Revista Contabilidade & Amaznia

ISSN: 2175-1722
SINOP/MT, v. 5, n. 1, art. 8, pp 105 - 118, Jan/Dez., 2012
Disponvel em: http://www.contabilidadeamazonia.com.br/

ANLISE ECONMICA E FINANCEIRA: um estudo na empresa Vale S/A do setor de

minrio

Maryana Meyer
Bacharel em Cincias Contbeis - UNEMAT
E-mail: maryana.meyer@gmail.com
Sinop/MT Brasil

Vanderszar Casturino
Bacharel em Cincias Contbeis - UNEMAT
E-mail: vandersezar@unemat-net.br
Sinop/MT Brasil

Geovana Alves de Lima Fedato

Mestra em Engenharia de Produo - UFSCar
E-mail: geovana@unemat-net.br
Sinop/MT Brasil

Fernanda Mosseline Josende Coan

Mestra em Cincias Sociais - UNISINOS
E-mail: fernanda@unemat-net.br
Sinop, MT, Brasil

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RESUMO

Este trabalho teve como objetivo analisar se a situao econmica e financeira da empresa
Vale S/A do setor de minrio superior as demais do mesmo setor. Entende-se que tal
objetivo importante por contribuir com informaes relevantes para a tomada de deciso
por parte de gestores e de investidores, bem como para o meio acadmico, pois existem
poucos trabalhos realizados com esse tema. Os dados foram coletados no site da revista
Exame Melhores e Maiores que classifica as maiores e melhores empresas de diversos
setores da economia e a partir desses dados calculou-se o ndice-padro do setor de atuao
da empresa dos perodos de 2008, 2009 e 2010. Posteriormente foi realizada a anlise
comparativa entre os indicadores da empresa Vale S/A com o padro do setor e tambm a
colocao da empresa com as demais do ranking conforme o indicador escolhido. Com base
na anlise dos indicadores apresentados pela revista e pela comparao com o setor e com
as demais empresas listadas no ranking, a empresa Vale S/A uma excelente empresa para
se investir.

Palavras-Chave: Anlise de desempenho econmico-financeiro. Revista Exame Melhores e

Maiores. ndice-padro.

1. INTRODUO
Com a globalizao, surgiram vrias mudanas no mundo dos negcios, que
consequentemente alteraram a forma de se administrar uma empresa. Nesse ambiente
competitivo, algumas aes podem ser o diferencial para que uma empresa possa alcanar
resultados mais significativos que as demais que atuam no mesmo segmento. Um dos
diferenciais que pode ser utilizado pelas empresas a analise de balanos, a qual transforma
os dados monetrios encontrados nas demonstraes contbeis em informaes que podem
auxiliar o gestor na administrao de seu negcio.
A anlise de balanos de uma empresa tem como finalidade segundo Padoveze e
Benedicto (2010) conseguir uma avaliao econmico-financeira da sua situao e do
andamento de suas operaes. Em outras palavras, a anlise de balanos visa conhecer a
situao econmica e financeira de determinada empresa, podendo fornecer elementos para a
tomada de deciso de seus usurios.
Marion (2010) explica que o surgimento da anlise de balanos ocorreu dentro do
sistema bancrio que utilizava suas informaes para tomar a deciso de conceder ou no um
emprstimo. Com o tempo ela foi ganhando maior importncia, como instrumento de auxilio
tomada de deciso tanto dentro das empresas pelos gestores como fora por investidores,
fornecedores e outros. A anlise de balanos mostra sua importncia e utilidade com a
abertura de capital por parte das empresas, possibilitando a participao de pequenos ou
grandes investidores como acionistas, levando os a escolha de empresas mais bem sucedidas.
Como explica Padoveze e Benedicto (2010, p. 233) para identificar as melhores do
ano no seu ramo de atuao, as publicaes especializadas, de modo geral, escolhem uma
srie de indicadores e os ponderam de acordo com sua interpretao, sendo o maior resultado
a melhor empresa. A empresa Vale S/A est classificada entre as 50 maiores e melhores
empresas do Brasil no ano de 2010, segundo a revista Exame Melhores e Maiores, que
publica todos os anos pesquisa a respeito do tema, apresentando diversos indicadores
econmicos e financeiros das empresas analisadas. O setor de atuao da empresa um dos
setores que mais recebem investimentos no pas, segundo Silva (2011), a atividade mineral
ser responsvel pelo maior investimento do setor privado no Pas no perodo de 2011 a 2015,
com aportes de US$ 68,5 bilhes. o que revela pesquisa realizada pelo Instituto Brasileiro
de Minerao (Ibram) junto s mineradoras brasileiras. Assim, o presente estudo teve como
problemtica verificar se a situao econmica e financeira da empresa Vale S/A, classificada

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como a melhor empresa para se investir do setor, melhor do que a situao das demais
empresas do mesmo segmento.
Conhecer a situao econmica e financeira das empresas do mesmo segmento torna-
se relevante para auxiliar na tomada de deciso pelos gestores e na captao de novos recursos
junto aos investidores, pois como explica Matarazzo (2003, p. 28), a anlise de balanos
fundamental para quem pretende relacionar-se com uma empresa, pois permite estimar seu
futuro, suas limitaes e suas potencialidades. J Marion (2010) afirma que a anlise de
balanos tem importncia nas operaes de compra e venda a prazo entre empresas, na
avaliao da eficincia administrativa, na preocupao de desempenho de seus concorrentes, e
para os funcionrios, na expectativa de identificarem melhor a situao economica-financeira,
consolidando a necessidade da anlise das demonstraes contbeis.
O presente estudo teve como objetivo geral analisar a situao econmica e
financeira da empresa Vale S/A do setor de minrio com as demais do mesmo segmento e
como objetivos especficos verificar a situao econmica e financeira da empresa Vale S/A e
comparar a situao econmica e financeira da empresa Vale S/A com as demais do mesmo
segmento.

