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CEA

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EDGAR
ABREU
prepara voc para CERTIFICAES

Edio: Junho/2017

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EDGAR
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prepara voc para CERTIFICAES

Professores

Edgar Abreu Lucas Silva


Graduado em Matemtica (PUC- Especialista em Finanas pela
-RS), possui especializaes em Fundao Getulio Vargas (FGV-
Educao a Distncia (SENAC- -RS) e graduado em Adminis-
-RS) e em Finanas (UFRGS). Re- trao de Empresas. Possui as

ferncia nacional em Finanas. certificaes CFP (Certified Fi-
Atualmente gestor da empresa nancial Planner), do IBCPF, CEA
A Casa do Concurseiro, da Edgar (Certificado de Especialista em
Abreu Certificaes e Professor Investimento), da Anbima, e
e palestrante do Programa de Ps-graduao em tambm a PQO (Programa de Qualificao Opera-
Finanas da PUC-RS. Seu nome reconhecido em cional), da BM&FBovespa. Trabalhou por mais de 6
todo o Pas por ministrar aulas para as principais anos no mercado financeiro em bancos privados.
certificaes financeiras, como o CPA-10, o CPA-20, Atualmente trabalha como planejador financei-
o CEA, o CFP e a Ancord, e tambm para o ensino ro pessoal e leciona em diversos MBAs do Pas na
preparatrio para concursos pblicos como profes- rea de Finanas. Atua tambm nos cursos de pre-
sor de Conhecimentos Bancrios. Leciona em vrios parao para certificaes da Anbima em diversas
MBAs em diversas cidades do Pas na rea de Finan- cidades do Brasil e tambm nos cursos para con-
as. autor de Sistema Financeiro Nacional, Certi- cursos na empresa A Casa do Concurseiro. Coautor
ficao Anbid Cpa-10 e Certificao Anbid Cpa-20 do livro Sistema Financeiro Nacional, junto com o
400 Questes de Prova com Gabarito Comentado. Prof. Edgar Abreu.

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Sobre o Material

Autoria:
1. Autoria do professor Edgar Abreu.
2. A ANBIMA no tem envolvimento e nem responsabilidade com a elaborao do mesmo.

Distribuio e Direito de Imagem:


1. Essa apostila grtis para download. Apenas verifique no site (edgarabreu.com.br) se essa
a ltima verso, cuidando a data de publicao da mesma.
2. PROIBDA a cpia e reproduo do material para finalidade comercial, sem a autorizao
do autor. Alguns cursos, aplicativos, professores e sites tem replicado parte do material,
contedo e questes, sem citao e autorizao, o que configura crime de direito autoral,
conforme a Lei Federal n 9.610/98.

Custo do Material:
1. Essa apostila 100% gratuita.
2. Estude e adquira sua Certificao. Depois faa uma coisa boa para o mundo, ajude o
prximo, com o que estiver ao seu alcance. O meu educao e essa a minha forma de
contribuir para um mundo melhor.

Colaborao:
1. Essa apostila j est atualizada com as ltimas mudanas de prova, exigidas para exames
agendados a partir do dia 01 de Maro de 2017.
2. Se voc gostou do material, ento nos ajude a manter ele sempre atualizado.
3. Ao realizar a prova e identificar alguma questo ou assunto cobrado que no consta em
nossa apostila, por favor, envie um e-mail para o autor (edgarabreu@edgarabreu.com.br) e
ajude outras pessoas tambm.

Bons estudos!

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Sumrio

MDULO 1. SISTEMA FINANCEIRO NACIONAL E PARTICIPANTES DO MERCADO . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 9


Questes Mdulo 1 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 29

MDULO 2: PRINCPIOS BSICOS DE ECONOMIA E FINANAS . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 35


Questes Mdulo 2 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 67
MDULO 3. INSTRUMENTOS DE RENDA FIXA, RENDA VARIVEL E DERIVATIVOS . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 83
Questes Mdulo 3 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 147

MDULO 4. FUNDOS DE INVESTIMENTO . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 179


Questes Mdulo 4 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 207

MDULO 5. PRODUTOS DE PREVIDNCIA COMPLEMENTAR . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 225


Questes Mdulo 5 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 235

MDULO 6. GESTO DE CARTEIRAS E RISCOS . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 241


Questes Mdulo 6 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 273

MDULO 7. PLANEJAMENTO DE INVESTIMENTO . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 287


Questes Mdulo 7 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 297

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Mdulo 1

O que esperar do Mdulo 1?


1. Quantidade de Questes: Mnimo 4 e Mximo 10.
2. Dificuldade: Fcil
3. Contedos abordados: Nesse mdulo abordado os principais rgos
do sistema financeiro nacional alm de lavagem de dinheiro e princpios
ticos.
4. Avaliao do Professor: um mdulo fcil porque exige basicamente
que o aluno decore os conceitos. A exceo so os contedos de
lavagem de dinheiro, que em geral so cobrados com exemplos e exige
interpretao.

1. SISTEMA FINANCEIRO NACIONAL E PARTICIPANTES DO MERCADO


(PROPORO: DE 5% A 15%)

1.1 RGOS DE REGULAO, AUTORREGULAO E FISCALIZAO


O Sistema Financeiro Nacional tem o importante papel de fazer a intermediao de recursos
entre os agentes econmicos superavitrios e os deficitrios de recursos, tendo como
resultado um crescimento da atividade produtiva.

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Organograma

Fonte: Livro Sistema Financeiro Nacional Edgar Abreu e Lucas Silva

1.1.1 Conselho Monetrio Nacional CMN


rgo Mximo do Sistema Financeiro Nacional.
Composio: Ministro da Fazenda (Presidente do conselho); Ministro do Oramento,
Planejamento e Gesto e o Presidente do Banco Central;
Principal atribuio: fixar as diretrizes e normas da Poltica Cambial, Monetria e de Crdito
Demais objetivos e competncias:
Autorizar as emisses de Papel Moeda;
Fixar as diretrizes e normas da Poltica Cambial, Monetria e de Crdito, inclusive quanto
compra e venda de ouro;
Disciplinar o Crdito em todas as modalidades;
Limitar, sempre que necessrio, as taxas de juros, descontos, comisses entre outras;
Determinar o Percentual de recolhimento de compulsrio;
Regulamentar as operaes de redesconto;
Regular a constituio, o funcionamento e a fiscalizao de todas as instituies financeiras
que operam no Pas.
Comentrio: Tente gravar as palavras chaves como: Autorizar, fixar, Disciplinar, Limitar, Regular.
Lembre-se que o CMN um rgo NORMATIVO assim no executa tarefas.
OBS.: Cuidado com o verbo AUTORIZAR e REGULAMENTAR que tambm pode ser utilizado
para funes do Banco Central do Brasil.

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1.1.2 Banco Central Do Brasil BACEN


Autarquia vinculada ao Ministrio da Fazenda.
Diretoria colegiada composta de at 9 membros (Presidente + 8 Diretores), todos nomeados
pelo Presidente da Repblica. Sujeito aprovao no Senado.

Principal rgo executivo do sistema financeiro. Faz cumprir todas as determinaes do CMN.

Principais atribuies e competncias do BACEN:


Formular e executar as polticas monetrias e cambiais, de acordo com as diretrizes do
Governo Federal;
Executar as diretrizes e normas do CMN;
Regular e administrar o Sistema Financeiro Nacional;
Conduzir a poltica monetria;
Administrar o Sistema de Pagamentos Brasileiro (SPB) e o meio circulante;
Emitir papel-moeda;
Receber os recolhimentos compulsrios dos bancos;
Autorizar e fiscalizar o funcionamento das instituies financeiras, punindo-as, se for o
caso;
Controlar o fluxo de capitais estrangeiros;
Exercer o controle do crdito.
Comentrio: Tente memorizar as palavras chaves como: conduzir, formular, regular,
administrar, emitir, receber, autorizar, fiscalizar, controlar e exercer. Lembre-se que o BACEN
quem faz cumprir todas as determinaes do CMN.

1.1.3 Comisso de Valores Mobilirios CVM


Entidade autrquica, vinculada ao governo atravs do Ministrio da Fazenda. O presidente e
seus diretores so escolhidos diretamente pelo Presidente da Repblica.
rgo normativo voltado para o desenvolvimento do mercado de ttulos e valores mobilirios;
Principais ttulos e valores mobilirios: aes, debntures, fundos de investimentos, CRI, CRA,
bnus de subscrio, e opes de compra e venda de mercadorias.
Objetivos da CVM:
Estimular investimentos no mercado acionrio;
Fixar e implementar as diretrizes e normas do mercado de valores mobilirios;
Assegurar o funcionamento das Bolsas de Valores e Mercado de Balco Organizado;
Proteger os titulares contra a emisso fraudulenta, manipulao de preos e outros atos
ilegais;
Fiscalizar a emisso, o registro, a distribuio e a negociao dos ttulos emitidos pelas
sociedades annimas de capital aberto;

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Fortalecer o Mercado de Aes.


Comentrio: A CVM o BACEN do mercado mobilirio (aes, debntures, fundos de
investimento entre outros).

1.1.4 Superintendncia de Seguros Privados SUSEP


A Superintendncia de Seguros Privados (Susep) uma autarquia federal, vinculada ao
Ministrio da Fazenda, rgo responsvel pelo controle e fiscalizao dos mercados de seguro,
previdncia privada aberta, capitalizao e resseguro.
Apesar de ser uma entidade supervisora, a Susep tambm responsvel por regular os
mercados em que est inserida, sempre respeitando as diretrizes do rgo normativo neste
caso, o Conselho Nacional de Seguros Privados (CNSP).
Compete tambm Susep:
1. Fiscalizar a constituio, organizao, funcionamento e operao das Sociedades
Seguradoras, de Capitalizao, Entidades de Previdncia Privada Aberta e Resseguradores,
na qualidade de executora da poltica traada pelo CNSP;
2. Atuar no sentido de proteger a captao de poupana popular que se efetua atravs das
operaes de seguro, previdncia privada aberta, de capitalizao e resseguro;
3. Zelar pela defesa dos interesses dos consumidores dos mercados supervisionados;
4. Promover o aperfeioamento das instituies e dos instrumentos operacionais a eles
vinculados, com vistas maior eficincia do Sistema Nacional de Seguros Privados e do
Sistema Nacional de Capitalizao;
5. Promover a estabilidade dos mercados sob sua jurisdio, assegurando sua expanso e o
funcionamento das entidades que neles operem;
6. Zelar pela liquidez e solvncia das sociedades que integram o mercado;
7. Disciplinar e acompanhar os investimentos daquelas entidades, em especial os efetuados
em bens garantidores de provises tcnicas;
8. Cumprir e fazer cumprir as deliberaes do CNSP e exercer as atividades que por este forem
delegadas;
9. Prover os servios de Secretaria Executiva do CNSP.

1.1.5 Superintendncia Nacional de Previdncia Complementar PREVIC


A Superintendncia Nacional de Previdncia Complementar (Previc) uma entidade
governamental autnoma, constituda sob a forma de autarquia especial vinculada ao
Ministrio do Trabalho, tem como finalidade de fiscalizar e supervisionar as entidades
fechadas de previdncia complementar e de executar polticas para o regime de previdncia
complementar.

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As suas principais competncias esto definidas na lei n 12.154, de 2009, em seu artigo 2, e
so:
I. proceder fiscalizao das atividades das entidades fechadas de previdncia complementar
e suas operaes;
II. apurar e julgar as infraes, aplicando as penalidades cabveis;
III. expedir instrues e estabelecer procedimentos para a aplicao das normas relativas sua
rea de competncia, de acordo com as diretrizes do Conselho Nacional de Previdncia
Complementar CNPC;
IV. autorizar: a constituio e o funcionamento das entidades fechadas de previdncia
complementar, bem como a aplicao dos respectivos estatutos e regulamentos de planos
de benefcios; as operaes de fuso, de ciso, de incorporao ou de qualquer outra forma
de reorganizao societria, relativas s entidades fechadas de previdncia complementar;
a celebrao de convnios e termos de adeso por patrocinadores e instituidores, bem
como as retiradas de patrocinadores e instituidores; e as transferncias de patrocnio,
grupos de participantes e assistidos, planos de benefcios e reservas entre entidades
fechadas de previdncia complementar;
V. harmonizar as atividades das entidades fechadas de previdncia complementar com as
normas e polticas estabelecidas para o segmento;
VI. decretar interveno e liquidao extrajudicial das entidades fechadas de previdncia
complementar, bem como nomear interventor ou liquidante, nos termos da lei;
VII. promover a mediao e a conciliao entre entidades fechadas de previdncia
complementar e entre estas e seus participantes, assistidos, patrocinadores ou
instituidores, bem como dirimir os litgios que lhe forem submetidos na forma da lei n
9.307, de 23 de setembro de 1996.

1.1.6 ANBIMA
ANBIMA a Associao Brasileira das Entidades dos Mercados Financeiro e de Capitais. uma
associao de instituies como bancos, gestoras, corretoras, distribuidoras e administradoras.
Reuni diversas empresas diferentes entre si com o objetivo de reproduzir dentro de casa a
pluralidade dos mercados. A Anbima nasceu em 2009 a partir da unio de duas entidades
(ANIDMA + ANBID), mas representa os mercados h quatro dcadas. O seu modelo de
atuao organizado em torno de quatro compromissos: representar, autorregular,
informar e educar.

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Atividades desenvolvidas:

Frentes de Atuao
A ANBIMA a principal provedora de informaes sobre os segmentos de
mercado que representamos. A construo de uma base de dados consistente
parte do seu esforo para dar mais transparncia e segurana aos mercados e,
Informao consequentemente, fomentar negcios.
Responsvel por divulgar desde referncias de preos e ndices que refletem o
comportamento de carteiras de ativos at estudos especficos, que auxiliam no
acompanhamento dos temas de interesse dos associados.
So duas maneiras de representao da ANBIMA:
1. Promover o dilogo para construir propostas de aprimoramento do mercado,
que so apresentadas e discutidas com o governo e com outras entidades do setor
Representao
privado;
2. Propor boas prticas de negcios, que os associados seguem de forma
voluntria.
Sua autorregulao baseada em regras criadas pelo mercado, para o mercado
e em favor dele. Essas regras esto nos Cdigos de Autorregulao e Melhores
Autorregulao Prticas, que so de adeso voluntria.
O cumprimento das normas acompanhado de perto pela nossa equipe tcnica,
que supervisiona as instituies e d orientaes de carter educativo.
As aes da ANBIMA em educao se dividem em trs vertentes:
1. Capacitao dos profissionais por meio de certificaes;
Educao
2. Qualificao dos profissionais certificados por meio de educao continuada;
3. Disseminao de contedo sobre educao financeira.

Cdigo Anbima de Regulao e Melhores Prticas para o


Programa de Certificao Continuada

Estabelecer princpios e regras que devero ser observados pelas instituies


participantes, que atuam nos mercados financeiro e de capitais, de maneira a
Objetivo buscar a permanente elevao da capacitao tcnica de seus profissionais, bem
como a observncia de padres de conduta no desempenho de suas respectivas
atividades.
Instituies participantes, assim entendidas as instituies filiadas ANBIMA,
Obrigatoriedade bem como as instituies que, embora no associadas, expressamente aderirem
a este Cdigo mediante a assinatura do competente termo de adeso.
O cdigo no se sobrepe legislao e regulamentao vigentes, ainda que
venham a ser editadas normas, aps o incio de sua vigncia, que sejam contrrias
Legislao s disposies ora trazidas. Caso haja contradio entre regras estabelecidas
neste Cdigo e normas legais ou regulamentares, a disposio deste Cdigo
dever ser desconsiderada, sem prejuzo de suas demais regras.

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1. Manter elevados padres ticos na conduo de todas as atividades.


Principais 2. Conhecer e observar todas as normas, leis e regulamentos, inclusive as normas
padres de de regulao e melhores prticas da ANBIMA.
conduta a serem 3. Assegurar a observncia de prticas negociais equitativas.
seguidos pelos
profissionais 4. Recusar a intermediao de investimentos ilcitos.
certificados. 5. No contribuir para a veiculao ou circulao de notcias ou de informaes
(em relao ao inverdicas.
mercado) 6. Manter sigilo a respeito de informaes confidenciais a que tenha acesso em
razo de sua atividade profissional.
1. No participar de atividades independentes que compitam direta ou
Principais indiretamente com seu empregador.
padres de 2. Informar seu empregador sobre a propriedade de quaisquer valores
conduta a serem mobilirios ou outros investimentos que possam influenciar ou ser influenciados
seguidos pelos por sua atividade profissional.
profissionais
3. Informar seu empregador sobre quaisquer valores ou benefcios adicionais
certificados.
que receba.
(em relao
a Instituio 4. No manifestar opinio que possa prejudicar a imagem do seu empregador.
Participante) 5. Evitar pronunciamentos a respeito de investimentos sob a responsabilidade
de outras instituies.
1. Manter independncia e objetividade no aconselhamento de investimentos.
Principais 2. Distinguir fatos de opinies, pessoais ou de mercado, com relao aos
padres de investimentos aconselhados.
conduta a serem
3. Agir com tica e transparncia quando houver situao de conflito de interesse
seguidos pelos
com seus clientes.
profissionais
certificados. 4. Informar ao cliente sobre a possibilidade de recebimento de remunerao ou
(em relao ao benefcio pela instituio participante em razo da indicao de investimentos.
Investidor) 5. Orientar o cliente sobre o investimento que pretende realizar, evitando
prticas capazes de induzi-lo ao erro.

1.2 BANCOS MLTIPLOS


Os bancos mltiplos surgiram a fim de racionalizar a administrao das instituies financeiras.
Suas principais atividades so: underwriting, negociao e distribuio de ttulos e valores
mobilirios; administrao de recursos de terceiros; intermediao de cmbio e intermediao
de derivativos.

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Para configurar a existncia do banco mltiplo, ele deve possuir pelo menos duas das carteiras
mencionadas, sendo uma delas comercial ou de investimentos.
As Sociedades de Crdito Financiamento e Investimento, podem conceder emprstimos para
financiamento de capital de giro e capital fixo.
Um banco mltiplo deve ser constitudo com um CNPJ para cada carteira, podendo publicar
um nico balano.
Dica: Os bancos mltiplos com carteira comercial so considerados instituies monetrias.

BANCOS COMERCIAIS
So a base do sistema monetrio.
So intermedirios financeiros que recebem recursos de quem tem (captao) e os
distribuem atravs do crdito seletivo a quem necessita de recursos (aplicao), criando
moeda atravs do efeito multiplicador do crdito.
O objetivo fornecer crdito de curto e mdio prazos para pessoas fsicas, comrcio,
indstria e empresas prestadoras de servios.
Captao de Recursos (Operaes Passivas):
Depsitos vista: conta corrente;
Depsitos a prazo: CDB, RDB;
Letra Financeira;
Recursos de Instituies financeiras oficiais;
Recursos externos;
Prestao de servios: cobrana bancria, arrecadao e tarifas e tributos pblicos, etc.
Aplicao de Recursos (Operaes Ativas):
Desconto de Ttulos;
Abertura de Crdito Simples em Conta Corrente: Cheques Especiais;
Operaes de Crdito Rural, Cmbio e Comrcio internacional.
Comentrio: Para diminuir a criao de moedas feita pelos bancos comerciais, o BACEN utiliza
o Depsito Compulsrio.

BANCOS DE INVESTIMENTO
So instituies criadas para conceder crditos de mdio e longo prazos para as empresas.
Instituies de natureza privada, reguladas e fiscalizadas pelo BACEN e CVM.
Tipos de Crdito:
a. Podem manter contas correntes, desde que essas contas no sejam remuneradas e no
movimentveis por cheques; resoluo 2.624;
b. Administrao de fundos de investimentos;

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c. Abertura de capital e subscrio de novas aes de uma empresa (IPO e underwriting);


d. Capital de Giro;
e. Capital Fixo (investimentos): sempre acompanhadas de projeto;
f. Captam recursos atravs de CDB/RDB ou venda de cotas de fundos;
g. Tambm podem captar recursos via emisso de Letra Financeira.
Comentrio: Com o crescimento do Mercado de Capitais, cada vez mais torna-se importante a
presena dos bancos de Investimento.

BM&F BOVESPA S.A.- BOLSA DE VALORES, MERCADORIAS E FUTUROS.


Empresa criada pelos acionistas da Bovespa Holding S.A. e da Bolsa de Mercadorias & Futuros-
BM&F S.A., listada no Novo Mercado depois de obtido o seu registro de companhia aberta na
Comisso de Valores Mobilirios (CVM), criada dia 12 de agosto de 2008.
A negociao das aes de sua emisso em bolsa iniciou-se no dia 20 de agosto do mesmo ano.
A bolsa opera um elenco completo de negcios com aes, derivativos, commodities, balco
e operaes estruturadas.
As negociaes se do em prego eletrnico e via internet, com facilidades de homebroker.
A nova companhia lder na Amrica Latina nos segmentos de aes e derivativos, com
participao de aproximadamente 80% do volume mdio dirio negociado com aes e mais
de US$ 67 bilhes de negcios dirios no mercado futuro.

DEVERES E OBRIGAES
Manter equilbrio entre seus interesses prprios e o interesse pblico a que deve atender,
como responsvel pela preservao e auto-regulao dos mercados por ela administrados;
Cabe entidade administradora aprovar regras de organizao e funcionamento dos mercados
e as normas de conduta necessrias ao seu bom funcionamento e manuteno de elevados
padres ticos de negociao nos mercados por ela administrados.

AS REGRAS DE NEGOCIAO DA BOLSA DEVEM:


Evitar ou coibir modalidades de fraude ou manipulao destinadas a criar condies
artificiais de demanda, oferta ou preo dos valores mobilirios negociados em seus
ambientes;
Assegurar igualdade de tratamento s pessoas autorizadas a operar em seus ambientes;
Evitar ou coibir prticas no-equitativas em seus ambientes;
Fixar as variaes de preos e quantidades ofertadas, em seu ambiente de negociao que
for caracterizado como centralizado e multilateral, que exige a adoo de procedimentos
especiais de negociao, bem como os procedimentos operacionais necessrios para quando
tais variaes forem alcanadas, respeitadas as condies mnimas que forem estabelecidas
pela CVM em regulamentao especfica.

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1.3 DISTRIBUIDORAS E CORRETORAS DE TTULOS E


VALORES MOBILIRIOS E DE FUTUROS

ATENO:
No existe mais diferena na rea de atuao entre as CTVM e as DTVM desde a
deciso conjunta BACEN-CVM 17 de 02/03/2009.

Constitudas sob a forma de S.A, dependem da autorizao do CVM para funcionar;


Tpicas do mercado acionrio, operando na compra, venda e distribuio de ttulos e valores
mobilirios;
Especializadas em compra, venda e distribuio de ttulos e valores mobilirios por conta e
ordem de terceiros.
Os investidores no operam diretamente nas bolsas. O investidor abre uma conta corrente
na corretora, que atua nas bolsas a seu pedido, mediante cobrana de comisso (tambm
chamada de corretagem, de onde obtm seus ganhos).
Uma corretora pode atuar tambm por conta prpria;
Tm a funo de dar maior liquidez e segurana ao mercado acionrio.
Podem administrar fundos e clubes de Investimento.
Podem intermediar operaes de Cmbio.

1.4 INVESTIDORES QUALIFICADOS, INVESTIDORES PROFISSIONAIS E


INVESTIDORES NO-RESIDENTES

1.4.1 INVESTIDORES QUALIFICADOS


Investidores Qualificados so aqueles que, segundo o rgo regulador, tem mais condies
do que o investidor comum de entender o mercado financeiro. A vantagem de se tornar um
Investidor Qualificado a possibilidade de ingressar em fundos restritos, como por exemplo,
Fundos de Direitos Creditrios FIDC (Exclusivo para Investidores Qualificados).
So considerados INVESTIDOR QUALIFICADO:
1. Investidores Profissionais.
2. Pessoas fsicas ou jurdicas que possuam investimentos financeiros em valor superior a
R$ 1.000.000,00 e que, adicionalmente, atestem por escrito sua condio de investidor
qualificado mediante termo prprio;
3. As pessoas naturais que tenham sido aprovadas em exames de qualificao tcnica ou
possuam certificaes aprovadas pela CVM como requisitos para o registro de agentes

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autnomos de investimento, administradores de carteira, analistas e consultores de valores


mobilirios, em relao a seus recursos prprios.

1.4.2 INVESTIDORES PROFISSIONAIS


Investidores Profissionais so os nicos que podem constiturem Fundos Exclusivos, um tipo
de fundo que possui um nico cotista, que necessariamente deve ser um tipo de Investidor
Profissional.
So considerados INVESTIDORES PROFISSIONAIS:
1. Pessoas fsicas ou jurdicas que possuam investimentos financeiros em valor superior a
R$ 10.000.000,00 e que, adicionalmente, atestem por escrito sua condio de investidor
qualificado mediante termo prprio;
2. Instituies financeiras, companhias seguradoras e sociedades de capitalizao.
3. Fundos de Investimento;
4. Entidades abertas e fechadas de previdncia complementar;
5. Administradores de carteira e consultores de valores mobilirios autorizados pela CVM em
relao a seus recursos prprios.

#FICADICA:
Todo Investidor Profissional Qualificado, porm nem todo Investidor Qualificado
tambm Profissional.

1.4.3 INVESTIDOR NO-RESIDENTE


Investidores No Residentes (INRs) so pessoas fsicas ou jurdicas, inclusive fundos ou
outras entidades de investimento coletivo, com residncia, sede ou domiclio no exterior e
que investem no Brasil. Tais investidores esto sujeitos a registro prvio na CVM.

1.5 ENTIDADES FECHADAS DE PREVIDNCIA COMPLEMENTAR EFPC


Sociedade limitada ou fundao, sem fins lucrativos, com objeto social de instituir planos
privados de concesso de peclios ou de rendas, de benefcios complementares ou
assemelhados aos da previdncia social, mediante contribuio de seus participantes, dos
respectivos empregadores ou de ambos.
So acessveis exclusivamente aos empregados de uma s empresa ou de um grupo de
empresas, as quais so denominadas patrocinadoras.

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A constituio, organizao e funcionamento dependem de prvia autorizao do Governo


Federal, atravs da PREVIC Superintendncia Nacional de Previdncia Complementar.
Os recursos garantidores dos planos de benefcios da entidade fechada de previdncia
complementar devem ser alocados em quaisquer dos seguintes segmentos de aplicao:
I. segmento de renda fixa;
II. segmento de renda varivel;
III. segmento de imveis; ou
IV. segmento de emprstimos e financiamentos.

um exemplo de Investidor Profissional

Podem cobrar taxa de Performance


Os ndices de referncia admitidos para as carteiras de renda fixa so a taxa Selic, a taxa DI-
Cetip.
Os ndices de referncia admitidos para as carteiras de renda varivel so o Ibovespa, o IBrX,
o IBrX-50, o FGV-100, o IGC, o ITAG, o ISE ou outros ndices aprovados por deciso conjunta da
Secretaria de Previdncia Complementar do Ministrio da Previdncia Social e da Comisso de
Valores Mobilirios.

2.1 PREVENO E COMBATE A LAVAGEM DE DINHEIRO OU OCULTAO


DE BENS, DIREITOS E VALORES
Lavagem de dinheiro o processo pelo qual o criminoso transforma, recursos obtidos atravs
de atividades ilegais, em ativos com uma origem aparentemente legal.
Para disfarar os lucros ilcitos sem comprometer os envolvidos, a lavagem de dinheiro realiza-se
por meio de um processo dinmico que requer: primeiro, o distanciamento dos fundos de sua
origem, evitando uma associao direta deles com o crime; segundo, o disfarce de suas vrias
movimentaes para dificultar o rastreamento desses recursos; e terceiro, a disponibilizao
do dinheiro novamente para os criminosos depois de ter sido suficientemente movimentado
no ciclo de lavagem e poder ser considerado "limpo".
H mais de 20 anos percebeu-se a necessidade da adoo de um esforo internacional conjunto
para combater a lavagem de dinheiro, envolvendo no s os Governos dos diversos pases, mas
tambm o setor privado, especialmente o sistema financeiro. Mais recentemente, os atentados
terroristas em diversas partes do mundo revigoraram a necessidade desse esforo global com o
objetivo de buscar a eliminao das fontes de financiamento ao terrorismo.
Os mecanismos mais utilizados no processo de lavagem de dinheiro envolvem teoricamente
essas trs etapas independentes que, com frequncia, ocorrem simultaneamente.

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CEA | Mdulo 1

Pena
Recluso de trs a dez anos e multa
Incorre na mesma pena quem, para ocultar ou dissimular a utilizao de bens, direitos ou
valores provenientes de qualquer dos crimes antecedentes referidos neste artigo:
I os converte em ativos lcitos;
II os adquire, recebe, troca, negocia, d ou recebe em garantia, guarda, tem em depsito,
movimenta ou transfere;
III importa ou exporta bens com valores no correspondentes aos verdadeiros.
A multa pecuniria, aplicada pelo COAF, ser varivel no superior:
a) ao dobro do valor da operao;
b) ao dobro do lucro real obtido ou que presumivelmente seria obtido pela realizao da
operao;
c) ao valor de R$ 20.000.000,00 (vinte milhes de reais);

IMPORTANTE:
A pena ser reduzida de um a dois teros e comear a ser cumprida em regime
aberto, podendo o juiz deixar de aplic-la ou substitu-la por pena restritiva de direitos,
se o autor, coautor ou partcipe colaborar espontaneamente com as autoridades,
prestando esclarecimentos que conduzam apurao das infraes penais e de sua
autoria ou localizao dos bens, direitos ou valores objeto do crime. A pena ser
aumentada de um a dois teros, se os crimes definidos na lei forem cometidos de
forma reiterada ou por intermdio de organizao criminosa.

Principais operaes que so indcios de crimes de lavagem de dinheiro


I. aumentos substanciais no volume de depsitos de qualquer pessoa fsica ou jurdica, sem
causa aparente, em especial se tais depsitos so posteriormente transferidos, dentro de
curto perodo de tempo, a destino anteriormente no relacionado com o cliente.
II. troca de grandes quantidades de notas de pequeno valor por notas de grande valor.
III. proposta de troca de grandes quantias em moeda nacional por moeda estrangeira e vice-
versa.
IV. compras de cheques de viagem e cheques administrativos, ordens de pagamento ou outros
instrumentos em grande quantidade isoladamente ou em conjunto -, independentemente
dos valores envolvidos, sem evidencias de propsito claro.
V. movimentao de recursos em praas localizadas em fronteiras.

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VI. movimentao de recursos incompatvel com o patrimnio, a atividade econmica ou a


ocupao profissional e a capacidade financeira presumida do cliente.
VII. numerosas contas com vistas ao acolhimento de depsitos em nome de um mesmo cliente,
cujos valores, somados, resultem em quantia significativa.
VIII. abertura de conta em agencia bancaria localizada em estao de passageiros aeroporto,
rodoviria ou porto internacional ou pontos de atrao turstica, salvo se por proprietrio,
scio ou empregado de empresa regularmente instalada nesses locais.
IX. utilizao de carto de credito em valor no compatvel com a capacidade financeira do
usurio.

Fases da lavagem do dinheiro


1. Colocao a primeira etapa do processo a colocao do dinheiro no sistema econmico.
Objetivando ocultar sua origem, o criminoso procura movimentar o dinheiro em pases
com regras mais permissivas e naqueles que possuem um sistema financeiro liberal.
A colocao se efetua por meio de:
depsitos,
compra de instrumentos negociveis
compra de bens
Para dificultar a identificao da procedncia do dinheiro, os criminosos aplicam tcnicas
sofisticadas e cada vez mais dinmicas, tais como:
fracionamento dos valores que transitam pelo sistema financeiro.
utilizao de estabelecimentos comerciais que usualmente trabalham com dinheiro em
espcie.
2. Ocultao a segunda etapa do processo
consiste em dificultar o rastreamento contbil
dos recursos ilcitos. O objetivo quebrar a
cadeia de evidncias ante a possibilidade da
realizao de investigaes sobre a origem do
dinheiro. Os criminosos buscam moviment-
lo de forma eletrnica, transferindo os ativos
para contas annimas preferencialmente, em
pases amparados por lei de sigilo bancrio ou
realizando depsitos em contas "fantasmas".
3. Integrao nesta ltima etapa, os ativos
so incorporados formalmente ao sistema
econmico. As organizaes criminosas buscam
investir em empreendimentos que facilitem suas atividades podendo tais sociedades
prestarem servios entre si. Uma vez formada a cadeia, torna-se cada vez mais fcil
legitimar o dinheiro ilegal.

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Alguns exemplos:

FASE Exemplo
1. Comprar uma propriedade rural com dinheiro do crime.
Colocao 2. Ir em uma casa de cmbio e fazer remessa de recursos ilcitos para
uma conta no exterior.
1. Enviar recursos proveniente de crimes para parasos fiscais.
Ocultao (estratificao) 2. Fazer cmbio de notas oriundas de um crime, por moeda de outro
pas.
1. Comprar hotis, restaurantes, negcio, com dinheiro oriundo de
contas no exterior sem procedncias.
Integrao
2. Compra de bens com doaes originrias de contas fantasmas,
empresas de fachadas e etc.

Identificao dos clientes


A lei sobre crimes de lavagem de dinheiro, exige que as instituies financeiras entre outros:
identifiquem seus clientes mantendo cadastro atualizado; inclusive dos proprietrios e
representantes das empresas clientes;
mantenham registro das transaes em moeda nacional ou estrangeira, ttulos e valores
mobilirios, ttulos de crdito, metais, ou qualquer ativo passvel de ser convertido em
dinheiro, que ultrapassar limite fixado pela autoridade competente e nos termos de
instrues por esta expedidas;
atendam no prazo fixado pelo rgo judicial competente, as requisies formuladas pelo
COAF, que se processaro em segredo de justia.
Arquivem por cinco anos os cadastros e os registros das transaes.

Comunicao ao coaf
De acordo com a Circular 2852/98, Carta-Circular 2826/98 e a complementao da Carta-
Circular 3098/03, as instituies financeiras devero comunicar ao Banco Central:
as operaes suspeitas envolvendo moeda nacional ou estrangeira, ttulos e valores
mobilirios, metais ou qualquer outro ativo passvel de ser convertido em dinheiro de valor
acima de R$ 10.000,00;
as operaes suspeitas que, realizadas com uma mesma pessoa, conglomerado ou grupo,
em um mesmo ms calendrio, superem, por instituio ou entidade, em seu conjunto, o
valor de R$ 10.000,00;
depsito em espcie, retirada em espcie ou pedido de provisionamento para saque, de
valor igual ou superior a R$100.000,00, independentemente de serem suspeitas ou no.
Toda a operao realizada por uma instituio financeira acima de R$ 10 mil deve ficar registrada
no banco. A operao que for igual ou acima de R$ 10 mil e SUSPEITA deve ser reportada ao
COAF, atravs do SISCOAF.

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Coaf conselho de controle de atividades financeiras


rgo mximo no combate lavagem de dinheiro. O COAF est vinculado ao Ministrio da
Fazenda e tem como finalidade disciplinar, aplicar penas administrativas, receber, examinar
e identificar as ocorrncias suspeitas de atividades ilcitas previstas na Lei, sem prejuzo da
competncia de outros rgos e entidades.
Porm, para que as atividades do COAF sejam bem-sucedidas, importante que, todas
as instituies visadas, no que diz respeito lavagem de dinheiro, proveniente do crime,
mantenham em registro, todas as informaes de relevncia sobre seus clientes e suas
operaes.
Alm dos bancos, devem combater a lavagem de dinheiro empresas e instituies que
trabalham com a comercializao de joias, metais preciosos e obras de arte.

Conveno de Viena
Conveno contra o trfico ilcito de entorpecentes e de substncias psicotrpicas.
O PRESIDENTE DA REPBLICA, usando da atribuio que lhe confere o art. 84, inciso IV da
Constituio, e considerando que a Conveno Contra o Trfico Ilcito de Entorpecentes e
Substncias Psicotrpicas, foi concluda em Viena, a 20 de dezembro de 1988;
Considerando que a referida Conveno foi aprovada pelo Congresso Nacional, pelo Decreto
Legislativo n 162, de 14 de junho de 1991;

NORMAS E PADRES TICOS

CONTROLES INTERNOS
Art. 1 Determinar s instituies financeiras e demais instituies autorizadas a funcionar pelo
Banco Central do Brasil a implantao e a implementao de controles internos voltados para
as atividades por elas desenvolvidas, seus sistemas de informaes financeiras, operacionais e
gerenciais e o cumprimento as normas legais e regulamentares a elas aplicveis.
Pargrafo 1 Os controles internos, independentemente do porte da instituio, devem ser
efetivos e consistentes com a natureza, complexidade e risco das operaes por ela realizadas.
Pargrafo 2 So de responsabilidade da diretoria da instituio:
I a implantao e a implementao de uma estrutura de controles internos efetiva mediante
a definio de atividades de controle para todos os nveis de negcios da instituio;
II o estabelecimento dos objetivos e procedimentos pertinentes aos mesmos
III a verificao sistemtica da adoo e do cumprimento dos procedimentos definido sem
funo do disposto no inciso II.

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2.1.1 SEGREGAO DE ATIVIDADES E POLTICA DE SEGURANA DA


INFORMAO
A Segregao de atividades deve ser realizada de forma a evitar possveis conflitos de interesses
(Barreira de Informao) e definio de responsabilidades.
Os controles internos, cujas disposies devem ser acessveis a todos os funcionrios da
instituio de forma a assegurar sejam conhecidas a respectiva funo no processo e as
responsabilidades atribudas aos diversos nveis da organizao, devem prever, em especial:
1. a definio de responsabilidades dentro da instituio;
2. a segregao das atividades atribudas aos integrantes da instituio de forma a que
seja evitado o conflito de interesses, bem como meios de minimizar e monitorar
adequadamente reas identificadas como de potencial conflito da espcie;
3. a existncia de canais de comunicao que assegurem aos funcionrios, segundo o
correspondente nvel de atuao, o acesso a confiveis, tempestivas e compreensveis
informaes consideradas relevantes para suas tarefas e responsabilidades;
4. a contnua avaliao dos diversos riscos associados s atividades da instituio;
5. a existncia de testes peridicos de segurana para os sistemas de informaes, em
especial para os mantidos em meio eletrnico.
Os controles internos devem ser periodicamente revisados e atualizados, de forma a que sejam
a eles incorporadas medidas relacionadas a riscos novos ou anteriormente no abordados.
A atividade de auditoria interna deve fazer parte do sistema de controles internos.

2.1.2 Utilizao indevida de informaes privilegiadas


Informao privilegiada: Representa toda e qualquer informao relevante, fora do domnio
pblico, que se venha a obter no exerccio das funes dirias de qualquer profissional.
Insider trader: O Insider Trader o indivduo que, tendo acesso a informaes privilegiadas,
as usam em seu prprio benefcio ou em benefcio de terceiros.
Front runner: O Front Runner o indivduo ou instituio que se utiliza de ordens de clientes
para o seu prprio benefcio, realizando antes para si prprio a operao ordenada pelo cliente.

2.1.3 Confidencialidade
Profissional deve manter os mais restritos nveis de confidencialidade das informaes com
todos os clientes e patrocinadores, a menos que a divulgao seja exigida por lei.

2.1.4 Conflitos de Interesse


uma situao em que o profissional tem um interesse privado ou pessoal, suficiente para dar
a sensao de estar influenciando sobre a objetivo de suas obrigaes oficiais.

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Profissional deve procurar ser consciente de qualquer conflito ou potencial conflito de


interesses, divulgar abertamente qualquer conflito e se oferecer para eliminar quando surgir
um conflito.

CDIGO DE DISTRIBUIO DE PRODUTOS NO VAREJO SUITABILITY

2.1.5 Propsito e Abrangncia (Cap. I)


O objetivo do Cdigo de Regulao e Melhores Prticas para Atividade de Distribuio de
Produtos de Investimento no Varejo (Cdigo) estabelecer, para as instituies participantes
abaixo definidas, os parmetros relativos atividade de Distribuio de Produtos de
Investimento no Varejo, com as seguintes finalidades:
I. Manter os mais elevados padres ticos e consagrar a institucionalizao das prticas
equitativas no mercado;
II. Estimular o adequado funcionamento da atividade de Distribuio de Produtos de
Investimento no Varejo;
III. Manter transparncia no relacionamento com os investidores, de acordo com o canal
utilizado e as caractersticas do produto;
IV. Promover a qualificao das instituies e de seus profissionais envolvidos na atividade de
Distribuio de Produtos de Investimento no Varejo; e
V. Comprometer-se com a qualidade da atuao na distribuio de produtos e servios.

2.1.6 Princpios Gerais (Cap. II)


As instituies participantes devem observar os seguintes princpios e regras no desempenho
da Atividade de Distribuio de Produtos de Investimento no Varejo:
I. Adotar prticas que promovam a transparncia na relao com o Investidor;
II. Cumprir todas as suas obrigaes, devendo empregar, no exerccio de sua atividade, o
cuidado que toda pessoa prudente e diligente costuma dispensar administrao de seus
prprios negcios, respondendo por quaisquer infraes ou irregularidades que venham a
ser cometidas;
III. Efetuar prvia e criteriosa anlise quando contratar servios de terceiros;
IV. Evitar prticas que possam vir a prejudicar o mercado de Distribuio de Produtos de
Investimento no Varejo.

2.1.7 Exigncias mnimas (Cap. III)


As instituies participantes, para desempenho da Atividade de Distribuio de Produtos de
Investimento no Varejo, devem, no mnimo (principais exigncias):

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I. Estar habilitadas para distribuir Produtos de Investimento, nos termos da regulamentao


em vigor;
II. Prestar informaes adequadas sobre os Produtos de Investimento, buscando atender a
padres mnimos de informaes aos Investidores, determinados pela legislao, regulao
e autorregulao aplicveis, visando esclarecer, no mnimo, os riscos relacionados ao
investimento;
III. Adotar procedimentos formais de conhea seu cliente (KYC) compatveis com o porte,
volume de transaes, natureza e complexidade dos Produtos de Investimento da
instituio participante;
IV. Adotar procedimentos formais que possibilitem verificar a adequao dos Produtos de
Investimento ao perfil do Investidor (API).

2.1.8 Da publicidade e divulgao dos produtos de investimento (Cap. IV)


Todo o material utilizado para publicidade dos Produtos de Investimento de responsabilidade
de quem o divulga, inclusive no que se refere conformidade de tal material com as normas
do presente Cdigo. Caso a divulgao seja feita por um prestador de servio, este deve obter,
antes da divulgao, aprovao expressa da instituio participante.
vedada a divulgao de comparativo entre Produtos de Investimento de diferentes
instituies, diferentes natureza e/ou categoria diversa.
Toda publicidade, exceto aquela veiculada em rdio ou short message servic (SMS), deve
obedecer s seguintes regras na divulgao de avisos ao Investido:
1. Publicidade que no possua selo ANBIMA:
a. ESTA INSTITUIO ADERENTE AO CDIGO ANBIMA DE REGULAO E MELHORES
PRTICAS PARA ATIVIDADE DE DISTRIBUIO DE PRODUTOS DE INVESTIMENTO NO
VAREJO
2. Publicidade que faa referncia a histrico de rentabilidade:
a. A RENTABILIDADE DIVULGADA NO LQUIDA DE IMPOSTOS
3. Publicidade que mencione Produto de Investimento que no possua a garantia do Fundo
Garantidor de Crdito:
a. TRATA-SE DE UMA MODALIDADE DE INVESTIMENTO QUE NO CONTA COM A
GARANTIA DO FUNDO GARANTIDOR DE CRDITO (FGC)
4. Publicidade que divulgue simulao de rentabilidade:
a. AS INFORMAES PRESENTES NESTE MATERIAL SO BASEADAS EM SIMULAES E
OS RESULTADOS REAIS PODERO SER SIGNIFICATIVAMENTE DIFERENTES

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2.1.9 Dever de verificar a adequao de perfil do investidor API


As instituies participantes devero adotar procedimentos formais, estabelecidos de acordo
com critrios prprios, e controles que possibilitem verificar o processo de API, podendo o
Conselho de Regulao e Melhores Prticas expedir diretrizes especficas sobre o tema.

IMPORTANTE:
A verificao do perfil do investidor, no se aplica a pessoa jurdica considerada
investidor qualificado.

Para definio do objetivo de investimento do Investidor, as instituies participantes devem


considerar, no mnimo, as seguintes informaes do Investidor:
I. Perodo em que ser mantido o investimento;
II. As preferncias declaradas quanto assuno de riscos; e
III. As finalidades do investimento.
Para definio da situao financeira do Investidor, as instituies participantes devem
considerar, no mnimo, as seguintes informaes do Investidor:
I. O valor das receitas regulares declaradas;
II. O valor e os ativos que compem seu patrimnio; e
III. A necessidade futura de recursos declarada.

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Questes | Mdulo 1

1. (5116) permitido s Corretoras de Ttulos e Valores Mobilirios:


a) Intermediar operaes de cmbio.
b) Fiscalizar Fundos de Investimento.
c) Criar moeda atravs do efeito multiplicador de crdito.
d) Cobrar a corretagem que lhe convm.

2. (5105) O CMN, dentre outras funes, deve:


a) Regular os ndices de inflao, a fim de evitar desequilbrios econmicos.
b) Executar a poltica cambial.
c) Executar a fiscalizao do mercado de crdito.
d) Executar a fiscalizao do mercado de capitais.

3. (5102) Qual das instituies abaixo esto autorizadas pelo Banco Central a captar recursos
atravs de depsito vista?
a) Banco Comercial.
b) Banco de Investimento.
c) ANBIMA.
d) Corretora de Ttulos e Valores Mobilirios.

4. (5114) Compete ao Conselho de Valores Mobilirios:


a) Proteger as empresas S.A de Capital Aberto.
b) Fixar limites de comisses e emolumentos.
c) Fiscalizar os Bancos.
d) Realizar operaes de redesconto.

5. (5122) So considerados investidores no residentes os seguintes agentes econmicos que


possuam residncia, sede ou domiclio no exterior (INVESTIDOR NO RESIDENTE E INVESTIDOR
QUALIFICADO):
I. Pessoa fsica
II. Pessoa jurdica
III. Fundos e outras entidades de investimentos coletivos
a) I, apenas.
b) I e II, apenas.
c) I, II e III.
d) II e III apenas.

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6. (5120) o rgo executor das diretrizes e normas do CMN Conselho Monetrio Nacional e
supervisor das Instituio Financeiras:
a) CMN Conselho Monetrio Nacional.
b) Banco Central do Brasil.
c) Banco do Brasil.
d) CVM Comisso de Valores Mobilirios.

7. (5113) A quem compete receber depsitos compulsrios:


a) Banco do Brasil.
b) Comisso de Valores Mobilirios.
c) Comit de Poltica Monetria.
d) Banco Central do Brasil.

8. (5117) exemplo de Investidor qualificado:


a) Instituio Financeira, empresas de grande porte.
b) Instituio Financeira, Entidades de Previdncia Privada e Seguradoras.
c) Todo investidor Pessoa Fsica e Pessoa Jurdica que possuem mais de 1 milho de Reais.
d) Toda Pessoa Fsica que possui mais de R$ 1 milho aplicados.

9. (5101) responsvel por conduzir a Poltica Monetria:


a) BACEN
b) CVM
c) CMN
d) ANBIMA

10. (5127) No Brasil, a meta de inflao determinada pelo:


a) BACEN
b) COPOM
c) CMN
d) MF

11. (5108) As corretoras de ttulos e valores Mobilirios:


a) Esto autorizadas a realizar operaes de Arrendamento Mercantil.
b) No podem administrar recursos de terceiros.
c) Podem captar atravs de depsito vista.
d) So autorizadas a atuar no mercado de cmbio.

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CEA | Mdulo 1

12. (5107) Uma pessoa investe no mercado de futuro de ndice Ibovespa atravs da BMF&BOVESPA.
De quem o risco de contraparte?
a) Corretora de Ttulos e Valores Mobiliares.
b) BMF&BOVESPA.
c) Fundo Garantidor de Crdito.
d) Investidor.

13. (5104) A CVM responsvel pela fiscalizao das Sociedades:


a) Limitadas que possuem seus ativos negociados na Bolsa de Valores.
b) Annimas que possuem seus ativos negociados na Bolsa de Valores.
c) Limitadas que possuem seus ativos negociados na Bolsa de Valores e Mercado de Balco.
d) Annimas que possuem seus ativos negociados na Bolsa de Valores e Mercado de Balco.

14. (5103) Um Banco de Mltiplo, constitudo pelas carteiras de Investimento e de Crdito,


Financiamento e Investimento:
a) Est autorizado a captar depsito vista, mas no pode intermediar oferta de Valores
Mobilirios.
b) No pode captar depsito vista e tambm est impedido de intermediar oferta de Valores
Mobilirios.
c) No est autorizado a captar depsito vista, mas pode oferecer crdito para financiamento
de capital fixo e de giro.
d) Est autorizado a captar depsito vista e pode oferecer crdito para financiamento de
capital fixo e de giro.

15. (5106) Quais das instituies abaixo "necessitam" de autorizao da ANBIMA para exercer suas
atividades?
a) Apenas Instituies Financeiras.
b) Corretoras e Distribuidoras de Valores Mobilirios.
c) Instituies que seguem as regras do cdigo de auto regulao da ANBIMA.
d) Fundos de Investimentos.

16. (5121) So valores mobilirios regulamentados pela CVM:


a) Aes e NTN-B.
b) Debntures e CDB.
c) Aes e opes de aes.
d) Letras hipotecrias e LTNs.

17. (5118) Entende-se por investidor no residente:


a) Somente pessoa fsica que reside fora do Brasil.
b) Pessoa Fsica ou Jurdica que reside fora do Brasil.

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c) Pessoa Fsica e Jurdica que residem/possuam domiclio fora do Brasil ou Fundo de


Investimento que for constitudo em outro Pas.
d) Pessoa Fsica ou Jurdica que reside no Brasil.

18. (5111) De acordo com a Instruo CVM, so considerados investidores qualificados:


a) Os investidores individuais que possuam carteira de investimentos com valor igual ou
superior a R$ 1.000.000,00.
b) As pessoas fsicas com patrimnio superior a R$ 500.000,00 e adicionalmente investimentos
financeiros com valor igual ou superior a R$ 1. 000.000,00.
c) As sociedades de capitalizao e as companhias seguradoras.
d) As pessoas jurdicas no financeiras com patrimnio lquido superior a R$ 800.000,00.

19. (5125) Um banco mltiplo com carteira de arrendamento mercantil e de investimento


autorizado a:
a) Receber depsito vista.
b) Administrar fundos de investimento.
c) Executar ordem de seus clientes no prego das bolsas.
d) Emitir letras de cmbio.

20. (5115) Uma Sociedade de Crdito Imobilirio, uma financeira e Banco de Investimento se
uniro formando um Banco Mltiplo. Este banco dever:
a) Operar com um nico CNPJ e publicar um balao para cada carteira.
b) Operar com um CNPJ para cada carteira, mas podendo publicar um nico balano.
c) Operar com um nico CNPJ, mas podendo publicar um nico balano.
d) Operar com um CNPJ para cada carteira, devendo publicar um balano para cada carteira.

21. (5109) No caso de uma Corretora de Ttulos e Valores Mobilirios CTVM, que opera por conta
e ordem em aplicaes em determinado fundo, este procedimento :
a) Legal, desde que a mesma identifique o cliente perante o gestor do fundo.
b) Legal, desde que a mesma identifique o cliente perante o administrador do fundo.
c) Legal, desde que a mesma identifique o cliente perante o auditor independente.
d) Ilegal.

22. (5112) So considerados investidores qualificados, segundo critrio da CVM, as pessoas fsicas
e jurdicas que atestem possuir investimentos financeiros em valor superior a:
a) R$ 250.000,00
b) R$ 300.000,00
c) R$ 600.000,00
d) R$ 1.000.000,00

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23. (5640) O uso de informaes privilegiadas (insider information) no mercado de capitais, visando
obter lucros considerado:
a) Crime, sem pena de recluso, mas sujeito a multa.
b) Apenas infrao administrativa, com inabilitao profissional.
c) Apenas infrao administrativa, com pagamento de multa.
d) Crime, com pena de recluso e multa.

24. So atribuies da CVM:


a) Autorizar o funcionamento das Instituies Financeiras.
b) Fiscalizar e inspecionar as companhias abertas.
c) Fixar os limites mnimos de comisses e emolumentos praticados no mercado.
d) Executar a poltica cambial.

25. Quais das instituies listadas abaixo esto autorizadas pelo BACEN a captar recursos de
depsito vista?
a) Todos os bancos mltiplos.
b) Bancos de investimento.
c) Bancos comerciais e bancos mltiplos com carteira comercial.
d) Somente bancos comerciais

26. Trata-se do Cdigo Anbima de Melhores prticas que tem como objetivo, principalmente:
a. A concorrncia leal
b. A padronizao dos procedimentos do mercado
Se refere a qual cdigo?
a) Melhores prticas para o mercado aberto.
b) Fundos de investimento.
c) Novo mercado de renda fixa.
d) Servios qualificados ao mercado de capitais.

27. Com relao ao BACEN e suas funes, assinale a alternativa correta:


a) Autorizar emisso de papel moeda.
b) Fiscalizar as emisses de valores mobilirios.
c) Emitir ttulo pblico federal.
d) Comprar e vender ttulos pblicos federais para exercer a poltica monetria.

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28. Alm da seguradora, o cliente que adquire um plano de previdncia Aberto, pode colher
informaes em:
a) Previc
b) Susep
c) CNPC
d) CMN

29. A taxa SELIC a principal taxa da nossa economia. O responsvel por determinar a mesma :
a) A Comisso de Valores Mobilirios CVM
b) O Banco Central BACEN
c) O Comit de Poltica Monetria COPOM
d) O Conselho Monetrio Nacional CMN

Gabarito:1. A2. A3. A4. B5. C6. B7. D8. B9. A10. C11. D12. B13. D14. C15. C 16. C17. C
18. C19. B20. B21. B22. D23. D24. B25. C26. B27. D28. B29. C

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Mdulo 2

O que esperar do Mdulo 2?


Este capitulo teremos no mnimo 4 questes de prova e no mximo 7
questes de prova.
Podem ser exigidos em prova alguns clculos, mas nada muito complexo.
No se mate estudando este capitulo, ou fique nervoso se encontrar
dificuldades em entendimento, pois a importncia deste mdulo no seu
resultado final muito pequena.

2. PRINCPIOS BSICOS DE ECONOMIA E FINANAS


(PROPORO: DE 5% A 15%)

2.1 CONCEITOS BSICOS DE ECONOMIA

2.1.1 Indicadores Econmicos

PIB (PRODUTO INTERNO BRUTO)


O PIB (Produto Interno Bruto) a soma de todos os bens e servios produzidos em um pas
durante certo perodo. Isso inclui do pozinho at um avio produzido pela Embraer, por
exemplo.
O ndice s considera os bens e servios finais, de modo a no calcular a mesma coisa duas
vezes. A matria-prima usada na fabricao no levada em conta. No caso de um po, a
farinha de trigo usada no entra na contabilidade.
O PIB obtido pela equao:
PIB = Consumo + Investimentos + Gastos do Governo + Saldo da Balana Comercial (Exportao
Importao)
Frmula do PIB sob a tica do Consumo = C + I + G + NX

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Onde: C = Consumo
I = Investimentos
G = Gastos do Governo
NX = Exportaes Lquidas (Exportaes Importaes)
O clculo do PIB deve considerar apenas o valor agregado, descontando sempre o valor dos
insumos, ou seja, imaginamos que uma indstria tem um custo de matria prima de 1.000,00,
para produzir determinado produto e o vende 1800,00, conclumos que esta indstria contribui
com R$ 800,00 para o PIB de cada produto vendido. (R$ 1.800,00 R$ 1.000,00)

IPCA (NDICE NACIONAL DE PREOS AO CONSUMIDOR AMPLO)


A ponderao das despesas das pessoas para se verificar a variao dos custos foi definida do
seguinte modo:

A ponderao das despesas das pessoas ndice Oficial de inflao do Brasil.


para se verificar a variao dos custos foi Calculado pelo IBGE.
definida do seguinte modo
Divulgado mensalmente.
Tipo de Gasto Peso % do Gasto
Alimentao 25,21
Utilizado como referncia para META
de inflao definida pelo CMN para o
Transportes e COPOM.
18,77
comunicao
Populao-objetivo do IPCA abrange
Despesas pessoais 15,68
as famlias com rendimentos mensais
Vesturio 12,49 compreendidos entre 1 (hum) e 40
Habitao 10,91 (quarenta) salrios-mnimos, qualquer
que seja a fonte de rendimentos, e
Sade e cuidados residentes nas reas urbanas das regies
8,85
pessoais metropolitanas de Belm, Fortaleza,
Artigos de residncia 8,09 Recife, Salvador, Belo Horizonte, Rio
de Janeiro, So Paulo, Curitiba e Porto
Total 100,00
Alegre, Braslia e municpio de Goinia.

IGP-M (NDICE GERAL DE PREOS DO MERCADO)


Calculado pela FGV.
Divulgado mensalmente.
IGP-M/FGV composto pelos ndices:
60% do ndice de Preos por Atacado (IPA);
30% ndice de Preos ao Consumidor (IPC);
10% ndice Nacional de Custo de Construo (INCC).

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O ndice que mais afeta o IGP-M o IPA.


Comentrio: O que difere o IGP-M/FGV e o IGP-DI/FGV que as variaes de preos
consideradas pelo IGP-M/FGV referem ao perodo do dia vinte e um do ms anterior ao dia
vinte do ms de referncia e o IGP-DI/FGV refere-se a perodo do dia um ao dia trinta do ms
em referncia.

SELIC META X SELIC OVER


A taxa Selic Over taxa apurada no Selic, obtida mediante o clculo da taxa mdia ponderada e
ajustada das operaes de financiamento por um dia, lastreadas em ttulos pblicos federais e
cursadas no referido Sistema na forma de operaes compromissadas.
A taxa Selic Meta Definida pelo Copom, com base na Meta de Inflao. a Selic Meta que
regula a taxa Selic over assim como todas as outras taxas do Brasil.
Comentrio: A Selic over pode ser alterada diariamente (dias teis), pois se trata de uma mdia
das taxas de negociao dos TPF, enquanto a Selic Meta s alterada pelo Copom, atravs de
reunies ordinrias ou Extraordinrias.

CDI (CERTIFICADO DE DEPSITO INTERFINANCEIRO)


Os Certificados de Depsito Interbancrio so os ttulos de emisso das instituies
financeiras, que lastreiam as operaes do mercado interbancrio. Suas caractersticas
so idnticas s de um CDB, mas sua negociao restrita ao mercado interbancrio. Sua
funo , portanto, transferir recursos de uma instituio financeira para outra. Em outras
palavras, para que o sistema seja mais fluido, quem tem dinheiro sobrando empresta para
quem no tem.
A taxa mdia diria do CDI utilizada como parmetro para avaliar a rentabilidade
de fundos, como os DI, por exemplo. O CDI utilizado para avaliar o custo do dinheiro
negociado entre os bancos, no setor privado e, como o CDB (Certificado de Depsito
Bancrio), essa modalidade de aplicao pode render taxa de prefixada ou ps-fixada.

CDI X SELIC

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TR (TAXA REFERNCIAL)
A TR representa a Taxa Bsica Financeira (TBF), que calculada em funo da taxa mdia dos
CDB, deduzida de um redutor (R), da seguinte forma:

(1+ TBF )
TR = 1
R

A TR utilizada na remunerao dos ttulos da dvida agrria (TDA), dos recursos das cadernetas
de poupana e do FGTS.
competncia do BACEN calcular e divulgar a TR.

2.1.2 Poltica Monetria

COPOM
Em Junho de 1999 o Brasil passou a adotar as Metas de Inflao (definida pelo C.M.N).
ndice utilizado na meta: IPCA
composto atualmente pela diretoria colegiada do BACEN.
o Copom quem define a taxa de juros Selic Meta e tambm a existncia ou no do Vis.
Uma vez definido o vis, compete ao presidente do BACEN a tarefa de executar.
Reunio em dois dias (teras e quartas), sendo o primeiro dia reservado para apresentao de
dados e discusses e no segundo dia acontece a votao e definio da taxa de juros.
Calendrio de reunies (8 vezes ao ano) divulgado em at o fim de Outubro, podendo reunir-se
extraordinariamente, desde que convocado pelo Presidente do Banco Central. Divulgao da
ATA de reunio em 6 dias teis em portugus e 7 em Ingls; Caso a Inflao (medida pelo IPCA)
ultrapasse a meta estipulada pelo C.M.N (somado o intervalo de tolerncia), o Presidente do
Banco Central deve explicar os motivos do no cumprimento da meta atravs de uma Carta
Aberta ao Ministro da Fazenda.
No confunda:
Determinar a Meta da taxa de Juros: COPOM
Determinar a Meta de inflao: CMN

POLTICA MONETRIA
Conjunto de medidas adotadas pelo Governo visando adequar os meios de pagamento
disponveis s necessidades da economia do pas, bem como, controlar da quantidade de
dinheiro em circulao no mercado e que permite definir as taxas de juros.

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Instrumentos:
Depsito compulsrio;
Operaes de Redesconto;
Open Market (operaes de mercado aberto).

DEPSITO COMPULSRIO
Representa uma parcela dos recursos depositados nos bancos que no pode ser aplicado,
devendo ser depositadas no banco central;
Limita a criao de moedas feita pelas instituies monetrias;
Atualmente existe 3 tipos de compulsrios: Compulsrio sobre depsito vista, depsito
prazo e poupanas;

IMPORTANTE:
Uma elevao na alquota do depsito compulsrio provoca uma reduo da liquidez
e uma elevao nas taxas de juros.

OPERAO DE REDESCONTO
a taxa de juros cobrada pelo Banco Central pelos emprstimos concedidos aos bancos;
O BACEN realiza operaes de redesconto s instituies financeiras.

OPEN MARKET (MERCADO ABERTO)


a compra e ou venda de T.P.F (Ttulo Pblico Federal) executada pelo BACEN;
o instrumento mais gil e eficaz que o governo dispe para fazer poltica monetria;
Comentrio: sem dvida o melhor e, mais eficaz instrumento para fazer poltica monetria do
BACEN, por ter um resultado imediato e confivel.

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CONSEQUNCIAS DA POLTICA MONETRIA

LIQUIDEZ INFLAO PIB


AUMENTAR ()
Compulsrio e REDUZ REDUZ REDUZ
Redesconto ou
VENDER T.P.F
REDUZIR ()
Compulsrio e
Redesconto ou AUMENTA AUMENTA AUMENTA
COMPRAR T.P.F

RELAO ENTRE JUROS E ATIVIDADE ECONMICA


Por que juros altos impactam na atividade econmica (PIB)?
Com um cenrio de juros altos, o crdito fica mais caro (custo do dinheiro), com isso as
pessoas consomem menos (menos compras), resultando em uma atividade econmica menor
(indstrias produzem menos, pois a demanda est menor).

Por que no temos juros baixos para que a atividade econmica (PIB) cresa?
Em um cenrio de juros baixos, o crdito fica mais barato (custo do dinheiro), com isso as
pessoas consomem mais (mais compras), resultando em uma atividade econmica maior.
Porm, esse aquecimento na demanda (procura por produtos/servios) ir gerar um aumento
nos preos (lei da oferta e demanda), gerando muitas vezes inflao (que se estiver em um
nvel muito alto no positivo para o pas).

2.1.3 Poltica Fiscal


Conjunto de medidas adotadas pelo Governo, dentro do oramento do Estado, que visam obter
as rendas indispensveis satisfao das despesas pblicas.
Chamamos de poltica fiscal as decises do governo sobre como e quando ir arrecadar de
tributos (impostos, taxas e contribuies) e sobre quanto e de que forma ir gastar os recursos
disponveis.
Contas do Setor Pblico:


Despesas Supervit/
Receita no Dficit
Impostos financeiras Primrio

Pagamento de juros
sobre a dvida pblica

Supervit
Dficit Nominal

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2.1.4 Poltica Cambial


Poltica federal que orienta o comportamento do mercado de cmbio e da taxa de cmbio:
O Brasil adota um regime de Poltica Cambial Flutuante SUJA sem Banda Cambial.
Em um regime de taxas perfeitamente flutuantes o Bacen no intervm no mercado,
permanecendo inalterado as reservas internacionais.

RESERVAS INTERNACIONAIS
As Reservas Internacionais de um pas so formadas por ativos em moedas estrangeiras, como
Ttulos, depsitos bancrios, ouro, etc., que podem ser usados para pagamentos de dvidas
internacionais.

VALORIAO E DESVALORIZAO CAMBIAL

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TAXA DE CMBIO
Taxa de cmbio o preo de uma unidade monetria de uma moeda em unidades monetrias
de outra moeda.
PTAX a taxa que expressa mdia das taxas de cmbio praticada no mercado interbancrio.
Divulgada pelo BACEN.
TODAS as operaes devem ter registro OBRIGATRIO no SISBACEN pelas instituies
autorizadas por ele a atuar.
DLAR Spot: Taxa vista
DLAR forward: Taxa negociada no mercado futuro (Contratos a termo)

2.1.5 Contas Externas


o registro das transaes de um pas com o resto do mundo. No Brasil, os valores so
expressos em dlares americanos, mesmo quando so efetuados com outros pases que no os
EUA. Duas grandes contas formam o balano de pagamentos de um pas:
a) Conta Corrente:
Engloba os registros de trs outras contas: a balana comercial, a conta de servios e rendas e
as transferncias unilaterais.
I. Balana comercial: Registra o comrcio de bens, na forma de exportaes e importaes.
Quando as exportaes so maiores que as importaes temos um supervit na Balana
Comercial. Um dficit ocorre quando as importaes so maiores que as exportaes.
II. Conta de Servios e Rendas: inclui os pagamentos/recebimentos relacionados com o
comrcio de bens, como fretes e seguros, as receitas/despesas com viagens internacionais,
o aluguel de equipamentos, os servios governamentais, a exportao e importao de
servios e o pagamento/recebimento de juros e de lucros e dividendos.
III. Transferncias Unilaterais: contabilizam o saldo lquido das remessas de recursos ou
doaes feitas entre residentes no Brasil e residentes em outros pases.

b) Conta de Capitais: registra o saldo lquido entre as compras de ativos estrangeiros por
residentes no Brasil e a venda de ativos brasileiros a estrangeiros.

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2.2 CONCEITOS BSICOS DE FINANAS

2.2.1 Taxa de Juros Nominal e Taxa de Juros Real


Se considerarmos que um valor aplicado em certo fundo de investimento, obteve 15% de lucro
no ano de 2016. Se considerarmos tambm, que a inflao acumulada no ano de 2016 foi de
9%, assim o ganho REAL deste cliente foi inferior ao lucro NOMINAL (APARENTE).
Taxa nominal: 15% (com inflao)
Inflao: 9%
Para o clculo da taxa Real, no podemos apenas subtrair a inflao e sim utilizar a frmula de
Fisher.

(1+ Taxa Nomin al)


Taxa REAL = 1 x100
(1+ Inflao)

Logo:
1,15
Taxa real: = 1,1055 = 5,5%
1,09

A taxa Real um pouco INFERIOR a subtrao da taxa nominal e da inflao.


