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SEMINARIO:
TRABAJO FINAL
QUE PARA OBTENER EL TITULO DE:
CONTADOR PBLICO
PRESENTAN:
AGRADECIMIENTOS 6
INTRODUCCION 7
1.1 Concepto 12
1.2. Organismos de regulacin, supervisin y control 13
1.2.1. Concepto 13
1.2.2. Clasificacin 13
1.3. Secretaria de Hacienda y Crdito Pblico (S.H.C.P.) 16
1.3.1. Concepto 16
1.3.2. Funciones 17
1.3.3. Estructura 21
1.4. Banco de Mxico 40
1.4.1. Funciones 43
1.5. Comisin Nacional Bancaria y de Valores (C.N.B.V.) 45
1.5.1. Concepto 45
1.5.2. Funciones 46
1.5.3. Estructura 47
1.6. Comisin Nacional de Seguros y Fianzas. 48
1.6.1. Funciones 49
1.6.2. Estructura. 50
1.7. Comisin Nacional del Sistema de Ahorro para el Retiro (CONSAR) 51
1.7.1. Concepto. 51
1.7.2. Funciones. 51
1.7.3. Estructura. 53
1.8. Administradoras de Fondos de Ahorro para el Retiro (AFORES) 54
1.8.1. Concepto. 54
1.8.2. Funciones. 54
1.9. Sociedades de Inversin Especializadas en Fondos de Ahorro para el Retiro (SIEFORES). 55
1.9.1. Concepto. 55
1.9.2. Funciones. 56
1.10. Comisin Nacional para la Proteccin y Defensa de los usuarios de los Servicios
Financieros ( CONDUSEF). 56
1.10.1. Concepto. 56
1.10.2. Funciones 56
1
1.10.3. Estructura 58
1.11. Instituto para Proteccin al Ahorro Bancario (I.P.A.B.) 58
1.11.1. Antecedentes. 59
1.11.2. Concepto. 61
1.11.3. Objeto Social. 62
1.11.4. Funciones del IPAB 63
1.11.5. Estructura. 65
2.1. Concepto 72
2.2. Banca Mltiple 72
2.2.1. Concepto 73
2.2.2. Tipo de Operaciones. 73
2.2.3. Instituciones de Banca Mltiple 75
2.4. Banca de Desarrollo 76
2.4.1 Concepto 76
2.4.2. Instituciones de Banca de Desarrollo 76
2.4.2.1. Objetivos. 77
2.4.2.2. Funciones. 77
2.4.2.3. Administracin y Vigilancia. 78
2.5. Bancas de Desarrollo 79
2.6. Fondos de Fomento. 91
2.6.1 Concepto. 91
2.7. Crdito 96
2.7.1. Concepto 96
2.7.2. Instituciones Auxiliares de Crdito 97
2.7.3. Funciones de las Instituciones Auxiliares de Crdito 99
2.8. Buro de Crdito 102
2.8.1. Concepto. 102
2.8.2. Integracin Del Buro de Crdito 103
2.8.3. Valores del Buro de Crdito 104
2.8.4. Garanta de Calidad y Seguridad 104
2.8.5. Servicios. 105
2.8.6. Sala de Prensa. 107
2.8.7 Marco Legal. 107
2
3.1.2. Mercado de Dinero 119
3.1.3. Mercado de Capitales 124
3.1.4. Mercado Primario 128
3.1.5. Mercado Secundario 129
3.2. Bolsa Mexicana de Valores 130
3.2.1. Funciones 130
3.2.2. rganos Intermedios 131
3.2.3. Casas de Bolsa 132
3.2.3.1. Estructura y Funciones 133
3.2.3.2. Tipos de Operaciones de las Casas de Bolsa 134
3.2.4. Calificadoras de Valores 134
3.2.4.1. Concepto 135
3.2.4.2. Objetivos y Funciones 136
3.3. Sociedades de Inversin 139
3.3.1. Concepto 139
3.3.2. Objetivos 140
3.3.3. Creacin de una Sociedad de Inversin 141
3.3.4. Operacin de una Sociedad de Inversin 139
3.3.5. Estructura y Organizacin 144
3.3.6. Clasificacin de las Sociedades de Inversin 146
3.3.7 Operadora de Sociedades de Inversin. 154
3.3.8 Ventajas 155
3.3.9. Prohibiciones de las Sociedades de Inversin 156
3.4. Portafolios de Inversin 157
3.4.1. Concepto 157
3.4.2. Conformacin 158
3
4.5.2. Arbitraje Triangular 177
4
6.3.1. FUTUROS 238
6.3.1.1 Concepto 238
6.3.1.2. Tipos de Contratos de Futuros. 239
6.3.2. FORWARDS 240
6.3.2.1. Concepto 241
6.3.2.2. Generalidades y Tipos 242
6.3.3. OPCIONES 244
6.3.3.1. Concepto 245
6.3.3.2. Generalidades y Tipos 245
6.3.4. SWAPS 252
6.3.4.1. Concepto. 253
6.3.4.2. Generalidades y Tipos 253
6.3.4.3. Cmo Valorar un Swap? 255
6.3.4.4. Utilidad de un SWAP. 256
6.3.4.5. Negociacin de un SWAP. 256
6.3.4.6. Otras Consideraciones de un SWAP. 257
6.3.5. WARRANTS 257
6.3.5.1. Concepto 257
6.3.5.2. Generalidades y Tipos. 258
6.3.5.3. Clases de WARRANTS. 259
CONCLUSION 261
BIBLIOGRAFIA 263
5
AGRADECIMIENTOS.
A la escuela superior (ESCA SANTO TOMAS), por el apoyo recibido al dejarnos ser parte de
ella, aqu obtuvimos grandes enseanzas acadmicas , as como para nuestra vida
cotidiana. Todo lo que vivimos en esta gloriosa escuela lo llevaremos con nosotros
siempre como un grato recuerdo.
A los profesores por compartir sus sabios conocimientos y por el apoyo recibido durante
nuestra carrera, la confianza brindada aun en momentos difciles y en especial por su
cario, por que en muchas ocasiones fueron mas que profesores, fueron nuestros amigos
y consejeros, para los cuales no existen palabras que expresen todo lo que han significado
en el transcurso de nuestra formacin.
El Equipo.
6
INTRODUCCION.
La empresa depende de la banca como fuente de financiamiento para los negocios, para
disfrutar de una amplia gama de servicios, que representa la fuente de crdito dominante
a corto plazo.
Para las empresas pequeas y medianas, los prstamos bancarios representan la fuente
ms importante de crdito a corto y mediano plazo, no as para las empresas mayores que
con frecuencia obtienen financiamientos mediante la emisin de obligaciones, colocacin
de acciones en bolsa, aceptaciones bancarias, etc.
Para entender los acelerados cambios del sistema bancario mexicano es preciso
contextualizar l porque de muchas de las acciones de poltica econmica instrumentada
durante los ltimos aos. As mismo es necesario hacer referencia a las estrategias
adoptadas en el pasado. As como sus consecuencias en el desarrollo econmico, el
empleo, la produccin y en general sobre la capacidad de nuestro aparato productivo para
generar riqueza y distribuirla entre la poblacin.
El sistema bancario tiene como principal funcin hacer circular el dinero entre todos los
actores de la vida econmica. Este conjunto de instituciones pblicas y privadas que
7
adoptan, administran, norman, regulan, orientan y dirigen tanto al ahorro como la
inversin en el contexto econmico que brinda nuestro pas, por lo que el sistema
bancario es el principal medio de control en las actividades financieras de este pas.
Podemos ver su importancia ya que diariamente tenemos contacto con este sistema
financiero por ejemplo hacer cualquier pago acudimos a un banco o de forma ms
compleja al invertir si tenemos una buena situacin econmica, podemos acceder a
diferentes medios de inversin hoy en da.
Las instituciones que prestan el servicio del sistema bancario, nos deben acercar ms a
este ambiente y darnos a conocer ms sus funciones ya que as se lograr un desarrollo de
los habitantes y por lo tanto del mismo pas.
Otro de los puntos que se estudiarn en las unidades subsecuentes sern las instituciones
de la banca mltiple las cuales actan como intermediarias financieras y tienen como
objeto realizar operaciones pasivas y activas, as como prestar servicios complementarios
para el usuario, al servir como intermediario y responsable.
El bur de crdito es un tema muy importante dentro del sistema bancario pues de el
depende que a una persona ya sea fsica o moral se le otorgue un crdito, ya que es en l
en donde podremos verificar si tiene adeudos y as determinar si es buen pagador o no .
Podremos ver cuales son los servicios y marco legal que tiene el buro entre otros puntos
que nos son de inters en la materia.
Tambin veremos sus principales caractersticas y las autoridades que las regulan, el
propsito es asegurar que los intermediarios financieros no bancarios cumplan con sus
objetivos econmicos y sociales, garanticen a sus depositantes y socios las ms eficiente y
confiable administracin de sus recursos. Adicionalmente se busca fortalecer el desarrollo
8
y la integracin financiera del pas, mejorar el acceso y disponibilidad de servicios
financieros en todas las actividades, de esa forma satisfacer sus demandas por este tipo
de servicios.
Aprenderemos el motivo por el cual se crean los mercados de dinero internacionales, que
surgen por la necesidad de oferentes y demandantes de encontrar un lugar en el que
puedan realizar operaciones de crdito e inversiones. As mismo conoceremos y
definiremos cada uno de los principales participantes de este mercado, los beneficios que
obtienen los mismos de participar y de igual manera mencionaremos las actividades mas
importantes que desempean cada uno de ellos.
Uno de los puntos ms importantes que daremos a conocer sobre este tema sern los
instrumentos de dinero internacionales que circulan en estos mercados, daremos a
conocer sus principales caractersticas entre las cuales se pueden mencionar el plazo en el
cual se pueden negociar, el pas en el cual se comercian principalmente y las monedas en
las cuales se emiten.
Del mismo modo daremos a conocer los principales organismos internacionales de apoyo
que existen, como lo son el Banco Mundial, el Fondo Monetario Internacional y el Banco
Interamericano de Desarrollo, explicaremos cada una de las funciones que tienen dichos
organismos, cuales son los beneficios que originan a cada uno de los pases miembros.
9
Cada uno de estos organismos tiene objetivos especficos para los cuales fueron creados,
los cuales explicaremos, as como su forma de organizarse, los proyectos que realizan y las
actividades que llevan a cabo cada uno de ellos.
En forma general trataremos de hacer llegar al lector un trabajo en el cual sea fcil y
prctico entender cada uno de los temas a desarrollar, en el cual el usuario comprenda la
informacin que le damos a conocer y pueda relacionarla con la vida diaria ya sea de su
persona o con la economa del pas.
10
11
UNIDAD I. SISTEMA FINANCIERO MEXICANO.
En toda economa es necesario contar con un grupo de instituciones que permita llevar a
cabo la captacin de recursos econmicos de personas u organizaciones para ponerlo a
disposicin de otras empresas o entidades gubernamentales que lo requieren para
invertirlo, las cuales crearn negocios y devolvern el dinero que obtuvieron adems de
una cantidad extra como pago, lo cual genera una dinmica en la que el capital es el
motor principal del movimiento dentro del sistema. Esto conlleva a que se pueda alcanzar
un mayor desarrollo y crecimiento econmico, a travs de la generacin de un mayor
nmero de empleos, derivado de la inversin productiva que realizan las empresas u
organizaciones gubernamentales con el financiamiento obtenido a travs del sistema
financiero.
El sistema financiero mexicano est integrado por diversas instituciones las cuales tienen
como objetivo captar, administrar y canalizar tanto la inversin como el ahorro nacional.
Se piensa que fue creado debido a la necesidad de las micro, medianas y pequeas
empresas, as como para las personas fsicas que para su ptimo desarrollo deben obtener
financiamiento a corto plazo.
1.1 CONCEPTO.
1
Sistema Financiero, Villegas H. Eduardo.
12
de inversiones, prestacin de diversos servicios bancarios, emisin y colocacin de
instrumentos burstiles y todas aquellas relativas a la actividad financiera .
Se puede considerar como el mercado donde las empresas pblicas y privadas, as como
los particulares, pueden controlar sus ingresos de efectivo y puede canalizar sus
excedentes de efectivo o buscar en ellas la satisfaccin de sus necesidades financieras.
1.2.1 CONCEPTO.
Las actividades de regulacin y control son efectuadas por instituciones pblicas que
reglamentan y supervisan las operaciones y las actividades que se llevan a cabo y, por otro
lado, definen en prctica las polticas monetarias y financieras fijadas por el gobierno.
1.2.2 CLASIFICACION.
13
5. La Comisin Nacional del Sistema de Ahorro para el Ahorro (CONSAR).
6. La Comisin Nacional para la Defensa de los Usuarios de Servicios Financieros
(CONDUSEF).
7. El Instituto de Proteccin al Ahorro Bancario (IPAB).
Para una compresin ms amplia de lo que significa cada uno de los organismos
mencionados anteriormente, daremos una breve descripcin de cada uno de ellos. Cabe
mencionar que estos a su vez sern explicados a detalle en las pginas subsecuentes.
Es la autoridad mxima del Sistema Financiero Mexicano que ejerce sus funciones de
supervisin y control por medio de la Subsecretara de Hacienda y Crdito Pblico, as
como de las comisiones nacionales correspondientes.
Es el banco central del pas, encargado de la poltica monetaria. A partir de 1993 goza de
autonoma. Sus funciones principales son regular la emisin y circulacin de la moneda,
los cambios, la intermediacin y los servicios financieros, as como los sistemas de pago;
operar con las instituciones de crdito como banco de reserva y prestar servicios de
tesorera al gobierno federal.
14
5. Comisin Nacional del Sistema de Ahorro para el Retiro (CONSAR).
Su misin es garantizar al pblico usuario de los seguros y las fianzas, que los servicios y
actividades que las instituciones y entidades autorizadas realizan, se apeguen a lo
establecido por las leyes.
Por otro lado, puede apreciarse que a nivel operativo, las actividades del sistema
financiero bsicamente estn divididas de acuerdo con el tipo de actividades que realizan
en:
1. Institucin de Crdito.
2. Sistema burstil.
3. Instituciones de Seguros y fianzas.
4. Organizaciones y Actividades auxiliares de Crdito.
5. Sistemas de Ahorro para el Retiro.
6. Grupos Financieros.
15
A su vez, a nivel de las organizaciones auxiliares se les puede dividir en los siguientes
grupos:
1.3.1 CONCEPTO.
16
La Secretaria de Hacienda y Crdito Pblico es una dependencia gubernamental
centralizada, integrante del Poder Ejecutivo Federal, cuyo titular es designado por el
Presidente de la Repblica. 2
El objetivo de la SHCP es, atender en nombre del Ejecutivo Federal el despacho de los
asuntos a su cargo, conforme a su mbito legal de competencias, asi como planear y
conducir sus actividades con las polticas para el logro de los objetivos y prioridades de la
plantacin nacional del desarrollo.
1.3.2 FUNCIONES.
2
El Sistema Financiero Mexicano, Dr. Luis Nuez lvarez
3
www.shcp.gob.mx
17
La SHCP de manera directa, ejerce funciones de control y vigilancia del Sistema Financiero
Mexicano, en forma indirecta a travs del Banco de Mxico y de la Direccin de Banca de
Fomento y Direccin de Banca Mltiple, antes Subsecretara de la Banca Nacional,
otorgando concesiones a las Instituciones Privadas de Crdito. La SHCP ejerce las
atribuciones que en materia de seguros, fianzas, valores y de organizaciones auxiliares de
crdito, sealan las leyes respectivas.
Entre las principales funciones de la Secretaria de Hacienda y Crdito Pblico estn las
establecidas en el artculo 31 de la Ley Orgnica de la Administracin Publica Federal de la
fraccin I a la XXV y entre las principales se encuentran las siguientes :
18
Planear, coordinar y evaluar el sistema Bancario Mexicano, respecto de la Banca de
Desarrollo y las instituciones de Banca Mltiple en las que el Gobierno Federal
tenga el control por su participacin accionara. 4
4
Artculo 31 de la Ley Orgnica de la Administracin Pblica Federal
19
Proponer el proyecto de presupuesto de la Secretara, el de los ramos de la deuda
pblica y de participaciones a entidades federativas y municipios .
Celebrar convenios en materia de coordinacin fiscal con las entidades federativas
y proponer al Presidente de la Repblica el acuerdo relativo al Distrito Federal.
Planear, coordinar, conocer la operacin y evaluar, el Sistema Bancario Mexicano
respecto de las instituciones de banca de desarrollo, de las instituciones de banca
mltiple en las que el Gobierno Federal tenga el control por su participacin
accionara, as como de las dems entidades del sector paraestatal que
corresponda coordinar a la Secretara.
Expedir los reglamentos orgnicos de las instituciones de banca de desarrollo que
rijan su organizacin y funcionamiento, as como los lineamientos a que se
sujetarn las instituciones de banca mltiple en las que el Gobierno Federal tenga
el control por su participacin accionara, en las materias de presupuestos,
administracin de sueldos y prestaciones, y las dems objeto de regulacin.
Otorgar y revocar autorizaciones para la constitucin, organizacin, operacin y
funcionamiento, de instituciones de banca mltiple, de casas de bolsa, de
instituciones de seguros, de instituciones de fianzas, de organizaciones auxiliares
del crdito, de sociedades financieras de objeto limitado, de sociedades de
informacin crediticia, de sociedades mutualistas de seguros, de consorcios de
instituciones de seguros y de fianzas, de casas de cambio, de bolsas de futuros y
opciones y de cmaras de compensacin, cuando las leyes u otros ordenamientos
jurdicos otorguen dicha facultad a la Secretara;
Otorgar y revocar concesiones para la operacin de bolsas de valores, as como
para la prestacin del servicio pblico de operacin de la Base de Datos Nacional
SAR y de aquellos propios de instituciones para el depsito de valores y de
contrapartes centrales; as como modificar o prorrogar dichas concesiones;
Otorgar y revocar autorizaciones para la constitucin y funcionamiento de grupos
financieros;
Designar al Presidente de la Comisin Nacional Bancaria y de Valores, al de la
Comisin Nacional de Seguros y Fianzas, al de la Comisin Nacional del Sistema de
Ahorro para el Retiro y al de la Comisin Nacional para la Proteccin y Defensa de
los Usuarios de Servicios.
Dictar las reglas de carcter general en las materias competencia de la Secretara. 5
5
Artculo 6 del Reglamento Interior de la Secretaria de Hacienda y Crdito Publico.
20
1.3.3 ESTRUCTURA DE LA SHCP.
De igual forma atiende el conjunto de actividades generales que se relacionan con las
Direcciones Generales de Banca de Desarrollo, de Banca Mltiple y de Seguros de Valores,
las cuales estn relacionadas con el Mercado Burstil. As mismo el Instituto Nacional de
Estadstica, Geografa e Informtica depende de la SHCP, aunque sin injerencia directa en
los aspectos hacendarios.
Como vimos anteriormente la SHCP cuenta con el apoyo de diversas instituciones para la
consecucin de sus objetivos de las cuales mencionaremos las principales funciones de
cada una de ellas para dar una explicacin mas detallada de la estructura organizacional
anterior:
21
Someter al Secretario los anteproyectos de iniciativas de leyes o decretos; as
como los anteproyectos de reglamentos, decretos, acuerdos y rdenes en los
asuntos de la competencia de las unidades administrativas adscritas a su
responsabilidad.
Coordinarse entre s y con el Oficial Mayor, el Procurador Fiscal de la Federacin y
el Tesorero de la Federacin, para el mejor desempeo de sus facultades.
Formular el anteproyecto de presupuesto de las unidades administrativas adscritas
a su responsabilidad.
Hacer estudios sobre organizacin de las unidades administrativas a su cargo y
proponer las medidas que procedan.
Adscribir al personal de las unidades administrativas que de ellos dependan y
cambiarlo de adscripcin cuando el cambio se realice a cualquiera de dichas
unidades, as como cesar al personal de confianza, cuando corresponda.
Someter al Secretario los anteproyectos de tratados y convenios internacionales en
las materias de su competencia y celebrar los acuerdos que en base a aqullos no
requieran la firma del Secretario.
Proporcionar la informacin y la cooperacin tcnica que les sean solicitadas por
otras dependencias del Ejecutivo Federal, de acuerdo a las polticas establecidas a
este respecto.
Participar en foros y eventos nacionales e internacionales en asuntos relativos a la
materia de su competencia.
Designar, cuando as proceda, a servidores pblicos subalternos para representar a
la Secretara en los comits o grupos de trabajo de las entidades paraestatales,
rganos desconcentrados y fideicomisos.
Coordinar y vigilar, en el mbito de su competencia, las actividades de capacitacin
del personal adscrito a sus unidades administrativas, de acuerdo con las normas y
principios establecidos por la Direccin General de Recursos Humanos.
Solicitar a la Oficiala Mayor el ejercicio, reembolso, pago y contabilidad del
presupuesto autorizado a las unidades administrativas que les sean adscritas.
Solicitar a la Coordinacin General de Tecnologas de Informacin y
Comunicaciones los servicios de telefona local, larga distancia, telefona celular,
as como los servicios de telecomunicaciones y, en general, cualquier servicio en
materia de tecnologas de la informacin y comunicaciones que requieran las
unidades administrativas que de ellos dependan, y
22
Programar, organizar, dirigir y evaluar las actividades de las unidades
administrativas a ellos adscritas, conforme a los lineamientos que determine el
Secretario.
Recibir en acuerdo a los titulares de las unidades administrativas de su adscripcin
y resolver los asuntos que sean competencia de las mismas; suscribir, en
representacin de la Secretara, los instrumentos legales relativos al ejercicio de su
funcin de fideicomitente nico de la administracin pblica federal en materia de
su competencia.
Someter al Secretario los anteproyectos de iniciativas de leyes o decretos; as
como los anteproyectos de reglamentos, decretos, acuerdos y rdenes en los
asuntos de la competencia de las unidades administrativas adscritas a su
responsabilidad.
Coordinarse entre s y con el Oficial Mayor, el Procurador Fiscal de la Federacin y
el Tesorero de la Federacin, para el mejor desempeo de sus facultades.
Formular el anteproyecto de presupuesto de las unidades administrativas adscritas
a su responsabilidad.
Hacer estudios sobre organizacin de las unidades administrativas a su cargo y
proponer las medidas que procedan.
Adscribir al personal de las unidades administrativas que de ellos dependan y
cambiarlo de adscripcin cuando el cambio se realice a cualquiera de dichas
unidades, as como cesar al personal de confianza, cuando corresponda.
Someter al Secretario los anteproyectos de tratados y convenios internacionales en
las materias de su competencia y celebrar los acuerdos que en base a aqullos no
requieran la firma del Secretario.
Proporcionar la informacin y la cooperacin tcnica que les sean solicitadas por
otras dependencias del Ejecutivo Federal, de acuerdo a las polticas establecidas a
este respecto.
Participar en foros y eventos nacionales e internacionales en asuntos relativos a la
materia de su competencia.
Designar, cuando as proceda, a servidores pblicos subalternos para representar a
la Secretara en los comits o grupos de trabajo de las entidades paraestatales,
rganos desconcentrados y fideicomisos.
Coordinar y vigilar, en el mbito de su competencia, las actividades de capacitacin
del personal adscrito a sus unidades administrativas, de acuerdo con las normas y
principios establecidos por la Direccin General de Recursos Humanos.
Solicitar a la Oficiala Mayor el ejercicio, reembolso, pago y contabilidad del
presupuesto autorizado a las unidades administrativas que les sean adscritas.
Solicitar a la Coordinacin General de Tecnologas de Informacin y
Comunicaciones los servicios de telefona local, larga distancia, telefona celular,
as como los servicios de telecomunicaciones y, en general, cualquier servicio en
23
materia de tecnologas de la informacin y comunicaciones que requieran las
unidades administrativas que de ellos dependan.
24
Designar, cuando as proceda, a servidores pblicos subalternos para representar a
la Secretara en los comits o grupos de trabajo de las entidades paraes tatales,
rganos desconcentrados y fideicomisos.
Coordinar y vigilar, en el mbito de su competencia, las actividades de capacitacin
del personal adscrito a sus unidades administrativas, de acuerdo con las normas y
principios establecidos por la Direccin General de Recursos Humanos.
Solicitar a la Oficiala Mayor el ejercicio, reembolso, pago y contabilidad del
presupuesto autorizado a las unidades administrativas que les sean adscritas.
Solicitar a la Coordinacin General de Tecnologas de Informacin y
Comunicaciones los servicios de telefona local, larga distancia, telefona celular,
as como los servicios de telecomunicaciones y, en general, cualquier servicio en
materia de tecnologas de la informacin y comunicaciones que requieran las
unidades administrativas que de ellos dependan. 6
6
Articulo 7 del Reglamento Interior de la Secretaria de Hacienda y Crdito Publico.
25
Ser enlace en asuntos jurdicos con las reas correspondientes de las dependencias
de la administracin pblica federal, de las entidades paraestatales del sector
coordinado por la Secretara y de las autoridades de la hacienda pblica de las
entidades federativas coordinadas;
Intervenir en la materia de su competencia, en los aspectos jurdicos de los
convenios y acuerdos de coordinacin fiscal con entidades federativas, cuidar y
promover el cumplimiento recproco de las obligaciones derivadas de los mismos y
asesorarlas en los estudios que soliciten a la Secretara para la elaboracin de sus
ordenamientos en materia de hacienda pblica y para el establecimiento de los
sistemas administrativos correspondientes;
Establecer el criterio de la Secretara cuando unidades administrativas de la misma
emitan opiniones contradictorias en aspectos legales; y como rgano de c onsulta
interna de sta, establecer la interpretacin a efectos administrativos de las leyes y
disposiciones en las materias competencia de la propia Secretara y los criterios
generales para su aplicacin, obligatorios para dichas unidades administrativas ;
Proponer los criterios, interpretaciones administrativas y medidas para la correcta
aplicacin de las leyes y dems disposiciones de carcter general en las materias
competencia de la Secretara y para la pronta y expedita administracin de justicia
en materia de hacienda pblica;
Tramitar la publicacin en el Diario Oficial de la Federacin de las disposiciones de
carcter general y particular relativas a la materia de competencia de la propia
Secretara, pudiendo, en su caso, emitir opinin jurdica al respecto y requerir a los
solicitantes de publicaciones las modificaciones, aclaraciones o confirmaciones
respectivas;
Compilar la legislacin y la jurisprudencia en la materia competencia de la
Secretara, y celebrar convenios por parte de la Procuradura Fiscal de la
Federacin para la realizacin del servicio de prstamo bibliotecario;
Integrar la relacin de las entidades paraestatales de la Administracin Pblica
Federal y promover anualmente su publicacin en el Diario Oficial de la
Federacin;
Conducir las actividades relativas al Registro Pblico de Organismos
Descentralizados. Calificar los documentos que los organismos descentralizados
presenten para su inscripcin y, en su caso, expedir las constancias respectivas;
Conducir las actividades relativas al Registro Pblico de Organismos
Descentralizados. Calificar los documentos que los organismos descentralizados
presenten para su inscripcin y, en su caso, expedir las constancias respectivas;
Interpretar a efectos administrativos y resolver los asuntos relacionados con todas
aquellas leyes que confieran alguna atribucin a la Secretara, en las materias que
no estn expresamente asignadas por este Reglamento a otras unidades
administrativas de la misma;
26
Registrar las autorizaciones a que se refiere el artculo 6o., fraccin XXX del
Reglamento de dicha institucin;
Establecer los sistemas y procedimientos conforme a los cuales deba realizar sus
actividades; actualizarlos y evaluar sus resultados;
Representar, con excepcin del juicio de amparo cuando se acte como Autoridad
Responsable, el inters de la Federacin en controversias fiscales; a la Secretara y
a las autoridades dependientes de la misma en toda clase de juicios,
investigaciones o procedimientos ante los tribunales de la Repblica, ante la
Comisin Nacional de los Derechos Humanos, y ante otras autoridades
competentes, en que sean parte, o cuando sin ser parte, sea requerida su
intervencin por la autoridad que conoce del juicio o procedimiento, o tenga
inters para intervenir conforme a sus atribuciones; y, en su caso, poner en
conocimiento del rgano Interno de Control en la Secretara, los hechos
respectivos; ejercitar los derechos, acciones, excepciones y defensas de las que
sean titulares, transigir cuando as convenga a los intereses de la Secretara, e
interponer los recursos que procedan ante los citados tribunales y autoridades,
siempre que dicha representacin no corresponda a otra unidad administrativa de
la propia Secretara o al Ministerio Pblico Federal y, en su caso, proporciona rle los
elementos que sean necesarios;
Resolver los recursos administrativos conforme a las leyes distintas a las fiscales
que se interpongan en contra de actos del Secretario cuando no corresponda a
otra unidad de la Secretara; y aquellos que en contra de los acuerdos que dicte la
Junta Directiva del Instituto de Seguridad y Servicios Sociales de los Trabajadores al
Servicio del Estado en materia de pensiones civiles, conforme a la Ley de la
materia; y aquellos que se interpongan en contra de los actos de fiscalizacin que
lleve a cabo la Procuradura Fiscal de la Federacin y autoridades que de ella
dependan, as como representar a las dems autoridades de la misma
Procuradura ante el Tribunal Federal de Justicia Fiscal y Administrativa, en los
juicios que se interpongan contra las resoluciones que se dicten derivadas de las
acciones de fiscalizacin que se hubieran llevado a cabo;
Representar al Secretario ante el Tribunal Federal de Justicia Fiscal y
Administrativa, en los juicios que se interpongan en contra de las resoluciones que
se dicten en los trminos del punto anterior;
Proponer los trminos de los informes previos y justificados que deban presentar
el Presidente de la Repblica y el Secretario, cuando proceda, los servidores
pblicos de la Secretara y las autoridades fiscales de las entidades federativas
coordinadas, en los asuntos competencia de la Secretara; asimismo de los escritos
de demanda o contestacin, segn proceda, en las controversias constitucionales o
acciones de inconstitucionalidad; proponer los trminos de intervencin de la
Secretara cuando tenga el carcter de tercero perjudicado en los juicios de
amparo; proponer los trminos de los recursos que procedan, as como realizar, en
general, todas las promociones que en dichos juicios se requieran;
27
Interponer con la representacin del Secretario, los recursos que procedan contra
las sentencias y resoluciones definitivas dictadas por el Tribunal Federal de Justicia
Fiscal y Administrativa en materia de pensiones civiles, y en aquellos juicios en que
hubieran sido parte las autoridades de la Secretara, cuya representacin en el
juicio hubiera correspondido a la Procuradura Fiscal de la Federacin;
Coordinar la defensa en los juicios promovidos en el extranjero en que sean parte
las entidades de la administracin pblica paraestatal coordinadas por la
Secretara;
Allanarse y transigir en los juicios en que represente al titular del ramo o a otras
autoridades dependientes de la Secretara; proponer, en su caso, a las mismas
autoridades la conveniencia de revocar las resoluciones emitidas, cuando as
convenga a los intereses de la Secretara;
Resolver los recursos administrativos en materia fiscal que sean de su
competencia;
Llevar la instruccin de los procedimientos en que deba intervenir la Secretara y
otras autoridades dependientes de la misma, conforme a leyes distintas de las
fiscales, y resolver los recursos administrativos relacionados con dichos
procedimientos, cuando as proceda conforme a las disposiciones legales
aplicables, y cuando ambas competencias no estn asignadas a otra unidad
administrativa de la propia Secretara;
Contestar en representacin del Secretario los escritos de los particulares en que
ejerzan el derecho de peticin, en asuntos de su competencia;
Ejercer, en materia de infracciones o delitos, las atribuciones sealadas a la
Secretara en el Cdigo Fiscal de la Federacin y en las dems leyes, e imponer las
sanciones correspondientes por infracciones a dichas leyes, excepto cuando
competa imponerlas a otra unidad o autoridad administrativa de la Secretara;
formular las abstenciones para presentar denuncias, querellas, declaratorias de
perjuicio o posible perjuicio o peticiones cuando exista impedimento legal o
material para ello; formular la peticin de sobreseimiento del proceso penal u
otorgar el perdn en los casos que proceda, siempre y cuando, en el caso de
delitos fiscales, las unidades administrativas o autoridades del Servicio de
Administracin Tributaria informen que se encuentra satisfecho el inters del Fisco
Federal o, tratndose de delitos previstos en leyes financieras, las comisiones
supervisoras del sistema financiero u otras reas competentes de la Secretara
manifiesten no tener objecin en su otorgamiento; orientar y asistir legalmente,
cuando lo considere necesario, a los servidores pblicos adscritos a la Secretara
que por el ejercicio de las atribuciones propias de sus cargos, deban intervenir en
los procedimientos penales incoados con base en la competencia a que se refiere
estas funciones
Denunciar o querellarse ante el Ministerio Pblico de la Federacin de los hechos
que puedan constituir delitos de los servidores pblicos de la Secretara en el
desempeo de sus funciones, allegarse de los elementos probatorios del caso,
28
darle la intervencin que corresponda al rgano Interno de Control en la
Secretara y a la Secretara de la Funcin Pblica; denunciar o querellarse ante el
Ministerio Pblico competente de los hechos delictuosos en que la Secretara
resulte ofendida o en aqullos en que tenga conocimiento o inters, coadyuvar en
estos casos con el propio Ministerio Pblico, en representacin de la Secretara, y
formular la peticin de sobreseimiento del proceso penal u otorgar el perdn legal,
siempre y cuando las reas competentes de la Secretara que tengan injerencia o
inters en el asunto de que se trate manifiesten no tener objecin en su
otorgamiento;
Ejercer en materia penal, en las materias que no estn expresamente asignadas
por este Reglamento a otras unidades administrativas de la Secretara, las
facultades que sealen a ella misma las leyes que rigen a las instituciones de
crdito, de seguros y de fianzas, a las organizaciones y actividades auxiliares del
crdito, al mercado de valores, al sistema de ahorro para el retiro, as como las
previstas en otras leyes de la competencia de la Secretara;
Llevar a cabo un programa permanente de formacin de abogados de la hacienda
pblica, promover la seleccin de aspirantes y la capacitacin y desarrollo del
personal al servicio de la Procuradura Fiscal de la Federacin;
Participar en foros y eventos nacionales e internacionales en asuntos relativos a la
materia de su competencia;
Expedir certificaciones de constancias de los expedientes relativos a los asuntos de
su competencia;
Coordinarse con las autoridades fiscales de las entidades federativas en las
materias de su competencia;
Emitir opinin jurdica respecto de los instrumentos jurdicos de los fideicomisos en
los que la Secretara acte como fideicomitente nico de la Administracin Pblica
Centralizada; as como, en su caso, de aqullos relativos a los fideicomisos que
constituyan las entidades paraestatales;
Revisar y, en su caso, elaborar los anteproyectos de instrumentos jurdicos que
deban ser sometidos a la consideracin del Presidente de la Repblica y del
Secretario a efecto de crear, modificar, disolver, liquidar, extinguir, fusionar,
enajenar o transferir las entidades paraestatales de la administracin pblica
federal;
Emitir las opiniones jurdicas, los criterios, interpretaciones administrativas y
medidas para la correcta aplicacin de las leyes y dems disposiciones de carcter
general en materia de programacin, presupuestacin y gasto pblico;
Fungir como asesor jurdico de la Comisin Intersecretarial de Gasto
Financiamiento respecto de los asuntos que se agenden en las sesiones de dicha
Comisin;
Realizar, en el mbito de su competencia, el seguimiento y control de los procesos
originados por las querellas, declaratorias de perjuicio, denuncias y peticiones
formuladas por la Secretara, as como de aqullas en que la misma tenga inters
29
en las materias que no estn expresamente asignadas por este Reglamento a otras
unidades administrativas de la propia Secretara;
Llevar y mantener actualizado un banco de datos con la informacin obtenida en
ejercicio de sus funciones, sobre la cual se mantendr absoluta reserva, salvo que
dicha informacin deba suministrarse a las autoridades judiciales en los procesos
del orden penal;
Fungir como autoridad competente en los convenios o tratados internacionales en
las materias de su competencia y resolver los problemas que se susciten de
acuerdo con los procedimientos que en los mismos se establezcan;
Formular y ejecutar los acuerdos, convenios o tratados en la materia de su
competencia, as como realizar el anlisis y evaluacin de la aplicacin de tales
acuerdos, convenios o tratados;
Solicitar y coordinarse con las autoridades fiscales competentes para la prctica de
los actos de fiscalizacin que sean necesarios con motivo del ejercicio de las
facultades conferidas conforme a este artculo y de la aplicacin de los Convenios o
Tratados que en las materias de su competencia se tengan celebrados con otros
pases;
Intervenir en la obtencin, anlisis y estudio de la informacin y documentacin
que se solicite por parte de las autoridades competentes de los pases con los que
se tengan celebrados convenios o tratados en las materias de su competencia;
Instrumentar acciones para el intercambio de conocimientos tcnicos con los
pases con los que se tengan celebrados convenios o tratados en las materias de su
competencia;
Fungir como enlace entre la Secretara y las diversas dependencias y entidades del
Ejecutivo Federal o unidades de los organismos internacionales, en los asuntos de
su competencia;
Participar, por designacin del Secretario, en los rganos de gobierno, comits o
comisiones de los rganos desconcentrados y organismos descentralizados de la
Administracin Pblica Federal en los que aqul sea parte, y en los comits,
comisiones, consejos y otras entidades anlogas en las que intervenga la
Secretara, as como designar cuando proceda a sus propios suplentes y apoyar al
Secretario con la informacin legal que se requiera para su participacin en dichas
entidades;
Elaborar y dar a conocer a los servidores pblicos de la Secretara, en el mbito de
su competencia, los acuerdos, circulares y dems disposiciones tendientes a
proveer a la mejor observancia de las disposiciones jurdicas aplicables;
Emitir opinin jurdica en relacin con los instrumentos jurdicos relativos al crdito
pblico y coadyuvar, en su caso, con las unidades administrativas competentes de
la Secretara en la elaboracin de los documentos respectivos;
Proponer medidas en la materia de su competencia, para la coordinacin en
asuntos jurdicos con las unidades administrativas de la Secretara, con las
30
entidades del sector paraestatal coordinadas por la misma y con autoridades
fiscales de las entidades federativas coordinadas;
Coadyuvar, dentro del mbito de su competencia, con las instancias competentes,
al seguimiento de las iniciativas de leyes o decretos que presente el Presidente de
la Repblica ante el Congreso de la Unin, en las materias competencia de la
Secretara;
Expedir las constancias de identificacin del personal a su cargo y del personal de
las unidades administrativas que tenga adscritas, as como designarlos y
habilitarlos para la prctica de los actos de fiscalizacin, notificaciones, diligencias,
peritajes u otros actos,
Proceder conforme a los criterios, polticas y lineamientos que establezca la
Direccin General Adjunta de Evaluacin y Control Procedimental de Amparos para
la operacin y mantenimiento del sistema integral de seguimiento y evaluacin de
procesos de la Procuradura Fiscal de la Federacin;
Autorizar a los titulares de las Subprocuraduras Fiscales Federales y de las
Direcciones Generales adscritas a la Procuradura Fiscal de la Federacin, el
ejercicio de la atribucin a que se refiere el artculo 12, fraccin V del Reglamento
de dicha institucin;
Designar a los servidores pblicos de la Procuradura Fiscal de la Federacin, para
efectos de dar cumplimiento al artculo 16 de la Ley Federal de Transparencia y
Acceso a la Informacin Pblica Gubernamental, as como para dar contestac in a
los requerimientos de informacin que procedan conforme a la citada Ley, y
En los casos en que el Procurador Fiscal de la Federacin as lo considere
conveniente, podr ejercer la representacin de la Secretara o de cualquiera de
sus unidades administrativas, en cualquier tipo de juicio o procedimiento judicial o
administrativo. 7
7
Art. 10 del Reglamento de la Secretaria de Hacienda y Crdito Publico.
