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CENRIO MACROECONMICO E POLTICO

AGOSTO DE 2017

1
1. Economia internacional

2. Economia brasileira

2
EUA: taxa de desemprego caminhando para o segundo
maior ciclo de recuperao do ps-guerra
%

10.0

8.0

6.0

4.0 4.3

2.0

0.0
Jul/57 Jul/69 Jul/81 Jul/93 Jul/05 Jul/17
Fonte: BLS. Elaborao: MB Associados.* Dados dessazonalizados
EUA: nmero de desempregados de longo prazo
(acima de 27 semanas)
8,000

7,000

6,000

5,000

4,000

3,000

2,000

1,000

Fonte: BLS. Elaborao: MB Associados.

4
EUA: Inflao ao Consumidor (PCE)
inflao baixa permitiria, no mximo, mais uma alta de juros
este ano
PCE - acumulado em 12 meses - %

3.0

Total Ncleo* Meta de inflao

2.0 2.0
1.5
1.4
1.0

0.0
Jun/13 Jun/14 Jun/15 Jun/16 Jun/17
Fonte: FED St. Louis. Elaborao: MB Associados. (*) excluindo alimentos e energia
5
S&P 500 (pontos)

Fonte: Bloomberg. Elaborao: MB Associados 6


Desaprovao do Governo Trump

Fonte: Real Clear Politics.


Zona do Euro: taxa de desemprego de volta a nmeros pr-
crise
13.0

12.0

11.0

10.0

9.0

8.0

7.0
May-02

May-03

May-04

May-05

May-06

May-07

May-08

May-09

May-10

May-14

May-15

May-16

May-17
May-98

May-99

May-00

May-01

May-11

May-12

May-13
Fonte: Eurostat. Elaborao: MB Associados.
Zona do Euro: Inflao ao consumidor

Crescimento acumulado 12 meses %


2,5
ndice Total
2,0 Ncleo (expurgados alimentos e energia)
1,6
1,5
1,3
1,0

0,5

0,0

-0,5

-1,0
jul/13 jul/14 jul/15 jul/16 jul/17
Fonte: BCE. Elaborao: MB Associados.
Taxa de cmbio dlar/euro
tendncia de depreciao do dlar por efeito Trump e
fortalecimento da Europa
1.70

1.60

1.50

1.40

1.30

1.20 EfeitoTrump
Fortalecimento dos EUA
tende a
depois da crise de 2008
1.10 em comparacao com a
manter
depreciacao
Zona do Euro
1.00 do dolar

0.90

0.80
16/01/92
16/01/93
16/01/94
16/01/95
16/01/96
16/01/97
16/01/98
16/01/99
16/01/00
16/01/01
16/01/02
16/01/03
16/01/04
16/01/05
16/01/06
16/01/07
16/01/08
16/01/09
16/01/10
16/01/11
16/01/12
16/01/13
16/01/14
16/01/15
16/01/16
16/01/17
Fonte: Bloomberg. Elaborao: MB Associados.

10
Renda per capita em PPC
Em US$
30000

25000
Brasil China
20000

15000

10000

5000

Fonte: FMI. Elaborao: MB Associados.


