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APALANCAMIENTO

UNIVERSIDAD LAICA ELOY


ALFARO DE MANABI
FACULTAD DE CONTABILIDAD Y AUDITORIA

DOCENTE: ING.CARMEN GUTIERREZ

NIVEL: 8VO A

INTEGRANTES

CEVALLOS SALTOS ESTEFANY

LOPEZ BOZADA KAROL

MACIAS BRIONES GEMA PILAR

MERO LOPEZ KENIA SOFIA

VILLAVICENCIO VERA JOHANNA

TEMA

APALANCAMIENTO; ANALISIS DEL PNTO DE EQUILIBRIO, APALANCAMIENTO


OPERATIVO, APALANCAMIENTO FINANCIERO, APALANCAMIENTO TOTAL

AO LECTIVO
1

2016-2017
APALANCAMIENTO

Dentro de las funciones de las finanzas se encuentra la determinacin de las inversiones y


como se van a financiar. Estas ltimas pueden obtenerse de diversas formas. La mejor
combinacin de ellas har posible la consecucin del objetivo de la administracin financiera;
es decir, maximizar el valor de la empresa.

Una de las herramientas empleadas para analizar la utilizacin de costos en que incurre la
empresa es el apalancamiento. Al hablar de apalancamiento se recuerda al famoso filosofo
Arqumedes cuando expreso dame un punto de apoyo y levantare al mundo. A partir de ese
momento se empez hablar de la palanca; herramienta muy importante utilizada en fsica-
mecnica para levantar las cosas de gran volumen con un menor esfuerzo.

Al utilizar el trmino de apalancamiento en las finanzas, se hace referencia al empleo de los


costos y cargos fijos con el fin de que una variacin en las ventas tenga una mayor amplitud
de variacin en la rentabilidad, la utilizacin de apalancamiento trae consigo un mayor
rendimiento y un mayor riesgo; entendindose este ltimo, como la capacidad de la empresa
para cubrir sus costos. Por consiguiente un mayor uso de apalancamiento traer consigo una
mayor rentabilidad y un mayor riesgo; una menor utilizacin de este traer consigo el efecto
contrario. Los tres tipos de apalancamiento que existen son: el operativo, el financiero y el
total.

2
APALANCAMIENTO

Al hablar de apalancamiento, se hace referencia a la mayor amplitud que se consigue a travs


de una pequea variacin en un momento dado, recordando lo expuesto por el famoso
Arqumedes dame un punto de apoyo y levantare el mundo.

En consecuencia, en la vida empresarial, cuando se habla de apalancamiento, se hace


referencia al uso de los costos fijos con el fin de incrementar (o apalancar) la utilidad o
rentabilidad de la empresa.

En otras palabras apalancamiento es la capacidad que tiene la empresa de emplear activos o


fondos de costos fijos con el objeto de maximizar las utilidades de los accionistas.

El apalancamiento afecta:

Rentabilidad: aumentan la utilidad disponible para los accionistas.


Riesgo: incertidumbre que se asocia a la capacidad de la empresa para cubrir sus
obligaciones de pago fijo.

TIPOS DE APALANCAMIENTO

o Apalancamiento operativo. Es la relacin que existe entre los ingresos por venta de la
empresa y sus utilidades o ganancia antes de intereses e impuesto (UAII)
o Apalancamiento financiero. Es la relacin que existe entre las utilidades o ganancias
antes de intereses e impuestos (UAII) y la ganancia Disponible para accionistas
comunes o ganancia por accin.
o Apalancamiento total. Es el efecto combinado de los dos apalancamientos anteriores.

Los apalancamientos bsicos puedes verse mejor con referencia al estado de resultado.

Empresa XY

Estado de Resultado

Al 31/12/XX

Ingresos por ventas


Menos: costo de lo vendido
Apalancamiento Utilidad bruta
Operativo Manos: gastos de operacin
Utilidad antes de intereses e impuestos
Menos: intereses

Utilidad antes de impuesto


Apalancamiento Menos: impuesto
Financiero Utilidad despus de impuesto
Menos: dividendo para accionistas preferentes
Utilidad disponible para accionistas comunes

3
APALANCAMIENTO

Observando el estado de resultado se puede apreciar que el apalancamiento operativo est en


la primera parte del estado de resultado, y el apalancamiento financiero se encuentra en el
parte inferior, es decir desde la UAII hasta la utilidad disponible para accionistas comunes.