31
Formular liquidaciones de crditos fiscales que tenga radicados, y otros crditos o
derechos pecuniarios a favor del Gobierno Federal, radicados en la Tesorera de la
Federacin, que deba hacer efectivos, salvo que correspondan ser determinados
por otra autoridad competente;
Recaudar, concentrar, custodiar, vigilar y situar los fondos provenientes de la
aplicacin de la Ley de Ingresos de la Federacin y otros conceptos que deba
percibir el Gobierno Federal por cuenta propia o ajena, depositndolos
diariamente en el Banco de Mxico, o en institucin de crdito autorizada por la
Tesorera de la Federacin, as como establecer, de manera compatible con el
Sistema Integral de Administracin Financiera Federal los sistemas y
procedimientos de recaudacin de los ingresos federales con la participacin que
le corresponda a las unidades administrativas competentes del Servicio de
Administracin Tributaria;
Ordenar y sustanciar el procedimiento administrativo de ejecucin para hacer
efectivos los crditos fiscales que le sean radicados, otros crditos a los que por
disposicin legal debe aplicarse dicho procedimiento y las garantas constituidas
para asegurar el inters fiscal por los citados crditos, as como respecto de fianzas
a favor de la Federacin otorgadas para garantizar obligaciones fiscales a cargo de
terceros, incluyendo el cobro de los intereses por pago extemporneo de dichas
fianzas y, en su caso, el cobro de los recargos; ordenar y pagar los gastos de
ejecucin y los gastos extraordinarios respecto de los citados crditos; as como
establecer las reglas para determinar dichas erogaciones extraordinarias;
Hacer los pagos autorizados que afecten al Pres upuesto de Egresos de la
Federacin y los dems que legalmente deba hacer el Gobierno Federal, en
funcin de las disponibilidades y conforme a los sistemas establecidos;
Requerir y llevar la cuenta del movimiento de los fondos de la Federacin, as
como rendir cuentas de sus propias operaciones de ingresos, egresos e
inversiones;
Administrar y cobrar los crditos a favor del Gobierno Federal, distintos de los
fiscales, que tenga radicados;
Determinar las tasas de inters en operaciones activas y pasivas y convenios que
realice la Tesorera de la Federacin, con excepcin de aqullas que expresamente
estn previstas en la Ley;
Calcular y proyectar el flujo de fondos del Gobierno Federal para mantener el nivel
de disponibilidades de caja que requiera la Tesorera de la Federacin;
Apoyar, en las materias de su competencia, la coordinacin de acciones que
efecten esta Secretara y la de Contralora y Desarrollo Administrativo que incidan
en el movimiento de fondos federales y su comprobacin;
Depurar con los responsables de los ramos presupuestarios, las cuentas
correspondientes a los anticipos efectuados, los crditos fiscales de cualquier otro
tipo y derechos pecuniarios a favor del Gobierno Federal y cancelarlos cuando
proceda, as como depurar las cuentas activas y pasivas que maneje;
32
Recibir, custodiar y llevar el registro clasificado y control de los valores que
representen inversiones financieras directas del Gobierno Federal, guardar los
certificados de custodia cuando se disponga que su administracin se encomiende
a alguna institucin de crdito y ejercer oportunamente los derechos
patrimoniales de los referidos valores;
Participar en la emisin, colocacin y, en su caso, en la cancelacin y destruccin
de los ttulos de deuda pblica;
Suscribir conjunta mente con el titular de la Secretara o con el servidor pblico a
quien ste autorice para ello, toda clase de ttulos de crdito que obliguen al
Gobierno Federal y realizar todos los actos legales y materiales relacionados con
ellos;
Intervenir en la materia de su competencia en la formulacin de los convenios y
acuerdos de coordinacin fiscal con las Entidades Federativas;
Autorizar expresamente la prestacin de los servicios bancarios que deba utilizar el
Gobierno Federal, as como contratar los servicios de cobranza de crditos
distintos de los fiscales;
Recibir los activos no monetarios que deban ser puestos a disposicin de la
Tesorera de la Federacin y conservarlos hasta en tanto se transfieran, de
conformidad con las disposiciones aplicables a la instancia competente para su
administracin, enajenacin o destruccin, siempre que dicha transferencia,
administracin, enajenacin o destruccin no sea encomendada a los auxiliares;
Conceder prrrogas o plazos para el pago de crditos fiscales a cargo de
contribuyentes sujetos a control presupuestal y de adeudos a favor del Gobierno
Federal distintos de contribuciones y sus accesorios, y establecer las condiciones
necesarias para su adecuado y oportuno cumplimiento de conformidad con las
limitaciones que establezcan las disposiciones legales aplicables y previa garanta
de su importe y accesorios;
Participar en la emisin, guarda, custodia, recibo, distribucin y devolucin de
formas numeradas y valoradas, conforme a las disposiciones legales, as como
destruirlas cuando proceda y, en su caso, los materiales empleados en su
produccin;
Aceptar, previa calificacin, las garantas que se otorguen a favor del Gobierno
Federal, registrarlas, conservarlas en guarda y custodia cuando sean remitidas para
tal fin, autorizar su sustitucin y cancelarlas respecto de los crditos fiscales que le
hubieren sido radicados; hacer efectivas las que se constituyan en materias
distintas a la fiscal, incluyendo el cobro de los intereses por pago extemporneo de
las mismas y, en su caso, el cobro de los recargos conforme a las disposiciones
legales aplicables; desistirse de las acciones de cobro de dichas garantas y
transferir a la cuenta de depsito de la Hacienda Pblica Federal el importe de las
garantas expedidas a favor de la Tesorera de la Federacin por institucin de
crdito autorizada que los haga efectivos;
33
Intervenir en el otorgamiento de las garantas y avales a cargo del Gobierno
Federal y llevar su registro;
Administrar el Fondo de Garanta para Reintegros al Erario Federal;
Declarar de oficio la prescripcin de depsitos constituidos y de crditos a cargo de
la Federacin, conforme a lo dispuesto en la Ley del Servicio de Tesorera de la
Federacin, su reglamento y dems disposiciones aplicables, as como de los
crditos por anticipos y prstamos otorgados por el Gobierno Federal a los Estados
y a los Municipios, cuando en cada caso no fueren reclamados dentro del plazo
legal correspondiente; igualmente declarar el abandono de bienes muebles que
estn en su poder o a su disposicin;
Practicar auditoras contables a las unidades administrativas que recauden o
manejen fondos o valores, de la propiedad o al cuidado del Gobierno Federal,
informando de su resultado a los rganos internos de control de las dependencias
y entidades sujetas a fiscalizacin, segn corresponda, en caso de descubrir hechos
que impliquen el incumplimiento de las obligaciones legales de los servidores
pblicos, para que ejerzan sus facultades;
Expedir certificados de estmulos fiscales y certificados especiales;
Operar el sistema de compensacin de deudas entre la Federacin por una parte y
las entidades pblicas por la otra, as como entre la Federacin y los particulares,
en los trminos del Cdigo Fiscal de la Federacin; as como manejar el si stema de
compensacin de adeudos, incluidos los fiscales, entre las dependencias, entre las
entidades y entre las dependencias y entidades de la administracin pblica
federal, as como entre aqullas y las empresas que se adhieran al sistema,
conforme a las normas que dicte el Ejecutivo Federal;
Autorizar y efectuar la devolucin de cantidades pagadas indebidamente al fisco,
aprobadas por autoridad competente, por los medios que legalmente procedan;
Aceptar y tramitar hasta su conclusin la dacin de bienes o servicios en pago de
toda clase de crditos a favor del Gobierno Federal, respecto de los cuales tenga
conferido su cobro, de conformidad con lo dispuesto por la Ley;
Cancelar y, en su caso, reponer los cheques expedidos por la Tesorera de la
Federacin con base en las disposiciones legales aplicables;
Comunicar a las autoridades administrativas competentes los actos u omisiones
que impliquen incumplimiento a las disposiciones de la Ley del Servicio de
Tesorera de la Federacin y de su reglamento;
Aplicar al Erario Federal los depsitos constituidos en los casos de abandono;
Resolver los recursos administrativos en la materia de su competencia;
Aplicar las disposiciones de la Ley del Servicio de Tesorera de la Federacin y de su
reglamento, as como ejercer las dems atribuciones que sealen a la propia
Tesorera de la Federacin y a la Secretara, en el mbito de su competencia, otros
ordenamientos legales;
34
Autorizar los programas en materia de vigilancia del patrimonio de la Federacin y
de los fondos y valores de su propiedad o a su cuidado;
Ordenar y practicar inspecciones, investigaciones, visitas, compulsas,
reconocimientos de existencias, anlisis de los sistemas de control establecidos y
otras formas de comprobacin de la adecuada recaudacin, manejo, custodia,
aplicacin o administracin de los fondos y valores propiedad o al cuidado de la
Federacin, por parte de los servidores pblicos y auxiliares, as como para la
revisin de las operaciones realizadas por los sujetos mencionados, relacionadas
con la adquisicin de bienes o contratacin de servicios vinculados con proyectos
de infraestructura productiva de largo plazo que afecten fondos o valores
federales, sin detrimento de las facultades que correspondan a otras
dependencias;
Embargar precautoriamente los bienes de los servidores pblicos, responsables de
irregularidades en la recaudacin, manejo, custodia, aplicacin o administracin de
fondos y valores de la propiedad o al cuidado de la Federacin para asegurar los
intereses del Erario Federal; ampliar o reducir dichos embargos cuando proceda, y
suspender provisionalmente en las funciones de recaudacin, manejo, custodia,
aplicacin o administracin de fondos y valores de la propiedad o al cuidado de la
Federacin a dichos responsables, informando de ello, a la Secretara de
Contralora y Desarrollo Administrativo, a la Procuradura Fiscal de la Federacin y
al rgano Interno de Control en la Secretara a fin de que ejerciten las facultades
que a cada uno corresponda y ordenar la sustitucin que, en su caso, proceda;
Formular los pliegos preventivos de responsabilidades y los de observaciones; as
como ejercer las facultades que correspondan al personal de vigilancia conforme a
la Ley del Servicio de Tesorera de la Federacin, y dems dispos iciones legales;
Autorizar la cesin a ttulo oneroso de adeudos distintos de contribuciones y sus
accesorios a favor del Gobierno Federal fijando las condiciones respectivas; as
como suscribir o designar al servidor pblico de la Tesorera de la Federaci n para
intervenir en los contratos de prestacin de servicios profesionales que celebren
los deudores con despachos o agencias especializadas en la materia o con
cualquier auxiliar autorizado para el anlisis, diagnstico financiero y cualquier otra
actividad que se requiera para proponer la reestructura de crditos;
Realizar las operaciones de inversin de fondos disponibles de la Tesorera de la
Federacin en moneda nacional o extranjera, as como la compraventa de divisas,
con las limitaciones que sealen las disposiciones legales aplicables;
Realizar el endoso de los ttulos que representen la participacin accionaria o
inversiones financieras directas del Gobierno Federal, cuando proceda legalmente.
En el caso de desincorporacin o venta de empresas paraestatales, intervenir en
los contratos respectivos, en los que sea parte el Gobierno Federal a travs de sus
coordinadoras de sector exclusivamente con el objeto de verificar que los trminos
y condiciones pactados para el pago a plazo se ajusten a los lineamientos que
35
seale la Tesorera de la Federacin para la administracin y cobro de crditos, con
la participacin de la unidad administrativa competente de la Secretara;
Supervisar la impresin, envo, custodia y destruccin de valores, dando aviso
inmediato de sus resultados a la Secretara de Contralora y Desarrollo
Administrativo;
Supervisar la impresin, envo, custodia y destruccin de valores, dando aviso
inmediato de sus resultados a la Secretara de Contralora y Desarrollo
Administrativo;
Informar a la Procuradura Fiscal de la Federacin, de los hechos de que tenga
conocimiento con motivo de sus actuaciones, que puedan constituir delitos fiscales
o delitos de los servidores pblicos de la Secretara en el desempeo de sus
funciones;
Proceder al cobro de los ttulos de crdito que excepcionalmente le sean radicados
para tal efecto, y cancelarlos cuando proceda, conforme a las disposiciones legales
aplicables;
Aprobar las propuestas de cancelacin de crditos distintos de los fiscales a favor
del Gobierno Federal, radicados en la Tesorera de la Federacin, de conformidad
con las disposiciones legales aplicables;
Dirigir, coordinar y supervisar las actividades del Resguardo Federal de Valores,
que tiene por objeto garantizar la custodia, vigilancia, proteccin y seguridad de
los fondos y valores de la Federacin o al cuidado del Gobierno Federal;
Determinar los intereses que se generen cuando las instituciones de fianzas hayan
cubierto en forma extempornea los importes que le hubieren sido requeridos con
cargo a las respectivas plizas de fianza y requerir su pago;
Emitir recomendaciones con el propsito de mejorar los sistemas y procedimientos
utilizados por las oficinas que recauden, manejen, administren o custodien fondos
o valores de la propiedad o al cuidado del Gobierno Federal;
Determinar la unidad administrativa de la Tesorera de la Federacin responsable
de coordinar y supervisar las actividades del Resguardo Federal de Valores, que
tiene por objeto garantizar la custodia, vigilancia, proteccin y seguridad de los
fondos y valores de la Federacin o al cuidado del Gobierno Federal durante su
traslado, conduccin y guarda, salvo en los casos en que dichas facultades se
encuentren atribuidas a otras autoridades, de acuerdo con sus propios
ordenamientos legales, y
Ejercer las atribuciones contenidas en el artculo 7o. del reglamento de la
Secretara de Hacienda y Crdito Publico
El Tesorero de la Federacin ser asistido por los Subtesoreros de Operacin, y de
Contabilidad y Control Operativo; por el Titular de la Unidad de Vigilancia de
Fondos y Valores; por el Director General de Procedimientos Legales; por el
Director General Adjunto de Administracin de Cartera y Activos no Monetarios y
36
por los Directores Regionales de Vigilancia de Fondos y Valores, as como por el
personal que se requiera para satisfacer las necesidades del servicio8
6.-Ofciala Mayor. Este es el ltimo organismo de la SHCP y al igual que con los otros 5
mencionaremos sus principales funciones:
8
Art. 11 del Reglamento de la Secretara de Hacienda y Crdito Publico.
37
los recursos humanos, financieros y materiales, as como de los dems servicios de
carcter administrativo que sean necesarios para el despacho de los asuntos de las
unidades administrativas antes mencionadas; as como remitir para los mismos
efectos, la propuesta de los lineamientos que en las citadas materias y en la
presupuestaria deban seguir dichas unidades administrativas, incorporando la
opinin que al efecto emitan los servidores pblicos a que se refiere el artculo 2o.,
Apartado A del Reglamento de la SHCP, as como de los titulares de la Unidad de
Coordinacin con Entidades Federativas, de la Unidad de Comunicacin Social y
Vocero, de la Unidad de Inteligencia Financiera, de la Coordinacin General de
Tecnologas de Informacin y Comunicaciones y de la Coordinacin General de
Calidad y Seguridad de la Informacin, excepto en lo relacionado con tecnologas
de informacin y comunicaciones, y de calidad y seguridad de la informacin;
Verificar el cumplimiento y aplicacin de los lineamientos, directrices, normas,
criterios y niveles de servicio a que se refiere la fraccin anterior;
Validar el nombramiento del personal de base y de confianza de la Secretara,
autorizar el cambio de adscripcin cuando ste se realice de la unidad
administrativa de que sea titular alguno de los servidores pblicos enumerados en
el artculo 2o. de este Reglamento a otra distinta; emitir acuerdos de baja del
personal, con base en los lineamientos que fije el Secretario en todo lo relativo al
personal al servicio de la misma; conducir las relaciones con el Sindicato Nacional
de Trabajadores de Hacienda; participar en el establecimiento de las condiciones
generales de trabajo, vigilar su cumplimiento y procurar la difusin de ellas entre el
personal de la misma;
Proponer al Secretario la designacin de representantes de la Secretara ante la
Comisin Mixta de Escalafn, as como mantener al corriente el escalafn y
difundirlo entre los trabajadores;
Aplicar los sistemas de motivacin al personal de la Secretara, otorgar los
estmulos y recompensas que establezcan la ley, las condiciones generales de
trabajo y dems disposiciones aplicables, y resolver los casos de excepcin y
estimular la calidad en el servicio pblico prestado por la Secretara, as como
imponer y revocar en base a las condiciones laborales y de acuerdo con los
lineamientos que seale el Secretario, las sanciones por incumplimiento a sus
obligaciones en materia laboral;
Realizar estudios sobre la organizacin y funcionamiento de las unidades
administrativas a su cargo y proponer las medidas para el continuo mejoramiento
de su gestin;
Establecer, de conformidad con las disposiciones normativas aplicables, para el
eficaz cumplimiento de los niveles de servicio a que se refiere la fraccin VII de
este artculo, las polticas y lineamientos para la contratacin de la obra pblica y
adquisicin, arrendamiento o contratacin de bienes y servicios que requiera la
Secretara, a efecto de contar con instalaciones e inmuebles, muebles y servicios
adecuados para la misma;
38
Suscribir, dar por terminado anticipadamente y rescindir en representacin de la
Secretara los convenios y contratos que la misma celebre, conforme a las
disposiciones normativas aplicables y a los lineamientos de su titular y de cuya
ejecucin se desprendan obligaciones patrimoniales a cargo de la misma, as como
los dems documentos que impliquen actos de administracin; supervisar los
arrendamientos y adquisiciones que lleve a cabo la Secretara, la prestacin de
servicios que contrate y la adecuada conservacin de los bienes muebles e
inmuebles de su propiedad o de los que bajo cualquier ttulo tenga en su posesin,
as como la regularizacin jurdica y administrativa de los bienes inmuebles
conforme a las leyes de la materia;
Administrar las bibliotecas, hemerotecas, reas protocolarias, recintos y museos de
la Secretara o que se encuentren a su cargo; as como formar el Archivo Histrico
de la misma;
Prestar los servicios de orientacin e informacin al pblico;
Proponer al Secretario los proyectos de programas que establece el Sistema
Nacional de Proteccin Civil en lo que corresponda a la Secretara, evaluar los
resultados de los programas en ejecucin, as como llevar a cabo la comunicacin y
coordinacin permanentes con el citado sistema;
Promover ante las unidades administrativas de la Secretara la atencin de los
requerimientos formulados por los rganos fiscalizadores;
Ejecutar las acciones que le soliciten las unidades administrativas de la Secretara,
con base en los niveles de servicio que la Oficiala Mayor debe de cumplir a las
mismas en los asuntos laborales relativos a su personal, incluso en el cese del
personal; as como asesorar a las citadas unidades administrativas en la prctica y
levantamiento de constancias y actas administrativas, y conocer del debido
cumplimiento de las obligaciones laborales del personal de la Secretara para el
ejercicio de sus facultades;
Representar al Titular del Ramo ante el Tribunal Federal de Conciliacin y Arbitraje
y Juntas Locales y Federales de Conciliacin y Arbitraje y dems autoridades del
trabajo en las controversias que no estn encomendadas expresamente a otra
unidad administrativa de la propia Secretara, ejercitando las acciones,
excepciones y defensas, conciliar, allanarse y transigir en los juicios en que
intervenga en representacin de la Secretara, interponiendo los recursos que
procedan, ante el citado Tribunal y Juntas mencionadas, absolver posiciones a
nombre del Titular del Ramo, ejerciendo la representacin en el curso del proceso
respectivo;
Custodiar, controlar, preservar, difundir y administrar el destino de los acervos de
la Coleccin Acervo Patrimonial y la Coleccin Pago en Especie;
Conducir la produccin de impresos tanto con caractersticas de seguridad o sin
ellas para el Gobierno Federal, y entidades paraestatales que lo requieran y, en el
caso de impresos con fines de comunicacin solicitados por las unidades
39
administrativas de la Secretara, observar los lineamientos que establezca la
Unidad de Comunicacin Social y Vocero de la misma;
Coordinar la operacin del Registro de Personas Acreditadas y la operacin del
Comit de Mejora Regulatoria Interna de la Secretara;
Proporcionar, con base en los niveles de servicio a que se refiere la fraccin VII de
este artculo, el apoyo administrativo que requieran las unidades administrativas
de la Secretara en materia de recursos humanos, financieros y materiales;
Promover, en coordinacin con las unidades administrativas competentes de la
Secretara, el establecimiento y la vigilancia del funcionamiento de comits mixtos
de productividad en las entidades del sector coordinado por la propia Secretara;
Expedir certificaciones de constancias de los expedientes relativos a los asuntos de
su competencia, y
Las dems que le sealan otras disposiciones legales y las que le confiera directamente el
Secretario. 9
Un banco central es una institucin que tiene a su cargo el control de la oferta de dinero,
el crdito en la economa y como objetivo prioritario el lograr y mantener la estabilidad de
los precios. A continuacin mencionamos algunas de las principales funciones de los
bancos centrales:
9
Art. 8 del Reglamento de la Secretara de Hacienda y Crdito Publico
40
Administrar el flujo de dinero y de crdito, es decir, influir sobre las tasas de
inters.
El Banco de Mxico deber actuar en materia cambiaria de acuerdo con las directrices que
determine una Comisin de Cambios, que estar integrada por el Secretario y el
Subsecretario de Hacienda y Crdito Pblico, otro subsecretario de dicha Dependencia
que designe el Titular de sta, el Gobernador del Banco y dos miembros de la Junta de
Gobierno, que el propio Gobernador designe.
El Banco de Mxico tendr por finalidad proveer a la economa del pas de moneda
nacional. En la consecucin de esta finalidad tendr como objetivo prioritario procurar la
estabilidad del poder adquisitivo de dicha moneda.
El Banco de Mxico podr expedir disposiciones slo cuando tengan por propsito la
regulacin monetaria o cambiaria, el sano desarrollo del sistema financiero, el buen
funcionamiento del sistema de pagos, o bien, la proteccin de los intereses del pblico.
El Banco de Mxico slo podr dar crdito al Gobierno Federal mediante el ejercicio de la
cuenta corriente que lleve a la Tesorera de la Federacin.
41
Colaborar en el manejo de la deuda pblica.
Conforme al artculo 13 de la Ley del Banco de Mxico cuando las leyes establezcan
efectuar aportaciones a organismos financieros internacionales, el Gobierno Federal, salvo
lo que enseguida se seala, proveer oportunamente al propio Banco de los recursos
respectivos. El pago de las cuotas al Fondo Monetario Internacional, se efectua r con
recursos del Banco de Mxico.
En nuestro pas el Banco de Mxico abri sus puertas el 1 de enero de 1925, pero no fue
hasta el 1 de septiembre de ese mismo ao cuando comenz a operar; este
acontecimiento ocurri durante el gobierno del presidente Plutarco Elas Calles.
Art. 28.- En los Estados Unidos Mexicanos quedan prohibidos los monopolios
El Estado tendr un banco central que ser autnomo en el ejercicio de sus funciones y en
su administracin. Su objetivo prioritario ser procurar la estabilidad del poder adquisitivo
de la moneda nacional, fortaleciendo con ello la rectora del desarrollo nacional que
corresponde al Estado. Ninguna autoridad podr ordenar al banco conceder
financiamiento.
42
1.4.1 FUNCIONES.
Para que el banco de Mxico pueda llevar a cabo su objetivo, deber desempear varias
funciones de entre las cuales destacan las siguientes:10
10
Art. 3 de la Ley Orgnica del Banco de Mxico
43
El cargo de gobernador ser de seis aos y el de subgobernador ser de ocho aos.
El perodo del Gobernador se iniciar el 1 de enero del cuarto ao del perodo
presidencial, el de los subgobernadores sern escalonados sucedindose cada dos
aos e iniciando el primero del primer, tercer y quinto ao del perodo del
Ejecutivo Federal.
El Banco de Mxico podr realizar los actos siguientes de acuerdo al artculo 7 de la Ley
Orgnica de sta institucin:
44
Recibir depsitos de ttulos valor, en custodia o administracin, del Gobierno
Federal, de entidades financieras del pas y del exterior, de fideicomisos pblicos
de fomento econmico de instituciones para el depsito de valores, as como de
entidades de la administracin pblica federal, tambin podr recibir depsitos de
otros efectos del Gobierno Federal.
Slo podrn hacerse cargos o abonos a esta cuenta mediante instruccin directa del
Tesorero de la Federacin al Banco, que este ltimo reciba con antelacin de por lo menos
un da hbil bancario a la fecha en que debe efectuarse el respectivo cargo o abono; el
banco de Mxico podr, sin autorizacin del Tesorero de la Federacin, cargar a la cuenta
para atender el servicio de la deuda interna del Gobierno Federal; con cargo a esta cuenta
no podrn liberarse cheques u otros documentos a favor de terceros; el saldo que en su
caso obre a cargo del Gobierno Federal no deber exceder de un lmite equivalente al 1.5
porciento de las erogaciones del propio Gobierno Federal previstas en el Presupuesto de
Egresos de la Federacin.
1.5.1 CONCEPTO.
Las entidades financieras que supervisa y regula son las sociedades controladoras de
grupos financieros, las instituciones de crdito, las bolsas de valores, las casas de bolsa, las
sociedades de inversin, los almacenes generales de deposito, las uniones de crdito, las
arrendadoras financieras, las empresas de factoraje financiero, las sociedades de ahorro y
prstamo, las casas de cambio, las sociedades financieras de objeto limitado, los
45
organismos de soporte burstiles, las emisoras de valores, las sociedades de informacin
crediticia y las instituciones y fideicomisos pblicos que realicen actividades financieras,
respect de las cuales la comisin ejerza facultades de supervisin.
1.5.2 FUNCIONES
Las facultades que tiene por desempear la Comisin Nacional Bancaria y de Valores, se
encuentran establecidas en el artculo 4 de la Ley de dicha comisin, y son las siguientes:
11
Este artculo se refiere a la oferta pblica de ttulos en el mercado de valores
46
1.5.3 ESTRUCTURA
La Comisin Nacional bancaria y de Valores esta conformado por diferentes reas para
llevar a cabo sus funciones y alcanzar sus objetivos, dichas reas llevan a su vez una
jerarqua para tener un mejor control de la informacin y maximizar la eficiencia de
nuestra institucin. Esta integracin la podemos apreciar en el organigrama que
presentamos a continuacin12:
12
De la pagina de Internet de la Comisin Bancaria y de Valores
47
rentabilidad, la organizacin, la banca de inversin y los sistemas, de acuerdo a las
disposiciones legales y administrativas correspondientes.
3. Vicepresidencia Burstil. Fomenta el desarrollo del Sistema Financiero Mexicano
con el referente al aspecto burstil y protege los intereses del publico ahorrador e
inversionista a travs de programas de supervisin preventivos y correctivos de
bolsas de valores operadoras de sociedades de inversin, s ociedades de inversin,
instituciones para el deposito de valores, instituciones calificadoras de valores y
emisoras., dicta medidas para que esta entidades ajusten sus actividades y
operaciones a las leyes que les sean aplicables, a las disposiciones que se deriven
de estas y a los usos mercantiles y burstiles, detecta las actividades que infrinjan
la legislacin vigente y efecta las investigaciones necesarias para proponer las
acciones que correspondan, define el uso indebido de informacin privilegiada la
manipulacin, precios y los actos contrarios a la ley.
4. Vicepresidencia de Anlisis financiero y Desarrollo. Realiza estudios destinados a
ser ms eficiente la supervisin, adems de llevar a cabo anlisis para detectar
situaciones de riesgo en las instituciones que le corresponde supervisar, adems
difunde informacin estadstica de las entidades supervisadas por la CNBV como
de los sectores de la economa nacional.
5. Vicepresidencia Jurdica. Se ocupa de las acciones penales por delitos bancarios y
burstiles, resuelve las reclamaciones de los usuarios del servicio del Sistema
Financiero Mexicano acerca de las entidades supervisadas por la Comisin,
actuando como conciliador y arbitro, as tambin impone sanciones
administrativas a los infractores de las leyes, acta como abogado defensor de la
CNBV e interpreta su marco jurdico.
Uno de los organismos con los que cuenta el Sistema Financiero Mexicano para la
regularizacin, supervisin y control para la canalizacin de los recursos econmicos es la
Comisin Nacional de Seguros y Fianzas que se define como un rgano desconcentrado de
la Secretara de Hacienda y crdito pblico cuyas funciones son: la inspeccin y vigilancia
de las instituciones y de las sociedades mutualistas de seguros, as como de las dems
personas y empresas que determina la Ley sobre la materia13
Tiene como misin supervisar, de manera eficiente, que la operacin de los sectores
asegurador y afianzador se apegue al marco normativo, preservando la solvencia y
estabilidad financiera de las instituciones, para garantizar los intereses al publico usuario,
as como promover el sano desarrollo de estos sectores con el propsitos de extender la
13
Esta Comisin no participa directamente en al Mercado de Valores, puesto que el organismo
gubernamental que acta en l es la Comisin Nacional Bancaria y de Valores. Sin embargo, se con sider
prudente incluir a esta autoridad, ya que su participacin es importante al momento de r egular a quienes
intervienen en dicho mercado (Grupos Financieros).
48
cobertura de sus servicios a la mayor parte posible de la poblacin y su objetivo es facilitar
el establecimiento de una efectiva coordinacin entre las unidades administrativas y la
visualizacin de su intervencin en el esquema global de la comisin, para la consecucin
de los objetivos institucionales, as como orientar posteriores esfuerzos de anlisis,
diseo, instrumentacin y evaluacin parcial o total de adecuaciones que permitan
conformar cada vez con mayor precisin la estructura funcional de la comisin.
1.6.1 FUNCIONES
Como bien sabemos todo rgano tiene una serie de actividades que desempear, para as
poder justificar su existencia, en el caso de la CNSF en el artculo 68 de la Ley Federal de
Instituciones de Finanzas se establecen las siguientes funciones:
49
1.6.2 ESTRUCTURA
Toda organizacin debe tener bien definida su integracin, es decir como y quienes
conforman a dicha institucin para el caso de la CNSF su estructura se representa en el
siguiente organigrama: 14
Secretario Asesor de
Particular Presidencia
Coordinador
Tcnico De
Presidencia
Dir. Gral. De
Supervisin De
Reaseguro
14
De la pagina de Internet de la Comisin Nacional de Seguros y Fianzas, el organigrama esta actualizado a
octubre de 2008.
50
1.7 COMISION NACIONAL DEL SISTEMA DE AHORRO PARA EL RETIRO (CONSAR)
1.7.1 CONCEPTO
1.7.2 FUNCIONES
Para poder describir las funciones que tiene este rgano nos basaremos en el captulo
segundo de la Ley de los Sistemas de Ahorro para el Retiro, el cual en su artculo 5
establece las siguientes facultades:
51
Celebrar convenios de asistencia tcnica
Rendir un informe semestral al Congreso de la Unin sobre la situacin que
guardan los sistemas de ahorro para el retiro, en el que se deber considerar un
apartado especfico en el que se mencionen las carteras de inversin de las
sociedades de inversin.
Dar a conocer a la opinin pblica reportes sobre comisiones, nmero de
trabajadores registrados en las administradoras, estado de situacin financiera,
estado de resultados, composicin de cartera y rentabilidad de las sociedades de
inversin, cuando menos en forma trimestral
Elaborar y publicar estadsticas y documentos relacionados con los sistemas de
ahorro para el retiro, y
Las dems que le otorguen sta u otras leyes
52
1.7.3 ESTRUCTURA
La Comisin Nacional del Sistema de ahorro para el Retiro esta integrada por cuatro
rganos principalmente, los cuales son: una junta de gobierno, la presidencia y un comit
consultivo y uno de vigilancia. La junta de gobierno cuenta con un secretario y est
integrada por el secretario de Hacienda y Crdito Pblico, el presidente de la CONSAR
nombrado por el mismo secretario, dos vicepresidentes y 11 vocales.
Co mit de Co mit
Vig ilancia Consultivo
Presidencia
Direccin Direccin
General de General de
Consultas Vig ilancia Direccin
General de
Informtica y
Direccin Estadstica
General de
Conciliacin y
Arbitraje
53
1.8 ADMINISTRADORAS DE FONDOS PARA EL RETIRO (AFORES)
1.8.1 CONCEPTO
Son instituciones encargadas de administrar los ahorros que se destinan a una cuenta
individual por parte de los trabajadores. La cual tiene como finalidad contar con recursos
cuando los trabajadores se retiren del trabajo.
