Analysis
Jack D. Schwager
6-
2009
336.76.003.12
65.261
33
. . 1-12, 14
. . 13, 15-24
.
33 . / . 6- . .:
, 2009. 804 .
ISBN 978-5-9614-1014-3
,
, .
, , , . -
.
-, -
, , , .
336.76.003.12
65.261
.
.
I. ............................................................... 17
1. :
?......................................................... 19
2. ........................................................................... 33
........................................................... 33
:
.................... 37
.............................................................. 39
- ............................................................. 41
................................................................ 43
3. .................................................................................. 45
.............................. 45
( ) .............................................. 55
.................................................. 63
........................................................... 73
4. .................................................................. 79
: ................ 79
............................................. 82
5. ..................................................... 87
........................................................... 87
................ 90
............................................. 97
,
......................................... 97
............................................ 103
6
6. ................................................................ 105
........................................................ 105
(continuation patterns) .................. 124
.................................................... 134
7. ? ............................. 153
8.
.......................................................... 159
9. (stop-loss points) ......................... 167
10.
.................................... 175
.......................................................... 175
(measured move) .......................... 176
................................................................. 182
............................... 184
/
(overbought/oversold) ....................................................... 184
.......................................... 190
............................................... 198
......................................................... 198
............................................... 198
11. ....................... 199
............................................................... 199
................................. 199
.......................................... 206
...................................................... 207
....................... 217
................ 223
,
....................................... 223
,
.......................... 228
................................... 241
() .............................. 252
7
............ 252
....................................................................... 253
12.
:
................................ 255
...................................................... 255
................................................. 256
......... 261
....................................................................... 265
13.
( ( )) ...................... 293
? ........................................... 295
............................................................. 297
....................................................................... 312
( ) ............................................ 313
II.
................................................... 323
IV.
..................................... 613
17. :
......................................................... 615
......... 615
........... 616
............................................... 617
...................................... 618
................... 629
........................... 633
............................................ 643
............................................................... 646
......................................... 649
9
........................................................ 735
............................... 738
(Return Retracement Ratio RRR) ................................... 742
/
(Gain to Pain) ..................................................................... 747
........................... 747
,
..................................................... 748
? ...................................................... 750
/
............................................. 750
............ 754
....................................................................... 757
V. .................... 761
............................................ 782
................................................................ 783
............................................................ 786
24. ....................................................................... 787
Admiral Markets
, -
, .
, ,
,
. .
, , -
-
.
()
Forex (Foreign Exchange Market), ,
.
, .
, , :
,
. -
-
. ,
,
,
.
-
, ,
.
.
, -
(
). ,
, ,
,
,
. Admiral Markets -
.
-
,
MetaTrader 4,
. ()
13
5 .
1:200 ( -
0,5% ,
).
, $1050.
,
WebMoney.
Admiral Markets 2006 . -
(),
.
2007 . Admiral Club,
,
-
Admiral Markets.
,
.
, -
.
Admiral Markets -
,
Forex , -
.
,
, ,
Forex .
Admiral Markets:
www.forextrade.ru
-mail: info@forextrade.ru
:
123317, , ., . 18, ,
, 557
( ):
8-800-555-75-08
, .
,
.
()
, -
, -
, . ,
, -
, ,
, .
,
.
? ,
? ?
, -
, ?
.
-
, .
? ,
, ,
. , ,
-
, .
.
-, 1995 .
-
-
, , ,
.
. ,
: -
. ,
.
,
. ,
, . , ,
.
-
, ,
.
, , ,
.
-
. , ,
( ) .
,
, , , .
.
, :
, ,
.
, .
, , , -
, ,
, . ,
, ,
, ,
. , -
,
.
, -
Prudential Securities Inc.
.
I
1 :
?
.
,
. -
.
,
. -
- ,
.
, ,
.
, -
.
, -
. ,
, .
, -
.
-
.
, ,
. .
, ,
- .
,
,
20 I.
-
.
,
, . .
( ,
, , ),
. ,
,
. , -
.
.
, , , .
, , ,
. ?
, , -
: . .
? .
, .
, , ,
.
, . ,
.
, -
.
,
. , ,
, . -
, , :
, ? -
,
.
, -
.
, ,
. ,
, , -
.
,
, , , ,
.
-
, ,
. : .
1. : ? 21
.
, . ?
. , -
, ,
.
,
. -
,
, . , ,
, -
,
,
. -
, .
, , , -
.
, , -
.
:
! -
.
,
.
-
?
: ,
,
? -
. ,
-, .
, -
-
. ,
,
22 I.
(Random Walkers).
, -
? (
.)
, - .
,
, -
.
,
-
,
.
.
: ,
,
, .
,
, ;
.
,
: -
,
-
.
, ,
, ,
,
-
. , -
, . (
.)
.
-
, ,
,
.
1. : ? 23
,
,
-
?
,
, -
. -
,
. -
,
,
, -
-
.
, -
-
?
,
. ,
,
-
.
,
, -
.
, -
, -
.
,
.
24 I.
, ?
, ?
, -
,
50/50 (,
)?
, -
-
, .
,
, .
-
. -
. -
. -
,
-
.
?
. . -
, -
-
-
. ,
.
.
,
-
.
, -
1. : ? 25
-
. -
,
,
.
-
,
- .
, , -
?
! ( -
- .
-
,
.)
-
.
.
, -. (
.) -
, -
? (
.)
, ,
-
. , :
, .
(
.) ?
, -
. .
.
26 I.
, -
,
?
(.) -
, -
,
.
,
-
. , ,
-
?
,
-
-
. ,
?
-
.
? -
? ( -
,
1980 . (. 1.1).)
, ...
( .) . (-
1994 . -
(. 1.2).)
.
1.1.
, 1980
A79 Sep Oct Nov Dec J80 Feb Mar Apr May Jun Jul
1.2.
, 1994
J 9 4 F e b M a r A p r M a y J u n J u l A u g S e p O c t N o v D e c
28 I.
( .)
, , -
. - -
, ?
, , -
,
,
.
,
, ,
.
-
?
,
-
. ,
. , -
,
, -
,
, ,
, -
.
, -
,
.
,
-
. , -
,
, .
,
-
,
1. : ? 29
-
.
, -
,
.
,
.
-
. ,
; , , ,
. -
,
,
.
, - ,
,
, ,
. , :
(1) ,
5%
*; (2) ,
.
, .
.
1. .
2. .
3. .
4. .
* ,
.
30 I.
5. ,
, ,
.
6.
,
.
7. , -
-
(, 1% ).
8.
