Apuntes Uno Finanzas

FINANZAS
GREGORIO GUAJARDO VELASCO
Gregorio Guajardo Velasco

Los Mercados de Tienen que ver con los mercados de
Dinero y de Capital valores y las instituciones financieras
Se centran en las decisiones que toman

F los inversionistas, tanto a nivel individual
I Las Inversiones como de las instituciones a medida que
N eligen valores para sus portafolios de
A inversin
N
Z Es importante en cualquier tipo de empresa
A (Instituciones financieras, comerciales,
S estatales, industriales), abarca desde la
toma de decisiones concernientes a
expansiones de plantas hasta decisiones
La de los tipos de valores que deben emitirse
Administracin cuando se trata de financiar la expansin,
Financiera tambin es responsable de establecer las
condiciones de crdito para sus clientes,
niveles de inventario de la empresa,
niveles de efectivo, as como la reinversin
de utilidades
LA FUNCION FINANCIERA EN LA EMPRESA
Satisfaccin de las necesidades de los
MERCADEO clientes y consumidores, mas all de sus
expectativas
Producir cantidades optimas en

condiciones de eficiencia y eficacia, con
PRODUCCION la mxima calidad, el mnimo costo y en
el momento oportuno
reas o
funciones de
la Empresa
Crear condiciones organizacionales
RECURSOS para que los trabajadores puedan
HUMANOS satisfacer sus necesidades
Bienestar de los Trabajadores
Maximizar utilidades en el largo plazo para

FINANZAS lograr el crecimiento y permanencia de la
empresa, OBF = Maximizar. Vr Empresa =
Max. Riq. Propietarios
O.B.F. Maximizar el valor de la empresa
Indicadores El flujo de caja y la rentabilidad
Una empresa es un buen negocio y se puede decir que esta alcanzando el O.B.F.
Si el flujo de efectivo le permite:
Reponer el capital de trabajo y atender requerimientos de inversin en

activos fijos
Repartir utilidades de acuerdo con las expectativas de sus socios
Atender el servicio de la deuda
Por tanto
Los esfuerzo gerenciales deben enfocarse hacia un permanente incremento del

flujo de caja libre
PROCESO DE GENERACION DE VALOR
UTILIDADES RENTABILIDAD FLUJO DE CAJA
PERMANENCIA
CRECIMIENTO
GENERACION DE VALOR

LAS FINANZAS EN LA ESTRUCTURA ORGANIZACIONAL DE LA
EMPRESA
Consejo Directivo
Presidente
Vicepresidente Ventas Vicepresidente Finanzas Vicepresidente Produccin
1. Administra de forma
directa el efectivo y
los valores
comercializables
2. Planea la estructura
del capital de la
empresa
3. Administra fondo de
pensiones de la
empresa Tesorero Contralor
4. Administra el riesgo
Crdito Contabilidad Contabilidad Departamento

Inventarios Presupuestos
Costos Financiera Fiscal

FACTORES QUE AFECTAN EL VALOR DE LA EMPRESA
La poltica de reparto de dividendos
El tipo de actividad que desarrolla la empresa riesgo
Los productos y servicios que ofrece
Los mercadosque cubre
Los planes de crecimiento y desarrollo de nuevos productos
Etc.
Las perspectivas futuras del negocio Los cambios que se puedan
presentar hacia el futuro en los aspectos:
ECONOMICOS
POLITICOS
SOCIOCULTURALES
TECNOLOGICO
AMBIENTAL
Los cambios culturales
Su situacin financiera
Aspectos internos de la empresa
ESTRUCTURA DE LA ORGANIZACIN
UBICACIN GEOGRAFICA
SITUACION LABORAL Y TECNOLOGICA
IMAGEN ANTE EL PBLICO
QUIENES LA MANEJAN
RELACION ENTRE EL RIESGO Y LA RENTABILIDAD
TODOS LOS FACTORES QUE AFECTAN EL VALOR DE UNA EMPRESA
SON EVALUADOS POR EL INVERSIONISTA
RIESGO
A MAS RIESGO MAS RENTABILIDAD

A MENOS RIESGO MENOS RENTABILIDAD
EL DILEMA ENTRE LA LIQUIDEZ Y LA RENTABILIDAD
PUNTO DE VISTA FINANCIERO
XITO EMPRESARIAL
LIQUIDEZ RENTABILIDAD
EN EL CPP. LIQUIDEZ Y RENTABILIDAD ANTAGONICAS