1.8.2 FUNCIONES
Las administradoras deben hacer las gestiones necesarias para que las inversiones que
administren sean rentables y seguras. Deben velar por los intereses de trabajadores y
verificar que todas las operaciones en las que inviertan los recursos ahorrados por los
trabajadores tengan ese objetivo. Sus actividades o funciones son:
La CONSAR tiene la obligacin de velar en todo momento porque los sistemas de ahorro
para el retiro presenten condiciones adecuadas de competencia y eficiencia. Para ello
establecer los mecanismos necesarios para que no se presenten prcticas monoplicas
absolutas o relativas como resultado de la conducta de los participantes o por una
54
concentracin del mercado. Para efectos de lo anterior, ninguna administradora puede
tener ms del 20% de participacin en el mercado de los sistemas de ahorro para el retiro.
Las administradoras cobran a los trabajadores cuotas fijas y comisiones con cargo a sus
cuentas y aportaciones voluntarias de acuerdo con las reglas de carcter general
expedidas por la CONSAR. Tienen prohibido emitir obligaciones, gravar su patrimonio,
otorgar garantas y adquirir el control de empresas.
Para invertir el ahorro para el retiro de los trabajadores y conseguir as mej ores
rendimientos, existen Sociedades de Inversin Especializadas en Fondos para el Retiro,
mejor conocidas como Siefores. Cuando un trabajador elige su Administradora de Fondos
para el Retiro (Afore) sta opera con dos fondos en los que se invierten recursos de las
cuentas individuales.
Tradicionalmente, cada administradora tena una Siefore donde se llevaba a cabo todo el
proceso de inversin, pero desde 2005 entr en vigor un nuevo tipo de Siefore, con lo que
se amplan las opciones para manejar estos recursos.
1.9.1 CONCEPTO
Las SIEFORES son sociedades de inversin especializadas en lo que respecta a los fondos
de ahorro para el retiro, cuya finalidad es recibir los recursos de los trabajadores y
canalizarlos a la inversin productiva mediante la adquisicin de instrumentos y valores
financieros.
Cada sociedad de este tipo debe estar ligadas a un AFORE y cumplir con los siguientes
requisitos:
55
Estas sociedades deben ser constituidas como sociedades annimas de capital variable y
no pueden ostentar 15 nombres con expresiones en un idioma extranjero ni ttulos de
alguna asociacin poltica religin.
1.9.2 FUNCIONES
Como ya hemos visto todas las organizaciones tienen funciones o actividades que deben
cumplir, para las SIEFORES las actividades a realizar son:
Pensando en procurar la equidad en las relaciones entre las instituciones financieras y sus
usuarios y otorgando a los segundos elementos para fortalecer la seguridad jurdi ca en las
operaciones que realicen, es como surge la Comisin Nacional para la Proteccin y
Defensa de los Usuarios de Servicios Financieros.
1.10.1 CONCEPTO
1.10.2 FUNCIONES
15
Mostrar una cosa, hacer gala de grandeza y poder
56
reclamaciones de los usuarios de servicios y productos financieros) pero para ser ms
precisos enunciaremos las facultades que tiene dicha comisin con base en la Ley de
Proteccin y Defensa al usuario de Servicios Financieros, que son las siguientes:
57
1.10.3 ESTRUCTURA
Las crisis bancarias no son eventos desconocidos para las sociedades modernas. Sin
embargo en los ltimos aos stas han vuelto a capturar la atencin de economistas y
pblico en general, situacin que nos lleva a la creacin de sistemas que protejan los
excedentes de inversiones, comnmente llamados ahorro.
58
1.11.1 ANTECEDENTES16
En 1990 fue promulgada la Ley de Instituciones de Crdito (LIC) que abrog a la Ley
Reglamentaria del Servicio Pblico de Banca y Crdito. En el artculo 122 del nuevo
ordenamiento, qued prevista la constitucin del Fondo Bancario de Proteccin al Ahorro
(FOBAPROA) cuya finalidad era la siguiente:
16
www.ipab.gob.mx
59
Con la privatizacin de la banca no se renov en tiempo y forma la regulacin y
supervisin del sistema financiero que en aquel tiempo mostraba deficiencias
importantes.
Ya para finales de 1993, los ndices de cartera vencida se haban incrementado de manera
importante, ubicndose en aquellos momentos el ndice de morosidad en 13.9 por ciento.
Las reservas de cartera a cartera vencida ascendan al 14.5 por ciento, lo que claramente
mostraba una insuficiencia importante. Por su parte, el ndice de capitalizacin de 9.9 por
ciento era claramente insuficiente y la calidad del capital era cuestionable.
60
Conservar los bancos en el sector privado.
1.11.2 CONCEPTO.
IPAB, segn sus siglas significa, Instituto para la Proteccin al Ahorro Bancario y es la
institucin encargada de asegurar los depsitos de los ahorradores en los Bancos de
Mxico. El IPAB forma parte de la red de seguridad del Sistema Financiero Mexicano y es
responsable, en coordinacin con otras autoridades financieras, de dar seguimiento y de
definir la situacin de los bancos con problemas de insolvencia, en dado caso, liquidando
sus activos y pagando sus obligaciones garantizadas.
El IPAB es regido por una Junta de Gobierno, la cual se constituyo el 6 de mayo de 1999 y
esta conformada por siete vocales; el Secretario de Hacienda y Crdito Publico, el
Gobernador del Banco de Mxico, el presidente de la Comisin Bancaria y de Valores y
cuatro vocales independientes designados por el Ejecutivo Federal y aprobados por las
dos terceras partes de los miembros del senado.
17
Concepto extrado de la Ley de Proteccin al Ahorro Bancario.
61
1.11.3 OBJETO SOCIAL.
El objetivo del Instituto para la Proteccin al Ahorro Bancario (IPAB) es garantizar y pagar
los depsitos bancarios de los pequeos y medianos ahorradores, y resolver al menor
costo posible bancos con problemas de solvencia, contribuyendo a la estabil idad del
sistema bancario y a la salvaguarda del sistema nacional de pagos. Asimismo, tiene la
responsabilidad de establecer los mecanismos para resolver a estos bancos, actuando de
manera oportuna y eficiente en la entrega de recursos al resto de los acreedores.18
Por otra parte, la misin y visin del instituto, tal y como se muestra en su pgina de
internet es:
18
Art, 67 de la LPAB y www.ipab.gob.mx
62
Misin.
Otra forma en la que el IPAB constituye a la estabilidad del Sistema Financiero en Mxico
es a travs de su cultura de prevencin, el IPAB conjuntamente con autoridades del
sistema financiero, posee los recursos humanos con la capacidad tcnica y practica para
detectar riesgos de quiebra en las instituciones en una fase razonablemente temprana, as
63
como para dar seguimiento a la evolucin financiera del sistema bancario pa ra advertir la
presencia de posibles riesgos emergentes de naturaleza macroeconmica. Modelos
financieros, actuariales y estadsticos son constantemente probados por el personal del
IPAB para verificar su aplicabilidad al mundo real.
64
1.11.5 ESTRUCTURA 19
Junta de Gobierno.
1. Secretario de Hacienda.
2. Gobernador del Banco de Mxico
3. Presidente de la comisin Nacional bancaria y de valores
19
Esquema Obtenido de la pagina de internet del IPAB www.ipab.gob.mx
65
4. Cuatro vocales independientes designados por el ejecutivo y aprobados por las dos
terceras partes de los miembros del senado.
Secretara Ejecutiva
66
institucionales del mbito de su competencia y, en su caso, proponer al Secretario
Adjunto de Proteccin al Ahorro Bancario adecuaciones a los mismos.
Por otro lado, participa en comits u otros rganos colegiados de deliberacin en
los que forme parte el instituto en materia de regulacin, supervisin y vigilancia
bancaria.
Direccin General de Finanzas. Es la que se encarga de realizar las actividades y
operaciones de tesorera y programacin financiera del instituto, contando con
facultades para inversin, enajenacin y recuperacin de bienes; propone la
contratacin con el apoyo de al Direccin General Adjunta Jurdica de Proteccin
al Ahorro, de servicios relacionados con las actividades y operaciones antes
mencionadas y finalmente, analiza las fuentes de financiamiento de las actividades
del instituto.
67
administracin, valuacin y enajenacin de dichos bienes, propiedad de las
instituciones o de fideicomisos que participan en los programas del instituto.
Establece estrategias y propone modificaciones a los planes de trabajo que
formulen las instituciones y los terceros especializados relacionados con los
procesos de administracin, valuacin y enajenacin de bienes muebles,
inmuebles y obras de arte.
Direccin General de Carteras Crediticias. Propone los programas y coordina los
procesos de cesin en administracin y enajenacin de carteras crediticias. Del
mismo modo, disea los esquemas y procedimientos que permitan agilizar el
proceso de restructuracin, administracin y recuperacin de crditos.
Adems, formula las polticas, lineamientos y criterios de los procesos para la
enajenacin, recuperacin o cesin en la administracin de los crditos y requiere
en el mbito de su competencia, la informacin a las instituciones y terceros
especializados, derivada de la administracin, enajenacin y recuperacin de
crditos.
Direccin General de Supervisin de Fideicomisos y Administradoras. Entre sus
actividades, esta vigilar el cumplimiento de las condiciones contractuales derivadas
de los programas de capitalizacin, compra de cartera, saneamiento y
administradoras en que participa el instituto.
Asimismo, da seguimiento y evala en coordinacin con las unidades
administrativas competentes, la administracin y recuperacin de los bienes
derivados de los programas de capitalizacin, compras de cartera o saneamiento
en que participa el instituto y en su caso, proponer medidas para mejorar la
gestin, cobranza, enajenacin y recuperacin de los bienes realizada por las
instituciones o por terceros especializados.
Es la que coordina los aspectos de jurdico relacionados con la proteccin al ahorro y con
los procesos de adquisicin, recuperacin, enajenacin y administracin de bienes.
Es el rea encargada de representar al IPAB en los juicios en los que este pueda ser parte o
pueda resultar afectado. Asimismo, lo representa ante toda clase de autoridades,
incluyendo las judiciales, administrativas y del trabajo y para ello cuenta con cuatro
direcciones de apoyo:
Direccin General Jurdica de Proteccin al Ahorro. Que participa con los titulares
de las unidades administrativas de la Secretara Adjunta de Proteccin al Ahorro
Bancario, en la instrumentacin legal de los mecanismos de pago de las
obligaciones garantizadas y con los titulares de las unidades administrativas de la
misma Secretara en la instrumentacin legal y en los criterios relacionados con la
determinacin de las cuotas que las instituciones deban cubrir al instituto.
68
Direccin General Jurdica de Recuperacin. Esta se encarga de proponer los
lineamientos jurdicos para que el Secretario Adjunto de Recuperacin de Activos,
realice los procesos de recuperacin, administracin y enajenacin de los bienes.
Adems, ejerce en coordinacin con los titulares de las unidades administrativas
de la Secretara Adjunta de la recuperacin de activos, los derechos inherentes a
ttulos de crdito, instrumentos de deuda, acciones o partes sociales en los que el
instituto sea parte.
La Direccin General Jurdica de lo Contencioso. Representa al instituto en
cualquier tipo de controversias judiciales, del trabajo, administrativas, arbitrales o
de cualquier otra especie, en las que este sea parte o resulte afectado, ejercitando
las acciones, excepciones y defensa de los mismos, ofreciendo y desahogando
pruebas, tachando testigos, presentando y respondiendo posiciones mediante
oficio y formulando alegatos, interponiendo los recursos correspondientes,
incluyendo aquellas atribuciones que requieran de poder o clausula especial,
incluso desistirse, allanarse y transigir, en este ultimo caso, previa aprobacin del
Secretario Adjunto Jurdico.
Asimismo, formula los proyectos de resolucin de los recursos administrativos que
se interpongan en trminos de la ley federal de procedimiento administrativo.
Direccin General Jurdica de lo Consultivo. Se encarga de elaborar estudios
jurdicos sobre asuntos relativos a la materia de competencia del instituto, que le
sean encomendados por la Junta de Gobierno o por cualquiera de las unidades
administrativas, previa instruccin del Secretario en coordinacin con las unidades
administrativas correspondientes.
Por otro lado, elabora los estados financieros del instituto y vigila su oportuna publicacin
conforme a las disposiciones aplicables, contando con la participacin de dos direcciones:
69
Asimismo, elabora, aplica y vigila el cumplimiento y actualizacin de las
condiciones generales de trabajo y de otros instrumentos normativos internos que
rijan las relaciones laborales del instituto y lo representa ante las autoridades del
trabajo y en materia de seguridad social.
Direccin General de Informacin y Sistemas. Esta encargada de planear y dirigir
los programas para el desarrollo informtico del instituto incorporando los avances
tecnolgicos en equipos, comunicaciones, seguridad, servicios, paquetes de
programacin adquiridos o desarrollados y mantener la plataforma informtica
institucional.
Asimismo, integra, desarrolla y norma la infraestructura de comunicaciones del
instituto con las autoridades financieras y con las instituciones que tengan relacin
con el mismo.
Existen dos direcciones ms, que tienen relacin directa con las secretaras que integran la
junta de gobierno del IPAB que son:
70
71
UNIDAD II. SISTEMA BANCARIO
En una economa existen personas o empresas que por alguna razn sus ingresos son
superiores a sus gastos y por lo tanto producen un excedente de dinero el cual buscan
ahorrar con diferentes propsitos y que adems genere beneficios adicionales, tambin
existen personas o empresas que requieren de recursos financieros para realizar distintas
actividades tanto productivas como de consumo, para poder satisfacer las necesidades de
ambas partes se debe contar con un intermediario quien sirva como un enlace y se
encargue de administrar los recursos excedentes; es por esta razn por la que existe la
banca, la cual tiene como funciones principales administrar el ahorro y transformar el
ahorro en crditos para apoyar los proyectos productivos de las personas o empresas que
lo requieran.
2.1 CONCEPTO.
72
dinero en sus manos, razn por la cual los bancos les pagan una cierta cantidad de dinero
por el hecho de que hagan uso del banco.
2.2.1 CONCEPTO.
Las instituciones de banca mltiple son sociedades annimas facultadas para realizar
operaciones de captacin de recursos del pblico y de colocacin de stos en el propio
pblico. A estas instituciones se les conoce tambin como bancos comerciales.20
El objeto de las instituciones de banca mltiple ser realizar operaciones pasivas y activas,
as como prestar servicios complementarios para el usuario, al servir como intermediario y
responsable.
Las operaciones pasivas se consideran a aquellas mediante las cuales los bancos resultan
deudores de recursos, en relacin con las personas fsicas y morales que se los depositan
ya sea a la vista o en diferentes instrumentos a plazo.
20
http://www.banxico.org.mx/sistemafinanciero/inforgeneral/intermediariosFinancieros/InstitucionesdeBan
Mul.html
73
1. Recibir depsitos bancarios de dinero:
a) A la vista.
b) Retirables en das establecidos.
c) De ahorro
d) A plazo o con previo aviso.
Las operaciones activas son aquellas mediante las cuales los bancos resultan acreedores
de recursos; esto es, las otorgan a terceros, registrando dichas operaciones como un
activo que, les genera un ingreso mediante el cobro de intereses o comisiones o ambos.
Estas operaciones son conocidas comnmente como otorgamiento de crditos.
74
6. Desempear cargos de albacea.
7. Celebrar contratos de arrendamiento financiero y adquirir los bienes que sean
objeto de tales contratos.
21
http://www.abm.org.mx/bancos/asociados.htm
75
ING Bank (Mxico), S.A.
Ixe Banco, S.A.
Prudential Bank Scotiabank, S.A.
The Royal Bank of Scotland Mxico, S.A.
UBS Bank Mxico, S.A.
Volkswagen Bank, S.A. Institucin de Banca Mltiple.
2.4.1 CONCEPTO.
76
2.4.2.1 OBJETIVOS
2.4.2.2 FUNCIONES
Las instituciones de banca de desarrollo debern seguir normas y leyes que las lleven a la
obtencin del los principales objetivos, para ello contara con actividades y facultades a las
que tendr derecho mismas de las cuales mencionaremos las ms destacadas:
Cabe destacar que los programas se plantean conforme a los lineamientos y objetivos del
plan nacional de desarrollo y los programas sectoriales derivados del propio plan.
77
Sus operaciones son, adems de las comunes a toda institucin de crdito, las que sean
necesarias para la adecuada atencin de cada sector econmico nacional y el
cumplimiento de sus funciones y objetivos, conforme a las modalidades legales.
El capital social de estas instituciones esta formado por ttulos de crdito denominados
certificados de aportacin patrimonial dividida en dos series:
1. Serie A que esta representada por el 66 % del capital y solo podr ser suscrito
por el gobierno federal.
2. Serie B que se compone con el 34% restante, cada persona fsica o moral podr
adquirir hasta el 5%. No obstante la SHCP puede autorizar que entidades de la
administracin pblica federal, los gobiernos de los estados y municipios puedan
adquirir certificados en una proporcin mayor.
Por otra parte, no podrn participar de ninguna manera en el capital de las instituciones
de banca de desarrollo personas fsicas o morales extranjeras y mucho menos, sociedades
mexicanas en cuyos estatutos no figure la clusula de exclusin directa o indirecta de
extranjeros. 22
Entre las principales facultades indelegables del consejo se encuentran las siguientes:
22
Regulacin Art. 32, 34 y 35 de la Ley de Instituciones de Crdito (LIC)
78
En cuanto al rgano de vigilancia de las instituciones de banca de desarrollo estar
integrado por dos comisarios, nombrados uno por la Secodam y otro por la comisin
consultiva de la propia institucin.
Es una institucin que otorga apoyos financieros a los miembros del Ejrcito, Fuerza Area
y Armada mexicanos que tiene su propia ley orgnica la cual establece el objetivo de sus
operaciones y la explicacin de las mismas.
El domicilio del Banco Nacional del Ejrcito, Fuerza Area y Armada, Sociedad nacional de
crdito ser el que se fije en su ley orgnica, el cual podr establecer o clausurar
sucursales, agencias o cualquier otra clase de oficinas y nombrar corresponsables en el
pas o en el extranjero, previo autorizacin de la Secretaria de Hacienda y Crdito Publico.
23
Articulo 2. Ley Orgnica de BANJERCITO, http//www.banjercito.com.mx.
79
La sociedad tendr como facultades las que a continuacin se mencionan, con el fin de
procurar el desarrollo y competitividad del sector encomendado en el ejercicio de su
objeto: 24
Apoyar financieramente a las fuerzas armadas, para el ejercicio de sus profes iones
o actividades productivas incompatibles con la funcin militar.
Actuar como agente financiero de las empresas y sociedades con las que opere.
Administrar los fondos de ahorro y de trabajo de los militares.
Promover asesora tcnica a favor de las entidades sealadas en los 2 puntos
anteriores, con el objeto de proporcionar el incremento de la produccin.
Propiciar acciones conjuntas de financiamiento y asistencia con otras instituciones
de crdito, fondos de fomento, fideicomisos, organizaciones auxiliares de crdito y
con los sectores social y privado.
En el ejercicio de sus atribuciones, el Banco Nacional del Ejrcito, Fuerza Area y Armada,
Sociedad Nacional de Crdito, institucin de banca de desarrollo, ajustara sus programas a
las polticas financieras que establezca el gobierno federal y se coordinara en sus
actividades con las entidades que tengan a su cargo la elaboracin y ejecucin de dicha
poltica.
El Banco Nacional de comercio Exterior, S.N.C. es una institucin que otorga apoyo
integral a las empresas mexicanas, vinculadas directa o indirectamente con la exportacin
y/o la sustitucin de importaciones, mediante la prestacin de servicios en capacitacin,
informacin, asesora, coordinacin de proyectos y financiamiento, para incrementar su
competitividad.
Concepto segn ley orgnica: El banco Nacional de Comercio Exterior, Sociedad Nacional
de Desarrollo, tendr por objeto financiar el comercio exterior del pas, as como
participar en la promocin de dicha actividad.
La operacin y financiamiento de la institucin, s e realizaran con apego al marco legal
aplicable y a las sanas practicas y usos bancarios, buscando alcanzar dentro del sector
24
Art. 6 Ley Orgnica de BANJERCITO.
80
encomendado al prestar el servicio publico de banca y crdito, los objetivos de carcter
general sealados en el art. 3 de la ley reglamentaria del servicio publico de banca y
crdito. 25
Sus principales facultades son las que a continuacin se alistan y que con el fin de procurar
la eficiencia y competitividad del comercio exterior comprendiendo la pre exportacin,
exportacin y sustitucin de importacin de bienes y servicios en el ejercicio de su objeto
llevara a cabo:
25
Art. 2 Ley orgnica de BANCOMEXT. http//www.bancomex t.gob.mx.
81
X. Participar en la negociacin y, en su caso, en los convenio financieros de
intercambio compensado o de crditos recprocos, que seale la secretaria de
hacienda y crdito pblico.
XI. Estudiar polticas, planes y programas en materia de fomento el comercio exterior
y su financiamiento, y someterlos a la consideracin de las autoridades
competentes.
XII. Fungir como rgano de consulta de las autoridades competentes, en materia de
comercio exterior y su financiamiento.
XIII. Participar en las actividades inherentes a la promocin del comercio exterior, tales
como difusin, estudio de productos y servicios exportables, sistemas de venta,
apoyo a la comercializacin y organizacin de productores, comerciantes
distribuidores y exportadores.
XIV. Opinar, a la solicitud que le formulen directamente las autoridades competentes,
sobre tratados y convenios que e pas proyecte establecer con otras naciones, en
materia de comercio exterior y su financiamiento.
XV. Participar en la promocin de la oferta exportable.
XVI. Cuando se lo solicite, podr actuar como conciliador y arbitro en las controversias
en que intervienen importadores y exportadores con domicilio en la Repblica
Mexicana.
82
Feria virtual de Mxico: consiste en un espacio en internet, creado por
BNACOMEXT, que tiene como objetivo el que las empresas mexicanas establecidas
en Mxico puedan exhibir de forma grafica sus productos, catlogos o listas de
precios.
Reexportacin: con este crdito se apoyan las diferentes etapas que constituyen l
ciclo productivo de las empresas que producen productos y/o servicios no
petroleros. El financiamiento que se proporciona puede representar hasta el 70%
del valor de las facturas, pedidos y/o contratos o hasta 100% del costo de la
produccin, segn las necesidades del cliente; puede operar tanto en dlares
americanos como en moneda nacional, con plazos hasta de 180 das para los
sectores de manufactura y servicios o hasta 360 das para los sectores
agropecuarios y de pesca.
Ventas de exportacin: son este tipo de financiamiento BANCOMEXT, otorga
recursos a las empresas mexicanas para que estas, a su vez, otorguen crdito a sus
compradores. Se puede financiar hasta el 90% del valor de las facturas pedidos y/o
contratos cuando estos se refieren a ventas de corto plazo, esto es 180 das y hasta
85% o 100% del contenido nacional de produccin.
Proyectos de inversin: con este tipo de crdito BANCOMEXT, financia hasta el
50% del monto total de la inversin en proyectos de nueva creacin o hasta 85%
del valor de la ampliacin o modernizacin de empresas ya establecidas en
moneda nacional o en dlares americanos y a los plazos requeridos, en funcin de
flujos esperados de ingresos de cada proyecto.
Unidades de equipo: con este tipo de crdito BANCOMEXT otorga recursos a las
empresas mexicanas para que adquieran maquinaria o equipo, preferentemente
de importacin, con el fin de que cuenten con la tecnologa que les permita estar
en condiciones competitivas para participar en los mercados internacionales. Se
financia hasta 85% del valor de la maquinaria o equipo, ya sea en moneda
nacional, en dlares americanos o en la moneda del pas de origen de los mismos,
hasta un plazo de 5 aos, aun cuando para cada pas puedan establecerse
caractersticas particulares.
Participacin temporal en el capital social de las empresas: BANCOMEXT puede
apoyar a empresas mexicanas, mediante su participacin temporal o minoritaria
en capital social de las mismas, con el objeto de fortalecer su estructura financiera.
Dicha participacin puede ser hasta por 25% del capital social de la empresa.
Otorgamiento de garantas de preembarque: con esta garanta las empresas
mexicanas quedan protegidas de la perdida neta de los bienes de exportacin a los
que, durante la poca de produccin puedan enfrentarse como consecuencia de
riesgos polticos, catastrficos o comerciales, ocurridos en el pas del importador.
83
Mesa de dinero: con este servicio BNACOMEXT administra excedentes de efectivo
mediante la realizacin de operaciones de compra-venta de ttulos y valores en el
mercado de dinero nacional.
Compra-venta de dlares americanos, spot y a futuro: este servicio se ofrece para
la ejecucin de operaciones superiores a los 5000 dlares y se cotizan el mismo
da.
Se presume que la iniciativa de ley para transformar el banco nacional de crdito Rural fue
enviada al congreso hasta marzo del 2002, toda vez que primero es necesario fortalecer a
la institucin y mejorar su delicada situacin financiera.
26
Art. 2 Ley Orgnica de BANRURAL, http//www.banrural.gob.mx
84
Fijar las bases de los programas operativos conforme a los cuales los consejos
directivos de los bancos regionales podrn autorizar el financiamiento de insumos
Contratar crdito cuyos recursos se canalicen hacia el sector rural, conforme a las
disposiciones legales aplicables.
El domicilio de cada una de las bancas regionales, integrantes del sistema BANRURAL, ser
el que se establezca en sus respectivos reglamentos orgnicos, pero podr establecer o
clausurar sucursales, agencias o cualquier otra clase de oficinas y nombrar
corresponsables, en el pas o en el extranjero, previa autorizacin del Consejo directivo del
Banco Nacional de cerdito Rural, Sociedad nacional de Crdito, Institucin de banca de
Desarrollo y de la Secretaria de Hacienda y Crdito Publico.
85
La sociedad, en su carcter de banca de desarrollo, prestara el servicio publico de banca y
crdito con sujecin a los objetivos y prioridades del plan Nacional de Desarrollo y en
especial del programa nacional de financiamiento y desarrollo de acuerdo a los programas
regionales y sectoriales con los planes estatales y municipales, para promover y financiar
las actividades y sectores que le son encomendados. 27
27
Art. 2 Ley Orgnica de BANOBRAS, http//www.banobras.gob.mx
86
Sus clientes son:
Existen programas en los que BANOBRAS opera como banco de segundo piso. Es el caso
del programa crediticio para el equipamiento del transporte urbano de pasajeros, en el
que BANOBRAS financia las empresas privadas concesionarias o permisionarias de
transporte a travs de la banca comercial.
87
Popular, para ello en abril de 2001 el Congreso de la Unin aprob la Ley de Ahorro y
Crdito Popular y la Ley orgnica que transforma el Patronato del Ahorro Nacional
(PAHNAL) en el Banco del Ahorro Nacional y Servicios Financieros S.N.C. (BANSEFI).
Al igual que la actual banca de desarrollo, esta institucin recibe garanta ilimitada y por
tiempo indefinido del gobierno federal.
El patronato del ahorro nacional era un organismo descentralizado del gobierno federal,
con personalidad jurdica y patrimonios propios, cuyo principal objetivo era fomentar el
ahorro nacional, sus operaciones que ahora estn absorbidas por el BANSF son:
88
La finalidad primordial de FINA es dedicarse al fomento de la industria azucarera,
procurando la satisfaccin de los sectores relacionados con dicho ramo, y fungir como
fiduciaria, por encargo del gobierno federal en fideicomisos relacionados con la
agroindustria azucarera.
As tambin realiza otras operaciones y presta otros servicios, acorde con su funcin
crediticia y bancaria, con a modalidades que expresamente le autoriza su coordinadora , la
secretaria de hacienda y crdito publico proporciona los servicios a los que se refiere los
artculos 46 y 47 de la Ley de Instituciones de Crdito (los mismos de la banca mltiple).
Nacional Financiera (NAFIN), fue constituida mediante su propia ley orgnica el 24 de abril
de 193, misma que ha tenido una serie de modificaciones con objeto de adoptar su
operacin a las necesidades que plantea el desarrollo econmico del pas.
Concepto segn ley orgnica. Nacional financiera, sociedad nacional de crdito, institucin
de banca de desarrollo tendr por objeto promover el ahorro y a inversin, as como de
canalizar apoyos financieros y tcnicos al fomento industrial y, en general , al desarrollo
econmico nacional y regional del pas28.
Con el fin de fomentar el desarrollo integral del sector industrial y promover su eficiencia
y competitividad, en el ejercicio de su objeto, canalizara apoyos y recursos y estar
facultada para:
28
Art. 2 Ley orgnica de NAFIN. http//www.nafinsa.com.mx
89
I. Promover, gestionar y poner en marcha proyectos que atiendan necesidades del
sector en las distintas zonas del pas o que propicien el mejor aprovechamiento de
los recursos de cada regin.
II. Promover, encauzar y coordinar la inversin de capitales
III. Promover el desarrollo tecnolgico, la capacitacin, la asistencia tcnica y el
incremento de la productividad.
IV. Ser agente financiero del gobierno federal en lo relativo a la negociacin,
contratacin y manejo de crditos del exterior, cuyo objetivo sea fomentar el
desarrollo econmico.
V. Gestionar, y en su caso, obtener concesiones, permisos y autorizacin para la
prestacin de servicios pblicos vinculados con la concesin de su objeto o para el
aprovechamiento de los recursos naturales.
VI. Realizar los estudios econmicos y financieros que permitan determinar los
proyectos de inversin prioritarios, a efecto de promover su realizacin entre
inversionistas potenciales.
VII. Propiciar el aprovechamiento industrial, la produccin de bienes inexplotados o
insuficientemente explotados.
VIII. Fomentar la reconversin industrial, la produccin de bienes exportables y la
situacin eficiente de importaciones.
IX. Promover el desarrollo integral del mercado de valores.
X. Propiciar acciones conjuntas de financiamiento y asistencia con otras instituciones
de crdito.
XI. Ser administradora y fiduciaria de los fideicomisos, mandatos y comisiones
constituidas por el gobierno federal para el fomento de la industria o del mercado
de valores.
90
IX. Recibir de terceros, en prenda, ttulos o valores de la emisin que realmente
realicen, los que la sociedad haga por encargo de ellos.
NH ser fiduciario sustituto del FOVI. El gobierno federal garantizara las obligaciones que
el FOVI haya contrado, y adems, responder dentro de un plazo de 12 aos por las
obligaciones que NH contraiga con terceros.
La creacin de este banco y su respectiva ley orgnica fue aprobada por la cmara de
diputados y quedo pendiente la aprobacin por parte del senado.
2.6.1 CONCEPTO.
91
a) FONDO DE OPERACIN Y FINANCIAMIENTO BANCARIO DE LA VIVIENDA (FOVI)
Para detonar la oferta de vivienda, los promotores, mediante subastas, pueden obtener la
asignacin de derechos sobre los crditos de largo plazo para los futuros adquirentes de
las viviendas que edificarn.
Los derechos sobre crdito derivados de las subastas, slo podrn ser ejercitados por
promotores e intermediarios financieros que hayan recibido asignacin de derechos, para
canalizarlos a los acreditados finales, una vez que estos hayan cumplido con los requisitos
establecidos por el FOVI29 y por los intermediarios financieros.
29
Requisitos para promotores: Registro de promotor actualizado del FOVI, registro del proyecto, carta de
intencin del intermediario financiero que operar el crdito, documentacin sealada en la convocatoria
de la subasta correspondiente.
92
b) FONDO PARA EL DESARROLLO COMERCIAL (FIDEC)
Para poder alcanzar su objetivo, el FIDEC podr realizar las siguientes funciones:
La FIRA es una entidad financiera cuyo objetivo consiste en crear valor en las redes
productivas de los sectores rural y pesquero, con criterios de eficiencia y rentabilidad,
mediante el desarrollo de los mercados financieros, de tecnologa y servicios. Funciona de
acuerdo con la poltica nacional de desarrollo, para propiciar, mediante un enfoque
integral de fomento, una mayor productividad, rentabilidad y competitividad de las
actividades del medio rural y del sector pesquero.
93
d) FONDO NACIONAL DE FOMENTO DE TURISMO (FONATUR)
Actuando como banco de segundo piso y, por lo tanto, requiriendo una institucin
financiera comercial que se haga cargo de la administracin de los recursos, FONATUR
puede apoyar a empresas en proyectos cuyo objetivo sea crear y operar establecimientos
de servicios tursticos, as como desarrollar, modernizar y consolidar los ya existentes.
30
contribuye
94
consolidacin de empresas rurales; para ello, fomenta la creacin de empleos mediante la
operacin del instrumento capital de riesgo, el financiamiento para la elaboracin de
estudios de factibilidad y diseo de proyectos rentables, as como la capacitacin y
asistencia tcnica por proyecto. Su objetivo es canalizar los recursos federales aprobados
por la Cmara de Diputados en el presupuesto de egresos de la federacin o bien, hasta la
disponibilidad de recursos del patrimonio de FOCIR, para apoyar con financiamientos el
proceso de capitalizacin del sector rural e impulsar proyectos rentables que tengan un
evidente impacto social y que promuevan tecnologas modernas y agroasociaciones como
instrumentos detonadores del desarrollo.
El FONACOT ofrece crdito a los trabajadores de Mxico para que puedan adquirir bienes
de consumo duradero y servicios bsicos, sin enganche, sin fiador y con la tasa de inters
mas baja del mercado, este crdito se otorga a todo trabajador que:
Los plazos para el pago del crdito FONACOT sern de seis, doce y dieciocho meses o en
programas especiales de hasta 24 meses, cuando as se especifique. Los crditos causarn
inters sobre saldos insolutos, tomando como base la tasa fija de inters aprobada por el
comit tcnico y por la distribucin de fondos en funcin al rango salarial al que
pertenezca el trabajador al momento de contratar el crdito.
95
g) FONDO DE APOYO AL MERCADO DE VALORES (FAMEVAL)
El FEMEVAL fue fusionado con FOBAPROA y sus funciones fueron traspasadas al IPAB,
aunque ya no tiene la misma cobertura que tena anteriormente.
2.7 CRDITO
2.7.1 CONCEPTO
96
Cantidad de dinero, o cosa equivalente, que alguien debe a una persona o entidad,
y que el acreedor tiene derecho de exigir y cobrar. 31
La palabra crdito viene del latn creditum (sustantivacin del verbo credere: creer), que
significa "cosa confiada". As "crdito" en su origen significa entre otras cosas, confiar o
tener confianza.
Se considerar crdito, el derecho que tiene una persona acreedora a recibir de otra
deudora una cantidad en numerario entre otros; en general es el cambio de una riqueza
presente por una futura, basado en la confianza y solvencia que se concede al deudor.
El crdito, segn algunos economistas, es una especie de cambio que acta en el tiempo
en vez de actuar en el espacio. Puede ser definido como "el cambio de una riqueza
presente por una riqueza futura". As, si un molinero vende 100 sacos de trigo a un
panadero, a 90 das plazo, significa que confa en que llegada la fecha de dicho plazo le
ser cancelada la deuda; en este caso se dice que la deuda ha sido "al crdito a plazo."
Dentro de los diferentes tipos de crdito, tambin existen polticas y esto va a depender
de cada empresa que va a establecer sus lineamientos para otorgar un crdito a un cliente
y por se le debe conceder. No debe de ocuparse la empresa de establecer normas sino en
aplicar correctamente tales normas al tomar decisiones. Adems la empresa debe
impulsar el desarrollo de las fuentes de informacin de crdito y los mtodos de anlisis
de dicha informacin.
31
Diccionario de la real academia de la lengua espaola
97
y casas de cambio, a excepcin de las sociedades de ahorro y prstamo, debern
constituirse en forma de sociedad annima. 32
La Secretara de Hacienda y Crdito Pblico, en una lista que al efecto formule para
conocimiento de los almacenes, sealar expresamente los productos, bienes o
mercancas que no podrn ser objeto de su depsito fiscal en los almacenes a que se
refieren los puntos antes mencionados. 34
B. ARRENDADORAS FINANCIERAS.
Son empresas que arriendan activos fijos a los agentes econmicos, bajo esquemas de
arrendamiento puro o financiero, otorgando la opcin de compra del activo al
vencimiento del contrato.
