RECONSTRUCCIN DE MACROECONOMA

Propuestas estructuralistas y crticas de la corriente principal

INTRODUCCIN

Aqu se enfatiza un enfoque "estructuralista", basado en relaciones sociales entre amplios

grupos de actores.

Las fundaciones intelectuales del estructuralismo se encuentran dentro de un complejo

descrito por etiquetados tales como [original, neo-, post-] - [keynesiano, kaleckiano,
ricardiano, marxista]. El supuesto fundamental de todas estas escuelas es que las
instituciones de una economa y las relaciones de distribucin a travs de sus sectores
productivos y grupos sociales desempean papeles esenciales en la determinacin de su
comportamiento macro.

Las restricciones del equilibrio del mercado limitan los resultados de las decisiones tomadas
por los actores econmicos, no todos los actores pueden tener un supervit comercial con
todos los dems. Una caracterstica distintiva de las teoras estructuralistas es que se
construyen directamente en trminos de agregados como el consumo de las familias, la
inversin empresarial, las exportaciones totales, etc. Son pocas las apelaciones que se
hacen a la optimizacin de las decisiones supuestamente hechas por los "agentes"
individuales, en contraste con la mayora de la corriente principal (especialmente la
macroeconoma angloamericana).

Objetivo: Revisin crtica de la macroeconoma general desde una perspectiva

estructuralista. El enfoque de la crtica est en los modelos monetaristas, nuevos clsicos,
nuevos keynesianos y modelos recientes de la teora del crecimiento con un esfuerzo para
estudiar estas contribuciones desde una perspectiva histrica.

CAPITULO 1 Cuentas Sociales y Relaciones Sociales

La macroeconoma est enmarcada por la contabilidad social y las relaciones sociales. Las
cuentas sociales forman un esqueleto, y las relaciones sociales cambian la posicin del
esqueleto sobre el tiempo real, histrico.

En todas las SAM las dos principales reglas de contabilidad han sido tomadas del sistema
input-output Y se pueden implementar fcilmente en programas de hojas de clculo de
computadoras: cada entrada a lo largo de una fila debe valorarse al mismo precio y las
sumas de las filas y columnas correspondientes deben ser iguales. Una buena parte de la
macroeconoma comprende teoras sobre los procesos que impulsan estas sumas hacia la
igualdad.
La columna (1) de la SAM resume los costes de produccin del valor de la salida PX. El
smbolo X representa la salida "real", en la prctica un ndice de produccin bruto de los
insumos intermedios con P como el factor de fluctuacin correspondiente (la notacin ms
usual para la salida es Y, pero en este libro ese smbolo est reservado para real o
Fluctuaciones nominales de la renta como se discute en el siguiente prrafo). Los costos de
produccin de PX incluyen desembolsos para insumos intermedios aPX, salarios wbX y
ganancias PX. Se supone que los usos intermedios son proporcionales a la produccin
bruta a travs del coeficiente de insumo-producto a, y el empleo L est relacionado con la
salida X a travs de una relacin similar, L = bX. "La tasa de salario (promedio) es w, y es
la proporcin de PX pagada como beneficios.

La hiptesis de que las personas que reciben salarios (en su mayora) se comportan de
manera diferente en trminos econmicos de las corporaciones y personas reales que (en
su mayora) comparten flujos de beneficios, rentas, intereses, dividendos y ganancias de
capital.

Diferentes tasas de ahorro entre los ingresos de diferentes fuentes claramente existen. la
hiptesis de ahorro diferencial es un componente clave de los modelos heterodoxos
descritos en este libro. Por razones que se discutirn en este y en los siguientes captulos,
la mayora de los economistas ortodoxos o convencionales se alejan de las tasas de ahorro
vinculadas a las clases e incluso de los flujos de ingresos.

Los gastos incluyen gastos "corrientes" solamente, lo que implica que la acumulacin de
capital tiene que ser tratada en otro conjunto de cuentas. Sin un ahorro de los ingresos
salariales, sus beneficiarios no pueden acumular reclamaciones reales o financieras.