EN EL L.P. NO SE PRESENTA
ESTE DILEMA, LA PLANEACION ESTE DILEMA, LA PLANEACION DE LA LIQUIDEZ
EN ESTE PLAZO SE DA SEGN SEA LA PLANEACION DE LA RENTABILIDAD, PUESTO
QUE LAS UTILIDADES AL CONVERTIRSE EN EFECTIVO GENERAN LIQUIDEZ, POR
TANTO EN EL LARGO PLAZO LA RENTABILIDAD GENERALIQUIDEZ SIEMPRE
Y CUANDO HAYA UN ADECUADO MANEJO FINANCIERO
PROBLEMAS DE LIQUIDEZ C.P.
PROBLEMAS DE RENTABILIDAD
L.P

DECISIONES FINANCIERAS
1. INVERSION
2. FINANCIACION
3. REPARTO DE UTILIDADES
DECISIONES DE INVERSIN: Son las que afectan el lado Izquierdo del

Bce Gral de la empresa ACTIVOS
Volumen de activos para operar de una manera

TAMAO DE LA EMPRESA
eficiente, rentable y que genere valor agregado
a los propietarios.
Depende: Expectativas de ventas y utilidades.

TIENEN QUE VER CON:
El volumen de capital de trabajo y de activos fijos que la empresa

utilizar para llevar a cabo sus operaciones RIESGO que los
propietarios esten dispuestos asumir RENTABILIDAD
A MAS ACTIVOS MENOR RIESGO MENOS RENTABILIDAD
A MENOS ACTIVOS MAYOR RIESGO MAS RENTABILIDAD
CARACTERISTICA : Intervienen todas las reas de la Organizacin

DECISIONES DE FINANCIACION: Se refieren a la consecucin De los fondos
para adquirir activos PASIVOS Y PAT.
ESTRUCTURA FINANCIERA Proporcin entre pasivos y patrimonio

que financia los activos
Depende: Las utilidades y el costo de capital.
UTILIDADES (+) deuda, (-) patrimonio + intereses
UTILIDADES OPERATIVAS: Son las que la empresa genera como negocio

dedicado a una determinada actividad, independiente
de su estructura financiera

POR TANTO
Estas son la base para evaluar la gestin administrativa, ya que

una empresa puede ser muy buen negocio porque genera
atractivas utilidades operativas, pero ser mal negocio para el
propietario por estar mal estructurado financieramente
Estructura Operativa Riesgo operativo

EMPRESAS
Estructura financiera Riesgo financiero

Ventas
- C.V.
= Utilidad bruta
efecto estructura operativa
- Gastos de administracin
- Gastos de ventas
= UTILIDAD OPERATIVA
- Intereses
= Utilidad antes de impuestos
- Impuestos efecto estructura financiera
= Utilidad neta

COSTO DE CAPITAL (WACC) Es lo que le cuesta
a la empresa cada peso que tiene invertido en
activos y se calcula como el costo promedio
ponderado de las diferentes fuentes de financiacin
que la empresa utiliza:
Crdito Proveedores
Pasivos de corto plazo
Pasivos de largo plazo
Patrimonio

DECISIONES DE DIVIDENDOS: Se refieren a la proporcin de
utilidades que se repartira a los
socios
Depende: De lo comprometida que tenga la empresa dichas

utilidades
- Reposicin capital se trabajo y activos fijos
- Pago pasivos
- Planes de inversin en nuevos proyectos
LIMITADAS POSIBILIDADES DE REPARTO

Una adecuada poltica de reparto de dividendos supone un alto
grado de responsabilidad por parte de los empresarios, deben
evaluarse:
Estado E.C.S.F. Presupuesto

De y De
Resultados E.F.E. Efectivo
Cuanto nos Donde Se convertiran en

ganamos? estan las efectivo disponible
utilidades? para repartirlas

GENERALIDADES SOBRE LOS ESTADOS
FINANCIEROS
E.FRO Relacin de cifras monetarias, vinculadas con uno o varios
aspectos especficos del negocio y presentadas con un ordenamiento
determinado, con el fin de suministrar informacin de la empresa que permita
a quienes la usan tomar decisiones.
Deben cumplir con tres caractersticas:
1. C O N F I A B L E S Que no tengan ningn error
2. EQUITATIVOS: No favorecer a ningn grupo de usuarios en particular
3. COMPRENSIBLES: Deben ser sencillos y explicativos (Notas E.F.)