.
9.
: , -
?
-
-
,
. ,
, -
, .
, .
,
. ,
, , -
,
, -
-
, , .
, .
, -
,
.
,
,
.
, -
, ,
, .
, (..
).
1. : ? 31
.
, ,
.
. ,
, ..
, , , .
. .
,
.
,
, -
.
. ,
, - -
.
1. -
.
2.
.
3. -
.
. -
, ,
.
.
4. -
, ,
(,
).
5.
,
.
6. , -
.
-
.
7. , ,
-
.
32 I.
8. : ,
-
, -
. . 11.
,
. -
, -
.
2
, , .
. -
, .
. . 2.1
1995 .
-
,
.
(, , ) -
, -
. . 2.2
.
, . 2.1.
. 2.3 .
, -
. 2.2 2.1.
, -
,
.
,
-
. ,
.
2.1.
: , 1995
M 9 4 J u n J u l A u g S e p O c t N o v D e c J 9 5 F e b
2.2.
:
( )
2.3.
:
( )
2.4.
:
, 1995
36 I.
2.5.
:
( )
-
, , , ,
, . , ,
,
,
.
. ,
1995 . (. 2.4) -
-
.
(. 2.5) .
1993 . 1994 .
, ,
1991 . 1993 ., -,
. , -
,
2. 37
. .
, -
, ; ,
.
,
, ,
-
.
:
,
.. ,
.
. 2.6 . -
, ,
,
.
, ?
,
,
.
, ,
. 2.6, , -
,
, !
. 2.7, .
( , -
,
.)
, . 2.6, -
,
,
2.6.
:
S92 Oct Nov Dec J93 Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec J94 Feb Mar Apr
2.7.
:
S92 Oct Nov Dec J93 Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec J94 Feb Mar Apr
2. 39
.
, -
,
.
, -
, ,
, ,
(
),
, -
.
.
, -
,
.
,
. (, -
,
.)
. -
, -
,
, .
. . 12.
, -
.
,
.
(1) (.. -, -
, . 2.8) (2) (. 2.9). (
.)
- -
, //
, , ,
, . ,
-
.
2.8.
:
/ no. 2
/ no. 2
/ 14%
: FutureSource; 19861994; .
2. 41
. -
, ,
. ,
-
.
- ,
-
. - . 2.10.
, 0. -
, (the
box size). ,
, .
, ,
,
, . -
,
. ,
.
. -
.
. 2.10 -
3 3 , 9 . ,
9 ,
. 9
, , 0
.
, - -
. , .
, . 2.11 ,
- . 2.10.
, 1,
, 2, -
-. , -
,
9 , .
2.10.
-: , 1995
2.11.
, -
2.12. 2.13.
. , -
, ,
. ,
-
, ,
.
, (
. 2.12) ( . 2.13). -
. 13.
3
, , .
:
. , . 3.1 -
(relative high RH)
(relative low RL)
. ,
,
. ,
, , . , . 3.1 -
. , , ,
( -
)
,
. . 3.2
,
.
, -
(. 3.3).
,
.
( ,
) ( ).
3.1.
: ,
1992
D91 J92 Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec
: RH ; RL .
3.2.
:
, 1992
D91 J92 Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec
: RH ; RL .
3.3.
: ,
, 1992
O91 Nov Dec J92 Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec
: RH ; RL .
3.4.
: , 1993
3.6.
:
MATIF*
A 9 3 S e p O c t N o v D e c J 9 4 F e b M a r A p r
3.8.
:
3.9.
:
, 1991
J90 Aug Sep Oct Nov Dec J91 Feb Mar Apr May Jun
3.10.
:
, 1992
N 9 1 D e c J 9 2 F e b M a r A p r M a y J u n J u l A u g S e p
3. 51
(. 3.4 3.5); -
(. 3.6).
. , . 3.7 ( ) 3.8
( ) -
.
, . ,
, (trend
channels). . 3.9 3.10
.
.
1. , ,
, -
,
.
2. ( -
) ;
.
-
.
3.
.
,
. ,
. -
,
. ,
, -
.
, . 3.11 . 3.4
. . 3.11 ,
, .
. 3.4,
, .
,
. ,
3.11.
:
, 1993
D 9 2 J 9 3 F e b M a r A p r M a y J u n J u l A u g
3.12.
:
, 1991
J90 Aug Sep Oct Nov Dec J91 Feb Mar Apr May Jun
3. 53
3.13.
:
MATIF
A 9 3 S e p O c t N o v D e c J 9 4 F e b M a r A p r M a y J u n
.
, . 3.12 . 3.5 -
, .
. 3.12 ,
, . -
. 3.5, ,
. -
,
.
. 3.13
. . 3.6 ,
. . 3.13
, -
, .
. 3.6, , .
,
54 I.
3.14.
:
MATIF
A93 Sep Oct Nov Dec J94 Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct
. ,
. 3.14 . 3.6 3.13 ,
( . 3.13).
. 3.6 3.13
.
, -
. ,
.
,
, .
, ,
, , ,
.
: -
, ,
.
. 11.
3. 55
( )
* ,
.
-.
, , ,
, .
.
-
. ,
.
, ,
, -
.
- ( ),
. -
, .
, ,
, .
,
, ,
. -
. -
**:
. , -
N N , N ,
. , N = 5,
,
. ( -
. , 60--
-
, , N
60- .)
. ,
N N .
.
* Thomas DeMark. The New Science of Technical Analysis. John Wiley & Sons Inc., New
York, 1994.
** ,
,
. ,
,
.
56 I.
3.15.
(N = 3):
, 1995
(N = 3)
,
,
.
, , , -
, .
. 3.15 ,
N = 3.
.
, -
,
.
. 3.16 , -
N = 8.
-
3.16.
(N = 8):
, 1994
(N = 8)
3.17.
(N = 10):
, 1992
: 15 -
N = 10 (RL).
58 I.
3.18.
(N = 8): , 1992
-
-
-
J 9 2 F e b M a r A p r M a y J u n J u l A u g S e p O c t
: 13 -
N = 8 (RH).
. , . 3.17 -
,
(
N = 10) .
. -
. 3.18
, ( N = 8)
(
).
N .
, . 3.193.21 -
,
N. N,
3. 59
3.19.
(N = 2): , 1994
: 112 -
N = 2 (RH).
.
, , , N = 2,
, N = 10.
, . 3.223.24 -
,
N. . 3.22,
N (, N = 2), -
.
, () 16 -
. N = 5
, N = 10
. , N -
.
60 I.
3.20.