La convencin de signos es que las "fuentes" de fondos (ahorro ms incrementos en pasivos

en SAMs que contienen detalles sobre transacciones financieras) son positivas, mientras
que los "usos" (inversin ms incrementos en activos fi nancieros) son negativos.

Es fcil deducir esta "identidad" de ahorro-inversin de los costos y usos de los estados de
produccin y de los saldos de ingresos y gastos, o viceversa. En otras palabras, un conjunto
equilibrado de cuentas ya pone restricciones significativas sobre los grados de libertad de
las variables que contiene.

2. Implicaciones de las cuentas

La SAM de la Tabla 1.1 representa "flujo circular" a la Joseph Schumpeter (1934), pero con
modificaciones macroeconmicas caractersticas:

El valor de la produccin se descompone en compras intermedias (intermediate

purchase), la masa salarial (wage bill) y los beneficios (profits), todos los cuales son
costos de produccin.
Los pagos de salarios y beneficios generan ingresos.
Los ingresos salariales generan demandas fi nales de los consumidores y las compras
intermedias son tambin ventas. Sin embargo, no todos los flujos de ingresos se
gastan para propsitos actuales, porque los beneficios se ahorran.
El nivel de inversin es fijado por las empresas, ms o menos independientemente
de los flujos de ahorro actuales. La inversin va junto con el consumo y las demandas
intermedias para que los bienes consuman o "realicen" la produccin total.

La identidad ahorro-inversin, S = PI, se deriva de estos flujos como un teorema de la

contabilidad. Sus ramificaciones son muchas, pero el tronco del rbol es el hecho de que en
las economas capitalistas los hogares o divisiones de las empresas que ahorran no son los
mismos que los que invierten. En otras palabras, existe un problema potencial de
coordinacin entre los diferentes actores econmicos. Se agudiza por un segundo hecho:
los flujos de ahorro y de inversin deben equilibrarse a travs de mercados financieros que
tienen su propia dinmica y son propensos a la inestabilidad.

Roles de los diferentes actores sociales :

Columna (1): Las operaciones productivas de las firmas y las relaciones con sus fuerzas
laborales.
Columna (2): Suma del consumo de los trabajadores
Columna (3): Rentistas y corporaciones
Columna (4): planificacin a largo plazo por parte de las empresas que interactan con los
mercados financieros.

El comportamiento de la inversin es crucial porque de los saldos de SAM es claro que

incluso si se consume por completo, la masa salarial no puede agotar el producto total
(Kalecki). La implicacin es que la inversin (o alguna otra" inyeccin ") tiene que estar
presente para que la demanda se realice. Con una coordinacin imperfecta, no es obvio que
el sistema macro llegue a un equilibrio entre el ahorro y la inversin con propiedades
socialmente deseables.
La demanda efectiva de Keynes-Kalecki, afirma que los cambios en el nivel de produccin X
son los medios por los cuales el ahorro y la inversin se ponen en igualdad.

A travs de un proceso multiplicador, la produccin X y el empleo L = bX se determinan por

la inversin I y la participacin del beneficio . El nivel de actividad econmica ser bajo,
para una inyeccin baja I o una "fuga" de alto ahorro . El modelo es simplista, pero ilustra
la idea bsica de que la produccin, el empleo y el ahorro pueden ajustarse para satisfacer
el nivel de demanda efectiva, impulsado por el efecto neto de las inyecciones
compensatorias y las fugas. Mucho esfuerzo macroeconmico despus de Keynes se ha
dedicado a refutar este esquema causal.

Variantes alternativa:

X se construye a partir de la mano de obra L disponible y del capital K de acuerdo con una
funcin de produccin agregada X = F (L, K ), Con propiedades que se describirn en detalle
en captulos posteriores. Supongamos adems que el salario real se fija de acuerdo con la
regla de productividad marginal = F / L, y que la tasa de beneficio = PX / PK
(beneficios totales divididos por el valor del stock de capital a la sustitucin Coste) se
determina por r = F / K.