Pergunta: Em uma aplicao financeira o ganho nominal pode ser igual ao ganho real?
Resposta: Sim, quando a inflao for igual a zero.
Pergunta: Em uma aplicao financeira o ganho real pode ser superior ao ganho nominal?
Resposta: Sim, quando a inflao for inferior a zero, ou seja, houver deflao.

2.2.2 Capitalizao Simples Versus Capitalizao Composta


Definies:
Capitalizao Simples: Juros incidem apenas sobre o capital. No possui juros sobre juros.
Capitalizao composta: Os juros incidem sobre o capital acrescido os juros de perodo
anterior. Existe a cobrana de juros sobre juros.
Frmulas para calcular o montante:

JUROS SIMPLES:

FV = PV (1+ i x n)

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Onde:
FV = Valor Futuro (Montante)
PV = Valor Presente (Capital)
i = taxa de juros
n = perodo que a taxa ser capitalizada

Exemplo 1:
Qual o montante produzido por um investimento de R$ 10.000,00 aplicados a uma taxa de 1%
ao ms aps 10 meses?

FV = 10.000(1+ 0,01x10)
FV = 11.000,00

Exemplo 2:
Qual o montante produzido por um investimento de R$ 10.000,00 aplicados a uma taxa de 12%
ao ano aps 6 meses?

6
FV = 10.000(1+ 0,12 x )
12
FV = 10.600,00

JUROS COMPOSTO:

FV = PV (1+ i) n
Onde:
FV = Valor Futuro (Montante)
PV = Valor Presente (Capital)
i = taxa de juros
n = perodo que a taxa ser capitalizada
Exemplo:
Qual o montante produzido por um investimento de R$ 10.000,00 aplicados a uma taxa de 1%
ao ms aps 10 meses?

FV = 10.000(1+ 0,01)10
FV = 11.046,22

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Exemplo 2:
Qual o montante produzido por um investimento de R$ 10.000,00 aplicados a uma taxa de 12%
ao ano aps 6 meses?

6
FV = 10.000(1+ 0,12) 12

FV = 10.583,00

Comentrio:
Compare o exemplo 1 de juros simples com o exemplo 1 de juros composto.
Concluso: Quando estamos capitalizando a taxa de juros, juro composto superior a juros
simples.
Compare agora o exemplo 2 de juros simples com o exemplo 2 de juros composto.
Concluso: Quando estamos descapitalizando a taxa de juros, juro composto inferior aos
juros simples.
Taxas equivalentes: Para a capitalizao composta utiliza-se taxa equivalente.
Exemplo:1% ao ms = 12,68% ao ano
Taxas proporcional: Para a capitalizao simples utiliza-se taxa proporcional.
Exemplo:1% ao ms = 12% ao ano

2.2.3 Fluxo de Pagamentos


Valor Presente (VP): o valor investido em uma aplicao na data atual. Ou o valor de um
montante no futuro, descontado por alguma taxa de juros (trazido a valor presente).
Valor Futuro (FV): o valor atual do investimento, acrescentado dos juros de determinado
perodo (descontando os pagamentos no meio desse perodo, se houver).
Taxa de Desconto: a taxa utilizada para determinar o valor do dinheiro na data de hoje
que ser recebido somente em algum momento do futuro.
Cupom Zero: Tipo de ttulo que no paga nenhum juro durante o seu prazo de durao. O
rendimento total, acrescido do valor principal que foi investido, ser pago no vencimento
do ttulo.
Taxa Interna de Retorno (TIR): a taxa que visa determinar a rentabilidade de um
investimento. Um investimento atrativo quando sua TIR superior taxa do Custo de
Oportunidade.

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2.2.4 Custo de Oportunidade


o quanto o investidor deixa de ganhar por optar por um outro investimento. Ao escolher por
outra opo, est deixando de ganhar uma taxa na primeira opo que o mesmo possua.

2.2.5 Taxa Livre de Risco


Os diversos ativos onde o investidor pode aplicar seu dinheiro possuem risco. Isso significa que
o preo e as taxas de todos os ativos possuem volatilidade.
Alguns ativos possuem alta volatilidade outros possuem baixa volatilidade, portanto so de alto
risco ou de baixo risco respectivamente.
No Brasil, os participantes do mercado aproximam a taxa DI ou a taxa SELIC como sendo a taxa
livre de riscos, apesar de sua volatilidade no ser desprezvel.

2.2.6 Custo Ponderado de Capital (wacc)


Uma empresa capta recursos financeiros basicamente atravs de dois mecanismos: emisso de
dvida (capital de terceiros) ou emisso de aes (Capital prprio).
Os acionistas, a princpio, correm os maiores riscos dentro da empresa porque os detentores
dos ttulos e contratos de dvida possuem preferncia no recebimento de seus crditos contra
a empresa. Desta forma podemos esperar que a rentabilidade exigida pelo acionista seja maior
do que a rentabilidade paga aos outros credores.
Porm, por outro lado, quanto mais dvida emitida mais arriscada fica a empresa, pois a dvida
cria a obrigao forte de pagamento de juros e principal, o que pode levar a empresa falncia
caso esses compromissos no sejam honrados.
O custo mdio ponderado de capital, conhecido tambm por WACC (weighted-average cost of
capital) :

WACC = custo mdio ponderado de capital


CP = capital prprio avaliado a preos de mercado
CT = capital de terceiros avaliado a preos de mercado
iCP = custo do capital prprio (remunerao do acionista)
iCT = custo do capital de terceiros (remunerao dos credores)
T = alquota de imposto de renda

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ALAVANCAGEM FINANCEIRA
A empresa que no possui capital de terceiros, apenas capital prprio, uma empresa que
possui um alto WACC. Isso se deve ao fato do custo do capital prprio ser mais alto do que o
custo do capital de terceiros.
Para poder crescer mais rpido do que a gerao de capital que o negcio proporciona e baixar
o WACC, a empresa comea a contrair dvidas. Isso significa que a empresa est alavancando os
recursos prprios com o uso de recursos de terceiros.
O endividamento possibilita mais crescimento e menor WACC, porm aumenta o risco de
inadimplncia e por consequncia de falncia da empresa. Quanto mais alavancada, mais
arriscada fica a empresa.

2.2.7 Retorno Histrico e Retorno Esperado


Entende-se por retorno histrico a rentabilidade passada de um ativo. A mdia destas
rentabilidades conhecida como retorno esperado, representando uma expectativa futura de
retorno.

2.3 FUNDAMENTOS DE FINANAS

TAXA EQUIVALENTE NA HP 12C


Podem-se utilizar as funes financeiras para descobrir taxas equivalentes, mas ensinarei uma
maneira de programar a HP 12c a fim de facilitar as transformaes de taxas. importante
salientar que, o que faremos aqui ser traduzir a mesma frmula de taxas equivalentes, para a
linguagem da mquina.

Pressionar Objetivo Visor


F P/R entrar no modo de programao 00-
F PRGM limpar memria de programas anteriores 00-
STO 0 guardar o prazo desejado na memria 0 01-440
RCL i busca o valor digitado na taxa 02- 4512
1 % divide a taxa por 100 04-25
1 + soma 1 com a taxa unitria 06-40
RCL 0 busca o valor do prazo que quero 07- 450
RCL n busca o valor do prazo que tenho 08-4511

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divide os dois prazos 09-10


X
Y eleva a taxa unitria somado 1, a razo das taxas 10-21
1 - subtrai 1 do resultado obtido 12-30
1 13-1
0 multiplica o resultado por 100, a fim de transformar a 14-0
0 taxa unitria em percentual. 15-0
X 16-20
G GTO Retorna a primeira linha de programao. OBS: usar
17- 43,3300
00 ou 000 00 para HP (dourada) e 000 para HP Platinum.

F P/R Finaliza o modo de programao 0,00000000

Aps programar sua HP 12c vamos ver como ir funcionar a transformao de taxas.
Armazenamento na HP:
i: Taxa que tenho;
n: Prazo que corresponde essa taxa;
Digitar o prazo desejado e logo aps digitar R/S

EXEMPLO 2.3
Qual a taxa anual equivalente a taxa de 4% ao ms?

Pressionar Objetivo Visor


4 i Introduz a taxa que tenho em i 4,0000
Introduz o prazo que tenho, correspondente a
30 n 30,000
taxa.
360 Prazo desejado. 360
R/S Executa o programa 60,10

Resposta 60,10% ao ano.


OBS: O prazo no necessariamente precisa ser em dias, poderia utilizar 1 para a varivel n
digitar 12 e executar o programa, deve apenas manter a proporcionalidade.

EXEMPLO 2.4
Uma empresa tomou recursos emprestados de uma Instituio Financeira, a uma taxa de 3,1%
ao ms. Qual a taxa de juros total cobrada, sabendo que o emprstimo foi pago aps 182 dias?

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Pressionar Objetivo Visor


3,1 i Introduz a taxa que tenho em i 3,1000
30 n Introduz o prazo que tenho, correspondente a taxa. 30,000
182 Prazo desejado. 182
R/S Executa o programa 20,35

Resposta 20,35% ao perodo.

TAXA APARENTE X TAXA REAL


Se considerarmos que um valor aplicado em certo fundo de investimento, obteve 15% de lucro
no ano de 2007. Se considerarmos tambm, que a inflao acumulada no ano de 2007 foi de
4,5%, assim o ganho REAL deste cliente foi inferior ao lucro APARENTE.
Taxa aparente: 15%
Inflao: 4,5%
Para o clculo da taxa Real, no podemos apenas subtrair a inflao e sim utilizar a frmula de
Fisher.

(1+ Taxa Nomin al)


Taxa REAL = 1 x100
(1+ Inflao)

Logo:
1,15
Taxa real: = 1,1004 = 10,04%
1,045

Pergunta: Em uma aplicao financeira o ganho nominal pode ser igual ao ganho real?
Resposta: Sim, quando a inflao for igual a zero.
Pergunta: Em uma aplicao financeira o ganho real pode ser superior ao ganho nominal?
Resposta: Sim, quando a inflao for inferior a zero, ou seja, houver deflao.

TAXA CONJUNTA
O bom exemplo de utilizao de taxa conjunta o caso da remunerao das cadernetas de
poupana.
Sabemos que a poupana remunerada pela taxa fixa de 0,5% ao ms mais a variao da T.R
(Taxa Referencial, divulgada diariamente pelo Banco Central).
Seguindo esse raciocino, se a T.R do dia de hoje de 0,25% podemos concluir que os recursos
aplicados em poupana no dia de hoje estaro remunerando uma taxa de 0,50% + 0,25% =
0,75%.

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Pensar dessa maneira a mesma coisa que concluir no exemplo de taxa real que um aumento
de salrio de 6% atrelado a uma inflao de 5% me sobrar 1% de aumento liquido, pois 6% 5%
= 1%. Bom relembrando o contedo anterior vem que para calcular a taxa real ns dividamos
as taxas ao invs de subtra-las. Seguindo esse processo lgico conclumos que para calcular a
taxa conjunta no somamos e sim multiplicamos as taxas unitrias acrescido de uma unidade,
logo frmula matemtica a ser utilizada :

ic = [(1+ i)x(1+ I ) 1]x100

Onde:
Ic = Taxa conjunta;
i = Taxa a ser corrigida;
I = Taxa de correo;

EXEMPLO 2.5
Quanto vai ganhar um cliente que aplicar em uma caderneta de poupana hoje, sabendo que a
T.R do dia de 0,30%?
Poupana (taxa a ser corrigida) = 0,5% + T.R
T.R (taxa de correo) = 0,30% (T.R)

ic = [(1+ 0,005)x(1+ 0,003) 1]x100 ic = 0,8015%

Resposta: 0,8015%. Note que o valor obtido um pouco maior que o valor da soma das duas
taxas.

DICAS DO PROFESSOR
Como calcular uma taxa conjunta com vrios retornos acumulados com a calculadora
HP-12C.
Considere que um fundo de investimento teve os retornos conforme tabela abaixo:

JAN FEV MAR ABR MAIO JUN JUL


5% 8% 6% 4% 3% 9% 12%

Qual o retorno acumulado aproximado, no perodo do investidor?

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EXEMPLO 2.6
a) Resolvendo de forma matemtica:
1,05 x 1,08 x 1,06 x 0,96 x 0,97 x 1,09 x 1,12 = 36,65%
b) Resolvendo com a utilizao da HP-12C

Pressionar Objetivo Visor


F REG Limpa memria do registrador 0,00
1 Enter Introduz o valor 1 1,00
5% + Introduz o valor de 5% 1,05
8% + Introduz o valor de 8% 1,134
6% + Introduz o valor de 6% 1,202
4% Introduz o valor de 4% 1,1539
3% Introduz o valor de 3% 1,1193
9% + Introduz o valor de 9% 1,2200
12 % + Introduz o valor de 12% 1,3664
Logo rentabilidade acumulada de 36,64%

TAXA BRUTA E TAXA LIQUIDA


Essas taxas so muito especuladas em aplicaes financeiras. A grande diferena entre as duas
que a taxa bruta est inclusa tributaes e encargos, e a lquida j est com esses descontos.
Por este motivo muitas vezes necessitamos da taxa liquida para podermos comparar aplicaes
financeiras distintas.
Exemplo:
Supondo que voc tem um recurso para aplicar e est em dvida entre aplicar em um fundo
cuja taxa mdia de rendimento de 0,75% ao ms e aplicar na poupana que est rendendo
0,52% ao ms. Considerando que esta sua aplicao seja pelo prazo de um ms e que a alquota
de imposto de renda para este fundo, neste prazo seja de 22,5%. Qual aplicao lhe garantir
um melhor lucro lquido?
Fundo: 0,75% 22,5% = 0,5812%
Poupana: 0,52%
Neste caso a melhor alternativa aplicar no fundo de investimento.
Lembre-se que pessoa fsica isenta de IR a aplicaes na caderneta de Poupana;

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JUROS COMPOSTOS COM USO DA HP 12C.


Assim como o Excel, a HP 12c diferencia dados de entrada de dados de sada, atravs do sinal.
Caso o leitor tente resolver algum problema, onde ele utilize PV e FV e ao buscar a resposta
encontrar Erro 5, significa que utilizou o mesmo sinal nas duas variveis, neste caso necessrio
alternar o sinal de uma das variveis.
Teclas que sero utilizadas:

Tecla Significado
N Prazo
I Taxa
PV Valor Presente
FV Valor Futuro
CHS Trocar o sinal
F FIN Limpa a memria financeira
F REG Limpa a memria de todos registradores

Antes de comear qualquer clculo, verifique se em sua calculadora consta a letra c no visor.
Caso no possua, ative atravs do comando STO EEX (aperte uma tecla e depois a outra).
Quando a HP 12C estiver a tela a letra c significa que ela est preparada para utilizar a
Conveno Exponencial, que a que utilizamos no Brasil.
Vejamos como calcular juros compostos com utilizao da HP 12c.

EXEMPLO 2.7
a) Qual o montante que render uma aplicao de R$ 1.500,00, durante 6 meses, em um
Fundo de investimento, cuja taxa bruta mensal de 1,4% ao ms?

Pressionar Objetivo Visor


F REG Limpa memria do registrador 0,00
1500 PV Introduz o valor aplicado 1.500,00
6 N Introduz o prazo da aplicao 6,00
1.4 I Introduz a taxa bruta 1,40
FV Solicita o valor do montante 1.630,49
No se esquea que o resultado obtido no negativo! O sinal serve apenas para
diferenciar dado de entrada (aplicao) de dado de sada (resgate).

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b) Qual o montante lquido que o cliente resgatou, considerando uma alquota de Imposto de
Renda de 20%?
Neste caso a resposta ser:
R$ 130,49 (lucro) 20% = R$ 104,55 (lucro lquido) + R$ 1.500,00 (valor da aplicao) = 1.604,55
(Resgate Liquido ou Montante Liquido).
Cuidados com Erro 5

EXEMPLO 2.8
Um cliente aplicou em um CDB (Certificado de Depsito Bancrio) R$ 2.500,00 pelo prazo
de 135 dias. Sabendo que resgatou um valor de R$ 2.673,24 determine a taxa mensal desta
operao.
Lembre-se de que neste caso est trabalhando com dados de entrada (PV) e dados de Sada
(FV), portanto se faz necessrio o uso de sinal negativo em uma das variveis!

Pressionar Objetivo Visor


F REG Limpa memria do registrador 0,00
2500 CHS Muda o sinal do valor e introduz o valor 1.500,
PV 2.500,00 na varivel PV 1.500,00
135 enter 135,00
Transforma o prazo de dias para mensal (pois o
30 4,50
exerccio solicita taxa mensal) e introduz na varivel n
n 4,50 4,50
2.673,24
Introduz o valor 2.673,24
FV
i Solicita a taxa mensal desta operao 1,50
Resposta, 1,50% ao ms.

ANLISE DE INVESTIMENTO

Taxa Interna de Retorno (TIR): yield to maturity


Define-se como a taxa de desconto em que o Valor Presente do fluxo de caixa futuro de um
investimento se iguala ao custo do investimento.
calculada mediante um processo de tentativa e erro.
Quando os valores presentes lquidos do custo e dos retornos se igualam a zero, a taxa de
desconto utilizada a TIR.
Se essa taxa excede o retorno exigido chamada taxa de atratividade o investimento
aceitvel. Pode haver mais de uma TIR para determinado conjunto de fluxos de caixa.

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A Taxa Mnima de Atratividade (TMA):


uma taxa de juros que representa o mnimo que um investidor se prope a ganhar quando faz
um investimento, ou o mximo que um tomador de dinheiro se prope a pagar quando faz um
financiamento.

O valor presente lquido (VPL):


Tambm conhecido como valor atual lquido (VAL) ou mtodo do valor atual, a frmula
matemtico-financeira de se determinar o valor presente de pagamentos futuros descontados
a uma taxa de juros apropriada, menos o custo do investimento inicial. Basicamente, o clculo
de quanto os futuros pagamentos somados a um custo inicial estaria valendo atualmente.
Temos que considerar o conceito de valor do dinheiro no tempo, pois, exemplificando, R$ 1
milho hoje, no valeria R$ 1 milho daqui a um ano, devido ao custo de oportunidade de se
colocar, por exemplo, tal montante de dinheiro na poupana para render juros.
Current yield: O termo Current Yield pode ser traduzido como rendimento corrente de um
ttulo de renda fixa, ou seja, o rendimento no levando em considerao o prazo do ttulo em
questo. calculado dividindo a taxa de juros do cupom pelo preo do ttulo. Por exemplo, se
um ttulo est sendo vendido a um preo de 100,00 com um cupom de 10,00% ele oferece um
current yield de 10,00%. Caso esse ttulo estivesse cotado a 80,00 o seu current yield seria de
12,50%.

CLCULO VALOR DA PRESTAO COM HP-12C

EXEMPLO 2.9
Um cliente deseja adquirir um veculo no valor de R$ 50.000. D uma entrada no valor de R$
15.000 e deseja financiar o resto em 9 parcelas, pagando juros de 1,5% a.m. De quanto ser o
valor da parcela que o cliente pagar?
Considerando a entrada temos que o valor financiado ser de 50.000 15.000 = 35.000,00

Pressionar Objetivo Visor


F REG Limpa memria do registrador 0,00
35.000 CHS Muda o sinal do valor e introduz o valor 35.000,00
35.000,00 na varivel PV
PV
9 N Introduz o valor de 9 parcelas 9,00
1,5 i Introduz a taxa de 1,5% ao ms 1,5
PMT Pergunta qual o valor da prestao R$ 4.186,34
Resposta, R$ 4.186,34 por ms.
OBS: Como o valor dado como entrada diferente das demais prestaes, a srie de pagamento
postecipada e no antecipada. Assim a sua calculadora HP-12c NO pode estar com o Begin ativado
na tela. Para ativar e desativar o Begin utilize G7 e G8 respectivamente.

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CLCULO TAXA INTERNA DE RETORNO COM HP-12C

EXEMPLO 2.10
Uma empresa fez uma captao no valor de 50.000,00, e se comprometeu em fazer o
pagamento em 3 vezes, com pagamento sequenciais de 25.000,00, 20.000,00 e 15.000,00, para
cada ms seguinte ao da captao, qual foi a taxa de juros paga por esta empresa?
Devemos criar um fluxo de pagamento e colocar as informaes na calculadora HP.
Fluxo de caixa:

TEMPO VALOR
0 R$ 50.000,00
1 R$ 25.000,00
2 R$ 20.000,00
3 R$ 15.000,00

Agora utilizando a Calculadora HP 12C:

Pressionar Objetivo Visor


F REG Limpa memria do registrador 0,00
50.000 CHSGCF0 Introduz o valor do investimento no momento 0 50.000,00
25.000 GCFJ Introduz retorno do primeiro ms 25.000,00

20.000 GCFJ Introduz retorno do segundo ms 20.000,00

15.000 GCFJ Introduz retorno do terceiro ms 15.000,00


FIRR Solicita a Taxa Interna de Retorno 10,65%
Resposta, 10,65% ao ms.

EXEMPLO 2.11
Um imvel no valor de R$ 280.000,00 para compra vista, pode ser adquirido direto com a
construtora na seguinte condio:
I. Entrada de R$ 50.000,00 no ato.
II. 24 parcelas mensais de R$ 5.000,00 a vencer a primeira 1 ms aps compra.
III. 4 parcelas semestrais como reforo no valor de R$ 10 mil reais, vencendo a primeira 1
semestre aps a data da compra.
IV. 2 parcelas anuais de 10 mil reais cada, vencendo a primeira 1 ano aps a compra.

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Calcule a taxa de retorno deste investimento.


Colocando tudo em um nico fluxo de caixa temos:

Ms Parcela Mensal Semestral Anual Total


0 R$ 280.000,00 R$ 50.000,00 = R$ 230.000,00 (saldo devedor)
1 R$ 5.000,00 R$ 0,00 R$ 0,00 R$ 5.000,00
2 R$ 5.000,00 R$ 0,00 R$ 0,00 R$ 5.000,00
3 R$ 5.000,00 R$ 0,00 R$ 0,00 R$ 5.000,00
4 R$ 5.000,00 R$ 0,00 R$ 0,00 R$ 5.000,00
5 R$ 5.000,00 R$ 0,00 R$ 0,00 R$ 5.000,00
6 R$ 5.000,00 R$ 10.000,00 R$ 0,00 R$ 15.000,00
2 R$ 5.000,00 R$ 0,00 R$ 0,00 R$ 5.000,00
.
12 R$ 5.000,00 R$ 10.000,00 R$ 10.000,00 R$ 25.000,00

Repetir todo o processo por mais um ano.


Agora vamos informar este fluxo para a Calculadora HP 12c

Pressionar Objetivo Visor


F REG Limpa memria do registrador 0,00
Introduz o valor do imvel no momento 0
230.000 CHSGCF0 230.000,00
( vista)
5.000 GCFJ Introduz valor da parcela mensal 5.000,00
Introduz quantas parcelas seguidas teremos
5 GNJ 5,00
do valor anterior
Introduz valor da parcela mensal somado
15.000 GCFJ 15.000,00
parcela semestral
5.000 GCFJ Introduz valor da parcela mensal 5.000,00
Introduz quantas parcelas seguidas teremos
5 GNJ 5,00
do valor anterior
Introduz valor da parcela mensal somado
25.000 GCFJ 25.000,00
parcela semestral e com parcela anual
5.000 GCFJ Introduz valor da parcela mensal 5.000,00
Introduz quantas parcelas seguidas teremos
5 GNJ 5,00
do valor anterior
Introduz valor da parcela mensal somado
15.000 GCFJ 15.000,00
parcela semestral

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5.000 GCFJ Introduz valor da parcela mensal 5.000,00


Introduz quantas parcelas seguidas teremos
5 GNJ 5,00
do valor anterior
Introduz valor da parcela mensal somado
25.000 GCFJ parcela semestral e somado com parcela 25.000,00
anual
FIRR Solicita a Taxa Interna de Retorno 1,72%
Resposta, 1,72% ao ms.
OBS: Quando temos uma parcela que no se repete em sequncia, no necessrio informar o valor
de NJ, automaticamente a HP preenche o valor da memria com 1. Quando esta sequncia de parcela
for superior a 1, usar o NJ nos dar maior agilidade e evita ter que digitar uma a uma as parcelas.

SISTEMA DE AMORTIZAO CONSTANTE SAC

1. INTRODUO
A principal diferena do SAF em relao ao SAC o fato do SAC as prestaes no serem
constante, no SAC as prestaes so decrescentes.
Na maioria dos financiamentos bancrios utilizamos o Sistema de Amortizao Frances (tabela
Price).
Porm os bancos adotam o sistema de amortizao conhecido como SAC nos financiamentos
Habitacionais. Este sistema substituiu o SAF pelo fato da tabela Price cometer anatocismo
(cobrana de juros sobre juros).

2. SISTEMA DE AMORTIZAO CONSTANTE

CARACTERSTICAS DE UM SISTEMA DE AMORTIZAO CONSTANTE


Amortizaes constante.
As parcelas so decrescentes.
Juros decrescentes.
Saldo devedor decrescente.

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FRMULAS:

CLCULO DA AMORTIZAO CLCULO DA PRESTAO

C
A= P = A+ J
t
CLCULO DOS JUROS

J1 = SD0 i

CLCULO DA SOMA DAS PRESTAES


(P1 + Pn ) n
Total Pago =
2

Onde:
P = Valor da prestao
P1 = Primeira prestao
Pn = ltima prestao
N = Total de prestaes
C = Valor do Capital (Entrada, aplicao inicial)
J = Juros
t = Prazo
i = Taxa de Juros
SD0 = Saldo Devedor do perodo ANTERIOR
Vamos usar o mesmo exemplo citado no capitulo anterior, trocando o Sistema de Amortizao
Francs pelo SAC.
Exemplo 2.1 Um cliente solicitou um emprstimo no valor de R$ 10.000,00 para pagar em 5
prestaes mensais iguais e consecutivas, sendo que a primeira parcela tem seu vencimento 30
dias aps a data da contratao. Sabendo que a taxa de juros cobrada pela financeira de 10%
ao ms, calcule o valor da prestao e os juros e cota de amortizao de cada ms considerando
que o banco utiliza o Sistema de Amortizao Constante.
Passo 1: Como o valor emprestado de 10.000,00 para ser liquidado em 5 prestaes, podemos
calcular o valor da cota de amortizao mensal.

C 10.000
A= A=
t 5
A = 2.000,00

Assim vamos construir a tabela de amortizao.

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Saldo devedor aps


N Prestao Juros Amortizao
pagamento da parcela
0 ------- ------- -------- 10.000,00
1 2.000,00
2 2.000,00
3 2.000,00
4 2.000,00
5 2.000,00

Como sabemos que o Saldo Devedor descontado apenas da amortizao, podemos calcular o
saldo devedor aps o pagamento de cada parcela:
1 parcela: 10.000,00 2.000,00 = 8.000,00
2 parcela: 8.000,00 2.000,00 = 6.000,00
3 parcela: 6.000,00 2.000,00 = 4.000,00
4 parcela: 4.000,00 2.000,00 = 2.000,00
5 parcela: 2.000,00 2.000,00 = 0,00
Podemos tambm calcular o valor dos juros cobrados na primeira parcela:

J1 = SD0 i
J1 = 10.000 0,10
J1 = 1.000,00

Agora vamos calcular o valor da primeira parcela.

P1 = A + J
P1 = 2.000 + 1.000
P1 = 3.000,00

Substituindo na tabela teremos:

Saldo devedor aps


N Prestao Juros Amortizao
pagamento da parcela
0 ------- ------- -------- 10.000,00
1 3.000,00 1.000,00 2.000,00 8.000,00
2 2.000,00 6.000,00
3 2.000,00 4.000,00
4 2.000,00 2.000,00
5 2.000,00 0

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Continuando o mesmo raciocino acima, vamos calcular os juros e a parcela de cada ms:

J 2 = 8.000 0,10 J 2 = 800,00


J 3 = 6.000 0,10 J 3 = 600,00
J 4 = 4.000 0,10 J 4 = 400,00
J 5 = 2.000 0,10 J 5 = 200,00

Calculando o valor da parcela de cada perodo teremos:

P2 = 2.000 + 800,00 P2 = 2.800,00


P3 = 2.000 + 600,00 P3 = 2.600,00
P4 = 2.000 + 400,00 P4 = 2.400,00
P5 = 2.000 + 200,00 P5 = 2.200,00

Substituindo os valores em nossa tabela, teremos:

Saldo devedor aps


N Prestao Juros Amortizao
pagamento da parcela
0 ------- ------- -------- 10.000,00
1 3.000,00 1.000,00 2.000,00 8.000,00
2 2.800,00 800,00 2.000,00 6.000,00
3 2.600,00 600,00 2.000,00 4.000,00
4 2.400,00 400,00 2.000,00 2.000,00
5 2.200,00 200,00 2.000,00 0

Observando a tabela acima, notamos que:


Amortizaes constante.
As prestaes so decrescentes.
Juros decrescentes.
Saldo devedor decrescente.

SISTEMA DE AMORTIZAO FRANCS SAF (TABELA PRICE)

CARACTERSTICAS DE UM SISTEMA DE AMORTIZAO FRANCS


As parcelas so constantes.
Juros decrescentes.
Amortizaes crescentes.
Saldo devedor decrescente.

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FRMULAS:

SRIES PSTECIPADAS

CLCULO DA PRESTAO CLCULO DA PRESTAO


(UTILIZANDO O CAPITAL) (UTILIZANDO O MONTANTE)

(1+ i)t i i
P=C P= M t
(1+ i) 1
t
(1+ i) 1
Para expoente negativo usar:

i (1+ i)t i
P=C t P= M t
1 (1+ i) 1 (1+ i)

OBS: (1 + i)-t o Fator quando o expoente for negativo.


1
SRIES ANTECIPADA (com entrada): Basta multiplicar o valor da prestao por ou seja,
dividir por um mais a taxa de juros. (1+ i)

Onde:
P = Valor da prestao
C = Valor do Capital (Entrada, aplicao inicial)
M = Valor do Montante
i = Taxa de juros;
t = Prazo.
A prestao de uma srie de pagamento composta de duas partes, Juros e Amortizao, ou
seja, Prestao = Juros + Amortizao.

CONSIDERAES:
A maioria das questes de srie de pagamento cobradas em concurso exige a utilizao de
tabela para a sua resoluo.
Mas possvel cobrar este contedo sem fornecer uma tabela para resoluo.

TABELA DE AMORTIZAO DE UM SISTEMA FRANCS


Vamos ver um exemplo de como construir uma tabela de amortizao de um sistema francs
(tabela price).
Exemplo: Um cliente solicitou um emprstimo no valor de R$ 10.000,00 para pagar em 5
prestaes mensais iguais e consecutivas, sendo que a primeira parcela tem seu vencimento 30
dias aps a data da contratao. Sabendo que a taxa de juros cobrada pela financeira de 10%
ao ms, calcule o valor da prestao e os juros e cota de amortizao de cada ms.

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Como a primeira prestao vence 1 ms aps a data da contratao do emprstimo, estamos


diante de uma srie postecipada.
Dados:
C = 10.000,00
t = 5 meses
i = 10% ao ms
P = ???
Aplicando a formula temos:

(1+ i)t i (1+ 0,10)5 0,10


P=C t P = 10.000 5
(1+ i) 1 (1+ 0,10) 1

(1,10)5 0,10 1,61 0,10


P = 10.000 P = 10.000
1,61 1
5
(1,10) 1

0,16105
P = 10.000 P = 10.000 0,26402
0,61

P = 2.640,18

OBS: O clculo de (1,10)5 exige tabela ou ter seu valor dado no exerccio.
Agora vamos preencher a tabela de amortizao com os dados que j conhecemos.

Saldo devedor aps


N Prestao Juros Amortizao
pagamento da parcela
0 ------- ------- -------- 10.000,00
1 2.640,18
2 2.640,18
3 2.640,18
4 2.640,18
5 2.640,18

Toda informao que temos at agora que o emprstimo ser liquidado em 5 parcelas
consecutivas de R$ 2.640,18 (valor encontrado acima).
Para completar a tabela temos que ter os seguintes conceitos definidos:
Os juros da parcela n cobrado sobre o saldo devedor aps o pagamento da parcela (n
1), ou seja, o juros da 2 parcela cobrado sobre o saldo devedor aps o pagamento da
primeira parcela e assim sucessivamente.

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O valor da prestao os juros somado com a amortizao, podemos tambm concluir que
a amortizao igual a prestao menos os juros.
Somente a amortizao reduz o saldo devedor, os juros no impactam no saldo devedor do
emprstimo.
Agora vamos calcular os juros da 1 parcela: (considerando uma taxa de juros de 10% = 0,10)

J1 = i SD0 J1 = 0,10 10.000


J1 = 1.000,00

Podemos calcular a amortizao da primeira parcela como a diferena entre a prestao e os


juros

A1 = P J1 A1 = 2.640,80 1.000
A1 = 1.640,80

O novo saldo devedor ser dado por:

SD1 = SD0 A1 SD1 = 10.000,00 1.640,80


SD1 = 8.359,20

Completando a tabela teremos:

Saldo devedor aps


N Prestao Juros Amortizao
pagamento da parcela
0 ------- ------- -------- 10.000,00
1 2.640,18 1.000,00 1.640,80 8.359,20
2 2.640,18
3 2.640,18
4 2.640,18
5 2.640,18

Vamos repetir todos os processos anteriores para completar a linha 2.


Agora vamos calcular os juros da 2 parcela:

J 2 = i SD1 J 2 = 0,10 8.359,20


J 2 = 835,92

Podemos calcular a amortizao da segunda parcela como a diferena entre a prestao e os


juros.

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A2 = P J 2 A2 = 2.640,80 835,92
A1 = 1.804,88

O novo saldo devedor ser dado por:

SD2 = SD1 A2 SD2 = 8.359,20 1.804,88


SD2 = 6.554,32

Completando a tabela teremos:

Saldo devedor aps


N Prestao Juros Amortizao
pagamento da parcela
0 ------- ------- -------- 10.000,00
1 2.640,18 1.000,00 1.640,80 8.359,20
2 2.640,18 835,92 1.804,88 6.554,32
3 2.640,18
4 2.640,18
5 2.640,18

Agora s repetir o processo para as prximas 3 linhas e encontrar os seguintes valores.

Saldo devedor aps


N Prestao Juros Amortizao
pagamento da parcela
0 ------- ------- -------- 10.000,00
1 2.640,18 1.000,00 1.640,80 8.359,20
2 2.640,18 835,92 1.804,88 6.554,32
3 2.640,18 655,43 1.984,75 4.569,57
4 2.640,18 456,95 2.183,23 2.386,34
5 2.640,18 238,63 2.401,55 15,21

OBSERVAO: O saldo devedor aps pagamento da ltima parcela deve ser sempre igual a
zero. Neste exemplo encontramos R$ 15,21 pelo fato de termos feito alguns arrendamentos
quando calculamos o valor das parcelas.

SISTEMA DE AMORTIZAO AMERICANO


o sistema de amortizao onde o pagamento se caracteriza apenas pelos pagamentos dos
juros da dvida, deixando o valor da dvida constante (sem amortizao). A dvida pode ser
paga, portanto, em um nico pagamento.

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Nesse tipo de amortizao no incide o juros sobre juros.


Exemplo:
Pagamento de uma dvida de R$ 20.000 que ser paga em 6 meses com juros de 2% ao ms:

Parcela Valor Amortizao Juros Dvida


0 0,00 0,00 0,00 20.000,00
1 400,00 00,00 400,00 20.000,00
2 400,00 00,00 400,00 20.000,00
3 400,00 00,00 400,00 20.000,00
4 400,00 00,00 400,00 20.000,00
5 400,00 00,00 400,00 20.000,00
6 20.400,00 20.000,00 400,00 0,00

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Questes | Mdulo 2

1. (5241) Em um cenrio no qual existe uma desvalorizao da moeda local, as consequncias


naturais esperadas para as importaes, exportaes e o turismo estrangeiro, respectivamente,
de:
a) Aumento, reduo e aumento.
b) Reduo, aumento e reduo.
c) Aumento, reduo e reduo.
d) Reduo, aumento e aumento.

2. (5217) Calcule o valor a ser recebido em um desconto bancrio do recebvel de R$ 25.400,00


em 300 dias, considerando a taxa de juros simples de 22,80% a.a:
a) 19.608,80
b) 20.574,00
c) 20.658,44
d) 21.404,33

3. (5221) A TR (Taxa Referencial) medida considerando-se:


a) A mdia das operaes realizadas no interbancrio.
b) A taxa mdia de todas as operaes ativas e passivas dos 30 maiores bancos comerciais do
pas.
c) A taxa mdia de todos os ttulos pblicos prefixados, de at 60 dias.
d) A taxa mdia dos CDBs/RDBs prefixados de 30 instituies financeiras.

4. (5230) Uma madeireira comprou um insumo para sua produo no valor de R$ 500,00,
transformou esse insumo e vendeu por R$ 1.800, da tica do valor agregado. Quanto esta
madeireira acrescentou no PIB do Pas?
a) 1.800,00
b) 500,00
c) 2.300,00
d) 1.300,00

5. (5207) Uma loja est oferecendo uma geladeira em 3 vezes sem juros e sem entrada. O valor
de R$2.100,00, parcelado em 3 vezes de R$ 700,00. Considerando que uma aplicao no
mercado paga 1,0% ao ms, se voc fosse negociar com o vendedor um preo vista, qual
deveria ser o valor mximo que aceitaria pagar?
a) R$ 2.100,00
b) R$ 2.058,69

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c) R$ 2.121,07
d) R$ 2.038,31

6. (5231) Um ttulo de renda fixa paga uma taxa prefixada de 11,83% ao ano e um outro ttulo
ps-fixado retorna ao investidor 5% ao ano +IPCA. Qual a taxa de inflao que faria com que o
investidor fosse indiferente na escolha dos dois ttulos?
a) 6%
b) 6,5%
c) 6,83%
d) 5,5%

7. (5218) Sabemos que o valor futuro no vencimento de um contrato de DI ser de R$ 100.000,00.


Digamos que hoje um determinado contrato, vencendo daqui a 6 meses, valer R$ 95.693,78.
Qual a taxa de juros embutida no perodo?
a) 4,40%.
b) 4,45%.
c) 4,50%.
d) 4,55%.

8. (5227) Um aumento na meta da taxa Selic tende a:


a) Aumentar o PIB projetado.
b) Aumentar o IGP-M e diminuir o IPCA.
c) Diminuir a taxa Ptax.
d) Aumentar o consumo agregado.

9. (5257) Para um investidor obter uma renda mensal vitalcia no valor de R$ 2.000,00, constante
em termos reais, com taxa de juros nominal de 1,20% a.m e taxa de inflao esperada de 0,50%
a.m, dever possuir, em uma aplicao financeira o saldo de:
a) R$ 400.000,00
b) R$ 117.647,06
c) R$ 285.714,29
d) R$ 166.666,67

10. (5234) O Preo Unitrio (PU) de um ttulo pblico de renda fixa prefixado de R$ 947,22, sendo
122 dias teis (189 dias corridos) qual a taxa efetiva do ttulo no ano?
a) 7,43% ao ms
b) 10,48% ao ms
c) 10,48% ao ano
d) 11,85% ao ano

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11. (5251) A TR:


a) calculada com base em todas as operaes financeiras realizadas entre as instituies
financeiras.
b) calculada com base em todas as operaes financeiras realizadas entre as instituies
financeiras e no financeiras.
c) calculada com base nos CDBs/RDBs prefixados emitidos pelas maiores instituies
financeiras no pas.
d) calculada com base em todos os CDBs emitidos pelas maiores instituies financeiras no
pas.

12. (5220) Dada a taxa nominal de 2% ao ms, capitalizada anualmente, qual a taxa efetiva ao
ms?
a) 1,81%.
b) 1,91%.
c) 2,00%.
d) 2,10%.

13. (5204) O valor presente de uma aplicao de recursos (escolha a melhor alternativa)
a) Depende da inflao projetada para o perodo da aplicao.
b) Depende dos juros praticados pelo mercado para o perodo da aplicao.
c) Depende da correo cambial estimada para o perodo.
d) Nenhuma das alternativas acima est correta.

14. (5222) Divulga-se que o PIB do Brasil cresceu 1% em determinado perodo. Se o consumo, os
investimentos e as exportaes permaneceram no mesmo nvel, isto pode significar que:
a) Os gastos do Governo aumentaram e as importaes diminuram.
b) Os gastos do Governo diminuram e as importaes aumentaram.
c) Os gastos do Governo e as importaes diminuram, mas os gastos do Governo diminuram
mais que as importaes.
d) Os gastos do Governo e as importaes aumentaram, mas os gastos do Governo
aumentaram menos que as importaes.

15. (5224) A taxa mdia das operaes overnight, lastreadas em ttulos pblicos federais, :
a) Taxa DI.
b) Taxa TR.
c) Taxa TBF.
d) Taxa Selic.

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16. (5248) Quanto ao momento da divulgao dos ndices de inflao, podemos afirmar que:
a) O IGP-M divulgado at a metade do ms seguinte ao ms de referncia.
b) O IGP-M divulgado at o fim do ms de referncia.
c) O IPCA divulgado no primeiro dia do ms seguinte ao ms de referncia.
d) O IPCA divulgado at o fim do ms de referncia.

17. (5211) No clculo de juros simples, se considerarmos uma taxa anual de 10%:
a) A taxa mensal proporcional ser 10% dividido por 12.
b) A taxa mensal proporcional ser 10% elevado a 1/12.
c) A taxa efetiva equivalente ao ano maior que 10%.
d) A taxa efetiva equivalente ao ano menor que 10%.

18. (5203) Um investidor deseja entender qual o impacto do aumento dos juros no preo de um
ttulo prefixado. Voc mostraria a ele que:
a) Quando os juros sobem, o preo tambm sobe, pois, para um determinado principal
aplicado, haver, nesse caso, um montante maior no vencimento.
b) O impacto do aumento dos juros no preo do ttulo depender da expectativa de inflao
para o perodo.
c) Quando os juros sobem, o preo cai, pois para um certo montante no vencimento haver a
necessidade de menos principal a ser investido.
d) No h impacto do aumento dos juros no preo de um ttulo prefixado. O preo de um
ttulo prefixado alterado em funo da diminuio do prazo a decorrer at o vencimento.

19. (5250) Uma aplicao por juros compostos ofereceu os seguintes retornos mensais. Qual foi o
retorno mdio do perodo:

1,5% 2,8% 3,4% 5,4% 3,4%

a) 2,78%
b) 3,52%
c) 3,05%
d) 3,30%

20. (5255) Considerando uma distribuio normal; um investidor que compra uma ao com
desvio padro de R$ 5,00 e retorno esperado de R$ 40,00 pode esperar a aproximado 95%.
Qual intervalo de variao para a ao?
a) R$ 35,00 a R$ 45,00
b) R$ 30,00 a R$ 50,00
c) R$ 37,50 a R$ 42,50
d) R$ 25,00 a R$ 55,00

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21. (5242) Em um emprstimo de R$ 1.000,00 por 10 meses a uma taxa de 30% ao ano, determine
os juros a serem pagos no fim do perodo, utilizando o regime de juros compostos:
a) 30/1200 x 10 aplicados ao principal.
b) [(30/100 + 1)10/12 1]100 aplicados ao principal.
c) {[(30/100 + 1)1/12 1]100} X 10/100 aplicados ao principal.
d) {[(30/100 + 1)6/12 1] x 100} x 2/100 aplicados ao principal.

22. (5201) Se o principal de R$ 1.000,00 por 8 meses, a uma taxa de 10% ao ano, assinale a
alternativa que melhor define os juros a serem pagos no final do perodo, utilizando o regime
de juros compostos:
10
a) 1.000x x8
1200
8

10 12

b) 1.000x +1 1
100

1

10 12
c) 1.000 +1 1 x8
100

4

10 12

d) 1.000x +1 1 x2
100

23. (5202) Dada a taxa nominal de 15% ao ano, capitalizada mensalmente, qual a taxa efetiva
anual?
a) 14,06%
b) 15,00%
c) 15,52%
d) 16,08%

24. (5215) Suponha que a Caderneta de Poupana rende TR + 0,5% ao ms. Como a capitalizao
da caderneta utiliza o regime composto, podemos dizer que a sua rentabilidade em um ano
ser:
a) Menor que TR + 6% ao ano.
b) Igual a TR + 6% ao ano.
c) Maior que TR + 6% ao ano.
d) No possvel afirmar qual ser a rentabilidade, pois depende da TR.

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25. (5232) Um cliente deseja adquirir um veculo no valor de R$ 50.000,00. Ir dar uma entrada no
valor de R$ 15.000,00 e financiar o resto em 9 parcelas, pagando juros de 1,5% a.m. De quanto
ser o valor da parcela que o cliente pagar?
a) R$ 5.980,49
b) R$ 4.186,34
c) R$ 4.285,96
d) R$ 5.642,68

26. (5235) Um ttulo, no valor de R$ 40,00, possui um desvio padro de 5 reais. A amostra possui
95% de probabilidade, qual so os valores mximos e mnimos que a probabilidade aponta para
o ttulo?
a) R$ 35 e R$ 55
b) R$ 30 e R$ 50
c) R$ 45 e R$ 55
d) R$ 40 e R$ 55

27. (5219) Um CDB negociado a 9% ao ano. Voc quer aplicar nesse CDB por 6 meses e o gerente
informa que a taxa de 4,5% para esse perodo. Essas duas taxas so:
a) Equivalentes, pois se trata de juros simples.
b) Equivalentes, pois se trata de juros compostos.
c) Proporcionais, pois se trata de juros simples.
d) Proporcionais, pois se trata de juros compostos.

28. (5223) O fato de o IGP-M estar consistentemente maior que o IPCA nos leva a supor que:
a) Os preos na construo civil esto subindo menos que os preos no varejo.
b) Os preos no atacado esto subindo menos que os preos no varejo.
c) Os preos no atacado esto subindo mais que os preos no varejo.
d) A taxa de juros vai subir no curto prazo.

29. (5253) Considerando as afirmativas a seguir:


I. A TR decorrente da remunerao dos depsitos a prazo.
II. A taxa DI um benchmark bastante utilizado pelos FI Renda Fixa.
III. A PTAX, divulgada pelo BACEN, a mdia de todas as operaes de cmbio realizadas no
Brasil durante um dia.
Est(o) correta(s):
a) Apenas I
b) Apenas a II
c) II e III
d) I, II, III

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30. (5216) Qual o valor presente de um pagamento de R$ 2.000,00 feito daqui a 6 meses, se
considerarmos uma taxa de juros compostos de 2% ao ms:
2.000
a) +1
0,02x6
2.000
b)
1,026
c) 2.000x1,026
d) 2.000x(0,02x6)+1

31. (5213) A taxa real, no Brasil:


a) dada pelo CDI do perodo analisado.
b) a taxa de juros descontada da variao cambial.
c) conhecida antes da operao financeira ter vencido.
d) a taxa de juros descontada da inflao.

32. (5252) Qual taxa formada pela expectativa de inflao e o prmio de risco pas?
a) TBF
b) Taxa OverSelic
c) TR
d) TJLP

33. (5229) Uma empresa fez uma captao no valor de R$ 100.000,00, e se comprometeu em
fazer o pagamento em 3 vezes, com pagamento sequenciais de R$ 50.000,00, R$ 40.000,00 e
R$ 30.000,00, para cada ms seguinte ao da captao. Qual foi a taxa de juros paga por esta
empresa?
a) 10%
b) 9,15%
c) 9%
d) 10,65%

34. (5246) Temos uma carteira com dois ativos, na mesma proporo, conforme detalhado a seguir:
Ativo X: retorno esperado = 8% e risco esperado = 4%
Ativo Y: retorno esperado = 14% e risco esperado = 6%
Covarincia (X,Y) = 0,002
Se adicionarmos a essa carteira outro ativo Z, de forma que todos os 3 ativos tenham a mesma
proporo na carteira, e onde esse ativo Z tenha retorno esperado de 12%, risco esperado de
5% e correlao nula, tanto com os retornos do ativo X quanto com os retornos do ativo Y,
poderemos afirmar que a carteira final:
a) Ter mais retorno esperado e mais risco esperado.
b) Ter menos retorno esperado e menos risco esperado.

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c) Ter o mesmo retorno esperado e menos risco esperado.


d) Ter mais retorno esperado e menos risco esperado.

35. (5226) Se o PIB de R$ 2000 bilhes, o consumo privado mais o do governo totalizam R$ 1500
bilhes, as exportaes lquidas, R$ 100 bilhes, a produo industrial de R$ 900 bilhes, a
produo agrcola de R$ 800 bilhes, o pagamento de juros da dvida equivalente a R$ 20
bilhes, podemos afirmar que a produo de servios :
a) R$ 280 bilhes
b) R$ 300 bilhes
c) R$ 400 bilhes
d) R$ 420 bilhes

36. (5238) Senhor Poupador Jr. possui um montante de R$ 250.000,00 investido com rentabilidade
de 0,95% a.m seu objetivo acumular um saldo bruto de 1 milho de reais em 10 anos. Quanto
ele tem que juntar por ms para bater essa meta? (Desconsidere Inflao e Imposto de Renda):
a) 1.000,00
b) 1.001,80
c) 1.060,25
d) 1.085,63

37. (5256) Um investidor que possui recursos alocados em uma nica ao pretende acrescentar
outra ao para compor a sua carteira. Para que os benefcios mximos da diversificao possam
ser atingidos, ou seja, a mxima reduo de risco dessa carteira, o coeficiente de correlao
entre a ao j possuda pelo investidor e a nova ao a ser adquirida dever ser:
a) 0,5
b) 0,0
c) 1,0
d) + 1,0

38. (5240) Considerando que dois ativos X e Y possuem covarincia igual a 11% e desvio padro
de 4,08 e 4,61 respectivamente. Assim, conclui-se que a correlao entre estes dois ativos ser
aproximadamente:
a) 0,584
b) 0,456
c) 0,351
d) 0,125

39. (5209) Um ttulo negociado hoje a R$ 900,00. Se o prazo para o vencimento desse ttulo de
45 dias teis a partir de hoje, e a taxa de juros desse perodo de 1% ao ms, qual a alternativa
que mais se aproxima do valor desse ttulo no vencimento: (Considere desconto racional
composto e um ms contendo 21 dias teis).
a) R$ 919,40

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b) R$ 881,01
c) R$ 919,29
d) R$ 881,12

40. (5233) A tabela abaixo fornece o tempo de produo e a quantidade de mquinas que
trabalham dentro do tempo estipulado:

TEMPO (MINUTOS) QUANT. MQUINAS


32 13
33 16
34 5
35 7
36 4

Com base nos dados acima, qual o prazo mdio da produo dessas maquinas e a mediana do
tempo de produo delas.
a) Mdia 33,4 minutos e Mediana 34 minutos.
b) Mdia 33 minutos e Mediana 34 minutos.
c) Mdia 33,4 minutos e Mediana 33 minutos.
d) Mdia 33 minutos e Mediana 33 minutos.

41. (5206) Considerando as seguintes cotaes para o prazo de 1 ano: Ttulo A: prefixado a 9% a.a.
Ttulo B: variao do dlar + 5% a.a.
Qual a variao cambial necessria no perodo para que o ttulo atrelado variao cambial
oferea a mesma rentabilidade do ttulo prefixado?
a) 3,81%.
b) 4,00%.
c) 4,12%.
d) 4,45%.

42. (5249) Assinale a afirmativa correta:


a) Quanto maior a covarincia entre os retornos dos ativos, mais relacionados so esses
retornos e maior a reduo do risco na carteira.
b) Quanto menor a covarincia entre os retornos dos ativos, menos relacionados so esses
retornos e maior a reduo do risco na carteira.
c) Quanto maior a covarincia entre os ativos maior a reduo do risco na carteira, apesar de
no podermos afirmar com certeza se o relacionamento linear aumenta ou diminui.
d) Quanto menor a covarincia entre os ativos maior a reduo do risco na carteira, apesar de
no podermos afirmar com certeza se o relacionamento linear aumenta ou diminui.

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43. (5208) Qual o Valor Presente Lquido (VPL) do seguinte investimento, considerando um custo
de oportunidade de 12% a.a.:
Investimento: R$ 2.000.000,00
Caixa gerado no 1 ano: R$ 1.500.000,00
Caixa gerado no 2 ano: R$ 1.000.000,00
Caixa gerado no 3 ano: R$ 500.000,00
a) R$ 711.780,25
b) R$ 602.074,99
c) R$ 492.369,72
d) R$ 401.831,27

44. (5225) O IGP-M formado por trs indicadores de inflao. Assinale a alternativa que indica do
maior para o menor os pesos desses indicadores na formao do IGP- M:
a) IPA, INCC, IPC
b) IPA, IPC, INCC
c) IPC, IPA, INCC
d) IPC, INCC, IPA

45. (5236) Variao cambial ou entrada de capital estrangeiro impacta em qual ndice?
a) INCC
b) INPC
c) IGPM-M
d) IPCA

46. (5254) Um investidor realizou um projeto cujo o custo inicial foi de 6.500.000,00 (no primeiro
ano), seu fluxo de entradas foi o seguinte:

ANO 1 ANO 2 ANO 3


4.000.000,00 3.000.000,00 1.000.000,00

Considerando que a TMA de 10%, a TIR deste projeto de:


a) 13,91%
b) 12,85%
c) 9,14
d) 15,85%

47. (5239) Um investidor economizou durante toda sua vida o valor de R$ 1.000.000,00. E vai
colocar em uma aplicao de rendimento lquido de 0,65% a.m.
Considerando que essa mesma pessoa tem despesas fixas no valor de R$ 6.800, quanto tempo
essa pessoa levar para consumir toda sua economia?

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a) 1.250 meses
b) 3.33 meses
c) 104 meses
d) 482 meses

48. (5205) Dadas as inflaes mensais, qual a inflao acumulada no perodo?

Ms Mar Abr Mai Jun Jul


0,1% 0,18% 0,2% 0,1% 0,2%

a) 0,14845%
b) 0,1795%
c) 0,1800%
d) 0,200%

49. (5245) Escolha a alternativa correta:


a) Se a quantidade de dados numa srie for par, a mediana ser a mdia dos dois valores
numricos centrais.
b) Se a quantidade de dados de uma srie for par, a mediana ser a mdia de todos os
nmeros da srie.
c) Se a quantidade de dados numa srie for par, a mediana ser a mdia do valor mais alto
com o valor mais baixo da srie.
d) Todas as alternativas acima esto erradas.

50. (5210) Considere o seguinte fluxo de pagamentos:


24 pagamentos mensais e consecutivos de R$ 1.000,00 sem entrada;
4 pagamentos semestrais de R$ 6.000,00 (o primeiro daqui a 6 meses);
2 pagamentos anuais de R$ 12.000,00 (o primeiro daqui a um ano).
Se a taxa de juros de 1% ao ms, qual a alternativa que mais se aproxima do valor presente
deste fluxo de pagamentos?
a) R$ 62.062,04
b) R$ 68.299,92
c) R$ 62.314,63
d) R$ 72.000,00

51. (5228) O Copom divulga a taxa de 8 % a.a., podemos dizer que a taxa efetiva ao dia :
a) {[(1,08) 1/360] 1} x 100
b) 8/360
c) {[(1,08) 1/252] 1} x 100
d) 8/252

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52. (5237) A principal taxa de juros cobrada nas linhas de crdito oferecidas pelo BNDES :
a) Taxa Referencial T.R
b) Selic
c) Taxa de Juros de Longo Prazo TJLP
d) CDI

53. (5244) Quando aumenta subitamente o fluxo financeiro do exterior para o Brasil:
a) Esperamos que a Ptax caia.
b) Esperamos que a Ptax suba.
c) Esperamos que a Ptax no se altere.
d) Nada se pode afirmar com respeito ao comportamento da Ptax.

54. (5214) Joo precisa fazer uma srie de pagamentos no futuro. Para saber se ele j tem o
montante suficiente para fazer os pagamentos vista, necessrio:
a) Somar todos os pagamentos a serem feitos.
b) Descontar cada um dos pagamentos pela taxa de juros combinada com cada um dos
credores.
c) Somar todos os pagamentos a serem feitos e descontar pela mdia aritmtica simples das
taxas de juros combinadas com cada um dos credores.
d) Somar todos os pagamentos a serem feitos e descontar pela menor das taxas de juros
combinadas com cada um dos credores.

55. (5243) Uma pessoa investiu no mercado acionrio num dado perodo e obteve a rentabilidade
efetiva de 8%. Nesse mesmo perodo, a inflao foi de 9%. A taxa real proporcionada pelo
investimento foi:
a) Negativa.
b) Positiva.
c) Depende do benchmark.
d) H necessidade de mais informaes para fazermos esse clculo.

56. (5212) Um investidor compra um CDB com prazo de um ano, a uma taxa de 9% ao ano. Se
o investidor espera uma inflao de 5% para os prximos 12 meses, ele espera, em termos
efetivos, que:
a) Uma taxa de juros real deve ser menor que 4% ao ano.
b) Uma taxa de juros real deve ser igual a 4% ao ano.
c) Uma taxa de juros real deve ser maior que 4% ao ano.
d) Nada se pode afirmar a respeito da taxa de juros real esperada pelo investidor.

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57. Um cliente faz um financiamento pelo Sistema de Amortizao Constante com os dados abaixo:
Valor Financiado: R$ 500.000
Prazo: 360 meses
Taxa de Juros: 1,10% ao ms
Aps pagar a parcela de nmero 50, qual ser o seu saldo devedor, aproximadamente:
a) R$ 480.680,00
b) R$ 430.555,00
c) R$ 430.980,00
d) R$ 69.444,00

58. Em um cenrio econmico em que houve uma desvalorizao do real frente ao Dlar, neste
caso, qual a consequncia mais provvel?
a) Os juros ao exportador aumentaro e tambm haver um aumento conta turismo.
b) Os juros ao exportador aumentaro, porm haver uma diminuio na conta turismo.
c) Os juros ao exportador diminuiro, porm haver um aumento na conta turismo.
d) Os juros ao exportador diminuiro e tambm haver uma diminuio na conta turismo.

59. Seu cliente fez um investimento com retorno de 12% ao ano por trs meses. Nesse mesmo
perodo, a inflao foi de respectivamente 0,51%, 0,25%, 0,32%. Seu cliente o procura, como
consultor, questionando qual foi a rentabilidade real do investimento. Voc calcula e divulga a
seguinte taxa:
a) 2,87% no perodo
b) 1,90% no perodo
c) 1,79% no perodo
d) 1,77% no perodo

60. Um determinado cliente ir efetuar o pagamento do IPVA desse ano no valor de R$ 3.000,00.
O valor pode ser parcelado em 4 vezes em parcelas iguais sem juros, com uma entrada de R$
750,00 e as demais prestaes em 30, 60, e 90 dias, ou poder fazer o pagamento vista com
desconto de 5%. Qual a taxa de juros est aplicada nessa operao?
a) Zero
b) 3,53% a.m
c) 3,53% no perodo
d) 4,25% a.m

61. Um cliente faz um emprstimo no valor de R$ 150.000,00 a serem pagas em 4 NPs nos prazos
de 30, 60, 90 e 120 dias, sendo a primeira no valor de R$ 40.000,00 a segunda R$ 30.000,00,
terceira R$ 60.000,00 e a quarta R$ 50.000,00. Qual a taxa de juros desta operao?
a) 7,19% a.m
b) 7,19% a.a

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c) 5,79% a.m
d) 6,78% a.m

62. Para um investidor obter uma renda mensal perptua no valor de R$ 2.000,00 constante em
termos reais, com taxa de juros nominal de 1,20% e a taxa de inflao esperada de 0,50% a.m.,
dever possuir, em uma aplicao financeira, o saldo de:
a) R$ 287.150,04
b) R$ 117.647,06
c) R$ 166.666,67
d) R$ 400.000,00

63. Um investidor pretende investir seus recursos de forma a garantir resgastes para os prximos 4
anos. Ao final de cada ano, ele resgatar os valores descritos na tabela abaixo:

Fluxo de resgate Valor Resgatado


1 R$ 10.000,00
2 R$ 20.000,00
3 R$ 35.000,00
4 R$ 50.000,00

Ele estima que obter uma remunerao de 6,50% a.a. nesse caso, o valor investido ser
aproximadamente de:
a) R$ 107.981,22
b) R$ 94.863,73
c) R$ 198.335,24
d) R$ 95.343,22

64. Um investidor avaliou a possibilidade de adquirir ttulos pblicos no Tesouro Direto: Um Tesouro
Prefixado (LTN) de 252 dias de prazo, a taxa de 11,75% a.a ou um ttulo com o mesmo prazo de
vencimento cuja remunerao IPCA mais 6,50% a.a. Nesse caso a inflao mensurada pelo
IPCA, que torna a deciso de investidor ser diferente de:
a) 5,25%
b) 5,12%
c) 4,93%
d) 6,50%

65. Voc consultor de investimentos do Prof. Edgar Abreu, o qual est comprando uma casa. As
condies esto descritas abaixo:
Opo 1: Valor vista: R$ 318.000,00
Opo 2: Entrada de R$ 90.000,00 + 3 prestaes mensais de R$ 80.000,00 (1 ms aps a
entrada ser paga a primeira prestao).

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O Prof. Edgar Abreu consegue aplicar o seu dinheiro taxa de juros compostos de 3% ao ms.
Nesse cenrio, descreva qual a melhor alternativa para a compra e tambm o VPL da operao
se a mesma for realizada a prazo:
a) melhor a compra vista e o VPL a prazo de R$ 330.000,00.
b) melhor a compra a prazo, com um VPL de R$ 330.000,00.
c) melhor realizar a compra a prazo, com um VPL de R$ 316.288,91.
d) melhor realizar a compra vista e o VPL a prazo de R$ 316.288.91.

66. (9901) Uma empresa fez uma captao no valor de R$ 10.000,00, e se comprometeu em fazer o
pagamento em 3 vezes, com pagamento sequenciais de R$ 5.000,00, R$ 4.000,00 e R$ 3.000,00,
para cada ms seguinte ao da captao, qual foi a taxa de juros paga por esta empresa?
a) 15,25%
b) 20,45%
c) 10,65%
d) 11,25%

67. (9902) Um investidor pretende investir seus recursos de forma a garantir resgastes para os
prximos 4 anos. Ao final de cada ano, ele resgatar os valores descritos na tabela abaixo:

Fluxo de resgate Valor Resgatado


1 ano R$ 10.000,00
2 ano R$ 20.000,00
3 ano R$ 35.000,00
4 ano R$ 50.000,00

Ele estima que obter uma remunerao de 6,50% a.a. nesse caso o valor investido ser
aproximadamente de:
a) R$ 105.000,00
b) R$ 78.563,14
c) R$ 101.580,19
d) R$ 94.863,73

68. (9905) Voc consultor de investimentos de um cliente que fez uma aplicao em um
investimento que render 10,65% ao ano. O seu cliente muito detalhista e ento ele pede
para voc que o informe qual ser a taxa ao dia que ir remunerar esse mesmo investimento.
Voc ento faz o clculo e informa para seu cliente que a taxa ao dia :
a) 0,0296%
b) 0,0423%
c) 0,0281%
d) 0,0402%

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69. (9908) Seu cliente fez um investimento no valor de R$ 50.000 que ir gerar 3 fluxos anuais de
R$ 15.000, R$ 20.000 e R$ 30.000. Com relao a esse investimento, qual a Taxa Interna de
Retorno do mesmo?
a) 15,45%
b) 16,75%
c) 18,96%
d) 12,71%

Gabarito:1. D2. B3. D4. D5. B6. B7. C8. C9. C10. D11. C12. A13. B14. A15. D16. B17. A
18. C19. D20. B21. B22. B23. D24. C25. B26. B27. C28. C29. D30. B31. D32. B33. D34. D
35. B36. B37. C38. A39. A40. C41. A42. D43. C44. B45. D46. A47. D48. B49. A50. A51. C
52. C53. A54. B55. A56. A57. B58. A59. D60. B61. A62. A63. B64. C65. C66. C67. D68. D
69. D

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O que esperar do Mdulo 3?


1. Quantidade de Questes: Mnimo 10 e Mximo 17.
2. Dificuldade: Difcil
3. Contedos abordados: Praticamente todos os produtos de
investimentos com exceo de fundos de investimento e previdncia,
so cobrados nesse mdulo. Alm de abordar a maioria dos produtos
de investimento, tambm exigido conhecimento em tributao e at
mesmo alguns clculos poder ser cobrado.
4. Avaliao do Professor: Esse o mdulo mais difcil. Culpa do excesso
de contedo. So muitos produtos de investimento e entender todos, seus
riscos, caractersticas, tributao, realmente complexo. Para complicar
ainda tem o assunto de derivativo e algumas questes que envolvem
clculos. Para quem j fez CPA 20 e se recorda dos temas, muita coisa
aproveita.

3. INSTRUMENTOS DE RENDA FIXA, RENDA VARIVEL, E DERIVATIVOS


(PROPORO: DE 15% A 25%)

3.1 RENDA FIXA

IMPACTOS DE ALTERAES DAS TAXAS DE JUROS


Elevao nas taxas de juros (Selic, Compulsrio ou Redesconto) pode ocasionar:
Controle da Inflao;
Desacelerao da Economia;
Desemprego (pela consequncia na reduo da Atividade Econmica);
Queda no PIB.
Reduo nas taxas de juros (Selic, Compulsrio ou Redesconto) pode ocasionar:
Aumento na inflao;

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Acelerao da Economia;
Reduo do nvel de desemprego (aumento da atividade econmica);
Aumento no PIB.

COPOM
Criado em Junho de 1996;
Junho de 1999 o Brasil passou a adotar as Metas de Inflao (definida pelo C.M.N)
ndice utilizado na meta: IPCA
composto atualmente diretoria colegiada do BACEN (7 Diretores + 1 Diretor Presidente)
o Copom quem define a taxa de juros Selic Meta e tambm a existncia ou no do
Vis.
Uma vez definido o vis, compete ao presidente do BACEN a tarefa de executar
Reunio em dois dias (teras e quartas), Sendo o primeiro dia reservado para apresentao
de dados e discusses e no segundo dia acontece a votao e definio da taxa de juros.
Calendrio de reunies (8 vezes ao ano) divulgado em at o fim de Outubro, podendo
reunir-se extraordinariamente, desde que convocado pelo Presidente do Banco Central.
Divulgao da ATA de reunio em 6 dias teis em portugus e 7 em Ingls;
Caso a Inflao (medida pelo IPCA) ultrapasse a meta estipulada pelo C.M.N (somado o
intervalo de tolerncia), o Presidente do Banco Central deve explicar os motivos do no
cumprimento da meta atravs de uma Carta Aberta ao Ministro da Fazenda;

CADERNETA DE POUPANA
a aplicao mais popular;
Possui total liquidez, porm com perda de rentabilidade. Remunera sobre o menor saldo do
perodo.
Aplicaes realizadas at o dia 03 de Maior de 2012:
Rentabilidade: (6% ao ano + TR)
1. Mensal (pessoas fsicas): TR + 0,5%;
2. Trimestral (pessoas jurdicas): TR + 1,5%;
Nova rentabilidade das aplicaes realizadas posterior ao dia 03 de maio de 2012.
A poupana passa a render 70% da Selic mais a TR, sempre que essa taxa bsica de juros estiver
em 8,5% ao ano ou menos.
Aplicaes realizadas nos dias 29, 30 e 31 de cada ms, tero como data de aniversrio o dia 01
do ms subsequente.
Aplicaes em cadernetas de poupana realizadas atravs de depsito em cheque, tem como
data de aniversrio o dia do DEPSITO e no o dia da compensao do mesmo.