ESTADOS FINANCIEROS BSICOS
Mediante la normativa vigente se establece la obligacin de
presentar al final de cada periodo una serie de estados
financieros, denominados bsicos. Estos estados son los
siguientes:
BALANCE GENERAL
ESTADO DE RESULTADOS PyG
ESTADO DE CAMBIOS SITUACIN FINANCIERA
ESTADO DE FLUJO DE CAJA
ESTADO DE CAMBIOS EN EL PATRIMONIO

BALANCE GENERAL
Relacin de Activos, Pasivos y Patrimonio, bajo
el concepto de mantener la igualdad contable
bsica segn la cual, Activos = Pasivos +
Patrimonio. Ms all de una igualdad general,
este estado financiero debe ser balanceado en
sus partes y representa los bienes con que
cuenta la empresa y cmo los financia, con
terceros y con los propietarios de la empresa.
Se trata de maximizar los activos mediante
tasas de rentabilidad superiores al costo de los
pasivos y del patrimonio.
BALANCE GENERAL: Es un E. Fro que muestra lo que la empresa
tiene ACTIVOS y la forma como estos han
sido financiados PASIVO Y PATRIMONIO
ACTIVOS ACTIVOS CORRIENTES

ACTIVOS FIJOS
OTROS ACTIVOS
PASIVOS PASIVOS DE CORTO PLAZO O CORRIENTES

PASIVOS DE LARGO PLAZO
PATRIMONIO CAPITAL
UTILIDADES RETENIDAS
SUPERAVIT DE CAPITAL

BALANCE GENERAL*
ACTIVO PASIVO
PRODUCTIVIDAD PRODUCTIVIDAD
CAPACIDAD DE MENOR COSTO

GENERAR PROMEDIO
INGRESOS PONDERADO
GAP

ACTIVO NO CORRIENTE O FIJO: No tienen fcil convertibilidad a efectivo
CARACTERISTICAS DE LOS ACTIVOS FIJOS:
A. RELATIVA LARGA DURACIN

B. NO SE TIENEN PARA LA VENTA
C. SE UTILIZAN EN LAS OPERACIONES DE LA EMPRESA

ACTIVOS TANGIBLES TIENEN FORMA MATERIAL
PUEDEN SER:
DEPRECIABLES
NO DEPRECIABLES
AGOTABLES
ACTIVOS INTANGIBLES SON AQUELLOS QUE LA

EMPRESA ADQUIERE PERO QUE NO TIENEN FORMA
MATERIAL REPRESENTAN DERECHOS QUE SE TIENE
SOBRE ALGO

PASIVOS
Representan las obligaciones que tiene la empresa con terceros
PUEDEN SER: CORTO PLAZO
LARGO PLAZO
PATRIMONIO
Es la parte de la empresa que pertenece a los socios o accionistas
ESTA CONFORMADO POR:
-El capital
-Las utilidades retenidas
-El supervit de capital

ESTADO DE RESULTADOS
Relacin de ingresos y egresos de

manera sistemtica, separando el
negocio objeto de la empresa, o
resultados brutos, descontar de
estos los gastos de administrar y
vender los productos o servicios
prestados, para lograr el resultado
operativo, y posteriormente
descontar los gastos y agregar los
costos financieros para determinar el
resultado neto y de este se derivan
los impuestos y el disponible para
reservas y socios.
Es un E. Fro. que muestra la utilidad obtenida por la empresa en el perodo
LA DIFERENCIA EN EL ESTADO DE RESULTADOS DE UNA

EMPRESA COMERCIAL Y UNA INDUSTRIAL
COSTO DE LAS MERCANCIA VENDIDA
COMERCIAL INDUSTRIAL
El costo de los productos
El C.M.V. se origina en el fabricados y vendidos, se
costo de la mercanca origina en los costos de
comprada a los proveedores manufactura incurridos

ESTADO DE RESULTADOS*
VENTAS EL NEGOCIO ES
- CMV BUENO?
UTILIDAD BRUTA
- GASTOS
ADMON Y VTAS EL NEGOCIO ESTA
U. OPERATIVA BIEN ADMINIST.?
- FINANCIEROS
- IMPUESTOS EL NEGOCIO ESTA
U. NETA BIEN FINANCIADO?

ESTADO DE CAMBIOS EN LA SITUACIN
FINANCIERA
Relacin de los recursos de la

empresa, determinando de
dnde provienen y en qu fueron
utilizados. Tambin llamado
Estado de Fuentes y Usos, y
Estado de origen y Aplicacin de
Fondos (Recursos).

