Dvida Externa e Interna de

Moambique:
Evoluo, Desafios e Necessidade de uma Estratgia
Consistente e Inclusiva

Maputo, Moambique
Julho de 2006
Glossrio

BM - Banco de Moambique
BOP - Balana de Pagamentos
BTs - Bilhetes de Tesouro
DRI - Debt Relief International
Euro Moeda da Zona Euro
FAD - Fundo Africano de Desenvolvimento
FMI - Fundo Monetrio Internacional
GBP - Pound (Moeda da Inglaterra)
HIPC - Heavily Indebted Poor Countries (Pases Pobres Altamente Endividados)
IDA - International Development Association (Associao para o Desenvolvimento
Internacional)
MDRI - Multilateral Debt Relief Initiative (Iniciativa de Alvio da Dvida Multilateral)
MEFMI - Macroeconomic Financial Management Institute
MT Meticais em Circulao antes da Introduo da Nova Famla em 01/07/2006
OCDE Organizao para a Cooperao e Desenvolvimento Econmico
ODM - Objectivos de Desenvolvimento do Milnio
OPEP Organizao dos Pases Exportadores de Petrleo
OTs - Obrigaes de Tesouro
PIB Produto Interno Bruto
PRGF - Poverty Reduction and Growth Facility ( Facilidade de Crescimento e Reduo da
Pobreza)
SISTAFE - Sistema de Administrao Financeira do Estado
SOE - Subsistema do Oramento do Estado
SWOT - Strengthening, Weakness, Opportunities and Threatening (Foras, Fraquezas,
Oportunidades e Ameaas)
USD - Dlar dos Estados Unidos da Amrica
Yene - Moeda Japonesa
ZAR - Rand (Moeda da Africa do Sul)

ii
Prefcio

O Grupo Moambicano da Dvida (GMD) tem vindo a produzir informao sobre o

estgio corrente do endividamento pblico do pas. Actualmente o GMD conta com um
determinado nmero de brochuras produzidas, versando sobre este tema to importante. A
primeira brochura, neste exerccio contnuo e rolante, foi produzida em 1998, tendo se
seguido outras duas, uma em 1999 e a outra em 2003.

O presente produto a continuao do nosso trabalho de actualizao peridica da

informao sobre a dvida. A actualizao que ora efectuamos reveste-se de uma
particularidade que acrescenta valor prprio em quantidade e qualidade ao trabalho, acima
duma reviso comum que vnhamos levando a cabo de forma rotineira, at a publicao
passada.

Neste nmero propomo-nos a engrenar nos captulos do endividamento interno e do

privado, que vem crescendo rapidamente e cuja sustentabilidade e efeitos futuros na sade
econmica e financeira do pas so objecto de grandes debates, sendo, obviamente, menos
consensuais. Tambm h aqui uma questo que no teve um tratamento mais aturado nas
produes anteriores, mas que agora trazemos para um tratamento um tanto mais refinado
as projeces da evoluo da dvida nos prximos anos. Tambm introduzimos a
avaliao dos grandes desafios e consistncia das actividades de advocacia junto do
Governo e dos parceiros de cooperao ante os mecanismos de alvio da dvida at hoje
adoptados.

Com a nova abordagem que, do nosso ponto de vista enriquece o trabalho, acrescentamos
a componente de anlise, o que, provavelmente, acrescenta o potencial de debate e reflexo
em torno do assunto da dvida.

Desde que os esforos de alvio da dvida, que pelo pacote de condicionalismos a estes
anexo custam caro, estejam a surtir algum efeito positivo visvel, melhor percepo da
dimenso do problema da dvida, incluindo os potenciais riscos, pode ajudar-nos a buscar
solues mais eficazes e idealizar mecanismos consistentes de gesto dos recursos
pblicos e dos futuros endividamentos, em especial.

Agradecemos o apoio recebido de parceiros e membros, bem como as solicitaes dos

nossos leitores, ao contemplarem as produes anteriores. As questes que foram sendo
feitas em torno do contedo daquelas produes e outras que ai no encontraram cobertura,
inspiraram-nos nesta nova produo. Reconhecemos, contudo, que nem tudo foi possvel
trazer, pesem embora as solicitaes diversas; h que ter em conta as dificuldades ainda
persistentes na busca de dados e informao no nosso pas.

Aos nossos leitores, ai vai o novo nmero. Censurem e nos informem! Assim vamos
crescer.

Secretariado do Grupo Moambicano da Dvida

iii
NDICE
GLOSSRIO ......................................................................................................................................................II
PREFCIO ....................................................................................................................................................... III
I. INTRODUO ....................................................................................................................................... 1
II. DVIDA PBLICA: CONCEITOS E CONTEXTUALIZAO..................................................... 2
2.1. CONCEITOS ................................................................................................................................................. 2
2.2. DVIDA PBLICA EXTERNA: CONTEXTUALIZAO ................................................................................... 5
2.2.1. Causas da Crise da Dvida ............................................................................................................... 5
2.2.3.Solues Propostas para o Alvio da Dvida dos Pases Pobres ...................................................... 7
III. DVIDA PBLICA INTERNA DE MOAMBIQUE: ....................................................................10
3.1. EVOLUO E SUSTENTABILIDADE ...........................................................................................................10
3.2. IMPLICAES SCIO ECONMICAS ..........................................................................................................11
3.3. PERSPECTIVAS ..........................................................................................................................................14
IV. DVIDA PBLICA EXTERNA DE MOAMBIQUE.....................................................................15
4.1. EVOLUO E SUSTENTABILIDADE DA DVIDA PBLICA EXTERNA DE MOAMBIQUE 1980-2005 .........15
4.2. ALVIO DA DVIDA PBLICA EXTERNA NO MBITO DA INICIATIVA HIPC I E II E CENRIOS DE
SUSTENTABILIDADE ........................................................................................................................................17
4.3. A INICIATIVA DE ALVIO DA DVIDA MULTILATERAL (MULTILATERAL DEBT RELIEF INITIATIVE)
MDRI ..............................................................................................................................................................19
4.3.1. MDRI: Contexto e Critrios Elegibilidade .....................................................................................19
4.3.2. MDRI e o Stock de Dvida Publica Externa de Moambique 2006-2011 .....................................20
4.3.3. MDRI e as Despesas Pblicas ........................................................................................................21
4.4. GESTO DA DVIDA: O QUADRO INSTITUCIONAL E LEGAL DE GESTO DA DVIDA PBLICA ...............23
V. DVIDA PRIVADA EXTERNA DE MOAMBIQUE ....................................................................25
5.1. EVOLUO DA DVIDA PRIVADA EXTERNA DE MOAMBIQUE 1990-2005 .............................................25
5.2. PROJECES DA DVIDA PRIVADA EXTERNA DE MOAMBIQUE, 2006-2009 E SUA SUSTENTABILIDADE
.........................................................................................................................................................................27
VI. SWOT DA PROBLEMTICA DO ENDIVIDAMENTO EXTERNO E INTERNO DO PAS .28
VII. CONCLUSES E RECOMENDAES ..........................................................................................30
VIII. REFERENCIAS BIBLIOGRFICAS ...............................................................................................33

Tabelas
Tabela 1. Principais Caractersticas da Dvida Interna e Externa............................................................................................ 4
Tabela 2. Solues Propostas para o Alvio da Dvida dos Pases Pobres .............................................................................. 8
Tabela 3. Evoluo e Indicadores de Sustentabilidade da Dvida Pblica Interna de Moambique 1999-2005 ................. 11
Tabela 4. Marcas de Referncia Preliminares para a Sustentabilidade da Dvida Interna .................................................... 12
Tabela 5. Despesas nas reas Prioritrias do PARPA e com o Pagamento dos Juros de Dvida Pblica ........................... 13
Tabela 6. Stock Nominal de Dvida Pblica Externa 1985-2005 (em Milhes de USD) ..................................................... 16
Tabela 7. Indicadores de Sustentabilidade da Dvida Pblica Externa de Moambique 1997-2005 ................................... 16
Tabela 8. Compromisso de Assistncia (perdo) no mbito do HIPC (USD milhes em termos de VAL) ....................... 17
Tabela 9. Projeces de Dvida Pblica Externa de Moambique 2006-2011 (antes e depois do MDRI) .......................... 21
Tabela 10. Indicadores de Sustentabilidade da Dvida Privada Externa 2001-2005 ............................................................ 26
Tabela 11. Projeces do Endividamento Privado Externo 2006-2009 (USD milhes) ...................................................... 27

Grficos
Grfico 1. Stock de Dvida Pblica Externa de Moambique em 2005, antes e depois do MDRI (USD Milhes) ............ 20
Grfico 2. Evoluo da Dvida Privada Externa 1993-2005 (USD milhes) a/ .................................................................... 26
Grfico 3. Estrutura Sectorial dos Desembolsos Lquidos de Emprstimos Privados 2001-2005 ....................................... 27

Caixas
Caixa 1. Indicadores para Anlise de Sustentabilidade da Dvida Pblica Interna............................................................... 12
Caixa 2. Indicadores da Economia de Moambique 1997-2005 ........................................................................................... 18
Caixa 3. Objectivos e Metas de Desenvolvimento do Milnio ............................................................................................. 22

iv
I. Introduo

O debate acerca da dvida externa dos pases em desenvolvimento est longe de ser
ultrapassado. A sua ligao com a reduo da pobreza hoje um facto inquestionvel.
Reconhecendo isso, doadores e as instituies financeiras tm levado a cabo iniciativas de
alvio da dvida dos Pases Pobres e Altamente Endividados.

Moambique tm sido qualificado para o alvio da sua dvida pblica externa no mbito
das vrias iniciativas. Porm, dados recentes indicam que o stock de Dvida Externa
Pblica do Pas situa-se aos nveis da dcada 80/90 quando se deu a crise da dvida externa
de Moambique. Embora a anlise da sua sustentabilidade leve a concluses diferentes das
da dcada 80/90, o acompanhamento dos nveis de endividamento actuais e a sua
discusso no podem ser adiados porque tem implicaes importantes sobre a gesto e
monitoria da dvida pblica externa.

A necessidade de debater o quadro do endividamento externo de Moambique alastra-se

tambm para a categoria de dvida privada externa. At muito recentemente o
financiamento externo ao sector privado era visto como sendo relativamente insignificante
e, dado que se considerava que determinado pelo mercado, pressupunha-se que era
distribudo com eficincia. No entanto, os financiamentos externos privados j no so
insignificantes e alm disso, intervenes governamentais directas e indirectas, normas
reguladoras negligentes e uma gesto de empresas dbil podem afectar as operaes de
mercado e a distribuio desses fluxos e levar a uma crise de dvida privada externa.

Mas a problemtica do endividamento do Pas no apenas com o exterior. Dado que a

amortizao da dvida pblica interna com base em recursos oramentais, existe a
necessidade de avaliar o peso da dvida interna sobre o oramento do estado e sobre a
economia em geral e a sua sustentabilidade.

Assim, esta brochura tem trs objectivos e cobre as trs vertentes de dvida: (i) analisa a
evoluo do endividamento externo (publico e privado) e interno nos ltimos anos
incluindo o impacto das recentes iniciativas de alvio da dvida pblica externa (iniciativa
HIPC e Iniciativa de Alvio da Dvida Multilateral) bem como a tendncia do
endividamento at 2011; (ii) aborda os principais desafios referentes ao endividamento
externo e (iii) prope vertentes de advocacia no mbito da dvida pblica no pas.

A mesma baseia-se na reviso da literatura existente sobre a matria, consulta de bases de

dados das instituies responsveis pela gesto da dvida e cruzamento com diversas
fontes, anlises grficas e de rcios e consultas entidades responsveis pela gesto da
dvida.

A brochura surge no contexto das actividades de advocacia do Grupo Moambicano da

Dvida (GMD) com enfoque nos recursos pblicos e governao. Constitui tambm uma
actualizao das anteriores brochuras1, da que alguns conceitos bsicos relativos a dvida
externa podero ser consultados nas anteriores brochuras.

1
A primeira brochura, neste exerccio contnuo e rolante, foi produzida em 1998 com o ttulo: Dvida Externa de
Moambique: Conceitos e Evoluo, tendo se seguido outras duas, uma em 1999 com o ttulo: Estratgias da Dvida
Externa, mais uma em 2003 entitulada: Dvida Publica de Moambique: O Endividamento Externo e Interno e
Consideraes Sobre suas Ligaes com a Pobreza e Desenvolvimento.