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CEA | Mdulo 3

IMPORTANTE:
1. Aplicaes em cadernetas de poupana esto cobertas pelo Fundo Garantidor
de Crdito FGC at o limite vigente que atualmente de R$ 250.000,00.
2. Investidores Pessoa Fsica esto isento da cobrana de imposto de renda.

TTULOS DE RENDA FIXA CONCEITO


CUPOM: Frao destacvel de um ttulo, impresso com valor a pagar periodicamente,
utilizado por alguns tipos de ttulos de investimento, para pagamento de rendimentos,
exerccio de direitos etc. Alguns ttulos fazem pagamentos peridicos, que so definidos no
momento da sua emisso.
Eles so pagos com base em um percentual fixo sobre o valor do principal no vencimento.
Para os papis ps-fixados, como os valores do fluxo (inclusive o valor do principal) so
corrigidos pelo indexador, o pagamento de cupom tambm .
SEM CUPOM: Obrigao sem cupom de juros. Negociada com desgio em relao ao valor
de face.
Os ttulos que no possuem pagamento de cupom so conhecidos como bullet.
VALOR DE FACE: Valor principal de uma obrigao. Valor impresso no ttulo. Valor certo de
resgate de um ttulo de crdito.
AO PAR: Negociao ou cotao de um ativo, ttulo ou valor mobilirio, pelo mesmo preo
do valor nominal.
GIO: Prmio obtido na troca de um valor por outro. Diferena a mais, entre o valor venal e
o valor nominal de ttulos e valores mobilirios.
DESGIO: Diferena a menos entre o valor venal e o valor nominal de ttulos e valores
mobilirios. Diferena entre o valor de mercado de um ttulo valor e seu valor como
garantia.
PREO DE MERCADO: o preo que equilibra a demanda e a oferta por um ttulo
especfico. Reflete com mais fidedignidade o real preo de um ttulo. tambm conhecido
como "preo MTM", pois utilizado nos procedimentos de marcao a mercado.
PREO DA CURVA: aquele alcanado por intermdio de uma operao de desconto,
segundo o critrio exponencial de descapitalizao do fluxo de caixa do ttulo em questo. A
taxa de desconto, em cada sada ou entrada do fluxo, deve ser equivalente taxa calculada
a partir da estrutura a termo em relao data do vencimento do papel.
PREO DE CARREGAMENTO: aquele obtido por meio da atualizao do valor
efetivamente pago no ato da compra do ttulo. O fator de atualizao deve ser igual ao
custo de financiamento da compra do ttulo no mercado de reservas bancrias. Em geral,
o custo do carregamento medido pela taxa Selic. O preo de carregamento equivale ao
conceito de custo de oportunidade.

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RENDA FIXA
Renda fixa uma obrigao cujo rendimento (taxa de juros) determinado no momento da
compra do ttulo. Esse rendimento pode ter sua remunerao prefixada ou ps-fixada.

DEFINIES
Rentabilidades:
Pr-Fixada: Um ttulo prefixado quando o valor dos rendimentos conhecido no incio da
operao.
Ps Fixada: Um ttulo ps-fixado quando o valor dos juros somente conhecido no
momento do resgate.
PU: preo unitrio do ttulo, ou seja, o preo de negociao calculado em uma determinada
data.
O clculo do PU o valor presente dos fluxos futuros de pagamento do ttulo.
O valor do PU de um ttulo prefixado INVERSAMENTE proporcional a taxa de juros, ou seja,
quanto maior a taxa de juros menor ser o PU do ttulo.
Quanto maior o PU de um ttulo menor ser a sua rentabilidade (seu retorno).

TTULOS PBLICOS FEDERAIS


A dvida pblica federal interna e externa composta, em sua maior parte, por ttulos
mobilirios que diferem entre si conforme o contexto e a finalidade da emisso.
Os TPF so ttulos de Renda fixa que uma obrigao cujo rendimento (taxa de juros)
determinado no momento da compra do ttulo. Esse rendimento pode ter sua remunerao
prefixada ou ps-fixada. Para os ttulos ps-fixados, por exemplo, tem-se diferentes indexadores,
que variam conforme o tipo. Existem tambm aqueles que no possuem indexadores, os
chamados ttulos prefixados.
A Secretaria do Tesouro Nacional (STN) aperfeioou o Programa Tesouro Direto para deix-
lo mais atraente, simples e acessvel aos investidores. Dentre as mudanas esto a recompra
diria.
Com a recompra diria, os investidores podero vender seus ttulos ao Tesouro Nacional todos
os dias, ampliando a liquidez e a flexibilidade da aplicao. Antes, a recompra s ocorria s
quartas-feiras.
Uma das mudanas est na nomenclatura dos ttulos pblicos que antes eram definidos por
suas siglas, passaram a ser mais simples, conforme tabela abaixo:

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TTULOS PBLICOS FEDERAIS


Nome Anterior Nome Atual Rentabilidade
Ttulos sem LTN Tesouro Prefixado
Desgio sobre o valor
CUPOM, ou seja, nominal (prefixado)
com pagamento de LFT Tesouro Selic SELIC (ps-fixado)
juros somente no
vencimento. NTN B (Principal) Tesouro IPCA Juros + IPCA
Tesouro IPCA com
NTN-B Juros + IPCA
Juros Semestrais
Ttulos com CUPOM
Tesouro Prefixado com Desgio sobre o valor
NTN-F
Juros Semestrais nominal (prefixado)

ATENO:
Apesar de as nomenclaturas no programa Tesouro Direto terem sofrido alteraes,
para a prova a Anbima continua cobrando as siglas antigas (LTN, LFT, NTN).

IMPORTANTE:
Quando uma Tesouro Selic (LFT) negociada com desgio ter rendimento
SUPERIOR taxa Selic e inferior a Selic se for negociada com gio.

TODOS os Ttulos Pblicos Federais so liquidados e custodiados no SELIC (Sistema Especial de


Liquidao e Custdia)
Entendendo como funciona o Clculo do Preo Unitrio PU de uma Tesouro Prefixado (LTN):
Fluxo:

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Quantidade adquirida: 1,0 ttulo


Preo do ttulo na data da compra: R$ 789,71
Data de vencimento: 01/01/2020
Dias teis entre a data da liquidao (inclusive) e a data de vencimento (exclusive): 641
Aplicando o esquema do fluxo de pagamentos ao exemplo, temos:

Para calcular a rentabilidade bruta da aplicao, basta usar a seguinte frmula, vlida para
todos os ttulos que no fazem pagamento de cupom de juros:

preo decompra
Re ntabilidade = 1
preo devenda

1.000
Re ntabilidade = 1 = 26,62% (no perodo)
789,71

Logo, a taxa efetiva que indica a rentabilidade bruta do investidor foi de 26,63% para todo o
perodo em que o investidor ficou com o ttulo, 641 dias teis. Esta taxa equivale a 9,71% ao ano.
Um aumento na taxa de juros de mercado em relao taxa que foi comprada pelo investidor
provocar uma queda no preo do ttulo. J uma diminuio na taxa de juros proporciona o
efeito contrrio.
Vamos agora analisar o caso de um investidor que decida vender o mesmo ttulo acima
antecipadamente, ou seja, antes de sua data de vencimento, nas seguintes condies:
Ttulo: Tesouro Prefixado (LTN)
Data da venda: 12/06/2018 (liquidao em 20/01/2020)
Preo do ttulo na data da venda: R$ 906,05
Data de vencimento: 20/01/2020
Dias teis entre a data da liquidao (inclusive) e a data de vencimento (exclusive): 252

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Para calcular a rentabilidade obtida no caso de venda antecipada, basta efetuar o seguinte
clculo, de acordo com a frmula apresentada anteriormente:

906,05
Re ntabilidade = 1 = 14,73% (no perodo)
789,71

Equivalente a 12,93% ao ano.


Neste exemplo o ttulo foi negociado com GIO, mas poderia tambm ter sido negociado com
DESGIO, depende do comportamento da taxa de juros.
Outra maneira de visualizar a diferena da rentabilidade obtida com o ttulo no caso de venda
antecipada ou na data de vencimento nos exemplos acima graficamente.

A linha azul apresenta o comportamento do preo do papel supondo que a taxa contratada
no momento da compra, 12,46% a.a., se mantenha inalterada at o vencimento do papel. Em
termos tcnicos, ela representa a evoluo do preo do ttulo na curva, ou seja, a apropriao
natural de juros at a data de vencimento. A linha vermelha, por sua vez, mostra o preo de
mercado do ttulo. Nos momentos em que a linha vermelha est acima da linha azul, o investidor
obteria rentabilidade maior contratada caso vendesse antecipadamente. Nas datas onde a
linha azul est acima da vermelha, a rentabilidade do investidor seria menor que a contratada
no caso de venda antecipada.
Caso um fundo de investimento adquira este papel, ter que marcar a mercado diariamente
este papel.
A marcao a mercado deve ser feita pelo preo de mercado (curva em vermelho) e no pela
curva do papel (em azul), a fim de evitar distribuio de riquezas entre cotistas.

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Clculo do PU de um ttulo Pr-Fixado


O Preo Unitrio o resultado da multiplicao da cotao vezes o Valor de Face. Assim, o
preo unitrio do ttulo :

Valor de Face
PU = Cotao x
100

Na maioria dos ttulos pblicos federais o Valor de Face (Valor Nominal) igual a R$ 1.000,00.
Cotao: o valor presente do fluxo do ttulo, descontado pela taxa de juros informada ou pelo
prmio de desgio. A cotao o valor presente do fluxo do ttulo, descontado pela taxa de
juros ou pelo prmio de desgio.
Para ttulos sem cupom (zero cupom) como LTN e LFT, basta trazer a valor presente o valor do
vencimento.


100
Cotao= D.U


(1+ TAXA) 252

Qual o P.U de uma Tesouro Prefixado (LTN) (010107) que tem seu Valor de Face igual a
R$ 1.000,00 que foi resgatada antecipadamente em 31-03-05 a LTN h 440 dias teis do
vencimento e com 19,00% de taxa de juros ao ano?


1000
P.U = 440
= 738,06

(1+ 0,19) 252

NA HP 12 C
Pressionar Objetivo Visor
F REG Limpa memria do registrador 0,00
1000 FV Introduz o valor de face, vencimento do ttulo. 1.000,00
440 Enter
Introduz o prazo da liquidao do ttulo at o seu
252 Divide vencimento (em dias teis) dividido por 252 (um ano, 1,7460
dias teis)
Teclar N
19 I Introduz a taxa 19,00
PV Solicita o valor do montante 738,06
No se esquea que o resultado obtido no negativo! O sinal serve apenas para diferenciar
dado de entrada (aplicao) de dado de sada (resgate).
OBS: Caso tenha obtido como resultado 736,00, voc deve ativar o modo de conveno
exponencial em sua calculadora, com as teclas STO seguida de EEX. Aps isto, refazer o calcula.

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NEGOCIAO COM TTULOS DE RENDA FIXA


CONCEITOS
Dealer: credenciado em ttulos federais uma instituio financeira especializada na negociao
desses ttulos. A lista dos dealers est publicada no site do BC.
Dalers PRIMRIOS At 12 instituies, direcionadas para as colocaes primrias de ttulos
pblicos federais.
Dalers ESPECIALISTAS At 10 instituies, direcionadas para a negociao no mercado
secundrio de ttulos pblicos federais.
Operaes compromissadas: so operaes de emprstimo de recursos (reservas bancrias)
com garantia em ttulos. Nestas operaes existe um compromisso de recompra com
vencimento em data futura, anterior ou igual do vencimento do ttulo objeto.

MERCADO PRIMRIO
As colocaes primrias sero feitas por intermdio de ofertas pblicas, pela STN (ou Banco
Central) que divulgar com antecedncia mnima de 1 (um) dia til, os editais (portarias/
comunicados) contendo as condies especficas de cada Leilo, com acesso direto exclusivo
para as instituies financeiras integrantes do SELIC e o respectivo crdito conta do Tesouro
Nacional. Antes de cada Leilo, o Banco Central poder divulgar a inteno do volume a ser
colocado junto ao mercado, reservando-se a parcela restante, quando houver.
Tipos de ofertas pblicas no mercado primrio de Ttulos Pblicos Federais:
Participantes: bancos, corretoras e distribuidoras;
Fundos: no podem participar;
Frequncia: uma vez por semana (3 feira, em geral).

MERCADO SECUNDRIO
Ttulos: Os ttulos constantes da carteira do Banco Central (ou das instituies participantes)
so oferecidos para venda (ou compra);
Oferta: a oferta ocorre por meio de leilo informal (go-around);
Participantes: somente dealers credenciados.

NDICE DE MERCADO ANBIMA


IMA (ndice de Mercado ANBIMA): O IMA representa uma famlia de ndices de renda fixa,
composto pelos ttulos pblicos que so precificados pela Associao.

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IDkA (ndice de Durao Constante ANBIMA): O IDKA representa uma srie de ndices de renda
fixa que reflete o comportamento de ativos sintticos com prazos fixos oriundos das curvas de
juros de ttulos pblicos prefixados e indexados ao IPCA.
IHFA (ndice de Hedge Fundos ANBIMA): ndice representativo da indstria de hedge funds,
integrado por uma carteira terica de fundos da classe multimercados representativos do
segmento.
IDA (ndice de Debntures ANBIMA): O IDA um conjunto de ndices, composto pelas
debntures que so precificadas pela Associao.

CERTIFICADO DE DEPSITO BANCRIO (CDB)


O CDB um ttulo privado para a captao de recursos de investidores pessoas fsicas ou
jurdicas, por parte dos bancos.
O CDB pode ser emitido por bancos comerciais, bancos de investimento e bancos mltiplos,
com pelo menos uma destas carteiras descritas.
Rentabilidade
Pr-Fixada
Ps-Fixada
Flutuante (CDI e Taxa Selic)

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ATENO:
Tanto o CDB Pr Fixado como o Ps Fixado so exemplo de ttulos privados de
RENDA FIXA e no de RENDA VARIVEL.

Prazos mnimos e indexadores:


1 dia: CDBs pr-fixados ou com taxa flutuante (taxa DI e taxa Selic).
1 ms: indexados a TR ou TJLP.
2 meses: indexado a TBF.
1 ano: indexado a ndice de preos (IGPM e IPCA).
Os CDBs NO podem ser indexados variao cambial. Para atrelar a rentabilidade de
um CDB a variao cambial necessrio fazer um swap.
Liquidez:
O CDB pode ser negociado no mercado secundrio. O CDB tambm pode ser resgatado antes
do prazo final caso o banco emissor concorde em resgat-lo. No caso de resgate antes do prazo
final, devem ser respeitados os prazos mnimos.
Garantias:
Os CDBS esto cobertos pelo Fundo Garantidor de Crdito at o limite de R$ 250.000,00 por
CPF e conglomerado financeiro.
RECIDO DE DEPSITO BANCRIO (RDB)
O CDB um ttulo privado para a captao de recursos de investidores pessoas fsicas ou
jurdicas, por parte dos bancos.
O RDB pode ser emitido por bancos comerciais, bancos de investimento e bancos mltiplos,
com pelo menos uma destas carteiras descritas.
Rentabilidade
Pr-Fixada
Ps-Fixada
Flutuante (CDI e Taxa Selic)

ATENO:
Um RDB possui as mesmas caractersticas de um CDB, porm, no admite
negociao antes do seu vencimento, ou seja, no possui liquidez, j que se trata
de um ttulo no transfervel. Em casos de exceo, pode ser resgatado antes do seu
vencimento, com concordncia da instituio emissora, porm, nesse caso s pode
ser devolvido o valor principal, sem os juros.

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Garantias:
Os CDBS esto cobertos pelo Fundo Garantidor de Crdito at o limite de R$ 250.000,00 por
CPF e conglomerado financeiro.

DEPSITO A PRAZO COM GARANTIA ESPECIAL DPGE


O DPGE um ttulo de renda fixa representativo de depsito prazo criado para auxiliar
instituies financeiras bancos comerciais, mltiplos, de desenvolvimento, de investimento,
alm de sociedades de crdito, financiamento e investimentos e caixas econmicas de porte
pequeno e mdio a captar recursos. Assim, confere ao seu detentor um direito de crdito
contra o emissor.
Os DPGEs podem remunerar a taxas pr ou ps-fixadas. O prazo de resgate determinado
no momento da contratao, mas no pode ser inferior a 6 meses nem superior a 36. Uma
caracterstica importante a no poder resgatar antecipadamente nem parcialmente.

IMPORTANTE:
O total de crditos de cada pessoa contra a mesma instituio associada ao FGC, ou
contra todas as instituies associadas do mesmo conglomerado financeiro, relativo
a investimento em DPGE, ser garantido at o valor mximo de R$ 20.000.000,00
(vinte milhes de reais)

NOTAS PROMISSRAS (COMMERCIAL PAPER)


Quem pode emitir: SA Aberta e SA Fechada
So vedadas as ofertas pblicas de notas promissrias por instituies financeiras, sociedades
corretoras e distribuidoras de ttulos e valores mobilirios e sociedades de arrendamento
mercantil. Dessa forma, as Notas Promissrias dessas instituies no so valores mobilirios.
A venda de nota promissria comercial necessita obrigatoriamente de uma instituio
financeira atuando como agente colocador, podendo ser uma distribuidora ou corretora. Pode
ser resgatada antecipadamente (o que implica na extino do ttulo) caso o prazo mnimo de
30 dias seja cumprido, e que o titular (investidor) da NP concorde.
A nota promissria comercial no possui garantia real, por isso um instrumento para
empresas com bom conceito de crdito.
Prazo
O prazo mnimo da NP de 30 dias.
O prazo mximo da NP de 180 dias para S.A. de capital fechado e 360 dias para S.A. de
capital aberto.

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A NP possui uma data certa de vencimento.


Rentabilidade
Pr-Fixada
Ps-Fixada
A nota promissria no pode ser remunerada por:
ndice de Preos: Como o prazo mximo de uma NP de 360 dias, e a remunerao de ativos
por ndice de preos exige prazo mnimo de um ano, uma NP no pode ser remunerada por
ndice de preos. Ou seja, uma NP emitida com prazo de 1 ano teria um pouco mais de 360 dias,
pois teria 365 ou 366 dias.

DEBNTURES
O Objetivo da emisso de uma debnture de captao de recursos de mdio e longo prazo
para sociedades annimas (S.A.) no financeiras de capital aberto.
As sociedades de arrendamento mercantil e as companhias hipotecrias esto tambm
autorizadas a emitir debntures.
No existe padronizao das caractersticas deste ttulo. Ou seja, a debnture pode incluir:
Qualquer prazo de vencimento;
Amortizao (pagamento do valor nominal) programada na forma anual, semestral,
trimestral, mensal ou espordica, no percentual que a emissora decidir;
Remuneraes atravs de correo monetria ou de juros;
Remuneraes atravs do prmio (podendo ser vinculado receita ou lucro da emissora).
Direito dos debenturistas: alm das trs formas de remunerao, o debenturista pode gozar
de outros direitos/atrativos, desde que estejam na escritura, com o propsito de tornar mais
atrativo o investimento neste ativo:
Converso da debnture em aes da companhia (debnture conversvel);
Garantias contra o inadimplemento da emissora.
Como regra geral, o valor total das emisses de debntures de uma empresa no poder
ultrapassar o seu capital social.
Resgate Antecipado: as debntures podem ter na escritura de emisso clusula de resgate
antecipado, que d ao emissor (a empresa que est captando recursos) o direito de resgatar
antecipadamente, parcial ou totalmente as debntures em circulao.

IMPORTANTE:
Aplicao em debntures no esto cobertas pelo FGC.

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AGENTE FIDUCIRIO
A funo do agente fiducirio proteger o interesse dos debenturistas exercendo uma
fiscalizao permanente e atenta, verificando se as condies estabelecidas na escritura da
debnture esto sendo cumpridas.
Entende-se por relao fiduciria a confiana e lealdade estabelecida entre a instituio
participante (administradora, gestora, custodiante, etc.) e os cotistas.
A emisso pblica de debntures exige a nomeao de um agente fiducirio. Esse agente deve
ser ou uma pessoa natural capacitada ou uma instituio financeira autorizada pelo Banco
Central para o exerccio dessa funo e que tenha como objeto social a administrao ou a
custdia de bens de terceiros (ex.: corretora de valores).
O agente fiducirio no tem a funo de avalista ou garantidor da emisso.
O Agente Fiducirio poder usar de qualquer ao para proteger direitos ou defender
interesses dos debenturistas, sendo-lhe especialmente facultado, no caso de inadimplemento
da emitente:
executar garantias reais, receber o produto da cobrana e aplic-lo no pagamento, integral
ou proporcional dos debenturistas;
requerer falncia da emitente, se no existirem garantias reais;
representar os debenturistas em processos de falncia, concordata, interveno ou
liquidao extrajudicial da emitente, salvo deliberao em contrrio da assembleia dos
debenturistas;
tomar qualquer providncia necessria para que os debenturistas realizem os seus crditos.

GARANTIA DEBNTURES
A debnture poder, conforme dispuser a escritura de emisso, ter garantia real, garantia
flutuante, garantia sem preferncia (quirografria), ou ter garantia subordinada aos demais
credores da empresas ordem hierrquica das garantias so:
1. GARANTIA REAL: fornecida pela emissora pressupe a obrigao de no alienar ou onerar
o bem registrado em garantia, tem preferncia sobre outros credores, desde que averbada
no registro. uma garantia forte.
2. GARANTIA FLUTUANTE: assegura debnture privilgio geral sobre o ativo da companhia,
mas no impede a negociao dos bens que compem esse ativo. Ela marca lugar na fila
dos credores, e est na preferncia, aps as garantias reais, dos encargos trabalhistas e
dos impostos. uma garantia fraca, e sua execuo privilegiada de difcil realizao, pois
caso a emissora esteja em situao financeira delicada, dificilmente haver um ativo no
comprometido pela companhia.
3. GARANTIA QUIROGRAFRIA: ou sem preferncia, no oferece privilgio algum sobre
o ativo da emissora, concorrendo em igualdade de condies com os demais credores
quirografrios (sem preferncia), em caso de falncia da companhia.

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4. GARANTIA SUBORDINADA: na hiptese de liquidao da companhia, oferece preferncia


de pagamento to somente sobre o crdito de seus acionistas.

CROSS DEFAULT
Quer dizer que se uma dvida do emissor vencer e ele ficar inadimplente, as debntures
tambm estaro vencidas automaticamente. O contrrio verdadeiro, ou seja, se ele no pagar
a debnture, ou os juros, as outras dvidas podem ser declaradas vencidas automaticamente.
como se fosse um bloco nico de obrigaes inter-relacionadas.

ESCRITURA
o documento legal que declara as condies sob as quais a debnture foi emitida. Especifica
direitos dos possuidores, deveres dos emitentes, todas as condies da emisso, os pagamentos
dos juros, prmio e principal, alm de conter vrias clusulas padronizadas restritivas referentes
as garantias (se a debnture for garantida).

EBNTURES INCENTIVADAS DI
A emisso do ttulo destina-se ao financiamento de projetos voltados para a implantao,
ampliao, manuteno, recuperao ou modernizao, entre outros, do setor de logstica e
transporte, o qual est inserido o segmento porturio.
Principais diferenas de uma debnture comum:
1. prazo mdio ponderado mnimo de 4 anos;
2. Iseno de Imposto de Renda para pessoa fsica.
3. Menor alquota de imposto de renda para investidor pessoa jurdica (15%).

NOTA PROMISSRIA X DEBNTURES

DEBNTURES NOTA PROMISSRIA


O que Ttulos de Dvidas
Objetivo captar recursos
Capital Fixo Capital de Giro
para financiar
Prazo Longo Prazo Curto Prazo
1
Quem pode emitir S.A Abertas S.A Abertas e Fechadas
Prazo Mnimo para resgate 1 ano 30 dias
Prazo mximo de S.A Aberta: 360 dias
No tem
vencimento S.A Fechada: 180 dias
OBS Pode ser conversvel em aes -------------------

1 Alm de S.A Abertas, pode emitir debntures Sociedade de Arrendamento Mercantil, Companhias Hipotecrias e o
BNDES Participaes.

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CERTIFICADOS DE RECEBVEIS IMOBILIRIO (CRI)


So ttulos de renda fixa de longo prazo emitidos exclusivamente por uma companhia
securitizadora, com lastro em um empreendimento imobilirio que pagam juros ao investidor.
Os lastros mais comuns de um CRI so os crditos decorrentes de contratos de compra e venda
com alienao fiduciria do Sistema de Financiamento Imobilirio (SFI).
A oferta pblica de distribuio de CRI s pode ser iniciada aps a concesso de registro e
estando o registro de companhia aberta da companhia securitizadora atualizado junto a CVM.
Os CRIs representam uma tima opo de investimento para pessoas fsicas, bancos, fundaes
e fundos de investimento.

IMPORTANTE:
Somente CRI com valor nominal mnimo de R$ 300.000,00 (trezentos mil reais)
pode ser objeto de distribuio pblica.

Algumas das vantagens de se investir em CRIs:


Investimento de longo prazo com rentabilidade acima dos ttulos pblicos;
Possuem garantia real, porm no esto cobertos pelo FGC;
Iseno de Imposto de Renda para pessoas fsicas;
Substitui os investimentos imobilirios, reduzindo os custos administrativos de vacncia e
reformas.

IMPORTANTE:
Investimento em CRI no esto cobertos pelo FGC.

CERTIFICADO DE RECEBVEIS DO AGRONEGCIO CRA


Podem emitir CRA as companhias securitizadoras de direitos creditrios do agronegcio,
ou seja, instituies no financeiras constitudas sob a forma de sociedade por aes com a
finalidade de aquisio e securitizao desses direitos e de emisso e colocao de Certificados
de Recebveis do Agronegcio no mercado financeiro e de capitais.
O CRA dever conter, no mnimo, os requisitos exigidos na legislao aplicvel ao ttulo.
Pode ser distribudo publicamente e negociado na Bolsa, bem como em mercados de balco
organizados autorizados a funcionar pela Comisso de Valores Mobilirios.

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Garantias: CRA no est coberto pelo Fundo Garantidor de Crdito FGC


Tributao: os rendimentos so isentos de IR, quando a CRA for emitida em favor de pessoa
fsica.

CDULA DE PRODUTO RURAL CPR


Ttulo no qual o emitente, produtor rural (pessoa fsica ou jurdica) ou cooperativa de
produo, vende antecipadamente certa quantidade de mercadoria, recebendo o valor
negociado (ou insumos) no ato da venda e comprometendo-se a entreg-la na qualidade e no
local acordado em uma data futura.
O emitente deve procurar uma instituio (banco ou seguradora) que d garantia CPR, pois
aumenta o universo de compradores interessados em adquiri-la. Essa instituio, aps anlise
do cadastro e garantias que o emitente oferecer, acrescenta seu aval ou agrega um seguro.
Garantias: Dentre os tipos de garantia real admitidos para a CPR, o penhor rural tem sido
apontado como o mais utilizado. So destacados dentre os fatores responsveis pela pouca
utilizao da hipoteca e da alienao fiduciria, respectivamente, a maior dificuldade de
execuo da garantia e a falta de prtica na utilizao do instrumento pelos emissores.
De posse da CPR avalizada ou segurada o emitente pode negoci-la no mercado.
A CPR pode ser negociada por intermdio do mercado de balco ou por meio do leilo
eletrnico do Banco do Brasil, em bolsas de mercadorias.

CERTIFICADO DE DIREITOS CREDITRIOS DO AGRONEGCIO CDCA


Certificado de Direitos Creditrios do Agronegcio um ttulo de crdito nominativo, de livre
negociao, representativo de promessa de pagamento em dinheiro e constitui ttulo executivo
extrajudicial. O CDCA emitido vinculado a direitos creditrios originrios de negcios
realizados por agentes da cadeia produtiva do agronegcio.
Principais Vantagens para o investidor
I. Obteno de recursos para atender as necessidades de fluxo de caixa, com taxa de juros
fixa ou flutuante, utilizando o CDCA como ttulo de crdito, emitido em taxa de juros fixa
ou flutuante;
II. Ausncia de comprovao do direcionamento dos recursos;
III. Alquota zero de IOF.
Podem emitir CDCA as cooperativas de produtores rurais e de outras pessoas jurdicas que
exeram a atividade de comercializao, beneficiamento ou industrializao de produtos e
insumos agropecurios ou de mquinas e implementos utilizados na produo agropecuria.
Os lastros do ttulo devem ser registrados em entidades autorizadas pelo Banco Central, como
o RTA, por exemplo.
Iseno do IOF Imposto sobre Operaes Financeiras.

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Iseno do Imposto de Renda para Pessoas Fsicas.

LETRA DE CRDITO IMOBILIRIO LCI


Emisso: Ttulo emitido por bancos comerciais, bancos mltiplos com carteira de crdito
imobilirio, a Caixa Econmica Federal, sociedades de crdito imobilirio, associaes de
poupana e emprstimo, companhias hipotecrias e demais espcies de instituies que
venham a ser expressamente autorizadas pelo Banco Central.
Lastro: lastreado por crditos imobilirios garantidos por hipoteca ou por alienao
fiduciria de coisa imvel, conferindo aos seus tomadores direito de crdito pelo valor
nominal, juros e, se for o caso, atualizao monetria nelas estipulados.
Obrigaes: A letra conter o nome da instituio emitente e as assinaturas de seus
representantes; nmero de ordem, o local e a data de emisso; a denominao "Letra de
Crdito Imobilirio"; o valor nominal e a data de vencimento; a forma, a periodicidade e
o local de pagamento do principal, dos juros e, se for o caso, da atualizao monetria;
os juros, fixos ou flutuantes, que podero ser renegociveis, a critrio das partes; a
identificao dos crditos caucionados e seu valor; o nome do titular; e a clusula ordem,
se endossvel.
Garantias: Alm de possuir garantia real as LCI Esto cobertas pelo Fundo Garantidor de
Crdito.
A LCI poder ser garantida por um ou mais crditos imobilirios, mas a soma do principal
das LCI emitidas no poder exceder o valor total dos crditos imobilirios em poder da
instituio emitente.
A LCI poder ser atualizada mensalmente por ndice de preos, desde que emitida com
prazo mnimo de trinta e seis meses.
vedado o pagamento dos valores relativos atualizao monetria apropriados desde
a emisso, quando ocorrer o resgate antecipado, total ou parcial, em prazo inferior ao
estabelecido na lei, da LCI emitida com previso de atualizao mensal por ndice de preos.
A LCI no poder ter prazo de vencimento superior ao prazo de quaisquer dos crditos
imobilirios que lhe servem de lastro.

IMPORTANTE:
Os rendimentos auferidos em aplicaes em LH feito por pessoa fsica so ISENTOS
de IMPOSTO DE RENDA.

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LETRA DE CRDITO DO AGRONEGCIO LCA


So ttulos de crdito representativos de promessa de pagamento em dinheiro, de execuo
extrajudicial, emitidos com base em lastro em recebveis originados de negcios realizados
com produtores rurais e cooperativas, relacionados com a produo, comercializao,
beneficiamento ou industrializao de produtos ou insumos agropecurios ou de mquinas
e implementos utilizados na atividade agropecuria.
Ttulo de crdito representativo de uma promessa de pagamento em dinheiro, este ttulo s
pode ser emitido por bancos e por cooperativas de crdito (instituio financeira pblica
ou privada).
Os recebveis vinculados ao LCA devero ser registrados em sistemas de registro e
liquidao financeira de ativos e custodiados em instituio autorizada.

Tributao
IOF: alquota zero aplicvel sobre as operaes realizadas com LCA.
IR: os rendimentos so isentos de IR, quando a LCA for emitida em favor de pessoa fsica e
mantidos em aplicao at o vencimento do ttulo.

LETRAS FINANCEIRAS (LF)


QUEM PODE EMITIR:
Bancos Comerciais, Investimento e Mltiplo;
Sociedades de crdito, financiamento e investimento;
Caixas econmicas;
Companhias hipotecrias;
Sociedades de crdito imobilirio;
BNDES.
A LF ter prazo mnimo de 24 meses para o vencimento, vedado o resgate, total ou parcial,
antes do vencimento pactuado.

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A LF no pode ser emitida com valor nominal unitrio inferior a R$ 1.000.000,00 (Um Milho
de Reais)
REMUNERAO:
Prefixada
Ps fixada
Flutuantes
OBS.: vedada a emisso com clusula de variao cambial.
admitido o pagamento peridico de rendimentos em intervalos de, no mnimo, 180 dias.

IMPORTANTE:
LF no est coberta pelo FGC

LETRA DE CMBIO

MUITO IMPORTANTE:
A Letra de Cmbio no possui NADA em comum com o cmbio, moeda estrangeira.

A palavra Cmbio refere-se a possibilidade de trocar a nota e no ao comrcio internacional.


A letra de cmbio uma ordem de pagamento vista ou a prazo e criada atravs de um ato
chamado de saque.

CONCEITO:
uma ordem dada por escrito a uma pessoa para que se pague a um beneficirio ou sua
ordem determinada quantia em dinheiro.

REMUNERAO:
Pr-Fixada
Ps-Fixada

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TTULOS DO TESOURO AMERICANO TREASURIES


O QUE SO: Obrigaes de dvida negociveis do governo norte-americano que so
emitidas com vrios prazos. Podemos dividir os Treasuries em trs grupos, de acordo com
o prazo:
Treasury Bills (at um ano), Treasury Notes (de um a dez anos) e Treasury Bonds (dez
anos ou de prazo mais longo). Os Treasuries so considerados dentre os investimentos
mais seguros do mundo, e so constantemente usados como referncia para outros
investimentos.

Treasury Bill
Obrigaes de dvida do governo americano de curto prazo, com prazo de um ano, ou menos,
e emitidas com desconto sobre o seu valor de face (no paga cupom, ou seja do tipo zero
cupom). A compra e venda de Treasury Bills o principal instrumento que o Fed, banco central
norte-americano, usa para regular a oferta de moeda da economia. Muitos emprstimos de
juros variveis e hipotecas tm as suas taxas de juros em linha com essas obrigaes.

Treasury Bond
Obrigaes de dvida de longo prazo do governo norte-americano (pelo menos 10 anos), que
so emitidas atravs do sistema de leilo em datas determinadas, e que normalmente efetuam
pagamento de cupom semestral e tm preo de emisso prximo ao par (100). O prazo mais
comum o de 10 anos.

Treasury Bond de 30 anos


Obrigaes de dvida de longo prazo (30 anos), emitidas pelo governo norte-americano.
Tambm conhecido no mercado internacional como "Long Bond".

Treasury Note
Obrigaes de dvida do governo norte-americano com prazo entre um e dez anos, que so
emitidas atravs do sistema de leilo em datas determinadas, normalmente com pagamento
de cupom semestral e preo de emisso prximo ao par (100). Os prazos mais comuns so 2 e
5 anos.

Treasury Inflation Protected Securities (TIPS)


Dvida do governo norte-americano protegidos da inflao. O valor do ttulo ajustado pelas
variaes do Consumer Price Index (CPI). Os juros so semestrais (Ttulo com Cupom).

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TTULOS DA DVIDA EXTERNA DO BRASIL

EUROBNUS (EUROBONDS)
Ttulos de renda fixa que so emitidos no Euromercado, com prazo mnimo de um ano,
podendo tambm ser denominados em diversas moedas, como dlar, euro, etc. Instrumento
inicialmente utilizado por emissores de perfil de crdito privilegiado (governos, entidades
supranacionais, grandes empresas e bancos) com o objetivo de obter custos de captao
inferiores a seus respectivos mercados domsticos.

GLOBAL BONUS (GLOBAL BOND)


So ttulos do tesouro brasileiro que o governo emite fora do pas, ou seja, o governo lana os
global bonds, os investidores compram e os resgatam em um perodo predeterminado (4, 9, 30
ou 40 anos, por exemplo).

SELIC
O Selic um sistema informatizado que se destina custdia de ttulos escriturais de
emisso do Tesouro Nacional, bem como ao registro e liquidao de operaes com os
referidos ttulos.
Liquidadas Brutos em Tempo Real LBTR (Online).
Participantes do Selic: Bancos, caixas econmicas, SCTVM, SDTVM, BACEN; fundos;
entidades abertas e fechadas de previdncia complementar, sociedades seguradoras,
resseguradores locais, operadoras de planos de assistncia sade e sociedades de
capitalizao outras entidades, a critrio do administrador do Selic.
Administrado pelo Banco Central do Brasil operado em parceria com a Anbima.
Seus centros operacionais (centro principal e centro de contingncia) localizados na cidade
do Rio de Janeiro.
Das 6h30 s 18h30, todos os dias teis
Se a conta de custdia do vendedor no apresentar saldo suficiente de ttulos, a operao
mantida em pendncia pelo prazo mximo de 60 minutos ou at 18h30, o que ocorrer
primeiro

CETIP
Cetip S.A. Balco Organizado de Ativos e Derivativos;
Depositria principalmente de ttulos de renda fixa privados, ttulos pblicos estaduais e
municipais;
Com poucas excees, os ttulos so emitidos escrituralmente, (eletrnicos);
As operaes de compra e venda so realizadas no mercado de balco;
Conforme o tipo de operao e o horrio em que realizada, a liquidao em D ou D + 1.

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Alguns ttulos liquidados e custodiados no CETIP:


CDB;
RDB;
Debntures;
DI;
LH, LC e LI;
SWAP;

BM&FBOVESPA CMARA DE AES (Antiga CBLC)

Bm&FBovespa Cmara de Aes = CBLC


A BM&FBovespa Cmara de Aes tem por objeto compensar, liquidar e controlar o risco
das obrigaes decorrentes de operaes vista e de liquidao futura com qualquer espcie
de valores mobilirios, ttulos, direitos e ativos realizadas na Bolsa de Valores de So Paulo S.A.
(BM&FBOVESPA), em outras Bolsas ou outros mercados;

Mercado Tipo de Operao Dia da Liquidao


Ttulo de renda fixa privada vista D + 0*
D+1
Aes vista D+3
A termo D + n, o dia do vencimento
Futuro D + 3 do dia do vencimento
Opes** e futuros*** D+1
* Para ser liquidada em D+0 a operao deve ser especificada at as 13h.
** Liquidao dos prmios negociados.
*** Liquidao dos valores referentes ao ajuste dirio de posies.

CLEARING HOUSE
Principal objetivo de uma clearing house: Mitigar o risco de liquidao.

Principais clearing house:


SELIC: Ttulos Pblicos Federal.
CETIP: Ttulos Privados (CDB, CRI, CPR e SWAP).
BM&FBovespa Cmara de Aes: Aes e Derivativos (Opes, Futuro e Termo).

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SISTEMA DE PAGAMENTOS BRASILEIRO SPB


Sistema de Pagamentos o conjunto de regras, sistemas e mecanismos utilizados para
transferir recursos e liquidar operaes financeiras entre empresas, governos e pessoas
fsicas.
Anteriormente (at abril/2002): alto risco SISTMICO, devido a:
no existncia de tratamento diferenciado para transferncia de valores elevados;
o acerto das contas dos bancos s se procedia no dia seguinte;
Para evitar o colapso do sistema de pagamentos, o BACEN era obrigado a intervir no
sistema, sempre que um fato acontecia.
Surgimento da TED (Transferncia Eletrnica Disponvel), como alternativa para
a transferncia, com liquidao no mesmo dia, de valores iguais ou superiores a
R$ 1.000,00;
Proibio da emisso de DOCs de valores iguais ou superiores a R$ 4.999,99.
A criao do SPB trouxe ao sistema financeiro mais segurana, mais agilidade e uma reduo do
risco sistmico.

RISCO
Risco pode ser definido como a probabilidade de perda ou ganho numa deciso de investimento.
Grau de incerteza do retorno de um investimento. Normalmente, o risco tem relao direta
com o nvel de renda do investimento: quanto maior o risco, maior o potencial de renda do
investimento.

RISCO VERSUS RETORNO


Considerando que os investidores so racionais, conclumos que os mesmos s estaro
dispostos a correrem maior risco em uma aplicao financeira para ir em busca de maiores
retornos.
Segundo o princpio da dominncia, entre dois investimentos de mesmo retorno, o investidor
prefere o de menor risco e entre dois investimentos de mesmo risco, o investidor prefere o de
maior rentabilidade.

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DIVERSIFICAO: VANTAGENS E LIMITES DE REDUO DO RISCO


INCORRIDO
Risco sistemtico: a parte da volatilidade do ativo que tem sua origem em fatores
comuns a todos os ativos do mercado.
Por exemplo, determinado resultado das eleies presidenciais afeta, em maior ou
menor grau, todos os ativos do mercado.
Risco no sistemtico ou espec-
fico: a parte da volatilidade do
ativo que tem sua origem em ca-
ractersticas especficas do ativo.
Por exemplo, se uma plata-
forma da Petrobrs sofre um
acidente, a princpio somente
as aes desta empresa rece-
bem um impacto negativo.

A diversificao, no mundo dos investimentos, como o investidor divide sua poupana nos
diversos ativos financeiros e reais, como: colocar 10% de seu dinheiro na poupana, 50% em
fundos de renda fixa, 20% em fundo imobilirio e 20% em aes.
A diversificao ajuda a reduzir os riscos de perdas. o velho ditado: no coloque todos os
ovos numa nica cesta. Desta forma, quando um investimento no estiver indo muito bem, os
outros podem compensar, de forma que na mdia no tenha perdas mais expressivas.
A diversificao consegue reduzir APENAS o risco NO SISTEMTICO (especfico). O risco
sistemtico no pode ser reduzido, nem mesmo com uma excelente diversificao.

RISCO DE LIQUIDEZ
Trata-se da impossibilidade de ven-
der um determinado ativo pelo preo
e no momento desejado. A realizao
da operao, se ela for possvel, im-
plica numa alterao substancial nos
preos do mercado.
Caracteriza-se quando o ativo possui
muitos vendedores e poucos com-
pradores.
Investimento em imveis um exem-
plo de uma aplicao com alto risco
de liquidez.

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RISCO DE CRDITO
Risco de crdito est associado a possveis perdas que um credor possa ter pelo no
pagamento por parte do devedor dos compromissos assumidos em uma data acertada, seja
este compromisso os juros (cupons) ou o principal. H vrios tipos de risco de crdito: um
investidor, ao comprar um ttulo, sempre estar incorrendo em um ou mais destes tipos de
risco de crdito.
As empresas contratam as agncias especializadas como Standard & Poors e Moodys para
que elas classifiquem o risco de crdito referente s obrigaes que vo lanar no mercado
(e que sero adquiridas por investidores), como debntures (bonds), commercial papers,
securitizaes, etc.
O rating depende da probabilidade de inadimplncia da empresa devedora, assim como das
caractersticas da dvida emitida.
Quando uma empresa emite debntures e no consegue honrar seus pagamentos, seus
investidores esto sujeitos a terem perdas financeiras devidas o risco de crdito existente.

IMPORTANTE:
Aplicao em aes NO possuem RISCO DE CRDITO.

RISCO PAS
O risco pas tem sua origem na possibilidade de um pas no honrar seus compromissos, ou
seja, no ter capacidade de gerar recursos para o pagamento de suas obrigaes com credores
externos.
O risco pas tambm pode ser gerado pelo risco poltico ou soberano quando se criam restries
ao livre fluxo de capitais, impondo controles cambiais que Impossibilitam a remunerao dos
investidores externos.
Golpes militares, polticas econmicas, resultado de novas eleies entre outros podem trazer
este tipo de restrio.

DURATION DE MACAULAY
A duration de Macaulay o prazo mdio ponderado do ttulo de renda fixa.
O prazo mdio calculado pela duration de Macaulay permite supor um ttulo sinttico que
possua apenas um cash flow no futuro com prazo de vencimento igual prpria duration.
Em geral, quanto maior a duration mais cair o preo do ttulo, se a taxa de juros aumentar.

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COMO CALCULAR O DURATION DE UM TTULO


OBS: no cobrado clculo na prova do CPA 20, apenas o conceito.
Como exemplo, vamos considerar um ttulo com prazo de seis anos, preo de $ 1.000 e cupom
anual de 10%.

Tempo (N) Fluxo (VF) VP VR N x VR


1 100,00 90,90 0,0909 0,090
2 100,00 82,64 0,0826 0,165
3 100,00 75,13 0,0751 0,225
4 100,00 68,30 0,0683 0,273
5 100,00 62,09 0,0620 0,310
6 1.100,00 620,92 0,6209 3,725
TOTAL 1.000,00 1 4,788

VP: Valor presente, descontado na calculadora HP 12C a taxa de 10%


VR: Valor obtido dividindo a coluna VP pelo valor do investimento, neste caso 1.000
T x VR: Multiplicando a coluna Tempo pelo VR. O somatrio desta coluna o duration do ttulo
em questo.
Assim o valor do Duration deste ttulo de 4,788 anos.

RESUMO DURATION
Ttulos do tipo zero cupom: Duration igual ao vencimento do ttulo.
Ttulos com cupom: Duration inferior ao vencimento.

CONVEXIDADE
Por si s, a duration no possibilita a
estimativa precisa por no modelar
precisamente a curvatura existente
entre a variao percentual do valor da
carteira e a variao percentual da taxa
de juros de mercado.
Quanto maior a convexidade de
um ttulo, menor ser seu efeito de
mudanas em seu preo decorrente de
variaes da taxa de juros e vice-versa.

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RESUMO TTULOS DE RENDA FIXA

PRINCIPAIS
TTULO QUEM EMITE OBSERVAO
CARACTERSTICAS
Principal Ttulo Americano.
Treasury Bill Tesouro Americano Desconto sobre valor de face. Zero cupom
Curto Prazo
Ttulo de longo prazo (mnimo Pagam cupom
Treasury Bond Tesouro Americano
de 10 anos). semestralmente
Treasury Note Tesouro Americano Prazo de 1 a 10 anos Pagam cupom
Rentabilidades: B-IPCA,
Ttulos pagam
NTN Tesouro Nacional C-IGPM, D-DLAR, F-PR
cupom
FIXADA, H-TR
LTN E LFT Tesouro Nacional LFT: SELIC LTN: Pr Fixado Zero cupom
Principal meio de captao Conhecido como
CDB Bancos
dos bancos depsito a prazo
Lastreada em crditos a
Pessoa Fsica ou receber de uma Instituio
CCB
Pessoa Jurdica Financeira integrante do SFN
ou domiciliada no exterior.

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Em geral adquire crditos


Companhias imobilirios com garantia de
securitizadoras Alienao Fiduciria. Necessrio
CRI
de crdito registro na CVM. Oferta mnima
imobilirio de R$ 300 mil. No est coberto
pelo FGC
Quem pode
emprestar
Pode ter garantia hipoteca Pessoa Fsica est
LCI ou alienao fiduciria. Prazo ISENTA da cobrana
Crdito
mnimo de 60 dias.
Imobilirio de Imposto de
Principais garantias so dadas Renda
Produtor Rural
por seguradoras ou penhor rural.
CPR (PF, PJ ou
Podem ser negociadas e Mercado
Cooperativas)
de Balco e Bolsa
Bancos ou Lastro em emprstimos
LCA Cooperativas de destinados a produtores rurais e
Crdito cooperativas.
Financiamento de Capital Fixo.
Possuem garantias. Classificao
S.A Aberta no Necessria autorizao da
Debntures de rating. Ttulo de logo prazo.
financeira CVM. No contam FGC
Prazo mnimo de 1 ano. No tem
prazo mximo

Nota Financiamento de Capital de Giro.


S.A Aberta ou Curto Prazo, mnimo 30 dias e
Promissria Necessria autorizao da
Fechada no mximo de 180 (fechada) e 360
(commercial financeira (aberta). No possuem garantias
CVM. No contam FGC
papper) reais

3.2.5 FUNDO GARANTIDOR DE CRDITO


FGC uma entidade privada, sem fins lucrativos, que administra o mecanismo de proteo
aos depositantes e investidores no mbito do Sistema Financeiro Nacional, at os limites
estabelecidos pela regulamentao, contra instituies financeiras a ele associadas, em caso
de interveno e liquidao extrajudicial e reconhecimento, pelo Banco Central do Brasil, do
estado de insolvncia de instituio associada.
O FGC no exerce qualquer funo pblica, inclusive por delegao.

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So associados ao FGC:

Para garantir uma cobertura em caso de liquidao, o FGC exige de seus associados uma
contribuio mensal ordinria que atualmente de 0,0125% (cento e vinte e cinco dcimos de
milsimos por cento) do montante dos saldos das contas referentes aos instrumentos cobertos
pelo fundo.
So objeto da garantia ordinria proporcionada pelo FGC os crditos representados pelos
seguintes instrumentos financeiros:
I. depsitos vista (conta corrente) ou sacveis mediante aviso prvio, depsitos de
poupana e depsitos a prazo, com (CDB) ou sem (RDB) emisso de certificado.
II. depsitos mantidos em contas no movimentveis por cheques, destinadas ao registro e
controle do fluxo de recursos referentes prestao de servios de pagamento de salrios,
vencimentos, aposentadorias, penses e similares;
III. Letras: de cmbio (LC), imobiliria (LI), hipotecria (LH), de crdito imobilirio (LCI) e de
crdito do agronegcio (LCA);
IV. Operaes compromissadas que tm como objeto ttulos emitidos, aps 8 de maro de
2012, por empresa ligada.
Importante salientar que no esto cobertos pelo FGC as aplicaes realizadas em Letras
Financeiras, Fundos de Investimentos, Depsitos Judiciais entre outros.
O limite atual de cobertura do FGC depende do tipo de garantia, dividindo-se em dois tipos de
garantias, ordinria e especial.
1. Garantia Ordinria: O total de crditos de cada pessoa (seja fsica ou jurdica) contra a
mesma instituio associada, ou contra todas as instituies associadas do mesmo
conglomerado financeiro, ser garantido at o valor de R$ 250.000,00 (duzentos e
cinquenta mil reais).
2. Garantia Especial: O total de crditos de cada pessoa contra a mesma instituio associada
ao FGC, ou contra todas as instituies associadas do mesmo conglomerado financeiro,
relativo aos DPGE, ser garantido at o valor mximo de R$ 20.000.000,00 (vinte milhes
de reais).
Nas contas conjuntas, a garantia ordinria est limitada mesmo valor de 250 mil reais, ou
ao saldo da conta, quando inferior a esse limite, dividido pelo nmero de titulares, sendo o
crdito do valor garantido feito de forma individual.

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Em novembro de 2013 o Bacen criou o FGCoop, Fundo Garantidor do Cooperativismo de


Crdito (FGCoop) desvinculando os depsitos realizados pelas cooperativas singulares de
crdito e nos bancos cooperativos (Bancoob e Banco Sicredi), que antes eram vinculadas ao
FGC e aps a publicao da resoluo CMN 4.284 passaram a ter um fundo especfico. Tantos
os ativos cobertos quanto ao valor da garantia ordinria so as mesmas do FGC.
Exemplo prtico com caso de conta conjunta em uma mesma instituio:
EXEMPLO 1:
Conta conjunta de 2 titulares:
Joo + Maria = saldo de R$ 300.000,00
Valor garantido = R$ 250.000 / 2 = R$ 125.00 para cada titular

EXEMPLO 2:
Joo possui 4 contas conjuntas, conforme abaixo:
Conta 1: Joo + Z = saldo de R$ 400.000
Conta 2: Joo + Paulo = saldo de R$ 400.000
Conta 3: Joo + Antnio = saldo de R$ 400.000
Conta 4: Joo + Pedro = saldo de R$ 400.000

Valor de garantia por conta = R$ 400.000/2 = R$ 200.000 por titular

Valor que cada titular ir receber:


Joo = R$ 250.000 (limite do FGC)
Z = R$ 200.000
Paulo = R$ 200.000
Antnio = R$ 200.000
Pedro = R$ 200.000

3.2 RENDA VARIVEL

INSTRUMENTOS DE RENDA VARIVEL

3.2.1 Definio
Renda Varivel so classificados como instrumentos de renda varivel aqueles produtos
cujos rendimentos no so conhecidos, ou no podem ser previamente determinados, pois
dependem de eventos futuros, tais como os fatores conjunturais. Possibilitam maiores ganhos,
porm o risco de eventuais perdas bem maior. O exemplo mais comum so as aes.

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3.2.2 Aes
Ao representa a menor "frao" do capital social de uma empresa, ou seja, a unidade do
capital nas sociedades annimas. Quem adquire estas "fraes" chamado de acionista que vai
ter uma certa participao na empresa, correspondente a quantas destas "fraes" ele detiver.

TIPO DE AES
Ordinrias (ON): Garante o direito a voto nas assembleias aos acionistas;
Preferenciais (PN):
Tem preferncia no recebimento de dividendos em relao as ordinrias.
No tem direito a voto.
Recebem 10% a mais de dividendos em relao a ordinrias.
Caso a companhia fique 3 anos sem distribuir dividendos passa a ter direito a voto.
OBS: Empresas que abrem seu capital devero ter no mnimo 50% de suas aes sendo do tipo
ordinria. ( e ).

BNUS DE SUBSCRIO
Bnus de subscrio so ttulos negociveis emitidos por sociedades por aes, que conferem
aos seus titulares, nas condies constantes do certificado, o direito de subscrever aes do
capital social da companhia, dentro do limite de capital autorizado no estatuto.
Os bnus de subscrio podem ser atribudos, como vantagem adicional, aos subscritores de
emisses de aes e debntures. No entanto, a emisso pode tambm ser alienada, em que o
investidor ter que pagar um preo por esse direito, para que, em futuras emisses, possa ter a
preferncia na subscrio.

3.2.3 AGO e AGE

ASSEMBLIA GERAL ORDINRIA AGO


Anualmente, nos 4 (quatro) primeiros meses seguintes ao trmino do exerccio social, dever
haver 1 (uma) assemblia-geral para:
I. tomar as contas dos administradores, examinar, discutir e votar as demonstraes
financeiras;
II. deliberar sobre a destinao do lucro lquido do exerccio e a distribuio de dividendos;
III. eleger os administradores e os membros do conselho fiscal, quando for o caso;
IV. aprovar a correo da expresso monetria do capital social.
A assembleia-geral ordinria quando tem por objeto as matrias acima citadas, e
extraordinria nos demais casos.

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A companhia dever enviar CVM edital de convocao da assembleia geral ordinria, em at


15 (quinze) dias antes da data marcada para a sua realizao ou no mesmo dia de sua primeira
publicao, o que ocorrer primeiro. Dever enviar tambm todos os documentos necessrios
ao exerccio do direito de voto nas assembleias gerais ordinrias. Alm disso, disponibilizar
o sumrio das decises tomadas na assembleia, no mesmo dia da sua realizao, e ata da
assembleia geral ordinria, em at 7 (sete) dias teis de sua realizao.

ASSEMBLIA GERAL EXTRAORDINRIA AGE


A assemblia-geral extraordinria que tiver por objeto a reforma do estatuto somente se
instalar em primeira convocao com a presena de acionistas que representem 2/3 (dois
teros), no mnimo, do capital com direito a voto, mas poder instalar-se em segunda com
qualquer nmero.
OBS.: assembleia-geral ordinria e a assembleia-geral extraordinria podero ser,
cumulativamente, convocadas e realizadas no mesmo local, data e hora, instrumentadas em
ata nica.

3.2.4 Direitos dos Acionistas


Dividendos: Distribuio de parte do lucro aos seus acionistas. Por lei as empresas devem
dividir no mnimo 25% do seu lucro lquido.

#FICADICA:
O valor distribudo em forma de dividendos descontado do preo da ao.

Juros sobre o Capital Prprio: So proventos pagos em dinheiro como os dividendos, sendo,
porm dedutveis do lucro tributvel da empresa.
Bonificaes: Correspondem distribuio de novas aes para os atuais acionistas, em funo
do aumento do capital. Excepcionalmente pode ocorrer a distribuio de bonificao em
dinheiro.
Direito de Subscrio: Direito aos acionistas de aquisio de aes por aumento de capital,
com preo e prazos determinados. Garante a possibilidade do acionista manter a mesma
participao no capital total.
OBS: O direito de subscrio assemelha-se ao direito de um titular de uma opo de compra
(call), ou seja, ambos possuem o direito de comprar uma determinada quantidade de aes
com prazos e condies pr-estabelecidos.

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PRINCIPAIS DIREITOS DO ACIONISTA MINORITRIO


I. Participar nos lucros sociais, recebendo dividendos, juros sobre o capital e bonificaes;
II. Comparecer s assembleias e, conforme a espcie da ao, votar;
III. Ter acesso s demonstraes financeiras da companhia, s informaes eventuais (e.g.
fatos relevantes) e peridicas (como o Formulrio de Referncia) e aos seus atos societrios;
IV. Fiscalizar, na forma da Lei das Sociedades por Aes, a gesto dos negcios sociais;
V. Receber extratos de sua posio acionria;
VI. Exercer eventuais direitos de subscrio;
VII. Participar do acervo da companhia, em caso de liquidao;
VIII. Dispor dos meios e procedimentos legais para fazer assegurar os seus direitos, que no
podem ser afastados pelo estatuto.

ACIONISTA CONTROLADOR
Pessoa natural ou jurdica, ou grupo de pessoas vinculadas por acordo de acionistas, que possui
a maioria dos votos (Aes Ordinrias) nas deliberaes da assembleia geral e o poder de
eleger a maioria dos administradores da companhia, e usa efetivamente seu poder para dirigir
as atividades sociais e orientar o funcionamento da companhia.

"TAG ALONG"
Quando h mudana de controle de companhia aberta, os demais acionistas detentores de
aes com direito a voto devem receber uma oferta pblica de compra de suas aes pelo
mesmo valor pago pelas aes do controlador e os acionistas preferenciais, quando for o caso,
devero receber uma oferta de, no mnimo, 80% do valor pago por ao com direito a voto,
integrante do bloco de controle.

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3.1.5 Oferta Primria e Secundria

OPERAO DE UNDERWRITING

AGENTES UNDERWRITER
Bancos de Investimento, Bancos Mltiplos com carteira de Investimento, Sociedade
Distribuidora de Ttulos e Valores Mobilirios (SDTVM) e Sociedade Corretora de Ttulos e
Valores Mobilirios.

MERCADO PRIMRIO
Colocao de ttulos resultantes de novas emisses. Empresas utilizam o mercado primrio
para captar os recursos necessrios ao financiamento de suas atividades.

MERCADO SECUNDRIO
Negociao de ativos, ttulos e valores mobilirios em mercados organizados, onde investidores
compram e vendem em busca de lucratividade e liquidez, transferindo, entre si, os ttulos
anteriormente adquiridos no mercado primrio.

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NEGOCIAO DE AES (MERCADO SECUNDRIO)

#FICADICA:
A liquidao na compra e venda de aes acontecem em D + 3.

As compras e vendas de aes so intermediadas por uma CTVM ou DTVM. Quando essa
negociao realizada pela internet, utiliza-se o home broker. O principal objetivo do mercado
secundrio fornecer liquidez para os ativos. Em geral, as aes so negociadas em lote-
padro.
Home broker: um moderno canal de relacionamento entre os investidores e as sociedades
corretoras, que torna ainda mais gil e simples as negociaes no mercado acionrio,
permitindo o envio de ordens de compra e venda de aes pela Internet, e possibilitando o
acesso s cotaes, o acompanhamento de carteiras de aes, entre vrios outros recursos.
Liquidez: Maior ou menor facilidade de se negociar um ttulo, convertendo-o em dinheiro.
Lote-padro: Lote de ttulos de caractersticas idnticas e em quantidade prefixada pelas
bolsas de valores.

CUSTO DA OPERAO
Corretagem: Custo pago para corretoras pelas operaes executadas.

Financeiro no dia Valor Fixo % volume


De R$ 0,01 a R$ 135,07 R$ 2,70 0,00 %
De R$ 135,08 a R$ 498,62 R$ 0,00 2,00 %
De R$ 498,63 a R$ 1.514,69 R$ 2,49 1,50 %
De R$ 1.514,70 a R$ 3.029,38 R$ 10,06 1,00 %
A partir de R$ 3.029,39 R$ 25,21 0,50 %

Informao adicional, na prova no cobrada estes valores

Emolumentos: Os emolumentos so cobrados pelas Bolsas por prego em que tenham


ocorrido negcios por ordem do investidor. A taxa cobrada pela Bolsa de 0,035% do valor
financeiro da operao.
Custdia: Uma espcie de tarifa de manuteno de conta, cobrada por algumas corretoras.

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S.A ABERTA X S.A FECHADA

Abertas:
Negociao em bolsas de valores ou mercado de balco;
Diviso do capital entre muitos scios (pulverizao);
Cumprimento de vrias normas exigidas pelo agente regulador (bolsas de Valores e CVM).

Fechadas:
Negociao no balco das empresas, sem garantia;
Concentrao do capital na mo de poucos acionistas.
Comentrio: Uma empresa quando abre o capital est tambm abrindo a sua contabilidade
para o mercado, devendo assim possuir uma gesto transparente publicando balanos
peridicos entre outras exigncias feitas pela CVM.

3.2.6 Precificao:

CLCULO DO NDICE DE LUCRO POR AO LPA


O ndice ilustra o benefcio auferido por ao emitida pela empresa, ou seja, o resultado lquido
obtido em determinado perodo. A quantidade de aes emitida pode ser determinada pelo
numero de aes que compem o capital social da companhia ao final do exerccio social, ou
em funo de sua quantidade mdia calculada no perodo. O ndice LPA representa a parcela do
lucro lquido pertencente a cada ao, sendo que sua distribuio aos acionistas definida pela
poltica de dividendos adotada pela companhia.
LPA = Lucro Lquido / Nmero de Aes Emitidas

CLCULO DO NDICE PREO/LUCRO DE UMA EMPRESA (P/A)


O ndice Preo/Lucro de uma ao (tambm conhecido por mltiplo de lucros ou P/LPA) um
ndice usado para medir quo baratos ou caros os preos das aes esto. provavelmente
o mais consistente indicador de ressalva quanto ao otimismo excessivo no mercado. Serve
tambm como um marcador de problemas e de oportunidades de negcio. Relacionando o
preo e os lucros por ao de uma companhia, pode-se analisar a avaliao de mercado das
aes de companhias relativa riqueza que a companhia est criando realmente. O ndice P/L
calculado da seguinte forma:

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uma indicao do nmero de anos que se levaria para se reaver o capital aplicado na compra
de uma ao, por meio da distribuio de dividendos.

ANLISE TCNICA (GRFICA)


A Anlise Tcnica, ou grfica estabelece projees para os preos das aes baseadas na
observao do comportamento passado: sua demanda e oferta e a evoluo passada dos
volumes negociados e os preos das aes.
Em resumo, a anlise tcnica estuda as movimentaes nos preos passados e, a partir da,
explica a sua evoluo futura.
Os instrumentos utilizados para esta anlise so grficos de acompanhamento, grficos ponto-
figura e grficos de barras.

ANLISE FUNDAMENTALISTA
Afirma que h um valor para cada ao baseado no desempenho econmico-financeiro da
empresa, comparando empresas do mesmo setor, setores diferentes e anlises conjunturais,
considerando variveis internas e externas empresa e suas influncias sobre o valor da ao.
Portanto, a anlise Fundamentalista utiliza-se de informaes quanto empresa, ao setor a que
ela pertence, ao mercado de aes e conjuntura econmica.

3.2.7 Impactos sobre os preos e quantidades das aes do investidor

GRUPAMENTO (INPLIT)
Reduzir a quantidade de aes aumentando o valor de cada ao; (Objetivo: Menor risco)

DESDOBRAMENTO (SPLIT):
Aumenta a quantidade de aes reduzindo o valor da ao; (Objetivo: Maior liquidez)

IMPORTANTE:
Tanto no processo de split como o de inplit, o capital social do investidor, assim como o
seu montante investido, no se altera. J quando uma companhia distribui dividendos
ou pagamentos de Juros sobre o Capital prprio, o valor distribudo descontado do
preo da ao.

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3.2.8 Governana Corporativa:


Governana corporativa o conjunto de prticas que tem por finalidade alinhar os objetivos da
administrao da companhia aos interesses dos acionistas.
Para tanto, estabelece um sistema pelo qual as sociedades so dirigidas e monitoradas,
envolvendo os relacionamentos entre investidores (acionistas/cotistas), Conselho de
Administrao, Diretoria, Auditoria Independente e Conselho Fiscal. A anlise das prticas de
governana corporativa aplicada ao mercado de capitais envolve, principalmente: transparncia,
equidade de tratamento dos acionistas, prestao de contas e responsabilidade corporativa.
Boas prticas de governana corporativa logram aumentar o valor de uma companhia, facilitar
seu acesso ao capital e contribuir para sua perenidade.
Governana corporativa o conjunto de mecanismos de incentivo e controle que visam
assegurar que as decises sejam tomadas em linha com os objetivos de longo prazo das
organizaes. Entre os mecanismos de governana, destacam-se a existncia de:
I. Conselho de administrao ativo e que atue com independncia;
II. Maioria obrigatria de conselheiros independentes, todos com excelente reputao no
mercado, experincia e firme compromisso de dedicao ao Conselho;
III. Comit de Auditoria composto exclusivamente por membros independentes.

SEGMENTOS DE GOVERNANA CORPORATIVA

NVEL 1: PRINCIPAIS EXIGNCIAS


Realizao de reunies pblicas com analistas e investidores, ao menos uma vez por ano.
Manuteno em circulao de uma parcela mnima de aes, representando 25% (vinte e
cinco por cento) do capital social da companhia.

NVEL 2: PRINCIPAIS EXIGNCIAS


Divulgao de demonstraes financeiras de acordo com padres internacionais IFRS ou
US GAAP.
Conselho de Administrao com mnimo de 5 (cinco) membros e mandato unificado de
at 2 (dois) anos, permitida a reeleio. No mnimo, 20% (vinte por cento) dos membros
devero ser conselheiros independentes.
Extenso para todos os acionistas detentores de aes ordinrias das mesmas condies
obtidas pelos controladores quando da venda do controle da companhia e de, no mnimo,
80% (oitenta por cento) deste valor para os detentores de aes preferenciais (tag along).

NOVO MERCADO: PRINCIPAIS EXIGNCIAS


Transparncia maior na gesto e na publicao;
100% das aes devem ser ordinrias;
100% tag along
IPO de no mnimo 10 milhes;
Manter no mnimo 25% das aes em circulao;

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Comentrio: Nem todas as empresas de capitais abertos que operam na Bovespa, encaixa em
um dos nveis de governana coorporativa citada acima.