2. REFERENCIAL TERICO
O referencial terico deste estudo teve como objetivo ampliar o conhecimento
referente anlise da situao econmica e financeira das empresas. Neste captulo sero
abordados assuntos referentes Contabilidade, Demonstraes Contbeis e Anlise de
balanos.
2.1. Demonstraes Contbeis
Para Hoss et al. (2008, p. 6), a cincia contbil est relacionada diretamente com o
controle do patrimnio, apurao dos resultados e fornecimento de informaes aos usurios
que tenham interesse no desempenho econmico e financeiro de pessoas, empresas e pases
para melhor tomarem suas decises. Os usurios da informao contbil so os mais
diversos, Szuster et al. (2010) afirmam que os usurios so todas as pessoas relacionadas com
as entidades, tais como administradores investidores, governo, empregados, financiadores e
toda a sociedade, ou seja, aqueles que constituem agentes econmicos internos e externos.
Cada demonstrao contbil evidencia aspectos diferentes de uma mesma entidade.
Para Salazar e Benedicto (2004, p. 40), cada uma delas fornece uma viso estruturada do
desempenho da organizao para que, desse modo, oferea aos tomadores de deciso
informao que lhes possibilite conhecer seu prprio desempenho e tambm compar-lo ao de
outras organizaes semelhantes. Dessa forma, a anlise de todas as demonstraes
contbeis, no somente o balano patrimonial e a demonstrao do resultado do exerccio de
uma empresa tem maior relevncia por deixar a anlise de balanos mais completa para seus
usurios.
Com relao ao balano patrimonial, segundo Padoveze e Benedicto (2010), sua
funo bsica evidenciar o conjunto patrimonial de uma entidade, classificando-o em bens e
direitos, que so evidenciados no ativo; em obrigaes, que so evidenciados no passivo; e em
valor patrimonial dos donos e acionistas, que so evidenciadas no patrimnio lquido.
J no que diz respeito a demonstrao do resultado do exerccio, Assaf Neto (2010,
p. 64) explica que ela visa fornecer, de maneira esquematizada, os resultados (lucro ou
prejuzo) auferidos pela empresa em determinado exerccio social, os quais so transferidos
para contas do patrimnio lquido. O lucro ou prejuzo so resultantes das receitas, despesas
e custos incorridos pela entidade em determinado perodo e apropriados pelo regime de
competncia.
Alm do balano patrimonial e da demonstrao do resultado do exerccio, temos
ainda outras demonstraes de grande relevncia como a demonstrao de fluxo de caixa que

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segundo Szuster et al. (2010, p. 175) mostra as origens e aplicaes de caixa, que a base
para avaliao da situao financeira da empresa e a capacidade de pagamento de suas
obrigaes. Essa demonstrao mostra sua importncia na administrao do caixa de uma
empresa, pois como afirmam Szuster et al. (2010, p. 175), o caixa vital para o bom
funcionamento de qualquer empresa. O modo como os fluxos de caixa so administrados
pode determinar o sucesso ou fracasso de uma empresa.
Outra demonstrao que pode ser analisada a demonstrao das mutaes do
patrimnio lquido que, segundo Matarazzo (2010, p. 31), apresenta as variaes de todas as
contas do patrimnio lquido ocorridas entre dois Balanos independente da origem da
variao.
No entanto com o advento da lei n 11.638/07, que alterou a lei 6.404/76 e a deciso
pela convergncia da contabilidade brasileira s normas Internacionais de Contabilidade, a
demonstrao obrigatria passou a ser a demonstrao de lucros e prejuzos acumulados que
est contida na DMPL, a qual por ser mais completa a mais utilizada, como afirma Marion
(2010, p. 54), por apresentar maior riqueza de informaes, o ideal seria a substituio da
demonstrao de lucros e prejuzos acumulados pela Demonstrao das Mutaes do
Patrimnio Lquido.
Outra demonstrao que se tornou obrigatria foi a Demonstrao do Valor
Adicionado. Segundo Assaf Neto (2010), a DVA surgiu para suprir uma lacuna existente
entre as Demonstraes Contbeis, pois as demais demonstraes no renem informaes a
respeito do valor agregado. A DRE serve de base para a realizao da DVA, sendo aquela que
mais se aproxima desta.
Segundo Iudcibus e Marion (2009), a Demonstrao do Valor Agregado procura
evidenciar para quem a empresa est canalizando a renda obtida. Os autores ainda explicam
que se subtrairmos das vendas todas as compras de bens e servios tem-se o montante de
recursos que a empresa gera para remunerar salrios, juros, impostos e reinvestir no negcio.
Estes recursos financeiros gerados levam-nos a contemplar o montante restante de valor que a
empresa est agregando (adicionado) como consequncia de sua atividade. Dessa forma, a
demonstrao de valor agregado corresponde ao PIB da empresa. Assim a DVA demonstra a
riqueza da empresa e sua distribuio.
2.2. Anlise das Demonstraes Contbeis
A anlise de balano definida por Padoveze e Benedicto (2010) como a aplicao
do raciocnio analtico dedutivo sobre os valores patrimoniais e suas inter-relaes expressos
nas Demonstraes Contbeis de uma entidade, tendo como finalidade realizar uma avaliao
econmico-financeira da situao e do andamento das operaes da mesma. Dessa forma, seu
objeto de estudo so as demonstraes contbeis. No somente os balanos da empresa, mas
sim todas as Demonstraes Contbeis.
A anlise de balanos tem como objetivo, segundo Matarazzo (2003), extrair
informaes das demonstraes contbeis para a tomada de decises, ou seja, transforma os
dados monetrios das Demonstraes Contbeis em informaes que iro auxiliar na tomada
de deciso, sendo que quanto melhores informaes fornecer, mais eficiente ser.
Segundo Matarazzo (2003, p. 27), cada usurio da anlise de balanos est
interessado em um aspecto particular da empresa. Os fornecedores, por exemplo, precisam
conhecer a capacidade de pagamento de seus clientes, sendo que a profundidade da anlise ir
depender da importncia do cliente. Compradores tambm fazem a anlise de seus
fornecedores, porm como explica Matarazzo (2003) acontece geralmente quando os
fornecedores no tm o mesmo porte da empresa ou possam de alguma forma oferecer riscos.
Assim, dependendo do propsito da anlise das demonstraes contbeis pode-se:
a) comparar uma empresa com o ndice-padro do setor que a empresa atua;
b) comparar a empresa (hoje) com a empresa no passado;