32
Artculo 3 de la Ley General de Organizaciones y Actividades Auxiliares de Crdito.
33
Artculo 11 de la Ley General de Organizaciones y Actividades Auxiliares de Crdito.
34
Artculo 12 de la Ley General de Organizaciones y Actividades Auxiliares de Crdito.
98
C. SOCIEDADES DE AHORRO Y PRSTAMO.
Son personas morales con personalidad jurdica y patrimonio propios, de capital variable,
no lucrativas, en las que la responsabilidad de los socios se limita al pago de sus
aportaciones. Tendrn por objeto la captacin de recursos exclusivamente de sus socios,
mediante actos causantes de pasivos directos o contingentes, quedando la sociedad
obligada a cubrir el principal y, en su caso, los accesorios financieros de los recursos
captados. La colocacin de los recursos captados se har nicamente en los propios socios
o en inversiones en beneficio mayoritario de los mismos.
D. UNIN DE CRDITO
Es una organizacin que agrupa a socios con una actividad comn (agrcola, ganadera,
industrial, etc.), con el fin de facilitar el uso del crdito a sus socios por medio de
prstamos entre stos o bien por medio de bancos, aseguradoras, proveedores u otras
uniones de crdito, mediante el otorgamiento de su garanta o aval.
E. FACTORAJE
F. CASA DE CAMBIO
Los almacenes facultados para recibir mercancas destinadas al rgimen de depsito fiscal,
podrn efectuar en relacin a esas mercancas, sus procesos en los trminos de la Ley
Aduanera.
99
Los certificados podrn expedirse con o sin bonos de prenda, segn lo solicite el
depositante, pero la expedicin de dichos bonos deber hacerse simultneamente a la de
los certificados respectivos, hacindose constar en ellos, indefectiblemente, si se expide
con o sin bonos.
Los almacenes llevarn un registro de los certificados y bonos de prenda que se expidan,
en el que se anotarn todos los datos contenidos en dichos ttulos, incluyendo en su caso,
los derivados del aviso de la institucin de crdito que intervenga en la primera
negociacin del bono. Este registro deber instrumentarse conforme a las reglas de
carcter general que emita la Comisin Nacional Bancaria y de Valores.
100
y que estn amparados con bonos de prenda, as como sobre mercancas en
trnsito amparadas con certificados de depsito;
Obtener prstamos y crditos de instituciones de crdito, de seguros y de fianzas
del pas o de entidades financieras del exterior, destinados al cumplimiento de su
objeto social;
Emitir obligaciones subordinadas y dems ttulos de crdito, en serie o en masa,
para su colocacin entre el gran pblico inversionista;
Descontar, dar en garanta o negociar los ttulos de crdito y afectar los derechos
provenientes de los contratos de financiamiento que realicen con sus clientes o de
las operaciones autorizadas a los almacenes generales de depsito, con las
personas de las que reciban financiamiento en trminos de la fraccin VI anterior
as como afectar en fideicomiso irrevocable los ttulos de crdito y los derechos
provenientes de los contratos de financiamiento que celebren con sus clientes a
efecto de garantizar el pago de las emisiones.
Gestionar por cuenta y nombre de los depositantes, el otorgamiento de garantas
en favor del fisco federal, respecto de las mercancas almacenadas por los mismos,
a fin de garantizar el pago de los impuestos, conforme a los procedimientos
establecidos en la Ley Aduanera;
Prestar servicios de depsito fiscal, as como cualesquier otros expresamente
autorizados a los almacenes generales de depsito en los trminos de la Ley
Aduanera; y
Las dems operaciones anlogas y conexas que, mediante reglas de carcter
general, autorice la Secretara de Hacienda y Crdito Pblico, oyendo la opinin del
Banco de Mxico y de la Comisin Nacional Bancaria y de Valores.35
B. ARRENDADORAS FINANCIERAS
Las sociedades que disfruten de autorizacin para operar como arrendadoras financieras,
slo podrn realizar las siguientes operaciones:
35
Artculo 11 de la Ley General de Organizaciones y Actividades Auxiliares de Crdito.
101
Emitir obligaciones subordinadas y dems ttulos de crdito, en serie o en masa,
para su colocacin entre el gran pblico inversionista;
Obtener prstamos y crditos de instituciones de crdito del pas o de entidades
financieras del exterior, para cubrir necesidades de liquidez, relacionadas con su
objeto social;
Descontar, dar en garanta o negociar los ttulos de crdito y afectar los derechos
provenientes de los contratos de arrendamiento financiero o de las operaciones
autorizadas a las arrendadoras, con las personas de las que reciban financiamiento,
en trminos de la fraccin IV anterior as como afectar en fideicomiso irrevocable
los ttulos de crdito y los derechos provenientes de los contratos de
arrendamiento financiero a efecto de garantizar el pago de las emisiones a que se
refiere la fraccin IV-Bis de este Artculo;
Constituir depsitos, a la vista y a plazo, en instituciones de crdito y bancos del
extranjero, as como adquirir valores aprobados para el efecto por la Comisin
Nacional de Valores;
Adquirir muebles e inmuebles destinados a sus oficinas;
Las dems que en sta u otras leyes se les autorice; y
Las dems operaciones anlogas y conexas que, mediante reglas de carcter
general, autorice la Secretara de Hacienda y Crdito Pblico, oyendo la opinin de
la Comisin Nacional Bancaria y del Banco de Mxico.36
Cada que hacemos uso de alguna tarjeta de crdito bancaria, tarjeta de crdito de un
centro comercial, compramos un auto o una casa a crdito, estamos generando un
historial crediticio, el cual en un futuro servir para que otras Compaas otorgantes de
crdito decidan si somos o no personas sujetas de crdito. Esta informacin es
concentrada en expedientes personales por una sociedad la cual la conocemos con el
nombre de Bur de Crdito.
2.8.1 CONCEPTO.
El Bur de Crdito es una empresa que ofrece un servicio para agilizar el proceso de
evaluacin de riesgo y asignacin de crditos, fomenta empresas ms rentables y procura
36
Artculo 24, derogado por DOF 18-07-2006, que seguir vigente hasta el 18 de julio de 2013
102
un manejo transparente de la informacin entre consumidores e instituciones otorgantes
de crdito. 37
1. Banca comercial.
2. Trans Unin Corp.
3. Dun & Bradstreet Corp.
4. Fair Isaac Corp.
1. Banca comercial. Las instituciones bancarias del pas que con su experiencia
financiera probada, otorgan un slido respaldo a Bur de Crdito.
2. Trans Unin Corp. Es el lder mundial en el desarrollo de Burs de Crdito y su
funcin es aportar tecnologa para la integracin, administracin y uso de bases de
datos de personas fsicas.
3. Dun & Bradstreet Corp. Es el lder mundial en servicios de informacin comercial y
su funcin es aportar tecnologa para la integracin, administracin y uso de bases
de datos para empresas y personas fsicas con actividad empresarial.
4. Fair Isaac Corp. Es el lder mundial en el desarrollo de modelos estadsticos de
prediccin de riesgo y su funcin es la evaluacin de comportamiento crediticio.
37
www.burodecredito.com.mx
38
www.cnbv.gob.mx
103
2.8.3 VALORES DEL BUR DE CRDITO.
La visin del Bur de Crdito es ser el lder en proveer soluciones para la administracin
del riesgo crediticio, creando valor para nuestros clientes, colaboradores y accionistas y
facilitando el acceso al crdito a los mexicanos.
Los valores y principios con los que opera el Bur de Crdito son los siguientes:
1. Integridad.
2. Compromiso.
3. Creatividad.
4. Trabajo en equipo.
5. Servicio.
6. Liderazgo.
1. La integridad se refiere a ser coherente entre los valores que profesa y las
acciones y actitudes que llevan a cabo, siempre demostrando un alto grado de
tica.
2. El compromiso se refiere a implicarse en el ptimo funcionamiento de la
organizacin, tomando responsabilidad de las aportaciones y efectos de sus actos.
3. La creatividad se refiere a participar con ideas que ayuden a mejorar y modernizar
la empresa, terminando con el trabajo rutinario y creando nuevos conceptos e
iniciativas que agreguen valor.
4. El Trabajo en equipo se refiere a unir los esfuerzos de los asociados para lograr los
objetivos establecidos.
5. El servicio se refiere a cumplir con los compromisos tratando de exceder las
expectativas de nuestros clientes y socios.
6. El Liderazgo se refiere a generar el propsito de ser el mejor, expandiendo el
crecimiento personal y profesional de cada persona.
El Bur de Crdito cuenta con un servicio de calidad, el cual esta enfocada a la satisfac cin
de sus clientes, con lo cual les ofrece acceso a informacin confiable y oportuna y les
proporciona soluciones a las empresas otorgantes de crdito con lo que les permite
administrar el riesgo crediticio y les facilita la toma de decisiones.
104
El Bur de Crdito ha elegido seguir el camino de la calidad, para mejorar sus prcticas y
lograr que sus clientes se encuentren satisfechos, por lo cual desde el ao 1999 cuenta
con la certificacin de ISO 9001 para los procesos de integracin, generacin y emis in de
Reportes de Crdito y en el ao 2005 fue certificado bajo la norma UNE 71502 con lo que
se tiene la seguridad y confianza de que mantiene los controles necesarios para
garantizar la confidencialidad, integridad y disponibilidad de la informacin. Adems en el
ao 2006 se adopto la Norma de Excelencia de Centros de Contacto (NECC) como modelo
para el control y administracin de las operaciones que los Call Centers realizan.
La garanta de seguridad se genera debido a que las operaciones las realiza en apego a las
polticas y sistemas de acuerdo con los estndares internacionales y nacionales., as
mismo se garantiza la confidencialidad en el manejo de la informacin de los clientes
Adems para otorgan un slido respaldo a los clientes del Bur de Crdito, el mismo es
supervisado por la Secretara de Hacienda y Crdito Pblico, el Banco de Mxico y la
Comisin Nacional Bancaria y de Valores.
2.8.5 SERVICIOS.
El Bur de Crdito cuenta con una base de datos la cual integra informacin histrica de
las referencias generales y el comportamiento crediticio de personas fsicas y empresas.
Adems el Bur de Crdito ofrece los servicios de Reporte de Crdito Especial y las Alertas
de Bur; el primero se encuentra disponible para personas fs icas y morales y adems a las
Empresas otorgantes de Crdito, mientras que las Alertas de Bur se les proporcionan
nicamente a personas fsicas.
Para obtener el Reporte de Crdito Especial, una persona fsica cuenta con diferentes
alternativas, las cuales cada una ofrece ventajas especficas y contempla el uso de
distintos medios, entre los cuales tenemos principalmente el Internet, correo electrnico,
fax, mensajera y oficinas de atencin a clientes.
105
El Reporte de Crdito Especial se compone por los siguientes conceptos:
El Reporte de Crdito Especial incluye informacin especfica tal como fue reportada por
la institucin otorgante y no incluye ninguna clase de comentarios o de recomendaciones.
El Bur de Crdito no determina si una persona es sujeto de crdito o no, ya que cada
institucin bancaria o comercial tiene polticas y procedimientos de manejo de riesgo
particulares, por lo que ellos son quienes deciden si otorgan o no un crdito.
106
Otro servicio que ofrece el Bur de Crdito son las Alertas Bur, por medio del cual se le
notifica sobre cambios recientes que se presentan en su historial crediticio a travs de un
correo electrnico.
En el caso de que los cambios notificados por Alertas Bur no sean reconocidos por la
persona fsica, es el momento de tomar una accin inmediata para corregir la informacin.
El servicio de Alertas Bur ayuda a evitar ser victima del robo de identidad, el cual es que
otras personas pueden solicitar en su nombre todo tipo de crdito, sin que la persona
tenga conocimiento de ello, debido a que cada que existe algn cambio importante se le
hacen notificaciones va correo electrnico. Entre los principales cambios se encuentran:
Debido a la importancia que en los ltimos aos ha tenido en Mxico el uso de tarjetas de
crdito, as como el otorgamiento de crditos automotriz e hipotecario, el Bur de Crdito
creo una seccin especialmente para la difusin de informacin de inters para medios de
comunicacin sobre el mismo y a la cual se le conoce como Sala de prensa.
En la sala de prensa se puede encontrar notas que han publicado diversos medios y
periodistas, as como los boletines emitidos por las empresas para conocimiento del
pblico en general.
Hoja de datos de Bur de Crdito: informamos los datos relevantes sobre nuestra
operacin y servicios.
Boletines de Prensa: informacin emitida por Bur de Crdito respecto a cambios
en el marco legal y avisos de inters para el pblico.
Reportajes Especiales: notas de prensas publicadas acerca de Bur de Crdito.
El Bur de Crdito rige sus operaciones y las relacionadas con instituciones otorgantes de
crdito que tienen contratado sus servicios bajo la Ley para Regular a las Sociedades de
Informacin Crediticia y por las Reglas Generales que dicta Banco de Mxico.
107
El Bur de Crdito es vigilado y auditado por la Secretara de Hacienda y Crdito Pblico, el
Banco de Mxico y la Comisin Nacional Bancaria y de Valores.
El primero de febrero de 2008 se hicieron reformas a la Ley para Regular a las Sociedades
de Informacin Crediticia en los siguientes puntos:
Artculo 23.- Las Sociedades estn obligadas a conservar los historiales crediticios que les
sean proporcionados por los Usuarios, correspondientes a cualquier persona fsica o
moral, al menos durante un plazo de setenta y dos meses .
Las Sociedades podrn eliminar del historial crediticio del Cliente aquella informacin que
refleje el cumplimiento de cualquier obligacin, despus de setenta y dos meses de
haberse incorporado tal cumplimiento en dicho historial.
En el caso de crditos en los que existan tanto incumplimientos como pagos, las
Sociedades debern eliminar la informacin de cada perodo de incumplimiento, en el
plazo sealado en el prrafo anterior, contado a partir de la fecha en que se incorpore en
el historial crediticio el primer incumplimiento de cada periodo.
108
En el caso de que el Cliente celebre un convenio de finiquito y pague lo establecido en
ste, el Usuario deber enviar a la Sociedad la informacin respectiva, a fin de que sta
refleje que el pago se ha realizado, con la correspondiente clave de observacin. Las
Sociedades debern eliminar la informacin relativa a estos crditos, as como las claves
de observacin correspondientes, en el plazo sealado en el tercer prrafo de este
artculo, contado a partir de la fecha en que se incorpore en el historial crediticio el primer
incumplimiento.
Para efectos de este artculo se entender por periodo de incumplimiento el lapso que
transcurra entre la fecha en que se deje de cumplir con una o ms obligaciones
consecutivas exigibles y la fecha en que se realice el pago respectivo.
Las Sociedades debern eliminar de sus bases de datos los registros relativos a crditos
vencidos y cedidos antes del 1 de julio de 2002, cuyo monto no exceda las cuatrocientas
mil UDIS y que no hayan sido actualizados dichos registros entre esa fecha y el 1 de
noviembre de 2007.
39
Articulo 23 de la Ley la Ley para Regular a las Sociedades de Informacin Crediticia.
109
Decreto por el que se reforman, adicionan y derogan diversas disposiciones de la Ley para
Regular las Sociedades de Informacin Crediticia, publicado en el Diario Oficial de la
Federacin el 1 de febrero de 2008. 40
Regla XII
En el caso de crditos vencidos en los que existan tanto incumplimientos como pagos, al
borrado de la informacin negativa de cada periodo de incumplimiento le ser aplicable lo
previsto en los numerales I, II y III de esta Regla, segn corresponda.
40
Articulo quinto transitorio de la Ley la Ley para Regular a las Sociedades de Informacin Crediticia.
110
Para efectos de esta Regla, se entender por crditos vencidos a los definidos como tales
en las disposiciones aplicables a instituciones de crdito emitidas por la Comisin y el
clculo del saldo insoluto del principal de los crditos vencidos, se realizar utilizando el
valor de la UDI correspondiente al primer da hbil bancario del ao calendario en que
deba llevarse a cabo el borrado, de conformidad con la publicacin que realice el Banco de
Mxico en el Diario Oficial de la Federacin.
Las Sociedades no debern eliminar los historiales crediticios a que se refiere esta Regla
que se ubiquen en los casos previstos en la fraccin II del artculo 24 de la Ley.
Resolucin que modifica las Reglas generales a las que debern sujetarse las operaciones
y actividades de las Sociedades de Informacin Crediticia y sus usuarios, publicado en el
Diario Oficial el 1 de julio de 2008. 41
41
Regla XII de Banco de Mxico.
111
112
UNIDAD III. INTERMEDIARIOS FINANCIEROS NO BANCARIOS.
3.1. CONCEPTO
42
www.economia48.com
113
Todas requieren de autorizacin de las autoridades hacendaras, para operar y
realizar su objeto que est previsto en las leyes.
Se regulan por la Ley General de Organizaciones y Actividades Auxiliares de
Crdito, Ley del Banco de Mxico, Ley Federal de Instituciones de Finanzas, Ley
Mexicana de Valores y dems deposiciones que regulan el Sistema Financiero
Mexicano, as como por las Reglas y circulares de la Secretaria de Hacienda y
Crdito Publico, Comisin Nacional Bancaria, Comisin Nacional Valores, Comisin
Nacional Seguros y Fianzas y Banco de Mxico.
Realizan actividades de intermediacin financiera no bancaria.
En este tipo de instituciones sus pasivos slo pueden ser convertidos en dinero antes del
momento previsto (siniestro, jubilacin, muerte, etc.) con fuertes prdidas y grandes
restricciones. La entidad o institucin aseguradora puede ser definida como aquella
dedicada a trabajar con las diversas manifestaciones tcnicas y organizadas de las
iniciativas socioeconmicas de compensacin de riesgo. Por tanto, puede afirmarse que el
hecho de que exista un riesgo y la reparacin de las consecuencias daosas que su
ocurrencia puede producir, es el elemento bsico que da fundamento a la existencia de
esta institucin.
En cuarto lugar tenemos a las Sociedades de Capital- Riesgo, el cual alude a una actividad
financiera especializada y sistematizada que canaliza capitales hacia pequeas y medianas
114
empresas (PYMEs) en buena medida, innovadoras al tomar participaciones en el capital
social de las mismas, generalmente en forma minoritaria y temporal. Por un lado, se
produce una inyeccin de recursos financieros desde el inversor hacia las PYMEs y por
otro lado, el citado inversor participar en el capital de la empresa, buscando un beneficio
(plusvalas), establecindose un soporte logstico para la empresa en la que se invierte.
Para finalizar, tenemos las Sociedades de Garanta Reciproca, cuyo objetivo es prestar
apoyo financiero a las PYMEs, mediante la concesin de un aval que respalde los crditos
que estas solicitan a las entidades crediticias. Cumplen una funcin adicional: ser
interlocutores de los empresarios con las instituciones financieras.
Para tal efecto fue creado el Mercado de Valores el cual puede ser definido como el
conjunto de mecanismos que permitan realizar la emisin, colocacin y distribucin de
valores, que sean objeto de oferta pblica o de intermediacin, mismos que debern estar
inscritos en el Registro Nacional de Valores e Intermediarios, previa autorizacin de la
Comisin Nacional Bancaria y de Valores, para su cotizacin en la Bolsa Mexicana de
Valores S.A. de C.V. 44
43
www.monografias.com.mx
44
www.accigame.banamex.com.mx
115
El mercado de valores es el conjunto de transacciones sobre instrumentos representativos
de valores disponibles, negociables, que pueden ser objeto de comercializacin y cuya
regulacin es propia a cada ttulo. 45
El mercado de valores es vital para el crecimiento y desarrollo de los pases, pues permite
a las empresas allegarse de recursos para la realizacin de n uevos proyectos de inversin
optimizando su costo de capital, as como de ampliar las opciones de inversin disponibles
para el pblico en general, brindndole la oportunidad de diversificar sus inversiones para
obtener rendimientos acordes a los niveles de riesgo que est dispuesto a asumir. 46
Los Participantes del mercado de valores o agentes econmicos que concurren al mercado
se pueden clasificar en las siguientes categoras.
1. Emisores de valores.
2. Inversionistas.
3. Intermediarios Burstiles.
4. Otros participantes.
5. Autoridades.
45
www.coopevictoria.com
46
www.cnbv.gob.mx
116
3. Intermediarios burstiles. Son aquellas personas morales autorizadas para realizar
operaciones de corredura, de comisin u otras tendientes a poner en contacto la
oferta y la demanda de valores, as mismo efectan operaciones con valores
emitidos o garantizados por terceros respecto de las cuales se haga oferta pblica
y administran y manejan carteras de valores propiedad de terceros; los principales
agentes econmicos que participan son las casas de bolsa y los especialistas
burstiles.
4. Otros participantes. Son todas aquellas instituciones que ayudan al buen
funcionamiento y operacin del mercado de valores y entre los principales se
encuentran las bolsas de valores, sociedades de inversin, sociedades calificadoras
de valores y las asociaciones de intermediarios burstiles.
5. Autoridades. Establecen la regulacin que debe regir la sana operacin del
mercado de valores, adems supervisan y vigilan que dichas normas se cumplan,
imponiendo sanciones para aqullos que las infrinjan.
El marco jurdico del Mercado de Valores es la Ley para Regular las Agrupaciones
Financieras, la Ley del Mercado de Valores, la Ley de Sociedades de Inversin, la Ley de
Instituciones de Crdito, la Ley General de Organizaciones y Actividades Auxiliares del
Crdito, y la Ley de la Comisin Nacional Bancaria y de Valores.
As mismo existen 3 organismos reguladores del mercado de valores, los cuales son los
siguientes:
117
Como principales funciones del mercado de valores, podemos mencionar las siguientes:
1. Mercado de Dinero.
2. Mercado de Capitales.
3. Mercado de Instrumentos de Deuda.
4. Mercado de Renta Variable.
5. Mercado Principal.
6. Mercado Intermedio.
118
5. Mercado principal. Estn registradas las Acciones de empresas que cumplen con
los requisitos establecidos, los cuales son tamao de la empresa, operatividad y
liquidez.
6. Mercado intermedio. Esta destinado a la negociacin de Acciones emitidas por
empresas medianas; que no cumplen con las caractersticas requeridas por el
Mercado Principal en cuanto al tamao de empresa, operatividad, liquidez y
pulverizacin.
El dinero se considera como la pieza clave de la vida econmica moderna. Las funciones
del dinero como medio de cambio y medida del valor facilitan el intercambio de bienes y
servicios y la especializacin de la produccin. Su caracterstica esencial es que se acepta
generalmente para hacer y efectuar pagos.
El Mercado de dinero se puede definir como aquel lugar que incluye todas las formas de
crdito e inversiones a corto plazo, tales como los descuentos de documentos
comerciales, los pagars a corto plazo, los descuentos certificados de depsitos
negociables, reportes, depsitos a la vista, pagars y aceptaciones bancarias. El mercado
de dinero nace de la relacin de oferentes y demandantes de fondos a corto plazo. Por un
lado particulares, empresas, gobiernos e intermediarios financieros, tienen fondos
temporalmente ociosos, que esperan les generen alguna utilidad y, por otro, hay
particulares, empresas y gobiernos que necesitan financiamientos. 47
47
www.cnbv.gob.mx
48
www.monografias.com
119
Mercado de Dinero puede definirse como aquel en el que las Empresas, Bancos y
Entidades Gubernamentales satisfacen sus necesidades de recursos financieros, mediante
la emisin de instrumentos de financiamiento que puedan colocarse directamente entre
el Pblico Inversionista. Y por otro lado es el mercado al que acuden inversionistas en
busca de instrumentos que satisfagan sus requerimientos de inversin y liquidez. 49
En el Mercado de dinero se negocian ttulos de crdito de corto, mediano y largo plazo, los
cuales tienen principalmente las caractersticas de alta liquidez, alta bursatibilidad, alta
liquidez, bajo riesgo, plazo definido y representan una deuda o crdito colectivo.
Los instrumentos del mercado de ttulos de deuda son emitidos por dos sectores:
Gobierno y Privado.
Los principales instrumentos que emite el sector gubernamental son los siguientes:
49
www.finamex.com.mx
120
Consumidor, que adems pagan intereses a una tasa determinada para cada
emisin. El plazo de vencimiento puede ser de 3 y 5 aos.
c) Bonos Bancarios de Desarrollo (Udibonos). Son ttulos de crdito nominativos
emitidos por la Banca de Desarrollo con el propsito de captar recursos a largo
plazo para el financiamiento de proyectos de inversin prolongados. Actualmente
existen emisiones de 2 y 5 aos. El banco emisor los garantiza y ofrecen intereses
pagaderos trimestralmente en funcin de la tasa mayor el promedio de
rendimientos de los Cetes a 91 das y del promedio de rendimientos de los pagars
bancarios a tres meses, vigentes durante el mes anteri or a la colocacin. Los
adquieren personas fsicas o morales de cualquier nacionalidad a travs de subasta
pblica. Su valor nominal se encuentra representado en UDIs el cual es de 100
UDIs.
d) Los bonos de desarrollo del gobierno federal (Bondes). Son ttulos de crdito
nominativos emitidos en el mercado de capitales a mediano plazo, con valor
nominal de $100.00 o mltiplos de esa cantidad, plazo no menor a un ao y
rendimiento por el inters devengado sobre el valor nominal, pagadero cada 28
das. Actualmente existen emisiones a 364, 532, 728 y, recientemente a plazo de
1092 das.
El sector privado tiene tambin ttulos que ofrecer con caractersticas equivalentes. Para
brindar confianza a los inversionistas se requiere una calificacin de una empresa
calificadora sobre la capacidad de pago de las empresas. Los principales instrumentos que
emite el sector privado son los siguientes:
a) Papel comercial.
b) Aceptaciones bancarias.
c) Pagars con vencimiento liquidable al vencimiento.
d) Pagar de mediano plazo y pagars financieros.
e) Bonos y obligaciones.
Enseguida daremos una breve explicacin de los instrumentos emitidos por el sector
privado.
121
Quirografario. Cuando la garanta es la Buena imagen de la empresa, la
buena firma.
Indizado. Cuando se denomina en dlares americanos y la empresa que lo
emite recibe pesos que se actualizan de acuerdo con la devaluacin.
Avalado. Cuando alguna institucin de crdito otorga su aval para cubrir el
crdito en caso de que la empresa emisora no pague.
122
convertir sus ttulos en acciones comunes o preferentes de la misma
emisora. 50
Los depsitos a la vista son aquellos que hacen el pblico en general y los cuales se
pueden retirar en cualquier momento mediante la expedicin de cheques y son exigibles
en el momento que el depositante lo solicite.
Los depsitos de ahorro son aquellos que el pblico deposita en el banco y los cuales
recibirn inters pero no podrn ser retirados sino hasta cierta fecha mediante un
depsito bancario a plazo fijo.
La cantidad de dinero que existe en un momento dado y que puede ser regulada
por las autoridades monetarias.
La disponibilidad de la gente para ahorrar los remanentes, producto de la
satisfaccin de sus necesidades.
El tipo de inters que en un momento determinado ofrecen las instituciones
bancarias a los depositantes o ahorradores.
La situacin de la economa total del pas si hay crecimiento o estancamiento
econmico.
Las fluctuaciones de los precios, si hay estabilidad o inflacin.
El tipo de poltica monetaria seguida por el estado que pueda generar confianza o
desconfianza de sus ahorradores.
50
Fuentes de financiamiento. Carlos Herrera.
123
Para cubrir alguna necesidad imprevista, como es en el caso de gastos mdicos.
El deseo de especular sabiendo que se obtiene mayor satisfaccin ahora
comprando ciertas cosas, por ejemplo bienes inmuebles.
La situacin econmica total del pas sobre todo lo relacionado con las tasas de
desempleo, la inversin y en general el crecimiento econmico.
Niveles de salarios y precios.
Las tasas de inters que se establezcan sobre los crditos bancarios.
Debido a que en el mercado de dinero hay un bajo riesgo y alta liquidez fue necesaria la
creacin de un mercado en el cual existiera un grado de posibilidades de inversin ms
alto, lo cual elevaba el riesgo y la liquidez dependiendo principalmente del emisor y del
tiempo.
Por lo anterior se creo un mercado que se ocupe de los activos financieros a largo plazo y
se conoce con el nombre de mercado de capitales.
El mercado de capitales est constituido por los activos financieros negociables emitidos a
largo plazo, tanto en forma de deuda como de participaciones en el capital de una
empresa. Se caracteriza por sus diferentes grados de riesgo y de liquidez. El largo plazo
suele referirse a perodos de maduracin y de vencimiento, superiores a un ao. 51
Los agentes participantes en los mercados de capitales son los oferentes de fondos a
largos plazos, aunque son requeridos ms por los demandantes de fondos que si necesitan
efectivamente financiamiento a largo plazo. Para el inversionista, el plazo no es tan
fundamental puesto que, al tratarse de instrumentos ms o menos lquidos, siempre
podr deshacerse de su inversin acortando el plazo en la misma medida por l deseada.
Esto es, el tenedor del bono puede negociarlo entre otros inversionistas obteniendo de su
venta algn ingreso, de acuerdo a las caractersticas del documento; pero slo le ser
retribuido el dinero del bono por parte del emisor hasta su fecha de vencimiento.
51
www.geocities.com
52
www.accigame.banamex.com.mx
124
En el mercado de capitales, a diferencia del mercado de dinero, no se presenta el dominio
de los instrumentos emitidos por el gobierno sobre los de origen privado en el momento
de la oferta. A diferencia del mercado de dinero en donde predominan los instrumentos
emitidos por el gobierno en su afn de reducir el dficit pblico en el corto plazo, en el
mercado de capitales aparecen con ms fuerza las empresa, muchas de las cuales estn
involucradas en sendos procesos de expansin, representando con ello el mayor
porcentaje de documentos y montos negociados en este mercado.
Acciones.
Obligaciones
Certificados de participacin Ordinarios sobre acciones.
Certificados de Aportacin Patrimonial.
Acciones. Son ttulos de crdito nominativos que representan una de las partes iguales en
que se divide el capital social de una empresa. Las acciones permiten al inversionista la
posibilidad de participar como socio de una empresa.
Se distinguen dos tipos de acciones: las preferentes y las comunes. Las acciones
preferentes confieren a sus propietarios ciertos privilegios de prioridad sobre los
accionistas comunes. Esto debido a que a los accionistas preferentes se les garantiza un
125
rendimiento peridico fijo, es decir un dividendo fijo. Los derechos bsicos de los
accionistas preferentes con respecto a la votacin y la distribucin de utilidades en activos
son ms favorables que los de los accionistas comunes: gozan por ejemplo de prioridad
sobre los accionistas comunes con respecto a la distribucin del ingreso as como gozan
preferencia en la liquidacin de activos que resulten de la quiebra de la empresa, aunque
deben esperar a que los acreedores de la empresa cobren primero sus deudas.
Los factores que influyen en el comportamiento de los precios accionarios son los
resultados financieros y noticias relevantes de la emisora, la evolucin de las variables
macroeconmicas tanto nacionales como internacionales y el comportamiento de los
mercados financieros internacionales.
Obligaciones. Son ttulos de crdito nominativos que emite una sociedad annima
mediante los cuales se compromete a pagar intereses trimestrales, semestrales por el uso
de capital durante un periodo de tiempo, a cuyo vencimiento regresara el capital a los
tenedores de las obligaciones.
1. Obligaciones Clsicas.
2. Obligaciones Indexadas.
3. Obligaciones Con clusula de participacin en beneficios.
4. Obligaciones Convertibles.
5. Obligaciones con warrant.
6. Obligaciones Subordinadas.
1. Obligaciones Clsicas. Son aquellos ttulos de renta fija con inters de carcter
constante, pagadero peridicamente. Son los verdaderos ttulos de renta fija.
126
2. Obligaciones Indexadas. Son la respuesta a tiempos y mercados financieros ms
turbulentos y voltiles donde los tipos de inters, sobre todo a largo plazo,
resultan difcilmente previsibles. Estos documentos ofrecen pagos de intereses
totalmente diferentes a lo largo de su vida, determinados de acuerdo al
comportamiento de las tasas de inters y la inflacin.
3. Obligacin con clusula de participacin en los beneficios. En este tipo de
obligaciones, adems de recibirse a cambio una retribucin de carcter fijo
(intereses) aparece una clusula que permite al tenedor, bajo ciertas
circunstancias, participar en los resultados de la sociedad. Esto es, reciben por un
lado su inters derivado del propio documento adquirido y por otro son
considerados en la reparticin de los beneficios de la sociedad.
4. Obligaciones Convertibles. Ests obligaciones dan derecho a sus tenedores a
canjear los ttulos por acciones, generalmente del propio emisor, en determinados
perodos de tiempo y bajo condiciones prefijadas. El canje es un derecho ms no
una obligacin, por lo que el inversionista podr o no cambiarlos, de acuerdo a las
perspectivas burstiles. Desde el punto de vista de los emisores, las obligaciones
convertibles son una forma de endeudarse primero para luego adquirir nuevos
socios y mayores capitales propios.
5. Obligaciones con Warrant. El warrant es una especie de cupn ajeno a las
obligaciones que permite al inversor adquirir acciones de la sociedad emisora a un
precio prefijado, generalmente ms favorable que el del mercado. El warrant es un
derecho separable, y por lo tanto el tenedor del mismo puede ejercitarlo o
venderlo en el mercado. Es similar a la obligacin convertible, pero se diferencia en
que esta obligacin se cambia directamente por la accin y no hay amortizacin
previa.
6. Obligaciones subordinadas. El trmino subordinacin alude al hecho de que al
momento de una posible liquidacin de la sociedad emisora, los tenedores de los
mismos se colocan antes de los accionistas para su liquidacin.
127
La firma autgrafa del obligacionista.
El mercado primario es aquel donde se negocia los ttulos valores ofrecidos al pblico por
primera vez y que pueden adquirirlos directamente de los emisores a travs de las casas
de corredores. Para invertir en el mercado primario previamente deben cumplirse los
requisitos de revelacin de informacin establecida por la ley, verificados por la
superintendencia de valores. 53
El mercado primario es aqul en que los valores se colocan por primera vez
proporcionando un flujo de recursos de los inversionistas hacia el emisor. El emisor
entrega los valores y recibe recursos frescos para sus proyectos. Conjunto de
negociaciones que tienen por objeto la adquisicin de ttulos o valores de nueva. 54
El mercado primario podemos definirlo como aquel en el que los demandantes requieren
nueva financiacin ya sea a travs de la emisin de valores de capital-deuda o a travs de
valores de capital-riesgo. En el primer caso se acude a capital ajeno con la obligacin por
parte del prestatario de reintegrarlo en un plazo determinado y retribuirlo mientras tanto
con el pago de y un inters fijo. En el segundo caso lo que hay es un capital propio sin que
quepa hablar de amortizacin, siendo la retribucin variable y dependiente del resultado
del emisor.
53
www.wikipedia.org
54
www.accigame.banamex.com.mx
128
La emisin es cada conjunto de valores negociables procedentes de un mismo emisor y
homogneos entre s por formar parte de una misma operacin financiera o responder a
una unidad de propsito incluida la obtencin sistemtica de financiacin, por ser igual su
naturaleza y rgimen de transmisin, y por atribuir a sus titulares un contenido
sustancialmente similar de derechos y obligaciones.
Cuando el ttulo se negocia dos veces o ms, proporcionando liquidez entre inversionistas
sin que el emisor intervenga, estamos hablando del mercado secundario.
El mercado secundario es donde se ejecutan las transferencias de ttulos y valores que han
sido previamente colocadas en el mercado primario dando liquidez, seguridad,
rentabilidad a los inversionistas y o permitindoles revertir sus decisiones de compra y
venta. Es aquel donde los inversores intercambian los ttulos previamente emitidos. Es
pues un mercado de realizacin sin cuya existencia sera difcil la del mercado primario
pues difcilmente se suscribiran las emisiones de activos financieros si no existiese la
129
posibilidad de liquidar la inversin transmitindolos. Proporciona por tanto liquidez a, las
inversiones, pero sin afectar directamente a la financiacin de las mismas. 55
El Mercado Secundario es aquel donde los instrumentos financieros o ttulos valores que
se han colocado en el mercado primario, son objeto de negociacin. El mercado
secundario le da liquidez a los valores existentes. Dichas negociaciones se realizan
generalmente en las Bolsas de Valores. 56
Los ttulos de renta fija son los bonos y los certificados de inversin, los cuales dan
derecho al pago de capital y de los intereses, sin embargo que el titulo sea de renta fija no
significa que el rendimiento sea fijo porque este ltimo depende de las condiciones del
mercado.
