso crescimento das exportaes a partir da assinatura do Acordo de Livre
Comrcio Canad - Estados Unidos. Na dcada de 1990, o crescimento total das
exportaes canadenses foi de 77,3%.
No entanto, nos anos seguintes assinatura dos acordos comerciais, os
pases envolvidos registraram elevaes significativas nos nveis de desemprego.
No Canad, a taxa de desemprego variou de 8,9% em 1989, para 11,4% em
1993; o desemprego norte-americano oscilou entre as taxas de 5,3% em 1989, para
7,5% em 1992; e o Mxico manteve a linha ascendente observada na primeira
metade da dcada de 1990, variando a taxa de desemprego no perodo de 3,0%
para 5,8%.
39
North American Free Trade Agreement (NAFTA) Determinou a incluso do Mxico, em janeiro de
1994, ao bloco comercial formado em 1989, por Estados Unidos e Canad. Com o NAFTA, foram
estabelecidos dois acordos suplementares entre os membros, o North American Agreement on
Environmental Cooperation (NAAEC) Tratado Norte-Americano de Cooperao Ambiental e o
North American Agreement on Labor Cooperation (NAALC) Tratado Norte-Americano de
Cooperao no Trabalho.
111
50
46,1
43,7
45
41,9
39,9
38,8
37,7
40
34,4
35
30,5
28,8
28,4
28,3
28,0
30
27,4
27,1
27,1
27,0
27,0
26,0
25,9
25,8
25,6
25,3
25,3
24,8
23,4
23,4
25
22,6
22,5
22,3
21,9
21,7
20
15
1970 1972 1974 1976 1978 1980 1982 1984 1986 1988 1990 1992 1994 1996 1998 2000
Grfico 20: Canad - Exportaes de Produtos e Servios (% do PIB) 1970 / 2000.

Nota: Exportaes de produtos e servios (% do PIB): As exportaes de produtos e servios

representam o valor de todos os bens e outros servios do mercado oferecidos ao restante do mundo.
Incluem o valor da mercadoria, frete, seguro, transporte, viagem, royalties, taxas de licenciamento e
outros servios, tais como comunicao, construo, informao e governo, servios financeiros,
comerciais e pessoais. Excluem a receita sobre o trabalho e a propriedade (anteriormente chamada
de servios fatorais), assim como pagamentos de transferncia.
Com relao ao Canad, a desvinculao entre a abertura comercial e a
criao de postos de trabalho se tornou evidente na primeira metade da dcada de
1990, quando as exportaes cresceram em mdia 45% e o desemprego aumentou
em 26,8% (taxas de 8,2% em 1990, e 10,4% em 1995). Ademais, houve reduo de
15% no poder aquisitivo do trabalhador canadense qualificado, entre 18 e 45 anos
de idade.
A intensificao dos fluxos comerciais entre os pases da Amrica do Norte
no protegeu seus integrantes dos impactos advindos dos desequilbrios
conjunturais ou dos efeitos relacionados ao esgotamento econmico, ao final do
sculo XX.
112
Pode-se admitir a hiptese de que a liberdade comercial entre fronteiras no
garantiu, sob qualquer circunstncia, o aumento da oferta de emprego. Ao contrrio,
as observaes mais comuns giram em torno da diminuio da renda mdia auferida
pelo trabalhador, na medida em que as fronteiras abertas permitiram a migrao dos
investimentos a espaos produtivos de menor custo.
Tabela 9: Canad e Estados Unidos - Unidade de Custo do Trabalho Manufatureiro

(valores em US$) 1970 / 2000.
Nota: Os custos laborais unitrios podem ser calculados dividindo-se os custos laborais do
empregador (pagamentos efetuados diretamente aos trabalhadores mais os pagamentos do
empregador para fundos de benefcio aos trabalhadores) pela produo real de valor agregado. Os
custos laborais unitrios tambm podem ser calculados dividindo-se os custos laborais horrios pela
produo por hora. A BLS [Bureau of Labor Statistics] publica comparaes internacionais dos custos
laborais unitrios fabris com suas medidas de produo laboral comparveis. As mudanas
comparativas nos custos laborais unitrios em dlares norte-americanos apresentam mudanas
relativas na competitividade, resultando de mudanas relativas nas taxas de cmbio, assim como
mudanas relativas nos custos laborais unitrios baseados em sua prpria moeda.
113
80%
78,6%
77,7%
65% Canada
47,1% United States
50%
35%
20%
18,2%
5% -5,3%
-10%
-23,8%
-25%
Dcada de 1970 Dcada de 1980 Dcada de 1990
Grfico 21: Canad e Estados Unidos - Unidade de Custo do Trabalho Manufatureiro 1970 / 2000.
Observada a evoluo dos indicadores de desemprego canadenses no incio
do sculo XXI, entre 2000 e 2006, pode-se dizer que a taxa de 6,0%, alcanada ao
final do ano 2000, se tornou um patamar de resistncia sobre o qual as mdias
passaram a oscilar.
A possibilidade de que a formao do Acordo de Livre Comrcio da Amrica
do Norte (NAFTA) tenha contribudo para a abertura de postos de trabalho no foi
evidenciada nesta pesquisa. Pelo contrrio, o NAFTA apenas tornou obrigatria a
necessidade de se estabelecer nveis de produtividade e custo competitivos com
aqueles impostos pela maior economia mundial, ao final do sculo XX.

114
2.4.3 O Japo...
O Japo, por sua vez, manteve os mais baixos nveis mdios de desemprego
ao longo de todo perodo analisado, apresentando 1,69% na dcada de 1970, 2,53%
na dcada de 1980, e 3,07% na dcada de 1990.
No entanto, durante a dcada de 1990, especialmente a partir da sua
segunda metade, a taxa de desemprego mais do que duplicou e o volume de
crescimento desacelerou fortemente.
4,8%
4,7%
5%
4,1%
4%
3,4%
3,4%
3,2%
2,9%
2,9%
2,8%
2,8%
2,7%
2,7%
3%
2,5%
2,5%
2,4%
2,3%
2,3%
2,2%
2,2%
2,1%
2,1%
2,1%
2,0%
2,0%
2,0%
1,9%
2%
1,4%
1,4%
1,3%
1,3%
1,2%
1%
0%
1970 1972 1974 1976 1978 1980 1982 1984 1986 1988 1990 1992 1994 1996 1998 2000
Grfico 22: Japo - Taxa de Desemprego 1970 / 2000.

No caso japons, os baixos nveis de desemprego apresentados, inclusive
nos perodos de crise ocorridos entre os anos de 1970 e 2000, encobrem uma
115
metodologia irregular de dimensionamento do mercado de trabalho, a qual deve ser
citada para que se possa estimar a real proporo das taxas de desemprego.
Segue, abaixo, a crtica realizada metodologia utilizada para a definio do
volume de trabalhadores ativos, empregados e desempregados no Japo:
Japan has been able to maintain relatively low unemployment rates because
large numbers of women who are temporary or casual workers withdraw
from the labor force when they lose their jobs, rather than becoming
unemployed that is, they stop working and do not look for another job.
Temporary workers, both male and female, represent an increasing share of
Japanese employment. Such workers generally bear the brunt of labor
market adjustments in Japan. In this way, Japanese employers have
flexibility in their work forces during economic downturns, enabling full-time
workers with permanent employment contracts predominantly men in
40
larger Japanese enterprises to keep their jobs (UNITED STATES
DEPARTMENT OF LABOR - BUREAU OF LABOR STATISTICS, 2009c).
Independente das variaes metodolgicas que fazem com que os
indicadores no Japo se diferenciem acentuadamente da mdia comum utilizada, a
taxa de desemprego no pas apresentou um movimento de elevao constante,
entre o perodo de 1974 at 1986, variando entre 1,4% e 2,9%. O ritmo de
crescimento das taxas de desemprego demonstra a possibilidade de uma adaptao
ao forte aquecimento econmico obtido no mesmo intervalo de tempo. O PIB, nesse
perodo, variou entre US$ 2,19 trilhes e 3,35 trilhes, ou seja, em torno de 53%.
Ao longo da dcada de 1990, uma crise financeira levaria a curva da taxa de
desemprego a mudar seu ngulo de crescimento consideravelmente, alcanando a
40
O Japo tem sido capaz de manter taxas de desemprego relativamente baixas porque um grande
nmero de mulheres que so operrias temporrias ou casuais se retira da fora de trabalho quando
perdem seus empregos, em vez de se tornarem desempregadas ou seja, param de trabalhar e no
procuram por outro trabalho. Os trabalhadores temporrios, tanto homens quanto mulheres,
representam uma parcela crescente da empregabilidade japonesa. Esses trabalhadores, no geral,
arcam com o mpeto dos reajustes do mercado de trabalho no Japo. Dessa maneira, os
empregadores japoneses possuem flexibilidade em suas foras de trabalho durante declnios
econmicos, permitindo que os trabalhadores em tempo integral com contratos de trabalho
permanentes predominantemente homens em grandes empresas japonesas mantenham seus
empregos.
116
taxa de 4,7%. Assim, tambm, a variao do crescimento econmico no perodo
seria a menor entre o G7, por volta de 14,7%.
O contexto de crescimento da economia japonesa ao final do sculo XX foi
tema de vasta discusso e anlise entre os economistas. Desde os anos de 1950, o
Japo vinha se expandindo a taxas superiores quando comparadas s de qualquer
outra economia mundial. Entre os anos de 1970 e 1990, o PIB japons cresceu de
US$ 1,8 trilhes para US$ 4,14 trilhes, ou seja, apresentou um aumento de US$
2,33 trilhes, ou 129,3%.
Nesse sentido, o modelo japons passou a ser considerado um exemplo de
recuperao econmica, uma alternativa para os contextos de subdesenvolvimento,
uma referncia no conceito de acumulao flexvel, e tambm uma opo para os
choques externos.
Entretanto, como toda forma desmedida, o caso japons carregava em sua
essncia algumas ineficincias que acabariam transparecendo. J na dcada de
1990, o Japo tornava evidente alguns desequilbrios importantes em suas bases
econmicas e seu enfraquecimento como potncia econmica.
Para que se entenda a volpia do crescimento japons durante a segunda
metade do sculo XX e a crise a partir de 1990, preciso, mais uma vez, considerar
o envolvimento dos Estados Unidos nesse contexto.
Enquanto ao longo da dcada de 1980 os Estados Unidos se tornaram o
maior devedor do mundo, acumulando um gigantesco dficit em conta corrente, em
contrapartida, o Japo passaria a ser o maior credor do mundo, acumulando
importantes supervits.
117
Durante a evoluo desse cenrio, os Estados Unidos adotaram a estratgia
de pressionar o Japo pelo aumento das cotas de importao estrangeiras e pela
abertura do seu mercado financeiro.
Utilizando toda a sua capacidade de operar as economias internacionais e
submeter as grandes potncias do G7 a colaborarem com seus interesses, os
Estados Unidos coordenaram, em 1985, o Acordo de Plaza, onde foi planejada uma
gesto compartilhada das taxas de cmbio.
O objetivo fundamental se baseava em conduzir o mercado desvalorizao
do dlar, a fim de incentivar as exportaes norte-americanas, barateando os
produtos.
Em 1987, ocorreu o Acordo do Louvre, no qual foram estabelecidos limites
para as oscilaes do dlar. Nesse caso, foram determinadas bandas entre as quais
a cotao das principais moedas do mundo deveria oscilar.
Portanto, atravs dos Acordos de Plaza e do Louvre, as grandes potncias
autorizaram a prtica intervencionista sobre as paridades cambais, com objetivo de
equilibrar, artificialmente, a relao entre o estoque das reservas internacionais e a
base monetria domstica de cada qual.
Atravs desses movimentos sobre o comrcio internacional, os volumes de
exportao obtidos pela balana comercial japonesa foram alterados, modificando,
consideravelmente, a dinmica do seu crescimento econmico.
Os dados apresentados a seguir permitem observar a inverso dos fluxos
externos. Conforme apresentado na Tabela 10, entre os anos de 1970 e 1985, o
volume das exportaes teria crescido o equivalente a 503,7%; nos quinze anos
seguintes, entre 1985 e 2000, o ritmo de crescimento das exportaes japonesas
seria alterado de forma expressiva, variando apenas 23,1%.

118
Tabela 10: Japo - Taxa de Cmbio e as Exportaes por Destinao (JPY em

trilhes) 1970 / 2000.
Taxa Oficial
Taxa de Valor das Exportaes Japoneses por Destinao
de
Cmbio
Desconto (em trilhes - Yen)
Final Taxa Bsica, America
Valor Estados Amrica
do Taxa de U.S.Dlar Asia do Europa Africa Oceania
Total Unidos do Sul
Ano Juros (yen per dlar) Norte
1970 6,00 360,0 6,95 2,17 2,55 2,14 1,09 0,21 0,51 0,29
1975 6,50 308,0 16,55 6,08 4,36 3,31 2,59 0,70 1,65 0,68
1980 7,25 242,0 29,38 11,19 8,61 7,12 5,08 1,07 1,80 1,01
1985 5,00 254,0 41,96 13,66 18,15 15,58 6,17 0,53 1,12 1,67
1990 6,00 150,0 41,46 14,14 15,07 13,06 9,68 0,45 0,82 1,30
1995 0,50 93,0 41,53 18,91 13,11 11,33 7,21 0,62 0,70 0,98
2000 0,50 106,0 51,65 22,32 17,81 15,36 9,25 0,62 0,54 1,11
Fonte: Japan Statistics Bureau Ministry of Internal Affairs and Communications (2007).
22,32
Asia Estados Unidos Europa 18,91
Valores em : JPY trilhes

15,58
15,36
14,14
13,06
11,19 13,66 11,33
9,68
7,12 9,25
6,08
7,21
6,17
3,31 5,08
2,17
2,14 2,59
1,09
1970 1975 1980 1985 1990 1995 2000
Grfico 23: Japo - Taxa de Cmbio e Exportaes por Destinao 1970 / 2000.
Fonte: Japan Statistics Bureau Ministry of Internal Affairs and Communications (2007).
119
Ainda assim, deve-se se ressaltar que o fator determinante para o
resfriamento do crescimento japons e a recesso observada na dcada de 1990
no esteve apenas relacionado alterao dos fluxos comerciais ou queda das
importaes norte-americanas. Foi antes a alquimia poltica, que autorizava a
manipulao das paridades cambiais e dos custos financeiros, determinando a
possibilidade de alterao do equilbrio monetrio entre as naes.
Desde a dcada de 1950, a relao estabelecida entre as taxas de juros e de
cmbio permitiu ao Japo captar investimentos externos, expandir e qualificar seu
parque industrial, aumentar do volume de exportaes e obter supervits
considerveis.
A valorizao do yen frente ao dlar, acelerada a partir do Acordo de Plaza,
em 1985, significou o encarecimento dos produtos japoneses, a perda de
competitividade no mercado internacional e a queda das margens de lucro dos
exportadores.
Dessa forma, o cenrio, no Japo, a partir de 1985, passou a ser constitudo
por um moderno parque industrial parcialmente ocioso e financiado por taxas de
juros muito caras.
Para compensar a perda de lucratividade, o governo japons decidiu recorrer
a uma poltica expansionista, diminuindo significativamente as taxas de juros, a fim
de incentivar o aumento da demanda interna.
A queda das taxas de juros no se mostrou eficaz junto ao mercado interno e
ainda levou os capitalistas japoneses a se lanarem na compra de ativos
estrangeiros e, principalmente, na gerao de lucros improdutivos, obtidos a partir de
operaes especulativas relacionadas arbitragem junto ao mercado financeiro.

120
Empresas japonesas como Toyota e Matsushita, dentre outras, abriram seus
prprios bancos. Histrias de sucesso, como a da Sony, passaram a indicar, com
entusiasmo, a possibilidade de se alcanar crescimentos extraordinrios de 50%
sobre do lucro antes da deduo do imposto de renda, atravs de operaes
financeiras e no por valores gerados nas linhas de produo.
2.881
3000
2.357
2500
1.726
2000
1.734
1.722
1.715
1.578
1.559
1.556
1.471
1.439
1.284
1500 1.308
1.175
1.087
1.049
913
1000
732
594
570
494
460
450
402
384
364
500
323
306
278
199
148
0
1970 1972 1974 1976 1978 1980 1982 1984 1986 1988 1990 1992 1994 1996 1998 2000
Grfico 24: Japo - ndice da Bolsa de Valores de Tquio (TOPIX) 1970 / 2000.
Fonte: Tokyo Stock Exchange Group (2007).
As consequncias dessa trajetria podem ser observadas atravs das
informaes dispostas no Grfico 24. A partir de 1989, o mercado japons passava a
reconhecer a falta de lastro dos resultados obtidos em balano e iniciava um forte
movimento de desvalorizao de seus ativos.

121
Por conseguinte, o mercado financeiro japons passou a lidar com uma grave
crise financeira. Dvidas que oscilavam entre US$ 450 e US$ 800 bilhes foram
consideradas impagveis e, em 1997, dezessete, dos vinte e um bancos japoneses
registraram prejuzo em seus balanos patrimoniais.
Ainda assim, a crise japonesa no possui apenas uma justificativa financeira.
Deve ser analisada dentro do contexto social que a diferencia.
A dinmica de trabalho japons e as suas formas de relacionamento, que
serviram de parmetro para a mudana das linhas de produo em todo o mundo,
no eram irreais.
O Japo, ao final do sculo, mostrou ao mundo uma sociedade amparada por
conceitos tradicionais, mas capaz de desenvolver processos geis e dinmicos em
sua operao. Conforme Maria Conceio Tavares (1996):
Para consolidar sua conquista dos mercados externos e aplicar seus

excedentes de caixa, as empresas japonesas passaram a um movimento de
internacionalizao crescente a partir dos anos 80. Bancos, tradings
companies e empresas industriais se tornaram globalizadas e isso acabou
levando a uma deteriorao dos laos de solidariedade vertical e horizontal
que caracterizavam a sociedade japonesa, tornando mais difcil a
coordenao de decises empresariais e estratgicas e a distribuio
equilibrada dos frutos do progresso tcnico. Todo o esquema de contratos
estveis de longo prazo e de cooperao tcnica que ligavam grandes e
pequenas empresas ficou em xeque e, finalmente, a famosa estabilidade no
emprego ficou sob ameaa. Assim comearam a ser erodidas as prprias
bases internas de sustentao do paradigma japons.
2.4.3 Os Estados Unidos...
Entre todos os componentes do G7, os Estados Unidos foram o nico pas
que conseguiu encerrar o sculo XX com crescimento real do nmero de postos de
trabalho.
122
Comparado aos outros pases, os Estados Unidos evoluram da segunda
maior taxa de desemprego em 1970, 4,9%, para a mais baixa do grupo em 2000,
4,0%.
A estratgia de recuperao da economia norte-americana ao final do sculo
XX possibilitou elevados nveis de emprego, superados apenas pelo perodo entre
os anos de 1966 a 1969, quando os nveis de produo industrial permitiram o
registro de taxas de desemprego de 3,5%.
Aparentemente, os Estados Unidos absorveram os impactos trazidos pelo
esgotamento da era de acumulao industrial de maneira contnua e crescente, ao
final do sculo XX, como se estivessem planejando uma nova forma, antes que
qualquer um desconfiasse da necessidade de mudana.
Por esse motivo, a anlise do mercado de trabalho norte-americano e da sua
recuperao econmica ao final do sculo XX ser realizada, com detalhes, nos
prximos captulos.
123
ECONMICO NOS ESTADOS UNIDOS AO FINAL DO SCULO XX:
Propores e Formas
O terceiro captulo estar voltado anlise de um nico elemento dentro da
amostra representada pelo Grupo dos Sete Pases Mais Desenvolvidos do
Mundo (G7), qual seja os Estados Unidos, entre os anos de 1970 e 2000.
A escolha do elemento a ser pesquisado no se faz pela sua magnitude e
representatividade econmica, mas pelo seu comportamento diferenciado no
perodo.
O destaque se concentra na agilidade de seus indicadores econmicos e na
capacidade de adaptao do mercado de trabalho a uma nova estrutura e
contexto, cujos resultados, aparentemente exitosos, reforaram, por um lado,
sua condio de liderana, e, por outro, tornaram usual o emprego de
terminologias relacionadas irracionalidade e exuberncia, como forma de
interpretao daquilo que era observado, mas que no poderia ser explicado
de maneira lgica e estrutural.
As informaes disponibilizadas neste captulo iro demonstrar as variaes
ocorridas nos nveis de produo e trabalho junto ao mercado norte-
americano, suas principais caractersticas e as ocorrncias histricas
relacionadas a cada movimento.

124
A anlise dos indicadores relacionados ao mercado de trabalho norte-
americano, ao final do sculo XX, entre os anos de 1970 e 2000, demonstra o
perodo de maior volatilidade das taxas de desemprego da histria. Volatilidade
adaptada desregulamentao do mercado e a inmeras ocorrncias econmicas e
histricas sucedidas no perodo.
Foram quatro as oscilaes acentuadas nos indicadores de desemprego
norte-americano, entre os anos de 1970 e 2000, como demonstra o Grfico 25:

9,7%
9,6%
10%
8,5%
9%
7,6%
7,5%
7,7%
7,5%
7,2%
8%
7,1%
7,1%
7,0%
6,9%
6,8%
6,2%
7%
6,1%
6,1%
5,9%
5,8%
5,6%
5,6%
5,6%
5,6%
5,5%
5,4%
5,3%
6%
4,9%
4,9%
4,9%
4,5%
4,2%
5%
4,0%
4%
3%
2%
1%
0%
1970
1972
1974
1976
1978
1980
1982
1984
1986
1988
1990
1992
1994
1996
1998
2000
Grfico 25: Estados Unidos - Taxa de Desemprego 1970 / 2000.

Como podem ser observados, os quatro movimentos de alta culminaram com
as taxas de desemprego de 5,9%, em 1971; 8,5%, em 1975; 9,7%, em 1992; e
7,5%, em 1992. No entanto, a taxa de desemprego de 4,9%, contabilizada no incio
do perodo, s seria retomada 25 anos depois, no ano de 1997.

125
O quadro a seguir disponibilizar as principais variaes ocorridas nos
intervalos de pico das taxas de desemprego, com o objetivo de auxiliar a anlise
atravs da composio dos diversos fatores correlatos: emprego, desemprego,
produo e produtividade da mo de obra.
Tabela 11: Estados Unidos - Mercado de Trabalho e PIB 1970 / 2000.
Perodo PIB (US$ 2000, Constante bilhes)

Emprego (# milhares) & Desemprego (# milhares) &
& Taxa de Crescimento do PIB &
Taxa de Emprego (%) Taxa de Desemprego (%)
Elasticidade do Emprego
De 78.678 a 79.367 De 4.093 a 5.016 De US$ 3.722 a US$ 3.851
1970 a 1971
Variao 0,88% Variao 22,5% Variao 3,46%
Intervalo 2 anos
De 57,4% a 56,6% De 4,9% a 5,9% Elasticidade do Emprego 0,25
De 85.064 a 85.846 De 4.365 a 7.929 De US$ 4.305 a US$ 4.277
1973 a 1975
Intervalo 3 anos
De 57,8% a 56,1% De 4,9% a 8,5% Elasticidade do Emprego -1,42
De 98.824 a 100.397 De 6.137 a 8.273 De US$ 5.140 a US$ 5.257
1979 a 1981
Intervalo 3 anos
De 59,9% a 59% De 5,8% a 9,7% Elasticidade do Emprego 0,69
1989 a 1992 De 117.342 a 118.492 De 6.528 a 9.613 De US$ 6.926 a US$ 7.276
Intervalo 4 anos Variao 0,98% Variao 47,26% Variao 5,05%
De 63,0% a 61,5% De 5,3% a 7,5% Elasticidade do Emprego 0,19

Primeiro perodo: De 1970 a 1971, o volume de emprego absoluto subiu
0,88%, o que equivale a 689 mil vagas de trabalho criadas, e o volume de
desempregados aumentou em 22,5%, o que significa 923 mil demisses.
Comparada Populao Economicamente Ativa entre 1970 e 1971, a taxa de
emprego caiu 0,8 pontos percentuais, enquanto a taxa de desemprego aumentou
em 1 ponto percentual.
126
O PIB norte-americano no perodo cresceu cerca de US$ 129 bilhes,
variando 3,46%, enquanto a elasticidade de 0,25 indicava elevao do nvel de
produtividade.
Segundo perodo: De 1973 a 1975, o volume de emprego absoluto subiu
0,92%, o que equivale a 782 mil vagas de trabalho criadas, e o volume de
desempregados aumentou, desproporcionalmente, em 81,55%, com 3.564 milhes
de trabalhadores demitidos.
Comparada Populao Economicamente Ativa, a taxa de emprego caiu 1,7
pontos percentuais no perodo, enquanto a taxa de desemprego aumentou em 3,6
pontos percentuais.
Em termos de produo bruta, os indicadores ratificavam o momento de
recesso, com crescimento econmico negativo de -0,65%, equivalente retrao
de US$ 28 bilhes no volume agregado de produo. Com relao elasticidade do
emprego, o indicador negativo de -1,45 revela queda acentuada do nvel de
produtividade no emprego.
Os intervalos entre os anos de 1973 e 1975 expressaram o pior momento
econmico com relao ao mercado de trabalho e aos nveis de produo e de
produtividade no mercado norte-americano, considerado o perodo analisado.
Terceiro perodo: De 1979 a 1981, o volume de emprego absoluto subiu
1,59%, o que equivale a 1.573 milhes de vagas de trabalho criadas, e o volume de
desempregados aumentou 34,81%, o que significa 2.136 milhes de trabalhadores
demitidos.
127
pontos percentuais, enquanto a taxa de desemprego aumentou em 3,9 pontos
percentuais.
Em termos de produo bruta, o PIB norte-americano voltou a crescer em
cerca de US$ 117 bilhes, variando 2,28%. Com relao elasticidade do emprego,
o indicador positivo de 0,69 demonstra um considervel crescimento dos nveis de
produtividade.
Quarto perodo: De 1989 a 1992, o volume de emprego absoluto subiu
0,98%, o que equivale a 3.085 milhes de vagas de trabalho criadas; em
contrapartida, o volume de desempregados aumentou em 47,26%, o que equivale a
3.085 milhes trabalhadores demitidos.
pontos percentuais, enquanto a taxa de desemprego aumentou em 2,2 pontos
percentuais.
Em termos de produo bruta, o PIB norte-americano obteve o maior
crescimento entre os quatro perodos analisados, com aumento de US$ 350 bilhes.
Diante da anlise desses quatro intervalos temporais, o perodo entre 1989 e
1992 teria apresentado o maior distanciamento entre a participao do trabalho
frente capacidade de produo, com o aumento de 3.085 milhes de
desempregados e a elevao de 5,05% do PIB.
Ainda que os ndices de emprego possam ser considerados informaes
derivadas e dependentes de um cenrio econmico, a tentativa de se estimar a
capacidade de gerao de emprego a partir da estimativa de crescimento da

128
produo parece, em certa medida, insuficiente. Tanto o aumento quanto a queda
consistente da produo no garantem nveis, ao menos proporcionais, de aumento
ou queda do volume de empregos.
3.1 Anlise das Principais Ocorrncias Histricas e suas
Implicaes sobre a Economia Norte-Americana ao Final do Sculo
XX
Em continuidade anlise dos fatos, sero expostas, a seguir, as principais
ocorrncias de natureza econmica e financeira.
O objetivo consiste em pontuar a sequncia de fatos relevantes ocorridos
entre os anos de 1970 e 2000, especialmente relacionados aos perodos de
recesses econmicas e crises financeiras.
Pode-se afirmar, com razovel preciso, que o final do sculo XX foi um dos
perodos mais intensos da histria, considerados o total de guerras iniciadas, a
quantidade de depresses econmicas e o nmero de crises financeiras.
A diferena com relao a momentos histricos anteriores no est no
volume das perdas, mas na velocidade, na escala e na volatilidade com que os
processos se sobrepuseram, causando impresso de corriqueiros ou incorporados
normalidade contempornea.
129
1971: Fim do Acordo de Bretton Woods

Richard Nixon quebra, unilateralmente, o sistema de gerenciamento econmico proposto pelo
Acordo de Bretton Woods, em 1944. Segundo o acordo de Bretton Woods, as moedas dos pases-
membros passariam a estar ligadas ao dlar, variando em uma estreita banda de mais ou menos
1%, e a moeda norte-americana estaria ligada ao ouro a 35 dlares.
Em 1971, notada a valorizao das moedas mais importantes face ao dlar, Nixon ps fim ao
acordo e convertibilidade do dlar em ouro, anunciando a possibilidade de realinhar as taxas de
paridade.
1973: Crise do Petrleo Embargo da OAPEC

Em represlia ao apoio norte-americano Guerra do Yom Kipur, a OAPEC (Organization of Arab
Petroleum Exporting Countries) determina o embargo distribuio de petrleo.
Entre 1970 e 1974, o preo do petrleo variou de US$ 1,8 para US$ 10 o barril.
1973 a 1974: Crise nos Estados Unidos Estaginflao

O aumento nos custos do petrleo unido ao dficit oramentrio, acumulado, principalmente, pela
Guerra do Vietn, conduz ao processo econmico de estaginflao (aumento de inflao,
acompanhado de baixa no crescimento econmico).
1979 a 1980: Crise do Petrleo Revoluo Iraniana

Em 1979, se inicia a Revoluo Iraniana aps a deposio de X Reza Pahlevi. O petrleo
importado supera US$ 20 o barril.
Em 1980, comea a Guerra entre Ir e Iraque por disputas territoriais entre pases produtores
petrleo. O preo do barril atinge US$ 30, pela primeira vez na histria, chegando a US$ 39 no final
de 1981.
1980 a 1982: Crise nos Estados Unidos Crise Inflacionria

O crescente aumento dos custos do petrleo, agregado exploso inflacionria, obrigou o governo
americano adoo de fortes ajustes na poltica monetria.
Os ndices de inflao nos Estados Unidos atingem os percentuais de 11,35% em 1979, 13,5% em
1980, e 10,32% em 1981.
1990: Crise do Petrleo Guerra do Golfo

A Guerra do Golfo se inicia, com a invaso do Kuwait por tropas iranianas.
Em setembro, a cotao do petrleo volta a subir, retornando a US$ 40 o barril.
1990: Crise nos Estados Unidos Crise Save & Loan

As causas envolvem uma srie de estmulos econmicos promovidos no ambiente econmico
norte-americano, especialmente aps a crise nas Bolsas de Valores em 1987, culminando em um
srio desequilbrio no sistema de crdito norte-americano.
Quadro 4: Ocorrncias Histricas 1970 / 2000.