1
Para alm desta introduo, o segundo captulo efectua o levantamento dos principais
conceitos relacionados com a dvida externa para seguidamente analisar a evoluo,
sustentabilidade, implicaes econmicas e perspectivas no mbito da dvida pblica
interna de Moambique. No captulo trs analisada a evoluo da dvida pblica externa,
incluindo o impacto da iniciativa HIPC e MDRI e as projeces at 2011. O quarto
captulo aborda o endividamento externo do sector privado no perodo 1990 a 2005 a
tendncia para os anos subsequentes. Seguidamente faz-se uma anlise das foras,
oportunidades, fraquezas e ameaas do endividamento pblico externo e no fim
apresentam-se as concluses e recomendaes e as referncias bibliogrficas.

II. Dvida Pblica: Conceitos e Contextualizao

2.1. Conceitos

De forma genrica, entende-se por dvida, uma quantia emprestada acrescida de juros, com
uma previso de pagamento futuro. Tendo em conta a residncia dos agentes envolvidos
na contratao dos emprstimos distinguem-se duas categorias de dvida: dvida interna ou
dvida externa. A tabela 1 abaixo resume as principais caractersticas da dvida interna e
externa.

i. Dvida Pblica Interna

A Lei 9/2002 de 12 de Fevereiro - Lei do Sistema de Administrao Financeira do Estado

(SISTAFE) - define a Dvida Pblica Interna como:

aquela que contrada pelo Estado com entidades de direito pblico ou privado, com
residncia ou domiciliadas no Pas, e cujo pagamento exigvel dentro do territrio
nacional,

Existem dois instrumentos principais que os governos emitem no processo de contratao

de emprstimos internos: ttulos de tesouro e obrigaes de tesouro.

Ttulo de Tesouro ttulos de crdito emitidos a breve data pelo governo, geralmente
vendidos a desconto em vez de pagarem juros, com um vencimento de um ano ou inferior
a um ano. Tambm possvel os ttulos de tesouro pagarem juros no termo do prazo de
pagamento e serem emitidos ao par (100% do valor facial)

Obrigaes de Tesouro instrumento de mdio e longo prazo emitidos ao par (100% do

valor facial) e com juros pagveis anual ou semestralmente.

De um modo geral existem trs razes principais para o endividamento pblico interno
[Johnson, 2001:7-8]:

Financiar o dfice oramental. Se o Governo no for capaz de fazer face aos seus
compromissos de despesas a partir de receitas mobilizadas a nvel nacional, tais como
impostos e direitos, e de doaes e emprstimos de fontes externas, pode ento contrair
emprstimo a nvel nacional.

2
A nossa experincia mostra que em muitos pases menos desenvolvidos estas receitas
normais esto aqum do volume de despesas fixado, havendo ento a necessidade de se
recorrer a outras fontes.

O recurso ao endividamento interno para o financiamento do dfice tomado como o

ltimo recurso. ltimo recurso porque quando se recorre dvida interna ao mesmo tempo
se esta perante um risco de penalizao do sector privado, que fica sem recursos
suficientes para financiar os seus investimentos.

Implementar a Poltica Monetria. O Governo pode implementar a poltica monetria

atravs de uma alterao de oferta de moeda na economia. F-lo atravs da compra ou
venda de ttulos do tesouro, isto , atravs das operaes de mercado aberto. A venda de
ttulos do tesouro por parte do estado reduz a oferta de moeda e absorve a liquidez, pois as
pessoas e as instituies compram ttulos de tesouro e ficam assim com menos dinheiro, ao
passo que as compras de ttulos do tesouro por parte do estado injectam dinheiro na
economia, pois as pessoas vendem ttulos do tesouro e ficam com mais dinheiro.

Desenvolver o sistema financeiro. Para desenvolver e aprofundar os mercados do sector

financeiro necessrio haver uma oferta e uma gama firme de instrumentos de
instrumentos financeiros a transaccionar. No incio deste processo o governo oferece
geralmente ttulos do tesouro de curto prazo, que proporcionam uma rentabilidade certa e
desenvolvem a confiana dos investidores nos instrumentos pblicos de dvida.
Consequentemente, o aprofundamento do mercado financeiro pode ser conseguido atravs
da oferta de instrumentos de mais longo prazo com estruturas diversas de taxas de juro
(fixas e flutuantes).

O valor dos ttulos emitidos fixado em moeda nacional, mas casos h em que os valores
so convertidos para moeda externa. Neste segundo caso, alm dos encargos derivados da
taxa de juros, h que ter em conta a taxa de cmbios, dados os riscos de sua flutuao.

ii. Dvida Pblica Externa

A mesma Lei 9/2002 define a Dvida Pblica Externa como:

aquela que contrada pelo Estado com outros Estados, organismos internacionais
ou outras entidades de direito pblico ou privado, com residncia ou domiclio fora
do Pas, e cujo pagamento exigvel fora do territrio nacional.

Os devedores podem ser tanto o governo como as empresas privadas. Assim, na ptica do
devedor a dvida pode ser pblica ou privada. pblica quando o responsvel directo pela
dvida sobre o exterior o Governo. privada quando algumas empresas do sector privado
nacional recorrem a fontes externas para o financiamento dos seus investimentos, ou ainda,
adiamento do pagamento de certas importaes.

Na ptica do credor, a dvida pode ser:

(i) Bilateral, quando se trata de emprstimo entre governos;

(ii) Multilateral, quando um governo deve a instituies financeiras internacionais
(Banco Mundial, Fundo Monetrio Internacional, Banco Africano de
Desenvolvimento) que representam interesses de diversos Governos;

3
 (iii)Comercial, quando o governo ou empresas recorrem a bancos comerciais
internacionais para a contraco de crdito.
Nas dvidas multilaterais e bilaterais, destaque para a primeira categoria, em que as
condies so mais favorveis (juros baixos e perodos de graa longos), enquanto que as
dvidas comerciais se guiam pelas condies do mercado.
Tabela 1. Principais Caractersticas da Dvida Interna e Externa
Tipo Caractersticas
Dvida interna Geralmente se caracteriza pela colecta
de autoria do de dinheiro da economia atravs da venda
Governo de BTs e ttulos da autoridade monetria,
onde se associa uma determinada taxa de
juros.
Dvida interna Caracteriza-se pela mobilizao de
de autoria das poupana pelas empresas (sector privado)
empresas atravs da emisso de seus ttulos.
Dvida Externa O emprstimo envolve dinheiro entre
Bilateral Governos
Dvida Externa Emprstimo que envolve dinheiro
Multilateral contrado de instituies multilaterais
para o financiamento de despesas
pblicas correntes e de investimento.
Dvida Externa O emprstimo contrado tanto pelo
Comercial Governo como pelas empresas a bancos
internacionais privados, envolvendo
dinheiro.
Por vezes, os ttulos do Governo podem
ser vendidos a agentes externos, o que
leva ento a uma dvida de natureza
comercial.
Tambm vezes h em que os Governos ou
as empresas importam a crdito, o que
tambm cai na categoria de dvida
comercial.
Consideraes
Este passa a constituir uma alternativa
concreta de aplicao de fundos pelos
investidores, dadas as taxas de juro
concorrenciais e, , por isso, tomado
tambm como um mecanismo de
desenvolvimento do sistema financeiro. O
Governo pode aproveitar a poupana
mobilizada para financiar dfices de curto
prazo.
Naturalmente, as taxas de juro aplicadas
tm de ser concorrenciais para atrair
investidores.
Nos pases menos desenvolvidos esta
prtica no comum, devido ao
subdesenvolvimento das suas empresas
ante a responsabilidade de emitir ttulos.
Geralmente as condies so acessveis
(taxas de juro acessveis e perodos
longos). Algumas vezes estes crditos
afluem a ttulo de ajuda. Governos
credores h que condicionam os seus
emprstimos, como o caso da utilizao
do dinheiro emprestado para a importao
pelo devedor de produtos do pas do
Governo credor, ou ainda abertura, pelo
pas devedor, do seu mercado para a
colocao de produtos do pas do Governo
credor.
As condies so acessveis (taxas de juro
mais baixas e perodos de graa mais
longos). Nos ltimos tempos, estes
emprstimos tm sido condicionados
performance dos pases devedores, sendo
comum a sua ligao aos programas de
reformas econmicas (o caso dos
ajustamentos estruturais).
As condies aplicveis so as do mercado
(taxas de juro e prazos de pagamento),
sendo, por isso, os emprstimos mais
caros.
4
2.2. Dvida Pblica Externa: Contextualizao

2.2.1. Causas da Crise da Dvida

A dcada 80 foi marcada pela subida dos passivos de muitos pases menos desenvolvidos.
Dava (2005) refere, por exemplo, que foi em meados daquela dcada que a dvida
acumulada de Moambique subiu de forma desproporcional resultado de um conjunto de
factores de ndole interno e externo, chegando a ser 10 vezes mais que o volume das
exportaes do pas e 50 % do PIB, em 1994.

Fala-se em crise da dvida, uma vez os nveis de endividamento atingidos estarem foram
do controle das autoridades em termos de cumprimento das obrigaes de pagamento do
respectivo servio. So dvidas cujo cumprimento da obrigao de pagamento incerto.

Numa situao de altos nveis de endividamento h riscos bvios que se incorrem, tanto na
perspectiva do pas devedor como na do credor. Na viso do pas devedor, os altos nveis
de endividamento so vistos como um entrave ao investimento pblico, bem como
diminuio de recursos pblicos para aplicaes alternativas que podem acelerar o ritmo
de crescimento do pas, assumindo-se que o servio da dvida a que o pas exposto
anualmente drena recursos dos bolsos do Estado. Na perspectiva do credor, os altos
nveis de endividamento, acompanhados de dificuldades crescentes em fazer face ao
respectivo servio pelos devedores pem em risco a estabilidade financeira internacional,
pois a falta de pagamento pode alimentar presses indesejveis e retaliaes por parte dos
credores, ao mesmo tempo que isso significa uma reduo do seu activo.

Os esforos de alvio da dvida so tomados na tentativa de salvaguardar os interesses

tanto dos credores como dos devedores e, em ltima instncia, do sistema financeiro
internacional.

2.2.2. Razes Aventadas para a Crise de Dvida:

De mbito interno

1. Calamidades naturais

As calamidades naturais levam a uma reduo do nvel da actividade econmica e

aumentam os nveis de pobreza. Pimpo (2005) refere que os desastres naturais reduzem o
stock de capital fsico e humano, reduzindo, consequentemente, o produto e o rendimento
dos pases afectados; provocam a flutuao de preos das exportaes e importaes,
afectando o rendimento do sector pblico e privado; movimentam populaes, aumentando
a despesa pblica; aumentam o custo do transporte; entre outros.

2. Polticas econmicas ineficientes

Aps a independncia, a produo nacional passou a ser controlada directamente pelo

Estado, atravs da nacionalizao das empresas e surgimento de empresas estatais, parte
significativa delas tendo sido abandonadas pelos antigos proprietrios (colonos). Ao
assumir o controle da produo atravs das empresas estatais o Estado viu o volume das
suas despesas a aumentar, facto que se agravou com o baixo nvel de rendimento das

5
mesmas, no conseguindo no mnimo igualar o volume de produo ao volume da despesa
pblica nelas alocada. O Estado passou ento a drenar recursos sem retorno.

Por outros lado, com o impacto das calamidades naturais tratado acima conjugado com a
guerra civil que fustigava o pas e a dinmica poltico-econmica regional desfavorvel,
como veremos a seguir, que limitavam a produo nacional, a procura era maior,
produzindo presses inflacionrias, depreciao da taxa de cmbios e alta das taxas de
juro. Ante este cenrio, as autoridades continuavam a administrar indicadores
macroeconmicos de forma directa, tendo os fixados a nveis desajustados aos nveis reais
de escassez no mercado.

Outros aspectos nefastos foram constatados na poltica econmica do pas no perodo ps

independncia. Navalha e Sylvestre (2005) acrescentam factores como a poltica de
subsdios governamentais que aumentava o fardo das despesas do Estado sem razo bvia,
no mnimo econmica, de existir. Apontam tambm a contraco de emprstimos para
projectos considerados ambiciosos e sem garantia de rentabilidade a taxas de juro
comerciais (altas).

De mbito externo

1. A dinmica poltico-econmica regional

No perodo colonial a economia nacional dependia de um tecido infra-estrutural

deliberadamente implantado para servir aos interesses coloniais da poca. Neste mbito,
parte significativa das receitas do Governo (divisas) provinha da utilizao das linhas-
frreas e portos nacionais pelos pases vizinhos do interland, destaque para a Rodsia e
frica do Sul, para a exportao e importao. O trabalho migratrio s minas do Rand
tambm metia somas significativas em divisas para os cofres do Estado, atravs do salrio
diferido. Proclamada a independncia, o pas passou a depender da estrutura infra-
estrutural e fontes de receitas herdadas do colono.