ESTADO DE CAMBIOS EN LA SITUACIN
FINANCIERA
EFAF FUENTES Y USOS........ DE RECURSOS
POR OPERACIN
POR INVERSIN ?
POR FINANCIAMIENTO

FLUJO DE CAJA
Relacin del efectivo que entra y sale
de la empresa, determinando
igualmente de dnde provienen y en
qu fueron utilizados; finalmente lo
que se busca con este estado es la
determinacin de excedentes lquidos,
los cuales pueden ser usados como
retribucin a los propietarios, o para
otros proyectos en la empresa.
Tambin se conoce como Flujo de
Efectivo, Presupuesto de Efectivo,
Presupuesto de Caja y Estado de
Tesorera.
FLUJO DE CAJA
FUENTES Y USOS DE EFECTIVO
POR OPERACIN
POR INVERSIN
POR FINANCIAMIENTO
?

ESTRUCTURA DE CAPITAL
LA MEJOR ESTRUCTURA DE CAPITAL SER LA MS BARATA
COMBINANDO LAS FUENTES POSIBLES
ES DECIR SE SELECCIONAR EL WACC MS BAJO
SE DEBER MANTENER ELPRINCIPIO DE QUE LA RENTABILIDAD DE

LOS ACTIVOS OPERATIVOS (UAII) DEBER SER SUPERIOR AL COSTO
DE LOS RECURSOS
HAY FUNDAMENTALMENTE TRES FACTORES QUE DEFINEN LA

ESTRUCTURA DE DEUDA A CAPITAL:
1. IMPUESTOS: Las empresas que tienen mayor nivel de utilidad gravable,

deberan utilizar ms deuda.
2. TIPOS DE ACTIVOS: Las empresas que tienen un alto % de activos
intangibles (IyD), deben tener menos deuda.
3. INCERTIDUMBRE EN LOS INGRESOS OPERATIVOS: Empresas con
mayor incertidumbre debern tomar ms capital.

ALTERNATIVAS DE FINANCIAMIENTO
A. TASAS DE INTERS
B. MERCADO FINANCIERO
C. MERCADO DE CAPITALES

A. TASAS DE INTERS
INTERS: Es la manifestacin del valor del dinero en el

tiempo, el cual es una medida del aumento entre la suma
inicialmente solicitada en prstamo o invertida y la cantidad
final acumulada o que se adeuda.
INFLACIN: Es el aumento general de precios de los

bienes de consumo y de los factores de consumo. Tambin
se conoce como la prdida de poder adquisitivo de la
moneda nacional. IPC ; IPM
UF: Unidad de Fomento ,. Su base de clculo es la

inflacin. Se utiliza como tasa de referencia para
operaciones activas y pasivas del sector de ahorro y
vivienda.

A. TASAS DE INTERS
DEVALUACIN: Deterioro o prdida de poder

adquisitivo de la moneda nacional frente a alguna
moneda fuerte, generalmente el dlar
estadounidense.. Prime Rate ; Libor
Indice de Valor Promedio - IVP: El ndice de Valor
Promedio (IVP) es uno de los sistemas de
reajustabilidad autorizados por el Banco Central de
Chile al amparo de lo establecido en el nmero 9 del
artculo 35 de su Ley Orgnica Constitucional.
Consiste en una frmula que se calcula diariamente y
que registra un promedio de la variacin de la Unidad
de Fomento en los pasados seis meses. El Indice de
Valor Promedio se reajustar a partir del da diez de
cada mes y hasta el da nueve del mes siguiente de
acuerdo al factor diario determinado.
USUARIOS DEL ANALISIS FINANCIERO
Adems de los gerentes de finanzas (ADMINISTRACION
DE LA EMPRESA) hay otras personas que emplean los
anlisis financieros
Los inversionistas
Los bancos y acreedores en general
Las cmaras de comercio
Las bolsa de valores
La administracin de impuestos

ACTIVIDAD DE LA EMPRESA
Antes de realizar cualquier tipo de

diagnostico financiero de una empresa, es
necesario conocer cul es su actividad
propia, esto es qu hace, como lo hace y
para que lo hace.
Lo anterior implica un conocimiento del
entorno en el cual funciona la empresa, as
como sus circunstancias internas, deben
tenerse en cuenta los siguientes aspectos:

SITUACION GENERAL DE LA
ECONOMA
Como cada empresa hace parte del engranaje
de la economa de un pas, su desarrollo
financiero esta estrechamente relacionado con
las circunstancias de la economa en general. Si
la economa del pas est en crecimiento, la
tendencia es que los negocios presenten una
buena situacin financiera y un buen desarrollo
en sus operaciones. Por el contrario, si la
economa est en recesin, en trminos
generales las empresas no pueden esperar
buenos resultados en su actividad.

SITUACION DEL SECTOR:
Toda empresa, cualquiera que sea su actividad,

esta adscrita a un sector econmico-
empresarial, y es lgico esperar que segun sea
el comportamiento del sector, as ser el de las
empresa que lo conforman.