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c) comparar a empresa (hoje) com o que havia sido estimado (orado)

(SZUSTER et al., 2010).

Para Szuster et al. (2010), a anlise das Demonstraes Contbeis feita,

basicamente, por trs mtodos: a anlise Vertical (ou de estrutura), a anlise Horizontal (ou de
comportamento) e a anlise por indicadores. Os indicadores encontrados so comparados com
os indicadores padro do setor de atividade da empresa objeto de anlise. Ademais
elaborado um relatrio final de anlise, chamado de parecer do analista.
Segundo Padoveze e Benedicto (2010, p. 199), a anlise horizontal uma
averiguao da evoluo, crescimento ou diminuio, que permite identificar a variao
positiva ou negativa de um perodo em relao ao anterior. Ela utilizada para avaliar a
evoluo ao longo do tempo de cada conta da demonstrao contbil analisada. Marion
(2010) explica que quando comparamos os indicadores de vrios perodos, analisamos a
tendncia dos ndices.
A anlise Vertical, para Szuster et al. (2010, p. 449), tem por finalidade verificar a
estrutura patrimonial e de resultado da entidade. utilizada para avaliar a relao entre as
contas de uma nica demonstrao contbil. Segundo Lins e Francisco Filho (2012), essa
avaliao serve para o analista apontar as contas mais relevantes das demonstraes contbeis,
possibilitando um melhor entendimento da estrutura patrimonial e suas variaes
significativas de um perodo para o outro, devendo ser por esse motivo melhor investigadas e
explicadas.
Quando se realiza a anlise econmica e financeira de uma empresa preciso
compar-la com algo que sirva de base para avaliar se a empresa est em situao favorvel
ou desfavorvel em relao s demais do ponto de vista econmico e financeiro. Segundo
Marion (2010, p. 255), quando calculamos ndices de demonstraes financeiras de empresas
do mesmo ramo de atividade para servir de base de comparao para outras empresas desse
mesmo ramo, estamos calculando o ndice-padro.
A comparao com padres do setor tem relevncia no sentido de fornecer uma
melhor avaliao da empresa, pois permite compar-la com realidade do mercado. Segundo
Padoveze e Benedicto (2010, p. 221), a utilizao de outros dados referenciais, alm dos
constantes nas demonstraes contbeis, torna-se importante e contribui para uma viso mais
abrangente da empresa, principalmente dentro de seu segmento de atuao. Matarazzo
(2010, p. 122) ressalta que a anlise de Balanos atravs de ndices s adquire consistncia e
objetividade quando os ndices so comparados com padres, pois do contrrio, as concluses
se sujeitam opinio e, no raro, ao humor do analista. Dessa forma a comparao com o
ndice padro do setor tem grande importncia para que a anlise seja mais confivel.
Para o clculo dos indicadores existem diversas frmulas que podem ser utilizadas
nesse contexto, como explica Marion (2010), o clculo dos ndices com base nas frmulas a
primeira etapa da anlise atravs de indicadores, sendo que a segunda etapa a interpretao
do que significa o ndice, ou seja, como explic-lo, e a terceira etapa conceituao, isto ,
saber se bom, ruim, razovel, etc., dessa forma no somente realizar o clculo dos
indicadores, mas interpret-los de maneira correta.

3. METODOLOGIA
Segundo Martins e Thephilo (2009, p. 85), quando a abordagem metodolgica ou
o tipo de estudo envolver anlises de informaes, dados e evidncias empricas, o
investigador dever escolher tcnicas para coleta necessrias ao desenvolvimento e
concluses de sua pesquisa.
A coleta de dados proposta ser realizada com base nos dados obtidos no site da
revista Exame Melhores e Maiores, que classifica as maiores e melhores empresas para se
investir em cada setor, assim foi escolhida para a pesquisa uma populao, que segundo

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Marconi e Lakatos (2010, p. 27), o conjunto de seres animados ou inanimados que

apresentam uma caracterstica em comum, dessa forma a populao escolhida para a
realizao da pesquisa so as empresas do setor de minrio.
Dessa populao ser extrada uma amostra que segundo Marconi e Lakatos (2010,
p. 27), uma poro ou parcela convenientemente selecionada do universo (populao);
um subconjunto do universo. A amostragem ser do tipo intencional que para Martins e
Thephilo (2009, p. 123) de acordo com determinado critrio escolhido intencionalmente
um grupo de elementos que ir compor a amostra. Assim a amostra da pesquisa ser as
empresas do setor de minrio com maior participao no mercado elencadas no site da revista
Exame Melhores e Maiores para posterior comparao com a empresa objeto de estudo.
Para realizar a anlise dos dados obtidos ser construdo um ndice-padro do setor,
que segundo Padoveze e Benedicto (2010), quando o analista no tiver padres disposio,
os mesmos sero elaborados. Para realizar o clculo dos ndices-padres sero adotados os
seguintes procedimentos: selecionar os indicadores mais adequados, classificar a empresa por
tamanho e agrup-la por atividade e setor, calcular os indicadores selecionados para cada
empresa classificada por atividade e setor, tabular os indicadores e classific-los em ordem
crescente, e elaborar tabela de frequncia acumulada com grfico de distribuio relativa.
Segundo Padoveze e Benedicto (2010), os parmetros estatsticos mais utilizados so
a Mdia aritmtica e a Mediana, no qual para a Mediana tm sido utilizados conceitos de
quartis e decis. Para avaliar os indicadores da empresa objeto de estudo ser utilizado a
Mediana com a tcnica do decis. Os decis so os valores, que dividem a srie estatstica em
dez partes iguais. A Mediana o valor da varivel que divide em duas partes iguais os
elementos da amostra.

