Semana Tema segn SILABUS

01 Decisiones Financieras

Las finanzas y las decisiones financieras.

El riesgo y rendimiento.

El portafolio de inversiones.

El coeficiente Beta.
Semana Tema segn SILABUS

01 Contenidos Conceptuales

Las finanzas y las decisiones financieras.

El riesgo y rendimiento.

El portafolio de inversiones.

El coeficiente Beta.
Finanzas y las decisiones financieras
Sesin 1 : Las Funciones de la Administracin Financiera

1.- Qu es la Admininistracin Financiera?

a.- Decisiones de Inversin
b.- Decisiones de Financiamiento
c.- Decisiones de Administracin de Activos

2.- El Objetivo de las Firmas

a.- Creacin de Valor
b.- Problemas de Agencia
c.- Responsabilidad Social

3.- Organizacin de las Funciones de la Administracin Financiera

a.- Los Fundamentos
b.- Administracin y Adquisicin de Activos
c.- Financiamiento de Activos
d.- Una Bolsa Mezclada
e.- El Mercado Secundario
f.- Asignacin de Fondos y Tasas de Inters
Finanzas y las decisiones financieras
HISTORIA DE LAS FINANZAS
1900: Aspectos legales de fusiones y creacin de nuevas
empresas.

1930: Bancarrotas y reorganizaciones.

1940: Finanzas descriptivas y con anlisis externo y no de la

administracin.

1960: Inflacin y sus efectos, desregulacin de las empresas

financieras y creacin de servicios financieros y con
mucha diversificacin.
 Finanzas y las decisiones financieras
HISTORIA DE LAS FINANZAS
1990 En adelante, se da importancia a :
Tecnologa de las computadoras.
Globalizacin de los negocios, de esto se deriva:
1. Progreso en el transporte y las comunicaciones
2. Conglomerado poltico de consumidores que
desean adquirir a bajo costo y alta calidad.
3. Aumento en el costo de desarrollo de nuevos
productos.
4. Industria maquiladora.
 Finanzas y las decisiones financieras
El modelo de la empresa como conjunto
de contratos
La empresa formaliza contratos con un gran nmero de
participantes.
Estos contratos pueden ser explcitos o implcitos.
Los contratos se pueden referir tanto a rentas actuales
como futuras.
El modelo reconoce que pueden existir conflictos entre
distintos participantes y su objetivo es minimizar los
costes de esos conflictos.
Finanzas y las decisiones financieras
Interrelaciones de la Empresa

Obligacionistas Bancos

Empleados Clientes

Entorno Gobierno

Accionistas Accionistas
Ordinarios Empresa Preferentes

Sociedad Comunidades

Proveedores Acreedores
Directivos
Finanzas y las decisiones financieras
Grupos e Intereses dentro de una S.A.
Finanzas y las decisiones financieras
Administracin Financiera
Estructura Organizacional
 Finanzas y las decisiones financieras
Administracin Financiera
Funciones
1.- Decisin de Inversin
A.- Largo Plazo
Evaluacin de Proyectos (Rentabilidad - Riesgo)
B.- Corto Plazo
Inversin en Activos Corrientes
2.- Decisin de Financiamiento
Es posible modificar el valor de mercado de una empresa
variando la estructura de capital?
3.- Administracin de los Activos
Control de la buena administracin de los activos as como
velar por la rentabilidad de los mismos.
 Tres Tipos de Decisiones de
Direccin Financiera

Decisiones de Inversin
En que activos debe invertir la empresa?
Decisiones de Financiacin
Como se debe financiar la compra de activos?
Decisiones de Direccin General (Adm. De Activos)
Cual debe ser la dimensin de la empresa?
Cual debe ser la velocidad de crecimiento?
Se debe dar crdito a un cliente?
Cuanto se debe pagar a los directivos?
 Finanzas y las decisiones financieras

Funciones
Maximizar el valor de la empresa

La Decisin de Inversin La Decisin de Financiamiento Poltica de Adm. De Activos

Invertir en proyectos con una
rentabilidad superior a la tasa
mnima de retorno para la
empresa (tasa de corte).
elegir una mezcla de
financiamiento que maximice el
valor de los proyectos analizados y
que calce con los activos que estn
siendo financiados.
Control de la buena
administracin de los activos
as como velar por la
rentabilidad de los mismos.