(N = 5): , 1994
, , -
N = 1. ,
-
N , ,
,
.
. , N = 1
, , -
,
. , ,
:
, .
N
(, 3 12).
3. 61
3.21.
(N = 10): , 1994
: 13 -
N = 10 (RH).
N; .
, -
N.
N . -
N,
.
, ,
N = 1, -
,
:
. -
.
62 I.
3.22.
(N = 2): , 1995
A 9 4 S e p O c t N o v D e c J 9 5 F e b
: 116 -
N = 2 (RL).
. -
.
-
, -
. (
)
(
).
,
,
.
, . 3.25, N = 1,
,
.
3. 63
3.23.
(N = 5):
, 1995
A 9 4 S e p O c t N o v D e c J 9 5 F e b
: 13 -
N = 5 (RL).
,
, -
. ,
, -
, ( ,
, ).
-
.
(.. ). , -
,
3.24.
(N = 10): , 1995
: N = 10
(RL).
3.25.
:
, 1993
3.26.
: , 1991
M90 Apr May Jun Jul A79 Sep Oct Nov Dec J91 Feb Mar
,
. -
. -
-
.
, -
.
. 3.263.37 -
,
,
.
*, .
, , ,
,
* , , -
, .
3.27.
: ,
89 N D 90 F M A J J A S O N D 91 F M A M J J A S O N D
3.28.
: ,
93 F M A J J A S O N D 94 F M A M J J A S O N D
3.29.
: ,
3.30.
: ,
3.31.
: ,
3.32.
:
, 1994
D93 J94 Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec
3.33.
: , 1992
J92 Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec
3.34.
: ,
O93 Nov Dec J94 Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec J95 Feb
3.35.
: ,
93 M A M J J A S O N D 94 F M A M J J A S O N D 95 F
3.36.
: ,
93 A M J J A S O N D 94 F M A M J J A S O N D 95 F
3.37.
:
,
3.38.
:
, 1991
N90 Dec J91 Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec
3.39.
: ,
A91 May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec J92 Feb Mar Apr May Jun Jul Aug
3.40.
:
,
93 A M J J A S O N D 94 F M A M J J A S O N D 95 F
3. 73
.
(. 3.383.40). ,
. . 3.263.37
, , -
, ,
, .
,
, ,
,
, , -
. , ,
, ,
.
,
, , -
. ,
, -
.
, ,
, , . , ,
, ,
-
.
-
, . -
N , . , 40-
40 -
* ( ). ,
* , . -
, , ,
, , .
, ,
, .
.
74 I.
3.41.
(40-)
:
, 1994
J A S O N D 9 4 F M A M J J A S O N
: FutureSource; 19861994 .; .
.
. 3.41 40- , -
. ,
. ,
, ,
, (., -
, 1993 . 1994 . . 3.42).
. , (, , )
, ,
, .
,
,
N . ? ,
3. 75
3.42.
(40-)
:
, 1995
J A S O N D 9 4 F M A M J J A S O N
: FutureSource; 19861994 .; .
, N
. , -
N , -
.
, N
.
. -
,
-
.
. 3.41 3.42.
. . 3.43 -
. 3.41, ,
76 I.
3.43.
,
:
, 1994
40-
N D 9 4 F M A M J J A S O N D 9 5 F
: 10- .
10- .
: FutureSource; 19861994 .; .
10 ,
,
. (
-
, .)
. 3.43,
. 17-
:
;
1994 .
.
, -
, ,
3. 77
3.44.
,
: , 1995
N D 94 F M A M J J A S O N D 95 F
: 10- .
10- .
: FutureSource; 19861994 .; .
,
. , . 3.44 . 3.42, -
,
10 , ,
. ,
. 3.43,
-
,
.
, -
. ,
,
. 17.
4
, ,
- , ,
.
, -
. , -
. , ,
.
, , , ,
,
, , .
, -
, (. . 15), -
, ,
,
. ,
(, , ..) ,
. ( -
. 6.)
. , -
(. 4.1). . 4.2
. . 4.3 4.4
. , -
,
.
4.1.
:
4.2.
:
4.3.
:
4.4.
:
82 I.
, ,
, .
.
.
(. 4.5 4.6) -
.
:
1. . -
, -
. -
(. 4.7)
(. 4.8) .
2. . , -
, (. 4.9 4.10).
, ,
-
.
3. . ,
, -
. ,
,
, -
,
.
-
. -
, , -
(
),
.
,
-
,
(, ).
4. 83
-
, ( . 6)
.. ,
. -
.
. , ,
, -
, . ,
(1995 .), ,
, -,
.
4.5.
:
, 1993
N92 Dec J93 Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec
4.6.
:
,
J93 Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec J94 Feb Mar Apr May Jun
4.7.
:
,
83 F M A M J J A S O N D 84 F M A M J J A S O N D 85 F M A M J J A S O N D 86 F M A M J J A S O N D 87F M A M J J A S O N D 88
4.8.
:
, 1993
J92 Jul Aug Sep Oct Nov Dec J93 Feb Mar Apr May Jun Jul
4.9.
:
, 1990
M 9 0 A p r M a y J u n J u l A u g S e p
4.10.
:
, 1990
D89 J90 Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct
5
, ,
, ,
.
(.. - -
),
.
,
,
. ,
. , ,
, (, -
, -
,
, ).
, ,
, , .
, -
, .
. 5.1 5.2 ,
. -
-
. . 5.3
5.4 ,
.
5.1.
:
,
5.2.
:
, 1993
N92 Dec J93 Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec
5.3.
: ,
1992
N91 Dec J92 Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec
5.4.
: ,
J92 Jul Aug Sep Oct Nov Dec J93 Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec J94
90 I.
-
, .
. 5.55.7 . , . 5.5
, 1988 .
1985 ., 1989 . -
1991 1992 . . 5.6 1990 .
1986 ., 1992 .
1989 . -
, , ,
. 5.5 5.6, (. 5.7).
,
1994 . , -
.
, -
, ,
,
. , ,
, ,
,
. -
, , .
1078, 1078
, , , 1085,
, . . -
,
. , ,
(. 5.55.7), . 5.5
, , -
. , ,
.
,
. , ,
-
,
(
). , , -
. 5.6 5.7 , -
5. 91
5.5.
:
,
, ( ,
)
. -
, ,
,
.
,
.
. 5.8 5.9
,
. . 5.10 5.11 -
. , . 5.8
,
( ),
, . 5.11 -
,
.
5.6.
: ,
5.7.
:
,
93 M A M J J A S O N D 94 F M A M J J A S O N D 95 F
5.8.