RESUMO NVEIS DE GOVERNANA

NOVO
TRADICIONAL NVEL 1 NVEL 2
MERCADO
Percentual
mnimo de aes
No h 25% 25% 25%
em circulao
(free float)
Ordinrias (ON)
Ordinrias (ON) e Ordinrias (ON) e SOMENTE
Tipo de aes e Preferenciais
Preferenciais (PN) Preferenciais (PN) ORDINRIAS (ON)
(PN)
Mnimo 5 Mnimo 5
membros, onde membros, onde
Conselho de Mnimo 3 Mnimo de 3
pelo menos 20% pelo menos 20%
Administrao membros. membros
so membros so membros
independentes independentes
Padro de
Demonstraes Facultativo Facultativo US GAAP ou IFRS US GAAP ou IFRS
Financeiras
100% para ON e
Tag Along Facultativo Facultativo 100%
100% para PN
Adoo de
Cmara de Facultativo Facultativo Obrigatrio Obrigatrio
Arbitragem

PRINCIPAIS NDICES DE MERCADO

IBOVESPA:
Mais utilizado e mais importante ndice brasileiro;
Composto pelas aes de maior liquidez da bolsa de valores dos ltimos 12 meses;
A carteira revista ao final de cada quadrimestre; (jan abril; maio ago; set dez).
As aes para participarem do Ibovespa devem obrigatoriamente:
apresentar, em termos de volume, participao superior a 0,1% do total;
ter sido negociada em mais de 80% do total de preges do perodo.

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IBrX:
Assim como o Ibovespa, composto pelas 100 empresas com o maior nmero de operaes e
volume negociado na Bovespa nos ltimos 12 meses.
O que diferencia do Ibovespa, o fato do IBrX considerar apenas as aes disponveis no
mercado, desconsiderando assim as aes em posse dos controladores.

IBrX 50:
Adota os mesmo critrios do ndice IBrX, mas composto apenas pelas 50 aes de maior
liquidez;

ISE ndice de Sustentabilidade Empresarial:


Ferramenta para anlise comparativa de performance das empresas listadas na BM&FBovespa
sob o aspecto da sustentabilidade corporativa, baseada na eficincia econmica, no equilbrio
ambiental, na justia social e na governana corporativa.
metodologia do ndice foi desenvolvida pela Escola de Administrao de Empresas de So Paulo
da Fundao Getlio Vargas (FGV-EAESP, e reuniu inicialmente 28 empresas.

IGC ndice de Aes com Governana Corporativa:


ndice que mede o desempenho de um carteira terica composta por aes de empresas
comprometidas com programas de governana corporativa. Calculado pela Bolsa de Valores de
So Paulo.

ndice Mid-Large Cap MLCX e ndice Small Cap SMLL


Criados pela BM&FBOVESPA, o ndice BM&FBOVESPA Mid Large Cap (MLCX) e o ndice
BM&FBOVESPA Small Cap (SMLL) tm por objetivo medir o comportamento das empresas
listadas na Bolsa de modo segmentado, sendo que o ndice Mid Large medir o retorno de
uma carteira composta pelas empresas listadas de maior capitalizao, e o ndice Small Cap
medir o retorno de uma carteira composta por empresas de menor capitalizao. As aes
componentes sero selecionadas por sua liquidez, e sero ponderadas nas carteiras pelo valor
de mercado das aes disponveis negociao.

ndice de Energia Eltrica IEE


Primeiro ndice setorial da BM&FBOVESPA, o ndice de Energia Eltrica (IEE) foi lanado em
agosto de 1996 com o objetivo de medir o desempenho do setor de energia eltrica. Dessa
forma, constitui-se em um instrumento que permite a avaliao da performance de carteiras
especializadas nesse setor.

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NDICES DE BOLSA DE VALORES NO EXTERIOR

S&P 500
ndice composto por 500 aes qualificadas, devido ao seu tamanho de mercado, liquidez e
tambm representao de grupo industrial. Trata-se das 500 aes mais importantes do
mercado norte americano, chamadas de Large Caps (empresas com alto valor de mercado).

Dow Jones
o ndice mais importante da Bolsa da Nova York. baseado na cotao das 30 maiores e mais
importantes empresas dos Estados Unidos, formado por grandes empresas lderes de cada
setor. Apenas composto por aes blue chips.

NASDAQ
o segundo ndice mais importante dos EUA. Mede a performance de todas as aes listadas
no Nasdaq. O Nasdaq se caracteriza por reunir empresas de alta tecnologia em eletrnica,
informtica, telecomunicaes, etc.

MSCI World
ndice divulgado e calculado pela Morgan Stanley, e formado por 1.650 aes mundiais de 23
pases considerados desenvolvidos. revisado a cada quatro meses.

MSCI Emerging Markets


Criado em 1988 tambm pela Morgan Stanley contava apenas com 10 pases emergentes.
Atualmente conta com 24 pases que representam 10% da capitalizao mundial. Pases que
compes o ndice atualmente: Brasil, Chile, Colmbia, Mxico, Peru, Repblica Tcheca, Egito,
Hungria, Polnia, Catar, Rssia, frica do Sul, Turquia, Emirados rabes, China, ndia, Indonsia,
Coria, Malsia, Paquisto, Filipinas, Taiwan e Tailndia.

Euro Stock
Composto pelas 50 maiores empresas com liquidez do Mercado europeu. Formada apenas por
blue chips.

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CLUBE DE INVESTIMENTO
O Clube de Investimento um condomnio constitudo por no mnimo 3 pessoas e no
mximo 50 pessoas fsicas, para aplicao de recursos em ttulos e valores mobilirios, sendo
administrado por corretoras, distribuidoras e bancos de investimento. Quando se tratar de
empregados de uma mesma empresa, o nmero de condminos pode ser maior.
A carteira composta por 67% no mnimo em aes, sendo o restante em renda fixa e
derivativo.
O mximo que um nico investidor pode ter de um clube de investimento de 40% sobre o
patrimnio do clube.

DEPOSITARY RECEIPTS (DRs)


So ttulos negociados em um pas que tm como lastro aes de uma empresa que est
instalada fora deste pas.
Do ponto de vista do Brasil, DRs so recibos de depsitos lanados por empresas brasileiras que
desejam (e podem) colocar aes no mercado internacional. Estes recibos tm como lastro as
aes destas mesmas empresas.

ADRs AMERICAN DEPOSITARY RECEIPTS


So DRs lanadas no Estados Unidos da Amrica.

Nvel 1:
ADR American Depositary Receipt negociado apenas no mercado de balco norte-americano.
No pode haver oferta pblica nos Estados Unido.

Nvel 2:
ADR American Depositary Receipt negociado na Bolsa Nasdaq National Association of
Securities Dealers Automated Quotation. No pode haver oferta pblica nos Estados Unidos.
As demonstraes financeiras devem estar de acordo com os US GAAP United States Generally.

Nvel 3:
ADR American Depositary Receipt negociado numa bolsa de mbito nacional dos Estados
Unidos ou na Nasdaq, vinculados a uma oferta pblica nos Estados Unidos das aes
depositadas. Emitido com base em aes novas emitidas pela companhia.
As demonstraes financeiras devem estar de acordo com os US GAAP United States
Generally.

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BDRS (BRAZILIAN DEPOSITARY RECEIPTS)


A exemplo dos ADRs, os BDRs so ttulos negociados em um pas (no caso, o Brasil) que tm
como lastro aes de uma empresa que est instalada fora deste pas.
O investidor brasileiro, por sua vez, tem a possibilidade de aplicar seus recursos em aes de
empresas estrangeiras, dentro das regras e prticas de seu prprio mercado.

GDRs (GLOBAL DEPOSITARY RECEIPTS)


Os GDRs funcionam de maneira semelhante aos ADRs, porm so negociados em outros
pases que no os Estados Unidos. Nos GDRs o banco depositrio deste pas e as cotaes so
expressas na moeda corrente deste pas.

3.3 RENDA VARIVEL

DERIVATIVOS
O que so os derivativos: Ativos financeiros cujos valores e caractersticas de negociao
esto amarrados aos ativos que lhes servem de referncia. A palavra derivativo vem do fato
que o preo do ativo derivado de outro ativo. Ex.: Opo de Telebrs, o preo desta opo
derivado do ativo "ao da Telebrs".
Como surgiu: Da necessidade do produtor rural garantir um preo mnimo para sua safra.
Derivativos agropecurios: tm como ativo-objeto commodities agrcolas, como caf,
boi, milho, soja e outros.

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Derivativos financeiros: tm seu valor de mercado referenciado em alguma taxa ou


ndice financeiro, como taxa de juro, taxa de inflao, taxa de cmbio, ndice de aes
e outros.
Derivativos de energia e climticos: tm como objeto de negociao energia eltrica,
gs natural, crditos de carbono e outros.
Tipos de transaes no Mercado Futuro:
Mercado de Opes; (negociado na Bovespa e na BM&F)
Mercado Futuro;
Mercado a Termo;
Mercado de Swap.
PARTICIPANTES:
Hedger: opera nesse mercado buscando proteo contra oscilaes de preos dos
ativos;
OBS: Possui o determinado bem ou ativo financeiro.
Especulador: assumem o risco da operao com o objetivo de auferir ganhos com a
oscilao dos preos;
OBS: Entra e sai rapidamente no mercado fazendo apostas
Arbitrador: obtm vantagens financeiras em funo de distores nos preos do ativo nos
mercados diferentes;
OBS: Monitora todos os mercados em busca de distores a fim de lucrar sem correr riscos.
Comentrio: Os trs agentes citados acima so de suma importncia para o mercado, pois so
eles os responsveis por garantir liquidez e evitar distores.

MERCADO DE OPES
O que um mercado de Opes?
Mercado em que so negociados direitos de compra ou venda de um lote de aes,
com preos e prazos de exerccio preestabelecidos.
Lanador: Aquele que vende uma opo, assumindo a obrigao de, se o titular exercer,
vender ou comprar o lote de aes objeto a que se refere.
Titular de opo: Aquele que tem o direito de exercer ou negociar uma opo.
Prmio: Preo de negociao, por ao-objeto, de uma opo de compra ou venda pago
pelo comprador de uma opo.
Exerccio de opes: Operao pela qual o titular de uma operao exerce seu direito de
comprar o lote de aes-objeto, ao preo de exerccio.
P (Virar P): Gria utilizada pelos profissionais do mercado financeiro, significando ttulo
e/ou investimento que perdeu totalmente o seu valor no mercado. Ex.: "meu investimento
naquela ao virou p.

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Formas de exercer o direito de opo:


Americana: durante a vigncia do contrato, a qualquer momento;
Europeia: apenas na data de vencimento do contrato de opes.
Opo de Compra: CALL Opo de Venda: PUT
Comentrio: Os contratos de opes podem ser negociados tanto na Bovespa, como na BM&F
(contrato de opes de ndices).
A relao do preo do ativo com o preo da opo determina se a opo dita como In-The-
Money (dentro do dinheiro); At-The-Money (no dinheiro), ou Out-of-The-Money (fora do
dinheiro).
Opo de Compra (call) In-The-Money (ITM): Preo do ativo subjacente superior ao preo de
exerccio da opo.
Opo de Compra (call) Out-of-The-Money (OTM): Preo do ativo adjacente inferior ao preo
de exerccio da opo.
Opo de Venda (put) In-The-Money (ITM): Preo do ativo adjacente inferior ao preo de
exerccio da opo.
Opo de Venda (put) Out-of-The-Money (OTM): Preo do ativo adjacente superior ao preo
de exerccio da opo.
Opo de Compra (call) ou Opo de Venda (put) At-The-Money (ATM): Preo do ativo
subjacente igual ao preo de exerccio da opo.
OBSERVAO: Se uma ao-objeto, durante o perodo de vigncia da opo, distribuir
dividendos, juros sobre o capital prprio ou qualquer outro provento em dinheiro, o valor
lquido recebido ser deduzido do preo de exerccio da srie, a partir do primeiro dia de
negociao ex-direito. Exemplo: se o preo de exerccio de $ 200,00, e ocorre a distribuio de
juros sobre o capital prprio no montante lquido de $ 20,00, o preo de exerccio ser ajustado
para $ 180,00.

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VALOR INTRNSECO DE UMA CALL:


Valor Intrnseco = Preo corrente ( vista) Preo de Exerccio
Prmio = Valor Intrnseco + Valor Tempo
O valor intrnseco de uma opo no pode ser menor que zero.

VALOR INTRNSECO DE UMA PUT:


Valor Intrnseco = Preo de Exerccio Preo corrente

GARANTIAS
Para o titular de Opes: O titular no Mercado de Opes est isento de prestar garantias, pois
o risco mximo que pode correr ele no exercer sua posio e perder o prmio pago.
Para o Lanador de Opes: Somente das posies lanadoras exigida a prestao de
garantias, e a finalidade da garantia assegurar o cumprimento da obrigao assumida.
Lanador Coberto: Deposita os ttulos relativos a Opo.
Lanador Descoberto: Deposita margem em dinheiro ou os mesmos ativos aceitos no
mercado a termo, conforme clculo efetuado pela Clearing. A margem depositada o
resultado da soma dos seguintes componentes: margem de prmio (prmio de fechamento
do dia) e margem de risco (maior prejuzo potencial projetado para o dia seguinte).

OPERAO DE FINANCIAMENTO
Tambm conhecido como lanamento coberto. uma operao realizada em duas etapas:
O investidor compra uma quantidade de aes de uma determinada empresa no mercado
vista e, simultaneamente, vende o equivalente no mercado de opes. Ao fechar esta
transao, o investidor est comparando a diferena entre o desembolsado hoje com o que ir
receber no vencimento das opes.
Com isso, o titular da ao ou lanador da opo se compromete a vender o ativo objeto da
opo pelo preo de exerccio da opo (strike) at a data limite da srie lanada (sempre a
terceira segunda feira do ms salvo excees definidas pela Bovespa). Para clarificar a
operao vou exemplificar abaixo.
Compra: 1000 VALE5 @ R$ 50,00 = R$ 50.000,00
Venda: 1000 VALED52 @ R$ 0,50 = R$ 500,00
Custo para montagem do trade: R$ 49.500,00
Ao fazer isso, me comprometo com o comprador das opes a vender as 1000 VALE5 at a data
do vencimento da srie D por R$ 52,00 / ao que da um total de R$ 52.000,00.
Lucro apurado caso a opo seja exercida: R$ 52.000,00 R$ 49.500,00 = R$ R$ 2.500,00 ou
5,05%

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OPERAO DE BOX 4 PONTAS


Estratgia envolvendo 4 posies no mercado de opes (uma titular de opo de compra
e lanadora de opo de venda com o mesmo preo de exerccio; uma lanadora de opo
de compra e titular de opo de venda com o mesmo preo de exerccio), sobre o mesmo
ativo-objeto, mesma quantidade e mesma data de vencimento. As sries de opes devem
apresentar sempre o mesmo lote-padro.
Exemplo:
C 1 PETRF98 + V 1 PETRR98 + C 1 PETRR96 + V 1 PETRF96
Compra 1 Lote PETRE PN 19,91 + Venda 1 Lote PETRE PN 19,91 + Compra 1 Lote PETRE PN
37,91 + Venda 1 Lote PETRE PN 37,91

STRADDLE
Estratgia envolvendo a compra ou venda simultnea de duas sries do mesmo nmero de
opes de compra e de venda sobre o mesmo ativo-objeto, com o mesmo preo de exerccio
e mesma data de vencimento. O straddle comprador a combinao de posies titulares em
opes de compra e de venda, enquanto que a straddle vendedor a combinao de posies
lanadoras em opes de compra e de venda. As sries de opes devem apresentar sempre o
mesmo lote-padro.
Exemplos:
Compra de Straddle
C 1 PETRF77 + C 1 PETRR77
Compra 1 Lote PETRE PN 38,50 + Compra 1 Lote PETRE PN 38,50
Venda de Straddle
V 1 PETRE74 + V 1 PETRQ74
Venda 1 Lote PETRE PN 38,50 + Venda 1 Lote PETRE PN 38,50

STRANGLE
Estratgia envolvendo a compra ou venda simultnea de duas sries do mesmo nmero de
opes de compra e de venda sobre o mesmo ativo-objeto, com preos de exerccio diferentes
e mesma data de vencimento. O strangle comprador a combinao de posies titulares em
opes de compra e de venda, enquanto que strangle vendedor a combinao de posies
lanadoras em opes de compra e de venda. As sries de opes devem apresentar sempre o
mesmo lote-padro.
Exemplos:
Compra de Strangle
C 1 PETRF44 + C 1 PETRR46
Compra 1 Lote PETR PN 44,00 e Compra 1 Lote PETRE 46,00

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Venda de Strangle
C 1 PETRF44 + C 1 PETRR46
Venda 1 Lote PETR PN 44,00 e Venda 1 Lote PETRE 46,00

CAPs
Funciona como uma espcie de seguro. A empresa paga um prmio ao banco (vendedor) para
limitar um teto para a flutuao da taxa de juros a da dvida contratada. A empresa, ento,
desfruta de todas as quedas das taxas de juros internacionais que ocorrem e, caso haja alta,
estar protegida pela taxa mnima fixada (strike rate ou taxa de exerccio). A diferena para maior
entre essa taxa e a flutuante de mercado sero pagas pelo banco. O cap pode ser estabelecido
usando-se um contrato de opo, sendo normalmente utilizadas as opes europeias (no
podem ser exercidas antes de seu vencimento, ao contrrio das americanas, que podem ser
exercidas a qualquer tempo).
Assim, em resumo, o cap garantiria o pagamento, pelo banco, da diferena entre o valor da taxa
estabelecida como mxima e o valor da taxa que ocorrer acima desse limite, calculado sobre o
valor do emprstimo.

FLOOR
o mecanismo mais utilizado por investidores que possuem papeis vinculados a taxas flutuantes
de juros. O investidor fixa, ento um patamar mnimo para a rentabilidade de seus papis.
Um floor de taxas de juros o oposto de um cap, j que um produto que oferece proteo
contra baixas nas taxas de juros. Nele, o banco (vendedor), mediante o recebimento de um
prmio, se compromete a pagar empresa (comprador, investidor) o diferencial de taxas
a menor entre uma taxa mnima pr-acordada (strike rate do floor) e uma taxa flutuante do
mercado. um produto que pode ser considerado um seguro contra baixa na taxas de juros

OPES EXTICAS
Opes que representam variaes sobre os tipos bsicos. Do ao portador o direito, aps
determinado perodo de tempo, escolher se ela ser uma put (venda) ou uma call (compra).

PRECIFICAO DE OPES MODELO BINOMIAL


O Modelo Binomial parte do pressuposto de que, no ltimo instante para exerccio, o valor
tempo da opo zero, como no poderia deixar de ser. Considera-se que naquele momento, a
opo est dentro ou fora-do-dinheiro, tem valor intrnseco ou no vale nada, ou seja, o prmio
de risco do ltimo instante na vida de uma opo zero.
A formulao matemtica ser:

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C = Max {0, S} E ou P = Max {0, E S}


onde: max = o maior dentre;
C = valor da opo de compra (call);
S = valor do objeto no ltimo instante para o exerccio da opo;
E = preo de exerccio da opo;
P = valor da opo de venda (put);
Tem-se que fazer algumas consideraes:
1) o modelo pressupe que o mercado no tem tendncia;
2) ignoraram-se os custos de transao;
3) desconsidera-se a inflao;
4) considera-se que o mercado eficiente;
Uma das desvantagens do modelo na prtica a lentido no processamento das frmulas,
devido ao nmero de perodos a serem considerados para um resultado confivel, porm com
os equipamentos de informtica modernos, isto tende a ser solucionado.

PRECIFICAO DE OPES BLACK-SCHOLES


O modelo de Black-Scholes do mercado para um ativo faz as seguintes suposies explcitas:
possvel emprestar e tomar emprestado a uma taxa de juros livre de risco constante e
conhecida.
O preo segue um movimento Browniano geomtrico com tendncia (drift) e volatilidade
constantes.
No h custos de transao.
A ao no paga dividendos (veja abaixo para extenses que aceitem pagamento de
dividendos).
No h restries para a venda a descoberto.
O modelo trata apenas opes europeias.
A partir dessas condies ideais no mercado para um ativo (e para a opo sobre o ativo), os
autores mostram que o valor de uma opo (a frmula de Black-Scholes) varia apenas com o
preo da ao e com o tempo at o vencimento.
Assim possvel criar uma posio protegida, consistindo em uma posio comprada na ao e
uma posio vendida nas opes de compra da mesma ao, cujo valor no depende do preo
da ao.

VENCIMENTOS DE UMA OPO


As opes tm seus vencimentos uma vez por ms, sempre na terceira segunda feira de cada
ms.

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Opo Vencimento
Compra Venda
A M Janeiro
B N Fevereiro
C O Maro
D P Abril
E Q Maio
F R Junho
G S Julho
H T Agosto
I U Setembro
J V Outubro
K W Novembro
L X Dezembro

GRFICOS DE UMA OPO:

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Ao comprar uma opo a expectativa do titular :


Opo de compra (call): Que o valor da Ao suba.
Opo de venda (put): Que o valor da Ao caia.

MERCADO A TERMO
Compra-se ou vende-se um ativo com vencimento em determinada data futura (mnimo:
16 e mximo de 999 dias corridos), por um preo previamente estabelecido em mercado,
resultando em um acordo/contrato entre as partes.
O preo a termo, que fixado na abertura do negcio, formado pelo preo vista mais uma
taxa de juros, que varia conforme o prazo da transao.

FORMAS DE LIQUIDAO
1. Por decurso de prazo;
2. Antes do decurso: os compradores podem solicitar o encerramento antes do decurso, mas
isso no alterar o valor do preo;
DIREITOS E PROVENTOS: Os direitos e proventos distribudos s aes-objeto do contrato a
termo pertencem ao comprador e sero recebidos, juntamente com as aes objeto, na data
de liquidao ou segundo normas especficas da BM&FBovespa Cmara de Aes.
Os direitos a recebimento de dividendo, bonificao em dinheiro ou qualquer outro provento
em dinheiro e subscrio de valores mobilirios no alteraro o respectivo preo do contrato.
Contudo, o vendedor repassar o valor equivalente ao provento devido em dinheiro, na data da
efetiva distribuio.
GARANTIAS:
So exigidas de ambos os participantes:
Vendedor: Cobertura, que o depsito da totalidade dos ttulos objeto da operao;
Comprador: Margem, que o depsito de numerrio e/ou ativos autorizados, em um valor
estabelecido pela Bovespa e BM&FBovespa Cmara de Aes. A liquidao de uma operao
a termo, no vencimento do contrato ou antecipadamente, se assim o comprador o desejar,
implica a entrega dos ttulos pelo vendedor e o pagamento do preo estipulado no contrato
pelo comprador.
Comentrio: Os contratos NO so padronizados

MERCADO FUTURO
Alm de mercadorias, so negociados ativos financeiros;
A liquidao dos contratos pode ser fsica ou financeira. Predomina a liquidao financeira
(apenas 2% dos contratos so liquidados com a entrega fsica do ativo negociado);

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Os contratos so PADRONIZADOS (quantidade, peso, vencimento, local de entrega). Por


isso, so menos flexveis que os contratos no mercado a termo;
Ajustes dirios: agregam maior garantia s operaes;
Exige uma Margem de Garantia;
Negociao em Bolsa de Valores;
Possibilidade de liquidao antes do prazo de vencimento;
Risco da Contraparte da BOLSA DE VALORES.

AJUSTE DIRIO

AJUSTE DIRIO
Preo de ajuste de hoje 3,55
Preo de ajuste de ontem 3,75
Diferena -0,20
Investidores comprados pagam 0,20 por unidade de contrato
Investidores vendidos recebem 0,20 por unidade de contrato

Exemplo: Contrato de venda de 100 sacas de milho a R$ 50,00 cada, no dia 19/11/07 com
liquidao prevista em 19/11/08. Investimento de R$ 5.000,00.

Comprador paga R$ 5.000 + R$ 1.000,00 Ajustes Feitos em D + 1


Comentrio: Lembre-se que no mercado a termo, pode haver a entrega fsica do objeto
negociado em alguns casos, apesar desse tipo de negcio pouco acontecer, PERMITIDO

PRINCIPAIS CONTRATOS FUTUROS NEGOCIADOS:

Boi Gordo
Tipo: bovinos machos, castrados, bem acabados (carcaa convexa), em pasto ou confinamento.
Peso: vivo individual entre o mnimo de 450 quilos e o mximo de 550 quilos, verificado na
balana do local de entrega.

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Idade mxima: 42 meses.


Unidade de negociao: 330 arrobas lquidas.
Meses de vencimento: Todos os meses.

Acar Cristal Especial


Objeto de negociao: Acar cristal especial, com mnimo de 99,7 graus de polarizao,
mximo de 0,08% de umidade.
Cotao: Dlares dos Estados Unidos da Amrica por saca de 50 quilos lquidos, com duas casas
decimais, livres de quaisquer encargos, tributrios ou no.
Unidade de negociao: 270 sacas de 50 quilos lquidos.
Meses de vencimento: Fevereiro, abril, julho, setembro e novembro.
Nmero de vencimentos em aberto: No mnimo sete, conforme autorizao da Bolsa.

Caf arbica
Objeto de negociao: Caf cru, em gro, de produo brasileira, coffea arbica, tipo 4-25 (4/5)
ou melhor, bebida dura ou melhor, para entrega no Municpio de So Paulo, SP, Brasil.
Cotao: Dlares dos Estados Unidos da Amrica por saca de 60 quilos lquidos, com duas casas
decimais. Variao mnima de apregoao US$0,05 (cinco centavos de dlar dos Estados Unidos
da Amrica) por saca de 60 quilos lquidos.
Unidade de negociao: 100 sacas de 60 quilos lquidos ou 6.000 quilos lquidos.
Meses de vencimento: Maro, maio, julho, setembro e dezembro.

Milho
Objeto de negociao: Milho em gro a granel, amarelo, de odor e aspectos normais, em bom
estado de conservao, livre de bagas de mamona, bem como de outras sementes prejudiciais,
e de insetos vivos, duro ou semiduro, proveniente da ltima safra e de produo brasileira, em
condies adequadas de comercializao e prprio para consumo animal.
Cotao: Reais por saca de 60 quilos lquidos, com duas casas decimais, livres de ICMS.
Unidade de negociao: 450 sacas de 60 quilos lquidos cada, correspondentes a 27 toneladas
mtricas de milho em gro a granel.
Meses de vencimento: Janeiro, maro, maio, julho, agosto, setembro e novembro.

Soja
Objeto de negociao: Soja brasileira, tipo exportao. A metodologia para classificao
e anlise dos gros atender s estipulaes do Ministrio da Agricultura, Pecuria e
Abastecimento.
Cotao: Dlares dos Estados Unidos da Amrica por saca de 60 quilos, com duas casas
decimais. A cotao livre de quaisquer encargos, tributrios ou no-tributrios.

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Unidade de negociao: 27 toneladas mtricas ou 450 sacas de 60 quilos de soja em gro a


granel.
Meses de vencimento: Maro, abril, maio, junho, julho, agosto, setembro e novembro.

Etanol
Objeto de negociao: lcool anidro carburante (etanol).
Cotao: Dlares dos Estados Unidos da Amrica por metro cbico (1.000 litros) de etanol,
conforme as especificaes definidas no item 2, com duas casas decimais, livres de quaisquer
encargos, tributrios ou no-tributrios.
Unidade de negociao: 30 metros cbicos (30.000 litros) a 20C (Celsius).
Meses de vencimento: Todos os meses.

ndice IBOVESPA
Objeto de negociao: O Ibovespa.
Cotao: Pontos de ndice, sendo cada ponto equivalente ao valor em reais estabelecido pela
BM&F.
Unidade de negociao (tamanho do contrato): Ibovespa futuro multiplicado pelo valor em
reais de cada ponto, estabelecido pela BM&F.
Meses de vencimento: Meses pares. A BM&F poder, a seu critrio, quando as condies de
mercado assim exigirem, autorizar a negociao de vencimentos em meses mpares.

Cmbio
Objeto de negociao: Taxa de cmbio de reais por dlar dos Estados Unidos da Amrica,
para entrega pronta, contratada nos termos da Resoluo 3265/2005, do Conselho Monetrio
Nacional.
Cotao: Reais por US$ 1.000,00, com at trs casas decimais.
Tamanho do contrato: US$ 50.000,00.
Meses de vencimento: Todos os meses.

Taxa de Juros CDI


Objeto de negociao: A taxa de juro efetiva at o vencimento do contrato, definida para
esse efeito pela acumulao das taxas dirias de DI no perodo compreendido entre a data de
negociao, inclusive, e o ltimo dia de negociao do contrato, inclusive.
Cotao: Taxa de juro efetiva anual, base 252 dias teis, com at trs casas decimais.
Unidade de negociao (tamanho do contrato): PU multiplicado pelo valor em reais de cada
ponto, estabelecido pela BM&F.
Meses de vencimento: Os quatro primeiros meses subsequentes ao ms em que a operao
for realizada e, a partir da, os meses que se caracterizarem como de incio de trimestre.

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MERCADO A TERMO X MERCADO FUTURO

SWAP
SWAP = troca, ferramenta de hedge;
Consiste em operaes que envolvem a troca de:
Moedas;
ndices;
Taxas de Juros.
Exemplo 1: Aplicao em CDB com rendimentos atrelados ao dlar ou a variao do
ndice da poupana. Na verdade, o cliente adquiriu um CDB Pr-fixado e trocou o ndice
de remunerao.
Os contratos de Swap so registrados na CETIP.
Os contratos de swap so liquidados em D + 1.
A melhor data para renovar um contrato de Swap, para que o investidor no fique nenhum
dia desprotegido um dia antes do seu vencimento (D 1).
Comentrio: Quem faz uma operao de swap est procurando se proteger contra surpresas
do mercado financeiro.

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RESUMO DERIVATIVOS

CERTIFICADO DE OPERAES ESTRUTURADAS COE


O Certificado de Operaes Estruturadas COE um novo investimento que passa a ser
disponibilizado ao mercado brasileiro. instrumento inovador e flexvel, que mescla elementos
de Renda Fixa e Renda Varivel.
Traz ainda o diferencial de ser estruturado com base em cenrios de ganhos e perdas
selecionadas de acordo com o perfil de cada investidor.
A Emisso desse instrumento poder ser feita em duas modalidades:
1. Valor nominal protegido: com garantia do valor principal investido.
2. Valor nominal em risco: em que h possibilidade de perda at o limite do capital investido.
Emitido por bancos e registrados na CETIP.

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Flexibilidade de atrelar seus rendimentos aos mais diversos ativos, como:


Aes ou ndices de bolsas do Brasil e do exterior;
Moedas dlar e euro;
Juros CDI, libor e ndices de inflao;
Commodities ndices, metais preciosos, agrcolas, petrleo e outros metais.

Principais caractersticas:
Possibilidade de regaste antecipado sujeito marcao a mercado e, portanto, sem
garantia do principal investido;
Obriga a assinatura do termo de cincia de risco: assinado uma nica vez pelo investidor,
dando cincia dos riscos do COE;
No conta com a garantia do Fundo Garantidor de Crdito FGC;
Tributao de acordo com tabela regressiva de Renda Fixa.

3.4. TRIBUTAO PARA PESSOAS FSICAS E PESSOAS JURDICAS


RESIDENTES NO BRASIL

TRIBUTAO EM ATIVOS DE RENDA FIXA


IOF
Alquota regressiva, conforme tabela abaixo:

At 29 dias, pode incidir IOF. 30 dias ou mais, todas as aplicaes financeiras esto isentas de
IOF.
O IOF cobrado sobre os RENDIMENTOS.

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IOF incide sempre ANTES do Imposto de Renda


OBS: O IOF para ativos de Renda Fixa foi eliminado em 12/2010 e voltou a ser cobrado em
05/2011. Hoje existe a cobrana de IOF para ttulos de renda fica como CDB, Debntures entre
outros.

IMPOSTO DE RENDA EM ATIVOS DE RENDA FIXA


Aplicaes
CDB
DPGE
LF
Debntures
Cadernetas de Poupana
CRI, CRA, LCA, LCI, CCI, CPR, CCB.
Nota Promissria (commercial papers)
Ttulos Pblicos Federais: Tesouro Selic (LFT), Tesouro Prefixado (LTN), etc..
Alquota:
22,5% aplicaes de at 180 dias
20,0% aplicaes de 181 a 360 dias
17,5% aplicaes de 361 at 720 dias
15,0% aplicaes acima de 720 dias
Cobrana: no resgate
Responsvel pelo Recolhimento: A Instituio Financeira ou pessoa jurdica que efetuar o
pagamento dos rendimentos. Exemplo: Banco, Corretora, distribuidora e etc.

IMPORTANTE:
Aplicaes em CRI, CRA, LCA, LCI, CCI, CPR e Cadernetas de Poupana, Pessoa Fsica
ISENTO da Cobrana de Imposto de Renda.

TRIBUTAO EM ATIVOS DE RENDA VARIVEL

IMPOSTO DE RENDA EM AES


A alquota cobrada na compra e venda de aes depende do tipo de operao, se uma compra
e venda normal ou se a operao do tipo Day-Trade.

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Day trade: Combinao de operao de compra e de venda realizadas por um investidor


com o mesmo ttulo em um mesmo dia.
Aes
Operao NORMAL: 15% (Fonte: 0,005% sobre o valor de alienao)
Day Trade: 20% (Fonte: 1% sobre os rendimentos)

IMPORTANTE:
Vendas de aes no mercado vista de bolsas de valores realizadas por pessoa fsica,
exceto em operaes de day-trade, em um ms com um valor igual ou inferior a
R$ 20.000,00 no incorrero em recolhimento de IR.

As operaes normais de venda passaro a ter incidncia de IR na fonte, na alquota de 0,005%.


Devido a possvel iseno de imposto para pessoa fsica em vendas de at R$ 20.0000,00 dentro
de um ms, no feita a reteno na fonte, quando o valor apurado (0,005% sobre o valor de
alienao) for igual ou inferior a R$ 1,00.
As operaes de day-trade tem recolhimento de IR na fonte, na alquota de 1%. Como no tem
iseno, esse valor sempre retido (havendo lucro).
Cobrana: no resgate
Responsvel pelo Recolhimento: O Investidor dever pagar o Imposto de Renda devido,
recolhendo atravs de um Documento de Arrecadao da Receita Federal (DARF) at
o ltimo dia til do ms subsequente ao da alienao de suas aes. (Banco, Corretora,
Agente Fiducirio...)

COMPENSAO DE IMPOSTO

1. permitida a compensao de perdas com ganhos em operaes de renda varivel?


Sim. Para fins de apurao e pagamento do imposto mensal sobre os ganhos lquidos, as perdas
incorridas nas operaes de renda varivel nos mercados vista, de opes, futuros, a termos
e assemelhados, podero ser compensadas com os ganhos lquidos auferidos, no prprio ms
ou nos meses subsequentes, em outras operaes realizadas em qualquer das modalidades
operacionais previstas naqueles mercados, operaes comuns.

2. O resultado negativo ou perda apurado em um ms pode ser compensado com ganho


auferido em meses anteriores?
No se pode compensar resultados negativos de um ms com ganhos auferidos em meses
anteriores, pois a base de clculo do imposto apurada mensalmente.

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SO IMUNES DO IMPOSTO DE RENDA:


a) os templos de qualquer culto.
b) os partidos polticos, inclusive suas fundaes, e as entidades sindicais de trabalhadores,
sem fins lucrativos.

QUADRO RESUMO IMPOSTO DE RENDA ATIVOS DE RENDA VARIVEL

ALQUOTA
OPERAO RESPONSVEL AJUSTE ISENO
FONTE
Pessoa Fsica,
Prprio 0,005% sobre o
COMPRA E 15% sobre os alienao de at
investidor, atravs valor de alienao
VENDA de DARF (venda)
rendimentos R$ 20.000,00 em
um nico ms
Prprio
1% sobre os 20% sobre os
DAY TRADE investidor, atravs No tem
rendimentos rendimentos
de DARF

1.3.3 TRIBUTAO EM DERIVATIVOS


De maneira geral, derivativos so tributados nos mesmo modelo de aes (renda varivel),
salvo as excees abaixo.

DERIVATIVOS TRIBUTADO COMO RENDA FIXA


So tambm tributados como aplicaes financeiras de renda fixa os rendimentos auferidos:
I nas operaes conjugadas que permitam a obteno de rendimentos predeterminados,
tais como as realizadas:
a) nos mercados de opes de compra e de venda em bolsas de valores, de mercadorias e de
futuros (box);
b) no mercado a termo nas bolsas de que trata a alnea a, em operaes de venda coberta e
sem ajustes dirios;
c) no mercado de balco;

TRIBUTAO SWAP
ALQUOTA:
1. 20% (vinte por cento) sobre o resultado positivo auferido na liquidao do contrato de
swap. (Para valores aplicados at 31/12/2004).
2. Contratos realizados aps esta data so tributados como ativos de Renda Fixa, ou seja,
conforme o prazo de permanncia. (22,5%, 20%, 17,5% ou 15%).

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RESPONSABILIDADE/RECOLHIMENTO: O imposto ser retido pela pessoa jurdica que efetuar


o pagamento do rendimento, na data da liquidao ou cesso do respectivo contrato.
PRAZO DE RECOLHIMENTO: At o terceiro dia til da semana subsequente da ocorrncia do
fato gerador.
No permitida a de compensao de perdas incorridas em operaes de swap com os
ganhos lquidos obtidos em outras operaes de renda varivel.

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1. (53128) Um ativo de renda fixa financeira possui vencimento para 720 dias, porm, foi
negociado com 63 dias. Sabendo que houve rendimento e que esse ativo ser tributado como
renda fixa, dever ser cobrado uma alquota de:
a) 15%
b) 17,5%
c) 20%
d) 22,5%

2. (5382) Ttulo pblico emitido pelo governo americano para financiar sua dvida de curto prazo
e que tem como caracterstica ser do tipo zero cupom:
a) Treasury Bill
b) Treasury Bond
c) Treasury Note
d) LFT

3. (5332) Uma determinada oferta pblica no colocada inteiramente no mercado. Uma parte
das sobras fica com o banco coordenador e outra parte devolvida empresa emissora.
Podemos dizer, ento, que se trata de distribuio na modalidade:
a) Firme.
b) Residual.
c) Melhores Esforos.
d) Compartilhada.

4. (5392) O ndice P/L de uma ao (Preo sobre Lucro) tem como objetivo informar ao investidor:
a) A Liquidez de uma ao.
b) Quantos anos so necessrios para recuperaria dinheiro investido.
c) O Risco de Mercado de uma determinada ao.
d) O valor justo da ao.

5. (53126) Uma empresa que possui aes negociadas na bolsa de valores, est pagando
bonificao aos seus acionistas. Os detentores de aes dessa empresa:
a) Recebem gratuitamente as aes.
b) Recebem dinheiro referente a distribuio de parte do lucro lquido.
c) Tem suas aes reduzidas em quantidade, porm com valor de mercado maior.
d) No sofrero qualquer alterao.

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6. (5350) Uma empresa possui dvidas em dlar. Seu diretor financeiro avalia que o real tem
grandes chances de se desvalorizar fortemente no curto prazo. A operao que permite
alavancar mais este movimento e ganhar dinheiro em reais :
a) Vender calls de dlar "fora do dinheiro".
b) Vender calls de dlar "dentro do dinheiro".
c) Comprar calls de dlar "fora do dinheiro".
d) Comprar calls de dlar "dentro do dinheiro".

7. (53107) Um investidor quer comprar algumas calls, como forma de aproveitar uma potencial
alta da bolsa. Por outro lado, um segundo investidor est interessado em comprar algumas
puts, pois pensa que a bolsa vai cair. O gerente de relacionamento destes dois investidores
cr que a volatilidade da bolsa vai aumentar significativamente no curto prazo. Nesse caso, o
gerente deveria recomendar:
a) Comprar a call agora e esperar para comprar a putmais tarde, pois o preo da call sobe e o
preo da put cai quando a volatilidade sobe.
b) Comprar a put agora e esperar para comprar a call mais tarde, pois o preo da put sobe e o
preo da call cai quando a volatilidade sobe.
c) Comprar a call e a put agora, pois os preos da call e da put sobem quando a volatilidade
sobe.
d) Esperar para comprar a call e a put, pois os preos da call e da put caem quando a
volatilidade sobe.

8. (5335) Quanto ao BDR podemos dizer que:


a) um ttulo negociado no Brasil, que d direito a uma ao custodiada no exterior, de uma
companhia estrangeira.
b) um ttulo negociado no exterior, que d direito a uma ao custodiada no Brasil, de uma
companhia brasileira.
c) um ttulo negociado no exterior, que d direito a uma ao custodiada no exterior, de
uma companhia brasileira.
d) um ttulo negociado no Brasil, que d direito a uma ao custodiada no Brasil, de uma
companhia estrangeira.

9. (5375) A pessoa fsica que deseja um produto que no tenha imposto de renda deveria ser
orientada a investir em:
a) Fundo de aes.
b) Box de opes.
c) Letra de Crdito Imobilirio.
d) Fundo exclusivo.

10. (5396) O direito do acionista em participar nos lucros o direito de receber:


a) Bonificao
b) Juro semestral

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c) Dividendos
d) Subscrio

11. (5337) Os ADRs so:


a) Ttulos lastreados em aes de companhias instaladas nos EUA.
b) Ttulos que permitem que investidores americanos negociem aes custodiadas nos EUA,
emitidas por companhias brasileiras.
c) Ttulos que permitem que aes de companhias localizadas fora dos EUA possam ser
negociadas nos EUA.
d) Ttulos negociados no Brasil, que se referem a aes de companhias localizadas nos EUA.

12. (53124) Uma Tesouro Selic (LFT) negociado com desgio, ter rendimento:
a) inferior a SELIC
b) Igual a SELIC
c) Ao par
d) Superior a SELIC

13. (5398) O lanador (vendedor) de uma opo de venda aquele que:


a) Tem o direito de vender e, para isso, paga um prmio.
b) Tem a obrigao de comprar e, para isso, recebe um prmio.
c) Tem o direito de comprar e, para isso, paga um prmio.
d) Tem a obrigao de vender e, para isso, recebe um prmio.

14. (5363) Todos os fatores que afetam o prmio de uma call so:
a) Juros, prazo e volatilidade do ativo-objeto.
b) Juros, prazo, volatilidade e preo a vista do ativo-objeto.
c) Juros, prazo, volatilidade, preo a vista e preo de exerccio do ativo-objeto.
d) Juros, prazo, volatilidade, preo a vista, dividendos (quando houver) e preo de exerccio do
ativo-objeto.

15. (5345) O termo free float designa:


a) As aes que se encontram em circulao, ou seja, aquelas que esto disposio para
negociao no mercado, excluindo-se as pertencentes aos controladores e aquelas na
tesouraria da companhia.
b) As aes que se encontram na tesouraria da empresa emissora.
c) As aes que se encontram em circulao, ou seja, aquelas que esto disposio para
negociao no mercado, incluindo-se as pertencentes aos controladores e aquelas na
tesouraria da companhia.
d) As aes que se encontram em circulao, ou seja, aquelas que esto disposio para
negociao no mercado, excluindo-se as pertencentes aos acionistas minoritrios da
companhia e aquelas na tesouraria da companhia.

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16. (53127) Os dois grficos abaixo representam respectivamente:

a) Lanador de uma call e o Lanador de uma put.


b) Lanador de uma call e o Titular de uma put.
c) Lanador de uma pute Lanador de uma call.
d) Titular de uma put e Titular de uma call.

17. (5391) Um pai abriu uma poupana de R$ 15.000,00 para seu filho de 8 anos de idade no
mesmo banco onde tem as seguintes aplicaes:
I. CDB: R$30.000,00
II. LCI: R$20.000,00
III. CRI: R$40.000,00
IV. Poupana: R$15.000,00
O banco veio a falncia quanto ser o valor a ser reembolsado para o pai e seu filho pelo Fundo
Garantidor de Crdito FGC:
a) R$ 45.000,00 pai e filho R$ 15.000,00.
b) R$ 65.000,00 pai e filho R$ 5.000,00.
c) R$ 65.000,00 pai e filho R$ 15.000,00.
d) R$ 55.000,00 pai e filho zero.

18. (5358) Assinale a alternativa que descreve corretamente o comportamento de uma call
(considere que todos os outros fatores permanecem constantes):
a) Quando os juros sobem, o prmio da call cai.
b) medida que o tempo passa, o prmio da call sobe.
c) Quanto maior o preo de exerccio, menor o prmio da call.
d) Quanto maior o preo a vista, menor o prmio da call.

19. (5342) A anlise tcnica no mercado acionrio aquela que:


a) Projeta a gerao de caixa da companhia.

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b) Utiliza instrumentos grficos.


c) Utiliza mltiplos para identificar a ao relativamente mais barata.
d) Faz uma estimativa de dividendos futuros para calcular o preo justo da ao hoje.

20. (5390) Uma empresa efetuou o pagamento de dividendos, distribuindo parte do seu lucro
lquido aos seus acionistas, para fins de tributao. Esse valor recebido pelo investidor pessoa
fsica dever:
a) Ser tributado a alquota de 20%.
b) Ser tributado a alquota de 15%.
c) Ser tributado a alquota de 17,5%.
d) Est isento da cobrana de I.R.

21. (5330) A preferncia de subscrio :


a) O direito que possuem os atuais acionistas de subscrever o aumento de capital na mesma
proporo de sua participao no capital da companhia, prioritariamente.
b) O direito que o estatuto da companhia pode conceder aos acionistas preferenciais em
subscrever aumento de capital.
c) O direito, concedido por lei ao do pblico em geral, de comprar as aes colocadas venda
mediante uma oferta pblica, de maneira a distribuir melhor o capital de uma companhia
aberta.
d) O direito que possuem os acionistas das companhias fechadas de comprar as aes
emitidas para aumento do seu capital na mesma proporo de sua participao acionria,
uma vez que a companhia fechada no pode fazer uma oferta pblica.

22. (53102) O Commercial Paper (mercado brasileiro):


a) Pode ser emitido por qualquer tipo de instituio, desde que respeitados seus prazos
mnimos e mximos.
b) Pode ser vendido aos investidores, diretamente pela empresa emissora.
c) No pode ser resgatado antecipadamente.
d) No possui cupons de juros intermedirios.

23. (5325) Uma companhia deseja acessar o mercado de capitais para financiar uma nova fbrica.
Ao mesmo tempo, o seu principal acionista deseja vender parte de suas aes ao mercado.
Estamos falando, respectivamente, de:
a) Mercado Primrio e Mercado Primrio.
b) Mercado Secundrio e Mercado Secundrio.
c) Mercado Secundrio e Mercado Primrio.
d) Mercado Primrio e Mercado Secundrio.

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24. (53112) Uma empresa possui um passivo em dlar e necessita fazer um hedge, mas sem
desembolso inicial de caixa. Entre as alternativas seguintes para essa operao, quais atendem
a necessidade da empresa?
a) Swap, opes e futuros.
b) Swap, futuros e termo.
c) Futuros, termo e opes.
d) Swap, opes e termo.

25. (53101) Este grfico:

a) Representa a compra de uma call.


b) Representa a venda de uma call.
c) Representa a compra de uma put.
d) Representa a venda de uma put.

26. (5301) O Comit de Poltica Monetria COPOM rene-se com o objetivo de fixar e divulgar a
taxa bsica de juros. Uma vez definido o vis, este poder ser exercido:
a) Pelo Comit de Poltica Monetria.
b) Pela mesa de operao do Banco Central.
c) Pelo presidente do Banco Central.
d) Pelo diretor de poltica monetria.

27. (5355) Um investidor est interessado na compra de uma ao, que est sendo negociada a
R$ 7,00, mas no tem o dinheiro suficiente. Como ele est absolutamente convencido de que
a ao vai subir muito at o prximo exerccio de opes, decide comprar calls. Existem sua
disposio dois preos de exerccio: R$ 10,00 e R$ 12,00. Para aproveitar ao mximo o seu
palpite, este investidor deveria:
a) Comprar a call de R$ 10,00, pois mais barata e, portanto, permite alavancar mais.
b) Comprar a call de R$12,00, pois mais barata e, portanto, permite alavancar mais.
c) Comprar a call de R$10,00, pois tem mais chance de dar exerccio.
d) Comprar a call de R$12,00, pois tem mais chance de dar exerccio.

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28. (53129) O COPOM anunciou que a projeo de inflao para o final do ano est abaixo da meta
estabelecida pelo Conselho Monetrio Nacional. Assim provvel que em sua prxima reunio
a Taxa de juros Selic Meta sofra:
a) reduo para estimular a economia e elevar o ndice de Inflao para o intervalo dentro da
meta estabelecida.
b) elevao para estimular a economia e elevar o ndice de Inflao para o intervalo dentro da
meta estabelecida.
c) reduo para segurar a economia e elevar o ndice de Inflao para o intervalo dentro da
meta estabelecida.
d) No se altere.

29. (53110) Uma NTN-B e uma NTN-F tm exatamente a mesma duration. Podemos dizer que o
ttulo de maior risco de mercado
a) A NTN-B, pois comparando-se com a NTN-F, tem parcela maior de sua rentabilidade
prefixada.
b) A NTN-F, pois comparando-se com a NTN-B, tem parcela maior de sua rentabilidade
prefixada.
c) Os dois tm o mesmo risco de mercado, pois ambos tm a mesma duration.
d) No possvel saber sem conhecer os pagamentos intermedirios.

30. (5370) Uma Tesouro Prefixado com Juros Semestrais (NTN-F) com prazo de 4 anos paga juros
semestrais. O imposto de renda que incide sobre esses juros semestrais:
a) retido na fonte no vencimento, alquota de 15% do rendimento.
b) retido na fonte, a cada pagamento de juros, alquota de 15% do rendimento.
c) retido na fonte, no vencimento, com alquota variando de acordo com o prazo de
pagamento de cada parcela de juros.
d) retido na fonte, a cada pagamento de juros, com alquota variando de acordo com o prazo
de pagamento de cada parcela de juros.

31. (53118) Um investidor possui uma put (opo de venda), e no sabe ao certo como o
comportamento do mercado influenciar os seus ganhos. Voc explica que:
a) Se o preo da ao subir, ele, como titular da opo, ganhar.
b) Se o preo da ao subir, ele, como lanador da opo, ganhar.
c) Se o preo da ao cair, ele, como titular da opo, ganhar.
d) Se o preo da ao cair, ele, como lanador da opo, ganhar.

32. (5323) Voc, consultor de investimento, est orientando um cliente que deseja fazer uma
reserva na primeira oferta pblica de aes realizada por uma companhia que est abrindo o
capital. Voc fala para o cliente que se trata de:
a) IPO no mercado primrio.
b) IPO no mercado secundrio.
c) OPA no mercado primrio.
d) OPA no mercado secundrio.

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33. (53130) Uma empresa contratou uma instituio financeira para intermediar a colocao de
suas debntures no mercado atravs de uma operao de underwriting Best Effors. Nesta
operao o risco da no colocao do total de debntures no mercado :
a) da Instituio Financeira.
b) da empresa que est emitindo debntures.
c) compartilhado entre as partes.
d) do coordenador lder da emisso.

34. (53104) So operaes equivalentes, em termos de posicionamento:


a) Comprar Futuro de dlar vender call de dlar.
b) Vender Futuro de dlar e comprar call de dlar.
c) Comprar dlar a vista e comprar uma put de dlar.
d) Vender dlar futuro e comprar uma put de dlar.

35. (5321) Qual das vantagens abaixo o estatuto da companhia pode oferecer para que uma
ao preferencial com direito restrito de voto possa ser negociada no mercado de valores
mobilirios?
a) Direito de recebimento de dividendos.
b) Preferncia no reembolso de capital.
c) Preferncia na subscrio.
d) Direito de serem includas no tag-along.

36. (5365) Por que o mercado de derivativos permite um grau maior de alavancagem?
a) Porque o seu risco de flutuao de preos sempre maior.
b) Porque exige menos recursos no instante da operao, fazendo com que o percentual de
ganhos ou perdas possa ser acentuado em relao a operae sem outros mercados.
c) Porque quem opera com derivativos deseja correr mais riscos.
d) Porque quem opera com derivativos sempre tem a possibilidade de perder todo o principal
investido, independentemente do objetivo da operao com derivativos.

37. (5351) O ndice Bovespa vale, nesse momento, 80.000 pontos, ao passo que o contrato futuro
de ndice Bovespa est sendo negociado a 81.980 pontos. Essa diferena deve-se a:
a) Expectativa de alta do ndice Bovespa.
b) Taxa de juros entre a data de hoje e a data de vencimento do contrato futuro.
c) Maior procura por contratos futuros que por aes a vista.
d) No h relao entre o contrato futuro e o ndice a vista.

38. (5347) A distribuio pblica de aes:


a) Implica na captao de recursos pela companhia.
b) No implica na captao de recursos pela companhia.

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c) Causa o efeito diluio obrigatoriamente.


d) Ocorre tanto no mercado primrio quanto no mercado secundrio.

39. (5384) Um investidor comprou contratos futuros do Ibovespa quando este estava a 50
mil pontos. Zerou sua posio aos 60 mil pontos. Sabendo que o valor investido foi de
R$ 300.000,00. Qual foi o retorno lquido deste investidor?
a) R$ 51.000,00
b) R$ 60.000,00
c) R$ 48.000,00
d) R$ 55.000,00

40. (5380) Um investidor que comprou uma Tesouro Selic com gio, este ter retorno:
a) Superior a SELIC.
b) Inferior a SELIC.
c) Igual a SELIC.
d) LFT no pode ser negociada com gio.

41. (53103) Caso o estatuto da companhia especifique que a vantagem da ao preferencial sobre
a ao ordinria seja o direito a um dividendo maior, o dividendo para a ao preferencial deve
ser, no mnimo:
a) 5% maior que o dividendo para a ao ordinria.
b) 10% maior que o dividendo para a ao ordinria.
c) 15% maior que o dividendo para a ao ordinria.
d) 20% maior que o dividendo para a ao ordinria.

42. (53119) A bonificao no mercado de aes :


a) Distribuio de parte do lucro do perodo em aes, de forma a capitalizar a companhia.
b) Distribuio em dinheiro de parte do lucro lquido aos administradores da companhia,
como compensao pelo excelente resultado.
c) Pagamento aos acionistas em aes, a ttulo de remunerao das reservas constitudas pela
companhia.
d) Distribuio gratuita de novas aes, devido incorporao de reservas no capital social.

43. (5343) Assinale a alternativa correta:


a) A companhia reembolsa o capital do acionista, quando esse decide exercer seu direito de
retirada.
b) A companhia reembolsa o capital do acionista, quando esse vende sua ao no mercado.
c) A companhia reembolsa o capital do acionista, quando esse decide cancelar suas aes.
d) A companhia no reembolsa o capital do acionista, uma vez que a ao no tem vencimento.

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44. (5333) Os dividendos:


a) Podem ser pagos em dinheiro ou em aes.
b) Dependem da valorizao da ao na bolsa ou no balco organizado.
c) So aprovados pelo conselho de administrao.
d) So aprovados pelos acionistas.

45. (5320) O mercado de balco de aes:


a) Dispensa a intermediao financeira.
b) Exige a intermediao financeira de um banco com carteira de investimento, uma corretora
ou uma distribuidora, diferentemente das Bolsas de Valores.
c) Exige que uma corretora faa a intermediao financeira, como nas Bolsas de Valores.
d) Exige a intermediao de uma corretora quando organizado e dispensa intermediao
financeira quando no organizado.

46. (5306) Escolha a alternativa correta com respeito ao commercial paper, tambm conhecido
como nota promissria comercial:
a) Pode ter prazo superior a 180 dias.
b) Pode ter prazo superior a 360 dias.
c) Pode ser emitido por qualquer sociedade annima.
d) Possui cupom de juros.

47. (5376) A alquota de IR para um CDB no seu resgate, antes de 6 meses desde a aplicao, e a
alquota para uma ao, apurada no fim do ms da sua venda so, respectivamente:
a) 17,5% e 10%.
b) 22,5% e 10%.
c) 15% e 15%.
d) 22,5% e 15%.

48. (5373) Um investidor, no Brasil, teve perdas acumuladas na bolsa em operaes realizadas h
5 anos no valor de R$ 40.000. Aps passar 1 ano sem investir neste mercado, este investidor
obteve um ganho na compra e venda de aes no valor de R$ 65.000. Neste caso, a sua base de
clculo para efeito de imposto de renda :
a) R$ 65.000,00.
b) R$ 65.000,00, decrescido do IOF.
c) R$ 25.000,00.
d) R$ 25.000,00, decrescido do IOF.

49. (5385) Uma das diferenas entre o mercado a termo e o mercado futuro que:
a) Somente nos contratos a Termo os contratos so padronizados.
b) Somente nos contratos a Termo possui Ajuste dirio.

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c) Somente nos contratos Futuro possui ajuste dirio.


d) Somente nos contratos Futuros possvel fazer hedge.

50. (5326) Dentre as alternativas a seguir, assinale a que lista os agentes envolvidos apenas em
processos de underwriting de debntures:
a) Banco Mandatrio e Agente Fiducirio.
b) Banco Escriturador e Custodiante.
c) Banco Mandatrio e Banco Escriturador.
d) Agente Fiducirio e Custodiante.

51. (5372) Juan comprou 70.500 opes de compra de uma ao e pagou um prmio de R$ 2,00 por
opo. Passados 40 dias, o valor do prmio da mesma srie de opes estava sendo negociado
no mercado a R$ 4,00, e ele resolveu realizar o ganho. Juan teve R$ 1.200,00 de despesas de
corretagem e emolumentos. Ele no tem perdas anteriores a serem compensadas. Os valores
do IR na fonte e do IR mensal so, respectivamente:
a) R$ 14,10 e R$ 20.955,90.
b) R$ 7,05 e R$ 20.962,95.
c) R$ 14,10 e R$ 20.970,00.
d) R$ 7,05 e R$ 21.150,00.

52. (5303) O investidor compra uma Tesouro Prefixado com Juros Semestrais (NTN-F) no Tesouro
Direto. O imposto de renda:
a) Ser retido pelo agente de custdia a cada pagamento de juros e no vencimento.
b) Ser retido pelo Tesouro Direto a cada pagamento de juros e no vencimento.
c) Ser retido pelo investidor a cada pagamento de juros e no vencimento.
d) Ser retido pelo investidor no vencimento do ttulo.

53. (53121) O IGC (ndice de Governana Corporativa) composto por aes listadas na bolsa de
valores nos segmentos:
a) Apenas Nvel 1.
b) Somente Nvel 1 e Nvel 2.
c) Somente Novo Mercado.
d) Nvel 1, Nvel 2 e Novo Mercado.

54. (5318) Qual a resposta correta para o prazo mnimo de uma operao de CDBs para cada
indexador abaixo?
a) 30 dias: prefixados.
b) 1 ms: indexados a TR
c) 1 ano: indexados a TJLP.
d) 3 meses: indexados a TBF

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55. (5316) Qual ttulo pblico similar ao zero coupon bond?


a) Tesouro Selic (LFT).
b) Tesouro Prefixado (LTN).
c) Teouro Prefixado com Juros Semestrais (NTN-F).
d) CDB.

56. (5394) Considerando compra de 50 contratos de ndice Futuro a 60.200 pontos e venda no
mesmo dia, na mesma corretora desses mesmos contratos a 60.600 pontos. Qual ser o valor
do I.R retido na fonte:
a) R$ 200,00
b) R$ 0,00
c) R$ 1,00
d) R$ 3.000,00

57. (5368) O seguinte grfico representa:

a) Compra de call.
b) Venda de call.
c) Compra de put.
d) Venda de put.

58. (53123) Um lanador de uma opo de venda caso seja exercido ter a obrigao de:
a) Vender aes pelo preo de exerccio.
b) Comprar aes ao preo de exerccio.
c) Comprar aes pelo preo de mercado.
d) Vender as aes pelo preo de mercado.

59. (5387) Uma pessoa fez uma operao de swap e tambm comprou uma NDF (mercado a termo).
Para as duas operaes, essa pessoa teve um resultado de R$ 120.000 (sendo R$ 60.000 de
cada operao). Se o prazo da operao foi de 160 dias, quais alquotas de IR o cliente pagar
para swap e NDF, respectivamente:
a) 22,5 e 15
b) 22,5 e 22,5

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c) 20,00 e 22,5
d) 17 e 15

60. (5322) Um investidor resolve entrar em um leilo em formato de bookbuilding. Sua oferta foi
de 2.000 aes a R$ 10,00. No final, pegou apenas 1.000 aes a R$ 9,00. Ele registra uma
reclamao junto CVM, alegando que gostaria de pagar R$ 10,00 e adquirir um nmero maior
de aes. O investidor, neste caso:
a) Est correto, pois, pelas regras do bookbuilding, todos os investidores adquirem o nmero
desejado de aes pelo preo ofertado, desde que este seja maior que o preo final do
leilo.
b) Est correto, pois, pelas regras do bookbuilding, todos os investidores adquirem o nmero
desejado de aes pelo preo ofertado, independentemente do preo final do leilo.
c) Est errado, pois, pelas regras do bookbuilding, os investidores adquirem pelo preo final
do leilo, um nmero tal de aes que permita que todos os investidores que deram lances
por preos iguais ou superiores ao preo final do leilo, adquiram uma parcela proporcional
quantidade de seu lance.
d) Est errado, pois, pelas regras do bookbuilding, apenas os investidores que deram lance
abaixo do lance vencedor tm direito a adquirir aes.

61. (5307) Um investidor que queira se proteger da inflao numa aplicao de 4 anos deveria
decidir por:
a) Investir numa Tesouro Prefixado (LTN).
b) Investir numa Tesouro Prefixado com Juros Semestrais (NTN-F).
c) Investir na poupana.
d) Investir numaTTesouro IPCA + (NTN-B Principal).

62. (5310) O Fundo Garantidor de Crdito (FGC):


a) um fundo criado e mantido pelo governo que, no caso de inadimplncia da instituio,
garante ao investidor o valor mximo de R$ 250.000,00 por CPF/CNPJ, por conglomerado
financeiro.
b) um fundo criado e mantido pelos bancos que garante ao investidor, no caso de
inadimplncia da instituio, o valor mximo de R$ 250.000,00 por CPF/CNPJ, considerando
o valor total dos bancos onde o investidor mantm depsitos a vista e a prazo.
c) um fundo criado pelo governo mas mantido pelos bancos que garante ao investidor, no
caso de inadimplncia da instituio, o valor mximo de R$ 250.000,00, considerando o
valor total dos bancos onde o investidor mantm depsitos a vista e a prazo.
d) um fundo criado pelo governo, mas mantido pelos bancos que garante ao investidor, no
caso de inadimplncia da instituio, o valor mximo de R$ 250.000,00 por CPF/CNPJ, por
conglomerado financeiro.

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63. (5367) Com relao ao mercado de derivativos, podemos afirmar que:


a) Quem faz operaes neste mercado est, necessariamente, assumindo os riscos inerentes
da alavancagem que ele permite.
b) Quem faz operaes neste mercado pode estar assegurando um determinado nvel de
preos, ficando, desta forma, protegido contra flutuaes.
c) Quem faz operaes neste mercado tem um perfil mais ousado ao assumir riscos.
d) Quem faz operaes neste mercado sempre ter ajustes dirios entrando ou saindo do seu
caixa.

64. (5352) As opes americanas e europeias:


a) Podem, respectivamente, ser exercidas s no vencimento e ser exercidas a qualquer
momento.
b) A americana pode ser exercida s no vencimento e a europeia no pode ser exercida.
c) Podem, respectivamente, ser exercidas a qualquer momento e exercidas s no vencimento.
d) As duas podem ser exercidas a qualquer momento.

65. (5377) A periodicidade do imposto de renda nas operaes de renda varivel :


a) Mensal.
b) Trimestral
c) Semestral
d) Anual.

66. (5369) Em derivativos, a diferena entre os mercados a termo e futuro :


a) No termo existe um pagamento inicial.
b) O prazo do termo padronizado.
c) O termo possui mais liquidez.
d) Existe ajuste dirio nos futuros.

67. (5399) No vencimento de um CDB, um investidor pessoa fsica taxado pelo imposto de renda.
O banco emissor do CDB paga o resgate bruto, deixando o recolhimento do imposto para o
cliente. Este banco:
a) Est certo, pois o recolhimento por conta do cliente, que deve faz-lo em guia prpria,
em at 30 dias depois do resgate.
b) Est certo, pois o recolhimento por conta do cliente, que deve faz-lo em sua declarao
anual.
c) Est errado, pois o recolhimento por conta do banco emissor.
d) Est errado, pois o recolhimento por conta do custodiante (Cetip).

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68. (5349) Quanto maior a participao da ao no Ibovespa:


a) Maior sua capitalizao.
b) Maior seu valor.
c) Menor seu risco de crdito.
d) Maior sua liquidez.

69. (53131) Uma ao est cotada no mercado a R$ 18,00, um investidor estima um lucro por ao
igual a R$ 2,00 no atual exerccio. Nesse caso, o P/L estimado indica que:
a) A taxa de retorno da ao ser de 1,80% a.a.
b) O lucro dever se elevar, anualmente em 11%
c) O capital investido ser recuperado em 9 anos
d) O retorno esperado da ao ser de 11,11% para um perodo de 9 anos

70. (5302) Marque a alternativa correta:


a) A aprovao da emisso da debnture deve ser efetivada no JDE.
b) O agente fiducirio representa a empresa diante dos debenturistas.
c) O banco mandatrio paga o agente fiducirio por seus servios.
d) A debnture um instrumento verstil, podendo sua escritura prever repactuao de juros,
resgate antecipado, converso em aes e liquidao antecipada.

71. (5324) Os ADRs representam:


a) Uma alternativa de investimento em aes, nos Estados Unidos, de companhias instaladas
nesse pas.
b) Uma alternativa de investimento em aes, no Brasil, de companhias instaladas nos Estados
Unidos.
c) Uma alternativa de investimento em aes, nos Estados Unidos, de companhias instaladas
fora desse pas.
d) Uma alternativa de investimento em aes, no Brasil, de companhias instaladas nesse pas.

72. (5366) Escolha uma caracterstica que diferencia o mercado de opes dos demais segmentos
do mercado de derivativos:
a) Requer pouco, ou nenhum recurso (se comparado com o mercado vista), no instante em
que a operao realizada.
b) As possibilidades de ganhos e perdas so assimtricas.
c) exclusivamente negociado em bolsas.
d) As operaes so realizadas apenas para posicionamento, no para hedge.

73. (5353) Em uma operao de Box pode ocorrer:


a) Uma aplicao com taxa de renda fixa prefixada.
b) Uma aplicao com taxa de renda fixa ps-fixada.

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c) Uma aplicao de renda varivel, correndo o risco do preo do ativo-objeto cair.


d) Uma aplicao de renda varivel, correndo o risco do preo do ativo-objeto subir.

74. (5397) Sobre o imposto de renda, podemos afirmar que:


a) Todas as aplicaes em letras de crdito imobiliria por pessoas fsicas esto isentas de IR.
b) Todas as aplicaes em fundos de investimento imobilirio por pessoas fsicas so isentas
de IR.
c) Todas as aplicaes em notas promissrias comerciais por pessoas fsicas so isentas de IR.
d) Todas as aplicaes em cdulas de produto rural com entrega fsica, por pessoas fsicas,
esto isentas de IR.