4. APRESENTAO E ANLISE DOS DADOS

Para realizar a anlise de desempenho econmico e financeiro da empresa Vale S/A,
que atua no setor de minrio, foi realizado primeiramete o clculo do ndice-padro do setor
dos perodos de 2008, 2009 e 2010, posteriormente foi aplicado o mtodo estatstico regresso
linear para verificar se os indicadores apresentados pela empresa Vale S/A so superiores as
demais do mesmo setor e se as diferenas encontradas so em mdia significativas.
A revista Exame Melhores e Maiores divulga todos os anos o ranking das 100
maiores e melhores empresas de todos os setores e a empresa Vale S/A est entre as 10
primeiras colocadas no ano de 2010. Para se chegar as 100 melhores e maiores, a revista
realiza pesquisas sobre clima organizacional e conjuntamente divulga os indicadores de
desempenho dessas empresas. Assim com base nesses indicadores pode-se conhecer a
situao econmica e financeira de determinada empresa que ocupa o ranking, podendo
tambm construir os ndices-padres de setores da economia. Os ndices-padres so uma
forma de se comparar o desempenho de determinada empresa com as demais do mesmo setor.
4.1. Anlise de Dados Atravs do ndice-Padro
O presente estudo iniciou-se com o clculo do ndice-padro do setor de minrio. O
ndice padro foi calculado com base nos dados extrados do site da revista Exame Melhores e
Maiores, que continha os ndices de desempenho de 15 empresas do setor de minrio. Esses
dados foram tabulados e neles aplicados o mtodo estatstico do decil e da Mediana para se
encontrar o ndice-padro do setor de minrio. Os indicadores utilizados para a construo dos
ndices-padres foram: liquidez geral, liquidez corrente, giro do ativo, margem de vendas,
crescimento das vendas, ebtida, endividamento geral, endividamento a longo prazo,
rentabilidade do patrimnio ajustada e rentabilidade do patrimnio legal.

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FIGURA 1: Conceitos atribudos aos ndices segundo sua posio relativa

ndices do Tipo/Padres do Ramo 1 decil 2decil 3 decil 4 decil Mediana 6 decil 7 decil 8 decil 9 decil
Quanto maior, melhor:
* Liquidez Geral
* Liquidez Corrente
* Liquidez Seca
NOTA 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
* Giro do Ativo CONCEITO PSSIMO FRACO SATISFATRIO BOM TIMO
* Margem lquida DEFICIENTE RAZOVEL
* Rentabilidade do Ativo
* Rentabilidade do Patrimnio
Lquido
Quanto menor, melhor:
* Participao de Capitais de
Terceiros NOTA 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 0
* Composio das Exigibilidades CONCEITO TIMO BOM SATISFATRIO FRACO PSSIMO
* Imobilizado do Patrimnio RAZOVEL DEFICIENTE
Lquido
* Imobilizao dos Recursos
no Correntes

Fonte: Matarazzo (2010, p. 134)

Os indicadores dos anos de 2008, 2009 e 2010 foram divididos em decis, que a diviso dos elementos da
populao em partes, contendo 10% dos elementos dessa populao, ou seja, os indicadores do ano de 2008
foram divididos em 10 partes iguais, cada parte representando um decil, que vai do 1 ao 9 , sendo o 5 decil o
ndice-padro. O clculo do ndice-padro dos anos de 2009 e 2010 foi realizado da mesma forma.
Quando se realiza a comparao entre o ndice-padro e os indicadores da empresa, afirma-se que o indicador de
determinada empresa bom ou ruim, comparado ao setor. Assim, alm de atribuir um nmero ndice para o
desempenho de cada empresa, tambm pode-se atribuir conceitos aos ndices, de acordo com a posio que
ocupa com relao aos decis. Conforme melhor explicitado na Figura 1.

QUADRO 1: Quadro resumo de indicadores de desempenho da empresa Vale S/A e os ndices-padres do setor
de minrio
Indicador 2008 ndice-padro 2009 ndice-padro 2010 ndice-padro
Crescimento das Vendas (%) 34,8 11 -25,4 -17,85 84,7 27,55
Liquidez Geral (N ndice) 0,4 0,65 0,3 0,6 0,5 0,85
Liquidez Corrente (N ndice) 1,4 1,15 0,9 0,9 1,5 1,3
Rentabilidade do Patrimnio
Ajustada (%) 10,5 19,85 9,5 11,85 19,2 19,05
Rentabilidade do Patrimnio Legal
(%) 20,9 23,4 10,3 10,3 24,6 16,1
Margem das Vendas (%) 31,2 21,4 34,5 19,3 44,1 25,5
Giro (N ndice) 0,2 0,55 0,2 0,65 0,3 0,5
Endividamento Geral (%) 43,6 60,8 39,9 54,3 39,7 57,1
Endividamento a Longo Prazo (%) 33 28,5 29,8 26,6 29,3 25,15
Ebitda (USD milhes) 11.055,50 107,40 8.098,40 130,55 19.149,90 212,30
Fonte: Elaborado pelos autores.