El anlisis de punto de equilibrio es una herramienta sencilla, que permite visualizar el nivel
mnimo de ventas que la empresa requiere para cubrir sus costos totales. El anlisis nos
permite proyectar las utilidades (o prdidas en su caso) ante cambios en precios de venta,
nivel y estructura de costos, y volmenes de venta.

Su frmula general es: costos fijos / (precio de venta costo total variable unitario)

El anlisis de punto de equilibrio es particularmente til en tiempos de incertidumbre


econmica o de mercado. Nos permite dimensionar el nivel de seguridad operativa o ventas
en el que estamos o planeamos estar para no caer en prdidas.

Para una empresa con costos fijos de 8,000, precio de venta de 10 y costo variable unitario de
8, el punto de equilibrio operativo sera 4,000 unidades.

El anlisis de punto de equilibrio nos permite hacer sensibilidades del impacto en utilidades
por cambios en precios y volmenes de venta, nivel y estructura de costos.

El ejercicio de clasificar los costos en variables y fijos le proporciona a la administracin una


mayor sensibilidad de su estructura de costos y que tan vulnerables son las utilidades a
diferentes niveles de ventas.

Ciertamente, los sistemas de costos en la mayora de los casos no ofrecen la informacin en


bandeja de plata para el anlisis de punto de equilibrio. De requerirse, es necesario hacer la
clasificacin y los clculos en forma separada.

Algunos conceptos quedan cuestionados cuando pretendemos clasificar en fijos y variables


los costos. Casos comunes son: Es la mano de obra un costo variable o fijo? Existen costos
variables adicionales fuera del costo de ventas? Cmo clasificamos las comisiones de venta?

En la prctica los negocios requieren no slo cubrir sus costos operativos sino tambin el
pago de intereses de su deuda.

PUNTO DE QUILIBRIO OPERATIVO: A nivel de punto de equilibrio operativo, el


volumen de ventas es suficiente para cubrir el total de costos operativos de la empresa, pero
no sera suficiente para pagar los intereses de las deudas que pueda tener la empresa.

PUNTO DE EQUILIBRIO FINANCIERO: El nivel de punto de equilibrio financiero


requiere sumar a los costos fijos el pago por intereses para determinar el nivel de ventas
necesario para cubrir los costos operativos y el costo financiero de las deudas.

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APALANCAMIENTO
En el ejemplo anterior, si el costo financiero es de 2,000, tendramos un punto de equilibrio de
5,000 unidades. Lgicamente es superior al punto de equilibrio operativo de 4,000 unidades,
pues ahora se est considerando un costo adicional.

Frmula:


=

Q es el punto de equilibrio operativo de la empresa.

Suponga que Cheryls Posters, una pequea tienda de afiches, tiene costos operativos fijos de
$2,500. Su precio de venta por unidad es de $10, y su costo operativo variable es de $5 por
afiche.

2.500 2.500
= = = 500
10 5 5
Al nivel de ventas de 500 unidades, las UAII de la empresa deberan ser iguales a $0. La
empresa tendr una UAII positiva para ventas mayores de 500 unidades y una UAII negativa,
o prdida, para ventas menores de 500 unidades.

2.500 2.500
= = = 500
10 5 5

MTODO GRFICO

La figura 12.1 muestra en forma grfica el anlisis del punto de equilibrio de los datos del
ejemplo anterior. El punto de equilibrio operativo de la empresa es el punto en el que su costo
operativo total, es decir, la suma de sus costos operativos fijos y variables, iguala a los
ingresos por ventas. En este punto, las UAII son iguales a $0. La figura muestra que para las
ventas menores a 500 unidades, el costo operativo total excede a los ingresos por ventas, y la
UAII es menor de $0 (lo que representa una prdida). Para las ventas por arriba del punto de

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APALANCAMIENTO
equilibrio de 500 unidades, los ingresos por ventas exceden el costo operativo total y la UAII
es mayor de $0.