130
As ocorrncias descritas coincidem, de certa forma, com os momentos de
crise no mercado de trabalho norte-americano. Ainda assim, no possvel
estabelecer absoluta correlao de causa e efeito, tampouco associar diretamente
os nveis de variao s caractersticas especficas de cada evento.
A primeira ocorrncia, envolvendo a quebra da disciplina monetria
estabelecida pelo Acordo de Bretton Woods, viabilizou a utilizao das taxas
cambiais como instrumentos de adequao da balana comercial norte-americana
necessidade de menor ou maior participao dos Estados Unidos no comrcio
mundial e de obteno de um fluxo positivo de moedas.
A sequncia estabelecida entre as crises no mercado de petrleo e os
perodos de recesso econmica pressupe uma relao causal entre esses
acontecimentos, apesar de alguns estudos desvincularem essa possibilidade. Segue
o entendimento de Barsky e Kilian (2004, p. 2-3):
Most of these recessions were preceded by political events in the Middle

East that, in a popular reading of events, were responsible for a subsequent
increase in the price of oil, which in turn caused the recession. The prima
facie evidence for such a linkage is marred by the long and variable delays
between oil events and recessions in some cases. For example, the March
1999 OPEC meeting (if it was an exogenous political event) preceded the
March 2001 recession by two full years. Similarly, there is a long delay
between the Iranian revolution and the January 1980 recession and between
the outbreak of the Iran-Iraq war and the July 1981 recession. On the other
hand, the November 1973 recession immediately followed the October war
and the start of the oil embargo, and the onset of the July 1990 recession
even preceded the August 1990 invasion of Kuwait. This irregular pattern
argues against a mono-causal role for oil, but is still consistent with the view
that oil events at least contribute to recessions. Thus, it is easy to see why
many observers.
Even if we do not necessarily accept the view that exogenous political
events in the Middle East cause recessions in the United States, it is
undoubtedly true that many recessions since 1972 have been associated
with major oil price increases, although again the association is less than
perfect [...] The recessions that started in November 1973 and July 1990
occurred right before major oil price increases. The January 1980 recession
followed a sustained oil price increase in 1979. In contrast, the recessions
starting in July 1981 and March 2001 actually occurred during declines of the
131
real price of oil, albeit within months of a peak. Thus, it seems difficult to
41
maintain that the two phenomena are unrelated .
$100
Incio da Guerra
Iran e Iraque Crise nos EUA
$90
Aumento
Inflacionrio
$80
Arbia Saudita abandona o

$70 atribuio de produtor de
equilbrio; "swing producer"
$60
$50
Guerra do Golfo - Fim da Guerra
Iraque invede o do Golfo
$40 Kuwait
Revoluo
$30 Iraniana - Queda do X
1973 Embargo Reza Pahvelevi
da OAPEC
$20
$10 Crise nos EUA - Crise nos EUA

Estaginflao Desequilbrio no
Sistema de Crdito
$-
1970
1972
1974
1976
1978
1980
1982
1984
1986
1988
1990
1992
1994
1996
1998
2000
Grfico 26: Estados Unidos - Variaes de Preo do leo Bruto Importado & Recesses Econmicas
1970 / 2000.
Fonte 1: Energy Information Administration (2009b).
Fonte 2: Barsky e Kilian (2004).
41
A maioria dessas recesses foi precedida por eventos polticos no Oriente Mdio que, em uma
leitura popular dos fatos, se responsabilizou por um aumento subsequente no preo do petrleo, o
qual, em contrapartida, gerou a recesso. A prova prima facie para essa ligao sustentada por
longos e variveis atrasos entre os eventos do petrleo e as recesses em alguns casos. Por
exemplo, a conveno da OPEP de maro de 1999 (se foi um evento poltico exgeno) precedeu a
recesso de maro de 2001, por dois anos inteiros. Similarmente, h um longo atraso entre a
Revoluo Iraniana e a recesso de janeiro de 1980, e entre a ecloso da guerra Ir-Iraque e a
recesso de julho de 1981. Por outro lado, a recesso de novembro de 1973 imediatamente
acompanhou a guerra de outubro e o incio do embargo do petrleo, e o comeo da recesso de julho
de 1990 at mesmo precedeu a invaso do Kuwait em agosto de 1990. Esse quadro irregular
manifesta um papel monocausal para o petrleo, mas ainda compatvel viso de que os eventos
do petrleo, pelo menos, contribuem para as recesses. Dessa forma, fcil ver o porqu de muitos
observadores. Mesmo se, necessariamente, no aceitarmos a viso de que os eventos polticos
exgenos no Oriente Mdio geram recesses nos Estados Unidos, indubitavelmente verdade que
muitas recesses desde 1972 estavam associadas aos grandes aumentos nos preos do petrleo,
apesar de, novamente, a associao no ser muito perfeita [...] As recesses que se iniciaram em
novembro de 1973 e julho de 1990 ocorreram bem antes dos grandes aumentos nos preos do
petrleo. A recesso de janeiro de 1980 seguiu um aumento sustentvel no preo do petrleo em
1979. Em contraste, as recesses iniciadas em julho de 1981 e maro de 2001 ocorreram
verdadeiramente durante os declnios do preo real do petrleo, ainda que em meses de um pico.
Dessa sorte, parece difcil manter que os dois fenmenos no estejam relacionados.
132
No entanto, ainda que exista alguma independncia causal entre as crises
ocorridas no mercado de petrleo e as recesses econmicas norte-americanas,
entre os anos de 1970 e 2000, ambas afetaram de forma cumulativa o mercado de
trabalho.
Em termos comparativos, a verificao dos indicadores relacionados ao
mercado de trabalho indica que variaes no preo do petrleo ocorridas ao final do
sculo XX causaram danos superiores sobre a quantidade de empregos criados,
sobre o volume de vagas de trabalho extintas e sobre o fluxo de realocaes entre
os setores econmicos.
We study the effects of oil price changes and other shocks on the creation
and destruction of U.S. manufacturing jobs from 1972 to 1988. We find that
oil shocks account for about 20-25 percent of the cyclical variability in
employment growth under our identifying assumptions, twice as much as
monetary shocks. Employment growth shows a sharply asymmetric
response to oil price ups and downs, in contrast to the prediction of standard
equilibrium business cycle models. The two-year employment response to
an oil price increase rises (in magnitude) with capital intensity, energy
intensity, and product durability. Job destruction shows much greater short-
run sensitivity to oil and monetary shocks than job creation in every sector
with the clear exception of young, small plants. Oil shocks also generate
important reallocative effects. For example, we estimate that job reallocation
rose by 11 percent of employment over 3-4 years in response to the 1973 oil
shock. More than 80 percent of this response reflects greater job reallocation
42
activity within manufacturing (DAVIS; HALTIWANGER, 1999, abstract).
42
Estudamos os efeitos das mudanas nos preos do petrleo e outros choques na criao e
destruio dos empregos em fbricas norte-americanas de 1972 a 1988. Descobrimos que os
choques do petrleo respondem por cerca de 20-25 por cento da variao cclica no crescimento do
emprego, de acordo com nossas hipteses identificadoras, duas vezes mais do que os choques
monetrios. O crescimento do emprego apresenta uma resposta acentuadamente assimtrica s
oscilaes no preo do petrleo, em contraste hiptese de modelos de ciclo comercial de equilbrio
padro. A resposta do emprego em dois anos a um aumento no preo do petrleo surge (em
magnitude) com intensidade de capital, de energia e durabilidade do produto. A destruio do
emprego apresenta uma sensibilidade muito maior em curto prazo aos choques de petrleo e
monetrios do que a criao de emprego em cada setor, com clara exceo de fbricas novas e
pequenas. Os choques no petrleo tambm geram importantes efeitos de recolocao. Por exemplo,
estimamos que a realocao do emprego subiu 11 por cento nos ltimos 3-4 anos, em resposta ao
choque do petrleo em 1973. Mais de 80 por cento dessa resposta reflete uma maior atividade de
realocao do emprego na manufatura.
133
As tabelas a seguir procuram quantificar o nmero de empregos criados e
extintos, especialmente no setor manufatureiro, comparativamente sob o efeito da
crise do petrleo (Oil Shocks) e da recesso econmica (Spread Shocks), ocorridas
no perodo entre 1973 e 1974 43.
Os indicadores dispostos visam elucidar as seguintes questes: qual a
profundidade dos efeitos causados sobre o nvel de empregos e o quo extensa so
as consequncias sobre a realocao das vagas de trabalho excedentes para outros
setores econmicos, no mdio (entre 1 e 2 anos) e longo prazos (4 anos) 44.
Tabela 12: Estados Unidos - Crise do Petrleo e o Impacto sobre o Trabalho 1973
/ 1974.
Fonte: Davis e Haltiwanger (1999).
43
Metodologia de clculo Considerado o perodo de choque, uma unidade positiva de desvio
padro sob o preo do petrleo causaria a extino de 290.000 e a criao de 30.000 vagas de
trabalho no mercado manufatureiro nos primeiros dois anos de observao; uma unidade negativa de
desvio padro sob o preo do petrleo causaria a extino de 150.000 e a criao de 10.000 vagas
de trabalho no mercado manufatureiro nos primeiros dois anos de observao. Decorridos quatro
anos, uma unidade positiva de desvio padro sob o preo do petrleo implicaria em uma reduo de
60.000 vagas de trabalho no setor manufatureiro, mas um movimento de realocao no mercado de
trabalho envolvendo 410.000 empregos. A tabulao considera a alterao no nmero de empregos
produtivos na metade de cada ms que compe os perodos trimestrais, considerando as variaes
nas taxas de emprego atravs da diviso entre a mdia corrente e a mdia anterior ao volume de
empregos, desconsideradas as variaes sazonais por setor.
44
A taxa de realocao no trabalho expressa pela somatria entre o volume de vagas criadas e
extintas o equivalente ao nvel de movimentao interna no mercado de trabalho.
134
Os impactos so avaliados conforme intervalos temporais cumulativos de trs
a quinze trimestres. O efeito sobre as variaes lquidas no nmero de vagas de
emprego criadas ocorre de forma crescente at o stimo trimestre, alcanando uma
variao negativa de, aproximadamente, 8%. J no intervalo entre o stimo e o
dcimo quinto trimestres, o nmero de vagas criadas cresce, diminuindo o efeito
lquido sobre o emprego para -2,24%.
Conforme demonstrado na Tabela 12, o efeito causado pelo embargo
distribuio do petrleo em 1973 sobre a estrutura econmica dos empregos parece
ter sido extenso e prolongado. A variao acumulada sobre a realocao de vagas
foi de 9,8%, obtido pelo resultado de (d+c), no caso ((11,05%)+(- 2,24%)).
Portanto, avaliada a crise do petrleo de 1973, o ciclo de variao negativa
sobre o volume de empregos se intensifica ao longo dos vinte primeiros meses,
perdendo fora nos dois anos seguintes (entre o stimo e o dcimo quinto
trimestres).
Tabela 13: Estados Unidos - Recesso Econmica e Impacto sobre o Trabalho

1973 / 1974.

135
No painel acima, o impacto da recesso econmica de 1973-1974
novamente avaliado em intervalos temporais cumulativos de trs a quinze trimestres.
Mediante uma significante contrao da poltica econmica, o efeito lquido sobre o
nmero de vagas de emprego atinge o mximo de -3,05%, at o stimo trimestre. J
o efeito acumulado sobre a realocao de vagas foi de 2,74%, obtido pela subtrao
(d+c), no caso (4,08% - 1,34%).
Com relao aos termos desta anlise, entre os anos de 1973 e 1974, o efeito
causado pela recesso econmica sobre o mercado de trabalho seria menos
extenso do que o observado anteriormente, considerando os efeitos da crise no
mercado de petrleo.
As demonstraes grficas especificam as tabulaes anteriores e denotam
os impactos causados sobre o mercado de trabalho, comparados crise do petrleo
e recesso econmica no mercado norte-americano, entre os anos de 1973 e
1974.
3 7 Quarters 11 15
0
-0,35
-1
-2
-1,34
-1,58
-3 -2,32 -2,24
-4 -3,05
-5
-4,86
-6
-7
Crise do Petrleo - 1973 a 1974
-8 Recesso Econmica - 1973 a 1974
-7,97
-9
Grfico 27: Estados Unidos - Crise do Petrleo & Recesso Econmica - Impacto sobre o Volume de
Emprego (% do emprego total) 1973 / 1974.
136
12 11,05
10,49
Crise do Petrleo - 1973 a 1974
10 Recesso Econmica - 1973 a 1974
7,75
8
4,08
3,59
4
2,2
2
0,49
0,43
0
3 7 11 15
Quarters
Grfico 28: Estados Unidos - Crise do Petrleo & Recesso Econmica - Impacto sobre a Realocao
no Trabalho 1973 / 1974.
As anlises dos eventos ocorridos ao final do sculo XX e seus impactos
sobre os nveis de emprego nos Estados Unidos devem levar em considerao,
tambm, algumas crises financeiras que abateram o mercado de capitais entre os
anos de 1980 e 2000. Como, por exemplo, a quebra da Bolsa de Nova Iorque,
ocorrida em 19 de outubro de 1987 (conhecida como Black Monday), quando o
ndice DJIA (Dow Jones Industrial Average) caiu de 2.246 para 1.738 pontos, por
volta de 21,5%, em um nico dia.
Eventos dessa natureza sero tratados ao longo desta pesquisa como
instrumentos de alavancagem, e no como eventos derivados ou independentes.
Nesse sentido, ser estabelecido o nvel de relacionamento entre o crescimento
econmico e os fluxos financeiros fixados no perodo.

137
3.2 As Formas do Mercado de Trabalho Norte-Americano ao Final
do Sculo XX e as suas Principais Variaes
Aps o detalhamento dos nveis de emprego e de produo obtidos no
mercado norte-americano entre os anos de 1970 e 2000, assim como a descrio
das ocorrncias que possam ter justificado as principais variaes, segue a anlise
da Populao Economicamente Ativa e da evoluo do trabalho no perodo, em
seus diferentes estratos.
O Grfico 29, a seguir, apresenta, inicialmente, a evoluo da Populao
Economicamente Ativa Civil, entre os anos de 1970 e 2000, nos Estados Unidos.
Nota-se uma evoluo da taxa de participao no mercado de trabalho no perodo,
de 60,4% para 67,1%, equivalente a 6,7 pontos percentuais.
Contudo, o incremento da taxa de participao do trabalhador foi declinando
ao longo das dcadas. Desse modo, possvel observar a queda da capacidade de
absoro do mercado, conforme descrito: entre 1970 e 1980, variao de 60,4%
para 63,8%, ou 3,4 pontos percentuais; entre 1980 e 1990, variao de 63,8% para
66,5%, ou 2,8 pontos percentuais; e entre 1990 e 2000, variao de 66,5% para
67,1%, ou 0,6 pontos percentuais.

138
67,1%
67,1%
67,1%
67,1%
66,8%
66,6%
66,6%
66,5%
66,5%
66,4%
66,3%
66,2%
65,9%
65,6%
65,3%
64,8%
64,4%
64,0%
64,0%
63,9%
63,8%
63,7%
63,2%
62,3%
61,6%
61,3%
61,2%
60,8%
60,4%
60,4%
60,2%
1970
1972
1974
1976
1978
1980
1982
1984
1986
1988
1990
1992
1994
1996
1998
2000
Grfico 29: Estados Unidos - Populao Economicamente Ativa Civil - Taxa de Participao 1970 /
2000.
Nota: Fora de trabalho civil a soma do emprego civil e do desemprego civil. Civis, segundo
definio, so os maiores de 16 anos, no membros dos servios armados, e no instalados em
instituies como presdios, hospitais psiquitricos ou asilos.
3.2.1 A Composio do Mercado de Trabalho Norte-Americano ao
Final do Sculo XX, entre os Diferentes Grupos Sociais
A seguir, sero detalhados os principais estratos que compuseram a
Populao Economicamente Ativa Civil norte-americana, diferenciada conforme
idade, gnero e etnia, entre os anos de 1970 e 1990, e as taxas de desemprego
suportadas por cada grupo.

139
Tabela 14: Estados Unidos - PEA Civil por Idade, Gnero e Etnia 1970 / 2000.
Nota 1: Os dados referentes etnia negra se encontram disponveis a partir de 1972.
Nota 2: Os dados referentes s etnias hispnica e latina se encontram disponveis a partir de 1973.
140
16 A19 ANOS 20 A 24 ANOS 25 A 34 ANOS

35 A 44 ANOS 45 A 54 ANOS ACIMA DE 54 ANOS
30%
25%
20%
15%
10%
5%
0%
1970 1980 1990 2000
Grfico 30: Estados Unidos - PEA Civil por Idade 1970 / 2000.
Como possvel observar, as camadas mais jovens de trabalhadores
perderam representatividade na totalidade da mo de obra ativa norte-americana
entre 1970 e 2000, especialmente ao final do perodo.
Aps 1980, trabalhadores ativos entre 35 e 54 anos aumentaram a
participao percentual no conjunto total, enquanto o intervalo de idade entre 16 e
34 anos perdeu representatividade no conjunto.
Nesse sentido, as variaes das taxas de crescimento populacional no
perodo podem ter contribudo para a reduo da oferta de mo de obra jovem no
mercado de trabalho norte-americano.
Conforme demonstrao grfica, as redues no ritmo de crescimento
populacional que podem ter influenciado a disponibilidade de trabalhadores jovens
ao final do sculo XX ocorreram, especificamente, entre os anos de 1971 e 1974,
com reduo da taxa de crescimento populacional de 1,26% para 0,91%, e entre

141
1980 e 1984, com reduo da taxa de crescimento populacional de 0,96% para
0,87%.
1,5%
1,39%
1,34%
1,4%
1,32%
1,26%
1,23%
1,3%
1,20%
1,19%
1,17%
1,17%
1,16%
1,15%
1,13%
1,13%
1,2%
1,10%
1,07%
1,06%
1,1%
1,01%
0,99%
0,98%
0,96%
0,95%
0,95%
0,94%
0,95%
1,0%
0,92%
0,91%
0,91%
0,91%
0,89%
0,89%
0,87%
0,9%
0,8%
0,7%
1970
1971
1972
1973
1974
1975
1976
1977
1978
1979
1980
1981
1982
1983
1984
1985
1986
1987
1988
1989
1990
1991
1992
1993
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
Grfico 31: Estados Unidos - Taxa de Crescimento Populacional 1970 / 2000.
Sobre a representatividade da mo de obra feminina comparada masculina,
os dados ratificam a tendncia esperada para o perodo com relao incluso das
mulheres no mercado de trabalho.
Entre 1970 e 2000, a participao de homens brancos no mercado de
trabalho caiu de 61,9% para 53,5%, enquanto a fora de trabalho feminina branca
variou de 38,1% para 46,5%, ou seja, um aumento de 8,4 pontos percentuais.
J o volume de trabalhadoras negras disponveis ao mercado de trabalho no
s aumentou como superou a disponibilidade de homens negros. A
representatividade de homens negros em meio Populao Economicamente Ativa

142
Civil caiu de 5,8% para 5,4%, enquanto a participao das trabalhadoras negras
aumentou de 4,7% para 6,1%.
Levada em considerao a baixa incluso dos afrodescendentes no mercado
de trabalho norte-americano (em mdia, 10,8% da Populao Economicamente
Ativa Civil total), o aumento da mo de obra feminina negra deve ser vista com
relativa parcimnia, ou, de forma mais objetiva, como uma ampliao do preconceito
que se sobrepe, primeiro em etnia e depois em gnero.
Quando em meio a uma amostra frtil atribuio da desigualdade, o
crescimento da participao da mulher negra no mercado de trabalho se apresenta
bastante inferior ao alcanado pela mulher branca (respectivamente, aumento de 0,4
contra 4,7 pontos percentuais), mas suficiente para ultrapassar a participao da
fora de trabalho masculina, passando-se a desconfiar do sucesso alcanado pela
emancipao feminina ao final do sculo XX, no que diz respeito sua incluso no
mercado de trabalho.
Se, por um lado, a mulher trabalhadora adicionou ao seu perfil mais uma
realizao pessoal, por outro, sua incluso no sistema produtivo parece ter sido
calculada na medida em que os nveis de alocao disponibilizados e seus custos
beneficiassem o sistema, sem arriscar grandes alteraes aos direitos e
responsabilidades antes atribudos s mesmas.
A seguir, ser apresentada uma srie de representaes grficas sobre as
evolues de gnero e etnia no mercado de trabalho norte-americano,
desenvolvidas entre os anos de 1970 e 1980.