11
Projeo de crescimento

Diferena (em p.p.) para o


Dados e projees (%) crescimento de 2017 projetado em
abril/17
2016 2017 2018
Mundo 3,1 3,5 3,6 0,0
Pases desenvolvidos 1,6 2,0 1,9 0,0
EUA 1,6 2,1 2,1 -0,2
Zona do Euro 1,7 1,9 1,7 0,2
Alemanha 1,8 1,8 1,6 0,2
Frana 1,2 1,5 1,7 0,1
Itlia 0,9 1,3 1,0 0,5
Espanha 3,2 3,1 2,4 0,5
Japo 1,0 1,3 0,6 0,1
Reino Unido 1,8 1,7 1,5 -0,3
Pases emergentes 4,1 4,6 4,8 0,1
China 6,7 6,7 6,4 0,1
Brasil -3,6 0,3 1,3 0,1
Rssia -0,2 1,4 1,4 0,0
ndia 6,8 7,2 7,7 0,0
Fonte: FMI (jul/17). Elaborao: MB Associados.
Cenrio macro para os prximos cinco anos -
internacional
Cenrio internacional dever passar por recesso no prximo ciclo de cinco
anos. Estados Unidos esto, neste momento, entrando no segundo maior
ciclo de recuperao de sua histria. As expectativas convergem para uma
recesso de 2019 em diante, a tempo suficiente para no prejudicar o
cenrio eleitoral brasileiro;
At esse momento, Europa, Japo, China e restante de emergentes no
parecem apresentar sinais disruptivos. Pelo contrrio, o mais arriscado, a
Europa, entra em fase de estabilidade poltica e econmica pela primeira vez
desde 2008;
Trump teve efeito demonstrao negativo para o populismo (vide eleio
de Macron), mas coloca EUA em rota de instabilidade poltica
potencialmente causadora de menos investimento e dlar mais depreciado
(o que ajuda o Real a no depreciar tanto por conta do ciclo eleitoral
conturbado ano que vem);
Concluindo, retomada do crescimento brasileiro poder enfrentar
desacelerao mundial em dois ou trs anos, que igualmente poder afetar
China pelo excesso de alavancagem de seu crescimento nos ltimos anos.
1. Economia Internacional

2. Economia Brasileira

14
Cenrio em agosto de 2017
A delao da JBS trouxe trs consequncias:
bvio enfraquecimento do governo que se mantm at hoje;

Expectativas deterioradas e hedge na equipe econmica.

Uma evidente piora fiscal, seja pela desacelerao da inflao e da


agenda de reformas, seja pela diminuio da base de apoio e piora
nas condies de negociao com os parlamentares: interrupo da
reforma da previdncia, MPs no aprovadas, reviso da meta etc;

Entretanto, depois de 90 dias a economia parece ter retomado o


caminho da recuperao. Hoje a MB tem um PIB esperado para 2017
de 0,7% e 3,0% para 2018.
15
Dados de atividade mostram recuperao
Variao mensal
Produo industrial Vendas no varejo restrito
2,3 5,2
1,7
1,2 1,3 1,2
0,5 0,5
0,0 0,1 0,0
1,0 1,1 1,2
0,0 0,2
-1,4
-1,9 -0,2
-0,9 -0,6 -0,7 -0,6 -1,1
-3,2 -1,8

jun/16 dez/16 jun/17 jun/16 dez/16 jun/17

1,1 1,3
0,5
0,0 0,1 0,2 0,3 0,1 0,2
Pesquisa mensal
de servios
-0,7
-1,0
-1,9
-2,4
jun/16 dez/16 jun/17
Fonte: Banco Central. Elaborao: MB Associados. Dados ajustados sazonalmente.
ndice de confiana da Indstria - com ajuste sazonal
ndice
120

110

100

90 92,3
80

70

60
ago/07 ago/09 ago/11 ago/13 ago/15 ago/17
Fonte: FGV. Elaborao: MB Associados.
Abras: Vendas nos supermercados

Cresc. acum. em 12 meses - %

7,0
5,0
3,0 2,0
1,0
-1,0
-3,0
-5,0
-7,0
-9,0
-11,0
-13,0
-15,0
-17,0
jun/13 jun/14 jun/15 jun/16 jun/17
Fonte: Abras. Elaborao: MB Associados.
Caged: Gerao de empregos no ms

2,500,000 10.00
2,000,000 8.00
1,500,000 6.00
1,000,000
4.00
500,000
2.00
0
0.00
-500,000
-2.00
-1,000,000
CAGED (saldo em 12 meses) -4.00
-1,500,000
-2,000,000 IBC-Br (crescimento acumulado em 12 meses em %) -6.00

-2,500,000 -8.00
Jan-06

Jan-07

Jan-08

Jan-09

Jan-10

Jan-11

Jan-12

Jan-13

Jan-14

Jan-15

Jan-16

Jan-17
Jul-05

Jul-06

Jul-07

Jul-08

Jul-09

Jul-10

Jul-11

Jul-12

Jul-13

Jul-14

Jul-15

Jul-16

Jul-17
Fonte: Bacen, Ministrio do Trabalho. Elaborao: MB Associados.

