Stão Financeira PDF

C
UED Curso de Empreendedorismo Online
Mdulo
Gesto financeira
m Tpicos de estudo
Este mdulo est estruturado em 2 tpicos de estudo:
1. Gesto financeira da nova empresa
2. O financiamento da nova empresa
o Objectivos de aprendizagem
Objectivos gerais de aprendizagem:
Compreender o processo financeiro nos seus

movimentos fundamentais.
Analisar os principais indicadores caractersticos

da evoluo financeira da empresa.
Perceber a relao entre financiamento e equilbrio

financeiro.
UED Unidade de Ensino a Distncia
Gesto financeira da nova empresa

Tpico
1
d Palavras do Professor
O contedo deste tpico mostra algumas ferramentas prticas que

auxiliam o empreendedor a perceber a posio financeira da sua
empresa. Isto ajuda a compreender qual a sua necessidade para
minimizar o risco de insucesso no futuro.
Estas ferramentas permitem antecipar mudanas e planear as

estratgias apropriadas para as enfrentar. No representam
um tempo de dedicao exagerado e podem ser facilmente
informatizadas. Facultam informao oportuna sobre a sade
financeira da sua empresa e permitem a deteco de dificuldades
financeiras antes que elas se transformem em crises difceis de
ultrapassar.
Assim, neste tpico iremos ver que ferramentas so estas e para

que so utilizadas. Acompanhe a sequncia:
1. Mapas financeiros fundamentais

2. Anlise de rcios
3. Mapas previsionais
4. Anlise do ponto crtico
O Autor
Jos Bernar
137
Mdulo C
1.1
Mapas financeiros fundamentais

O sucesso e a sobrevivncia, a longo prazo, da organizao, depende da
sua capacidade para gerar lucros.
Gerar lucros no qualquer coisa que ocorra acidentalmente. Requer

planeamento cuidado e uma capacidade efectiva de gesto, e claro, tambm
um pouco de sorte.
Para alcanar objectivos que se traduzam em resultados positivos deve

estar consciente da posio financeira da empresa e das alteraes que
decorrem ao longo do tempo.
A gesto dos activos financeiros de uma empresa uma das tarefas que
pode representar um dos maiores desafios. Os registos financeiros exigem
um conhecimento dos princpios fundamentais da contabilidade, o que
geralmente no acontece com um grande nmero de empreendedores.
Para gerir uma empresa e apresentar bons resultados importante que

se dominem as ferramentas bsicas da gesto, usar dados fiveis na
elaborao dos mapas financeiros e conhecer as tcnicas de anlise destes
mapas (rcios, mapas comparativos, etc.).
Estas ferramentas so necessrias para que a empresa conhea

periodicamente a sua situao financeira. Com esta informao possvel
diagnosticar problemas financeiros e evitar que se transformem em srias
ameaas para a empresa.
Destaque
! So trs os mapas financeiros que permitem ver a sade financeira da

empresa: o balano, a demonstrao de resultados e o mapa de origem
e aplicao de fundos.
De seguida, vamos estudar atentamente cada um deles.
138
Mdulo C
Balano
Destaque
! O balano d uma estimativa do valor da empresa numa determinada

data. Periodicidade Mensal.
Podemos dividir o balano em dois grandes grupos: os bens da empresa

(tangveis e intangveis) e o que exigvel sobre esses activos pelos credores
e proprietrios da empresa.
Estes balanos constroem-se com base na equao fundamental da

contabilidade:
Expresso Matemtica
z A = P + SL
Activos igual a Passivos mais Situao Liquida.
Qualquer acrscimo ou decrscimo de um dos membros da equao deve

ser balanceado por igual acrscimo ou decrscimo do outro membro, da o
nome de balano.
Questo
? Qual a estrutura do Balano?
O primeiro grande grupo do balano enuncia os activos da empresa e mostra

o valor total de tudo o que a empresa possui, isto , o Activo.
Os activos correntes so constitudos por dinheiro e outros itens

(como valores a receber e existncias), convertveis em dinheiro, num
determinado perodo, que deve corresponder ao ciclo de operaes da
empresa, sendo este varivel de actividade para actividade.
Os activos fixos so adquiridos para utilizao prolongada, sendo

elevado, o seu grau de permanncia no balano.
Os activos intangveis incluem itens que, embora valorizveis, no tm

um valor tangvel dada a sua natureza, como por exemplo, os direitos
de autor, as patentes e inclusivamente o valor de mercado da prpria
empresa e que no tem de corresponder ao seu valor contabilstico.
139
Mdulo C
O segundo grupo do balano mostra o Passivo, ou o que exigvel

empresa, isto , o que os credores podem exigir sobre os activos da
empresa.
O passivo corrente constitudo por aqueles dbitos que devem ser

pagos num determinado prazo ou dentro do ciclo de operaes normal
da empresa.
O passivo de mdio e longo prazo constitudo por exigibilidades de

mdio e longo prazo, e por isso, com um grau de permanncia elevado
no balano da empresa.
O capital prprio da empresa ou o capital investido pelos proprietrios

da empresa tambm aparece representado neste grupo. Isso significa
que acreditam no potencial do projecto.
Demonstrao de resultados
Destaque
! Mostra o resultado lquido positivo (lucro) ou negativo (prejuzo, perda)

alcanado num determinado perodo.
A demonstrao de resultados, compara os custos com os proveitos de um

ciclo de actividade normal da empresa. Tambm conhecida como
conta de ganhos e
perdas.
A demonstrao de resultados como que uma representao dinmica,
da capacidade da empresa para gerar resultados.
Para calcular o resultado lquido, registam-se:
Os proveitos resultantes das vendas de bens e servios decorrentes da

actividade principal da empresa.
Os proveitos de outras actividades (rendas, investimentos, juros, etc.)

devem tambm ser includos como proveitos na demonstrao de
resultados.
O custo das existncias vendidas representa o custo total dos bens e

servios vendidos, durante um determinado ciclo de explorao.
Os custos operacionais incluem todos aqueles que directamente

contribuem para a produo e distribuio dos bens.
Custos gerais so custos indirectos decorrentes do funcionamento
140
Mdulo C
normal da empresa.
Os outros custos incluem todos aqueles que, no se enquadrando
em nenhuma das rubricas anteriores, ou no resultando do
normal funcionamento da empresa, tm obrigatoriamente de ser
considerados.
A diferena entre os proveitos totais e os custos totais d-nos o resultado

lquido do perodo a que a demonstrao de resultados se refere.
Mapa de origem e aplicaes de fundos
Questo
? O mapa de origem e aplicao de fundos mostra a variao do fundo de

maneio da empresa desde o incio da actividade.
Para preparar este mapa, devem ser reunidos os balanos e as demonstraes

O mapa de origem e
de resultados, correspondentes ao perodo que se pretende analisar. aplicao de fundos
tambm denominado
mapa de variao de
fundos circulantes ou
Vejamos os casos de origem e aplicao de fundos: mapa de variao de
fluxos de caixa.
As amortizaes so consideradas origens de fundos porque representam

Recursos financeiros
custos de explorao aos quais no correspondem sadas de fundos.
Despesas
Como se trata de um bem j pago pela empresa a sua amortizao
uma origem de fundos.
Em seguida registam-se as aplicaes ou utilizaes destas origens de

fundos, por exemplo na compra de instalaes e equipamentos.
A diferena entre o total das origens e o total das aplicaes representar o

aumento ou a diminuio do fundo de maneio da empresa.
A anlise das variaes do fundo de maneio e a identificao das suas

razes permite empresa a elaborao de planos financeiros de actividade
mais ajustados realidade da empresa.
Sntese
! O balano, a demonstrao de resultados e o mapa de origem e aplicao

de fundos no so elaborados apenas para uso dos contabilistas ou
especialistas em finanas empresariais.
Saber elabor-los no suficiente. Deve-se compreender e saber usar a
informao neles contida considerando-a essencial ao sucesso (ou at
sobrevivncia) da empresa.
141
Mdulo C
1.2
Anlise de rcios
A anlise de rcios um mtodo de expressar as relaes entre dois

elementos contabilsticos quaisquer, com base numa tcnica que seja
significativa para a anlise financeira.
Estas comparaes ajudam a determinar, por exemplo, se existem valores

muito elevados de existncias, ou custos operativos elevados. Permitem
ver se est a ultrapassar os limites de crdito que lhe foram concedidos, ou
para responder a quaisquer outras questes relativas sua eficincia.
Atravs da anlise dos mapas financeiros, pela aplicao de rcios,

possvel antecipar problemas potenciais. Tambm se pode identificar,
foras importantes que podem vir a ser essenciais concretizao de
oportunidades de negcio.
Questo
? Quantos rcios devem ser observados, periodicamente, para conseguir

um controlo financeiro adequado sobre a sua empresa?
O nmero de rcios a utilizar apenas limitado pelo nmero de contas

registadas nos mapas financeiros da empresa. De qualquer modo, a
experincia demonstra que os rcios perdem significado e eficcia quando
so demasiado detalhados.
Como j percebemos, a anlise financeira permite avaliar o desempenho

de uma organizao em relao ao seu passado e tambm aos seus
concorrentes. fundamental no processo de tomada de deciso.
Por isso, devemos pensar que h um conjunto de questes fundamentais

que devem ser assinaladas:
Qualquer avaliao desta natureza se baseia sempre no passado,

ou seja, em indicadores produzidos em resultado de uma actuao
passada.
142
Mdulo C
Apesar das tendncias reveladas atravs deste tipo de

anlises deverem ser tomadas em conta, elas no podem ser
automaticamente projectadas no futuro, ou seja, temos de
ter a certeza que o contexto significativo que produziu essas
tendncias se mantm ou se agravou.
A anlise to credvel quanto o forem os procedimentos

contabilsticos aplicados na preparao dos dados utilizados.
Sempre que forem feitas comparaes entre empresas deve-se

ter presente a variedade de critrios contabilsticos aplicados
pelas vrias empresas.
Assim, existem alguns rcios fundamentais que permitem controlar

a posio financeira da sua empresa sem se sentir asfixiado por
detalhes financeiros. Falaremos neste tpico de alguns Rcios de
Liquidez e Rcios de Rentabilidade.
Para visualizar melhor estes rcios, que iremos ver com mais
detalhe, vamos considerar como exemplo, para as Aplicao
Prtica, o seguinte balano e demonstrao de resultados
muito simplificados.
Balano Previsional
2007 OBS.
ACTIVO
1. Imobilizado Liquido 160.670 160.670
1.1 Imobilizaes Incorpreas 3.500
1.2 Imobilizaes Corpreas 166.470
Terrenos 59.150
Edifcios 74.650
Equipamentos 22.375
Mobilirio 10.295
2. Amortizaes 9.300
3. Existncias 455.455 686.985
4. Provises para Depreciao de Existncias
5. Dvidas de Terceiros - Mdio e Longo Prazo
6. Dvidas de Terceiros - Curto Prazo 179.225
6.1 Clientes 179.225
7. Provises para Cobranas Duvidosas 6.000
8. Disponibilidades 49.855
9. Acrscimos e Diferimentos
10. TOTAL DO ACTIVO
CAPITAL PRPRIO
11. Capital/Aces Prprias 267.655
143
Mdulo C
16. TOTAL DO CAPITAL PRPRIO 267.655
PASSIVO
18. Dvidas a Terceiros - Mdio e Longo Prazo 212.150
18.1 Dvidas a Instituies de Crdito 212.150
18.2 Dvidas a Fornecedores de Imobilizado
18.3 Dvidas a Scios (Suprimentos)
18.4 Outras Dvidas
19. Dvidas a Terceiros - Curto Prazo 236.500 367.850
19.1 Dvidas a Instituies de Crdito
19.2 Fornecedores 236.500
19.3 Estado e Outros Entes Pblicos
19.4 Scios (Suprimentos)
19.5 Outras Dvidas
20. Acrscimos e Diferimentos 131.350
21. TOTAL DO PASSIVO 580.000
22. PASSIVO + CAPITAL PRPRIO 847.655
Demonstrao de Resultados Previsional