Os atritos polticos entre o novo Governo nacional, resultante da independncia, e os

regimes de Apartheid, na frica do Sul, e de Ian Smith, na Rodsia (actual Zimbabwe),
levaram a uma reduo drstica da utilizao das infra-estruturas nacionais por aqueles
pases, reduzindo assim o fluxo de divisas. Houve tambm cortes por parte do Governo
Sul-Africano, do valor resultante do chamado salrio diferido ao novo Governo de
Moambique. Adicionalmente, o mau relacionamento com os pases vizinhos alimentou o
desenvolvimento do conflito armado no pas, que sacrificou grande parte das infra-
estruturas de produo e capital humano.

Com nveis de produo cada vez menores e fluxos nfimos de receita do Estado, tanto
internas como externas (divisas), e numa altura em que os encargos pblicos para com o
povo eram crescentes, exigindo grandes esforos na importao de bens e produtos
bsicos, restava ao pas mergulhar em altos nveis de endividamento externo.

2. A crise de Petrleo dos anos 70

Sendo o petrleo uma das principais fontes de energia, incluindo os combustveis, a alta do
preo deste cria um fardo enorme para os pases importadores, dada a baixa elasticidade da
procura destes, traduzindo-se em elevados dfices nas suas contas correntes na balana de

6
pagamentos. Foram duas crises; a primeira em 1973 e a segunda em 1978. Pimpo (2005)
refere que a crise do petrleo mais gravosa para os pases menos desenvolvidos, visto
terem que demandar mais reservas externas para fazer face alta dos preos, ao mesmo
tempo que os pases industrializados, donde emerge a ajuda, se batem com recesso
econmica, fruto da mesma crise (levando, provavelmente, ao racionamento da ajuda e/ou
forando os pases pobres a recorrerem, com mais frequncia, a dvidas comerciais, com as
taxas de juro de mercado). A mesma fonte adianta que a crise do petrleo desestabiliza a
programao macroeconmica e de objectivos de poltica econmica, visto que para os
mesmos objectivos traados anteriormente o pas passa a demandar de mais reservas em
moeda externa bem como mais moeda nacional para a aquisio de divisas, reduo da
poupana nacional e disputa com outras aplicaes da poupana (efeito crowding-out). A
maior procura de divisas afecta tambm a taxa de cmbio, tornando a divisa mais cara,
encarece, consequentemente o preo das restantes importaes e acelera os nveis de
inflao, demandando ainda mais reservas para a estabilizao da economia.

3. Aumento das taxas de juro internacionais

Paralelamente crise do petrleo, o mundo experimentou uma subida real das taxas de
juro, o que foi elevando o custo dos novos emprstimos, arrastando os pases pobres para
situaes de limitadas alternativas e, por isso, submisso s condies penosas de
endividamento.

4. Deteriorao dos termos de troca e reduo dos ganhos das exportaes

A reduo, no mercado internacional, dos preos dos produtos exportados por maior parte
dos pases menos desenvolvidos, na sua maioria produtos primrios, passou a reduzir os
ganhos das exportaes destes pases, abrandando assim o volume das sua divisas.

Os pases desenvolvidos, que foram constituindo o principal mercado das exportaes dos
pases pobres, foram substituindo grande parte do uso de produtos primrios por produtos
sinttico, o que reduziu a procura destes e se reflectiu na queda dos preos. Por outro lado,
polticas proteccionistas daqueles pases foram limitando a entrada das exportaes dos
pases pobres, fazendo com que os preos no sejam compensadores. H quem diga
tambm que a produo a custos elevados nos pases pobres torna as exportaes destes
pases menos competitivas no mercado internacional.

2.2.3.Solues Propostas para o Alvio da Dvida dos Pases Pobres

Ante o ambiente sombrio causado pelos altos nveis de endividamento de muitos pases
pobres, sobretudo pela dimenso dos riscos que isso significava ao sistema financeiro
internacional, em cada momento, foram sendo lanadas algumas iniciativas de alvio da
dvida. A tabela 2 resume-as.

7
Tabela 2. Solues Propostas para o Alvio da Dvida dos Pases Pobres
Ano Iniciativa Caractersticas
No mbito dos Clubes2 (de Paris e de Londres) h negociaes com os
1982 Rescalonamento devedores que resultam no adiamento do pagamento e consequente
Clssico ajustamento do servio da dvida, como forma de dotar os devedores de
mais capacidades para o cumprimento futuro das suas obrigaes. Os
pases devedores devem, adicionalmente, implementar um programa de
reformas apoiadas pelas instituies financeiras internacionais, visando o
relanamento das suas economias.
Plano Baker: Esta iniciativa surge como um reforo ao rescalonamento clssico, onde
1985 Rescalonamento e para alm do adiamento da do pagamento do servio da dvida os
novos fundos credores colocam mais fundos disposio dos devedores (novos
emprstimos) para ajudar a acelerar o ritmo de recuperao econmica,
mas condicionando-os ao cumprimento prudente das reformas
econmicas apoiadas pelas instituies financeiras internacionais.
Plano Brady Foi direccionada s dvidas comerciais. Esta advogava a necessidade da
1989 concesso de Ajuda Oficial Concessional (condies favorveis) aos
pases devedores para que estes financiassem a reestruturao das suas
dvidas com os bancos comerciais, com base num programa de
converses.
Termos de Toronto Estas duas iniciativas, no mbito do Clube de Paris, caracterizaram-se,
1988 e (1998) e Termos de basicamente, pelo rescalonamento da dvida, estendendo o tempo para 25
1991 Londres (1991) anos, e aplicao de taxas de juro concessionais, bem como
cancelamento de cerca de 1/3 do servio da dvida vencida. Os Termos
de Londres estenderam a possibilidade de cancelamento da dvida para
cerca de 50%.
Termos de Npoles Reforou a ligao entre o alvio da dvida e as reformas econmicas.
1994 Aumentou a possibilidade de alvio da dvida para cerca de 67%,
baseando-se a elegibilidade para este alvio adicional no nvel de
endividamento e ndices de pobreza, ao mesmo tempo que os
rescalonamentos eram estendidos para cerca de 33 anos, at 40 anos, nas
obrigaes para com o IDA.
Iniciativa HIPC3 Uma iniciativa lanada pelo Banco Mundial e FMI funda-se no
1996 (Termos de Lyon) reconhecimento da gravidade do problema de endividamento para os
pases pobres, no obstante todas as iniciativas lanadas at ento.
Visando ajudar os pases pobres a cumprirem com as suas reformas
econmicas, chamando, por isso, a participao de todos os credores.
Esta iniciativa reforou a de Npoles (anterior) elevando as
possibilidades de alvio do servio da dvida vencida nos ltimos quatro
anos para cerca de 80%, bem como reduzir ainda mais as taxas de juro
aplicveis. Os condicionalismos eram assim a base, chegando a fixar um
ponto de concluso (completion point) da aplicao das reformas,
requisito para o usufruto do alvio da dvida. Agora, pela primeira vez o
alvio incidia tanto sobre o servio da dvida como sobre o prprio stock
acumulado. Um quadro de indicadores de alto endividamento foi
desenvolvido, segundo o qual, um pas seriam ento considerado
altamente endividado, ou seja, com uma dvida insustentvel, e assim ser
elegvel para esta iniciativa, quando o servio da dvida e o valor actual
da dvida externa fosse superior, respectivamente, a 25% e 250 % da
receita das exportaes.
HIPC II/HIPC Aparece como um reforo ao HIPC inicial (anterior). Duas so as

2
O Clube de Paris o Grupo de Credores Pblicos, enquanto que o Clube de Londres o Grupo de Credores Privados.
3
Abreviatura da redao em ingls de Pases Pobres Altamente Endividados (Highly Indebted Poor Countries - HIPC).

8
Ano Iniciativa Caractersticas
1999 reforado (Termos componentes adicionadas neste reforo. Primeiro: os rcios de
de Colnia) sustentabilidade da dvida so alterados de 25% (servio da dvida com
relao ao total de receitas de exportaes) e 250 % (valor actual da
dvida externa com relao ao total de receitas de exportaes) para 15%
e 150%, respectivamente. Segundo: os pases elegveis so obrigados a
elaborar e implementar estratgias de reduo da pobreza, o que se
conheceu como PRSP (ou PARPA, no caso Moambicano), onde se
reflectem as polticas de Ajustamento Estrutural apoiadas pelo Banco
Mundial e pelo Fundo Monetrio Internacional.
Propostas do Reino O Reino Unido prope que os pases credores partilhem (paguem) o
Unido e dos Estados custo do servio da dvida multilateral dos pases pobres at ao ano 2015,
2005 Unidos de Amrica altura em que uma reviso pas por pas dever ser feita para apurar as
para o alvio da necessidades de alvio adicional da dvida.
dvida/ Iniciativa de
Alvio da Dvida Os Estados Unidos prope uma viragem de ajuda baseada em crditos
Multilateral. para ajuda por via de donativos, esperando-se assim, ao longo dos
tempos, uma reduo da dvida dos pases beneficirios, a medida que os
fluxos de donativos vo sendo usados para o refinanciamento das velhas
dvidas.

A iniciativa Britnica, lanada em Setembro de 2005, prev o pagamento

do servio da dvida com o FAD, o FMI e o IDA para dez anos (2005-
2015). A parte britnica deste pagamento ser de 10%, ou seja, USD 4
milhes de alvio por ano para Moambique. Outros credores (Canad e
Pases Baixos) anunciaram a sua adeso aumentando a proporo do
alvio para 16%, cerca de USD 6 milhes de alvio por ano.

Estas duas propostas estiveram na base do surgimento da chamada

Iniciativa de Alvio da Dvida Multilateral (MDRI, na abreviao
inglesa).

2.4. Avaliao da Eficcia das Diferentes Iniciativas de Alvio da Dvida

Os Governos devem porque precisam de fundos para saldar a sua conta, mas tambm por
motivaes adjacentes poltica monetria e desenvolvimento do sector financeiro, sendo
estas duas ltimas inerentes dvida interna. Mas, as performances fracas das respectivas
economias no geram fundos suficientes para cumprir com as obrigaes de pagamento, o
que conduz dvida insustentvel.

As diferentes iniciativas de alvio da dvida, desde os anos 80, no tm conseguido

proporcionar uma soluo vivel ao problema do endividamento pblico. Como diz Caliari
(2005), as principais e comuns manifestaes das fraquezas tm sido a falta de resposta
consistente s seguintes questes:

I. Qual dvida e em que montante?

II. Quem se qualifica para o benefcio do alvio da dvida?
III. Sob que condies?
IV. Com que recursos?

I. O problema de qual dvida e em que montante caracteriza-se pela no considerao de

todos os tipos de dvidas. Quando, por exemplo, se fala de um cancelamento total,
muitas vezes refere-se a dvidas junto das instituies multilaterais e/ou do Clube de

9
 Paris, ignorando ou, simplesmente, no se responsabilizando por outras dvidas como as
bilaterais com outros pases como os do Leste, mas tambm as dvidas internas. Por
outro lado, nem todas as dvidas contradas ao longo dos tempos so integradas nas
iniciativas. H, por exemplo, o princpio de cut off date que determina o perodo a
considerar, ficando todas as restantes dvidas a manter o fardo para as naes devedoras
e sem soluo vista.

II. A questo de quem se qualifica para o benefcio do alvio da dvida aparece quando
estas iniciativas discriminam os beneficirios. No caso do HIPC, seriam beneficirios
aqueles pases que mostrassem uma performance macroeconmica aceitvel, no critrio
do Banco Mundial e do FMI, e que assim, estivessem dentro dos indicadores
estabelecidos por aquelas instituies. Os critrios de seleco so vagos o que leva a
que, muitos pases pobres no sejam contemplados, quanto mais os de renda mdia.

III. Qualquer das iniciativas baseia-se num quadro rigoroso de reformas macroeconmicas
inegociveis que rege e condiciona os pacotes de ajuda de que os pases pobres
continuam altamente dependentes. So parte disto as polticas e/ou medidas de
Ajustamento Estrutural. Os instrumentos como o Poverty Reduction and Growth
Facility (PRGF) do FMI e outros de carcter multilateral e bilateral espelham o quadro
de reformas preconizadas. Muitas vezes os condicionalismos negligenciam as
especificidades dos pases.

