FINANZAS DE CORTO PLAZO

SEMANA 7
NDICE

FINANCIAMIENTO DE CORTO PLAZO ............................................................................................ 3

APRENDIZAJES ESPERADOS ........................................................................................................... 3
INTRODUCCIN ............................................................................................................................. 3
1. CRDITO COMERCIAL ............................................................................................................ 3
1.1. CARACTERSTICAS DEL CRDITO COMERCIAL ............................................................... 3
1.2. CRDITO NETO .............................................................................................................. 4
1.3. VENTAJAS DE CRDITO COMERCIAL COMO FUENTE DE FINANCIAMIENTO ................. 5
2. CRDITO BANCARIO .............................................................................................................. 5
2.1. TIPOS DE PRSTAMOS BANCARIOS ............................................................................... 5
2.2. ELECCIN DEL BANCO ................................................................................................... 7
3. OTRAS FORMAS DE CRDITO ................................................................................................ 8
3.1. EFECTOS DE COMERCIO ................................................................................................ 8
3.2. FINANCIAMIENTO A CORTO PLAZO GARANTIZADO ..................................................... 8
3.3. FINANCIAMIENTO MEDIANTE CUENTAS POR COBRAR................................................. 9
3.4. CUENTAS POR COBRAR EN GARANTA O DESCUENTO ................................................. 9
3.5. FACTORING .................................................................................................................... 9
3.6. FINANCIAMIENTO POR INVENTARIOS......................................................................... 11
3.6.1. FINANCIAMIENTO A TRAVS DE ALMACENADORAS ............................................... 11
COMENTARIO FINAL.................................................................................................................... 12
REFERENCIAS .............................................................................................................................. 13

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FINANCIAMIENTO DE CORTO PLAZO

APRENDIZAJES ESPERADOS
Se espera que al finalizar las actividades de la semana los alumnos reconozcan las distintas
alternativas de financiamiento de corto plazo que existen en el mercado de capitales y las
instituciones financieras en Chile. Del mismo modo, se pretende que seleccionen alternativas
correctas de financiamiento de corto plazo.

INTRODUCCIN
Los crditos a corto plazo son todas aquellas deudas que deben reembolsarse antes de un ao.
Hay varios tipos de crdito a corto plazo disponibles para las empresas y un buen
administrador financiero debe conocer las ventajas y desventajas de cada uno de ellos.

1. CRDITO COMERCIAL
Generalmente las empresas compran sus mercaderas y materias primas a otras empresas a
crdito y registran esta deuda como cuentas por pagar. Esta es la mayor fuente de crdito a
corto plazo que utilizan las empresas. Por su parte, las empresas pequeas con poco acceso a
crdito bancario, generalmente, recurren a crdito comercial.

El crdito comercial es una fuente espontnea de financiamiento, ya que proviene de las

transacciones ordinarias de los negocios.

Ejemplo: Una empresa compra diariamente $50.000 a 30 das plazo. En promedio y una vez en
rgimen, sus cuentas por pagar sern 30 veces $50.000, es decir, $1.500.000. Si las ventas las
compras se duplican, las cuentas por pagar tambin se duplicarn ($3.000.000) y la empresa
gener $1.500.000 de financiamiento adicional en forma espontnea. La ampliacin del
periodo promedio de pago, por ejemplo de 30 a 40 das, tambin genera un financiamiento
adicional.

1.1. CARACTERSTICAS DEL CRDITO COMERCIAL

Hay varios factores que influyen en la longitud y las caractersticas del crdito comercial:

a) Naturaleza econmica del

producto.
b) Circunstancias del vendedor.
c) Circunstancias del comprador.

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a) Naturaleza econmica del producto:
Aquellos productos de alta rotacin de ventas tienen plazos de crdito ms cortos, la
reventa de los productos es ms rpida, lo que genera capacidad de pago.

Los supermercados tienen alta rotacin, pero tienen el problema de los perecibles. Los
crditos varan segn rotacin. Aproximadamente 15 das para frutas y verduras, abarrotes
30 das y algunos especiales a 7 das como Lever, Nestl, Papelera, etc.

Los productos con baja rotacin como, por ejemplo, joyas, botes y ropa tienen que tener
plazos de compra ms largos.

b) Circunstancias del vendedor:

Los vendedores financieramente dbiles requieren efectivo o plazos de venta cortos. Por
ejemplo ganaderos y agricultores que venden a 15 das. Muchas veces el vendedor utiliza
las condiciones de venta como promocin.

Los crditos otorgados por vendedores se utilizan para promover ventas cuando hay
capacidad ociosa o exceso de stock.