EL MERCADO:
Para que una empresa pueda nacer, crecer,

desarrollarse y permanecer en el tiempo
depende de la existencia y buen manejo de su
mercado. Par una empresa lo ms importante
es vender y si vende bien puede resistir hasta
una mala administracin y producir resultados
aceptables. Pero si el mercado no responde
sern en vano los esfuerzos de una buena
administracin.

PRINCIPALES PRODUCTOS:
Es importante conocer cuales son los productos o
servicios que la empresa ofrece al mercado, las
caractersticas y usos de dichos productos, si son
perecederos o duraderos, si su almacenamiento o
transporte requiere condiciones especiales, si es una
manufacturera es importante conocer la duracin del
proceso productivo y todo lo relacionado con la compra
y almacenamiento de las materias primas.
Todo lo anterior facilitar el anlisis de la cartera y los

inventarios.

PRINCIPALES CLIENTES:
Es importante conocer el portafolio de clientes
nacionales y del exterior. El nombre y la
seriedad de dichos clientes, as como los
canales de distribucin utilizados, inciden
directamente sobre el volumen de cartera, el
manejo de las provisiones para deudas malas y
el comportamiento de las ventas

TECNOLOGIA:
El conocimiento sobre la actualizacin
tecnolgica de la empresa, permitir opinar
sobre sus posibilidades de permanencia y
crecimiento se trata de una actualizacin que
permita responder satisfactoriamente a las
necesidades del mercado.

ADMINISTRACIN:
Los resultados de una empresa dependen en
gran parte de la capacidad de gestin de sus
administradores. En este aspecto se debe
analizar la composicin de la junta directiva y
del equipo directivo de la administracin.
La estructura organizacional debe ser adecuada
a cada empresa, segn su actividad y tamao

RELACIONES LABORALES:
Se presentan casos de empresas exitosas que fracasan
por dificultades de tipo laboral, por lo que este es un
riesgo que no se puede ignorar.
Para tener elementos de juicio para dimensionar el
riesgo que implica el aspecto laboral, se requiere
conocer por lo menos el nmero de trabajadores de la
empresa, el tipo de agremiacin, la beligerancia del
sindicato si lo hay y la vigencia del pacto o convencin
colectiva.

TAMAO DE LA
EMPRESA
Esta dado por el valor de los activos
totales.
El tamao de los negocios no se puede

establecer por el volumen de ventas o el
valor de las utilidades, porque estos son
resultado de la gestin empresarial, y no
indicativos de tamao, pues existen
empresas pequeas con ventas o
utilidades significativas o empresas
grandes que venden poco o ganan poco
o reportan prdidas.
RELACION DEUDA/PATRIMONIO
Al revisar el lado derecho del balance, lo primero es
analizar la relacin entre pasivo y patrimonio, teniendo
en cuenta que esta puede variar de acuerdo con las
circunstancias de la economa, ya sean de expansin o
recesin. En pocas de crecimiento econmico, cuando
las empresas ven incrementadas sus ventas y sus
utilidades, la deuda total puede alcanzar una
participacin de hasta el 70%, teniendo en cuenta que
las utilidades sean suficientes para pagar los intereses
que generan los pasivos, quedando por lo general una
porcin an mayor de utilidad para los dueos.

En pocas de recesin econmica, resulta conveniente
que los pasivos se disminuyan y que no sobrepasen el
valor del patrimonio, y si es posible an menos pasivos.
COMPOSICIN DEL PATRIMONIO
Adicional al anlisis anterior es muy importante revisar la

calidad del patrimonio, preferible mas participacin del
capital y las reservas.

COMPOSICION DE LA DEUDA
Al analizar la composicin de la deuda se debe
considerar que cada tipo de deuda implica diferente
riesgo y exigencia, dependiendo del tipo de acreedor,
del costo del pasivo, de la forma de pago, del plazo, etc.
Lo ideal es tener concentrados los pasivos en renglones

que no impliquen costo de intereses, que se puedan
pagar con los productos que la empresa fabrica o
comercializa y, en lo posible, a largo plazo.

ANALISIS FINANCIERO
El A.F. Es el estudio que se hace de la informacin financiera y
dems informacin con el fin de conocer la situacin de la
empresa en un momento dado. Permite identificar
las principales fortalezas y debilidades de una empresa. Indica si
una empresa tiene efectivo suficiente para cumplir con sus
obligaciones, un perodo razonable de cuentas por cobrar, una
poltica eficiente de administracin de inventarios, suficientes
propiedades y equipos y una estructura de capital adecuada.
LOGRAR MAXIMIZAR LA RIQUEZA DE LOS PROPIETARIOS
Por tanto, permite descubrir deficiencias que debe corregir y

a t r i b u t o s q u e d e b e a p r o v e c h a r .