IV. A questo com que recursos aparece porque as iniciativas tomam, na sua maioria,
como um dos objectivos capitais reduzir a dvida, garantindo, ao mesmo tempo, um
fluxo adequado de fundos externos para a prossecuo das reformas e relanamento do
tecido econmico para a criao de capacidade necessria, esperando-se disso uma
futura resposta positiva s obrigaes para com o exterior. Mas, acontece que no tem
sido fcil garantir estes dois objectivos ao mesmo tempo. Muitos pases credores
preferem usar fundos que seriam para os prximos ciclos de ajuda, alocando-os nos
diferentes esquemas de perdo da dvida, o que significa uma reduo das entradas
lquidas da ajuda externa a estes pases. Podemos nos servir de exemplos disto o
mecanismo adoptado pela Frana, no mbito do HIPC, as novas propostas britnica e
dos Estados Unidos da Amrica.

Assim, a dvida pblica continua dos maiores entraves ao desenvolvimento,

particularmente para os pases de renda baixa, sendo que as campanhas de advocacia vo
continuar a ser cada vez mais exigentes, no sentido de buscar-se uma soluo definitiva,
num mundo em que a globalizao e integrao dos mercados prosseguem a ritmos
incontornveis.

III. Dvida Pblica Interna de Moambique:

3.1. Evoluo e Sustentabilidade

Uma leitura dos dados oficiais publicados pelo FMI nos relatrios de avaliao do
desempenho econmico de Moambique no mbito da facilidade de crescimento e reduo
da pobreza (PRGF) indica que, apesar de no se considerar insustentvel, a dvida pblica
interna do Pas evoluiu rapidamente.

10
De um stock de 51.9 mil milhes de Meticais em Dezembro de1999, a dvida pblica
interna atingiu 3.366.9 mil milhes de Meticais em Dezembro de 2005 e espera-se que
entre 2006 a 2008 se situe ao nvel de 8500 mil milhes de Meticais. A maior proporo da
dvida encontra-se titulada em bilhetes de tesouro (entre 50-57%) e o remanescente em
obrigaes do tesouro e garantias. Estes montantes representam entre 0.1% a 4.3% do PIB
e entre 0.8% a 33.5% das receitas pblicas (Tabela 3). Tendo em conta as marcas de
referncias preliminares definidas para a anlise de sustentabilidade da dvida pblica
interna (vide caixa 1), estes rcios revelam claramente que a dvida pblica interna do
Tesouro Pblico sustentvel.

Tabela 3. Evoluo e Indicadores de Sustentabilidade da Dvida Pblica Interna de Moambique 1999-2005

Indicador 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005
Divida Publica Interna (10^9 MT)/a 51,9 817,0 1.684,0 3.681,6 4.932,0 2.536,7 3.366,9
Memo:
Divida Publica Interna/ PIB (%) 0,1 1,4 2,2 3,8 4,3 1,9 2,2
Dvida Pblica Interna/ Receitas Pblicas (%) 0,8 10,8 17,8 30,5 33,5 15,1 15,8
Juros de Dv. Pb. Interna/ Receitas Pb.s (%) 0,1 0,2 3,5 7,9 6,8 5,4 3,7
a/ Inclui ttulos do Governo emitidos para reforar o balano do Banco de Moambique.
Fonte: IMF Country Report No. 06/46, 2006; IMF 2005 Country Report No. 05/168; IMF 2004 Country Report No. 04/342

Mesmo considerando que sustentvel, a dvida pblica interna apresenta um servio da

dvida mais oneroso porque as taxas de juros associadas so relativamente mais elevadas
(taxas de juro indexadas s taxas de juro de mercado).

Tendo em conta este e outros aspectos, o Estado Moambicano tm estado a priorizar

donativos na contratao de novos financiamentos, representando 80% do seu
financiamento externo. No entanto os donativos no satisfazem as necessidades do Pas
por isso se continua a contrair emprstimos concessionais com um elemento de donativo
mnimo de 35%.

3.2. Implicaes Scio Econmicas

Mesmo considerando que a dvida pblica interna apresenta um servio da dvida mais
oneroso porque as taxas de juros associadas so relativamente mais elevadas, a anlise das
implicaes sociais e econmicas do endividamento pblico interno deve ser feito tendo
em conta as causas do prprio endividamento, que se enquadram em trs categorias
[Sylvestre e Navalha 2004: 13 e Johnson, 2001: 7]:

I. Financiamento ao dfice oramental isto , para fazer face aos seus compromissos
de despesas no cobertas pelas receitas mobilizadas a nvel nacional;

II. Implementao da poltica monetria. Esta verifica-se apenas nos casos em que para
implementar a poltica, para enxugar toda ou parte de liquidez que se mostrar
excessiva na economia por venda de BTs no Mercado Monetrio Interbancrio
(open market); e

III. Desenvolvimento do sector financeiro. Maior parte da dvida interna do pas, foi
contrada pela necessidade de desenvolver e evitar males maiores ao sistema
financeiro nacional. Est directamente associada aos processos de recapitalizao do

11
 Banco Austral e Banco Comercial de Moambique (hoje Millennium BIM) e ao
arranque a entrada em funcionamento da prpria BVM.

No caso em que a dvida pblica interna surge no contexto do financiamento dos dfices
oramentais necessrio ter em conta que o nus do pagamento dos juros pode ser
compensado pelos benefcios da realizao de despesas nos sectores prioritrios para o
desenvolvimento econmico e reduo da pobreza.

Caixa 1. Indicadores para Anlise de Sustentabilidade da Dvida Pblica Interna

A sustentabilidade da dvida a capacidade de um pas cumprir com todas as responsabilidades relativas ao

servio da dvida sem afectar os seus objectivos de desenvolvimento econmico e social.

Para a anlise de sustentabilidade da dvida pblica interna so normalmente empregues os seguintes

indicadores:

Servio da dvida / receitas oramentais: mede a capacidade do governo de fazer face ao servio da dvida
(soma juros e capital) a partir das receitas internas.

Valor actual lquido / receitas oramentais: mede o custo actual do servio da dvida em relao a
capacidade do governo em efectuar o reembolso.

Juro / receitas oramentais: mede o peso dos juros de dvida interna nas receitas mobilizadas internamente.

Stock de dvida / PIB: mede o nvel de endividamento em relao actividade econmica do Pas.
Demonstra a proporo da produo global do Pas que seria necessria para reembolsar todo o stock de
dvida.

Stock da dvida / receitas oramentais: mede o nvel de endividamento interno relativamente capacidade
do governo de efectuar o reembolso. Demonstra o nmero de anos necessrios para efectuar o reembolso de
todo o stock de dvida

Embora no existam marcas de referncia internacionalmente acordadas para avaliar a sustentabilidade da

dvida, anlises preliminares dos dados dos pases HIPC apontam que aqueles cujos rcios de dvida se
situam acima ou prximo do limite mximo definido na tabela 4 abaixo j possuem pagamentos em atraso e
esto a enfrentar cargas de dvida interna insustentveis.

Tabela 4. Marcas de Referncia Preliminares para a Sustentabilidade da Dvida Interna

Indicador da Dvida Interna Limites
Servio da Dvida / Receitas Pblicas 28% - 63%
Valor Actual da Dvida / Receitas Pblicas 88% - 127%
Juros / Receitas Pblicas 4.6% - 6.8%
Stock de Dvida / PIB 20% - 25%
Stock de Dvida / Receitas Pblicas 92% - 167%
Fonte: Johson 2001:21

Estes indicadores so considerados estticos porque referem-se situao da dvida num determinado
perodo de tempo. Para anlise da dinmica da dvida ou como os rcios de dvida se movem com o tempo,
avalia-se a relao entre as taxas de juros (custo efectivo de pedido de emprstimo) e a taxa de crescimento
das receitas internas. Por exemplo se a taxa de juros for superior a taxa de crescimento das receitas
pblicas, h evidncias de uma carga crescente do servio da dvida, caso contrrio pode ser esperar uma
reduo da carga do servio da dvida nas receitas internas.
Johnson, A. 2001:20-21

12
As duas seguintes razes para o endividamento interno pblico implementao de
poltica monetria e desenvolvimento do sistema financeiro e com grande expresso no
total de dvida pblica interna de Moambique, colocam desafios de trade-offs importantes
entre a manuteno de um sistema financeiro estvel, estabilidade econmica e o desvio de
recursos que de outro modo poderiam ser alocados pelo governo nos sectores sociais.
Como atesta a tabela 5 abaixo:

I. Desde 2001, os encargos com os juros de dvida pblica interna tm superado os

desembolsos efectivos para o pagamento de juros de dvida externa. Por exemplo, em
2004, os juros de dvida interna absorveram cerca de 910 mil milhes de Meticais
contra 411 mil milhes de Meticais destinados ao pagamento do servio da dvida
externa, o que representa cerca de 2,9% e 1,3% do total de despesa realizado em 2004,
respectivamente.

Tabela 5. Despesas nas reas Prioritrias do PARPA e com o Pagamento dos Juros de Dvida Pblica
2005
Valores em Mil Milhes de Meticais 1999 2000 2001 2002 2003 2004 Proj.
Despesa Total (Corrente e Investimento) 12.815,0 14.611,0 22.994,6 24.730,3 26.821,3 31.780,2 33.466,0
Juros de Dvida Pblica 324,0 118,0 477,6 1.274,3 1.318,2 1.212,9 1.248,0
Interna 6,0 14,0 327,9 951,9 1.001,6 910,0 789,0
Externa 318,0 104,0 149,7 322,4 316,6 411,0 459,0
reas Prioritrias 6.895,0 10.795,0 13.774,0 15.324,0 16.172,9 19.160,1 25.944,0
Educao 1.795,0 3.141,0 4.874,0 4.217,0 5.149,7 6.638,9 7.722,0
HIV/SIDA 0,0 6,0 110,0 188,0 80,5 127,1 257,0
Sade 1.493,0 2.038,0 2.080,0 2.953,0 2.709,0 3.495,8 4.909,0
Infra-Estruturas 1.481,0 2.490,0 3.643,0 3.861,0 3.540,4 3.495,8 7.237,0
Agricultura e Desenvolvimento Rural 583,0 994,0 707,0 1.243,0 1.260,2 1.366,5 1.523,0
Governao, Segurana e Sistema Judicial 991,0 1.244,0 1.615,0 1.900,0 2.387,1 2.987,3 3.438,0
Outros Sectores Prioritrios 552,0 882,0 745,0 962,0 1.046,0 1.048,7 858,0
Em % da Despesa Total:
Juros de Dvida Pblica 2,5 0,8 2,1 5,2 4,9 3,8 3,7
Interna 0,0 0,1 1,4 3,8 3,7 2,9 2,4
Externa 2,5 0,7 0,7 1,3 1,2 1,3 1,4
Total nas reas Prioritrias 53,8 73,9 59,9 62,0 60,3 60,3 77,5
Educao 14,0 21,5 21,2 17,1 19,2 20,9 23,1
HIV/SIDA 0,0 0,0 0,5 0,8 0,3 0,4 0,8
Sade 11,7 13,9 9,0 11,9 10,1 11,0 14,7
Infra-Estruturas 11,6 17,0 15,8 15,6 13,2 11,0 21,6
Agricultura e Desenvolvimento Rural 4,5 6,8 3,1 5,0 4,7 4,3 4,6
Governao, Segurana e Sistema Judicial 7,7 8,5 7,0 7,7 8,9 9,4 10,3
Outros Sectores Prioritrios 4,3 6,0 3,2 3,9 3,9 3,3 2,6
Fontes: www.bancomoc.mz; IMF Country Report No. 06/46, 2006:28

II. Desde 2001, os encargos com os juros de dvida pblica interna tm representado mais
do que o triplo das despesas realizadas na rea do HIV/SIDA. Por exemplo em 2005, os
juros de dvida interna corresponderam a 2.4% da despesa total, enquanto o total de
despesa para o HIV/SIDA absorveu 0,8% da despesa total.

III. Entre 2002 a 2005, a proporo das despesas com o pagamento dos juros de dvida
interna situou-se ao mesmo nvel do montante de despesas efectuadas nos outros
sectores prioritrios do PARPA (polticas macro econmicas e financeiras; emprego e

13
 desenvolvimento empresarial; aco social; habitao; minas; pescas; turismo; indstria
transformadora; transportes e comunicaes; tecnologia; ambiente e reduo da
vulnerabilidade a desastres naturais);

IV. Ainda no perodo entre 2002 a 2005, os juros de dvida privada representaram mais da
metade das despesas realizadas no sector da agricultura e desenvolvimento rural;

De qualquer modo o efeito social do pagamento do servio de dvida privada representa

uma privao menor relativamente ao servio de dvida externa, porque no caso do servio
da dvida interna privada e em particular quando os instrumentos de dvida so adquiridos
por residentes, o impacto scio-econmico pode ser mnimo porque implica um
movimento de recursos do sector pblico para outros sectores.