2007 OBS.
PROVEITOS
1. Vendas Lquidas 1.870.841 1.309.589
2. Prestaes de Servios
6. TOTAL DE PROVEITOS 1.870.841
CUSTOS OPERACIONAIS
7. Custo das Matrias Consumidas 1.290.117 580.724
Existncia Inicial 805.745
Compras 939.827
Matrias disponveis 1.745.572
Existncia Final 455.455
Margem Bruta de Explorao 580.724
8. Fornecimentos e Servios Externos 214.795
8.1 Publicidade 149.670
8.2 Seguros 56.125
8.3 Comunicao 9.000
9. Custos com o Pessoal 231.000
10. Amortizaes do Exerccio 27.700
12. Impostos 25.000
14. TOTAL DE CUSTOS OPERACIONAIS 1.788.612
16. Custos Financeiros 21.600
20. RESULTADO ANTES DE IMPOSTOS 60.629 3,81
144
Mdulo C
Rcios de liquidez
So utilizados como indicadores da capacidade da empresa para

cumprir as suas obrigaes de curto prazo.
Os rcios de liquidez dizem-nos se a empresa est ou no em

condies de cumprir as suas obrigaes de pagamento, medida
em que estas vo vencendo.
Rcio de Liquidez Corrente (RLC)
Destaque
! O rcio de liquidez corrente mede a solvncia da empresa. Indica, a partir

dos activos correntes, a capacidade de pagar as dvidas (exigibilidades)
correntes.
Calcula-se do modo seguinte:
Expresso Matemtica
z RLC = AC / PC
Rcio de Liquidez Corrente igual ao Activo Corrente a dividir pelo
Passivo Corrente.
Aplicao Prtica:
RLC = 686,985 / 367.850
= 1.87
Os activos correntes so aqueles que se espera converter em dinheiro

durante o ciclo normal da actividade e que normalmente incluem: disponvel, Caixa e bancos /Clientes.
realizvel e existncias. Podem ainda incluir ttulos de curto prazo (altamente

Bens ou matrias primas.
convertveis em disponibilidades no mercado).
O passivo corrente ou exigvel de curto prazo so aquelas obrigaes que

normalmente se vencem num prazo fixo determinado, nunca superior a
um ano, e incluem as dvidas a pagar a fornecedores correntes, impostos e
diferimentos.
O rcio de liquidez corrente normalmente usado para medir a solvncia

Tambm conhecido por
de curto prazo da empresa.
Rcio de capital de
Para ver a aplicao prtica disto, vamos pegar nos valores do nosso funcionamento ou de
exemplo. trabalho.
A empresa est a manter valores excessivos de disponibilidades inactivas

ou pode estar a sobredimensionar as existncias. Neste caso, a empresa
pode liquidar 53.5% (1/1.87=0.535) dos seus activos correntes e ainda
assim conseguir pagar a totalidades dos seus crditos de curto prazo.
145
Mdulo C
Um rcio maior no constitui necessariamente um bom sinal. Pode significar

que a organizao no est a utilizar com eficcia os seus activos de curto
prazo. O rcio ptimo de activos correntes varia de empresa para empresa,
com as empresas mais volteis a requererem rcios mais elevados.
A partir do momento em que, a baixa rotao de existncias se verifique,

em determinada empresa, ento a sua capacidade de cumprir obrigaes de
curto prazo melhor aferida pela utilizao do rcio de liquidez imediata.
Sabia que...
q A maioria dos analistas financeiros sugere que as empresas mantenham

um rcio de liquidez corrente de 2:1 (i.e., dois euros de activo corrente por
cada euro de passivo corrente) para manter uma confortvel segurana
de capital de funcionamento.
Rcio de Liquidez Imediata (RLI)
Destaque
! O rcio de liquidez imediata uma medida mais prxima da liquidez

efectiva da empresa porque elucida a capacidade dos seus activos de
maior liquidez para assegurarem a cobertura do passivo corrente ou
exigvel de curto prazo.
Pode ser calculado assim:
Expresso Matemtica
z LI = (AC - E) / PC
Liquidez Imediata igual ao resultado da subtraco do Activo Corrente
pelas Existncias, a dividir pelo Passivo Corrente.
Aplicao Prtica:
LI = (686.985 - 455.455) /367.850
= 0.63
Os activos com maior grau de liquidez, geralmente incluem o disponvel, o

realizvel e ttulos altamente convertveis.
As existncias no podem ser imediatamente convertidas em disponvel.

A maioria das empresas determina o valor dos activos de maior grau de
liquidez subtraindo, ao valor total do activo corrente o valor das existncias.
Uma outra razo da subtraco das existncias prende-se com o facto de,
em caso de falncia, as existncias serem os activos em que as perdas so
mais provveis de acontecer.
146
Mdulo C
O rcio de liquidez imediata uma medida mais especfica de avaliar a

capacidade da empresa em cumprir as suas obrigaes de curto prazo e
constitui um teste mais rigoroso da sua liquidez. Expressa a capacidade de
pagar as dvidas correntes, na hiptese das vendas cessarem de imediato.
Sabia que...
q Geralmente o valor 1 considerado satisfatrio. Um rcio inferior a 1:1

indicia que a empresa est muito dependente das existncias e das
vendas futuras para assegurar o pagamento das suas dividas correntes.
Um rcio de valor superior a 1:1 indica um elevado grau de segurana
financeira.
Empresas estveis podem operar com valores um pouco inferiores.
Rcios de Leverage
Destaque
! Estes rcios medem a relao entre o financiamento prprio da

empresa (detentores de capital, scios) e o proporcionado pelos seus
credores. Constituem o instrumento de medida padro do nvel (ou da
profundidade) de endividamento de uma empresa.
Estes rcios identificam as fontes de capital da empresa.

Geralmente as empresas com baixos rcios de risco financeiro so menos Define-se como credores
externos e detentores de
afectadas em perodos de recesso econmica, mas os retornos destas
capital.
empresas tambm so menores em perodos de crescimento.
Inversamente, empresas com rcios de risco financeiro elevado so mais

vulnerveis em perodos de derrapagem econmica, mas tm um elevado
potencial para maiores lucros.
Sabia que...
q O termo Leverage refere-se essencialmente ao efeito potenciador que

o risco financeiro tem sobre a rentabilidade da empresa.
O rcio de risco financeiro ou de endividamento (solvabilidade total) mede

a percentagem dos activos totais financiados pelos seus credores.
O rcio mais comum:
147
Mdulo C
Expresso Matemtica
z Endividamento = ET / AT
Endividamento igual ao Exigvel Total a dividir pelo Activo Total.
Aplicao Prtica:
Endividamento = (367.850 + 212.150) / 847.655
= 0.68
O endividamento total inclui todo o passivo corrente e de mdio e longo

prazo. O total do activo representa a soma dos activos correntes, corpreos
e incorpreos.
Os rcios elevados significam que a grande fatia do financiamento provm

dos credores da empresa. Os detentores de capital geralmente preferem
rcios de risco financeiro elevado. Caso contrrio, os recursos financeiros da
actividade, tm de provir dos proprietrios ou resultaro da angariao de
novos interessados com capital para investir. Neste caso, isso pode significar
desistir de uma parte do controlo da empresa.
Tambm se a grande maioria dos activos da empresa financiada por

credores, pode ser que o proprietrio (ou proprietrios) tenha a capacidade
para, com um investimento pessoal mais reduzido, gerar lucros.
Apesar de tudo, os credores preferem sempre rcios de endividamento

moderados porque, para eles o risco de perda menor em caso de falncia
da empresa. Rcios de endividamento elevados representam sempre,
tanto para os credores em geral como para os bancos um risco demasiado
elevado.
Capacidade de Endividamento
Destaque
! Este rcio compara o capital em dvida com o detido pela empresa.

a medida da capacidade, da empresa, para responder adequadamente
s suas obrigaes, tanto em relao aos seus proprietrios como em
relao aos seus credores.
Este rcio expressa tambm a relao entre as contribuies de capital da

parte dos credores e aquela dos titulares do capital da empresa.
148
Mdulo C
Calcula-se da seguinte forma:
Expresso Matemtica
z CE = PT / SLT
Capacidade de endividamento igual ao Passivo total a dividir pela
Situao Lquida Tangvel.
Aplicao Prtica:
Capacidade de endividamento = (367.850 + 212.150) /(267.655
3.500)
= 2.20
O passivo total ou exigvel total a soma do passivo corrente com o

passivo de mdio e longo prazo. A situao lquida tangvel representa o
investimento dos detentores de capital da empresa na actividade que esta
Diferena entre o valor
realiza. A situao lquida geralmente a soma do capital inicial com os
contabilstico e o valor
resultados transitados e retidos pela empresa subtrados de todos os activos de mercado de uma
incorpreos (Good Will) que a empresa detenha. empresa.
Quanto mais elevado for este rcio mais elevado ser o risco para os credores
e por consequncia menor a capacidade de obteno de emprstimos. A
empresa vista pelos credores gerais e pelos financeiros como no tendo
capacidade de endividamento.
Inversamente, um rcio pouco elevado frequentemente associado a um

maior nvel de segurana financeira, ou menor risco financeiro, dando
empresa maior capacidade para recorrer ao crdito.
Sabia que...
q medida que o rcio de endividamento (ou de capacidade de

endividamento, como referido por muitos autores) se aproxima da
relao 1:1, h muito maior equilbrio de interesses.
Isto quer dizer, que o interesse pela actividade desenvolvida pela empresa
(pelo seu mercado) aproxima-se bastante do dos seus proprietrios. Neste
caso existe capacidade de endividamento porque existe autonomia financeira,
sendo que esta, muitas vezes medida por um rcio, que tendo o mesmo
significado, tem no entanto uma forma de clculo derivada, aparentemente
diferente.
Se o rcio for superior, ento as exigncias dos credores sobre a empresa

so maiores do que as dos titulares do capital e a actividade pode estar
descapitalizada, ou seja, o empreendedor (no caso de ser o responsvel
pela criao da empresa) no detm o capital necessrio levando a empresa
a uma dependncia financeira pouco aconselhvel.
149
Mdulo C
Tambm til determinar a rotao do resultado antes de juros e impostos Resultado Antes de Juros
(RAJI) sobre os custos financeiros. uma medida da capacidade da empresa e Impostos.
em liquidar os encargos financeiros do endividamento.
Expresso Matemtica
z RRAJI = (RAI + CF)/CF

Rotao do RAJI iguala soma dos Resultados Antes de Impostos e dos
Custos Financeiros a dividir pelos Custos Financeiros.
Aplicao Prtica:
Rotao do RAJI= (60.629 + 21.600) / 21.600
= 3.81
Sabia que...
q O RAJI o lucro da empresa antes da deduo de juros e de impostos.

O denominador mostra o valor total dos juros suportados pela micro-
empresa no perodo em anlise.
Uma rotao elevada evidencia a facilidade da empresa em gerar

resultados que cubram a totalidade dos encargos financeiros suportados
pelos emprstimos obtidos. Os credores vem isso como sinal favorvel
negociao de novos emprstimos.
A situao inversa revela o estrangulamento financeiro da empresa, sendo

que o seu resultado econmico (outra designao de RAJI) no suficiente
para absorver a totalidade dos custos financeiro se a rotao for inferior a
um.
O endividamento um instrumento financeiro poderoso quando manuseado

com muito cuidado. O efeito multiplicador do endividamento sobre o lucro
gerado tem de ser adequado a cada situao particular da actividade da
empresa.
A gesto cuidada do endividamento pode melhorar a performance da empresa

e aumentar a sua produtividade. O tratamento fiscal do endividamento,
torna-o bem mais barato como meio de crescimento financeiro, do que o
capital prprio.
Rcios de Actividade
Destaque
! Os rcios de actividade so indicadores da eficincia da gesto e da

eficincia da utilizao dos activos postos disposio da empresa.
150
Mdulo C
Estes rcios ajudam a avaliar a performance da empresa. Expressam a

eficcia da utilizao dos recursos. Consideram-se recursos, todos os meios
projectados, postos disposio do empresrio para que este consiga,
atravs da sua utilizao, a maior eficincia possvel na gesto da sua
empresa.
Comparando as vendas com os recursos utilizados para as gerar possvel

determinar a eficincia das operaes de gesto.
Rotao Mdia de Existncias
Destaque
! O rcio de rotao mdia das existncias de uma empresa mede o

nmero de vezes que o inventrio mdio ([Existncia Inicial + Existncia
Final]:2) completamente renovado (pela venda ou reposio) durante
um perodo de anlise.
A mdia das existncias (ou inventrio mdio) calcula-se somando as

existncias no incio do perodo s do final e dividindo o resultado por dois.
O rcio da rotao mdia de existncias calcula-se assim:
Expresso Matemtica
z RME = CMC / NME