75. (5317) No Tesouro Direto:


a) As pessoas fsicas podem comprar ttulos pblicos federais.
b) As pessoas fsicas e jurdicas podem comprar ttulos pblicos federais.
c) As pessoas fsicas podem comprar e vender ttulos pblicos federais.
d) As pessoas fsicas e jurdicas podem comprar e vender ttulos pblicos federais.

76. (53116) Um investidor escolhe um fundo de aes cujo benchmark o IGC. Provavelmente, o
objetivo de investimento :
a) Investir em aes de maneira geral, sem se preocupar com um setor especfico.
b) Investir em aes de empresas socialmente responsveis.
c) Investir em aes de empresas com boas prticas de governana corporativa.
d) Investir em aes de baixa capitalizao de mercado.

77. (5395) No Tesouro Direto estabelecido um limite mximo de compra por investidor:
a) Por semana.
b) Por ms.
c) Por semestre.
d) Por ano.

78. (53113) Sabemos que os fundos de aes classificados como Dividendos normalmente
compram aes que pagam bons dividendos. Essas aes caracterizam-se por:
a) Pertencerem a setores j consolidados, sem grandes perspectivas de crescimento.
b) Pertencerem a setores em franco crescimento.
c) Apresentarem uma alta alavancagem financeira.
d) Apresentarem baixa alavancagem financeira.

79. (5389) So exemplos de ttulos de renda fixa americanos de curto prazo:


a) T-Bill e ADRs.
b) T- Bond e Commercial papers.

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c) T-Bill e T-Bond.
d) T-Bill e Commercial papers.

80. (5348) Anlise fundamentalista aquela que:


a) Utiliza o grfico de barras para orientar a compra e venda de aes.
b) Desconta fluxos de caixa projetados para orientar a compra e venda de aes.
c) Utiliza o grfico ponto-figura para orientar a compra e venda de aes.
d) Analisa o balano atual da companhia para orientar a compra e venda de aes.

81. (5374) Um investidor, pessoa jurdica, compra 100.000 aes a R$ 10,00 e vende, no dia
seguinte, essas mesmas 100.000 aes a R$ 11,00, tendo gasto R$ 0,20 por ao para realizar
essas operaes. O imposto de renda devido, a ser apurado no fim do ms pelo investidor, de:
a) 15% sobre R$ 1,00 por ao.
b) 15% sobre R$ 0,80 por ao.
c) 10% sobre R$ 0,80 por ao.
d) 10% sobre R$ 1,00 por ao.

82. (5346) A Assembleia Geral Ordinria (AGO):


a) Aprova alteraes no estatuto social da companhia.
b) Aprova a destituio de administradores.
c) Aprova a dissoluo da companhia.
d) Aprova as demonstraes financeiras.

83. (5313) Marque a afirmativa correta:


a) Uma debnture para ser negociada no mercado secundrio deve obrigatoriamente ter sido
lanada em oferta pblica.
b) Toda emisso de debntures precisa ser registrada na CVM.
d) A taxa de juros da debnture se chama prmio.
e) a" e "b" esto corretas.

84. (5305) Com relao a uma Tesouro Prefixado com Juros Semestrais (NTN-F) cujo cupom de
6% a.a, o mercado deseja um retorno de 7% a.a. Como o prximo cupom de juros ser pago em
6 meses, podemos afirmar:
a) Ningum vai comprar um ttulo que paga cupom de 6% a.a quando espera um retorno de
7% a.a.
b) A NTN ser negociada ao par.
c) A NTN ser negociada com gio.
d) A NTN ser negociada com desgio.

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85. (5388) Duas opes possuem seus retornos dados pelos grficos abaixo:

O Investidor das duas opes espera que investir nestes dois ativos est esperando
respectivamente que o preo do ativo no mercado:
a) Cair e Subir.
b) Subir e Cair.
c) Cair e Cair.
d) Subir e Subir.

86. (53106) Um banco est vendendo dlares a termo para uma empresa, que tem uma dvida em
dlar vencendo em 60 dias. O preo que este banco cobrar da empresa pelos dlares a termo
que est vendendo:
a) Depender da expectativa de variao cambial para os prximos 60 dias.
b) Depender da real variao das taxas de juros locais e internacionais para os prximos 60
dias.
c) Ser diretamente proporcional taxa de juros local e inversamente proporcional taxa de
juros internacional.
d) Ser diretamente proporcional taxa de juros internacional e inversamente proporcional
taxa de juros local.

87. (5341) Quanto aos dividendos, podemos dizer que:


a) Representam uma parcela do faturamento lquido da companhia.
b) Se no forem pagos aos acionistas preferenciais pelo prazo previsto no estatuto, ou no
mximo trs anos seguidos, esses adquirem o pleno direito a voto at a retomada dos
pagamentos.
c) Sero pagos de acordo com a valorizao das aes, ocorrida na bolsa ou no mercado de
balco.
d) So os nicos ganhos obtidos pelos investidores quando aplicam em aes.

88. (5334) O acionista que tem aes ordinrias:


a) Tem direito a participar de decises estratgicas da companhia.
b) Tem como direito nico o recebimento dos dividendos pagos pela companhia.

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c) Tem como direito, entre outros, de receber os dividendos com prioridade sobre o acionista
preferencial.
d) Necessita ter mais que 50% do total das aes para poder votar nas decises da companhia.

89. (5338) O clube de investimento em aes :


a) Um fundo.
b) Um condomnio.
c) Uma associao.
d) Uma sociedade.

90. (5339) A bonificao no mercado acionrio:


a) boa para o investidor, pois a parte do lucro recebida pode ser utilizada de acordo com
seus interesses.
b) boa para o investidor, pois as aes recebidas podem ser vendidas, aumentando sua
riqueza.
c) ruim para o investidor, pois o preo da ao cai, diminuindo sua riqueza.
d) um ajuste que no afeta a riqueza do investidor.

91. (5327) Com respeito aos dividendos, escolha a alternativa correta:


a) O dividendo mnimo a ser pago por uma companhia aquele definido no seu estatuto.
b) O dividendo mnimo que uma companhia deve distribuir 25% do lucro lquido.
c) O dividendo mnimo a ser distribudo, quando o estatuto omisso, 25% do lucro lquido.
d) O dividendo mnimo a ser distribudo definido em uma reunio do conselho de
administrao.

92. (53120) Aes emitidas em ofertas pblicas primrias e registradas em nome do investidor no
banco escriturador:
a) No podem ser negociadas em bolsa, pois ainda no pertencem ao investidor.
b) No podem ser negociadas em bolsa, pois devem antes ser transferidas para a
BM&FBovespa Cmara de Aes.
c) Podem ser negociadas em bolsa, desde que o investidor tenha autorizao expressa do
banco escriturador.
d) Podem ser negociadas em bolsa livremente.

93. (53132) O Sistema Especial de Liquidao e Custdia SELIC:


I. depositrio central dos ttulos emitidos pelo Tesouro Nacional;
II. Processa as operaes compromissadas lastreadas por ttulos pblicos ou privados;
III. Liquida as operaes de depsitos interfinanceiros Est(o) correta(s):
a) I, II e III.
b) I, apenas.

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c) III, apenas.
d) II, apenas.

94. (53122) Considerando que uma operao foi realizada na bolsa de valores hoje (D+0), quando
ocorrer a liquidao fsica e financeira na BM&FBovespa Cmara de Aes:
a) D+1
b) D+2
c) D+3
d) D+4

95. (5356) Quem tem originalmente dlar vista e vende dlar futuro est (considerar apenas
estas duas operaes):
a) Fazendo um hedge da posio inicial.
b) Fazendo arbitragem.
c) Fazendo um tradingdo dlar.
d) Fazendo uma alavancagem em dlar.

96. (5383) Uma empresa emitiu uma Debnture avaliada com rating BBB, e aps 11 meses (na
hora de renovao), o seu novo rating foi avaliado em BB, o que se pode esperar, quando esta
Debnture for renovada:
a) Uma alta da taxa de remunerao, j que houve um aumento do risco de crdito.
b) Uma reduo na remunerao, j que houve um aumento do risco de crdito.
c) Uma alta na taxa de remunerao, j que houve uma reduo do risco de mercado.
d) Uma reduo na remunerao, j que houve uma reduo do risco de Mercado.

97. (53115) O mercado primrio de aes onde ocorre:


a) A negociao das aes entre investidores.
b) O lanamento de novas aes por uma companhia.
c) O financiamento de posies assumidas pela Instituio Financeira.
d) A negociao de aes de propriedade do atual acionista.

98. (5357) As operaes realizadas no mercado de derivativos:


a) Podem ou no impactar, no momento em que so realizadas, o caixa, de forma expressiva.
b) Sempre representam um risco que, em alguns casos, podem significar a perda parcial ou
total do principal investido.
c) Podem ser feitas, por exemplo, com o objetivo de assegurar um determinado nvel de
preos, quer de compra quer de venda de um ativo.
d) So sempre realizadas na bolsa brasileira.

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99. (5359) Uma empresa que tenha uma exportao a receber (em dlares) poder fazer um swap
para:
a) Transformar este passivo em dlares em um passivo em CDI.
b) Transformar este ativo em dlares em um ativo em CDI.
c) Transformar este ativo em CDI em um passivo em dlares.
d) Transformar este ativo em dlares em um passivo em CDI.

100. (5329) As oscilaes nos preos de uma ao que tm origem nas incertezas com relao
gerao do fluxo de caixa futura da empresa podem ser entendidas como:
a) Risco de mercado
b) Risco de crdito
c) Risco de liquidez
d) Risco empresarial

101. (53117) O seguinte grfico representa:

a) Compra de call.
b) Venda de call.
c) Compra de put.
d) Venda de put.

102. (5336) A bonificao:


a) a distribuio, em dinheiro, de parte do lucro da companhia aos acionistas.
b) a distribuio gratuita de novas aes devido incorporao de reservas no capital social.
c) a distribuio gratuita de novas aes devido ao lucro lquido da companhia.
d) a distribuio gratuita de bnus de subscrio aos atuais acionistas da companhia.

103. (5354) O mercado de Derivativos:


a) Pode ser utilizado, estrategicamente, apenas para operaes de posicionamento.
b) Pode ser utilizado, estrategicamente, tanto para operaes de posicionamento como para
hedge.
c) Pode ser utilizado, estrategicamente, apenas para hedge.
d) No pode ser utilizado nem para operaes de posicionamento nem para hedge.

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104. (5309) Pedro e Joo esto preocupados com a inflao. Por isso, procuram investimentos que
possam proteg-los da corroso inflacionria. Pedro mdico, e est mais preocupado com
a inflao no varejo. Joo, por sua vez, gerente financeiro de uma grande empresa, e est
preocupado com a inflao dos preos no atacado. Uma boa alternativa de investimento para
Pedro e Joo seria, respectivamente:
a) NTN-B e NTN-B.
b) NTN-B e NTN-C.
c) NTN-C e NTN-B.
d) NTN-C e NTN-C.

105. (53108) Voc o diretor de uma empresa que pretende abrir o capital. Recebe vrias ofertas
de potenciais bancos coordenadores, que oferecem diferentes modalidades de distribuio. As
taxas cobradas tambm variam, dependendo do servio oferecido. Sobre o que voc conhece
das diferentes modalidades, voc esperaria que, em ordem crescente de custo para a empresa
emissora (da mais barata para a mais cara), as modalidades de distribuio se ordenariam da
seguinte forma:
a) Firme, Residual, Melhores Esforos.
b) Melhores Esforos, Residual, Firme.
c) Residual, Firme, Melhores Esforos.
d) Melhores Esforos, Firme, Residual.

106. (5340) A carteira de um clube de investimento deve ter:


a) No mnimo 67% de aes.
b) No mnimo 51% em aes.
c) 100% em aes.
d) A quantidade de aes especificada no estatuto.

107. (5393) Uma ao sofreu split de 200%. O investidor que comprou 300 aes a R$ 60,00. Ficar
com quantas aes:
a) 600 aes a R$ 30,00
b) 900 aes a R$ 20,00
c) 150 aes a R$ 120,00
d) 100 aes a R$ 180,00

108. (53133) Para sinalizar os limitadores de tendncias de alta e baixa, respectivamente, dos
preos das aes de mercado vista, um analista grfico utiliza os indicadores de:
a) Resistncia e fora relativa.
b) Suporte e fora relativa.
c) Suporte e resistncia.
d) Resistncia e suporte.

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109. (5386) A duration de um ttulo de renda fixa sem cupom (zero cupom), com yield de 9%,
vencimento em 10 anos, que est sendo vendido a R$ 422,41 de:
a) 7,5 anos
b) 8,4 anos
c) 9,6 anos
d) 10 anos

110. (5308) Um investidor est avaliando a possibilidade de comprar uma Tesouro Selic (LFT), que
est sendo negociada sem gio/desgio, ou uma Tesouro Prefixado (LTN), que est pagando
9% ao ano. Ambos os ttulos tem um ano de prazo de vencimento. Se a Selic, hoje, est em 8 %
ao ano, este investidor deveria:
a) Comprar a LTN, se acredita que a Selic acumulada ser maior que 9% nos prximos 12
meses.
b) Comprar a LFT, se acredita que a Selic acumulada ser maior que 9% nos prximos 12
meses.
c) Comprar a LTN, se acredita que o Copom vai aumentar a Selic para 11% ao ano em algum
momento dos prximos 12 meses.
d) Comprar a LFT, se acredita que o Copom vai aumentar a Selic para 11% ao ano em algum
momento dos prximos 12 meses.

111. (5328) A diferena entre aes ON e PN reside em que:


a) As aes ON do direito a voto em qualquer caso, enquanto as aes PN no do direito a
voto em nenhum caso.
b) As aes ON do direito a voto em qualquer caso, enquanto as aes PN podem dar direito
a voto em alguns casos.
c) As aes ON do direito a voto em alguns casos, enquanto as aes PN do direito a voto
em qualquer caso.
d) As aes ON do direito a voto em alguns casos, enquanto as aes PN podem dar direito a
voto em alguns casos.

112. (53111) Assinale a alternativa correta:


a) Os juros sobre capital prprio compem o dividendo mnimo que a companhia deve
distribuir em caso de lucro.
b) Os juros sobre capital prprio so distribudos independentemente do lucro ou prejuzo da
companhia.
c) Os juros sobre capital prprio so limitados variao da taxa de juros dos depsitos
interfinanceiros aplicados sobre o capital social.
d) Os juros sobre o capital prprio, assim como os dividendos, no so tributados para fins de
imposto de renda.

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113. (53105) O acionista exerce seu direito de fiscalizao:


a) Por meio da eleio dos membros do Conselho Fiscal, que deve ter representantes dos
acionistas minoritrios e dos acionistas preferenciais.
b) Por meio do Conselho de Administrao, cujo papel representar os acionistas frente aos
diretores executivos da companhia.
c) Por meio da Auditoria Externa, contratada especificamente para verificar a veracidade das
demonstraes financeiras publicadas aps o exerccio social.
d) Nas assemblias gerais, onde est garantido seu direito de participar e votar.

114. (5304) Com respeito ao CDB, qual alternativa falsa?


a) O CDB pode utilizar a taxa do CDI over.
b) O CDB pode ter prazo de 7 dias.
c) O CDB pode ser de renda varivel quando, por exemplo, indexado ao CDI.
d) O CDB indexado a TR tem prazo mnimo de 1 ms.

115. (53114) Um investidor registra uma reclamao junto CVM, a respeito de informaes
incorretas contidas no prospecto de uma distribuio pblica de debntures. A responsabilidade
de averiguar se as informaes do prospecto so corretas :
a) Da prpria CVM, que o agente fiscalizador do mercado.
b) Da prpria empresa emissora, que a ltima responsvel pelas informaes do prospecto.
c) Do banco coordenador, que tem a responsabilidade de fazer due-diligence sobre as
informaes fornecidas pela empresa emissora.
d) Do agente fiducirio, que tem a responsabilidade de representar os debenturistas perante
a empresa emissora.

116. (53125) A oferta pblica no qual a instituio financeira intermediria se compromete


em colocar todo os valores mobilirios ofertados ao mercado, assumindo para si o risco,
conhecida como:
a) Underwriting melhor esforo.
b) Underwriting stand by.
c) Underwriting garantia firme.
d) Underwriting garantia real.

117. (5331) Governana Corporativa :


a) Um conjunto de prticas que visam propiciar aos acionistas da companhia e,
consequentemente, aos seus funcionrios, a melhor maneira de gerenciar os conflitos
inerentes do trabalho e da qualidade de vida, alm de abordar a responsabilidade social da
empresa e de seus funcionrios.
b) Um conjunto de prticas, especificadas no estatuto da companhia, com o objetivo de
proteger o interesse dos acionistas.
c) Um conjunto de prticas empresariais que objetivam melhorar o relacionamento setor
privado X governo de forma a garantir o desenvolvimento do pas.

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d) A teoria que discute o papel da empresa na sociedade e estabelece regras de boa conduta
de forma a garantir que ela defina sua posio no que tange a sua responsabilidade social.

118. (5362) O Valor Intrnseco (VI) de uma opo de compra :


a) VI = preo vista preo de exerccio.
b) VI = preo de exerccio preo vista.
c) VI = preo futuro preo vista.
d) VI = preo vista preo futuro.

119. (5314) Pedro dono da ABC, uma empresa que fabrica embalagens e vem obtendo lucros
acima da mdia no seu setor. Ele aplica seus recursos em caderneta de poupana, tanto para a
pessoa fsica quanto para a jurdica. Com relao ao imposto de renda neste produto:
a) Pedro no paga nem como pessoa fsica nem como pessoa jurdica.
b) Pedro no paga como pessoa jurdica, mas paga como pessoa fsica.
c) Pedro paga como pessoa fsica e como jurdica, desde que tenha mais que R$ 20.000 de
saldo mdio nos ltimos 6 meses, em cada caso.
d) Pedro no paga como pessoa fsica, mas paga como jurdica.

120. (53109) Uma sociedade annima de capital fechado pretende lanar um commercial paper de
270 dias de prazo, corrigido pelo CDI, sem cupom de juros, para financiar seu capital de giro.
Dentre estas caractersticas, qual corresponde a um commercial paper?
a) Um commercial paper emitido por empresa de capital fechado no pode ter prazo superior
a 180 dias.
b) Um commercial paper no pode ser corrigido pelo CDI.
c) Um commercial paper necessariamente deve ter cupom de juros.
d) Um commercial paper deve servir para financiar o comrcio exterior.

121. (5361) O seguinte grfico representa:

a) Compra de call.
b) Venda de call.
c) Compra de put.
d) Venda de put.

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122. (5344) Uma determinada oferta pblica do tipo melhores esforos. Neste caso, se no
houver colocao total dos ttulos mobilirios, as sobras devem:
a) Ser devolvidas ao emissor, que pode cancelar os ttulos mobilirios ou mant-los em
tesouraria.
b) Ser devolvidas ao emissor, que deve cancelar os ttulos mobilirios.
c) Ser devolvidas ao emissor, que deve mant-los em tesouraria.
d) Ser adquiridas pelo banco coordenador.

123. (53100) Os Certificados de Recebveis Imobilirios CRI:


a) S podem ser emitidos por Companhias Securitizadoras.
b) Tm prazo mnimo de 1 ano, quando forem indexados a ndice de preos.
c) Como as debntures, podem ser corrigidos pela variao cambial.
d) Esto dispensados de registro na CVM, para facilitar e estimular o financiamento do
mercado imobilirio.

124. (5371) Um investidor, pessoa jurdica, compra 100.000 aes a R$ 10,00 e as vende no mesmo
dia por R$ 11,00, tendo gasto R$ 0,20 por ao para realizar essas operaes. O imposto de
renda na fonte e o imposto de renda a ser recolhido no fim do ms so, respectivamente:
a) R$ 1.000,00 e R$ 15.000,00.
b) R$ 1.000,00 e R$ 19.000,00.
c) Zero e R$ 20.000,00.
d) R$ 5,50 e R$ 11.994,50.

125. (53134) So ttulos de curto prazo (inferior a 1 ano) emitidos no mercado norte americano:
a) Commercial Papers e TIPS
b) Certificateof Deposit e T-Bills
c) Certificateof Deposit e T-Bonds
d) T-Bills e TIPS

126. (5378) Escolha a alternativa correta com respeito tributao de uma debnture:
a) A repactuao da debnture no fato gerador de imposto de renda.
b) O pagamento de juros intermedirios tributado no vencimento da debnture.
c) A converso de uma debnture em aes fato gerador de imposto de renda.
d) Nenhuma das alternativas acima est correta.

127. Com relao ao SELIC (Sistema Especial de Liquidao e Custdia), analise as afirmaes
abaixo:
I depositrio central dos ttulos emitidos pelo Tesouro Nacional
II Processa as operaes compromissadas lastreadas por ttulos pblicos ou privados
III Liquida as operaes de depsitos interfinanceiros

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Est correto o que se afirma em:


a) II
b) I
c) III
d) I, II e III

128. A empresa VALE emitiu uma Debnture valor de face de R$ 1.000,00. O prazo de dois anos,
e a mesma est sendo negociada hoje com desgio de 5% sobre o valor de face. Sabe-se que
esse ttulo paga cupom trimestral de 4% a.t.
Com relao a esse ttulo, qual o Yield to Maturity?
a) 4,77% a.t
b) 4% a.t
c) 4,77% a.m
d) 4,56% a.t

129. Sobre o sistema de ajuste dirio, qual a alternativa correta?


a) S utilizado em casos especficos e especiais em que so exigidos.
b) Trata-se de um mecanismo que emprega segurana adicional na liquidao dos contratos a
termo.
c) Trata-se de um mecanismo que emprega segurana adicional na liquidao dos contratos
futuros.
d) O mercado de opes onde ocorre o ajuste dirio.

130. Quando um investidor efetua o tipo de operao em que o mesmo vende o ativo em Bolsa
mesmo no os possuindo ainda; porm ir adquirir o ativo objeto antes do dia marcado para
entrega, trata-se da operao conhecida no mercado como:
a) Operao de financiamento.
b) Mercado Futuro.
c) Opo Europeia.
d) Venda a descoberto.

131. Com relao ao Juros Sobre Capital Prprio, assinale a alternativa correta:
a) Trata-se de uma remunerao obrigatria que a empresa sempre deve ao seu acionista.
b) Foi criado para substituir o dividendo.
c) isento de Imposto de Renda.
d) O fato gerador o lucro retido em perodos anteriores.

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132. Uma empresa importadora ir comprar uma mquina do exterior daqui a 4 meses no valor de
U$ 400.000,00. O que voc indica para que a empresa se proteja do risco cambial?
a) Comprar uma opo de venda de dlar nesse valor.
b) Comprar uma opo de compra de dlar nesse valor.
c) Comprar dlar a termo para a data de vencimento da obrigao da empresa.
d) Fazer um SWAP com ponta ativa em CDI e ponta passiva em dlar.

133. Imagine o seguinte cenrio:


Preo de Petrobras no dia do lanamento da opo: R$ 10,00
PETRA10 (Call de Petrobras a R$ 10,00 para Janeiro): R$ 1,00 (valor do prmio)
PETRM10 (Put de Petrobras a R$ 10,00 para Janeiro): R$ 1,00 (valor do prmio)
Preo de Petrobras na data de exerccio: R$ 7,00
Analisando o cenrio acima, quem ir exercer o direito?
a) O titular da Call e o Titular da Put.
b) O titular da Put e o lanador da Call.
c) O lanador da Put e o titular da Call.
d) O titular da Put apenas.

134. Voc consultor de investimentos e seu cliente o procura para auxiliar a encontrar um
investimento que seja garantido pelo FGC, com boa rentabilidade e vantagens fiscais. Voc
deveria indicar:
a) LCI e Caderneta de Poupana.
b) Nota promissria e Debenture Incentivada.
c) CRI e Letra Hipotecria.
d) LCI e LCA.

135. Seu cliente o procura dizendo que pretende realizar aplicaes no exterior. Voc indica os
ttulos do Tesouro Norte Americano. Seu cliente ento decide por investir em dois tipos de
ttulos. O primeiro ser do tipo que no paga cupom e o segundo ser em um tipo que proteje
da inflao. Em quais ttulos, respectivamente, seu cliente investir?
a) T BILLS e TIPS
b) T-BILLS e T-BONDS
c) T- NOTES e T-BONDS
d) T-NOTES e TIPS

136. Um exportador faz uma operao de hedge com SWAP. Qual ser a posio assumida por esse
exportador?
a) Passiva em dlar e passiva em taxa do DI.
b) Ativa em taxa do DI e ativa em dlar.
c) Ativa em taxa do DI e passiva em dlar.
d) Ativa em dlar e passiva em taxa do DI.

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137. O lanador de uma PUT de dlar negociada na BM&FBOVESPA, no vencimento, ter:


a) O direito de vender a moeda.
b) A obrigao de comprar a moeda em qualquer cenrio.
c) A obrigao de vender a moeda em qualquer cenrio.
d) A obrigao de comprar a moeda, somente no caso de o titular exercer o direito.

138. So pressupostos de uma anlise grafista de aes:


a) As variveis econmicas iro influenciar no preo dos ativos.
b) Balano patrimonial e DRE das empresas so estudadas antes das decises de compra.
c) O padro de preo e comportamento do ativo que ocorreu no passado ir se repetir no
futuro.
d) Questes polticas e decises sobre tributao no mercado em que a empresa atua.

139. Quanto maior for a duration de um ttulo:


a) Menor tender a ser o seu risco de mercado e, portanto, menor a sua rentabilidade exigida.
b) Menor tender a ser o seu risco de crdito e, portanto, maior a sua rentabilidade exigida.
c) Maior tender a ser o seu risco de mercado, e portanto, maior a rentabilidade exigida.
d) No existe relao entre duration e risco.

140. Seu cliente possui dois ttulos em sua carteira, conforme abaixo:
1. Tesouro IPCA + (NTN-B Principal)
2. Tesouro Prefixado com Juros Semestrais (NTN-F)
Se considerarmos que ambos os ttulos possuem a mesma duration, assinale a alternativa
correta:
a) O ttulo 1 apresenta maior risco de crdito que o ttulo 2.
b) O ttulo 2 apresenta maior risco de mercado que o ttulo 1.
c) O ttulo 1 apresenta maior risco de mercado que o ttulo 2.
d) Ambos tero os mesmos riscos.

141. Um investidor vendeu suas aes do setor de transporte e adquiriu, no mesmo dia, aes
dos seguintes setores: Energia Eltrica, Alimentos, Financeiro e Varejo. Esse movimento do
investidor tem como objetivo principal a reduo de qual risco?
a) sistemtico.
b) de crdito.
c) de liquidez.
d) de mercado.

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142. Um investidor avalia a aquisio de aes de uma empresa que promete pagar dividendos de
R$ 1,50 por ao. A taxa de retorno requerida sobre a ao dessa empresa de 14% a.a. e os
dividendos crescem a uma taxa constante de 8,00% a.a. Nesse caso, a estimativa para o preo
corrente da ao ser de:
a) R$ 18,75
b) R$ 14,83
c) R$ 25,00
d) R$ 10,71

143. (9909) O Certificado de Operaes Estruturadas COE um novo investimento no mercado


brasileiro que mescla instrumentos de renda fixa com renda varivel. Um banco est lanando
um COE que ir remunerar o cliente da seguinte forma: O investimento est atrelado
variao da bolsa de valores (Ibovespa). Se a bolsa cair no perodo do COE, o cliente teu seu
valor principal devolvido (capital protegido), se a bolsa subir at 20% no perodo, o cliente
recebe 105% do CDI do mesmo perodo. Se a bolsa subir mais de 20%, o cliente recebe toda
a variao da bolsa. As datas de referncia para a bolsa a da contratao e a de fechamento
do COE. Um cliente contratou esse COE com a bolsa de valores em 60.240 pontos. A bolsa
chegou a mxima de 75.000 pontos durante o perodo do COE e estava em 69.276 pontos no
fechamento da operao. Sabendo que o CDI no perodo foi de 3,70%, qual foi a rentabilidade
bruta do cliente:
a) 3,70%
b) 24,50%
c) 15%
d) 3,89%

144. (9922) O Certificado de Operaes Estruturadas COE um novo investimento no mercado


brasileiro que mescla instrumentos de renda fixa com renda varivel. Um banco est lanando
um COE que ir remunerar o cliente da seguinte forma: O investimento est atrelado
variao do dlar (Taxa PTAX). Se o dlar cair no perodo do COE, o cliente teu seu valor
principal devolvido (capital protegido), se o dlar subir at 20% no perodo, o cliente recebe
toda a variao do dlar, acrescido de um prmio de 10%. Se o dlar subir mais de 20%, o
cliente recebe 20% de remunerao. As datas de referncia para a bolsa a da contratao
e a de fechamento do dlar. Um cliente contratou esse COE com o dlar em R$ 3,40. O dlar
atingiu a mxima de R$ 4,25 durante o perodo do COE e estava em R$ 3,57 no fechamento da
operao. Sabendo que o cliente aplicou R$ 100.000 no produto, qual o valor do seu resgate
lquido?
a) R$ 100.000,00
b) R$ 120.000,00
c) R$ 105.000,00
d) R$ 115.500,00

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145. (9912) O Fundo Garantidor de Crdito FGC, uma associao privada, sem fins lucrativos tem
o objetivo de administrar mecanismo de proteo a titulares de crditos contra instituies
financeiras. Nesse sentido, imagine que Paulo possui trs contas em uma mesma instituio
financeira em conjunto com outros titulares, conforme abaixo:
1) Eduardo e Mnica R$ 200.000 em depsito
2) Eduardo e Paulo R$ 250.000 em depsito
3) Eduardo, Paulo e Raul R$ 600.000 em depsito
Em caso de falncia dessa instituio, o valor que cada titular receber do FGC, ser:
a) Eduardo = R$ 250.000, Mnica = R$ 100.00, Paulo = R$ 250.000 e Ral = R$ 200.000
b) Eduardo = R$ 425.000, Mnica = R$ 100.000, Paulo = R$ 325.000 e Ral = R$ 200.000
c) Todos recebero R$ 250.000
d) Eduardo = R$ 250.000, Mnica = R$ 100.000, Paulo = R$ 250.000 e Ral = R$ 250.000

Gabarito:1. D2. A3. B4. B5. A6. C7. C8. A9. C10. C11. C12. D13. B14. D15. A16. B17. C
18. C19. B20. D21. A22. D23. D24. B25. B26. C27. B28. A29. B30. D31. C32. A33. B34. D
35. D36. B37. B38. D39. A40. B41. B42. D43. A44. D45. B46. A47. D48. C49. C50. A51. A
52. A53. D54. B55. B56. A57. A58. B59. A60. C61. D62. D63. B64. C65. A66. D67. C68. D
69. C70. D71. C72. B73. A74. A75. C76. C77. B78. A79. D80. B81. B82. D83. A84. D85. B
86. C87. B88. A89. B90. D91. A92. B93. B94. C95. A96. A97. B98. C99. B100. A101. C102. B
103. B104. B105. B106. A107. B108. D109. D110. B111. B112. A113. A114. C115. C116. C117. B
118. A119. D120. A121. B122. A123. A124. A125. B126. C127. B128. A129. C130. D131. D132. B
133. D134. D135. A136. C137. D138. C139. C140. B141. D142. D143. D144. D145. A

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Mdulo 4

O que esperar do Mdulo 4?


1. Quantidade de Questes: Mnimo 7 e Mximo 14.
2. Dificuldade: Fcil
3. Contedos abordados: Esse mdulo aborda os principais fundos de
investimentos, classificao CVM e ANBIMA e tambm a tributao.
4. Avaliao do Professor: Esse o melhor custo benefcio da prova.
Mdulo fcil e que cai muitas questes. A parte mais chatinha so as
subclassificaes da ANBIMA, mas de forma geral o mdulo se resume em
decorar conceitos.

4. FUNDOS DE INVESTIMENTO (PROPORO: DE 10% A 20%)

4.1 ASPECTOS GERAIS


FUNDO DE INVESTIMENTO E FUNDO DE INVESTIMENTO EM COTAS
A principal diferena entre fundos de investimento e fundos de investimento em cotas est na
poltica de investimento.
Fundos de Investimento: compram ativos como ttulos pblicos, CDBs, aes, debntures e etc.
Fundos de Investimento em cotas: compram cotas de fundos. So uma espcie de investidor
(cotista) de fundos de investimento.

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CONDOMNIO
Fundo de Investimento = Condomnio
Comunho de recursos sob a forma de condomnio onde os cotistas tm o mesmo interesse e
objetivos ao investir no mercado financeiro e de capitais.
A base legal dos fundos de investimento o condomnio, e desta base que emerge o seu
sucesso, pois, o capital investido por cada um dos investidores cotistas, somado aos recursos
de outros cotistas para, em conjunto e coletivamente, ser investido no mercado, com todos os
benefcios dos ganhos de escala, da diversificao de risco e da liquidez das aplicaes.

COTA
As cotas do fundo correspondem a fraes ideais de seu patrimnio, e sempre so escriturais e
nominativas. A cota, portanto, menor frao do Patrimnio Lquido do fundo.
Como calculado o valor da cota?

Valor da cota = Patrimnio Lquido/Nmero de cotas

PROPRIEDADE DOS ATIVOS DE FUNDOS DE INVESTIMENTOS


EXCLUINDO FUNDOS IMOBILIRIOS
A propriedade dos ativos de um fundo de investimento do condomnio e a cada um cabe a
frao ideal representada pelas cotas.

REGISTRO DOS FUNDOS


O pedido de registro deve ser instrudo com os seguintes documentos e informaes:
I regulamento do fundo, elaborado de acordo com as disposies da Instruo CVM 555;

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II declarao do administrador do fundo de que o regulamento do fundo est plenamente


aderente legislao vigente;
III os dados relativos ao registro do regulamento em cartrio de ttulos e documentos;
IV nome do auditor independente;
V inscrio do fundo no CNPJ; e
VI lmina de informaes essenciais, elaborada de acordo com a exigncia da instruo
CVM 555, no caso de fundo aberto que no seja destinado exclusivamente a investidores
qualificados.

SEGREGAO ENTRE GESTO DE RECURSOS PRPRIOS E DE TERCEIROS


(CHINESE WALL) Barreira de Informao
As instituies financeiras devem ter suas atividades de administrao de recursos prprios
e recursos de terceiros (Fundos), totalmente separadas e independentes de forma a prevenir
potenciais conflitos de interesses.
As aplicaes ou resgates realizados nos fundos de investimento por meio de distribuidores
que estejam atuando por conta e ordem de clientes devem ser efetuadas de forma segregada,
de modo que os bens e direitos integrantes do patrimnio de cada um dos clientes, bem como
seus frutos e rendimentos, no se comuniquem com o patrimnio do distribuidor.

ASSEMBLEIA GERAL DE COTISTAS (COMPETNCIAS E DELIBERAES)


a reunio dos cotistas para deliberarem sobre certos assuntos referentes ao Fundo.
Compete privativamente Assembleia Geral de cotistas deliberar sobre:
I as demonstraes contbeis apresentadas pelo administrador;
II a substituio do administrador, gestor ou custodiante do fundo;
III a fuso, a incorporao, a ciso, a transformao ou a liquidao do fundo;
IV o aumento da taxa de administrao, da taxa de performance ou das taxas mximas de
custdia;
V a alterao da poltica de investimento do fundo;
VI a emisso de novas cotas, no fundo fechado;
VII a amortizao e o resgate compulsrio de cotas, caso no estejam previstos no
regulamento; e
VIII a alterao do regulamento, exceto quando:
a) decorrer exclusivamente da necessidade de atendimento a exigncias expressas da CVM
ou de adequao a normas legais ou regulamentares;

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b) for necessria em virtude da atualizao dos dados cadastrais do administrador ou dos


prestadores de servios do fundo, tais como alterao na razo social, endereo, pgina na
rede mundial de computadores e telefone;
c) envolver reduo da taxa de administrao ou da taxa de performance.

Convocao
A convocao da Assembleia Geral deve ser feita por correspondncia encaminhada a cada
cotista, com pelo menos 10 dias de antecedncia em relao data de realizao.
A presena da totalidade dos cotistas supre a falta de convocao.
Alm da assembleia geral, o administrador, o gestor, o custodiante ou o cotista ou grupo de
cotistas que detenha, no mnimo, 5% (cinco por cento) do total de cotas emitidas, podem
convocar a qualquer tempo assembleia geral de cotistas, para deliberar sobre ordem do dia de
interesse do fundo ou dos cotistas.
A Assembleia Geral instalada com a presena de qualquer nmero de cotistas.

Assembleia geral ordinria (ago) e assembleia geral extraordinria (age)


AGO a Assembleia convocada anualmente para deliberar sobre as demonstraes contbeis
do Fundo. Deve ocorrer em at 120 dias aps o trmino do exerccio social. Esta Assembleia
Geral somente pode ser realizada no mnimo 30 dias aps estarem disponveis aos cotistas
as demonstraes contbeis auditadas relativas ao exerccio encerrado. Quaisquer outras
Assembleias so chamadas de AGE.

DIREITOS E OBRIGAES DOS CONDMINOS


O cotista deve ser informado:
Do objetivo do fundo;
Da poltica de investimento do fundo e dos riscos associados a essa poltica de
investimentos;
Das taxas de administrao e de desempenho cobradas, ou critrios para sua fixao, bem
como das demais taxas e despesas cobradas;
Das condies de emisso e resgate de cotas do fundo e quando for o caso, da referncia
de prazo de carncia ou de atualizao da cota;
Dos critrios de divulgao de informao e em qual jornal so divulgadas as informaes
do fundo;
Quando for o caso, da referncia a contratao de terceiros como gestor dos recursos.
Sempre que o material de divulgao apresentar informaes referentes rentabilidade
ocorrida em perodos anteriores, deve ser includa advertncia, com destaque, de que:

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Os investimentos em fundos no so garantidos pelo administrador ou por qualquer


mecanismo de seguro ou, ainda, pelo fundo garantidor de crdito;
A rentabilidade obtida no passado no representa garantia de rentabilidade futura.
Para avaliao da performance do fundo de investimento, recomendvel uma anlise de
perodo de, no mnimo, 12 meses.
O cotista deve ter acesso:
Ao Regulamento e ao Formulrio de Informao Complementar;
Ao valor do patrimnio lquido, valor da cota e a rentabilidade no ms e no ano civil;
A composio da carteira do fundo (o administrador deve coloc-la disposio dos cotistas).
O cotista deve receber:
Mensalmente extrato dos investimentos;
Anualmente demonstrativo para Imposto de Renda com os rendimentos obtidos no ano
civil, nmero de cotas possudas e o valor da cota.
Obrigaes dos cotistas:
O cotista deve ser informado e estar ciente de suas obrigaes, tais como:
O cotista poder ser chamado a aportar recursos ao fundo nas situaes em que o PL do
fundo se tornar negativo;
O cotista pagar taxa de administrao, de acordo com o percentual e critrio do fundo.
Observar as recomendaes de prazo mnimo de investimento e os riscos que o fundo
pode incorrer;
Comparecer nas assembleias gerais;
Manter seus dados cadastrais atualizados para que o administrador possa lhe enviar os
documentos.

INFORMAES RELEVANTES (DISCLAIMERS)


Divulgar, diariamente o valor do patrimnio lquido e da cota.
Mensalmente, remeter aos cotistas um extrato com as seguintes informaes:
nome do Fundo e o nmero de seu registro no CNPJ;
nome, endereo e nmero de registro do administrador no CNPJ;
nome do cotista;
saldo e valor das cotas no incio e no final do perodo e a movimentao ocorrida ao longo
do mesmo;
rentabilidade do Fundo auferida entre o ltimo dia til do ms anterior e o ltimo dia til
do ms de referncia do extrato;
data de emisso do extrato da conta; e
o telefone, o correio eletrnico e o site

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Anualmente, colocar as demonstraes financeiras do Fundo, incluindo o Balano,


disposio de qualquer interessado que as solicitar.
Obrigaes dos Administrador de um fundo de investimento:
remeter aos cotistas dos fundos no destinados exclusivamente a investidores qualificados
a demonstrao de desempenho do fundo, at o ltimo dia til de fevereiro de cada ano;
divulgar, em lugar de destaque na sua pgina na rede mundial de computadores e sem
proteo de senha, o item 3 da demonstrao de desempenho do fundo relativo:
a) aos 12 (doze) meses findos em 31 de dezembro, at o ltimo dia til de fevereiro de
cada ano; e
b) aos 12 (doze) meses findos em 30 de junho, at o ltimo dia til de agosto de cada ano.

REGRAS GERAIS SOBRE DIVULGAO DE INFORMAO


A. As informaes divulgadas pelo administrador relativas ao fundo devem ser verdadeiras,
completas, consistentes e no induzir o investidor a erro.
B. Todas as informaes relativas ao fundo devem ser escritas em linguagem simples, clara,
objetiva e concisa.
C. A divulgao de informaes sobre o fundo deve ser abrangente, equitativa e simultnea
para todos os cotistas.
D. As informaes fornecidas devem ser teis avaliao do investimento.
E. As informaes relativas ao fundo no podem assegurar ou sugerir a existncia de garantia
de resultados futuros ou iseno de risco para o investidor.
F. Informaes factuais devem ser diferenciadas de interpretaes, opinies, projees e
estimativas.
Informaes factuais devem vir acompanhadas da indicao de suas fontes.
G. As regras se aplicam ao Formulrio de Informaes Complementares FIC, lmina e a
qualquer outro material de divulgao do fundo.
H. Caso as informaes divulgadas apresentem incorrees ou impropriedades que possam
induzir o investidor a erros de avaliao, a CVM pode exigir:
a cessao da divulgao da informao; e
a veiculao, com igual destaque e por meio do veculo usado para divulgar a informao
original, de retificaes e esclarecimentos, devendo constar, de forma expressa, que a
informao est sendo republicada por determinao da CVM.

SEGREGAO DE FUNES E RESPONSABILIDADES:


ADMINISTRADOR: Responsvel legal pelo funcionamento do fundo. Controla todos os
prestadores de servio, e defende os interesses dos cotistas. Responsvel por comunicao
com o cotista.
CUSTODIANTE: Responsvel pela guarda dos ativos do fundo. Responde pelos dados e
envio de informaes dos fundos para os gestores e administradores.

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DISTRIBUIDOR: Responsvel pela venda das cotas do fundo. Pode ser o prprio
administrador ou terceiros contratados por ele.
GESTOR: Responsvel pela compra e venda dos ativos do fundo (gesto) segundo poltica
de investimento estabelecida em regulamento. Quando h aplicao no fundo, cabe ao
gestor comprar ativos para a carteira. Quando houver resgate o gestor ter que vender
ativos da carteira.
AUDITOR INDEPENDENTE: Todo Fundo deve contratar um auditor independente que
audite as contas do Fundo pelo menos uma vez por ano.

TIPOS DE FUNDOS

OS FUNDOS ABERTOS:
Nestes, os cotistas podem solicitar o resgate de suas cotas a qualquer tempo. O nmero
de cotas do Fundo varivel, ou seja: quando um cotista aplica, novas cotas so geradas e o
administrador compra ativos para o Fundo; quando um cotista resgata, suas cotas desaparecem,
e o administrador obrigado a vender ativos para pagar o resgate. Por este motivo, os Fundos
abertos so recomendados para abrigar ativos com liquidez mais alta.

FUNDOS FECHADOS
O cotista s pode resgatar suas cotas ao trmino do prazo de durao do Fundo ou em
virtude de sua eventual liquidao. Ainda h a possibilidade de resgate destas cotas caso haja
deliberao neste sentido por parte da assembleia geral dos cotistas ou haja esta previso no
regulamento do Fundo.
Estes Fundos tm um prazo de vida pr-definido e o cotista, somente, recebe sua aplicao de
volta aps haver decorrido este prazo, quando ento o Fundo liquidado. Se o cotista quiser
seus recursos antes, ele dever vender suas cotas para algum outro investidor interessado em
ingressar no Fundo
O material de divulgao de distribuio de cotas do fundo fechado deve conter pelo menos as
seguintes informaes:
I. nome do fundo;
II. nome e endereo do administrador e gestor, se houver;
III. nome e endereo das instituies responsveis pela distribuio;
IV. poltica de investimento, pblico alvo e principais caractersticas do fundo;
V. mercado onde as cotas do fundo so negociadas;
VI. condies de subscrio e integralizao;
VII. data do incio e encerramento da distribuio;

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VIII. os dizeres, de forma destacada: "A concesso do registro da presente distribuio
no implica, por parte da CVM, garantia de veracidade das informaes prestadas ou
julgamento sobre a qualidade do fundo, de seu administrador ou das cotas a serem
distribudas".

FUNDOS RESTRITOS
J os Fundos classificados como Restritos so aqueles constitudos para receber investimentos
de um grupo restrito de cotistas, normalmente os membros de uma nica famlia, ou empresas
de um mesmo grupo econmico.
Tambm so muito comuns fundos restritos a investidores qualificados.
Os fundos exclusivos so sempre restritos a investidores profissionais.

FUNDOS EXCLUSIVOS
Os Fundos classificados como "Exclusivos" so aqueles constitudos para receber aplicaes
exclusivamente de um nico cotista. Somente investidores profissionais podem ser cotistas
de Fundos exclusivos.
Marcao a mercado facultativa.

FUNDOS DE INVESTIMENTO COM CARNCIA


O regulamento do fundo pode estabelecer prazo de carncia para resgate, com ou sem
rendimento. Os fundos com Carncia tm resgate aps o trmino da carncia.
OBS.: Resgate de cotas em Fundos com carncia, antes do trmino da carncia estabelecida
no Formulrio de Informaes Complementares FIC, ter incidncia de cobrana de IOF a
alquota de 0,5% ao dia.

FUNDOS DE INVESTIMENTO SEM CARNCIA


Resgates a qualquer momento, isto , liquidez diria.

TAXA DE ADMINISTRAO
Percentual pago pelos cotistas de um fundo para remunerar todos os prestadores de servio.
uma taxa expressa ao ano calculada e deduzida diariamente.
A cobrana de taxa de administrao afeta o valor da cota.
A rentabilidade divulgada pelos fundos de investimento sempre liquida de taxa de
administrao.

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TAXA DE PERFORMANCE
Percentual cobrado do cotista quando a rentabilidade do fundo supera a de um indicador de
referncia. Nem todos os fundos cobram taxa de performance.
Cobrana aps a deduo de todas as despesas, inclusive da taxa de administrao.
Linha dagua: Metodologia utilizada para cobrana de taxa de performance.
Periodicidade: Semestral.

TAXA DE INGRESSO OU DE SADA


As taxas de ingresso e sada no so to comuns, mas tambm podem ser cobradas dependendo
do fundo de investimento que voc escolher. Elas so cobradas na aquisio de cotas do fundo
ou quando o investidor solicita o resgate de suas cotas.
A taxa de sada normalmente cobrada quando existe um prazo para resgate das cotas, mas o
investidor no quer (ou no pode) esperar este tempo para receber o dinheiro.

DESPESAS
De acordo com a Instruo CVM 409 so encargos do Fundo de Investimento, alm da Taxa de
Administrao, os impostos e contribuies que incidam sobre os bens, direitos e obrigaes
do fundo, as despesas com impresso expedio e publicao de relatrios, formulrios
e informaes peridicas, previstas no regulamento, as despesas de comunicao aos
condminos, os honorrios e despesas do auditor, os emolumentos e comisses nas
operaes do fundo, despesas de fechamento de cmbio vinculadas as suas operaes, os
honorrios de advogados e despesas feitas em defesa dos interesses do fundo, quaisquer
despesas inerentes a constituio ou liquidao do fundo ou a realizao de assembleia geral
de condminos, e as taxas de custodia de valores do fundo.

DOCUMENTOS DOS FUNDOS


Regulamento: Documento que estabelece as regras de funcionamento e operacionalizao de
um fundo de investimento, segundo legislao vigente.
O regulamento deve dispor sobre a taxa de administrao, que remunerar todos os servios
do fundo, podendo haver remunerao baseada no resultado do fundo (taxa de performance),
bem como taxa de ingresso e sada.
Formulrio de Informaes Complementares FIC: Divulga a atual Poltica de Divulgao
Informaes do fundo e fornecer informaes complementares, tais como descrio
da tributao, taxas riscos e etc. O FIC um documento de natureza virtual e deve ser
disponibilizado no site do administrador e do distribuidor.
Lmina: A lmina do fundo rene, de maneira concisa, em uma nica pgina, as principais
caractersticas operacionais da aplicao, alm dos principais indicadores de desempenho da
carteira. No documento voc encontra o resumo dos objetivos e da poltica de investimento,

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os horrios de aplicao e resgate, os valores de mnimos de movimentao e as taxas de


administrao e performance.
Todo cotista ao ingressar no fundo deve atestar, mediante formalizao de termo de adeso e
cincia de risco, que:
I teve acesso ao inteiro teor:
a) do regulamento;
b) da lmina, se houver; e
c) do formulrio de informaes complementares;
II tem cincia:
a) dos fatores de risco relativos ao fundo;
b) de que no h qualquer garantia contra eventuais perdas patrimoniais que possam ser
incorridas pelo fundo;
c) de que a concesso de registro para a venda de cotas do fundo no implica, por parte da
CVM, garantia de veracidade das informaes prestadas ou de adequao do regulamento
do fundo legislao vigente ou julgamento sobre a qualidade do fundo ou de seu
administrador, gestor e demais prestadores de servios; e
se for o caso, de que as estratgias de investimento do fundo podem resultar em perdas
superiores ao capital aplicado e a consequente obrigao do cotista de aportar recursos
adicionais para cobrir o prejuzo do fundo.

LMINA DE INFORMAES ESSENCIAIS


O administrador de fundo aberto que no seja destinado exclusivamente a investidores
qualificados deve elaborar uma lmina de informaes essenciais. facultado ao administrador
de fundo formatar a lmina livremente desde que:
I. a ordem das informaes seja mantida;
II. o contedo seja igual ao anexo da instruo CVM 555;
III. os logotipos e formatao no dificultem o entendimento das informaes; e
IV. quaisquer informaes adicionais:
a) sejam acrescentadas ao final do documento;
b) no dificultem o entendimento das informaes contidas na lmina; e
c) sejam consistentes com o contedo da lmina e do Formulrio de Informaes
Complementares FIC.
A lmina deve ser atualizada mensalmente at o dia 10 (dez) de cada ms com os dados
relativos ao ms imediatamente anterior.

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O administrador do fundo deve enviar a lmina CVM, por meio de sistema eletrnico
disponvel na pgina da CVM na rede mundial de computadores, sempre que esta for atualizada,
na mesma data de sua atualizao.
O administrador deve:
I entregar a lmina para o futuro cotista antes de seu ingresso no fundo; e
II divulgar, em lugar de destaque na sua pgina na rede mundial de computadores e sem
proteo de senha, a lmina atualizada.

4.2 PRINCIPAIS ESTRATGIAS DE GESTO

APLICAO DE RECURSOS
Quando o cotista aplica recursos em um fundo (compra de cotas), o gestor dever comprar
ativos para a carteira do fundo (com o recurso que o cotista aplicou).

RESGATE DE RECURSOS
Quando o cotista resgata recursos de um fundo (venda de cotas), cabe ao gestor do fundo
vender ativos para conseguir recursos para honrar o resgate e pagar o cotista.
Na emisso das cotas do fundo deve ser utilizado o valor da cota do dia ou do dia seguinte ao
da data da aplicao, segundo o disposto no regulamento.
Em casos excepcionais de iliquidez dos ativos componentes da carteira do fundo, inclusive em
decorrncia de pedidos de resgates incompatveis com a liquidez existente, ou que possam
implicar alterao do tratamento tributrio do fundo ou do conjunto dos cotistas, em prejuzo
destes ltimos, o administrador poder declarar o fechamento do fundo para a realizao de
resgates, e caso o fundo permanea fechado por perodo superior a 5 (cinco) dias consecutivos
ser obrigatria a convocao de Assembleia Geral Extraordinria, no prazo mximo de 1 (um)
dia, para deliberar, no prazo de 15 (quinze) dias, a contar da data do fechamento para resgate,
sobre as seguintes possibilidades:
I. substituio do administrador, do gestor ou de ambos;
II. reabertura ou manuteno do fechamento do fundo para resgate;
III. possibilidade do pagamento de resgate em ttulos e valores mobilirios;
IV. ciso do fundo; e
V. liquidao do fundo.

FUNDOS PASSIVOS (FUNDO INDEXADO)


Os fundos passivos so aqueles que buscam acompanhar um determinado benchmark e por
essa razo seus gestores tm menos liberdade na seleo de Ativos.

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FUNDOS ATIVOS
So considerados ativos aqueles em que o gestor atua buscando obter melhor desempenho,
assumindo posies que julgue propcias para superar o seu benchmark.

FUNDO ALAVANCADO
Um fundo considerado alavancado sempre que existir possibilidade (diferente de zero) de
perda superior ao patrimnio do fundo, desconsiderando-se casos de default nos ativos do
fundo.

PRINCIPAIS BENCHMARKS
Renda fixa:
1. DI: As negociaes entre os bancos (lastro em ttulos privados) geram a Taxa DI, referncia
para a maior parte dos ttulos de renda fixa ofertados ao investidor. hoje o principal
benchmark do mercado.
2. SELIC: Taxa de juros calculada com base nas negociaes entre os bancos, quando o lastro
ttulos pblicos.
3. IPCA: Principal ndice de Inflao do pas. Utilizado no sistema de metas do COPOM.
Calculado e divulgado pelo IBGE.
4. IGP-M: ndice Geral de Preos do Mercado: calculado pela FGV, esse ndice origina-se de
mdia ponderada de ndices que medem a inflao dos preos ao atacado, ao consumidor
e da construo civil [respectivamente, o IPA-M (60%), do IPC-M (30%) e do INCC-M (10%)].
5. IMA Geral: O IMA (ndice de Mercado ANBIMA) uma famlia de ndices de renda fixa que
representam a dvida pblica por meio dos preos a mercado de uma carteira de ttulos
pblicos federais. Os subndices do IMA so determinados pelos indexadores aos quais os
ttulos so atrelados:
a. IRF-M (prefixados)
b. IMA-B (indexados pelo IPCA)

Renda Varivel:
1. Ibovespa: ndice que acompanha a evoluo mdia das cotaes das aes negociadas na
Bolsa. o valor atual, em moeda corrente, de uma carteira terica de aes, integrada pelas
aes que, em conjunto, representaram 80% do volume transacionado (maior liquidez)
vista nos doze meses anteriores formao da carteira.
2. IBrX: ndice Brasil de Aes composto por uma carteira terica por 100 aes selecionadas
na Bovespa em ordem decrescente por liquidez em termos de seu ndice de negociabilidade
(nmero de negcios e volume financeiro medidos nos ltimos doze meses).

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3. ISE: ndice de Sustentabilidade Empresarial utilizado para anlise comparativa de


performance das empresas listadas na BM&FBovespa sob o aspecto da sustentabilidade
corporativa, baseada na eficincia econmica, no equilbrio ambiental, na justia social e
na governana corporativa.

4.3 PRINCIPAIS MODALIDADES DE FUNDOS DE INVESTIMENTO


Segundo a instruo normativa CVM 555, os fundos de investimento, quanto a sua poltica de
investimento, so classificados em:
1. Fundos Renda Fixa
a. de Curto Prazo
b. Referenciado
c. Simples
d. Dvida Externa
2. Fundos de Aes
3. Fundos Cambiais
4. Fundos Multimercado

FUNDOS DE RENDA FIXA


Investem no mnimo 80% de seu Patrimnio Lquido em ativos de renda fixa expostos a
variao da taxa de juros ou a um ndice de preos, ou ambos.
Sua carteira composta por ttulos que rendem uma taxa previamente acordada. Estes fundos
se beneficiam em um cenrio de queda de juros, mas tem risco de taxa de juros e eventualmente
crdito.
Estes Fundos podem ser adicionalmente classificados como Longo Prazo, quando o prazo
mdio de sua carteira superar 365 dias. Neste caso, no poder ser utilizada a Cota de
Abertura.
vedada a cobrana de taxa de performance, salvo quando se tratar de Fundo destinado a
investidor qualificado.

FUNDO DE RENDA FIXA DE CURTO PRAZO


So Fundos que tm por objetivo proporcionar a menor volatilidade possvel dentre os Fundos
disponveis no mercado brasileiro.
O fundo classificado como "Renda Fixa que aplique seus recursos exclusivamente em ttulos
pblicos federais ou privados (de baixo risco de crdito), pr-fixados ou indexados taxa SELIC
ou a outra taxa de juros, ou ttulos indexados a ndices de preos, com prazo mximo a decorrer
de 375 (trezentos e setenta e cinco) dias, e prazo mdio da carteira do fundo inferior a 60
(sessenta) dias devem incluir, sua denominao, o sufixo Curto Prazo.

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Podem utilizar-se de estratgia com derivativos somente para proteo da carteira.


vedada a cobrana de taxa de performance, salvo quando se tratar de Fundo destinado a
investidor qualificado.

FUNDOS DE RENDA FIXA REFERENCIADOS


O fundo classificado como "Renda Fixa cuja poltica de investimento assegure que ao menos
95% (noventa e cinco por cento) do seu patrimnio lquido esteja investido em ativos que
acompanham, direta ou indiretamente, determinado ndice de referncia deve incluir, sua
denominao, o sufixo Referenciado seguido da denominao de tal ndice.
Alm disso esses fundos devem ter 80% (oitenta por cento), no mnimo, de seu patrimnio
lquido representado, isolada ou cumulativamente, por ttulos da dvida pblica federal ou por
ativos financeiros de renda fixa considerados de baixo risco de crdito pelo gestor.
Esses fundos tem a sua atuao restrita a respectiva atuao nos mercados de derivativos
realizao de operaes com o objetivo de proteger posies detidas vista (hedge).
vedada a cobrana de taxa de performance, salvo quando se tratar de Fundo destinado a
investidor qualificado.

FUNDOS DE RENDA SIMPLES


O fundo classificado como Renda Fixa que tenha 95% (noventa e cinco por cento), no
mnimo, de seu patrimnio lquido representado, isolada ou cumulativamente, por ttulos
da dvida pblica federal ou ttulos de renda fixa de emisso ou coobrigao de instituies
financeiras que possuam classificao de risco atribuda pelo gestor, no mnimo, equivalente
queles atribudos aos ttulos da dvida pblica federal, esses fundos devem incluir em sua
denominao, o sufixo Simples.
vedado ao fundo simples a:
1. cobrana de taxa de performance;
2. realizao de investimentos no exterior;
3. concentrao em crditos privados;
4. transformao do fundo em fundo fechado.
A lmina de informaes essenciais do fundo de que trata o caput deve comparar a performance
do fundo com a performance da taxa SELIC.
Dispensa do termo de adeso e cincia de risco;

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FUNDOS DE RENDA FIXA DE DIVIDA EXTERNA


O fundo classificado como Renda Fixa que tenha 80% (oitenta por cento), no mnimo,
de seu patrimnio lquido representado por ttulos representativos da dvida externa de
responsabilidade da Unio, deve incluir, sua denominao, o sufixo Dvida Externa.
a forma mais fcil de investir em papis brasileiros negociados no mercado internacional.
Somente Fundos de Dvida Externa podem adquirir ttulos representativos da dvida externa de
responsabilidade da Unio.
Podem cobrar taxa de performance.

FUNDO CAMBIAL
Os fundos classificados como Cambiais devem ter como principal fator de risco de carteira a
variao de preos de moeda estrangeira ou a variao do cupom cambial. No mnimo 80%
(oitenta por cento) da carteira deve ser composta por ativos relacionados diretamente, ou
sintetizados via derivativos, ao fator de risco que d nome classe.
Os Fundos Cambiais Dlar so os mais conhecidos. A aplicao feita em R$ (reais), e sua
carteira composta por papis que buscam acompanhar a variao da moeda norte americana.
Comentrio: ATENO, ele no acompanha a cotao do dlar podem cobrar taxa de
performance.

FUNDO DE AES
Investe no mnimo 67% do seu Patrimnio Lquido em aes negociadas no mercado vista de
bolsa de valores.
A performance destes fundos est sujeita variao de preo das aes que compem sua
carteira. Por isso, so mais indicados para quem tem objetivos de investimento de longo prazo.
Fundos de aes cuja poltica de investimento preveja que, no mnimo, 2/3 (dois teros) do
seu patrimnio lquido seja investido em aes de companhias listadas em segmento de
negociao de valores mobilirios, voltado ao mercado de acesso, institudo por bolsa de
valores ou por entidade do mercado de balco organizado, que assegure, por meio de vnculo
contratual, prticas diferenciadas de governana corporativa devem usar, em seu nome, a
designao Aes Mercado de Acesso.

ESTRATGIA DE ALOCAO DE RECURSOS EM FUNDOS DE AES


Market timing: alguns Fundos de aes permitem o aumento ou diminuio da exposio
bolsa. Este movimento, quando acertado, um poderoso instrumento para bater o
benchmark. Assim, se o gestor avaliar que a bolsa tem perspectivas ruins, ele pode expor o
Fundo em, por exemplo, 80% do seu PL variao da bolsa.

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Stock picking: aposta em aes com maior potencial de retorno. Esta aposta se d,
geralmente, em relao s aes que fazem parte do benchmark. Por exemplo, se
Petrobrs representa 20% da carteira do Ibovespa, e o administrador acredita que seja
uma boa alternativa de investimento, pode comprar 25% para a carteira do Fundo. Se o
administrador estiver correto, estes 5% extras ajudaro a ultrapassar o benchmark.
Arbitragem: comprar e vender o mesmo ativo, com caractersticas ligeiramente diferentes,
ganhando o diferencial do preo. Por exemplo, compra de uma ao ON e venda de uma
ao PN do mesmo emissor. Nesse caso, o administrador no est fazendo aposta com
relao direo da bolsa, mas apenas com relao ao diferencial de preos entre esses
dois ativos.
Podem cobrar taxa de performance.

FUNDOS MULTIMERCADOS
Os Fundos classificados como "Multimercado" devem possuir polticas de investimento que
envolva vrios fatores de risco, sem o compromisso de concentrao em nenhum fator em
especial ou em fatores diferentes das demais classes previstas na instruo. Ou seja, este tipo
de Fundo pode aplicar em DI/SELIC, ndices de preos, taxas de juros, cmbio, dvida externa e
aes.
Podem usar derivativos para alavancagem.
Podem cobrar taxa de performance.

NORMAS RELATIVAS CONCENTRAO EM CRDITOS PRIVADOS


O fundo de investimento que realizar aplicaes em quaisquer ativos ou modalidades
operacionais de responsabilidade de pessoas fsicas ou jurdicas de direito privado ou de
emissores pblicos outros que no a Unio Federal que, em seu conjunto, exceda o percentual
de 50% (cinquenta por cento) de seu patrimnio lquido, dever observar as seguintes regras,
cumulativamente quelas previstas para sua classe:
I na denominao do fundo dever constar a expresso Crdito Privado;
II o regulamento, o Formulrio de Informaes Complementares FIC e o material de venda
do fundo devero conter, com destaque, alerta de que o fundo est sujeito a risco de perda
substancial de seu patrimnio lquido em caso de eventos que acarretem o no pagamento
dos ativos integrantes de sua carteira, inclusive por fora de interveno, liquidao, regime
de administrao temporria, falncia, recuperao judicial ou extrajudicial dos emissores
responsveis pelos ativos do fundo.

FUNDO DE INVESTIMENTO EM COTAS DE FUNDOS DE INVESTIMENTO


O fundo de investimento em cotas de fundos de investimento dever manter, no mnimo, 95%
(noventa e cinco por cento) de seu patrimnio investido em cotas de fundos de investimento
de uma mesma classe, exceto os fundos de investimento em cotas classificados como
"Multimercado", que podem investir em cotas de fundos de classes distintas.

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Os restantes 5% (cinco por cento) do patrimnio do fundo podero ser mantidos em depsitos
vista ou aplicados em:
I. ttulos pblicos federais;
II. ttulos de renda fixa de emisso de instituio financeira;
III. operaes compromissadas (Operao envolvendo ttulos de renda fixa.) , de acordo com a
regulao especfica do Conselho Monetrio Nacional CMN.
Dever constar da denominao do fundo a expresso "Fundo de Investimento em Cotas
de Fundos de Investimento" acrescida da classe dos fundos investidos de acordo com
regulamentao especfica.

FUNDOS DE INVESTIMENTO EM NDICE DE MERCADO FUNDOS DE NDICE


Esses fundos tambm conhecido como ETF Exchange Traded Funds.
O fundo uma comunho de recursos destinado aplicao em carteira de ttulos e valores
mobilirios que vise refletir as variaes e rentabilidade de um ndice de referncia, por prazo
indeterminado. Da denominao do fundo deve constar a expresso Fundo de ndice e a
identificao do ndice de referncia.
O fundo regido por esta Instruo e pelas disposies constantes do seu regulamento,
sendo seu principal meio de divulgao de informaes a sua pgina na rede mundial de
computadores.
Fundo deve manter 95% (noventa e cinco por cento), no mnimo, de seu patrimnio aplicado
em valores mobilirios ou outros ativos de renda varivel autorizados pela CVM, na proporo
em que estes integram o ndice de referncia, ou em posies compradas no mercado futuro
do ndice de referncia, de forma a refletir a variao e rentabilidade de tal ndice.

FUNDOS DE INVESTIMENTO IMOBILIRIO (FII)


Os Fundos de Investimento Imobilirio (FII) destinam-se ao desenvolvimento de
empreendimentos imobilirios, tais como construo de imveis, aquisio de imveis
prontos, ou investimentos em projetos visando viabilizar o acesso habitao e servios
urbanos, inclusive em reas rurais, para posterior alienao, locao ou arrendamento.
Estes Fundos destinam-se a investidores que procuram imveis como uma forma de
diversificao de sua carteira de investimentos, e esperam ganho de capital moderado e
rendimentos em forma de aluguel.
Os Fundos imobilirios so comercializados na forma de Fundos fechados, que podem ter
durao determinada ou indeterminada.
Estes Fundos devem distribuir, no mnimo, 95% do lucro auferido, apurados segundo o regime
de caixa.

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Uma vez constitudo e autorizado o funcionamento do Fundo, admite-se que 25% de seu
patrimnio, no mximo e temporariamente, seja investida em cotas de FI e/ou em Ttulos de
Renda Fixa.
Esta parcela pode ser maior se expressamente autorizado pela CVM, mediante justificativa do
administrador do Fundo.
vedado ao Fundo operar em mercados futuros ou de opes.

FUNDOS DE INVESTIMENTO EM DIREITOS CREDITRIOS (FIDC E FIC-FIDC)


So Fundos constitudos por ttulos de crdito originrios de operaes realizadas nas
instituies financeiras, na indstria, arrendamento mercantil, hipotecas, prestao de servios
e outros ttulos que possam ser admitidos como direito de crdito pela CVM.
Desta forma, as operaes de crdito originalmente feitas podem ser cedidas aos Fundos
que assumem estes direitos creditrios. Esta operao permite aos bancos, por exemplo,
que cedam (vendam) seus emprstimos aos FIDC, liberando espao para novas operaes, e
aumentando a liquidez deste mercado.
Estes Fundos podem ser:
Abertos: quando os cotistas podem solicitar resgate das cotas, de acordo com o estatuto
do Fundo.
Fechados: quando as cotas podem ser resgatadas somente ao trmino do prazo de durao
do Fundo, ou no caso de sua liquidao.
Benefcios dos FIDC:
Para quem cede os direitos creditrios: diminuio dos riscos de crdito e liberao de
espao no balano.
Para as empresas: mais liquidez no mercado de crdito.
Para os investidores: uma alternativa de investimento que tende a oferecer uma
rentabilidade maior do que a renda fixa tradicional.