Tasa de Corte Rentabilidad

Qu? Cules?
debe ser ms alta debe ser Mezcla de Tipo de Lado Izquierdo del Los activos
para proyectos ponderada por el financiamiento financiamiento Balance General lquidos, los
ms riesgosos y tiempo, basada incluye deuda y debe estar calzado inventarios, los
debe reflejar la en flujos de caja, capital, y cmo con el activo a Activos Fijos, los
mezcla de rentabilidad afectan la tasa de financiar. Intangibles y todo
financiamiento incremental, corte y el flujo de aquello que genere
utilizada deuda reflejando todos caja. valor para la
y/o capital. los costos y
empresa.
beneficios
 Finanzas y las decisiones financieras
Intermediarios y Mercados
Financieros

El estudio de los mercados donde los activos financieros

(tales como acciones y obligaciones) son comprados y
vendidos.
El estudio de instituciones financieras (tales como bancos
comerciales, bancos de inversin y empresas de seguros)
que facilitan el flujo de dinero entre ahorradores y
demandantes.
 Relaciones Que Estudia la
Economa Financiera
Mercados
La Financieros
Intercambio de Empresa
Dinero por Activos

Decisiones de
Reales

Decisiones de
Financiacin
Inversin
Intercambio de
Mercado Dinero por Activos Inversores
Financieros

Intermediarios
financieros

Direccin Intermediarios y
Financiera Mercados Inversiones
Financieros
 Finanzas y las decisiones financieras
El Modelo Contable
La empresa es representada por su Balance.

Las decisiones de inversin estn representadas en el lado

activo (parte izquierda) del balance.

Las decisiones de financiacin estn representadas en el

lado pasivo (parte derecha) del balance.

El objetivo es mantener el equilibrio entre las masas

patrimoniales.
 Finanzas y las decisiones financieras
El Modelo contable
La Decisin de La Decisin de
Inversin Financiacin
Activos Circulantes Exigible a corto plazo
Efectivo Cuentas a Pagar
Valores Mobiliarios Crditos a corto
Cuentas a cobrar
Existencias Fondo de Rotacin Exigible a largo plazo
Crditos a largo plazo
Activos Fijos
Activos Fijos Tangibles Fondos propios
Activos Fijos Intangibles Acciones
Reservas
 Finanzas y las decisiones financieras
Objetivos de la Empresa

Maximizar Beneficios
En la prctica no suficientemente concreto
Temporalidad
Riesgo

Maximizar la riqueza de los accionistas

Maximizar el valor de la accin
Mercados Eficientes
 Finanzas y las decisiones financieras
Objetivos bsicos de la empresa

Tradicionalmente se han considerado mayoritariamente dos:

Maximizacin del beneficio con su versin ms realista de
beneficio suficiente.
Maximizacin de la riqueza del accionista o del propietario,
con las extensiones del valor de las acciones, o el valor de
la empresa en el mercado.
En algunos casos pueden ser coincidentes, pero no
necesariamente.
 Finanzas y las decisiones financieras
El Objetivo de la empresa

Maximizar la Riqueza del Accionista

Mejor definido que decir beneficios

Considera el factor temporal de los beneficios

Considera las diferencias de riesgo entre diferentes

alternativas.
 Finanzas y las decisiones financieras

Como maximizar el valor de una

empresa?
El valor de una empresa viene determinado por lo que la
gente desea pagar por ella.

El director financiero debe tomar decisiones que

provoquen que la gente piense mas favorablemente sobre
la empresa.

El valor depende de las expectativas futuras y del riesgo.