Rotao Mdia de Existncias igual ao Custo das Mercadorias
Consumidas a dividir pelo Nvel mdio de Existncias.
Aplicao Prtica:
Rotao Mdia de Existncias = 1.290.117/ [(805.745 + 455.455)/ 2]
= 2.05 vezes por ano
Em alguns casos calcula-se a rotao das existncias usando as vendas

em substituio do Custo das Mercadorias Consumidas e Vendidas, mas a
maioria das empresas valoriza as existncias a custo de aquisio. Seja como
for, sempre mais apropriado usar os custos das mercadorias vendidas no
calculo da rotao.
Este rcio diz at que ponto o inventrio est a ser bem gerido, se est
a ser insuficiente (ruptura frequente de stocks) sobredimensionado, ou
mesmo obsoleto. Isto , a velocidade a que existncias se movem atravs
da empresa.
151
Mdulo C
Sabia que...
q Para determinar a mdia de dias em que os stocks permanecem na empresa,

basta dividir o nmero de dias a que corresponde o perodo contabilstico
em anlise pelo valor do rcio de rotao mdia de existncias (em geral
365 dias / valor do rcio de rotao mdia de existncias). Ao resultado
geralmente chama-se dias de inventrio.
Uma rotao elevada significa que a empresa tem uma gesto das existn-
cias saudvel, adequada ao mercado em que actua, com liquidez e uma
poltica de vendas orientada por uma boa estratgia de preos e de servio
ps-venda. O inverso indica que as existncias tm um grau de liquidez
baixo.
As actividades que tm a capacidade de rodar com maior velocidade as

existncias, requerem um investimento em stocks menor para produzir um
determinado volume de vendas. Isso significa que as empresas nessa situ-
ao tm menos capital imobilizado em stocks do que em lugares vazios
nas prateleiras. As empresas nessas circunstncias beneficiaro de um mel-
hor fluxo de tesouraria e de lucros mais elevados.
Este rcio de rotao mdia de existncias, se no for utilizado com

precauo, pode conduzir a ms interpretaes. Por exemplo, um elevado
rcio pode significar que a empresa tem ruptura de stocks frequentes.
Outro problema reside no prprio clculo do valor mdio de existncias, que

pressupe uma actividade sem grandes flutuaes, no perodo em anlise.
No existe para este rcio um valor padro. A anlise financeira sugere que
um rcio favorvel para uma empresa depende do tipo de actividade, da
sua dimenso, rentabilidade, do seu mtodo de valorizao de existncias
e de outros factores relevantes.
Prazo Mdio de Recebimento
Destaque
! Este rcio mede o nmero de vezes que as contas a receber rodam

durante o perodo em anlise. Quanto maior for este rcio, mais curto
o tempo de cobrana.
O rcio de prazo mdio de recebimento, da empresa, expressa o nmero

mdio de dias de cobrana, isto , o perodo de tempo entre uma venda a
crdito (a emisso da factura) e o seu recebimento.
152
Mdulo C
Para calcular este rcio, primeiro calculamos a rotao dos recebimentos.

Se as vendas a crdito da empresa cujos mapas financeiros temos vindo
a analisar tivesse sido de 1.309.589 , a rotao dos recebimentos teria
sido:
Expresso Matemtica
z RR = VC (ou vendas liquidas) / C

Rotao dos Recebimentos igual s Vendas a crdito (ou vendas
liquidas) a dividir pelo nmero de Clientes.
Aplicao Prtica:
Rotao dos Recebimentos = 1.309.589 / 179.225
Partindo deste valor de rotao de contas a receber, facilmente calculamos

o prazo mdio de cobrana:
Expresso Matemtica
z PMR = dias do perodo contabilstico / RCR

Prazo Mdio de Recebimentos igual ao numero de dias do perodo
contabilstico a dividir pela rotao de contas a receber.
Aplicao Prtica:
Rotao Mdia de Recebimentos = 365 dias / 7.31
= 50 dias
Na generalidade dos casos, quanto maior for o prazo mdio de cobrana de

uma empresa, maior a probabilidade de vir a ter de enfrentar situaes
de crdito em risco de cobrana.
Uma das aplicaes mais teis deste rcio deriva da sua comparao com
o prazo mdio de cobrana tpico da indstria ou do sector de actividade
em que a empresa se insere. Tal comparao indica o grau de controlo
que a empresa tem sobre as suas vendas a crdito e sobre as tcnicas de
cobrana.
Sabia que...
q Uma regra de referncia, neste caso, sugere que o prazo mdio de

recebimentos de uma empresa nunca deve ser superior em mais de 1/3
ao fixado nas suas condies de crdito contratuais. Na mesma ptica
de anlise, um rcio muito baixo pode indicar uma perda em vendas, por
polticas de crdito demasiado restritivas.
153
Mdulo C
A anlise comparativa s faz sentido (sempre) para empresas no mesmo

sector de actividade.
Prazo Mdio de Pagamentos
Destaque
! Como inverso do prazo mdio de cobrana, o prazo mdio de pagamento

expressa o nmero de dias que a empresa leva a pagar os seus dbitos,
as suas dvidas de curto prazo ou correntes, as suas contas a pagar.
do mesmo modo que o prazo mdio de cobrana medido em dias. Para

calcular este rcio calculamos tambm, primeiro a rotao das contas a
pagar:
Expresso Matemtica
z RP = C / F
Rotao dos Pagamentos igual s Compras a dividir pelos
fornecedores.
Aplicao Prtica:
Rotao dos Pagamentos = 939.827 / 236.500
A partir deste valor (6.16 vezes ano) calculamos o prazo mdio de

pagamento:
Expresso Matemtica
z PMP = dias do PC / RP
Prazo Mdio de Pagamento igual ao nmero de dias do perodo
contabilstico a dividir pela rotao de pagamentos.
Aplicao Prtica:
Prazo Mdio de Pagamentos = 365 dias / 6.16
= 59.3 dias
Em mdia, esta empresa demora 59 dias a pagar as suas dvidas aos

fornecedores.
Embora seja louvvel que o empreendedor consiga uma gesto de tesouraria

em que mantenha o dinheiro do seu lado o mais tempo possvel, a extenso
exagerada destes prazos pode conduzir a uma imagem desfavorvel.
154
Mdulo C
O que de facto ideal nestas situaes, que o prazo mdio de pagamento

coincida (ou exceda um pouco) o tempo necessrio transformao das
existncias em vendas e, na melhor das hipteses, em dinheiro. Neste caso,
os fornecedores financiam as suas existncias e as suas vendas a crdito.
Uma das comparaes mais significativas para este rcio a do prazo mdio
de pagamentos do sector. Se esse prazo de pagamento da empresa exceder
essa referncia sectorial, isso pode indicar estrangulamentos de tesouraria
ou uma m politica de crditos concedida a clientes.
Se, pelo contrrio, o prazo mdio de pagamento for inferior ao das condies
padro oferecidas pelos fornecedores, ento isso pode ser um sinal de que
a empresa no sabe gerir a tesouraria.
Rotao do Activo Total
Destaque
! A rotao do activo total uma medida da capacidade da empresa para

gerar resultados com os seus activos totais. Expressa com que grau de
eficincia a empresa tem usado os seus activos para gerar rentabilidade
das vendas. Mede o grau de eficincia global da gesto na utilizao do
Investimento Total.
Este rcio calcula-se do seguinte modo:
Expresso Matemtica
z RAT = VL / ATL
Rotao do Activo Total igual s Vendas Lquidas a dividir pelo Activo
Total Lquido.
Aplicao Prtica:
Rotao do Activo Total = 1.870.841 / 847.655
= 2.21
O denominador deste rcio, activo total lquido, a soma de todos os

activos da empresa (disponvel, realizado, existncias, terrenos, instalaes,
equipamentos, tudo o que a empresa possua) deduzidas as amortizaes.
Este rcio s significativo quando comparado com o de empresas similares

do mesmo sector de actividade.
Uma rotao do activo total abaixo do da mdia da indstria significa que

a empresa no est a gerar o volume de vendas adequado ao investimento
que realizou.
155
Mdulo C
A Rotao do Imobilizado Lquido mede a eficincia global da gesto na

utilizao do Investimento Produtivo, Equipamentos e Instalaes.
Trata-se de uma abordagem mais especfica que a anterior, que tenta

sobretudo situar-se na eficincia de utilizao do investimento estratgico
que a empresa realizou e que vai ter de rentabilizar a mdio e longo
prazo.
Como o anterior, s faz sentido atravs da comparao com os das empresas

similares do mesmo sector de actividade.
Expresso Matemtica
z RIL = VL / IL
Rotao do Imobilizado Lquido igual s Vendas Liquidas a dividir pelo
Imobilizado Lquido.
Aplicao Prtica:
Rotao do Imobilizado Liquido = 1.870.841 / 160.670
= 12
Estes valores variam entre as indstrias de capital intensivo e aquelas que

sendo mais convencionais, embora no sendo de mo-de-obra intensiva,
esto dimensionadas de forma a conseguirem rcios menores.
Rcio de Rotao do Fundo de Maneio
Destaque
! O rcio de rotao do Fundo de Maneio mede a quantidades de euros de

vendas gerados por cada euro de Fundo de Maneio (Fundo de Maneio =
Activos Correntes Passivos Correntes).
Este rcio diz o grau de eficincia com que est a usar o Fundo de Maneio
da empresa para produzir vendas. Calcula-se assim:
Expresso Matemtica
z RRFM = VL / (Activos correntes Passivos correntes)

Rcio de rotao do Fundo de Maneio igual s Vendas Lquidas a
dividir pelo resultado da subtraco dos Activos correntes pelo Passivos
correntes.
Aplicao Prtica:
Rcio de rotao do Fundo de Maneio = 1.870.841 / (686.985 367.850)
= 5.86
156
Mdulo C
Por um lado, um rcio demasiado baixo significa que o Fundo de Maneio no

eficiente ou rentvel. Por outro lado, um rcio demasiado elevado aponta
para um nvel inadequado de Fundo de Maneio para manter um nvel ptimo
de vendas, o que coloca os credores numa posio mais vulnervel.
Este rcio bastante til para que seja mantido um nvel de Fundo de
Maneio suficiente medida que a empresa vai crescendo.
crucial manter um nvel de Fundo de Maneio adequado ao crescimento da

empresa e aos diferentes montantes de vendas.
Rcios de Rentabilidade
Destaque
! Os Rcios de rentabilidade indicam o grau de eficincia da gesto da

empresa.
Os Rcios de Rentabilidade descrevem o grau de sucesso com que a empresa

tem conduzido a sua actividade. Rentabilidade no mais do que o resultado
de um vasto conjunto de polticas e decises de gesto.
A Margem de Lucro Sobre as Vendas
Destaque
! Este rcio mede o lucro da empresa por cada euro de vendas. A

percentagem calculada mostra o valor em cntimos que sobra depois de
deduzidos todos os custos e impostos.
A Margem de Lucro calcula-se do modo seguinte:
Expresso Matemtica
z MLVL = RL / VL
Margem de Lucro sobre as Vendas lquidas igual ao Resultado Lquido
a dividir pelas Vendas Lquidas.
Aplicao Prtica:
Margem de Lucro sobre as Vendas lquidas = 60.629 / 1.870.841
= 3.24 %
A maioria dos empreendedores acredita que necessria uma elevada

margem de lucro para que um negcio tenha sucesso, mas isso um mito.
157
Mdulo C
Para avaliar este rcio adequadamente, deve considerar-se o valor dos

activos da empresa, a rotao de existncias e de recebimentos, e a sua
capitalizao total.
Por exemplo, um supermercado tpico, geralmente tem uma margem de

lucro mdio sobre as vendas de cerca de um cntimo por cada euro de
vendas, mas as suas existncias podem rodar mais de vinte vezes por ano
e o recebimento das vendas imediato. Se a margem de lucro sobre as
vendas est abaixo da obtida da concorrncia, isso pode significar uma
estratgia de preos desadequada ou custos excessivamente elevados ou
os dois.
Se a margem de lucro sobre as vendas excessivamente baixa, deve ser

verificada a margem bruta sobre as vendas e identificada a razo pela qual
uma margem bruta elevada se transforma numa margem lquida baixa. Vendas lquidas menos
o custo dos produtos
vendidos, expresso em
Geralmente o que acontece que se est perante uma estrutura financeira percentagem das vendas
desadequada, geradora de elevados custos financeiros, prejudicial lquidas
rentabilidade do investimento total (R.O.I ).