Tipos de Cotas:
cota snior: aquela que no se subordina s demais para efeito de amortizao e resgate;
cota subordinada: aquela que se subordina cota snior ou a outras cotas subordinadas,
para efeito de amortizao e resgate;

Riscos:
O principal risco para o investidor em FIDC o crdito da carteira de recebveis. Ou seja, o
retorno est diretamente ligado ao nvel de inadimplncia dos recebveis que formam o lastro
da carteira.

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Os FIDC podem operar no mercado de derivativos (bolsas e balco com sistema de registro)
somente para proteger suas posies vista.
No caso de Fundo aberto, o Fundo ser liquidado ou incorporado a outro se mantiver PL mdio
inferior a R$500.000 durante 3 meses consecutivos, ou 3 meses aps a autorizao da CVM.
Os cotistas dos FIDC somente podem ser investidores qualificados.
O valor mnimo para aplicao deve ser de R$25.000.
O FIDC deve ter, no mnimo, 50% de seu patrimnio em direitos creditrios.

FUNDOS DE INVESTIMENTO EM PARTICIPAES FIP


O Fundo de Investimento em Participaes (FIP) uma comunho de recursos destinados
aplicao em companhias abertas, fechadas ou sociedades limitadas, em fase de
desenvolvimento. Cabe ao administrador constituir o fundo e realizar o processo de captao
de recursos junto aos investidores atravs da venda de cotas.
O FIP um investimento em renda varivel constitudo sob a forma de condomnio fechado,
em que as cotas somente so resgatadas ao trmino de sua durao ou quando deliberado
em assembleia de cotistas a sua liquidao.
Os FIPs devem manter, no mnimo, 90% de seu patrimnio investido em aes, debntures
simples, bnus de subscrio ou outros ttulos e valores mobilirios conversveis ou
permutveis em aes de emisso de companhias abertas ou fechadas, bem como em ttulos
ou valores mobilirios representativos de participao em sociedades limitadas. A exceo so
as debentures simples, cujo limite mximo de 33% do capital subscrito do fundo.

FUNDOS OFF-SHORE
Os fundos Off-Shore investem recursos no exterior, sendo sua sede formalmente localizada no
exterior, porm o gestor localiza-se no Brasil.

IOF EM FUNDOS DE INVESTIMENTOS


Alquota regressiva.
At 29 dias, pode incidir IOF. 30 dias ou mais, todas as aplicaes financeiras esto isentas de
IOF.
IOF incide sempre ANTES do Imposto de Renda
O IOF cobrado sobre os RENDIMENTOS.

IMPORTANTE:
Iseno de I.O.F para fundo de aes.

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EXCEO DE IOF EM FUNDOS DE RENDA FIXA


Os fundos de investimento de renda fixa esto sujeitos cobrana de IOF pela tabela regressiva,
que zerado com resgate de prazo igual ou superior a 30 dias.
Quando se tratar de um fundo de investimento com carncia, no resgate de suas cotas, antes
de completado o prazo de carncia para crdito de rendimentos, a alquota aplicada de 0,5%
ao dia, sempre limitado ao rendimento do investidor.

IMPOSTO DE RENDA EM FUNDOS IMOBILIRIOS


ALQUOTA: Inclusive pessoa jurdica isenta, sujeitam-se incidncia do imposto sobre a renda
na fonte alquota de 20% (vinte por cento).
RECOLHIMENTO: At o ltimo dia til do ms subsequente ao do encerramento do perodo de
apurao.
INCIDNCIA: Os ganhos de capital e Rendimentos.
COMPENSAO DE PERDAS: Perdas incorridas na alienao de cotas de fundo de investimento
imobilirio s podem ser compensadas com ganhos auferidos na alienao de cotas de fundo
da mesma espcie.
RESPONSVEL PELO RECOLHIMENTO: Administrador do Fundo.
ISENO: Ficam isentos do imposto sobre a renda na fonte e na declarao de ajuste anual
das pessoas fsicas, os rendimentos distribudos pelos fundos de investimento imobilirio cujas
cotas sejam admitidas negociao exclusivamente em bolsas de valores ou no mercado de
balco organizado.
I. ser concedido somente nos casos em que o fundo de investimento imobilirio possua, no
mnimo, 50 (cinquenta) cotistas;
II. no ser concedido ao cotista pessoa fsica titular de cotas que representem 10% (dez por
cento) ou mais da totalidade das cotas emitidas pelo fundo de investimento imobilirio
ou cujas cotas lhe derem direito ao recebimento de rendimento superior a 10% (dez por
cento) do total de rendimentos auferidos pelo fundo.

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IMPOSTO DE RENDA EM FUNDOS DE INVESTIMENTOS

ALIQUOTA
FATOR
TIPO DE FUNDO RESPONSVEL SEMESTRAL ALIQUOTA RESGATE
GERADOR
(COMECOTAS)
RENDA FIXA
Resgate ou
CURTO PRAZO Administrador 1 180 dias = 22,5%
Semestral (Maio 20%
(PRAZO MDIO do Fundo
e Novembro)
181 ou mais = 20%
AT 365 DIAS)
RENDA FIXA
1 180 dias = 22,5%
LONGO PRAZO Resgate ou
Administrador 181 360 dias = 20%
(PRAZO MDIO Semestral (Maio 15%
do Fundo 361 720 dias = 17,5%
SUPERIOR A e Novembro)
721 dias ou mais = 15%
365 DIAS)
RENDA
VARIVEL
Administrador
AES Somente Resgate No tem 15%
do Fundo
(MAIS DE 67%
EM AES)
Administrador Ganhos de capital
IMOBILIRIO No tem 20%
do Fundo e Rendimentos

CARTEIRA ADMINISTRADA
O que : A administrao de carteira de valores mobilirios consiste na gesto profissional de
recursos ou valores mobilirios, sujeitos fiscalizao da Comisso de Valores Mobilirios,
entregues ao administrador, com autorizao para que este compre ou venda ttulos e valores
mobilirios por conta do investidor.
Gesto discricionria: Permite-lhe delegar a gesto da totalidade ou de parte dos seus ativo
numa equipa profissional e experiente.
Gesto No Discricionria: Mesmo que um fundo ou recursos de uma carteira seja administrado
por terceiros, o investidor o gestor dos recursos, tomando todas as decises de acordo com
sua vontade.

CARTEIRA ADMINISTRADA X FUNDO DE INVESTIMENTO


Carteira Administrada: Para quem tem maior volume de recursos e menos tempo disponvel.
Se voc um investidor com um volume considervel de recursos para investir, mas no possui
tempo hbil para monitorar seus investimentos no mercado de forma regular, uma boa opo
so as carteiras administradas. O investimento varia de corretora para corretora e de banco
para banco, mas, em geral, o mnimo vai de R$ 300 mil a R$ 1 milho.

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Outro ponto positivo das carteiras administradas que, por conta da grande quantia envolvida
na operao, existe uma liberdade maior de diversificao dos investimentos, o que aumenta as
possibilidades de ganhos. "Dependendo da quantia que o investidor possui, ns conseguimos
alocar uma parte na renda fixa, outra parte em aes defensivas, outra parte em aes blue
chips, outra parte em oportunidades do mercado.
Fundos de Investimento: Para quem tem menos recursos e mais familiaridade com o mercado.
Se voc um investidor que possui um volume de recursos mais reduzido, mas que tem uma
maior familiaridade com o mercado financeiro, ento, a opo mais indicada o fundo de
investimento. Atualmente existem diversas de opes de fundos para investir, atraentes para
aqueles investidores que j investem individualmente, mas desejam ampliar seus ganhos no
mdio e longo prazos.

4.4 CDIGO ANBIMA DE REGULAO E MELHORES PRTICAS


PARA FUNDOS DE INVESTIMENTO
OBJETIVO: Estabelecer parmetros pelos quais as atividades das Instituies Participantes,
relacionadas constituio e funcionamento de fundos de investimento (Fundos de
Investimento), devem se orientar, visando, principalmente, a estabelecer:
I. a concorrncia leal;
II. a padronizao de seus procedimentos;
III. a maior qualidade e disponibilidade de informaes sobre Fundos de Investimento,
especialmente por meio do envio de dados pelas Instituies Participantes ANBIMA;
IV. a elevao dos padres fiducirios e a promoo das melhores prticas do mercado.
O presente Cdigo no se sobrepe legislao e regulamentao vigentes, ainda que venham
a ser editadas normas, aps o incio de sua vigncia, que sejam contrrias s disposies ora
trazidas. Caso haja contradio entre regras estabelecidas neste Cdigo e normas legais ou
regulamentares, a respectiva disposio deste Cdigo dever ser desconsiderada, sem prejuzo
das demais regras neste contidas.
Para o registro dos Fundos de Investimento na ANBIMA, deve ser encaminhado pedido
especfico acompanhado dos seguintes documentos:
I. Lmina de Informaes Complementares do Fundo de Investimento, quando for o caso
(Lmina de Informaes Complementares);
II. regulamento do Fundo de Investimento (Regulamento);
III. comprovante de pagamento da taxa de registro;
IV. formulrio de cadastro.

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LMINA DE INFORMAES COMPLEMENTARES


As Instituies Participantes devem tomar providncias para que sejam disponibilizados aos
investidores, quando de seu ingresso nos Fundos de Investimento, Lmina de Informaes
Complementares atualizados e compatveis com o Regulamento dos Fundos de Investimento.
O Lmina de Informaes Complementares deve conter as principais caractersticas do Fundo
de Investimento, dentre as quais as informaes relevantes ao investidor sobre polticas de
investimento, riscos envolvidos, bem como direitos e responsabilidades dos cotistas.
Na capa dos Lmina de Informaes Complementares dos Fundos de Investimento
administrados pelas Instituies Participantes, que sejam elaborados em conformidade com
todos os requisitos estabelecidos neste Cdigo, deve ser impressa a logomarca da ANBIMA,
acompanhada de textos obrigatrios:
Quando for o caso, dependendo dos fatores de risco do fundo:
I. "este fundo utiliza estratgias que podem resultar em significativas perdas patrimoniais
para seus cotistas."; ou
II. "este fundo utiliza estratgias que podem resultar em significativas perdas patrimoniais
para seus cotistas, podendo inclusive acarretar perdas superiores ao capital aplicado e a
consequente obrigao do cotista de aportar recursos adicionais para cobrir o prejuzo do
fundo".
Devem ainda ser impressos, com destaque na capa, na contracapa ou na primeira pgina do
Lmina de Informaes Complementares, os seguintes avisos ou avisos semelhantes com o
mesmo teor:
I. O investimento do fundo de investimento de que trata esta lmina de informaes
complementares apresenta riscos para o investidor;
II. Ainda que o gestor da carteira mantenha sistema de gerenciamento de riscos, no h
garantia de completa eliminao da possibilidade de perdas para o fundo de investimento
e para o investidor;
III. O fundo de investimento de que trata este lmina de informaes complementares
no conta com garantia do administrador do fundo, do gestor da carteira, de qualquer
mecanismo de seguro ou, ainda, do fundo garantidor de crditos fgc;
IV. A rentabilidade obtida no passado no representa garantia de rentabilidade futura;
V. As informaes contidas nessa lmina de informaes complementares esto em
consonncia com o regulamento do fundo de investimento, mas no o substituem.
VI. recomendada a leitura cuidadosa tanto desta lmina de informaes complementares
quanto do regulamento, com especial ateno para as clusulas relativas ao objetivo e
poltica de investimento do fundo de investimento, bem como s disposies do lmina de
informaes complementares e do regulamento que tratam dos fatores de risco a que o
fundo est exposto.

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MARCAO A MERCADO
Este conceito diz que o Fundo deve reconhecer todos os dias, o valor de mercado de seus
ativos.
A marcao a mercado faz com que o valor das cotas de cada fundo reflita, de forma atualizada,
a que preo o administrador dos recursos venderia cada ativo a cada momento (mesmo que ele
o mantenha na carteira). Ainda de acordo com a legislao, devem ser observados os preos do
fim do dia, aps o fechamento dos mercados. J para a renda varivel, a legislao determina
que observe o preo mdio dos ativos durante o dia.
I. O Objetivo de marcar a mercado evitar transferncia de riqueza entre cotistas;
II. Os ativos que fazem parte da carteira de responsabilidade do administrador devem ter
um preo nico;
III. O administrador deve divulgar no mnimo uma verso simplificada da marcao a
mercado.

DIVILGAO DE RENTABILIDADE
expressamente vedada:
divulgao, em qualquer meio, de qualificao, premiao, ttulo ou anlise que utilize
dados de menos de 12 (doze) meses;
divulgao de rentabilidade do fundo com menos de 6 meses de registro na CVM;
divulgao de comparao entre Fundos que tenham classificao ANBIMA diferentes,
sem qualific-los e sem apresentar justificativa consistente para a comparao.

4.5 CLASSIFICAO DE FUNDOS DE INVESTIMENTO ANBIMA NVEIS 1, 2 E 3.


A ANBIMA agrupa fundos de investimento com as mesmas caractersticas, identificando-
os pelas suas estratgias e fatores de risco. Esse agrupamento facilita a comparao de
performance entre os diferentes fundos e auxilia o processo de deciso de investimento, alm
de contribuir para aumentar a transparncia do mercado.
A Classificao de Fundos ANBIMA, os investimentos esto divididos em trs nveis sendo:
1 Nvel: Classes de Ativos
2 Nvel: Riscos
3 Nvel: Estratgias de investimento

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Subdivises para os fundos de Renda Fixa.

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Subdivises para os fundos de Aes.

Subdivises para os fundos de Multimercado.

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Subdivises para os fundos Cambiais: No possui subdivises. Sendo apenas Cambial nos trs
nveis.

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1. (5402) Alavancagem e marcao a mercado so dois fatores que afetam o valor da cota. A
adoo de um e de outro causam, respectivamente, em relao a fundos que no adotam essas
prticas:
a) Aumento e aumento da volatilidade
b) Aumento e diminuio da volatilidade.
c) Diminuio e aumento da volatilidade.
d) Diminuio e diminuio da volatilidade.

2. (5416) Considere um fundo que no contm a denominao Crdito Privado em seu nome,
mas aplica mais de 30% de seu PL em ttulos privados. Esse fundo:
a) Deve exigir assinatura de termo de cincia de risco de crdito, mas esta pode ser feita por
meio eletrnico.
b) Deve exigir assinatura de termo de cincia de risco de crdito, e esta no pode ser feita por
meio eletrnico.
c) No precisa exigir assinatura de termo de cincia de risco de crdito, mas precisa colocar
alerta no prospecto.
d) No precisa exigir assinatura de termo de cincia de risco de crdito, e tambm no precisa
colocar alerta no prospecto.

3. (5467) Um cliente est interessado em adquirir um fundo com o objetivo de retorno no longo
prazo e uma poltica em investimento em ativos de renda fixa que permita assumir riscos de
taxas de juros, ndice preo e de moeda estrangeira.
Nesse caso, seguindo a classificao anbima, o especialista em investimento dever indicar um
fundo de:
a) Renda Fixa.
b) Multimercado Juros e Moedas.
c) Renda Fixa ndice.
d) Multimercado Long&Short neutro.

4. (5457) Uma das principais diferenas entre os fundos de investimento fechado e os fundos de
investimento aberto que:
a) O fundo fechado permite resgate das cotas apenas no encerramento do fundo.
b) O fundo aberto permite resgate das cotas apenas no encerramento do fundo.
c) tanto o fundo aberto quanto o fundo fechado permitem resgate das cotas a qualquer
momento, desde que que observado o prazo de carncia, quando houver.
d) O fundo fechado destinado exclusivamente a Investidores Qualificados.

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5. (5446) Dois fundos, A e B, tm ndices de Sharpe, respectivamente, de -1 e -1,5. Segundo este


ndice, voc escolheria:
a) fundo A, pois tem um ndice de Sharpe menos negativo.
b) O fundo B, pois tem um ndice de Sharpe maior em mdulo.
c) O fundo que tivesse o menor desvio-padro entre os dois.
d) No se pode comparar fundos com ndices de Sharpe negativos.

6. (5404) Um investidor recebe em sua casa uma convocao para a assembleia geral de um fundo
do qual cotista. A pauta previa apenas a deliberao sobre as demonstraes contbeis do
fundo, mas ao chegar l, o investidor foi informado que outros dois assuntos estavam na pauta:
o aumento da taxa de administrao e uma determinada alterao no prospecto do fundo.
O investidor reclama que estes dois pontos no estavam previstos na convocao e resolve
reclamar para a CVM. O investidor:
a) Est correto com relao aos dois pontos.
b) Est correto com relao taxa de administrao, mas errado com relao mudana do
prospecto.
c) Est correto com relao mudana do prospecto, mas errado com relao taxa de
administrao.
d) Est errado com relao aos dois pontos.

7. (5419) Jos Godofredo est interessado em investir em fundos de investimento. Ele, no entanto,
faz questo que seja um FI (Fundo de Investimento), pois acha mais seguro. Ele no tem razo,
por que:
a) O gestor de um FIC somente pode comprar cotas de FIs administrados pelomesmo gestor
do FIC.
b) Tanto o FI quanto o FIC so garantidos pelo Fundo Garantidor de Crdito.
c) O FIC sempre deve comprar pelo menos 95% de seu PL em cotas de FIs do mesmo tipo
CVM.
d) Os deveres legais e fiducirios do gestor so os mesmos tanto para com o FI quanto para
com o FIC, mesmo que este compre cotas de FIs geridos por outros gestores.

8. (5435) Dois fundos, A e B, tm ndices de Sharpe, respectivamente, de -2,4 e -1,5. Segundo este
ndice, voc escolheria:
a) O fundo A, pois tem um ndice de Sharpe menos negativo.
b) O fundo B, pois tem um ndice de Sharpe maior em mdulo.
c) O fundo que tivesse o menor desvio-padro entre os dois.
d) No se pode comparar fundos com ndices de Sharpe negativos.

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9. (5453) Um determinado banco distribui um fundo de investimento por conta e ordem.


Um belo dia, este banco quebra. Considerando que o nico nome de investidor que aparece
para o administrador do fundo o do banco, enquanto os seus clientes no so identificados,
podemos dizer que:
a) O investimento dos clientes neste fundo pode ser usado para quitar as dvidas do banco
sem qualquer consulta ao Banco Central ou CVM.
b) O investimento dos clientes neste fundo pode ser usado para quitar as dvidas do banco,
desde que haja autorizao do Banco Central.
c) O investimento dos clientes neste fundo pode ser usado para quitar as dvidas do banco,
desde que haja autorizao da CVM.
d) O investimento dos clientes neste fundo no pode ser usado para quitar as dvidas do
banco em hiptese alguma.

10. (5421) Um Fundo de Investimento Referenciado DI sofrer um impacto negativo no valor de


sua cota:
a) Caso o Copom decida diminuir a meta da taxa Selic.
b) Se houver diminuio do desgio dos ttulos que o fundo possui em suacarteira.
c) Se os bancos, emissores dos CDBs da carteira, aumentarem sua taxa decaptao ps-fixada.
d) Se as taxas das operaes prefixadas de depsito entre instituies tiver uma reduo.

11. (5405) Um investidor escolheria investir em aes a vista ao invs de aplicar em Fundos de
Aes:
a) Porque o acesso diversificao mais fcil atravs da compra de aes a vista.
b) Porque normalmente as aes a vista apresentam mais liquidez do que os fundos.
c) Porque comprar aes mais prtico do que investir em fundos.
d) Porque pode escolher pessoalmente as aes que vai comprar.

12. (5440) Distribuidor de um fundo de investimento rompe o contrato com o administrador. O


cotista que tinha comprado atravs desse distribuidor:
a) Pode optar em permanecer no fundo.
b) Pode permanecer no fundo somente se o administrador permitir.
c) No poder permanecer.
d) Pode permanecer no fundo somente se o distribuidor permitir.

13. (5408) Ao comprar cotas do PIBB, o investidor compra uma carteira de aes que se comporta
de maneira muito prxima a de um ndice. Este ndice o:
a) Ibovespa.
b) IBrX.
c) IBrX-50.
d) ISE.

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14. (5418) Um investidor com um grande patrimnio considera que tem experincia suficiente para
gerir o seu prprio patrimnio. No entanto, ele gostaria de usufruir das vantagens da estrutura
de um fundo de investimento, mas ao mesmo tempo mantendo-se frente das decises
deste fundo. Para tanto, ele contrata um administrador que monta um fundo de investimento
exclusivo, enquanto o investidor passa a ser o gestor deste fundo. Esta estrutura:
a) No possvel, dado que administrador e gestor no podem ser entidades diferentes.
b) No possvel, dado que o gestor no pode ser o prprio investidor do fundo, pois isso
configuraria gesto no discricionria.
c) possvel, desde que o nome do gestor conste do regulamento do fundo,como gestor do
fundo.
d) No s possvel como obrigatrio, pois o administrador no pode acumular a atividade
de gesto discricionria.

15. (5468) Para um cliente que pretenda adquirir um fundo que concentre investimentos em
diferentes mercados visando a obter ganhos com operaes de curto prazo e que realize
estratgias alavancadas, o especialista em investimento dever recomendar o fundo:
a) Multimercado macro.
b) Multimercado trading.
c) Multimercado Long&Short neutro.
d) Multimercado balanceado.

16. (5409) Em um Formulrio de Informaes Complementares FIC, o administrador define


que o fundo buscar ultrapassar a rentabilidade do Ibovespa atravs da compra de aes
que possuam potencial de retorno acima da mdia do mercado, principalmente do setor de
Telecomunicaes. Esta descrio contm:
a) Apenas o objetivo do fundo.
b) Apenas a poltica de investimentos do fundo.
c) O objetivo e a poltica de investimentos do fundo, respectivamente.
d) A poltica de investimentos e o objetivo do fundo, respectivamente.

17. (5423) Dona Cristina Sabugosa gostaria de investir em fundo com risco de crdito. No entanto,
ela se recusa a assinar o Termo de Cincia de Risco de Crdito por no concordar com os seus
termos. Voc, um consultor de investimentos certificado, explica a ela que:
a) O Termo de Cincia de Risco de Crdito serve apenas para dar cincia do risco, mas a
responsabilidade continua sendo do gestor, que deve reembolsar qualquer eventual perda.
b) O Termo de Cincia de Risco de Crdito serve exatamente para alertar que somente perdas
por inadimplncia dos ttulos da carteira do fundo devem ser arcadas pelos cotistas.
c) O Termo de Cincia de Risco de Crdito serve exatamente para alertar que perdas por
inadimplncia dos ttulos da carteira do fundo devem ser arcadas pelos cotistas.
d) O Termo de Cincia de Risco de Crdito no precisa ser necessariamente assinado pelo
investidor para que esse possa aplicar em fundos com risco de crdito, trata-se apenas de
uma formalidade.

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18. (5424) O fundo tem patrimnio lquido em (D-1) de R$ 1.000.000. Sua carteira se valoriza de (D-
1) para D em R$ 6.000. A taxa de administrao de 2% a.a., sendo calculada na base 252 dias/
ano sobre o patrimnio lquido do dia anterior. A proviso de despesas de auditoria externa em
D R$ 330 e a proviso de despesas de custdia em D R$ 500. Considerando que a quantidade
de cotas 10.000, qual aproximadamente o valor da cota de fechamento em D?
a) R$ 99,309064
b) R$ 100,509064
c) R$ 100,509144.
d) R$ 100,690856.

19. (5438) Sobre os Fundos Imobilirios (FII) est correto afirmar que:
a) Podem ser comercializados em segmento de varejo.
b) Podem ser classificados como aberto ou fechados.
c) Obrigatoriamente so fundos fechados.
d) Aplicao inicial mnima exigida de R$ 25.000,00.

20. (5403) Um fundo para investidores no qualificados pode concentrar os investimentos em


ttulos emitidos por um mesmo grupo financeiro e em ttulos emitidos por um mesmo grupo
no financeiro, respectivamente:
a) At 20% e 20% da carteira.
b) At 20% e 10% da carteira.
c) At 10% e 20% da carteira.
d) At 10% e 10% da carteira.

21. (5413) Jos aplica em um Fundo de Investimento, mas descobre que este muito mais voltil do
que inicialmente imaginava. Ele reclama com o banco que lhe vendeu o fundo, mas o gerente
de relacionamento coloca a culpa no administrador. O gerente est:
a) Correto, pois o administrador responsvel pela adequao do fundo ao perfil de risco do
cliente.
b) Errado, o responsvel pela adequao do fundo ao perfil de risco do cliente o gestor.
c) Errado, o responsvel pela adequao do fundo ao perfil de risco do cliente o distribuidor,
ou seja, o prprio banco que vendeu o fundo.
d) Errado, o responsvel pela adequao do fundo ao perfil de risco do cliente o custodiante.

22. (5445) Um investidor compra cotas de um fundo com gesto ativa. Depois de certo tempo, este
fundo apresenta performance inferior ao seu benchmark. O investidor reclama da performance
e alega que no sabia que este fundo poderia render abaixo do benchmark. Este investidor:
a) Est correto, pois um fundo com gesto ativa sempre deveria render mais que seu
benchmark.
b) Est correto, pois um fundo com gesto ativa deveria ter a mesma rentabilidade de seu
benchmark.

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c) Est errado, pois um fundo com gesto ativa pode apresentar retornos acima ou abaixo de
seu benchmark.
d) Est errado, pois espera-se que um fundo com gesto ativa apresente retornos abaixo de
seu benchmark a maior parte do tempo.

23. (5432) Considerando os valores abaixo, o valor da cota em D+1 deste fundo ser de:
Patrimnio Lquido: R$ 10.500.000,00
Rentabilidade D+1: R$ 6.000,00
Taxa de administrao: 2% a.a (252 dias teis)
Despesa com Auditoria: R$ 25,00
Despesa com Corretagem: R$ 500,00
Quantidade de cotas: 100.000
a) 105,04
b) 110,15
c) 104,42
d) 101,38

24. (5443) Dentre as alternativas a seguir, assinale a que contm somente tipos de fundos
multimercados que admitem aes a vista em suas carteiras:
a) Macro, multiestratgia, balanceado.
b) Juros e moedas, trading, long& short.
c) Long & short, multigestor, macro.
d) Capital protegido, balanceado, multiestratgia.

25. (5465) Um fundo de Renda Fixa que possui em sua denominao a expresso Crdito Privado
pode comprar ativos de renda fixa emitidos por empresas privadas at o limite de:
a) 20%
b) 50%
c) 80%
d) 100%

26. (5412) A diferena entre fundos abertos e fundos fechados est no fato de que:
a) No possvel o pagamento de rendimentos nos fundos fechados.
b) A cota dos fundos abertos pode ser negociada em balco organizado.
c) O resgate de fundos abertos pode ser a qualquer momento.
d) O valor da cota do fundo fechado no se altera.

27. (5411) Um fundo, segundo seu regulamento, pode aplicar em ttulos privados. Este fundo no
pode ser classificado, segundo a Anbima, como:
a) Curto Prazo.

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b) Referenciado DI.
c) Renda Fixa.
d) Multimercado.

28. (5442) Pedro procurava um fundo com mais de 50% de ttulos de crdito privado para investir.
Achou esquisito que um banco tenha lhe oferecido um Fundo Referenciado DI com essas
caractersticas. Em sua opinio:
a) Um Fundo Referenciado DI no pode ser ao mesmo tempo Crdito Privado, pois pelo
menos 80% do PL de um Fundo Referenciado DI precisamestar investidos em ttulos com
baixo risco de crdito.
b) Um Fundo Referenciado DI no pode ser ao mesmo tempo Crdito Privado, por vedao
explcita da Instruo CVM n 456.
c) Um Fundo Referenciado DI pode ser ao mesmo tempo Crdito Privado,pois o selo no
distingue entre ttulos com baixo ou alto risco de crdito.
d) Um Fundo Referenciado DI pode ser ao mesmo tempo Crdito Privado,pois o Referenciado
DI pode ter pelo menos 20% de ttulos com alto risco de crdito.

29. (5441) Uma PJ compra fundo de investimento imobilirio. Dois anos depois recebe dividendo.
Qual o IR incidente sobre esse rendimento:
a) 10%
b) 20%
c) 15%
d) Isento

30. (5462) Um investidor que busque aproveitar as flutuaes macroeconmicas e seus impactos
em todos os mercados tem como fundo mais indicado para aplicao um fundo:
a) Multimercado, estratgia Macro.
b) AesIndexado ao Ibovespa.
c) Referenciado no CDI.
d) Multimercado de Capital Protegido.

31. (5420) Indique a alternativa correta:


a) O fundo dvida externa pode aplicar os recursos no Brasil, enquanto no compra ttulos
da dvida externa no exterior, desde que aplique em ttulos pblicos federais indexados
variao cambial.
b) O fundo cambial para investidores comuns pode aplicar no mximo 10% do seu patrimnio
no exterior, desde que previsto no seu regulamento.
c) O fundo referenciado DI pode usar derivativos para alavancar, somente se a exposio for
em derivativos relacionados ao DI.
d) O fundo curto prazo, pela CVM, aquele que no tem ttulos com mais de 365 dias de
prazo a decorrer.

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32. (5401) Sr. Joo aplicou em fundo de renda fixa NO classificado como Longo Prazo. Ao fazer o
resgate, Sr. Joo ficou nervoso, pois no consegue saber o montante que ser creditado em sua
conta. O seu gerente lhe informa que, por se tratar de cota de fechamento, o valor do resgate
ser conhecido somente amanh. Nesse caso:
a) Houve falha do administrador, pois no poderia ter usado a metodologia da cota de
fechamento para um fundo no classificado como Longo Prazo.
b) Houve falha do gerente, pois mesmo com a adoo da cota de fechamento seria possvel
saber o valor exato do resgate no mesmo dia do resgate.
c) No houve falha do administrador, pois um fundo de renda fixa no classificado como
Longo Prazo deve, necessariamente, usar a cota de fechamento.
d) No houve falha do gerente, pois a adoo da cota de fechamento necessariamente leva
divulgao da cota apenas no dia seguinte.

33. (5414) Sabemos que o ndice de Sharpe e o ndice de Treynor medem a relao entre o retorno
e o risco de um fundo de investimento. As medidas de risco utilizadas por estes dois ndices
so, respectivamente:
a) O desvio-padro e o beta.
b) O beta e o desvio-padro.
c) A varincia e o beta.
d) O beta e a varincia.

34. (5455) Assinale a alternativa errada com respeito ao Fundo de Investimento Imobilirio (FII):
a) O rendimento obtido pelo investidor na venda de cotas do FII tributado alquota de
20%.
b) O FII, como todo fundo de investimento, no tributado nas operaes financeiras
existentes em sua carteira.
c) Em um FII, o cotista pessoa fsica no ser tributado sobre os rendimentos distribudos,
desde que tenha menos que 10% do total de cotas e tenha direito a menos que 10%
dos rendimentos distribudos. necessrio tambm que o tenha suas cotas admitidas
negociao em bolsa ou balco organizado e a quantidade de cotistas seja igual ou superior
a 50.
d) No vencimento do fundo, o ganho obtido pelo cotista ser tributado na fonte.

35. (5425) O gestor de um fundo quer comprar um FIDC para alguns fundos. Os limites permitidos
para este tipo de ativo, pela legislao, so os seguintes:
a) 20% para fundos comuns, 40% para fundos para investidores qualificados, esem limites
para fundos com aplicao inicial mnima de R$ 1 milho.
b) Zero para fundos comuns, 40% para fundos para investidores qualificados, esem limites
para fundos com aplicao inicial mnima de R$ 1 milho.
c) 20% para fundos comuns, 40% para fundos para investidores qualificados epara fundos
com aplicao inicial mnima de R$ 1 milho.
d) Zero para fundos comuns, 40% para fundos para investidores qualificados epara fundos
com aplicao inicial mnima de R$ 1 milho.

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36. (5458) Os Fundos de Investimento em Direitos Creditrios FIDC, correto afirmar:


a) no pode ser constitudo sob a forma de FIC.
b) permite a emisso de trs tipos de cotas: snior, subordinada e ordinria.
c) deve aplicar exclusivamente em direitos creditrios.
d) aplicao mnima de R$ 25.000,00.

37. (5417) Das alternativas a seguir, assinale a que rene apenas fundos onde se recomenda que
sejam fechados:
a) FIDCs, Fundos Imobilirios e Fundos de Participaes.
b) Fundos SmallCaps, Fundos de Dividendos e Fundos de Governana.
c) Fundos Multimercados, Fundos de Dvida Externa e Fundos Cambiais.
d) Fundos Long& Short Direcional, Fundos Long& Short Neutro e Fundos Multimercados
Estratgia Especfica.

38. (5436) Um FIDC pode concentrar investimentos de uma mesmo emissora pessoa jurdica no
financeira e em ttulos de emissora instituio financeira respectivamente:
a) 50%, 50%
b) 30%, 50%
c) 10%, 20%
d) 5%, 1%

39. (5406) Fundos de aes classificados como Small Caps pela Anbima so aqueles que:
a) Investem, no mnimo, 90% de suas carteiras em aes de empresas no includas entre as
25 maiores participaes do IBrX ndice Brasil.
b) Investem, no mnimo, 90% de suas carteiras em aes de empresas no includas entre as
10 maiores participaes do IBrX ndice Brasil.
c) Investem, no mnimo, 80% de suas carteiras em aes de empresas no includas entre as
25 maiores participaes do IBrX ndice Brasil.
d) Investem, no mnimo, 80% de suas carteiras em aes de empresas no includas entre as
10 maiores participaes do IBrX ndice Brasil.

40. (5410) Um Fundo Long & Short tem os seguintes pares: compra de Eletrobrs e venda de Cemig;
compra de Lojas Americanas e venda de Net; compra de Petrobras ON e venda de Petrobras
PN. Estes pares podem ser classificados como:
a) Intersetorial, intrassetorial e tipo de ao.
b) Tipo de ao, intersetorial e intrassetorial.
c) Intrassetorial, intersetorial e tipo de ao.
d) Intersetorial, tipo de ao e intrassetorial.

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41. (5456) prerrogativa para convocao de uma Assembleia Geral Cotistas (AGC) em um fundo
de investimento:
a) Substituir o administrador.
b) Contratar o gestor.
c) Reduzir a taxa de administrao.
d) Contratar o auditor.

42. (5469) Caso um investidor tenha que selecionar um dos fundos abaixo, utilizando o ndice de
Sharpe, qual ele selecionar? (NDICE DE SHARPE)

Prmio pelo risco/ Desvio Padro dos


Beta da
Fundo retorno em excesso retornos da carteira
carteira
ao de um ttulo livre do fundo
I 13,5 10 0,8
II 14 8,5 0,9
III 15 9 1,1
IV 16 13 1,3

a) I
b) II
c) III
d) IV

43. (5433) Um investidor investiu R$ 63.000,00 em um fundo de investimento de Renda Fixa de


Curto Prazo. Na data da aplicao o valor da cota para conveno era de R$ 18,00. Aps 5
meses, no ltimo dia til de Novembro, houve uma antecipao de Imposto de Renda. Sabendo
que nesta data o valor da cota era de R$ 20,00 cada, quantas cotas o investidor ficou aps a
deduo do IR?
a) 3500
b) 3450
c) 3430
d) 3420

44. (5452) Com respeito aos fundos de investimento, de acordo com a CVM, podemos afirmar que:
a) Um fundo que no seja de dvida externa e que possa aplicar 100% do seu patrimnio no
exterior deve ter no nome a expresso investimento no exterior.
b) Somente os fundos de dvida externa podem aplicar 100% do seu patrimnio no exterior.
c) O mximo que um fundo pode aplicar no exterior 10% do seu patrimnio, exceto no caso
dos fundos de dvida externa, que podem aplicar 100% do seu patrimnio no exterior.
d) Os fundos de investimento no podem investir no exterior, exceto o fundo de dvida
externa.

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45. (5461) Um fundo de investimento possui em seu prospecto a informao de que o VaR de sua
carteira de R$ 1.000,00; 95%; 21 dias. Esta informao indica que este fundo possui:
a) 95% de probabilidade de perdas maiores de R$ 1.000,00 em um dia.
b) 95% probabilidade de perder mais de R$ 1.000,00 em 21 dias.
c) 5% de probabilidade de perder mais de R$ 1.000,00 em 21 dias.
d) 5% de probabilidade de perder mais de R$ 1.000,00 em 1 dias.

46. (5407) Em um fundo exclusivo, todos os ttulos esto classificados como ttulos para
negociao. O cotista deste fundo reclama que todos os ttulos de sua carteira esto sendo
marcados a mercado. O investidor:
a) Est correto, pois em fundos exclusivos no obrigatria a marcao a mercado, mesmo
para os ttulos classificados como ttulos para negociao.
b) Est correto, pois em fundos exclusivos obrigatria a no marcao a mercado,
independentemente da classificao dos ttulos.
c) Est errado, pois em fundos exclusivos obrigatria a marcao a mercado,
independentemente da classificao dos ttulos.
d) Est errado, pois ttulos classificados como ttulos para negociao precisam,
obrigatoriamente, ser marcados a mercado.

47. (5422) O material de marketing de um determinado fundo de investimento afirma que o VaR
do fundo de 1% em um ms, com 95% de confiana. Isto significa que o fundo:
a) Vai perder 1% ou mais do seu PL no horizonte de um ms, em 95% dos meses.
b) Vai perder 1% ou mais do seu PL no horizonte de um ms, em 5% dos meses.
c) A perda mxima do fundo de 1% em um ms.
d) A perda mnima do fundo de 1% em um ms.

48. (5463) A Classificao da Anbima para fundos de investimento leva em considerao:


a) O risco que os ativos da que compem a carteira e a poltica de investimento fundo.
b) O prazo dos papis que a carteira composta.
c) A tributao do fundo.
d) O pblico alvo do fundo e o Administrador.

49. (5415) Considerando a tabela abaixo:

Prmio pelo risco (excesso


FUNDO RISCO
de retorno acima de Rf)
A 6,90% 4%
B 8,10% 4,50%
C 7,50% 4,40%
D 8,60% 5,20%

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Qual fundo mais eficiente?


a) A
b) B
c) C
d) D

50. (5434) Os ndices Sharpe do Fundo A e Treynor do Fundo B so respectivamente:

Fundo Retorno Fundo SELIC Beta Desvio Padro Fundo


A 10% 7% 1,2 1,2
B 10% 7% 0,8 2,0

a) 3,75 e 1,5
b) 2,5 e 3,75
c) 3,75 e 2,5
d) 1,5 e 2,5

51. (5454) Um determinado fundo multimercado perde 10% em um nico ms. O investidor est
furioso, pois o material de marketing afirma que o fundo tem VaR de 1% em um ms com 95%
de confiana e perda em cenrio de stress de 5%. O investidor afirma que, em ambos os casos,
o fundo no cumpriu o que prometeu. Neste caso, o investidor:
a) Est correto em relao ao VaR e perda em cenrio de stress.
b) Est correto em relao ao VaR, mas no em relao perda em cenrio de stress.
c) Est correto em relao perda em cenrio de stress, mas no em relao ao VaR.
d) Est incorreto em relao ao VaR e perda em cenrio de stress.

52. Seu cliente investiu no fundo de aes com caractersticas abaixo:


Rentabilidade: 95% do Ibovespa
Prazo de aplicao: 2 meses (60 dias corridos e 44 dias teis)
Ibovespa: 12% ao ano
Valor aplicao: R$ 12.000
Qual o valor do resgate lquido?
a) R$ 12.227,82
b) R$ 12.176.00
c) R$ 12.225,82
d) R$ 12.193,65

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53. As caractersticas de um FIDC so:


a) Aplicao mnima inicial de R$ 50.000,00.
b) Deve aplicar 80% no mnimo em Direitos Creditrios.
c) Deve ter seus ativos classificador por agncia classificadora de risco.
d) Qualquer investidor pode aplicar nesse tipo de fundo.

54. Voc consultor de investimentos e o Prof. Edgar Abreu pede uma indicao de aplicao para
fundo de investimento. Ele deseja aplicar em um prazo longo e deseja correr risco de Ttulos
Pblicos e Privados de Renda Fixa. Alm disso, no quer pagar I.R semestralmente (come-
cotas). Voc indica:
a) Multimercado aberto longo prazo.
b) Renda Fixa fechado de longo prazo.
c) Renda fixa aberto de longo prazo.
d) Fundo de aes.

55. A quem compete exercer o direito ao voto em Assembleia Geral em uma empresa na qual um
fundo de investimento seja controlador.
a) Auditor Independente
b) Custodiante
c) Administrador
d) Gestor

56. So exemplos de fundos que podem cobrar taxa de performance:


a) Fundo de Aes, Multimercado e Cambial.
b) Fundo de Aes, Cambial e Renda Fixa.
c) Fundo Referenciado, Multimercado e Cambial.
d) Fundo Curto Prazo, Cambial e Dvida Externa.

57. A indstria de fundos de investimento vem sofrendo constantes modificaes e atualizaes.


Um produto que surgiu recentemente foi o Fundo Multimercado de Capital Protegido. Nesse
tipo de fundo:
a) O cotista sempre ter ganhos.
b) Existe alto risco de perda, podendo ser inclusive maior do que o patrimnio lquido.
c) So fundos que no podem cobrar taxa de performance.
d) Trata-se de um fundo onde o administrador garante 100% do capital do investidor
(descontada a taxa de administrao), uma vez que que utiliza de estratgias de hedge para
compensar possveis perdas.

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58. Sobre o FIDC, analise as alternativas a seguir:


a. Podem ser constitudos como fundo aberto.
b. Tem sua captao de recursos tanto no varejo quanto para investidores qualificados.
c. No podem ser constitudos como fundo de investimentos em contas de fundos. Est
correto o que se afirma em:
a) Apenas I
b) I e II
c) I e III
d) I, II e III

59. Marcao de mercado uma:


a) Prtica que tem como objetivo precificar os ativos da carteira de um fundo pelo valor que
os mesmos foram adquiridos.
b) Prtica que no exigida para os fundos de investimento.
c) Precificar diariamente os ativos pelo valor de mercado dos mesmos, ou seja, o valor que os
mesmos podem ser vendidos, e uma responsabilidade do administrador.
d) Precificar diariamente os ativos pelo valor de mercado dos mesmos, ou seja, o valor que os
mesmos podem ser vendidos, e uma responsabilidade do custodiante.

60. Sobre o Fundo de Investimento Imobilirio FII:


I constitudo na forma de condomnio fechado e pode ter prazo de durao indeterminado.
II Pode ser objeto de oferta para investidores de varejo ou qualificados.
III Pode adquirir a participao em empreendimentos imobilirios, por meio de letra
hipotecria LH, Letra de crdito imobilirio LCI e certificados de recebveis imobilirios CRI.
Est(o) correta(s):
a) I, II e III
b) I e II
c) III
d) I e III

61. Com relao aos Fundos de Investimento em Participaes FIPs


I Devem sempre participar do processo decisrio das companhias investidas.
II Devem ser objeto de oferta, somente a investidores superqualificados, que realizarem
investimento mnimo inicial de R$ 1.000.000,00.
III Podem captar recursos por meio de compromissos de investimento, que permitam
chamadas de capital posteriores.
a) I e III
b) I e II
c) II e III
d) I, II e III

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62. uma competncia do administrador do fundo:


a) Custear despesas de propaganda e marketing.
b) Garantir a rentabilidade dos ativos.
c) Informar que a aplicao em fundo de investimento est coberta pelo FGC.
d) Favorecer os cotistas que so investidores qualificados.

63. Qual o percentual mximo que um fundo de aes pode estar investido em aes?
a) 67%
b) 80%
c) 100%
d) 95%

64. Qual o nome da estratgia adotada por alguns fundos em que se realiza emprstimos no
mercado financeiro para se operar com um valor de investimento maior que o P.L do fundo?
a) Arbitragem.
b) Alocao de recursos.
c) Day Trade.
d) Alavancagem.

65. Uma das principais alteraes introduzidas atravs da instruo CVM 555/14 foi:
a) No ter mais limite mximo de concentrao de ativos por emissor.
b) No ter mais limite de aplicao de recursos no exterior por alguns fundos.
c) Possibilidade de cobrana de taxa de performance em todos os fundos de investimento.
d) Flexibilizao de obrigaes para o administrador para que os mesmos possam aumentar
seus lucros.

66. (9913) Um fundo de investimento alavancado e est previsto que o mesmo pode se
alavancar em at 200%. Em um momento em que o mesmo est no mximo do seu limite de
alavancagem, o mercado tem uma queda de 15%. Nesse sentido, qual ser a perda bruta que o
fundo observar sobre o seu prprio capital:
a) 30%
b) 45%
c) 15%
d) 80%

67. (9904) Voc consultor de investimentos de um cliente que possui R$ 100.000,00 para ser
investido por 5 anos. O mesmo selecionou 4 fundos que possuem retorno esperado de 10% ao
ano. Analisando os dados abaixo, qual o fundo que voc indica para que o seu cliente faa esse
aporte nico:

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FUNDO TAXA DE CARREGAMENTO TAXA DE ADMINISTRAO


A 1,70% 2%
B 1% 4%
C 1,20% 3%
D 1,10% 3,5%

a) Fundo A
b Fundo B
c) Fundo C
d) Fundo D

68. (9915) Com relao a iseno do Imposto de Renda para as Pessoas Fsicas na distribuio dos
rendimentos de um Fundo de Investimento Imobilirio, analise as afirmaes abaixo:
I Somente ter iseno se o Fundo de Investimento possuir, no mnimo, 50 cotistas
II No ser concedida a iseno para a Pessoa Fsica que deter 10% ou mais do total de cotas
emitidas pelo fundo
III A iseno tambm existe para o ganho de capital, quando da alienao das cotas
Est (o) correto (s) o que se afirma em:
a) Apenas I
b) I e II
c) II e III
d) Todas as alternativas

69. (9910) Um fundo de investimento denominado como renda fixa Crdito Privado, em relao ao
seu Patrimnio Lquido, deve ser investido em opes de investimentos de emisso de pessoas
fsicas ou jurdicas de direito privado em um percentual:
a) De no mnimo 80%.
b) De no mnimo 95%.
c) De no mnimo 30%.
d) De no mnimo 50%.

70. (9911) Um cliente investe R$ 100.000 em um Fundo de Capital Protegido que est atrelado
a bolsa de valores e possui trava de alta. Se o Ibovespa variar at 20% at o final do prazo do
fundo, o investidor receber toda a variao do Ibovespa. Se o Ibovespa romper em qualquer
momento a barreira de 20% de alta, o investidor recebe 110% do CDI (CDI prefixado em 10,25%
a.a). Se o Ibovespa tiver variao negativa, o investidor recebe o capital inicialmente investido.
O Ibovespa teve alta superior a 20% durante o perodo do fundo e o cliente ficou na aplicao
por 4 meses. Sabendo que o fundo classificado como renda fixa, qual ser o valor lquido
aproximado do resgate do investidor?

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a) R$ 111.275,00
b) R$ 107.943,75
c) R$ 102.809,62
d) R$ 102.562,27

Gabarito:1. A2. C3. B4. A5. D6. B7. D8. D9. D10. C11. D12. A13. C14. C15. B16. C17. C
18. C19. C20. B21. C22. C23. A24. A25. D26. C27. A28. C29. B30. A31. B32. D33. A34. B
35. A36. D37. A38. C39. A40. C41. A42. C43. C44. A45. C46. D47. B48. A49. B50. B51. C
52. D53. C54. B55. C56. A57. D58. A59. C60. A61. A62. A63. C64. D65. B66. B67. A68. B
69. D70. C

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O que esperar do Mdulo 5?


1. Quantidade de Questes: Mnimo 7 e Mximo 10.
2. Dificuldade: Mdio
3. Contedos abordados: Nesse mdulo abordado o assunto de
previdncia, entendimento e tributao.
4. Avaliao do Professor: Muitas questes vo exigir conceitos,
porm nesse mdulo tambm sero abordadas questes que vo exigir
interpretao por parte do candidato, por esse motivo, apenas decorar as
diferenas de PGBL e VGBL no ser suficiente. Por esse motivo classifiquei
esse mdulo como nvel de dificuldade mdio!

5. PRODUTOS DE PREVIDNCIA COMPLEMENTAR


(PROPORO: DE 10% A 15%)

5.1 PREVIDNCIA SOCIAL X PREVIDNCIA PRIVADA


Previdncia Social aquela referente ao benefcio pago pelo INSS aos trabalhadores. Ela
funciona como um seguro controlado pelo governo, garantindo que o trabalhador continue a
receber uma renda quando se aposentar, mas que tambm no fique desamparado em caso
de gravidez, acidente ou doena.
Previdncia Privada, como o prprio nome sugere, uma opo do indivduo. Tambm
chamada de Previdncia Complementar, ela estabelece a formao de uma reserva a ser usada
tanto para complementar a renda recebida pelo INSS, quanto para realizar um projeto de vida,
como o pagamento da faculdade dos filhos ou investir em um negcio prprio.

Regime Geral da Previdncia Social RGPS


O Regime Geral de Previdncia Social (RGPS) tem suas polticas elaboradas pela Secretaria de
Previdncia do Ministrio da Fazenda e executadas pelo Instituto Nacional do Seguro Social
(INSS), autarquia federal vinculada ao Ministrio do Desenvolvimento Social e Agrrio.
Este Regime possui carter contributivo e de filiao obrigatria. Dentre os contribuintes,
encontram-se os empregadores, empregados assalariados, domsticos, autnomos,
contribuintes individuais e trabalhadores rurais.

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Todo trabalhador com carteira assinada automaticamente filiado Previdncia Social. Quem
trabalha por conta prpria precisa se inscrever e contribuir mensalmente para ter acesso aos
benefcios previdencirios. So segurados da Previdncia Social os empregados, os empregados
domsticos, os trabalhadores avulsos, os contribuintes individuais e os trabalhadores rurais.
At mesmo quem no tem renda prpria, como as donas-de-casa e os estudantes, pode se
inscrever na Previdncia Social. Para se filiar preciso ter mais de 16 anos.
O trabalhador que se filia Previdncia Social chamado de segurado.

Abaixo os principais benefcios concedidos pela Previdncia Social:


Aposentadoria por idade
o benefcio concedido ao segurado da Previdncia Social que atingir a idade considerada
risco social. Tm direito ao benefcio os trabalhadores urbanos do sexo masculino a partir dos
65 anos e do sexo feminino a partir dos 60 anos de idade. Os trabalhadores rurais podem pedir
aposentadoria por idade com cinco anos a menos: a partir dos 60 anos, homens, e a partir dos
55 anos, mulheres. Para solicitar o benefcio, os trabalhadores urbanos inscritos na Previdncia
Social a partir de 25 de julho de 1991 precisam comprovar 180 contribuies mensais. Os rurais
tm de provar, com documentos, 180 meses de atividade rural.

Aposentadoria por tempo de contribuio


A aposentadoria por tempo de contribuio pode ser integral ou proporcional. Para ter direito
aposentadoria integral, o trabalhador homem deve comprovar pelo menos 35 anos de
contribuio e a trabalhadora mulher, 30 anos. Para requerer a aposentadoria proporcional,
o trabalhador tem que combinar dois requisitos: tempo de contribuio e idade mnima.
Os homens podem requerer aposentadoria proporcional aos 53 anos de idade e 30 anos de
contribuio, mais um adicional de 40% sobre o tempo que faltava em 16 de dezembro de 1998
para completar 30 anos de contribuio.
As mulheres tm direito proporcional aos 48 anos de idade e 25 de contribuio, mais um
adicional de 40% sobre o tempo que faltava em 16 de dezembro de 1998 para completar 25
anos de contribuio.

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Aposentadoria por invalidez


Benefcio concedido aos trabalhadores que, por doena ou acidente, forem considerados pela
percia mdica da Previdncia Social incapacitados para exercer suas atividades ou outro tipo
de servio que lhes garanta o sustento. No tem direito aposentadoria por invalidez quem, ao
se filiar Previdncia Social, j tiver doena ou leso que geraria o benefcio, a no ser quando
a incapacidade resultar no agravamento da enfermidade. A aposentadoria deixa de ser paga
quando o segurado recupera a capacidade e volta ao trabalho. Para ter direito ao benefcio, o
trabalhador tem que contribuir para a Previdncia Social por no mnimo 12 meses, no caso de
doena. Se for acidente, esse prazo de carncia no exigido, mas preciso estar inscrito na
Previdncia Social.

Aposentadoria especial
Benefcio concedido ao segurado que tenha trabalhado em condies prejudiciais sade ou
integridade fsica. Para ter direito aposentadoria especial, o trabalhador dever comprovar,
alm do tempo de trabalho, efetiva exposio aos agentes nocivos qumicos, fsicos, biolgicos
ou associao de agentes prejudiciais pelo perodo exigido para a concesso do benefcio (15, 20
ou 25 anos). A aposentadoria especial ser devida ao segurado empregado, trabalhador avulso
e contribuinte individual, este somente quando cooperado filiado a cooperativa de trabalho ou
de produo. Para ter direito aposentadoria especial, necessrio tambm o cumprimento
da carncia, que corresponde ao nmero mnimo de contribuies mensais indispensveis para
que o segurado faa jus ao benefcio.

Auxlio doena
o benefcio concedido ao segurado impedido de trabalhar por doena ou acidente por mais
de 15 dias consecutivos. No caso dos trabalhadores com carteira assinada, os primeiros 15 dias
so pagos pelo empregador, exceto o domstico, e a Previdncia Social paga a partir do 16 dia
de afastamento do trabalho. Para os demais segurados inclusive o domstico, a Previdncia
paga o auxlio desde o incio da incapacidade e enquanto a mesma perdurar. Para concesso de
auxlio-doena necessria a comprovao da incapacidade em exame realizado pela percia
mdica da Previdncia Social. Para ter direito ao benefcio, o trabalhador tem de contribuir
para a Previdncia Social por, no mnimo, 12 meses (carncia).

Auxlio Acidente
o benefcio pago ao trabalhador que sofre um acidente e fica com seqelas que reduzem
sua capacidade de trabalho. concedido para segurados que recebiam auxlio-doena. Tm
direito ao auxlio-acidente o trabalhador empregado, o trabalhador avulso e o segurador
especial. O empregado domstico, o contribuinte individual e o facultativo no recebem o
benefcio. Para concesso do auxlio-acidente no exigido tempo mnimo de contribuio,
mas o trabalhador deve ter qualidade de segurado e comprovar a impossibilidade de continuar
desempenhando suas atividades, por meio de exame da percia mdica da Previdncia Social.
O auxlio-acidente, por ter carter de indenizao, pode ser acumulado com outros benefcios
pagos pela Previdncia Social exceto aposentadoria. O benefcio deixa de ser pago quando o
trabalhador se aposenta.

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Auxlio Recluso
um benefcio devido aos dependentes do segurado recolhido priso, durante o perodo
em que estiver preso sob regime fechado ou semi-aberto. No cabe concesso de auxlio-
recluso aos dependentes do segurado que estiver em livramento condicional ou cumprindo
pena em regime aberto. H situaes em que os segurados ficam um perodo sem contribuir
e, mesmo assim, tm direito aos benefcios previdencirios, enquanto mantiverem a qualidade
de segurado.

Penso por Morte


Benefcio pago famlia do trabalhador quando ele morre. Para concesso de penso por
morte, no h tempo mnimo de contribuio, mas necessrio que o bito tenha ocorrido
enquanto o trabalhador tinha qualidade de segurado. Se o bito ocorrer aps a perda da
qualidade de segurado, os dependentes tero direito a penso desde que o trabalhador tenha
cumprido, at o dia da morte, os requisitos para obteno de aposentadoria pela Previdncia
Social ou que fique reconhecido o direito aposentadoria por invalidez, dentro do perodo
de manuteno da qualidade do segurado, caso em que a incapacidade dever ser verificada
por meio de parecer da percia mdica do INSS com base em atestados ou relatrios mdicos,
exames complementares, pronturios ou documentos equivalentes.
Resumo dos benefcios e quem no possui direito aos mesmos:

Segurado que
BENEFCIO RESUMO
NO tem direito
Benefcio por atingir a idade
Aposentadoria por Idade No h restries
mnima de aposentadoria
Aposentadoria por Benefcio por contribuir pelo
No h restries
Contribuio perodo mnimo exigido
Benefcio concedido para quem est
Aposentadoria por Invalidez No h restries
impossibilitado de exercer atividade
Segurado que tenha trabalhado em
Aposentadoria Especial condies prejudiciais sade ou No h restries
integridade fsica
Benefcio concedido ao segurado
Auxlio Doena impedido de trabalhar por mais de No h restries
15 dias seguidos

Benefcio concedido ao segurado NO TM DIREITO:


que sofre acidente e fica com Empregado Domstico
Auxlio Acidente
sequelas que reduzem a capacidade Contribuinte Individual
de trabalho Contribuinte Facultativo
Benefcio devido aos dependentes
Auxlio Recluso No h restries
do segurado que for preso
Benefcio pago famlia do
Penso por Morte No h restries
segurado quando esse morre

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5.2 CARACTERSTICAS TCNICAS QUE INFLUENCIAM O PRODUTO

5.2.1 Taxas de Administrao


Refere-se s despesas com a gesto financeira do fundo, contratada a uma empresa
especializada. A cobrana ocorre durante toda a fase de contribuio e incide sobre o capital
total, incluindo o rendimento. Esse custo regulamentado pelo Banco Central e pela Comisso
de Valores Mobilirios (quando o fundo tiver aplicaes em renda varivel).
O percentual da taxa tem que ser aprovado pela Susep e constar do contrato. Nos planos VGBL
e PGBL, o custo varia de 0,5% a 4% ao ano, em geral sendo cobrada diariamente.
cobrada pela tarefa de administrar o dinheiro do fundo de investimento exclusivo, criado para
o seu plano, e pode variar de acordo com as condies comerciais do plano contratado. Os que
tm fundos com investimentos em aes, por serem mais complexos, normalmente tm taxas
um pouco maiores do que aqueles que investem apenas em renda fixa.

5.2.2 Taxas de Carregamento


Corresponde s despesas administrativas das instituies financeiras com pessoal, emisso de
documentos e lucro. cobrada logo na entrada do plano e a cada depsito ou contribuio que
voc faz. Isso quer dizer que, se esse custo for de 5%, a cada R$ 100,00 investidos s R$ 95,00
vo ser creditados efetivamente no seu plano. Em outras palavras, quanto maior o percentual,
menor a fatia da contribuio ou depsito feita por voc que vai engordar o seu capital.
As instituies financeiras tm liberdade de cobrar taxas de at 10% nos planos VGBL e PGBL,
com aprovao da Susep, mas a concorrncia forte impede a imposio desse limite.
Ela serve para cobrir despesas de corretagem e administrao. Na maioria dos casos, a cobrana
dessa taxa no ultrapassa 5% sobre o valor de cada contribuio que voc fizer. No mercado h
trs formas de taxa de carregamento, dependendo do plano contratado. So elas:
1. Antecipada: incide no momento do aporte. Esta taxa decrescente em funo do valor
do aporte e do montante acumulado. Ou seja, quanto maior o valor do aporte ou quanto
maior o montante acumulado, menor ser a taxa de carregamento antecipada.
2. Postecipada: incide somente em caso de portabilidade ou resgates. decrescente em
funo do tempo de permanncia no plano, podendo chegar a zero. Ou seja, quanto maior
o tempo de permanncia, menor ser a taxa.
3. Hbrida: a cobrana ocorre tanto na entrada (no ingresso de aportes ao plano), quanto na
sada (na ocorrncia de resgates ou portabilidades). Como voc pode ver, existem produtos
que extinguem a cobrana dessa taxa aps certo tempo de aplicao. Outros atrelam esse
percentual ao saldo investido: quanto maior o volume aplicado, menor a taxa. Nos dois
casos, no deixe de pesquisar antes de escolher seu plano de previdncia.

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5.2.3 Portabilidade
a transferncia, parcial ou total, do saldo acumulado entre fundos do plano contrato, ou
para outros planos, outra seguradora ou Entidade Aberta de Previdncia Complementar
EAPC, durante o perodo de acumulao, por vontade do titular.

5.2.4 Transferncias entre Planos


No permitido mudar de modalidade, ou seja, de um VGBL para um PGBL e vice-versa. Se
quiser faz-lo, o investidor dever resgatar seus recursos e aplicar tudo de novo no outro plano,
o que implicar cobrana de IR sobre o dinheiro retirado, conforme regime tributrio escolhido
e vigente poca do resgate.

5.2.5 Resgates
Uma das formas de sair do plano, ou seja, de utilizar a reserva acumulada, pode ser o resgate
total, caso o cliente no queira passar a receber uma renda mensal. Para essa opo, h duas
formas disponveis de resgate:
Resgate programado: so definidas datas certas para a retirada do dinheiro. Os recursos
que continuarem no plano permanecero rendendo.
Resgate total: a alternativa mais barata para o usurio, mas no indicada para quem
no tem experincia em gerir seu patrimnio. Afinal, se o dinheiro ficar parado, deixar de
render.

IMPORTANTE:
No caso de resgate total ou de parte dos recursos antes da data de sada estipulada,
preciso ficar atento s regras de carncia para resgate.

FASE DE BENEFCIOS

Renda Vitalcia Pagamento de uma renda mensal por toda a vida ao participante.
Pagamento de uma renda mensal por toda a vida ao participante. Caso
Renda Vitalcia com Prazo
ocorra o seu falecimento, a renda revertida ao beneficirio indicado
Mnimo Garantido
at o cumprimento do prazo garantido.
Pagamento de uma renda mensal por toda a vida ao participante. Aps o
Renda Vitalcia Reversvel
seu falecimento, um percentual da renda, ser revertida ao beneficirio
ao Beneficirio
indicado.
Pagamento de uma renda mensal ao participante, durante o prazo
Renda Temporria
definido.

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PROTEO ADICIONAL

Penso Prazo Certo Pagamento mensal ao beneficirio indicado durante o prazo definido.
Pagamento de uma renda mensal por toda a vida, ao beneficirio indicado
Penso ao Cnjuge
pelo participante, caso ocorra o seu falecimento.
Pagamento de uma renda mensal ao beneficirio menor indicado ( at que
Penso aos Menores
complete 21 anos), caso ocorra o falecimento do participante.
Renda por Invalidez Pagamento de uma renda mensal por toda a vida ao participante, no caso
com Prazo Mnimo de invalidez total e permanente. Caso ocorra o seu falecimento, a renda
Garantido revertida ao beneficirio indicado at o cumprimento do prazo garantido.
Pagamento nico ao beneficirio indicado, em decorrncia da morte do
Peclio por Morte
segurado.

5.2.6 CLASSIFICAO SUSEP

Classificao Ativos que compra


Renda Fixa (Soberano) Ttulos Pblicos Federais
Ativos de Renda Fixa do Governo Federal e
Renda Fixa Crdito Privado
tambm de emissores privados
Multimercado Pode investir at 49% do P.L do fundo em Renda Varivel

5.2.7 CLASSIFICAO ANBIMA

Classificao Ativos que compra


Investimentos em Renda Fixa
Renda Fixa Risco de Juros e/ou ndice de Preos
No admite alavancagem
Investe em diversas classes de ativos
Balanceados At 15% No mximo 15% em Renda Varivel
No admite alavancagem
Investe em diversas classes de ativos
Balanceados de 15 a 30% No mnimo 15 e no mximo 30% em Renda Varivel
No admite alavancagem
Investe em diversas classes de ativos
Balanceados acima de 30% Acima de 30% em Renda Varivel
No admite alavancagem
No tem um mix de ativos definido de forma explcita
Multimercados
No admite alavancagem

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Buscam retorno em uma data de referncia


Data-Alvo No tem um mix de ativos definidos de forma explcita
No admite alavancagem
Deve possuir no mnimo 67% da sua carteira em ativos de
Aes
Aes, Bnus de Subscrio, DRs

5.2.8 Regimes de tributao

REGIME DE TRIBUTAO REGRESSIVO


facultada aos participantes que ingressarem a partir de 1 de janeiro de 2005 em planos de
benefcios de carter previdencirio, estruturados nas modalidades de contribuio definida
ou contribuio varivel, das entidades de previdncia complementar e das sociedades
seguradoras, a opo por regime de tributao no qual os valores pagos aos prprios
participantes ou aos assistidos, a ttulo de benefcios ou resgates de valores acumulados,
sujeitam-se incidncia de imposto de renda na fonte s seguintes alquotas:

Perodo de aportes Alquota de IR


At 2 anos 35%
de 2 a 4 anos 30%
de 4 a 6 anos 25%
de 6 a 8 anos 20%
de 8 a 10 anos 15%
Mais de 10 anos 10%

REGIME DE TRIBUTAO PROGRESSIVO


Do mesmo modo que o anterior: sobre os lucros, no caso do VGBL, e sobre o valor total
acumulado, no caso do PGBL.
Porm, segue a tabela progressiva do Imposto de Renda:

Base de clculo anual em R$ Base de Clculo Mensal (R$) Alquota (%)


At 22.847,76 At 1.903,98 0
De 22.847,88 at 33.919,80 De 1.903,99 a 2.826,65 7,5
De 33.919,92 at 45.012,60 De 2.826,66 a 3.751,05 15
De 45.012,72 at 55.976,16 De 3.751,06 a 4.664,68 22,5
Acima de 55.976,16 Acima de 4.664,68 27,5

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Ao escolher entre a tributao regressiva voc no pode alterar mais o tipo de tributao.
Pode-se dizer que o regime de tributao regressiva indicado para quem planeja poupar em
plano de previdncia por mais tempo, ou seja, cultivando a viso do longo prazo. Afinal, quanto
maior o perodo em que o dinheiro ficar aplicado no plano, menor a alquota do Imposto de
Renda.
J a opo pela tabela progressiva mais indicada em duas situaes:
1. Se o investidor tem a inteno de sair do fundo em um prazo mais curto;
2. Se o investidor estiver poupando com o objetivo de receber uma renda mensal que fique
na faixa de iseno do IR ou prxima a essa, cuja alquota no ultrapasse os 7,5%.

5.3 PLANO GERADOR DE BENEFCIOS LIVRES (PGBL)


O PGBL (Plano Gerador de Benefcio Livre) mais vantajoso para aqueles que fazem a
declarao do imposto de renda pelo formulrio completo. uma aplicao em que incide
risco, j que no h garantia de rentabilidade, que inclusive pode ser negativa. Ainda assim,
em caso de ganho, ele repassado integralmente ao participante.
O resgate pode ser feito no prazo de 60 dias de duas formas: de uma nica vez, ou transformado
em parcelas mensais. Tambm pode ser abatido at 12% da renda bruta anual do Imposto
de Renda e tem taxa de carregamento. comercializado por seguradoras. Com o PGBL, o
dinheiro colocado em um fundo de investimento exclusivo, administrado por uma empresa
especializada na gesto de recursos de terceiros e fiscalizado pelo Banco Central.