3.3. Perspectivas

Devido aos elevados montantes que a dvida pblica interna vai assumindo nos ltimos
tempos, crescem preocupaes em torno da manuteno da sua sustentabilidade a mdio e
longo prazo. Assim os aspectos chave que devem ser considerados na anlise da evoluo
futura do endividamento interno privado incluem:

As condies das novas emisses o tipo de taxa de juro e o vencimento. O governo

pode emitir instrumentos de dvida para financiar dfices temporrios de tesouraria
taxas de juro de mercado e vencimentos de muito curto prazo. Por outro lado, pode
utilizar instrumentos de dvida de longo prazo para financiar o dfice de
tesouraria/oramento;

Tendncia de atrasados pendentes e liquidao de atrasados. O governo pode ter

pagamentos atrasados de juros e/ou capital sobre os instrumentos emitidos;

Da poltica de prolongamento da durao dos ttulos do tesouro. O governo pode

prolongar a durao das emisses dos ttulos do tesouro e no efectuar quaisquer
reembolsos de capital. importante notar se os prolongamentos incluem a capitalizao
de pagamento de juros. Taxas de juro elevadas podem ser uma das razes principais
subjacentes a um aumento significativo de emisses de ttulos de tesouro de curto
prazo.

O nvel de endividamento em relao a quaisquer limites legais estabelecidos ou por

estabelecer, visto que permite uma anlise de confiana nas instituies incumbidas na
gesto da dvida.

A emisso ou no de garantias pblicas para emprstimos a empresas pblicas.

O Banco de Moambique est engajado na reforma gradual da sua poltica monetria.

Nesse mbito e com a assistncia do FMI e do Banco Mundial vai trabalhar para
desenvolver uma estratgia de dvida pblica interna para a poltica monetria e
desenvolvimento dos mercados. Para tal, vai trabalhar no aprofundamento do mercado
para os instrumentos de dvida do governo de curto prazo. [IMFa 2006: 39]

14
IV. Dvida Pblica Externa de Moambique
4.1. Evoluo e Sustentabilidade da Dvida Pblica Externa de Moambique 1980-2005

O stock nominal de dvida pblica externa de Moambique aumentou a um ritmo

acelerado tendo atingido em 1998 a cifra mais alta de USD 6.056,0 milhes. Este montante
representava 153% do PIB daquele ano, cerca de 13 vezes as receitas do Estado e 25 vezes
as exportaes de 1998. Se o Pas tivesse que fazer face ao servio da dvida era necessrio
mobilizar 43% das exportaes, 23.5% das receitas do Estado e 2,7% do PIB de 1998.
(tabela 6 e 7)

Em Junho de 1999, Moambique beneficiou do alvio da dvida no mbito do HIPC I e os

credores acordaram em perdoar USD 3.700 milhes do stock nominal da dvida, ou seja,
USD 1.717 milhes em termos de valor presente lquido.

Em Setembro de 2001 o Pas atingiu o ponto de concluso no mbito do HIPC reforado e

os credores comprometeram-se em perdoar USD 600 milhes do stock nominal da dvida,
equivalente a USD 306 milhes em termos de valor presente lquido. Devido a modalidade
de alvio da dvida no mbito do HIPC que privilegia o perdo da dvida nas datas de
vencimento da dvida, o perdo no se faz sentir nas datas de assuno dos compromissos,
mas sim nas datas de vencimento. Por exemplo no ponto de concluso no mbito do HIPC
II o Banco Mundial, assumiu o compromisso de reduzir USD 80.1 milhes do servio da
Dvida de Moambique para com aquela instituio. At Agosto de 2005, o Pas tinha
beneficiado de USD 35.0 milhes de reduo do servio da dvida.

Uma consequncia directa desta modalidade de alvio que o stock de dvida no reduz
imediatamente e na mesma magnitude de alvio, mas sim nas datas de vencimento e no
montante de vencimento4. Assim, o actual nvel de endividamento pblico externo de
Moambique espelha quatro factores essenciais:

O estgio actual de implementao da iniciativa HIPC, visto que muitos credores

bilaterais ainda no prestaram a sua assistncia, quer por no participarem na iniciativa
ou porque o acordo ainda no foi assinado.

At muito recentemente, os credores multilaterais no providenciavam a sua assistncia

atravs da reduo do stock de dvida, mas atravs da reduo do servio anual da
dvida no perodo do vencimento, de forma que o seu stock continua tendo um grande
peso no stock total da dvida.

A contratao de novos emprstimos que vai ocorrendo ao longo dos anos, associada
fraca capacidade de reembolso;

Uma boa proporo da dvida pblica externa de Moambique est denominada em

outras moedas estrangeiras como o Euro, SDR e Yen que no o USD, e qualquer
depreciao desta ltima tem efeitos sobre o stock denominado em USD.

4
Neste aspecto em particular, o MDRI representa uma viragem completa, na medida em que para os pases que atingiram
o ponto de concluso no mbito do HIPC beneficiam de alvio total da sua dvida nas datas em que os credores tiverem
acordado (Vide seco sobre o MDRI).

15
Em face desses factores at Dezembro de 2005, o stock nominal de dvida pblica externa
de Moambique era de cerca de USD 4.648,8 milhes, sendo 54,5% correspondente a
dvida multilateral e 45,5% a dvida bilateral (tabelas 6 e 7). Isto representa cerca de 69%
do PIB, 5 vezes as receitas do estado e 3 vezes as exportaes de 2005. Em termos de
valor presente lquido, o stock de 2005 representa 153% das receitas do estado e 83,6% das
exportaes.

Tabela 6. Stock Nominal de Dvida Pblica Externa 1985-2005 (em Milhes de USD)
BILATERAL BANCOS COMERCIAIS
MULTIL TOTAL FORNE
ATERA PASES DA OUTRO TOTAL CEDOR TOTAL
BANCOS
L OCDE EUROPA S BILATER OUTRO ES
OPEP OCDE COMERCI
DE LESTE PASES AL S
AIS

1985 113,2 929,6 397,9 890,2 236,2 2.453,9 203,6 22,2 225,8 1,4 2.794,3
1986 152,8 1.078,4 400,9 1.036,2 246,1 2.761,6 210,6 18,4 229,0 13,1 3.156,5
1987 261,4 1.493,8 337,1 1.224,8 256,2 3.311,9 266,7 25,6 292,3 32,6 3.898,2
1988 331,5 1.513,5 443,4 1.311,5 271,3 3.539,7 273,2 36,5 309,7 28,8 4.209,7
1989 392,0 1.564,6 450,0 1.357,2 263,0 3.634,8 310,7 31,3 342,0 22,6 4.391,4
1990 479,1 1.844,5 479,2 1.516,4 284,0 4.124,1 310,7 15,7 326,4 29,9 4.959,5
1991 607,0 1.986,8 485,5 1.519,7 263,9 4.255,9 104,0 21,3 125,3 6,6 4.994,8
1992 855,4 2.037,6 449,5 1.031,5 540,5 4.059,1 110,0 16,5 126,5 0,0 5.041,0
1993 1.005,0 1.945,7 444,7 957,5 530,5 3.878,4 109,1 18,7 127,8 0,0 5.011,2
1994 1.330,1 2.057,5 443,2 920,3 525,8 3.946,8 0,0 0,0 0,0 0,0 5.276,9
1995 1.607,6 1.958,6 461,5 982,9 461,1 3.864,1 0,0 0,0 0,0 0,0 5.471,7
1996 1.692,3 2.001,3 454,2 1.044,2 499,6 3.999,3 0,0 0,0 0,0 0,0 5.691,6
1997 1.813,2 1.918,3 528,0 156,1 1.064,5 3.666,9 0,0 0,0 0,0 0,0 5.480,1
1998 2.133,5 1.981,1 657,1 197,9 1.086,4 3.922,5 0,0 0,0 0,0 0,0 6.056,0
1999 2.141,9 1.804,6 570,1 142,7 1.052,4 3.569,8 0,0 0,0 0,0 0,0 5.711,7
2000 1.348,2 1.854,4 615,8 212,0 972,3 3.654,5 0,0 0,0 0,0 0,0 5.002,7
2001 1.331,8 1842,4 613,3 187,5 965,5 3.608,7 0,0 0,0 0,0 0,0 4.940,5
2002 1.706,4 571,1 632,4 197,1 498,9 1.899,5 0,0 0,0 0,0 0,0 3.605,9
2003 1.953,3 563,5 623,3 189,6 609,1 1.985,5 0,0 0,0 0,0 0,0 3.938,8
2004 2.321,2 646,7 788,8 298,6 371,5 2.105,6 0,0 0,0 0,0 0,0 4.426,8
2005(*) 2.534,9 648,1 783,5 299,9 382,4 2.113,9 0,0 0,0 0,0 0,0 4.648,8
Fonte: Banco de Moambique: Boletim Estatstico Vrios Nmeros
(*). Valores provisrios

Numa perspectiva dinmica, a taxa de crescimento das exportaes e do PIB nominal tm

superado a taxa de variao do stock nominal de dvida pblica desde 1999, o que significa
que o nvel de endividamento pblico externo aumenta numa proporo inferior a taxa de
crescimento da capacidade do Pas em fazer face ao servio.

Tabela 7. Indicadores de Sustentabilidade da Dvida Pblica Externa de Moambique 1997-2005

Indicadores da Dv. Pblica Externa (em %) 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005
Variao Anual do Stock de Div. (%) -3,7 10,5 -5,7 -12,4 -1,2 -27,0 9,2 12,4 5,0
Divida. Multilateral/ Stock Divida Nominal (%) 33,1 35,2 37,5 26,9 27,0 47,3 49,6 52,4 54,5
Divida. Bilateral/ Stock Divida Nominal (%) 66,9 64,8 62,5 73,1 73,0 52,7 50,4 47,6 45,5

Stock Divida Nominal/PIB (%) 158,9 153,0 139,6 134,5 133,7 88,1 82,2 74,9 69.1
Stock Divida Nominal/Receitas do Estado (%) 1379,7 1347,9 1167,6 1041,7 1080,4 707,8 636,6 488,4 518,9
Stock Divida Nominal/Exportaes (%) 2381,6 2475,9 2012,7 1374,5 702,6 445,3 377,3 294,4 266,4

16
Indicadores da Dv. Pblica Externa (em %) 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005

Servio de Dvida/Exportaes (%) 45,8 43,1 29,7 5,0 3,5 5,3 4,9 3,8 3,9
Servio de Divida/Receitas do Estado (%) 26,5 23,5 17,2 3,8 5,3 8,4 8,2 6,3 7,6
Servio de Dvida/PIB (%) 3,1 2,7 2,1 0,5 0,7 1,0 1,1 1,0 1,0

Crescimento das Exportaes (%) 1,8 6,3 16,0 28,3 93,2 15,2 28,9 44,1 16,1
Crescimento real do PIB (%) 11,1 12,6 7,5 1,9 13,1 8,2 7,9 7,5 7,7
Crescimento nominal do PIB (%) 21,7 17,8 10,7 12,4 31,2 26,6 17,6 17,2 14,6
Fonte: Calculado com base em Informao do Boletim Estatstico do Banco de Moambique, Ns 1-50 e do Boletim Anual da Balana
de Pagamentos do BM 2005

4.2. Alvio da Dvida Pblica Externa no mbito da Iniciativa HIPC I e II e Cenrios

de Sustentabilidade

Em Junho de 1999, Moambique beneficiou do compromisso de alvio da dvida no

mbito do HIPC I e os credores acordaram em perdoar USD 3.700 milhes do stock
nominal da dvida, ou seja, USD 1.716milhes em termos de valor presente lquido. Desse
montante, cerca de USD 352 milhes e USD 115 milhes, representam compromissos
assumidos pelo Banco Mundial e FMI respectivamente. (tabela 8).

Em Setembro de 2001 o Pas atingiu o ponto de concluso no mbito do HIPC reforado

ou HIPC II e os credores comprometeram-se em perdoar USD 600 milhes do stock
nominal da dvida, equivalente a USD 306 milhes em termos de valor presente lquido,
do qual USD 62 milhes e USD 18 milhes correspondem a comparticipao do Banco
Mundial e FMI respectivamente. (tabela 8).