Los grandes vendedores utilizan su posicin para imponer trminos de crdito (Lever,
Nestl, Papelera), aunque en muchos casos son proveedores de fondos para pequeas
empresas.

c) Circunstancias del comprador:

Los comerciantes al menudeo que venden a crdito (ejemplo ropa), generalmente reciben
crditos algo ms prolongados que los que otorgan. Muchas veces se les ofrece descuentos
para fomentar pronto pago.

d) Descuentos por pago en efectivo:

Corresponden a la rebaja de precio que se efecta por pagar dentro de un plazo dado. El no
tomar un descuento y preferir crdito podra salir muy costoso. Muchas veces vale la pena
pedir dinero prestado para obtener un descuento por pago anticipado.

Si se pide dinero para pagar al contado, se reduce el periodo promedio de pago. Por lo
tanto, la duracin real del crdito recibido se ve afectada por la magnitud de los descuentos
ofrecidos.

1.2.CRDITO NETO
El crdito comercial tiene un doble significado. Por un lado, es una fuente de crdito con las
compras y es una aplicacin de fondos con las ventas a crdito.

Ejemplo: Una empresa vende $50.000 diarios y tiene un periodo promedio de cobranza de 30
das. En rgimen tendr $1.500.000 por cobrar. Si compra materias primas por $30.000 diarios

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a 25 das plazo, tendr un promedio de $750.000 en cuentas por pagar y, por lo tanto, tendr
un crdito neto de $750.000 (cuentas por cobrar menos cuentas por pagar).

Las empresas grandes y las bien financiadas de todo tamao tienden a ser proveedores netos
de crdito, las pequeas y las mal financiadas de todo tamao tienden a ser usuarios netos de
crdito comercial.

Qu es mejor, o si lo anterior es regla, no se puede establecer y depende del negocio, de las

circunstancias, etc.

1.3. VENTAJAS DE CRDITO COMERCIAL COMO FUENTE DE

FINANCIAMIENTO
1. Es una forma acostumbrada de hacer negocios, fcil e informal.

2. Muchas veces sustituye al crdito bancario no accesible.

3. El monto del crdito flucta con las compras.

4. Muchas veces el comprador no se da cuenta de lo costoso que es, por eso debe analizarse
cuidadosamente.

5. Muchas veces representa un subsidio o un elemento de promocin (ejemplo: apertura de

un supermercado, deseo de penetrar en cierta zona, etc.).

Los compradores deben analizar cuidadosamente el costo de este tipo de crdito y verificar
costos ocultos por mayores precios. Las empresas vendedoras tienen un costo al otorgar
crdito y, por lo tanto, muchas veces lo financian va precios.

2. CRDITO BANCARIO
Los prstamos otorgados por bancos comerciales aparecen en el balance como prstamos
bancarios, bancos acreedores o documentos por pagar, segn sea el tipo de crdito otorgado.
Los bancos ocupan el segundo lugar en monto de crditos obtenidos por las empresas y en
muchos casos, el primero.

2.1. TIPOS DE PRSTAMOS BANCARIOS

Al referirse a prstamos para financiar capital de trabajo y, en general de corto plazo, hay
bsicamente dos tipos de crdito bancario:

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 1. Cuenta de sobregiro
2. Crdito con pagar

En general, los prstamos que obtienen las empresas no difieren de un prstamo personal y a
veces es muy difcil distinguir si el prstamo corresponde a una empresa pequea o a un
individuo.

Para toda compaa que trabaja con un banco y que requiere de financiamiento de corto
plazo, generalmente, existe lo que se llama lnea de crdito. La lnea de crdito es un acuerdo
formal o informal acerca del monto mximo de prstamos que el banco otorgar a su cliente.

1. Cuenta de sobregiro:
En este caso, el cliente firma un solo pagar por el monto total de la lnea y posee una segunda
cuenta corriente exclusiva para girar de dicha lnea. Cuando la empresa necesita fondos, llama
a su ejecutivo de cuentas para comunicarle el monto que utilizar y para fijar plazo y tasa de
inters. Acordados los trminos del crdito, la empresa gira un cheque por el monto necesario
de su cuenta de sobregiro y lo deposita en su cuenta corriente normal. Tambin puede ser que
el ejecutivo de cuentas efecte un traspaso interno de fondos de una cuenta a otra.

Con el fin de cada mes el banco carga los intereses correspondientes en la cuenta normal. Al
vencimiento del plazo pactado o antes se pact prepago, la empresa gira un cheque de la
cuenta normal y lo deposita en la cuenta de sobregiro, saldando total o parcialmente el
crdito. Tambin cabe la posibilidad de pactar un cargo en la cuenta normal en vez de girar un
cheque.