19
Caged: Gerao de empregos no ano

Milhares de pessoas - acumulado at julho


118
68 87
36

-37
-114
-160 -145 -157
2016 2017
-270
Industria Construo Comercio Servios Agropecuria
civil
Fonte: Caged. Elaborao: MB Associados.
Crescimento do salrio mdio real* dos admitidos
Crescimento acumulado em 12 meses - %

Indstria Agricultura Construo Civil Comrcio Servios


6.0

4.0 2.8
2.7
2.0 2.0
1.8
1.5
0.0

-2.0

-4.0
Jul-13 Jul-14 Jul-15 Jul-16 Jul-17
Fonte: Caged. Elaborao: MB Associados. (*) A preos do ltimo ms, deflacionado pelo IPCA.
Proporo do salrios dos admitidos em relao aos
demitidos
1.00

0.95

0.90

0.85

Total Indstria
0.80 Comrcio Servio
Agricultura Construo Civil

0.75
Jul-08 Jul-09 Jul-10 Jul-11 Jul-12 Jul-13 Jul-14 Jul-15 Jul-16 Jul-17
Fonte: MTE. Elaborao: MB Associados.

22
Soma em 12 meses da diferena da massa de
salrios de admitidos e demitidos
Soma dos ultimos 12 meses - milhes de reais
700

200

-300

-800

-1,300

-1,800 -1,467.0
-2,300

-2,800 Agl. Urbano Interior -2,480.4


-3,300

-3,800
Jul-12 May-13 Mar-14 Jan-15 Nov-15 Sep-16 Jul-17
Fonte: Caged. Elaborao: MB Associados

23
Massa real de rendimento (PNAD)
crescimento acumulado em 12 meses (%)

Crescimento acumulado em 12 meses - %

6.0
2017
4.0 3.0

2.0
2017
0.0 1.7
2016
-2.0 -4.1
-4.0

-6.0
Dec-14

Dec-15

Dec-17

Dec-18
Dec-16
Aug-14

Aug-16
Aug-15

Aug-17

Aug-18
Apr-14

Apr-15

Apr-17

Apr-18
Apr-16
Feb-15

Feb-18
Feb-14

Feb-16

Feb-17
Oct-15

Oct-16

Oct-18
Oct-14

Oct-17
Jun-14

Jun-15

Jun-16

Jun-17

Jun-18
Fonte: PNAD Contnua. Elaborao: MB Associados.

24
Situao das empresas

Fonte: Nota CEMEC 06 - INDICADORES DE ENDIVIDAMENTO E CAPACIDADE DE PAGAMENTO DAS EMPRESAS NO FINANCEIRAS 2010 A 2017 1T.
Empresas abertas ex-Petrobras. 25
Situao das empresas

Fonte: Nota CEMEC 06 - INDICADORES DE ENDIVIDAMENTO E CAPACIDADE DE PAGAMENTO DAS EMPRESAS NO FINANCEIRAS 2010 A 2017 1T.
26
Crdito segue com evoluo positiva
Evoluo da concesso de crdito Evoluo da concesso de crdito
Crescimento ms/ms ano anterior- % Crescimento acumulado 12 meses - %

Pessoa Jurdica 20
19.0 Veculos Cheque Especial Total Crdito Pessoal Carto de Crdito
Pessoa Fsica
12.0 10 5.34
8.5
5.0 1.16
0
-2.0 -5.02
-4.43
-9.0 -5.5 -10 -5.83
-16.0 -20
-23.0
-30
-30.0
-40
Jul-14 Jul-15 Jul-16 Jul-17
Jul-14 Jul-15 Jul-16 Jul-17
Fonte: Bacen. Elaborao: MB Associados. Fonte: Bacen. Elaborao: MB Associados.