 Administracin Financiera
Responsabilidad Social
Las Compaas en todo el mundo que desean atraer capitales
tienen que asegurarse de responder a los intereses de los
accionistas.
Lloyds TSB, grupo lder de servicios financieros con sede en el
Reino Unido, es una empresa cuyo objetivo primordial consiste
en incrementar al mximo el valor de sus accionistas. Sin
embargo, esta prioridad no significa que los clientes, empleados
o sociedad en general, queden relegados a un segundo plano.
A continuacin los comentarios de Sir Brian Pitman, el presidente
de Lloyds TSB, con respecto al hecho de poner en primer lugar
la creacin de valor
 Administracin Financiera
Responsabilidad Social
Dar prioridad a la creacin de valor puede reportar
grandes beneficios, no slo para la compaa, sino para
la sociedad en general. Ninguna firma puede sobrevivir
durante mucho tiempo si no genera riqueza. Las
empresas enfermas representan una carga para la
sociedad. No son capaces de mantener los empleos y
mucho menos de ampliar las oportunidades para sus
empleados. Tampoco pueden servir de manera
adecuada a los clientes ni sumarse a causas
filantrpicas.
 Administracin Financiera
Responsabilidad Social
Como hombres y mujeres de negocios, creemos que no
hay mejor forma de servir a quienes participan en nuestra
empresa no slo a los accionistas y clientes, sino a
nuestros compaeros de trabajo, socios comerciales y
comunidades - que crear valor a travs del tiempo para
quienes nos dan empleo.
Es nuestro xito en la creacin de valor lo que ha
permitido a nuestra empresa convertirse en un lder en la
creacin de fundaciones con fines benficos para la
comunidad en el patrocinio de la educacin, proyectos,
arte y deportes
 Administracin Financiera
Responsabilidad Social
Las fundaciones Lloyds TSB recibirn 27
millones de libras esterlinas en 1999 para
destinarlos a obras de caridad, con especial
atencin a personas con discapacidades
fsicas y grupos minoritarios.
 Finanzas y las decisiones financieras
Administracin Financiera
La Administracin Financiera trata de:

Determinar el valor.

Tomar la mejor decisin cuando la decisin implica dinero.

Cmo usar eficientemente los recursos financieros de la

empresa para alcanzar sus objetivos

Las decisiones se basan en los principios de Direccin

Financiera
Finanzas y las decisiones financieras

El Excel como Soporte

Uso de la Hoja Electrnica
 Hoja de Clculo
Cuadro de
nombres de
celdas
Barras de herramientas

Barra de
frmulas Columnas
Cursor

Filas
Nombre de las hojas
 Finanzas y las decisiones financieras

Ejercicios Prcticos
RESOLVER :
2
2+ 5 * 12 + 250 / (6-1) - 300 - 5*10 - 1
2 5 2 12 250 6 1 300 5 10 1

SOLUCIN
 Ejercicios Prcticos
RESOLVER :
1. El Sr. Ricardo Prez es un antiguo cliente Pyme. El Sr. Prez est interesado en obtener un crdito de 4,800 nuevos soles
para incrementar el capital de trabajo de su negocio. A la fecha tiene un crdito vigente cuyo saldo de capital es de 5,600
nuevos soles. El Analista, luego del anlisis y trmite respectivo le indica al Sr. Prez que su operacin est aprobada bajo
los siguientes trminos:

Tasa Inters :3%

Plazo : 24 meses
Monto del Prstamo : Se consolidar la deuda anterior con el requerimiento actual.
Modalidad del Prstamo : Pagos iguales en forma mensual

Como analista indique Ud., al Sr. Prez, el monto de la cuota que deber pagar cada mes.

i(1+i) n
R= P
P
n
i

n
(1+i) -1
Solucin
 i(1+i) n
Finanzas y las decisiones financieras
R= P n
(1+i) -1Prcticos
Ejercicios
El Sr. Jorge Peralta requiere conocer la suma de dinero que recibir como intereses por sus ahorros en la Caja Nor Per,
considerando que tiene intencin de abrir un Depsito a Plazo Fijo por 10,000 dlares a nueve meses. La tasa que paga La
Caja es del 5 % Anual en Dlares. Si Ud. trabaja como Promotor de Negocios en Caja Nor Per, Qu respuesta le dara al Sr.
Jorge Peralta?