COSTOS VARIABLES Y EL PUNTO DE EQUILIBRIO OPERATIVO

El punto de equilibrio operativo de una empresa es sensible a diversas variables: el costo


operativo fijo (CF), el precio de venta por unidad (P) y el costo operativo variable por unidad
(CV).

SENSIBILIDAD DEL PUNTO DE EQUILIBRIO OPERATIVO A LOS INCREMENTOS


DE LAS PRINCIPALES VARIABLES DE EQUILIBRIO.

Incremento de la Variable Efecto en el punto de Equilibrio

Costo Operativo Fijo (CF) Aumento.

Precio de Venta por Unidad (P) Disminucin.

Costo Operativo Variable por unidad (CV) Aumento.

La tabla 12.3 resume la sensibilidad del volumen de ventas en el punto de equilibrio (Q) ante
un aumento en cada una de estas variables. Como se observa, un aumento del costo (CF o
CV) tiende a incrementar el punto de equilibrio operativo, mientras que un aumento del precio
de venta por unidad (P) lo disminuye.

EJEMPLO:

Suponga que Cheryls Posters desea evaluar el efecto de varias opciones:

1. El incremento de los costos operativos fijos a $3,000.

2. El aumento del precio de venta por unidad a $12.50.

3. El incremento del costo operativo variable por unidad a $7.50.

4. La implementacin simultnea de estos tres cambios.

3.000
1. = = 600
10 5
2.500
2. = = 333 13
12.50 5
2.500
3. = = 1.000
10 7.50
3.000
4. = = 600
12.50 7.50

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APALANCAMIENTO
Si comparamos los puntos de equilibrio operativos resultantes con el valor inicial de 500
unidades, vemos que los incrementos de los costos (acciones 1 y 3) elevan el punto de
equilibrio, en tanto que el aumento de los ingresos (accin 2) lo disminuye.

El efecto combinado del incremento en las tres variables (accin 4) tambin produce un
aumento en el punto de equilibrio operativo.

En opinin al autor Gitman (1996: 159) el apalancamiento operativo es la capacidad que tiene
la empresa de emplear los costos de operacin fijos para aumentar al mximo los efectos de
los cambios en las ventas sobre las utilidades antes de intereses e impuestos (UAII)

Es la capacidad de las empresas de emplear costos fijos de operacin para aumentar al


mximo los efectos de cambios en las ventas sobre utilidades antes de intereses e
impuestos." Este tipo de apalancamiento se presenta en compaas con elevados costos fijos y
bajos costos variables, generalmente como consecuencia del establecimiento de procesos de
Produccin altamente automatizados.

Cuando una empresa tiene costos de operacin fijos, se presenta el apalancamiento operativo.
Un aumento en las ventas da lugar a un incremento en una proporcin mayor a las UAII. Una
disminucin en las ventas da lugar a una disminucin en una mayor proporcin de la UAII.

EJEMPLO:

Con base en los datos de Cheryls Posters (precio de venta, P= $10 por unidad; costo
operativo variable, CV = $5 por unidad; costo operativo fijo, CF= $2,500),

Las anotaciones adicionales sobre la grfica indican que cuando las ventas de la empresa
aumentan de 1,000 a 1,500 unidades (Q1 a Q2), su UAII aumenta de $2,500 a $5,000 (UAII1
a UAII2). En otras palabras, un incremento del 50% en las ventas (de 1,000 a 1,500 unidades)
produce un aumento del 100% en la UAII (de $2,500 a $5,000).

La tabla 12.4 incluye los datos de la figura 12.2, as como los datos relevantes para un nivel
de ventas de 500 unidades.

Ilustramos dos casos usando el nivel de ventas de 1,000 unidades como punto de referencia.

Caso 1 Un incremento del 50% en las ventas (de 1,000 a 1,500 unidades) ocasiona un
aumento del 100% en las utilidades antes de intereses e impuestos (de $2,500 a $5,000).

