Mercados emergentes:

perspectivas, riesgos y
oportunidades
BOLSALIA, Madrid, 4 de mayo de 2012
 Entorno global
Crecimiento mundial y contribuciones
En porcentaje y puntos porcentuales
Fuente BBVA Research
El crecimiento mundial se recuperar a 6
1 partir del segundo trimestre. Los
5,1
5
elevados precios del petrleo 3,9 4,0
3,6
representan slo un riesgo moderado. 4
2,8

2 Europa ha realizado tmidos avances, 3

pero an hay temas importantes sin 2
resolver. La crisis europea sigue siendo
el principal riesgo global. 1

El crecimiento en los EE.UU. y en Europa 0

3 -0,6
continuar separndose, mientras Asia -1
emergente y Amrica Latina siguen en
-2
curso hacia un aterrizaje suave.
2008 2009 2010 2011 (p) 2012 (p) 2013 (p)
Ec.Emergentes Ec.Avanzadas Mundo

2
Contenidos
Una perspectiva de largo plazo sobre los
emergentes (BBVA EAGLEs)
El cambio de paradigmas: el balance de riesgos

El cambio de paradigmas: un ejemplo de las relaciones Sur-Sur

Oportunidades en el nuevo orden mundial

 Dinamismo de mercados emergentes
El crecimiento de los pases del G7 permanecer por debajo del 2% en los prximos 10 aos
El crecimiento de los emergentes superar al del G7 en 4 puntos, 3 puntos excluyendo China
2012 ser el ao en que las economas emergentes y las desarrolladas tendrn el mismo tamao
Crecimiento del PIB (ajustado por PPA) Participacin en el PIB mundial ajustado por PPA (%):
(en %) 45 mercados emergentes vs. pases industrializados
Fuente: BBVA Research y FMI (WEO) Fuente: BBVA Research y FMI (WEO)

7 65
45 EM sin China
45 EM
6 60

5 55

4 50

3 45

2 40

1 35

0 30
45 EM G7 45 EM G7 45 EM G7 45 EM G7

1989

1999

2019
1987

1997
1985

1993

2009

2017
1983

1995

2013
2015
2007
1981

1991

2011
2003
2005

2021
2001
1980s 1990s 2000s 2011-2021
45EM Economas industrializadas
Nota:
45 mercados emergentes: Argentina, Bahrin, Bangladesh, Brasil, Bulgaria, Chile, China, Colombia, Chequia, Egipto, Estonia, Hungra, India, Indonesia, Irn, Jordania, Corea, Kuwait, Letonia, Lituania, Malasia, Mauricio,
Mxico, Marruecos, Nigeria, Omn, Pakistn, Per, Filipinas, Polonia, Qatar, Rumania, Rusia, Eslovaquia, Sudfrica, Sri Lanka, Sudn, Taiwn, Tailandia, Turqua, Ucrania, EAU, Venezuela y Vietnam.
Economas industrializadas: Australia, Austria, Blgica, Canad, Chipre, Dinamarca, Finlandia, France, Alemania, Grecia, Hong Kong, Islandia, Irlanda, Israel, Italia, Japn, Luxemburgo, Malta, los Pases Bajos, Nueva 4
Zelanda, Noruega, Portugal, Singapur, Eslovenia, Espaa, Suecia, Suiza, el Reino Unido y los Estados Unidos.
 Vida ms all de los BRICs en los
mercados emergentes
Qu hay de los otros emergentes (excluidos BRICs)?
- Su tamao combinado es mayor que el del G6 en trminos de PPA (un 60% en USD)
- La contribucin al crecimiento mundial los prximos 10 aos ser 4 veces mayor en PPA (3
veces en USD)
45 Mercados Emergentes sin BRICs vs. G6: tamao actual y PIB incremental 2011-2021
(billones de USD, ajustados por PPA) (billones de USD)
Fuente: BBVA Research y FMI (WEO) Fuente: BBVA Research y FMI (WEO)
Mercados Emergentes
Mercados Emergentes PIB incremental
PIB incremental 5,451 billones
8,908 billones
Mercados Emergentes
PIB actual Mercados Emergentes
15,915 billones (sin BRICs) en 2011 Mercados Emergentes
representaban el 21,3% PIB actual
10,261 billones
del PIB mundial (vs.
19,3% el G6)
G6
PIB actual: Mercados G6
14,894 PIB actual
billones Emergentes (sin 17,346 billones