Return On Investment
Expresso Matemtica
z R.O.I. = RL / AT
Rentabilidade do Investimento Total igual aos Resultados Lquidos a
dividir pelo Activo Total.
A Rentabilidade do Investimento Total potenciada (ou no) por uma

estrutura financeira adequada, que aqui se representa pela autonomia
financeira.
A relao entre essa rentabilidade conseguida com o investimento total e a

adequao maior ou menor da estrutura financeira que potencia (ou no)
a rentabilidade do capital prprio (R.O.E.).
Return On Equity
Este rcio (R.O.E.) mede a taxa de recuperao ou de retorno do investimento

obtida pelos titulares do capital da empresa. Mostra a percentagem do
investimento dos proprietrios no negcio, obtida anualmente atravs dos
lucros, sendo por isso um dos indicadores mais importantes da rentabilidade
e da eficincia da gesto da empresa.
Expresso Matemtica
z R.O.E. = RL / CP
Rentabilidade do Capital Prprio igual aos Resultados Lquidos a
dividir pelo Capital Prprio.
158
Mdulo C
Aplicao Prtica:
R.O.E. = 60.629 / 267. 655
= 22.65 %
Este rcio compara os lucros alcanados no perodo contabilstico com o

montante investido no negcio, nesse perodo, pelos proprietrios. Se esta
taxa de retorno for demasiado baixa, ento porque esse capital deveria
estar investido noutra aplicao mais rentvel.
Geralmente difcil determinar as razes da falta de rentabilidade de uma

organizao se no compreendermos a interligao da Lquidez, com o
Leverage, a Actividade e a Rentabilidade, mostrando como estes rcios so
importantes na compreenso da formao da rentabilidade total de uma
empresa.
A anlise integrada da rentabilidade econmica e financeira demonstra como

a rentabilidade do activo total e a margem e o autofinanciamento (utilizao
do endividamento ou a gesto do equilbrio financeiro) interagem para formar
a rentabilidade do capital prprio.
Devem ser estudadas as possibilidades de aumentar os preos para melhorar

os lucros, ou baixar os preos para aumentar o volume de vendas e assim
reduzir os custos, ou ainda procurar novos produtos ou mercados, por
exemplo. Analistas de Custos e Especialistas de Produo podem investigar
caminhos para a reduo de custos.
Na ptica da Rotao do Activo, gestores operacionais e financeiros devem

analisar o efeito da reduo de investimentos em vrios activos, tal como o
efeito de estruturas financeiras alternativas.
A interpretao de rcios
Os rcios so instrumentos de medida teis para a avaliao da performance

da empresa. Permitem isolar os problemas potenciais antes da sua
transformao provvel em situaes de crise. De qualquer modo jamais se
substituem ao controlo financeiro. O clculo dos rcios no suficiente para
assegurar o controlo financeiro adequado.
Destaque
! Um dos usos mais teis de utilizao destes rcios o da sua comparao

com os das empresas similares do mesmo sector de actividade.
Comparando as estatsticas financeiras da empresa com as mdias sectoriais,

possvel identificar reas problemticas e manter o controlo financeiro.
159
Mdulo C
Existem vrias organizaes que regularmente compilam e publicam

estatsticas financeiras sectoriais, incluindo os rcios chave, sintetizando
a performance financeira de muitas actividades em vrios sectores de
actividade. Uma dessas organizaes e talvez a mais conhecida a Dun &
Bradstreet, mas existem muitas outras, que talvez seja til consultar.
160
Mdulo C
c
Sntese
Ao comparar os rcios da sua empresa com indicadores estatsticos

publicados, o empreendedor deve ter sempre presente que a
comparao feita com MDIAS.
A meta deve ser a de adquirir e exercer a capacidade de gesto que

permita sua empresa superar os rcios mdios de desempenho
publicados.
Quando se compara o desempenho financeiro da empresa com

as estatsticas financeiras publicadas, naturalmente encontram-se
diferenas. Deve-se ento concentrar naqueles valores que estejam
substancialmente fora das mdias publicadas. De qualquer modo,
convm assinalar que um rcio diferente da mdia, s por si, no
significa que a empresa esteja com problemas financeiros.
Antes de fazer quaisquer mudanas na poltica financeira da sua

empresa, o empreendedor deve interpretar a razo dos desvios que
identificou, relativamente s mdias sectoriais.
Existir sempre uma razo vlida para a diferena observada. Em

alguns casos, tambm pode acontecer que o desvio aponte para um
problema financeiro que no requeira ateno imediata.
Esta interpretao deve ser complementada com a anlise dos rcios

da empresa, ao longo do tempo. Como j foi referido, esses rcios
so instantneos financeiros da empresa e atravs do exame
das tendncias ao longo do tempo que se pode detectar mudanas
graduais que de outro modo passariam despercebidas.
A anlise de rcios no substitui a anlise e a gesto financeiras.

Os rcios so essencialmente instrumentos adequados avaliao
da performance financeira e auxiliares teis de definio de uma
poltica de gesto e na identificao de problemas operacionais
especficos.
161
Mdulo C
1.3
Mapas previsionais
Muitas das novas empresas no tm sucesso porque no constroem planos

para as suas necessidades financeiras. Nenhum empreendedor deve lanar
uma empresa sem primeiro criar um plano de negcios bem estruturado.
isto que lhe permite obter o capital necessrio para poder funcionar
adequadamente. Um elemento determinante para a criao deste plano
o oramento. Trata-se uma ferramenta de gesto essencial que se debrua
sobre os resultados e as exigncias de capital futuros.
Destaque
! A criao de mapas financeiros previsionais, atravs do processo de

oramentao, ajuda o empreendedor a transformar as metas em
realidade.
Quando abre a sua empresa dever levantar algumas questes:
Questo
? Que lucro operacional espera obter?

Se o objectivo alcanar um determinado valor de lucro operacional,
que volume de vendas dever conseguir?
Que patamares de custos variveis e fixos se esperam atingir para esse
volume de vendas?
A resposta a estas e a outras questes deve estar presente na formulao

de um plano de negcios para uma nova empresa. Apesar disso, muitos
empreendedores continuam a gerir as suas empresas sem recorrer
oramentao e aos mapas financeiros dela derivados.
Preocupamo-nos aqui com a criao de uma demonstrao de resultados e

de um balano previsionais para a nova empresa.
Estes mapas previsionais estimam a rentabilidade da actividade e as condies
162
Mdulo C
financeiras para os meses futuros. Como estes quadros de anlise projectam

a posio financeira da empresa at ao final do perodo de previso, ajudam
a seguir o melhor caminho em termos de solidez financeira e a sustentar
adequadamente o futuro crescimento da empresa.
Estes mapas devem ser elaborados trimestralmente, a no ser que uma

situao financeira precria conduza sua preparao mensal.
Demonstrao previsional de resultados
A determinao dos fundos necessrios para arrancar com a nova empresa

e os exigveis para a manter em funcionamento, so, talvez, as tarefas mais
importantes com que se confronta o empreendedor.
bvio que o capital necessrio para arrancar com uma nova actividade
depende do tipo de negcio, a sua localizao, exigncias de stock, volume
de vendas e outros factores. Mas o certo que a nova empresa deve possuir
o capital necessrio para cobrir de todos os custos de incio de actividade,
incluindo os fundos para arrendar ou comprar instalaes, licenas,
equipamentos, publicidade, ferramentas e fornecimentos. Deve tambm
contemplar uma reserva de capital para manter a empresa em actividade
at comear a gerar resultados.
O que acontece muitas vezes que o empreendedor demasiado optimista,

mesmo quando elabora planos financeiros. frequente no reconhecer que os
custos inicialmente previstos excedem os proveitos. Este perodo de prejuzo
normal e pode durar alguns meses, um ano ou mais. O empreendedor
tem de se pagar a si prprio e s pessoas que com ele trabalham, manter
nveis de existncias adequados, tirar partido de descontos comerciais e
financeiros, conceder crdito a clientes e responder a obrigaes pessoais
durante todo esse tempo.
Destaque
! Uma demonstrao de resultados, pode ser elaborada de duas formas:

Desenvolver uma previso de vendas e trabalhar a partir da at
chegar a um resultado
Fixar um objectivo de lucro e construir sobre ele toda a
operacionalidade necessria para alcanar um volume de vendas
que o suporte.
Cada vez mais se trabalha a partir de um objectivo de lucro que deve ser
fixado para que se possa determinar o volume de vendas necessrio a que
seja alcanado. elaborada uma folha de clculo onde se regista os custos
envolvidos para alcanar esse nvel de vendas. Em qualquer empresa, o
resultado anual deve ser suficiente para remunerar o empreendedor (ou
163
Mdulo C
os proprietrios) com um retorno que seja satisfatrio em termos do tempo

dedicado gesto e ao risco do investimento.
Qualquer empreendedor que ganhe menos do que ganharia a trabalhar para

terceiros decididamente fez uma m escolha quando criou a empresa. O
resultado lquido a alcanar deve ser pelo menos igual ao que ganharia a
trabalhar para um terceiro.
A meta de lucro para o empreendedor dever ser igual soma de um
salrio razovel pelo tempo dedicado sua empresa e uma rentabilidade
do investimento que seja superior das aplicaes de capital disponveis
no mercado. Determinar este valor deve ser a primeira questo a pensar na
elaborao de uma demonstrao de resultados previsional.
O empreendedor deve ento primeiro traduzir essa meta de resultado

(lquido) num volume de vendas lquido para o perodo projectado. Para isso,
deve consultar (no mnimo) as estatsticas publicadas para o seu sector de
actividade. As Demonstraes de Resultados previsionais so geralmente
construdas para perodos anuais e fazem parte do Plano de Negcios.
Neste, geralmente so projectadas a vrios anos. Comparam os custos e
os proveitos incorridos na actividade e constituem um relatrio fundamental
sobre o potencial de um projecto para gerar resultados. Constituem a base
da avaliao da viabilidade econmica de qualquer projecto porque permitem
explicitar:
Os resultados econmicos previstos em valor absoluto e em percentagem

das vendas.
O peso de cada recurso ou factor em relao ao custo total da

actividade.
O peso dos custos de estrutura e as suas repercusses na dimenso

crtica da actividade total.
Devem ser simuladas para que se faa as variveis incontrolveis prprias

do contexto em que actua alteraes da procura, evoluo tecnolgica,
capacidade negocial de fornecedores e clientes, perdas de competitividade,
aces da concorrncia, entre muito outras, uma primeira aproximao
vulnerabilidade relativa do projecto em relao, que caso a caso.
Mais do que a exposio terica, um exemplo prtico pode ajudar a perceber

cada uma das caractersticas j referidas.
Exemplo
e Para compreendermos melhor, vejamos o seguinte exemplo.
164
Mdulo C
Vender 20.000 unidades ao preo de venda unitrio de 25 por

unidade.
Elaborao de uma ordem de produo para 21.500 unidades, das

quais, no fim do ano, ficaram em vias de fabrico 500.

O custo varivel operacional unitrio de produo de 16 por
unidade, repartida de acordo com o quadro seguinte:
Euros
Custo das matrias 10,00
Mo-de-obra directa 4,00
Energia 2,00
Valor total unitrio 16,00
Custos fixos de produo de 42. 414
Euros
Mo-de-obra indirecta 24.949,00
Amortizao de equipamentos fabris 7.485,00
Amortizao de equipamentos de movimentao 1.497,00
Amortizao de edifcios fabris 998,00
Outros custos industriais 7.485,00
Valor total 42.414,00
Custos variveis de distribuio de 1 por unidade vendida
Euros
Custos de transporte 0,35
Comisses 0,40
Proviso para crditos de cobrana duvidosa 0,25
Valor total unitrio 1,00
Custos fixos de distribuio de 22.454
Euros
Custos com pessoal 17.454,00
Amortizao de edifcios 1.000,00
Amortizao de equipamentos de transporte 1.000,00
Outros custos 3.000,00
Custos de gesto e financeiros de 57.382
Euros
Custos de gesto 12.474,00
Custos financeiros
Emprstimo de longo prazo 26.945,00
Emprstimo de curto prazo - materiais 17.963,00
165
Mdulo C
Consideremos as vendas:
20.000 unidades x 25 = 500.000
Variao de stocks: Produtos fabricados 1.000

Produtos em vias de fabrico 500
Basta sabermos que a variao de produtos em vias de fabrico de 500

unidades para podermos perceber que, s tendo sido vendidos 20.000 dos
21.500 colocados na produo, 1.000 foram produzidos mas no vendidos.
S-lo-o, provavelmente no prximo perodo, e permanecem ento na
empresa, em armazm, valorizados ao custo de produo.
Os produtos em vias de fabrico, quando encerramos um ciclo de explorao,

esto em diferentes fases do processo de fabrico e, por conseguinte, com
diferentes graus de incorporao de factores produtivos. Vamos assumir que
o grau de incorporao mdio se situar nos 50%. Nesse caso 500 produtos
em vias de fabrico tero absorvido:
- 100 % de matrias
- 50% dos outros factores produtivos
A produo do perodo em anlise corresponde, por consequncia, a:
21.000 unidades com incorporao total

500 unidades com 50% da incorporao, o que equivalente a 250
unidades com total incorporao de factores de produo.
Voltando agora s tabelas anteriores podemos verificar que o total dos custos
fixo de produo era de 42.414 , o que corresponde a uma imputao de 2
por unidade produzida.
42.414 / 21.250 u = 2 por unidade