Por muchos aos se ha buscado realizar compraventas de todo tipo de bienes y valores,
Mxico comienza su vida burstil y constituye la Bolsa de Valores de Mxico, S.A. en 1933
y para 1975 cambia su denominacin a la que actualmente conocemos.
La Bolsa Mexicana de Valores es una institucin pblica, que opera por concesin de la
Secretaria de Hacienda y Crdito pblico, con apego a la Ley del Mercado de Valores;
tiene por objeto facilitar las transacciones con valores y procurar el desarrollo del
mercado as como fomentar su expansin y competitividad.
3.2.1 FUNCIONES
En la Bolsa Mexicana de Valores, foro en el que se llevan a cabo las operaciones del
mercado de valores, y alcanza su objeto a travs de las siguientes funciones:
55
www.gestiopolis.com
56
www.cnv.gob
130
los servicios necesarios para la realizacin de los procesos de emisin, colocacin
en intercambio de los referidos valores.
Proporcionar, mantener y hacer publicaciones sobre la informacin relativa a los
valores inscritos en la BMV y los listados en el Sistema Internacional de
Cotizaciones de la propia Bolsa, sobre sus emisores y las operaciones que en ellas
se realicen.
Establecer las medidas necesarias para que las operaciones que se realicen en la
BMV por las casas de bolsa, se sujeten a las disposiciones que les sean aplicables.
Expedir normas que establezcan estndares y esquemas operativos y de conducta
que promuevan prcticas justas y equitativas en el mercado de valores, as como
vigilar su cumplimiento e imponer medidas disciplinarias y correctivas por su
incumplimiento, obligatorias para las casas de bolsa y emisoras57 con valores
inscritos en la BMV.
Las empresas que requieren recursos (dinero) para financiar su operacin o proyectos de
expansin, pueden obtenerlo a travs del mercado burstil, mediante la emisin de
valores (acciones, obligaciones, papel comercial, etc.) que son puestos a dispos icin de los
inversionistas e intercambiados en la BMV, en un mercado transparente de libre
competencia y con igualdad de oportunidades para todos sus participantes.
57
Sociedades annimas, organismos pblicos, entidades federativas, municipios y entidades financieras que
acten como fiduciarias ofrecindola al pblico inversionista valores c omo acciones, ttulos de deuda y
obligaciones
58
Tomado de la pagina de Internet de la Bolsa Mexicana de valores
131
Comit Disciplinario. Al igual que el Comit ejecutivo, se desempea como rgano
delegado del CAS, sus principales facultades son: Conocer y resolver sobre casos de
presuntas violaciones al Reglamento Interior de la Sociedad conforme al
procedimiento previsto en este ltimo ordenamiento, imponer las mediadas
disciplinarias y correctivas que procedan conforme al citado reglamento,
recomendar al Consejo de administracin la imposicin de las mediadas
disciplinarias y correctivas que consistan en la cancelacin de la inscripcin de un
valor en el listado de la sociedad o en la revocacin de la aprobacin para operar a
travs de la sociedad, desahogar los casos que se sometan a su consideracin,
conforme al procedimiento disciplinario que se establezca en el reglamento
interno de la sociedad y por ltimo promover al Comit Normativo la expedicin,
modificacin o derogacin de normas del citado reglamento.
Comit de Inscripcin de Valores. Se constituy con el objeto de auxiliar al
Consejo de Administracin en sus facultades para resolver sobre las solicitudes de
inscripcin de valores en el listado de la sociedad. Tiene como funciones, entre
otras: 1) Revisar y resolver sobre todas las solicitudes de inscripcin que se presten
a la Bolsa Mexicana de Valores, de acciones, de obligaciones subordinadas o
convertibles en ttulos representativos del capital social, de certificados de
participacin y de certificados burstiles, ambos estructurados y en primera
emisin, as como de nuevos tipos de valores que se vayan a operar del mercado
de capitales, 2)Revisar y resolver sobre todas las solicitudes de incorporacin al
Listado Previo de Emisoras que se presenten a la Sociedad; y 3) Solicitar al emisor
o a la casa de bolsa colocadora, cualquier informacin adicional que requiera para
tener los elementos suficientes para resolver adecuadamente sobre la procedencia
de inscripcin de valores de una emisora.
Comit de Emisoras. Creado como rgano de representacin de las empresas con
acciones listadas en la BMV, tiene como principal objetivo representar a dichas
empresas ante los diferentes participantes del mercado de valores y resolver-
conjuntamente- cualquier problemtica o requerimiento, lo cual se lleva a cabo a
travs de grupos de trabajo.
Cuando una empresa desea obtener fondos, normalmente recurre a los servicios de un
banco de inversin 59 para que le ayude en la venta de sus valores. Las instituciones que
desempean la funcin de banca de inversin en Mxico son principalmente las casas de
bolsa.
59
A pesar de su nombre, un banco de inversin no es un banco en el sentido ordinario; es decir, no es un
intermediario financiero que reciba depsitos y entonces los preste.
132
Podemos definir entonces a las Casas de Bolsa como instituciones privadas que actan en
los mercados de dinero y capitales; operan por concesin del gobierno federal. Su
finalidad es la principal auxiliar a la bolsa de valores en la compra y venta de los diversos
tipos de ttulos, tales como bonos, acciones, valores, etctera.
Cada casa de bolsa define cual es su estructura de administracin, sin embargo se pueden
encontrar como organigrama comn el siguiente:
Direccin General
Para poder obtener un buen desempeo como intermediario burstil las casas de bolsa
deben ocuparse de las siguientes funciones:
133
3.2.3.2 TIPOS DE OPERACIONES DE LAS CASAS DE BOLSA
Las operaciones que lleven a cabo para la compra-venta de valores, pueden ser de los
siguientes tipos:60
Las casas de bolsa obtienen sus ingresos de dos fuentes: 1) de las comisiones que cobran
al pblico por la prestacin de sus servicios y 2) de los beneficios que obtienen por su
participacin en el mercado con recursos propios.
Las casas de bolsa no podrn dar informacin de las operaciones que realicen o en que
intervengan, salvo las que le soliciten los clientes o la autoridad judicial en virtud de
alguna resolucin dictada en juicio y que sea requerida a travs de la Comisin Nacional
Bancaria y de Valores.
La calificacin de valores tuvo su origen a finales del siglo pasado en Estados Unidos con la
consolidacin de un sistema de informacin crediticia que era utilizado por inversionistas
e instituciones financieras de ese pas.
60
Tomado de la pgina de Internet Wipedia.com
134
primeros pasos en el campo de la evaluacin de riesgo. En efecto Poors Publishing Co.
public su primera calificacin en 1916, Standard Statistics Bureau inicia operaciones en
1922 y Fitch Publishing Co. lo hizo en 1924.
Slo hasta 1972 se funda la primera agencia calificadora por fuera de los Estados Unidos:
Canadian Bond Rating Services en Montereal, Canad. En Japn esta labor se inicia en
1979 con la conversin del servicio de informacin sobre bonos del diario Nikon Keizai
Shimbun en una sociedad de esta naturaleza. En Europa la primera de estas firmas surgi
en Espaa en 1985: Renta 4 S.A.
3.2.4.1 CONCEPTO
Las calificadoras de valores son empresas independientes que tienen por funcin
dictaminar las emisiones de instrumentos representativos de deuda por parte de
empresas mexicanas, con excepcin de las correspondientes a los bancos y al gobierno,
para establecer el grado de riesgo que dicho instrumento representa para el
inversionista.62
La calificacin que otorgan las diferentes empresas incluye letras y nmeros. Las primeras
se utilizan para calificar la calidad crediticia (o capacidad y oportunidad de pago del
emisor) y los nmeros se emplean para medir el riesgo de mercado (o grado de
vulnerabilidad en el rendimiento de la sociedad de inversin ante modificaciones en las
tasas de inters o tipo de cambio).
61
www.gacetafinanciera.com
62
Instituciones Financieras. Flory Diecck Edit. Mac. Graw Hill Pag. 39
135
El riesgo de mercado califica cun sensible es la cartera del fondo a los cambios en materia
de tasas de inters, tipo de cambio, liquidez y, en general, a cualquier modificacin en las
principales variables de la economa o de las finanzas que pudieran afectarlo.
Cada calificadora tiene su propia escala, pero todas se corresponden con la "escala
homognea" convenida entre ellas para permitir a los inversionistas establecer
comparaciones.
Su objeto especfico es evaluar la certeza de pago oportuno del principal y sus intereses de
cada emisin de ttulos en particular, as como el constatar la existencia legal de la
emisora y evaluar su situacin financiera.
Las calificaciones son otorgadas por un comit calificador, apegndose a las reglas que
para tal efecto se han establecido en cada empresa calificadora y en base a una
metodologa particular
136
seguimiento a la calificacin y dictamen otorgados, con la frecuencia que
las condiciones econmicas y financieras de la propia emisora as lo
requiera.
La no existencia de responsabilidad a cargo de la institucin calificadora de
valores, cuando al revisar la calidad crediticia de los valores, de
conformidad con sus metodologas, modifique, a la alza o a la baja, la
calificacin.
Las instituciones calificadoras de valores en ningn momento podrn
celebrar los contratos a que se refiere esta disposicin, respecto de valores
emitidos por sociedades emisoras, cuando sus accionistas o consejeros
tengan conflicto de intereses con dichas emisoras.
Las instituciones calificadoras de valores no podrn tener una relacin de
dependencia econmica en la fecha de celebracin del contrato de
prestacin de servicios ni durante la vigencia del mismo.
Se considera que existe dependencia econmica, cuando los honorarios
percibidos de un mismo usuario y personas relacionadas con ste,
representan la tercera parte o ms de los ingresos totales de la institucin
calificadora de valores, en un ejercicio.
La Comisin Nacional Bancaria y de Valores podr autorizar excepciones a
lo previsto en la presente disposicin, cuando a su juicio existan causas
justificadas para ello.
3. Las instituciones calificadoras de valores al anunciar la calificacin
correspondiente, indicarn que la bondad del valor o la solvencia del emisor
podrn verse modificadas, lo cual afectar, en su caso, a la alza o a la baja, la
calificacin, sin que esto implique responsabilidad alguna a cargo de la propia
institucin calificadora.
La falta de veracidad, el dolo o la mala fe, que sean imputables a las instituciones
calificadoras de valores al emitir sus dictmenes podrn dar lugar, previa audiencia
de la interesada, a la revocacin de la autorizacin correspondiente.
4. Las instituciones calificadoras de valores contarn con medios que les permitan
recibir con oportunidad la informacin que deban remitirle las emisoras con la
periodicidad establecida en los contratos respectivos, a fin de dar seguimiento a la
calificacin y dictamen otorgados.
5. Las instituciones calificadoras de valores debern proporcionar informacin sobre
las calificaciones que otorguen, as como sus modificaciones o cancelaciones,
indicando la emisora, clave de emisin, tipo de emisin, plazo, monto autorizado,
fecha de calificacin inicial y dems informacin relevante utilizada para su
determinacin, mediante su transmisin va electrnica a la Vicepresidencia de
Supervisin Burstil de la Comisin Nacional Bancaria y de Valores y a la bolsa de
valores y, simultneamente, al pblico en general a travs de alguna red de
comunicacin electrnica.
137
Un ejemplar impreso de la informacin antes mencionada deber remitirse el
mismo da de su formulacin, a la referida Vicepresidencia, sita en avenida
Insurgentes Sur 1971, Conjunto Plaza Inn, torre Sur, piso 10, colonia Guadalupe
Inn, de esta Ciudad, as como a la bolsa de valores.
6. Las instituciones calificadoras de valores debern entregar informacin mensual
relativa al listado de las calificaciones otorgadas, altas, bajas y modificaciones en el
periodo que se informe, especificando la emisora, clave de emisin, tipo de
emisin, plazo, monto autorizado, fecha de calificacin inicial y de ltima revisin,
calificacin y tendencia actual, de los valores que hubieren sido objeto de
dictaminacin en ese periodo, en la forma que como modelo se acompaa a las
presentes Disposiciones como Anexo 1, dentro de los primeros cinco das hbiles
del mes inmediato siguiente al que corresponda la informacin, en ejemplar
impreso y mediante su transmisin va electrnica, a la unidad administrativa
citada en la disposicin anterior y a la bolsa de valores.
7. Las instituciones calificadoras debern presentar sus estados financieros
correspondientes a los meses de marzo, junio y septiembre, dentro del mes
inmediato siguiente al de su fecha, as como el balance general anual y dems
estados de contabilidad al mes de diciembre, dentro de los sesenta das naturales
siguientes al cierre del ejercicio respectivo, a la Vicepresidencia referida en la
disposicin novena.
8. Las instituciones calificadoras de valores estarn obligadas a proporcionar a la
Comisin Nacional Bancaria y de Valores, los datos, informes, registros, libros de
actas, auxiliares, documentos, correspondencia y en general, la informacin que la
misma estime necesaria en la forma y trminos que les seale, as como a
permitirle el acceso a sus oficinas, locales y dems instalaciones.
9. La Comisin Nacional Bancaria y de Valores previa audiencia de la institucin
calificadora de valores interesada, podr declarar la revocacin de la autorizacin,
en los casos siguientes:
138
11. La Comisin Nacional Bancaria y de Valores podr ordenar la suspensin de la
publicidad que realicen las instituciones calificadoras de valores, cuando a su juicio
sta implique inexactitud, obscuridad o competencia desleal entre las mismas o
bien, por cualquier circunstancia pueda inducir a error respecto de los servicios
que otorgan. 63
Tanto en Mxico como en otros pases las Sociedades de Inversin (SI) se han vuelto un
instrumento de ahorro muy importante en trminos de los re cursos que administran y del
porcentaje que estos representan respecto al Producto Interno Bruto (PIB), en Mxico el
saldo de los valores depositados en SI empez a crecer a tasas elevadas a partir de
febrero de 1999, impulsado en gran medida por el incremento de la tenencia de
instrumentos de deuda, pues la de renta variable disminuyo, como consecuencia de un
proceso de ajuste de la bolsa mexicana de valores que empez en agosto de 1998 las SI se
caracterizan por tener bajo porcentaje de instrumentos de riesgo como son los de renta.
3.3.1 CONCEPTO.
63
www.apartados.hacienda.gob.mx/diario_oficial/documentos/archivos_shcp_dof/disposiciones/
64
Carlos Herrera de su libro Fuentes de Financiamiento p. 199
139
La Sociedad de Inversin es una empresa que rene fondos de un grupo amplio de
accionistas. Estos fondos reunidos se invierten despus en una cartera de valores, y cada
uno de los inversionistas en el fondo tiene la propiedad de una parte de todas las
inversiones en la cartera de la sociedad.65
Las sociedades de Inversin son instituciones encargadas del manejo y minimizacin de los
riegos que giran en torno a una inversin, esto separando cada una por un grupo distinto
de valores logrando as un aumento de su capital y reduccin de riesgos.
Cartera de Valores. Esta constituida por los activos de dichas sociedades y se respaldan
por la emisin de sus acciones, que se ofrecen en venta al publico.
Los activos y pasivos no son propiedad de los socios sino de la sociedad, la cual tiene
personalidad jurdica propia, independiente de la de sus socios, cuyo patrimonio esta
constituido por las aportaciones que estos hagan a la sociedad.
3.3.2 OBJETIVO.
Las sociedades de inversin tienen por objeto la adquisicin y venta de activos objeto de
inversin, con recursos provenientes de la colocacin de las acciones entre el pblico
inversionista representativas de su capital social, adems de proporcionar al pequeo y
mediano inversionista un medio adecuado para invertir en el mercado de valores,
obteniendo los beneficios que esta proporciona; contando con asesora permanente y
vigilancia adecuada y profesional sobre sus inversiones.
65
Colb de su libro Inversiones p. 559
140
3.3.3 CREACION DE UNA SOCIEDAD DE INVERSION.
Las personas que soliciten autorizacin para constituir una sociedad de inversin, se
sujetarn a los requisitos siguientes:66
66
Art. 8 y 9 de la ley de Sociedades de Inversin.
141
Adems de esta informacin deber anexar a la solicitud la siguiente
documentacin:
El citado manual deber contener polticas y lineamientos sobre las inversiones que
podrn realizar las personas que participen en la determinacin y ejecucin de
operaciones de la sociedad de inversin, as como para evitar en general la existencia de
conflictos de intereses, delimitando responsabilidades y sealando sanciones.
Las sociedades de inversin que gocen de la autorizacin a que se refiere este artculo,
debern inscribir las acciones representativas de su capital social en la Seccin de Valores
del Registro Nacional. Tratndose de sociedades de inversin de capitales y de objeto
limitado, slo estarn sujetas a dicho requisito, en el caso de que pretendan cotizar sus
acciones en alguna bolsa de valores.
142
contratacin de prstamos y crditos, incluyendo aqullas para la misin de
valores representativos de una deuda a su cargo;
La advertencia a los inversionistas de los riesgos que pueden derivarse de la
inversin de sus recursos en la sociedad, tomando en cuenta para ello las polticas
que se sigan conforme al punto anterior;
El mtodo de valuacin de sus acciones, especificando la periodicidad con que se
realiza esta ltima y la forma de dar a conocer el precio;
Tratndose de sociedades de inversin abiertas, las polticas para la recompra de
las acciones representativas de su capital y las causas por las que se suspendern
dichas operaciones. Lo anterior, atendiendo al importe de su capital pagado, a la
tenencia de cada inversionista y a la composicin de los activos de cada sociedad
de inversin, y
La mencin especfica de que los accionistas de sociedades de inversin abiertas,
tendrn el derecho de que la propia sociedad de inversin, a travs de las personas
que le presten los servicios de distribucin de acciones, les recompre a precio de
valuacin hasta el cien por ciento de su tenencia accionaria, dentro del plazo que
se establezca en el mismo prospecto, con motivo de cualquier modificacin al
rgimen de inversin o de recompra.
Las personas que presten a las sociedades de inversin los servicios de distribucin de sus
acciones, debern estipular con el pblico inversionista, por cuenta de stas , al momento
de la celebracin del contrato respectivo, los medios a travs de los cuales se tendrn
para su anlisis, consulta y conformidad, los prospectos de informacin de las sociedades
de inversin cuyas acciones al efecto distribuyan y, en su caso, sus modificaciones,
acordando al mismo tiempo, los hechos o actos que presumirn su consentimiento
respecto de los mismos.
Las sociedades de inversin harn llegar a sus accionistas, por medio de las sociedades
que les presten los servicios de administracin de activos o, en su caso, de distribucin de
acciones, estados de cuenta en los que se d a conocer lo siguiente:
La posicin de las acciones de las cuales sea titular, valuada al ltimo da del corte del
perodo que corresponda y la del corte del perodo anterior;
143
El plazo para la formulacin de observaciones sobre la informacin sealada en los
puntos 1 y 2 anteriores;
En su caso, la informacin sobre la contratacin de prstamos o crditos a su
cargo, o bien, sobre la emisin de valores representativos de una deuda, y
Cualquier otra informacin que la Comisin determine mediante disposiciones de
carcter general, escuchando la previa opinin de la Comisin Nacional para la
Defensa de los Usuarios de Servicios Financieros.
Las sociedades de inversin podrn estipular en los contratos que al efecto
celebren con sus accionistas, a travs de las personas que les presten servicios de
distribucin de sus acciones, la periodicidad, medios de comunicacin en los que
haran llegar dichos estados de cuenta o, en su caso, las instrucciones que
observarn al respecto.
Cuando se cumplan los requisitos para la remisin del estado de cuenta en donde se
contenga, entre otra, la informacin a que se refiere el presente artculo, o bien,
cumplidas las instrucciones giradas por el accionista de que se trate, los registros que
figuren en los mismos, as como en la contabilidad de la sociedad de inversin, se
presumirn ciertos, salvo prueba en contrario, en el juicio respectivo, sin perjuicio de
quedar a salvo el ejercicio de las acciones que por otros conceptos o agravios competa
ejercer al accionista.
144
La diversificacin de riesgo de cartera les permite compensar prdidas y ganancias.
Existe limitante en cuanto a valores de u mismo emisor, restringindose aun
porcentaje determinado.
145
7. Departamento de Administracin. Toma decisiones de tipo administrativo y
contable.
8. Departamento de promocin y ventas. Es el responsable de la promocin, venta y
distribucin de las acciones de la sociedad entre el publico inversionista.
9. Departamento de anlisis. Examina y avala las emisoras existentes en el mercado
de valores sugiriendo al comit de inversin los tipos de inversiones que deben
realizarse y rechazarse.
67
Art. 6 de la ley de sociedades de inversin
146
3. Sociedades de inversin de capitales, que operan con acciones, partes social,
obligaciones, bonos y documentos emitidos por empresas que requieren recursos
a mediano y largo plazo.
4. Sociedades de inversin de objeto limitado, operan exclusivamente con los
activos definidos en el prospecto de informacin que se entrega a los clientes.
Las sociedades de inversin para el retiro se regirn por lo sealado en la Ley de los
Sistemas de Ahorro para el Retiro.
Son entidades financieras administradas y operadas por las Afores. Tienen por objeto
exclusivo invertir los recursos provenientes de las cuentas individuales que perciban, en
los trminos establecidos por las leyes de seguridad social.
147
1. Fondos Abiertos. Es posible la emisin continua e ilimitada de acciones o
certificados de participacin as como de reembolso mediante la re adquisicin de
los certificados o acciones de parte del fondo.
El precio de cada certificado o accin coincide con el valor efectivo del mismo, el
momento de reembolso calculndose mediante la divisin del valor del activo neto
del fondo entre el nmero de certificados o acciones vigentes.
Caractersticas:
Las acciones se cotizan en bolsas de valores lo cual significa que los precios
de las acciones se determinan exclusivamente por los inversionistas en
funcin de la oferta y la demanda. Dichas precios reflejan cambios que
toman en cuenta no solo el valor de los activos netos sino tambin lo
especulativo de los inversionistas.
El numero de valores en el mercado de renta fija y por lo tanto el cambio en
el tamao de la sociedad se debe principalmente al cambio en el valor de
portafolios.
148
4. Sociedades de Inversin de objeto limitado.
5. Sociedades de inversin de capitales.
Los posibles adquirentes para este tipo de Sociedades de Inversin para personas
fsicas son los siguientes:
149
Dependencias y entidades de la administracin pblica federal y de los
estados.
Municipios.
Fondos de ahorro y pensiones.
Instituciones de seguros y fianzas.
Uniones de crdito.
Arrendadoras.
Una de las caractersticas que tiene el mercado de capitales es la de ser una fuente
de financiamiento a largo plazo, y que a los inversionistas les puede ofrecer
magnficos rendimientos a largo plazo y la oportunidad constante de actuar dentro
150
de un mercado secundario que, mediante una buena asesora, puede aumentar
considerablemente sus utilidades va ganancias de capital.
a) Las Abiertas, son aquellas que tienen la obligacin, en los trminos de la LSI y
de sus prospectos de informacin al pblico inversionista, de recomprar las
acciones representativas de su capital social o de amortizarlas con Activos
Objeto de Inversin integrantes de su patrimonio, a menos que conforme a los
supuestos previstos en los citados prospectos, se suspenda en forma
extraordinaria y temporal dicha recompra; y
b) Las Cerradas, son aquellas que tienen prohibido recomprar las acciones
representativas de su capital social y amortizar acciones con Activos Objeto de
Inversin integrantes de su patrimonio, a menos que sus acciones se coticen en
una bolsa de valores, supuesto en el cual se tendran que ajustar para la
recompra de sus acciones a lo establecido en la Ley del Mercado de Valores.
Las sociedades de inversin de renta variable pueden ser: indizadas, de largo plazo,
de la pequea y mediana empresa, sectoriales, balanceadas, preponderantemente
en deuda y agresivas; mientras que las sociedades de inversin en instrumentos de
deuda pueden ser: de mercado de dinero, especializadas, combinadas, en valores
sin grado de inversin y agresivas.
Las inversiones que realicen las sociedades de este tipo, se sujetarn al rgimen
que la Comisin establezca mediante disposiciones de carcter general, y que
debern considerar, entre otros:
151
3. Sociedades de Inversin Comunes. Estas sociedades se constituyen para ser
ofrecidas a personas fsicas o a personas morales y los recursos que captan de sus
inversionistas se utilizan para ser invertidos preferentemente en valores conocidos
como de renta variable, esto es en acciones cotizadas a travs de la bolsa mexicana
de valores, pero tambin en ttulos y valores que ofrezcan una tasa de inters fija o
un rendimiento establecido sobre una base fija, conocidos como instrumentos de
deuda, siempre y cuando estos se encuentren inscritos en el registro nacional de
valores e intermediarios.
Las inversiones que realicen las sociedades de este tipo, se sujetarn al rgimen
que la Comisin establezca mediante disposiciones de carcter general y a los
prospectos de informacin al pblico inversionista, en los que se deber de
contemplar el porcentaje que de su patrimonio habr de estar representado por
los Activos Objeto de Inversin propios de su actividad preponderante, sin
perjuicio de que los recursos transitoriamente no invertidos, se destinen a la
constitucin de depsitos de dinero, as como a la adquisicin de acciones
representativas del capital social de sociedades de inversin de renta variable o en
instrumentos de deuda, y de valores, ttulos y documentos objeto de inversin de
las sociedades de inversin en instrumentos de deuda.
152
5. Sociedades de Inversin de Capitales. En estas invierten sus recursos de manera
temporal en empresas que por sus caractersticas particulares presentan viabilidad
financiera e importante capacidad de desarrollo productivo que derivan en un
retorno sobre el capital invertido de la SINCA.
Las inversiones que realicen las sociedades de este tipo, se sujetarn al rgimen
que la Comisin establezca mediante disposiciones de carcter general, y que
debern considerar, entre otros:
Las caractersticas genricas de las empresas en que podr invertirse el activo total
de las sociedades de inversin, a las que se conocer como empresas promovidas;
Los recursos que transitoriamente no sean invertidos con arreglo a las fracciones
precedentes, debern destinarse a la constitucin de depsitos de dinero, as
como a la adquisicin de acciones representativas del capital social de sociedades
de inversin de renta variable o en instrumentos de deuda, de valores, ttulos y
153
documentos objeto de inversin de las sociedades de inversin en instrumentos de
deuda y de otros instrumentos que al efecto prevea la Comisin, mediante
disposiciones de carcter general.
Las sociedades de inversin de capitales celebrarn con cada una de las empresas
promovidas, un contrato de promocin que tendr por objeto la estipulacin de las
condiciones a las que se sujetar la inversin y que deber reunir los requisitos
mnimos que la Comisin establezca mediante disposiciones de carcter general.
La citada Comisin podr objetar los trminos y condiciones de los contratos de
promocin a que se refiere el prrafo anterior, en caso de que no renan los
requisitos mnimos que la misma establezca, as como ordenar se realicen las
modificaciones que estime pertinentes.
Cada sociedad de inversin cuenta con una empresa operadora, constituida como
sociedad annima, que administra, distribuye y recompra los ttulos o valores en los que
se invierten los recursos que aquellas captan del publico en general.
Los accionistas de las operadoras pueden ser bancos, grupos financieros, casas de bolsa u
otras personas fsicas o morales que cumplan con los requisitos que se marcan en la ley
154
del mercado de valores, razn por la cual las acciones de las sociedades de inversin, son
ofrecidas como un instrumentos mas de captacin de recursos por cualquiera de las
instituciones financieras sealadas.
Prospectos de informacin:
3.3.8 VENTAJAS.
155
Para las empresas. Para ellos representan la ventaja de poder financiarse a travs de la
emisin y colocacin de instrumentos que, por medio de las sociedades de inversin son
accesibles a pequeos y medianos ahorradores que de otra forma no participaran en el
mercado. Otra ventaja para las empresas, en sus momentos superavitarios, es contar con
una alternativa de i nversin que permita obtener provecho de los excedentes de
Tesorera. En el caso de las sociedades de inversin en instrumentos de deuda para
personas morales.
68
Art. 18 de la ley de Sociedades de Inversin.
156
3.4 PORTAFOLIOS DE INVERSIN.
Bancos. Por lo regular, son la forma ms fcil de entrar al mundo de las inversiones, por
cercana y confianza. Ofrecen opciones como cuentas de ahorro, cuentas de cheques y
depsitos a plazos a 30, 60 y 90 das. Como inconveniente podemos mencionar que las
tasas de inters que pagan son bajas con relacin a las dems opciones.
Cualquiera de las opciones antes mencionadas representan una oportunidad para generar
recursos adicionales. En el contexto de las inversiones existe un trmino que es de gran
inters para aquellos que realizan este tipo de operaciones, nos referimos a el Portafolio
de Inversin.
3.4.1 DEFINICIN.
157
Los portafolios de inversin se integran con los diferentes instrumentos que el
inversionista haya seleccionado. El portafolio puede contener bonos y acciones comunes o
preferentes de diversas empresas, normalmente no se refiere a bienes concretos, tales
como oro, plata u obras de arte. Para hacer su eleccin, debe tomar en cuenta aspectos
bsicos como el nivel de riesgo que est dispuesto a correr y los objetivos que busca
alcanzar con su inversin. Por supuesto, antes de decidir cmo se integrar el portafolio,
ser necesario conocer muy bien los instrumentos disponibles en el mercado de valores
para elegir las opciones ms convenientes, de acuerdo a sus expectativas.
3.4.2 CONFORMACIN.
Una vez conociendo los instrumentos con los que se puede formar un portafolio de
inversin, slo faltar tomar en cuenta aspectos que hacen que la eleccin sea di ferente
de acuerdo a las necesidades y preferencias de cada persona, tales como:
158
diversificacin permite al ahorrador reducir el impacto del mal desempeo de
cualquiera de los activos. Es no poner todos los huevos en la misma canasta.
159
160
UNIDAD IV. MERCADOS CAMBIARIOS INTERNACIONALES.
Por todo lo anterior las entidades financieras se plantean, entre otras cuestiones
importantes, cual ser la dimensin necesaria para poder operar con xito en unos
mercados financieros mas integrados y en que medida la Unin Mexicana Europea (UME)
va a estimular una centralizacin geogrfica de los mismos y un desplazamiento de las
actividades a una gran plaza financiera.
El mercado cambiario implica el sistema de cambio el cual est influenciado por la oferta y
la demanda de divisas; en la presente investigacin se definir tipo de cambio, los factores
que intervienen en la oferta y la demanda de divisas, el mercado cambiario, las
modalidades o tipos de cambio, las modificaciones de la paridad y el control de cambio
entre otras.
4.1 CONCEPTO.
161
produccin aumentaba, las comunicaciones y los intermediarios empezaron a
desempear un papel ms importante en los mercados.
Entre las distintas clases de mercados se pueden distinguir los mercados al por menor o
minoristas, los mercados al por mayor o distribuidores, los mercados de productos
intermedios, de materias primas y los mercados de acciones (bolsas de valores).
El trmino mercado tambin se emplea para referirse a la demanda de consumo potencial
o estimada.
El mercado cambiario est constituido, desde el punto de vista institucional moderno, por:
el Banco Central o agencia oficial que haga sus veces como comprador y vendedor de
divisas al por mayor cuando la oferta est total o parcialmente centralizada, la banca
comercial como vendedora y compradora de divisas cuando la oferta es libre o no est
enteramente centralizada, las casas de cambio y las bolsas de comercio 70.
El Banco Central o una agencia ad hoc oficial ejerce la funcin de fondo de estabilizacin
cambiaria, cuando hay necesidad de mantener dentro de limites prudenciales las
fluctuaciones del tipo de cambio en regmenes distintos del patrn oro clsico. En todo
caso, cuando la autoridad fija el tipo de cambio (administrado) explcita o implcitamente
funciona el fondo de estabilizacin para sostener la cotizacin fijada.
En cierto modo y dentro de ciertos lmites, el Fondo Monetario Internacional opera como
un fondo mundial de estabilizacin cambiaria con respecto a sus pases miembros.
69
Dominick Salvatore, Microeconomia, Mac Graw Hill, p. 3
70
www.gestiopolis.com
162
Se entiende por mercado global la interaccin de los principales centros financieros
internacionales, que hace posible la negociacin continua las 24 horas del da y en la cual
intervienen intermediarios, instrumentos y emisoras globales, utilizando redes de
informacin internacionales.71
En el mercado global se pueden diferenciar los mercados principales, compuestos por los
mercados de dinero, de capitales; los mercados alternos o auxiliares, como son los de
divisas y de metales preciosos, y los derivados, que involucran a los mercados de
opciones, futuros, swaps y otros instrumentos de cobertura. (Incluyendo por supuesto los
productos estructurados).
La desaparicin del intercambio entre las distintas monedas nacionales del rea ha tenido
como consecuencia una reduccin del volumen de transacciones de los mercados de
divisas.
71
www.monografias.com, Ronald Solano.
163
para que una divisa sea moneda de reserva, no es que sea una moneda fuerte o estable,
sino que en el mercado financiero pueda ser comparable con el dlar, en unidad,
extensin, liquidez, regulacin y claridad de las operaciones.
En cuanto al mercado de deuda del estado, con la entrada en vigor del euro, los distintos
tesoros internacionales se han visto obligados a efectuar las nuevas emisiones de deuda
denominadas en euros y existe el compromiso, no obligatorio, de denominar el saldo vivo
de la deuda existente. Por lo tanto, actualmente todas las deudas tienen la misma
moneda y la diferenciacin viene dada por la firma del emisor.
Las operaciones que tienen como origen la gestin de balance de las entidades financieras
no han mostrado variaciones representativas al respecto; la parte mas compleja se
encuentra en las operaciones que tienen su origen en el trading o negociacin da a da,
evidentemente la disminucin de la volatilidad ha tenido un efecto negativo sobre el
trading, aunque un factor que compensa parte de este efecto es el hecho de que el
consumo de capital de riesgo que se requiere para este tipo de operaciones ha disminuido
al desaparecer el riesgo de devaluacin.
Con relacin al entorno de mayor estabilidad econmica que predomina en el rea del
euro y a la gradual reduccin de los tipos de inters, los mercados de renta de valores se
fortalecern. No obstante, las labores de privatizacin, las alianzas de grandes compaas
sobre las rentas de capital de la Unin Europea deberan favorecer esa tendencia hacia un
mercado de acciones menos fragmentado.
Las bolsas de valores europeas, como consecuencia de la globalizacin, apuestan por la
configuracin de un mercado regulado, integrado, moderno, diversificado, profundo,
alcanzado por la va de la coordinacin y que genere confianza en el sistema burstil por
medio de la eficacia, la fortaleza y la solvencia de sus miembros.
La adquisicin real del dinero de una nacin con el de otra se denomina conversin. El
precio a que tiene lugar la venta es el tipo de cambio. Si no existen una compra o venta
reales, sino que se efecta simplemente un cambio de los estados contables convirtiendo
la expresin de valores en una moneda a los valores equivalentes en otra, este proceso se
denomina traslacin.
El valor de una moneda concreta puede determinarse diariamente por un banco local
comprobando su propia hoja interna diaria de tipos de cambio, haciendo una llamada
telefnica a la sala de negociaciones si se trata de un gran banco, o a travs de un
corresponsal si no lo es. Los comerciantes de divisas de los grandes bancos comerciales
tambin facilitan informacin actualizada al minuto, directamente, a sus clientes ms
importantes. Para la mayora de los clientes, la informacin sobre tipos facilitada por
164
diversos editores y servicios de asesoramiento debera ser suficiente. La informacin
diaria que ms fcilmente puede obtenerse sobre los tipos de cambio aparece en los
peridicos de mayor circulacin en cada pas.