G6 BRICs)
PIB incremental: El PIB incremental G6
2,429 billones PIB incremental
entre 2011 y 2012 2,707 billones
supondr un 22.6%
Agregado G6: Canad, Alemania, Francia, Italia, Japn y Reino Unido
Mercados emergentes: excluye China, Brasil, India y Rusia del crecimiento
mundial (vs. 6% del
G6) 5
Emerging And Growth-Leading Economies
(EAGLEs): motivacin
Las economas emergentes vienen mostrando un crecimiento
Dinamismo superior a los pases desarrollados desde los aos noventa y lo
seguirn haciendo en la actual dcada
Dados los costes de entrada, las oportunidades de negocio
Atractivo estn determinadas por el incremento de actividad y no tanto
por el tamao actual de las economas
El objetivo del proyecto EAGLEs es identificar los mercados
emergentes que liderarn el crecimiento mundial en los
Seleccin
prximos 10 aos, estableciendo criterios dinmicos y objetivos
para su seleccin
El grupo de EAGLEs define las economas emergentes ms
Alternancia relevantes para el dinamismo mundial, pero tambin se define
un grupo de candidatos,
candidatos el nido (NEST)
6
Diferencias con otros grupos de mercados
emergentes
BRIC (GS) BBVA EAGLEs

Tamao absoluto Crecimiento absoluto

Mayor no necesariamente determina Suficientemente grande ms
mercado potencial crecimiento suficientemente rpido

Concepto esttico Concepto dinmico

No anticipacin, inercia Anticipacin
Horizonte demasiado largo (>20-25 aos) Horizonte temporal ms corto: 10 aos
Por qu slo 4 pases? Selectivo Nmero flexible de miembros: la admisin
depende del comportamiento

Sin umbral claro Umbral definido: el G6

Otras aproximaciones se han realizado para seleccionar economas emergentes (CIVETS, CARBS,
NEXT-11) y todas carecen de los criterios de transparencia y dinamismo de la metodologa de
EAGLEs 7
 China e India los EAGLEs ms grandes
China juega su propia liga
India tendr una contribucin al crecimiento mundial mayor que la de los EE.UU.

Lderes globales en los prximos 10 aos: Lderes globales en los prximos 10 aos:
PIB ajustado por PPA Contribucin al crecimiento mundial
(billones de USD) (en %)
Fuente: BBVA Research y FMI (WEO) Fuente: BBVA Research y FMI (WEO)

30

25
34,0
20 9,6

15 11,9

10
44,5
5

0
China EE.UU. India China EE.UU. India Resto Mundo
8
PIB incremental Tamao en 2011
Otros EAGLEs sern tambin actores
mundiales relevantes
BBVA EAGLEs: China, India, Brasil, Indonesia, Corea, Rusia, Mxico, Turqua y Taiwn
EAGLEs (excluyendo China e India) * vs. economas del G6:
Tamao actual (2011) y contribucin al crecimiento mundial entre 2011 y 2021**
(miles de millones de USD ajustados por PPA)
*El PIB incremental esperado para China es de USD 13,718 billones y para la India de 4,820 billones, frente a un tamao actual (2011) de 11,067 billones y 4,314 billones respectivamente.
**El tamao de la burbuja indica el PIB actual (2011)
Fuente: BBVA Research y FMI (WEO)

1.400
Brasil EAGLEs
Economas G6
PIB incremental entre 2011 y 2021

1.200
2.247 Indonesia

1.000 1.100 Japn

Corea Rusia
800
4.311 1.523 2.326 Mxico
Turqua Alemania
600 R.Unido
1.053 1.628 Taiwn
Canad Francia
3.039
400 863 2.213
1.367 2.173
Italia
200
1.791

0 9
 Los pases Nest: una lista de espera de
potenciales EAGLEs
Hasta 15 economas pertenecen al grupo de los Nest (contribuyendo ms al crecimiento mundial que el
pas del G6 con menor aportacin, en este caso Italia)
Egipto ha dejado de ser EAGLE, mientras Ucrania y Chile han avanzado al Nest
Nest, pases del G6 y otras economas:
Tamao actual (2011) y contribucin al crecimiento mundial entre 2011 y 2021*
(miles de millones de USD ajustados por PPA)
*El tamao de la burbuja indica el PIB actual (2011)
Fuente: BBVA Research y FMI (WEO)