Tabela 8. Compromisso de Assistncia (perdo) no mbito do HIPC (USD milhes em termos de VAL)
No mbito do HIPC I No mbito do HIPC II Total
Assistncia Prevista (1+2) 1.716 306 2.023
1. Bilateral 1.076 194 1.270
2. Muitilateral: 641 112 753
2.1. IDA 352 62 414
2.2. FMI 115 18 133
2.3. AfDB 119 22 141
2.4. Outros 55 9 64
Fonte: IMF and IDA 2001:34

As premissas do HIPC foram de que este ia permitir reduzir o stock total da dvida e,
consequentemente o respectivo servio. A reduo da dvida ia, por sua vez, aumentar a
confiana da comunidade internacional e dos credores com relao performance do pas.
A poupana feita a partir deste alvio ia ento permitir o aumento do investimento em reas
prioritrias (educao, sade, infra-estruturas, entre outras).

De facto, h uma tendncia para a reduo do peso da dvida, com o HIPC (tabela 7):

O rcio servio da dvida/exportaes reduz de 45.8% em 1997 para 5% em 2000 e

3.9% em 2005;
O rcio servio da dvida/receitas do estado cai de 26.5% em 1997 para 3.8% em 2000 e
7.8% em 2005;

17
 O valor presente da dvida (VAL) da dvida/exportaes diminuiu de 91.7% em 2002
para 83.6% em 2005.

Acompanhando esta tendncia, as despesas dos chamados sectores prioritrios vo

crescendo de ano para ano, ao mesmo tempo que a sua proporo no total das despesas vai
tambm aumentando (Tabela 5). Em 2002, o Oramento do Estado beneficiou de
financiamento no montante de USD 22.1 milhes no mbito do HIPC. Em 2003 e 2004, a
mesma assistncia foi na ordem de USD 23.2 milhes e USD 14.5 milhes
respectivamente.

Caixa 2. Indicadores da Economia de Moambique 1997-2005

Indicador Econmico 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005
Sector Real e Monetrio
PIB a preos constantes (10^9 MT) 45.384,5 51.118,5 54.971,8 56.039,7 63.381,4 68.553,7 73.980,4 79.524,9 85.648,3

Taxa de Cres. Real do PIB (%) 11,1 12,6 7,5 1,9 13,1 8,2 7,9 7,5 6,2
PIB nominal (a preos correntes)
39.819,4 46.911,8 51.913,2 58.354,6 76.544,9 96.883,5 113.902,5 133.510,4 153.040,6
(10^9 MT)
Taxa de Inflao Anual (%) 6,2 -1,0 6,2 11,4 21,9 9,1 13,8 9,1 14,0

Taxa de Cambio Mdia (MT/USD) 11.546 11.850 12.689 15.689 20.707 23.667 23.782 22.581 23.061

Taxa de Cambio Mdia (MT/ZAR) 2.534,0 2.212 2.094 2.199 2.343 2.644 3.188 3.523 3.617

Sector Externo
Exportaes (FOB) (10^6 USD) 230,1 244,6 283,8 364,0 703,1 809,8 1.043,9 1.503,9 1.745,3

Importaes (FOB) (10^6 USD) 684,0 735,5 1.090,0 1.056,6 966,7 1.476,5 1.648,1 1.849,7 2.242,3

Saldo Global da BOP (10^6 USD) -58,4 -198,3 -326,3 -416,5 -516,1 -1.454,7 17,1 -183,0 -181,7
Dfice da Conta Corrente da BOP
435,2 773,7 854,6 696,9 649,4 869,2 816,5 607,3 760,7
(10^6 USD)

Sector Fiscal
9.616,7 14.714,2 20.468,6
Receitas do Estado (10^9 MT) 4.586,0 5.324,0 6.208,0 7.463,0 12.056,3 20.383,1
Despesas do Estado (10^9 MT) 9.521,4 10.140,0 12.815,0 16.653,0 22.694,4 28.749,6 30.443,5 40.742,8 35.807,7
Dfice Oramental sem Donativos
4.758,4 4.923,0 6.827,0 9.190,0 13.077,7 16.698,3 15.728,9 20.274,1 15.424,5
(10^9 MT)
Dfice Oramental aps Donativos
1.053,4 1.105,0 792,0 2.954,0 3.440,7 6.742,3 5.139,0 9.984,8 3.679,0
(10^9 MT)
Fontes: www.bancomoc.mz; IMFa: 2006; www.ine.gov.mz

O pas continua a receber um fluxo adequado de ajuda externa, o que mostra a confiana
do lado da comunidade internacional quanto performance do pas. o HIPC poder ter
contribudo para esta tendncia.

Numa outra vertente de anlise, advoga-se que apesar das dvidas consideradas perdoadas
corporizarem, no passado, um fardo que hipoteticamente no seria pago, por falta de
capacidade (dai o entendimento da dimenso da crise da dvida), o perdo contribui para
um certo grau de libertao poltica, moral e at psicolgica, havendo agora maior
potencial de escolhas pelo pas, ou ainda, menos condicionalismos.

Adicionalmente, o Pas tem registado um bom desempenho econmico (caixa 2) e o ltimo

Inqurito aos Agregados Familiares mostra uma reduo dos nveis de pobreza, de 69%
em 1997, para cerca de 54% em 2003. Este decrscimo da incidncia da pobreza ter sido
resultado de um conjunto de foras, sendo inegvel a contribuio do HIPC, pelas anlises
feitas acima.

18
4.3. A Iniciativa de Alvio da Dvida Multilateral (Multilateral Debt Relief Initiative)
MDRI

4.3.1. MDRI: Contexto e Critrios Elegibilidade

Apesar dos vrios programas de alvio da dvida e quase uma dcada de implementao da
iniciativa HIPC, pases pobres como Moambique continuam a despender parte dos
recursos que poderiam ser alocados para elevar a qualidade de vida dos seus povos no
pagamento do servio da dvida. Porque a dvida bilateral foi sendo reduzida no mbito do
Clube de Paris, e a maioria dos credores bilaterais actualmente privilegiam donativos em
vez de emprstimos, uma boa proporo da dvida remanescente dos pases HIPCs com
as instituies multilaterais.

Assim, em Junho de 2005, o grupo dos oito pases mais industrializados props
instituies multilaterais - Fundo Monetrio Internacional, Banco Mundial e o Fundo
Africano de Desenvolvimento - o cancelamento de 100 porcento dos passivos dos pases
que atingiram ou iro eventualmente atingir o ponto de concluso no mbito do HIPC
reforado. Pela primeira vez, as instituies financeiras internacionais aceitaram avanar
para uma abordagem de cancelamento total da dvida. O MDRI pode ser compreendido
como uma extenso do HIPC dado que o pas se torna elegvel aps alcanar o ponto de
concluso no mbito do HIPC.

Em Setembro de 2005, a proposta foi acolhida e em 21 de Dezembro de 2005, 19 pases

foram considerados elegveis para se beneficiarem de alvio da dvida no mbito da
iniciativa que se denominou Multilateral Debt Relief Initiative - MDRI. Destes, 17 so
pases HIPCs que atingiram o ponto de concluso (Completion Point) - Moambique,
Benin, Bolvia, Burkina Faso, Etipia, Gana, Guyana, Honduras, Madagscar, Mali,
Nicargua, Nger, Rwanda, Senegal, Tanznia, Uganda e Zmbia e dois so pases no
HIPCs mas com rendimentos anuais per capita abaixo de USD 308 (Cambodja e
Tajikistan). Os critrios de elegibilidade so:

Ter as obrigaes com o fundo em dia;

Bom desempenho macroeconmico;
Satisfatria implementao de uma estratgia de reduo da pobreza; e
Boa gesto das despesas pblicas.

Os pases que ainda no atingiram o ponto de concluso no mbito do HIPIC reforado

sero qualificados para o MDRI assim que atingirem. Est previsto que um total de 40
pases se beneficiar da reduo das suas dvidas no mbito desta iniciativa.

A iniciativa visa ajudar os pases com baixos rendimentos a avanarem rumo ao alcance
dos Objectivos de Desenvolvimento do Milnio (ODMs) que focalizam a reduo da
pobreza para metade at 2015. O alvio da dvida no mbito do MDRI abrange todo o sctok
de dvida com o FMI no paga at fins de 2004 e com o FAD at Dezembro de 2003.

19
4.3.2. MDRI e o Stock de Dvida Publica Externa de Moambique 2006-2011

Em 6 de Janeiro de 2006, o FMI cancelou cerca de USD 154.7 milhes do stock de dvida
de Moambique5 com aquela instituio at 31 de Dezembro de 2004. O montante
referente ao alvio no mbito do MDRI de USD 124.2 milhes e o remanescente USD
30.5 milhes refere-se ao alvio no mbito do HIPC.

A dvida contrada depois de 31 de Dezembro de 2004, ser paga nas datas

contratualmente acordadas (cerca de SDR 3 milhes). Portanto, com o MDRI, o stock de
dvida publica externa de Moambique com o FMI passa de USD 157.5 milhes para USD
3.5 milhes (Grfico1).

Enquanto isso o Banco Mundial e o Fundo Africano de Desenvolvimento cancelaram na

primeira semana de Julho de 2006 USD 1306,0 milhes e USD 239,00 milhes6,
reduzindo o stock nominal de dvida publica externa de Moambique com estas
instituies para USD 269,7 milhes e USD 303,6 milhes respectivamente (Grfico1).

Grfico 1. Stock de Dvida Pblica Externa de Moambique em 2005, antes e depois do MDRI (USD Milhes)
USD Milhes 5.000,0

4.000,0

3.000,0

2.000,0

1.000,0

0,0
MULTIL. FMI IDA FAD Outros BILATERAL TOTAL

Stock em Dez/2005 2.534,9 157,5 1.575,9 542,6 258,9 2.113,9 4.648,8

Cancel. MDRI 1.699,0 154,0 1.306,0 239,0 0,0 0,0 1.699,0
Stock Apos MDRI 835,9 3,5 269,9 303,6 258,9 2.113,9 2.949,8

Fonte: IDA, 2005:25; Boletim da Anual Balana de Pagamentos 2006 e Boletim Estatstico do Banco de Moambique n 96.

Excluindo novos desembolsos para 2006, o stock nominal de dvida pblica externa
multilateral passa de USD 2534,9 milhes para USD 835,9 milhes, enquanto o stock
nominal total reduz de USD 4,648.9 milhes para USD 2949,8 milhes.

O impacto do MDRI na reduo do peso da dvida pblica externa de Moambique claro

e demonstrado pela magnitude do stock de dvida depois do MDRI e pela evoluo dos
indicadores de sustentabilidade (tabela 9):

O Stock de dvida pblica externa reduz de USD 4925 milhes em 2006 antes do
MDRI, para USD 1554 milhes depois do MDRI;
Sem o MDRI, o stock de dvida seria de USD 6551,0 milhes em 2011, contra 3135.1
milhes com o MDRI;
5
O FMI cancelou cerca de USD 3.4 bilies a favor dos 19 pases qualificados para o alvio no mbito do MDRI.
6
Dados preliminares, tendo em conta que ainda no foi anunciada a data de efectividade. O valor considerado toma em
conta o cambio de UA/USD em Dezembro de 2004.

20
 O rcio de valor actual lquido da dvida/exportaes reduz em cerca de 30 pontos
percentuais at 2009
O rcio servio da dvida/exportaes reduz em um ponto percentual com o MDRI.

Tabela 9. Projeces de Dvida Pblica Externa de Moambique 2006-20011 (antes e depois do MDRI)
Indicador 2006 2007 2008 2009 2010 2011
Stock Nomin. de Dv. Pb. Ext. (USD 10^6)
Antes de MDRI 4.925 5.237 5.535 5.856 6.197 6.551
Depois de MDRI 1554 1839,6 2187 2509,8 2832,2 3135,1
VAL da Dv. Pb. Externa (USD 10^6)
Antes de MDRI 1750 1898 2106 2225 2450 2568
Depois de MDRI 847 1022 1207 1380 1568 1733
VAL da Dvid Pub. Externa/PIB (%)
Antes de MDRI 25 26 26 25 25 24
Depois de MDRI 12 14 15 16 16 16
VAL da Div. Pub/Export. (%)
Antes de MDRI 66 67 72 72 68 67
Depois de MDRI 32 36 41 44 43 45
Servio da Div Pub./Export. (%)
Antes de MDRI 3 3 3 3 3 3
Depois de MDRI 2 2 2 2 2 2
Fonte: IMF Country Report No. 06/254

4.3.3. MDRI e as Despesas Pblicas

A semelhana da iniciativa HIPC, espera-se que os recursos que o Pas iria alocar no
pagamento do servio da dvida s instituies multilaterais seja canalizada para
financiamento das despesas nos sectores chave para a reduo da pobreza no mbito do
PARPA 2006-2009 e em particular para o alcance dos objectivos de desenvolvimento do
milnio (ODMs) (para uma descrio dos ODMs vide caixa 3). Alis, Note-se que o
perdo de dvida no se traduz em entrada de recursos adicionais para o Oramento do
Estado (o valor de despesa total no varia), apenas implica uma afectao ou redistribuio
das despesas que seriam de outro modo direccionadas para o pagamento da dvida.