Con estas reglas de fijacin de los precios de los insumos, se pueden construir modelos
macroeconmicos walrasianos en los que existen valores de y r tales que L y K toman
niveles prefijados de "pleno empleo". Si L y / o K cambian, adems, y / o r se ajustarn
para que los mercados para estos insumos de produccin continen claros. Podemos poner
suficientes restricciones matemticas a la funcin de produccin ya otros descriptores del
sistema macro para asegurar que el pleno empleo de mano de obra y capital se produzca.

El principio de la demanda efectiva y la descripcin walrasiana del empleo completo de la

economa son incompatibles.

En un mundo de Keynes-Kalecki, la forma de estimular la produccin y el crecimiento

econmico es aumentar la inversin; Al reducir la demanda de consumo, un aumento del
potencial de ahorro tendra el efecto contrario. Si Walras gobierna, el crecimiento ser
ms rpido si hay aumentos en el suministro de ahorro (debido, por ejemplo, a
reducciones en el gasto pblico). Los dos modelos ofrecen recomendaciones de polticas
radicalmente diferentes, debido a las relaciones causales que han construido.

Como resulta, ambos pares (I, X) y (w, P) tienden a moverse juntos a travs de SAMs. Sin
embargo, si una variable hace que la otra en el sentido algebraico.

Keynes observa que "la reconciliacin de la identidad entre el ahorro y la inversin con el
aparente" libre albedro "del individuo para ahorrar, independientemente de lo que l o los
dems puedan estar invirtiendo , Esencialmente depende del ahorro. . . Un asunto de dos
caras. Por . . . Las reacciones de la cantidad de su consumo sobre los ingresos de otros hacen
imposible que todos los individuos ahorren simultneamente una suma determinada. Cada
. . . El intento de ahorrar ms al reducir el consumo afectar de tal modo los ingresos que el
intento necesariamente desvirta "

3. Desagregacin de la demanda efectiva

El comportamiento general de la economa se ve influido no slo por la distribucin del

ingreso, sino tambin por las diferentes formas de inyeccin (inversin, gasto pblico,
exportaciones) y fugas (ahorro, impuestos, importaciones).

Siguiendo las lneas de la Tabla 1.1, en los todos de equilibrio macroeconmico de las
inyecciones y fugas deben ser iguales.

A nivel sectorial (sin tener en cuenta los productos y ventas intermedios y la distincin entre
salarios y rentas), la oferta agregada de bienes y servicios disponibles para uso domstico
(X) puede definirse como la suma del ingreso privado total ), Los impuestos netos (T) y las
"importaciones" o (para los presentes propsitos) todos los pagos de salida en cuenta
corriente (M): X = YP + T + M.

El balance agregado de la oferta y la demanda puede escribirse como: X = CP + IP + G + E,

Es decir, la suma del consumo privado, la inversin privada, el gasto pblico (tanto en
cuenta corriente como de capital), y las "exportaciones" o los pagos extranjeros en cuenta
corriente. Es conveniente definir los parmetros de fuga relativos a la oferta agregada,
obtenindose la tasa de ahorro privado como sP = (YP CP)/X, la propensin a las
importaciones como m = M/X y la tasa impositiva t = T/X.

De todo esto se obtiene una funcin keynesiana tpica multiplicador de ingresos:

X = (IP + G + E)/(sP + t + m), tambin escrita como X = (sP/)(IP/sP) + (t/)(G/t) + (m/)(E/m)

En donde = sP + t + m es la suma de los parmetros de fuga y IP/sP, G/t, and E/m pueden
interpretarse como los efectos multiplicadores directos "directos" sobre la produccin de
la inversin privada, Y las inyecciones de exportacin con su impacto global escalado por
las tasas de fugas correspondientes. La oferta agregada es igual a un promedio ponderado
de las contribuciones a la demanda del sector privado, el gobierno y el resto del mundo.
Si dos de estas contribuciones fueran cero, la produccin sera igual a la tercera.

Saldo financiero:
Donde D (= dD / dt), Z, y A representan respectivamente el cambio neto por unidad de
tiempo en las demandas financieras contra el sector privado, la deuda pblica y los activos
externos.