143
100%
88,9% 87,5% 85,4% 83,1%
80%
60%
TOTAL - ETNIA NEGRA
TOTAL - ETNIA BRANCA

40%
20%
10,5% 10,2% 10,9% 11,5%
0%
1970 1980 1990 2000
Grfico 32: Estados Unidos - PEA Civil por Etnia 1970 / 2000.
65%
61,9%
60% 57,5%
54,8%
55% 53,5%
50%
46,5%
45,2%
45% 42,5%
40% 38,1% TOTAL MASCULINO

TOTAL FEMININO
35%
1970 1980 1990 2000
Grfico 33: Estados Unidos - PEA Civil por Gnero 1970 / 2000.
144
8%
6,1%
5,8%
5,5%
6%
5,2%
5,4% 5,4%
4,7% 4,9%
4%
HOMENS NEGROS
2%
MULHERES NEGRAS
0%
1970 1980 1990 2000
Grfico 34: Estados Unidos - PEA Civil por Gnero e Etnia - Negros 1970 / 2000.
60%
55,6%
50,9%
47,4%
45,2%
40%
38,0% 37,9%
36,6%
33,2%
20%
HOMENS BRANCOS
MULHERES BRANCAS
0%
1970 1980 1990 2000
Grfico 35: Estados Unidos - PEA Civil por Gnero e Etnia - Brancos 1970 / 2000.
145
O mapa da fora de trabalho norte-americana ao final do sculo XX no
expressa, atravs das sries numricas, variaes diferentes daquelas
representadas como tendncia global no perodo, quais sejam: menor absoro da
fora de trabalho jovem (mais devido a variaes demogrficas do que ao baixo
nvel de rotatividade do mercado), incluso das mulheres no mercado de trabalho
(mais pela adio de mulheres brancas do que pelo aumento de mulheres negras) e,
finalmente, manuteno da baixa participao dos afrodescendentes (em mdia,
10,5% da Populao Economicamente Ativa Civil total).
Nesses termos, o portflio de discursos elaborados sobre a evoluo dos
processos de incluso das minorias, especialmente aqueles que se referem luta
pela condio de igualdade no mercado de trabalho, parecem ter evoludo mais
rapidamente do que a realidade dos fatos, conforme demonstrado atravs dos dados
apresentados nesta pesquisa.
Analisada a formao da Populao Economicamente Ativa Civil norte-
americana em seus estratos, ser desenvolvido o mesmo critrio de anlise para o
grupo de trabalhadores desempregados entre os anos de 1970 e 2000,
diferenciados conforme idade, gnero e etnia.
Os dados apresentados na Tabela 15 determinam que todos os estratos
relacionados incidiram em elevao da taxa de desemprego entre os anos de 1970 e
1980, e queda nas taxas de desemprego, entre os anos de 1980 e 2000; no entanto,
as respectivas propores sero consideradas a seguir.
As maiores variaes na taxa de desemprego ocorreram nas amostras com
idade entre 16 e 24 anos, de 3,5 milhes de desempregados em 1980, para 2,59
milhes no ano 2000; entre as mulheres, de 3,37 milhes de desempregadas em

146
1980, para 2,72 milhes no ano 2000; e entre os negros, de 1,55 milhes de
desempregados em 1980, para 1,24 milhes no ano 2000.
Esses agrupamentos se caracterizam historicamente, por auferirem
vencimentos inferiores. Isso indica a possibilidade da reabsoro do mercado norte-
americano ter sido operada atravs da diminuio dos rendimentos destinados a
essas categorias da fora de trabalho.
Tabela 15: Estados Unidos - Taxa de Desemprego por Idade, Gnero e Etnia 1970
/ 2000.
Nota 1: Os dados referentes etnia negra se encontram disponveis a partir de 1972.
Nota 2: Os dados referentes s etnias hispnica e latina se encontram disponveis a partir de 1973.
147
Abaixo, a visualizao grfica das taxas de desemprego alcanadas pelo
mercado de trabalho norte-americano, no perodo de 1980 a 2000, conforme os
estratos analisados.
16 A19 ANOS 20 A 24 ANOS 25 A 34 ANOS

35 A 44 ANOS 45 A 54 ANOS ACIMA DE 54 ANOS
20%
18%
16%
14%
12%
10%
8%
6%
4%
2%
0%
1970 1980 1990 2000
Grfico 36: Estados Unidos - Taxa de Desemprego por Faixa Etria 1970 / 2000.
A anlise do desemprego por grupo tnico expressa, novamente, a grande
disparidade entre os volumes de desemprego auferidos entre trabalhadores brancos
e negros.
O pico das taxas de desemprego observadas na dcada de 1980 se
diferencia por etnia, com 14,3% atribudos mo de obra negra, e 6,3% atribudos
mo de obra branca.
Outro fato relevante diz respeito aos nveis de recuperao dos indicadores
aps a dcada de 1980. Nesse caso, entre a etnia branca, as taxas de desemprego
variaram de 6,3% em 1980, para 3,5% em 2000 (queda de 2,8 pontos percentuais),
148
enquanto, entre a etnia negra, as taxas de desemprego variaram de 14,3% em 1980,
para 7,6% em 2000 (queda de 6,7 pontos percentuais).
importante ressaltar que o mesmo impulso de recuperao do emprego
observado entre as minorias, nas fases de recuperao do mercado de trabalho,
ocorre em forma demisso, com igual ou maior magnitude, nas fases de crise.
Mantendo, dessa forma, a insegurana entre os conjuntos formados por jovens,
mulheres e negros, junto ao mercado de trabalho.
As avaliaes feitas sobre o desfavorecimento de alguns grupos junto ao
mercado de trabalho norte-americano no pretendem revelar o bvio sobre as
dificuldades impostas pela manuteno dos nveis de preconceito, mas sim ressaltar
os valores que expressam um distanciamento acentuado entre os conjuntos,
reconhecendo a incompetncia da sociedade em ajustar deficincias histricas em
sua estrutura.
16%
14,3% TOTAL - ETNIA NEGRA
14% TOTAL - ETNIA BRANCA
11,4%
12%
10,4%
10%
7,6%
8%
6,3%
6% 4,8%
4,5%
3,5%
4%
2%
0%
1970 1980 1990 2000
Grfico 37: Estados Unidos - Taxa de Desemprego por Etnia 1970 / 2000.
149
9%
TOTAL MASCULINO
8% 7,4%
TOTAL FEMININO
7%
5,9% 6,9% 5,7%
6%
5% 5,5%
4,1%
4% 4,4%
3,9%
3%
2%
1%
0%
1970 1980 1990 2000
Grfico 38: Estados Unidos - Taxa de Desemprego por Gnero 1970 / 2000.
8%
HOMENS BRANCOS
7% 6,5% MULHERES BRANCAS
6% 5,4%
6,1% 4,9%
5%
4,7%
4% 3,6%
4,0%
3% 3,4%
2%
1%
0%
1970 1980 1990 2000
Grfico 39: Estados Unidos - Taxa de Desemprego por Gnero e Etnia - Brancos 1970 / 2000.
150
18%
HOMENS NEGROS
16%
14,5% MULHERES NEGRAS
14%
11,8% 14,0% 11,9%
12%
9,3%
10% 10,9%
8,0%
8%
6% 7,1%
4%
2%
0%
1970 1980 1990 2000
Grfico 40: Estados Unidos - Taxa de Desemprego por Gnero e Etnia - Negros 1970 / 2000.
Consideradas as mos de obra masculina e feminina como um todo, a
desvantagem apresentada, em 1970, com relao ao maior volume de desemprego
entre as mulheres trabalhadoras praticamente desapareceu aps a dcada de 1990.
No entanto, includos os aspectos tnicos, as trabalhadoras negras obtiveram maior
xito em termos de recuperao das taxas de desemprego comparado aos homens.
Mais uma vez, a superao das taxas de desemprego entre as trabalhadoras
negras, comparada aos homens negros, provavelmente no reside em algum tipo de
emancipao, mas nos custos inferiores aceitos pela categoria.
Detalhados os aspectos referentes ao mercado de trabalho norte-americano
ao final do sculo XX e suas principais caractersticas, seguem as anlises relativas
estrutura de produo agregada no perodo.

151
Final do Sculo XX, entre os Diferentes Setores Econmicos
A abertura das informaes demonstradas na Tabela 16 ressalta a transio
de valores entre os setores da economia nos Estados Unidos, entre os anos de 1980
e 2000. A importncia dessa abordagem se concentra no reconhecimento da
ampliao ocorrida na economia de servios e na anlise dessa nova configurao.
Observados os dados disponibilizados abaixo, o mercado de servios parece
ter abarcado todo o crescimento obtido pelo mercado norte-americano ao final do
sculo XX, apresentando um crescimento absoluto da riqueza agregada de 149,1%,
em um perodo de trinta anos, entre 1970 e 2000.
A primeira coluna da Tabela 16 apresenta o desempenho econmico do setor
agrcola no perodo. Embora o segmento tenha aumentado o volume monetrio
bruto de produo em 122,6%, ou um adicional equivalente a US$ 61.727 bilhes,
retraiu sua participao no Produto Interno Bruto total em -2,28%.
A seguir, sero apresentadas as informaes relacionadas ao desempenho
econmico do setor industrial e sua participao na composio do PIB total, que
demonstram maior retrao no perodo. Apesar de a variao monetria ter
apresentado elevao de 90,4%, ou US$ 1.043.475 trilhes, sua representatividade
com relao ao Produto Interno Bruto total foi reduzida em -10,36%.
Ainda que a rea de servios possa ser analisada, em boa parte, como
atividade correlata ou complementar produo agrcola e industrial, seu aspecto
acessrio nunca restringiu a participao majoritria na composio do Produto
Interno Bruto.
152
O fator relevante diz respeito ao ritmo de crescimento do setor de servios.
Em termos absolutos, o valor agregado produzido pela atividade aumentou em cerca
de US$ 4.000.000 trilhes, e sua participao na composio do PIB total foi
elevada em 12,62%.
Em termos comparativos, o setor de servios excedia o setor industrial na
gerao de valores monetrios por volta de 136%, em 1971 (US$ 1.154.625 versus
US$ 2.726.001 trilhes). No ano 2000, o setor de servios ultrapassou o setor
industrial na gerao de valores monetrios em torno de 209%.
Tabela 16: Estados Unidos - Valor Agregado por Setor Econmico 1980 / 2000.
Nota: Informaes disponibilizadas pela origem, a partir de 1971.
Sobre o aumento das atividades relacionadas rea de servios, alguns
autores comparam o movimento com mudanas ocorridas nos sculos XVIII e XIX,
153
quando houve a transio de uma economia fundamentalmente agrcola para a
estrutura manufatureira fundada em bases industriais, conforme descrito abaixo:
Assim como os sculos XVII e XIX marcaram a mudana da economia

agrcola para industrial e os trs primeiros quartos do sculo XX marcaram
um movimento da economia manufatureira para a economia de servios, o
final do sculo XX significou um movimento para uma economia intangvel,
a economia do conhecimento. Revoluo na produo de idias, esse
movimento foi to importante quanto as mudanas anteriores haviam sido
na produo de bens. Houve um aumento no ritmo da inovao, refletido na
maior taxa de crescimento da produtividade; e embora problemas de
mensurao e de contabilidade possam ter conduzido a superestimar a
magnitude desse crescimento, ele tambm foi real. Com efeito, mesmo
quando a economia deslizou para a recesso, os aumentos de
produtividade continuaram, tornando o problema de criao de empregos
ainda mais difcil (STIGLITZ, 2003a, p. 201).
Relacionando a contrao dos setores industrial e agrcola, ao final do sculo
XX, expanso desmedida do mercado de servios, pode-se pressupor a
independncia entre as partes. No entanto, a realidade operacional determina uma
profunda interseco entre a demanda produzida por bens materiais e a quantidade
de servios gerados enquanto elementos acessrios.
A seguir, sero apresentadas as informaes relativas ao volume de
empregos gerados pelos setores agrcola, industrial e de servios, assim como a
abertura das informaes por atividade, para que seja possvel identificar as maiores
representatividades.
Nesse nvel de anlise, a importncia do setor de servios se torna mais
evidente. Conforme demonstrado na Tabela 17, a variao do emprego total
representou um acrscimo de 58.213 postos de trabalho nos Estados Unidos (de
78.678 em 1970, para 136.891 em 2000), sendo que 58.309 foram gerados pela
rea de servios, 2.470 pela rea industrial, e 2.566 foram reduzidos na rea
agrcola.
154
Portanto, cerca da totalidade dos postos de trabalho adicionados ao mercado
entre os anos de 1970 e 2000, nos Estados Unidos, foram criados no setor de
servios.
Tabela 17: Estados Unidos - Emprego por Setor Econmico 1970 / 2000.
A abertura das informaes por atividade, especialmente para os setores
industrial e de servios, pretende determinar quais as ocupaes que mais
adicionaram trabalho economia norte-americana ao final do sculo XX.
Nesse sentido, a Tabela 18 abre as informaes referentes produo
industrial, separando-as entre extrativas, de construo e de transformao. A
participao sobre o emprego total permanece sendo majoritariamente atribuda
indstria de transformao; contudo, a queda de representatividade no mercado de
trabalho foi de -10,1% no perodo (de 22,7% em 1970, para 12,6% em 2000).
155
Conforme demonstrado atravs das informaes dispostas na referida tabela,
o setor de servios elevou sua participao no mercado de trabalho em 16,2% (de
62,1% em 1970, para 78,3% em 2000).
Entre as atividades com maior representatividade sobre o volume de trabalho
no setor esto: comrcio, logstica e distribuio de gua, gs e energia, com
destaque para o segmento de varejo, cujo volume de empregos gerados variou
104,7% (de 7.514 em 1970, para 15.379,9 em 2000); Administrao Pblica, Defesa
e Seguridade Social, principalmente na esfera municipal; atividades administrativas,
com destaque para o incremento dos servios sanitrios e ambientais, cuja variao
na dcada de 1990 foi de 76% (de 4.643 em 1990, para 8.168 em 2000); e servios
relacionados Sade e Educao.

156
Tabela 18: Estados Unidos - Emprego por Atividade Econmica 1970 / 2000.
Nota: O agrupamento das atividades manteve a metodologia original e elas se distinguem pelas
seguintes ocupaes: Indstrias Extrativas: carvo mineral, petrleo e gs natural, minerais
metlicos, minerais no metlicos, atividades de apoio extrao mineral; Indstria da Construo:
construo de edifcios, obras de infraestrutura, servios especializados para construo; Indstria
de Transformao: fabricao de produtos alimentcios, fabricao de bebidas, fabricao de
produtos do fumo, confeco de produtos txteis, artigos do vesturio e acessrios, fabricao de
artefatos de couro, artigos para viagem e calados, fabricao de produtos de madeira, fabricao de
celulose, papel e produtos de papel, impresso e reproduo de gravaes, fabricao de coque, de
produtos derivados do petrleo e de biocombustveis, fabricao de produtos qumicos, fabricao de
produtos farmoqumicos e farmacuticos, fabricao de produtos de borracha e de material plstico,
fabricao de produtos de minerais no metlicos, fabricao de produtos de metal, metalurgia,
exceto mquinas e equipamentos, fabricao de equipamentos de informtica, produtos eletrnicos e
pticos, fabricao de mquinas, aparelhos e materiais eltricos, fabricao de mquinas e
equipamentos, fabricao de veculos automotores, reboques e carrocerias, fabricao de outros
equipamentos de transporte, exceto veculos automotores, fabricao de mveis, fabricao de
157
produtos diversos, manuteno, reparao e instalao de mquinas e equipamentos; Comrcio,

Logstica, Distribuio de gua Gs e Energia: comrcio e reparao de veculos automotores e
motocicletas, comrcio por atacado, comrcio varejista, transporte terrestre, transporte aquavirio,
transporte areo, armazenagem e atividades auxiliares do transporte, correio e outras atividades de
entrega, eletricidade, gs e outras utilidades; Informao e Comunicao: edio e edio integrada
impresso, atividades cinematogrficas, produo de vdeos e de programas de televiso, gravao
de som e edio de msica, atividades de rdio e de televiso, telecomunicaes, atividades dos
servios de tecnologia da informao, atividades de prestao de servios de informao;
Intermediao Financeira: atividades de servios financeiros, seguros, resseguros, previdncia
complementar e planos de sade, atividades auxiliares dos servios financeiros, seguros, previdncia
complementar e planos de sade; Atividades Administrativas e Servios Complementares:
atividades jurdicas, de contabilidade e de auditoria, atividades de sedes de empresas e de
consultoria em gesto empresarial, servios de arquitetura e engenharia; testes e anlises tcnicas,
pesquisa e desenvolvimento cientfico, publicidade e pesquisa de mercado, outras atividades
profissionais, cientficas e tcnicas, atividades veterinrias, atividades imobilirias, aluguis no
imobilirios e gesto de ativos intangveis no financeiros, seleo, agenciamento e locao de mo
de obra, agncias de viagens, operadores tursticos e servios de reservas, atividades de vigilncia,
segurana e investigao, servios para edifcios e atividades paisagsticas, servios de escritrio, de
apoio administrativo e outros servios prestados s empresas; Educao e Sade: educao,
atividades de ateno sade humana, atividades de ateno sade humana integradas com
assistncia social, prestadas em residncias coletivas e particulares, servios de assistncia social
sem alojamento; Entretenimento, Alojamento e Alimentao: atividades artsticas, criativas e de
espetculos, atividades ligadas ao patrimnio cultural e ambiental, atividades de explorao de jogos
de azar e apostas, atividades esportivas e de recreao e lazer, alojamento e alimentao; Atividade
Pblica, Defesa e Seguridade Social; Outros Servios: atividades de organizaes associativas,
reparao e manuteno de equipamentos de informtica e comunicao e de objetos pessoais e
domsticos, outras atividades de servios pessoais, servios domsticos, organismos internacionais e
outras instituies extraterritoriais.
Final do Sculo XX e as Variaes dos Nveis Salariais
Ao analisar a variao do nvel de renda entre as classes trabalhadoras, nota-
se um aumento substancial do intervalo que separava o grupo formado por apenas
5% da mo de obra e os outros estratos, em sua maioria, representados por
trabalhadores produtivos, conforme sustenta Mishel (2007):
The degree to which this radical redistribution of wages upward has

benefited or hurt different wage groups is illustrated in the graph below. In
the end, almost all earners except those at the very top were worse off as a
result of the shift in the growth rate. The average salary of those in the upper
1% was $504,195
158
substantially higher than the $286,768 they would have received if the rate
of wage growth had been the same for all wage earners over the past 25
years. Correspondingly, wage earners in the middle-fifth would have earned
$30,538 in 2004 if wage growth had been equitable, but they instead earned
45
$26,718, 12.5% or $3,820 less a year .
$217.427
Crescimento Desigual entre 1979 a 2004 (+75,8%)
Salrio Anual - 2004 US$ Dlar
$16.356
(+13,8%)
($881) ($2.566) ($3.820) ($1.906)

($5.425)
(-12%) (-14%) (-12,5%) (-2,6%)
(-11,5%)
20% Inferiores 20% Mdio- 20% Mdios 20% Altos- Prximos 15% Prximos 4% Superiores 1%
(1-20) Baixos (21-40) (41-60) Mdios (61-80) (81-95) (96-99) (100%)
Grfico 41: Impacto sobre os Salrios em 2004 - Crescimento Desigual 1979 / 2004.
Fonte: Mishel (2007).
Os dados apresentados no Grfico 41 confirmam as diferentes taxas de
crescimento auferidas entre os piores e os melhores nveis de remunerao, no
perodo entre 1979 e 2004. Os maiores nveis, representados por apenas 1% da
45
O grau em que essa radical redistribuio de renda para as camadas superiores beneficiou ou
afetou os diferentes grupos salariais ilustrado no grfico abaixo. Ao final, quase todos os
recebedores de renda, exceto aqueles includos na mais alta camada, tiveram um baixo desempenho
como resultado da mudana na taxa de crescimento. A mdia salarial desses instalados no 1%
superior foi de US$ 504.195, substancialmente maior do que os US$ 286.768 que deveriam ter
recebido se a taxa do crescimento salarial tivesse sido a mesma para todos os extratos de renda nos
ltimos 25 anos. Paralelamente, 50% dos assalariados teriam auferido US$ 30.538 em 2004, se o
crescimento da renda tivesse sido equitativo, mas, em vez disso, receberam US$ 26.718, 12,5% ou
US$ 3.820 a menos, por ano.
159
amostra analisada, obtiveram crescimento salarial de 75,8%, ou US$ 217.427
anuais, no perodo. Enquanto os menores nveis, representados por cerca de 40%
da amostra (20% Inferiores e 20% Mdios Baixos), obtiveram uma depreciao de
12% a 14% nos nveis salariais.
O distanciamento da renda auferida pelas diferentes classes de
trabalhadores, ao final do sculo XX, no um fenmeno exclusivo da sociedade
norte-americana, mas, fundamentalmente, no exclui a possibilidade de que o
crescimento econmico, aliado recuperao do nvel de emprego, tenha
obscurecido a marginalizao do valor do trabalho para boa parte do mercado.
Final do Sculo XX e as Variaes dos Nveis de Produtividade
Embora a anlise reitere os nveis de desigualdade entre as diversas
camadas de trabalhadores conforme os nveis mdios de remunerao, a
observao dos dados internos ao sistema produtivo comprova o aumento do custo
da mo de obra comparado capacidade de produo.
A referncia aos volumes crescentes de produtividade conduz,
invariavelmente, ao exame sobre o nvel de relacionamento entre a maior eficincia

46
dos meios produtivos representados pelo capital constante , a substituio do
trabalho e o esgotamento da produo capitalista. Nesse sentido, vale citar:
46
Capital constante [...] isto , valor de todos os meios de produo do ramo. Estes meios se
dividem por sua vez em capital fixo: mquinas, instrumentos de trabalho, construes, animais de
trabalho, etc.; e em capital constante circulante: materiais de produo, como matrias-primas e
materiais auxiliares, produtos semi-acabados, etc. (MARX, 1984b, p. 423).
160
Produtividade sempre produtividade de trabalho concreto, til, e apenas

define o grau de eficcia da atividade produtiva, adequada a certo fim, em
dado espao de tempo. O trabalho til torna-se, por isso, uma fonte mais ou
menos abundante de produtos na razo direta da elevao ou da queda de
sua produtividade. Por outro lado, nenhuma mudana na produtividade
atinge intrinsecamente o trabalho configurado no valor. Uma vez que a
produtividade pertence forma concreta, til de trabalho, no pode ela
influir mais no trabalho quando abstramos de sua forma concreta, til.
Qualquer que seja a mudana na produtividade, o mesmo trabalho, no
mesmo espao de tempo, sempre a mesma magnitude de valor (MARX,
1984a, p. 53).
A Tabela 19, a seguir, discrimina as diferentes variaes entre custo do
trabalho e produtividade da mo de obra, ocorridas no mercado norte-americano ao
final do sculo XX.
O histrico apresentado na tabela abrange o intervalo entre os anos de 1950
e 2000. A ampliao do perodo analisado pretende comparar a variao dos
indicadores, antes e depois da crise de 1973.
Na coluna Custo do Trabalho, a unidade-base 100.000 atribuda ao ano de
1992. Como unidade de custo do trabalho entende-se a presso inflacionria sobre
os produtores, atribuda pelo valor pago ao trabalhador.
Nesse sentido, o aumento do salrio pago por hora elevaria o custo do
trabalho, enquanto o aumento de produtividade compensaria, em certa medida, as
atualizaes salariais, diminuindo a variao do custo do trabalho.
Na coluna Produtividade por Hora Trabalhada, so apresentadas as
variaes na quantidade de produtos e servios gerados por hora trabalhada. Assim
sendo, esto relacionadas, nessa medida, todas as melhorias e os incrementos que
possam aumentar a eficincia do trabalho frente produo agregada.

161
Tabela 19: Estados Unidos - ndice de Produtividade & Custo Unitrio do Trabalho
1950 / 2000.
Nota 1: Custos Laborais Unitrios As medidas dos custos laborais unitrios nesse documento
descrevem a relao entre a remunerao por hora e a produtividade, ou a sada real por hora, e
podem ser utilizadas como um indicador da presso inflacionria nos produtores. Os aumentos na
compensao por hora geram aumentos nos custos laborais unitrios; os aumentos na produtividade
laboral compensam os aumentos na remunerao e reduzem os custos laborais unitrios.
Nota 2: Produtividade Essas medidas de produtividade descrevem a relao entre a sada real e o
tempo laboral envolvido em sua produo. Apresentam as mudanas de perodo a perodo no
montante dos bens e servios produzidos por hora. Apesar de essas medidas se relacionarem
sada para horas de trabalho de todas as pessoas que se dedicam a certo setor, no mensuram a
contribuio especfica do trabalho, capital ou qualquer outro fator de produo. Em vez disso,
refletem os efeitos conjuntos de muitas influncias, incluindo mudanas na tecnologia; investimento
de capital; nvel de sada; utilizao da capacidade, energia e materiais; organizao da produo;
habilidade gerencial; e as caractersticas e esforos da fora de trabalho.
Nota 3: A considerao da sada do setor comercial do tipo cadeia, ndice atual ponderado
construdo aps a excluso do Produto Interno Bruto (PIB) e as seguintes sadas: governo geral,
instituies no lucrativas e famlias (incluindo moradias ocupadas pelos prprios proprietrios). As
excluses correspondentes tambm so feitas nas entradas laborais. A sada comercial respondeu
por cerca de 78 por cento do valor do PIB em 2000.
162
46%
Unidade de Custo do Trabalho (a)
Produtividade por Hora Trabalhada (b)
31%
25%
20% 22%
17%
15% 14%
13% 13% 15%
10% 9%
8% 11%
12% 12% 6%
0,5% 8%
1950 1955 1960 1965 1970 1975 1980 1985 1990 1995
Grfico 42: ndice de Produtividade e Custo Unitrio do Trabalho 1950 / 2000.

As informaes relacionadas determinam uma variao significativamente
superior do custo da mo de obra comparado ao aumento da produtividade no
perodo entre 1950 e 2000, respectivamente, 424% contra 211%.
Os dados disponveis informam as seguintes relaes: elevao de 31% na

47 48
produtividade contra um aumento de 29% na unidade de custo do trabalho , na
dcada de 1950; elevao de 36% na produtividade contra um aumento de 25% na
unidade de custo do trabalho, na dcada de 1960; elevao de 19% na
produtividade contra um aumento de 92% na unidade de custo do trabalho, na
dcada de 1970; elevao mantida de 19% na produtividade contra um aumento de
40% na unidade de custo do trabalho, na dcada de 1980; elevao de 23% na
47
Produtividade Volume de produo relacionado ao volume de horas trabalhadas.
48
Unidade de Custo do Trabalho Salrio relacionado ao volume de produo por hora trabalhada.
163
produtividade contra um aumento de 21% na unidade de custo do trabalho, na
dcada de 1990.
Exceo feita ao intervalo entre 1960 e 1965, quando a elevao da
produtividade foi superior remunerao atribuda hora trabalhada; nos perodos
seguintes, principalmente ao longo da dcada de 1970, a unidade de custo do
trabalho ultrapassou os ganhos de produtividade.
O aumento do custo do trabalho, conforme apresentado, se deveu,
especificamente, aos altos ndices de inflao incorridos no mercado norte-
americano ao longo da dcada de 1970 e princpio dos anos de 1980, no devendo
ser atribudo ao aumento do ganho real por parte do trabalhador. Especialmente
entre os anos de 1979 e 1981, o ndice de inflao anual nos Estados Unidos foi
superior a 10% (11,27% em 1979, 13,51% em 1980, e 10,32% em 1981).
A dicotomia entre o aumento de produtividade e a incapacidade do sistema
em prover nveis adequados de renda manuteno do consumo, levou o mercado
a buscar alternativas envolvendo a antecipao aos cidados de recursos
destinados ao incremento do consumo e precificados no mercado financeiro.
De um mercado voltado recuperao do crescimento econmico e
manuteno do nvel de liderana, surgiram formas adaptadas, que possibilitaram a
transferncia de renda para o consumo, alm daquelas normalmente oferecidas pelo
trabalho, conforme ser analisado no prximo captulo.

164
FINAL DO SCULO XX: O Mercado Financeiro e a Alavancagem da
Renda
O quarto captulo estar focado na revelao das formas e instrumentos
utilizados pelo mercado norte-americano para suportar repetidos movimentos
de crise e recesso ocorridos entre os anos de 1970 e 2000.
Em meio amplitude e velocidade dos movimentos ocorridos a partir de
ambientes desregulamentados e liberais, em que medida o interesse
econmico esteve voltado superao da crise e alavancagem consecutiva
dos resultados?
Assim como na mgica, as relaes desenvolvidas ao final do sculo XX
parecem se dividir entre o encantamento e a agilidade da transformao, ou a
alternativa de revelar o truque, desfazendo o ciclo de entusiasmo crescente e
coletivo.
Portanto, nesta fase fundamental da pesquisa, a vasta apresentao das sries
econmicas desenvolvidas pelo mercado norte-americano, ao final do sculo
XX, dar-se- na medida em que torne possvel a descrio das formas e a
apreciao das opes adotadas.

