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NOTICIAS (/NOTICIAS)

Entenda a relao entre a Selic fixada

pelo Copom e a taxa over dos bancos
Selic Meta, calculada pelo BC, difere da referncia utilizada nas transaes
interbancrias, calcada no sistema SELIC

Natlia Wagner Rodrigues

08 dez, 2010 16h57

SO PAULO - Muito se discute sobre a taxa bsica de juros do Brasil, a Selic

(http://web.infomoney.com.br/templates/news/view.asp?
(whatsapp://send?text=http://www.infomoney.com.br/noticias/noticia/2001536/entenda-relacao-
entre-selic-fixada-pelo-copom-taxa-over-dos)
codigo=125180&path=/investimentos/noticias/), porm a maioria das pessoas no
(http://www.facebook.com/sharer.php?
sabe como ela formada e nem sua aplicao no dia a dia dos mercados. Ainda mais
u=http://www.infomoney.com.br/noticias/noticia/2001536/entenda-relacao-entre-selic-fixada-pelo-
pelo fato da taxa estipulada pelo copom-taxa-over-dos)
Banco Central, oficialmente conhecida comoSelic
(http://twitter.com/share?url=http://www.infomoney.com.br/noticias/noticia/2001536/entenda-
Meta, no ser a mesma taxa utilizada nas transaes interbancrias, a Selic Over,
relacao-entre-selic-fixada-pelo-copom-taxa-over-dos)
que por sua vez observada no sistema SELIC. (http://portal.mypush.com.br/Share/ShareMessage
url=http://www.infomoney.com.br/noticias/noticia/2001536/
 url=http://www.infomoney.com.br/noticias/noticia/2001536/
Confuso? Para esclarecer as diferenas, bastarelacao-entre-selic-fixada-pelo-copom-taxa-over-do
ter claro o conceito da taxa Selic Meta,
sua relao com a taxa Selic praticada pelo mercado e tambm o papel doSistema
Especial de Liquidao e de Custdia, tambm conhecido como SELIC.

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A Selic Meta
Nas reunies do Copom (http://web.infomoney.com.br/templates/news/view.asp?
codigo=423475&path=/investimentos/noticias/) (Comit de Poltica Monetria), que
ocorrem 8 vezes ao ano, os diretores do Banco Central discutem quais as perspectivas
para a economia brasileira, como a inflao passada e esperada, crescimento
econmico do Pas, cmbio, taxa de juro externa, nvel de atividade e crdito, entre
outras variantes.Em funo destas discusses, decidem qual o nvel ideal da taxa de
juros do Pas - se ela deve ser elevada, reduzida, ou mantida. Ao final das reunies,
faz-se uma nota imprensa e uma semana depois publicada a ata com as
deliberaes e vetores observados.

Essa taxa deliberada pelo Comit de Poltica Monetria do Banco Central a Selic
Meta, ou em outras palavras, a meta do Banco Central para a taxa efetivamente
formanda nas transaes ocorridas no Sistema Especial de Liquidao e de Custdia.

O SELIC o depositrio central dos ttulos emitidos pelo Tesouro Nacional e pelo
Banco Central do Brasil. O sistema processa a emisso, o resgate, o pagamento dos
juros, a custdia e a liquidao das operaes (definitivas e compromissadas),
envolvendo estes ttulos pblicos, registrados em seu ambiente.

Como se forma a Selic Over

Como explica Ricardo Rocha, professor de Finanas do Insper (Instituto de Ensino e
Pesquisa), a taxa Selic Over obtida a partir do financiamento no mercado
interbancrio lastreado em ttulos pblicos, sendo calculada diariamente. Estas
operaes so firmadas justamente no sistema SELIC, na forma de operaes
compromissadas.

Esta taxa surge da necessidade de financiamento de quem est comprando ttulos

pblicos, e sua formao depende da lei da oferta e demanda por estes fundos.
Quando h mais investidores para realizar os financiamentos, a Selic Over menor,
porm se h mais pessoas com carteiras de ttulos para tomar dinheiro, ela sobe.
Para entender melhor o mecanismo de financiamento interbancrio na forma de
operaes compromissadas com lastroem ttulos pblicos, suponha que o
compulsrio seja de 20%. Um determinado banco X chega ao final do dia com um
total de R$ 200.000 em depsitos vista, devendo, ento, recolher 20% deste valor, ou
seja, R$ 40.000, junto ao BC. Contudo,suas reservas no Banco Central somam R$
35.000 - logo, faltam R$ 5.000 para fechar o balano do banco.

Ele ter que recorrer a outro banco que teve um excesso de reservas.Ao fazer essa
operao de financiamento, o banco X ter que transferir ao banco Y ttulos de sua
carteira de ativos como forma de garantia ao emprstimo de R$ 5.000. Ou seja, o
banco Y compra ttulos pblicos do banco X com uma garantia de que sero
recomprados em um prazo pr-estabelecido, mediante o pagamento de juros.

Chegamos ao ponto crucial: esta taxa de juros utilizada nesse emprstimo

interbancrio exatamente a Selic Over. Ela se refere aos emprstimos de 1 dia, que
so os mais comuns neste tipo de transao entre bancos.

claro que no mundo real no existem s dois bancos envolvidos nessa operao,
cobrando taxas distintas. Ao final do dia, calcula-se a taxa de juros mdia de todos os
emprstimos interbancrios ponderada pelo volume de negcios no dia.

Na verdade o banco X ainda tem outra opo: pedir emprstimo ao BC, o redesconto,
porm essa prtica pouco utilizada, pois os juros cobrados so punitivos.

Onde entra o Banc o Central?

At agora o Banco Central parece ser um espectador do processo, mas sua
participao entra a partir daqui. Existem dois tipos de mercado para os ttulos
pblicos: primrio e secundrio. O primrio envolve a compra de ttulos por parte
dos bancos; o secundrio envolve o Banco Central. Quando o BC quer alterar a base
monetria preciso que ele realize operaes de mercado aberto, ou seja, comprar e
vender ttulos no mercado secundrio.

Teoricamente, o mecanismo simples. Suponha que o BC queira expandir a base

monetria, logo ele ter que comprar ttulos no mercado aberto. Nesse caso, as
reservas do banco que est vendendo os ttulos aumentam, o que permite que ele
conceda emprstimos mais baratos, ou seja, a juros menores no mercado
interbancrio. Como isso ocorre entre vrios bancos simultaneamente, os juros
interbancrios caem, o que significa que a Selic Over cai tambm. O mecanismo para
contrao da base monetria justamente o oposto.
Taxa de juros estabelec ida pelo Banc o Central , c omo o nome diz, uma meta
O BC determina uma meta para a Selic, mas no consegue determinar a taxa
efetivamente formada no mercado. Por que isso ocorre?

Porque a taxa Selic meta o que o Banco Central espera que v acontecer nas
transaes interbancrias - em outras palavras, , como o prprio nome diz, uma
meta. Atravs de suas intervenes com as operaes de mercado aberto, o BC
consegue comprar e vender ttulos no mercado secundrio e, assim, influenciar as
taxas de juros formadas nas transaes entre os bancos.

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