BI TP

MN HC: PHN TCH & U T CHNG KHON

GV: L VN LM

1. Cc khi nim c bn trong u t

Bi 1. Mi thng thu nhp ca bn trung bnh l 10 triu. Mang thu nhp y gi nh k ngn
hng vi li sut 14%/nm, lnh li cui thng. 20 nm sau gi nh l 20 t ng. Bn c c hi
mua nh khng?
Nu mun mua nh 20 nm sau th mi thng bn phi c thu nhp bao nhiu?

Bi 2. Li sut tit kim ti ngn hng ABC l 12%/nm, hy quy i li sut theo cc k hn:

a. theo thng
b. theo qu
c. theo 6 thng
d. theo 4 thng

Bi 3. Bn c 2 phng n u t. Vi phng n A, bn s phi u t vo cui mi thng 2

triu ng trong 15 nm, li sut 10.5%/nm. Vi phng n B bn s u t mt ln vi li
sut 9%/nm cng vi thi gian 15 nm. Bn s cn u t bao nhiu tin vo phng n B
ngy hm nay sau 15 nm bn cng nhn c s tin nh phng n A?

Bi 4. Cng ty mua 1 ti sn, c bn bn a ra 3 phng n:

- Tr ngay 100 triu ng

- Tr 300 triu ng sau 10 nm
- Tr u cui mi nm 15 triu ng trong vng 10 nm
Nu li sut th trng 10%, cng ty nn chn hnh thc thanh ton no?

Bi 5. 1. Mt ngn hng cho cng ty vay mt khon tin l 500 triu v nhn c 805,255
triu sau 5 nm. Tm li sut khon vay trn?

2. Cng ty trn mun mua mt TSC ca mt cng ty ti chnh tr gi 729,96 triu. Trong
50% tr gi ti sn c thanh ton t ngun vn ch s hu ca cng ty. Phn cn li thanh
ton theo phng thc tr gp. Ngi bn tr gp yu cu cng ty tr vo cui mi nm 100
triu ng trong vng 5 nm. Tnh li sut mua tr gp trong trng hp ny. Gi s doanh
nghip c th dng khon vay trong cu 1 u t vo TSC trn. Nn chn mua tr gp hay
vay di hn ngn hng?

Bi 6. D n A c chi ph u t $1.600. Dng tin ti nm th nht l $ 10.000 v ti nm th

hai l -$10.000.
a. Tnh hin gi thun vi chi ph s dng vn 30%?
b. Tnh IRR ca d n? Cn c IRR, nn u t d n hay khng?
Bi 7. Li nhun da trn d liu qu kh mang tnh chc chn hay khng chc chn? V sao
nh u t quan tm n n?

Bi 8. Th no l li nhun trong trng hp khng chc chn? V sao li dng gi tr k vng

(expectation) v lch chun (standard deviation) c lng li nhun & ri ro trong
trng hp khng chc chn?
Bi 9. Gi chng khon A hin nay l $37. Trong nm tip theo, d bo gi chng khon s l:

Gi 36 40 66 20

Xc sut 50% 20% 5% 25%

Xc nh li nhun k vng v ri ro khi u t vo chng khon A?

Bi 10. C phiu Cng ty A v B c xc sut mc sinh li nh sau cho cc nm ti:

Tnh trng kinh t Xc sut RA RB

Tng trng mc 1 0,3 30 80

Tng trng mc 2 0,4 20 40

Tng trng mc 3 0,3 10 -20

Xc nh li nhun k vng v ri ro khi u t vo 2 c phiu trn? C phiu no ri ro hn?