Os indicadores da empresa Vale S/A e os ndices-padres do setor de minrio, dos

perodos de 2008, 2009 e 2010, foram alocados no Quadro 1 para anlise.
Com relao ao ndice de crescimento de vendas no ano de 2008, a empresa Vale
S/A estava acima do ndice-padro do setor, a empresa cresceu 34,8%, enquanto o ndice-

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padro do setor foi de 11%, encontrando-se entre o 8 e o 9 decil, com o conceito timo,
estando sobre esse ponto de vista em situao favorvel.
J no ano de 2009, seu ndice retrocedeu para um ndice negativo de 25,4%,
apresentando assim uma reduo das vendas, ficando abaixo do padro do setor, passando a
uma situao desfavorvel e encontrando-se do 4 decil, com o conceito de razovel.
Todavia, no ano de 2010, a empresa conseguiu se recuperar e voltou a ficar em
situao favorvel com um ndice de 84,7%, enquanto que o ndice-padro foi de 27,55%
encontrando-se no 8 decil, com o conceito de timo novamente.
Quanto ao ndice de liquidez geral, a empresa apresentou-se abaixo do padro em
todos os perodos analisados, encontrando-se em situao desfavorvel, situando-se entre o 1
e o 2 decil, sendo considerado um ndice em mdia deficiente. Para cada R$ 1,00 de dvidas
totais, a empresa tinha em 2008 R$ 0,40 de direitos em seu ativo circulante mais realizvel a
longo prazo. Em 2009, tinha R$ 0,30; em 2010 R$ 0,50, dessa forma, a empresa tinha uma
insuficincia de R$ 0,80 em 2008; de R$ 0,70 em 2009 e de R$ 0,50 em 2010, no tendo
assim recursos suficientes para saldar as dividas de curto e longo prazo da empresa.
O ndice de liquidez corrente na empresa Vale S/A, no ano de 2008, apresentava um
ndice de 1,4 enquanto que o ndice padro era de 1,15. Estava nesse perodo acima do
padro, com um ndice considerado em mdia bom, entre o 6 e o 7 decil, encontrando-se
assim em situao favorvel, j que os investimentos no ativo circulante so suficientes para
saldar as dvidas de curto prazo e ainda permitir uma folga de 40%.
No ano de 2009, a empresa apresentou um ndice de liquidez geral satisfatrio, pois
se igualou ao ndice-padro do setor de 0,9, o que indica que no havia folga financeira para
saldar as dvidas de curto prazo da empresa.
J no ano de 2010, a empresa voltou a ficar acima do padro, com um ndice de 1,5,
sendo o ndice-padro de 1,3, podendo-se atribuir um conceito de bom por se encontrar entre
o 7 e o 8 decil, estando tambm em situao favorvel com uma folga de 50%.
Em relao ao ndice de rentabilidade do patrimnio, esse indica o quanto a empresa
obteve de lucro para cada R$ 100 de investimento total, ou seja, uma medida do potencial
de gerao de lucro por parte da empresa. O ndice-padro do setor encontrado para a
rentabilidade do patrimnio ajustada foi de 19,85% no ano de 2008. Com relao a esse
ndice, a empresa analisada estava abaixo do padro, com um ndice de 10,5%, encontrando-
se em situao desfavorvel, com um conceito razovel.
No ano de 2009, a empresa continuou abaixo do padro do setor, encontrando-se
entre o 4 e o 5 decil, sendo considerado razovel. No ano de 2010 a empresa ficou prxima
ao ndice-padro com um ndice de 19,02%, sendo que o ndice-padro foi de 19,05% ,
estando assim em uma situao satisfatria.
Com relao ao ndice de rentabilidade do patrimnio legal, a empresa no ano de
2008 esteve abaixo do padro do setor, que foi de 23,04%, apresentando um ndice de
20,09%, apresentando uma situao satisfatria, pois estava prximo ao padro. No ano de
2009, a empresa continuou em uma situao satisfatria, com um ndice igual ao do ndice-
padro do setor que foi de 10,3%, j no ano de 2010, a empresa passou para uma situao
favorvel, com um ndice de 24,6%, encontrando-se entre o 6 e o 7 decil, podendo atribuir
um conceito de bom para esse ndice. Aps verificar esse indicador, nota-se que em todos os
perodos analisados a empresa encontrou-se em situao favorvel.
Referindo-se ao indicador de margem de vendas pontua-se que esse esteve acima do
ndice-padro em todos os perodos analisados. O indicador de margem de vendas a medida
da eficincia das despesas em relao s vendas, pois quanto menor forem as despesas, maior
ser a margem de lucro. No ano de 2008, a empresa Vale S/A apresentou um indicador de
31,2%, estando acima do padro que foi de 21,4%, sendo um ndice considerado timo, pois
est situado no 8 decil. No ano de 2009, a empresa divulgou um ndice de 34,5%, situado
entre o 7 e o 8 decil, sendo considerado um ndice em mdia timo, e no ano de 2010 a

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empresa apresentou um ndice de 44,1%, localizado entre o 8 e o 9 decil e tambm sendo