Unidade
Sendo assim, o custo industrial total da produo unitria ser de 18 ,

resultantes da soma dos custos seguintes:
Euros
Custo varivel operacional unitrio de produo 16,00
Custo fixo operacional unitrio de produo 2,00
Custo industrial total unitrio 18,00
166
Mdulo C
O custo industrial unitrio mdio dos produtos em vias de fabrico ser de:
Euros
Custos das matrias 100% 10,00
Custo da mo de obra directa 50% 2,00
Custo de energia 50% 1,00
Imputao de custos fixos 50% 1,00
Custo industrial mdio unitrio p.v.f. 14,00
Valor da variao das existncias de produtos fabricados e em vias de

fabrico:
Euros
Variao das existncias de produtos fabricados 1,000 u x 18 18.000,00
Variao das existncias de produtos em vias de fabrico 500 u x 14 7.000,00
Valor total da variao de existncias do perodo 25.000,00
Estamos agora em condies de construir a demonstrao de resultados

previsional para o ano de 2007:
Euros
Valor lquido das vendas 20.000 u x 25 500.000,00
Variao das existncias de produtos fabricados 1.000 u x 18 18.000,00
Variao das existncias de p.v.f 500 u x 14 7.000,00
TOTAL DOS PROVEITOS 525.000,00
CUSTOS INDUSTRIAIS 384.914,00
Variveis 342.500,00
Consumo de matrias 21.500 u x 10 215.000,00
Consumo de energia 21.250 x 2 42.500,00
Mo-de-obra directa 21.250 x 4 85.000,00
Fixos 42.414,00
Mo-de-obra indirecta 24.949,00
Amortizaes industriais 7.845 + 1.497 + 9.980,00
998
Outros custos industriais 7.485,00
CUSTOS COMERCIAIS 42.454,00
Variveis 20.000,00
Custos de transporte 20.000 u x 0,35 7.000,00
Comisses 20.000 x 0,40 8.000,00
Proviso para crditos de cobrana duvidosa 1% do valor das ven- 5.000,00
das
Fixos 22.454,00
Custos com pessoal 17.454,00
Amortizaes comerciais 1.000 + 1.000 2.000,00
Outros custos comerciais 3.000,00
CUSTOS DE GESTO E FINANCEIROS 57.382,00
Custos de gesto 12.474,00
Custos financeiros 26.945 + 17.963 44.908,00
TOTAL DOS CUSTOS 484.750,00
LUCRO OPERACIONAL 15.250,00
167
Mdulo C
Toda esta exposio de natureza prtica deveria ser acompanhada por um

trabalho de leitura e interpretao das estatsticas, que sai fora do propsito
desta formao.
A elaborao da Demonstrao de Resultados Previsional , como j foi

dito, uma parte importante do Plano de Negcios. Isto porque obriga o
empreendedor a analisar a rentabilidade futura da nova empresa e serve
como o primeiro instrumento de estudo da viabilidade da deciso de criar
uma nova empresa.
O balano previsional
O empreendedor deve elaborar um Balano Previsional que explicite os activos

e passivos e situao patrimonial da empresa. Naturalmente a tendncia
preocupar-se mais com a rentabilidade e esquecer, por serem menos bvios,
os activos da empresa. O que se passa que, em muitas situaes, se inicia
a actividade com uma posio financeira dbil devido ao esquecimento das
exigncias em activos. Para prevenir estas situaes deve ser elaborado um
Balano Previsional em que so listados os activos indispensveis actividade
e as obrigaes relativas a esses activos.
O Disponvel, por exemplo, um dos activos mais teis que a empresa possui;
tem um grau de liquidez elevado e pode ser rapidamente transformado em
outros activos tangveis.
Questo
? Mas quanto que a empresa deve ter de disponvel para iniciar a sua
actividade?
Claro que no existe um valor padro que se aplique a todas as empresas

que se vo criar. Existe, no entanto, uma regra que ajuda a determinar esse
montante e que nos diz que o disponvel deve cobrir os custos operacionais,
lquidos de amortizaes (um custo a que no corresponde nenhuma sada
de fundos) pelo perodo de rotao das existncias.
Para a elaborao do Balano Previsional fundamental saber ler o Balano,

analisar e interpretar rcios, compreender a origem e aplicao de fundos.
S depois que se deve proceder sua construo partindo de pressupostos
relacionados com a criao da empresa.
Exemplo
e Com base no exemplo anterior, na anlise de dados, possvel construir

algumas rubricas do Balano Previsional.
168
Mdulo C
Baseamo-nos numa Demonstrao de Resultados em que os custos

operacionais totais eram de 1.788.612 . Sobre este valor podemos considerar
uma depreciao mdia anual que, em termos estatsticos, se aproxima dos
0.09% do volume lquido das vendas, neste caso 16.838 .
Custos Operacionais = 1.788.612

Depreciao = 1.870.841 x 0.009 = 16.838
Disponvel Mdio Anual = 1.788.612 - 16.838 = 1.771.774
Expresso Matemtica
z DN = DMA / RME
Disponvel Necessrio igual ao Disponvel Mdio Anual a dividir pela
Rotao Mdia de Existncias.
Aplicao Prtica:
Disponvel necessrio = 1.771.774 / 2.05 vezes por ano
= 864.280
Questo
? Podemos colocar algumas questes sobre este valor:

Como entender a relao entre o valor da Disponibilidade Necessria e
do Fundo de Maneio Necessrio?
Qual a relao que existe entre as duas rotaes?
Como justificar a diferena entre os dois valores?
A discusso das possveis respostas ajuda a compreender a diferena

entre fluxos econmicos e fluxos financeiro. Esta reflexo permite tambm
perceber o que est na base da elaborao dos oramentos financeiros e de
tesouraria.
No entanto, convm, desde j, clarificar o seguinte:
Destaque
! A relao inversa entre a rotao mdia de existncias da empresa e a

sua exigncia de disponvel: quanto maior a rotao mdia de existncias
menor o disponvel necessrio.
A determinao do stock mximo que a actividade dever suportar: isto
requer algum conhecimento dos mtodos associados gesto de stocks
e das noes de stock mximo, mnimo, ponto de encomenda, e tempo
de entrega.
Uma estimativa grosseira do stock mdio de existncias necessrio ao
ciclo de operaes da empresa pode, ainda, ser calculado a partir da
informao apresentada na demonstrao de resultados (previsional) e
das estatsticas publicadas.
169
Mdulo C
Continuando com o exemplo que temos vindo a seguir, vamos ento ver o
que est na base da elaborao do oramento de tesouraria e financeiro.
Neste caso tnhamos de custo das matrias consumidas 1.290.117 e de

rotao mdia das existncias 2.05 vezes por ano, assim sendo:
Expresso Matemtica
z RME = CMC / EM
Rotao Mdia de Existncias igual ao Custo das Matrias Consumidas
a dividir pela Existncia Mdia.
Aplicao Prtica:
2.05 vezes por ano = 1.290.117 / Existncia Mdia
Existncia Mdia = 1. 290. 117 / 2.05 vezes por ano

Existncia Mdia = 629.325
O empreendedor pode ainda estimar os activos fixos (terrenos, edifcios,

equipamentos, viaturas, entre outros) e inclu-los no Balano previsional
como acima fizemos para tratar os rcios.
Para completar o Balano previsional, devem ser registados todos os passivos

ou exigibilidades que pesam sobre os activos da empresa.
Estes mapas previsionais podem ser construdos de vrias maneiras diferentes,

dependendo da informao disponvel e da fiabilidade dessa informao.
Questo
? Outra questo que agora se coloca a de saber se a sua empresa vai

gerar meios financeiros suficientes para liquidar oportunamente as
dvidas que se vo vencendo?
A resposta a esta questo pode ser objectivamente dada atravs da realizao

dos Mapas Previsionais e Oramentos de Tesouraria, onde se inscrevem,
todos os pagamentos que devem ser efectuados e todos os recebimentos
que se prevem.
Exemplo
e Trabalhemos, como exemplo, um modelo simples de tesouraria.
170
Mdulo C
Tesouraria JAN. FEV. MAR. ABR. MAI. JUN. JUL. AGO. SET. OUT. NOV. DEZ.
Recebimentos
Vendas a dinheiro 1.000 1.500 1.500 2.000 2.000 2.500 2.500 3.000 2.500 2.500 2.000
Clientes 7.000 8.000 9.000 10.000 11.000 12.000 14.000 6.000 9.000 14.000 14.000 13.000
Outros 400 500 500 300 400 500 500 400 600 500 500 500
TOTAL (A) 8.400 10.000 11.000 12.300 13.400 15.000 17.000 6.400 12.600 17.000 17.000 15.500
Pagamentos
Fornecedores 2.500 3.600 4.000 3.500 4.100 5.000 6.000 4.000 6.000 5.500 5.000 5.000
Bancos 1.500 2.000 1.700 1.300 1.500 1.000 4.500
Remuneraes 3.000 3.000 4.000 4.000 4.000 4.000 8.000 4.000 4.000 4.000 8.000 4.000
Segurana Social 600 600 600 800 800 800 800 1.600 800 800 800 1.600
Impostos 500 800 700 750 900 1.000 900 800 1.000 900 900 800
Compras a dinheiro 300 550 600 600 700 750 800 300 900 800 600 600
Diversos 200 250 300 300 400 450 500 300 600 500 550 500
TOTAL (B) 8.600 10.800 11.900 11.250 12.400 13.000 17.000 11.000 17.800 12.500 15.850 12.500
Saldo do ms (A-B) -200 -800 -900 1.050 1.000 2.000 0 -4.600 -5.200 4.500 1.150 3.000
Saldo no incio do ms 500 300 -500 -1.400 -350 650 2.650 2.650 -1.950 -7.150 -2.650 -1.500
Saldo do ms -200 -800 -900 1.050 1.000 2.000 0 -4.600 -5.200 4.500 1.150 3.000
Saldo no fim do ms 300 -500 -1.400 -350 650 2.650 2.650 -1.950 -7.150 -2.650 -1.500 1.500
171
Mdulo C
A anlise deste mapa de tesouraria permite identificar dois perodos

provveis de descoberto de tesouraria. Um de Fevereiro a Maio e outro de
Agosto a Dezembro. Podemos assim, antecipadamente, calcular os valores
financeiros necessrios para absorver aqueles descobertos. Ao mesmo tempo
deve pensar-se nas alternativas de financiamento mais adequadas (tipos de
financiamento, valores totais e prazos) para os suprir e construir um saldo
normal disponvel.
Questo
? Como se constroem os saldos normais disponveis?
Com base nos saldos finais do oramento de tesouraria que elabormos

anteriormente tentaremos pensar essa questo e apresent-la sob a forma
de um Oramento Financeiro para o primeiro semestre de 2007, partindo do
pressuposto a que o saldo mnimo de tesouraria aceitvel seria de 250 e a
taxa de juro de 20%.
Assim sendo, podemos elaborar um quadro de financiamento:
Descoberto Saldo de
Tesouraria Disponvel
Fevereiro 500 + 250 + Juros do Financiamento
Maro 1400 + 250 + Juros do Financiamento
Abril 350 + 250 + Juros do Financiamento
Numa primeira anlise, observando os saldos finais de tesouraria de Maio e

de Junho, parece-nos possvel enquadrar, nestes meses, o pagamento dos
financiamentos a obter em Fevereiro e Maro.
Faramos uma primeira aproximao em que consideraramos o seguinte

plano de financiamento:
No ms de Fevereiro, um financiamento de 800 amortizvel, 40% em Maio

e 60% em Junho.
No ms de Maro, um financiamento de 1.000 a amortizar integralmente

em Junho.
172
Mdulo C
ORAMENTO FINANCEIRO 1. tentativa

JAN. FEV. MAR. ABR. MAI. JUN.
Saldo do ms (A-B) -200 -800 -900 1.050 1.000 2.000
Saldo no incio do ms 500 300 252 302 1.352 2.032
Saldo do ms -200 -800 -900 1.050 1.000 2.000
Saldo no fim do ms ( C ) 300 -500 -648 1.352 2.352 4.032
Emprstimo 800 1.000
Saldo ( D ) 300 352 1.352 2.352 4.032
Juros -48 -50
Amortizao emprstimo -320 -1.480
Saldo no fim do ms 300 252 302 1.352 2.032 2.552
Como se trata de uma primeira tentativa, vamos tentar avaliar a sua via-
bilidade atravs da elaborao de um Oramento Financeiro para os dois
primeiros meses de 2007.
Notas:
Os juros calcularam-se da seguinte forma:
Fevereiro
800 x 0.4 (40%) x 3/12 (3 meses) x 0.20 = -16
800 x 0.6 (60%) x 4/12 (4 meses) x 0.20 = -32
Maro
1.000 x 3/12 (3 meses) x 0.20 = -50
A diferena entre os saldos finais, correspondentes ao oramento financeiro

e de tesouraria e, so as seguintes:
2.650 2.552 = 98
O que corresponde ao montante dos juros a pagar.
Pela observao do quadro de oramentao financeira, correspondente

primeira tentativa, verificamos que o plano de financiamentos proposto de-
ver ser melhorado:
No fim do ms de Fevereiro est cumprida a condio do saldo do fim do ms