Alrededor del mundo existen una gran cantidad de agentes, demandantes y oferentes que
compran y venden monedas de distintas naciones, permitiendo as la realizacin de
cualquier transaccin internacional. Un ejemplo clsico puede ser cuando algn extranjero
piensa ir en un viaje turstico a otro pas, demandara monedas del mismo para hacer
frente a sus gastos y as mismo el pas visitante le ofrecer sus monedas a cambio de las
que cuenta dicho extranjero. Cuando una moneda est en manos extranjeras recibe el
nombre de divisa.
Una Divisa es cualquier medio de pago (cheque, transferencia, etc.) cifrado en una
moneda que no sea la nacional.
Del latn divisa, del verbo divido -dividir; es definida como la moneda utilizada en una
regin o pas determinado. Las divisas fluctan entre s dentro del mercado monetario
mundial. De este modo, podemos establecer distintos tipos de cambio entre divisas que
varan constantemente en funcin de diversas variables econmicas como el crecimiento
econmico, la inflacin o el consumo interno de una nacin. 72
La divisa es moneda, billete o efecto mercantil (letras, pagar, cartas de crdito, etc.), que
se usa bsicamente fuera del pas de emisin.
72
http:/ /www.divisas.us
73
http://www.monografias.com
165
1. Divisa convertible.
2. Divisa no convertible.
1. Divisa Convertible. Es aquella que puede intercambiarse libremente por otra divisa
y su precio viene determinado por el mercado. Ejemplos de divisas convertibles
son el Euro, el Dlar, el Yen.
2. Divisa no Convertible. Son aqullas que estn sometidas a restricciones y los
precios son establecidos por el Estado. Ejemplos de divisa no convertible es el
Naira de Nigeria.
Entre las principales divisas o monedas de mayor trans accin en el mundo se encuentran
las siguientes:
Las divisas fluctan constantemente debido a una serie de factores como son las
siguientes:
Las relaciones entre casi todas las monedas ms utilizadas son hechas pblicas
diariamente, mostrando los valores por los que se intercambian entre s, aunque casi
siempre existe una divisa ms importante que se utiliza como referencia para medir el
valor de las restantes.
El valor de una moneda concreta puede determinarse diariamente por un banco local. .
Los comerciantes de divisas de los grandes bancos comerciales tambin facilitan
informacin actualizada al minuto, directamente, a sus clientes ms importantes.
166
La tasa de cambio es el precio de la moneda de un pas expresado en trminos de la
moneda de otro pas. En otras palabras, la tarifa por la cual una moneda puede cambiarse
por otra. 74
El tipo de cambio es el precio entre dos monedas de diferentes pases y se puede definir
como la cantidad de unidades de moneda nacional que hay que entregar para obtener
una unidad de moneda extranjera. 75
Existen una gran variedad de elementos que determinan el nivel de la tasa de cambio,
entre las cuales se puede mencionar: el gobierno, fuerzas de oferta y demanda por la
moneda de un pas en particular, tasas de inters, inflacin, la balanza de comercio
internacional del pas y las expectativas de los consumidores sobre lo que pasar en el
futuro. De lo anterior se puede considerar que los dos factores principales que afectan la
tasa de cambio son el gobierno y las fuerzas de oferta y demanda del mercado.
Directamente lo hacen fijando la tasa de cambio. Esto quiere decir que la tasa se
mantiene al mismo nivel hasta que el gobierno la cambie.
Indirectamente a travs de las tasas de inters (la cantidad de dinero en
circulacin) o comprando moneda en la bolsa de divisas. Adems, muchos pases,
incluyendo los Estados Unidos, Japn y Canad, fijan tasas de cambios flexibles o
flotantes" que cambian cada da e inclusive muchas veces al da, dependiendo de
la oferta y demanda.
74
http://www.gerencie.com
75
http://www.gestiopolis.com
167
De la misma manera, extranjeros que quieran invertir o pagar deudas en los Estados
Unidos provocaran un incremento en la demanda por dlares, lo que resultara en una
valorizacin del dlar americano. Por supuesto, lo contrario tambin es verdadero.
Factores que incrementan la oferta o disminuyen la demanda de la moneda de un pas en
la bolsa de divisas causan un debilitamiento o desvalorizacin de su moneda. Estos
factores son, por ejemplo, el deseo de los consumidores y negocios americanos de
comprar bienes y servicios extranjeros o de transferir dinero o pagar deudas en el
extranjero.
Al igual que con el precio de cualquier producto, la tasa de cambio sube o baja
dependiendo de la oferta y la demanda, pues cuando la oferta es mayor que la demanda
(hay abundancia de dlares en el mercado y pocos compradores) la tasa de cambio baja;
mientras que, por el contrario, cuando hay menos oferta que demanda (hay escasez de
dlares y muchos compradores), la tasa de cambio sube.
168
En el mbito del manejo cambiario se encuentran diversas categoras de tasas de cambio:
169
2. Tipo de cambio flexible. Es aquel cuyas fluctuaciones no tienen lmites
precisamente determinados, lo que no significa que tales fluctuaciones sean
ilimitadas o infinitas. Son los propios mecanismos del mercado cambiario y, en
general, la dinmica de las transacciones internacionales del pas, los que, bajo la
condicin esencial de la flexibilidad, permiten una relativa estabilidad de los
cambios, dadas las elasticidades de oferta y demanda de los diversos componentes
de la balanza de pagos.
3. Tipo de cambio fijo. Es aquel determinado administrativamente por la autoridad
monetaria y puede combinarse tanto con demanda libre y oferta parcialmente
libre, como con restricciones cambiarias y control de cambios.
4. Tipo de cambio variable. Es aquel que es determinado travs de las tasas de
inters o comprando moneda en la bolsa de divisas.
5. Tipo de cambio nico. Es aquel que rige para todas las operaciones cambiarias,
cualquiera que sea su naturaleza o magnitud. Se tolera cierta diferencia entre los
tipos de compra y de venta de la divisa como margen operativo para los cambistas
en cuanto a sus gastos de administracin y operacin y beneficio normal.
6. Tipo de cambio mltiple o diferenciales. Son aquellos que permiten la
discriminacin entre vendedores y entre compradores de divisas, de acuerdo con
los objetivos de la poltica monetaria, fiscal o econmica en general.
Cambios en las tasa de inters real: si las tasas de inters en los Estados Unidos
aumenta abruptamente relativo al resto del mundo, los inversionistas
internacionales aumentaran su demanda por activos denominados en dlares,
aumentando la demanda por dlares en el mercado de cambio extranjero.
Cambios en productividad: cuando aumenta la productividad de un pas relativo a
otros pases sern ms competitivos en los mercados mundiales.
Cambio en las preferencias de productos: si por ejemplo los alemanes cambian
sbitamente su gusto por automviles americanos, esto har que aumente la
demanda por dlares americanos en los mercados de cambio extranjero.
170
Si hacemos el supuesto de "manteniendo los precios constantes", observamos que:
El tipo de cambio de una moneda hoy o maana, es el precio de equilibrio entre la oferta y
la demanda de esa moneda en cada momento. Son entonces los flujos internacionales de
comercio y capital los que determinan ambas curvas; la oferta de una divisa depender de
las exportaciones de los bienes y servicios del pas, de las referencias recibidas de otros
pases, y de las entradas de capital exterior; la demanda por su parte, depender de la
importacin de bienes y servicios, de las transferencias hechas a otros pases y de las
salidas de capital por diferentes motivos.
Existen diversas formas en que los pases controlan y establecen los tipos de cambio. En
los sistemas de tipos de cambio fluctuantes, el precio de cada moneda lo establecen los
mercados. Cuanto mayor sea la demanda de una mone da, mayor ser su precio. Algunas
veces, el banco central puede intervenir en los mercados para lograr un tipo de cambio
favorable. Esta intervencin se conoce como fluctuacin dirigida.
Cuando el tipo de cambio es fijo, la moneda tiene un valor medio que podr revaluarse o
devaluarse cuando las autoridades monetarias lo consideren necesario.
171
Bancos: Mantienen inventarios de efectivo, de cheques de viajero y principalmente
de depsitos en moneda extranjera posicin en divisas en bancos
corresponsales. Cuando la central de cambios de un banco anuncia que est
preparada para vender o comprar moneda extranjera, la institucin hace un
mercado en esa moneda.
Bancos Comerciales (como intermediarios de agentes comerciales, oferentes,
demandantes, divisas.).
Bancos Centrales: Controlan y gestionan las reservas e intervienen, aunque no
estn obligados segn las polticas monetarias internas.
Operadores, Corredores o Agentes Intermediarios (Brokers): Ponen en contacto a
oferentes y demandantes y por ello reciben una comisin.
Negociantes (dealers) o agentes especuladores de los mercados financieros.
Casas de cambio: Algunas son sucursales al menudeo de los bancos, otras son
negocios especializados. Algunas son propiedades particulares al menudeo otras al
menudeo como al mayoreo.
Bancos centrales: Instituciones pblicas que funcionan como banco del gobierno,
como controlador y regulador del sistema bancario de su pas. Norma la oferta de
la moneda nacional y dirige la poltica monetaria nacional. Tienen el monopolio de
la emisin de moneda y estn capacitados para fijar el precio de su moneda o la
cantidad en poder del pblico, pero no ambas variables.
Corredores de cambios: Corredor (broker) y cambista (dealers) se usan
indistintamente, compran y venden monedas extranjeras. Un cambista mantiene
un inventario de moneda extranjera, un corredor empata a compradores con
vendedores sin asumir una posicin propia. La mayora de los corredores de divisas
son independientes, sus principales clientes son lo bancos y las grandes empresas.
Ahora veremos la manera en que los participantes y todos los elementos del mercado
Cambiario interactan para lograr as, llevar a cabo el objetivo principal de est la compra
y venta de bienes, servicios y recursos.
172
1. Requisitos de El cliente debe de abrir una cuenta de cheques
participacin para los cuando opte por la liquidacin a travs de
clientes. cargos y abonos.
El tipo de cambio aplicable a operaciones de
compraventa de divisas depende del tipo de
operacin de que se trate, as como del medio
de pago se utilice.
2. Tipo de cambio Corporativo: cotizado por cada institucin de
aplicable crdito conforme a las fuerzas de la oferta y la
demanda. Este tipo de cambio es aplicable en
operaciones al mayoreo entre bancos y
empresas corporativas, puede variar de
acuerdo a la fecha y valor de la liquidacin de
la compra-venta. Es decir, se cotiza:
o Mismo da
o Valor 24 horas
o Valor 48 horas
Para las operaciones valor 24 y 48 horas, el cliente
deber tener una lnea de crdito en el banco.
En el Caso de que la liquidacin de la compra-venta se
lleve a cabo con billetes, el banco que cotiza los tipos
de cambio pondr un cargo adicional por el costo de
tener posicin de billetes, que representan
inmovilizacin de fondos y gastos por concentracin.
3. Garanta para el A fin de que el cumplimiento de las obligaciones de
intermediario compra-venta de divisas quede garantizado, en el
evento de que se liberen la compra o venta de divisas
antes de recibir el contravalor, se requiere que el
ejecutivo de cuenta o persona facultada del grupo que
este realizando la compra-venta de divisas, autorice
dicha operacin por escrito, al amparo de una lnea de
crdito para operaciones de cambio otorgada.
4. Instrumentos de pago El banco se reserva ele derecho de cobrar una
y comisiones comisin por concepto de servicio de transferencia,
ordenes de pago y expedicin o cobro del giro por
cuenta de los clientes.
173
El mercado cambiario, no se limita a un lugar geogrfico, es ms bien un mercado
internacional, pues sus participantes se mantienen constantemente comunicados a travs
de los medios que la tecnologa ha facilitado para estos casos.
El advenimiento del papel moneda, marco el inicio del desarrollo del mercado mundial, ya
que el cambio de moneda se volvi ms complejo que el cambio de una moneda de oro o
de plata por otra. En Mxico el primer papel moneda se emiti en 1822 en la poca del
imperio de Iturbide, el papel moneda no se emiti ampliamente sino hasta el
establecimiento del Banco de Mxico en 1925 como banco central del pas.
174
2. Casas de Bolsa. Como se vio en el captulo anterior las casas de bolsa son
instituciones privadas que, al inscribirse en la seccin de intermediarios, tienen
como finalidad auxiliar a la bolsa de valores en la compra y venta de los diversos
ttulos que en ella manejen.
3. Ley del Mercado Mexicano. La ley regula las disposiciones inscritas en la misma,
las actividades de las personas que en l intervienen, el registro nacional de
valores e intermediarios y las autoridades y servicios en materia de Mercado
Mexicano.
4. Comisin Nacional Bancaria y de Valores (CNBV). Tiene como finalidad supervisar
y regular en el mbito de su competencia, al mercado de de valores, a fin de
procurar su estabilidad y correcto funcionamiento.
5. Bolsa de Valores. Es una institucin pblica, que opera por concesin de la
Secretaria de Hacienda y Crdito pblico, con apego a la Ley del Mercado de
Valores tiene por objeto facilitar las transacciones con valores y procurar el
desarrollo del mercado as como fomentar su expansin y competitividad. Se pude
decir que se encarga de establecer, instalaciones y mecanismos que faciliten las
relaciones y operaciones entre la oferta y la demanda, velar por le estricto apego
de las actividades de sus socios a las disposiciones que le sean aplicables as como
certificar las cotizaciones de bolsa.
Como en todo, existen algunos riesgos que se corren al participar en las actividades que
realiza el mercado de cambios ya que como sabemos se puede perder o ganar efectivo
por el tipo de cambio entre una divisa y otra. A continuacin se mencionaran los riesgos
que existen el los mercados cambiarios:
175
4.5 ARBITRAJE EN EL MERCADO CAMBIARIO
Este carcter internacional del mercado cambiario permite que se d el llamado Arbitraje.
En cualquier mercado los rbitros se aseguran que los precios no estn en lnea para
poder obtener una ganancia. Se considera que los precios estn alineados, si la diferencias
de precio no rebasan los costos de transaccin.
76
http://www.bancomext.com/Bancomext/aplicaciones/glosari o/nvglosario.jsp?seccion=182&tema=4
176
No inmoviliza el capital para proporcionar ganancia, ya que estas operaciones se
realizan a muy corto plazo.
Incluso en un mercado eficiente, las oportunidades de arbitraje con frecuencia
pero duran poco tiempo.
Las oportunidades de arbitraje surgen con frecuencia, pero duran poco tiempo porque, al
ser detectadas por los rbitros, desaparecen muy rpidamente. Cuando no hay
oportunidades de arbitraje, los precios de divisas en diferentes plazas son congruentes
entre s, momento en el cual se dice que los tipos de cambio estn en lnea. As los
rbitros desempean un papel muy importante en el mercado: aseguran la coherencia
entre los precios de las diferentes divisas.
Espacial.
De tres puntos o triangular.
Cuando son aprovechadas las discrepancias en las cotizaciones de los tipos de cambio en
diversos pases o centros cambiarios se habla del el arbitraje espacial, esto es si una divisa
es ms cara, en un pas que en otro, los cambistas elevan el tipo de cambio, comprando
donde est barato y al vender en el otro pas reducen el tipo de cambio hasta que ambos
tipos se igualan.
Por otra parte encontramos un tipo de arbitraje que involucra tres plazas o tres monedas
cuye diferencia con respecto a el arbitraje espacial radica en el llamado tipo de cambio
cruzado, tipo de cambio implcito en las cotizaciones de otros tipos de cambio, este tipo
de arbitraje es conocido como arbitraje triangular o de tres puntos.
Para que sea lucrativo, el tipo de cambio directo debe ser diferente al ti po de cambio
cruzado.
En el arbitraje de tres puntos, si la vuelta completa en una direccin provoca una prdida
en el sentido contrario genera una utilidad.
Debido a los costos de transaccin, el tipo de cambio cruzado puede diferir del tipo de
cambio directo. Si la utilidad del arbitraje es exactamente igual a los costos de transaccin,
el arbitraje no es costeable y se considera que los tipos de cambio estn alineados.
177
Para considerar los costos de transaccin, es necesario tomar en cuenta el diferencial
cambiario entre los tipos de cambio a la venta y a la compra. En cada moneda una vuelta
completa debe generar una prdida.
178
179
UNIDAD V. MERCADOS DE DINERO INTERNACIONALES
En 1978 se marca el inicio del Mercado de Dinero en Mxico con la introduccin de los
Certificados de la Tesorera de la Federacin (CETES). Estos ttulos son instrumentos de
financiamiento a corto plazo del Gobierno federal. Antes de esta fecha, se podra
considerar como un mercado muy elemental. Las empresas y el gobierno obtenan
recursos a travs de crditos bancarios tradicionales y se tena un acceso limitado a los
Mercados internacionales de deuda; por su parte la banca captaba ahorros por medio de
Certificados de Depsitos (CEDES) y pagars de ventanilla.
Hoy, los mercados de dinero internacionales pueden considerarse como una coleccin de
mercados nacionales parcialmente integrados, que operan con una amplia variedad de
instrumentos, as como de mercados de dinero offshore en el que operan sobre todo
certificados de depsito negociables y papel comercial.
5.1 CONCEPTO
Los mercados de dinero tal como los conocemos hoy en da, se desarrollaron con la ayuda
del telfono y el telgrafo. No obstante, no lograron el acelerado desarrollo actual sino
hasta despus de las guerras mundiales y los desastres econmicos de la primera mitad
del presente siglo.
Podemos definir al mercado de dinero como aqul en que ocurren toda clase de oferentes
y demandantes de las diversas operaciones de crdito e inversiones a corto plazo tales
como: Descuentos de documentos comerciales, pagars a corto plazo, descuentos de
certificados de depsitos negociables, reportes, depsitos a la vista, pagars y
aceptaciones bancarias. Los instrumentos del mercado de dinero se caracterizan por su
nivel elevado de seguridad en cuanto a la recupe racin del principal, por ser altamente
negociables y tener un bajo nivel de riesgo.
180
5.2 PARTICIPANTES DEL MERCADO DE DINERO
1. Ministerios de Fianzas.
2. Bancos Centrales.
3. Gobiernos Municipales y Organismos Gubernamentales .
4. Empresas.
5. Bancos Comerciales y otras Instituciones Financieras.
6. Bancos de Inversin Suscriptores.
7. Distribuidores.
8. Corredores.
9. Sociedades de Inversin.
5.2.1 CARACTERISTICAS
181
internacionales de dinero; cada vez que un mexicano participaba en estos ltimos su
costo de oportunidad es no haberlo hecho en el mercado de dinero mexicano.
1. Ministerios de Fianzas.
2. Bancos Centrales.
Institucin publica que funciona como banco del gobierno y de los dems bancos, al
igual que un banco comercial y/o de inversin funciona como banco de empresas.
Cuando la Tesorera vende papel, el banco central no solo acta como agente, sino
que recibe los ingresos de depsito y desembolsa los fondos de acuerdo con los
requerimientos del gobierno.
182
Tambin compra deuda del gobierno en subasta como una manera de financiarlo o del
pblico con el fin de instrumentar la poltica monetaria. Cuando el banco central
intenta promover las tasas de inters hacia arriba o hacia abajo manipulando la oferta
monetaria, se dice que realiza operaciones de comercio abierto.
Existe una enorme variedad de regulaciones, dependiendo del pas , pero por lo
general los que cuentan con un sistema bancario moderno otorgan a su autoridad en
manera monetaria dos instrumentos importantes: el encaje legal y la Tasa de
descuento.
De igual manera cuando un gobierno municipal desea invertir sus fondos a corto plazo
y mantener su liquidez, frecuentemente compra instrumentos de mercado de dinero
tambin a travs de un banco de inversin.
4. Empresas.
183
Finalmente las empresas compran y venden instrumentos de los mercados de dinero
nacional e internacional cuando lo consideran atractivo, y en la medida que la ley que
las regula se los permite.
La industria bancaria, por lo general, se divide para fines conceptuales o legales en:
Al igual que los bancos centrales y la empresa, los bancos comerciales y otras
instituciones financieras participan como compradores y vendedores de valores en los
mercados de dinero por tres razones:
7. Distribuidores.
184
liquidez. Obtienen su utilidad de la diferencia de restar los precios de venta y de
compra de instrumentos.
8. Corredores.
9. Sociedades de Inversin.
185
En el Mercado de dinero internacional se negocian ttulos de crdito de corto, mediano y
largo plazo, los cuales tienen principalmente las caractersticas de alta liquidez, alta
bursatilidad, alta liquidez, bajo riesgo, plazo definido y representan una deuda o crdito
colectivo.
Aunque no existe una definicin formal para los instrumentos de mercado de dinero
internacional se pueden definir como el conjunto de medios de pago, crditos y derechos
sobre futuros ingresos que estudian la liquidez, rendimiento (rentabilidad) y el riesgo a un
cierto plazo.
5.3.1 TIPOS.
Varios economistas coinciden en que los gobiernos de los diferentes pases del mundo,
son los emisores ms importantes del mercado de dinero, ya que estos continuamente
requieren recursos recurrentes para financiar sus proyectos de desarrollo o para financiar
su dficit pblico, para realizar obra y servicios pblicos y sobre todo para sanear su
poltica monetaria y crediticia.
Para el inversionista, este tipo de emisiones constituye una inve rsin segura, ya que el
colateral que respalda estos valores son los propios bienes de la nacin y esto genera una
certidumbre, ya que el riesgo es prcticamente nulo.
1. Eurobonos.
2. Treasury Bills (Certificados De La Tesorera De Los Estados Unidos).
3. Bankers Acceptances.
4. Negotiable Certificates Of Deposit.
5. Commercial Paper.
6. Federal Funds. Fondos Federales.
7. Repos o Reportos. 77
1. Eurobonos. Son bonos que se registran fuera de la jurisdiccin legal del pas de la
moneda en que estn denominados. La mayora de estos bonos estn
77
www.wikipedia.org
186
denominados en dlares estadounidenses. Los emisores de este mercado incluyen
a los gobiernos soberanos de pases, a grandes empresas multinacionales, bancos,
etc.
2. Treasury Bills (Certificados De La Tesorera De Los Estados Unidos). Instrumento de
deuda del gobierno norteamericano, con vencimientos de un ao o menos los
cuales se cotizan a descuento y estn exentos de impuestos . El banco de la reserva
federal de nueva York, en calidad de agente del tesoro de los estados unidos,
subasta certificados de 3, 6 y 2 meses.
Dentro de los Treasury Bills tambin se subastan los bonos de cupn (Cupon
Bonds) los cuales son instrumentos de deuda emitidos por la Tesorera de los
Estados Unidos, por Bancos Federales de Prstamos, por gobiernos extranjeros,
por empresas, y otros.
a) Tresasury notes.
b) Treasury bonds.
Las caractersticas principales de los bonos de cupn son que se paga un precio
inicial para recibir pagos peridicos de intereses y un pago al final del vencimiento
del bono, y que los bonos pueden ser comprados a descuento, a su valor par o con
prima.
Los bonos comprados a descuento son aquellos que pagan una tasa de inters
menor a la del mercado. Los bonos comprados a la par son aquellos que pagan una
tasa de inters igual a la del mercado. Los bonos comprados con prima son
aquellos que pagan una tasa de inters mayor a la del mercado.
187
4. Negotiable Certificates Of Deposit (Certificado De Deposito Negociables). Los
certificados de depsito, (CD) son documentos emitidos por bancos que funcionan
como recibo por un depsito determinado, y constituyen un compromiso de pago
de intereses y repago del principal al vencimiento por parte del banco receptor.
5. Commercial Paper (Papel Comercial). Son pagares emitidos a corto plazo menor a
un ao, emitidos por empresas, instituciones financieras y bancos. Se emite
normalmente a descuento en mltiplos de 100,000 dlls. Su rendimiento esta en
funcin del riesgo del emisor y el plazo.
Entre los principales papeles comerciales que se emiten se encuentran los pagars
y las letras de cambio. Los primeros se refieren a importes fijos a pagar a corto
plazo de empresas, mientras que los segundos permiten ser descontados,
derivados de deudas originadas por las actividades comerciales.
Los fondos federales se cotizan a valor nominal y tanto el inters como el principal
se pagan al vencimiento, lo cual es por lo general un da despus. El banco que
188
vende gira instrucciones a la Reserva Federal de cargar a su cuenta y acreditar al
del banco que compra (o solicita un prstamo). Cuando la Reserva Federal desea
inyectar liquidez (con fines de control inflacionario), puede vender fondos
federales, reduciendo las tasas de inters y cuando desea elevar las tasas de
inters, puede disminuir la liquidez comprando fondos federales. La Reserva
Federal efecta estas operaciones contra valores gubernamentales.
5.4.1 CONCEPTO.
78
http/es.mimi.hu/economia/eurobonos
189
4. Euromercado Interbancario. Euromercado en el que negocian entre s las
entidades financieras.
5.4.3 EURO
5.4.3.1 ESPECIFICACIONES.
El euro se divide en cien cntimos. Los documentos oficiales de la UE usan los smbolos
euro y cent, siempre en singular y sin puntos. En el lenguaje habitual, sin embargo, se
traduce cent por el equivalente en cada idioma (en espaol cntimo, en griego , en
italiano centsimo, etc.) y se pluraliza segn el uso habitual de la lengua.
Los billetes de 5, 10, 20, 50, 100, 200 y 500 euros son idnticos para los quince pases.
Las monedas de 1, 2, 5, 10, 20 y 50 cntimos y 1 y 2 euros tienen el mismo anverso en
todos los pases pero distinto reverso. A partir del ao 2005, una directiva de la UE
permite acuar todos los aos una moneda de dos euros conmemorativa en cada pas de
la zona euro. Estas emisiones, cuya produccin es determinada por la acuacin normal
de moneda en cada pas, conservan el reverso comn de la zona euro y en el anverso
muestran el motivo conmemorativo. Durante los aos 2004 y 2005 han acuado monedas
conmemorativas Luxemburgo, Italia, Blgica, Finlandia, Austria, Espaa (conmemoracin
del cuarto centenario de Don Quijote de la Mancha), Alemania, San Marino y Vaticano.
Aunque estas monedas estn diseadas para la circulacin habitual, debido a su escasez y
al inters de los coleccionistas, apenas han circulado.
Las monedas, sea cual sea su anverso nacional, son de validez en cualquier pas de la zona
euro.
El motivo principal de la primera serie de billetes euro son las "Puertas y Ventanas", que
representan el espritu de apertura de la Unin Europea, as como la eliminacin de
fronteras y la integracin representada por los puentes en el revers o del billete. Adems,
190
el tema general de la serie es "Edades y Estilos", representando cada billete un estilo
arquitectnico en concreto.
El euro es el sucesor del ECU, unidad monetaria europea (European Currency Unit).
El smbolo del euro (), desarrollado por la Comisin Europea, se inspira en la letra psilon
() del alfabeto griego. Se escogi este smbolo como referencia a la inicial de Europa, E.
Las dos lneas paralelas hacen referencia a la estabilidad dentro del rea euro.
No existe un smbolo oficial para el cntimo, aunque se utiliza a menudo una c minscula,
o, en Espaa, ct (plural cts) como reminiscencia del cntimo de peseta. En Irlanda se utiliza
a veces en las tiendas el smbolo .
Historia:
El Tratado de la Unin Europea, en vigor desde 1993, prev la creacin de una Unin
Econmica y Monetaria con la introduccin de una moneda nica (que por aquel entonces
se pensaba llamar ECU). De ella formaran parte los pases que cumplieran una serie de
condiciones; se introducira de forma gradual. La fecha inicialmente prevista se fue
retrasando. Finalmente, los estados miembros de la Unin Europea acordaron el 15 de
diciembre de 1995 en Madrid la creacin de una moneda comn europea -ya bajo la
denominacin de "euro"- con fecha de puesta en circulacin en enero del ao 2001.
191
fueron retiradas de la circulacin. Este perodo de coexistencia tuvo diferentes calendarios
en los pases que adoptaron el euro.1
Dinamarca, el Reino Unido y Suecia no han adoptado la moneda nica. Dinamarca rechaz
el euro en un referndum llevado a cabo el 28 de septiembre de 2000, con una
participacin del 86% y donde el 53,1 por ciento de los votantes se manifestaron contra la
adopcin del euro. El referndum sueco del 14 de septiembre de 2003, das despus del
asesinato de la ministra Anna Lindh, impulsora de la adopcin del euro, result en poco
ms del 56 por ciento del electorado votando en contra. La cuestin queda as pospuesta
al menos cinco aos, transcurridos los cuales podr repetirse el referndum.
La mayora de los diez Estados que ingresaron a la UE con la ampliacin de mayo de 2004
no han podido adoptar el euro todava. Sin embargo, estos pases estn tomando las
medidas necesarias para implementarlo como divisa propia, aunque este proceso puede
tomar varios aos.
Algunos Estados como Finlandia y Pases Bajos tratan de hacer desaparecer las monedas
de 1 y 2 cntimos, ya que el costo de fabricacin es mayor que su valor nominal. La
alternativa consiste en implantar un sistema por el cual los precios no se modifican, pero
una vez en caja se redondean a 0 y a 5 cntimos para hacer desaparecer las monedas ms
pequeas.
192
Utilizacin:
Se le llama "Eurozona" (o zona euro) al conjunto de los pases que han adoptado la
moneda nica, ms Andorra, Mnaco, San Marino y el Vaticano, que han decidido usar el
euro. Territorios de ultramar de algunos de los pases de la Eurozona, como Guayana
Francesa, Reunin, San Pedro y Miqueln y Martinica tambin usan el Euro.
Mnaco, San Marino y el Vaticano usan el Euro en virtud de acuerdos firmados con
miembros de la Unin Europea (Italia en el caso de San Marino y el Vaticano; Franci a en el
caso de Mnaco) en nombre de la Comunidad Europea.
Andorra, Montenegro y Kosovo tambin usaban monedas que fueron reemplazadas por el
Euro (el franco francs y la peseta espaola en el caso de Andorra y el marco alemn en el
caso de Montenegro y Kosovo). Han adoptado ahora el euro como su moneda de facto,
sin entrar en ningn acuerdo legal con la UE que explcitamente les permita hacerlo. En
octubre de 2004, Andorra empez un acuerdo monetario con la UE que le permitira
emitir monedas de euro como Mnaco, San Marino y el Vaticano.
Futuras adopciones:
193
Luego, es la evolucin econmica de cada pas la que va marcando el ritmo real de
adaptacin.
Construccin del smbolo del Euro. La introduccin de una nica moneda para muchos
estados separados presenta un nmero de ventajas y desventajas para las naciones
participantes. Las opiniones difieren segn los efectos del euro hasta el momento, ya que
muchos de ellos llevarn aos en ser entendidos. Las teoras y predicciones abundan.
Eliminacin del riesgo del tipo de cambio. Uno de los beneficios ms importantes del
euro ser la reduccin de los riesgos provenientes del tipo de cambio, lo que har ms
fcil la inversin a travs de las fronteras. Los cambios en la relacin entre monedas han
conllevado habitualmente un riesgo para las compaas e individuos al invertir o incluso
importar o exportar fuera de la zona de su propia moneda. Las ganancias pueden ser
rpidamente eliminadas como resultado de las fluctuaciones de las tasas de cambio. Por
lo tanto la mayora de los inversores y de los importadores/exportadores tienen o bien
que aceptar el riesgo o "cubrirse" teniendo varias opciones disponibles, resultando en
mayores costes en el mercado financiero. Consecuentemente, es menos atractivo invertir
fuera de la zona de la propia moneda. La Eurozona incrementa en gran medida el rea de
inversin sin riesgo de tasa de cambio. Como la economa europea depende fuertemente
de exportaciones intraeuropeas, los beneficios no pueden ser subestimados. Esto es
particularmente importante para pases cuyas monedas tradicionalmente tenan
significativas fluctuaciones, como las naciones mediterrneas.
Mercados financieros ms profundos. Se espera que la introduccin del euro aporte una
flexibilidad y liquidez a los mercados financieros de la que anteriormente careca. Se
espera igualmente un incremento en la competencia y la disponibilidad de productos
financieros a travs de la unin que reducir sus costes para las empresas y posiblemente
tambin para los consumidores individuales. Los costos asociados a la deuda pblica
tambin disminuirn.
194
5.5 RIESGOS DE LOS MERCADOS DE DINERO INTERNACIONALES.
Qu pasa entonces con los riesgos que deben asumir los inversionistas? Los riesgos se
derivan de los cambios polticos o de las legislaciones vigentes en cada pas de manera
que afecten los intereses de los inversionistas y los comerciantes extranjeros. Para reducir
la exposicin al riesgo, en general, se trata de definir un esquema bien instrumentado de
cobertura que permita la actividad privada cubierta por plizas multilaterales o bilaterales
definidas para cada pas.
195
Estas plizas cubren riesgos derivados de expropiaciones, confiscaciones y
nacionalizaciones, conflictos armados, desconocimiento de la libre transferencia de rentas
de inversin y otros pagos, revolucin o guerra interna o internacional, incumplimiento o
ruptura de acuerdos previos.
Dnde y a qu costo invertir? Esta respuesta tiene que ver con tener informacin acerca
de la intensidad del riesgo pas. El riesgo pas es el que concurre en las deudas de un pas
globalmente consideradas, por circunstancias inherentes a la soberana de los estados
(country risk o sovereign risk). La intensidad del riesgo es uno de los factores
determinantes de la prima de un seguro que pretende evaluar el costo de los siniestros.
El riesgo que tienen los pases en permanecer activos en las operaciones internacionales
puede ser positivo o negativo, esto depende en gran manera de la situacin en que se
encuentre su estructura econmica.
En cuanto a nuestro pas Mxico, este puede beneficiarse de una mayor participacin de
integracin con los mercados de dinero internacionales, pues, por un lado, los
inversionistas, los organismos pblicos y privados y los bancos podran obtener mayores
rendimientos con menor riesgo sobre un portafolio ms diversificados y, por el otro, los
prestatarios podran reducir su costo de fondeo y tendran un mayor acceso al crdito, el
cual es sumamente escaso en el pas. Una integracin ms estrecha estimulara a los
intermediarios financieros nacionales a ser ms eficientes. Finalmente, tanto los
participantes como los reguladores del mercado de dinero mexicano, podran evaluar ms
acertadamente las respuestas de nuevos instrumentos y regulaciones en el mercado de
dinero domstico.
196
El riesgo poltico o riesgo pas es el que concurre en las deudas de un pas globalmente
consideradas, por circunstancias inherentes a la soberana de los estados.
Desde otra perspectiva, el riesgo pas o riesgo poltico de un pas es el riesgo de que los
exportadores e inversionistas extranjeros no obtengan pago por los bienes y servicios
vendidos, o que no consigan el retorno de su capital y/o utilidades a causa de la
inestabilidad econmica, financiera o social de un determinado pas. En este riesgo se
puede incurrir a pesar de que los clientes quieran y puedan pagar o, en el caso de la
inversin, que esta sea rentable en trminos locales.
Este riesgo difiere del riesgo comercial, que es el riesgo de no obtene r el pago por
insolvencia, desfalco o desconocimiento del contrato por un comprador individual o por
prdidas a causa de una lectura incorrecta de la realidad comercial del mercado.
Peridicamente, los pases del mundo son evaluados para identificar los niveles de riesgo
poltico; esta informacin es til para inversionistas, para compaas de seguros, para
empresas transportadoras, para exportadores, para la banca e incluso para los turistas con
planes de visitar un determinado pas.
79
Luis R. Becerra. www.ucpr.edu.co/paginas/revista58/riesgopolitico
197
identifican los escenarios polticos y econmicos probables a corto, mediano y largo plazo,
elaborados por entidades especializadas que examinan, evalan, producen y venden esta
informacin a personas y entidades interesadas. Entre las entidades que evalan este tipo
de riesgo se encuentran:
A continuacin se examina con algo de detalle los sistemas de calificacin del riesgo pas
de EFIC y del grupo PRS. 80
El sistema de calificacin del Riesgo-Pas (country risk) de EFIC. Califica a los pases de
acuerdo a sus niveles de riesgo con el propsito de ayudar a los exportadores,
inversionistas y compaas de seguros australianos para que tengan mejor criterio y estn
80
International Country risk Guide, http://www.prsgroup.com/icgr/ y EFIC Country risk Gradings,
http://www.efic.gov.au/gradings.html
198
informados para manejar el riesgo-pas. La escala de calificacin de EFIC va desde 1 (riesgo
mnimo) hasta 6 (riesgo ms alto). EFIC realiza revisiones de evaluacin del riesgo-pas dos
veces al ao, y est en capacidad de revisar la calificacin en cualquier momento en que
se le solicite. Sin embargo, EFIC no explicita las variables que considera. A modo de
ejemplo, se incluyen dos valoraciones del riesgo-pas para los pases de Amrica, extrados
de reportes de EFIC que contienen evaluaciones para 71 pases:
Tabla 1
Un reciente reporte muestra informacin idntica, con la diferencia de que EFIC considera
que el riesgo poltico en Brasil ha aumentado de 3 a 4.