2. Crdito con pagar:

En este caso, la empresa firma un pagar cada vez que requiere fondos. Los fondos requeridos
son abonados en la cuenta corriente. Una vez al mes, el banco carga los intereses. Al
vencimiento del plazo acordado, el banco carga el valor del crdito en la cuenta corriente de la
empresa.

Garantas:
Si un prestatario potencial constituye un riesgo de crdito o si las necesidades de la empresa
exceden el monto de la lnea de crdito, se requerir de alguna forma de garanta (letras,
garanta personal de los dueos, garanta de empresa relacionada, etc.).

Reciprocidad:
Los bancos generalmente requieren de las empresas que mantengan un saldo promedio
equivalente a algn porcentaje del prstamo. Esta es una forma indirecta de elevar la tasa real
de inters. Por ejemplo, si una empresa necesita $1.000.000, pero el banco le exige mantener
un saldo promedio en cuenta corriente de $100.000, entonces se debe solicitar $1.100.000
para obtener el monto necesario. Si el inters es por ejemplo 3%, el costo es en realidad 3,3%
($33.000 / $1.000.000).

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 Reembolsos:

Todos los depsitos en cuenta corriente estn sujetos a retiro sobre demanda. Por lo anterior,
los bancos evitan que los crditos de corto plazo se conviertan en permanentes, obligando a
sus clientes a que a lo menos durante algn periodo del ao no tengan prstamos de
corto plazo. Si una empresa no puede quedar libre de prstamos de corto plazo, a lo menos
parte del ao, entonces debe buscar otras fuentes de financiamiento permanente (capital) o
de largo plazo.

Inters:
La tasa real de inters sobre un prstamo depende del inters pactado y del mtodo de
clculo. En Chile existen bsicamente tres formas de prstamos:
1. Prstamo a plazo fijo (ejemplo: 30 das) con inters regular: el inters se carga
mensualmente al final del periodo.

2. Prstamo a plazo fijo con inters descontado: el banco deduce el inters en forma
anticipada, aumentando as la tasa de inters real.

Ejemplo:
Prstamo $100.000
Inters 5% 5.000
Saldo para uso 95.000
Inters real 5.000/(100.000 5.000) = 0,052632

3. Prstamo en abonos: generalmente se utiliza para prstamos de consumo de 12 meses

hacia arriba. En este caso, el deudor cancela cuotas iguales con capital creciente e inters
de creciente.

2.2. ELECCIN DEL BANCO

Los bancos tienen relaciones directas con sus clientes las cuales se establecen con el correr del
tiempo. Los bancos tienen importantes diferencias entre s:

a) Los bancos tienen distintas polticas hacia el riesgo. Algunos tienen polticas conservadoras y otros, polticas ms
creativas y depende de sus funcionarios y de las caractersticas de sus pasivos.
b) Algunos bancos ayudan ms a empresas en formacin e incluso tienen departamentos especializados en fomentar
el desarrollo de tales empresas.
c) Los bancos tienen distintas actitudes hacia sus clientes en tiempos malos. Algunos presionan por la devolucin de
sus prstamos y otros estn al lado de la empresa, ayudndola a encontrar posiciones ms favorables.
d) Las diferencias en la estabilidad de los depsitos es un factor que influye en la posicin de un banco para con sus
clientes.
e) Los bancos difieren en el grado de especializacin de los prstamos. Los ms grandes tienen departamentos
especializados. Los bancos ms pequeos tienden a volverse especialistas en lneas especficas. El cliente debe
buscar un banco especialista en su tipo de problema.
f) El tamao del banco afecta debido a las limitaciones legales al tamao de los prstamos.
g) La banca ha aumentado su especializacin y ofrece una gama de servicios financieros anexos que no todos los
bancos poseen (fondos mutuos, agencia de valores, leasing, etc.).

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3. OTRAS FORMAS DE CRDITO

3.1. EFECTOS DE COMERCIO

Son documentos no garantizados, emitidos por empresas para financiar necesidades de
crdito por un plazo mximo de un ao.

Para emitir efectos de comercio, la empresa debe estar inscrita como emisor de instrumentos
de oferta pblica en el Registro de valores que tiene la Superintendencia de Valores y Seguros.
Por tal razn, est obligada a enviar a dicha superintendencia informacin pblica (Ficha
Estadstica Codificada Uniforme, FECU) cada tres meses y est sujeta a la fiscalizacin de esta.
Cada emisin de efectos de comercio debe inscribirse y ser autorizada por la SVS. Las
emisiones inscritas se colocan en el mercado en la medida de las necesidades del emisor.