5.4 VIDA GERADOR DE BENEFCIOS LIVRES (VGBL)


O VGBL, ou Vida Gerador de Benefcio Livre, aconselhvel para aqueles que no tm renda
tributvel, j que no dedutvel do Imposto de Renda, ainda que seja necessrio o pagamento
de IR sobre o ganho de capital.
Nesse tipo de produto, tambm no existe uma garantia de rentabilidade mnima, ainda que
todo o rendimento seja repassado ao integrante. O primeiro resgate pode ser feito em prazo
que varia de dois meses a dois anos. A partir do segundo ano, tambm pode ser feita a cada
dois meses. Possui taxa de carregamento.

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PGBL X VGBL

PGBL VGBL
Permite abater da base de clculo do
IR os aportes realizados anualmente ao No permite abater do IR os aportes ao
Deduo de IR
plano at um limite mximo de 12%(*) plano.
da renda bruta tributvel do investidor.
Essa deduo no significa que os
aportes feitos na Previdncia so O IR incidir apenas sobre os rendimen-
Incidncia de IR isentos de IR. Haver incidncia do IR tos do plano e no sobre o total acumu-
sobre o valor total do resgate ou da lado.
renda recebida quando eles ocorrerem.
Indicado para quem usa a declarao
Indicado para as pessoas que optam simplificada ou isento ou para quem
Perfil Investidor pela declarao completa do Imposto j investe em um PGBL, mas quer
de Renda investir mais de 12% de sua renda bruta
em previdncia privada.

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Questes | Mdulo 5

1. (5447) Uma pessoa assalariada que se aposentar em 12 anos e que faz a declarao completa
de ajuste anual (imposto de renda), decide contribuir com 25% de sua renda tributvel para
complementar a aposentadoria. Portanto, ele deveria ser orientado a aplicar em:
a) At 12% de sua renda tributvel anual em PGBL e o restante em VGBL, ambos com tabela
regressiva de IR.
b) At 12% de sua renda tributvel anual em VGBL e o restante em PGBL, ambos com tabela
progressiva de IR.
c) At 10% de sua renda tributvel anual em PGBL e o restante em VGBL, ambos com tabela
progressiva de IR.
d) At 10% de sua renda tributvel anual em VGBL e o restante em PGBL, ambos com tabela
regressiva de IR.

2. (5439) Joo juntou R$ 235.000,00 por toda a vida e decidiu se aposentar aos 55 anos obtendo
uma renda vitalcia de R$ 5.000,00 reais por ms em um plano do tipo PGBL. Porm Joo veio a
falecer 2 anos depois de comear a receber sua renda vitalcia. Logo, o plano de aposentadoria
de Joo garante que a renda acumulada por Joo:
a) Vira renda vitalcia para as pessoas apontadas no plano.
b) Encerra-se a conta e o dinheiro fica com a Administradora.
c) Entrega o dinheiro aplicado restante para as pessoas apontadas no plano e encerra-se a
conta.
d) dividida entre os herdeiros legais de Joo conforme testamento ou processo de Inventrio.

3. (5466) A taxa de carregamento de um plano de previdncia complementar aberto:


a) Pode variar, em funo do tempo de permanncia no plano.
b) Pode ser resgatada pelo participante, aps um perodo de carncia.
c) No pode ser diminuda, uma vez estabelecido o percentual.
d) No pode ser cobrada no resgate do plano.

4. (5464) Um senhor com 60 anos quer contratar um Plano complementar de previdncia,


realizando um aporte nico desejando obter uma renda vitalcia. Esse plano de previdncia:
a) pode contratar indiferente do plano de previdncia escolhido pois os mesmos no possuem
limite de idades.
b) no pode ser contratado pois a idade do investidor ultrapassa a idade mxima para tal
investimento.
c) pode contratar tendo em vista que renda vitalcia.
d) depende do tipo de plano contratado.

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5. (5451) A taxa de carregamento no VGBL no pode ser cobrada sobre o valor:


a) Da contribuio.
b) Do resgate.
c) Da portabilidade.
d) Dos benefcios.

6. (5459) Um indivduo que faz Declarao Completa de IR tem um salrio anual de R$ 68.587,00.
Caso este indivduo contribua para um PGBL, at quanto poder deduzir da base de clculo do IR:
a) R$ 9.539,20
b) R$ 10.130,14
c) R$ 6.858,70
d) R$ 8.230,44

7. (5431) A portabilidade permite que haja transferncias:


a) De PGBL para PGBL, de VGBL para VGBL, de PGBL para VGBL, de VGBL para PGBL, todas
sem imposto de renda.
b) Sem imposto de renda quando for PGBL para PGBL, ou de VGBL para VGBL. Com imposto
de renda quando for de PGBL para VGBL, ou de VGBL para PGBL.
c) De PGBL para PGBL, de VGBL para VGBL com imposto de renda.
d) De PGBL para PGBL, de VGBL para VGBL sem imposto de renda.

8. (5449) Mary contribui para um PGBL operado pela seguradora do conglomerado do Banco
GSL. Ela decidiu trocar de banco, tornando-se cliente do Banco BCC. Mary deseja transferir os
recursos do atual PGBL diretamente para o PGBL operado pela seguradora do seu novo banco,
sem pagar imposto de renda. Podemos afirmar que:
a) possvel, pois a portabilidade entre PGBLs permite esse tipo de transferncia.
b) No possvel, pois apesar de haver possibilidade da transferncia entre PGBLs garantida
pela portabilidade, essa transferncia est sujeita tributao na fonte.
c) No possvel, pois apesar de haver possibilidade da transferncia entre PGBLs garantida
pela portabilidade, essa transferncia est sujeita tributao a ser apurada na declarao
de ajuste anual.
d) No possvel, pois no h como transferir diretamente de um PGBL para outro, sendo
necessrio fazer o resgate dos recursos, se submeter tributao e aplicar no novo PGBL.

9. (5427) Um executivo do setor financeiro tem trs filhos em idade escolar como dependentes
e quer contribuir para uma aposentadoria com 5% da sua renda bruta anual, no mximo. Ele
faz a declarao completa de ajuste anual para fins de imposto de renda. Qual produto voc
recomendaria a ele?
a) VGBL com tabela regressiva de IR.
b) PGBL com tabela regressiva de IR.
c) VGBL com tabela progressiva de IR.
d) PGBL com tabela progressiva de IR.

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10. (5428) A taxa de carregamento no VGBL pode incidir sobre o valor:


a) Da contribuio apenas.
b) Da contribuio, da portabilidade, do resgate, dependendo do regulamento do plano.
c) Da contribuio, do resgate, do benefcio, dependendo do regulamento do plano.
d) Da contribuio, da portabilidade, do resgate, do benefcio, dependendo do regulamento
do plano.

11. (5448) Um investidor quer se decidir entre dois PGBLs, cujos FIEs tm composies de carteira
semelhantes. Para saber qual dos dois proporcionar maior rentabilidade, ele deveria avaliar:
a) A taxa de carregamento apenas.
b) A taxa de administrao apenas.
c) A taxa de administrao e a taxa de carregamento apenas.
d) A taxa de administrao, a taxa de carregamento e a taxa de performance.

12. (5430) Um profissional liberal tem uma renda tributvel muito pequena. Seus rendimentos
vm da distribuio de lucros que seu escritrio proporciona. Ele quer contribuir para sua
aposentadoria, que deve acontecer entre 10 e 12 anos. Qual produto voc recomendaria a ele:
a) FAPI com tabela progressiva de IR.
b) PGBL com tabela regressiva de IR.
c) PGBL com tabela progressiva de IR.
d) VGBL com tabela regressiva de IR.

13. (5450) Uma pessoa assalariada que se aposentar daqui a mais de 10 anos, e que faz a
declarao completa de ajuste anual (imposto de renda), decide contribuir com menos de 10%
de sua renda tributvel anual para complementar a aposentadoria. Portanto, ela deveria ser
orientada a aplicar em:
a) VGBL com tabela progressiva de IR.
b) PGBL com tabela progressiva de IR.
c) VGBL com tabela regressiva de IR.
d) PGBL com tabela regressiva de IR.

14. Joo, de 65 anos, contratou um PGBL no valor de R$ 100.000,00 e tambm uma indenizao
adicional (peclio). Ele indicou o mesmo beneficirio para ambos os planos. Joo faleceu 2 anos
de pois antes de comear a receber o benefcio. Neste caso, o beneficirio receber:
a) O saldo total do PGBL corrigido, apenas.
b) O valor total do PGBL e a indenizao.
c) Apenas a indenizao.
d) O valor principal do PGBL.

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15. Seu cliente tem 50 anos e pretende se aposentar com 60 anos. O mesmo j est com uma renda
garantida da previdncia oficial no valor de R$ 1.350,00 (quando se aposentar). Ir fazer uma
previdncia complementar (aplicando menos de 12% da sua renda tributvel) para garantir
mais R$ 1.350,00 no futuro. Com relao ao tipo de plano e regime tributrio, qual a melhor
opo?
a) PGBL com regime regressivo.
b) VGBL com regime regressivo.
c) PGBL com regime progressivo.
d) VGBL com regime progressivo.

16. O Prof. Edgar Abreu adquiriu h sete anos um plano de previdncia complementar do tipo PGBL
e optou pelo regime de tributao definitivo. Ele ir converter em renda vitalcia no valor de R$
2.500,00 por ms, sendo 80% de contribuio e 20% de rentabilidade. Nesse caso, qual ser o
valor lquido do primeiro valor recebido por Edgar?
a) R$ 2.000,00
b) R$ 2.400,00
c) R$ 2.500,00
d) R$ 1.812,50

17. O Prof. Edgar Abreu, contribui durante 30 anos em um plano de previdncia complementar do
tipo VGBL, formando uma reserva de R$ 590.000,00, sendo R$ 206.500,00 de rentabilidade. O
regime tributrio escolhido foi o regressivo. Ele pretende converter em renda vitalcia no valor
mensal de 5.000,00 ao ms, qual valor ele recebera lquido ao ms:
a) R$ 4.518,75
b) R$ 4.500,00
c) R$ 5.000,00
d) R$ 4.825,00

18. (9919) Um profissional autnomo, que no possui vnculo empregatcio com nenhuma empresa,
contribui para a Previdncia Social. Esse segurado ter direito a que tipos de coberturas por
parte da Previdncia:
a) Aposentadoria por Idade, por tempo de contribuio e Auxlio Acidente.
b) Aposentadoria por Idade, por tempo de contribuio, Auxlio Doena e Auxlio Acidente.
c) Aposentadoria por idade, por tempo de contribuio e Aposentadoria por Invalidez.
d) Um profissional autnomo sem vnculo empregatcio no pode requerer benefcios da
previdncia social.

19. (9920) Com relao ao benefcio de Aposentadoria por Idade, assinale a alternativa correta:
a) Independentemente da idade, um contribuinte que tem o mnimo de contribuies, poder
se aposentar por idade.
b) A idade para homens e mulheres requererem a aposentadoria a mesma.
c) Esse tipo de benefcio pode ser integral ou proporcional.

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d) Os trabalhadores rurais podem solicitar sua aposentadoria por idade antes (com menor
idade) do que os trabalhadores urbanos.

20. (9921) Com relao ao Regime Prprio da Previdncia Social RGPS, assinale a alternativa
correta:
a) Trata-se de um regime com adoo voluntria por parte dos trabalhadores.
b) O trabalhador com carteira assinada deve indicar se quer aderir ou no ao RGPS.
c) Trata-se de uma previdncia privada, complementar previdncia oficial.
d) Aquele que trabalha por conta prpria pode aderir e contribuir ao RGPS.

21. (9914) Um investidor possui trs opes de investimentos em previdncia conforme tabela
abaixo. A taxa de carregamento/entrada cobrada somente no resgate/transferncia do
plano. Qual dos trs planos o investidor deveria escolher se quiser realizar um aporte nico de
R$ 500.000, o prazo de investimento for de 10 anos e taxa anual de rentabilidade prevista for
de 12%:

PLANO TX ADM TX CARREGAMENTO


A 1% 10%
B 3% 5%
C 2% 3%

a) A melhor opo o plano B.


b) A melhor opo o plano C.
c) A melhor opo o plano A, com um resgate bruto aproximado de R$ 1.265.133.
d) A melhor opo o plano A, com um resgate bruto aproximado de R$ 1.355.703.

Gabarito:1. A2. B3. A4. A5. D6. D7. D8. A9. B10. A11. C12. D13. D14. C15. C16. A17. D
18. C19. D20. D21. D

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Mdulo 6

O que esperar do Mdulo 6?


1. Quantidade de Questes: Mnimo 7 e Mximo 14.
2. Dificuldade: Difcil
3. Contedos abordados: Esse o mdulo que refere-se a gesto e
mensurao de riscos. Nele sero abordados todos o conceitos da teoria
de portfolio de Markovitz, muitos termos estranhos e tcnicos para
quem no da rea. Alm do conceito, poder ser cobrado clculos
4. Avaliao do Professor: O que torna esse mdulo difcil a exigncia
do entendimento da matria para resolver praticamente todas as
questes. Quem decora contedos, aqui no consegue resolver as
questes de prova. Mais uma vez a calculadora HP 12C ser necessria.

6. GESTO DE CARTEIRAS E RISCOS (PROPORO: DE 10 A 20%)

6.1 RISCO

6.1.1 Alguns Conceitos

O QUE RISCO
Quando vamos fazer um investimento, inicialmente temos apenas uma expectativa da
sua rentabilidade. No mercado, essa expectativa conhecida como retorno esperado do
investimento. Porm, somente com o passar do tempo, e no momento do resgate da aplicao,
que saberemos qual foi realmente o retorno obtido.
Diversos motivos podem fazer com que o retorno realmente obtido no resgate de um
investimento seja diferente do retorno esperado no momento da aplicao. Ou seja, sempre
h alguma incerteza quando vamos realizar um investimento.
O risco de um investimento pode ser considerado como a medida dessa incerteza. Ou seja, a
probabilidade de o retorno obtido em um investimento ser diferente do esperado.

TAXA LIVRE DE RISCO


A taxa livre de risco aquela em que o investimento que a remunera no possui risco de
crdito (possibilidade de calote). No Brasil o ativo que mais se aproxima dessa definio so os

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ttulos pblicos federais, por esse motivo, utilizamos a taxa Selic (que remunera as LFTs) como
taxa de juros livre de risco.

6.1.2 Tipos de Riscos


Principais riscos encontrados em investimentos:
1. Risco de Crdito
2. Risco de Mercado
3. Risco de Liquidez
Outros Riscos
4. Risco de Liquidao
5. Risco de Contraparte
6. Risco de Imagem (ver mdulo 2)

RISCO DE LIQUIDEZ
Trata-se da dificuldade de vender um
determinado ativo pelo preo e no momento
desejado. A realizao da operao, se
ela for possvel, implica numa alterao
substancial nos preos do mercado.
Caracteriza-se quando o ativo possui muitos
vendedores e poucos compradores.
Investimento em imveis um exemplo de
uma aplicao com alto risco de liquidez.

RISCO DE LIQUIDAO
O risco de liquidao o risco de que a contraparte no entregue os ttulos (liquidao fsica)
ou o valor (liquidao financeira) combinados quando foi efetuado o trade, nomeadamente o
risco de que tal acontea aps o investidor j ter cumprido a sua parte do acordo.
Esse risco mitigado graas a presena das clearing houses. (SELIC, CETIP etc)

RISCO DE CRDITO
Risco de crdito est associado a possveis perdas que um credor possa ter pelo no
pagamento por parte do devedor dos compromissos assumidos em uma data acertada, seja
este compromisso os juros (cupons) ou o principal. H vrios tipos de risco de crdito: um
investidor, ao comprar um ttulo, sempre estar incorrendo em um ou mais destes tipos de
risco de crdito.

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As empresas contratam as agncias especializadas (agncias de rating) como Standard & Poors
e Moodys para que elas classifiquem o risco de crdito referente s obrigaes que vo lanar
no mercado (e que sero adquiridas por investidores), como debntures (bonds), commercial
papers, securitizaes, etc.
O rating depende da probabilidade de inadimplncia da empresa devedora, assim como das
caractersticas da dvida emitida.
Quanto pior for o rating atribudo, maior ser a taxa de juros exigida como retorno pelo
investidor.
Exemplo: Uma debnture com classificao C oferece maior risco do que uma com rating CCC,
logo, a primeira (de maior risco) dever pagar um juros superior, comparado com a segunda.
Quando uma empresa emite debntures e no consegue honrar seus pagamentos, seus
investidores esto sujeitos a terem perdas financeiras devidas o risco de crdito existente.

IMPORTANTE:
Aplicao em aes NO possuem RISCO DE CRDITO.

RISCO DE CRDITO E SUAS SUBDIVISES


Existe um ttulo de crdito em que o emissor no consegue honrar os pagamentos,
seja esse os juros ou o principal.
Risco de Crdito
Banco est passando por uma liquidao extrajudicial, logo os investidores de
CDB's correm risco de crdito.
um tipo de risco de crdito, porm nesse caso, no existe o ttulo de crdito.
uma operao realizada entre duas partes, onde uma das partes no honra com
a sua obrigao.
Risco de A contratao de seguros prestamistas em operaes de crditos, tem como
contraparte objetivo minimizar esse tipo de risco.
Nas operaes de mercado futuro, como a Bolsa de valores exige margem de
garantia, a mesma assume o Risco de Contraparte.
Quando uma agncia de rating avalia a capacidade de pagamento de um pas,
atribuindo uma nota aos ttulos pblicos, esse risco chamado de risco soberano.
Risco
Justifica-se o nome pelo fato do governo federal ser a instituio mais slida
Soberano
dentre todas que existem naquele pas, logo, espera-se que a melhor nota de
crdito seja atribuda a seus ttulos.
O spread de crdito tambm est relacionado a probabilidade de inadimplncia
de um emissor de ttulo.
Spread de uma medida de retorno adicional que o investidor deve receber por conta de
Crdito adquirir um ativo cujo o emissor possui maior risco de crdito.
Quanto maior o Spread de Crdito, maior ser a taxa de retorno do ttulo (e maior
o seu risco tambm).

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RISCO DE MERCADO
Risco de mercado a potencial oscilao dos valores de um ativo durante um perodo de
tempo. O preo dos ativos oscila por natureza. Uns mais, outros menos. A isso chamamos de
volatilidade, que uma medida dessa oscilao. Assim, os preos das aes so mais volteis
(oscilam mais) que os preos dos ttulos de renda fixa. O Risco de Mercado representado
pelos desvios (ou volatilidade) em relao ao resultado esperado.
Risco de mercado, Volatilidade e Desvio-Padro, na prtica, podem ser utilizados como
sinnimos.
O Desvio padro a principal medida de risco de mercado.
Exemplo: se esperarmos que um determinado fundo de investimento apresente um retorno
de 25% ao ano, temos a expectativa de que ao aplicarmos R$ 100, obteremos um retorno de
R$ 25. Quaisquer rentabilidades observadas acima ou abaixo so consideradas risco de
mercado.

DIVERSIFICAO
A diversificao, no mundo dos investimentos, como o investidor divide sua poupana nos
diversos ativos financeiros e reais, como: colocar 10% de seu dinheiro na poupana, 50% em
fundos de renda fixa, 20% em fundo imobilirio e 20% em aes.
A diversificao ajuda a reduzir os riscos
de perdas. o velho ditado: no coloque
todos os ovos numa nica cesta. Desta
forma, quando um investimento no
estiver indo muito bem, os outros podem
compensar, de forma que na mdia no
tenha perdas mais expressivas.
Deve-se ter em mente, entretanto, que
a diversificao no capaz de eliminar

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todo o risco de mercado de um investimento. Isso porque h fatos no mercado que afetam
todos os ativos no mesmo sentido, seja positivo ou negativo. A expectativa de uma recesso
econmica, por exemplo, muito provavelmente levar a uma queda nos preos de todos os
ativos. A isso chamamos de risco sistmico ou no diversificvel. A diversificao consegue
reduzir APENAS o risco NO SISTEMTICO (especfico). O risco sistemtico no pode ser
reduzido, nem mesmo com uma excelente diversificao.
O grfico em destaque representa o efeito e os benefcios da diversificao em uma carteira de
aes.

6.2 GESTO DE RISCO

6.2.1 Noes de Estatstica

MDIA
A principal vantagem do clculo da mdia o clculo do retorno esperado de um investimento.
Considerando que uma ao teve as seguintes oscilaes nos primeiros 5 dias de um
determinado ms:
1 + 3%
2 + 4%
3 2%
4 1%
5 + 1%
Assim podemos calcular o retorno mdio deste ativo, calculando a mdia destes valores.

3+ 4 + (2) + (1) + 1 5
X= = = 1%
5 5

O que acontece com a mdia se somou X em cada um dos retornos? Vamos somar 3% em
cada um dos retornos acima e tentar identificar o que vai acontecer com a mdia.
1 + 3% + 3% = 6%
2 + 4% + 3% = 7%
3 2% + 3% = 1%
4 1% + 3% = 2%
5 + 1% + 3% = 4%
Assim podemos calcular o novo retorno mdio deste ativo, calculando a nova mdia:

6 + 7 + 1+ 2 + 4 20
X= = = 4%
5 5

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Ou seja, notamos que a mdia de 4%, exatamente 3% maior que a mdia anterior.
Coincidncia? No, como somamos o mesmo valor em TODOS os retornos, de se esperar
que a mdia sofra o mesmo ajuste, porm o desvio padro no se altera.

MODA
o valor que ocorre com maior frequncia em uma srie de valores.
Exemplo:
Considerando que uma ao teve as seguintes oscilaes nos primeiros 5 dias de um
determinado ms:
1 + 3%
2 + 4%
3 2%
4 2%
5 + 1%
A Moda 2%.
Um conjunto de resultado pode apresentar uma moda ou mais, sendo classificado como:
1 moda = unimodal
2 modas = bimodal
3 ou mais = multimodal

MEDIANA
o valor que divide o conjunto em dois subconjuntos, onde estes subconjuntos formados tero
exatamente a mesma quantidade de elementos.
Exemplo para amostra mpar
Considerando que uma ao teve as seguintes oscilaes nos primeiros 5 dias de um
determinado ms:
1 + 3%
2 + 4%
3 2%
4 3%
5 + 1%
OBS.: Para encontrar a mediana necessrio colocar as oscilaes em ordem:
3%; 2%;+ 1%;3%;4%
Assim a Mediana = + 1%

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Exemplo para amostra Par


Considerando que uma ao teve as seguintes oscilaes nos primeiros 5 dias de um
determinado ms:
1 + 3%
2 + 4%
3 + 2%
4 + 6%
Colocando as oscilaes em ordem:
+ 2%;+ 3%;+ 4%;+ 6%
Mediana ser a mdia entre os valores centrais:

3+ 4
mediana = = 3,5%
2

VARINCIA
Mede o grau de disperso de um conjunto de dados dado pelos desvios em relao mdia
desse conjunto.
Clculo da varincia:
Considerando que uma ao teve as seguintes oscilaes nos primeiros 5 dias de um
determinado ms:
1 + 3%
2 + 5%
3 + 7%
4 2%
5 + 2%
Primeiro efetuar o clculo da mdia:

3+ 5 + 7 + (2) + 2 15
X= = = 3%
5 5

Calcular agora a varincia:

(X i
X )2
i=1
(n 1)

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(3 3)2 + (5 3)2 + (7 3)2 + (2 3)2 + (2 3)2


X2 =
4
0 + 4 + 16 + 25 + 1 46
X2 = = = 11,5%
4 4

Assim a Varincia de 11,5%.


1. Sabendo a varincia possvel determinar o desvio padro, extraindo a sua raiz quadrada.
2. Quanto maior for a varincia maior ser o desvio padro e consequentemente, maior
ser o risco.
3. Ativos com retornos constantes possuem varincia nula.

DESVIO PADRO
A varincia possui um problema de construo como medida de disperso de dados: ela
apresenta uma unidade de medida igual ao quadrado da unidade de medida dos dados originais.
Esse problema resolvido extraindo-se a raiz quadrada da varincia, o que chamamos de
desvio-padro.
No mercado financeiro, em geral esse o valor que chamado de VOLATILIDADE de um ativo e
utilizado como principal medida de risco de se investir em determinado ativo.
Quais dos dois ativos abaixo possuem maior risco?

Data PETR4 VALE5 Clculo da mdia para PETR4:


07/07 4% 2% (4) + (3) + 1+ 6 + (5) 5
08/07 3% 1% X PETR4 = = = 1%
5 5
09/07 + 1% +1% Clculo da mdia para VALE5:
10/07 + 6% 2%
(2) + (1) + 1+ (2) + (1) 5
X VALE5 = = = 1%
11/07 5% 1% 5 5

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Ou seja, o retorno esperado nas duas carteiras so os mesmos. Qual ao escolher ento?
Um investidor racional, diante de dois ativos similares com mesmo retorno, ir escolher o de
menor risco, para isso devemos calcular o Desvio Padro de cada ativo.
Clculo do Desvio padro para PETR4:

(4 (1))2 + (3 (1))2 + (1 (1))2 + (6 (1))2 + (5 (1))2


X2 =
4

9 + 4 + 4 + 49 + 16 82
X2 = = = 20,5 = 4,52%
4 4

Clculo do Desvio padro para VALE5:

(2 (1))2 + (1 (1))2 + (1 (1))2 + (2 (1))2 + (1 (1))2


=
2
X
4
1+ 0 + 4 + 1+ 0 6
X2 = = = 1,5% = 1,22%
4 4

Assim podemos afirmar que a ao da PETR4 possui um RISCO MAIOR para o investidor, por
apresentar um desvio-padro maior.
Neste caso o investidor racional ir optar em comprar aes da VALE5
Em alguns casos possvel identificar visualmente qual o ativo mais voltil. Olhe o exemplo
abaixo:

Jan Fev Mar Abr


Fundo A: 0,5% 2,3% 4% 2,9%
Fundo B: 0,9% 1,2% 0,45% 0,25%

Percebemos que Fundo A possui maior risco, volatilidade, varincia e desvio padro do que o
Fundo B.

COVARINCIA
Em geral, observa-se que quando os juros sobem, os preos das aes caem. Este
comportamento sugere que h uma covarincia negativa entre as variveis taxa de juros e
preos de aes.
A covarincia uma medida que avalia como as variveis X e Y se inter-relacionam de forma
linear, ou seja, como Y varia em relao a uma determinada variao de X.
Quando a covarincia positiva, duas variveis tendem a variar na mesma direo; isto , se
uma sobe, a outra tende a subir e vice-versa. Quando a covarincia negativa, duas variveis

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tendem a variar em direes opostas; isto , se uma sobe a outra tende a cair e vice-versa.
Quanto mais prxima de zero for a covarincia, menor a possibilidade de se identificar um
comportamento interdependente entre as variveis.

CORRELAO
A covarincia busca mostrar se h um comportamento de interdependncia linear entre Duas
variveis. Porm, a covarincia uma medida dimensional, sendo afetada pelas unidades de
medida das sries X e Y. Para corrigir esse problema da covarincia, chegou-se a medida de
correlao que um nmero adimensional que varia entre 1 e 1 (inclusive).
A correlao (ou coeficiente de correlao linear de Pearson) dada pela frmula.

COV XY
X ,Y =
X Y

O coeficiente de correlao mostra se h relao linear entre duas sries de dados X e Y. Se o


coeficiente de correlao for igual a 1, significa que existe relao linear perfeita entre X e Y, de
tal forma que se X aumenta, Y aumenta na mesma proporo tambm.
Se o coeficiente de correlao for igual a 1 significa que existe relao linear perfeita entre X e
Y, de tal forma que se X aumenta, Y diminui na mesma proporo tambm.
Quando a correlao zero, no existe relao de linearidade entre as variveis X e Y.

Exemplo de Correlao entre dois ativos

RESUMO DE COVARINCIA E CORRELAO


Ambas medidas so utilizadas para quantificar o grau de diversificao de uma carteira.
Mensura a inter-relao entre duas variveis. Como uma varivel explica a outra.

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Ao calcular a correlao ou covarincia, podemos encontrar um nmero:


Positivo: Indica que as duas variveis oscilam no mesmo sentido;
Negativo: indica que as duas variveis oscilam em direes opostas;
Zero: indica que no possvel determinar o grau de diversificao entre os ativos.
A Correlao um valor que sempre oscila de 1 a 1 e quanto menor o ndice, maior o grau de
diversificao.

DICAS DO PROFESSOR
No confunda Varincia com Covarincia.
Para calcular a Varincia e o Desvio Padro, precisamos apenas dos dados histricos
de um nico ativo.
Conhecendo a Varincia de um ativo possvel determinar o Desvio Padro, apenas
extraindo a Raiz Quadrada.
Para calcular a Covarincia e a Correlao so necessrios os dados histricos de dois
ativos, j que esta medida mensura o comportamento entre duas variveis.
Conhecendo a Covarincia entre dois ativos possvel determinar a Correlao entre
eles.

COEFICIENTE DE DETERMINAO
O coeficiente de determinao (R2) mostra quanto da variao de Y explicada pela variao
de X e quanto da variao de Y devida a fatores aleatrios.
O coeficiente de determinao (R2) est relacionado com o coeficiente de correlao, pois a
correlao mostra se os pontos esto alinhados sobre a reta ou se esto dispersos. A frmula
do coeficiente de determinao :

Portanto, o coeficiente de determinao o quadrado do coeficiente de correlao.

BETA ( )
Em relao ao coeficiente Beta (b), este tornou-se uma medida popular de risco, pois simplifica
o problema quando relaciona a variabilidade do retorno da carteira a do retorno da carteira de
mercado. Beta a volatilidade da performance mdia relativa ao mercado.

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Uma carteira de mercado, Ibovespa ou IBrX por exemplo, possui diversas aes de diversos
setores diferentes. Logo, presumimos que a mesma no sofre com riscos no sistemticos,
por ser diversificada. Como as suas oscilaes so afetadas apenas pelo risco sistemtico,
assumimos que suas oscilaes representam 100% desse risco, logo, o coeficiente beta dessa
carteira ser sempre igual a 1. (100% = 100/100 = 1)
J o Beta de uma ao pode assumir vrios valores, como:

Se b > 1, a carteira de ativos oscila mais que a carteira de mercado, ou seja, tem um risco
maior se comparada ao risco do mercado. Ento, se o mercado est em alta, o retorno da
carteira de ativos maior do que o retorno da carteira de mercado. Se o mercado est em
baixa, o retorno da carteira de ativos menor do que o retorno da carteira de mercado. Em
outras palavras, ou o ativo sobe mais ou cai mais. O ativo tambm se caracteriza por ser
agressivo.
Se b = 1, a carteira de ativos tem o mesmo risco que a carteira de mercado.
Se b < 1, a carteira de ativos menos arriscada do que a carteira de mercado e o ativo se
caracteriza por ser defensivo.
Caso o investidor deseje obter um retorno prximo ao Ibovespa ou ao IBr-X sem precisar
comprar todas as aes da carteira, dever procurar aes que faam parte do ndice e que
tenham o coeficiente beta prximo de 1.
O coeficiente usado para medir o risco no-diversificvel.

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DISTRIBUIO NORMAL
A Distribuio Normal explica a probabilidade de um evento ocorrer.
A importncia de se saber a mdia e o desvio-padro, est em conhecer a probabilidade
dos eventos ocorrerem. As probabilidades de se afastar da mdia uma certa quantidade de
desvios-padro j esto calculadas pelos estatsticos.

Para obter-se exatamente 95% da populao, necessrio utilizarmos 1,96 desvios padres.

Aplicao da distribuio normal em um investimento:


Considere que um fundo de investimento em aes tenha mdia dos retornos igual a 4% e
um risco (desvio padro) de 3%, ento de se esperar que os futuros retornos destes ativos
estejam entre:

Clculo para um desvio padro:


4% (mdia) 3% (um desvio padro) = 1%
4% (mdia) + 3% (um desvio padro) = 7%
Assim de se esperar que os retornos deste fundo estejam entre:
1% a 7% Com aproximado 68% de confiana.

Clculo para dois desvios padro:


4% (mdia) 6% (dois desvios padro) = 2%
4% (mdia) + 6% (dois desvios padro) = 10%
Assim de se esperar que os retornos deste fundo estejam entre:
2% a 10% Com aproximado 95% de confiana.

Clculo para trs desvios padro:


4% (mdia) 9% (trs desvio padro) = 5%
4% (mdia) + 9% (trs desvio padro) = 13%

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Assim de se esperar que os retornos deste fundo estejam entre:


5% a 13% Com aproximado 99% de confiana.

6.2.2 Gesto de Risco de Carteiras


Graas ao conceito de distribuio normal, possvel determinar a perda mxima de uma
carteira, com uma certa probabilidade de ocorrer.
Exemplo: se uma carteira possui mdia dos retornos igual a 3% e desvio padro de 2%, logo
de se esperar que em 95% dos casos seu retorno oscile entre 1% (mdia menos 2 desvios
padres) a 7% (mdia mais dois desvios padres).
Nesse caso, mantendo-se a mdia e o desvio padro, pode-se garantir para o investidor que a
sua perda mxima ser de 1% em 95% das perdas ocorridas pelo fundo.
Alguns fundos prometem isso para o cliente no Formulrio de Informaes Complementares
(antigo prospecto), gerando todo um trabalho de gesto e controle dos riscos. Para isso
necessria adoo s prticas como as que veremos em seguida.

VALUE AT RISK
O clculo do Valor em Risco (ou VAR) um mtodo de se obter o valor esperado da mxima
perda (ou pior perda) dentro de um horizonte de tempo com um intervalo de confiana.
Exemplo de um fundo de investimento que possui em sua Lmina de Informaes Complemen-
tares:
VAR de 1% para 1 dia e 95% de confiana
Significa que, para o dia seguinte, h 95% de chances de o valor da perda da carteira no ser
maior que 1% do Patrimnio Lquido do fundo.
O valor real da perda pode ser maior que 1%, pois h 5% de chances de a estimativa ser
ultrapassada.

BACK TESTING
Qualquer modelo de VAR deve ser testado para aferir a sua preciso. O Back Testing uma
ferramenta utilizada para este teste. Ou seja, o modelo alimentado com dados histricos, e o
nmero de violaes (ocorridas no passado) do limite de VAR medido, de modo a verificar se
esto dentro do nvel de confiana estabelecido.
Normalmente o Back Testing utilizado para testar modelos derivados atravs de simulaes.

STOP LOSS
O Stop Loss a ferramenta utilizada quando os limites de VAR so ultrapassados. Por exemplo,
seja um Fundo que tenha um limite, definido em estatuto, de VAR de 1% em um dia, com 95%
de confiana. Ou seja, o gestor deste Fundo no pode posicionar sua carteira de modo que
possa perder mais que 1% do seu valor em um dia, com 95% de chances.

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Digamos que, em determinado momento, a volatilidade dos mercados aumente de maneira


generalizada. Utilizando esta nova volatilidade, o gerente de risco descobre que o Fundo est
correndo o risco de perder 2% em um dia, com 95% de chances.
Neste momento, o gestor obrigado a se desfazer de posies, de modo que o risco de perdas
diminua para 1% em um dia, com 95% de chances. A este movimento de reverso de posies
para diminuio do risco chamamos Stop Loss.
Portanto, no contexto do VAR, o stop loss no necessariamente corta um prejuzo, mas
apenas diminui posies de risco.

STRESS TEST
O VAR estar correto 95% do tempo, e errado 5% das vezes (outros graus de confiana so
possveis). Como podemos avaliar qual a perda mxima que uma instituio financeira ou um
fundo de investimento pode sofrer?
O VAR no fornece a informao de quanto pode chegar a perda mxima. Por exemplo, quando
dizemos que o VAR de 1%, no conseguimos imaginar se a perda mxima, que pode acontecer
com probabilidade menor do que de 5%, ser 2%, 10% ou 50%.
Para saber at onde a perda de valor de uma carteira pode chegar temos que usar a tcnica
chamada de stress test.
O stress test mede quanto um Portflio pode perder em uma situao hipottica de Stress
macroeconmico, chamado Cenrio de Stress.
O Stress Test normalmente utilizado como um complemento do VAR, com o objetivo de
medir as perdas quando o grau de confiana (normalmente 95%) ultrapassado. So, em
geral, situaes de stress de mercado, conhecidas como fat tail (cauda grossa), que uma
referncia "ponta" da distribuio normal dos retornos, e que pode assumir valores muito
altos, imprevisveis se apenas o VAR for utilizado.

PROCESSO DE GESTO DE RISCO DA CARTEIRA

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J o Stress Test realizado somente quando o gestor deseja saber o tamanho das perdas
da carteira em cenrios alm do limite do VaR. Nesse caso, ele dever executar um teste de
estresse na carteira.

TRACKING ERROR
Tracking error uma medida de quo aproximadamente um portflio replica o seu benchmark.
O tracking error mede o desvio-padro da diferena entre os retornos do portflio e os do
benchmark. Para um fundo que visa replicar um ndice (passivo), o tracking error dever ser to
prximo quanto possvel de zero.
Ou seja, o tracking error dado pelo desvio-padro das diferenas entre os retornos de um
fundo e os retornos do seu benchmark em um determinado perodo. Quanto mais voltil
forem estas diferenas, maior ser o tracking error.

ERRO QUADRTICO
Mede o desvio mdio das variaes das cotas do fundo em relao as variaes de seu
indicador de referncia, ou benchmark. Quanto menor o EQM, melhor maior a aderncia
das cotas do fundo ao benchmark. Usado para analisar a performance dos fundos de gesto
passiva.
O Erro Quadrtico Mdio, por sua vez, dado pela seguinte equao:

Ou seja, o erro quadrtico mdio calculado pela mdia das diferenas ao quadrado entre os
retornos de um fundo e os retornos de seu benchmark.
O Erro Quadrtico Mdio ser sempre um nmero positivo ou igual a zero (quando o retorno
do fundo foir igual ao retorno do seu benchmark), porm, o mesmo no pode ser negativo.

6.2.3 Risco x Retorno


Considerando que o retorno esperado pode ser obtido pela mdia dos retornos e que o risco
do ativo calculado pelo desvio padro, podemos efetuar escolhas de forma racional. Qual a
melhor opo de investimento, comparando dois ativos semelhantes, de mesmo administrador,
mesmas caractersticas e regime tributrio.
Para isso, vamos utilizar o princpio da dominncia, que afirma que os investidores desejam
sempre:
Retornos: Maximizar.
Risco: Minimizar.

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RELAO RISCO X RETORNO

EXEMPLO 1
Retorno Risco
Se o investidor tiver que escolher um dos dois fundos, a melhor
Fundo A 22% 3% opo ser o fundo A, j que possui o mesmo retorno que B,
porm tem menor risco.
Fundo B 22% 5%

EXEMPLO 2
Retorno Risco
Se o investidor tiver que escolher um dos dois fundos, a melhor
Fundo A 18% 3% opo ser o fundo B, j que possui o mesmo risco que A,
porm tem maior retorno.
Fundo B 22% 3%

EXEMPLO 3
Retorno Risco
Se o investidor tiver que escolher um dos dois fundos, a melhor
Fundo A 18% 3% opo ser o fundo B, j que, alm de ter menor risco que A,
tambm possui maior retorno.
Fundo B 22% 2%

O princpio da dominncia diz que na avaliao de dois investimentos com um mesmo patamar
de riscos, escolheremos o que oferecer o maior retorno e que para a escolha entre dois
investimentos com o mesmo patamar de retorno, escolheremos o que promover o menor risco.

NDICE DE SHARPE
Calcula a rentabilidade de um ativo, considerando o seu risco. (Risco x Retorno)
O ndice sharpe se faz necessrio em decises quando estamos comparando investimentos
similares e uma das opes possui maior retorno enquanto a outra possui menor risco, como
o exemplo a seguir:

EXEMPLO 4
Retorno Risco Nesse exemplo, nenhum dos ativos domina o outro, j que um
possui maior retorno e o outro menor risco. Para definirmos qual a
Fundo A 23% 5%
melhor opo de investimento necessrio calcular o
Fundo B 20% 3% ndice Sharpe.

Mede quanto de prmio recebido por risco assumido:

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Onde,
E(Rrisco): rentabilidade esperada de um investimento com risco maior que zero.
Rsem risco: rentabilidade de um investimento sem risco.
risco: volatilidade ou desvio-padro do investimento com risco.
Calculando o ndice Sharpe, considerando uma taxa livre de risco de 13% (Selic):

Assim, para cada 1% de risco assumido no ativo A, tem-se 2% de retorno, enquanto esse mesmo
1% de risco assumido no ativo B, retorna 2,33%. Logo, a melhor relao risco retorno de B.
Quanto maior o ndice Sharpe, melhor a relao risco x retorno e melhor o desempenho do
fundo. Quanto menor o ndice Sharpe, pior a relao risco x retorno e pior o desempenho
fundo.
Existe tambm o ndice Sharpe Modificado, em que a nica diferena est em considerar o
benchmark do fundo ao invs da taxa livre de risco.

IMPORTANTE:
O ndice Sharpe no pode assumir valor negativo.

Aplicao do ndice Sharpe em grfico de risco x retorno:

A e B possuem o mesmo retorno, porm B possui menor risco que A, logo:


ndice Sharpe de B maior que o ndice Sharpe de A.

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A e C possuem o mesmo risco, porm A possui maior retorno que C, logo:


ndice Sharpe de A maior que o ndice Sharpe de C.

NDICE DE TREYNOR
Se considerarmos que uma carteira de aes possui diversas aes de diversos segmentos,
logo chegamos a concluso que a mesma bem diversificada, eliminando o seu risco no
sistemtico, sobrando apenas o risco sistemtico. Nesse caso, talvez seja mais interessante
utilizar como medida de risco o coeficiente beta da carteira ao invs do desvio padro.
Por esse motivo foi criado o ndice Treynor, que uma medida similar ao ndice de Sharpe, com
a diferena de que, em vez de usar como medida de risco o desvio-padro ou semi-desvio, usa
o coeficiente Beta. Alm disso, ela uma medida de excesso de retorno em relao ao risco
sistemtico. O risco de ativos individuais ou de um pequeno grupo de ativos pode ser melhor
descrito pelo seu co-movimento com o mercado (Beta). Assim, o ndice de Treynor parece ser
particularmente til para essa tarefa, quando a carteira do investidor uma de muitas carteiras
includas num grande fundo.

RESUMO SHARPE X TREYNOR

INDCES CCULO
Retorno Fundo-Taxa livre risco (Selic)
NDICE SHARPE
Desvio Padro do Fundo
Retorno Fundo-Benchmark do fundo
NDICE SHARPE MODIFICADO
Desvio Padro do Fundo
Retorno Fundo-Taxa livre risco (Selic)
NDICE TREYNOR
Coeficiente beta da carteira

NDICE DE MODIGLIANI
O ndice de Modigliani uma medida de retorno ajustado pelo risco usado na anlise de
carteiras de investimento, no qual o retorno do fundo ajustado para sua volatilidade. Ao
contrrio do ndice de Sharpe, ele utiliza o retorno absoluto do fundo e no o retorno relativo
taxa livre de risco. O ndice calculado da seguinte forma: ndice Modigliani = (Retorno do
Fundo/Desvio padro do Retorno do Fundo).

6.2.4 Prazo x Risco x Retorno


A Relao de prazo, risco e retorno em um investimento sempre proporcional, ou seja,
investimentos com prazos mais elevados tendem a oferecerem maior risco e tambm maior
retorno.

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Em alguns casos, o vencimento do ttulo insuficiente para definio de qual a melhor opo
de investimento, como no exemplo a seguir:

Perodo Ttulo A (sem cupom) Ttulo B (cupom de 10% ano)


Investimento Inicial (Principal) R$ 1.000,00 R$ 1.000,00
Retorno 1 ano R$ 0,00 R$ 100,00
Retorno 2 ano R$ 0,00 R$ 100,00
Retorno 3 ano R$ 0,00 R$ 100,00
Retorno 4 ano R$ 0,00 R$ 100,00
Retorno 5 ano R$ 1.610,51 R$ 1.100,00

Desprezando a questo tributria, qual seria a melhor deciso de investimento? Se olharmos


para o vencimento dos ttulos apenas, ambos com 5 anos, no possvel identificar qual
oferece maior risco ao investidor.
Para resolver esse problema necessrio calcular o prazo mdio de cada ttulo, ou seja, o
duration.

DURATION DE MACAULAY
A duration de Macaulay o prazo mdio ponderado do ttulo de renda fixa.
O prazo mdio calculado pela duration de Macaulay permite supor um ttulo sinttico que
possua apenas um cash flow no futuro com prazo de vencimento igual prpria duration.
Em geral, quanto maior a duration, mais cair o preo do ttulo, se a taxa de juros aumentar.

COMO CALCULAR O DURATION DE UM TTULO


OBS.: no cobrado clculo na prova do CPA 20, apenas o conceito.
Como exemplo, vamos considerar um ttulo com prazo de seis anos, preo de $ 1.000 e cupom
anual de 10%.

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Tempo (N) Fluxo (VF) VP VR N x VR


1 100,00 90,90 0,0909 0,090
2 100,00 82,64 0,0826 0,165
3 100,00 75,13 0,0751 0,225
4 100,00 68,30 0,0683 0,273
5 100,00 62,09 0,0620 0,310
6 1.100,00 620,92 0,6209 3,725
TOTAL 1.000,00 1 4,788

VP: Valor presente, descontado na calculadora HP 12C a taxa de 10%.


VR: Valor obtido dividindo a coluna VP pelo valor do investimento, neste caso 1.000.
T x VR: Multiplicando a coluna Tempo pelo VR. O somatrio desta coluna o duration do ttulo
em questo.
Assim, o valor do Duration deste ttulo de 4,788 anos.

RESUMO DURATION
Ttulos do tipo zero cupom: Duration igual ao vencimento do ttulo.
Ttulos com cupom: Duration inferior ao vencimento.

CONVEXIDADE
Por si s, a duration no possibilita a
estimativa precisa por no modelar
precisamente a curvatura existente entre
a variao percentual do valor da carteira
e a variao percentual da taxa de juros
de mercado.
Quanto maior a convexidade de um ttulo,
menor ser seu efeito de mudanas em
seu preo decorrente de variaes da taxa
de juros e vice-versa.

6.3 RESUMO DE RISCOS

Medidas Principal caracterstica


Dificuldade em vender um ativo a qualquer tempo pelo
Risco de Liquidez Nmero de preo justo.
(negociabilidade) negcios do ativo Muitos vendedores e poucos compradores.
Imveis possuem muito risco de liquidez.

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Nota oscila de AAA (melhor), AA, A, BBB... D (pior)


Risco de Quanto pior a nota, maior o risco e maior o retorno
Agncia de esperado.
Crdito (Calote,
Rating
inadimplncia) Nota dada a um pas considerado risco soberano.
Aes no possuem risco de crdito.
Risco de
Mercado 1. Varincia Quanto maior, maior o risco.
(oscilao de 2. Desvio Padro Desvio padro a raiz quadrada da varincia.
taxas)
Igual a zero: sem risco.
Risco Sistemtico 0 > b > 1: Menor que carteira de mercado.
(risco no 1. Beta
diversificvel) b = 1: igual carteira de mercado.
b > 1: maior que a carteira de mercado.
Negativo: Oscilam em sentido oposto.
Risco NO Positivo: Oscilam em sentido oposto.
1. Covarincia
Sistemtico Zero: Sem relao.
(diversificvel) 2. Correlao
Correlao: Oscila de 1 a 1.
Quanto menor, melhor a diversificao.
Quanto maior, melhor
1. ndice Sharpe
Risco x Retorno Risco de Sharpe: Desvio Padro
2. ndice Treynor
Risco de Treynor: Beta
Quanto menor mais aderente (prximo) o fundo ao seu
1. Traking Error benchmark.
Aderncia ao
benchmark 2. Erro Quadrtico EQM no pode ser negativo.
Mdio
So utilizado para gesto de risco de fundos passivos.
Mdia 1 Desvio padro 68%
Distribuio Mdia 2 Desvio padro 95%
Curva de Gauss
Normal Mdia 3 Desvio padro 99%
1,96 desvio padro exato 95% de confiana.
VaR: Perda mxima de uma carteira com uma certa
probabilidade.
1. VaR Back Testing: Testa e valida o modelo de risco com dados
Gesto de 2. Back Testing histricos.
risco carteira 3. Stop Loss Stop Loss: Movimento do gestor acionado quando os riscos
4. Stress Test do fundo ultrapassam os limites do VaR.
Stress Test: testa carteira com objetivo de mensurar perdas
alm dos limites do VaR.
Ttulos zero cupom: duration igual ao vencimento
Ttulos com cupom: duration inferior ao vencimento
Prazo x Risco Duration
Quanto maior o duration, maior o risco e maior o retorno
esperado.

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FRONTEIRA EFICIENTE
A fronteira eficiente poderia ser obtida, representando-se, num grfico de retorno esperado
versus desvio-padro, todas as combinaes de ativos e reconhecendo que os investidores
so racionais, ou seja, sempre preferir mais riqueza a menos riqueza, para o mesmo nvel de
risco.

TAXA LIVRE DE RISCO


Os diversos ativos onde o investidor pode aplicar seu dinheiro possuem risco. Isso significa que
o preo e as taxas de todos os ativos possuem volatilidade.
Alguns ativos possuem alta volatilidade outros possuem baixa volatilidade, portanto so de alto
risco ou de baixo risco respectivamente.
No Brasil, os participantes do mercado aproximam a taxa DI ou a taxa SELIC como sendo a taxa
livre de riscos, apesar de sua volatilidade no ser desprezvel.
A taxa livre de risco muito importante para tomada de deciso do investidor, o investidor
somente ir aplicar recursos em ttulos de maior risco quando lhe for oferecido remunerao
superior taxa livre de risco.

6.3 MODELO DE PRECIFICAO DE ATIVOS CAPM

Capital Asset Pricing Model (CAPM)


O CAPM uma equao que expressa o retorno requerido por um ativo/investimento em
funo do beta desse ativo. Utilizado para definir se um ativo est supervalorizado (caro) ou
subvalorizado (barato) no momento da sua negociao no mercado.
A frmula do CAPM :

Re = Rf + X (Rm Rf )

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Re = Retorno Esperado
Rf = Risk Free (Taxa livre de risco)
B = Beta do ativo
Rm = Retorno do mercado

IMPORTANTE:
Ao se diminuir o Risk Free (Taxa livre de risco) da taxa de retorno de mercado se
tem o Prmio de Risco. Atentar, pois muitas vezes a prova j informa o Prmio de
Risco, no sendo necessrio diminuir o Risk Free.

Exemplo de clculo de retorno esperado utilizando o CAPM:


Risk Free: 10%
Retorno do Mercado: 28%
Beta do Ativo: 0,4

Qual o retorno esperado ao se investir nesse ativo, segundo o CAPM:


Re = 0,10 + 0,4 x (0,28 0,10)
Re = 0,1720
Ou seja, o retorno esperado nesse ativo de 17,20%.
O modelo CAPM um modelo de formao de preos de ativos que equaciona a relao bsica
entre risco e retorno, presente em todos os tipos de decises financeiras.
O modelo CAPM equaciona a relao entre risco no diversificvel e o retorno exigido para o
conjunto de ativos.
Uma vez que o risco diversificvel no interessa para o investidor, pois passvel de eliminao,
ser utilizada uma nova medida de mensurao do risco no diversificvel.
Segundo o CAPM, o custo de capital corresponde taxa de rentabilidade exigida pelos
investidores como compensao pelo risco de mercado ao qual esto expostos. O CAPM
considera que, num mercado competitivo, o prmio de risco varia proporcionalmente ao . Na
sua forma simples o modelo prev que o prmio de risco esperado, dado pelo retorno esperado
acima da taxa isenta de risco, proporcional ao risco no diversificvel, o qual medido pela
covarincia do retorno do ativa com o retorno do portflio composto por todos os ativo no
mercado ou pelo , que mede a contribuio do ativa para a varincia dos retornos do portflio
de mercado. Todos os investidores tm idnticas expectativas quanto s mdias, varincias
e covarincias dos retornos dos diferentes ativo no fim do perodo, isto , tm expectativas
homogneas quanto distribuio conjunta dos retornos.

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As premissas do modelo CAPM so:


os investidores so indivduos com averso ao risco e que maximizam a utilidade esperada
da sua riqueza.
os investidores so tomadores de preo e tm expectativas homogneas sobre o retorno
dos ativos os quais possuem uma distribuio normal conjunta.
existe uma taxa livre de risco na qual os investidores podem captar e aplicar quantidades
ilimitadas de recursos.
as quantidades de ativos so fixas.
todos os ativos so comercializveis e perfeitamente divisveis.
os mercados no tm frico e a informao gratuita e simultaneamente disponvel a
todos os investidores.
no existem imperfeies de mercado como impostos, regulamentaes e restries a
vendas a descoberto.

Preocupaes quanto ao CAPM: Questionamentos dos pressupostos


As restries ao ato de tomar emprestado na taxa livre de risco.
A impossibilidade da medio do verdadeiro portflio de mercado.
Consideraes sobre expectativas heterogneas.
Consideraes sobre custos de transao.
Consideraes sobre impostos.
Consideraes sobre a liquidez dos ativos negociados.

ARBITRAGE PRICING THEORY ATP


O modelo APT surgiu como uma alternativa ao CAPM, representando uma generalizao deste
na medida em que possibilita a relao do retorno de um ativo com mltiplos fatores de riscos
e no apenas ao retorno do portflio de mercado.
APT parte da hiptese de no-existncia de oportunidades de arbitragem (mercados
competitivos e sem frico) e estabelece uma relao aproximada dos retornos esperados com
um nmero de fatores no-identificados. O processo gerador dos retornos considerado como
sendo
R = a + Bf +
Sistema de equaes em que: R e a so vetores (Nx1), sendo R o vetor de retornos dos ativos
em anlise e a o vetor de constantes; f um vetor de fatores (Kx1); B uma matriz (NxK) de
cargas fatoriais; e um vetor de termos aleatrios no correlacionados entre ativos. Este o
modelo chamado irrestrito.

APT X CAPM
Duas suposies especficas do APT e ausentes no CAPM:

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Os investidores concordam sobre fatores importantes.


No h oportunidades de ganhos de arbitragem sem risco.
APT mais amplo por considerar mais fatores de riscos em seus clculos.

CAPITAL MARKET LINE CML


A Capital Market Line a carteira eficiente, composta pela combinao de ativos com risco
e um ativo livre de risco, que maximiza a relao de risco e retorno do investidor. A Capital
Market Line tem seu intercepto na taxa livre de risco e sua inclinao representando o
coeficiente de recompensa para variabilidade, quanto maior for a inclinao melhor a relao
de risco e retorno da carteira. A carteira de risco tima a melhor combinao de ativos de
risco para serem combinados com ativos seguros para formar uma carteira completa, esse
coeficiente de recompensa (inclinao da CML) aquele que tangncia a fronteira eficiente,
como demonstrando no grfico abaixo:

CML SML

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ALFA DE JENSEN
Analisando o parmetro Alfa (a) da regresso do Modelo CAPM, conhecido como a de Jensen,
tem-se a seguinte interpretao: quando o desempenho da carteira de ativos est em
equilbrio com o desempenho da carteira de mercado, a = 0. Quando a carteira de ativos tem
um desempenho superior carteira de mercado, a > 0. Caso contrrio, a < 0.

CONSIDERAES SOBRE O CAPM


em equilbrio o retorno dos ativos recai sobre a SML.
risco total = risco sistemtico + risco assistemtico.
Investidores diversificam o risco assistemtico.
Investidores pagam um prmio para evitar o risco sistemtico.

ALOCAO DE ATIVOS

ASSET ALLOCATION
Expresso utilizada pelos profissionais do mercado para referncia escolha dos ativos que
comporo as carteiras. Trata-se justamente da seleo dos ativos que sero parte integrante de
uma carteira de investimentos e em que quantidade.
Estabelecer um mix de ativos um processo dinmico e um dos mais importantes para
conhecermos a relao risco e retorno de nossas carteiras. Seus objetivos como investidor
devem estar bem representados no mix de ativos da sua carteira.

Alocao Estratgica de Ativos


O asset allocation estratgico emprega aquilo que poderamos chamar de poltica bsica de
mix de ativos. Essa mistura proporcional de ativos baseada nos rendimentos esperados
para cada classe de ativos no longo-prazo. Por exemplo, se as aes tem conseguido obter um
rendimento de 10% ao ano no longo-prazo e a Renda Fixa 5%, para uma carteira com 50% de
Renda Fixa e 50% de aes razovel supor no longo-prazo um retorno esperado de 7,5% ao
ano.

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Alocao de Ativos com pesos constantes


Uma Alocao de Ativos estratgica normalmente se limita a comprar-e-guardar, mesmo
sabendo que inevitavelmente haver uma variao nos preo dos ativos da carteira que faro
com que nos desviemos da poltica bsica de mix que estabelecemos originalmente. Por este
motivo, os investidores podem preferir optar por uma alocao de ativos com pesos constantes
aonde o percentual de cada ativo rebalanceado constantemente para manter nossa poltica
original de alocao. Por exemplo, se uma classe de ativos tiver cado de preo, o investidor
poderia comprar um pouco mais dela por avaliar que esteja relativamente barata, e se essa
classe de ativo subir de preo, poderia ser vendida por ter se tornado cara.
No existem regras rgidas para ajustarmos nossas carteiras dentro das orientaes estratgicas
e de pesos constantes. Talvez, uma boa ideia muito empregada seja rebalancear o mix
original quando uma das classes de ativo se desviarem mais de 5% do percentual originalmente
estabelecido.

Alocao Ttica de Ativos


No longo prazo, adotar uma alocao estratgica de ativos pode se tornar muito rgida.
Ocasionalmente, um investidor pode achar interessante adotar uma viso de curto-prazo dentro
do mix originalmente estabelecido, de maneira a conseguir tirar proveito de oportunidades
de investimento difceis de ocorrer ou de oportunidades excepcionais. Situaes como essas
acrescentam uma componente de market timing nossa carteira, permitindo que tiremos
proveito de determinadas condies econmicas que so mais favorveis a uma determinada
classe de ativos do que a outras.
A alocao ttica de ativos pode ser considerada uma estratgia moderadamente ativa, uma
vez que o mix estratgico deva ser restabelecido logo que se obtenha os resultados de curto-
prazo desejados. Esta estratgia requer bastante disciplina do investidor ou administrador de
carteira, por que ele deve ser o primeiro a perceber que seus objetivos de curto-prazo foram
atingidos para poder restabelecer sua alocao de ativos de longo-prazo.

Alocao Dinmica de Ativos


a forma de alocao de ativos, em que o mix de ativos ajustado dinamicamente de acordo
com a subida ou descida da Bolsa ou com o fortalecimento ou enfraquecimento da economia.
Esta uma estratgia completamente oposta estratgia do peso constante, exatamente por
que ela vende os ativos que esto caindo e compra os que esto subindo. Por exemplo, em uma
estratgia dinmica, se a Bolsa est aparentando fraqueza, as aes so vendidas rapidamente
ou fazemos uma diminuio de nossa alocao em aes. Por outro lado, se o mercado torna-
se forte as aes so imediatamente recompradas em antecipao aos ganhos futuros do
mercado.

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Alocao de Ativos Garantida


Numa alocao de ativos garantida, no permitimos que a carteira casse abaixo de um valor
pr-determinado. Quando a carteira atingir um resultado acima de uma base pr-estabelecida,
empregamos a administrao ativa buscando obter o maior retorno possvel. Porm, se a
carteira cair abaixo de determinado valor, todos os ativos so investidos em ativos livres de
risco de forma a no se perder o valor base. Nesse ponto o investidor deveria conversar com
seu consultor sobre sua alocao de ativos e, talvez, mudar toda a estratgia de investimentos.
Uma estratgia de alocao de ativos garantida pode ser implementada tanto por frmulas de
investimento como pelo seguro de carteira. As Frmulas de investimento so de implementao
gradual: quando a carteira for caindo vo sendo adicionados mais ativos livres de risco de
forma que quando ela atingir o valor base s existiro ativos livre de risco na carteira. O seguro
de carteira emprega opes de venda e/ou contratos futuros para preservar o capital base.
Ambas so consideradas estratgias de administrao ativas. Quando o valor base atingido
adotado ento uma sistemtica passiva.
A estratgia de alocaes de ativos garantida pode ser adequada investidores avessos ao
risco, investidores que desejam um determinado grau de administrao ativa nas suas carteiras
mas gostam tambm da segurana de poder estabelecer um piso mnimo abaixo do qual no
permitido a carteira cair. Por exemplo, um investidor que deseja conseguir um determinado
padro mnimo de vida depois de se aposentar, pode achar ideal a estratgia de alocao de
ativos garantida para seus objetivos de investimento.

Alocao Integrada de Ativos


A Alocao integrada de ativos garante que ambas as expectativas, tanto econmicas como
de averso ao risco sejam consideradas ao estabelecer-se um mix de ativos. Embora todas
as estratgias citadas acima levem em considerao as expectativas de retorno futuras dos
investidores, nem todas levam em considerao a nossa averso ao risco. Na alocao de
ativos integrada so levados em considerao tanto as perspectivas de resultados, como as
possibilidades de alteraes no Mercado como a tolerncia ao risco do investidor. A Alocao
de ativos integrada uma estratgia mais ampla, embora s possa ser aplicada para um caso:
ou para estratgia de pesos constantes ou para a dinmica claro que um investidor no pode
querer adotar em conjunto duas estratgias que esto competindo claramente uma com a outra.

ACORDO DE BASILIA CONCEITO INTERNACIONAL E SUAS APLICAES NO BRASIL


Em 1930, foi criado o BIS (Bank for International Settlements), o Banco de Compensaes
Internacionais (www.bis.org). O BIS uma organizao internacional que fomenta a cooperao
entre os bancos centrais e outras agncias, em busca da estabilidade monetria e financeira.
Em 1975, foi estabelecido o Comit de Superviso Bancria da Basileia (Basel Committee on
Banking Supervision BCBS), ligado ao BIS.
Em 1988, o BCBS divulgou o primeiro Acordo de Capital da Basileia, oficialmente denominado
International Convergence of Capital Measurement and Capital Standards, com o objetivo criar
exigncias mnimas de capital para instituies financeiras como forma de fazer face ao risco de
crdito.

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No Brasil, o Acordo de 88 foi implementado por meio da Resoluo 2.099, de 17 de agosto de


1994. Essa resoluo introduziu exigncia de capital mnimo para as instituies financeiras, em
funo do grau de risco de suas operaes ativas.
Em 1996, o Comit publicou uma emenda ao Acordo de 88, incorporando ao capital exigido
parcela para cobertura dos riscos de mercado (Emenda de 96).

O NOVO ACORDO DE CAPITAL DA BASILEIA


Em 2004, o BCBS divulgou reviso do Acordo de Capital da Basileia, conhecida como Basileia
II, com o objetivo de buscar uma medida mais precisa dos riscos incorridos pelos bancos
internacionalmente ativos.
O novo acordo direcionado aos grandes bancos tendo como base, alm dos Princpios
Essenciais para uma Superviso Bancria Eficaz (Princpios da Basileia), trs pilares mutuamente
complementares:
I. Pilar 1: requerimentos de capital;
II. Pilar 2: reviso pela superviso do processo de avaliao da adequao de capital dos
bancos; e
III. Pilar 3: disciplina de mercado.
A implementao do Novo Acordo de Capital da Basileia no Brasil est sendo feita de forma
gradual. A primeira manifestao formal do Banco Central do Brasil para sua adoo se deu por
meio do Comunicado 12.746, de 9 de dezembro de 2004, em que foi estabelecido cronograma
simplificado com as principais fases a ser seguidas para a adequada implementao da nova
estrutura de capital.

CONVNIOS COM ORGANISMOS E INSTITUIES


Para o aperfeioamento dos processos de superviso de instituies e conglomerados
financeiros, cujos negcios englobam entidades coligadas em outros pases, so adotados
diversos procedimentos, tais como:
a) elaborao de convnios de superviso com autoridades estrangeiras;
b) acompanhamento das atividades dos organismos internacionais em assuntos relacionados
superviso;
c) intercmbio de informaes com autoridades supervisoras estrangeiras;
d) coordenao, suporte e acompanhamento das misses de supervisores estrangeiros no
pas; e
e) divulgao da superviso brasileira em mbito internacional.
De acordo com as recomendaes do Comit de Superviso da Basileia constantes do
documento The Supervision of Cross-Border Banking, de outubro de 1996, o Banco Central do

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Brasil tem realizado convnios de cooperao com rgos de superviso bancria de outros
pases. Esses documentos englobam, de modo geral, os seguintes pontos:
a) intercmbio de informaes relacionadas superviso de organizaes bancrias
autorizadas em um pas e que possuem estabelecimentos transfronteirios no outro pas;
b) inspees diretas nas dependncias transfronteirias;
c) confidencialidade da informao, ressaltando-se as restries existentes na legislao de
cada pas e o uso das informaes compartilhadas com base no convnio unicamente para
fins de superviso; e
d) outros itens relacionados com contatos, reunies, prazo de vigncia, modificaes.

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1. (5502) A reta caracterstica utilizada para achar:


a) O beta do ativo.
b) A carteira tima.
c) A carteira de ativos com risco mais eficiente de todas.
d) O retorno esperado dado o beta do ativo.

2. (5521) Um Investidor possua todo seu capital investido em aes de uma companhia Petrolei-
ra. Resolveu vender todas as suas aes e comprar 5 aes de empresas de diversos setores. Ao
tomar esta atitude este investidor est diluindo:
a) Risco No diversificvel.
b) Risco Diversificvel.
c) Risco Sistemtico.
d) Risco Legal.

3. (5526) Um investidor ouvir dizer que, com a Copa do Mundo, o setor de infraestrutura vai cres-
cer muito no pas. Ele um investidor arrojado e quer investir pelos prximos 60 meses. Qual a
alocao de carteira mais indicada para esse cliente?
a) 60% aes e 40% multimercado.
b) 30% aes e 70% renda fixa.
c) 20% aes e 80% renda fixa.
d) 10% aes e 90% multimercado.

4. (5510) A incluso do ativo livre de risco em carteiras formadas apenas com ativos com risco:
a) Diminui o retorno e o risco esperados da carteira, porm sem sair do bullet (grfico em for-
ma de bala do modelo de Markowitz).
b) Pode permitir a obteno de uma carteira com retorno e risco esperados maiores, porm
sem sair do bullet (grfico em forma de bala do modelo de Markowitz).
c) Permite que se obtenham carteiras com risco e retorno fora do bullet (grfico em forma de
bala do modelo de Markowitz).
d) Pode permitir a obteno de uma carteira com retorno esperado maior e risco esperado
menor, porm sem sair do bullet (grfico em forma de bala do modelo de Markowitz).

5. (5504) O ativo livre de risco aquele que:


a) Tem desvio-padro dos retornos em aproximadamente zero.
b) Tem taxa de juros flutuante.
c) mais negociado no mercado.
d) No tem risco de crdito.

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6. (5518) As carteiras mais eficientes (com melhores relaes ganho/risco) esto


a) Na fronteira eficiente..
b) Na reta caracterstica.
c) Na CML Capital Market Line.
d) No ponto de mnimo risco, no modelo de Markowitz.