Muestra cmo las reclamaciones contra una entidad institucional (el sector privado, el
gobierno o el resto del mundo) deben estar creciendo cuando su contribucin a la demanda
a X excede a X misma. As, cuando E <mX, los activos netos externos de la economa
domstica estn disminuyendo, mientras que G> tX significa que su gobierno est
acumulando deuda. Una demanda de demanda contractiva del resto del mundo requiere
que algn otro sector aumente los pasivos o reduzca los activos.

Ejemplo, economa de estados unidos, 3 observaciones:

1. el dficit externo (exceso de pagos salientes en cuenta corriente sobre los que
vienen) ha tenido un efecto contra- tivo en la actividad econmica, con prdidas o
importaciones en cuenta corriente que compensan las inyecciones o las
exportaciones. Este arrastre se levant brevemente a principios de los aos noventa,
como consecuencia de la devaluacin del dlar de alrededor del 30% entre 1985 y
1990. Todos estos factores favorables retrocedieron despus de 1992, y la brecha
entre la oferta y la demanda extranjera se ampli constantemente.
2. los gobiernos de todos los niveles-federal, estatal y local- se combinaron para
estimular la demanda hasta 1997. la eleccin de poltica para ejecutar un supervit
federal para "pagar la deuda", junto con el hecho de que el estmulo fi scal tiende a
disminuir a medida que la economa se expande (los ingresos tributarios aumentan
y los pagos de transferencia, - la cada de la remuneracin del empleo) condujo a
una postura fiscal contractiva desde 1995 hasta el ao 2000. Posteriormente, el
gobierno comenz a apoyar la demanda nuevamente.
3. a fines de los aos noventa el sector privado tuvo que recoger la holgura. Su
demanda efectiva creci rpidamente despus de 1992, debido al aumento de la
inversin y al descenso de la tasa de ahorro. La demanda privada alcanz su punto
mximo a finales de 1999, y con el inicio de la recesin se produjo un descenso muy
rpido. A fines de 2001, los sectores pblico y privado compensaban la resistencia
neta de las exportaciones, pero con tendencias muy divergentes.

Si la demanda efectiva de un sector est por encima de la oferta total, tiene que pedir
prestado para financiar el exceso.

Desde comienzos de los aos cincuenta, el sector de los hogares haba mantenido un
equilibrio fi nanciero consistentemente positivo (o un dficit negativo en la figura) que, a
comienzos de los aos setenta, tendi a variar anticclicamente, Pero a partir de 1992, el
nivel de ahorro bruto del sector cay La inversin aument El resultado fue que los hogares
empezaron a tener un dficit histricamente sin precedentes en 1997.
El sector empresarial haba tendido a sufrir dficit durante los aumentos y luego volvi a
aproximarse al equilibrio fi nanciero oa un pequeo supervit en las recesiones, como a
comienzos de los aos ochenta y principios de los noventa. Posteriormente, los dficits de
ambos sectores subieron de la mano, ampliamente garantizados por el aumento de los
precios de los activos, en la burbuja que empez a flotar en el ao 2000.

En otras palabras, el boom de Clinton fue apoyado nicamente por aumentos netos en los
pasivos del sector privado. En la primera mitad de los aos noventa, el sector pblico emiti
pasivos para fi nanciar el dficit exterior. Pero en la segunda mitad de la dcada los
deudores privados asumieron esa funcin.

Si el dficit estructural extranjero permanece en el rango de $ 400- $ 500 mil millones y los
sectores domsticos y empresariales continan movindose hacia el supervit combinado
que solan correr en desaceleraciones econmicas, entonces habr que Un estmulo fi scal
grande para mantener la demanda efectiva. De lo contrario, el dficit extranjero tendra
que ser fuertemente reducido por la recesin y / o la devaluacin como a principios de los
aos noventa.

4. Una SAM ms realista

Actores econmicos con ingresos percibidos por los asalariados, los rentistas o los
hogares que reciben dividendos e intereses, las empresas, el sistema bancario, el gobierno
y el resto del mundo en filas ( B) hasta (G) respectivamente. Estos seis grupos realizan
transacciones financieras resumidas en los flujos de fondos filas (H) a (M).