La colocacin de estos papeles se efecta en el mercado secundario a travs de algn agente

de valores o corredor de bolsa, el cual puede actuar tambin como asesor en la emisin e
inscripcin de los efectos de comercio.

Ventajas y desventajas

Permite acceder a una amplia gama de fuentes de financiamiento

(inversionistas).

Proporciona ms fondos y a tasas ms bajas que otras fuentes de financiamiento.

Se evita el problema de la reciprocidad con bancos.

Al hacerse conocidos los efectos de comercio trae beneficios publicitarios al emisor.

Los agentes de valores y/o corredores de Bolsa que actan como asesores en la
emisin y colocacin, habitualmente otorgan algn tipo de asesora financiera al
emisor.

Su colocacin depende en gran medida de la imagen y situacin de la empresa

emisora.

Su colocacin implica transacciones impersonales y si el emisor entra en dificultades,

no tendr la ayuda que eventualmente podra tener de un banco.

3.2. FINANCIAMIENTO A CORTO PLAZO GARANTIZADO

Siempre es mejor tener prstamos no garantizados, sin embargo, hay casos en que un
prestatario potencial puede no justificar un crdito. Sin embargo, si el prstamo se avala con
algn tipo de garanta colateral, entonces, un banco podra otorgar el crdito.

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Existen varios tipos de garantas colaterales: acciones, bonos, terrenos, equipos, edificios,
inventarios y cuentas por cobrar.

No todas las empresas disponen de acciones o bonos para entregar en garanta y los bienes
races, generalmente, se utilizan para avalar prstamos de largo plazo.

Las garantas ms comunes en prstamos de corto plazo son las cuentas por cobrar y los
inventarios.

3.3. FINANCIAMIENTO MEDIANTE CUENTAS POR COBRAR

Este tipo de financiamiento puede ser de dos tipos:
a) Cuentas por cobrar en garanta o descuento, en que el vendedor de los bienes, o sea el
que solicita el financiamiento, tiene la obligacin final, ya que si el cliente no paga, el
vendedor responde.

b) Venta o factoring, situacin en la que se transfiere la propiedad de los documentos, hecho

que se notifica al comprador de los bienes (quien firm los documentos). La empresa que
compra los documentos (factor) puede o no asumir los riesgos de no pago. En ambos
casos, se verifican los crditos que se compran, proveyendo de este servicio adicional a su
cliente. En otras palabras, el factor provee de dinero y de anlisis de crdito.

3.4. CUENTAS POR COBRAR EN GARANTA O DESCUENTO

En este caso, el banco y la empresa firman un convenio escrito en el que se establecen los
procedimientos y las obligaciones legales de las partes. Generalmente, cuando se trata de
garantas por prstamos de corto plazo, la institucin bancaria recibe las letras en cobranza-
garanta. En este caso, pueden pactarse vencimientos independientes del vencimiento de las
letras y el producto de la cobranza se abona al prstamo.

Cuando se trata de descuento de letras, el banco hace una evaluacin previa y aquellas que no
satisfacen ciertos estndares, no se aceptan. Generalmente, el banco entrega alrededor de
75% del valor de las letras recibidas en descuento y deduce el inters por anticipado. Si el
comprador de los bienes (quien acept las letras) no paga, el banco recurre al vendedor de los
bienes (cedente).

3.5. FACTORING
En el factoring de cuentas por cobrar se establece un convenio entre el vendedor y el factor,
en el cual se especifican las obligaciones legales y los procedimientos.

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Cuando el vendedor recibe una orden de un comprador, se llena una ficha y se enva a la
empresa de factoring para verificar el crdito. Si el factor no aprueba la venta, el vendedor
puede o no rehusarla, pero no puede hacer la operacin de factoring si la acepta. Si la venta se
aprueba, se hace la operacin y se pone un timbre en la factura para notificar al comprador
que debe hacer el pago directamente a la empresa de factoring.

El factor ejecuta tres funciones:

1. Verificacin del crdito.
2. Ejecucin de prstamo (compra la factura).
3. Toma el riesgo (si la operacin es sin garanta del vendedor).

Se puede seleccionar varias combinaciones de estas funciones. El factor reemplaza a un

eventual departamento de crditos. Tambin se puede combinar evaluacin de crdito y
riesgo sin prstamo.

La comisin del factoring corresponde a la suma de un porcentaje por verificacin de crdito y

un porcentaje por intereses, los cuales generalmente se deducen por anticipado.

