RESUMEN ESTIMACIONES DE LA NAIRU PARA CHILE

I. INTRODUCCION Y RESUMEN
El objetivo del ensayo es obtener un conjunto de estimaciones de la NAIRU (tasa de
desempleo que no acelera la inflacin) que prevalece cuando la tasa de inflacin es estable,
o su similar que es la tasa natural de desempleo, que prevalece cuando la inflacin observada
es igual a la inflacin esperada.
Si desempleo est sobre la NAIRU, se espera que la inflacin se desacelere en el futuro y
viceversa.
La NAIRU es relevante porque permite construir la brecha de desempleo que es un indicador
para que el BC construya proyecciones de inflacin y tome decisiones de poltica.

Ball y Mankiw: hay que reconocer que en el CP los cambios en la demanda agregada empujan
la inflacin y el desempleo en direcciones opuestas, la sociedad enfrenta una disyuntiva
entre inflacin y desempleo. Esta relacin negativa se representa en la curva de Philips, para
estos autores esta relacin existe en el CP slo si los movimientos de la inflacin son
inesperados.
Bajo expectativas racionales, la tasa natural de desempleo es la que se mantiene en el LP.
As, la inflacin promedio tiene que ser similar a la inflacin esperada promedio, y la tasa de
desempleo tiene que ser similar a la natural.

La NAIRU refleja la existencia de inercia en la inflacin y otras variables de la economa.

Cuando la inflacin es estable o muy persistente, la NAIRU con la tasa de desempleo natural
pueden coincidir. Como en Chile la inflacin cumple con esto (se ha mantenido en torno a
3% entre 1999-2007), ambas se consideran equivalentes en la prctica.

La NAIRU no es constante, varia segn condiciones estructurales del mercado laboral y con
shocks macroeconmicos. Est relacionada con el desempleo friccional y con las formas de
fijacin de salarios. Tambin depende de la productividad que determina los salarios que las
personas estn dispuestas a pagar en comparacin con el salario de reserva.
La NAIRU no se puede observar directamente en la economa y hay mucha incertidumbre en
la precisin de las mediciones.

En este artculo se usan distintos mtodos para calcular la tasa natural de desempleo. Se
parte por estimacin estadstica, luego se usan ecuaciones de Phillips para construir
intervalos de confianza asumiendo que la NAIRU es cte, luego con la curva de Phillips se
obtiene una NAIRU variable, y por ultimo se obtiene una trayectoria para sta con un vector
autoregresivo. En todos los casos se encuentra un relacin negativa entre desempleo cclico
e inflacin y entre desempleo cclico y brecha de inflacin.

Se obtienen resultados para la NAIRU entre 7.4% y 8.3% a fines de 2007 y en la actualidad
entre 6.5% y 9.7%, aunque parece alto, la tasa de desempleo promedio ha sido 8.6%.
 II. DATOS
Ac explica como se usaron los datos, no creo que lo pregunten pero en general es:
Datos sacados del BC de Chile y el INE, series corregidos por estacionalidad.
Tasa de desempleo total del INE desestacionalizada es muy persistente. Se usa una inflacin
(ecuacin con log) porque tiene mas relacin con la brecha de desempleo. Se usa el PIB resto
(sin minera, electricidad, agua y gas) porque es mas relacionado con las condiciones
macroeconmicas del pas. Los shocks de oferta se construyeron a partir de trabajos de
distintos autores. Se us el tipo de cambio real. Se les sac la media a las variables para que
no afectaran la cte de la regresin.

III. MTODO ESTADSTICO

Ac explica el mtodo para calcular la NAIRU mediante una tcnica estadstica conocida
como mtodo de componentes no observados o desconocidos. Se usan el PIB y el desempleo
para encontrar en las dos series un componente de tendencia independiente y un
componente cclico (fluctuaciones transitorias) compartido por ambas.