Caso 2 Una disminucin del 50% en las ventas (de 1,000 a 500 unidades) ocasiona una
disminucin del 100% en las utilidades antes de intereses e impuestos (de $2,500 a $0).

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APALANCAMIENTO
UAII PARA VARIOS NIVELES DE VENTAS
CASO 2 CASO 1
-50% 50%

VENTAS (EN UNIDADES) $ 500,00 $ 1.000,00 $ 1.500,00

INGRESOS POR VENTAS A $ 5.000,00 $10.000,00 $15.000,00


MENOS: COSTOS OPERATIVOS B $ 2.500,00 $ 5.000,00 $ 7.500,00
MENOS: COSTOS OPERATIVOS FIJOS $ 2.500,00 $ 2.500,00 $ 2.500,00
UTILIDAD ANTES DE INTERES E IMPUESTO (UAII) $ - $25.000,00 $ 5.000,00

-100% 100%

En el ejemplo anterior, vemos que el apalancamiento operativo funciona en ambas


direcciones. Cuando una empresa tiene costos operativos fijos, el apalancamiento operativo
est presente.

Un aumento en las ventas provoca un incremento ms que proporcional en las UAII; una baja
en las ventas provoca una disminucin ms que proporcional en las UAII.

MEDICIN DEL GRADO DE APALANCAMIENTO OPERATIVO (GAO)

El grado de apalancamiento operativo (GAO) es una medida numrica del apalancamiento


operativo de la empresa.

GAO=

Siempre que el cambio porcentual en las UAII derivado de un cambio porcentual especfico
en las ventas es mayor que este ltimo, existe un apalancamiento operativo.

Esto quiere decir que siempre que el GAO es mayor que 1, existe apalancamiento operativo.

+ % %
CASO 1 = . CASO 2 = 2.0
+ % %

Como el resultado es mayor que 1, existe apalancamiento operativo. Para un nivel base de
ventas especfico, cuanto mayor sea el valor obtenido al aplicar la ecuacin 12.4, mayor ser
el grado de apalancamiento operativo.

Frmula ms directa para calcular el grado de apalancamiento operativo a un nivel base de


ventas.

8
APALANCAMIENTO

()
GAO al nivel base de ventas Q=()

Si sustituimos Q= $1,000, P= $10, CV = $5 y CF = $2,500 en la ecuacin 12.5, obtenemos el


siguiente resultado resultado:

, ($$ ) $ ,
GAO a 1,000 unidades = , ($$ ) . = = .
$ ,

COSTOS FIJOS Y APALANCAMIENTO OPERATIVO.

Los cambios en los costos operativos fijos afectan significativamente el apalancamiento


operativo. En algunas ocasiones, las empresas alteran la mezcla de los costos fijos y variables
de sus operaciones. Por ejemplo, una empresa podra realizar pagos de arrendamiento
especificados en dlares en vez de pagos especificados en un porcentaje especfico de ventas.
O podra compensar a los representantes de ventas con un salario fijo y un bono en lugar de
pagarles solo una comisin basada en un porcentaje de ventas.

El apalancamiento financiero se refiere a la cantidad de la deuda en la estructura de capital de


la empresa de negocios. Mientras que el apalancamiento operativo determina la mezcla de
activos fijos o maquinaria y equipo utilizados por la empresa, el apalancamiento financiero se
refiere a cmo la empresa va a pagar todo eso o a cmo se financiar la operacin.

El uso de apalancamiento financiero, o la deuda, en la financiacin de operaciones de una


empresa, puede mejorar realmente el retorno de la empresa a la equidad y el beneficio por
accin. Esto se debe a que la empresa no est diluyendo las ganancias de los propietarios
mediante el uso de la financiacin de capital. El exceso de apalancamiento financiero, sin
embargo, puede conducir al riesgo de impago y la quiebra En otras palabras "El
apalancamiento financiero se define como la capacidad de la empresa para emplear los cargos
financieros fijos con el fin de aumentar al mximo los efectos de los cambios en las utilidades
antes de intereses e impuestos sobre las utilidades o rendimientos por accin." Los cargos
fijos, no se ven afectados por las utilidades antes de intereses e impuestos, ya que deben de
ser pagados independientemente de la cantidad de utilidades antes de intereses e impuestos
con las que se cuenta para hacerles frente.