S= n P

P (1+i) n
i

Solucin
 Finanzas y las decisiones financieras

Ejercicios Prcticos
Francisco Huaroto es un agricultor que ha accedido a un crdito Agrcola por 15,000 dlares para el cultivo de Caa de Azcar
en su fundo El Paraso, el cual se encuentra ubicado en Vir. Considerando que el Sr. Huaroto cosechar en 12 meses y
necesitar 2 meses adicionales para la comercializacin, su analista le ha otorgado un plazo de 14 meses para la devolucin
total del crdito. Si la tasa efectiva mensual es de 1.75 %, Cunto deber devolver el Sr. Francisco Huaroto al trmino del 14
avo mes?

S= n n

P (1+i) i

Solucin
 Finanzas y las decisiones financieras

Ejercicios Prcticos
Stoks de Mercadera
Producto Saldo Anterior Ene Feb Mar Abr Min Mx. Promedio Sumatoria
Telas 5,000,000 4,020,000 5,080,000 5,280,000 5,480,000
Camisas 1,270,000 1,310,000 1,350,000 1,390,000 1,470,000
Mercera 9,210,000 9,290,000 9,370,000 8,450,000 9,330,000
Pantalones 5,000,000 4,960,000 4,920,000 4,880,000 4,840,000
Corbatas 12,830,000 10,930,000 13,230,000 13,730,000 14,730,000
Peluches 3,730,000 3,890,000 4,050,000 4,210,000 2,370,000
Edredones 14,870,000 15,110,000 11,350,000 15,590,000 15,830,000
Mnimo
Mximo
Promedio
Sumatoria

Se requiere:
1.- Utilizando funciones, proceder a completar las celdas pintadas de color celeste.
2.- Utilizando Grficos de Lnea, representar el stock de todos los productos para el mes de febrero.
Semana Tema segn SILABUS

01 Contenidos Conceptuales

Las finanzas y las decisiones financieras.

El riesgo y rendimiento.

El portafolio de inversiones.

El coeficiente Beta.
El Riesgo y Rendimiento
Rendimiento:

Producto o utilidad que se

obtiene de una inversin

Riesgo:

El riesgo es la probabilidad de un
evento adverso y sus
consecuencias. El riesgo
financiero se refiere a la
probabilidad de ocurrencia de un
evento que tenga consecuencias
financieras negativas para una
organizacin
 El Riesgo y Rendimiento
RIESGOS VS INCERTIDUMBRE

LOS RIESGOS SE ESTIMAN EN

En Finanzas:
PROBABILIDADES
Estamos en una situacin de
riesgo cuando se puede
estimar una distribucin de
probabilidades.
En una situacin de
incertidumbre, no se puede
estimar la distribucin de
probabilidades.
Es la probabilidad que lo
ejecutado difiera de lo
pronosticado. Mayor es el
riesgo, mayor es la
variabilidad de los resultados
esperados.
 El Riesgo y Rendimiento
https://es.finance.yahoo.com/
 El Riesgo y Rendimiento
Promedio Aritmtico
promedio( X1 , X 2 ,..., X n )
Date Var_IBM Var_MSFT RENTABILIDAD IBM
01/12/2014 -12.39% 33.52% 140%
03/11/2014 -7.55% 28.82%
n 120%

Xi
01/10/2014 -6.17% 36.39% 100%
02/09/2014 4.85% 43.30% 80%
01/08/2014 7.90% 39.92% 60%
01/07/2014 0.42% 39.53% 13.55%

X i 1
40%
02/06/2014 -3.08% 24.29% 20%
01/05/2014 -9.44% 20.79% 0%
01/04/2014
03/03/2014
03/02/2014
-0.99%
-7.89%
-5.89%
25.65%
47.49%
41.88%
n -35
-20%
-40%
15 65 115 165 215 265 315

-60%
02/01/2014 -11.31% 42.02%
02/12/2013 -0.18% 44.29%
01/11/2013 -3.63% 47.58%
Rendimiento IBM: 13.55% RENTABILIDAD MSFT
250%
01/10/2013 -6.18% 27.95%
03/09/2013 -9.09% 15.28% 200%
01/08/2013 -4.73% 11.72%
01/07/2013 1.28% 11.34%
Rendimiento MSFT: 28.01% 150%