Se obtiene un desempleo de tendencia

variable, que desde 1999 hasta 2006
estuvo por debajo del desempleo
observado a diferencia de lo que ocurri
en la mayor parte de los aos 90. El
resultado para fines del 2007 es de 8.2%

Hay una clara relacin negativa entre el desempleo cclico y la inflacin subyacente, lo que
es coherente con la existencia de una curva de Phillips en el CP. As, dado que la relacin de
los componentes cclicos del desempleo con la inflacin y con la brecha de inflacin es
negativa, la brecha del desempleo podra servir como predictor de la inflacin, en ausencia
de shocks de oferta.

A fines del 2007, el desempleo cclico

construido con la NAIRU obtenida, se
encontraba en torno a su nivel de LP
 IV. LA NAIRU A PARTIR DE CURVAS DE PHILLIPS
1. Supuesto de NAIRU constante
Se sigue el modelo triangular de Gordon y de Staiger, Stock y Watson, y se estiman curvas
de Phillips. Con los supuestos de NAIRU cte y que los errores no estn correlacionados
contemporneamente con al tasa de desempleo desestacionalizada, es posible deducir la
NAIRU (U*) de los coeficientes estimados en curvas de Phillips.
(ecuacin de Phillips)
(NAIRU)
La NAIRU obtenida es de 8.3% y cuando la regresin se estima con una muestra con datos
hasta 1999, el resultado es 7.9%.

Adems, se construyeron intervalos de confianza al 95% con base en las estimaciones. Para
obtener el intervalo de confianza, se obtuvo la suma de los errores al cuadrado de la
estimacin de la ecuacin de Phillips, luego se estim mltiples veces la ecuacin

con cada vez NAIRU distintos y se calcul el estadstico F.

La curva corresponde a Fpara cada valor utilizado

como tasa natural de desempleo (U*), la cual vara
poco cada vez.
La curva horizontal muestra el valor crtico (3.84) del
estadstico F al 5%, los niveles de NAIRU que generar
un F menor que el valor crtico, se incluyen en el
intervalo (no se puede rechazar hip nula de que U*
corresponde a ese valor)

El nivel ms probable de la NAIRU es de 8.3%, aunque a un nivel de 5%, podra ser cualquiera
de los valores comprendidos entre 6.5% y 9.5% (intervalo de confianza)
 Nivel de desempleo observado, tasa de
NAIRU constante y su intervalo de confianza

Luego, se construyeron grficos de desempleo cclico e inflacin y de desempleo cclico y

brechas de inflacin. De nuevo hay una relacin negativa entre desempleo cclico e inflacin
y entre brechas de desempleo y brechas de inflacin.

Adems, se dividi la muestra en 2 partes y se calcul la NAIRU con datos hasta comienzos
de 1999, cuando la economa creca en forma acelerada. Se observa un aumento de la
estimacin puntual de la NAIRU cuando se usa todo el periodo, pero estadsticamente el
resultado no es significativamente distinto.

2. Supuesto de NAIRU variable

a. Ball y Mankiw
(ecuacin curva de Phillips)
Al estimar una regresin del cambio en la inflacin contra el desempleo, el trmino del error
incluir tanto a la Nairu (U*t) como el error proveniente de shocks de oferta (v=U*t +t). Asi,
despejan U*:

(NAIRU)

Afirman que hay movimientos relacionados con cambios estructurales en el mercado de

trabajo y que las fluctuaciones de la NAIRU estn estn relacionadas con cambios de la tasa
de crecimiento de la productividad, en un mundo en donde las aspiraciones salariales (similar
al salario de reserva) cambian lentamente.
Cuando hay un menor crecimiento de la productividad, y las aspiraciones salariales
seden lentamente a la nueva realidad, la NAIRU aumenta por un tiempo
Si las aspiraciones salariales ya estn adaptadas a un menor crecimiento despus de
un periodo de recesin o de menor dinamismo de la productividad, y esta empieza a
crecer con ms rapidez, la NAIRU experimentar una disminucin transitoria
Esto es compatible con la tesis sobre posibles efectos de CP de la productividad en el nivel
de desempleo natural (introduccin)
 La NAIRU obtenida tiene un nivel superior a las
tendencias de desempleo. Al final del 2007, se
obtiene un valor de 7.4%.
Tambin existe una correlacin negativa entre
desempleo cclico e inflacin

b. Muestra mvil (Gordon y Staiger, Stock y Watson)