500 Promedio G6
Nest
450 Economas del G6
Tailandia
PIB incremental entre 2011 y 2021

2.482 Argentina Canad Otras economas

400
506 601 Nigeria Polonia
899 700
350 665 1.367 2.173 Pakistn
Egipto 407
461 752 Malasia
300 Australia 295 480
Arabia Saud Sudfrica
Francia Colombia Vietnam 277 436
250 1.385 543 Iraq
Bangladesh 382 Kazajstn
125 296 Chile Ucrania
200
Espaa Filipinas 211 344 275 308
Per 322
150 1.791
Hong Kong Singapur
100
Italia
50

0
10
 EAGLEs versus G7: Un nuevo G?
Los EAGLEs sern responsables de alrededor del 60% del PIB incremental del mundo en los
prximos 10 aos, Los pases Nest en torno a un 9% y los del G7 un 16%
EAGLEs, Nest y G7: tamao actual y PIB EAGLEs, Nest y G7: tamao actual y PIB
incremental entre 2011 y 2021 incremental entre 2011 y 2021
(billones de USD ajustados por PPA) (billones de USD)
Fuente: BBVA Research y FMI (WEO) Fuente: BBVA Research y FMI (WEO)

EAGLEs,
EAGLEs, 13,418
23,550

EAGLEs, EAGLEs, Nest, 3,913

26,122 15,988
Nest, 6,733

G7, 32,127
G7, 29,700
G7, 6,309
G7, 6,466 Nest, 2,260
Nest, 4,171

EAGLEs G7 Nest
EAGLEs G7 Nest 11
Contenidos
Una perspectiva de largo plazo sobre los emergentes (BBVA EAGLEs)

El cambio de paradigmas: el balance de riesgos

El cambio de paradigmas: un ejemplo de las relaciones Sur-Sur

Oportunidades en el nuevo orden mundial

 Balance de riesgos: vulnerabilidad limitada
Las vulnerabilidades macroeconmicas de los EAGLEs estn limitadas.
Las perspectivas prometedoras crean una oportunidad nica para
eliminar cuellos de botella al crecimiento

Aspectos macroeconmicos Aspectos institucionales y sociales

Modelo de crecimiento Marco institucional

Demanda externa Factores sociales
Desequilibrios Desafo de crecimiento
macroeconmicos inclusivo

13
 Desequilibrios macroeconmicos: un riesgo
del G7
Economas desarrolladas: Economas emergentes:
Dficits gemelos en 2011 Dficits gemelos en 2011
(balances de cuenta corriente y fiscal en % del PIB) (balances de cuenta corriente y fiscal en % del PIB)
Fuente: BBVA Research y FMI (WEO) Fuente: BBVA Research y FMI (WEO)

15 15

12 12

9 9

Saldo por cuenta corriente

6
Saldo por cuenta corriente

3 3

0 0

(%PIB)
(%PIB)

-3 -3

-6 -6

-9 -9
rea Dficit s
-12 -12 Gemelos
rea Dficits
-15 Gemelos -15
-12 -9 -6 -3 0 3 -12 -9 -6 -3 0 3
Balance fiscal (%PIB) Balance fiscal (%PIB)

14
 Cambios en el binomio rentabilidad-riesgo?
La antigua visin: los mercados emergentes crecen ms que los desarrollados, pero el riesgo sobre la rentabilidad
no es favorable
El nuevo paradigma: anteriores crisis de los emergentes impulsaron polticas macroeconmicas responsables. Mayor
crecimiento + menor riesgo
Nivel y volatilidad de crecimiento (1980-2012) (en %) Nivel y volatilidad de crecimiento (1980-2012) (en %)
Fuente: BBVA Research y FMI (WEO) Fuente: BBVA Research y FMI (WEO)

5,5 5,5
90s 80s
5,0 5,0

4,5 4,5
80s 90s
4,0 4,0

3,5 90s 08-12

Desviacin tpica
3,5
Desviacin tpica

08-12 08-12 3,0

08-12 00s
3,0
00s 80s pre-crisis
2,5 2,5
90s 80s pre-crisis 90s
2,0
2,0 80s
00s 08-12 00s
1,5 1,5
pre-crisis 00s pre-crisis
1,0 1,0
pre-crisis
0,5 0,5
Ec.Avanzadas Ec.Emergentes Ec.Avanzadas LatAm Asia Em.
0,0 0,0
0,0 0,5 1,0 1,5 2,0 2,5 3,0 3,5 4,0 4,5 5,0 5,5 6,0 6,5 0,0 0,5 1,0 1,5 2,0 2,5 3,0 3,5 4,0 4,5 5,0 5,5 6,0 6,5
15
Crecimiento medio Crecimiento medio
Contenidos
Una perspectiva de largo plazo sobre los emergentes (BBVA EAGLEs)