Durante o processo de elaborao do PARPA II, no estavam esclarecidos os detalhes do

perdo de dvida externa de Moambique, nem a sua periodicidade, de tal forma que nas
projeces, foi considerado um cenrio optimista no qual o Pas beneficiaria de um alvio
da ordem de USD 19.0 milhes (433,2 milhes de contos) em 2006 e USD 34.2 milhes
(687.2 milhes de contos) em 2007. Estes montantes permitiriam uma redistribuio de
30% em 2006, subindo para 70% em 2008. [PARPA 2006-2009, 42:43].

21
Caixa 3. Objectivos e Metas de Desenvolvimento do Milnio

Objectivos Metas
1. Reduzir para metade 1: Reduzir para metade, entre 1990 e 2015, a proporo de pessoas cujo
a pobreza extrema e a rendimento menor que 1 dlar por dia.
fome metade a pobreza 2: Reduzir para metade, entre 1990 e 2015, a proporo de pessoas que
extrema e a fome sofrem de fome.
2. Alcanar o ensino 3: Assegurar, at 2015, que as crianas em toda a parte, tanto rapazes como
primrio universal raparigas, conseguiro concluir um curso completo de ensino primrio
3. Promover a 4: Eliminar a disparidade de gnero nos ensinos primrio e secundrio, de
igualdade de gnero e preferncia at 2005, e em todos os nveis de ensino at 2015
dar poder s mulheres
4. Reduzir a 5: Reduzir em dois teros, entre 1990 e 2015, a taxa de mortalidade de
mortalidade de menores de cinco anos
crianas
5. Melhorar a sade 6: Reduzir em trs quartos, entre 1999 e 2015, a taxa de mortalidade materna
maternal
6. Combater o 7: Parar e comear a inverter, at 2015, a propagao do HIV/SIDA.
HIV/SIDA, malria e 8: Parar e comear a inverter, at 2015, a incidncia da malria e outras
outras doenas doenas principais
7. Assegurar a 9: Integrar os princpios do desenvolvimento sustentvel nas polticas e
sustentabilidade programas dos pases e inverter a perda de recursos ambientais
ambiental 10: Reduzir para metade, at 2015, a proporo das pessoas sem acesso
sustentvel a gua potvel
11: Alcanar, at 2020, uma melhoria significativa na vida de pelo menos
100 milhes de habitantes de bairros
degradados
8. Promover uma 12: Continuar a desenvolver um sistema comercial e financeiro aberto,
parceria mundial para baseado em regras, previsvel e no discriminatrio (inclui um compromisso
o desenvolvimento com a boa governao, o desenvolvimento e a reduo da pobreza tanto a
nvel nacional como internacional)
13: Enfrentar as necessidades especiais dos pases menos desenvolvidos
(inclui o acesso a exportaes livres de tarifas e de quotas, um programa
melhorado de alvio e cancelamento da dvida bilateral pblica e uma ajuda
pblica ao desenvolvimento mais generosa para os pases comprometidos
com a reduo da pobreza)
14: Enfrentar as necessidades especiais dos pases interiores e dos pequenos
estados insulares em desenvolvimento (atravs do Programa de Aco para o
Desenvolvimento Sustentvel dos Pequenos Estados Insulares em
Desenvolvimento e das deliberaes da 22 Assembleia Geral)
15: Tratar de maneira compreensiva os problemas da dvida dos pases em
desenvolvimento atravs de medidas
nacionais e internacionais, a fim de tornar a dvida sustentvel a longo prazo
16: Em cooperao com os pases em desenvolvimento, promover e executar
estratgias para um trabalho digno e produtivo para os jovens
17: Em cooperao com as empresas farmacuticas, proporcionar o acesso a
medicamentos essenciais e a preos comportveis nos pases em
desenvolvimento
18: Em cooperao com o sector privado, tornar acessveis os benefcios das
novas tecnologias, em particular as tecnologias da informao e comunicao
Fonte: UN 2001: 58

22
4.4. Gesto da Dvida: O Quadro Institucional e Legal de Gesto da Dvida Pblica

O regulamento do Sistema de Administrao Financeira do Estado (SISTAFE) define que

compete ao subsistema de Subsistema do Tesouro Pblico do Ministrio das Finanas
entre outros aspectos: desenvolver, em coordenao com o Subsistema do Oramento do
Estado (SOE), a formulao da poltica de financiamento da despesa pblica, realizar as
operaes de crdito pblico superiormente aprovadas e gerir a dvida pblica interna e
externa da resultante.

No processo de gesto oramental, e em particular na programao e gesto financeira, o

SOE dever desenvolver os procedimentos necessrios gesto da dvida pblica e dos
direitos e obrigaes oriundos de investimentos financeiros, da existncia de dvida
pblica, flutuante e fundada.

Na prtica, Moambique no possui uma estratgia formal de gesto de dvida pblica

(interna e externa) que guia o processo de contratao de emprstimos. O estabelecimento
das condies e do limite de emprstimos a contrair para o financiamento das despesas
pblicas feito a luz do Oramento de Estado. Por exemplo a Lei que aprova o Oramento
do Estado para o ano de 2006 (Lei 12/2005 de 23 de Dezembro) assim como Lei
n. 04/2005 de Maio de 2005 que aprova o Oramento do Estado para 2005, autorizam
(para os respectivos anos) o Governo a contrair emprstimo interno e externo, observando
as seguintes condies:

a) Emprstimos internos:

Taxa de juro indexada mdia ponderada, pelo prazo e pelo montante das ltimas seis
colocaes de Bilhetes de Tesouro, de prazo superior a 60 e inferior a 182 dias,
acrescido de uma margem mxima de 3%;

Perodo mnimo de amortizao de 5 anos, com possibilidade de amortizao

antecipada

b) Emprstimos externos:

Taxa de juro mxima de 3% ao ano

Perodo de amortizao no inferior a 21 anos, incluindo 6 anos de diferimento

A mesma Lei autoriza o Governo a emitir garantias e avales, no montante mximo de

43.500 milhes de Meticais

Reconhecendo a indefinio da estratgia e inspirado no Programa Quinquenal do

Governo 2005-2009, o PARPA 2006-2009 estabelece como uma das prioridades definir
uma estratgia para orientar, sistematizar e regularizar os fluxos da ajuda externa e do
crdito externo ao sector pblico, bem como fazer uma gesto sustentvel da dvida
pblica [PARPA 2005-2009: 34].

Tendo em conta esse objectivo est em curso o processo de elaborao da Estratgia de

Gesto da Dvida Externa de Moambique com assistncia tcnica do Debt Relief
Intenational (DRI) e do Macroeconomic Financial Management Institute (MEFMI).

23
Espera-se que aps as discusses tcnicas em curso sob a coordenao do Ministrio das
Finanas juntamente com o Banco de Moambique, Ministrio do Plano e
Desenvolvimento, a estratgia seja submetida ao Conselho de Ministros ainda no decurso
deste ano (2006) para apreciao e aprovao.

O documento de estratgia de dvida em discusso, indica que o principal objectivo da

estratgia tornar a dvida de Moambique sustentvel. O documento analisa a situao
actual da dvida externa e interna de Moambique, apresenta possveis cenrios do futuro
do endividamento pblico incluindo uma anlise da sustentabilidade dos novos
financiamentos. Apresenta o quadro macroeconmico actual e projectado de Moambique
e avalia o enquadramento institucional para a existncia e implementao da estratgia da
dvida. Traa um quadro de recomendaes no contexto das iniciativas de alvio da dvida
em curso.

Esperamos que a discusso em curso permita o aprofundamento da estratgia definindo

claramente:

As condies que devem ser asseguradas para tornar a dvida pblica sustentvel,
sobretudo no que diz respeito aos montantes, modalidades e condies de contratao
de novos emprstimos;
Os intervenientes no processo de contratao de emprstimos, suas responsabilidades e
estrutura funcional;
O quadro legal, institucional, processos, procedimentos, que governam o processo de
endividamento pblico;
As opes que o Pas dispe e o esforo que ser necessrio para aliviar o fardo da
dvida pblica.

24
V. Dvida Privada Externa de Moambique

A dvida externa bruta do sector privado, o montante pendente de passivos correntes, e no

contingentes7, que requerem pagamento(s) de juros e/ou capital por parte do devedor em
certa(s) altura(s) no futuro e que os residentes privados de uma economia devem a no
residentes [Banco de Pagamentos Internacionais 2001:17 citado por [Baball 2003:8].

O financiamento externo do sector privado visto, h muito tempo como sendo

relativamente insignificante e, dado que se considera que determinado pelo mercado,
pressupe-se que tem sido distribudo com eficincia. No entanto, os financiamentos
externos privados j no so insignificantes e alm disso, intervenes governamentais
directas e indirectas, normas reguladoras negligentes e uma gesto de empresas dbil
podem afectar a afectar as operaes de mercado e a distribuio desses fluxos [Baball
2003:4].

5.1. Evoluo da Dvida Privada Externa de Moambique 1990-2005

A dvida privada externa de Moambique evoluiu rapidamente e desde 2002 apresenta

uma tendncia de crescimento estvel e moderada. As estatsticas disponveis apontam que
de USD 51 milhes em 1995 o stock de dvida privada externa aumentou para USD 1.392
milhes em 2005, com as maiores variaes absolutas a serem observadas a partir de 1998
at 2002 (Grfico 2). Este padro de crescimento reflecte de certo modo a maior integrao
da economia Moambicana na economia mundial, que possibilita o recurso fontes de
financiamento externas para as empresas residente em Moambique, com destaque para os
mega projectos. Com efeito, retirando os desembolsos a favor dos mega projectos, o stock
de dvida privada externa passa de USD 51 milhes em 1995 para USD 1.114 milhes em
2005.

Enquanto at 2000 os desembolsos anuais superavam o montante de capital e juros pagos,

de 2003 a 2005 os reembolsos anuais de capital e juros superaram os desembolsos anuais
(Grfico 2).

7
Passivos contigentes so obrigaes que resultam de um evento discreto especfico, que poder ou no ocorrer e que se
distinguem de dvidas correntes, pelo facto de uma ou mais condies ou eventos terem de ser preenchidos antes de se
operar uma transaco financeira. [Baball 2003:9].

25
Grfico 2. Evoluo da Dvida Privada Externa 1993-2005 (USD milhes) a/
1.355 1.372 1.354 1.392
USD Milhes 1.400

1.200

951 932
1.000

709
800

600
408
400
196
127
200
51
-
1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005
Desembolsos 48 76 90 250 360 322 52 543 159 148 242
Reembolsos (Capital + Juros) - 1 28 51 117 150 161 220 262 282 309
Stock Incl. Mega Projectos 51 127 196 408 709 951 932 1.355 1.372 1.354 1.392
Stock Exc.Mega Projectos 51 127 196 408 709 951 932 955 977 1.071 1.114

a/ Dadas as dificuldades de informao de dvida privada ao nvel de stocks, as estimativas que se apresentam so baseadas em
acumulao de fluxos.
Fonte: Banco de Moambique: Boletim Estatstico Vrios Nmeros

A anlise do peso do endividamento externo privado na economia moambicana espelha o

seguinte (tabela 10):

O stock de dvida privada como proporo do PIB reduziu de 25.2% em 2001 para
21.0% em 2005. Portanto se o Pas tivesse que amortizar o stock total de dvida privada
externa em 2005, necessitaria de 21% da produo global do mesmo ano.

Em 2001, o stock de dvida privada representava 132.6% das exportaes. Em 2005 a

mesma proporo baixou para cerca de 80%, significando que se o Pas tivesse que
pagar toda a sua dvida naquele ano necessitaria de 80% das suas exportaes.

O total de activos externos do Pas em 2004 permitia pagar cerca de 64% do total de
emprstimos privados externos. Em 2005 essa proporo aumentou para 66%.