A partir de la estimacin de una curva de Phillips con coeficientes variables, donde la
constante 0 es variable

Se usa un procedimiento que consiste en estimar regresiones con muestras mviles (Rolling).
El resultado obtenido es de una NAIRU de 8.3% y muy estable. Tambin se encuentra una
relacin negativa entre brecha del desempleo e inflacin y entre brecha del desempleo y
brechas de inflacin.

c. Vector autorregresivo estructural

Se descompone el desempleo en una parte permanente (NAIRU) y otra cclica. Se supuso la
existencia de 3 tipos de shocks estructurales no correlacionados entre s, a los cuales se les
da una interpretacin econmica:
- Shock de perturbacin de oferta directamente relacionado con la estructura del
mercado del trabajo, tiene efecto duradero en la tasa de desempleo y en el PIB
- Shock de productividad o tecnolgico tiene efecto permanente en el producto pero
transitorio en el empleo
- Shock de demanda agregada slo tiene efectos transitorios en el desempleo y PIB
Ninguno tiene efectos permanentes en la inflacin

A partir de esta estimacin, es posible construir un componente permanente del desempleo,

el cual incluye solo los efectos a la NAIRU, si se hacen cero las perturbaciones de oferta y
demanda. El componente cclico del desempleo se obtiene al imponer un valor de cero para
el shock NAIRU (el que tiene efecto permanente en el desempleo).

d. Estimacin
Se usaron las variacin del desempleo total desestacionalizado, el crecimiento del PIB y la
inflacin, despus de extraerle a tendencia lineal. Se permite una suerte de histresis en el
desempleo, pero slo en presencia del primer shock (shock directo al mercado de trabajo o
a la NAIRU).
Los impulsos-respuesta (ver grficos) coinciden con la intuicin econmica:
Un shock que eleva la tasa natural de desempleo tiene un efecto negativo en el
producto y positivo en la inflacin.
Adems, un shock de productividad aumenta transitoriamente el desempleo, debido
a que los precios no disminuyen lo suficiente (rgidos), e impiden que a demanda
agregada crezca en la proporcin requerida para absorber el efecto de la mayor
capacidad productiva.
Un shock de demanda reduce el desempleo, aumenta el producto, y aumenta la
inflacin

El nivel que resulta para la NAIRU en el

ltimo trimestre de 2007 es de 8.0%.
otra vez, hay una relacin negativa
entre entre brecha de desempleo e
inflacin y entre brecha de desempleo y
brecha de inflacin, existe una curva de
Phillips en el CP.

V. RESUMEN Y CONCLUSIONES
(casi lo mismo de la introduccin)
- El artculo mostr un conjunto de estimaciones de la tasa de desempleo que no
acelera la inflacin (NAIRU) para Chile.
- Permite construir la brecha de desempleo que es til para que el BC proyecte la
inflacin de mediano plazo.
- La NAIRU no es constante, varia y est relacionada con condiciones estructurales del
mercado laboral (competitividad, flexibilidad y movilidad) y con factores cclicos
(shocks).
- Resultados obtenidos para la NAIRU indican que sta se encuentra actualmente entre
7.4% Y 8.3%. El intervalo de confianza es relativamente amplio: 6.5% y 9.5%, lo cual
indica la alta incertidumbre de su valor.
- Este valor de la tasa se considera alto si se compara con la estimada para EEUU, pero
en Chile la tasa de desempleo slo se ha acercado a 6% en momentos excepcionales
en donde la economa creca a tasas demasiado altas que eran insostenibles.
- En todos los casos se encuentra una relacin negativa y significante entre desempleo
cclico e inflacin y entre desempleo cclico y brecha de inflacin, acorde con la
existencia de una curva de Phillips. As, la brecha de desempleo podra servir como
predictor de la inflacin.