165
Antes de iniciar a anlise do crescimento do mercado norte-americano ao final
do sculo XX oportuno que se recordem as lideranas polticas e econmicas da
poca e os principais responsveis pelo sistema econmico.
As ltimas duas dcadas do sculo passado nos Estados Unidos foram
marcadas politicamente por doze anos de governo republicano: com Ronald Wilson
Reagan 49, entre 20 de janeiro de 1981 e 20 de janeiro de 1989; posteriormente, com
George Herbert Walker Bush 50, entre 20 de janeiro de 1989 e 20 de janeiro de 1993;
alm dos oito anos finais sob a liderana de Bill Clinton, entre 20 de janeiro de 1993
e 20 de janeiro de 2001.
As bases das polticas econmicas, por sua vez, eram determinadas no

51 52
Federal Reserve System , liderado, na ocasio, por Paul Volcker , no perodo
entre 1979 e 1987, e Alan Greenspan 53, entre os anos de 1987 e 2006.
49
Ronald Reagan Nasceu em 1911, em Illinois, nos Estados Unidos. Estudou Economia e
Sociologia na Eureka College. Foi eleito governador da Califrnia em 1966, e reeleito em 1970, com
uma margem de 1 milho de votos. Conquistou a presidncia dos Estados Unidos indicado pelo
Partido Republicano, em 1980, sendo reeleito em 1984. Deixou o governo em 1989, se aposentando
em seu rancho na Califrnia. (Fonte: White House Official Website, 2008c).
50
George H. W. Bush Nasceu em Massachusetts, nos Estados Unidos, em 1924. Tornou-se lder
estudantil na Academia Phillips, em Andover e, no seu 18 aniversrio, se alistou nas Foras
Armadas, onde realizou 58 misses de combate durante a Segunda Guerra Mundial. Quando voltou
da guerra, foi para a Universidade de Yale. Aps se formar, foi trabalhar na indstria de petrleo de
sua famlia, localizada no Oeste do Texas. Bush teve dois mandatos como deputado do Texas. Foi
derrotado por duas vezes em eleies para o Senado e nomeado para uma srie de cargos, incluindo
embaixador nas Naes Unidas, presidente do Comit Nacional Republicano e diretor da Agncia
Central de Inteligncia (CIA). Em 1980, Bush se tornou vice-presidente de Ronald Reagan e, em
1988, conquistou a presidncia. Nas eleies presidenciais de 1992, Bush foi derrotado pelo
governador do Arkansas, o democrata William Clinton. (Fonte: White House Official Website, 2008b).
51
O Federal Reserve (criado em 23 de dezembro de 1913) o Banco Central dos Estados Unidos, a
principal autoridade monetria de uma nao que desempenha diversas funes-chave, incluindo a
emisso de moeda e a regulamentao do provimento de crdito na economia. As obrigaes do
Federal Reserve so categorizadas em quatro reas gerais: conduzir a poltica monetria da nao,
influenciar as condies monetrias e de crdito na economia na busca da empregabilidade mxima,
preos estveis e taxas de juros moderadas em longo prazo; supervisionar e regulamentar as
instituies bancrias a fim de garantir a segurana e a solidez do sistema bancrio e financeiro da
nao e proteger os direitos de crdito dos consumidores; manter a estabilidade do sistema financeiro
e conter o risco sistmico que pode surgir nos mercados financeiros; prestar servios financeiros a
instituies depositrias, ao governo dos Estados Unidos e a instituies oficiais estrangeiras,
incluindo o desempenho de um papel fundamental na operao do sistema de pagamentos da nao.
Estrutura do Sistema do Federal Reserve: 1) Conselho Regente: Os sete membros so nomeados
pelo Presidente e confirmados pelo Senado, para mandatos de 14 anos. Os membros podem atuar
apenas por um ano inteiro, mas um membro que foi nomeado para concluir um mandato no vencido
poder ser renomeado para um mandato completo. O Presidente designa e o Senado confirma dois
166
A compreenso do xito norte-americano ao final do sculo XX, em
detrimento das premissas de esgotamento do sistema a partir de 1973, passar, a
seguir, pelo detalhamento das polticas adotadas e por uma anlise do crescimento
econmico.
Os valores absolutos e per capita, apresentados, respectivamente, pelos
Grficos 43 e 44, demonstram um crescimento econmico consistente, avaliado em
intervalos consecutivos de cinco anos. Dessa forma, independente dos inmeros
perodos de recesso ocorridos na economia norte-americana, ao final do sculo XX,
todos puderam ser absorvidos e superados em intervalos mdios de trs anos.
membros do Conselho para a Presidncia e Vice-Presidncia por mandatos de quatro anos; 2) Os

Bancos do Federal Reserve operam sob a superviso geral do Conselho Regente em Washington.
Cada Banco possui um Conselho Diretivo de nove membros, que supervisiona suas operaes; 3) O
Conselho Diretivo dividido em trs classes de trs pessoas cada. Os diretores classe A representam
os bancos comerciais membros do Distrito e a maioria dos banqueiros. Os diretores classe B e classe
C so escolhidos para representar o pblico, com a considerao devida aos interesses da
agricultura, comrcio, indstria, servios, emprego e consumidores. Os diretores classe A e B so
eleitos pelos bancos membros do Distrito, enquanto os diretores classe C so nomeados pelo
Conselho Regente do Sistema em Washington. Todos os diretores de gabinete atuam por mandatos
de trs anos. 4) O Comit de Mercado Aberto composto de sete membros do Conselho Regente e
cinco presidentes do Reserve Bank. As operaes de mercado aberto, assim instrudas pelo Comit
de Mercado Aberto, so a principal ferramenta utilizada para influenciar todo o montante de dinheiro e
crdito disponvel na economia. (Fonte: Board of Governors of the Federal Reserve System, 2008a).
52
Paul Volker Nascido em 5 de setembro de 1927, em Nova Jersey, nos Estados Unidos. Formado
em Economia pela Universidade de Princeton, com mestrado em Poltica Econmica pela
Universidade de Havard. Entre 1952 e 1957, atuou no FED (Federal Reserve) de Nova Iorque, como
economista. Depois, passou ao cargo de economista do Chase Manhattan Bank. Em 1962, entrou no
Departamento de Tesouro dos EUA, como diretor de anlise financeira. Um ano depois, tornou-se
diretor adjunto para assuntos monetrios. Retornou ao Chase Manhattan em 1965, como vice-
presidente e diretor de planejamento. Retornou ao cargo de subsecretrio do Tesouro, em 1964.
Atuou com papel importante na suspenso do sistema de conversibilidade direta de dlar ao ouro. Ao
deixar o Tesouro em 1975, assumiu o cargo de presidente do FED de Nova Iorque. Em 1979,
assumiu a presidncia do FED, apontado pelo presidente Jimmy Carter. Depois de deixar o FED em
1987, se tornou chairman do banco J. Rothschild, Wolfensohn. Em 2000, Volcker foi apontado diretor
para os Estados Unidos na ONU. (Fonte: Board of Governors of the Federal Reserve System, 2008a).
53
Alain Greenspan Nascido em 1926, na cidade de Nova Iorque, nos Estados Unidos. Estudou
Economia na Universidade de Nova Iorque (NYU), onde obteve ttulo de bacharel em 1948, de mestre
em 1950, e de doutor em 1948. Em 14 de dezembro de 2005, foi premiado como Doctor of
Commercial Science da NYU, seu quarto diploma daquela instituio. Entre 1954 e 1974, trabalhou
no conselho diretivo da consultoria econmica Townswnd-Greenspan & Co. Inc, e, entre 1977 e 1987,
como presidente da instituio. Entre 1974 e 1977, foi nomeado para o Council of Economic Advisers,
pelo presidente Gerald Ford. Em seguida, Grenspan alternaria sua participao nos conselhos das
seguintes representaes: Brookings Panel on Economic Activity, National Commission of Social
Security Reform, Council of Economic Advisers (nomeado por Ronald Reagan) e Congressional
Budget Office. Em 11 de agosto de 1987, sucedeu Paul Volker na presidncia do Federal Reserve,
por indicao do presidente Ronald Reagan, sendo renomeado para o cargo at a sua sada, em 31
de janeiro de 2006. (Fonte: Board of Governors of the Federal Reserve System, 2008a).
167
Em termos absolutos, o Produto Interno Bruto norte-americano aumentou em
162,4% entre os anos de 1970 e 2000. Uma variao monetria equivalente a US$
6.043 bilhes (de US$ 3.722 bilhes em 1970, para US$ 9.765 bilhes em 2000).
Analisado o Produto Interno Bruto per capita, a evoluo foi de US$ 18.150
em 1970, para US$ 34.603 no ano 2000. Equivalente a um crescimento acumulado
de 90,7% entre os anos de 1980 e 2000.
9.764,80
Variao 22,5%
Valores em: US$ constante, 2000 - trilhes
7.972,80
Variao 13,0%
7.055,00
Variao 17,4%
6.011,00
Variao 17,2%
5.128,00
Variao 19,9%
4.276,90
Variao 14,9%
3.721,70
1.970
1.975
1.980
1.985
1.990
1.995
2.000
Grfico 43: Estados Unidos - PIB 1980 / 2000.

168
34.603,15
Variao 15,6%
Valores em: US$ constante, 2000 29.941,64
28.262,62 Variao 5,9%
Variao 11,9%
25.264,37
22.567,94 Variao 11,9%
19.802,94 Variao 14,0%

Variao 9,1%
18.150,03
1.970 1.975 1.980 1.985 1.990 1.995 2.000
Grfico 44: Estados Unidos - PIB per capita 1980 / 2000.

Embora em valores absolutos e consolidados o crescimento econmico norte-
americano demonstre seu vigor e sua capacidade de recuperao, a abertura das
variaes anuais apresentam o nvel de oscilaes suportado pelo sistema
econmico no perodo analisado.
O aspecto a ser destacado no se relaciona com a quantidade ou a amplitude
das variaes do PIB norte-americano, mas diz respeito s estratgias de
recuperao desenvolvidas ao final do sculo XX.
As estratgias analisadas se valeram, por um lado, da modernizao dos
meios eletrnicos de comunicao, e, por outro, da possibilidade de diversificao e
alavancagem dos fluxos financeiros.

169
7,20%
5,59% 5,88%
5,38% 5,62%
4,55% 4,49%
4,52% 4,10% 4,12% 4,06%
4,66% 3,75%
3,46% 3,53% 3,34%
4,22%
3,18% 2,52%
3,43% 3,34% 3,69%
2,69% 2,54%
1,86%
0,22%
-0,47% -0,18% -0,24%

-0,19%
-1,97%
1.970 1.972 1.974 1.976 1.978 1.980 1.982 1.984 1.986 1.988 1.990 1.992 1.994 1.996 1.998 2.000
Grfico 45: Estados Unidos - Crescimento do PIB (% anual) 1980 / 2000.

O Grfico 45 apresenta os percentuais de crescimento ou retrao da
produo agregada norte-americana entre os anos de 1970 e 2000.
A anlise do perodo determina a reduo dos topos de resistncia sobre a
produo agregada. Topos de crescimento entre 5,5% a 6%, experimentados ao
longo da dcada de 1970, foram alterados para o intervalo mdio entre 4% e 4,5%,
entre os anos de 1980 e 1990.
A fim de que se compreenda a evoluo do PIB norte-americano e suas
variaes entre os anos de 1970 e 2000, os dados expostos a seguir permitiro a
anlise dos principais itens que influenciam sua composio, entre eles: consumo
privado, investimento privado e gastos/investimento governamental.
As informaes apresentadas na Tabela 20 demonstram trs fatores
principais: a importncia do consumo privado na composio do PIB norte-

170
americano, em mdia 67%; a queda da participao do governo no mercado, de
27,2% para 17,6%; e o aumento representativo dos investimentos privados, de
11,5% para 17,8%, os quais incluem aplicaes em capital fixo e varivel.
Considerado o crescimento absoluto, a maior variao se deveu ao aumento
dos investimentos privados, em torno de 406% (de US$ 427,1 bilhes em 1970, para
US$ 1.735,5 bilhes em 2000); seguido da elevao do consumo em 275% (de US$
2.451,9 bilhes em 1970, para US$ 6.739,4 bilhes em 2000) e do aumento de
170% nos gastos e investimentos pblicos (de US$ 1.012,9 bilhes em 1970, para
US$ 1.721,6 bilhes em 2000).
A representatividade do consumo privado em meio ao PIB total norte-
americano, prxima a 70%, deixa claro que qualquer poltica de reaquecimento
econmico passaria, necessariamente, pelo aumento da propenso ao gasto. Para
tanto, os governos, ao final do sculo XX, se valeram de razovel criatividade e
pouca economia.
171
Tabela 20: Estados Unidos - Consumo Privado, Investimentos Privados, Gastos e

Investimentos Pblicos 1980 / 2000.

Fonte 2: United States Department of Commerce - Bureau of Economic Analysis (2007).
Nota 1: Gastos de consumo privado (Consumo Privado) Os bens e servios adquiridos por
pessoas.
Nota 2: Gastos de consumo pblico e investimento bruto (Gastos e Investimentos Pblicos) O valor
dos servios produzidos pelo governo, mensurado como as compras feitas pelo governo na produo
do trabalho, bens e servios intermedirios e gastos com investimentos. a soma dos gastos de
consumo pblico e investimentos governamentais brutos.
Nota 3: Investimento privado domstico bruto (Investimento Privado) Investimento fixo privado e
mudana nos estoques privados. Mensurado sem deduo para o consumo do capital fixo, inclui
substituies e acrscimos ao capital e exclui investimentos pelos residentes norte-americanos em
outros pases. Termos correlatos: Investimento domstico bruto, Investimento bruto.
Nota 4: Foram considerados apenas os componentes com maior participao percentual na

somatria do PIB total.
172
4.1 O Milagre da Multiplicao ao Final do Sculo XX: A Abundncia
do Crdito e a Alavancagem do Consumo
De vrias formas a sociedade norte-americana foi chamada a participar do
festim licencioso de consumo e especulao, configurando o cenrio de magnitude
infinita, tornando milhes de norte-americanos muito mais ricos do que eles prprios
poderiam ter imaginado.
De um lado, cidados confiantes passaram a ter acesso ao sistema
financeiro, sendo providos de recursos monetrios indexados a taxas de
remunerao reduzidas. Implicitamente, isso lhes causava a sensao de certo
desprendimento do trabalho como nico provedor de seu padro social.
Por outro lado, as organizaes se viram capazes de contabilizar resultados
extraordinrios, que pouco ou nada se relacionaram produo, causando a falsa
sensao de desprendimento do trabalho como fator imprescindvel para a
materializao do lucro.
A liberalizao econmica norte-americana, ocorrida ao final do sculo XX,
concedeu aos cidados certos benefcios, relacionados, especialmente, a taxas de
juros minoradas e acesso a crditos adicionais.
Sob o ponto de vista corporativo, os rgos reguladores continuaram com as
mesmas incumbncias, e as regras de contabilizao pouco foram modificadas,
tampouco foram observadas, mediando um sistema de irresponsabilidade solidria
coletivo.
Seguem algumas demonstraes iniciais relacionadas aos valores
concedidos na forma de crdito ao consumidor:

173
Conforme os dados apresentados na Tabela 21, entre os anos de 1970 e
2000, os montantes concedidos na forma de crdito ao consumidor variaram 550%
(de US$ 24,9 trilhes em 1970, para 136,9 trilhes ao final de 1999).
54
O maior destaque se concentra no aumento do volume de crdito rotativo ,
em detrimento da queda de participao relativa dos emprstimos de prazo
especfico atribudos a uma aquisio determinada, chamados de crdito no
rotativo.
O crdito rotativo foi elevado em 1.997% (de US$ 2,3 trilhes em 1970, para
US$ 47,4 trilhes ao final de 1999). Na dcada de 1970, representava apenas 10%
do total de crditos concedidos ao consumidor norte-americano; j na dcada de
1990, a mesma relao se elevara para 35%.
O crdito no rotativo variou 354% no mesmo perodo (de US$ 22,6 trilhes
em 1970, para US$ 79,8 trilhes ao final de 1999). Na dcada de 1970,
representava 90% do total de crditos concedidos ao consumidor norte-americano;
j na dcada de 1990, a mesma relao diminura para 58%, uma reduo de 32
pontos percentuais no perodo.
A importncia das variaes apresentadas no contexto geral reside na
natureza do crdito atribudo. O crdito rotativo, tambm chamado de crdito
garantido ou definitivo, tem como objetivo, especificamente, alavancar a renda do
consumidor sem discriminar prazo ou destinao aos limites concedidos.
Entre a dcada de 1970 e 1980, os dados da Tabela 21 demonstram um
recuo na comparao entre o volume monetrio obtido atravs do PIB e o volume
54
Crdito Rotativo ou Revolving Credit O termo rotativo se deve ao fato de que essa linha de crdito
automaticamente renovada e no h um prazo definido para quitao do saldo devedor, ao
contrrio do que acontece, por exemplo, nos Crditos No Rotativos ou Nonrevolving Credits.
Normalmente, os contratos de crdito rotativo estabelecem limites de crdito garantidos em funo da
anlise da capacidade de pagamento e do histrico de inadimplncia do tomador. No obstante, o
limite poder ser aprovado em funo da apresentao de garantias adicionais.
174
monetrio concedido pelo sistema financeiro na forma de crdito ao consumidor,
respectivamente, de 151% para 139%. Essa reduo deve ser atribuda, em boa
parte, alta da inflao e dos juros no perodo considerado.
Observados os anos da dcada de 1990, a comparao entre os volumes
monetrios obtidos atravs da produo agregada e aqueles concedidos pelo
sistema financeiro como crdito ao consumidor se elevara para 178%.
Comparando, especificamente, as categorias de crdito com a produo
agregada, os volumes rotativos, que representavam o equivalente a 14% do PIB na
dcada de 1970, passaram a representar por volta de 62% na dcada de 1990.
Tabela 21: Estados Unidos - Variao do Crdito ao Consumidor 1970 / 2000.
Fonte: Board of Governors of the Federal Reserve System (2008b).

175
No Rotativo:
Sem Renovao
valores em: US$ corrente - milhes Automtica; $79.761.013
No Rotativo:
Sem Renovao
Automtica; $50.731.112
Rotativo :
Renovao Automtica;
$47.362.660
No Rotativo:
Sem Renovao
Automtica; $22.547.839
Rotativo :
Renovao Automtica;
Rotativo : $13.309.911
Renovao Automtica;
$2.371.947
1970 - 1979 1980 - 1989 1990 - 1999
Grfico 46: Estados Unidos - Crdito ao Consumidor 1970 / 2000.

Fonte: Board of Governors of the Federal Reserve System (2008b).
Historicamente, o incio da liberalizao do mercado de crdito ao consumidor
se iniciou ainda na gesto de Jimmy Carter.
No perodo de 1977 a 1981, dois decretos marcaram o processo de
desregulamentao do mercado financeiro norte-americano e o incentivo cesso

55
de crdito para o pblico, considerado subprime , cujas avaliaes de crdito,
55
Os concessores de emprstimos normalmente fazem emprstimos hipotecrios inferiores a
tomadores com alto risco de crdito, ou seja, o risco que o tomador no amortize integralmente o
concessor. O concessor pode visualizar o tomador como apresentando um alto nvel de risco de
crdito porque seu histrico de crdito prejudicado ou no muito extenso, ou porque assume uma
grande quantia de dvida com relao sua receita. Essas e outras caractersticas de um tomador se
enquadram em modelos de classificao de crdito que, estatisticamente, analisam os
relacionamentos histricos entre essas caractersticas e os inadimplementos. Dados da Mortgage
Information Corporation apresentam as classificaes de crdito da Fair Isaac Company, de
tomadores cujos emprstimos foram includos. Nos grupos do mercado hipotecrio secundrio, uma
mdia de 605 tomadores apresenta grupos abaixo do prime, em oposio a 721 para tomadores
hipotecrios de baixo risco considerado prime. (No sistema da Fair Isaac Company, as classificaes
de 620 ou menos representam, na ausncia de circunstncias compensatrias, nveis inaceitveis de
risco de crdito para concessores no mercado hipotecrio prime). Para compensar esse risco de
crdito agregado, os concessores tendem a cobrar taxas de juros muito mais altas e encargos nos
emprstimos abaixo do prime do que os emprstimos hipotecrios prime. (LADERMAN, 2001).
176
denominadas de credit scoring, atribuam classificaes de moderado e alto risco
de inadimplncia.
Os decretos citados encontram-se explanados abaixo:
The Community Reinvestment Act (CRA) of 1977; and later revisions to

the regulation, gave banking institutions a strong incentive to make loans to
low and moderate-income borrowers or areas, an unknown but possibly
significant portion of which were subprime loans. The Federal Housing
Administration, which guarantees mortgage loans of many first-time
borrowers, liberalized its rules for guaranteeing mortgages, increasing
competition in the market and lowering interest rates faced by some
subprime mortgage borrowers.
Depository Institutions Deregulatory and Monetary Control Act of 1980;

eliminated all usury controls on first-lien mortgage rates, permitting lenders
to charge higher rates of interest to borrowers who pose elevated credit risk,
including those with weaker or less certain credit histories. This change
encouraged further development and use of credit scoring and other
technologies in the mortgage arena to better gauge risk and enabled lenders
to price higher-risk borrowers rather than saying no altogether. Intense
financial competition in the prime market, where mortgage lending was
becoming a commodity business, encouraged lenders to enter this newer
56
market to see if they could make a profit (GRAMLICH, 2004).
A concesso ampliada de emprstimos hipotecrios gerou a criao de um
novo mercado, onde os recebveis passaram a ser loteados, precificados e
revendidos no mercado financeiro global.
O agigantamento do mercado de recebveis como um todo avanou sob duas
perspectivas possveis. A primeira estava apoiada na possibilidade de que a
56
A Lei de Reinvestimento da Comunidade (CRA) de 1977; e aditamentos posteriores ao
regulamento proporcionaram s instituies bancrias um forte incentivo para efetuar emprstimos a
tomadores de baixa e moderada receitas ou reas, uma desconhecida, mas possivelmente
significativa parcela de emprstimos abaixo do prime. A Administrao Federal de Moradia, que
garante emprstimos hipotecrios de muitos tomadores pela primeira vez, liberalizou suas regras
para garantir hipotecas, aumentar a concorrncia no mercado e reduzir as taxas de juros encaradas
por alguns tomadores de hipoteca abaixo do prime.
A Lei de Controle Monetrio e Desreguladora de Instituies Depositrias de 1980; eliminou
todos os controles de usura sobre as taxas hipotecrias de primeiro gravame, permitindo que os
concessores cobrassem altas taxas de juros dos tomadores que possuem risco de crdito elevado,
incluindo aqueles com histricos de crdito mais frgeis ou incertos. Essa mudana motivou o
desenvolvimento e o uso da classificao de crdito e de outras tecnologias na arena da hipoteca,
para melhor calibrar o risco, permitindo que os concessores precifiquem os tomadores de risco mais
alto em vez de dizer no concesso do emprstimo. A intensa concorrncia financeira no mercado
prime, em que o emprstimo hipotecrio se tornou uma commodity, motivou os concessores a
entrarem nesse mercado mais novo para ver se poderiam lucrar.
177
57 58
distribuio dos financiamentos e dos refinanciamentos propiciaria a diluio do
risco de crdito entre os diversos agentes do mercado. A segunda alertava para o
fato de a diluio de risco encobrir uma forma poderosa de alavancagem dos
ganhos feitos sobre a economia real e absorvidos pelo mercado financeiro.
They did this by bundling the loans they had issued to various customers
and selling them as packages. Funds acquired them, put together their own
packages and then sold them to other investors. The banks argued that this
would distribute the risks of the global financial system more broadly. If a
major borrower went belly-up it would no longer affect the lender as seriously
59
as before (CENTER FOR RESPONSABLE LEADING, 2007).
Ainda que no se considere a discusso referente ao controle do risco ou
ampliao desmedida dos ganhos associados s derivaes constantes dos fluxos
de crdito, o prprio sistema poder apresentar suas limitaes, especialmente
relacionadas ao equilbrio dos nveis de liquidez e velocidade de circulao. Nesse
sentido:
57
Financiamento Operao bancria pela qual o banco antecipa numerrio sobre crditos que o
cliente (pessoa fsica ou jurdica) possa ter, com o objetivo de emprestar-lhe certa soma e
proporcionar-lhe recursos necessrios para a realizao de certo negcio ou empreendimento.
Portanto, no financiamento, ao contrrio do emprstimo, o crdito atribudo a um fim especfico,
relacionado contratualmente.
58
Refinanciamento o mtodo pelo qual um banco ou uma financeira concede um novo
financiamento, sob novas condies e novas taxas de juros. Normalmente, o refinanciamento visa
ampliar o prazo de pagamento e permitir o desembolso de prestaes menores por parte do devedor.
O refinanciamento tambm pode ser visto como uma forma de obter dinheiro sem precisar se
desfazer de um bem; nesse caso, necessrio ter a posse do mesmo, ou seja, o bem no pode estar
alienado ou servindo de garantia para outro financiamento. Exemplo de Refinanciamento (1): pode-se
obter at 70% do valor do bem em dinheiro vivo, sendo o valor concedido vista, dividido em
parcelas fixas com taxas de juros pr-fixadas e ps-fixadas. Exemplo de Refinanciamento (2):
Supondo que se deva 30% de um bem para um banco ou uma financeira, pode-se procurar uma
outra instituio e tentar refinanciar 70% do bem por ela. Dessa forma, 30% do valor sero utilizados
para pagar a financeira original e 40% sobraro como recurso vista. Refinanciar implica,
normalmente, em custos financeiros totais superiores.
59
Eles fizeram isso reunindo formas de emprstimos que haviam autorizado a vrios clientes e
vendendo-os como pacotes. Os fundos os adquiriram, incluram-nos em seus prprios pacotes e os
venderam a outros investidores. Os bancos argumentaram que isso distribuiria os riscos do sistema
financeiro global mais amplamente. Caso um grande tomador explodisse, no mais afetaria o
concessor to seriamente quanto antes.
178
On the one hand, there may be a limit on how much a private agent can
credibly promise to repay someone who provides finance: that is, the degree
of bilateral commitment a borrower can make to an initial lender when selling
a paper claim. On the other hand, there may be a limit on the extent to which
the initial lender can resell the paper to someone else in a secondary
market: in effect, the degree of multilateral commitment the borrower can
make to repay any bearer of the claim. Multilateral commitment to repay any
bearer is generally more demanding than bilateral commitment to repay the
initial lender because, as an insider, the initial lender may become better
informed about (or develop greater leverage over) the borrower than an
outsider. In broad terms, the degree of bilateral commitment in an economy
places a bound on the entire stock of private paper, whereas the degree of
60
multilateral commitment determines how much of this paper can circulate
(KIYOTAKI; MOORE, 2005, p. 701 e 703).
importante salientar que a liberao do crdito denominado subprime,
assim conhecido como a concesso de emprstimo a tomadores cujo histrico de
risco insuficiente ou irregular, de forma alguma pode justificar uma alavancagem
irreal de crescimento ou qualquer colapso no sistema.
Desde o sistema financeiro mais sofisticado ao mais simples, todos conhecem
o mecanismo de concesso de crdito em cenrios de provvel inadimplncia,
atravs da elevao do prmio pelo risco, ou seja, aumentando a taxa de
remunerao para alm do simples custo do capital concedido e/ou estendendo o
prazo do financiamento ou do emprstimo.
No cabem aos desprovidos de suficiente reputao financeira as causas dos
desequilbrios econmicos ou do crescimento irracional do mercado. Pelo contrrio,
a introduo dos mesmos no mercado cria dinmica e volume aos sistemas
econmicos, quando bem administrados.
60
Por um lado, pode haver um limite no quanto um agente particular pode, de forma credvel,
prometer amortizar algum que oferece financiamento: ou seja, o grau de compromisso bilateral que
um tomador pode assumir para um concessor inicial ao vender uma demanda. Por outro lado, pode
haver um limite na medida em que o concessor inicial possa revender o papel para algum no
mercado secundrio: com efeito, o grau do compromisso multilateral que o tomador pode assumir
para amortizar qualquer portador da demanda. O compromisso multilateral de amortizar qualquer
portador , no geral, mais reclamado do que o compromisso bilateral de amortizar o concessor inicial
porque, como intermedirio, o concessor inicial pode se informar melhor (ou desenvolver uma maior
alavancagem) sobre o tomador do que um externo. Em termos amplos, o grau de compromisso
bilateral em uma economia insere um salto em todo o estoque de papel comercial, considerando que
o grau de compromisso multilateral determina quanto esse papel pode circular.
179
A formao de cenrios exuberantes, cuja racionalidade foge ao controle do
sistema, se faz atravs da permissividade atribuda a modelos de multiplicao
artificial de valores.
Sobre a ampliao desmedida dos meios de pagamento, vale relembrar:
Gira dinheiro que representa mercadorias h muito tempo expelidas da

circulao. Circulam mercadorias cujo equivalente em dinheiro s vai
aparecer no futuro. Alm disso, os dbitos contrados cada dia e os
pagamentos vencidos no mesmo dia so quantidades entre as quais no se
podem fixar propores. O dinheiro de crdito decorre diretamente da
funo do dinheiro como meio de pagamento, circulando certificados das
dvidas relativas s mercadorias vendidas, com o dom de transferir a outros
o direito de exigir o pagamento delas. medida que se amplia o sistema de
crdito, desenvolve-se a funo do meio de pagamento exercida pelo
dinheiro. Atravs desta funo, adquire formas prprias de existncia no
domnio das grandes transaes, ficando as moedas de ouro e prata
geralmente relegadas para o comrcio do retalho (MARX, 1984a, p. 154).
4.2 A Participao do Mercado Imobilirio no Desenvolvimento do
Sistema de Crdito e na Alavancagem do Consumo
Nesta parte da pesquisa, ser ressaltada a importncia dos mercados
imobilirio e da construo civil na determinao das polticas monetrias, atuando
tanto no controle de preos como na criao de empregos.
A enorme cadeia produtiva envolvida no mercado imobilirio capaz de
converter o social e o econmico, atendendo a interesses polticos e financeiros
concomitantemente, conforme afirma Mishkin (2007, p. 1):
The housing market is of central concern to monetary policy makers. To

achieve the dual goals of price stability and maximum sustainable
employment, monetary policy makers must understand the role that housing
180
plays in the monetary transmission mechanism if they are to set policy

61
instruments appropriately .
O envolvimento do mercado imobilirio no processo de alavancagem de
renda do consumidor se fez presente, em especial, aps a recesso de 1990,

62
denominada Save & Loan Crisis. A partir da, o mercado de letras hipotecrias ,
63
chamado de Mortgages Market Loans , comeou a tomar propores bastante
ampliadas.
Um sistema tradicional de crditos hipotecrios, normalmente definidos como
operaes de financiamento lastreadas por ativos reais e asseguradas por
instrumentos legais, executaria o fluxo simplificado descrito a seguir:
Compra do Imvel
Crdito Amortizao
1 Hipotecrio Financeira 2
Sistema Bancrio:
Avaliao do Valor Imobilirio
Avaliao de Risco de Crdito
Figura 1: Fluxo do Sistema Tradicional de Crdito Hipotecrio.