El sistema de calificacin del Riesgo Pas del PRS Group. La oficina del Grupo Political Risk
Services (PRS o Servicios de Riesgo Poltico) presenta dos sistemas para evaluar los riesgos
que afrontan los negocios en los distintos pases alrededor del globo.
El ICRG califica los riesgos poltico, econmico, y financieros, desglosando cada uno de
estos en sus componentes importantes, as como compilando evaluaciones compuestas y
previsiones. El sistema Coplin-O'Leary determina los riesgos relacionados con los negocios
en general a causa de la estabilidad del rgimen, la intranquilidad pblica, las
transferencias financieras, la inversin directa, y los mercados de exportacin.
199
Despus de que se le ha otorgado una evaluacin del riesgo a cada uno de los 24
componentes del riesgo, se agregan los componentes dentro de cada categora para
suministrar una evaluacin total del riesgo. Se re combinan las evaluaciones del riesgo
por cada de estas categoras entonces, con base en una frmula, para calcular un
riesgo general de pas, o compuesto, para el pas en cuestin. Como con las
evaluaciones del componente del riesgo, mientras ms alto sea la evaluacin
computada para cada categora poltica, financiera, econmica, o evaluacin
compuesta, ms bajo el riesgo, y viceversa.
El riesgo poltico est comprendido por los indicadores del riesgo siguientes:
expectativas econmicas vs. realidad; fracasos de la planificacin econmica; direccin
poltica; conflicto externo; corrupcin en el gobierno; injerencia del ejrcito en
poltica; influencia de la religin organizada en poltica; ley y tradicin de orden;
tensiones raciales y de nacionalidad; terrorismo poltico; guerra civil; desarrollo de
partidos polticos; y calidad de la burocracia.
CALIFICACIN DEL RIESGO-PAIS (pas X )= 0,5 (PR+ FR+ ER) donde PR= riesgo poltico
FR= riesgo Financiero ER= riesgo Econmico.
200
estimar de las siguientes categoras generales: 00,0 a 49,5 Muy Alto, 50,0 a 59,5 Riesgo
Alto, 60,0 a 69,5 Riesgo Moderado, 70,0 a 84,5 Riesgo Bajo 85,0 a 100,0 Riesgo Muy Bajo.
RIESGO BAJO: En los pases con esta evaluacin, se expresa pacficamente el descontento,
y las ocurrencias de violencia por causas polticas sumamente raras y casi nunca afectan
las condiciones de negocios internacionales en forma directa o indirecta.
RIESGO MODERADO: stos son pases en los que a veces se puede afectar las condiciones
de negocios internacionales por alborotos ocasionales, actos de terrorismo, y significantes
niveles de inquietud u otro gnero de descontento.
RIESGO ALTO: Los Pases de alto riesgo experimentan nivelan de violencia o violencia
potencial que podra afectar seriamente los negocios internacionales.
RIESGO MUY ALTO: En estos pases los niveles de disturbios crean condiciones de
proximidad a un estado de guerra.
201
Evaluacin de Riesgo de las Transferencias Financieras. El trmino "transferencia" en los
resmenes de riesgo se refiere al riesgo de transferencia financiera, a la no convertibilidad
del dinero local, a la divisa extranjera deseada, y la transferencia de divisas fuera del pas.
La transferencia podra ser por el pago de exportaciones, repatriacin de dividendos o
capital, o por cualquier otro propsito comercial.
LOS PASES TIPO "A". En estos pases no hay controles de cambio de divisas, ni
restricciones de repatriacin, u otras barreras a la transferencia financiera, y existe una
muy pequea probabilidad de que el control aumente en los perodos previstos.
LOS PASES TIPO "B". Se dan demoras pequeas o espordicas en las transferencias
financieras; existe una probabilidad razonable de que las demoras sern altas en los
perodos de la previsin.
LOS PASES TIPO "C". Demoras pequeas a largas y obstculo y hasta bloqueos en las
transferencias financieras; una posibilidad razonable de que las barreras aumenten, y
poca probabilidad de que disminuyan dentro de los perodos previstos.
LOS PASES TIPO "D". Controles rgidos al intercambio financiero. Grandes demoras en las
transferencias monetarias; poca probabilidad de que las condiciones mejoren dentro del
perodo de la previsin.
LOS PASES TIPO "A". En estos pases existen pocas restricciones en cuanto a la propiedad
accionaria parcial o total por parte de extranjeros en la mayora de las industrias; pocos
controles en operaciones locales, en la repatriacin de capitales y dividendos, flujos de
divisas; las polticas impositivas no diferencian entre empresas extranjeras y domsticas.
Poca probabilidad de que restricciones se incrementen, o de que haya amenazas de
disturbios polticos.
LOS PASES TIPO "B". Hay algunas amenazas con respecto a la propiedad accionaria por
parte de extranjeros, frecuentemente en la forma de requisitos de que inversionistas
nacionales posean una parte del capital, restricciones en operaciones locales,
particularmente con respecto a con respecto a condiciones tributarias; pocas restricciones
en repatriacin de capitales o utilidades, pero se da la posibilidad de controles leves al
intercambio; algunas amenazas al clima de negocios por pe rturbaciones al orden pblico;
y se da alguna posibilidad que las restricciones y las perturbaciones aumenten durante el
perodo de la previsin.
202
LOS PASES "C". Restricciones considerables en la propiedad de accionaria, incluso un
requisito de que inversionistas nacionales deben tener un porcentaje mayoritario de la
inversin; restricciones considerables en las operaciones locales, en la repatriacin de
fondos, y el intercambio de divisas; hay discriminacin tributaria; y una amenaza seria de
perturbaciones del orden pblico. Hay una alta probabilidad de que las restricciones y los
disturbios sean grandes o incluso que se acrecenten durante el perodo de la previsin.
LOS PASES "C". Fuerte sentimiento proteccionista y una dbil posicin de intercambio de
divisas extranjeras, lo cual produce un arancel alto y otros barreras al comercio; riesgo de
prolongadas demoras en el pago o situacin de no pago, requiriendo polticas
conservadoras de crdito; escasa posibilidad de que las condiciones mejoren y una fuerte
posibilidad de que se deterioren.
LOS PASES "D". Altos aranceles y barreras no arancelarias que resultan de una
combinacin de sentimiento de proteccionismo y escasez de divisas; prolongadas
demoras en los pagos o posibilidad de no pago; poca oportunidad de que las condiciones
mejoren y una fuerte posibilidad de que se deterioren todava ms.
203
5.6 ORGANISMOS INTERNACIONALES DE APOYO.
Los organismos Internacionales de apoyo surgen por la necesidad que tienen los pases en
unificarse y buscar el apoyo constante entre cada uno d estos. Estos organismos apoyan
desde puntos financieros, econmicos, polticos, sociales y culturales.
1. Banco Mundial.
2. Fondo monetario Internacional.
3. Banco Interamericano de Desarrollo.
81
http://es.wikipedia.org/wiki/Acuerdos_de_Br etton_Woods
204
5.6.1.1 CONCEPTO.
En particular, el BIRF:
Respalda las necesidades de desarrollo humano y social a largo plazo que las
fuentes de crdito privadas no financian;
Preserva la solidez financiera de los prestatarios, ofrecindoles respaldo en los
perodos de crisis, que es cuando los pobres se ven ms afectados;
Aprovecha el efecto multiplicador del financiamiento para promover reformas
normativas e institucionales clave (como las redes de proteccin social o las
medidas de lucha contra la corrupcin);
Crea un clima favorable para la inversin destinado a atraer el capital privado;
Ofrece respaldo financiero (en forma de donaciones provenientes de los ingresos
netos del BIRF) en esferas cruciales para el bienestar de las personas pobres de
todos los pases.
Los pases de ingreso mediano, donde vive el 70% de la poblacin pobre del mundo, han
logrado mejoras contundentes en la gestin econmica y de gobierno durante los ltimos
dos decenios; all es cada vez mayor la demanda de los recursos estratgicos, intelectuales
y financieros que el Banco Mundial tiene para ofrecer. El desafo que enfrenta el BIRF es
82
http://www.worldbankgroup.org/es/
205
cmo administrar y proveer mejor sus recursos para cubrir las necesidades de estos pases
del modo ms apropiado.
Para aumentar su efecto en los pases de ingreso mediano, el BIRF trabaja en estrecha
colaboracin con la Corporacin Financiera Internacional (IFC, por sus siglas en ingls), el
Organismo Multilateral de Garanta de Inversiones (OMGI), el Fondo Monetario
Internacional (FMI) y otros bancos multilaterales de desarrollo. Como parte de su labor, el
BIRF adems intenta capitalizar los conocimientos y experiencias en materia de desarrollo
que han acumulado los propios pases de ingreso mediano y colabora con fundaciones,
contrapartes de la sociedad civil y donantes de la comunidad del desarrollo. Para obtener
mayor informacin sobre este emprendimiento, vea la seccin Fortalecimiento de la
participacin de los pases de ingreso mediano.
Con una estructura similar a la de una cooperativa, el BIRF es propiedad de sus 185 pases
miembros, que lo administran en beneficio propio y est formada por dos instituciones de
desarrollo singulares: el Banco Internacional de Reconstruccin y Fomento (BIRF) y la
Asociacin Internacional de Fomento (AIF). Los miembros logran los resultados esperados
ofreciendo productos financieros flexibles, oportunos y adaptados a cada necesidad;
servicios tcnicos y de conocimientos, y asesoramiento estratgico. A tra vs del
Departamento de Tesorera del Banco Mundial, los clientes del BIRF tambin tienen
acceso a un mayor volumen de capital en condiciones favorables y con vencimientos ms
prolongados, y de un modo ms sostenible que el provisto habitualmente por los
mercados financieros mundiales.
Cada institucin tiene una funcin diferente pero fundamental para alcanzar la misin de
reducir la pobreza en el mundo y mejorar los niveles de vida de la gente. El BIRF centra sus
actividades en los pases de ingreso mediano y los pases pobres con capacidad crediticia,
mientras que la AIF ayuda a los pases ms pobres del mundo. Juntos ofrecen prstamos
con intereses bajos, crditos sin intereses y donaciones a los pases en desarrollo para
proyectos de educacin, salud, infraestructura, comunicaciones y muchas otras esferas.
La Asociacin Internacional de Fomento (AIF) es la entidad del Banco Mundial que brinda
ayuda a los pases ms pobres del mundo. Establecida en 1960, la AIF tiene como objetivo
reducir la pobreza otorgando prstamos sin inters y donaciones para programas que
fomenten el crecimiento econmico, reduzcan las desigualdades y mejoren las
condiciones de vida de la poblacin.
La AIF complementa la labor de la otra entidad crediticia del Banco Mundial, el Ba nco
Internacional de Reconstruccin y Fomento (BIRF), que ofrece a los pases de ingreso
mediano inversiones de capital y servicios de asesora. El BIRF y la AIF comparten el mismo
personal y la misma sede, y evalan los proyectos con la misma rigurosidad de criterio.
206
La AIF es una de las mayores fuentes de asistencia para los 78 pases ms pobres del
mundo, 39 de los cuales estn en frica. Es el principal proveedor de fondos de donantes
para servicios sociales bsicos en los pases ms pobres.
5.6.1.2 ORGANIZACIN.
Los 185 pases miembros funcionan como accionistas los cuales estn representados por
una Junta de Gobernadores, quienes son los verdaderos encargados de formular las
polticas en el seno del Banco. Habitualmente, los Gobernadores son los ministros de
hacienda o de desarrollo de los pases miembros. Se renen una vez al ao en
las Reuniones Anuales de las Juntas de Gobernadores del Grupo del Banco Mundial y
el Fondo Monetario Internacional.
Como los Gobernadores slo se renen una vez al ao, delegan responsabilidades
especficas en 24 Directores Ejecutivos, que trabajan en la sede del Banco. Los cinco
principales accionistas Alemania, Estados Unidos, Francia, Japn y el Reino Unido
designan cada uno a un Director Ejecutivo, mientras que el resto de los pases miembros
estn representados por los otros 19 Directores Ejecutivos.
El presidente del Banco Mundial, encabeza las reuniones de los Directorios Ejecutivos y es
el responsable de la administracin general del Banco. Por tradicin, el Presidente del
Banco es un nacional del pas accionista principal Estados Unidos, que es tambin
quien lo propone como candidato. La Junta de Gobernadores elige al Presidente por un
perodo renovable de cinco aos.
Los Directores Ejecutivos. Habitualmente se renen al menos dos veces a la semana para
repasar las actividades del Banco, en particular la aprobacin de prstamos y garantas, las
nuevas polticas, el presupuesto administrativo, las estrategias de asistencia a los pases y
las decisiones financieras y sobre emprstitos.
El Banco Mundial realiza sus actividades y operaciones cotidianas bajo la direccin del
Presidente, la administracin y los funcionarios superiores, as como de los
vicepresidentes a cargo de las oficinas regionales, los sectores, las redes y las funciones.
Los prstamos que el BIRF otorga a los pases en desarrollo se financian principalmente
mediante la venta de bonos con clasificacin crediticia AAA, en los mercados financieros
de todo el mundo. Si bien el BIRF obtiene un pequeo margen con este tipo de operacin,
sus principales ingresos provienen de prestar su propio capital. Este capital est formado
207
por las reservas acumuladas a lo largo de los aos y los pagos que realizan los 185 pases
miembros del Banco, que tambin son accionistas de ste. Con los ingresos del BIRF
tambin se cubren los gastos de operacin del Banco y se han hecho aportes a la AIF y al
alivio de la deuda.
Cada tres aos, 40 pases donantes llevan a cabo la reposicin de recursos de la AIF,
principal fuente mundial de crditos sin intereses y de asistencia en forma de donaciones.
Se generan fondos adicionales cuando el Banco recibe reembolsos del principal de
prstamos sin intereses con fechas de vencimiento de 35 a 40 aos, recursos que quedan
disponibles para nuevos prstamos. El 40% del financiamiento que concede el Banco
Mundial corresponde a la AIF.
Prstamos y crditos.
Por intermedio del BIRF y la AIF, ofrecemos dos tipos bsicos de prstamos y crditos:
prstamos para proyectos de inversin y prstamos para polticas de desarrollo. Los
prstamos para proyectos de inversin estn destinados a pases que necesitan
adquirir bienes, realizar obras y contratar servicios para complementar proyectos de
desarrollo econmico y social en diversos sectores. Los prstamos para polticas de
desarrollo (antes llamados "prstamos con fines de ajuste") ofrecen financiamiento de
rpido desembolso para apoyar reformas normativas e institucionales en los pases.
Donaciones.
208
o Aliviar la carga de la deuda de los pases pobres muy endeudados.
o Mejorar los sistemas de saneamiento y abastecimiento de agua.
o Dar apoyo a programas de vacunacin e inmunizacin destinados a reducir la
incidencia de enfermedades transmisibles como el paludismo.
o Luchar contra la pandemia del VIH/SIDA.
o Dar apoyo a las organizaciones de la sociedad civil.
o Crear iniciativas para reducir la emisin de gases de efecto invernadero.
Las siguientes son tan slo algunas de las maneras de poner los servicios de anlisis,
asesora y conocimientos del Banco a disposicin de sus clientes, sus gobiernos y
profesionales del desarrollo, y el pblico:
o Evaluaciones de la pobreza.
o Exmenes del gasto pblico.
o Memorndums econmicos sobre pases.
o Exmenes sociales y estructurales.
o Informes sectoriales.
o Temas sobre desarrollo.
o Fortalecimiento de la capacidad.
209
Otra funcin central del Banco es aumentar las capacidades de su personal, sus asociados
y las personas que estn en los pases en desarrollo, con el propsito de ayudarlos a
adquirir los conocimientos y habilidades necesarios para proporcionar asistencia tcnica,
mejorar el desempeo del gobierno y la prestacin de servicios, promover el crecimiento
econmico y mantener los programas de reduccin de la pobreza. El Banco ha establecido
vnculos con redes de intercambio de conocimientos para satisfacer las inmensas
necesidades de informacin y dilogo sobre desarrollo:
5.6.1.4 PROYECTOS.
El Banco Mundial lleva a cabo numerosos proyectos y presta una amplia variedad de
servicios de anlisis y asesora para ayudar a que los pases y la comunidad internaci onal
respondan a sus necesidades en materia de desarrollo.
210
A continuacin veremos los proyectos para Mxico a julio del 2008:83
Nmero de prstamos/crditos/donaciones
En perodo de 0 0 4 0 0 5 5 1 1 16
reembolso
Reembolsado 92 0 27 0 60 13 1 67 4 264
en su totalidad
Otras regiones 15 1 1 2 5 12 0 0 1 37
IDA IDA
Situacin IBRD Total
Credits Grants
Principal original 40,644,918,682.27 0.00 0.00 40,644,918,682.27
Cancelaciones 5,190,122,937.52 0.00 0.00 5,190,122,937.52
Desembolsado 33,262,270,960.58 0.00 0.00 33,262,270,960.58
No desembolsado 1,103,699,081.45 0.00 0.00 1,103,699,081.45
Reembolsado 29,056,114,339.24 0.00 0.00 29,056,114,339.24
Adeudado 4,113,820,009.65 0.00 0.00 4,113,820,009.65
Ajuste cambiario 2,767,016.36 0.00 0.00 2,767,016.36
Obligacin del prestatario 4,116,587,026.01 0.00 0.00 4,116,587,026.01
83
http://web.worldbank.org/
211
Volumen de financiamiento para el ejercicio de 2008
No. de Nombre del Lnea de Jefe de Ejercicio Monto total
identificacin proyecto producto equipo econmico del
del proyecto en que se compromiso
aprob
P088996 MX (CRL2) IBRD/IDA REINSTEIN Ao 2008 15.0
Integrated Energy
Services
P095038 MX-GEF Integrated GEF REINSTEIN Ao 2008 15.0
Energy Services
P098732 MX GM Sacred GEF Med HERNANDEZ Ao 2008 0.8
Orchids of Chiapas Size MURILLO
P101342 MX Affordable IBRD/IDA HAMILTON Ao 2008 200.5
Housing DPL III
P106682 MX (AF) IBRD/IDA SINGH Ao 2008 21.0
Savings&RurFinance
SAGARPA
P110849 MX Climate Change IBRD/IDA BOSQUET Ao 2008 501.3
DPL/DDO
212
Internacional (F.M.I.), el Banco Mundial y la adopcin del dlar como moneda
internacional.
Sus fines son evitar las crisis en los sistemas monetarios, alentando a los pases a adoptar
medidas de poltica econmica bien fundadas; como su nombre indica, la institucin es
tambin un fondo al que los pases miembros que necesiten financiamiento temporal
pueden recurrir para superar los problemas de balanza de pagos. Otro objetivo es
promover la cooperacin internacional en temas monetarios internacionales y facilitar el
movimiento del comercio a travs de la capacidad productiva.
Como uno de los organismos especializados de las Naciones Unidas, tiene su sede en
Washington y esta formado en total por 185 pases miembros.
El FMI rinde cuentas a los gobiernos de sus pases miembros. Su autoridad mxima es la
Junta de Gobernadores, que est integrada por gobernadores de los 185 pases miembros
(un gobernador por pas). Todos los gobernadores se renen una vez al ao con ocasin
de las Reuniones Anuales del FMI y el Banco Mundial; los 24 gobernadores que conforman
el Comit Monetario y Financiero Internacional (CMFI) se renen dos veces por ao. Las
operaciones cotidianas del FMI se realizan en la sede del organismo en Washington y
estn a cargo del Directorio Ejecutivo, que tiene 24 miembros; esta labor es orientada por
el CMFI y respaldada por el personal profesional del FMI. El Director Gerente es el jefe del
personal del FMI y el Presidente del Directorio Ejecutivo, y cuenta con la asistencia de tres
subdirectores gerentes.
Los recursos del FMI son suministrados por sus pases miembros, principalmente por
medio del pago de cuotas, que, en general, guardan relacin con el tamao de la
economa del pas. El monto total de las cuotas es el principal factor determinante de la
capacidad de concesin de prstamos del FMI. Los gastos anuales de administrar la
institucin se cubren principalmente con la diferencia entre los ingresos derivados de los
intereses (sobre los prstamos pendientes de reembolso) y los pagos por concepto de
intereses (correspondientes a los "depsitos" de cuotas).
213
5.6.2.2 LAS ACTIVIDADES DEL FONDO MONETARIO INTERNACIONAL.
El FMI busca fomentar la estabilidad econmica y prevenir las crisis, ayudar a resolver las
crisis cuando stas se producen, y f omentar el crecimiento y aliviar la pobreza. Para lograr
estos objetivos, el FMI emplea tres mecanismos principales: la supervisin, la asistencia
tcnica y la asistencia financiera.
Una vez realizado el anlisis se determina si las polticas econmicas son congruentes con
la estabilidad interna y externa, incluyendo un crecimiento sostenible, en las consultas
tambin se evalan las consecuencias que las polticas econmicas internas pueden tener
en los mbitos nacional e internacional y las repercusiones que pueden tener en el pas los
acontecimientos que se registren en otros pases o regiones. El FMI hace
recomendaciones en caso de que considere que es recomendable hacer ajustes.
Los pases miembros tienen la opcin de publicar la evaluacin del FMI, y la gran mayora
de ellos opta por la transparencia, poniendo a disposicin del pblico amplia informacin
sobre la supervisin bilateral. El FMI da a conocer sus puntos de vista supervisin
multilateral en la publicacin bianual Perspectivas de la economa mundial y en el informe
sobre la estabilidad financiera mundial.
214
sector financiero (PESF). El objetivo es identificar los puntos fuertes, los riesgos y la
vulnerabilidad de los sistemas financieros de los pases y formular las respuestas
de poltica adecuadas. Actualmente el FMI est profundizando an ms la
supervisin del sector financiero y los mercados de capital, especialmente en el
marco del anlisis de los pases de mercados emergentes.
El FMI elabor y promueve la utilizacin de cdigos y normas de buenas prcticas
en la formulacin de polticas econmicas. El FMI tambin participa en las
iniciativas internacionales para combatir el lavado de dinero y el financiamiento
del terrorismo.
Asistencia tcnica: El FMI ayuda a los pases a fortalecer su capacidad para disear e
implementar polticas econmicas eficaces. Brinda asesoramiento y capacitacin
(generalmente, sin cargo alguno) sobre distintas cuestiones institucionales y de poltica
en sus esferas de responsabilidad, incluidas las polticas fiscal, monetaria y cambiaria; la
regulacin y supervisin de los sistemas bancarios y financieros, as como el desarrollo de
sistemas estadsticos y del marco normativo correspondiente.
En el caso de los pases miembros que tienen problemas para financiar su balanza de
pagos, el FMI tambin funciona como un fondo al que puede recurrirse para facilitar la
recuperacin. Las autoridades nacionales, en estrecha colaboracin con el FMI, formulan
un programa de polticas respaldado con financiamiento del FMI y la continuidad del
financiamiento est sujeta a la implementacin exitosa de este programa.
Los prstamos del FMI tienen por objeto dar a los pases un respiro para que puedan
implementar polticas de ajuste y reformas que restablecern las condiciones necesarias
215
para promover un crecimiento vigoroso y sostenible, el empleo y la inversin social. Estas
polticas variarn segn las circunstancias de cada pas, incluidas las causas de los
problemas. Por ejemplo, un pas que enfrenta una cada sbita del precio de un producto
clave de exportacin quiz necesite simplemente asistencia financiera para capear el
temporal hasta que se recuperen los precios y para ayudar a atenuar el dolor de lo que, en
otras circunstancias, sera un ajuste brusco y radical. Un pas que registra una fuga de
capitales tendr que hacer frente a los problemas que provocaron la prdida de confianza
de los inversionistas: quiz las tasas de inters sean demasiado bajas, o el pas registre un
abultado dficit presupuestario y un volumen de deuda que crece demasiado rpido, o el
sistema bancario nacional es ineficiente y no est suficientemente regulado.
Para que un pas miembro pueda recibir un prstamo, las autoridades nacionales y el FMI
han de ponerse de acuerdo con respecto a un programa de polticas econmicas. Los
compromisos asumidos por un pas en el sentido de adoptar determinadas medidas de
poltica son un elemento esencial de los prstamos del FMI y tienen por objeto garantizar
que los recursos se utilicen para resolver los problemas de balanza de pagos. Tambin
ayudan a restablecer u obtener acceso al apoyo de otros acreedores y donantes. Cuando
el pas sanea su situacin econmica y financiera puede reembolsar los prstamos al FMI,
permitiendo que otros pases miembros puedan utilizar esos fondos.
De no contarse con el financiamiento del FMI, el proceso de ajuste para el pas sera ms
difcil. Por ejemplo, si los inversionistas no estn dispuestos a suministrar nuevos fondos,
el pas no tendr ms remedio que realizar un ajuste, a menudo mediante una penosa
compresin de las importaciones y la actividad econmica. El financiamiento del FMI
puede facilitar un ajuste ms gradual y estudiado ms detenidamente.
216
para contribuir a prevenir las crisis y responder a ellas, a fin de seguir satisfaciendo las
necesidades de los pases de mercados emergentes. Los pases de bajo ingreso tienen
necesidades diversas. Algunos requieren alivio de la deuda y otros, financiamiento
concesionario. A su vez, algunos ya no necesitan financiamiento, pero s las garantas que
les brindan el respaldo de sus polticas y la funcin de supervisin del FMI.
El FMI realiza tambin (de manera independiente y en colaboracin con el Banco Mundial
y otras organizaciones) una intensa labor destinada a reducir la pobreza en pases de todo
el mundo.
En la mayora de los pases de bajo ingreso, esta labor de asistencia est fundamentada en
los documentos de estrategia de lucha contra la pobreza (DELP). Estos documentos son
preparados por las autoridades de los pases en consulta con la sociedad civil y sus
socios externos en el desarrollo con el fin de describir un marco de poltica econmica,
estructural y social de gran alcance para fomentar el crecimiento y reducir la pobreza en el
pas84.
La idea de una institucin para el desarrollo de Amrica Latina y el Caribe surgi por
primera vez durante las actividades inciales encaminadas a crear un sistema
interamericano en ocasin de la Primera Conferencia Panamericana de 1890. Tuvieron
que transcurrir casi siete decenios para que el BID se volviese una realida d bajo una
iniciativa propuesta por el entonces Presidente de Brasil Juscelino Kubitschek. El Banco se
fund oficialmente en 1959, cuando la Organizacin de los Estados Americanos redact el
Convenio Constitutivo del Banco Interamericano de Desarrollo.
5.6.3.1 CONCEPTO.
84
www.imf.org
217
El BID ofrece soluciones para afrontar los retos del desarrollo en los pases miembros de
Amrica Latina y el Caribe. Mantiene relaciones con gobiernos, empresas y organizaciones
de la sociedad civil.
El Grupo del BID est integrado por el Banco Interamericano de Desarrollo, la Corporacin
Interamericana de Inversiones (CII) y el Fondo Multilateral de Inversiones (FOMIN).
218
Financiamiento de la micro, pequea y mediana empresa: Canalizar capital a los
pequeos negocios por medio de prstamos e inversiones orientados a impulsar la
competitividad y estimular un inters mayor de los inversores en reas como las
micro finanzas y el capital de riesgo.
Desarrollo de la pequea y mediana empresa: Construir un sector de negocios
fuerte y dinmico para promover el crecimiento econmico, crear empleo y ayudar
a lograr una reduccin duradera de la pobreza.
Desarrollo de habilidades laborales: Preparar a la fuerza laboral de la regin para
responder a las exigencias cambiantes del mercado de trabajo por medio de una
capacitacin continua, el desarrollo de habilidades y las certificaciones.
Las principales metas del BID son promover el crecimiento econmico y la integracin
regional en Amrica Latina y el Caribe en formas ecolgica y socialmente sostenibles para
lograr una reduccin duradera de la pobreza y una mayor equidad social. En trmi nos ms
especficos, el Banco procura:
Los pases miembros del BID se clasifican en dos tipos: miembros no prestatarios y
miembros prestatarios.
219
5.6.3.2 PAISES MIEMBROS PRESTATARIOS.
El BID tiene 26 pases miembros prestatarios, todos ellos en Amrica Latina y el Caribe. Los
miembros prestatarios tienen el 50.02 por ciento del poder de voto en el directorio de la
institucin.
El Banco canaliza un 35 por ciento del volumen de sus prstamos a los pases del Grupo II,
los de ingreso menor, que incluye a Belice, Bolivia, Colombia, Costa Rica, Ecuador, El
Salvador, Guatemala, Guyana, Hait, Honduras, Jamaica, Nicaragua, Panam, Paraguay,
Per, Repblica Dominicana y Suriname.
El 65 por ciento restante se canaliza a los pases del Grupo I: Argentina, Bahamas,
Barbados, Brasil, Chile, Mxico, Trinidad y Tobago, Uruguay y Venezuela.
Veintiuno de los 47 pases miembros del BID son no prestatarios, lo que significa que los
mismos pueden brindar apoyo financiero, ya sea en forma de capital integrado como en
220
cuanto a las suscripciones de capital, y tienen representacin de voto en la Asamblea de
Gobernadores del Banco y el Directorio Ejecutivo, de acuerdo con sus suscripciones de
capital. Los pases miembros no prestatarios del BID incluyen a Estados Unidos, Canad,
Japn, Israel, Repblica de Corea y 16 pases de Europa: Alemania, Austria, Blgica,
Croacia, Dinamarca, Eslovenia, Espaa, Finlandia, Francia, Holanda, Italia, Noruega,
Portugal, Reino Unido, Suecia y Suiza.
221
222
UNIDAD VI. MERCADOS DE INSTRUMENTOS DERIVADOS.
Todos los pases que disponen de mercados financieros desarrollados, han creado
mercados de productos derivados donde se negocian contratos de futuros sobre tipos de
inters, divisas e ndices burstiles y contratos de opciones sobre divisas, tipos de inters,
ndices burstiles, acciones y contratos de futuros.
Los instrumentos derivados nacen como solucin a los problemas de grandes volmenes
de comercializacin de activos reales o financieros, y el riesgo que supona entrar al
mercado de Plazos, sin la debida garanta o previsin de su cumplimiento. Representa
entonces una respuesta a la aparicin de una excesiva volatilidad en los precios de las
materias primas, ttulos o valores, tipos de inters, tipos de cambio, etc.
6.1 CONCEPTO.
85
Activo que se toma de referencia y sobre el que se establecen los contratos de futuros y opciones que se
negocian en los mercados organizados., http://es.mimi.hu/economia/activo_subyacente.html
86
www.inosanchez.com/files/mda/mdc/MDC08_MERCADO_DE_DERIVADOS.pdf
223
Se conoce como derivados a un conjunto de instrumentos financieros, cuya principal
caracterstica es que estn vinculados al valor de un activo que les sirve de referencia y
que surgieron como instrumentos para cubrir las fluctuaciones de precios que sufran
particularmente las operaciones de compra-venta de productos agroindustriales, tambin
conocidos como commodities. 87
Los derivados financieros, por otra parte, tienen como activos de referencia las acciones
individuales de empresas cotizadas en el mercado de valores , canastas de acciones,
ndices accionarios, tasas de inters y divisas, por lo que generalmente se aplican a cubrir
los probables cambios en el valor de: crditos adjudicados a tasa de inters variable,
cuentas por pagar o por cobrar en moneda extranjera y a un plazo determinado,
portafolios de inversin en acciones, o de los flujos de caja presupuestados.
La importancia de que pases como Mxico cuenten con productos derivados, cotizados
en una bolsa, ha sido destacada por organismos financieros internacionales como el
International Monetary Fund (IMF) y la International Finance Corporation (IFC), quienes
han recomendado el establecimiento de mercados de productos derivados listados para
promover esquemas de estabilidad macroeconmica y facilitar el control de riesgos en
intermediarios financieros y entidades econmicas.
El reto que hemos enfrentado es el de crear este tipo de mercado en un pas que emerge
de una severa crisis financiera y que se ha visto afectado significativamente por las
fluctuaciones en los mercados internacionales. Esto ha requerido a las Autoridades
Financieras Mexicanas, fortalecer la infraestructura regulatoria y prudencial aplicable, as
como los sistemas de pagos, intermediarios y participantes.
87
https://accigame.banamex.com.mx/capacitacion/Ibero/06/06.htm
224
Esta situacin de cambio estructural en Mxico ha exigido la imposicin de
requerimientos especiales que se adicionan a los recomendados internacionalmente
(recomendaciones del Grupo de los 30 (G-30), la International Organization of Securities
Commissions (IOSCO), la International Federation of Stock Exchanges (conocida como FIBV
por sus siglas en francs), la Futures Industry Association (FIA), entre otras.
La creacin del Mercado de Derivados listados, inici en 1994 cuando la BMV y la S.D.
Indeval asumieron el compromiso de crear este mercado. La BMV financi el proyecto de
crear la bolsa de opciones y futuros que se denomina MexDer, Mercado Mexicano de
Derivados, S.A. de C.V. Por su parte Indeval tom la responsabilidad de promover la
creacin de la cmara de compensacin de derivados que se denomina Asigna,
Compensacin y Liquidacin, realizando las erogaciones correspondientes desde 1994
hasta las fechas de constitucin de las empresas.
La bolsa de futuros y opciones esta constituida por Mercado Mexicano de Derivados, S.A.
de C.V. y su cmara de compensacin, que es un fideicomiso de adquisicin y pago,
conocido como asigna, compensacin y liquidacin.
Los miembros y el personal de las instituciones arriba citadas, deben cumplir con la
normatividad autor regulatoria impuesta por las mismas, con el fin de fomentar la
eficiencia, competitividad, orden, transparencia y seguridad del mercado, as como con los
principios fundamentales de actuacin propuestos por el cdigo de tica profesional de la
comunidad burstil mexicana
Objeto social.
El capital fijo y el capital variable de la sociedad estarn representados por acciones de las
series b1 y b2, correspondiendo a las primeras plenos derechos patrimoniales y
corporativos y pudiendo ser suscritas por las personas morales autorizadas por el consejo
de administracin, para actuar como socios operadores o liquidadores y las segundas que
solo contaran con plenitud de derechos parciales, pero corporativos restringidos y que
podrn ser suscritas por las personas morales que tambin autorice el consejo de
administracin.
225
Conciliar y decidir a travs de los comits establecidos al respecto, las diferencias
que surjan por las operaciones celebradas.
Mantener programas permanentes de auditoria a los llamados socios operadores y
liquidadores.
Vigilar la transparencia, correccin e integridad de los procesos de formacin de
precios, as como la observancia de la normatividad correspondiente en la
concrecin de las operaciones.
Establecer los procedimientos disciplinarios destinados a sancionar las infracciones
que cometan sus miembros y garantizar que las operaciones se efecten en un
marco de transparencia y confidencialidad.
Disear los contratos de futuros y opciones que sern negociados.
226
Aprobar las Condiciones General de Contratacin de nuevos productos.
Establecer lineamientos para la operacin de la Cmara de Compensacin, entre
otros.
227
Funcionarios:
Entre sus funciones est la de vigilar que se observen las disposiciones emitidas por las
Autoridades Financieras y MexDer, as como las dems normas y aplicables al mercado. El
Contralor Normativo debe proponer al Consejo las modificaciones y adiciones
reglamentarias destinadas, entre otros aspectos, a prevenir conflictos de inters, evitar el
uso indebido de informacin y sealar los requisitos para la elaboracin de manuales de
procedimientos internos. Asimismo, se constituye en instancia conciliatoria de
controversias que pudieran suscitarse entre socios y, de no existir avenencia entre las
partes, disponer la integracin de un panel arbitral.