: ,
93 M A M J J A S O N D 94 F M A M J J A S O N D 95 F M A M J J
5.9.
: ,
90 N D 91 F M A M J J A S O N D 92 F M A M J J A S O N D 93 F
94 I.
5.10.
:
,
, , ,
. ,
, -
. , . 5.12, . 5.9,
1991 ., 1992 ., -
1992 . ,
, -
, .
. 5.13, . 5.10, 1987 ., 1989 .,
,
1990 1991 . (
,
,
1994 . 1986 .) , . 5.14,
. 5.11, 1994 .,
, ,
.
5.11.
: ,
93 M A M J J A S O N D 94 F M A M J J A S O N D 95 F
5.12.
:
,
90 N D 91 F M A M J J A S O N D 92 F M A M J J A S O N D 93 F
5.13.
:
,
5.14.
:
,
93 M A M J J A S O N D 94 F M A M J J A S O N D 95 F
5. 97
.
,
. ,
.
, -
, , .
-
. . 5.155.19 -
. . 5.205.21
.
,
-
, -
(, ). (
.) ,
. 5.225.24
,
.
, ,
,
. 3. , , -
,
. ,
, , -
. ,
, , ,
.
5.15.
,
:
,
,
-
: ; .
5.16.
,
:
,
: ; .
5.17.
,
:
,
: .
5.18.
,
:
,
: .
5.19.
,
:
,
: ; .
5.20.
,
:
,
: ; .
5.21.
,
:
,
: ; .
5.22.
,
:
,
92 A M J J A S O N D 93 F M A M J J A S O N D 94 F
: ; .
5.23.
,
:
,
93 F M A M J J A S O N D 94 F M A M J J A S O N D 95 F M A M J J
: .
5.24.
,
: ,
93 A M J J A S O N D 94 F M A M J J A S O N D 95 F M A M J J
: ; .
5. 103
12600
12400
12200
12000
11800
11600
11400
11200
11000
10800
10600
10400
10200
10000
9800
9600
9400
9200
9000
N D 9 4 F M A M J J A S O N D 9 5 F
: FutureSource; 19861995 .; .
5.26.
90- :
, 1995
12600
12400
12200
12000
11800
11600
11400
11200
11000
10800
10600
10400
10200
10000
9800
9600
9400
9200
9000
11/23 12/01 12/08 12/15 12/22 12/30 1/09 1/16 1/23 1/30 2/06 2/13 2/21
: FutureSource; 19861995 .; .
6
.
(Gaps)
,
. :
1. (Common Gap).
. . 6.16.3
,
.
2. (Breakaway Gap). -
, -
, , (. 6.1 6.2).
,
,
.
3. (Runaway Gap). ,
. -
. -
(. 6.16.3).
106 I.
4. (Exhaustion Gap).
, -
(. 6.1 6.2).
, ,
. -
(.
).
(Spikes)
, -
. -
.
, ,
, , -
.
.
, .
1.
.
2. .
3. ,
.
,
.
, ,
.
-
. ,
,
, ,
.
.
, .
1.
.
6. 107
6.1.
:
, 1994
M 9 4 A p r M a y J u n J u l A u g S e p O c t N o v D e c
2. .
3. , .
,
.
. 6.46.6
. . 6.4 , -
,
,
. . 6.5 6.6
-
, .
, .
. ,
108 I.
6.2.
:
, 1995
D93 J94 Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec J95
() (-
) ,
()?
(),
()?
, ?
, ;
. . 6.46.6 -
.
-.
,
( ):
6.3.
:
, 1992
M91 Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec J92 Feb Mar Apr
Ht ;
Ht 1 ;
Ht + 1 ;
k (, k = 0,75);
ADTR
10 *.
Ct ;
Lt .
* -
.
.
. (
. 3, . 61.)
110 I.
6.4.
: , 1995
F94 Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec J95 Feb Mar
3. Ht >
N ,
N (, N = 50).
,
10 ( k = 0,75).
, -
( ). ,
,
50 , , -
. ( , N
.)
, -
.
.
6. 111
6.5.
: , 1991
J90 Aug Sep Oct Nov Dec J91 Feb Mar Apr May Jun Jul
(Reversal Days)
6.6.
: , 1991
M 9 0 A p r M a y J u n J u l A u g S e p O c t N o v D e c J 9 1 F e b M a r
,
. . 6.7, ,
. ,
. ,
,
, , .
. 6.8 -
, .
.
, .
, , ,
, -
.
. -
6. 113
6.7.
,
!: , 1994
O 9 3 N o v D e c J 9 4 F e b M a r A p r M a y J u n J u l
: R .
,
. , -
100 10 . ,
,
.
,
,
. -
, ,
, .
, -
. (
, , ,
.)
-
114 I.
6.8.
,
!: , 1992
A 9 1 S e p O c t N o v D e c J 9 4 F e b M a r A p r M a y
: R .
, . ,
. 6.7. , -
. . 6.8
,
.
, -
.
, . ,
(
,
),
. ,
-
, ,
6. 115
6.9.
:
, 1994
,
. ,
,
, ,
.
. -
, . -
,
, . (, -
, -
.) . 6.9
. ,
.
, .
.
116 I.
(Thrust Days)
,
. ,
.
.
,
.
( )
. ,
.
, (.
. 6.10). ,
, (
. 6.11). , , -
, ,
( - . 6.11).
(Run Days)
. ,
( -
).
.
. , -
.
1.
N (, N = 5)*.
2.
N **.
. , -
.
1.
N
* , . 3,
: .
** , . 3,
: .
6. 117
6.10.
:
, 1993
: ; .
2.
N .
, -
, N . ,
, -
, ,
. , ,
,
,
.
. 6.12 6.13 ( -
N = 5). ,
.
118 I.
6.11.
:
, 1994
: ; .
, , -
, (. 6.12).
, -
, (. 6.13). . 18
.
(Wide-Ranging Days)
, -
. -
.
6. 119
6.12.
:
, 1993
: U ; D .
. ,
(volatility ratio VR) k (, k = 2,0). VR
, -
N- (, N = 15).
. ,
, -
,
. . 6.146.16
,
. . 6.16
,
.
-
, ,
120 I.
6.13.
: , 1991
A 9 0 M a y J u n J u l A u g S e p O c t N o v D e c
: U ; D .
. . 6.17 6.18
-,
,
.
,
. . 6.19
, -
.
, , ,
.
.18
.
6.14.
:
, 1994
J93 Aug Sep Oct Nov Dec J94 Feb Mar Apr May Jun Jul
6.15.