61
O mercado de moradia de preocupao central para os legisladores de poltica monetria. Para
atingir esses objetivos duplos de estabilidade nos preos e empregabilidade sustentvel, esses
legisladores devem compreender o papel que a moradia desempenha no mecanismo de transmisso
monetria, caso estabelecessem instrumentos de poltica da forma apropriada.
62
Letras hipotecrias Instrumento financeiro utilizado para financiar certas linhas de crdito
imobilirio. Portanto, s podem ser emitidas por instituies autorizadas para esse tipo de
financiamento.
63
Mortgages Market Loans (Emprstimo hipotecrio) Emprstimo que financia a compra de um
imvel, normalmente com perodos de pagamento especficos e taxas de juros. O tomador (devedor
hipotecrio) confere ao concessor (credor hipotecrio) um nus sobre o bem como garantia para o
emprstimo. O nus do devedor sobre o bem expira quando a hipoteca integralizada. (Fonte:
Investorwords.com, 2009).
181
Conforme demonstrado, da forma tradicionalmente conhecida, o banco
financiaria os crditos hipotecrios mediante a possibilidade de contrapartida por
parte do investidor, e limitado sua capacidade de emisso dessa categoria de
emprstimo.
Sob o novo modelo, os bancos passaram a vender sua carteira de recebveis
ao mercado de ttulos hipotecrios, possibilitando a liberao de novas linhas de
crdito, transferindo o risco de inadimplncia e alterando seus registros contbeis.
No novo modelo, a alavancagem dos crditos hipotecrios segue o fluxo
descrito a seguir:
Compra do Imvel
Crdito Amortizao
2 Hipotecrio Financeira 3
Sistema Bancrio
Ttulos Pagamentos dos

1 Hipotecrios Ttulos Hipotecrios 4
Mercado de Ttulos Hipotecrios
Figura 2: Fluxo do Novo Sistema de Crdito Hipotecrio.

182
Os dados disponibilizados a seguir especificam os montantes envolvidos no
mercado de ttulos hipotecrios, a partir de 1990.
Tabela 22: Estados Unidos - Variao do Crdito Hipotecrio 1990 / 2000.
Fonte: Greenspan e Kennedy (2005).

183
To difcil quanto apreender as diversas formas de alavancagem do consumo
e a relao com o crescimento econmico nos Estados Unidos, ao final do sculo
XX, consolidar os dados que comprovam as ocorrncias.
As informaes dispostas na Tabela 22 procuram ressaltar no apenas o
crescimento dos crditos hipotecrios, mas, principalmente, o distanciamento com
relao sua funo principal.
Nesse sentido, os crditos perderam a proximidade com o lastro e passaram
a ser utilizados como provedores de caixa para o consumo direto.
Os refinanciados foram ampliados e imveis livres de qualquer compromisso
financeiro eram voluntariamente cedidos ao mercado de ttulos hipotecrios como
forma de se obter maior liquidez.
Tradicionalmente, um refinanciamento efetuado quando j se possui uma
dvida financeira, que renegociada com o objetivo de se obter melhores taxas,
alongar os prazos ou, at mesmo, auxiliar na sua quitao.
Conforme disposto na Tabela 22, os volumes e as taxas de refinanciamento
entre os anos de 1990 e 2000 oscilaram ao longo do perodo, mas, em vrios
momentos, ultrapassaram os volumes destinados, originalmente, aquisio de
imveis.
A vasta disponibilizao de recursos financeiros para o mercado imobilirio
via ttulos hipotecrios levou elevao do preo dos imveis devido exploso da
demanda, incentivando os proprietrios a levantar fundos a partir de garantias
patrimoniais adquiridas e livres de qualquer dvida.
A seguir, as configuraes grficas demonstraro as variaes dos
indicadores citados.
184
4.563
Valores em: US$ Bilhes 4.255 7,2%
Variao (%) 3.884 9,6%
3.561 9,1%
3.361 6,0%
3.170
3.016 6,0%
2.855 5,1%
2.686 5,6%
2.506 6,3%
7,2%
7,5%
2.331
1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000
Grfico 47: Estados Unidos - Evoluo dos Crditos Imobilirios 1990 / 2000.
Atravs da Tabela 22 (linha A) e da ilustrao feita no Grfico 47, possvel
afirmar que as variaes dos crditos imobilirios cresceram de forma
razoavelmente constante no perodo analisado, mas no explicariam, por si, as
alavancagens explosivas relacionadas ao mercado de ttulos hipotecrios.
No entanto, as configuraes relativas aos refinanciamentos e obteno de
caixa atravs da cesso de imobilizados ao crdito apresentaram variaes
anormais.
Assim sendo, o nus sob descontroles financeiros caberia, provavelmente,
tentativa de multiplicao dos ganhos, no ponto onde os fluxos financeiros perdem a
forma original e passam a ser renomeados e precificados a cada rodada de
negociaes.
185
1.500
Fluxo Financeiro (B+D) - Destinaes 1.424,8
Refinanciamento 1.288,2
Aquisio de Imveis
(valores em: US$ Bilhes) 1.098,3
956,3
1.000
811,2
843,5
767,3
729,1 717,5 715,7
612,7 598,4
571,3 581,2
480,4 491,6
436,1 424,0
500 391,5
370,9 357,9 369,2 572,5
319,6
335,9 286,9
293,5
241,8 179,8
100,2
0
1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999
Grfico 48: Estados Unidos - Crditos Imobilirios - Destinaes 1990 / 2000.

316,0
10,5% 297,1
Imveis Prprios 286,1
-6,0%
60%
Covertidos em Caixa
(valores em : US$ bilhes)
178,6
157,8 13,2%
30%
118,6 121,4
109,2 107,4
116,5 1,8% 13%
-7,9% -1,6%
1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000
Grfico 49: Estados Unidos - Financiarizao Imobiliria 1990 / 2000.

186
Sobre a importncia do mercado imobilirio no fluxo de transmisso dos
valores monetrios na economia, vale ressaltar o entendimento de Mishkin (2007, p.
9):
As I mentioned earlier, expansionary monetary policy in the form of lower

interest rates will stimulate the demand for housing, which leads to higher
house prices; the resulting increase in total wealth will then stimulate
household consumption and aggregate demand. Standard life-cycle wealth
effects operating through house prices are thus an important element in the
monetary transmission mechanism. The life-cycle view that wealth effects
are the same for all types of wealth has, however, been challenged. One
objection is that the consumption effect derived from changes in housing
wealth should be larger than that derived from other assets, particularly
equities, because housing wealth is spread much more evenly over the
population than is stock market wealth. If the marginal propensity to
consume out of wealth is lower for the rich, as economic theory and
empirical evidence suggest (Lusardi, 1996; and Souleles, 1999), then
changes in housing wealth might have a larger effect on consumption than
changes in stock market wealth. In addition, because house prices are much
less volatile than stock prices, changes in housing wealth might be viewed
as much longer lasting than changes in stock market wealth, another reason
that housing wealth should have a greater effect on consumption than stock
64
market wealth .
Os conceitos sobre ciclo de vida do consumo/poupana, inicialmente
desenvolvidos por Modigliani e Brumberg, em 1954, e complementados por
Modigliani e Ando, em 1963, conduzem perspectiva de que todo o aumento de
riqueza proveniente da aquisio de imveis, da valorizao das aes no mercado
64
Conforme mencionei anteriormente, a poltica monetria extensvel na forma de taxas de juros mais
baixas estimular a demanda por moradia, o que leva aos altos preos das casas; o aumento
resultante no rendimento total ento estimular o consumo das famlias e a demanda agregada. Os
efeitos-padro do ciclo de vida prspero operando por meio dos preos das casas so, ento, um
elemento importante no mecanismo de transmisso monetria. A viso do ciclo de vida de que os
efeitos de prosperidade sejam os mesmos para todos os tipos de prosperidade tem sido, todavia,
desafiado. Uma objeo que o efeito do consumo derivado das mudanas na prosperidade de
moradia deveria ser mais extenso do que o derivado de outros bens, particularmente os valores
mobilirios, porque a prosperidade na moradia muito mais espalhada de forma irregular sobre a
populao do que o mercado de aes. Caso a propenso marginal de consumo a partir da
prosperidade seja inferior para o risco, medida que a teoria econmica e provas empricas sugerem
(Lusardi, 1996; e Souleles, 1999), ento as mudanas na prosperidade de moradia poderiam ter um
efeito maior sobre o consumo do que as mudanas no mercado de aes. Alm disso, pelo fato de os
preos das moradias serem muito menos volteis do que os preos das aes, as mudanas na
prosperidade de moradia poderiam ser vistas como muito mais duradouras do que as mudanas no
mercado de aes; outro motivo para a prosperidade na moradia ter um efeito maior no consumo do
que o mercado de aes.
187
de capitais, ou atravs de qualquer outro ativo, possui o mesmo efeito positivo sobre
o consumo agregado da famlia.
Essa tambm era a viso embutida nos modelos macroeconmicos utilizados
pelo Comit do Banco Central Norte-Americano, Federal Reserve Board, ao final do
sculo XX.
Contudo, o processo observado no mercado imobilirio norte-americano, a
partir de meados de 1980, contrape a possibilidade de que qualquer outra categoria
de riqueza agregada possa ter efeito semelhante sobre o crescimento econmico.
As pesquisas realizadas sobre os relatrios emitidos pelo Comit do Banco
Central Norte-Americano, relacionados s estratgias adotadas para o mercado
imobilirio a partir da dcada de 1980, do conta de que nada fugia cincia dos
responsveis, tanto no propsito de estimular a economia quanto no que diz respeito
possibilidade de descontrole dos fluxos especulativos.
Credit market innovations have expanded opportunities for many

households. Markets can overshoot, but, ultimately, market forces also work
to rein in excesses. For some, the self-correcting pullback may seem too late
and too severe. But I believe that, in the long run, markets are better than
regulators at allocating credit. We at the Federal Reserve will do all that we
can to prevent fraud and abusive lending and to ensure that lenders employ
sound underwriting practices and make effective disclosures to consumers.
At the same time, we must be careful not to inadvertently suppress
responsible lending or eliminate refinancing opportunities for subprime
borrowers. Together with other regulators and the Congress, our success in
balancing these objectives will have significant implications for the financial
well-being, access to credit, and opportunities for homeownership of many of
65
our fellow citizens (BERNANKE, 2007).
65
As inovaes do mercado de crdito expandiram oportunidades para muitas famlias. Os mercados
podem se arriscar muito, mas, enfim, as foras do mercado tambm trabalham para reinar em
excessos. Para alguns, o recuo autocorretivo pode parecer muito tardio e severo. Mas eu acredito
que, em longo prazo, os mercados so melhores do que os reguladores na alocao do crdito. Ns,
no Federal Reserve, faremos tudo o que pudermos para impedir a fraude e o emprstimo abusivo, e
para garantir que os concessores empreguem prticas de subscrio slidas e faam divulgaes
efetivas aos consumidores. Ao mesmo tempo, devemos estar atentos para no suprimir,
inadvertidamente, a responsabilidade sobre o emprstimo ou eliminar as oportunidades de
refinanciamento para tomadores abaixo do prime. Com outros reguladores e o Congresso, nosso
sucesso no equilbrio desses objetivos ter implicaes significativas para o bem-estar financeiro,
acesso ao crdito e oportunidades de propriedade residencial de muitos de nossos caros cidados.
188
Aps a exposio das estratgias de alavancagem do crescimento econmico
atravs da renda e do consumo, utilizadas pelos Estados Unidos ao final do sculo
XX, seguem a descrio das ocorrncias observadas no mercado de capitais e a
anlise dos seguidos fluxos de valorizao no perodo.
4.3 A Influncia do Sistema de Crdito sobre a Atividade Econmica
Agregada e o Mercado de Trabalho ao Final do Sculo XX
Antes de iniciar a descrio das novas configuraes assumidas pelo sistema
de crdito junto formao dos volumes de produo bruta e aos nveis de emprego
da mo de obra, vale recordar algumas abordagens valiosas feitas por Keynes e
Schumpeter, sobre elementos relacionados ao mercado financeiro.
A importncia da colocao de conceitos histricos atribudos a tais
economistas se deve no s ao seu valor conceitual, mas retomada das
discusses relacionadas s consequncias atribudas aos processos de
desregulamentao econmica e aos ciclos de inovao tecnolgica, especialmente
a partir de 1980.
Conforme as definies keynesianas elaboradas no ps-guerra, os volumes
atribudos aos nveis de renda, poupana e investimento possuem uma relao entre
si.
De acordo com a teoria keynesiana, a renda seria determinada pela somatria
dos volumes de consumo e investimento, e a poupana, pelos nveis de renda

189
menos o consumo; portanto: se Renda = Consumo + Investimentos, e Poupana =
Renda - Consumo, tem-se que Poupana = Investimento.
Clearness of mind on this matter is best reached, perhaps, by thinking in

terms of decisions to consume (or to refrain from consuming) rather than of
decisions to save. A decision to consume or not to consume truly lies within
the power of the individual; so does a decision to invest or not to invest. The
amounts of aggregate income and of aggregate saving are the results of the
free choices of individuals whether or not to consume and whether or not to
invest; but they are neither of them capable of assuming an independent
value resulting from a separate set of decisions taken irrespective of the
decisions concerning consumption and investment. In accordance with this
principle, the conception of the propensity to consume will, in what follows,
66
take the place of the propensity or disposition to save (KEYNES, 2002, p.
58).
Nessa lgica, o volume de crdito concedido pelo sistema bancrio tambm
estaria em equilbrio com o volume de poupana. A possibilidade de concesso de
volumes de crdito adicionais seria dependente da alocao das receitas
excedentes ao consumo, feita por consumidores e empreendedores.
Except in conditions of full employment, there will be an increase of real

income as well as of money-income. The public will exercise a free choice
as to the proportion in which they divide their increase of income between
saving and spending; and it is impossible that the intention of the
entrepreneur who has borrowed in order to increase investment can become
effective (except in substitution for investment by other entrepreneurs which
would have occurred otherwise) at a faster rate than the public decide to
increase their savings. Moreover, the savings which result from this decision
are just as genuine as any other savings. No one can be compelled to own
the additional money corresponding to the new bank-credit, unless he
deliberately prefers to hold more money rather than some other form of
wealth. Yet employment, incomes and prices cannot help moving in such a
way that in the new situation someone does choose to hold the additional
67
money (KEYNES, 2002, p. 75).
66
Atinge-se melhor clareza nessa questo, talvez, pensando em termos de decises para consumir
(ou abster-se do consumo) em vez de decises para economizar. Uma deciso de consumo ou no
verdadeiramente jaz no poder da pessoa; assim como a deciso de investir ou no. Os montantes de
receita e poupana agregadas so os resultados de escolhas livres das pessoas, se consumem ou
no, e se investem ou no; mas nenhuma delas capaz de assumir um valor independente
resultante de um conjunto separado de decises tomadas independentemente das decises a
respeito do consumo e investimento. Segundo esse princpio, a concepo da propenso em
consumir ir, no que se segue, tomar o lugar da propenso ou disposio de economizar.
67
exceo das condies da empregabilidade integral, haver um aumento da receita real assim
como da receita em dinheiro. O pblico exercer uma escolha livre quanto proporo em que
190
No entanto, ao final do sculo XX, a ampliao do sistema financeiro e a
diversificao dos instrumentos relacionados conceo de crdito determinaram a
possibilidade de dissociao entre os volumes de poupana e de investimento.
A partir de 1970, dados empricos comprovam o desenvolvimento de
mecanismos que possibilitaram a substituio de uma estrutura primria de crdito
para uma estrutura derivada, onde os volumes fnanceiros so concedidos sobre a
expectativa de recebimentos futuros e no sobre a existncia de um lastro real.
Dessa forma, as prerrogativas adotadas por ps-keynesinos consideraram a
hiptese sobre a qual o sistema financeiro, ao final do sculo XX, passou a exercer
uma representatividade superior na economia do que a simples intermediao entre
os fluxos de captao e a alocao dos excedentes financeiros.
divide seu aumento de receita entre economia e gasto; e impossvel que possa se tornar efetiva a
inteno do empreendedor que tomou emprestado a fim de aumentar o investimento (exceto em
substituio para investimento por outros empreendedores que poderia ter ocorrido de outra maneira)
a uma taxa mais acelerada do que o pblico decide aumentar suas economias. Alm disso, as
economias que resultam dessa deciso so bem verdadeiras como qualquer outra poupana.
Ningum pode ser obrigado a ter mais dinheiro correspondente a um novo crdito bancrio, a menos
que, deliberadamente, prefira ter mais dinheiro a alguma outra forma de bem. Ainda empregado, as
receitas e os preos no podem ajudar a mudar, de forma que, na nova situao, algum escolha ter
mais dinheiro.
191
211,0
201,1
Crdito Domstico concedido pelo Sistema Bancrio (% PIB)
198,6
187,2
Crdito Domstico concedido ao Setor Privado (% PIB)
179,3
178,5
173,0
170,7
164,5
164,5
Poupana Bruta (% PIB)
162,3
160,0
158,3
153,2
152,4
150,8
150,3
149,5
148,4
143,2
139,1
135,4
128,5
127,4
125,7
125,1
124,8
123,4
122,0
122,2
122,6
121,5
121,9
120,2
118,9
118,0
118,3
118,0
117,9
117,4
117,5
117,8
117,6
116,3
115,1
113,9
107,4
100,1
99,5
98,7
100,0
95,9
95,3
97,4
92,2
91,8
95,9
96,0
94,6
93,9
93,2
93,0
21,0
20,4
20,5
20,5
19,7
19,3
19,1
19,2
18,4
18,3
18,7
18,7
18,0
17,8
18,0
17,8
17,7
17,2
16,9
17,3
16,5
16,3
15,7
16,0
15,5
15,3
15,2
15,5
14,6
14,2
13,8
1970
1972
1974
1976
1978
1980
1982
1984
1986
1988
1990
1992
1994
1996
1998
2000
Grfico 50: Estados Unidos - Crdito e Poupana 1970 / 2000.
Nota 1: O crdito domstico concedido pelo sistema bancrio inclui todo o crdito aos diversos
setores em base bruta, exceo do crdito ao governo central, cuja base lquida. O setor bancrio
inclui autoridades monetrias e caixas econmicas, assim como outras instituies bancrias cujos
dados esto disponveis (incluindo instituies que no aceitam depsitos por transferncia, mas
contraem obrigaes como depsitos a termo e poupana). Exemplos de outras instituies bancrias
so instituies de poupana e emprstimo hipotecrio e associaes de construo e emprstimo.
Fonte: Fundo Monetrio Internacional, Estatsticas Financeiras Internacionais e arquivos de dados, e
estimativas de PIB do Banco Mundial e OCDE.
Nota 2: O crdito domstico concedido ao setor privado se refere a recursos financeiros oferecidos
ao setor privado, tais como emprstimos, compras de ttulos no patrimoniais, e crditos comerciais e
outros recebveis, que estabelecem uma demanda para pagamento. Em alguns pases, essas
demandas incluem o crdito a empreendimentos pblicos. Fonte: Fundo Monetrio Internacional,
Estatsticas Financeiras Internacionais e arquivos de dados, e estimativas de PIB do Banco Mundial e
OCDE.
Nota 3: A poupana bruta calculada como a receita nacional bruta menos o consumo total, mais
transferncias lquidas. Fonte: Dados de contas nacionais do Banco Mundial e arquivos de dados de
contas nacionais da OCDE.
Conforme descrio grfica, os volumes de crdito concedidos pelo mercado
bancrio e os volumes de crdito concedidos ao setor privado se mantiveram
razoavelmente prximos aos nveis de evoluo atribudos ao Produto Interno Bruto

192
norte-americano, entre os anos de 1970 e 1981. Portanto, se mantiveram em linha,
em aproximadamente, 91% do PIB.
Entretanto, a partir de 1982, a curva de crescimento sofreu uma acelerao.
Ao final do sculo XX, o volume de crdito domstico alocado pelo sistema bancrio
superou 200% do PIB e o volume de crdito captado pelo setor privado ultrapassou
170% do PIB.
Ainda quanto s argumentes ps-keynesianas sobre a amplio e o
aprofundamento da relao entre o sistema financeiro e os nveis de
desenvovimento econmico, cumpre ressaltar:
The main hypothesis on which this approach is based states that the
financial system is more than an intermediary that insures the optimal
allocation of savings to investment in that it creates saving (through finance)
as much as it allocates it (through funding). In the Post-Keynesian viewpoint,
the efficiency of such a system is achieved IF it makes greater use of the
resources available for developement with as little increase as possible in
financial fragility and other imbalances that may impede the developement
68
process for merely financial reasons (BEN ZINA; TRIGUI, 2003, p. 1).
As posies mais abordadas sobre Joseph Schumpeter dizem respeito
teoria da destruio criativa, atravs da qual se sustenta a hiptese da evoluo do
capitalismo pontuada por ciclos de inovao e de revoluo constantes das
estruturas econmicas.
Nessa abordagem, a sociedade viveria constantemente destruindo suas
criaes em processos cclicos contnuos. O empreendedor exerce papel
fundamental no sistema econmico dinmico: a ele deve ser dado o prmio
financeiro pela inovao e pelo monoplio temporrio do invento.

68
A principal hiptese a respeito dessa abordagem estipula que o sistema financeiro seja mais do
que um intermedirio que assegura a destinao ideal da poupana para o investimento naquilo que
cria a economia (por meio de financiamento) tanto quanto o destina (por meio de captao). No ponto
de vista ps-keynesiano, a eficincia desse sistema obtida SE houver o usufruto maior dos recursos
disponveis para o desenvolvimento com pouco aumento possvel na fragilidade financeira e outros
desequilbrios que podem impedir o processo de desenvolvimento para fins meramente financeiros.
193
Embora a literatura trate, geralmente, das contribuies da teoria
schumpeteriana com relao importncia atribuda a fatores reais, como
tecnologia, evidente a relevncia imputada pelo autor ao sistema financeiro para o
desenvolvimento do sistema capitalista.
Nesse sentido, os mritos de Schumpeter podem tambm ser atribudos ao
desenvolvimento de uma teoria adequada natureza e dinmica do capitalismo, o
que, por vezes, parece no ser compreendido pelos jovens partidrios da
estabilizao, aos moldes propostos pela teoria keynesiana.
According to Schumpeter, if bank credit is generalised throughout the

economy, it creates a system akin to the pure system of accounting.
Commercial Banks thus have the Power to relax the constraint money
imposes on the economy, and to provide economic agents with the flexibility
they require as the economy develops and undergoes innovation. As
Schumpeter notes, by issuing additional means of payment, Banks manage
the critical figure not indirectly, but directly. However, as the history of money
and banking proves, their capacity to influence the critical figure invests
Banks with such Power as is open to the possibility of abuse. Therefore,
some sort of regulation of the banking sector is required, and monetary
police will tighten or loosen the money according to circunstance. This, then,
in an additional reason why the agency in charge of managing the critical
figure must be an institution external to the social accounting and clearing
69
system (ARENA; DANGEL-HAGNAUER, 2002, p. 215).
Sobre o aspecto revolucionrio proposto por Schumpeter s inovaes
tecnolgicas, cabe especular a respeito das caractersticas das evolues
tecnolgicas obtidas pela sociedade ao final do sculo XX e como elas influenciaram
a amplificao dos fluxos financeiros.
69
Segundo Schumpeter, se um crdito bancrio for generalizado por toda a economia, ele cria um
sistema semelhante ao sistema puro de contabilidade. Ento, os Bancos Comerciais tm o poder de
relaxar o limite monetrio imposto sobre a economia, e oferecer agentes econmicos com a
flexibilidade exigida medida que a economia se desenvolve e passa por inovao. Conforme
Schumpeter observa, ao autorizar outros meios de pagamento, os Bancos assumem um papel central
de forma direta e no indireta. Entretanto, a histria do dinheiro prova que a capacidade dos Bancos
em exercer papis centrais abre a possibilidade de abuso. Por esse motivo, necessrio algum tipo
de desregulamentao do setor bancrio, e a poltica monetria ir restringir ou afrouxar o dinheiro de
acordo com a circunstncia. Isso, ento, um motivo adicional pelo qual a administrao central do
sistema deve ser exercida por instituio externa ao sistema contbil social e de compensao.
194
Os desenvolvimentos tecnolgicos ao final do sculo XX modificaram no s
as estruturas de produo e os nveis de produtividade, aos moldes do que sistema
estava acostumado a absorver em ciclos industriais de aproximadamente 18 a 21
anos. As novidades apresentadas sociedade a partir de 1969 transformaram os
fluxos de transmisso e de comunicao, permitiram que o ciclo de vida dos
produtos fosse reduzido, e, por consequncia, que os ciclos de inovao fossem
acelerados.
Essa dinmica demandaria do sistema financeiro uma evoluo que
proporcionasse maior flexibilidade e agilidade, compatvel com o ritmo adquirido pela
economia.
O que foi observado ao final do sculo XX representou mais do que a
atualizao das estruturas ou a depreciao de algumas formas, foi a modificao
das formas de relacionamento humano, que passou a se afastar dos bens tangveis
e aprofundar o acesso a figuras intangveis.
Estruturas burocrticas de controle e regulamentao do sistema econmico
se mantiveram ligadas aos seus interesses e, dessa maneira, no apresentaram
fora suficiente para acompanhar os novos fluxos, ou se mostraram satisfeitas pelas
vantagens ou mritos adquiridos por estruturas mais geis de evoluo.
Sob o ponto de vista desta pesquisa, aspectos ligados participao do
Estado da economia, aos moldes daqueles desenhados pela teoria keynesiana, no
possuem mais sentido nessa nova dinmica.
A economia, ao final do sculo XX, precisou ocupar horizontes maiores, no
pela sua maior eficincia ou competividade, mas, principalmente, para viabilizar um
sistema econmico baseado na acelerao constante dos ciclos de investimento e
compensar as perdas do valor agregado a produtos e servios.