Bi 11. Vo u nm, c phiu ca cng ty A ang c bn vi gi $40. Mt nh phn tch ti

chnh d on cc kh nng c th xy ra i vi cng ty nh sau:

Tnh trng kinh doanh Xc sut Gi cui nm ($) C tc mi nm ($)

Tng trng nhanh 1/3 50 2
Tng trng bnh thng 1/3 43 1
Khng tng trng 1/3 34 0,5
Tnh ton t sut sinh li k vng v lch chun ca t sut sinh li ca c phiu trn

2. L thuyt danh mc - CAPM

Bi 1. C s liu 2 c phiu nh sau:

Li sut u Li sut u a. Xc nh thu nhp k vng u t vo A v B

Nm
t CP A t CP B
b. Ri ro u t vo A v B
2002 -5% 4%
c. Hip phng sai ca A&B
2003 10% 12%
d. H s tng quan gia A&B
2004 -4% 8%
e. H s bin ng ca A &B
2005 7% -9%
f. Li nhun k vng & phng sai khi u t vo
danh mc 70% A v 30% B

Bi 2. C ma trn hip phng sai ca mt danh mc nh sau:

24 10 9
10 75 3

9 3 12

Tnh phng sai ca danh mc trn bit rng t trng u t vo cc c phiu bng nhau.

Bi 3. ngha ca h s beta?

Bi 4. Gi s li sut phi ri ro l 6%; li nhun k vng ca danh mc th trng l 16%.

a. Mt c phiu c gi $50 vo u nm. C tc c thanh ton vo cui nm l $6. Beta

l 1,2. Nh u t k vng s bn c phiu ny vi gi bao nhiu vo cui nm?
b. Mt c phiu c li nhun k vng 4% th beta l bao nhiu?

Bi 5. Li sut phi ri ro l 5%. Li nhun k vng ca mt c phiu c beta bng 1 l 12%.

Theo CAPM:

a. Li nhun k vng ca danh mc th trng l bao nhiu?

b. Li nhun k vng ca mt c phiu c beta bng 0 l bao nhiu?
c. Gi s bn ang mun mua mt c phiu c gi $40. C tc s c tr $3 vo nm
ti v bn k vng s bn n vi gi $41. Beta ca c phiu l -0,5. C phiu ang
c nh trn gi hay di gi?

Bi 6. C d liu sau v 2 c phiu A v D:

Li nhun k Li nhun k Li nhun k vng
vng ca DMTT vng ca A ca D
5% -2% 6%
25% 38% 12%
a. Tnh beta ca 2 c phiu A v D
b. Li nhun k vng ca mi c phiu s l bao nhiu nu xc sut li nhun k vng
ca danh mc th trng trong 2 trng hp 5% v 25% l nh nhau?
c. Li sut phi ri ro l 6% v xc sut li nhun ca danh mc th trng l 5% v 25%
l nh nhau, v ng th trng chng khon SML?
d. Xc nh 2 c phiu A v D trn ng SML. Hai c phiu trn b nh trn gi hay di
gi?

Bi 7. C cc thng tin sau v hai qu u t S v B:

Qu u t Li nhun k vng lch chun

S (Stock) 20% 30%
B (Bond) 12% 15%
Li sut phi ri ro l 8%. H s tng quan gia S v B l 0,1. Tr li cc cu hi di y:

a. Phi phn b bao nhiu vn vo S v B c mt danh mc vi phng sai nh nht.

Li nhun k vng v lch chun ca danh mc ny bao nhiu?
b. V ng c hi u t (investment opportunity set) ca 2 qu u t ni trn. Gi :
thay i vn u t vo S ln lt t 100% n 0%, tnh li nhun k vng v phng
sai ca danh mc.
c. V ng tip tuyn t li sut phi ri ro n ng c hi u t. th ca bn cho
thy u l kt hp danh mc ti u gia 2 qu u t ny?
d. Hy tnh ton s phn b vn vo danh mc ti u gia 2 qu u t S v B? Li
nhun k vng v lch chun ca danh mc ny l bao nhiu?
3. Phn tch ch s ti chnh cng ty

Bi 1. Cng ty A v cng ty B c cng Operating ROA nhng ROE ca cng ty A ln hn. Bn

gii thch g v iu ny?

Bi 2. Dng phn tch Dupont v cc d liu sau tnh ROE ca cng ty:

T s n by (Ti sn/Vn ch s hu): 2,2

Vng quay tng ti sn: 2,0
Li nhun rng bin: 5,5%
Ch s thanh ton c tc: 31,8%

Bi 3. Cng ty c ROE 3%; t l n trn vn ch s hu 0,5; thu sut 35%; v li sut n vay
l 6%. Tnh Operating ROA?