: , 1993
J92 Jul Aug Sep Oct Nov Dec J93 Feb Mar Apr May Jun Jul
6.16.
: , 1993
N92 Dec J93 Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec
6.17.
:
,
F91 Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec J92 Feb Mar
6.18.
:
, 1993
M 9 3 A p r M a y J u n J u l A u g S e p O c t N o v D e c
6.19.
:
,
-
124 I.
(CONTINUATION PATTERNS)
,
. ,
,
, .
(Triangles)
: -
(. 6.20 6.21), (. 6.22 6.23)
(. 6.24 6.25). -
, . -
,
. -
, .
, . 6.26, -
1994 . , ,
.
M93 Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec J94 Feb Mar Apr May Jun
6.21.
:
,
J90 Aug Sep Oct Nov Dec J91 Feb Mar Apr May Jun Jul
6.22.
: , 1992
J91 Aug Sep Oct Nov Dec J92 Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep
6.23.
: , 1992
M88 Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec J89 Feb Mar Apr May Jun Jul
6.25.
:
,
O92 Nov Dec J93 Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct
128 I.
6.26.
:
, 1995
J93 Jul Aug Sep Oct Nov Dec J94 Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec
.
( )
.
,
, .. ,
. -
, . 6.28 ,
,
,
.
,
.
, . 6.27 6.28,
. ,
, . - -
,
, -
. ,
,
6. 129
6.27.
: , 1995
A94 May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec J95 Feb Mar
. ,
, ,
,
.
,
. , -
, ,
. , -
,
, .
. 6.296.32 , -
.
,
, -
. . 6.336.36
, -
. ,
.
6.28.
: , 1992
,
-
O 9 1 N o v D e c J 9 5 F e b M a r A p r M a y J u n J u l
6.29.
: , 1990
J 9 5 F e b M a r A p r M a y J u n J u l A u g S e p
6.30.
: , 1994
J 9 4 F e b M a r A p r M a y J u n J u l A u g S e p O c t N o v D e c
6.31.
: , 1993
A u g S e p O c t N o v D e c J 9 4 F e b M a r A p r M a y J u n J u l
6.32.
: , 1993
A 9 2 S e p O c t N o v D e c J 9 3 F e b M a r A p r M a y J u n J u l
6.33.
:
,
M90 Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec J91 Feb Mar Apr May Jun Jul
6.34.
:
,
J91 Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec J94 Feb
6.35.
: , 1994
A 9 3 S e p O c t N o v D e c J 9 4 F e b M a r A p r M a y
134 I.
6.36.
:
, 1994
N93 Dec J94 Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov
V-
V- (. 6.37)
(. 6.38). , -
,
(,
, , ,
). V- . 6.38, , -
, V-
. 6.37 - -
.
, -
. , ( ), , -
, .
6.37.
V- :
,
V-
92 J A S O N D 93 F M A M J J A S O N D 94 F M A M J J
6.38.
V- :
,
V-
M92 Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec J93 Feb Mar Apr May
136 I.
, ,
-
. . 6.39
. ( ,
, , -
,
, -
.)
() ,
() (),
() .
, , , . 6.39,
, , ,
, .
, . 6.39
, -.
, , ,
, ,
. , -
,
.
. 6.40 , -
10- ,
1990- . , , -
,
. (
) . ,
. 6.39,
,
.
. 6.41 6.42 .
. 6.43 , ,
.
(, )
, . . 6.44
, ,
. . 6.45 .
.
,
6.39.
:
,
A92 May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec J93 Feb Mar Apr May Jun Jul
6.40.
:
10- ,
90 M A M J J A S O N D 91 F M A M J J A S O N D 92 F M A M J J A S O N D 93F M A M J J A S O N D 94F M A M J J A S O N D 95 F M A M J J
6.41.
:
,
O 9 3 N o v D e c J 9 4 F e b M a r A p r M a y J u n J u l
6.42.
:
,
J92 Jul Aug Sep Oct Nov Dec J93 Feb Mar Apr May Jun Jul
6.43.
:
,
O90 Nov Dec J91 Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec J92 Feb Mar
6.44.
: , 1995
O90 Nov Dec J91 Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec J92 Feb Mar
140 I.
6.45.
: , 1993
O 9 2 N o v D e c J 9 3 F e b M a r A p r M a y J u n
(. 6.46). , -
,
(. 6.47). , -
,
. , -
(. 6.46 6.47). ,
,
. ,
, ,
.
( ) -
, .
. 6.48
. ,
.
6.46.
: , 1991
J 9 0 J u l A u g S e p O c t N o v D e c J 9 1 F e b
6.47.
: , 1992
J92 Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec
142 I.
,
;
, . . 6.49 -
-
. . 6.50 ,
:
. . 6.51 ,
.
. ( , . 6.51
,
.) , . 6.52 6.53
.
(Triangles)
,
, . . 6.54 6.55
. ,
.
(Wedge)
(. 6.56 6.57). ,
,
.
, .
. 6.58 . -
. . 6.59 6.60 -
,
.
, -
.
(Island Reversal)
,
,
.
6.48.
:
MATIF
A 9 3 S e p O c t N o v D e c J 9 4 F e b M a r A p r
6.49.
: , 1994
S93 Oct Nov Dec J94 Feb Mar Apr May Jun Jul Aug
6.50.
: , 1995
J94 Aug Sep Oct Nov Dec J95 Feb Mar Apr May
6.51.
:
,
A93 May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec J94 Feb Mar Apr May Jun Jul Aug
6.52.
: , 1994
J93 Jul Aug Sep Oct Nov Dec J94 Feb Mar Apr May
6.53.
: , 1992
S 9 1 O c t N o v D e c J 9 2 F e b M a r A p r M a y J u n J u l
6.54.
: , 1991
F 9 1 M a r A p r M a y J u n J u l A u g S e p
6.55.
:
, 1995.
J 9 4 J u l A u g S e p O c t N o v D e c J 9 5 F e b
6.56.
: , 1993
A92 Sep Oct Nov Dec J93 Feb Mar Apr May Jun Jul
6.57.
:
,
F91 Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec J92 Feb Mar Apr May Jun
6.58.
:
,
M93 Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec J94 Feb Mar Apr May Jun Jul
6.59.
: ,
6. 149
6.60.
: ,
. 6.61 6.62 ,
- ,
. 6.63 , -
,
. . 6.64
. , -
(. 6.65).
, ()
- -
(), .
,
,
.
,
. , -
, ..
. ,
35
, ,
150 I.
6.61.