(disponvel) ser, pelo menos, igual a 250 .
Contudo, os saldos dos meses de Abril e Maio so elevados demais, suportan-

do assim um outro plano de amortizaes para os mesmos financiamentos,
com a vantagem de diminuirmos os encargos financeiros.
vivel a amortizao de 1.102 , diferena entre 1.352 , saldo do ora-

mento financeiro e 250 , a disponibilidade mnima.
173
Mdulo C
possvel amortizar em Abril de 2007, 800 , liquidando-se a totalidade

do emprstimo do mesmo valor realizado em Fevereiro e ainda 300 do
segundo emprstimo, de 1.000 , realizado em Maro de 2007, sendo que o
valor residual em divida, ou seja 700 , (1.000 300) sero liquidados em
Maio de 2007.
Deve ser ento elaborada uma segunda tentativa de Oramento Financeiro,

com os seguintes valores:
ORAMENTO FINANCEIRO - 2. tentativa

JAN. FEV. MAR. ABR. MAI. JUN.
Saldo do ms (A-B) -200 -800 -900 1050 1000 2000
Saldo no incio do ms 500 300 273 345 295 595
Saldo do ms -200 -800 -900 1050 1000 2000
Saldo no fim do ms ( C ) 300 -500 -627 1395 1295 2595
Emprstimo 800 1000
Saldo ( D ) 300 373 1395 1295 2595
Juros -27 -28
Amortizao emprstimo -1100 -700
Saldo no fim do ms 300 273 345 295 595 2595
Notas:
Os juros calcularam-se da seguinte forma:
Fevereiro
800 x (2/12) x 0,2* = - 27
Maro
300 x (1/12) x 0,2 = - 5
700 x (2/12) x 0,2 = - 23
Repare-se que, se estivssemos a trabalhar em milhares de euros a diferena

em encargos financeiros que esta segunda tentativa representava, de cerca
de 44% a menos de custos financeiros!
98 55 = 43 / (43.000 )
174
Mdulo C
1.4
Anlise do ponto crtico (Breakeven)

Destaque
! O ponto crtico (ou Breakeven) o nvel de actividade (euros de vendas

ou quantidades produzidas) em que a empresa no tem nem lucro nem
prejuzo.
Neste nvel de actividade, os proveitos operacionais totais igualam os custos

operacionais totais. Atravs da anlise dos custos, pode ser calculado o nvel
mnimo de actividade que mantenha a empresa operacional em termos
econmicos.
O ponto crtico ajuda a pensar no nvel de vendas que ter de atingir para
alcanar um determinado lucro objectivo. Permite tambm reflectir sobre
o potencial da empresa para gerar resultados. , por isso, um instrumento
de planeamento. Pode, inclusivamente, servir para demonstrar que a
oportunidade de negcio identificada no to oportuna quanto se
pensava.
O ponto crtico de vendas o montante das vendas que produz uma margem
bruta que absorve totalmente os custos de estrutura. A anlise do ponto crtico
essencialmente de curto prazo e assenta em determinados pressupostos,
entre os quais, podemos referir os mais importantes:
1. Supe-se que o comportamento dos custos e dos proveitos assume a

forma linear, correspondente a uma funo linear do tipo Y = A + BX.
2. Supe-se que no existem variaes de investimento para o perodo em

anlise.
3. Supe-se ainda que as funes representativas de custos e proveitos no

assumem valores extremos, isto , prximos da capacidade instalada da
nova empresa.
Os custos, numa dimenso econmica e operacional, dividem-se em fixos e

variveis. Os custos fixos operacionais totais no variam com o volume de
actividade. Os custos variveis operacionais totais, variam proporcionalmente
com variaes da actividade. 175
Mdulo C
A actividade e a capacidade instalada representam-se em quantidades

produzidas (monoproduo) ou em valor de vendas (multiproduo). Sobre
o regime de multiproduo haveria muito mais a dizer mas, a sua anlise,
excede o propsito deste programa.
Outra questo que deve ser apenas assinalada prende-se com o facto de
estarmos a considerar a relao entre custos totais e a actividade realizada.
Pelo contrrio, se pensarmos em custos unitrios, os custos fixos operacionais
unitrios tm um comportamento varivel, sendo a sua variao proporcional
ao volume de actividade.
Quanto maior a quantidade produzida, menor ser a parcela do custo fixo a

imputar a cada unidade. A isto chama-se efeito de escala. Os custos variveis
operacionais unitrios so sempre fixos por unidade; isto , a quantidade
produzida igual parcela de custo varivel a imputar a cada unidade. Por
isso o custo varivel operacional total aumenta para variaes da actividade
para um mesmo nvel de capacidade instalada.
Pelo que vimos, no ser correcto afirmar de que um determinado preo

de venda produz um certo lucro, visto que este verifica-se em funo do
preo e das quantidades vendidas. O que ser correcto afirmar-se que
um determinado preo de venda produz uma determinada margem, qual
chamamos margem directa, e que esta ser igual diferena entre o preo de
venda unitrio e o custo varivel unitrio. a margem que ficar disponvel
para a cobertura dos custos fixos e que gerar, ou no, um lucro em funo
do nvel de actividade ou das quantidades produzidas.
O ponto crtico de vendas pode calcular-se geomtrica ou analiticamente,

partindo nos seguintes conceitos:
P Preo de venda unitrio do bem

c Custo varivel operacional unitrio do bem
q Quantidade vendida do bem
m Margem directa unitria
E Custos fixos operacionais totais ou montante dos encargos de estrutura
Pc Ponto crtico das vendas ou ponto morto ou limiar de rentabilidade
Sendo assim:
Os custos variveis operacionais totais Cv sero iguais a q x cv
A margem directa total (M) ser igual a q x M
O ponto crtico das vendas corresponde quantidade vendida que gera uma
margem directa total igual ao montante dos custos fixos operacionais totais.
Um valor de M, tal que, M = E.
O ponto crtico das vendas (Pc) igual razo entre os custos fixos operacionais
totais (F) e a margem unitria (m); [ Pc = E \ : m]
176
Mdulo C
c
Sntese
Em jeito de concluso, devem distinguir-se trs aspectos

fundamentais para a compreenso desta ferramenta (anlise do
ponto crtico). Isto permite saber quanto que devemos produzir
e vender para absorvermos os custos operacionais totais. Isto ,
a partir de que nvel de produo ou de vendas que a empresa
comea a ter resultados positivos.
Em sntese so estes os aspectos fundamentais:
1. Cada unidade vendida produz uma Margem Unitria igual

diferena entre o preo de venda unitrio e o custo varivel
operacional unitrio Margem Directa (M).
2. As Margens Unitrias vo cobrindo os custos fixos operacionais

(ou encargos de estrutura) medida que as quantidades produzidas
ou unidades vendidas vai aumentado.
3. No Ponto Crtico das Vendas, a margem total formada, cobre

integralmente os custos fixos operacionais totais.
4. A partir do ponto crtico toda a margem adicional lucro bruto,

pois j no existem mais custos operacionais totais (nem fixos, nem
variveis) a cobrir.
A anlise do ponto crtico deve ser objecto de vrios casos prticos

que ajudem ao domnio efectivo deste instrumento.
177
Mdulo C
O financiamento da nova empresa

Tpico
2
d Palavras do Professor
A obteno de dinheiro para iniciar uma nova empresa

frequentemente sentida pelos futuros empreendedores como um
obstculo difcil de ser superado.
Nunca foi fcil para as pequenas organizaes atrarem capital

porque o risco sempre grande, ou pelo menos, percebido como
tal pela maioria dos potenciais financiadores e investidores.
Os desaires sofridos pela indstria financeira nos ltimos

anos contriburam ainda mais para que a tarefa dos futuros
empreendedores se complicasse. A banca tornou-se mais exigente
com os critrios de anlise do risco de crdito; o capital de risco
tornou-se mais conservador e os investidores privados ficaram
mais cuidadosos.
Em sntese, muitos empreendedores queixam-se das dificuldades

de acesso ao crdito. Apesar de tudo, continuam a existir
oportunidades de financiamento: o segredo saber para onde
olhar. De outro modo, o problema no est na falta de fontes de
financiamento, mas sim em no se saber como consegui-los.
Neste tpico iremos conhecer algumas opes disponveis para

financiamento, no que respeita a:
1. A importncia do financiamento
2. Tipos de financiamento
3. Capital de risco
178
Mdulo C
2.1
A importncia do financiamento
A probabilidade do xito como empreendedor tem muito a ver com a

negociao de fundos. Esta prtica requer mais tempo e energia do que
muitos podem supor.
O financiamento da nova empresa pode ocupar at cerca de metade do

tempo disponvel do potencial empreendedor. Trata-se de um processo que
chega a durar meses, gastando energias e afastando o empreendedor do que
pensava ser a gesto da nova actividade. Tal situao pode criar tenses que
podem mesmo conduzir desistncia.
Em alguns casos, o potencial empreendedor tem a criatividade e as

capacidades necessrias para fazer arrancar e gerir uma nova empresa. No
entanto pode faltar-lhe conhecimento e a capacidade para vender a sua ideia
aos investidores e financiadores e, sem um financiamento adequado, a nova
empresa no se consegue fixar.
O empreendedor pode ento passar por diversas situaes de subcapitalizao.
Destaque
! A subcapitalizao uma estrutura de capitais desadequada. das

principais causas de fracasso de muitos pequenos negcios.
A falta de capital inicial debilita a estrutura financeira da nova empresa
e deixa-a mais vulnervel ao insucesso.
O dinheiro de que um empreendedor necessita para iniciar a nova empresa

conhecido por capital inicial, capital provvel, ou capital injectvel.
De facto, e independentemente das classificaes, trata-se aqui de verdadeiro
capital de risco, j que os investidores no novo projecto precisam de estar
preparados para a eventualidade de tudo perderem ou, como bem esperam,
obter elevados lucros.
A compensao por investir numa nova empresa no se obtm sob a forma

de dividendos ou de juros (a remunerao habitual do mercado de capitais
ou dos emprstimos concedidos). Em vez disso, essa compensao surge no
valor da nova empresa, que pode vir a ser muito superior ao esperado.
Onde encontrar o capital inicial depende, em parte, da natureza da actividade
a desenvolver e do montante do capital necessrio.
179
Mdulo C
Exemplo
e O criador de uma empresa de software ter exigncias diferentes, em

termos de capital, do que aquele de uma metalomecnica especializada
em mobilirio urbano. Mesmo que ambos contactem os mesmos tipos de
financiadores e de investidores, cada um deles ter maior sucesso junto
das fontes que desenvolvam uma maior especializao na indstria em
causa.
, portanto, importante conhecer a natureza do capital de que se precisa, de

modo a que s se perca tempo com as fontes de capital melhor direccionadas
para a actividade que se quer iniciar.
Encontrar dinheiro para lanar uma nova empresa um processo que se

alterou significativamente aps a dcada de noventa.
Muitas das principais fontes de financiamento caractersticas da dcada de

oitenta desempenham, agora, um papel quase irrelevante para as novas
empresas.
Contudo, surgem outras fontes de financiamento. Alguns exemplos so os

programas regionais de desenvolvimento, as grandes empresas nacionais e
internacionaisl.
Existem matrizes de financiamento que listam as fontes de financiamento

potenciais relacionadas com as vrias fases do ciclo de vida dos vrios
negcios.
Como acabmos de estudar, o capital uma caracterstica fundamental no

lanamento de uma nova empresa. Vamos saber um pouco mais sobre o
assunto.
180
Mdulo C
2.2
Tipos de financiamento
Ao proceder-se ao estudo da estrutura financeira de qualquer projecto de

nova empresa, surgem duas questes fundamentais:
Questo
? Os meios financeiros disponveis nova empresa so adequados s

necessidades?
Para isso necessrio fazer um estudo do equilbrio financeiro, da liquidez e

da solvabilidade. O equilbrio financeiro construdo com fontes de capital e
as suas aplicaes.
Em relao liquidez, ela existe quando o grau de converso dos activos em

dinheiro rpida.
Solvabilidade a capacidade para s exigncias, em pagamento e em prazo,

das responsabilidades financeiras assumidas.
Questo
? Ser que a actividade gera rendimentos/resultados suficientes para

remunerar todos os que nela participam? Assegura, ao mesmo tempo, a
continuidade da organizao e a expanso da actividade?
A resposta tem a ver com a produtividade e a rentabilidade. Isto, em termos

financeiros, traduz-se na obteno de margens e de valor acrescentado. Trata-
se portanto da eficincia da nova empresa.
Estas questes so muito importantes, sobretudo para os gestores. As

respostas permitem determinar os pontos fortes e fracos da organizao, o
que, realizado antecipadamente, possibilita a tomada de medidas correctivas
para melhorar a estratgia da empresa.
Principais objectivos da funo financeira
A funo financeira abarca um conjunto de aces que concorrem para a

realizao de vrios objectivos:
Permite avaliar os meios monetrios disponveis e as necessidades de 181
Mdulo C
recursos, tendo em vista o equilbrio dos fluxos econmicos e financeiros;
Prev as melhores aplicaes financeiras e fontes de financiamento, para

optimizao dos proveitos e encargos financeiros;
Alerta os empreendedores, para que introduzam as medidas necessrias

obteno de nveis de eficincia e de rentabilidade adequados.
Destaque
! A gesto financeira determina quais os recursos financeiros, capitais

prprios e alheios, que possibilitem empresa atingir e manter o nvel
de actividade desejada.
No indiferente para a empresa se utiliza capitais prprios ou alheios, pois

as exigncias de remunerao so diferentes.
A estabilidade e a rendibilidade financeira da empresa afectada pela proporo

entre capitais prprios e alheios, utilizados no seu financiamento.
O estudo da estrutura financeira da nova empresa visa, essencialmente,

determinar as relaes entre o grau de liquidez das aplicaes e os prazos de
exigibilidade dos fundos utilizados.
O equilbrio financeiro deve traduzir uma estrutura financeira adequada, isto

, a solvabilidade, a curto e a mdio prazos.
A curto prazo, a funo financeira traduz-se na gesto de tesouraria da empresa.