ANALISIS FINANCIERO VERTICAL
Consiste En tomar un solo estado financiero y
relacionar cada una de sus partes con un total
determinado dentro del mismo estado, el cual se
denomina cifra base.
El aspecto ms importante en el anlisis vertical

es la interpretacin de los porcentajes las
cifras absolutas no muestran la importancia de
cada rubro en la composicin del respectivo
estado financiero, en cambio los porcentajes
que cada cuenta representa sobre una cifra base
dicen mucho de su importancia como tal; de las
polticas de la empresa, del tipo de empresa, de
la estructura financiera de la empresa, de los
mrgenes de rentabilidad etc.

ANALISIS FINANCIERO HORIZONTAL
Se ocupa de los cambios en las cuentas individuales

de un perodo a otro y por tanto, requiere de dos o ms
estados financieros de la misma clase presentados
para perodos diferentes.
El anlisis se debe centrar en los cambios

extraordinarios o mas significativos en cuya
determinacin es importante tener en cuenta tanto las
variaciones absolutas como las relativas o
porcentuales.

Hay que tener en cuenta:
ACTIVO
Variaciones en las cuentas por cobrar Se debe evaluar si

estas variaciones son originadas por incrementos o disminuciones
en las ventas o por cambio en las condiciones del crdito.
Variaciones en los inventarios Lo ms importante es evaluar si

hay cambios en la cantidad o solo se presenta un efecto del
i n c r e m e n t o d e l o s p r e c i o s .
Variaciones del activo fijo El analista debe evaluar si una

ampliacin de la planta se justifica o no, si se ha hecho un estudio
serio al respecto, si los incrementos que esto genera en la
produccin estn justificados por la capacidad del mercado, etc.

PASIVO
Variaciones en el pasivo corriente si obedecen a cambios en

la poltica de financiacin, a cambios por movimientos de las tasa
de inters.
Variaciones en los pasivos laborales Si estos son originados

por incrementos en la planta de personal, modificaciones en la
legislacin laboral o negociaciones colectivas de trabajo.

Variaciones en las ventas netas Es importante examinar si un

incremento en este rubro obedece a cambios en el volumen o
solamente a cambios en el nivel de precios.
V a r i a c i o n e s e n l o s c o s t o s d e p r o d u c c i n y g a s t o s
operacionales Debe existir una relacin directa entre los
cambios experimentados por el costo de las ventas y los que se
tienen en las ventas netas, si el crecimiento de los costos y gastos
es inferior al crecimiento de las ventas netas el margen operacional
s e r b e n e f i c i a d o .

RAZONES FINANCIERAS
INDICES
Razn Financiera : Es el resultado de dividir un

nmero financiero por otro. Tienen sentido en la
medida que se puedan comparar con otros
indicadores. Tales como:
PROMEDIO O ESTANDAR DE LA INDUSTRIA :

Es una medida del comportamiento ideal de los
diferentes sectores. Varan dependiendo del tipo
de actividad y de las condiciones econmicas.

CLASIFICACION DE LOS INDICES O RAZONES
FINANCIERAS
RAZONES DE LIQUIDEZ: Indican la capacidad de una empresa

para cumplir con sus obligaciones a corto plazo.
RAZONES DE ROTACIN => ACTIVIDAD : Indican la eficiencia

con que una empresa utiliza sus activos para generar ventas.
RAZONES DE RENTABILIDAD: Miden con que eficiencia y eficacia

la administracin de una empresa genera utilidades con base en las
ventas, los activos e inversin de los accionistas.

Valor Econmico Agregado (EVA)
1. Introduccin
2. Qu es el Valor Econmico Agregado ?
3. Componentes del Valor Econmico Agregado
4. Los Impulsores del Valor Econmico Agregado
5. Implantacin del Valor Econmico Agregado

Los negocios se han complicado en los aos
recientes, provocando la necesidad de que los
individuos y/o equipos que se integran a las empresas o
instituciones, comprendan con ms claridad el
propsito de la organizacin y sean ms
autosuficientes.
El concepto Maximizar el Valor de los Accionistas,

cada vez ms, se convierte en el objetivo rector de las
empresas.
La relacin accionista empresa ha evolucionado

hasta conformar un marco de actuacin complejo por
ambas partes. Por lo que es necesario utilizar nuevas
herramientas corporativas capaces de satisfacer las
expectativas de los accionistas y enmarcar la actuacin
de los principales directivos de las empresas a lograrlo.
Los accionistas esperan
que el valor de su capital se
incremente gracias a las
decisiones que toma la alta
gerencia.
Prima
sobre el
Capital
Invertido
Decisiones Decisiones
Administrativas Administrativas
Activos Valor de
Capital Mercado Capital
del Invertido
Invertido de la
Negocio
Empresa