: , 1994
M 9 4 A p r M a y J u n J u l A u g S e p O c t N o v
.
, , ,
, -
.
, -
, ,
.
6.62.
: , 1994
S93 Oct Nov Dec J94 Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct
6.63.
: , 1994
M 9 3 A p r M a y J u n J u l A u g S e p O c t N o v
6.64.
: , 1992
6.65.
: , 1992
, -
( , ),
. :
?;
,
- ,
, ?; -
, ,
, ?
, ,
, , -
.
1. -
,
, .
, , ,
. , ,
, 1991 . , -
1992 .
(. 7.1),
, . . 7.2 -
-
, . ,
154 I.
. ( -
. 9.) . 7.2,
. . 7.3 ,
, -
. , ,
.
( , ,
.. .)
, ,
. -
,
,
.
2. ,
.
: , -
- ; -
, .
, :
-
,
(,
).
, -
.
,
. ,
.
,
, -
.
-
:
. .
. , -
, . -
.
7. ? 155
. 7.2,
-
. , ,
. , , , -
-
.
3. , -
. -
-
. , ,
1992 . (. 7.1), -
.
. , -
1991 .
(. 7.4), ,
,
. -
, . -
, -
(. 7.2)
-
,
.
,
. , , -
1991 .
, -
-
. ,
,
,
. -
, .
4. -
( 50%),
156 I.
,
. ,
() , -
() . -
, ,
. , ,
,
,
.
5. -
,
.
-
. -
. 11 .
, , , , -
, ,
, . -
,
, , ,
. -
,
.
.
,
.
7.1.
:
, 1992
M90 Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec J91
7.2.
:
, 1992
M90 Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec J91 Feb Mar Apr May
7.3.
: , 1992
90 D 91 F M A M J J A S O N D 92 F M A M J J A S
7.4.
:
,
8
.
:
, -
. : (1)
; (2) ,
, ; (3) -
,
. , -
. -
. ,
,
. ,
, ,
. , -
, :
, ?
-
, 1994 . (. 8.1), ,
. ,
-
, ,
-
. , , -
160 I.
8.1.
? , 1994
O 9 3 N o v D e c J 9 4 F e b M a r A p r M a y
. , ,
35%
, ,
.
. 8.2 . -
, 1994 .
. ,
.
, : []
, , -
, .
,
. , ,
, , : -
.
,
.
8. 161
8.2.
: , 1994
,
. 8.1
O 9 3 N o v D e c J 9 4 F e b M a r A p r M a y J u n J u l
1. .
( -
) . ,
, ( -
) ,
. ,
35 65% . ,
, -
. . 8.3
, ,
50%. ,
(
). :
.
2. .
162 I.
. , -
,
.
.
.
,
4. 0.
1 ,
, .
1 , ,
, .
0 ,
.
.
, 3.
0
.
1 0
, .
. , ,
. ,
.
. 8.4 -
.
RD (reaction defined),
. ,
3, .
-
,
1995 . ,
RD ,
,
.
3. .
-
. 6.
,
. . 8.5 -
8. 163
8.3.
50%- :
, 1994
50%-
50%-
-
J 9 4 F e b M a r A p r M a y J u n J u l A u g S e p
(,
)
,
. , , , ,
,
-
.
, .
. -
, . 8.5,
.
4. . -
, -
, -
. , ,
164 I.
, ,
. ,
, ,
.
. 8.6, 40-
1994 . , , -
. 40- -
.
. 8.6 ,
.
. 17 ,
-
.
-
. .
,
, -
. ,
,
,
, -
. , , -
,
,
.
,
*.
,
.
,
, .
, -
. -, ,
. -,
,
. -,
(-
) .
* () -
.
8.4.
: , 1995
RD
M94 Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec J95 Feb
8.5.
: , 1995
M94 Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec J95 Feb Mar
8.6.
:
, 1994
6525
6475
6425
6375
6325
6275
6225
6175
6125
6075
6025
5975
5925
5875
5825
5775
5725
5675
5625
N D 9 4 F M A M J J A S
: , 40-
.
: FutureSource; 19861995 .; .
9
(stop-loss points)
.
,
, .
, ,
, , ,
.
,
, ,
.
, ,
.
(stop-loss liquidation point) -
. -
GTC (good till canceled), ,
, .
,
, ,
.
? -
, ,
. ,
1994 . , -
(. 9.1).
168 I.
9.1.
:
, 1994
O93 Nov Dec J94 Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec
,
-, -
.
,
.
1. . -
; -
.
, -
. ,
.
: -
. . 3,
9. (stop-loss points) 169
9.2.
:
, 1995
M 9 4 A p r M a y J u n J u l A u g S e p O c t N o v D e c J 9 5 F e b
-
.
2. . -
,
.
(
), , ,
.
, -
.
. -
,
. ( -
:
170 I.
,
, -
.)
3. .
( -
)
, , . ,
. 9.2
. -
.
4. . ,
, , . ,
, . 9.3 -
,
( ,
), .
5. *.
,
-
. ,
,
-
(. 9.4).
,
.
, -
,
.
, .. ,
. -
, ,
1993 .,
, (. 9.5).
* ( ) -
. (
, .)
: ,
N . -
N.
5 15.
9. (stop-loss points) 171
9.3.
: , 1994
M 9 4 A p r M a y J u n J u l A u g S e p O c t N o v D e c
.
( -
)
$15 000 ( -
)! ,
, ,
, , -
, . ,
-
,
, .
,
. -
.
172 I.
.
(trailing stop).
. 9.6 . -
,
-, -
- .
, ,
,
-
. (,
. ,
, -
.) , -
( 1).
( 2).
,
3 4. -
4.
:
. ,
( ,
), , ,
GTC, ,
.
.
9.4.
: , 1995
M 9 4 J u n J u l A u g S e p O c t N o v D e c J 9 5 F e b M a r
9.5.
,
: , 1993
N 9 2 D e c J 9 3 F e b M a r A p r M a y J u n J u l
9.6.
:
, 1995
(
1
2
)
3
2
4
3
N93 Dec J94 Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec J95
10
.
. ?
!
.
,
. ,
,
.
( ).
? -
.
.
,
. ,
: ,
-
() .
- , , -
,
. (
- . . 2.) , ,
, -
, .
176 I.
(MEASURED MOVE)
. ,
, -
. ,
30 , , :
30 .
, ,
, . ,
, ,
,
.
. 10.1
. ,
.
, , -
1994 .
1993 .
10.1.
:
, 1994
A93 Sep Oct Nov Dec J94 Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec
: (measured move).