5. Relaciones de flujo de stock

Los asalariados tienen el saldo ms simple: sus tenencias de dinero Mw constituyen su

patrimonio total o riqueza r. De manera similar, el dinero de los rentistas ms el valor de
sus participaciones PvV suman su riqueza r. El "activo" del gobierno es la "plena fe y
crdito" detrs de sus obligaciones de deuda Lg y eZ * algunos macroeconomistas
modernos no toman esta afirmacin soberana muy seriamente. Si imponemos la
convencin contable que el sector bancario no ahorra, no se acumula valor neto. La riqueza
extranjera f es e (Z * - R *), o "nuestra" deuda externa menos las reservas de divisas del
sistema bancario.

El anlisis del balance de las empresas es ligeramente ms complicado. Su capital social

puede alternativamente ser valorado a "costo de reposicin" PK, o bien a un "valor
patrimonial" qPK. El trmino "q" fue puesto en evidencia por James Tobin En la actualidad,
si el valor neto de la empresa b en la Tabla 1.3 es igual a cero, entonces "promedio" q
viene dado por q = (Lb + eZ *b + PvV)/PK,

Una empresa est en una especie de equilibrio fi nanciero cuando su q es igual a uno. Un
valor ms alto sugiere que debera estar aumentando su stock de capital, y uno ms bajo
indica que puede estar maduro para una toma de control externa. La ola americana de
fusin y adquisicin de los aos ochenta (discutida en la nota 12 y en los captulos
posteriores) tuvo lugar en un perodo en que los valores corporativos q tendan a estar muy
por debajo de la unidad.

En palabras, "riqueza primaria" se compone de la deuda del gobierno (que se dice procede
de "fuera" del sistema fi nanciero) ms el capital social valorado a su precio de activo. A
travs de una red de reclamos fi nancieros, la riqueza primaria constituye el patrimonio
neto de los trabajadores, los rentistas, los negocios y el resto del mundo.

En este mundo, la estructura fi nanciera de las empresas es un velo. No tienen

valor neto y su ahorro redunda automticamente en la riqueza de sus accionistas,
es decir, combinando (7) y (8) da Sr + Sb = r. Tales supuestos subyacen en la
aversin del mainstream al comportamiento de ahorro diferenciado por clases
discutido anteriormente. Si la fi nanciacin es un velo e identi fi ca, los hogares
"representativos" reciben ingresos tanto de salarios como de utilidades, entonces
las diversas tasas de ahorro aplicadas a diferentes flujos de ingresos no tienen
sentido.
En el mundo fi nanciero descrito por el clebre teorema de Modigliani-Miller Para
el lado financiero de la economa, el teorema de Modigliani-Miller se parece
mucho a una suposicin de pleno empleo en el lado real. Estas hiptesis conducen
naturalmente a modelos en los que los precios de los bienes y servicios (en el lado
real) y las tasas de rendimiento de los activos y pasivos (en el lado financiero) se
ajustan sin problemas para eliminar cualquier desequilibrio incipiente del
mercado. A partir de Keynes, los economistas estructuralistas han considerado
crticamente tales modelos; Desean ver un mundo en el que los Los ajustes fi
nancieros de cantidades desempean papeles esenciales.
En tercer lugar, el estructuralismo lado fi nanciero entra en su propia cuando se
permite que el valor neto del negocio b no sea cero, es decir, los mercados de
activos no transforman automticamente la valuacin qPK de una empresa en los
precios de las acciones (dados los niveles de sus otros pasivos). El valor neto no
cero y endgeno crea espacio para dinmicas independientes (incluyendo posibles
saltos) para qy / o Pv debido a los "espritus animales" de Keynes o las fuerzas que
producen "fragilidad fi nanciera" a la Hyman Minsky (1986).

6. Una SAM y cuentas de activos para los Estados Unidos

Cuentas NIPA y FOF de los Estados Unidos para 1999 (el ltimo ao con un conjunto
completo de datos disponibles hasta la fecha).

Los sectores definidos en una base institucional generan flujos de ingresos ("producen"
Recibir esos y otros ingresos en filas. Esta cosmovisin contrasta fuertemente con la de la
mayora de los macro modelos formales, que se establecen en trminos de categoras
opuestas, como productores versus consumidores, y as sucesivamente. En la NIPA-tierra,
no hay superposicin conceptual entre, digamos, "hogares" y "consumidores".