195
No entanto, a necessidade de sistemas de regulamentao que ajuzem o
funcionamento do sistema permanece necessria e no deve mais se confundir com
o cerceamento das liberdades de mercado.
A partir das anlises realizadas, possvel derivar fatores importantes ligados
s variaes ocorridas no mercado de trabalho em meio ao processo de acelerao
do ciclo de criao e destruio dos investimentos ocorridos ao final do sculo XX.
Considerando-se o ciclo de vida de um empreendimento decomposto nas
seguintes etapas: financiamento, quando empreendedores procuram o sistema
financeiro em busca de linhas de crdito que viabilizem os custos de implantao de
novos projetos em troca da expectativa sobre receitas futuras adicionais;
recrutamento, estgio em que o empreendedor teria obtido as formas de
financiamento do novo projeto e estar procura de trabalhadores que viabilizem a
implantano e o incio da operao; criao, etapa em que o empreendedor estar
produzindo e gerando receitas adicionais obtidas pelo novo projeto, que sero, em
parte, utilizadas para remunerar os trabalhadores e restituir os crditos captados
junto ao sistema financeiro; e destruio, quando o projeto entra na fase de
obsolescncia e a relao estabelecida anteriormente para o atendimento desta
obra, entre empreendedor e trabalhador, destruda.
Conforme descrito acima, quanto mais gil o perodo entre a criao e a
obsolecncia de um projeto, mais voltil se tornam as relaes de trabalho e mais
efetiva se mostra a dependncia do sistema em busca de crditos adicionais junto
ao sistema financeiro, que viabilizem a criao de emprego e de renda.
O aspecto relevante dessa abordagem a ser considerado diz respeito
constatao de que as mudanas nas relaes de produo e trabalho se devem,
em parte, a aspectos relacionados s caractersticas das inovaes tecnolgicas

196
ocorridas ao final do sculo XX e ao seu aspecto revolucionrio, mas,
fundamentalmente, a ampliao e o desenvolvimento do sistema financeiro
exerceram papel preponderante e definitivo na configurao de uma nova
organizao social.
Nesse sentido, concluem Bordo e Jonung (1989, p. 1-2):
In the 1970s, they emphasized the development of new payments

techniques and new instruments to economize on cash holding, both a
consequence of desregulation of the financial system and inflation. In the
1980s financial innovation in response to deregulation and disinflation led to
the redefinition of traditional monetary aggregates. Financial innovation may
also have led to an increase in interest elasticity of demand for real
balances. Much of the reent literature has treated financial innovation and its
affects on velocity as if it were a phenomenon of the 1970s. We believe that
such a short-run perspective is misleading. The events of the past 15 to 20
years may fruitfully be understood within the context of long-run picture. We
make the case that financial development and more generally, institutional
factors have been important determinant of the log-run behavior of velocity
70
for as far back in history as data can be found .
70
Nos anos setenta, enfatizaram o desenvolvimento de novas tcnicas de pagamento e novos
instrumentos para economizar em manuteno do caixa, ambos uma consequncia para a
desregulamentao do sistema financeiro e inflao. Nos anos oitenta, a inovao financeira, em
resposta desregulamentao e desinflao, levou redefinio dos saldos monetrios
tradicionais. A inovao financeira tambm pode ter gerado um aumento na elasticidade dos juros
pela demanda de equilbrios reais. Grande parte da nova literatura considerou a inovao financeira e
suas simulaes na velocidade como se fosse um fenmeno dos anos setenta. Acreditamos que tal
perspectiva em curto prazo enganosa. Os eventos dos ltimos quinze a vinte anos podem,
proveitosamente, ser entendidos no contexto do cenrio em longo prazo. Estabelecemos o caso de
que o desenvolvimento financeiro e, mais geral, fatores institucionais foram determinantes
importantes no comportamento em longo prazo da velocidade como um passado distante na histria,
conforme os dados podem ser encontrados.
197
FINAL DO SCULO XX: O Mercado de Capitais e a Alavancagem do
Valor
O quinto captulo seguir com o aprofundamento das informaes e anlises
relativas ao processo de alavancagem dos fluxos financeiros no mercado,
agora especialmente relacionadas determinao dos valores imobilirios,
expressos atravs das aes de companhias abertas negociadas no mercado
de capitais, entre os anos de 1970 e 2000.
Consequentemente, haver, no transcorrrer desta abordagem, pesquisas
relacionadas ao nvel e confiabilidade das informaes disponibilizadas aos
investidores como parmetro de precificao.
Entre outras avaliaes, o leitor poder analisar o nvel de capitalizao
burstil, assim entendido como a relao entre os valores considerados no
mercado aberto e aqueles obtidos atravs da economia real.
Em complemento, sero apresentadas as variaes ocorridas no oramento
pblico norte-americano, entre os anos de 1970 e 2000, destacada a
mobilidade dos volumes entre perodos de dficits histricos e supervits
vigorosos, dentro de um perfil de volatidade prximo daqueles nveis
permitidos apenas em fluxos lquidos de baixo comprometimento e
imobilizao de longo prazo.

198
Por fim, sero apresentados os argumentos que buscam sustentar a hiptese
defendida nesta pesquisa, fundamentalmente relacionada necessidade e
irreversibilidade do processo de aprofundamento dos mecanismos financeiros
na promoo do desenvolvimento econmico ao moldes dos desafios
propostos ao final do sculo XX, resguardados os padres ticos de
intermediao dos interesses.
5.1 Os Ciclos de Oportunismo no Mercado de Capitais: Da
Exuberncia Orgia Especulativa
O crescimento econmico observado no mercado norte-americano ao final do
sculo XX, assim como a sua configurao extraordinria, teve razes que,
possivelmente, extrapolam o simples aumento da eficincia do sistema produtivo.
De outra forma, se o economista considerar a Bolsa de Valores como um dos
termmetros do mercado, diria que o final do sculo XX, nos Estados Unidos, foi um
dos perodos de maior prosperidade de sua histria.

71
O ndice Dow Jones Composite Average , formado a partir do desempenho
em mercado aberto das aes de sessenta e cinco companhias dos setores
71
Dow Jones Composite Average (Mdia de Composio Dow Jones): As mdias dos ndices Dow
Jones da Indstria, Transporte e Servios Pblicos so mantidas e revistas pelos editores do The
Wall Street Journal. Para fins de continuidade, as mudanas na composio so raras e, no geral,
ocorrem apenas aps aquisies corporativas ou outras mudanas drsticas no negcio central de
um componente. Quando um evento necessitar que um componente seja substitudo, todo o ndice
revisto. Como resultado, mudanas mltiplas em componentes so muitas vezes implementadas
simultaneamente. Enquanto no h regras para a seleo de um componente, uma ao
normalmente adicionada apenas se tiver excelente reputao, demonstrar crescimento sustentvel,
for de interesse para um grande nmero de investidores e precisamente representar o(s) setor(es)
abrangido(s) pela mdia. Clculo: As mdias da Dow Jones so nicas, uma vez que so ponderadas
199
industrial, de transportes e servios, variou de 238,3 pontos, registrados ao final de
1979, para 3.214,4 pontos ao final do ano 2000. A variao positiva de 977,5% do
ndice Dow Jones contrape a elevao de 109% do ndice de preos ao
consumidor no perodo.
O Grfico 51 ilustra as variaes alcanadas pelo ndice Dow Jones
Composite Averages entre os anos de 1949 e 1999.
Indice Dow Jones - Mdia de Mercado 3.214,4

152,2%
Variaes Nominais ---Final de Perodo
1.274,4
23,1%
1.035,1
111,3%
489,9
298,3 64,2%
305,8 262,9 199,7 49,4%
218,8
150,2 39,8% -14% -24%
45,7%
108,9%
71,9
1949
1954
1959
1964
1969
1974
1979
1984
1989
1994
1999
Grfico 51: Mercado de Aes Norte-Americano - Dow Jones Composite Averages (DJCA) 1950 /
2000.
Fonte: Dow Jones Indexes (2008b).
A considerar o esgotamento dos processos de acumulao industrial,
reconhecido a partir da dcada de 1970, o mesmo deveria encontrar reflexo na
valorizao especfica das aes envolvidas no setor.
ao preo e no capitalizao de mercado. Os pesos de seus componentes so, portanto, afetados

apenas por mudanas nos preos das aes, em contraste aos outros pesos de ndices que so
afetados por mudanas no preo e mudanas no nmero de aes em circulao. Quando as mdias
foram inicialmente criadas, seus valores eram calculados simplesmente adicionando-se os preos das
aes dos componentes e dividindo pelo nmero de componentes. Posteriormente, a prtica de
ajuste do divisor foi iniciada para facilitar os efeitos das cises de aes e outras aes sociais.
(Fonte: Dow Jones Indexes, 2008a).
200
No entanto, segregada a representao industrial do Dow Jones Composite
Average, representada pelo Dow Jones Industrial Average 72, tem-se a impresso de
um perodo de plena expanso industrial. Na dcada de 1980, a variao do Dow
Jones Industrial Average foi de 228,3% e, na dcada de 1990, de 317,6%.
Como parmetro de comparao, as mesmas representaes expressas
atravs do Dow Jones Industrial Average variaram 239,5% na dcada de 1950;
17,8% na dcada de 1960; e 4,8% na dcada de 1970 73.
ndice Dow Jones - Mdia Industrial 11.497,1

Variaes Nominais ---Final de Perodo 199,8%
3.834,4
39,3%
2.753,2
127,2%
1.211,6
874,1 838,7 44,5%
679,4 800,4 616,2
404,4 28,7% 36,1%
68% -8,4% -23%
200,1 102,1%
1949 1954 1959 1964 1969 1974 1979 1984 1989 1994 1999
Grfico 52: Mercado de Aes Norte-Americano - Dow Jones Industrial Averages (DJIA) 1950 /
2000.
72
Dow Jones Industrial Averages (Mdia Industrial Dow Jones): um ndice das 30 aes mais
valiosas norte-americanas. Em um pouco mais de 100 anos, o ndice de mercado contnuo norte-
americano mais antigo. chamado de mdia porque, originalmente, era calculado adicionando-se
os preos das aes e dividindo-se pelo nmero de aes o primeiro preo mdio de aes da
indstria, em 26 de maio de 1896, foi de 40,94. A metodologia permanece a mesma hoje, mas o
divisor foi alterado para preservar a continuidade histrica. (Fonte: Dow Jones Indexes, 2008a).
73
As bases histricas relativas ao Dow Jones Industrial, Transportation and Utility Averages so
mantidas e revisadas pelo The Wall Street Journal.
201
Contudo, assim como nos meios produtivos, o crescimento extraordinrio do
mercado de capitais norte-americano no ocorreu de forma constante, mas
acompanhou um ritmo frentico de volatilidade, conforme demonstrado abaixo,
atravs dos valores dispostos no Grfico 53:
43,6% 47,6%
40,0%
31,9%
26,8%
26,0% 28,1%
21,4%
16,4% 15,2% 15,5%
17,6% 16,4% 19,4%
13,1%
5,8%
7,2%
2,1% 5,2% 6,0%
1,9% 0,6% 3,3%
-4,2%
-6,3% -3,8%
-8,4% -9,5%
-12,3%
-15,8% -14,4%
-33,3%
Grfico 53: Mercado de Aes Norte-Americano - Dow Jones Industrial Averages (DJIA) 1970 /
2000.
As variaes apresentadas pelo mercado de capitais entre os anos de 1970 e
2000 no puderam ser justificadas ou relacionadas s ocorrncias histricas ou a
fatores econmicos descritos anteriormente.
Outros instrumentos se prestaram formao de ciclos contnuos de
alavancagem e desvalorizao no mercado de capitais, envolvendo tanto a
sociedade comum, incentivada a depositar suas economias, como as corporaes,
sob possibilidade de ganhos extraordinrios junto s Bolsas de Valores.

202
Do ponto de vista social, cidados comuns passaram a se relacionar com o
mercado de capitais como se em meio a um quadro de orgia especulativa pudessem
ser resguardadas as suas economias ou confiados os seus planos de aposentaria.
Em verdade, as fortes variaes com as quais o mercado de capitais norte-
americano se viu habituado a lidar ao final do sculo XX, envolvendo curtos perodos
de fortes altas e baixas, foram alimentadas, basicamente, pela desinformao e pelo
mascaramento dos resultados econmicos.
Dessa forma, discursos e justificativas imprecisas eram dados nos perodos
de queda dos preos, assim como tcnicas de anlise cada vez mais sofisticadas se
prestavam a garantir o controle sobre possveis excessos especulativos.
Nas fases de queda dos preos dos ativos no mercado de capitais,
burocratas, economistas e tcnicos se mostravam to surpreendidos quanto um
leigo. Na incerteza, assumiam o papel de pregadores do Apocalipse, sempre
prontos a comparar os momentos de depresso histrica crise de 1929 74.
74
Crise de 1929 Considerada o mais profundo e extenso processo de rescesso econmica da era
moderna. A data de 24 de outubro de 1929 ficou marcada como o incio da Grande Depresso,
quando valores de aes na Bolsa de Valores de Nova Iorque (NYSE) caram drasticamente,
desencadeando seguidos perodos de colapso, entre eles, a Quinta-Feira Negra (24/10/1929),
seguida da Segunda-Feira Negra (28/10/2009) e da Tera-Feira Negra (29/10/1929). O quadro de
depresso econmica se prolongaria por toda a dcada de 1930, com reflexos profundos sobre o
desaquecimento de economia mundial. Alguns anos, assim como alguns poetas, polticos e mulheres
adorveis, recebem destaque por sua fama muito alm do que a mdia comum, e 1929 foi claramente
um ano dessa sorte. Assim como 1066, 1776 e 1914, um ano do qual todos se lembram. Algum
entrou na universidade antes de 1929, casou-se aps 1929 ou nem era nascido em 1929, o que
indica total inocncia. O ano de 1929 se tornou uma referncia rpida para os eventos daquele
outono. Por uma dcada, sempre que os americanos ficavam aflitos com a dvida quanto
durabilidade de seu estado atual de prosperidade, eles se perguntavam se 1929 voltaria com tudo
novamente... E mesmo aps um quarto de sculo, esse ainda um ano com personalidade poltica
singular. Entre 1925 e 1929, o nmero de estabelecimentos fabris aumentou de 183.900 para
206.000; o valor da produo subiu de US$ 60.0 bilhes para US$ 68.9 bilhes. A produo industrial
do ndice do Federal Reserve, que ficou na mdia dos 67 em 1921 (1923-5=100), subiu para 110 em
julho de 1928, atingindo os 126 em junho de 1929. Em 1926, foram produzidos 4.301.000
automveis. Trs anos depois, em 1929, a produo havia crescido mais de 1 milho, para 5.700.000
registros de novos carros do opulente ano de 1953. O lucro comercial crescia rapidamente e era um
bom tempo para estar no negcio. De fato, mesmo as histrias mais pessimistas da era reconheciam,
tacitamente, que os tempos eram bons, pois quase todos eles se uniram para acusar o Presidente
Coolidge por esse insucesso para ver que era muito bom para durar. Essa noo de uma
remunerao legal de ferro a noo de que os dez bons anos da dcada de vinte tinham que ser
pagos com dez anos ruins na dcada de trinta a que ser vantajosa para retornar. Aps a Grande
Quebra veio a Grande Depresso, que durou, com gravidade variada, por outros dez anos. Em 1933,
203
Nos momentos de euforia especulativa no mercado de capitais, os mesmos
se valiam de scripts tecnicamente sofisticados, capazes de assegurar teoricamente
o controle sobre flutuaes excessivas de preos ou mesmo ocultar o tamanho do
risco embutido nas operaes.
O bvio descasamento entre a riqueza possvel e a riqueza apressada, de
roldo, pode ser observado com nitidez, sem grandes derivaes tcnicas. Duas
dessas formas incongruentes sero demonstradas abaixo.
A primeira diz respeito capitalizao burstil, quando os volumes monetrios
negociados nas Bolsas de Valores so comparados aos volumes monetrios
gerados pela economia real. Dito com outras palavras, quando se estabelece a
relao entre o PIB e o valor de mercado de todas as aes que so cotizadas na
Bolsa de Valores de um determinado mercado.
Historicamente, o valor de mercado de todas as empresas cotadas nas
Bolsas de Valores ficaria em um patamar entre 35% e 55% do PIB. Supondo que,
em tempos de tecnologia avanada, onde as operaes possam ser transitadas com
uma velocidade indita, a relao citada autorizasse a elevao do patamar para
nveis de 70% a 80% do PIB.
Conforme disposto na Tabela 23, comparando os volumes totais operados
nas Bolsas de Valores norte-americanas aos valores agregados de produo obtidos
entre os anos de 1988 e 2000, o nvel de capitalizao burstil caminha de forma
crescente at superar a totalidade do PIB nacional ao final do sculo XX.
o Produto Interno Bruto (produo total da economia) foi quase um tero inferior ao PIB de 1929. No
at 1937, quando o volume fsico da produo se recuperou aos nveis de 1929, e ento,
abruptamente, decaiu mais uma vez. At 1941, o valor em dlares da produo permaneceu inferior
ao de 1929. Entre 1930 e 1940, apenas uma vez, em 1937, a mdia de desemprego durante o ano
caiu para menos dos oito milhes. Em 1933, quase treze milhes ainda estavam desempregados ou
cerca de um a cada quatro na fora de trabalho. Em 1938, uma a cada cinco pessoas ainda estava
sem emprego. (GALBRAITH, 1992, p. 25, 31 e 186).
204
A primeira coluna da Tabela 23 relaciona os volumes de produo agregada
bruta. Considerado o perodo entre 1988 e 2000, o PIB norte-americano cresceu
92,8%, uma variao monetria equivalente a US$ 4,70 bilhes.
A segunda coluna apresenta os volumes monetrios totais negociados nas
Bolsas de Valores norte-americanas. No perodo, o montante financeiro negociado
aumentou 1.753%, uma variao no volume de circulao equivalente a US$ 30.143
bilhes.
Os dados fornecidos em seguida discriminam a relao entre a produo
bruta e a quantidade de trabalho disponvel (representada pela diviso entre PIB e
PEA), e a relao entre a produo agregada e os volumes negociados no mercado
de capitais 75.
A relao entre PIB e PEA no perodo variou em torno de 65%, enquanto os
volumes de capitalizao burstil evoluram de 34% em 1988, para 326% em 2000.
Embora o volume de produo agregada atribuda quantidade de
trabalhadores ativos (PIB por PEA), no encontre relao direta com os nveis de
capitalizao burstil, a contraposio desses indicadores pretende apenas
comparar os nveis de eficincia econmica atribudos pela quantidade de trabalho
disponvel e os nveis de eficincia presumidos pelo capital aberto 76.
75
Mercado de capitais Conjunto de sistemas autorizados para a realizao de negociao de
compra e venda de ttulos e valores mobilirios. Entre os principais valores mobilirios negociados no
mercado de capitais esto as aes (ttulos nominativos negociveis que representam, para quem as
possui, uma frao do capital social de uma empresa); os bnus de subscrio (ttulos nominativos
negociveis que conferem ao seu proprietrio o direito de subscrever aes do capital social da
companhia emissora, nas condies previamente definidas); e as debntures (ttulos nominativos
negociveis representativos de dvida de mdio/longo prazos contrada pela companhia perante o
credor, nesse caso chamado de debenturista).
76
Capital aberto Empresa de capital aberto aquela cujo capital social representado em aes
livremente transacionveis, sem necessidade de escritura pblica, estando cotadas em uma Bolsa de
Valores.
205
Tabela 23: Estados Unidos - Capitalizao Burstil 1988 / 2000.
As configuraes grficas apresentadas a seguir procuram representar os
desequilbrios entre os nveis de produo agregada e o diferencial especulado no
mercado de capitais.
206
PIB (US$ corrente - em milhes) 31.862,5
Volume Total Negociado no Mercado de Capitais -

(US$ corrente - em milhes)
18.574,1
13.148,5
10.216,1 9.216,2 9.764,8

8.694,6
7.342,3 7.762,3
6.604,3 7.017,5 8.250,9
5.757,2 5.946,9 6.286,8
5.063,9 5.441,7
3.564,3 5.108,6
3.355,0 7.121,5
1.719,7 2.015,5 1.751,3 2.183,9 2.081,7
1988 1989 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000
Grfico 54: Estados Unidos - Capitalizao Burstil 1988 / 2000.

350% 326,3%
300%
250%
Capitalizao Burstil - ( b/a)
201,5%
200%
151,2%
150% 123,8%
91,7%
100%
69,6%
50,8% 50,8%
34,0% 37,0% 36,7% 33,1%
50% 30,4%
0%
1988 1989 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000
Grfico 55: Estados Unidos - Capitalizao Burstil 1988 / 2000.

207
A segunda forma de verificao dos nveis de descasamento entre a riqueza
possvel e a riqueza apressada, obtida por fluxos especulativos junto ao mercado de
capitais, pode ser observado atravs do mtodo de verificao utilizado por Shiller
(2005).
Nesse caso, ser comparado o preo dos ativos nas Bolsas de Valores norte-
americanas, no perodo entre 1970 e 2000, com os respectivos resultados
financeiros obtidos pelas empresas de capital aberto no perodo.
A comparao desses fatores ser feita pela utilizao dos seguintes

77
indicadores: Real S&P Composite Stock Price Index e Real S&P Composite
Earnings 78.
Elaborado pela empresa norte-americana Standard & Poors (uma das
principais provedoras de dados, avaliaes e anlises sobre investimentos do
mercado de capitais), o Real S&P Composite Stock Price Index um ndice
relacionado ao desempenho das Bolsas de Valores, que aborda, em sua
composio, as 500 maiores indstrias da economia americana.
O ndice Real S&P Composite Earnings, por sua vez, obtido pela diviso do
resultado lquido apresentado pela empresa e o respectivo nmero de aes
negociado em Bolsa de Valores 79.
77
Metodologia O S&P 500 um ndice de mercado norte-americano que propicia aos investidores
uma ideia da oscilao geral do mercado de ttulos nos Estados Unidos. O valor do S&P 500 muda
constantemente com base na oscilao das 500 aes que o compe. O ndice calculado pela
capitalizao mdia ponderada do mercado. Essa metodologia calcula a capitalizao de mercado de
cada componente do ndice. obtido considerando o nmero de aes em circulao de cada
empresa e multiplicando esse nmero pelo preo atual da ao da empresa ou pelo valor de
mercado. (Fonte: Standard and Poors, 2008).
78
S&P Composite Earnings Expressa pela P/E (price by total earnings ratio), ou seja, o lucro total
da empresa dividido pelo nmero de aes negociadas no mercado de capitais.
79
Bolsas de Valores So locais que oferecem condies e sistemas necessrios para a realizao
de negociao de compra e venda de ttulos e valores mobilirios. Possui a atividade de
autorregulao, que visa preservar elevados padres autorizados de negociao e divulgar ao
mercado as operaes executadas.
208
2000 500
1800 Real Price 450

"Real S&P Composite Stock Price Index"
"Real S&P Composite Earnings"

1600 400
Real Earnings
1400 350
1200 300
1000 250
800 200
600 150
400 100
200 50
0 0
1970
1975
1980
1985
1990
1995
2000
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
Grfico 56: Estados Unidos - Preo das Aes & Lucro das Empresas 1970 / 2000.
Fonte: Standard & Poors (2008).
As linhas dispostas no Grfico 56 apresentam o distanciamento entre os
resultados financeiros obtidos pelas principais empresas de capital aberto
negociadas no mercado norte-americano e os respectivos preos de mercado
atribudos s mesmas nas Bolsas de Valores.
Ainda que especialistas possam ressaltar as peculiaridades relacionadas aos
preos das aes, que, por ventura, possam embutir a estimativa de resultados
futuros positivos, crescimentos econmicos excepcionais ou valores imputados
como prmio pelo risco assumido pelo investidor, mesmo assim se tornaram
claramente excessivos os distanciamentos assumidos entre os valores econmicos
e os preos atribudos.
Em seu livro Irrational Exuberance, Shiller (2005, p. 02) tambm ressalta o
fator psicolgico relacionado euforia contagiante da qual os investidores so
tomados de forma crescente, conforme descrito a seguir:

209
Irrational exuberance is the psychological basis of a speculative bubble. I

define a speculative bubble as a situation in which news of price increases
and bringing in a larger and larger class of investors. Who, despite doubts
about the value of an investment, are drawn to it party through envy of
80
others successes and party though a gamblers excitement .
As pesquisas comportamentais sobre o mercado financeiro tanto abordam a
importncia dos ciclos de euforia, que envolvem os investidores em determinados
perodos de altas constantes no mercado de capitais, como tambm procuram
descrever os procedimentos de melanclicos observadores que insistem em
desconfiar de tamanha abundncia.
O Grfico 57 compe uma extenso da anlise anterior, remontanto a taxa
Preo & Lucro Real (Price per Real Earnings Ratio), ao longo de todo o sculo XX:
50
45
40
35
30
25
20
15
10
0
1.900
1.905
1.910
1.915
1.920
1.925
1.930
1.935
1.940
1.945
1.950
1.955
1.960
1.965
1.970
1.975
1.980
1.985
1.990
1.995
2.000
Grfico 57: Estados Unidos - ndice Stand and Poors Histrico - Preo/Lucro Real 1900 / 2000.
Fonte: Standard & Poors (2008).
80
Exuberncia irracional a base psicolgica de uma bolha especulativa. Defino bolha especulativa
como uma situao na qual as notcias de preo aumentam e trazem uma classe cada vez maior de
investidores. Quem, apesar das dvidas sobre o valor de um investimento, ir puxar para si uma parte
pela inveja do sucesso alheio e uma parte pela emoo do jogo.
210
Conforme descrito graficamente, a alavancagem assumida pelo mercado de
capitais norte-americano, a partir da dcada de 1980, alcanou nveis superiores aos
observados ao longo da crise de 1929.
As constantes valorizaes ocorridas no mercado de capitais durante as
dcadas de 1980 e 1990 causaram, em muitos, a sensao de enriquecimento,
como se fosse possvel acumular fortunas alm das fronteiras do trabalho e alm
daquilo que pudesse ser visto ou contabilizado como material.
In the late 1980s and early 1990s, corporate downsizings had the effect of
reducing workers sense of job secutity and led to change in the way they
viewed their lives. The experience of being laid off, or at least of knowing
others who had been, was often viewed as a violation of an implicit pact of
loyalty between employee and employer. Such an experience encouraged
workers to take control of their own lives and to rely less on employers, to
become in effect economic entities unto themselves rather than parts of a
larger economic organization. People came to see that by pursuing
speculative investments, they can in effect creste for themselves a second
job one where they are, at last, their own boss. And in many cases it is a
job that seems to provide income derived from their direct interaction with
81
world at large, not from their dependence on an organization (SHILLER,
2005, p. 34).
Em meio ao deslumbramento, a informao foi desprezada pelos investidores,
a verdade foi ocultada pelo mercado e os lderes ensurdeceram diante do mrito que
lhes era imputado. Como se a histria j no lhes tivesse advertido das
consequncias causadas pela omisso e pela trapaa: Podeis enganar toda a gente
81
No final dos anos oitenta, comeo dos anos noventa, os downsizings empresariais tiveram o efeito
de reduzir o senso de garantia de emprego dos trabalhadores e geraram uma mudana no modo
como viam suas vidas. A experincia de ser demitido ou, ao menos, saber que outros eram
dispensados, foi, muitas vezes, vista como uma violao de um pacto de lealdade implcito entre o
empregado e o empregador. Essa experincia incentivou os trabalhadores a assumirem o controle de
suas prprias vidas e a confiarem menos nos empregadores, para se tornarem, em efeito, entidades
econmicas deles prprios em vez de partes de uma organizao econmica maior. As pessoas
passaram a perceber que, buscando investimentos especulativos, poderiam, de fato, constituir para si
mesmas um novo negcio um do qual eram, enfim, o seu prprio chefe. E, em muitos casos, um
trabalho que parece prover renda derivada da interao direta com o mundo livre, e no de sua
dependncia para com uma organizao.
211
durante certo tempo; podeis mesmo enganar algumas pessoas todo o tempo; mas
no vos ser possvel enganar sempre toda a gente.82
A seguir, sero analisadas as estratgias adotadas pela nica superpotncia
do planeta ao fim da Guerra Fria, tanto do ponto de vista econmico, quanto do
ponto de vista militar 83.
5.2 A Mobilidade das Contas Pblicas Norte-Americanas: Gesto
Oramentria e o Crescimento Econmico
A poltica de laissez-faire, apregoada ao final do sculo XX pelos Estados
Unidos, em substituio doutrina keynesiana do ps-guerra, se prestou muito
menos defesa de um mercado livre nas trocas comerciais ou dispensa do
protecionismo alfandegrio, e muito mais tolerncia com prticas econmicas de
curto prazo, apoiadas, especialmente, pelos endividamentos pblico e privado.
Durante as gestes republicanas de Ronald Reagan, entre os anos de 1981
e 1989, o dficit norte-americano foi ampliado de US$ 73,8 bilhes para US$ 155,2
bilhes, variao equivalente a 110%.
Na gesto seguinte, de George H. W. Bush, entre os anos de 1989 e 1993, o
dficit das contas pblicas cresceu e foi ampliado de US$ 155,2 bilhes para US$
290,4 bilhes, variao equivalente a 87%.
82
Primeira citao registrada em 29 de outubro de 1886, no Jornal Daily Milwaukee. Texto original,
em ingls: You can fool some of the people all of the time, and all of the people some of the time, but
you can not fool all of the people all of the time. Essa frase teria sido pronunciada por Abraham
Lincoln, no se sabe exatamente em que data, mas existem muitas dvidas sobre a sua real autoria.
(Fonte: Abraham Lincoln Art Gallery.com, 2009).
83
Frase dita por Joseph E. Stiglitz, prmio Nobel de Economia em 2001, em entrevista concedida
BBC Brasil, em 15 de outubro de 2003 (STIGLITZ, 2003b).
212
Portanto, durante o longo perodo de prevalncia das gestes republicanas,
entre os anos de 1981 e 1993, a poltica de endividamento pblico foi amplamente
utilizada, aprofundando o dficit pblico norte-americano de US$ 73,8 bilhes para
US$ 290, 4 bilhes, no intervalo de doze anos.
Notadamente durante os trs primeiros anos da gesto Reagan, a poltica de
aprofundamento do dficit pblico como estratgia para retomada do ritmo de
prosperidade foi mais contundente, com aumento da relao Dvida Pblica & PIB,
de 2,6% para 6%.
To fantstica quanto a volumosa elevao do dficit norte-americano ao
longo da dcada de 1980, foi a sua capacidade de recuperao durante os cinco
primeiros anos de gesto do democrata Bill Clinton.
O dficit oramentrio de US$ 290,4 milhes, registrado em 1993, se
transformara em supervit de US$ 69,2 bilhes em 1998 e, at o ano 2000,
alcanaria US$ 236,4 bilhes.
Assim sendo, se no perodo da administrao republicana, entre janeiro de
1981 e janeiro de 1993, os saldos oramentrios norte-americanos foram reduzidos
em 293,5%, chegando ao maior dficit mundial poca, de US$ 290,4 bilhes;
durante a gesto republicana, entre janeiro de 1993 e janeiro de 2001, os saldos
oramentrios foram elevados em 181,4%, alcanando o supervit de US$ 236,4
bilhes.
Tamanha volatilidade dos valores relacionados ao dficit oramentrio norte-
americano, no perodo entre 1980 e 2000, pode ser observada nos Grficos 58 e 59.
Atravs do Grfico 58 possvel verificar a poltica de endividamento
oramentrio adotada por cada gesto no perodo considerado. No Grfico 59,