10. 177
, 107-26 (1).
106-16 .
, , -
1994 .
1994 .
, 99-27 (2). -
,
99-24. , ,
, 1994 .
1994 . , 96-08 (3).
96-01, .
,
,
, . ,
, , ,
. 2 . 12, -
10.2.
:
,
J93 Aug Sep Oct Nov Dec J94 Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec J95
178 I.
,
.
. 10.2 ,
1993 .
1994 . (1) -
,
1994 . . ,
1994 .
. 10.3
.
, .
(1),
, 1994 .,
. 2,
, ,
3,
, .
,
4,
, 1994 .
,
5, 4.
,
, .
,
-
. ,
, -
.
, ,
.
. 10.4 ,
. , , -
(1), -
(2) (3),
, ,
. . 10.5 .
,
(1)
(2)
.
10.3.
: ,
O93 Nov Dec J94 Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec J95 Feb Mar Apr May Jun
10.4.
: , 1994
O 9 3 N o v D e c J 9 4 F e b M a r A p r M a y J u n J u l A u g S e p
10.5.
: , 1994
O 9 3 J u l A u g S e p O c t N o v D e c J 9 4 F e b M a r A p r M a y J u n
182 I.
,
. ,
,
7 5, 4, 3 2. , : 7 : 5 =
= 1,4; 7 : 4 = 1,75; 7 : 3 = 2,33 7 : 2 = 3,5. -
.
( .)
(1,75; 2,33
3,5) (1,4; 1,75
2,33) . , ,
, ,
, (
) ( ),
, , -
, . ,
,
, ,
.
10.6.
: , 1994
O93 Nov Dec J94 Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep
10. 183
. 10.6. ( ,
, . 10.4 -
.
.) ,
, 162 . ,
(1,75; 2,33 3,5),
. , -
, 1465.
1749 (1465 + (1,75 162) = 1749). (
, .)
1843 (1465 + (2,33 162)). 2032 (1465 +
+ (3,5 162)). . 10.6. -
, 2 1787, 3
1904 4
2052.
, -
.
. 10.7 .
2-23 . -
, (1,4;
1,75 2,33), .
10.7.
:
,
J93 Aug Sep Oct Nov Dec J94 Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec
184 I.
. . 10.7.
,
1994 . ( 2 - -
.)
, . 10.6 10.7, ,
. -
,
. , -
, -
.
. , ,
. 10.8, , -
. ,
. , , -
. 10.9,
,
.
, -
, .
-
,
.
/
(OVERBOUGHT/OVERSOLD)
/ -
,
, , ,
. . 10.10 -
(RSI relative strength index) -
/*. RSI 0 100.
* RSI . -. -
(J. Welles Wilder, Jr., New Concepts in Technical Trading
Systems. Winston-Salem, North Carolina: Hunter Publishing Co., 1978).
10.8.
:
, 1994
-
,
-
D 9 3 J 9 4 F e b M a r A p r M a y J u n J u l A u g S e p O c t N o v D e c
10.9.
:
,
-
,
O93 Nov Dec J94 Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec J95 Feb
10.10.
, :
, 1995
3000
2900
2800
2700
2600
2500
2400
2300
M J J A S O N D 9 5 F M
100
80
60
40
20
M J J A S O N D 9 5 F M
: FutureSource; 19861995 .; .
188 I.
, 70
, 30 .
/
. , 70
30 75 25 80 20.
, /-
,
.
. 10.10 ,
30, .. -
,
. , RSI
70, .. , -
.
, / . 10.10
-
.
, , ,
.
/ ,
, . -
: ,
8 1994 ., 250 ,
. ,
/
. ,
,
.
. 10.10 /
,
. . 10.11 -
/
.
, . -
,
. (
), ,
.
, -
/ . 15.
10.11.
: , 1995
1700
1600
1500
1400
1300
1200
1100
1000
A M J J A S O N D 9 5 F
100
80
60
40
20
A M J J A S O N D 9 5 F
: FutureSource; 19861995 .; .
190 I.
/ (-
, RSI, - ,
) . -
, ,
,
/. -
.
*.
. , -
,
,
.
1. (Setup). -
,
,
.
2. (Intersection). , -
,
, ,
. ,
, ,
.
3. (Countdown). -
. 0
,
. , 13,
. , -
. ,
.
a. , -
.
* The New Science of Technical Analysis. John Wiley & Sons Inc., New York, 1994.
10. 191
b. ( -
).
c. 13
.
,
0, .
1. . -
.
2. . ,
, ,
( ) .
, , ,
-
.
3. .
. 0 -
,
. 13 . -
,
. ,
:
a. -
.
b. ( -
).
c. 13
.
,
0.
. 10.1210.16 ,
.
, .
,
.
10.12.
: , 1994
(
)
: 1 9 ; 1 13 .
: , CQG.
10.13.
: , 1995
Sep-94 October November December Jan-95
: 1 9 ; 1 13 .
: , CQG.
10.14.
: , 1994
: 1 9 ; 1 13 .
: , CQG.
10.15.
: , 1995
( )
: 1 9 ; 1 13 .
: , CQG.
196 I.
10.16.
:
,
( )
: 1 9 ; 1 13 .
: , CQG.
. 10.12
1994 .
, -
(
) , , . (
.)
, .
. 10.13 -
,
( 1995 .). -
10. 197
.
, ,
, .
( -
, -
.)
,
13- .
. 10.14 ,
1994 .
,
,
. -
, , ,
.
. 10.15,
1995 ., -
. ,
.
(
).
-
, , .
. 10.16
.
( )
, -
.
, ,
. ,
, . ,
,
. -
,
,
.
, ,
. -
, ,
.
198 I.
(contrary opinion) ,
,
, , , . ,
, -
.
, -
.
,
,
.
/
, , ,
.
, , -
,
. ,
,
. , ,
,
, , - . ,
,
.
(trailing stops), , -
,
. , ,
,
: ,
. . 9.
, ,
. -
, ,
.
11
, -
, .
(failed signal) -
.
, ,
. , -
, . 11.1
-
. ,
.
, ,
(bull trap).
, , -
, ,
.
.
, , -
,
.
-
,
200 I.
11.1.
: , 1993
D92 J93 Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct
, . -
,
.
(. 11.1).
1993 .
(. 11.2). ,
-
.
,
,
, -
, .
.
. 11.3,
, .
1993 . -
11. 201
11.2.
: , 1994
J93 Aug Sep Oct Nov Dec J94 Feb Mar Apr May Jun
,
. -
, ,
. , ,
.