9
APALANCAMIENTO
CLASIFICACION DEL APALANCAMIENTO FINANCIERO

APALANCAMIENTO FINANCIERO POSITIVO "Se dice que el apalancamiento


financiero es positivo cuando la obtencin de fondos provenientes de prstamos es
PRODUCTIVA. Esto quiere decir que la tasa de rendimiento que se alcanza sobre los activos
de la empresa es mayor a la tasa de inters que se paga por los fondos obtenidos por
prstamos.

APALANCAMIENTO FINANCIERO NEGATIVO "Cuando la obtencin de fondos


provenientes de prstamos es IMPRODUCTIVA, es decir, cuando la tasa de rendimiento
alcanzada sobre los activos de la empresa es MENOR a la tasa de inters por los
fondos obtenidos en calidad de prstamo.

APALANCAMIENTO FINANCIERO NEUTRO "Esta situacin se presenta cuando la


obtencin de fondos provenientes de prstamos llega al punto de INDIFERENCIA, es decir,
cuando la tasa de rendimiento que se alcanza sobre los activos de la empresa, es igual a la tasa
de inters pagada por los fondos provenientes de prstamos."

Chen Foods, una pequea empresa de alimentos asiticos, espera UAII de $10,000 para el ao
en curso. Posee un bono de $20,000 con una tasa de inters cupn del 10% anual y una
emisin de 600 acciones preferentes en circulacin de $4 (dividendo anual por accin).
Adems, tiene 1,000 acciones comunes en circulacin. El inters anual del bono es de $2,000
(0.10 _ $20,000). Los dividendos anuales de las acciones preferentes son de $2,400
($4.00/accin _ 600 acciones). La tabla 12.6 presenta las ganancias por accin (GPA)
correspondientes a los niveles de UAII de $6,000, $10,000 y $14,000, suponiendo que la
empresa se encuentra en el nivel fiscal del 40%. Se muestran dos situaciones:

Caso 1 Un incremento del 40% en las UAII (de $10,000 a $14,000) produce un aumento del
100% en las ganancias por accin (de $2.40 a $4.80).

Caso 2 Una reduccin del 40% en las UAII (de $10,000 a $6,000) produce una disminucin
del 100% en las ganancias por accin (de $2.40 a $0)

10
APALANCAMIENTO

TABLA 12.6 Las GPA para varios niveles de UAII

CASO 1 CASO 2
-40% 40%

UAII $6.000,00 $10.000,00 $14.000,00


Menos: Intereses(I) $2.000,00 $2.000,00 $2.000,00
Utilidad neta antes de impuestos $4.000,00 $8.000,00 $12.000,00
Menos: Impuestos (T=0,40) $1.600,00 $3.200,00 $4.800,00
Utilidad neta despues de Impuestos $2.400,00 $4.800,00 $7.200,00
Menos: Dividendos de Acciones preferentes (DP) $2.400,00 $2.400,00 $2.400,00
Ganancias disponibles para los accionistas comunes (GDC) $0,00 $2.400,00 $4.800,00

$ $2400 $
Ganancias por acciones (GPA) = $0 = $2,40 =$4,80
$ $1000 $

-100% 100%

El efecto del apalancamiento financiero es tal que un incremento en las UAII de la empresa
ocasiona un aumento ms que proporcional en las ganancias por accin de la empresa, en
tanto que una reduccin en las UAII ocasiona una disminucin ms que proporcional en las
GPA.

MEDICIN DEL GRADO DE APALANCAMIENTO FINANCIERO (GAF)

El grado de apalancamiento financiero (GAF) es la medida numrica del apalancamiento


financiero de la empresa. Su clculo es muy parecido al clculo del grado de apalancamiento
operativo. La siguiente ecuacin presenta un mtodo para obtener el GAF.