Endividamento e comprometimento de renda


Inadimplncia acima de 90 dias
% %
%
48 26
Pessoa Fsica
7.0 Pessoa Jurdica 46 25

24
44
41.6 23
5.5 5.7 42
5.5 22
40
21
21.1
38 Endividamento dvida sobre renda total 20
4.0 Comprometimento - pagamentos sobre renda total
36 19

34 18

2.5
Jun-14 Jun-15 Jun-16 Jun-17
Fonte: Banco Central. Elaborao: MB Associados.
Jul-14 Jul-15 Jul-16 Jul-17
Fonte: Bacen. Elaborao: MB Associados(*) Atraso acima de 90 dias. 27
Investimento dados dessazonalizados

130.00

120.00

110.00

100.00

90.00
dado dessazonalizado
80.00
mdia mvel de 6 meses
70.00

60.00

Fonte: IBGE, Funcex, MB Associados.

28
Evoluo do IPCA segue favorvel
IPCA - 15 (Cresc. acum. 12 meses - %)

14,0
12,0
10,0
8,0
6,0 5,0
4,0
IPCA-15 Alimentao Servios
2,0 2,7
0,0
-2,0 -1,3
ago/13 ago/15 ago/17
Fonte: IBGE. Elaborao: MB Associados.
Inflao: IPCA - (% a.a.)

22,41

Mdia: 5,45 Mdia: 4,45 Mdia: 3,96

12,53
10,67
9,56 8,94 9,30
7,67 7,60
5,97 5,69 5,90 5,91 6,50 5,84 5,91 6,41 6,29
5,22
4,46 4,31 4,20 4,25
3,14 3,42
1,65
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016

2019 (P)
2017 (P)
2018 (P)
Fonte: Ipeadata e Banco Central. Elaborao: MB Associados. (*) Inflao projetada para 2017, 2018 e 2019 a partir da mediana das distribuies de frequncia das
expectativas de mercado de julho de 2017 divulgadas pelo Banco Central. Mdia (1997-2000) = 5,45%; (2006-2009) = 4,45%; (2017-2019) = 3,96%.
Taxa de juros (Selic)

em % ao ano
16.0

14.0 2016
13,75

12.0

10.0

8.0
2017
7,0
6.0
Jan-08 Jul-09 Jan-11 Jul-12 Jan-14 Jul-15 Jan-17
Fonte: Banco Central. Elaborao e projeo: MB Associados.

31
Setor externo bastante slido em 2017
Balana comercial
Conta corrente (soma em 12 meses US$
1.0 0.6 20.0 12 months sum - US$ million

12.1
75000
milhes) 2017
0.0 0.0 70,753
65000

-20.0 55000
2016
-1.0
45000 47,816
-23.5 -40.0
-1.3 35000
-2.0
-60.0 25000
-58.9
15000
-3.0 Transaes correntes (% do PIB) -80.0 5000
-3.3
-4.0 Transaes correntes em US$ -100.0
-5000
-104.2
-4.2 bilhes -15000
-5.0 -120.0 Dec-07 Dec-12 Dec-17
2014 2015 2016 2017 P Source: MDIC. Prepared by MB Associados.

IED
(soma em 12 meses US$ Exportaes agrcolas (US$
120,000

milhes) 125000 milhes)


110,000 120000
115000
100,000 110000
105000
90,000
100000
95000
80,000
90000
70,000 85000
80000
60,000 75000
Sep-11

Sep-12

Sep-14

Sep-16
Sep-13

Sep-15
Mar-13

Mar-14

Mar-16
Mar-12

Mar-15

Mar-17
Jun-12

Jun-13

Jun-15

Jun-17
Jun-11

Jun-14

Jun-16
Dec-11

Dec-13

Dec-14

Dec-15

Dec-16
Dec-12

2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 (P)


Fonte: Mdic. Elaborao e projeo: MB Associados.

32
Evoluo do Dficit Nominal do Setor Pblico

Fluxo acumulado nos ltimos 12 meses - % do PIB


12,0 5,00
Dficit Nominal Resultado Primrio
11,0 4,00
10,0
3,00
9,0
8,0 2,00
7,0 1,00
6,0 0,00
5,0 -1,00
4,0
-2,00
3,0
2,0 -3,00
1,0 -4,00
jun/05 jun/08 jun/11 jun/14 jun/17
Fonte: BCB. Elaborao: MB Associados.
33
Resultado primrio do setor pblico consolidado
soma em 12 meses em R$ milhes

250,000
200,000
150,000
100,000
PROJEO
50,000
0
-50,000
-100,000
-150,000
-200,000
-250,000
Sep-14
May-11

May-16

Sep-19
Aug-12

Aug-17
Nov-13

Nov-18
Jul-15

Jul-20
Oct-11
Mar-12

Oct-16
Mar-17
Apr-14

Apr-19
Jan-18
Jan-13
Jun-13

Jun-18
Feb-15

Feb-20
Dec-10

Dec-15

Dec-20
Fonte: STN. Elaborao e projeo: MB Associados.