Tabela 10. Indicadores de Sustentabilidade da Dvida Privada Externa 2001-2005

Indicadores da Dvida Privada Externa 2001 2002 2003 2004 2005
Stock Divida Privada/PIB (%) 25,2 33,1 28,6 22,9 21,0
Stock Divida Privada /Export (%) 132,6 167,3 131,4 90,0 79,8
Stock Div. Privada /Activos Externos (%) n.d n.d n.d 64,1 66,0
Fonte: www.ine.gov.mz; Banco de Moambique: Boletim Estatstico Vrios Nmeros.

Estes indicadores revelam que crescimento do endividamento privado externo, tm

contribudo para a expanso da capacidade produtiva da economia. Com efeito, analisando
os sectores que mais se endividaram com o exterior nos ltimos 5 anos, os mega projectos
ocupam o primeiro lugar com cerca de 54% do total de desembolsos, seguidos pelo sector
das telecomunicaes, agro-industrial, ferro-porturio, energtico, industrial e pesqueiro
(Grfico 3).

26
Grfico 3. Estrutura Sectorial dos Desembolsos Lquidos de Emprstimos Privados 2001-2005

Agro-Industrial Energtico
11% 5%

Industrial
4%

Pesqueiro
Grandes Projectos 4%
54%

Ferro-Porturios
6%

Telecomunicaes
12%
Outros Serv ios Gerais
1% 2%

Hotelaria e Turismo
1%

Fonte: Banco de Moambique. 2005. Boletim Anual da Balana de Pagamentos. Maputo Moambique

O peso desses sectores no Produto Interno Bruto maior e tem aumentado nos ltimos
anos. Por exemplo a contribuio do sector de transporte e comunicaes aumentou de
10.9% em 2001 para para 13.9% em 2004, enquanto o peso do sector energtico aumentou
de 3.2% em 2001 para 5.3% em 2004.

5.2. Projeces da Dvida Privada Externa de Moambique, 2006-2009 e Sua

Sustentabilidade

As mais recentes projeces do endividamento privado externo efectuadas pelo FMI

juntamente com Autoridades Moambicanas apontam para uma reduo do stock de dvida
privada externa para USD 1.358,1 milhes em 2008, determinada pelo aumento das
amortizaes. Isto representa 16,8% do PIB projectado para 2008 contra 21% em 2005. O
rcio de dvida privada externa sobre as exportaes reduz de 79,8% em 2005 para 64,5%
em 2008 (tabela 11).

Tabela 11. Projeces do Endividamento Privado Externo 2006-2009 (USD milhes)

Dvida Privada Externa (USD milhes) 2005 2006 Proj. 2007 Proj. 2008 Proj. 2009 Proj.
Desembolsos 242,1 228,0 326,0 302,0 328,5
Reembolsos (Kptal) 203,8 267,0 293,0 330,0 364,5
Reembolsos (Juros) 24,0 -20,5 -33,2 -36,1 -38,8
Stock Div. Privada Externa 1.392,1 1.353,1 1.386,1 1.358,1 1.322,0
Memorando:
Stock de Div. Privada/PIB 21,0 19,5 18,9 16,8 14,9
Stock de Div. Privada/Exportaes 79,8 64,4 64,5 64,5 63,6
Fonte: IMF Country Report No. 06/46, 2006

27
A tendncia de endividamento externo privado revela uma certa sustentabilidade para os
prximos anos. Entretanto devido a maior flexibilidade/volatilidade dos capitais privados e
dado o facto de que so essencialmente determinados pela dinmica de mercado, existe
uma necessidade de uma monitoria constante para salvaguardar um avano para uma
eventual situao de insustentabilidade. Medidas de monitoria incluem:

Anlise de risco cambial. Na maioria dos casos, os emprstimos externos encontram-se

denominados em moeda externa (no caso concreto de Moambique em ZAR, USD,
Euro, GBP e Yene) sendo assim necessrio analisar o efeito das flutuaes das taxas de
cmbio das moedas em que se encontram denominado o emprstimo em relao a
moeda nacional (o Metical). Nos casos em que o Metical se deprecia em relao a
moeda em que se encontra denominado o emprstimo, o stock de dvida aumenta em
moeda nacional e a sua amortizao exigir um esforo financeiro relativamente maior,
e dependendo do grau de desvalorizao, pode levar a uma presso nas reservas
externas do Pas, desestabilizando a economia.

Anlise do risco de taxa de juro. Permite uma anlise do efeito da variao das taxas de
juro de mercado sobre o emprstimo.

O avano para a liberalizao total da conta de capitais deve ser feito de forma gradual
mantendo uma legislao para recolher informaes sobre fluxos externos.

VI. SWOT da Problemtica do Endividamento Externo e Interno do Pas

Uma anlise da problemtica do endividamento externo do Pas permite-nos identificar as

seguintes Foras, Fraquezas, Oportunidades e Ameaas (SWOT):

Foras:

A dvida externa permite a cobertura do volume de despesas fixado pelo Governo,

saldando assim a conta, sendo por isso indispensvel. A falta ou limitao destes
significa dfice nas contas pblicas, o que pode originar presses internas, devido ao
recurso ao financiamento por via da dvida interna.

Fraquezas:

A ainda fraca capacidade do Pas em mobilizar receitas internas;

Debilidade do sistema de Administrao Financeira do Estado, destaque para a falta de
mecanismos de Gesto da Dvida.

Oportunidades:

Estratgia de Gesto da Dvida Publica Externa e Interna em preparao/discusso;

Necessidade de gesto criteriosa de recursos pblicos assumida no PARPA 2006-2009;
Perdo de 100% da Dvida Mutilateral assumida at Dezembro de 2004 com o FMI,
IDA e FAD, o que reduz substancialmente o stock de dvida pblica externa, abrindo
espao para uma gesto mais criteriosa dos novos desembolsos
O privilgio pelos donativos em vez de emprstimos que vem sendo assumido pelos
pases membros do Clube de Paris.

28
Ameaas:

Recurso a Fontes de Financiamento Interno por parte do Estado pode gerar um efeito
Crowding Out do Investimento Privado;
Condicionalismos que se impe quando o Pas beneficia de um donativo ou
emprstimo que podem no ser consistentes com os objectivos de desenvolvimento do
Pas;
Risco de perpetuao da dependncia, mesmo considerando que os emprstimos so
concessionais;
Grande vulnerabilidade do pas choques externos, o que pode exigir a qualquer
momento a necessidade de contratao de emprstimos externos;
Aumento do stock de dvida pblica externa devido ao efeito das flutuaes cambiais;
Tendncias de reduo do fluxo de fundos externos;
Existncia de dvidas bilaterais fora do mbito do clube de paris e consequente reduo
de possibilidades de alvio.

29
VII. Concluses e Recomendaes

A anlise da magnitude e dos indicadores de sustentabilidade da dvida externa (pblica e

privada) revela que o actual quadro de endividamento externo de Moambique
sustentvel:

A dvida pblica interna cresceu de USD 51.9 mil milhes de Meticais em Dezembro
de 1999, para 3.366.9 mil milhes de Meticais em Dezembro de 2005 e espera-se
que entre 2006 a 2008 se situe ao nvel de 8.500 mil milhes de Meticais. Apesar
destas nmeros crescentes, as marcas de referncia preliminares para anlise de sua
sustentabilidade indicam que a mesma sustentvel;

O stock de dvida pblica externa manteve-se at muito recentemente a um nvel elevado

(USD 4.648,8 milhes em Dezembro de 2005), apesar das vrias iniciativas at ento
adoptadas. Alis esse nvel de dvida reflecte essencialmente:

O estgio actual de implementao da iniciativa HIPC, visto que alguns credores

bilaterais ainda no prestaram a sua assistncia, quer por no participarem na
iniciativa ou porque o acordo ainda no foi assinado;

Os credores multilaterais no providenciavam a sua assistncia atravs da reduo do

stock de dvida, mas atravs da reduo do servio anual da dvida no perodo do
vencimento, de forma que o seu stock continua tendo um grande peso no stock total
da dvida;

A contratao de novos emprstimos que vai ocorrendo ao longo dos anos, associada
fraca capacidade de reembolso,

A depreciao do USD em relao a outras moedas nas quais est denominada uma
boa parte (cerca de 55%) da dvida pblica externa de Moambique.

Com a implementao da Iniciativa de Alvio da Dvida Multilateral (MDRI), a dvida

pblica externa reduz substancialmente. Os rcios valor actual lquido da dvida sobre as
exportaes e servio da dvida sobre exportaes situam-se abaixo dos limites
considerados pelos organismos internacionais como sendo de risco de insustentabilidade;

A dvida privada externa de Moambique evoluiu rapidamente e desde 2002 apresenta

uma tendncia de crescimento estvel e moderada. As estatsticas disponveis apontam que
de USD 51 milhes em 1995 o stock de dvida privada externa aumentou para USD 1.392
milhes em 2005, acompanhado por um crescimento da dinmica dos sectores mais
endividados o que pressupe que a sua alocao obedece a critrios de eficincia
econmica.

A flexibilidade com que os fluxos de capitais pblicos e privados pode ocorrer exige uma
monitoria constante da sua evoluo e, nesse sentido, os aspectos chave que devem ser
considerados na anlise da evoluo futura do endividamento incluem:

30
Endividamento Pblico Interno

As condies das novas emisses o tipo de taxa de juro e o vencimento. O governo

pode emitir instrumentos de dvida para financiar dfices temporrios de tesouraria
taxas de juro de mercado e vencimentos de muito curto prazo. Por outro lado, pode
utilizar instrumentos de dvida de longo prazo para financiar o dfice de
tesouraria/oramento;

Tendncia de atrasados pendentes e liquidao de atrasados. O governo pode ter

pagamentos atrasados de juros e/ou capital sobre os instrumentos emitidos;

Da poltica de prolongamento da durao dos ttulos do tesouro. O governo pode

prolongar a durao das emisses dos ttulos do tesouro e no efectuar quaisquer
reembolsos de capital. importante notar se os prolongamentos incluem a
capitalizao de pagamento de juros. Taxas de juro elevadas podem ser uma das
razes principais subjacentes a um aumento significativo de emisses de ttulos de
tesouro de curto prazo;

O nvel de endividamento em relao a quaisquer limites legais estabelecidos ou por

estabelecer, visto que permite uma anlise de confiana nas instituies incumbidas
na gesto da dvida.

A emisso ou no de garantias pblicas para emprstimos a empresas pblicas.

Endividamento Pblico Externo:

Avaliao criteriosa das necessidades reais de endividamento do pas e da aplicao

dos fundos das dvidas anteriores (avaliao da consistncia e eficcia dos diferentes
projectos financiados);

O quadro interno de atribuies/responsabilidades os principais actores

intervenientes no processo de contraco da dvida e suas responsabilidades, o
emponderamento e envolvimento do Parlamento e da Sociedade Civil nos
processos de deciso;

As condies da contraco de novos emprstimos principalmente os

condicionalismos, j que as taxas de juro e os perodos de reembolso no parecem a
principal motivao na gnese das actuais ondas de repdio e contestao da dvida
externa.

A concepo e operacionalizao da estratgia de gesto da dvida pblica

Endividamento Privado Externo:

A legislao/regulamento vigentes para a contraco de emprstimos por empresas

privadas;
Padres de desempenho e competitividade das empresas;
O quadro de garantias e a volatilidade da moeda de contratao dos emprstimos;
Anlise de risco cambial e risco de taxa de juro

31
Dois so os ngulos nos quais se resumem as nossas vises no mbito da problemtica da
dvida:

Primeiro, dever implementar-se mecanismos para a melhoria do sistema de

tributao interna visando o aumento da receita interna normal, entre os quais, a
simplificao de procedimentos e desenvolvimento de mecanismos de justia e
equidade, o que passa pela reviso dos objectos e mecanismos de tributao e
avaliao e reviso do pacote de benefcios e isenes fiscais.

Segundo, dever rever-se os mecanismos actuais de contratao da dvida, seja ela

pblica ou privada, interna ou externa, com ateno para a avaliao das reais
necessidades de recurso dvida para o financiamento das despesas pblicas,
avaliao da eficcia (anlise comparativa da mais valia entre aplicaes
alternativas) dos projectos financiados, a responsabilidade dos diferentes
intervenientes no processo de contraco da dvida e o exerccio real destas, as
condies de contraco da dvida (condicionalismos, taxas e perodos de
reembolso), embora estas no sejam do controle integral das autoridades nacionais,
entre outros.

32
VIII. Referencias Bibliogrficas
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33
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