Flujo de procedimiento del factoring:

Ventajas y desventajas del financiamiento por cuentas por cobrar

1. Permite obtener crditos garantizados.

2. El factoring agrega la evaluacin de crditos y el traspaso eventual del riesgo, funciones que
generalmente realiza el factor a menor costo que una empresa pequea o mediana. Esto
sucede, porque el factor puede vender la evaluacin a varias empresas, en cambio, una
empresa debe absorber todo el costo de su evaluacin.

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3. Cuando las facturas son pequeas y numerosas, los gastos administrativos pueden subir el
costo de este tipo de financiamiento.

4. El hacer factoring o ceder letras, deja a la empresa sin sus activos ms lquidos y otros
acreedores podran no ver con buenos ojos este debilitamiento de la posicin de la
empresa (ejemplo: otros proveedores de crdito).

3.6. FINANCIAMIENTO POR INVENTARIOS

Si una empresa representa un riesgo razonable, muchas veces la existencia del inventario
basta para otorgarle un prstamo no garantizado. Si el riesgo es alto, generalmente se solicitan
garantas reales sobre el inventario.

Cuando se da en garanta los inventarios, el prestatario (dueo del inventario) tiene derecho a
venderlo y, por lo tanto, la garanta puede disminuir haciendo poco atractivo este tipo de
garanta para un banco.

3.6.1. FINANCIAMIENTO A TRAVS DE ALMACENADORAS

Debido a las desventajas del gravamen sobre inventarios para el financiamiento, con mayor
frecuencia se utiliza el crdito Warrant a travs de almacenadoras.

El crdito Warrant tiene carcter mobiliario, se perfecciona mediante los llamados almacenes
generales de depsitos, establecimientos comerciales que funcionan con una autorizacin
especial del Ministerio de Economa. Estos reciben productos y mercaderas en depsito,
otorgando a los depositantes un certificado que acredita el dominio y les permite constituir
prenda sobre las especies y obtener, de esta forma, prstamos en el sistema financiero o de
personas naturales o jurdicas que adquieren los certificados con la confianza que otorga el
producto en garanta.

Esta modalidad es muy utilizada por algunas empresas agroindustriales, en especial molinos y
conserveras y algunos importadores.

Ventajas y desventajas

Monto disponible flexible, ya que el financiamiento est vinculado a las variaciones del
inventario, lo cual est directamente relacionado con las necesidades de financiamiento.

Aumenta la posibilidad de aceptacin de los inventarios como garanta, ya que algunos bancos
solo aceptan warrants respecto de estos.

Los almacenes Warrant son especialistas en almacenaje y sus servicios ahorran dinero a las
empresas independientemente del costo.

La principal desventaja es que su costo reduce las posibilidades para pequeas empresas.

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COMENTARIO FINAL
En esta clase se trataron las ventajas y desventajas del crdito comercial, el cual es muy usado
por los pequeos distribuidores, principalmente, por ser una forma acostumbrada de hacer
negocios y porque, en algunos casos, es mucho ms fcil de conseguir que el crdito bancario.

Tambin se aprendi que los bancos esperan reciprocidad de parte de sus clientes y que es
muy importante la forma de clculo de los intereses y el banco con el que estemos tratando.

Asimismo, se conocieron otras formas de financiamiento de corto plazo que se han hecho muy
comunes en los ltimos aos. Entre estas ltimas se encuentra el factoring, con el cual se
puede obtener recursos en forma rpida con la garanta de las cuentas por cobrar a los clientes
y que tambin es posible emitir efectos de comercio, pero que para eso existen mayores
exigencias y no todas las empresas pueden cumplirlas.

Finalmente, es importante destacar la importancia de garantizar nuestras deudas de corto

plazo con inventarios, aparece como una novedosa alternativa relativamente poco utilizada.

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REFERENCIAS
Samuelson, P. y Nordhaus, W. (2001). Macroeconomia. Madrid: Mc Graw-Hill.

Romn, E. (2003). Financiamiento del desarrollo Acceso al crdito bancario de las

microempresas chilenas: lecciones de la dcada de los noventa. Santiago: Cepal.

Muoz, O. (2000). El Sistema Financiero Chileno y su Institucionalidad Regulatoria: Las Polticas

Bancarias en los Noventa". En El Estado y el Sector Privado: Construyendo Una Nueva
Economa en los Aos 90. Facultad Latinoamericana de Ciencias Sociales (FLACSO). Recuperado
el 05 de Junio de 2012 de http://goo.gl/tsaMU

PARA REFERENCIAR ESTE DOCUMENTO, CONSIDERE:

IACC (2012). Financiamiento de corto plazo. Semana 7.

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