Bi 4. Cng ty c ch s v gnh nng thu l 0,75; n bng vn ch s hu; ch s gnh

nng li vay 0,6; ch s li nhun hot ng bin l 10%; ch s vng quay tng ti sn l 2,4.
Tnh ROE?

Bi 5. Cng ty Shamrock Vegetable c cc kt qu nh sau

Doanh thu thun $6.000.000
Tng ti sn $4.000.000
Khu hao $160.000
Li nhun rng $400.000
N di hn $2.000.000
Vn ch s hu $1.160.000
C tc $160.000
a. Tnh ton ROE ca cng ty. Tnh li bng phn tch Dupont 3 nhn t.
b. Tnh ton tc tng trng k vng ca cng ty t kt qu ROE cu a.
c. Gi s li nhun rng bin ca cng ty l 0.04, iu g s xy ra vi ROE ca cng ty?
d. Tnh li tc tng trng k vng t kt qu cu c? iu g xy ra nu c tc ch l
$40.000
Bi 6. Ba cng ty K, L, M c cc kt qu sau trong k bo co gn nht
K L M
Li nhun rng bin 0,04 0,06 0,1
Vng quay tng ti sn 2,2 2 1,4
Tng ti sn/Vn CSH 2,4 2,2 1,5

a. Tnh ton ROE da trn phn tch Dupont 3 nhn t

b. Thm thng tin sau v EPS v DPS, tnh ton tc tng trng cho mi cng ty
K L M
EPS 2,75 3 4,5
DPS 1,25 1 1

Bi 7. Hy da vo cc thng tin di y:
Bo co thu nhp 2010 2014
Doanh thu 542 979
EBITDA 38 76
Khu hao & hao mn 3 9
Li vay 3 0
Li nhun trc thu 32 67
Thu 13 37
Li nhun sau thu 19 30

Bng CKT 2010 2014

Ti sn c nh 41 70
Tng ti sn 245 291
Vn lu ng 123 157
Tng n 16 0
Tng vn CSH 159 220

a. Tnh ton ROE cho 2 nm 2010 v 2014, dng 5 nhn t

b. Tho lun ngn gn s tc ng ca s thay i trong vng quay TTS v n by ti
chnh n s thay i ROE t nm 2010 n 2014

4. nh gi c phiu
Bi 1. Cng ty thp K chia li cho c ng hin nay mi c phiu l 3.000 ng. Mc chia li
cho c phiu tng u 6%/nm. Nu nh u t i hi t l li trn c phiu l 12%/nm th gi
c phiu cng ty thp K trn th trng hin nay l bao nhiu, 3 nm sau l bao nhiu?

Bi 2. Cng ty JVC hin c mc tng trng 20%/nm trong vi nm nay, d on s duy tr

tc ny trong 3 nm na. Sau , mc tng s chm li v n nh mc 7%/nm.

Gi s c tc hin c chia 15.000 ng/c phn v t l li yu cu trn c phiu l

16%/nm.

a. Tnh hin gi ca c phiu trn th trng?

b. Tnh gi tr c phiu 1 v 2 nm sau?

Bi 3. Ameritech Corporation tr c tc $3,56 nm 2002, c tc tng u 5,5%/nm cho n

vnh vin. C phiu c h s beta 0,9; li sut phi ri ro 6,25%; phn b ri ro th trng 5,5%
a. Dng m hnh Gordon, tnh gi c phiu nm 2002
b. Gi th trng nm 2002 l $80. Tc tng trng c tc l bao nhiu th c phiu
cng ty c nh gi ng (gi tr ni ti = gi th trng)