213
possvel relacionar os valores especficos de receita e despesa oramentria, assim
como os respectivos saldos anuais.
Reagan 01/1981 a 01/1989 Bush 01/1989 a 01/1993 Clinton 01/1993 a 01/2001
236,4
125,6
69,2
Scale - US$ Billions

-22,0
-73,8 -79,0
-107,5
-128,0
-152,5 -164,0 -149,7 -155,2
-155,2
-185,4
-203,3 -208 -212,3 -221,2
-255,1
-290,4
-221,2
-269,3 Final de Perodo
-290,4
0 1 2 3 4 5 6 7 8
Grfico 58: Oramento Norte-Americano - Dficits e Supervits 1980 / 2000.

Fonte: White House Official Website (2008d).
Receitas - % do PIB Despesas - % do PIB Saldo - % do PIB

23,5
22,5
23,1
22,9
22,3
22,2
22,2
21,6
22,2
21,6
21,8
21,2
20,8
21,2
21,5
21,1
20,0
20,7
19,9
20,3
19,6
19,6
19,1
19,1
18,9
18,9
18,6
18,5
18,4
18,4
18,3
19,3
18,1
18,0
18,1
17,8
17,7
17,6
17,5
17,5
17,5
17,4
6,0
4,8 5,2 5,0 4,7
4,0 4,5 3,9
3,8
2,7 2,6 3,2 3,1 2,9 3,0
2,2
1,4
0,3
Final de Perodo -0,8

-1,4
-2,4
1980 1982 1984 1986 1988 1990 1992 1994 1996 1998 2000
Grfico 59: Oramento Norte-Americano - Dficits e Supervits (% do PIB) 1980 / 2000.

214
A principal justificativa dada pelos republicanos para tamanha elevao no
comprometimento das contas pblicas norte-americanas se baseou na necessidade
de promover gastos militares.
Durante a gesto de Ronald Reagan, a alegao de que era preciso investir
em segurana nacional com objetivo de combater o inimigo sovitico foi vastamente
utilizada nos diversos discursos polticos, conforme descrito abaixo:
If the entire accumulation of debt in the 1980s went to finance the Reagan
defense build-up, the key policy question would shift to whether it was
appropriate to borrow for those large military expenditures. Was the Reagan
administration justified in paying for this one-time increase in public
investment spending through debt rather than taxes? Or, put another way,
was it appropriate to have asked our children and grandchildren to help
defray the cost of defeating the Soviet menace? The answer to that question
rests to some extent on the issue of whether the defense build-up materially
contributed to the collapse of the Soviet Union and, if so, on the discounted
present value to our children and grandchildren of no longer having the Evil
Empire imperiling the security of the planet. The figure could easily be in the
84 85
trillions of dollars (MOORE; NISKANEN, 1996) .
Nesse contexto da anlise, os custos financeiros atribudos elevao do
dficit pblico ao longo da dcada de 1980, nos Estados Unidos, teriam sido
plenamente justificados e inadiveis.
Era preciso confirmar a soberania norte-americana e, consequentemente,
reforar a assertividade de seus procedimentos.
84
Caso todo o acmulo da dvida nos anos oitenta fosse para financiar a construo da defesa de
Reagan, a principal pergunta da poltica mudaria para se era lcito apropriar-se da quantia para
custear aqueles imensos gastos militares. A administrao Reagan se justificou pagando esse
aumento nico em gastos com o investimento pblico por meio da dvida, e no impostos? Ou,
colocando de outra maneira, era apropriado pedir que nossos filhos e netos ajudassem a custear a
derrota da ameaa sovitica? A resposta para essa pergunta repousa, em alguma extenso, na
questo da efetiva contribuio em razo da construo da defesa de forma relevante para o colapso
da Unio Sovitica e, se afirmativo, no presente valor descontado para nossos filhos e netos de no
mais terem o Imprio do Mal pondo em perigo a segurana do planeta. Facilmente, os nmeros
chegariam a trilhes de dlares.
85
Willian A. Niskanen: Membro do Council of Economic Advisors da presidncia de Ronald Reagan
(20/01/1981 a 20/01/1989). Stephen Moore: Economista membro do Club for Growth, e colaborador
do Budget Office, durante a gesto Ronald Reagan (20/01/1981 a 20/01/1989).
215
nesse ponto que fica difcil avaliar a situao apenas pelo lado
econmico. Ronald Reagan desempenhou um papel primordial na
derrocada do comunismo e preparou a vitria na Guerra Fria, que acabou
acontecendo pouco tempo depois que saiu do governo. O reaparelhamento
das Foras Armadas americanas e o incio das pesquisas de um sistema de
defesa antimsseis foram demais para os soviticos. A economia da URSS
no tinha como acompanhar a vitalidade da economia dos EUA, e acabou
praticamente entrando em colapso (LEITE, 2004).
So inmeros os pronunciamentos que reduzem o fato histrico de vasta
complexidade e abrangncia, como deve ser designada a queda do bloco sovitico,
atuao heroica da oposio norte-americana.
O jornal The Daily Republican publicou, em janeiro de 1997, matria de
autoria de Howard Hobbs, intitulada Final Tribute to a Cold War Hero, na qual
foram transcritos alguns trechos de discursos de Ronald Reagan, invariavelmente
caracterizados pelo tom vitorioso: The years ahead will be great ones for our
country. The west will not contain Communism, it will transcend Communism. We will
not bother to denounce it, well dismiss it as a bizarre chapter in human history
[] 86 (HOBBS, 1997).
Embora o exame das contas pblicas norte-americanas, ao final do sculo

87
XX, indique a utilizao do chamado keynesianismo militar , assim como
demonstra o crescimento dos gastos pblicos relacionados defesa nacional
durante a gesto de Ronald Reagan, a escalada do endividamento pblico na poca
no pode ser justificada por essa questo.
A elevao do dficit oramentrio norte-americano ao final do sculo XX
deve ser atribuda estratgia de retomada do crescimento econmico atravs dos
fluxos de endividamento financiados a baixo custo.
86
Os anos seguintes sero excelentes para o nosso pas. No Ocidente, no mais haver o
Comunismo, ele transcender o Comunismo. No nos importaremos em denunci-lo, ns o
repudiaremos como um captulo bizarro da histria do homem [].
87
Como afirma BRENNER (2003, p. 89).
216
Atravs da Tabela 24, a seguir, possvel comparar os gastos oramentrios
totais desde 1940, discriminados entre as aplicaes realizadas com defesa nacional
e com despesas diversas, programas sociais e servio da dvida, e o volume total de
endividamento pblico.
Como demonstrado, a importncia imputada variao dos gastos com
defesa nacional pode ser atribuda, em parte, ao contexto do discurso poltico, e no
realidade dos fatos.
Os dados apresentados na Tabela 24 determinam que os gastos absolutos
com defesa nacional cresceram, entre 1970 e 2000, cerca de 260,5% (de US$ 81,7
bilhes em 1970, para US$ 294,5 bilhes em 2000).
No entanto, analisada a representatividade com relao s despesas
oramentrias totais, os gastos militares nos Estados Unidos foram reduzidos
consideravelmente no incio da dcada de 1970 (de 41,8% em 1970, para 26% em
1975). Foram mantidos em nveis mdios de 25% dos gastos totais, entre os anos
de 1975 a 1995, sendo reduzidos, em seguida, at 16,5% em 2000.
Comparados aos volumes de riqueza agregada produzida nos Estados
Unidos entre 1970 e 2000, os gastos com defesa nacional recuaram de 8,1% do PIB
em 1970, para 3,0% do PIB em 2000.

217
Tabela 24: Estados Unidos - Gastos e Despesas Oramentrias em US$ bilhes

1970 / 2000.
Nota 1: Conceitos Oramentrios Sob o conceito oramentrio unificado, todas as importncias

federais so includas em um nico oramento. Essas importncias abrangem os fundos federais e os
fundos de truste. Os fundos federais so derivados, principalmente, dos impostos e emprstimos, e
no so restritos por lei para nenhuma finalidade governamental especfica. Os fundos de truste, tal
como o Unemployment Trust Fund, destinado ao seguro-desemprego, cobram certos impostos e
outros recebimentos para o uso na realizao de finalidades ou programas especficos, de acordo
com os termos do acordo do fundo ou seu estatuto.
Nota 2: Defesa Nacional Pessoal Militar; Operaes e Manuteno; Compras; Pesquisa e

Desenvolvimento, Testes e Avaliao; Construo Militar; Moradia; Financiamento Antecipado de
Guerra Mundial contra o Terror; Outras atividades de defesa de energia atmica; Atividades
relacionadas defesa.
218
Nota 3: Infraestrutura e Desenvolvimento No destinado defesa: Assuntos internacionais; Cincia

geral, espacial e tecnologia; Energia; Recursos naturais e meio-ambiente; Agricultura; Comrcio e
crdito imobilirio; Transporte; Desenvolvimento social e regional; Educao, treinamento, emprego e
servios sociais; Sade.
Nota 4: Programas e Servios Sociais Pagamentos a Pessoas Fsicas: Assistncia Mdica;

Seguridade Social; Garantia de Renda, Benefcios e servios a veteranos de guerra; Administrao
da Justia; Governo Geral.
Nota 5: Servios da Dvida (Juros Lquidos) Juros lquidos: Juros sobre os ttulos de dvida do
Tesouro (bruto); Juros recebidos por fundos de truste dentro do oramento; Juros recebidos por
fundos de truste fora do oramento; Outros juros; Outra receita de investimento.
Nota 6: Dvida Bruta Federal A Dvida Bruta Federal composta pela dvida federal mantida
(prpria) pelo pblico e a dvida federal mantida pelas contas do governo federal, em sua maior parte,
mantidas pelos fundos de truste. A dvida federal mantida pelo pblico consiste em toda a dvida
federal mantida fora das contas do governo federal. Por exemplo, inclui a dvida mantida por pessoas
fsicas, bancos privados e seguradoras, os Bancos do Federal Reserve, e bancos centrais
estrangeiros. A venda (ou amortizao) da dvida federal ao pblico o meio principal de financiar um
dficit oramentrio federal (ou alienar um supervit oramentrio federal).
Nota 7: PIB norte-americano entre 1970 e 2000 em dlares, valores correntes.
Defesa Nacional - % das Despesas Totais
58,9%
Infra-Estrutura e Desenvolvimento - % das Despesas Totais
59,4%
58,5%
56,4%
Programas/ Servios Pblicos - % das Despesas Totais"
52,8%
Servioda Dvida - % das Despesa Totais

48,6%
48,1%
47,1%
47,1%
47,2%
46,7%
46,2%
45,6%
44,7%
41,8%
40,3%
33,1%
34,3%
29,5%
27,6%
27,3%
26,7%
24,8%
24,1%
23,3%
23,9%
22,7%
21,6%
13,9% 19,3%
18,6%
17,9%
17,8%
17,0%
16,5%
16,2%
15,7%
14,7%
22,8%
14,3%
13,7%
14,4%
13,1%
21,3%
20,1%
12,5%
15,4%
14,6%
14,7%
13,0%
13,0%
11,4%
12,1%
11,3%
11,2%
10,4%
8,9%
9,8%
9,0%
8,0%
7,7%
7,2%
7,3%
6,7%
1970 1972 1974 1976 1978 1980 1982 1984 1986 1988 1990 1992 1994 1996 1998 2000
Grfico 60: Estados Unidos - Gastos e Despesas Oramentrias 1970 / 2000.

219
Conforme a demonstrao grfica, a reduo dos gastos com defesa nacional
entre os anos de 1970 e 2000 se ops considervel elevao dos gastos com
programas e servios pblicos no perodo, especialmente no diz respeito s
despesas com seguro-sade e s despesas com aposentadoria.
As despesas com seguro-sade variaram de US$ 6,21 bilhes em 1970, para
US$ 197,1 bilhes em 2000 (elevao de 3.073%) e as despesas com
aposentadoria aumentaram de US$ 30,3 bilhes em 1970, para US$ 409,4 bilhes
em 2000 (elevao de 1.252%).
O aumento das despesas com servio da dvida, entre os anos de 1970 e
2000, equiparou os gastos do governo norte-americano destinados ao pagamento
dos juros com o total aplicado com infraestrutura e desenvolvimento.
Assim sendo, as despesas com servio da dvida variaram de US$ 14,4
bilhes em 1970, para US$ 222,9 bilhes em 2000 (elevao de 1.450%) e as
despesas totais aumentaram de US$ 34,8 bilhes em 1970, para US$ 217,0 bilhes
em 2000 (elevao de 524%).
O volume total de emprstimos captados pelo Tesouro norte-americano, a
dvida bruta federal, entre 1970 e 2000, variou de US$ 380,9 bilhes para US$
5.628,7 bilhes (elevao de 1.377%).
Relacionado produo agregada norte-americana no perodo, o nvel de
endividamento federal variou de 37,6% para 57,9% do PIB, no perodo analisado.

220
Tabela 25: Estados Unidos - Gastos e Despesas Oramentrias em US$ milhes

1969 / 2000.
Fonte 1: White House Official Website (2008d).

Fonte 2: United States Department of Treasury (2008).
221
12.693.164
Total Outlays
National Defense Outlays

10.474.284
Nondefense Outlays
(valores em: US$ milhes)
7.089.602
5.102.939
5.210.988
3.928.408
2.218.876
1.962.933 1.878.621
1.335.208 1.174.532
704.124 1.510.860
856.939
478.263 176.128 527.998
452.073
Richard Nixon Geral Ford Jimmy Carter Ronald Reagan George W Bush Bill Clinton
1969-1974 1974-1977 1977-1981 1981-1989 1989-1993 1993-2001
Grfico 61: Estados Unidos - Gastos e Despesas Oramentrias por Categoria 1969 / 2000.
O discurso de posse de Ronald Reagan chamava a ateno dos eleitores
para o perigo relacionado elevao da dvida federal, conforme enunciado: by
1960 our national debt stood at $284 billion. Today the debt is $934 billion. We can
leave our children with an unrepayable massive debt and a shattered economy.
Federal budget is out of control 88. No entanto, ao final do seu mandato, em 1988, a
dvida pblica alcanava US$ 2,60 trilhes, e os Estados Unidos se tornaram o maior
devedor mundial.
88
Trecho do discurso de posse de Ronald Reagan presidncia dos Estados Unidos da Amrica
(janeiro de 1981): Por volta de 1960, nossa dvida nacional era de US$ 284 bilhes. Hoje, a dvida
de US$ 934 bilhes. Ns podemos deixar as nossas crianas com uma enorme dvida impossvel de
pagar e uma economia destroada. O oramento federal est fora de controle (REAGAN, 1981).
222
Embora a gesto Clinton tenha sido marcada pela disciplina oramentria, a
dvida pblica se manteve em crescimento, alcanando 67,4% do PIB no final de
1997. S a partir do segundo mandato de Clinton, mais especificamente em 1998,
que a estratgia de financiamento da economia via dficit pblico foi revertida.
Sobre o endividamento pblico norte-americano na dcada de 1990, Stiglitz
(2003a, p. 46) elabora algumas observaes fundamentais:
A compreenso que comeamos a ter dos anos 90 requer que admitamos,

para ns mesmos e para o mundo, que estvamos enganados em uma
tentativa equivocada de conseguir crescimento a baixo custo; [...] por meio
da espuma da economia da bolha. Em vez de reduzir o consumo para
financiar nosso boom, os Estados Unidos contraram grandes emprstimos
do exterior, ano aps ano, a um ritmo de mais de 1 bilho de dlares ao dia.
Fizemos isso para preencher a enorme diferena entre poupana e o que
estvamos investindo uma diferena que comeou convictamente com
Ronald Reagan, mas cresceu com George W. Bush e Bill Clinton, e atingiu
novas dimenses com o novo presidente Bush. Fizemos bons investimentos
de longo prazo tanto no setor privado como no setor pblico, mas muito do
nosso investimento foi gasto em desperdcios privados as ponto-com
que no deram certo, os cabos de fibra ptica que no eram necessrios.
Isso foi apenas parte da disputa das empresas de telecomunicaes para
obter dominncia rapidamente e poder de monoplio que, supunha-se, viria
junto.
Com relao ao mercado ponto.com, citado por Stiglitz, vale lembrar sobre a
estreia do ndice Nasdaq 89, a partir de 1971, na Bolsa de Valores norte-americana.
Para que se possa dimensionar o movimento especulativo em torno desse
novo mercado, especfico aplicao no mercado de telecomunicaes, alta
tecnologia em eletrnica, informtica e biotecnologia, pode-se relacion-lo s
vigorosas oscilaes ocorridas entre maro de 1991, quando o ndice Nasdaq
registrava 501,62 pontos, e setembro de 2000, quando atingiu 5.046,86 pontos.
89
NASDAQ: North American Securities Dealers Automated Quotation System.
223
Portanto, entre 1991 e 2000, o ndice Nasdaq valorizou cerca de 906%,
conforme demonstrado no Grfico 62.
4.500
4.069
4.000 Valorizao de
988%
3.500
3.000
2.193
2.500
2.000
1.570
1.291
1.500
1.052
777
752
1.000
677
586
455
381
374
349
325
331
279
247
232
500
202
196
151
134
114
118
105
92
98
78
60
0
1971
1973
1975
1977
1979
1981
1983
1985
1987
1989
1991
1993
1995
1997
1999
Grfico 62: Mercado de Aes Norte-Americano - NASDAQ 1970 / 2000.
Fonte: Nasdaq Newsroom (2008).
Independente de outras prticas econmicas utilizadas no perodo, como as
polticas de expanso e contrao fiscal ou perodos de constantes redues das
taxas de juros, o objetivo primordial dos dados apresentados demonstrar a
utilizao do risco e da alavancagem financeira como elementos preponderantes na
economia norte-americana, ao final do sculo XX.

224
5.3 A Manipulao da Informao e o Privilgio da
Desregulamentao
Gira o mundo em torno dos inventores de novos valores; e gira de maneira

invisvel. Mas em torno dos comediantes giram o povo e a fama: este o
caminho do mundo. Tem esprito, o comediante, mas escassa conscincia
do esprito. Sempre acredita naquilo com que mais firmemente faz os outros
acreditarem acreditarem nele! Amanh, ter uma nova crena e depois de
amanh, outra, tambm nova. Possui sentidos rpidos, tal como o povo, e
faro de caminheiro. Derrubar isto, para ele, significa: demonstrar. Fazer
delirar isto, para ele, significa persuadir. E o sangue para ele, a melhor de
todas as razes (NIETZSCHE, 1995, p. 68).
Desde 1925, j se tinham em mos boa parte das normas e prticas
contbeis at hoje utilizadas, assim como no absolutamente contemporneo o
hbito de fraud-las no intuito de informar ao mercado resultados irreais que
viabilizassem o financiamento do capital ou a alavancagem do valor econmico das
empresas junto ao mercado aberto.
Em 1933, o presidente Franklin D. Roosevelt estabeleceu instrumentos
contbeis e regras para a alocao dos custos, atravs do programa denominado
National Industrial Recovery Act (NIRA).
As regras de gesto contbil, estabelecidas no ps-guerra, resistiram no
cenrio norte-americano at meados de 1970.
Entre as dcadas de 1970 e 1980, os problemas envolvendo fraudes
contbeis se tornaram novamente evidentes. As tentativas do governo norte-
americano em estabelecer um papel regulador pareciam apenas ensaios, como a
implantao da Committee of Sponsoring Organizations of the Treadway
Commission (COSO), cujo resultado fora inexistente na medida em que no

225
estabelecia condutas ou atribuio de responsabilidades pelas incongruncias
contbeis apresentadas ao mercado.
Nesse sentido, ao longo do sculo XX, existiram dois momentos diferentes
das relaes entre mercado e gesto contbil nos Estados Unidos. O primeiro foi
estabelecido aps a crise de 1929, quando o conflito de interesses entre o capital e
os limites da operao contbil passou a ser mediado pelo governo; e o segundo
instaurou-se aps 1970, quando o governo delegou ao mercado a responsabilidade
sobre a divulgao das informaes financeiras.
Dessa forma, nascem as grandes empresas de contabilidade, e dentre elas
destacam-se, atualmente: Pricewaterhouse and Coopers, KPMG, Ernst & Young,
Arthur Andersen, Deloitte and Touche (apelidadas no mercado como as Big Five
Grandes Cinco).
A importncia assumida por esses grandes conglomerados, na economia
mundial, algo que no pode ser desprezado. Tornaram-se elas as responsveis
por realizar os processos de auditoria independente, endossando ao mercado as
informaes armazenadas nos registros contbeis das corporaes.
A possibilidade de qualquer conflito de interesses advindo da equivalncia
entre aquele que contrata e aquele que auditado no foi considerada pelo
mercado, como sustenta Serwer (2002, p. 78):
In the late 1970s the federal government pushed the accounting profession
to abandon a code of conduct that prevented accounting firms from
undercutting one another on price or even soliciting a company that used
another of the Big Eight (now Big Five) firms. The FTC said this was
anticompetitive (which it was), but it also protected accounting firms from
CFOs who didnt like being told no. Under the new rules, if the auditor
doesnt play ball with an aggressive CFO, it is much easier for the company
to tell the auditor bye-bye. But the single biggest reason behind the recent
spate of God-awful accounting has got to be rise the cult of the shareholder.
Simple put, over time so much focus has been placed on levitating
226
companies stock prices that many executives will do almost anything legal
90
or otherwise to make it happen .
A seguir, esto descritas algumas das formas utilizadas para se encobrir
resultados desfavorveis e majorar resultados inexistentes ou inferiores
expectativa de mercado. Todas consideradas lcitas pelas normas contbeis norte-
americanas, denominadas Generally Accepted Accounting Principles (US GAAP), e
pela Comisso de Valores Mobilirios Securities and Exchange Commission
(SEC).
1. Algumas companhias no incluem, porque o GAAP no a exige: o custo

de opo de compra de aes.
2. As empresas no enfatizam os lucros GAAP, mas os lucros pro-forma
91
ou Ebitda . Os lucros pro-forma, tipicamente, excluem as baixas e
despesas de reestruturao como no-correntes. As companhias que
usam Ebitda, entre elas as gigantes de condutores de cabos, como a
AT&T, Viacom e a AOL Timer Warner (empresa-me da editora FORTUNE),
no s expurgam as despesas como tributos e juros, mas tambm excluem
a depreciao, ocultando assim grandes investimentos de caixa necessrios
manuteno de seus sistemas competitivos de condutores de cabos;
3. As freqentes despesas de reestruturao e reduo (baixa) de valores
nos livros. Ao concentrar os custos em um s perodo contbil, a companhia
realiza ganhos futuros que aparecem mais altos do que so realmente.
4. As companhias, geralmente, estabelecem reservas para cobertura de
custos de reestruturao: essas reservas convidam ao abuso, camuflavam
imensos problemas por reverterem as reservas (SHAWN, 2002, p. 89).
Uma das estratgias utilizadas para a manipulao dos resultados
financeiros, largamente executada a partir da abertura dos mercados e da
90
No final dos anos setenta, o governo federal investiu no ofcio de contador para abandonar um
cdigo de conduta que impedia que as empresas de contabilidade rebaixassem o preo ou mesmo
solicitassem os servios de outra empresa pertencente ao grupo das Grandes Oito (agora Grandes
Cinco). A FTC afirmou que isso era anticoncorrncia (e realmente era), mas tambm protegeu as
firmas de contabilidade dos Diretores Financeiros que no gostavam de dizer no. Sob essas novas
regras, se o auditor no se comunicasse com um Diretor Financeiro agressivo, seria muito mais fcil
para a empresa dizer tchau para o auditor. Mas o nico grande motivo atrs da recente torrente atroz
da contabilidade foi a ascenso do culto ao acionista. Simples assim, com o tempo, muito enfoque foi
colocado nos altos preos das aes das empresas, de modo que muitos executivos faro tudo o que
for legal ou de outra forma para tornar possvel.
91
Ebitda: Earning Before Income Tax, Depreciation and Amortization. Em portugus: Lucros Antes de
Juros, Impostos, Depreciao e Amortizao (Lajida).
227
92
internacionalizao do capital , no final do sculo XX, diz respeito ao registro
contbil de supostos investimentos no exterior, regularizados atravs de empresas
criadas em parasos fiscais, denominadas off-shores. As off-shores se tornaram
uma espcie de cartrios para registros contbeis, onde nenhum investimento real
efetuado e nada produzido, mas resultados so ampliados, tributos so minorados
e informaes irregulares so normatizadas.
A proliferao dos parasos fiscais se deu atravs da poltica de reduo de
impostos aos lucros obtidos no exterior, adotada na gesto de Ronald Reagan. A
partir da, empresas passaram a subfaturar as exportaes e superfaturar as
importaes, de forma a transferir seus resultados, contabilizando no s os lucros,
mas tambm seus investimentos a partir de parasos fiscais.
Para que se possa dimensionar como a banalidade de um delito pde assumir
a forma de operaes sofisticadas e deliberadamente regularizadas, grandes
empresas passaram a transferir parques industriais depreciados e obsoletos s filiais
em pases subdesenvolvidos, por valores exorbitantes.
A sobrevalorizao dos ativos adquiridos pelas filiais contabilizada em um
paraso fiscal e posteriormente incorporada ao balano patrimonial da matriz, atravs