considerado um ndice timo.
Quanto ao ndice de giro do ativo, a empresa esteve em 2008 abaixo do ndice-
padro do setor com um ndice de 0,2, sendo que o ndice padro era de 0,55. Nesse sentido a
empresa pode ser considerada em mdia deficiente, pois se encontrava entre o 1 e o 2 decil.
Nesse perodo, para cada R$ 1,00 de investimento, a empresa vendeu R$ 0,20, ou seja, o
volume de vendas atingiu 0,2 vezes o total de investimentos. No ano de 2009, a empresa
continuou com o mesmo ndice de 0,2, atribuindo-se o mesmo conceito de deficiente. J no
ano de 2010, a empresa elevou um pouco o seu giro do ativo, passando a estar entre o 2 e o
3 decil, com um ndice de 0,3, podendo-se atribuir um conceito de fraco, ou seja, para cada
R$ 1,00 de investimentos a empresa vendeu R$ 0,30.
No que tange ao ndice de endividamento geral, a empresa apresentou em todos os
perodos analisados, abaixo do ndice-padro do setor, estando assim em uma situao
favorvel em todos os perodos analisados. No ano de 2008, o ndice padro do setor era de
60,8% e o ndice da empresa analisada foi de 43,6%, ou seja, para cada R$ 1,00 de capital
prprio a empresa possua R$ 0,43 de capitais de terceiros, encontrando-se entre o 2 e o 3
decil, tendo o conceito de timo para esse indicador. No ano de 2009, a empresa tinha um
ndice de 39,9%, ficando abaixo do padro que era de 54,3%, apresentando-se entre o 1 e o
2 decil, considerado em mdia timo. No ano de 2010 manteve praticamente o mesmo ndice
com 39,7%, localizado entre o 4 e o 5 decil, considerado em mdia satisfatrio.
No que se refere ao ndice de endividamento a longo prazo, a empresa apresenta-se
acima do padro, com um ndice de 28,5%, considerando que o ndice-padro era de 33%, no
ano de 2008, a empresa apresentou-se no 7 decil, sendo considerado um ndice razovel. No
ano de 2009, a empresa continuou acima do padro, sendo considerado um ndice satisfatrio
por encontrar-se entre o 5 e o 6 decil, e no ano de 2010 a empresa continuou acima do
padro, entre o 5 e o 6 decil, sendo tambm considerado satisfatrio. Dessa forma, a
empresa apresenta uma situao favorvel em todos os perodos analisados.
Com relao ao ebtida, o ndice esteve acima do padro em todos os perodos
analisados, encontrando-se no 9 decil, obtendo um conceito de timo. O ebtida um
indicador que mostra o lucro somado com as despesas que no saram do caixa como a
depreciao, amortizao, as perdas da equivalncia patrimonial, juros de longo prazo,
impostos definidos e outros. Esse ndice utilizado para medir a real capacidade financeira da
empresa alm de servir de instrumento para avaliar a capacidade da empresa em gerar caixa e
cobrir o seu servio da dvida.

QUADRO 2 - Quadro-resumo dos conceitos atribudos a

empresa Vale S/A em relao ao ndice-padro
Indicador 2008 2009 2010
Crescimento das Vendas (%) timo Razovel timo
Liquidez Geral (N ndice) Deficiente Deficiente Deficiente
Liquidez Corrente (N ndice) Bom Satisfatrio Bom
Rentabilidade do Patrimnio Ajustada (%) Razovel Razovel Satisfatrio
Rentabilidade do Patrimnio Legal (%) Satisfatria Satisfatrio Bom
Margem das Vendas (%) timo timo timo
Giro (N ndice) Deficiente Deficiente Fraco
Endividamento Geral (%) timo timo Satisfatrio
Endividamento a Longo Prazo (%) Razovel Satisfatrio Satisfatrio
Ebitda (USD milhes) timo timo timo

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Anlise Econmica e Financeira: um estudo na empresa Vale S/A do setor de minrio 114

Fonte: Elaborado pela autora

O Quadro 2 demonstra, de forma geral, os conceitos atribudos aos ndices dos

perodos analisados da empresa Vale S/A em relao aos ndice-padres do setor de minrio
do mesmo perodo.
Como pode ser observado no quadro acima, que contm os principais indicadores
analisados, os ndices da empresa Vale S/A so de forma geral satisfatrios. Existem poucos
ndices deficientes e fracos, revelando que a empresa objeto de estudo est bem no que diz
respeito sua situao econmica e financeira. Pode-se observar tambm que a empresa
encontra-se em melhor situao no ano de 2010, visto que apresenta os melhores conceitos,
pois estava com mais indicadores acima do padro em relao aos perodos anteriores.
No ano de 2008, a empresa encontrava-se bem, porm teve alguns indicadores
insatisfatrios que foram o endividamento a longo prazo, giro, rentabilidade do patrimnio
ajustada e liquidez geral. No ano de 2009, a empresa apresentou os indicadores de giro,
rentabilidade do patrimnio ajustado, liquidez geral e o crescimento das vendas
insatisfatrios. No entanto no ano de 2010, a empresa evolui melhorando muito seus
indicadores, sendo que apenas os indicadores de giro, liquidez geral e rentabilidade do
patrimnio ajustada estavam insatisfatrias.
Assim, a empresa precisa se atentar mais aos indicadores de giro, liquidez geral e
rentabilidade do patrimnio ajustado, visto que esses se encontravam insatisfatrios em todos
os perodos analisados.
O indicador de giro do ativo evidencia a eficincia da empresa no uso de seus ativos,
pois relaciona o total de vendas da empresa com seu ativo. Dessa forma, demonstra quantas
vezes a empresa recuperou o valor de seus ativos por meio de suas vendas. Um ndice de giro
baixo indica que a empresa est vendendo menos, porm esse indicador deve ser analisado
conjuntamente com o indicador de margem que indica qual a margem de lucro com relao s
vendas.
Assim no caso da empresa Vale S/A, quando se analisa o indicador de giro do ativo
com o indicador de Margem das vendas, nota-se que a empresa apesar de ter um ndice de
giro baixo tem uma margem de vendas tima, demonstrando que apesar de seus investimentos
no ativo girarem poucas vezes, tendo um ndice menor que 1, o que pode ser observado no
quadro 1, sua margem muito boa em relao as demais empresas.
O indicador de liquidez geral evidencia qual a capacidade de determinada empresa em
cumprir com seus compromissos de curto e de longo prazo assumidos com terceiros. No caso
da empresa Vale S/A, pode-se identificar que a mesma no tem capacidade suficiente de
honrar seus compromissos de longo prazo assumidos com terceiros. Analisando
conjuntamente a liquidez geral com indicador de endividamento a longo prazo, a empresa
possui um alto endividamento e uma baixa liquidez comparada com as demais empresas do
mesmo segmento, porm como as dvidas de longo prazo dispem de mais tempo para serem
pagas, a empresa ainda ter tempo para gerar recursos para saud-las.
O indicador de rentabilidade do patrimnio ajustado encontrado pela diviso entre o
lucro lquido ajustado e o patrimnio lquido ajustado, esses valores so atualizados pelo
efeito da inflao. Esse indicador mede o retorno dos investimentos realizados pelos
acionistas. Como o indicador de rentabilidade do patrimnio ajustado est um pouco abaixo
do padro, porm com um conceito razovel, o retorno oferecido pela empresa est prximo
das demais empresas.
Com relao aos demais indicadores, a margem de vendas e o crescimento das vendas
esto na maioria dos perodos analisados com conceitos timos, o que indica que a empresa
consegue aumentar suas vendas e ainda obter uma margem tima em relao aos seus
concorrentes.