Esta regula os pagamentos e dos recebimentos relativos s responsabilidades
assumidas.
A longo prazo, o gestor financeiro optimiza a estrutura financeira da

empresa para atingir simultaneamente os objectivos de estabilidade e de
rentabilidade.
Fundo de Maneio
Destaque
! O Fundo de Maneio (FM) um indicador do equilbrio financeiro da

empresa. Est associado ao grau de liquidez das aplicaes de fundos e
ao grau de exigibilidade das origens de fundos.
Considera-se assim, que o fundo de maneio uma margem de segurana da

empresa.
O equilbrio financeiro na estrutura de capitais de uma empresa existe se for

182
Mdulo C
observada a regra do equilbrio financeiro mnimo, que ser o assunto a ser

estudado a seguir.
Regra do equilbrio financeiro mnimo
Os capitais utilizados para financiar qualquer elemento do activo stocks,

imobilizaes ou outros devem ficar disposio da empresa, pelo menos,
enquanto permanecerem os itens adquiridos com esses capitais.
Apesar disso, o equilbrio financeiro no pode ser estudado de uma forma to

simplista, pois uma empresa est em constante mutao. Deve ser analisado
numa perspectiva de financiamento global, e no item a item.
Destaque
! Nessa ptica, entende-se que haver equilbrio numa estrutura financeira

quando h um ajustamento entre os graus de liquidez e de exigibilidade
das dvidas. Isto , se os compromissos assumidos perante terceiros
estiverem cobertos pela capacidade de transformao dos activos em
meios lquidos.
Considerando que podem ocorrer desvios na previso das datas de recebimento

e/ou pagamento ou alteraes na durao do ciclo de explorao, o equilbrio
de uma estrutura financeira deve ter em conta uma margem de segurana.
Esta constituda por capitais permanentes destinados a financiar uma parte
dos capitais circulantes. A essa margem de segurana d-se o nome de Fundo
de Maneio Lquido, e a empresa estar equilibrada em termos financeiros
quando este for suficiente.
Fundo de Maneio Lquido
O conceito de Fundo de Maneio Lquido pode ser visto segundo duas

perspectivas: a do financiamento e a do investimento.
Sob a ptica do financiamento ser o excedente dos capitais permanentes

sobre as imobilizaes lquidas, calculado pela diferena entre os capitais
permanentes e as imobilizaes lquidas;
Sob a ptica do investimento ser a diferena entre os capitais circulantes

e as dvidas de curto prazo que no so imediatamente exigidas pelos
credores e que aparecem associadas ao ciclo de explorao.
A determinao do Fundo de Maneio Lquido (FML) suficiente ao equilbrio

da estrutura financeira depende de vrios factores. Estes so diferenciados
consoante as caractersticas de actividade e de mercado em que a nova
empresa se insere.
183
Mdulo C
Em termos tericos, o FML dever ser suficiente para:
Financiar os capitais circulantes com caractersticas mais fixas, como os

stocks mnimos indispensveis, saldos de clientes e disponibilidades com
caractersticas de permanncia. Este financiamente deve ser no montante
que excede a obteno de crditos de funcionamento com carcter regular
e permanente. Os crditos de funcionamento dependem muito das
condies conseguidas junto dos principais fornecedores.
Minimizar riscos que possam alterar desfavoravelmente o activo circulante,

como os crditos de cobrana duvidosa, stocks de difcil alienao e
outros.
Alguns factores que implicam um aumento do FML suficiente:
O acrscimo da durao do ciclo de explorao tempo mdio que decorre

entre a entrada e a sada do stock em armazm;
O aumento do perodo de tempo necessrio ao fabrico;
A expanso da actividade instalada;
A diversificao dos negcios ou penetrao noutros mercados;
O aumento do preo dos factores de produo;
O aumento de prazos no crdito concedido a clientes;
A reduo dos prazos na obteno de crdito de fornecedores.
Destaque
! O FML deve ser o suficiente para cobrir a margem de segurana,

determinada pela diferena entre os capitais circulantes e as dvidas de
curto prazo.
Clculo do Fundo de Maneio Necessrio
O Fundo de Maneio Necessrio (FMN) depende das condies operacionais

vigentes em cada empresa, sendo, por conseguinte, varivel e diferente em
cada uma das organizaes.
As necessidades de fundo de maneio esto estreitamente ligadas gesto do
curto prazo e ao ciclo de explorao.
O funcionamento do ciclo de explorao exige a presena de activos que se

podem agrupar em trs espcies:
Stocks de matrias-primas, mercadorias e produtos;

Crditos concedidos a clientes;
Disponibilidades de meios monetrios.
aquisio de stocks est associado o endividamento a terceiros, cujo nvel

depende das condies de crdito obtidas e do volume das compras.
184
Mdulo C
So estas variveis (stocks, dvidas de terceiros e disponibilidades) que

permitem avaliar as necessidades de fundo de maneio e portanto o nvel de
fundo de maneio necessrio.
Expresso Matemtica
z O Fundo de Maneio Necessrio (FMN) igual diferena entre os

capitais circulantes com caractersticas mais fixas (CCmf) e as dvidas a
terceiros de curto prazo com carcter de permanncia maior na empresa
(DTcp).
De onde:
FMN = CCmf - DTcp
O FMN depende:
Do valor mdio do investimento corrente em stocks. O valor mdio das

existncias (stocks) depende das condies de aprovisionamento, da
durao dos ciclos de explorao e do custo dos factores de produo;
Dos saldos mdios existentes nas dvidas de terceiros de curto prazo.

Depende sobretudo das condies estabelecidas para as vendas, em
termos de plafonds de crdito e de prazos de pagamento concedidos;
Do nvel mdio de disponibilidades para pagamentos correntes, de modo a

dispor-se de meios monetrios suficientes. Tem em vista evitar potenciais
situaes de rotura de tesouraria;
Dos saldos mdios das dvidas a terceiros de c.p., que de forma regular se
vo mantendo na empresa, assumindo um carcter de permanncia. So
valores que dependem das condies de crdito obtidas no mercado.
185
Mdulo C
2.3
Capital de risco
Uma vez que identificado o tipo de capital, de que o empreendedor necessita

para criar a empresa, deve procurar no mercado financeiro esses fundos.
Ao pesquisar as vrias fontes de fundos, encontra vrias alternativas que
se enquadram, basicamente, em duas grandes categorias. So elas o
financiamento de capital prprio e de capital alheio.
Vamos conhec-las de seguida.
3.1. Capital Prprio
Financiamento de capital prprio

Este financiamento representa o investimento pessoal do criador da nova
empresa. designado tambm por capital de risco. So estes investidores os
primeiros a assumir o risco primrio, que, no caso de insucesso perdem os seus
prprios fundos. Contudo, se o risco for superado, ou seja, se a nova empresa
tiver sucesso, so os primeiros a obter os benefcios que, eventualmente,
podem vir a ser substanciais.
Fontes comuns de capital prprio

A grande vantagem do capital prprio o facto de no ser um emprstimo.
Ao investidor, apenas garantida a participao na gesto da nova empresa e
uma percentagem dos ganhos futuros. So vrias as fontes comuns de capital
prprio:
Poupanas pessoais. Esta certamente a fonte mais segura de

fundos. Seja qual for a forma jurdica escolhida para a nova empresa,
o empreendedor deve investir uma parte do seu prprio dinheiro. Alis,
regra geral na Europa, o empreendedor dever investir, em capital
prprio, pelo menos 50% dos fundos necessrios ao arranque da nova
empresa. Se a contribuio do empreendedor for inferior metade do
capital inicial exigido, ter de obter um emprstimo elevado. S assim
garante o financiamento da nova empresa. Porm, o plano de reembolsos
vai exercer uma forte presso sobre os cash flows gerados.
Amigos e familiares. Depois de investir o seu capital, o empreendedor

186
Mdulo C
deve consultar amigos e familiares. Estes podem ter interesse em investir

no seu projecto. Dada a sua relao privilegiada com o empreendedor,
so facilmente mobilizados para investir, sendo mais condescendentes
que os investidores externos.
Porm este recurso tem alguns perigos que preciso assinalar. Expectativas
irrealistas ou riscos mal compreendidos podem pr em causa amizades e
relaes familiares. Para evitar que essas situaes aconteam, o empreendedor
dever apresentar honestamente a oportunidade de investimento e a natureza
dos riscos envolvidos.
Dever considerar o impacto do investimento na vida de cada um daqueles

que est a envolver. sempre melhor manter o acordo exclusivamente no
plano dos negcios. Ambas as partes devero tratar todos os emprstimos e
investimentos numa perspectiva profissional, qualquer que seja a natureza da
sua relao. Os detalhes devem ser fixados e aceites por todos previamente,
ponderando as seguintes questes:
Questo
? Quanto dinheiro est em jogo?

um emprstimo ou um investimento?
Como dever o investimento ser realizado?
Como dever ser pago o emprstimo?
O que se faz se a nova empresa no for vivel?
Investidores privados. Trata-se de uma categoria de investidores pouco

conhecida mas que deve ser identificada pelo novo empreendedor.
Actualmente, representa uma percentagem considervel da origem
primria do capital prprio de muitas pequenas e mdias empresas.
Deve conhecer muito bem o passado do investidor com quem pretende
negociar. Apresentar uma carta de intenes, com detalhes do acordo que
se pretende estabelecer. Esse acordo deve ser o mais simples possvel,
com base na clareza e honestidade. Propor acordos de financiamento
alternativos. No deve condicionar o relacionamento mera obteno de
fundos.
Parceiros. Deve ponderar a hiptese de criar uma sociedade. Desta forma,

para obter os fundos de que necessita e partilhar os benefcios e os riscos
potenciais da actividade a lanar. Podemos dizer que, de um modo geral,
existem dois tipos de scios: os que so totalmente responsveis pela
nova empresa e os que nela tm uma responsabilidade limitada.
Outras empresas. Existem grandes empresas que se dispem a financiar

pequenas empresas. Geralmente mantm fundos de capital de risco para
financiamento de novos projectos. Procuram essencialmente aqueles
projectos que lhes facilitem a concepo de novos produtos ou de sistemas
que tornem a sua prpria actividade mais produtiva.
187
Mdulo C
Mercado de capitais. O empreendedor pode ir ao mercado de capitais