El cambio de paradigmas: el balance de riesgos

El cambio de paradigmas: un ejemplo de las

relaciones Sur-Sur
Oportunidades en el nuevo orden mundial
El nuevo orden econmico global ser de
Asia
Las oportunidades de crecimiento estn concentradas en las economas asiticas, que
contribuirn en ms de un 50% al crecimiento mundial en los prximos 10 aos
Los socios comerciales tradicionales de Amrica Latina (EE.UU. y UE) contribuirn menos
del 20% en el mismo perodo
Contribucin al crecimiento mundial entre 2011 y 2021 (en % sobre el total)
Fuente: BBVA Research y FMI (WEO)

Europa Occidental Europa del Este

Asia (exJapn)
6.0
Norteamrica 10.5 5.8 57.9
5.0 1.8 Japn

Amrica Latina
4.1
Oriente
Prximo

frica
7.8 1.0 Australia +
Nueva Zelanda
17
 Las relaciones econmicas entre Asia y
Amrica Latina se han fortalecido
Los flujos comerciales entre las dos regiones se han multiplicado por nueve en los
ltimos 20 aos
Flujos comerciales entre Asia y Latam7
(miles de millones de USD)
Fuente: BBVA Research y COMTRADE

160
Exportaciones de Asia:
Asia bienes de alto
140
valor aadido como vehculos de motor,
120 aparatos de comunicacin y aparatos
electrnicos; en menor medida bienes
100
intermedios como textil, tejidos, hierro y
80 acero
Exportaciones de Latam:
Latam materias
60 primas como mineral de hierro, soja,
40
cobre, papel y pienso para animales

20

0
1990 2000 2010
18
De Latam7 hacia Asia De Asia hacia Latam7
 El principal riesgo: Amrica Latina
mantiene su dependencia exportadora de
las materias primas
Exportaciones de materias primas (% sobre el total de exportaciones)
Fuente: BBVA Research y COMTRADE

100% 100% El proceso de

90% 90% diversificacin se habra
80% 80% detenido en los ltimos
70% 70%
aos por el impulso de
China sobre la demanda
60% 60%
de materias primas,
50% 50%
si bien ha mejorado los
40% 40%
trminos de intercambio
30% 30%
de Amrica Latina y la
20% 20% vulnerabilidad real no es
10% 10% tan elevada como en otras
0% 0% economas
1966

1976

1986

1996
1968

1978

1988

1998
1984

1994
1964

1992
1982
1970

1980

1990

2010
2006
2008
1974

2004
1972

2002
2000

Mundo Latam Latam exMxico Australia 19

La principal oportunidad: China se ha
convertido en un socio preferente en el
comercio y la inversin en la regin
Ranking de China como socio comercial de Amrica Latina
Fuente. BBVA Research y COMTRADE

Exportaciones a Importaciones de
China China

Pas 2000 2010 2000 2010

Argentina 6 2 4 2
Brasil 12 1 11 2

Chile 4 1 4 1
Colombia 36 2 9 2

Mxico 19 3 6 2
Per 2 1 9 2

Venezuela 35 7 18 2
20
 En lugar de pelear con China, mejor
asociarse. Son el nico mercado
emergente acreedor del resto del mundo
Posicin de inversin internacional (% del PIB)
Fuente: BBVA Research y FMI
China necesita diversificar sus 65
activos externos. Reducir la
55
participacin de las reservas e
45
incrementar la inversin
35
directa.
25

Esta es una gran oportunidad 15

para Amrica Latina de 5

financiar proyectos de -5
infraestructura que permitan -15
cerrar el gap competitivo
-25
China Japn Alemania

Reservas Otros Derivados Cartera IED Total 21

Contenidos
Una perspectiva de largo plazo sobre los emergentes (BBVA EAGLEs)

El cambio de paradigmas: el balance de riesgos

El cambio de paradigmas: un ejemplo de las relaciones Sur-Sur

Oportunidades en el nuevo orden mundial

Las oportunidades de negocio en los
emergentes se dan en muchas reas
Urbanizacin e incremento de las clases medias:
Impulso del consumo privado
Cambio en patrones de consumo
Demanda de servicios tursticos
Inversin para cerrar el gap de infraestructuras y promocionar el impulso
exportador
Demanda sostenida de materias primas y fuentes energticas
Profundizacin financiera:
financiera
Crdito para el creciente consumo e inversin, tambin en vivienda
Desarrollo de sistemas de pensiones (el envejecimiento de la poblacin un foco de
atencin creciente)
Oportunidades relacionadas con el desafo de crecimiento inclusivo:
- Educacin,
Educacin polticas de salud,
salud proteccin social