03/06/2013 -0.56% 16.38% 100%

01/05/2013 9.74% 23.20% 28.01%
01/04/2013 -0.51% 6.50% 50%

01/03/2013 3.98% -8.64% 0%

-35 15 65 115 165 215 265 315
01/03/1990 1.84% 120.00%
-50%
01/02/1990 -10.48% 68.97%
02/01/1990 -21.22% 58.62% -100%
 El Riesgo y Rendimiento
DESVIACIN ESTANDAR
desvest. p( X1 , X 2 ,..., X n )

Mide la dispersin de valores
( X X ) 2

obtenidos alrededor de un valor

n 1
esperado RENTABILIDAD MSFT
RENTABILIDAD IBM
140% 250%
120%
200%
100%
80% 150%

60%
13.55% 100%
40%
50%
28.01%
20%
0% 0%
-35 15 65 115 165 215 265 315
-20% -35 15 65 115 165 215 265 315
-50%
-40%
-60% -100%

IB
= MSF
=
M 29.80% T 41.34%
Rendimiento IBM: 13.55% Rendimiento MSFT: 28.01%
 El Riesgo y Rendimiento
COEFICIENTE DE CORRELACIN
coef .de.correl(matriz _ X i , matriz _ Yi )

XY
XY
XY
RENDIMIENTO DE ACCIONES RENDIMIENTO DE RENDIMIENTO DE
40% ACCIONES ACCIONES
20% 50% 50%

0% 0% 0%
1 2 3 4 5 1 2 3 4 5 1 2 3 4 5
-20% -50% -50%

Mineira Finno Mineira Finno Mineira Finno

CORR. POSITIVA SIN CORRELACIN CORR. NEGATIVA

COEF. CORR = 1 COEF. CORR = 0 COEF. CORR = -1
 El Riesgo y Rendimiento
COVARIANZA*
covariance.p(matriz _ X i , matriz _ Yi )

XY (X i X )(Yi Y )
n
Rendimiento Acciones Rendimiento Acciones
35% 20%
POSITIV

Covar = 0.0008%
30% Covar = 0.7048%
15%

CERO
25%
10%
20%
A

5%
15%

10% 0%
1 2 3 4 5
5% -5%
0% -10%
1 2 3 4 5
-5%
San Vicente San Jacinto
-15%
San Vicente San Jacinto

Rendimiento Acciones
25%
NEGATIV

Covar = -0.4288%
20%

15%

10%
A

5%

0%
1 2 3 4 5
-5%

-10%
San Vicente San Jacinto
 El Riesgo y Rendimiento
Tasa libre de riesgo RETORNO DE MERCADO (USA)

www.damodaran.com

Dow Jones Industrial Average

Nasdaq Composite
 El Riesgo y Rendimiento
PORTAFOLIO CON 02 ACTIVOS CON RIESGO

Rendimiento Esperado
del portafolio

Riesgo del portafolio P w w 2wA wB A, B A B

2
A
2
A
2
B
2
B

Covarianza*

Correlacin
 El Riesgo y Rendimiento
Relacin entre Riesgo y Rendimiento Aspectos del Rendimiento
 El Riesgo y Rendimiento
Riesgo Tipos de Riesgo
 El Riesgo y Rendimiento
La Diversificacin La Diversificacin
El Riesgo y Rendimiento
Reflexiones
 El Riesgo y Rendimiento
Ejercicios
 El Riesgo y Rendimiento
Ejercicios

(X X ) 2

n 1
 El Riesgo y Rendimiento
Ejercicios
 El Riesgo y Rendimiento
EVALUACIN y APLICACIN

EVALUACIN:
Desarrollar el Control de Lectura: Medicin del Riesgo y Rendimiento, en el aula virtual.

Bibliografa:
Brealey, Myers, Allen (2010). Principios de Finanzas Corporativas. Mc Graw Hill, Madrid,
9na Edicin (Cap. 8: Introduccin al Riesgo, Rendimiento y Costo de Oportunidad del
Capital).
Gracias