(bolsas de valores) para obter uma parte do capital de que necessita
para o investimento inicial. Embora se possa obter os fundos necessrios,
geralmente, este um processo demasiado moroso, caro e complexo. Logo
que uma pequena empresa faa uma oferta pblica inicial nada volta a ser
como dantes. Ir ao mercado fazer uma oferta pblica no para todas as
pequenas empresas. De facto, so poucas as que tm capacidade para tal.
Pode ter vantagens por se obterem montantes elevados de fundos e acesso
melhorado a futuros financiamentos. Promove a imagem da empresa, a
capacidade para atrair e manter quadros-chave e participar em negcios de
ttulos com elevadas rentabilidades. As desvantagens relacionam-se com o
aumenta as despesas, a despersonalizao da iniciativa do empreendedor
o que leva perda da privacidade e do potencial controlo. Obriga
apresentao de relatrios e prestao de contas aos accionistas.
Empresas de capital de risco. Estas empresas tambm podem representar

uma origem de fundos primrios, embora a maior parte prefira no
investir na criao de novas empresas em fase de projecto. Investem em
pequenas empresas, j em actividade, na expectativa de obterem lucros
elevados na venda futura das suas participaes de capital.
3.2. Capital Alheio
Destaque
! Geralmente designam-se por capital alheio ou exigvel a mdio e longo

prazo aqueles fundos obtidos pelo empreendedor atravs de emprstimo
e que tm de ser reembolsados com juros.
Actualmente so raros os empreendedores que possuem poupanas capazes

de financiar os custos de criao de uma empresa. Assim sendo, quase
todos recorreram a linhas de crdito ou a emprstimos para iniciar a sua
actividade.
As organizaes vocacionadas para a concesso de crdito, existem em

maior nmero do que as de investidores, embora os emprstimos para a
criao de novas empresas possam ser to ou mais difceis de obter quanto
os investimentos.
Embora o recurso ao crdito permita ao empreendedor no pr em risco o

controle total da sua empresa, , de qualquer modo, um passivo a assinalar
no balano e que deve ser pago com juros em perodos determinados.
importante frisar que as pequenas empresas se situam num patamar de

risco superior ao das mdias e grandes empresas. Por isso, pagam juros
mais elevados pois quanto maior for o risco, maior ser o prmio de retorno
exigido.
188
Mdulo C
A banca mais especializada oferece taxas de juro mais baixas, correspondendo

geralmente s prime-rates.
Tipos e Fontes de Capital Alheio
Existem, no mercado, inmeras fontes de capital alheio ou de opes de crdito

disponveis para empreendedores. Estas diferenciam-se pela disponibilidade,
flexibilidade e complexidade.
Nem todas as fontes de capital alheio so favorveis criao de uma empresa.

Exige-se ao empreendedor o conhecimento das diferentes oportunidades
comerciais e quais os apoios associados a polticas de desenvolvimento. A
deciso mais correcta para a obteno deste tipo de fundos, aumenta as suas
probabilidades de sucesso.
Banca comercial. Os bancos comerciais concentram a maior fatia da

oferta de crdito s iniciativas de criao de empresas. Apesar disso,
como j foi referido, tendem a ser conservadores na contratao dos
emprstimos que promovem criao de empresas. Estes projectos
so, geralmente, considerados de elevado risco pelos analistas bancrios.
A apresentao de um plano de negcios tem de reflectir a gerao
adequada de cash flows. Como se trata apenas de projeces, sempre
exigida alguma forma de garantia complementar. o caso dos seguros de
risco de crdito, que por serem elevados, encarecem significativamente
o valor dos reembolsos a pagar. Isto torna o custo real do capital alheio,
de mdio e longo prazo, muito superior ao custo proposto na contratao
do emprstimo.
Emprstimos de curto prazo. Os emprstimos realizados com prazo

inferior a um ano, constituem as operaes tpicas, concedidas s pequenas
e mdias empresas. So fundos geralmente utilizados para fazer face
a estrangulamentos de tesouraria, para comprar stocks, para financiar
crditos a clientes ou para tirar partido de descontos financeiros. So
pagos depois das necessidades de financiamento do ciclo de explorao
terem sido ultrapassadas e os crditos sobre clientes se terem convertido
em dinheiro.
Emprstimos comerciais. So emprstimos de curto prazo, geralmente
pagos de uma s vez no final do prazo acordado. Este prazo pode ir de trs
a seis meses e no sujeito a seguros. Por vezes, o juro imediatamente
deduzido ao montante concedido, sendo apenas disponibilizado o valor
diferencial ou lquido de juros.
Convm tambm assinalar, que a banca ao conceder emprstimos mais

elevados, exige empresa um saldo mdio em Depsitos Ordem. Por
norma, este saldo corresponde a 10% do montante em dvida. Estes valores
funcionam como seguro de risco do crdito concedido. Quando assim no
procedem, aumentam as taxas de juro ou as comisses. 189
Mdulo C
Outras modalidades de obteno de fundos devem ser analisadas e relacionadas

s situaes que, na empresa, podem determinar o acesso ao crdito.
Hiperligao
h Para saber mais sobre o mercado de capitais, aconselhamos a consulta

do site: www.iapmei.pt.
Este site formado por uma Rede de Gabinetes de Empresa do IAPMEI,
e contm informaes sobre os produtos e servios ligados aos Estados.
Perante a criao de uma nova empresa importante saber construir um bom

plano de negcios. dele que depende o financiamento. O contracto com o
banco deve ser aliado a uma rpida deciso sobre as operaes propostas e a
uma saudvel independncia financeira, mantendo-se os encargos financeiros
a um nvel aceitvel.
Assim, deixamos aqui algumas sugestes ao futuro empreendedor.
O empreendedor deve analisar de forma objectiva se o capital prprio

suficiente para financiar o risco da nova actividade.
Dever reflectir sobre a velocidade de rotao dos activos fixos e circulantes.

Assim, vai libertando, rapidamente, as aplicaes financeiras e aumentando
a liquidez. Deve tambm avaliar a possibilidade de substituir compras de
equipamento por contratos de leasing. Reflectir sobre as vantagens e
desvantagens associadas subcontratao, evitando assim a aquisio de
equipamentos de custo elevado.
Convm nunca esquecer a fundamentao, na ptica do banco, dos projectos

que apresentamos para pedido de financiamento.
Cada grupo de interessados na empresa, tem uma ptica de anlise diferente.

Pode ser a da empresa, a dos bancos e a fiscal.
O empreendedor deve saber ler os relatrios de natureza contabilstica e

financeira e que lhe devem ser regularmente apresentados.
190
Mdulo C
c
Sntese
importante assinalar alguns aspectos fundamentais, que o

empreendedor deve ter presente, quando pensa em financiamento.
No existem projectos livres de risco. Esse risco deve sempre
determinado e, se possvel, financiado por capitais prprios.
A banca avalia o risco das empresas baseando-se na anlise da

situao econmica e financeira, dos resultados econmicos obtidos
nos ltimos anos e da solvabilidade da empresa. Esta ltima
determinada a partir da relao entre capitais prprios e capitais
alheios ou entre capitais prprios e o total do activo lquido. Procede-se
anlise da repartio dos capitais alheios entre aqueles que so
exigveis a curto prazo e os que o so a mdio e longo prazo.
O banco salvaguarda sempre o seu prprio risco, ou seja, o risco

associado ao crdito que concede. Assim, garante a boa aplicao
dos recursos financeiros de que dispe.
Para tal, procede avaliao cuidada da probabilidade de receber, nos

prazos contratados, o capital que cede e os juros correspondentes.
por isso, fundamental, conhecer o comportamento da empresa
ao longo do tempo. Saber qual o valor patrimonial representado
pela empresa e a competncia provvel da equipa de gesto.
Identifica o sector de actividade em que a empresa actua e o seu
posicionamento competitivo nesse mercado. Neste ponto avalia a
agressividade comercial da empresa e a opinio dos clientes e dos
fornecedores sobre a empresa. A empresa deve mostrar capacidade
de pesquisa, inovao e desenvolvimento.
O banco mostra tambm interesse na cultura existente na empresa,

quais os instrumentos ou tcnicas de gesto que utiliza e a sua
capacidade para facultar garantias.
A qualquer banco interessa saber o destino que a empresa dar aos

fundos que lhe disponibiliza.
Toda a informao produzida pela empresa visa, antes de tudo,

melhorar a sua eficincia, isto , a qualidade da sua gesto. Isso
deve ser feito atravs da anlise cuidada da situao econmica e
financeira da empresa, o grau de eficcia das aces desenvolvidas
e o potencial futuro da empresa. Ter presente o risco da interaco
da empresa com a envolvente e a sua autonomia em relao a
191
Mdulo C
clientes, fornecedores e bancos. Conhecer a situao dos mercados

em que actua e a sua provvel evoluo. fundamental que exista
coerncia dos princpios organizativos em que se baseia a sua
estrutura para atingir os objectivos fixados.
Como concluso podemos dizer que o empreendedor deve apresentar

com clareza e qualidade a informao sobre a nova empresa.
Quanto melhor for essa informao maior facilidade tem na escolha
do financiamento e maior confiana d aos grupos interessados na
empresa.
Nesse grupo, esto naturalmente includos os bancos.
192
Mdulo C

Stão Financeira PDF

Загружено:

Сведения о документе

Оригинальное название

Авторское право

Доступные форматы

Поделиться этим документом

Поделиться или встроить документ

Параметры публикации

Этот документ был вам полезен?

Это неприемлемый материал?

Авторское право:

Доступные форматы

Stão Financeira PDF

Загружено:

Авторское право:

Доступные форматы

C

UED Curso de Empreendedorismo Online

Este mdulo est estruturado em 2 tpicos de estudo:

1. Gesto financeira da nova empresa

2. O financiamento da nova empresa

Objectivos gerais de aprendizagem:

Compreender o processo financeiro nos seus

Analisar os principais indicadores caractersticos

Perceber a relao entre financiamento e equilbrio

Gesto financeira da nova empresa

O contedo deste tpico mostra algumas ferramentas prticas que

Estas ferramentas permitem antecipar mudanas e planear as

Assim, neste tpico iremos ver que ferramentas so estas e para

1. Mapas financeiros fundamentais

Mapas financeiros fundamentais

Gerar lucros no qualquer coisa que ocorra acidentalmente. Requer

Para alcanar objectivos que se traduzam em resultados positivos deve

Para gerir uma empresa e apresentar bons resultados importante que

Estas ferramentas so necessrias para que a empresa conhea

! So trs os mapas financeiros que permitem ver a sade financeira da

De seguida, vamos estudar atentamente cada um deles.

! O balano d uma estimativa do valor da empresa numa determinada

Podemos dividir o balano em dois grandes grupos: os bens da empresa

Estes balanos constroem-se com base na equao fundamental da

Qualquer acrscimo ou decrscimo de um dos membros da equao deve

? Qual a estrutura do Balano?

O primeiro grande grupo do balano enuncia os activos da empresa e mostra

Os activos correntes so constitudos por dinheiro e outros itens

Os activos fixos so adquiridos para utilizao prolongada, sendo

Os activos intangveis incluem itens que, embora valorizveis, no tm

O segundo grupo do balano mostra o Passivo, ou o que exigvel

O passivo corrente constitudo por aqueles dbitos que devem ser

O passivo de mdio e longo prazo constitudo por exigibilidades de

O capital prprio da empresa ou o capital investido pelos proprietrios

! Mostra o resultado lquido positivo (lucro) ou negativo (prejuzo, perda)

A demonstrao de resultados, compara os custos com os proveitos de um

Para calcular o resultado lquido, registam-se:

Os proveitos resultantes das vendas de bens e servios decorrentes da

Os proveitos de outras actividades (rendas, investimentos, juros, etc.)

O custo das existncias vendidas representa o custo total dos bens e

Os custos operacionais incluem todos aqueles que directamente

Custos gerais so custos indirectos decorrentes do funcionamento

A diferena entre os proveitos totais e os custos totais d-nos o resultado

Mapa de origem e aplicaes de fundos

? O mapa de origem e aplicao de fundos mostra a variao do fundo de

Para preparar este mapa, devem ser reunidos os balanos e as demonstraes

As amortizaes so consideradas origens de fundos porque representam

Em seguida registam-se as aplicaes ou utilizaes destas origens de

A diferena entre o total das origens e o total das aplicaes representar o

A anlise das variaes do fundo de maneio e a identificao das suas

! O balano, a demonstrao de resultados e o mapa de origem e aplicao

A anlise de rcios um mtodo de expressar as relaes entre dois

Estas comparaes ajudam a determinar, por exemplo, se existem valores

Atravs da anlise dos mapas financeiros, pela aplicao de rcios,

? Quantos rcios devem ser observados, periodicamente, para conseguir

O nmero de rcios a utilizar apenas limitado pelo nmero de contas

Como j percebemos, a anlise financeira permite avaliar o desempenho

Por isso, devemos pensar que h um conjunto de questes fundamentais

Qualquer avaliao desta natureza se baseia sempre no passado,

Apesar das tendncias reveladas atravs deste tipo de

A anlise to credvel quanto o forem os procedimentos

Sempre que forem feitas comparaes entre empresas deve-se

Assim, existem alguns rcios fundamentais que permitem controlar