7. (5532) A carteira tima aquela que:


a) Alm de estar localizada na CML-Capital Market Line, tem a maior utilidade para o investi-
dor.
b) Alm de estar localizada na SML-Security Market Line, tem a maior utilidade para o investi-
dor.
c) Alm de estar localizada na reta caracterstica, tem a maior utilidade para o investidor
d) Alm de estar localizada na fronteira eficiente, tem a maior utilidade para o investidor

8. (5506) Os retornos dos ativos A e B so apresentados na tabela a seguir:

ANO RETORNO A RETORNO B


1 8% 8%
2 10% 11%
3 11% 10%
4 7% 9%
5 12% 10%

a) indiferente aplicar no fundo A ou fundo B com as informaes disponveis.


b) melhor aplicar no fundo A, porque possui maior retorno esperado para o mesmo risco.
c) melhor aplicar no fundo B, porque para o mesmo retorno esperado possui menor risco.
d) A escolha de aplicar no fundo A ou B depende da preferncia de cada investidor, com rela-
o ao risco e ao retorno esperados.

9. (5522) A carteira tima para um investidor aquela que:


a) Qualquer interseo entre a curva de indiferena do investidor e a curva de investimentos.
b) Qualquer carteira que est representada acima da taxa livre de risco e excede a taxa de re-
tornos esperada do investidor.
c) A carteira global com varincia mnima.
d) O ponto tangencial entre curva de indiferena do investidor e a fronteira eficiente.

10. (5523) Considerando que uma ao possui coeficiente beta igual a 1,4 e que a taxa livre de
risco de11% e o Retorno de Mercado de 18%. Qual o retorno esperado pelo investidor que
comprar esta ao?
a) 20,8%.
b) 21,4%.

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c) 28,4%.
d) 29%.

11. (5505) Uma amostra do retorno de um ativo nos ltimos 5 anos apurou os valores apresentados
na tabela a seguir:

ANO RETORNO
1 8%
2 11%
3 10%
4 9%
5 10%

O retorno e o risco esperados so respectivamente:


a) 10,0% e 1,0%.
b) 9,6 % e 1,3%.
c) 9,6% e 1,1%.
d) 10,0% e 1,1%

12. (5528) O prmio pelo risco da carteira de mercado :


a) O quanto o retorno esperado de um ativo com risco excede o retorno da carteira do mercado.
b) O quanto o retorno esperado da carteira de mercado excede o retorno do ativo livre de risco.
c) A diferena entre o retorno esperado da carteira do mercado e o retorno esperado do ativo
com risco sendo considerado.
d) O excesso de retorno de um ativo com risco, participante da carteira do mercado, e o ativo
livre de risco.

13. (5539) Um investidor pretende realizar uma aplicao de uma carteira composta pelas aes X
e Y, cujos dados se encontram na tabela abaixo:

Correlao entre
Ao Retorno Esperado Risco
XeY
X 15% a.a 10% a.a
0,30
Y 20% a.a 12% a.a

Caso a carteira seja composta por 20% do ativo X e 80% do ativo Y, o retorno esperado ser:
a) 35% ao ano
b) 16% ao ano
c) 19% ao ano
d) 17,50% ao ano

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14. (5540) A evoluo do modelo de Markowitz para a Capital Market Line (CML), entre as
alternativas abaixo, caracterizada pela:
a) Alterao da medida de risco do desvio padro para o beta.
b) Adio do ativo livre de risco fronteira eficiente.
c) Restrio do uso de emprstimos e alavancagem.
d) Possibilidade de identificar ativos corretamente precificados na CML.

15. (5524) Um fundo de investimento possui seu patrimnio aplicado com a seguinte distribuio:

Qual o fator que poderia acarretar uma perda financeira para este fundo?
a) Alta na taxa de juros.
b) Queda na cotao do dlar em 7%.
c) Queda na taxa de juros.
d) Alta no ndice Ibovespa em 5%.

16. (5516) Considere a seguinte informao com respeito correlao entre os ativos X, Y e W:

X Y W
X 1 - -
Y 0,82 1 -
W 0,95 0,48 1

Considerando que todos os ativos possuem desvios-padro semelhantes, qual alternativa de


aplicao proporcionaria o maior efeito diversificao:
a) W apenas.
b) X e Y.
c) X e W.
d) W e Y.

17. (5501) Vamos supor que a taxa do ativo livre de risco seja 6%, que um ativo tenha um retorno
esperado 3% acima do retorno esperado da carteira de mercado e que essa carteira tenha um
retorno esperado de 10%. Podemos afirmar que:
a) O prmio pelo risco do ativo 13% e o prmio pelo risco da carteira de mercado 10%.
b) O prmio pelo risco do ativo 3% e o prmio pelo risco da carteira de mercado 0%.

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c) O prmio pelo risco do ativo 3% e o prmio pelo risco da carteira de mercado 4%.
d) O prmio pelo risco do ativo 7% e o prmio pelo risco da carteira de mercado 4%.

18. (5520) Um motivo para alterar o asset allocation :


a) Melhor desempenho de um dado mercado, como um boom na bolsa devalores, causado
por uma grande entrada de capital estrangeiro.
b) Acompanhar as tendncias de investimento que aparecem periodicamente.
c) Alterao na capacidade do investidor suportar o risco.
d) Reduo de custos da transao, pois a alterao no asset allocation evitaria os custos asso-
ciados ao rebalanceamento.

19. (5533) Um cliente pergunta a um especialista em investimentos qual o retorno esperado de


uma carteira de mercado considerando que a taxa livre de risco de 2,00% o prmio de risco
de 4,00% e o beta da carteira de 1,8:
a) 9,8%
b) 9,2%
c) Taxa livre de risco
d) 10,2%

20. (5513) Os retornos dos ativos A e B so apresentados na tabela a seguir:

ANO RETORNO A RETORNO B


1 11% 8%
2 8% 11%
3 10% 10%
4 10% 9%
5 9% 10%

Podemos afirmar que:


a) indiferente aplicar no fundo A ou fundo B, com as informaes disponveis.
b) melhor aplicar no fundo A, porque possui maior retorno esperado para o mesmo risco.
c) melhor aplicar no fundo B, porque para o mesmo retorno esperado possui menor risco.
d) A escolha de aplicar no fundo A ou B depende da preferncia de cada investidor, com
relao ao risco e ao retorno esperados.

21. (5541) Em relao ao coeficiente beta de uma ao, pode-se afirmar que, se:
a) Maior do que 1,0 o risco sistemtico ser menor do que o da carteira de mercado.
b) Igual a zero, o risco sistemtico ser igual ao da carteira de mercado.
c) Menor do que 1,0 o risco sistemtico ser maior do que o da carteira de mercado.
d) Igual a 1,0 o risco sistemtico ser igual ao da carteira de mercado.

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22. (5503) Uma carteira possui dois ativos com pesos iguais. Os ativos A e B possuem o retorno
esperado de 10% e risco esperado de 8%. Como a covarincia entre os ativos A e B igual a
zero, podemos afirmar que essa carteira tem:
a) Retorno esperado de 10% e risco esperado de 8%.
b) Retorno esperado de 10% e risco esperado menor que 8%.
c) Retorno esperado maior que 10% e risco esperado de 8%.
d) Retorno esperado de 10% e risco esperado acima de 8%.

23. (5538) Um investidor vendeu aes de uma empresa do setor de varejo e, simultaneamente,
adquiriu quatro aes de setores diferentes. Nesse caso, esse investidor visa reduo do risco:
a) No diversificvel
b) De mercado
c) Diversificvel
d) Sistemtico

24. (5535) Os pontos de uma fronteira eficiente representam onde o investidor ir obter:
a) maior risco para cada nvel de retorno.
b) maior rentabilidade para cada nvel da taxa de juros.
c) maior rentabilidade para cada nvel de risco.
d) menor rentabilidade para cada nvel de risco.

25. (5530) Uma carteira aplica no ativo X com retorno esperado de 10%, no ativo Y com retorno
esperado de 12% e no ativo Z com retorno esperado de 20%. Qual o retorno esperado da
carteira se os pesos dos ativos X, Y e Z so respectivamente 60%, 30% e 10%?
a) 11,6%
b) 14,0%
c) 16,6%
d) No possvel calcular o retorno esperado sem saber as covarincias entre os retornos dos
produtos.

26. (5537) Um ttulo do tesouro, de um prazo de vencimento, est sendo negociado a 9% ao ano.
Um especialista em investimento estima o retorno do mercado de aes em 22% para o mesmo
prazo. Uma carteira de aes com beta igual a zero deve ter o retorno projetado, para o mesmo
perodo de tempo, de:
a) zero
b) 22% ao ano
c) 9% ao ano
d) 13% ao ano

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27. (5514) Assinale a alternativa errada:


a) A eliminao do risco diversificvel ou no sistemtico s obtida quando colocamos ativos
com covarincias negativas na carteira.
b) O risco sistemtico de uma carteira , por definio, o quadrado do produto do beta (_) da
carteira multiplicado pelo risco esperado da carteira de mercado.
c) O risco diversificvel ou no sistemtico a parte do risco da carteira que vem das
caractersticas especficas dos ativos que compe a carteira, podendo ser eliminado.
d) O risco total da carteira no consegue ser eliminado, mesmo com uma diversificao
adequada dos ativos da carteira.

28. (5509) Assinale a alternativa falsa:


a) Se as premissas do CAPM forem aceitveis, a carteira mais eficiente composta apenas de
ativos com risco a carteira de mercado.
b) A carteira de mercado aquela que possui todos os ativos do mercado, com os mesmos
pesos de suas participaes no mercado.
c) O ponto no qual a CML-Capital Market Linetoca a fronteira eficiente a carteira de mercado,
caso as premissas do CAPM sejam verdadeiras.
d) A carteira de mercado, por ser a mais eficiente, aquela que proporciona maior utilidade
para o investidor.

29. (5531) Considerando que RF = 6%; RM = 12% e _ = 0,8. Se a taxa de juros livre de risco sobe 1%,
qual a rentabilidade esperada do ativo considerando o CAPM?
a) 11,0%
b) 11,4%
c) 11,6%
d) 11,8%

30. (5534) Um cliente pergunta a um especialista em investimentos qual o retorno esperado de


uma carteira de mercado considerando que a taxa livre de risco de 2,00% o prmio de risco
de 4,00% e o beta da carteira igual a 0:
a) 9,8%
b) 9,2%
c) Taxa livre de risco
d) 10,2%

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31. (5512) Considerando que as correlaes entre os ativos 0,6 e que os ativos possuiro pesos
iguais nas carteiras formadas, qual a melhor combinao de dois ativos do ponto de vista de
diversificao (menor risco)?

ATIVO RETORNO RISCO


I 4% 4%
II 4% 3%
III 5% 4%
IV 7% 7%
a) Ativos I e III.
b) Ativos I e IV.
c) Ativos II e III.
d) Ativos II e IV.

32. (5536) Uma das principais diferenas entre os modelos CAPM e APT o fato do modelo:
a) APT permite considerar mais fatores de riscos.
b) CAPM permite considerar mais fatores de riscos.
c) APT no considera o risco em seus clculos.
d) CAPM no considera o ndice Beta como o ATP.

33. (5507) Considere a seguinte informao, com respeito correlao entre os ativos X, Y e W:

X Y W
X 1 - -
Y 0,95 1 -
W 0,45 0,55 1

Considerando que todos os ativos possuem desvios-padro semelhantes, qual alternativa de


aplicao proporcionaria o maior efeito diversificao:
a) X apenas.
b) X e Y.
c) X e W.
d) W e Y.

34. (5517) O alfa de Jensen :


a) Quanto o retorno real de um ativo excede a fronteira eficiente no modelo deMarkowitz.
b) Quanto o retorno esperado de um ativo excede o retorno esperado mostrado pelo CAPM.
c) Quanto o risco real de uma carteira excede o risco esperado pelo modelo deMarkowitz.
d) O ponto de intercepo da SML-Security Market Line com o eixo dos retornos esperados do
ativo (eixo vertical).

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35. (5527) Voc quer ajudar o cliente a construir uma carteira com dois ativos, na mesma propor-
o. O investidor escolheu o primeiro ativo com retorno esperado de 8% e risco esperado de
3%. Das alternativas abaixo, qual voc recomendaria para o seu cliente?
a) Ativo A com retorno esperado de 12% e risco esperado de 6%, e covarincia com o primeiro
ativo de 0,002.
b) Ativo B com retorno esperado de 12% e risco esperado de 6%, e covarincia com o primeiro
ativo de 0,004.
c) Ativo C com retorno esperado de 10% e risco esperado de 6%, e covarincia com o primeiro
ativo de 0,002.
d) Ativo D com retorno esperado de 10% e risco esperado de 8%, e covarincia com o primei-
ro ativo de 0,004.

36. (5511) A forma forte de mercado eficiente aquela em que:


a) Os preos histricos esto completamente refletidos nos preos atuais.
b) Todas as informaes pblicas esto refletidas nos preos atuais.
c) Todas as informaes, inclusive as privadas, esto refletidas nos preos atuais.
d) Os retornos reais so iguais aos retornos esperados.

37. (5529) Depois de feito todo o processo de planejamento financeiro e de ter calculado a contri-
buio mensal para atingir o valor que receber durante a aposentadoria, o que Joo poderia
fazer se conseguisse aumentar o valor da contribuio, faltando 10 anos para se aposentar:
a) Rever a composio de sua carteira de maneira a diminuir o seu risco, mantendo o mesmo
valor a ser recebido durante o gozo da aposentadoria.
b) Antecipar a data de incio da sua aposentadoria.
c) Aumentar o valor a ser recebido mensalmente durante o gozo da aposentadoria.
d) Todas as alternativas esto corretas.

38. (5519) Com respeito alocao de ativos, assinale a alternativa correta:


a) O investidor muito conservador deve ser orientado a aplicar um pequeno percentual da
carteira na classe renda varivel de forma a reduzir o risco da carteira em relao a uma
carteira que tenha apenas renda fixa.
b) O investidor muito conservador deve ser orientado a aplicar exclusivamente em ttulos de
renda fixa prefixados, pois esses no tm risco de mercado.
c) O investidor muito conservador deve ser orientado a aplicar exclusivamente em ttulos de
renda fixa ps-fixados, pois esses tm menor risco de mercado que os prefixados.
d) O investidor muito conservador, com um horizonte de tempo de longo prazo, deve ser
orientado a buscar os maiores retornos de renda varivel, mantendo apenas uma pequena
parte da carteira em renda fixa.

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39. (5515) O investidor quer uma carteira que tenha um retorno esperado de 12% a.a. Para tanto,
pretende aplicar em dois ativos cujos retornos esperados so respectivamente 10% a.a. e 14%
a.a. Quais seriam os pesos de cada ativo na carteira?
a) 50% do ativo cujo retorno 10%, e o restante no outro ativo.
b) 40% do ativo cujo retorno 10%, e o restante no outro ativo.
c) 60% no ativo cujo retorno 14%, e o restante no outro ativo.
d) No possvel calcular os pesos sem saber as covarincias entre os retornos dos produtos.

40. (5508) Assinale a alternativa falsa:


a) A possibilidade de incluir o ativo livre de risco nas carteiras compostas apenas de ativos
com risco permite encontrar a carteira composta apenas de ativos com risco que tem o
maior ndice de Sharpe entre todas.
b) A carteira de ativos com risco detentora do maior ndice de Sharpe est localizada na fron-
teira eficiente, exatamente no ponto de tangncia da reta que tambm passa pelo ponto
do ativo livre de risco.
c) A reta que tangencia a fronteira eficiente, e tambm passa pelo ponto que representa o
ativo livre de risco, se chama SML Security Market Line.
d) A inclinao da reta que tangencia a fronteira eficiente, e tambm passa pelo ponto que
representa o ativo livre de risco, o ndice de Sharpe mais alto que se pode obter naquele
mercado.

41. (5525) Robinson um cliente totalmente avesso ao risco e possui certa quantia em dinheiro e
procura seu gerente para aconselhar sua deciso de investimento. Sabendo que Robinson em
nenhuma hiptese aplicaria para perder e que seu horizonte de investimento de 6 anos. Utili-
zando a prerrogativa de Especialista em investimentos, voc indicaria:
a) 60% Aes e 40% Derivativos.
b) 100% em renda fixa e Multimercados.
c) 20% multimercados 80% renda fixa.
d) 90% renda fixa 10% aes.

42. Com relao ao Acordo de Basilia, assinale a alternativa correta:


a) Trata-se de um esforo internacional para combater a lavagem de dinheiro.
b) um acordo para restringir o livre fluxo de capitais entre os diversos pases do mundo,
principalmente os menos desenvolvidos, por apresentarem maior risco de crdito.
c) uma nova legislao que tem como objetivo diminuir o risco de crdito do sistema
bancrio mundial.
d) um acordo que resulta de um esforo internacional que tem como objetivo diminuir o
risco de crdito do sistema bancrio, ao adotar percentuais mnimos de capital dos bancos.

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43. O que representa a fronteira de Markovitz?


a) conhecida como fronteira eficiente, no qual esto as carteiras com as melhores relaes
entre risco e retorno possvel.
b) um estudo sobre diversificao no qual se deve sempre alocar um percentual maior em
ativos de renda varivel.
c) conhecida como fronteira eficiente, no qual esto as carteiras com as maiores
rentabilidades.
d) Trata-se de uma teoria em que, ao se aplicar 100% do capital em um nico ativo se teria
uma rentabilidade sempre superior.

44. A carteira tima de investimentos aquela que:


a) Tangencia a fronteira eficiente e a curva de utilidade do investidor, representando assim a
melhor relao retorno e risco para um determinado investidor.
b) Por se tratar de uma carteira tima, sempre igual para todos os investidores.
c) Est na carteira eficiente de Markowitz, em que esto as carteiras com melhor relao risco
x retorno.
d) a escolha da carteira que minimiza a satisfao do investidor, de acordo com a
diversificao da sua carteira.

45. Com relao a CML (Reta do Mercado de Capitais), assinale a afirmao correta:
a) a fronteira eficiente adicionada de um ativo que sempre dar maior retorno que a carteira
diversificada.
b) a introduo de um ativo livre de risco na fronteira eficiente.
c) Sempre estar abaixo da fronteira eficiente.
d) utilizado para cobrar taxa de performance nos fundos de investimentos.

46. Em relao ao coeficiente beta de uma ao, pode-se afirmar que, se ele for:
a) Igual a zero o risco sistemtico ser igual ao da carteira de mercado.
b) igual a 1,0, o risco sistemtico ser igual ao da carteira de mercado.
c) menor do que 1,0, o risco sistemtico ser maior ao da carteira de mercado.
d) maior do que 1,0, o risco sistemtico ser menor ao da carteira de mercado.

47. Imagine o seguinte cenrio:


Ativo livre de risco: 15%
Retorno do Mercado de Aes: 25%
Beta de um determinado ativo: 0
Qual o retorno projetado do ativo, utilizando-se do modelo CAPM?
a) zero
b) 40%
c) 25%
d) 15%

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48. Caso um investidor tenha que selecionar um dos fundos abaixo, utilizando o ndice de Sharpe:

Prmio pelo risco/retorno


Desvio Padro dos Retornos/ Beta da
Fundo em excesso de um ttulo
da carteira do fundo Carteira
livre de risco
I 13,50 10,00 0,8
II 14,00 8,50 0,9
III 15,00 9,00 1,1
IV 16,00 13,00 1,3

a) I
b) II
c) III
d) IV

49. Com relao ao Stress Test, assinale a alternativa correta:


a) utilizado para complementar o VAR Value At Risk, criando cenrios hipotticos de crise,
por exemplo, em que se observam movimentos bruscos no mercado.
b) um modelo de validao de risco usualmente utilizado que complementado pelo VAR
Value at Risk.
c) No utilizado mais no mercado brasileiro, pois estamos em um cenrio de maior
estabilidade econmica desde a implantao do plano Real.
d) Indicar um percentual de perda mximo de um fundo de investimento com determinado
percentual de confiana.

50. (9916) Seu cliente est analisando a compra de uma ao que est sendo negociada a R$ 40,00
e que possui uma estimativa de chegar a R$ 43,00 ao final de 1 ano. Nesse perodo a empresa
ir pagar dividendo de R$ 1,00. Sabendo que a taxa livre de risco de 6%, o prmio de risco
de mercado de 9% e que a ao possui um beta de 0,70, utilizando o modelo CAPM, voc
informa para o cliente:
a) Realizar a compra da ao, pois a mesma est com um retorno projetado superior ao
exigido para o seu risco, de acordo com o modelo CAPM.
b) No realizar a compra da ao, pois a mesma est com um retorno projetado inferior ao
exigido para o seu risco, de acordo com o modelo CAPM.
c) No realizar a compra da ao, pois a mesma est com um retorno projetado superior ao
exigido para o seu risco, de acordo com o modelo CAPM.
d) Realizar a compra da ao, pois a mesma est com um retorno projetado inferior ao exigido
para o seu risco, de acordo com o modelo CAPM.

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51. (9917) Qual a taxa de retorno exigida para um ativo com as seguintes caractersticas:
Taxa Livre de Risco: 10%
Retorno de Mercado: 18%
Beta do Ativo: 0,6
Desvio Padro do ativo: 4%
a) 14,80%
b) 20,80%
c) 17,20%
d) 18%

52. (9907) Com relao aos fundos de investimentos descritos na tabela abaixo, determine qual
possui o menor risco:

RETORNO DO ATIVO
FUNDO RETORNO DO FUNDO RISCO DO FUNDO
LIVRE DE RISCO
A 10% 11% 6%
B 10% 14% 9%
C 10% 13% 10%
D 10% 20% 18%

a) Fundo A
b) Fundo B
c) Fundo C
d) Fundo D

53. (9918) Qual a taxa de retorno exigida para um ativo com as seguintes caractersticas:
Taxa Livre de Risco: 8%
Prmio de Risco do Mercado: 8%
Beta do Ativo: 0
Desvio Padro do ativo: 4%
a) 16%
b) 15%
c) 10%
d) 8%

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54. (9903) O ndice de Basileia um conceito internacional definido pelo Comit de Basileia que
recomenda uma relao mnima entre o Capital Base (Patrimnio de Referncia PR) e os
riscos ponderados de uma instituio, conforme legislao em vigor. Com relao a esse ndice
analise os dados abaixo:

Instituio ndice de Basileia


X 11
Y 14,5
Z 12,5

Podemos afirmar que:


a) A instituio Z est em uma situao de maior risco do que a instituio Y.
b) A instituio X est em situao de menor risco do que a instituio Y.
c) A instituio Z est em uma situao de menor risco do que a instituio Y.
d) A instituio X est em menor risco do que a instituio Y.

Gabarito:1. A2. B3. A4. C5. D6. A7. A8. C9. D10. A11. C12. B13. C14. B15. B16. D17. D
18. C19. B20. A21. D22. A23. C24. C25. A26. C27. A28. D29. A30. C31. C32. A33. C34. B
35. A36. C37. D38. C39. A40. C41. C42. D43. A44. A45. B46. B47. D48. C49. A50. B51. A
52. A53. D54. A

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Mdulo 7

O que esperar do Mdulo 7?


1. Quantidade de Questes: Mnimo 10 e Mximo 17.
2. Dificuldade: Mdio
3. Contedos abordados: As questes desse mdulo vo envolver
finanas comportamentais, anlise de perfil do investidor e tambm uma
consolidao dos assuntos cobrados nos captulos anteriores.
4. Avaliao do Professor: As questes que envolvem finanas compor-
tamentais e API so bem tranquilas, pois so conceituais, entender bem
cada heurstica garante a resposta correta. Porm tambm poder ser
cobrado questes que envolvem clculos em que ser exigido contedo
de mdulos anteriores, essas so as mais difceis de todas, mas no so
muitas e se o candidato estudou bem e entendeu bem conseguir superar
mais esse mdulo.

7. PLANEJAMENTO DE INVESTIMENTO (PROPORO: DE 15 A 25%)

1.1 ANLISE DO PERFIL DO INVESTIDOR


As pessoas habilitadas a atuar como integrantes do sistema de distribuio e os consultores de
valores mobilirios no podem recomendar produtos, realizar operaes ou prestar servios
sem que verifiquem sua adequao ao perfil do cliente.
A API pode ser realizadas mediante contato pessoal ou com o uso de qualquer meio de
comunicao, seja sob forma oral, escrita, eletrnica ou pela rede (internet) mundial de
computadores.

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ATENO:
A Instituio deve atualizar as informaes relativas ao perfil de seus clientes em
intervalos no superiores a 24 (vinte e quatro) meses.

No obrigatrio a aplicao do API para os clientes:


I. Investidores Qualificados. (Lembre-se que todo investidor profisisonal tambm
qualificado).
II. Pessoa jurdica de direito pblico.
III. cliente tiver sua carteira de valores mobilirios administrada discricionariamente por
administrador de carteira de valores mobilirios autorizado pela CVM.
Trs pilares para definir o perfil do cliente:

Objetivos de investimento Situao Financeira Conhecimento


Perodo em que o Tipos de produtos, servios e
Valor das receitas regulares
cliente deseja manter o operaes com os quais o cliente
declaradas pelo cliente
investimento tem familiaridade
A natureza, o volume e a frequncia
Preferncias declaradas do Valor e ativos que
das operaes j realizadas pelo
cliente quanto assuno compem o patrimnio do
cliente, bem como o perodo em que
de riscos cliente
tais operaes foram realizadas
Necessidade futura de
Formao acadmica e
Finalidades do investimento recursos declarada pelo
experincia profissional
cliente

1.2 DECISES DO INVESTIDOR NA PERSPECTIVA DE FINANAS


COMPORTAMENTAIS

1.2.1 A deciso do investidor na perspectiva das Finanas Comportamentais.


Como so tomadas as suas decises na vida? Ser que sempre de maneira racional?
comportamentos e experincias passadas, ser que no influenciam em nossas decises?
Em investimentos tambm sofremos influncia do nosso comportamento na hora de tomar
decises. Vejamos alguns exemplo quando isso acontece:
1. Investir em poupana pelo simples motivo de ser a aplicao que os nossos pais sempre
utilziaram.
2. Comprar uma ao por determinado valor, acordar um belo dia com uma notcia trgida
dessa companhia, envolvida em esquema de corrupo, onde tudo aponta para uma

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grande crise no curto e mdio prazo e mesmo assim no optar em vender, pelo fato do
valor atual da ao ser inferior ao valor de compra (realizar prejuzo).
3. Investir em CDB somente de grandes bancos. Evitar aplciar em bancos pequenos, que em
geral oferecem taxas mais atrativas e para valores at R$ 250 mil esto cobertos pelo FGC.
4. Aplicar em um fundo de aes em um momento ruim de mercado, resgatar aps as
primeiras quedas e nunca mais reaplicar nesse tipo de investimento.
5. Ler uma reportagem em uma revista ou jornal, sobre determinado ativo financeiro ou
institio financeira e em seguida decidir investir nesse ativo ou I.F anunciado(a).
As Finanas Comportamentais tm como principal objetivo identificar e compreender as ilu-
ses cognitivas que fazem com que pessoas cometam erros sistemticos de avaliao de valo-
res, probabilidades e riscos. Consideram que os indivduos nem sempre agem racionalmente,
pois esto propensos aos efeitos das iluses cognitivas.
As Finanas Comportamentais no negam que a maioria das decises econmicas tomada
de forma racional e deliberada. Mas consideram que, se no forem levadas em conta tambm
as decises emocionais e automticas, os modelos econmicos sero falhos para explicar o
funcionamento dos mercados.

Razo: Teoria de seleo de Portiflio Emoo: Teoria do Prospecto Daniel


Harry Markowitz 1952 (Nobel em Kahneman 1979 (Nobel em economia
economia 1990) 2002)

A teoria de finanas tradicional, com base no postulado da racionalidade, assume que os


indivduos processam corretamente as informaes quando tomam decises. A abordagem das
finanas comportamentais, ao contrrio, postula que os indivduos, ao tomarem decises, se
fiam em diversas estratgias simplificadoras ou regras prticas conhecidas como heursticas.

1.2.2 Algumas das Heursticas


As heursticas so regras de bolso (atalhos mentais) que agilizam e simplificam a percepo
e a avaliao das informaes que recebemos. Por um lado, elas simplificam enormemente a
tarefa de tomar decises; mas, por outro, podem nos induzir a erros de percepo, avaliao
e julgamento que escapam racionalidade ou esto em desacordo com a teoria da estatstica.

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Esses erros ocorrem de forma sistemtica e previsvel, em determinadas circunstncias, e so


chamados de vieses.
Disponibilidade:
Decises influenciadas por ocorrncias e eventos recentes na memria do investidor.
Experincias mostraram que exemplos de categorias mais numerosas so recordados mais
rapidamente do que categorias menos numerosas, que ocorrncias provveis so mais fceis
de imaginar do que ocorrncias improvveis e que conexes associativas so fortalecidas
quando dois eventos freqentemente ocorrem simultaneamente.
Vieses cognitivos que emanam da heurstica da Disponibilidade:
Facilidade de lembrana: Os indivduos julgam que os eventos mais facilmente recordados
na memria, com base em sua vividez ou ocorrncia recente, so mais numerosos do que
aqueles de igual frequncia cujos casos so menos facilmente lembrados.
Capacidade de recuperao: Os indivduos so enviesados em suas avaliaes da frequncia
de eventos, dependendo de como suas estruturas de memria afetam o processo de busca.
Exemplos aplicados a investimentos:
1. Comprar aes da empresa X aps ler em uma revista que o lucro da mesma bateu rcorde.
2. Vender ou no comprar ao de uma companhia area aps ser noticiado a queda de uma
aeronve.
Representatividade:
Decises a partir de associaes com esteretipos formados e desprezo de informaes
relevantes para a tomada de deciso. As pessoas julgam os eventos pela sua aparncia e
semelhana, no pela probabilidade deles acontecerem.
Vieses cognitivos que emanam da heurstica da representatividade:
Falta de sensibilidade propores da base: Os indivduos tendem a ignorar as propores
da base na avaliao da probabilidade de eventos, quando fornecida qualquer outra
informao descritiva, mesmo se esta for irrelevante.
Falta de sensibilidade ao tamanho da amostra: Os indivduos, frequentemente, no so
capazes de apreciar o papel do tamanho da amostra na avaliao da confiabilidade das
informaes da mesma.
Concepes errneas sobre o acaso: Os indivduos esperam que uma sequncia de dados
gerados por um processo aleatrio parea ser "aleatria", mesmo quando for demasiado
curta para que aquelas expectativas sejam estatisticamente vlidas.
Regresso mdia: Os indivduos tendem a ignorar o fato de que eventos extremos
tendem a regredir mdia nas tentativas subsequentes.
A falcia da conjuno: Os indivduos julgam erradamente que as conjunes (dois
eventos que ocorrem em conjunto) so mais provveis do que um conjunto mais global de
ocorrncias do qual a conjuno um subconjunto.

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Exemplos aplicados a investimentos:


1. Desistir de investir em aes porque teve experincias negativas anterioremente.
2. Acreditar que as grandes empresas so bons investimentos. Podem no ser, se estiverem a
transacionar a preos acima do seu valor justo, mas no pelo fato de serem grandes.

Ancoragem
A heurstica da Ancoragem faz com que a exposio prvia a uma informao nos leve a
consider-la fortemente na tomada de deciso ou na formulao de estimativas, independente
de sua relevncia para o que decidido ou estimado.
A ancoragem se deve principalmente a um mecanismo relacionado forma como a nossa
mente funciona: o priming. O priming o efeito decorrente da enorme capacidade associativa
da nossa mente, que faz com que palavras, conceitos e nmeros evoquem outros similares, um
aps o outro, numa reao em cadeia. Ou seja, uma palavra mais rapidamente lembrada, e
se torna mais disponvel na nossa mente, se tiver conexo com outras vistas/ouvidas em um
momento recente. tambm o processo pelo qual experincias recentes nos predispem, de
forma automtica, a adotar determinado comportamento. muito comum a ancoragem se
basear em valores.
Da heurstica da ancoragem emanam trs vieses:
Ajuste insuficiente da ncora: preconiza que as pessoas desenvolvem estimativas partindo
de uma ncora inicial, com base em qualquer informao que seja fornecida, a qual
ajustada at produzir uma resposta final. Uma conseqncia importante da utilizao dessa
heurstica que o ajuste geralmente insuficiente, ou seja, a resposta final freqentemente
fica prxima dessa ncora.
Vieses de eventos conjuntivos e disjuntivos: estudos indicam que as pessoas tendem a
superestimar a probabilidade de eventos conjuntos (eventos que devem ocorrer em
conjuno com um outro) e subestimar a probabilidade de eventos disjuntivos (eventos
que ocorrem independentemente). Esse vis fornece explicaes importantes para os
problemas de cronograma de projetos que requerem planejamento multiestgio, pois
a tendncia geral de superestimar a probabilidade de eventos conjuntivos leva a um
injustificado otimismo na avaliao da propenso de que planos sero bem sucedidos ou
que projetos sero finalizados no prazo.
Excesso de confiana: em anlise de deciso, especialistas freqentemente so requisitados
a expressar suas crenas em relao a uma quantidade, tal como o valor mdio do ndice
da Bolsa de Valores em um determinado dia, na forma de distribuio de probabilidade.
Tal distribuio geralmente construda por meio da solicitao para que as pessoas
selecionem valores que correspondam a percentis especficos na sua distribuio de
probabilidade subjetiva.
Exemplos aplicados a investimentos:
1. um investidor que compra a ao da companhia A que cursta R$ 80, tende a achar barata a
ao da companhia B, cotada a R$ 20, ainda que as duas empresas no tenham nenhuma
correlao.

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2. Investidor aplica em um fundo de investimento um valor de 100.000,00 e a bolsa comea a


cair. Ele decide no se desfazer do investimento, independemete de qual seja a perspectiva
futura do preo e da economia, enquanto no recuperar o valor investido inicialmente.
3. Comprar ao de uma companhia que est custando R$ 5,00, justificando a deciso de
investimento pelo fato do valor dessa mesma ao j ter chegado a R$ 30,00 a meses atrs.

Averso perda
A averso a perda no uma heurstica, como trata o edital da certificao, e sim um ves
comportamental. A Averso a Perda (loss aversion, em Ingls) um vis que nos faz atribuir
maior importncia s perdas do que aos ganhos, nos induzindo frequentemente a correr mais
riscos no intuito de tentar reparar eventuais prejuzos.
Alguns estudos sugerem que isso se d porque, do ponto de vista psicolgico, a dor da perda
sentida com muito mais intensidade do que o prazer com o ganho.
Em investimento sisso acontece quando decidmors maneter investimentos no lucrativos e
vender investimentos com ganho.
Exemplos aplicados a investimentos:
1. Investir em caderneta de poupana, mesmo no estando satisfeito com o retorno, guiado
principalmente pelo medo de se expor a riscos maiores.
2. Ter dificuldades financeiras, investir todo dinheiro em aes em busca de recuperar poder
de compra e de fazer uma poupana.
3. No olhar o saldo de sua aplicao em fundo de aes aps o ndice Ibovespa sofrer uma
perda siginficativa.

Efeitos de estruturao
De acordo com essa abordagem, a maneira como um problema estruturado ou a forma como
a informao apresentada exerce um impacto importante no processo decisrio. a nfluncia
na deciso de investimento da forma como as alternativas ou o problema apresentado
(framing).
Exemplos aplicados a investimentos:
Fazer uma operao no mercado de derivativos que te garanta o dobro do valor investido com
80% de chance. Qual a sua propenso em investir?
E se anunciasse esse mesmo investimento como algo que lhe oferecesse uma probabildiade
de 20% de perder todo seu investimento. Qual a sua nova propenso a investir nesse mesmo
ativo?

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INVESTIMENTO PESSOAL

ORAMENTO FAMILIAR

COMO MONTAR UM ORAMENTO PESSOAL ADEQUADO


Identifique onde vai parar seu salrio todo o ms. Para isso, faa uma lista com todas as
suas despesas, das maiores at as mais corriqueiras;
Faa uma fotografia detalhada de todas as suas receitas, despesas, dvidas e seus
investimentos;
Junte a famlia e juntos avaliem os gastos. fundamental que toda a famlia participe
dos seus planos financeiros. Desta forma, todos ficaro comprometidos com um mesmo
objetivo;
Faa um oramento. Ele deve ser simples, incluindo suas receitas e todas suas despesas.
Um oramento lhe dar a exata dimenso de quanto ganha, e principalmente de quanto
precisa para realizar seus sonhos.
Agora voc tem um panorama perfeito sobre sua vida financeira. O prximo passo
escolher o caminho de seus investimentos.

CONTROLE DE ORAMENTO
A ideia de ter um oramento no para nos deixar tristes porque vamos ver a situao real de
nossa sade financeira. Ao contrrio, a ideia de ter um oramento para nos deixar confiantes
de que estamos ficando cada vez mais perto de realizar nossos sonhos.
Nossos sonhos que devem animar a rotina do planejamento financeiro de toda a famlia. Esse
um comeo para manter o controle de nossos oramentos.
Para organizar suas contas preciso separar as receitas das despesas. Faa uma lista dos ganhos
e das despesas que voc tem.

MINHAS DESPESAS
Maioria acaba tendo muitas despesas e poucas receitas. gua, luz, telefone, condomnio, escola
dos filhos, supermercado, entre outras. E as receitas, muitas vezes, se resumem a apenas uma:
o salrio no fim do ms.
Por isso, importante que voc tenha listado todas as suas despesas, e saiba exatamente
quanto elas representam na sua renda. Esse exerccio, apesar de parecer um desafio, permitir
que voc assuma o controle de sua vida financeira.
Lembre-se de que h dois caminhos para voc aumentar seu fluxo de caixa: o primeiro
aumentar sua renda, o que nem sempre fcil. E o segundo, que pode ser mais simples e
depende basicamente de disciplina, reduzir suas despesas.

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FLUXO DE CAIXA
Fluxo de caixa uma avaliao (geralmente uma previso) do comportamento das receitas
e despesas. Por exemplo, para um assalariado existe apenas uma entrada mensal e dezenas
de sadas. A diferena entre estes dois fluxos gera um resultado no final de ms, que pode ser
investido (quando h sobras) ou financiado (quando falta dinheiro para cobrir as despesas).
Como o extrato bancrio que voc recebe em casa, o fluxo de caixa informa quanto dinheiro
voc tinha disponvel no incio do ms (quando seu salrio foi depositado na conta) e quais
foram todas as sadas da sua conta e depsitos feitos ao longo do perodo e, por fim, o saldo
atual.

ATENO:
H despesas (ou receitas), no entanto, que no so registradas ms a ms. Um
planejamento financeiro um pouco mais completo deve tambm levar em conta, alm
do fluxo de caixa, a expectativa de despesas.

Por exemplo, pagar o IPVA, o IPTU ou a matrcula da escola pode gerar um furo no oramento
em determinado ms.
Se fizer, porm, uma reserva (provisionamento) para cobrir estas despesas voc pode diluir o
impacto dessas despesas no oramento. Essa proviso deve estar registrada razo de 1/12
por ms. Assim se tem uma ideia melhor da real situao financeira. Pense no caso de um
motorista de txi. Se ele pensa apenas em termos de fluxo de caixa e no provisiona para
"pagar" a depreciao do seu carro, mais cedo ou mais tarde ter dificuldades para comprar um
novo carro, j que no ter recursos para substituir o anterior. Simples, no?

POR QUE ELE IMPORTANTE


Ter um fluxo de caixa positivo fundamental para construir um patrimnio. Observe que se
voc conseguir investir uma parcela de sua sobra de caixa todo ms j est formando uma
carteira de investimento que poder se transformar num belo patrimnio ao longo dos anos.
Se voc no controla seu fluxo de caixa corre srio risco. Isso porque um fluxo de caixa
constantemente negativo poder corroer todo o seu patrimnio, por maior que ele seja. Assim,
fundamental que voc se certifique de que seu fluxo de caixa estar sempre em equilbrio e,
principalmente, que ele tenha sobras quando h objetivos a serem perseguidos.

MEU PATRIMNIO
Construir um patrimnio no uma tarefa simples. H muitas pessoas que chegam
aposentadoria sem um tosto sequer e precisam viver custa de favores de filhos e parentes.
Este seu maior estmulo para voc construir um patrimnio e poder chegar aposentadoria
tendo conquistado sua independncia financeira.

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CEA | Mdulo 7

A primeira preocupao formar um patrimnio que esteja a salvo da inflao. No adianta


nada passar a vida economizando se voc deixar que a inflao destrua seu patrimnio.
Patrimnio Lquido = totalidade de seus bens compromissos financeiros.
Um processo de construo de patrimnio envolve os seguintes passos:
Ser realista;
Estabelecer metas;
Criar uma estratgia;
Ser flexvel, seus objetivos podem mudar.

APRENDENDO A INVESTIR COMO ESCOLHER?


Sua principal preocupao hoje acumular patrimnio? Ou seu objetivo atual proteger o
patrimnio que voc j acumulou? importante entender que no existe a melhor opo, e
sim a mais adequada s suas necessidades e expectativas.
H vrias formas de voc investir seu dinheiro: comprar um imvel, aplicar em ttulos de
renda fixa ou em aes so alguns exemplos. Um aspecto importante definir qual a meta de
rentabilidade para a aplicao.
Se sua meta acumular patrimnio voc ter, necessariamente, de buscar aplicaes
mais arrojadas. Esses investimentos tm maior potencial de ganho ao longo do tempo, e
consequentemente um maior grau de risco.
Mas, se voc quer apenas proteger seu patrimnio, opte por aplicaes mais conservadoras,
mas com uma taxa de retorno acima da inflao.
Ao escolher um investimento arrojado importante que sua deciso seja baseada em seus
objetivos e tempo de aplicao, e sua tolerncia ao risco de perda.

ACOMPANHAR E REVISAR OS INVESTIMENTOS


H vrias formas de voc acompanhar o desempenho de seus investimentos. Todos os dias
possvel encontrar, nos principais jornais do pas, informaes sobre os fundos da indstria.
Valor da cota, rentabilidade diria e mensal, patrimnio lquido, entre outras, so informaes
facilmente acessveis por todos os investidores.
Alm dessas informaes comuns a todo investidor preciso acompanhar sempre o
desempenho de seus investimentos especificamente, e avaliar periodicamente se ainda esto
de acordo com seus objetivos, estabelecidos na poca da sua aplicao inicial.
Assim como tudo na vida, seus objetivos esto em constate evoluo, seja por uma mudana
repentina de planos, ocorrida por uma doena na famlia ou a perda do emprego, por exemplo,
como tambm uma mudana em seus projetos pessoais (o carro novo do passado pode ter se
transformado na viagem de volta ao mundo do prximo ano). Com os investimentos a coisa
no diferente.

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Deste modo, fique sempre de olho nas suas economias. No necessrio, claro, tomar decises
baseadas em movimentos pontuais de mercado, mas no deixe de fazer sistematicamente uma
avaliao de seus investimentos e adequ-los a fase da vida em que se encontra, e ao que
pretende para seu futuro.

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Questes | Mdulo 7

1. (5619) Um investidor mantm todos os seus recursos investidos em ttulos pblicos de prazo
mximo de 3 meses. Seu objetivo de investimento a compra de uma casa daqui a 5 anos,
alm de manter alguma reserva para emergncias. Uma recomendao correta para este inves-
tidor no seria:
a) Que mantivesse estes investimentos, pois o cenrio econmico brasileiro muito instvel.
b) Que trocasse parte dos ttulos por outros com prazos de vencimento mais longos, para ter
a chance de obter retornos melhores.
c) Que trocasse parte dos ttulos por aes, para ter a chance de obter retornos melhores.
d) Que trocasse parte dos ttulos por outros com risco de crdito maior, para ter a chance de
obter retornos melhores.

2. (5604) Na anlise de um cliente devemos entender seus objetivos, horizonte de investimento e


averso ao risco. Na avaliao dos seus objetivos, devem ser considerados os seguintes pontos,
exceto:
a) Ambiente econmico.
b) Idade do cliente.
c) Prioridades do cliente.
d) Necessidades do cliente.

3. (5639) Em um processo de API, qual dos fatores abaixo no levado em considerao?


a) Situao financeira.
b) objetivo de investimento.
c) experincia em investimento.
d) cenrio macroeconmico.

4. (5611) Certos indivduos trocam com muita frequncia seus investimentos em aes, incor-
rendo em custos de corretagem que corroem sua rentabilidade, o que resulta, no final, em um
retorno menor do que aqueles que mantm sua carteira estvel por mais tempo. Esse compor-
tamento, em finanas comportamentais, se chama:
a) Ancoragem.
b) Excesso de confiana.
c) Armadilha da confirmao.
d) Iluso de controle.

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5. (5612) Um investidor aplica 50% de seus recursos em renda fixa e 50% em renda varivel. Esse
investidor procura um consultor de investimento para obter orientaes. Na entrevista, para
identificar o perfil e a situao patrimonial do cliente, o consultor de investimento detecta que
esse cliente tem uma aceitao moderada ao risco. Baseado nessa constatao, o consultor de
investimento deve recomendar que o cliente aplique:
a) 100% em renda fixa.
b) 90% em renda fixa e 10% em renda varivel.
c) 80% em renda fixa e 20% em renda varivel.
d) 50% em renda fixa e 50% em renda varivel.

6. (5626) Volatilidade e horizonte de investimento esto relacionados no mundo dos investimen-


tos. Das situaes a seguir qual a que supe menor risco para o investidor, levando a um rendi-
mento abaixo do que seria possvel:
a) Investimento de alta volatilidade para um horizonte de curto prazo.
b) Investimento de baixa volatilidade para um horizonte de curto prazo.
c) Investimento de alta volatilidade para um horizonte de longo prazo.
d) Investimento de baixa volatilidade para um horizonte de longo prazo.

7. (5614) Quando o investidor resolve assumir algum risco em suas operaes financeiras ele espera:
a) Que o investimento lhe proporcione um retorno menor que o investimento livre de risco.
b) Que o investimento lhe proporcione um retorno maior que o investimento livre de risco.
c) Que o investimento lhe proporcione um retorno menor ou igual ao investimento livre de
risco.
d) Que o investimento lhe proporcione um retorno igual ou maior ao investimento livre de risco.

8. (5634) Se um investidor, com um horizonte de investimentos de 2 anos e que acredita que os


juros cairo abaixo das expectativas do mercado neste perodo, tiver perfil de riscos (capacidade
e tolerncia) arrojado, ele dever (considerando o mesmo risco de crdito para os emissores
dos ttulos):
a) Aplicar em um CDB prefixado de 2 anos.
b) Aplicar em um CDB prefixado de 1 ano e, no vencimento, renovar a aplicao em taxas
prefixadas por mais 1 ano.
c) Aplicar em um CDB indexado 100% do DI, pelo prazo de 6 meses, e renovar a aplicao
em DI por mais 1 ano e meio.
d) Aplicar em um CDB indexado 95% do DI pelo prazo de 2 anos.

9. (5613) Em finanas comportamentais, vender aes que esto subindo e manter aes que
esto caindo um comportamento chamado de heurstica da:
a) Ancoragem.
b) Averso perda.
c) Armadilha da confirmao.
d) Representatividade.

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10. (5609) Nas finanas comportamentais, o uso por parte do investidor do ltimo preo de uma
ao, que esteja mais vvido em sua memria, segue o princpio heurstico da:
a) Ancoragem.
b) Disponibilidade.
c) Representatividade
d) Track-record.

11. (5601) Uma pessoa possui uma renda mensal de R$ 15.000,00 aps os impostos e despesas
mensais fixas de R$ 8.000,00, incluindo seu plano de aposentadoria. Essa pessoa decide finan-
ciar um carro no valor de R$ 50.000,00, por 4 anos, taxa de 3,06% ao ms. Em quanto ficar o
valor da sua renda mensal livre?
a) R$ 7.000,00.
b) R$ 6.000,00.
c) R$ 5.000,00.
d) R$ 4.000,00.

12. (5620) Quanto menor for o prazo do investimento:


a) Maior ser o risco aceito pelo investidor, sempre.
b) Menor ser o retorno do investimento, sempre.
c) Menor tender a ser o retorno exigido pelo investidor, em funo da maior liquidez.
d) Menor ser a liquidez do investidor, normalmente.

13. (5631) Antnio, 18 anos, tem um perfil arrojado na propenso ao risco e deseja poupar re-
cursos para comprar seu carro em 1 ano. Ele fez os clculos e chegou concluso de que, se
poupar 70% de seu salrio nos 12 meses seguintes, atingir o objetivo. Uma recomendao do
produto onde ele poderia aplicar seus recursos poderia ser:
a) Aplicar 100% em um fundo de aes.
b) Aplicar 40% em um fundo DI e 60% em um fundo de aes.
c) Aplicar 60% em um fundo DI e 40% em um fundo de aes.
d) Aplicar 100% em um fundo DI.

14. (5624) Maria tem dois objetivos para seus investimentos: comprar um automvel daqui a 3
anos e guardar dinheiro para sua aposentadoria. Alm disso, ela tambm quer manter um cer-
to nvel de reservas para emergncias. O seu horizonte de retorno :
a) De curto prazo, porque Maria precisa guardar dinheiro para emergncias.
b) De mdio prazo, sendo a mdia entre as necessidades de curto prazo (reserva para emer-
gncias) e longo prazo (aposentadoria).
c) De longo prazo, pois o objetivo da aposentadoria domina os outros dois.
d) De curto, mdio e longo prazos, e diferentes investimentos devem ser feitos com base em
cada um desses horizontes.

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15. (5607) Ao receber o conselho de seu amigo para aplicar uma parte de seus recursos em
fundos de aes, um investidor disse: Voc no me convence: nos ltimos anos, a bolsa foi o
investimento mais arriscado, e o que proporcionou menor rentabilidade. Essa histria de que
quanto maior o risco, maior o retorno, balela no Brasil. A afirmao deste investidor:
a) Est correta, pois de fato a Bolsa rende menos que a renda fixa ao longo do tempo.
b) Est correta, pois o mercado financeiro brasileiro muito imaturo para que esta regra
funcione.
c) Est incorreta, pois tambm nos mercados internacionais esta regra no funciona
perfeitamente.
d) Est incorreta, pois os investimentos mais arriscados tm potencial de rendimento maior, o
que no quer dizer que efetivamente rendero mais.

16. (5629) No planejamento financeiro pessoal, fazer regularmente o oramento e o fluxo de caixa
da famlia (escolha a alternativa errada):
a) Permite identificar situaes onde possvel a reduo de despesas.
b) uma tarefa que deve ser feita preponderantemente por quem recebe salrio, uma vez
que no caso do profissional liberal as receitas no so previsveis.
c) Permite a anlise da capacidade de poupana para atingir os objetivos definidos.
d) uma tarefa que permite a verificao prvia de eventuais perodos de caixa negativo.

17. (5610) Sr. Geraldo tem investimentos de R$ 2.000.000 em renda fixa. Agora que se tornou vi-
vo, decidiu se aposentar e buscou aconselhamento de um consultor de investimentos. Sr. Ge-
raldo avalia que necessita de R$ 120.000/ano para manter seu padro de vida atual e sustentar
seu filho, nora e trs netos; sendo que R$ 80.000/ano para suas prprias necessidades e R$
40.000/ano para a famlia do seu filho. O consultor detecta que Sr. Geraldo tem alguma acei-
tao ao risco. Qual deveria ser a orientao de investimento, de forma a atender ao retorno
desejado e ao nvel de tolerncia do risco, para o Sr. Geraldo? Considere:
Inflao de 4,5% a.a.
Retorno real de renda fixa = 4%
Prmio pelo risco de renda varivel = 10% a.a.
a) 100% renda fixa.
b) 90% renda fixa e 10% renda varivel.
c) 80% renda fixa e 20% renda varivel.
d) 50% renda fixa e 50% renda varivel.

18. (5635) Dados os objetivos, as metas e o perfil de risco do investidor, aps avaliar a sua situao
financeira, caso a capacidade de poupana no seja suficiente, este investidor:
a) Poder atingir seus objetivos, caso altere o horizonte dos investimentos.
b) No poder atingir seus objetivos, mesmo que aceite um aumento dos riscos dos investimentos.
c) Poder atingir seus objetivos e para isso, necessariamente, deve buscar novas fontes de
renda adicional.
d) Dever modificar os seus objetivos.

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19. (5622) Volatilidade e horizonte de investimento esto relacionados no mundo dos Investimen-
tos. Das situaes a seguir, qual a que supe maior risco para o investidor?
a) Investimento de alta volatilidade para um horizonte de curto prazo.
b) Investimento de baixa volatilidade para um horizonte de curto prazo.
c) Investimento de alta volatilidade para um horizonte de longo prazo.
d) Investimento de baixa volatilidade para um horizonte de longo prazo.

20. (5606) Quanto maior for o prazo do investimento:


a) Maior ser a taxa de retorno exigida pelo investidor.
b) Maior ser a disposio do investidor para aplicar no mercado de derivativos.
c) Maior ser o retorno do investimento, sempre.
d) Maior ser a liquidez do investidor.

21. (5628) Um investidor que escolhe comprar as aes de uma companhia area, da qual se lem-
bra das excelentes propagandas que viu em sua adolescncia, teria esta atitude relacionada
heurstica da:
a) Ancoragem e ajuste.
b) Disponibilidade.
c) Representatividade.
d) Assertividade.

22. (5627) Joaquim tem hoje R$100.000 e pretende comprar uma casa no valor de R$1.000.000 da-
qui a um ano. Para atingir este objetivo, ele pretende investir no mercado financeiro. Joaquim
conservador, tendo alta averso a risco. Voc, como gerente de sua conta, recomendaria qual
das aes seguintes?
a) Aumentar o horizonte de investimento ou diminuir o valor do objetivo.
b) Manter o objetivo e o horizonte e aplicar em aes.
c) Manter o objetivo e o horizonte e aplicar em renda fixa.
d) Recomendar que Joaquim jogue na loteria.

23. (5630) Investidor racional (escolha a alternativa errada):


a) Aquele que, para o mesmo risco, escolhe o maior retorno, e para o mesmo retorno, escolhe
o menor risco.
b) Aquele que s aceita correr mais risco se tiver a esperana de mais retorno.
c) Aquele que v mais utilidade em menos risco e em mais retorno.
d) Aquele que espera que o prmio esperado pelo risco seja negativo.

24. (5636) Dentro da perspectiva das finanas comportamentais, o investidor:


a) Nunca assume risco se no tiver retorno compatvel.
b) Age movido emoo e nem sempre toma decises econmicas adequadas.

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c) sempre racional e maximizador de lucros.


d) Tem um coeficiente de tolerncia ao risco (que pode ser calculado matematicamente) e
age sempre dentro desse limite de tolerncia.

25. (5618) Pedro decidiu vender aes na bolsa quando o Ibovespa bateu 65.000 pontos. Ele
se lembra que da ltima vez em que o ndice bateu este nvel, a bolsa caiu durante 8 meses
seguidos. Esta atitude poderia estar relacionada heurstica da:
a) Ancoragem e ajuste.
b) Disponibilidade.
c) Representatividade
d) Assertividade.

26. (5602) Em um questionrio realizado com o objetivo de avaliar a capacidade do investidor em


assumir riscos, o tempo ainda disponvel para alcanar a idade da aposentadoria:
a) Quanto maior, maior ser a capacidade do investidor assumir riscos.
b) Quanto maior, menor ser a capacidade do investidor assumir riscos.
c) No h uma relao entre o tempo que falta para alcanar a aposentadoria e a capacidade
para assumir riscos, j que esta est associada exclusivamente ao perfil de cada investidor.
d) No h uma relao entre o tempo que falta para alcanar a aposentadoria e a capacidade
para assumir riscos, j que esta est associada ao tamanho de despesas fixas que o investi-
dor ter quando estiver aposentado.

27. (5616) Um indivduo vai viajar para o exterior daqui a trs meses. O seu gerente prope o in-
vestimento em um fundo cambial que compra ttulos com prazos mais longos, pois a taxa paga
acima da variao cambial (o cupom cambial) est bastante atrativa. Este gerente:
a) Est certo, pois a rentabilidade extra obtida compensa o risco de oscilao do cupom
cambial no perodo.
b) Est certo, pois mais barato aplicar em um fundo cambial que comprar dlares a vista.
c) Est errado, pois mais barato comprar dlares a vista que aplicar em um fundo cambial.
d) Est errado, pois a oscilao do cupom cambial de ttulos mais longos pode ser desastrosa
para o objetivo de investimento deste indivduo.

28. (5605) Um investidor deseja entrar em um Plano Gerador de Benefcios Livre PGBL, para asse-
gurar uma aposentadoria confortvel quando completar 65 anos. Esse investidor gosta de risco
na esperana de ter um maior retorno. Ele deveria ser orientado em investir em um PGBL com:
a) No mnimo 67% em aes.
b) No mximo 67% em aes.
c) No mnimo 51% em aes.
d) No mximo 49% em aes.

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29. (5608) Com relao ao Horizonte de Investimento, podemos dizer que:


a) Os recursos de curto prazo devem ser aplicados em investimentos que apresentem boas
chances de retorno no curto prazo.
b) Os investimentos que esto sujeitos a oscilaes elevadas devem apresentar boas condi-
es de liquidez para que o investidor saque a qualquer momento, evitando, assim, perdas
maiores.
c) Para investir em alternativas que apresentaro fortes oscilaes, o investidor deve possuir
um horizonte de investimento de longo prazo.
d) Os recursos de longo prazo devem ser aplicados apenas em investimentos com baixa osci-
lao nos preos.

30. (5603) Quanto ao perfil de risco de um determinado cliente:


a) Uma vez definido, ele nunca muda.
b) Ele sempre muda, j que as pessoas se modificam com o passar do tempo.
c) No possvel deline-lo.
d) Ele pode mudar momentaneamente, ou no decorrer do tempo.

31. (5617) Liquidez e horizonte de investimento esto relacionados no mundo dos investimentos.
Das situaes a seguir, qual a que supe maior risco para o investidor:
a) Investimento de alta liquidez para um horizonte de curto prazo.
b) Investimento de baixa liquidez para um horizonte de curto prazo.
c) Investimento de alta liquidez para um horizonte de longo prazo.
d) Investimento de baixa liquidez para um horizonte de longo prazo.

32. (5633) Uma empresa do setor de tecnologia est lanando aes no mercado ao valor de R$
10,00. O seu principal concorrente, com mesmo modelo de negcio e tamanho similar, lanou
aes h 1 ano atrs no valor de R$ 10,00 e hoje est sendo negociado a R$ 20,00. Utilizando o
princpio da ancoragem, qual o valor que o investidor espera que essa ao esteja em 1 ano?
a) R$ 10,00
b) R$ 40,00
c) R$ 30,00
d) R$ 20,00

33. (5623) Quando o investidor faz seu investimento por um prazo mais longo:
a) Ele tem sempre mais disposio para aplicar em mercados mais arriscados.
b) Ele tem garantido um retorno maior.
c) Ele requer uma taxa de retorno maior.
d) Ele tem maior liquidez.

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34. (5637) Um investidor que administra os seus prprios recursos e acha que controla muito bem
os seus recursos e que acompanha todos seus ativos tendo sempre como resultado os melho-
res rendimentos possveis, segundo a teoria de finanas comportamental, est sujeito ao vis:
a) Representatividade
b) Excesso de Confiana
c) Ancoragem
d) Otimismo

35. (5621) Um investidor muito rico procura uma instituio financeira para montar um portflio.
O gerente que o atende imediatamente recomenda um investimento mais conservador, 100% do
portflio em fundos DI, dado o quadro de instabilidade econmica do momento. Este gerente:
a) Est certo, pois fundos DI so realmente os mais adequados para momentos de instabilida-
de, independentemente das necessidades e perfil de averso a risco do investidor.
b) Est errado, pois deveria antes entender quais so as reais necessidades e perfil de averso
ao risco do investidor.
c) Est errado, pois fundos DI no necessariamente so a alternativa mais conservadora dis-
ponvel.
d) Est errado, pois investidores muito ricos so, normalmente, muito sofisticados para inves-
tir em fundos DI.

36. (5638) Analisando os ativos abaixo, qual a melhor escolha para um investidor racional segundo
o princpio da dominncia?

Ativo X Ativo Y
- Probabilidade de 50% de ter um retorno de 30% Probabilidade de 100%
- Probabilidade de 50% de render 0 de render 30%

a) Considerando o risco o investidor vai escolher o ativo Y.


b) Com risco neutro o investidor vai escolher X.
c) Com neutro de risco o investido vai escolher Y.
d) Indiferente na escolha.

37. (5625) Se o oramento anual de um investidor mostrar um resultado positivo, considerando


todas as suas receitas menos o total das suas despesas e demais sadas de caixa:
a) Pode-se concluir que este investidor certamente no um cliente para os produtos de cr-
dito das instituies financeiras.
b) Pode-se concluir que este investidor certamente cuida adequadamente da administrao
de suas receitas e despesas.
c) Pode-se concluir que, certamente, todas as suas despesas esto sob controle.
d) Pode-se concluir que este investidor provavelmente tem capacidade de poupana.

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38. (5615) Raquel, que uma investidora com perfil arrojado para assumir riscos, tem vrios obje-
tivos: viajar para a Europa no prximo ano, comprar sua casa prpria em 7 anos e se preparar
para a aposentadoria. Ela:
a) Deve buscar mais rentabilidade em todos os seus investimentos, independentemente do
objetivo.
b) Deve buscar mais rentabilidade em seus investimentos feitos com os objetivos de comprar
sua casa e se preparar para a aposentadoria.
c) Deve buscar mais rentabilidade apenas em seus investimentos feitos para comprar sua casa
prpria, pois com a aposentadoria no se brinca.
d) Deve buscar mais rentabilidade apenas para os recursos destinados aposentadoria, pois
com a compra da casa prpria no se brinca.

39. caracterstica bsica do investidor avesso ao risco:


a) Comprar na baixa.
b) Comprar na alta.
c) Vender na baixa.
d) Vender na alta.

40. Com relao ao perfil de risco de um investidor:


a) Ir sempre ter mudanas de acordo com o passar do tempo.
b) Nunca mudar.
c) Pode, eventualmente, passar por mudanas de acordo com a situao econmica,
momento de vida, entre outros fatores.
d) Sempre que houver alterao ser de um conservador para algum perfil com mais risco.

41. Com relao ao horizonte de investimentos e adequao de produtos, assinale a alternativa


correta:
a) Investidores com horizonte curto devem aplicar em produtos de investimentos com prazo
longo e pouca oscilao.
b) Investidores com horizonte longo devem aplicar em produtos de investimentos com prazo
curto e muita oscilao.
c) Investidores com horizonte curto devem aplicar em produtos de investimentos com prazo
curto e curto e muita oscilao.
d) Investidores com horizonte curto devem aplicar em produtos de investimentos com prazo
curto e baixa oscilao.

42. Sr. Joo Lembra Tudo seu cliente e colocou uma ordem de compra para uma determinada
ao. Porm, minutos aps colocar a ordem de compra recordou-se que tempos atrs leu em
uma reportagem que a empresa teve um escndalo de fraude em licitaes. Por esse motivo,
cancelou a ordem de compra. Qual foi a Heurstica de Comportamento que afetou a sua
deciso?
a) Representatividade

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b) Disponibilidade
c) Ancoragem
d) Averso a perda

43. Um investidor usa como informaes do valor de uma ao como referncia para fazer clculos
sobre o desempenho desse ativo. Qual a heurstica que o mesmo apresenta?
a) Ancoragem
b) Disponibilidade
c) Representatividade
d) Excesso de confiana

44. Um investidor, atualmente com 60 anos, sempre realiza aplicaes na Ambev (ABEV3), pois ele
trabalhou na empresa quanto tinha 50 anos e se recorda de ser uma empresa que tinha boa
eficincia e controle de custos. Mesmo quando voc, que o consultor dele, apresenta outras
opes, ele sempre aplica na Ambev. O investidor est agindo com base na Heurstica?
a) Ancoragem
b) Averso a perda
c) Armadilha da confirmao
d) Disponibilidade

45. Quando as aes da empresa XXYY voltarem ao patamar de R$ 30,00 um bom momento
para compra. Esse investidor est agindo com base em qual Heurstica:
a) Representatividade
b) Passado
c) Disponibilidade
d) Ancoragem

46. Um cliente procura um banco e informa que comprou um imvel e far sua quitao daqui a
5 anos. Ele ainda no tem o recurso suficiente para realizar a quitao, porm a taxa que est
sendo praticada no mercado naquele dia, se ele aplicar os recursos, ter o montante suficiente
para tal objetivo. Uma recomendao correta seria:
a) CDB ps-fixado a 100% do DI.
b) CDB prefixado.
c) Fundo de aes, pois tem um longo prazo pela frente.
d) Fundo multimercado que vem apresentando excelente rentabilidade.

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47. Um investidor mantm investimentos conforme a tabela abaixo. Recentemente leu um artigo
de uma revista especializada segundo o qual a taxa de inflao ir sofrer uma forte reduo nos
prximos 36 meses. Neste caso, um especialista em investimentos deveria orient-lo a:

Valor Investido Prazo restante


Tesouro Selic (LFT) R$ 200.000 400 dias
Tesouro Prefixado (LTN) R$ 150.000 500 dias
Tesouro Prefixado com Juros
R$ 50.000 150 dias
Semestrais (NTN-F)

a) Vender LFT e LTN, e comprar NTN.


b) Vender LFT, e comprar LTN e NTN.
c) Vender LTN e NTN, e comprar LFT.
d) Vender NTN, e comprar LFT e LTN.

48. Os analistas financeiros apresentam um importante vis sempre que fazem novas estimativas
sobre lucros futuros de uma empresa, devido tendncia de seguirem dados passados, mesmo
diante da divulgao de novas informaes relevantes. O vis de comportamento desses
analistas denomina-se:
a) Ancoragem
b) Excesso de confiana
c) Disponibilidade
d) Representatividade

49. (9906) Com relao as etapas de um planejamento financeiro pessoal, assinale a alternativa
que apresenta a ordem correta de cada uma dessas etapas:
a) Definir o relacionamento com o cliente, Coletar informaes para elaborar um plano finan-
ceiro, Analisar e avaliar a situao financeira do cliente, Desenvolver as recomendaes e
apresentar ao cliente, Implementar as recomendaes e Monitorar a situao do cliente.
b) Definir o relacionamento com o cliente, Analisar e avaliar a situao financeira do cliente,
Coletar informaes para elaborar um plano financeiro, Desenvolver as recomendaes e
apresentar ao cliente, Implementar as recomendaes e Monitorar a situao do cliente.
c) Definir o relacionamento com o cliente, Coletar informaes para elaborar um plano finan-
ceiro, Analisar e avaliar a situao financeira do cliente, Implementar as recomendaes,
Desenvolver as recomendaes e apresentar ao cliente e Monitorar a situao do cliente.
d) Coletar informaes para elaborar um plano financeiro, Definir o relacionamento com o
cliente, Analisar e avaliar a situao financeira do cliente, Desenvolver as recomendaes e
apresentar ao cliente, Implementar as recomendaes e Monitorar a situao do cliente.

Gabarito:1. A2. A3. D4. B5. C6. D7. B8. A9. B10. B11. C12. C13. D14. D15. D16. B17. C
18. A19. A20. A21. C22. A23. D24. B25. A26. A27. D28. D29. C30. D31. B32. D33. C34. B
35. B36. A37. D38. B39. D40. C41. D42. B43. A44. D45. D46. B47. C48. D49. A

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