Responsables de rea. Son los encargados de desarrollar y llevar a cabo las funciones
necesarias, establecidas en el Reglamento Interior y Manuales Operativos, as como las
que les sean asignadas por el Director General.
Operadores. Los Operadores son personas morales facultadas para operar Contratos en el
Sistema Electrnico de Negociacin de MexDer, en calidad de comisionistas de uno o ms
Socios Liquidadores.
Socios Liquidadores. Los Socios Liquidadores son fideicomisos que participan como
accionistas de MexDer y aportan el patrimonio de Asigna; teniendo como finalidad
liquidar y, en su caso, celebrar por cuenta de clientes, contratos de futuros y opciones
operados en MexDer. Para lo cual requieren cubrir los requisitos financieros, crediticios y
operativos que establece la normatividad aplicable al mercado de derivados. Los Socios
Liquidadores tienen capitalizacin independiente, son especialistas en evaluacin de
riesgos contraparte, segmentan garantas y evitan conflictos de intereses al diferenciar las
operaciones de cuenta propia y de terceros.
228
Formadores de Mercado. Son Operadores que han obtenido la aprobacin por parte de
MexDer, para actuar con tal carcter y que debern mantener en forma permanente y por
cuenta propia, cotizaciones de compra o venta de Contratos de Futuros y Opciones,
respecto de la Clase en que se encuentran registrados, con el fin de promover su
negociacin.
Socios accionistas. Pueden participar como accionistas las instituciones de crdito o casas
de bolsa que hayan sido autorizadas por el consejo de administracin, previa evaluacin
por el comit de admisin y nuevos productos, para fungir como socios liquidadores y las
personas morales que tambin hayan sido autorizadas para actuar como socios
operadores y que hayan adquirido por lo menos una accin y cumplan con los requisitos
de admisin.
Son socios operadores, las personas morales facultadas para operar contratos en el piso
de remates de mexder, en calidad de comisionistas de uno o ms socios liquidadores.
Son socios liquidadores, los fideicomisos que participen como accionistas de mexder y
aporten recursos al patrimonio del fideicomiso asigna, con objeto de liquidar y, en su caso,
celebrar por cuenta de clientes, contratos de futuros y opciones operad os en mexder.
Estos socios, tienen capitalizacin independiente, son especialistas en evaluacin de
riesgos contraparte, segmentan garantas y evitan conflictos de intereses al diferenciar las
operaciones de cuenta propia y de terceros.
Los socios o miembros de mexder, tiene derecho a registrarse en una clase de contratos
(uno para cada tipo de activo subyacente o de referencia) por cada accin de mexder que
sean titulares, pudiendo ser autorizados para registrarse en dos o mas clases de contrato,
tomando en cuenta que requieren de contar con un operador de piso acreditado y
certificado tambin por mexder, para cada clase de contrato.
Las figuras que mexder certifica, de acuerdo con los lineamientos estipulados en su
reglamento interior y a su manual de polticas y procedimientos, son:
Responsable de la operacin.
Promotor de productos derivados.
Operador de productos derivados.
Administrador de riesgos, y
Administrador de cuentas.
229
impone la normatividad vigente en el mercado de derivados y que dicha persona declara
conocer al momento de ordenar la ejecucin de una operacin de comp ra o de venta,
para lo cual suscriben un contrato de intermediacin que debe establecer, cuando menos,
los siguientes aspectos:
Los Formadores de Mercado cuentan con un sistema de atencin telefnica que les
permite ser asistidos personalmente por personal del rea de Operaciones de MexDer.
Al inicio de este mercado y hasta el 8 de mayo de 2000, la negociacin era de "Viva voz"
en el Piso de Remates de MexDer.
Los Operadores ingresan sus posturas y el Sistema "encripta" el nombre del intermediario
al no revelar su identidad. Esto hace que sea un mercado Annimo, lo que permite
igualdad de oportunidad para todos los participantes.
Una vez pactada la operacin, MexDer enva a la Cmara de Compensacin (Asigna) los
datos de la misma, convirtindose en el comprador del vendedor y el vendedor del
comprador, asumiendo el riesgo de crdito contraparte. Asigna cuenta con calificacin
AAA mex (Fitch Ratings).
230
Seguridad. Las operaciones son efectuadas por los Operadores y Socios Liquidadores
autorizados para cada Clase, a travs del Servicio Telefnico y del sistema de "ruteo" y
asignacin de rdenes. Una vez efectuada y registrada la operacin en el SENTRA
DERIVADOS, la mesa de control del Intermediario puede confirmar o detectar errores,
antes de proceder a la asignacin y transmisin al sistema de compensacin y liquidacin.
Operacin Electrnica.
231
formacin de precios, garantizar la equidad en la celebracin de contratos, fortalecer los
mecanismos de seguridad operativa y fundamentalmente crear las condiciones
tecnolgicas para el desarrollo ulterior del Mercado.
Menores Costos.
Elimina los costos de comunicacin al Piso de Remates.
Reduce el personal para la administracin de la operacin.
Libro de rdenes electrnico.
Visin total del libro.
Las posturas son registradas en centsimas de segundo.
Reduccin de los diferenciales de compra y venta.
Transparencia del Mercado.
Eficiencia en la formacin de precios.
Incremento de la confianza del pblico.
Respuesta en lnea.
Ejecucin y asignacin en lnea.
Evita contratiempos tcnicos propios de la operacin a viva voz.
232
Consulta de Clase.
Cartera de Operacin.
Estadsticos.
Controles de Consulta.
Corro de Ventas, Compras y Hechos.
Cruces activos.
Consultas activas.
Carteras disponibles.
Entrada de orden mltiple.
rea de mensajes.
Ticker.
rea de mensajes generales del sistema
Horario de Remate.
Claves de acceso.
Entrada de Posturas.
Modificacin y retiro de rdenes.
Cruces.
Auto entrada.
Confirmacin de las operaciones.
Subastas.
Operaciones a cuenta de otro intermediario (give up).
Determinacin de precios de liquidacin.
Operacin a precio de liquidacin.
Comunicacin e interfaces con el resto de los sistemas involucrados.
233
liquidacin de sus mercados. En MexDer, desde el 22 de marzo de 2004 se utiliza para la
negociacin de Opciones, as como para la negociacin de futuros cuyo subyacente sea un
instrumento del mercado de capitales; continuando a cargo de Asigna, las funciones
relativas a compensacin y liquidacin en sus propios sistemas.
6.2.3 RIESGOS.
Dada la naturaleza que los Mercados de Productos Derivados tienen en todo el mundo, el
presente texto expone los riesgos ms significativos asociados con la participacin en el
mercado de futuros en forma enunciativa, ms no limitativa. Por esta razn, es
recomendable que antes de iniciar cualquier operacin con Contratos de Futuros, los
Clientes entiendan la naturaleza de los riesgos que conlleva, as como la relacin
contractual a la que estaran sujetos.88
88
http://www.mexder.com.mx/mexder/operacio.htm?118
234
Llamadas de margen en casos de alta volatilidad.
235
Auditora interna y contralora.
Imposicin de sanciones por el Comit Disciplinario.
Actualizacin de habilidades del personal certificado.
236
Acciones emergentes de MexDer y Asigna.
Acciones emergentes de Autoridades Financieras.
Cierre de posiciones.
Suspensin de operaciones.
237
6.3. INSTRUMENTOS DERIVADOS.
Los mercados se han desarrollado vertiginosamente a escala internacional durante las tres
ltimas dcadas, influyendo decisivamente en ello el auge de los sistemas de cmputo y
comunicaciones, la alta volatilidad de las tasas de inters y los procesos de desregulacin
y liberalizacin financiera.
6.3.1. FUTUROS.
6.3.1.1. CONCEPTO
Un contrato de futuros es un acuerdo entre dos partes, negociado en una bolsa, por
medio del cual los contratantes se comprometen en una fecha futura, a entregar o
aceptar un determinado bien a un precio acordado en el contrato.
Un contrato de futuros, es un acuerdo entre dos partes por el cual los contratantes se
comprometen a entregar un determinado producto (activo s ubyacente) especificado en
cantidad y calidad, en una fecha futura previamente fijada (vencimiento) y a un precio
pactado.
Quien compra contratos de futuros, adopta una posicin larga, por lo que tiene el derecho
a recibir en la fecha de vencimiento del contrato el activo subyacente.
Quien vende contratos adopta una posicin corta ante el mercado, por lo que al llegar la
fecha de vencimiento del contrato deber entregar el correspondiente activo subyacente,
recibiendo a cambio la cantidad correspondiente, acordada en la fecha de negociacin del
contrato de futuros.
238
Utilidad del contrato de futuro.
Existen dos motivos por los cuales alguien puede estar interesado en contratar un futuro:
En la actualidad se contratan futuros sobre casi todo, puesto que lo que realmente se
negocia es la volatilidad de los precios y hoy en da los precios de prcticamente todos los
productos fluctan.
Los activos fsicos o reales en los contratos de futuros provienen de dos grandes grupos:
Productos agrcolas.
Principales metales.
Los futuros financieros comenzaron a negociarse a partir de los aos 70 y por orden de
aparicin, los activos en los que se basan son los siguientes:
Divisas
Tipos de inters (instrumentos de deuda y depsitos interbancarios)
ndices burstiles.
239
Ventajas de los contratos de futuros.
El mercado de futuros suele ser utilizado como cobertura del riesgo de fluctuacin
de los precios al contado antes del vencimiento.
Los contratos de futuros ofrecen menores costes inciales que otros instrumentos
equivalentes, puesto que slo ha de depositarse una fianza o margen sobre un
activo subyacente mucho mayor (mayor apalancamiento).
La existencia de una Bolsa organizada y unos trminos contractuales
estandarizados proporciona liquidez y posibilita a los participantes cerrar
posiciones en fecha anterior al vencimiento.
La Cmara de Compensacin garantiza en todo momento la liquidacin del
contrato. Las partes no van a asumir riesgos de insolvencia.
Al igual que en los contratos a plazos, nos exponemos al riesgo de que nues tra
visin del mercado no sea la correcta, sobre todo en estrategias especulativas.
Si utilizamos los contratos de futuros como instrumento de cobertura perdemos
los beneficios potenciales del movimiento de los precios a futuro.
No existen contratos de futuros para todos los instrumentos ni para todas las
mercancas.
Al estar estandarizados todos los trminos del contrato pueden no cubrirse
exactamente todas las posiciones de contado.
6.3.2 FORWARDS.
240
Otros agentes (Empresas Privadas o Pblicas, Inversionistas Institucionales,
Inversionistas Particulares, etc.): Que por la naturaleza de sus actividades estn
expuestos a la variacin en las tasas de cambio o en las tasas de inters.
6.3.2.1 CONCEPTO.
Forward o un contrato a plazo es cualquiera cuya liquidacin se difiere hasta una fecha
posterior estipulada en el mismo. Las transacciones forward son uno de los instrumentos
derivados ms habituales en todo tipo de actividades financieras.89
Un Forward es un contrato en el que se define un acuerdo entre dos partes, por el cual se
comprometen a intercambiar una cierta cantidad de un activo en una fecha futura a un
precio determinado. 90
Los participantes de este tipo de contrato son un comprador y un vendedor, los cuales
pueden ser, por ejemplo, dos entidades financieras o una entidad financiera y una
empresa no financiera.
Los contratos forward pueden hacerse "a medida" de las necesidades especficas de
quienes realizan la operacin y, gracias a eso, pueden incluir todas las condiciones que les
parezcan adecuadas para el negocio que estn realizando. Dichos contratos son de dos
tipos: "liquidacin por entrega fsica" y "liquidacin por compensacin".
Por ejemplo, tomemos el caso de que un exportador que ha vendido sus productos en el
exterior, por los cuales recibir el pago de un milln de dlares de Estados Unidos en tres
meses ms. Como el dlar es una moneda cuyo valor en pesos siempre est cambiando, el
exportador puede desear asegurar hoy el valor que recibir en dlares por los productos
que ha exportado. Para conseguir ese objetivo, va a un banco y acuerda mediante un
contrato forward por entrega fsica, la venta de esos dlares para la fecha en que recibir
el pago por las mercancas.
Cuando llega el vencimiento del forward, el exportador recibe los dlares de su cliente
que le paga las mercancas exportadas y se los entrega al banco. A cambio, ste le paga
por cada dlar el tipo de cambio que acordaron en el contrato, sin importar a cunto se
est vendiendo el dlar ese da en el mercado.
89
http://www.gestiopolis.com/recursos/documentos/fulldocs/fin/swapsforward.htm
90
http://www.bancafacil.cl
241
Si el exportador del ejemplo anterior hubiese contratado un forward de liquidacin por
compensacin, al recibir los dlares tendra que venderlos en el mercado y con ese dinero
saldar con el banco las diferencias entre el tipo de cambio acordado en el forward y el tipo
de cambio de mercado. De ese modo, si el tipo de cambio fuera menor al acordado, el
banco pagara al exportador la diferencia; en caso contrario, el exportador sera quien
tendra que pagar al banco por el mismo concepto.
En ambos casos, ya sea que la liquidacin se haga por compensacin o por entrega fsica, y
cualquiera que sea el precio de mercado que tenga el dlar al vencimiento del contrato
forward (tres meses ms, en el caso del ejemplo), el exportador contar siempre con la
misma cantidad de pesos, asegurndose hoy ante cualquier eventual reduccin que pueda
sufrir el tipo de cambio en dicho perodo.
Es importante tener en cuenta cules son las caractersticas formales que tienen los
contratos forward.
Para ello, se deben conocer algunos trminos que se usan en su redaccin y que se
explican a continuacin:
No generan utilidades.
Generan utilidades o rendimientos fijos.
Generan utilidades que se reinvierten.
242
Fundamentalmente este tipo de contratos son utilizados para operaciones sobre divisas
siendo este el de la tercera modalidad, ya que esta representada su utilidad por las tasas
de inters de las divisas a las cuales se hace referencia.
Para que exista una operacin forward de divisas es necesario que tanto el comprador
como el vendedor estn dispuestos a realizar la negociacin, y se requiere de un
parmetro de referencia en cuanto a tipo de cambio actual y costos financieros de los dos
pases implicados durante el periodo en el cual se desea realizar la operacin.
El precio del forward depende de los costos de cada institucin financiera, el sobreprecio
en relacin al riesgo de la contraparte, la situacin de mercado y las utilidades.
El principal riesgo que presenta el contrato forward es que ambas partes cumplan con sus
obligaciones.
La segunda modalidad (la que genera utilidades o dividendos), son los casos de forwards
sobre bonos o acciones.
Por ltimo, tambin se da el forward sobre tasas de inters, por ejemplo: un contrato
con el banco B mediante el cual A y B acuerdan fijar una tasa del 10% anual para un plazo
de un ao dentro de un ao sobre la cantidad de dinero preestablecida. Transcurrido el
ao, si ocurre lo que tema A y las tasas de inters bajan por ejemplo al 8%, el banco B
243
pagar lo que tema A la diferencia entre la tasa acordada (10%) y la tasa vigente de
mercado (8%), es decir 2% sobre la cantidad de dinero acordada. Si por el contrario las
tasas suben al 12% A deber pagar a B la diferencia.
Determinacin del precio del forward. Para la determinacin de los tipos de cambio
forward se toma en cuenta el tipo de cambio spot (por ejemplo, pesos por dlar); el
diferencial de tasas de inters (por ejemplo, el diferencial de tasas de inters entre pesos
y dlares) y el plazo de vigencia del contrato:
Fp = Sp x [ (1 + R S/.) / (1 + R $ )] n/360
Donde:
Las operaciones con entrega, son aquellas en las que al vencimiento se intercambia el
monto pactado de las monedas establecidos en el contrato forward, mientras que en las
operaciones sin entrega, al trmino del contrato se compensan nicamente las ganancias
o prdidas cambiarias que resulta de aplicar la diferencia entre el tipo de cambio pactado
y el tipo de cambio spot al vencimiento sobre el monto (nocional) establecido en el
contrato forward.
Para las operaciones forward sin entrega de inversionistas locales, el tipo de cambio spot
que se utiliza el da del vencimiento es el correspondiente al promedio de los tipos de
cambio interbancario de compra y de venta de las 11 a.m., publicado por la agencia
Reuters. Si se trata de inversionistas no residentes el tipo de cambio spot del da de
vencimiento corresponde al tipo de cambio promedio compra-venta publicado por la
Superintendencia de Banca y Seguros del mismo da.
6.3.3. OPCIONES
De igual manera que los futuros, forwards y Swaps tambin son considerados como
instrumentos financieros, los cuales cuentan como una de sus principales caractersticas el
que no se encuentran registrados en los balances de las empresas.
244
Estos instrumentos se han desarrollado con la intencin de limitar los elevados tipos de
inters, la volatilidad de los mismos y los tipos de cambio que exponen cada vez ms a las
empresas a riesgo de prdidas derivadas de acontecimientos difciles de predecir, adems
de que se utilizan tan slo como elementos de cobertura para otras operaciones reales.
Las opciones pueden ser negociadas en dos tipos diferentes de mercados: los mercados
organizados son aquellos que estn regulados, por ejemplo en EEUU tenemos al Chicago
Board Optiones Exchange; y los mercados Over the Counter (OTC), donde se realizan
operaciones entre instituciones financieras o entre instituciones financieras y alguno de
sus clientes corporativos.
Es decir, mientras que en los mercados OTC, los contratos son a medida, en los mercados
organizados, los contratos estn plenamente estandarizados en trminos de: vencimiento,
precio de ejercicio y tipo de opcin: CALL o PUT.
6.3.3.1 CONCEPTO.
Las opciones son aquellos instrumentos financieros que otorgan al comprador el derecho
y al vendedor la obligacin de realizar la transaccin a un precio fijado y en una fecha
determinada. Asimismo, el comprador cuenta con la posibilidad de obtener una ganancia
ilimitada, conociendo de antemano el nivel de la posible prdida. El vendedor, a cambio
del riesgo que asume, recibe una comisin. De esta manera, el ven dedor conoce desde el
principio su mxima ganancia, mientras que el resultado de la transaccin a favor o en
contra del comprador depender de las cotizaciones del mercado
La Opcin, dentro del mbito financiero presenta numerosas variantes, tanto por la
finalidad del negocio, como por su utilizacin simple, o combinada con otros instrumentos
financieros (Futuros, otras Opciones, etc.).
El contrato de Opcin tiene una diferencia con respecto al Forward, Futuros y Swaps, y es
que en stos se contraen obligaciones, mientras que en los contratos de opcin se
245
adquiere el derecho de comprar un cierto activo. Este activo puede ser un tipo de inters,
una divisa, cualquier papel de renta fija o variable etc.
246
e) El apalancamiento (relacin coste de la inversin/rendimiento) es muy alto.
Con pequeas inversiones pueden obtenerse altas rentabilidades.
Para asegurar ingresos adicionales una vez que decidida la venta de las
acciones.
Es el caso de que no importe vender las acciones a un precio considerado
suficientemente alto y recibir, adems, un ingreso extra previo. Este es el
caso en que se vende una call fijando un precio de ejercicio en el nivel que
se desee por encima del precio actual de la accin en Bolsa. Si la accin
llega a alcanzar ese precio, habr que vender la accin, pero a un precio
alto y, adems, se habr ingresado el valor de la opcin.
2. Opcin de venta (put options). Una opcin put da a su comprador el derecho pero
no la obligacin a vender un activo a un precio predeterminado hasta una fecha
concreta. El vendedor de la opcin put tiene la obligacin de comprar el activo en
el caso de que el comprador de la opcin decida ejercer el derecho a vender el
activo.
La compra de una opcin put es la compra del derecho a vender, el cual genera
varias situaciones favorables al comprador, las cuales mencionamos a
continuacin:
247
gana dinero. Si la accin cae por debajo de ese precio, el inversor gana dinero. Si
cae el precio de la accin, las ganancias obtenidas con la opcin put compensan en
todo o en parte la prdida experimentada por dicha cada.
El vendedor de una opcin put est vendiendo un derecho por el que cobra la
prima. Puesto que vende el derecho, contrae la obligacin de comprar la accin en
el caso de que el comprador de la put ejerza su derecho a vender y a continuacin
mencionaremos algunas de las situaciones favorables que genera al vendedor:
248
En resumen se puede establecer que las posiciones bsicas de las opciones son las
siguientes:
Es el precio que el comprador de una opcin (put o call) paga al vendedor, a cambio del
derecho (a comprar o vender el subyacente en las condiciones preestablecidas,
respectivamente) derivado del contrato de opcin. A cambio de la prima, el vendedor de
una opcin put est obligado a comprar el activo al comprador si ste ejercita su opcin.
De igual forma, el comprador de una put tendra derecho (en caso de ejercer la opcin) a
vender el activo en las condiciones estipuladas. En el caso de una call, el comprador tiene
derecho a comprar el activo a cambio del pago de una prima, y viceversa para el vendedor
de call. El vendedor de la opcin siempre cobra la prima, con independencia de que se
ejerza o no la opcin.
La prima de una opcin se negocia en funcin de la ley de oferta y demanda que establece
el mercado. No obstante, existen modelos tericos que tratan de determinar el precio de
la opcin en funcin de una serie de parmetros:
La influencia de los tipos de inters en los precios de las opciones se genera de la siguiente
forma: el incremento provoca una disminucin del precio de una opcin Put, as mismo
genera un aumento del precio de la opcin Call. Por lo general, las variaciones de los tipos
de inters no tienen gran influencia sobre el precio de las opciones, por lo que, en la
prctica, no se toman en consideracin.
249
Adems de los mencionados anteriormente, el valor de la prima depende de los siguientes
factores:
Otra forma de distincin de las opciones esta determinada por las fechas en las que se
est permitido ejercer los derechos que la opcin otorga, las cuales son las siguientes:
1. Opciones americanas.
2. Opciones europeas.
2. La opcin europea es la que puede ser ejercida en cualquier fecha hasta su fecha
de vencimiento.
Cabe mencionar que el nombre por el cual se les conoce no tiene nada que ver con su
ubicacin geogrfica.
Los tipos de opciones que pueden ser negociadas son las siguientes:
De los anteriores, la forma ms importante son las opciones sobre futuros, los cuales se
explicarn a continuacin.
250
1. Opciones sobre futuros.- Para efectuar una cobertura con este tipo de instrumento
se ofrecen algunas ventajas, ya que se evita de disponer del capital para hacer
frente a los depsitos de mrgenes, ya que slo se requiere del pago de la prima al
inicio de la operacin.
Las opciones sobre futuros son convenientes para quienes no cuentan con capital
suficiente para operar futuros y para proteger posiciones adquiridas en el mercado
de futuros.
En otras palabras el pago de una opcin sobre futuros es igual al pago de una
opcin sobre acciones con el precio de la accin reemplazada por el precio del
futuro.
Normalmente este tipo de contratos son utilizados sobre eurodlares y bonos del
Tesoro a largo plazo.
Inversor individual.
Inversor institucional.
Costes y liquidacin de la transaccin.
251
o Inversor individual. Utilizando las opciones se puede construir un
nmero ilimitado de estrategias nicas de inversin. Las opciones
permiten obtener beneficios no slo va variacin del precio de un
instrumento, sino tambin acertando con las previsiones acerca de las
tendencias futuras del mercado. Esto quiere decir que se puede obtener
beneficios no solamente en los mercados con tendencias claramente
definidas, sino tambin en las pocas de consolidacin.
o Inversor institucional. Las opciones posibilitan minimizar de manera
eficaz el riesgo relacionado con las variaciones de tipo de cambio de
divisas que puede afectar a su actividad econmica. Utilizando las
opciones podemos cubrir en un momento actual el flujo de los pagos
futuros, sin privarnos de la posibilidad de obtener un beneficio extra, en
caso de una evolucin favorable del mercado. La posibilidad de cerrar la
operacin mediante entrega real de divisas es una ventaja adicional.
o Costes y liquidacin de la transaccin. El nico coste que tiene que
sufragar el comprador es el precio de la opcin (la prima). El vendedor
no soporta ningn coste directo de la operacin, no obstante, en la
fecha de vencimiento de la opcin, puede verse obligado a abonar la
diferencia, para l desventajosa, entre el precio de ejercicio de la opcin
y el precio de mercado del activo subyacente.
6.3.4 SWAPS
91
Hull, john (1989). Options, futures and other derivative securities .
252
6.3.4.1 CONCEPTO.
Un Swap es un contrato por el cual dos partes se comprometen a intercambiar una serie
de flujos de dinero en una fecha futura. Dichos flujos pueden, en principio, ser funcin ya
sea de los tipos de inters a corto plazo como del valor de ndice burstil o cualquier otra
variable. Es utilizado para reducir el costo y el riesgo de financiacin de una empresa o
para superar las barreras de los mercados financieros.
Es un conjunto por el cual dos partes se comprometen a intercambiar una serie de flujos
de dinero en una fecha futura. Los flujos en cuestin pueden, en principio, ser funcin de
casi cualquier cosa, ya sea de la tasa de inters a corto plazo como del valor de un ndice
burstil o cualquier otra variable.
Tipos de SWAPS. En el mercado de Derivados las principales transacciones sobre este tipo
de contratos son para cubrir fluctuaciones de la tasa de inters y sobre movimientos en
253
las divisas, a continuacin se describirn a detalle los cuatro principales instrumentos de
este tipo de derivados:
Este tipo de swap es, puramente, un intercambio de dinero basado por ejemplo en
el precio del petrleo, donde la empresa A no entrega a B petrleo en ningn
momento. A sencillamente sigue vendiendo todos los meses su petrleo sobre el
mercado libre igualmente que hacia antes del swaps, y el swaps sirve para
compensar cualquier diferencia entre el petrleo variable de mercado as
obtenido, y el precio fijo establecido mediante el swaps. Si el precio de petrleo
baja por debajo del precio acordado, B paga la diferencia.
Los usuarios de swaps de materias primas por parte de los consumidores pueden
ser compaas ya sea industriales o en el sector servicios cuyos costos dependen
fuertemente del precio de alguna materia prima como centrales elctricas que
254
quemen gasolina pesado, refineras de petrleo, compaas de transporte
martimo, etc.
Swaps de Divisas. Los swaps de divisas pueden ser de dos tipos, el ms frecuente
es el forward sobre divisas, el segundo es una variable de swap de tasa de inters
que es el nominal sobre el que se paga la tasa de inters fija y el nominal sobre el
que se paga la tasa de inters variable son en dos monedas distintas.
Esta expresin recoge la suma del valor en el momento inicial de los compromisos futuros
que incorpora el swap. Un valor de Ft positivo supone un compromiso de cobro y un valor
negativo supone un compromiso de pago. El valor VE puede ser positivo, negativo o cero.
Si es positivo supone que "a fecha de hoy" la valoracin de los compromisos futuros de
cobro es mayor que los compromisos futuros de pago. Es importante entender el
concepto de valor a fecha de hoy. Aunque el valor a fecha de hoy de los cobros sea mayor
que el valor de los pagos no significa que cuando pase el tiempo cobraremos ms que lo
que pagaremos, llegando a ser posible la situacin inversa. Este concepto se entender
mejor con el ejemplo. El valor a fecha de hoy tambin es conocido como Valor Actual (VA)
o NPV (abreviacin del ingls "Net Present Value"). En adelante llamaremos
indistintamente VA=VE=NPV.
Cuando el NPV es positivo, deberemos pagar a nuestra contraparte el NPV para entrar en
el contrato de swap ya que de esta forma hacemos justa la transaccin, no supone una
prdida para nadie inicialmente entrar en el contrato. Si el NPV es negativo, nuestra
contrapartida, nos pagara el NPV ya que de otra forma no nos interesara nunca entrar en
255
un swap donde de inicio tenemos una perdida por el valor econmico (VE=NPV) de la
transaccin. Si el NPV es igual a cero, entrar en transaccin es justo para ambas partes.
Bsicamente podemos hablar de dos utilidades o motivos por el que tendremos inters en
entrar en un swap:
Los swaps se negocian OTC entre dos contrapartidas. Los contratos de swa p realizados
entre entidades financieras estn estandarizados bajo contratos marcos ISDA. Existe para
entidades espaolas una versin estandarizada sujeta a la legislacin espaola, es el
contrato CMOF, redactado en castellano.
Pensando en como cubrir el riesgo de tipo de inters que nos provoca entrar en un swap.
Este riesgo se suele cubrir con otros instrumentos financieros (futuros, depsitos, etc.) o
con otros swaps.
256
6.3.4.6 OTRAS CONSIDERACIONES SOBRE UN SWAP
Los swaps estn sujetos a riesgo de crdito. El riesgo de crdito existe por la posibilidad de
que nuestra contrapartida no pague sus compromisos. En este caso, el riesgo de crdito
no es del nominal, sino del NPV del swap en cada momento que queremos medir el
mismo. Existen mecanismos, como las garantas en forma de colateral, para mitigar el
riesgo de crdito.
6.3.5 WARRANTS
Por sus caractersticas, los warrants pueden ser utilizados para cobertura de riesgos de
movimientos adversos en el precio del activo subyacente, dado que el warrant incorpora
un derecho a comprar o vender, pero no es una obligacin. De igual forma en la inversin
a corto plazo o a vencimiento, sobre la base de apalancamiento, con un riesgo limitado y
con los potenciales beneficios ilimitados que proporcionan los warrants.
6.3.5.1 CONCEPTO
Los ttulos opcionales (warrants) son ttulos nominativos susceptibles de oferta pblica y
de intermediacin de valores. Confieren a sus tenedores a cambio del pago de una prima
de emisin el derecho a comprar o de vender al emisor un determinado nmero de
acciones o de un ndice, o bien de recibir al emisor una determinada suma de dinero
resultante de la variacin de un ndice de precios, a un cierto precio y durante un periodo
o una fecha establecidos al realizarse la emisin.
257
6.3.5.2 GENERALIDADES Y TIPOS92
Los warrants son llamados productos derivados porque su precio depende del costo del
bien sobre el cual se tiene la opcin de compra-venta del bien subyacente. En este caso en
algo no tangible como el ndice de la bolsa.
Los warrants mexicanos son emitidos principalmente por Casas de Bolsa, le dan al tenedor
el derecho, ms no la obligacin de comprar un nmero dado de acciones a un precio
preestablecido a una fecha determinada. En Mxico son llamados Ttulos opcionales, los
cuales suelen ser confundidos con las opciones.
En cuanto a los derechos que confieren a sus tenedores, los ttulos opcionales se clasifican
en:
92
Tomado de la pagina de Internet www.wikipedia.org
93
Es la diferencia positiva entre el precio del ejercicio y el precio al que se cotiza el bien subyacente.
258
1. Ttulos opcionales de compra que otorgan a sus tenedores el derecho de adquirir
del emisor las acciones o canasta de referencia y recibir del emisor una suma de
dinero, que resulte de la diferencia positiva determinada en la fecha del ejercicio,
entre el periodo corriente del mercado de la accin de referencia o del conjunto de
acciones de la canasta de referencia, segn sea el caso.
2. Ttulos opcionales de venta que otorgan a sus tenedores el derecho de vender al
emisor las acciones o canasta de referencia, recibir del emisor la suma de dinero
que resulte de la diferencia positiva determinada en la fecha del ejercicio entre el
precio del ejercicio y el precio corriente del mercado de la accin de referencia o
del conjunto de acciones de la canasta de referencia segn sea el caso y, de recibir
del emisor la suma de dinero que resulte de la diferencia determinada en la fecha
del ejercicio entre el precio del ejercicio y el valor del mercado de ndice de
referencia expresado en trminos monetarios.
Los ttulos opcionales, segn su forma de liquidacin, se clasifican en los dos siguientes
rubros:
Los ttulos opcionales en especie que son lquidos mediante la entrada de las
acciones de referencia o de la canasta de referencia, y
Los ttulos opcionales en especie que son lquidos mediante el pago de una suma
de dinero.
259
5. Warrants "Bermudas". El derecho que incorporan se puede ejercitar en varias
fechas determinadas a lo largo de la vida del warrant, incluida la fecha de su
vencimiento.
Warrants sobre ndices. Estos pueden ser warrants de compra sobre ndices y warrants de
venta sobre ndices. Los primeros dan al titular adquirente derecho a percibir la diferencia
en efectivo, si existe, entre el valor del ndice en la fecha de ejercicio y el valor estimado
del mismo en las condiciones de la emisin. El titular de un warrant de venta sobre ndices
adquiere el derecho a percibir la diferencia en efectivo, si existe, entre el precio estimado
al inicio de la emisin y el valor del ndice en la fecha de ejercicio.
260
CONCLUSION.
Con la investigacin acerca del sistema financiero mexicano nos han quedado un cmulo
de conocimientos sumamente interesantes acerca del mismo.
Nos ha quedado clara la complejidad de la que se compone el sistema del cual dependen
las principales actividades econmicas de nuestro pas. Como sabemos para que cualquier
tipo de sistema funcione correcta y oportunamente se necesita que existan subsistemas
para que a stos se les deleguen las tareas principales de acuerdo a su clasificacin y de
esta manera se logren alcanzar satisfactoriamente los objetivos del sistema. Son
precisamente stos (los subsistemas bancarios, el patronato del ahorro nacional, y las
aseguradoras) quienes a travs de sus mltiples funciones procuran la regulacin las
operaciones financieras de la nacin. El mal funcionamiento o el atraso de cualquiera de
ellos traera con ello irregularidades que tal vez sean difcil de controlarse, ya que en sus
manos est la velar pro el desarrollo y otorgamiento de crditos del cual dependen sino
todas la mayora de las operaciones financieras de la totalidad de las empresas.
El sistema bancario es una parte importante del sistema financiero mexicano ya que
gracias a el podemos realizar diversas actividades de transacciones en la banca mltiple,
podemos evaluar adecuadamente los prestamos que otorguemos y los que solicitemos,
puesto que apoyndonos en el bur de crdito apreciamos en que grado una empresa o
persona es sujeta de crdito.
Al inicio de estas pginas mencionamos que existan ciertas preguntas que podan ser
formuladas a consecuencia de la informacin que escuchamos o leemos, en este caso
sobre el mercado cambiario, el propsito de el desarrollo de este tema es brindar mayor
informacin sobre todo lo que implica el hablar del mercado cambiario y su relacin con el
sistema financiero mexicano. Ahora ya conocemos que el mercado cambiario es aquel
donde concurren vendedores (oferentes) y compradores (demandantes) de divisas, y de
cuya interaccin se determina el precio de una moneda con respecto a otra (tipo de
cambio), y que una divisa es la moneda, billete o efecto mercantil, que se usa
261
bsicamente fuera del pas de emisin, adems de conocer a los integrantes de este
mercado y reconocer su carcter internacional que se ha logrado utilizando como apoyo
fundamentan la tecnologa.
El conocimiento del Sistema Financiero Mexicano, nos permite tener una visin general
sobre sus diferentes componentes que intervienen la economa de nuestro pas y tambin
es una oportunidad para conocer las oportunidades que brinda nuestro sistema mediante
los diferentes mercados existentes, entre ellos el mercado de derivados, ahora que
conocemos su origen y la forma en que funciona, as como los distintos tipos de
instrumentos que se manejan en este mercado, contamos con una opcin ms en la gama
de posibilidades que podemos utilizar de acuerdo a nues tras necesidades y objetivos.
Conocimos los tipos de mercado internacional en los cuales se puede invertir, las
caractersticas que los diferencian, los plazos y las monedas en las cuales se operan, as
como los participantes en cada uno de los distintos mercados y en base a esta
informacin, en cual de ellos el inversionista puede obtener mayor provecho y beneficio.
Del mismo modo asimilamos cada una de las caractersticas de los principales organismos
internacionales de apoyo, los beneficios que otorgan a cada una de las naciones
participantes, conocimos los principales objetivos que llevan a cabo y conocimos cuales
son sus principales actividades que desarrollan.
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BIBLIOGRAFIA.
263
34. http://es.mimi.hu/economia/activo_subyacente.html
35. http://www.inosanchez.com/files/mda/mdc/MDC08_MERCADO_DE_DERIVADOS.p
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36. http://www.mexder.com.mx/mexder/operacio.htm?118
37. http://www.bancafacil.cl
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