Bi 4. Nm 2008, Abbey Naylor, mt CFA, quyt nh nh gi c phiu Sundancin bng cch

dng m hnh FCFE. ng ta d on rng FCFE ca cng ty ny s tng 27% trong vng 2
nm tip theo v 13% cho nhng nm cn li. Gi s chi tiu u t vo ti sn c nh, khu
hao v vn lu ng s tng theo tc ca FCFE.
a. Dng d liu t bng sau, tnh FCFE cho mi c phiu vo nm 2008
Bo co thu nhp 2007 2008
Doanh thu 474 598
Khu hao 20 23
Chi ph hot ng khc 368 460
Thu nhp trc thu 86 115
Thu 26 35
Thu nhp rng 60 80
C tc 18 24
EPS 0,714 0,952
DPS 0,214 0,286
S lng c phiu lu hnh 84 84
(triu)
Bng cn i k ton
Ti sn lu ng 201 326
Ti sn c nh rng 474 489
Tng ti sn 675 815
N phi tr ngn hn 57 141
N phi tr di hn 0 0
Tng n 57 141
Vn c phn 618 674
Tng ngun vn 675 815
Chi tiu u t TSC 34 38

b. Bit chi ph s dng vn ch s hu l 14%, hy nh gi c phiu nm 2008 theo m

hnh FCFE hai giai on.
Bi 5. Bo co ti chnh cui nm ca cng ty XYZ cho thy t l n/tng ti sn l 30% v
FCFF l $600.000. Thu sut thu TNDN 40%. Nu t sut sinh li phi ri ro l 7%, h s beta
ca c phiu XYZ l 2, t sut sinh li bnh qun ca th trng 10,5%, chi ph s dng n l
9% v tc tng trng dng tin l 6%, hy tnh gi tr cng ty bit cng ty c d on s
tng trng u?

Bi 6. Jand, Inc. hin tr c tc $1,22, tc tng c tc c k vng s tng vnh vin 5%.
Nu nh theo m hnh Gordon, gi c phiu cng ty ny $32,03 th t sut sinh li k vng ca
c ng l bao nhiu?

Bi 7. MBI ang tr c tc vo cui mi nm l $2. T sut sinh li k vng 16%. Nu c phiu

cng ty ny ang c bn trn th trng vi gi $50, tc tng trng c tc m th trng
k vng i vi MBI l bao nhiu trong trng hp tng trng u?

Bi 8. DEQS Corporation hin ti khng tr c tc v d nh s duy tr chnh sch ny trong

vng 5 nm ti. EPS gn nht ca cng ty l $10. ROE c k vng l 20%/nm cho 5 nm
ti. Bt u t nm th 6, ROE s gim cn 15%/nm v cng ty d nh s tr c tc bng
40% thu nhp sau thu v p dng chnh sch ny cho nhng nm sau . Cc nh phn tch
tnh ton h s beta ca cng ty bng 2, li sut phi ri ro ang l 5%/nm, li nhun bnh qun
ca th trng ang l 10%/nm.
a. Gi tr ni ti ca c phiu DESQ l bao nhiu?
b. Gi tr ca c phiu DESQ nm ti l bao nhiu?

5. nh gi tri phiu
Bi 1. Tri phiu mnh gi 1,000,000 ng, li sut danh ngha 11%/nm, pht hnh ngy
1/1/2000, k o hn 10 nm, li thanh ton mi nm mt ln. Sau 7 nm lu hnh, tri phiu
ny s c chuc li vi gi cao hn mnh gi 10%. Hin nay l ngy 1/1/2004, gi th trng
ca tri phiu l 950.000 ng, tnh li sut o hn, li sut tc thi v li sut chuc li ca
tri phiu?

Bi 2. Tri phiu cng ty ABC:

- Pht hnh 1/1/2000, o hn 1/1/2010
- Mnh gi 1.000.000 ng
- LSDN: 10%/nm, tr li 6 thng/ln

Yu cu:

Tnh CY v YTM tri phiu ngy 1/7/2005 nu:

a. TP bn vi gi 1.050.000 ng
b. TP bn bng mnh gi
c. TP bn vi gi 950.000 ng
d. Nhn xt mi quan h gia NY, CY v YTM khi gi tri phiu thay i
Bi 3. Cng ty c phn CN pht hnh tri phiu vo u thng 1/2005, tri phiu c mnh gi
1.000.000 ng, k hn 10 nm, li sut tr cho ngi mua 8%/nm, nh k tr 6 thng/ln.

a. Vo u thng 7/2010, li sut th trng l 7,8%/nm. Tnh hin gi tri phiu. Nu lc

ny tri phiu vn c bn trn th trng vi gi bng mnh gi th nh u t c
nn mua tri phiu?
b. u thng 7/2011, nu gi th trng ca tri phiu l 920.000 , tnh li sut o hn
ca tri phiu? Nu nh u t k vng mc li sut trn tri phiu l 10% th c nn
mua tri phiu lc ny khng?