La contabilizacin del gobierno en la SAM refleja el hecho de que no existen estimaciones

separadas de costo y demanda de sus actividades.

La "produccin" de los servicios pblicos en la columna XG tiene dos componentes

principales: depreciacin de su capital en celdas (GCFC, XG) y pagos de mano de obra en
celdas (H, XG) ms contribuciones de seguro social en celdas (GTXW, XG).

Los ingresos procedentes de la produccin, los hogares y las instituciones reciben in fl ujos
relativamente grandes en las columnas "Usos de la renta".

La convencin contable de los Estados Unidos es que todos los intereses intersectoriales y
los pagos de dividendos se canalizan a travs de negocios financieros, es decir, se supone
que ese sector absorbe todos esos flujos y luego los transmite a sus receptores finales
(Estados Unidos retrasa a los pases Tales como Suecia, al no proporcionar una matriz
completa de movimientos intersectoriales de intereses, dividendos, y todas las dems
existencias y fl ujos fi nancieros). As, los ingresos brutos de los intereses de los hogares en
la fila HINT son la suma de los pagos intra e intersectoriales.

En los Estados Unidos por lo menos, la clusula keynesiana tradicional para "aumentar G"
35 por ciento se reduce a la compra de ms bienes y servicios de los sectores empresariales
y el resto a la contratacin de ms empleados del gobierno y la depreciacin de carga.

Estados Unidos envan mayores pagos al exterior de los que asume, cubriendo el dficit
resultante emitiendo pasivos o gastando activos externos. Ambas maniobras se alimentan
de mayores posesiones de riqueza en el extranjero. De hecho, el dficit externo de los
Estados Unidos de mil millones de dlares por da absorbe ms de la mitad del resto del
excedente mundial de ahorro sobre inversin.

La definicin completa (ms complicada que las simples comparaciones ahorro-inversin

que se derivan del Grfico 1.2) de la acumulacin fi nanciera de un sector o de los prstamos
netos a otros sectores domsticos y al resto del mundo es:

Prstamo neto = (Ahorro bruto + Transferencias netas de capital a cobrar ) - (Inversin bruta
+ Compras netas de activos no producidos).

Saldos de apertura de pasivos financieros + Aumentos netos en

Pasivos financieros + prdidas por tenencia de pasivos financieros =
Saldos de cierre de pasivos financieros

Saldos de apertura de activos financieros + Aumentos netos de activos financieros +

Ganancias por tenencia de activos financieros = Saldos de cierre de
Activos financieros.

El gobierno general tiene un patrimonio neto negativo, y el gran pasivo neto es sus bonos.
El principal activo neto del resto del mundo es el papel del gobierno, incluyendo bonos del
Tesoro y municipales y ttulos de agencia. El gobierno general tiene algunos activos y sus
pasivos se concentran en el epgrafe de papel del gobierno. El resto de los pasivos del
mundo son la equidad y otros; Sus activos se reparten en varias partidas.

7. Pensamientos adicionales

Hay muchas maneras en que los modelos macroeconmicos pueden ser "cerrados"
matemticamente, con diferentes "cierres" que reflejan diversas percepciones de la
realidad socioeconmica. Tales formulaciones diversas inciden en todos los aspectos de la
macroeconoma.

Precios nominales y valores: w, P, e, i, Pv, qP, etc.

Valores reales y variables distributivas: , e / P, j = i - , 24 , q, etc.
Flujos de ingresos: Yw, Yb, Yr, etc.
Variables reales y nominales de acumulacin: I, Sw, Sr, etc. Existencias financieras (y flujos
asociados): L, M, Z *, V, etc.

Obviamente tenemos mucho que explicar. El siguiente captulo comienza la tarea

describiendo las teoras propuestas durante muchos aos sobre la distribucin del ingreso
y la determinacin del precio.

TRMINOS

Stock-ow consistent (SFC) Flujo de existencias consistente.

Matriz de contabilidad social (o SAM)
Wages Salario
Profit Beneficios
Flows of Funds - Flujos de Fondos
current expeditures- gastos corrientes
foreign- exterior