GAF=

Siempre que el cambio porcentual en las GPA derivado de un cambio porcentual especfico
en las UAII es mayor que este ltimo, existe apalancamiento financiero.

Esto significa que siempre que el GAF es mayor que 1, existe apalancamiento financiero.

Si aplicamos la ecuacin 12.6 a los casos 1 y 2 de la tabla 12.6, obtenemos

11
APALANCAMIENTO
+ %
CASO 1: = 2,5
+ %

%
CASO 2: = 2,5
%

En ambos casos, el cociente es mayor que 1, as que existe apalancamiento financiero.

Cuanto mayor sea este valor, mayor ser el grado de apalancamiento financiero.

Una frmula ms directa para calcular el grado de apalancamiento financiero a un nivel base
especfico de UAII se presenta en la ecuacin 12.7, la cual emplea la notacin de la tabla
12.6.9 Observe que el trmino 1/(1 - T) del denominador convierte el dividendo de acciones
preferentes despus de impuestos en un monto antes de impuestos para que exista
congruencia con los dems trminos de la ecuacin.


GAF al nivel base UAII= 1
( )
1

Si sustituimos UAII _ $10,000, I _ $2,000, DP _ $2,400, y la tasa impositiva (T =0.40) en la


ecuacin 12.7, obtenemos el siguiente resultado:

$
GAF a $10 000 de UAII= 1
$ $2 ($ 2 )
10,40

$
=$ = 2,5

Es el efecto combinado de los apalancamientos operativo y financiero sobre el riesgo de la


empresa puede determinarse usando un marco de referencia semejante al empleado para el
desarrollo de cada uno de los conceptos de apalancamiento. "Tal efecto combinado, puede
definirse como la capacidad de la empresa para la utilizacin de costos fijos tanto operativos

12
APALANCAMIENTO
como financieros maximizando as el efecto de los cambios en las ventas sobre las utilidades
por accin." (1:285). Este apalancamiento muestra el efecto total de los costos fijos sobre la
estructura financiera y operativa de la empresa.

EJEMPLO:

Cables, Inc., una empresa fabricante de cables para computadoras, espera vender 20,000
unidades a $5 cada una el prximo ao y debe cumplir con las siguientes obligaciones: costos
operativos variables de $2 por unidad, costos operativos fijos de $10,000, intereses de $20,000 y
dividendos de acciones preferentes de $12,000. La empresa se encuentra en el nivel fiscal del 40%
y tiene 5,000 acciones comunes en circulacin. La tabla 12.7 presenta los niveles de las ganancias
por accin relacionados con las ventas esperadas de 20,000 unidades y con ventas de 30,000
unidades.

La tabla ilustra que debido al incremento del 50% en las ventas (de 20,000 a 30,000 unidades), la
empresa experimentara un aumento del 300% en las ganancias por accin (de $1.20 a $4.80).
Aunque no se muestra en la tabla, una disminucin del 50% en las ventas producira, de manera
contraria, una disminucin del 300% en las ganancias por accin. La naturaleza lineal de la
relacin del apalancamiento explica el hecho de que los cambios en las ventas de igual magnitud
en direcciones opuestas provoquen cambios en las GPA de igual magnitud en la direccin
correspondiente.

Ahora, debera ser evidente que siempre que una empresa tiene costos fijos (operativos o
financieros) en su estructura, existe apalancamiento total.

VENTAS (UNIDADES) 20 000,00 30 000,00

INGRESOS POR VENTAS ( 20 000 * 5 )100 000,00 150 000,00


(-) COSTOS VARIABLES ( 20 000 *2 ) 40 000,00 60 000,00 +6 %
GAO= = 1,2
+5 %
(=) MARGEN DE CONTRIBUCION 60 000,00 90 000,00
(-) COSTOS FIJOS 10 000,00 10 000,00
UTILIDAD OPERATIVA 50 000,00 80 000,00