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O indicador de liquidez corrente tambm est acima do padro do setor, o que

demonstra que a empresa objeto de estudo consegue pagar suas dvidas de curto prazo
satisfatoriamente.
Com relao ao indicador de rentabilidade do patrimnio legal, esse por sua vez,
encontrava-se em situao favorvel, o que indica que o retorno do investimento sobre o
capital prprio satisfatrio.
J no que diz respeito aos indicadores de endividamento geral e a longo prazo nota-se
que esto favorveis, o que revela que a empresa no necessita tanto de capitais de terceiros
para realizar suas operaes.
No que tange ao ebtida, esse tambm se encontra timo em todos os perodos, pois
indica que o caixa gerado pelos ativos utilizados nas operaes da empresa so timos, porm
como ressaltam alguns autores, esse ndice no muito confivel visto que no se conhece as
metodologias utilizadas para o clculo desse indicador pelas empresas.
De forma geral, a empresa Vale S/A uma organizao que possui ndices
econmicos e financeiros satisfatrios na maioria dos seus indicadores em comparao com o
padro do setor, pois apenas os indicadores de liquidez geral e giro do ativo apresentaram
ndices deficientes em todos os perodos de anlise.
A empresa Vale S/A foi classificada no ano de 2010 como a maior e melhor empresa
do seu setor, nessa classificao a empresa teve melhor desempenho pelo seu indicador de
vendas, porm com relao aos demais indicadores a empresa possui outra classificao. Na
tabela abaixo so apresentados a classificao da empresa comparando-a com todas as
empresas listadas no ranking de todos os setores conforme seu indicador.
QUADRO 3 - Colocao da empresa Vale S/A conforme seus indicadores
Indicador 2008 2009 2010
Crescimento das Vendas (%) (111) (893) (25)
Liquidez Geral (N ndice) (932) (980) (945)
Liquidez Corrente (N ndice) (442) (822) (500)
Rentabilidade do Patrimnio Ajustada (%) (391) (517) (259)
Rentabilidade do Patrimnio Legal (%) (262) (588) (226)
Margem das Vendas (%) (36) (32) (10)
Giro (N ndice) (1020) (1016) (1016)
Endividamento Geral (%) (750) (774) (835)
Endividamento a Longo Prazo (%) (263) (291) (346)
Ebitda (USD milhes) (2) (2) (2)
Fonte: elaborada pela autora

A empresa Vale S/A quando comparada com todas as empresas de todos os setores
est em 3 lugar. Dessa forma, com relao ao indicador de crescimento das vendas, a
empresa encontra-se classificada em 111 no ano de 2008, em 2009 na posio 893 e em
2010 na 25 colocao. Nesse indicador a empresa foi comparada com 1.003 empresas
listadas no ranking. Assim esteve bem colocada nos perodos de 2008 e 2010. No perodo de
2009 a empresa no registrou crescimento das vendas, o que pode ter ocasionado essa m
colocao.
J no que diz respeito ao indicador de liquidez geral, a empresa estava no perodo de
2008 na 932 colocao; no perodo de 2009 na 980 posio e no perodo de 2010 na 945.
Para esse indicador havia 1085 empresas listadas, revelando que a empresa no estava bem
classificada com relao s demais do ranking. Cabe ressaltar que a empresa objeto de estudo

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Anlise Econmica e Financeira: um estudo na empresa Vale S/A do setor de minrio 116