Las empresas que cubren su costo de capital, por lo
general, logran un valor de mercado superior a su valor en
libros.
Valor
Agregado
de
Mercado
UTILIDAD
$ DE
OPERACION
Costo de
Capital

Tradicionalmente, las empresas utilizan la utilidad por
accin (UPA) como el indicador financiero ms
importante para medir el xito o fracaso.
Sin embargo, la utilidad por accin debe de establecer

el punto de interseccin entre las expectativas de los
accionistas y la rentabilidad de la empresa para afirmar
que la empresa est maximizando el valor de los
accionistas.
El problema es que la UPA no considera el costo de

capital de los accionistas para su clculo.
Frmula para calcular la UPA:
UPA = Utilidad Neta / Nmero de acciones

Est demostrado que las empresas que adoptan una
Administracin Basada en el Valor, maximizan el valor de
los accionistas ya que cumplen con las expectativas de los
mismos, es decir, generan un retorno de la inversin de los
accionistas superior al costo de capital de los mismos.
El costo de capital es la tasa de retorno que esperan los

accionistas recibir por su inversin.
Los componentes del costo de capital son:
1. La tasa real de retorno que el inversionista espera recibir para

que otra persona maneje su dinero.
2.- La inflacin esperada.- Es la depreciacin esperada del poder
adquisitivo.
3.- Riesgo.- Es la incertidumbre que el inversionista tiene sobre
cuanto va a recibir.
La medida de desempeo financiero ms utilizada en
el mundo corporativo en los ltimos aos es el Valor
Econmico Agregado (VEA).
El Valor Econmico Agregado VEA consiste en

determinar la rentabilidad obtenida por la empresa,
deduciendo de la utilidad de operacin neta despus de
impuestos, el costo de capital de los recursos propios y
externos que utiliza.
S el Valor Econmico Agregado VEA es positivo,

significa que la empresa ha generado una rentabilidad
por arriba de su costo de capital, lo que le genera una
situacin de creacin de valor, mientras que si es
negativo, se considera que la empresa no es capaz de
cubrir su costo de capital y por lo tanto est
destruyendo valor para los accionistas.

2. Qu es el Valor
Econmico Agregado EVA ?

El Valor Econmico Agregado VEA es una herramienta
que permite evaluar la generacin de valor del negocio.
El Valor Econmico Agregado VEA constituye una

herramienta gerencial clave para:
La planeacin estratgica.
La toma de decisiones cotidiana.
La evaluacin del desempeo por rea de
responsabilidad.
Vinculando el Valor Econmico Agregado VEA a un

sistema de incentivos, se logra que los responsables de
la administracin adquieran conciencia de las
decisiones para crear y destruir valor, y en
consecuencia se adopte la cultura de creacin de valor.
El Valor Econmico Agregado VEA permite invertir los
recursos financieros de la empresa en aquellas reas que
contribuyen de manera directa en la generacin de valor.
El concepto del Valor Econmico Agregado VEA permite

mejorar la calidad de las decisiones impactando en el
desempeo del negocio debido a que los gerentes tienen
conocimientos ms profundos sobre el costo de capital.
Un Valor Econmico Agregado VEA positivo indica que la

empresa esta generando valor y un Valor Econmico
Agregado VEA negativo indica que la empresa esta
destruyendo valor.

3. Componentes del Valor
Econmico Agregado EVA

Componentes del Valor Econmico
Agregado EVA :
Utilidad Neta de Operacin :
Utilidad de Operacin x Impuestos
Activos Netos:
Capital de Trabajo Neto + Activos Fijos + Otros Activos
Costo de Capital Promedio Ponderado:

Costo de la deuda + Costo de los accionistas
Cargo de Capital:
Activos Netos X Costo de Capital
Valor Econmico Agregado EVA:

UNO - el Cargo de Capital
Ms, menos ajustes entre la Contabilidad Contable y la

Econmica
Componentes del Valor Econmico
Agregado
Utilidad Neta de Operacin :
Utilidad de Operacin x Impuestos
Activos Netos:
Capital de Trabajo Neto + Activos Fijos + Otros Activos
Costo de Capital Promedio Ponderado

Costo de la deuda + Costo de los accionistas
Cargo de Capital:
Activos Netos X Costo de Capital
Valor Econmico Agregado EVA:

UNO - el Cargo de Capital
Ms, menos ajustes entre la Contabilidad Contable y la

Econmica Gregorio Guajardo Velasco
Utilidad Neta de Operacin (UNO):
Son las utilidades generadas una vez deducidos todos los

gastos de operacin, incluyendo depreciacin e impuestos.
El UNO excluye los cargos e intereses financieros.
Activos Netos:
Es el monto que se encuentra invertido en equipos, inmuebles,

tecnologa y otras inversiones.