34
Reforma bancria francesa de 1983: efeito de
aumento de equity em detrimento de dvida bancria.
Impacto da nova TLP pode seguir essa tendncia

Fonte: Banking Deregulation and Industry Structure: Evidence from the French Banking Reforms of 1985
MARIANNE BERTRAND, ANTOINETTE SCHOAR, and DAVID THESMAR. Journal of Finance, abril de 2007.

35
Brasil: taxa de crescimento da produtividade total dos
fatores

36
Trs pontos fundamentais esto se consolidando

Inflao no patamar de 4% com menor


realimentao (dissdios). No h como prever
choques agrcolas.

Setor externo robusto baseado em


competitividade.

Juro nominal e real mais baixo que se manter


desde que o ajuste fiscal caminhe e haja algum
crescimento.
Outros pontos em processo de consolidao

Agenda de reformas entrou na agenda nacional


de forma mais definitiva: reforma da previdncia
e reduo das vantagens das corporaes.

Alguma reforma poltica deve sair. A Sociedade


est mais disposta a participar do processo.
Cenrio em agosto de 2017
A meta agora 2018.Os movimentos de bastidores
tendem a crescer e a janela da migrao partidria deve
definir os novos players.
DEM se credenciando para liderar uma tentativa de reaglutinao ao
centro;
Esquerda se organizando para descolar de Lula, lanando candidatura
alternativa;

Tambm est em curso a definio das regras polticas


para 2018: fundo pblico?, voto em lista?, distrito ou
distrito misto?
39
Mesmo com o atraso das reformas, se o presidente
eleito em 2018 for reformista podemos entrar em
um perodo de crescimento sustentado.
ANEXO

41
Principais Medidas Provisrias (MPs)

Medida Provisria (MP) Descrio Prazo de vigncia Importncia para o governo

Hoje, uma das MPs mais importantes para o governo. Sofre


Trata da mudana da regra que estabelece a taxa de juros praticada pelo BNDES resistncia por parte da oposio, que comanda a comisso
777- Taxa de Longo Prazo (TLP) 7 de setembro
a partir de 2018 especial. Para que a matria seja lida e avance ao plenrio
da Cmara, governo pretende lotar a sesso.

778 - Refis dos municpios Trata do parcelamento de dvidas dos municpios com o INSS 27 de setembro

Trata da autorizao da celebrao de aditivos contratuais que digam respeito


779 - Aditivos de contratos em
alterao do cronograma de pagamentos das outorgas nos contratos de parceria 02 de outubro
concesses aeroporturias
no setor

Trata do refinanciamento de dvidas no tributrias junto s autarquias e


780- Refis no tributrio 02 de outubro
fundaes pblicas federais e Procuradoria-Geral Federal

Texto de Newton Cardoso, ex-relator da MP, foi rejeitado


pelo governo. O trabalho do governo agora ser o de
encontrar um novo relator, que redija um texto mais
783 - Refis Trata da regularizao tributria junto Receita Federal e PGFN de PF e PJ. 11 de outubro
favorvel ao fisco. Outra MP com impacto relevante sobre
as contas pblicas, com potencial de arrecadao de R$ 13
bilhes.
Trata do aumento da atuao do Banco Central e da CVM na responsabilizao e
784 - Marco regulatrio sancionador 19 de outubro
punio de condutas lesivas no SFN e no SBP
Trata da participao da Unio, com aporte de recursos, da estruturao e do
786 - Fundo das PPPs desenvolvimento de projetos de concesso e parceria pblico-privada 24 de setembro
(tambm altera Lei 12.712)
Trata da: compensao financeira pela explorao de recursos minerais; do
regime especial para explorao e aproveitamento de substncias minerais; e
789,790 e 791 - Marco da minerao 29 de setembro
da criao da Agncia Nacional de Minerao, extinguindo o Dep. Nacional de
Prod. Mineral
Trata do Programa de Regularizao Tributria Rural, referente a contribuies
devidas por produtores rurais pessoas fsicas e adquirentes de produo rural,
793 - Funrural 29 de setembro
vencidas at 30 de abril de 2017, incluindo dbitos em discusso administrativa
ou judicial, desde que o requerimento se d at o dia 29 de setembro de 2017.
Fonte: Senado Federal. Elaborao: MB Associados.