tambm estava em situao insatisfatria na comparao com o padro de seu setor em

relao a esse indicador.
Com relao ao indicador de liquidez corrente, a empresa estava na posio 442 em
2008; na posio 822 em 2009 e na posio 500 em 2010. A empresa para esse indicador foi
comparada com 1085 empresas. Dessa forma, pode-se concluir que a empresa estava
classificada satisfatoriamente nos perodos de 2008 e 2010. Estando numa m colocao
apenas no perodo de 2009.
O indicador de rentabilidade do patrimnio ajustado da empresa estava classificado no
ano de 2008 em 391, em 2009 517 e em 2010 259. Nesse indicador havia 982 empresas
listadas. A empresa est bem colocada nos perodos de 2008 e de 2010, j no perodo de 2009
a empresa no alcanou as primeiras 500 colocadas, concluindo-se que a empresa nesse
perodo est em uma colocao insatisfatria.
J em relao ao indicador de rentabilidade do patrimnio legal da empresa, a mesma
estava classificada no ano de 2008 na 262 posio, no ano de 2009 estava na posio 588 e
no ano de 2010 na posio 226. A empresa foi comparada com 982 empresas para esse
indicador. A empresa estava m classificada apenas no perodo de 2009, visto que no
alcanou as primeiras 500 do ranking.
Quanto ao indicador de margem das vendas, a empresa estava bem classificada entre
as 40 melhores e maiores, sua classificao no de 2008 era a 36, j no ano de 2009 na 32 e
no ano de 2010 na 10 posio. A empresa foi comparada com 1063 empresas, o que revela
que sua margem excelente em comparao com todas as empresas do ranking.
No que diz respeito ao indicador de Giro do ativo, a empresa estava em uma
classificao insatisfatria, estando acima da 1000 posio, com a posio 1020 no ano de
2008, no ano de 2009 na 1016 posio e tambm na 1016 posio no ano de 2010. Em
relao a esse indicador a empresa foi comprada com 1089 empresas. Na anlise com o
padro do setor, esse indicador tambm estava deficiente, revelando que tanto com o padro
do setor, quanto com todas as empresas esse indicador estava insatisfatrio.
Com relao ao indicador de endividamento geral, a empresa estava classificada no
perodo de 2008 na colocao 750, no ano de 2009 na 774 colocao e no perodo de 2010
na 835 colocao. A empresa foi avaliada com 1089 empresas. A empresa estava m
classificada em todos os perodos de anlise quando comparada com o total de empresas
listadas no ranking.
Em relao ao indicador de endividamento a longo prazo, no ano de 2008, a empresa
estava na 263 posio, no ano de 2009 na 291 posio e no ano de 2012 na 346. A empresa
estava bem classificada, estando entre as 350 melhores e maiores empresas em todos os
perodos de anlise, visto que a empresa foi comparada com 1087 empresas listadas no
ranking.
Quanto ao indicador Ebtida, a empresa estava muito bem classificada, ocupando a 2
colocao nos trs perodos de anlise. A empresa tambm est muito bem classificada
quando comparada com o padro do setor, dessa forma a empresa possui um ebtida excelente.
A anlise comparativa foi relevante, no somente com o ndice padro do setor, como
tambm com todas as empresas listadas no ranking maiores e melhores, pois pode-se
conhecer qual a situao econmica e financeira da empresa e tambm compar-la com as
demais empresas do ranking e de seu setor.
A empresa est em uma melhor situao no perodo de 2010 quando comparada com
todas as empresas listadas no ranking maiores e melhores da revista Exame Melhores e
Maiores, pois possui colocaes melhores para seus indicadores do que nos demais perodos e
estava em situao pior no perodo de 2009, pois possua indicadores com colocaes
insatisfatrias que nos demais perodos de anlise, porm no se pde afirmar se a empresa
melhorou seu desempenho de um perodo para o outro ou se as demais empresas que
melhoram seus desempenhos.

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Analisando os indicadores da empresa Vale S/A apresentados pela revista Exame

Melhores e Maiores em comparao com os indicadores das demais empresas, quando a
empresa objeto de estudo comparada com o seu setor de atuao a empresa mostra-se bem
estruturada, j na comparao com todas as empresas do ranking maiores e melhores, no qual
a revista Exame Melhores e Maiores apresenta, a colocao da empresa conforme seu
indicador, apesar da empresa estar classificada em 3 lugar, possui colocaes para seus
indicadores como insatisfatrios.
A empresa est em uma posio excelente, porm isso se deve principalmente aos seus
indicadores de lucratividade, visto que a empresa vende muito, j que quanto maior sua venda
mais alto a sua colocao. A empresa tambm tem uma boa margem de vendas, o que j foi
abordado anteriormente. O seu lucro tambm muito bom, pois est em 2 lugar no que diz
respeito a esse indicador.
A empresa est bem perante seus concorrentes, o que leva a concluir que a empresa,
com base na anlise dos dados apresentados pela revista Exame Melhores e Maiores, uma
excelente empresa para se investir.

5. CONSIDERAES FINAIS
O ranking das maiores e melhores empresas apresentado pela revista Exame Melhores
e Maiores um dos mais conhecidos e consultados por diversas pessoas, tanto como
curiosidade como para decidir sobre possveis investimentos em alguma dessas empresas,
demonstrando assim a importncia do presente estudo.
A revista Exame Melhores e Maiores divulga diversos indicadores sobre essas
entidades. O primeiro indicador apresentado foi o de vendas, demonstrando que quanto maior
o volume de vendas mais alto a posio da empresa no ranking, tambm so apresentados
outros indicadores de grande relevncia, os quais foram analisados no presente estudo.
A anlise das demonstraes contbeis com a utilizao dos indicadores econmicos e
financeiros tem grande proeminncia como ferramenta para a tomada de deciso, pois
possibilita conhecer a situao econmica e financeira da empresa, podendo assim ser
utilizada para realizar projees com base em eventos passados identificados na anlise.
A anlise dos indicadores econmicos e financeiros ganha maior destaque quando
comparados com o ndice-padro do setor em que atua a empresa objeto de anlise. Assim, de
forma geral, a empresa objeto de estudo est em uma situao favorvel, o que pde ser
identificado por meio da comparao do ndice-padro do setor com os indicadores
apresentados pela empresa no site, podendo assim concluir que do ponto vista econmico e
financeiro a empresa encontra-se bem estruturada, pois seus indicadores em sua maioria esto
acima do padro do setor no perodo de anlise.
As empresas listadas pela revista Exame Melhores e Maiores possuem uma
classificao conforme o indicador escolhido, essa classificao uma comparao dos
indicadores de todas as empresas listadas no ranking maiores e melhores. Nessa classificao
a empresa est ocupando a 1 colocao com relao ao seu setor, e a 3 colocao com as
demais empresas do ranking.
Com relao a essa classificao, a empresa Vale S/A possui uma classificao
insatisfatria no ano de 2009, no qual a empresa apresentou as piores classificaes no
ranking maiores e melhores. O melhor perodo da empresa foi o ano de 2010, no qual a
empresa possua indicadores, em sua maioria, melhores que nos demais perodos de anlise.

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