93
dos fluxos contbeis denominados equivalncia patrimonial . Dessa maneira,
aquilo que no possua valor reaparece como algo valioso.
92
Esta pesquisa estar restringindo, na medida do possvel, a utilizao o termo globalizao, a favor
de uma denominao especfica e uma conceituao individualizada de cada processo, cujos fluxos e
logstica ultrapassaram os espaos nacionais. Dessa forma, pretende-se evitar a homogeneizao de
conceitos diversos, os quais, resumidos como tendncia contempornea, se valem do sentido original
de integralidade e de conjunto, quando a apresentao real dos cenrios e fluxos de relacionamento
demonstra a possibilidade de aprofundamento das excluses e das diferenas.
93
Instruo n 247, de 27 de maro de 1996, da Comisso de Valores Mobilirios (CVM) sobre
equivalncia patrimonial: Art. 1. O investimento permanente de companhia aberta em coligadas,
suas equiparadas e em controladas, localizadas no pas e no exterior, deve ser avaliado pelo mtodo
da equivalncia patrimonial, observadas as disposies desta Instruo. Pargrafo nico.
Equivalncia patrimonial corresponde ao valor do investimento determinado mediante a aplicao da
percentagem de participao no capital social sobre o patrimnio lquido de cada coligada, sua
equiparada e controlada. (Fonte: Comisso de Valores Mobilirios, 1996).
228
5.4 O Valor da Fora de Trabalho Determinado no Mercado de
Capitais
Outra fraude revelada ao final do sculo XX, nos Estados Unidos, diz respeito
remunerao varivel concedida aos executivos norte-americanos via emisso das
opes sobre aes (stock options) 94.
O que parecia ser uma forma avanada e justa de convergncia entre os
interesses dos acionistas e da administrao, atravs da substituio das
remuneraes fixas por gratificaes variveis, conforme o desempenho e
proporcionalizadas de acordo com a adio de valor ao capital, passou a representar
mais um modo de falsificar informaes sobre as quais o mercado alocaria
erroneamente seus recursos.
O esquema se baseou na distribuio de opes de compra de aes aos
executivos como forma de remunerao varivel, de acordo com a avaliao de
itens de desempenho selecionados.
Atingidos os objetivos esperados pelo conselho de acionistas, os executivos
responsveis se tornam titulares de uma opo. Nesse sentido, empregados em
cargos de gesto passaram a deter o direito (e no a obrigao) de comprar aes
da empresa para a qual prestavam servio.
94
No mercado de Opes de Aes no se negociam aes, mas direitos sobre as mesmas. So
direitos de uma parte comprar ou vender outra, at determinada data, uma quantidade de aes a
um preo preestabelecido. Neste mercado podem ser negociadas Opes de Compra de Aes ou
de Venda de Aes (BESSADA, 1994, p. 239). Opo de Compra de Aes: direito outorgado ao
titular da opo de, se assim desejar, comprar do lanador, exigindo que este lhe venda um lote
padro de determinada ao, a um preo previamente estipulado e at uma data prefixada.
(BESSADA, 1994, p. 239). Opes de Venda de Aes: direito outorgado ao titular da opo de, se
assim o desejar, vender ao lanador, exigindo que este lhe compre um lote-padro de determinada
ao, a um preo por ao previamente estipulado e at a data prefixada (BESSADA, 1994, p. 240).
229
Em um processo de concesso do direito sobre a titularidade do ativo

95
financeiro, nenhuma ao emitida at que seja exercido o direito , o que pode
levar um tempo indeterminado.
Do mesmo modo, na remunerao feita atravs das stock options, nenhum
volume de caixa era desembolsado, nem mesmo qualquer registro contbil se
tornava obrigatrio ou evidente, a no ser nas pequenas notas de rodap.
Portanto, passava despercebida aos investidores a diluio do preo das
aes no mercado atravs da remunerao varivel por desempenhos via stock
options. Como explica Stiglitz (2003a, p. 142):
Suponha-se um caso em que existe 1 milho de aes no mercado, cada

uma valendo US$ 30; isto faria com que o valor da empresa [...] fosse de
US$ 30 milhes. Se seus executivos obtm, digamos, outro milho de aes
sem gastar nada, ento os antigos acionistas tero que compartilhar a
riqueza da empresa e os lucros futuros com esses novos acionistas, o
valor de cada ao cair para US$ 15.
No exemplo a seguir, suposto que uma empresa possa distribuir, a seus
executivos, direitos futuros, na mesma quantidade dos j adquiridos pelo mercado,
dobrando a quantidade de aes.
Tal hiptese pode parecer um exagero. No entanto, ao final do sculo XX,
empresas ligadas ao setor de telecomunicaes chegaram a duplicar os resultados
anunciados atravs desse artifcio.
95
Exerccio da opo sobre aes a operao atravs da qual o titular da opo exerce o seu
direito de comprar ou de vender a totalidade das aes objeto da opo, ao preo de exerccio.
(BESSADA, 1994, p. 241).
230
Figura 3: Remunerao Varivel via Stock Options (Opes sobre Aes).

Fonte: Elaborada pela autora.
96
Tratava-se do jogo do contente . O acionista estava satisfeito porque
eliminava registros de despesa, dbito em caixa e tributos. Alm disso, flexibilizava
as maiores remuneraes conforme seus interesses.
Por sua vez, os executivos saam da posio de trabalhadores e assumiam
ares de proprietrios, sugerindo a abolio do regime de assalariamento, alm de se
valerem de ganhos extraordinrios.
E investidores desavisados compartilhavam de um posicionamento
aparentemente mais agressivo, diante das polticas de gratificao por desempenho.
96
Expresso criada a partir da obra Polyanna, de 1912, escrita pela autora norte-americana Eleanor
Hodman Porter. Na estria descrita, Jogo do Contente se trata de uma brincadeira inventada pelo
pai de Polyanna, na qual qualquer situao adversa s ser vista sob o ponto de otimista, ainda que,
aparentemente, falso e enganoso.
231
A permissividade do Poder Pblico quanto s fraudes contbeis e
desregulamentao de mercado norte-americano alimentaram fluxos especulativos,
cujas dimenses normalmente no se conseguem estimar... At que algum
desavisado revele a falta de sustentao.
Assim sendo, os que possuam domnio e arbtrio se isentaram da obrigao
de operar as bases reguladoras do equilbrio monetrio e dos fluxos financeiros,
questionando a si prprios quanto ao limite da artificialidade, quando, na realidade,
deveriam estar respondendo a essa questo.
Justificavam-se, com assombro e comoo, como se no fosse deles a
responsabilidade de ajuizar o mercado, conforme se nota no discurso de Alan
Greenspan, em 5 de dezembro de 1996:
But as the century draws to a close, the simple notion of price has turned
decidedly ambiguous.
What is the price of a unit of software or a legal opinion? Haw does one
evaluate the price change of a cataract operation over a ten-year period
when the nature of the procedure and its impact on the patient changes so
radically. Indeed, how will we measure inflation, and the associated financial
and real implications, in the twenty-first century when our data using
current techniques could became increasingly less adequate to trace price
trends over time? []
But where do we draw line on what prices matter? Certainly of goods and
services now being produced our basic measure of inflation matter.
But what about futures prices or more importantly prices of claims on future
goods and services, like equities, real state, or other earning assets? Are
stability of these prices essential to the stability of the economy?
But how do we know when irrational exuberance has unduly escalated asset
values, which then become subject to unexpected and prolonged
contractions [] We as central bankers need not be concerned if a
collapsing financial asset bubble does not threaten to impair the real
economy, its production, jobs, and price stability. Indeed, the sharp stock
markets break of 1987 had few negative consequences for the economy.
But we should not underestimate or become complacent about the
97
complexity of the interactions of asset markets and the economy
(GREENSPAN, 1996).
97
Mas, medida que o sculo chega ao fim, a simples noo de preo se tornou categoricamente
ambgua. Qual o preo de uma unidade de software ou de um parecer jurdico? Como se avalia a
mudana de preo de uma operao de catarata em um perodo de dez anos, uma vez que a
natureza do procedimento e seu impacto no paciente mudam to radicalmente? De fato, como
mediremos a inflao e as implicaes financeiras e reais associadas no sculo vinte e um, quando
nossos dados utilizando-se as tcnicas atuais se tornarem crescentemente adequados para
rastrear as tendncias de preo com o tempo? []
232
Pode-se considerar a histria do saque to antiga quanto da prpria guerra;
pode-se, ainda, recordar a epopeia sangrenta que dominou os mares da poca do
corso e da pirataria. Tudo para relembrarmos as tantas vezes que processos ilcitos
e criminosos foram encorajados pelo poder.
No entanto, raramente na histria da humanidade a pilhagem foi uma prtica
to autorizada, como ao final do sculo XX. Em um primeiro momento, concebida e
implementada nos Estados Unidos, mas rapidamente estendida a outros mares.
5.5 Advento de uma Nova Organizao Social e Financeira: Uma
Viso Realista do Futuro
Os aspectos relacionados ao longo deste captulo procuraram demonstrar
alguns fatores excepcionais que conduziram a economia norte-americana a
reafirmar sua soberania econmica ao final do sculo XX, em detrimento do
processo de readequao das formas de produo industrial e do encolhimento das
margens de rentabilidade obtidas no processo de troca das mercadorias.
Mas quando traaremos a linha na questo dos preos? Certamente os bens e servios agora
produzidos nossa medida bsica de inflao importam.
Mas e sobre os futuros preos ou, mais importante, os preos das demandas sobre futuros bens e
servios, como patrimnio, imveis ou outros ativos rentveis? A estabilidade desses preos
essencial para a estabilidade da economia?
Mas como saberemos quando a exuberncia irracional tiver incrementado gradativa e indevidamente
os valores dos bens que, ento, se tornaram sujeitos a contraes inesperadas e prolongadas []
Ns, como bancos centrais, no precisamos nos preocupar se uma bolha de ativos financeiros em
colapso no ameaar prejudicar a real economia, sua produo, emprego e estabilidade nos preos.
Decerto, a acentuada quebra dos mercados de aes de 1987 gerou poucas consequncias
negativas para a economia.
Mas no deveramos subestimar ou nos tornar complacentes com a complexidade das interaes
entre os mercados de ativos e a economia.
233
Como fatores excepcionais entendem-se as prticas de curto prazo baseadas
na alavagem dos fluxos financeiros, que pudessem complementar os volumes
monetrios adequados manuteno do crescimento econmico.
Tanto a histria, como a observao das ltimas crises econmicas,
reafirmam a dificuldade em se manter o equilbrio entre riqueza gerada pela
economia real e os volumes financeiros disponibilizados a mercado, sejam estes
expressos sob a forma de moeda ou de quase-moeda 98.
As formas de recuperao adotadas no mbito da economia norte-americana,
ao final do sculo XX, tambm no se mantiveram restritas aos Estados Unidos. Mas
foram implementadas e disseminadas interbacionalmente, entre seus aliados e no
aliados.
As anlises feitas neste trabalho com relao aos excessos e s distores
de algumas formas no determinam, necessariamente, a existncia de problemas
estruturais ou de deformidades inerentes ao sistema liberal e s polticas de
mercado.
Pelo contrrio, a demonstrao da velocidade e do vigor com que ciclos de
depresso e de recuperao econmica puderam ser alternados ao final do sculo
XX indicam a irreversibilidade desse novo contexto, caracterizado, principalmente,
pelo incremento das condies de liquidez no mercado e pela amplio e
98
Quase-Moeda (Near Money) Ativos financeiros que se aproximam de ser efetivamente moeda,
devido rapidez e facilidade com que so convertidos em dinheiro; entre eles esto os ttulos do
tesouro e os depsitos de poupana. A quase-moeda no pode ser usada como meio de troca para
todas as compras. Contudo, o fato de poderem ser convertidos em meio de pagamento rapidamente
e sem perda de valor torna esses ativos em formas de quase-moeda. Agregados Monetrios: 1. M1,
ou moeda para transaes, papel-moeda em poder do pblico + depsitos vista. 2. M2, ou moeda
em sentido lato (alm da moeda para transaes, inclui a quase-moeda). M2 = M1 + depsitos
especiais remunerados + depsitos de poupana + ttulos emitidos por instituies depositrias. 3. M3
= M2 + quotas de fundos de renda fixa + operaes compromissadas registradas no Selic (Sistema
Especial de Liquidao e de Custdia, um sistema eletrnico de teleprocessamento, administrado
pelo Banco Central do Brasil e operado em parceria com a ANDIMA Associao Nacional das
Instituies do Mercado Financeiro , por fora de Convnio de Cooperao Operacional firmado
entre as duas entidades. O Sistema efetua a custdia e o registro de operaes realizadas pelas
instituies que dele participam com ttulos pblicos federais emitidos pelo Tesouro Nacional). 4. M4
= M3 + ttulos pblicos de alta liquidez. (Fonte: Banco Central do Brasil, 2009).
234
disponibilizao dos servios financeiros para os diversos nveis da sociedade de
consumo.
The composition of this book has been for the author a long struggle of
escape, and so must the reading of it be for most readers if the authors
assault upon them is to be successful, a struggle of escape from habitual
modes of thought and expression. The ideas which are here expressed so
laboriously are extremely simple and should be obvious. The difficulty lies,
not in the new ideas, but in escaping from the old ones, which ramify, for
99
those brought up as most of us have been, into every corner of our minds
(KEYNES, 2002, prefcio).
99
A composio deste livro foi, para o autor, uma longa batalha de escape, e ento, a leitura dele
deve ser, para a maioria dos leitores, caso a investida do autor sobre eles tenha xito uma batalha
de escape dos modos habituais de pensamento e expresso. As ideias aqui expressas so laboriosa
e extremamente simples e deveriam ser bvias. A dificuldade jaz, no nas novas ideias, mas no
escape das antigas, que ramificam, para aqueles que surgiram, como a maioria de ns o fez, em
cada esquina de nossas mentes.
235
CONSIDERAES FINAIS
Neste ponto, torna-se fundamental que sejam elaboradas algumas
justificativas sobre certos caminhos adotados ao longo desta pesquisa.
O ncleo da pesquisa sempre esteve orientado na descrio dos movimentos
observados na sociedade do trabalho ao final do sculo XX, discriminando alguns
aspectos conjunturais ou estruturais da nova forma.
O estudo foi aprofundado entre os pases mais desenvolvidos, como se dessa
amostra pudessem se derivar modelos que iriam, necessariamente, ser exportados
ou complementados junto s periferias.
Nesse sentido, os dados apresentados sobre o mercado de trabalho norte-
americano, no perodo entre 1970 e 2000, chamaram a ateno pela agilidade com
que se movimentaram entre tempos de crise e de recuperao. sobre eles que
toda a curiosidade da procura foi orientada.
Para a compreenso das flutuaes sofridas pelo mercado de trabalho norte-
americano ao final do sculo XX, foi obrigatria a anlise de alguns mecanismos de
interveno na economia, que afetaram de forma preponderante o nvel de
crescimento, especialmente relacionados s polticas monetrias e s derivaes
financeiras orientadas ao crescimento do consumo.
Dessa forma, a pesquisa transitou por temas que, por vezes, se distanciaram
dos conceitos relacionados ao mercado de trabalho, como forma possvel de explicar
suas flutuaes e o novo cenrio no qual estaria inserido.
A concluso desta pesquisa endossa as polticas adotadas pelo sistema
econmico norte-americano ao final do sculo XX. Tanto a eficincia de seus

236
resultados quanto a contemporaneidade de suas formas, atribuindo a sua falta de
sustentao no qualidade dos instrumentos utilizados, mas ao descontrole e a
sobreposio de nveis de risco.
Igualmente, como resultado de tal desdobramento no caber ao Estado o
controle sobre os fluxos financeiros, mas ao prprio mercado e aos seus
representantes competir buscar a consolidao de novas rotinas capazes de
informar a toda a sociedade sobre os nveis de exposio de cada ativo.
O que parece um conflito de interesses, quando aos interessados na
operao atribuda a responsabilidade de fiscalizao, tende a se tornar, na
realidade, uma necessidade e um desafio frente s inovaes sofridas pelo mercado
aps 1970.
As inovaes financeiras impostas ao final do sculo XX alteraram
significativamente a liquidez e a velocidade do sistema financeiro. Determinaram
novas tcnicas de pagamento e outras formas de poupana e investimento,
alterando a elasticidade da demanda, e tornaram o papel-moeda algo acessrio em
transaes de pequeno porte.
Sob essa velocidade e liquidez, organizaes burocrticas no possuem o
montante de acesso ou o controle requerido devido a questes estruturais. Estaro
sempre vulnerveis a procedimentos ilcitos ou se mostrando surpresas diante da
irracionalidade dos processos econmicos.
Embora economistas sustentem a relao entre o desenvolvimento financeiro
e o econmico, so poucas as literaturas dedicadas construo dos respectivos
modelos de relacionamento. Nesse sentido, pode se tornar complexo ao
pesquisador integrar os fluxos de intermediao financeira da atualidade dinmica
do crescimento e estrutura de equilbrio macroeconmico.

237
Esta pesquisa no teve a inteno de determinar os nveis de relacionamento
e equilbrio entre as atividades macroeconmicas e financeiras. Mas o estudo
buscou expor, atravs da variao dos respectivos indicadores, as estratgias mais
comuns adotadas pelo mercado norte-americano para a recuperao dos nveis de
crescimento e emprego, utilizando de aceleradores financeiros, especialmente
aqueles ligados ampliao dos canais de crdito e investimento.
A fim de encerrar as especulaes sobre a economia norte-americana ao final
do sculo XX, deve-se concluir a anlise retornando ao conceito bsico: No existe
motivo para se negar o significativo aumento da vitalidade econmica norte-
americana no final do sculo XX.
A possibilidade de melhora nas taxas de lucro no mercado norte-americano
se deu, de forma aparente, atravs da juno de uma srie de ocorrncias, entre
elas: a diminuio dos custos absolutos e relativos, a obstruo do crescimento
salarial, a ampliao da base de crdito, a diminuio das taxas de juros, a reduo
dos impostos corporativos, e o declnio do valor do dlar, propiciando o aumento do
grau de competitividade do produto norte-americano no mercado internacional e,
principalmente, o endividamento pblico.
Entre as orientaes econmicas citadas, cabe especial destaque reduo
dos custos dos emprstimos e expanso da base de crdito, entre os principais
elementos que propiciaram a recuperao dos nveis de emprego nos Estados
Unidos, entre os anos de 1980 e 2000.
De forma no aparente, a excepcional magnitude dos resultados financeiros
norte-americanos, ao final do sculo XX, foi de vrias formas artificialmente
produzida.
238
O acentuado descolamento entre o volume de riqueza produzida e a gerao
de emprego deu-se como se o trabalho j no fosse mais a fonte de

100
responsabilidade pela criao de valor . Assim tambm a valorao artificial dos
resultados econmicos vem determinando a possibilidade de vnculos entre
capitalistas, sem a participao do trabalho.
Essa dinmica que no se ope, mas tambm no inclui o trabalho nas
devidas propores, adiciona, ao quadro, certa falta de sustentao, na medida em
que nunca provou ao mercado sua condio de perpetuidade e sua capacidade de
se apresentar de forma ntegra e transparente.
Ainda assim, para as pessoas das geraes vigentes, a nova organizao
social e financeira, inaugurada a partir da crise de 1973, parece insustentvel. E
para cada um dos vrios ciclos de recesso vivenciados ao final do sculo XX, h
quem alimente a esperana de retorno a tempos mais organizados e parametrizados
sob normas e regulamentaes. Vale ressaltar: do ponto de vista desta pesquisa,
parece que no h retorno possvel.
Trabalhadores devero se manter, cada vez mais, procura de alternativas
que lhes garantam o sustento e a conservao do padro de consumo, alm das
esferas do trabalho tradicionalmente organizadas sob o regime de assalariamento,
sem, contudo, poder exclu-lo.
De todas as maneiras, o trabalho continuar existindo, seja sob argumentos
filosficos, considerado como estado ontolgico fundamental, ou de forma mais
simples e objetiva, considerado como um fator superior e independente ao capital.
Em tempos de alavancagem financeira, princpios bsicos e lgicos podem
ser, por vezes, esquecidos ou desprezados. Nesse sentido, importante relembrar:
100
Como se medir o valor? Por meio da quantidade de substncia criadora de valor nele contida, o
trabalho (MARX, 1984a, p. 45).
239
o capital fruto do trabalho, estando subordinado ou escravizado a este at o limite
de sua existncia.
O objetivo das colocaes finais nesta pesquisa no est em elaborar juzo de
valor sobre as melhores formas econmicas e sociais, mas em endossar a
perspectiva de mudanas definitivas que devero ser tratadas e resolvidas de
maneira peculiar e especfica conforme os novos desafios.
De outra forma, as mudanas na economia ao final do sculo XX, baseadas
em boa parte na nfase em sistemas de alta tecnologia e melhores fluxos de
comunicao, podem indicar como utpica a possibilidade de que sistemas polticos
e institucionais burocratizados, como governos e sindicatos, tenham a capacidade
de exercer qualquer controle real e duradouro sobre a nova dinmica do mercado.
Nenhuma das estruturas citadas capaz de suportar os custos e a agilidade
dos atuais processos econmicos, se no atravs de formas corrompidas e
obscuras. s instituies polticas e s sociedades de classe caber a importante
tarefa de se relacionar com os membros do mercado, a fim de garantir a
subsistncia de estruturas fundamentais, envolvendo educao, sade, segurana e
a gesto dos direitos previdencirios.
Em pocas de bancos centrais independentes, atribuir aos orgos
reguladores governamentais a tarefa de disciplinar os mercados poder servir
apenas ao aparecimento de outros desavisados e eleio de novos falsos heris.
O final do sculo XX props, novamente, sociedade, o desafio de viver sob
formas econmicas liberais, cabendo ao mercado, dentro do novo cenrio, impor as
restries necessrias para a sua prpria sobrevivncia.
Com alguma esperana e um pouco de sorte, pode-se imaginar que as
formas atuais de liberalismo econmico, embora tenham sido deixadas a cargo de

240
saqueadores, em um primeiro momento, tm evoludo ao ponto de nos libertar de
estruturas que impem uma subordinao poltica e corporativa, e que no s
imobilizam o distanciamento entre classes, como tambm perpetuam formas
ultrapassadas de relacionamento entre lderes e comandados.

241
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Claudia Chueri Kodja

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UNIVERSIDADE DE SO PAULO

FACULDADE DE FILOSOFIA, LETRAS E CINCIAS HUMANAS

CLAUDIA CHUERI KODJA

Crise econmica ao final do sculo XX 1970 a 2000:

Crise econmica ao final do sculo XX 1970 a 2000:

Claudia Chueri Kodja

Tese apresentada ao Programa de Ps-

Orientadora: Prof. Dr. Antnia Fernanda Pacca de Almeida Wright

Crise econmica ao final do sculo XX 1970 a 2000:

Tese apresentada ao Programa de Ps-Graduao em Histria Econmica do

So Paulo, _____ de __________________ de ________.

ILDA CHUERI KODJA.

Todos os dias acordo na esperana de um

Sinto falta de ver suas unhas feitas.

Sinto falta de assistir voc se arrumando, para

aprender como se compe uma mulher.

Sinto muita falta de um abrao e de um beijo.

Sinto falta de algum que me engrandea no olhar.

Vou levar seus culos e colocarei uma cadeira

bastante confortvel ao meu lado. Vou precisar de

voc por perto.

Afinal, tudo em mim pretende ser parte da sua

realizao; a nica forma de saber que estou no

minha famlia, composta por bravos e belos guerreiros:

sobrinhos, Giulia Kodja Zanetta e Bruno Zanetta.

Professora Doutora Fernanda Antnia Pacca de Almeida Wright:

Por ter confiado a mim a oportunidade de ser sua orientanda.

Se no bastasse o seu rigor e brilhantismo acadmico, toda a minha admirao pela

coragem e pioneirismo com que conduz sua trajetria.

Ao Professor Doutor Wilson Nascimento Barbosa:

Pelas orientaes fundamentais dadas ao meu trabalho.

Os que tm o privilgio de frequentar seus cursos acabam percebendo que alguns

so como obras de grande valor; no preciso identificar a riqueza do material que

acumulam ou como foram moldados, necessrio apenas assisti-los, para descobrir

a magnitude de seu contedo.

Professora Doutora Maly Delitti:

Por ter me curado.

[...] Amizade matria de salvao (Clarice Lispector).

Aos colaboradores da Secretaria de Histria e aos bibliotecrios da FFLCH:

To importante quanto as orientaes metodolgicas dos catedrticos o

acompanhamento feito pelos profissionais administrativos, disponibilizando aos

pesquisadores todas as instrues normativas e o material necessrio para o

desenvolvimento dos trabalhos cientficos.

Esta tese analisar, em detalhes, o processo de transformao da economia,

especialmente nos aspectos relacionados aos nveis de crescimento econmico e s

implicaes sobre o mercado de trabalho, ao final do sculo XX, especificamente

entre o perodo de 1980 e 2000. De incio, sero apresentados os principais

indicadores e as suas variaes no contexto da economia global. Atravs de sries

histricas consolidadas, ser possvel compreender a importncia da amostra

que envolveram o perodo. Na sequncia, ser analisado o comportamento das

dois conjuntos, um com escolha de medidas econmicas liberalizantes, e outro

baseado na manuteno das prticas empregadas pelos welfare regimes, essas

duas categorias sero comparadas em seus respectivos desempenhos econmicos

e nos reflexos sobre a produo e o trabalho. A presente pesquisa analisar, ainda,

minuciosamente, a evoluo econmica ocorrida nos Estados Unidos, ao final do

sculo XX, e as estratgias adotadas para a manuteno dos nveis de crescimento

econmico nesse pas. Por fim, ser considerado o aprofundamento da importncia

assumida pelos mtodos de intermediao mercado-financeira no processo de

composio dos nveis de renda e de riqueza agregada de um pas.

Palavras-chave: Emprego. Desemprego. Crescimento Econmico. Mercado

Financeiro. Estratgias Liberais.

context. Through consolidated historical series, it will be possible to understand the

developed countries in the world will be differentiated by choosing liberalizing

in this country. Finally, it will be considered the intensification of the importance

So Paulo, _ de ______ de .