42
Principais Propostas de Emenda Constituio (PEC)

Proposta de Emenda Constrituio (PEC) Descrio Status Importncia para o governo

Trata da mundaa das regras do atual sistema


Pea fundamental para a garantia da
previdencirio, com detaque para instituio de Aguardando votao em 1
solvncia das contas pblicas no mdio-
287/16 - Previdncia uma idade mnima de aposentadoria e turno na Cmara dos
longo prazo. Sem ela, a regra do teto dos
homogeneizao das regras previdencirias para Deputados
gastos pblicos torna-se um problema.
os setores pblico e privado.
Trata de uma srie de mudanas nas regras do
sistema eleitoral (distrito e clusula de Proposta de interesse do Congresso, que
Votao em 1 turno na Cmara
77/2003 - Reforma Poltica barreira) e no financiamento de campanha dos pressiona por mudanas que no afetem a
dos Deputados
partidos (criao de um fundo de R$ 3,6 bi) para capacidade de eleio dos seus
2018. integrantes.
Apesar de importante, esta uma reforma
Trata da alterao/simplificao do atual sistema Discutida em comisso especial
-- que pode ficar para o prximo o governo, a
tributrio (proposta de Luiz Hauly, PSDB-PR). na Cmara dos Deputados
partir de 2019.
Fonte: Cmara dos Deputados. Elaborao: MB Associados.

43
Projetos de Lei (PL)
Projeto de Lei (PL) Descrio Status
Acrescenta pargrafo ao art. 476 da Consolidao
das Leis do Trabalho, aprovada pelo Decreto-lei Pronta para Pauta na Comisso
6221/2016 n 5.452, de 1 de maio de 1943, para dispor de Trabalho, de Administrao
sobre a manuteno do plano de sade do e Servio Pblico (CTASP)
empregado em gozo de auxlio-doena.
Institui normas para licitaes e contratos da
Administrao Pblica e revoga a Lei n 8.666, de Aguardando criao de
6814/2017 21 de junho de 1993, a Lei n 10.520, de 17 de comisso temporria no
julho de 2002, e dispositivos da Lei n 12.462, de Senado
4 de agosto de 2011.
Aguardando Parecer do Relator
Dispe que para a instalao de obra,
na Comisso de Constituio e
empreendimento ou atividade potencialmente
Justia e de Cidadania (CCJC);
causadora de degradao do meio ambiente,
3729/2004 Pronta para Pauta no PLENRIO
ser exigido Estudo Prvio de Impacto
(PLEN); Pronta para Pauta na
Ambiental (EIA), com ampla publicidade;
Comisso de Finanas e
regulamentando a Constituio Federal de 1988.
Tributao (CFT)
Permite aos entes da federao, mediante
autorizao legislativa, ceder direitos creditrios
originados de crditos tributrios e no Comisso de Assuntos
204/2016 tributrios, objeto de parcelamentos Eocnmicos - Matria com a
administrativos ou judiciais, inscritos ou no em relatoria (Romero Juc)
dvida ativa, a pessoas jurdicas de direito
privado.

Altera a meta fiscal original para 2017 e 2018, Comisso Mista de Oramento.
PLN 17 prevista na Lei de Diretrizes Oramentria (LDO), Pode ser votada pelo plenrio
para R$ 159 bilhes do Congresso em 30/08.

Fonte: Senado Federal. Elaborao: MB Associados.


44
Reformas microeconmicas do governo Temer

Fonte: Valor
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