23
 El crecimiento de la clase media global se
concentrar en los emergentes
Oportunidades crecientes para servicios financieros, bienes de consumo duradero, educacin, salud e
industria aseguradora entre otros
Clase media en 2010 y 2020
(millones de personas)
Fuente: BBVA Research

500
2010 2020
450

400

350

300

250

200

150

100

50

0
EAGLEs EAGLEs ex China G6 EE.UU. 24
China
 Los EAGLEs lideran la produccin de
automviles
El crecimiento implica transferencia de tecnologa y convergencia con desarrollados
EAGLEs vs. G7: Detalle EAGLEs:
Produccin de automviles 2000-2010 Produccin de automviles 2000-2010
(millones de unidades) (millones de unidades)
Fuente: BBVA Research y Organization of Motor Vehicle Manufactures (OICA) Fuente: BBVA Research y Organization of Motor Vehicle Manufactures (OICA)

20
18
18
17
16
16
14
15
12
14
10
13
8
12
6
11
4
10
2
9
0
2003
2001

2006

2009
2004

2008

2010
2007
2000

2002

2005

2004
2002

2003

2007
2000

2005
1999

2001

2009
2008
2006

2010
G7 EAGLEs Brasil China India Indonesia Corea
Mxico Rusia Taiwn Turqua 25
y sobre todo las ventas
Las ventas crecen conforme lo hacen la renta y las clases medias
Oportunidades en banca minorista
EAGLEs vs. G7: Detalle EAGLEs:
Ventas domsticas de automviles 2000-2010 Ventas domsticas de automviles 2000-2010
(millones de unidades) (millones de unidades)
Fuente: BBVA Research y asociaciones nacionales de productores Fuente: BBVA Research y asociaciones nacionales de productores

35
35
30
30

25 25

20 20

15 15

10 10

5 5

0 0
2006

2009

2010
2004

2008
2007
2002

2005
2000

2003
2001

2003
2001

2006

2009
2004

2008

2010
2007
2000

2002

2005
G7 EAGLEs Brasil China India Indonesia Corea
Mxico Rusia Taiwn Turqua 26
La creciente industria del turismo en los
emergentes
Los EAGLEs se estn convirtiendo en destino principal de servicios tursticos mundiales
EAGLEs*:
Ingresos por turismo internacional
(miles de millones de USD)
*Sin datos para Taiwn
Fuente: BBVA Research y WDI

Pas Ranking en 2005 Ranking en 2010 2005 2010 Cambio en %

China 7 3 32 50 58
Turqua 9 8 20 25 25
India 26 15 8 15 92
Corea 24 16 8 14 67
Rusia 25 19 8 13 63
Mxico 16 21 13 13 -2
Indonesia 38 30 5 8 50
Brasil 40 33 4 6 48
EAGLEs 97 142 46
G7 394 372 -5
27
y su relevancia como mercados
emisores
5 EAGLEs en el Top 20 de los pases con mayor gasto de su poblacin en servicios tursticos

EAGLEs*:
Gasto en turismo internacional
(miles de millones de USD)
*Sin datos para Taiwn
Fuente: BBVA Research y WDI

Pas Ranking en 2005 Ranking en 2010 2005 2010 Cambio en %

China 7 4 25 60 142
Rusia 9 9 18 30 64
Corea 11 13 17 20 16
Brasil 29 14 6 19 228
India 25 17 8 14 66
Mxico 23 21 9 9 1
Indonesia 34 23 5 8 79
Turqua 40 29 3 5 66
EAGLEs 91 166 82
G7 394 410 4
28
 Los flujos de IED son relativamente bajos
La mayora de EAGLEs y pases Nest seguirn siendo grandes receptores de IED en prximos aos
Los pases del G6 cuentan en la actualidad con una proporcin muy elevada
EAGLEs vs. G6*: Nest:
Recepcin de flujos de IED y contribucin al Recepcin de flujos de IED y contribucin al
crecimiento mundial crecimiento mundial
(en % del total) (en % del total)
*Fuera del grfico China (9,2% flujos de IED y 34,0% contribucin al crecimiento) e India (1,8% y 11,9%) Fuente: BBVA Research, FMI (WEO) y UNCTAD
Fuente: BBVA Research, FMI (WEO) y UNCTAD