Costo de Capital Promedio Ponderado:
Es el costo promedio de los recursos financieros para la empresa

provenientes de accionistas y de pasivos con costo.
Cargo por uso de Capital:
El Cargo de capital es de otra manera dicho, el cargo por el uso del

costo de oportunidad del capital invertido en el negocio.

Estructura General del Valor Econmico Agregado
UTILIDAD
ESTADO DE
NETA DE
RESULTADOS
OPERACION
- Valor
BALANCE ACTIVOS Econmico
GENERAL NETOS Agregado
CARGO POR
X USO DE
COSTO CAPITAL
PASIVOS
FINANCIEROS Costo de
+ Capital
Promedio
COSTO Ponderado
CAPITAL
ACCIONISTAS
CAPM

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FINANZAS

GREGORIO GUAJARDO VELASCO

Gregorio Guajardo Velasco

Se centran en las decisiones que toman

Producir cantidades optimas en

Maximizar utilidades en el largo plazo para

Indicadores El flujo de caja y la rentabilidad

Si el flujo de efectivo le permite:

Reponer el capital de trabajo y atender requerimientos de inversin en

Los esfuerzo gerenciales deben enfocarse hacia un permanente incremento del

UTILIDADES RENTABILIDAD FLUJO DE CAJA

Gregorio Guajardo Velasco

Vicepresidente Ventas Vicepresidente Finanzas Vicepresidente Produccin

Crdito Contabilidad Contabilidad Departamento

Gregorio Guajardo Velasco

TODOS LOS FACTORES QUE AFECTAN EL VALOR DE UNA EMPRESA

SON EVALUADOS POR EL INVERSIONISTA

A MAS RIESGO MAS RENTABILIDAD

PUNTO DE VISTA FINANCIERO

EN EL CPP. LIQUIDEZ Y RENTABILIDAD ANTAGONICAS

PROBLEMAS DE LIQUIDEZ C.P.

Gregorio Guajardo Velasco

DECISIONES DE INVERSIN: Son las que afectan el lado Izquierdo del

Volumen de activos para operar de una manera

Depende: Expectativas de ventas y utilidades.

Gregorio Guajardo Velasco

El volumen de capital de trabajo y de activos fijos que la empresa

A MAS ACTIVOS MENOR RIESGO MENOS RENTABILIDAD

A MENOS ACTIVOS MAYOR RIESGO MAS RENTABILIDAD

CARACTERISTICA : Intervienen todas las reas de la Organizacin

Gregorio Guajardo Velasco

ESTRUCTURA FINANCIERA Proporcin entre pasivos y patrimonio

Depende: Las utilidades y el costo de capital.

UTILIDADES (+) deuda, (-) patrimonio + intereses

UTILIDADES OPERATIVAS: Son las que la empresa genera como negocio

Gregorio Guajardo Velasco

Estas son la base para evaluar la gestin administrativa, ya que

Estructura Operativa Riesgo operativo

Gregorio Guajardo Velasco

Gregorio Guajardo Velasco

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Depende: De lo comprometida que tenga la empresa dichas

- Reposicin capital se trabajo y activos fijos

LIMITADAS POSIBILIDADES DE REPARTO

Gregorio Guajardo Velasco

Estado E.C.S.F. Presupuesto

Cuanto nos Donde Se convertiran en

Gregorio Guajardo Velasco

Deben cumplir con tres caractersticas:

1. C O N F I A B L E S Que no tengan ningn error

2. EQUITATIVOS: No favorecer a ningn grupo de usuarios en particular

3. COMPRENSIBLES: Deben ser sencillos y explicativos (Notas E.F.)

Gregorio Guajardo Velasco

ESTADO DE CAMBIOS SITUACIN FINANCIERA

ESTADO DE FLUJO DE CAJA

ESTADO DE CAMBIOS EN EL PATRIMONIO

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ACTIVOS ACTIVOS CORRIENTES

PASIVOS PASIVOS DE CORTO PLAZO O CORRIENTES

Gregorio Guajardo Velasco

CAPACIDAD DE MENOR COSTO

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CARACTERISTICAS DE LOS ACTIVOS FIJOS:

A. RELATIVA LARGA DURACIN