Bi 4. Mt tri phiu chit khu c mnh gi 1.000 USD. Li sut o hn l 16%, thi gian
cn li cho n khi o hn l 10 nm. Bit tri phiu lu hnh trn th trng c 20 nm.
Hin nay gi th trng tri phiu l bao nhiu?

Bi 5. Cng ty thc phm N pht hnh tri phiu li sut 15%/nm, mnh gi 1.000.000 ng,
cn 15 nm l n thi im o hn. Li sut th trng 10%/nm.

Hy tnh hin gi ca tri phiu vi 2 phng thc tr li: nh k 1 nm 1 ln v nh k 6

thng 1 ln.

Bi 6. Tri phiu mnh gi $1.000, li sut coupon 8%/nm, cn 3 nm cho n o hn, tr

li hng nm.
a. Tnh Duration cho tri phiu trn bit li sut o hn hin nay l 6%/nm
b. Tnh Modified duration
c. Li sut tng 100 im c bn (=1%), tnh s thay i gi tri phiu theo Duration (bng
% v bng tin)
Bi 7. Tri phiu mnh gi $1.000, li sut coupon 8%/nm, cn 10 nm cho n o hn, tr
li hng nm.
a. Tnh Duration v convexity ca tri phiu trn bit li sut o hn hin nay l 7%/nm
b. Li sut tng 70 im c bn, tnh s thay i gi tri phiu theo Duration & convexity

Bi 8. Tri phiu cng ty ABB:

Pht hnh 1/7/2000, k hn 9 nm
Mnh gi 1.000.000 ng
LSDN: 8%/nm, tr li 6 thng/ln
Yu cu:
1. Tnh gi tr tri phiu ngy 1/1/2003 nu:
a. LSTT 7% b. LSTT 8% c. LSTT 12%
2. Thc hin yu cu tng t cu 1 ti cc thi im 1/7/2005 v 1/7/2007
3. Nhn xt

6. Bi tp tng hp

Bng cn i k ton ca CTCP ABC ngy 1/1/2012 c cc ch tiu:

- Tri phiu ang lu hnh 1.500 tri phiu, mnh gi $1.000 , pht hnh 1/7/2010, k hn 5 nm, tr
li 6 thng/k, li tri phiu 8%/nm.

- C phiu u i c tc 9%/nm, mnh gi $100 USD, lu hnh 1.000 CP

- C phiu thng lu hnh 250.000 c phiu, mnh gi $10

- Vn thng d 1.250.000 USD

- Qu tch ly 1.260.000 USD.

Ngy 31/12/2012, trn bo co thu nhp, li trc thu v li vay l $1.720.000, thu sut cng ty
32%. T l thu nhp gi li 60%. Yu cu:

a.Ngy 1/1/2013, th gi tri phiu l $1.080, tnh YTM.

b. Gi s cc khon mc trn bng cn i k ton khng thay i n trc khi phn phi li nhun
vo cui nm 2012. Tnh th gi c phiu thng, EPS v DPS sau khi phn phi li nhun.

c. Gi s c s chuyn i 40% tri phiu vo nm 2012. Gi chuyn i bng mnh gi c phiu

thng. Thi gian chuyn i trc khi thanh ton li vay tri phiu. Tnh li EPS v DPS.

d.Tnh hin gi c phiu ngy 1/1/2013 v gi c phiu ngy 1/1/2015 trong trng hp cha chuyn
i tri phiu. bit rng cng ty ang tng trng nhanh vi tc 16%/nm trong 2 nm u,
14%/nm trong 2 nm tip theo ri tng n nh mc 7%. Li sut chit khu 12%/nm.