1,0 Polonia
3,0
Rusia
Promedio G6
Chile

Recepcin de flujos de IED en 2006-2010

2,5 0,8
Recepcin de flujos de IED en 2006-2010

2,0

(% del total mundial)

Brasil 0,6
(% del total mundial)

Egipto
Colombia
Ucrania Tailandia
1,5 Vietnam Nigeria

)
Malasia
Mxico 0,4 Per Argentina

1,0 Sudfrica
Pakistn
Turqua
0,2 Filipinas
0,5 Indonesia Bangladesh
Taiwn
Corea 0,0
0,0 0 0,0 0,2 0,4 0,6 0,8 1,0
0,0 0,5 1,0 1,5 2,0 2,5 3,0
Contribucin al crecimiento mundial en 2011-2021
Contribucin al crecimiento mundial en 2011-2021 29
(% del total)
(% del total)
 Necesitan cerrar el gap de
infraestructuras en cantidad y calidad
EAGLEs:
Calidad de las Infraestructuras Globales
(ndice de 1 a 7)
Fuente: World Economic Forum

6 Los EAGLEs deben atraer IED para

financiar proyectos de infraestructuras
5

4
Una ambiciosa agenda debera impulsar
el crecimiento econmico y mejorar la
3 competitividad
2

0
Mxico

Taiwn
Corea

Brasil
China

Rusia

Promedio
Turqua
India

Indonesia

G7

30
Conclusiones
Mensajes principales
Mensajes principales
Entorno global La economa mundial moderar ligeramente en 2012 su crecimiento, que estar
nuevamente liderado por los emergentes,
emergentes mientras que en los desarrollados habr
evolucin dispar, con la crisis europea como factor de riesgo global.

Los emergentes en el China explicar una tercera parte del crecimiento mundial en los prximos 10
largo plazo (BBVA aos,
aos mientras que el resto de emergentes lderes (EAGLEs
EAGLEs y Nest)
Nest elevarn el
EAGLEs) porcentaje hasta un 70% frente a menos de un 20% las economas del G7.

Cambio en el balance La agenda de reformas no se ha agotado en los emergentes, pero se ha apreciado una
de riesgos reduccin significativa en la vulnerabilidad macroeconnomica y un cambio en el
tradicional binomio rentabilidad-riesgo.

Un ejemplo de las La configuracin de Asia como centro del nuevo orden global es una oportunidad
relaciones Sur-Sur para Amrica. Latina.
Latina Ms all de las materias primeras, China puede convertirse en
actor principal en la financiacin de infraestructuras.

Oportunidades Los emergentes estn experimentando profundas transformaciones, con un aumento

de la urbanizacin, clases medias y acceso financiero,
financiero a la vez que cuentan con
retos demogrficos, sociales y de infraestructuras
infraestructuras.
aestructuras Todo ello abre oportunidades.

32
Presencia de EAGLEs en Internet
Un seguimiento permanente a travs de BBVA Research con
una actualizacin anual de los miembros de EAGLEs y Nest
Seguimiento Informe trimestral sobre la situacin econmica de los
EAGLEs
Temas especiales en Observatorios BBVA EAGLEs
Herramientas complementarias de anlisis como el
Observatorio de Riesgo Pas
Informes y presentaciones en:
www.bbvaeagles.com
Difusin Discusiones y comentarios de expertos en
BBVA EAGLEs Twitter y el grupo de discusin
de LinkedIn

Dilogo Cooperacin con think-tanks locales para redes de

conocimiento en las economas analizadas
Unidad de Anlisis Transversal de
Mercados Emergentes
Alicia Garca-Herrero
Economista Jefe de Mercados
Emergentes
alicia.garcia-herrero@bbva.com.hk
+852 2582 3281
Anlisis Transversal de Mercados Emergentes
Economista Jefe
lvaro Ortiz Vidal-Abarca
alvaro.ortiz@bbva.com
+34 630144485 Ext 51933 Con la asistencia de:
Mario Nigrinis Carrie Liu
Mario.nigrinis@bbva.com carrie.liu@bbva.com
+852 2582 3193
Paul Pozarowski
David Martnez paul.pozarowski@bbva.com
dmartinezt@bbva.com
+34 690 845 429 Juan Ruiz
juan.ruiz.sanchez@bbva.com
Alfonso Ugarte
alfonso.ugarte@bbva.com Edward Wu
+34 91 3743530 edward.wu@bbva.com