+50% +3 %
(-) INTERESES 20 000,00 20 000,00 GAT= = 6,0
+5 %
UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS 30 000,00 60 000,00
(-)IMPUESTO 40% 12 000,00 24 000,00
UTILIDAD DESPUES DE IMPUESTO 18 000,00 36 000,00
+3 %
(-) ACCIONES PREFERENTES 12 000,00 12 000,00 GAF= +6 %
= 5,0
GANANCIA PARA ACIONES COMUNES 6 000,00 24 000,00
6 , 2 ,
GANANCIAS POR ACCION (GPA) 5 , = $ 1,20 =
5 ,
+60%
$ 4,80

+300%

13
APALANCAMIENTO

MEDICIN DEL GRADO DE APALANCAMIENTO TOTAL (GAT)

El grado de apalancamiento total (GAT) es la medida numrica del apalancamiento total de la


empresa. Se calcula de manera similar que el apalancamiento operativo y financiero. La siguiente
ecuacin presenta un mtodo para medir el GAT:

Siempre que el cambio porcentual en las GPA derivado de un cambio porcentual especfico en las
ventas es mayor que este ltimo, existe apalancamiento total. Esto significa que siempre que el
GAT es mayor que 1, existe apalancamiento total

Si aplicamos a la ecuacin, obtenemos:

+300%
= = 6.0
+50%

Una frmula ms directa para calcular el grado de apalancamiento total a un nivel base de ventas
especfico, Q, es la ecuacin la cual usa la misma notacin que presentamos anteriormente:

DATOS:

()
Q = 20 000.00 = 1
( )( )
1

2 . ($5$2)
P = 5.00 = 1
2 . ( $5$2) . 2 . ( 2 . )
10.40

CV = 2.00

2 . 3
CF = 10 000.00 = (2 . 3) . 2 . ( 2 . x .6666667)

I = 20 000.00

DP = 12 000.00

6 .
T = 0.40 =
6 . . 2 . 2 .

6 .
=
.

= 6.0

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APALANCAMIENTO

RELACIONES ENTRE LOS APALANCAMIENTOS OPERATIVO, FINANCIERO Y


TOTAL

El apalancamiento total refleja el efecto combinado del apalancamiento operativo y financiero de


la empresa. Un apalancamiento operativo alto y un apalancamiento financiero alto provocarn un
apalancamiento total alto. Lo opuesto tambin es cierto.

La relacin entre el apalancamiento operativo y el financiero es multiplicativa ms que aditiva. La


relacin entre el grado de apalancamiento total (GAT) y los grados de apalancamiento operativo
(GAO) y financiero (GAF) est dada por la ecuacin

Si sustituimos los valores calculados para el GAO y el GAF, presentados en la tabla, en la


ecuacin obtenemos

= 1.2 5.0 = 6.0

El grado resultante del apalancamiento total es el mismo valor que calculamos de manera directa
en los ejemplos anteriores.

DIFERENCIA ENTRE APALANCAMIENTO OPERATIVO Y FINANCIERO


El apalancamiento operativo indica la relacin existente entre las ventas y sus utilidades antes de
intereses e impuestos. El apalancamiento financiero en cambio, examina la relacin existente
entre las utilidades de una compaa antes de impuestos e intereses y las ganancias netas
disponibles para el pago de los dividendos de los accionistas comunes. Esto puede apreciarse de
una mejor forma en el siguiente formato del estado de resultados, en el que se delimita con
claridad las bases de partida del apalancamiento operativo y financiero.

15
APALANCAMIENTO

El entorno financiero de las empresas se ve tremendamente influenciado, tanto por factores de


carcter interno, como externo, situacin que puede afectar de una forma positiva o bien
negativa su curso normal de operaciones; en consecuencia, el Contador Pblico y Auditor, en
su calidad de asesor financiero debe tener un claro conocimiento del sistema institucional en
el cual opera la empresa, lo cual implica que se debe estar pendiente de las consecuencias en
los diferentes niveles de la actividad econmica y en los cambios de polticas econmicas, en
todo lo relacionado con sus reas de decisin. As mismo debe de estar al tanto de la
incidencia de polticas monetarias y fiscales; sobre la capacidad de la empresa para
generar ingresos y proveerse de fondo.

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