. 11.4 . -
1992 ., ,
, ,
.
, -
.
-. (, -
, 1992 .
,
.)
, -
?
.
202 I.
11.3.
: , 1993
J92 Jul Aug Sep Oct Nov Dec J93 Feb Mar Apr May Jun Jul
.
,
.
.
( )
, .
. -
(, )
, .
-
,
,
.
, -
. . 11.5 11.6 . 11.2 11.3,
(,
11. 203
11.4.
:
, 1993
M92 Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec J93 Feb Mar
). ,
(. 11.5), (. 11.6),
.
,
, . -
, ,
, .
, -
.
-
, -
(,
, ).
, /
11.5.
: , 1994
-
-
J 9 3 A u g S e p O c t N o v D e c J 9 4 F e b M a r A p r M a y
11.6.
: , 1993
J 9 2 J u l A u g S e p O c t N o v D e c J 9 3 F e b M a r A p r M a y J u n J u l
206 I.
( -
)
-
. ,
,
, -
.
, ,
,
-
-
.
. 3, -
.
, . ,
-
, .
-
, (,
) .
-
,
.
. 11.7 -
. ,
,
, -
. , -
.
, .
. 11.8 -
. , -
.
. -
, -
( II). ,
. ,
( III),
11. 207
11.7.
:
, 1994
J 9 4 F e b M a r A p r M a y J u n J u l A u g S e p O c t N o v D e c
, -
.
. 11.9 -
.
. -
, .
. 6, ,
.
, .
-
:
11.8.
:
, 1992
S 9 1 O c t N o v D e c J 9 2 F e b M a r A p r M a y J u n J u l
: ( ).
11.9.
: , 1995
J 9 4 A u g S e p O c t N o v D e c J 9 5 F e b M a r
: ( ).
210 I.
;
;
.
, -
( )
, , -
, , (
) , .
-
( ),
,
.
. 11.10 -
. , -
, , , ,
.
. . 11.11 ,
,
,
. . 11.12
. -
( ) ,
-
,
,
.
. 11.1311.15 -
. . 11.13
( -
)
. (
.) . 11.14
, , , ,
, .
,
.
. 11.15 -
. , -
,
, .
, , -
, ,
11.10.
: , 1991
F 9 0 M a r A p r M a y J u n J u l A u g S e p O c t N o v D e c J 9 1 F e b
11.11.
: , 1993
N 9 2 D e c J 9 3 F e b M a r A p r M a y J u n J u l A u g S e p
11.12.
: , 1993
M 9 3 A p r M a y J u n J u l A u g S e p O k t N o v D e c
11.13.
: , 1992
A 9 1 S e p O k t N o v D e c J 9 2 F e b M a r A p r M a y J u n J u l
11.14.
: , 1991
-
-
J 9 0 J u l A u g S e p O k t N o v D e c J 9 1 F e b M a r A p r M a y J u n Jul
11.15.
: , 1995
D93 J94 Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Okt Nov Dec J95 Feb Mar
11. 217
. , -
, ,
,
, . ( ,
,
, .)
. 6 ,
. , -
, -
, , .
( ,
), . -
,
,
.
. 11.16
.
. 11.17 -
. . 11.18
, ,
. . 11.19
, .
.
. 11.20
. ,
-
, .
,
, . -
.
11.16.
: , 1994
M 9 3 A p r M a y J u n J u l A u g S e p O k t N o v D e c J 9 4 F e b M a r
11.17.
: , 1991
J 9 0 J u l A u g S e p O k t N o v D e c J 9 4 F e b M a r A p r M a y J u n J u l
11.18.
: , 1992
F 9 1 M a r A p r M a y J u n J u l A u g S e p O k t N o v D e c J 9 4 F e b M a r
11.19.
: , 1995
J 9 4 F e b M a r A p r M a y J u n J u l A u g S e p O k t N o v D e c J 9 5 F e b
11.20.
: , 1994
-
-
J 9 3 J u l A u g S e p O k t N o v D e c J 9 5 F e b M a r
11. 223
. 6,
, ,
. ,
( ),
, , -
, . , -
.
. 11.21 -
, ,
, . ,
-
, , , -
. . 11.22
, ,
. , ,
.
-
.
. 11.23 11.24
. . 11.23
,
,
. , -
. . 11.24
,
, , -
.
. 6,
,
. ,
, ,
.
. 11.25,
. 6, , -
11.21.
: , 1993
- -
J 9 3 F e b M a r A p r M a y J u n J u l A u g S e p O k t N o v
11.22.
: , 1995
A94 May Jun Jul Aug Sep Okt Nov Dec J95 Feb Mar
11.23.
: , 1992
D 9 1 J 9 2 F e b M a r A p r M a y J u n J u l A u g S e p O k t N o v
11.24.
: , 1994
J 9 3 A u g S e p O k t N o v D e c J 9 4 F e b M a r A p r M a y J u n
228 I.
, . -
, , ,
. .
, ,
. . 11.26 ,
, , -
, .
. 11.27 , , -
, .
,
. : , -
, ,
.
,
? ,
, -
.
.
. 11.2811.30 -
, .
,
. , -
, .
, ,
,
. ,
. 11.28 11.29 ,
. 11.30
. ; ,
, -
.
-
,
.
,
11.25.
, :
, 1992
, -
J 9 1 A u g S e p O k t N o v D e c J 9 2 F e b M a r A p r M a y J u n J u l
11.26.
, :
, 1994
-
,
-
,
-
N 9 3 D e c J 9 4 F e b M a r A p r M a y J u n J u l A u g S e p O k t N o v D e c
11.27.
, ,
: , 1994
-
, -
-
F 9 3 M a r A p r M a y J u n J u l A u g S e p O k t N o v D e c J 9 4 F e b M a r
11.28.
, :
, 1992
,
-
F 9 1 M a r A p r M a y J u n J u l A u g S e p O k t N o v D e c J 9 2 F e b M a r
11.29.
, :
,
J 9 0 J u l A u g S e p O k t N o v D e c J 9 1 F e b M a r A p r M a y J u n J u l
11.30.
, :
, 1993
-
,
-
-
-
F 9 2 M a r A p r M a y J u n J u l A u g S e p O k t N o v D e c J 9 3 F e b M a r
11. 235
,
. ,
,
. -
,
.
. 11.31 , -
, , , .
-
.
. . 11.31 -
. ,
. 11.11, (
), . ,
1993 .
.
. 11.32 .
,
, , -
. ,
.
, , -
,
.
. 11.33 ,
. -
,
, -
. . 11.34
, -
-
.
, -
. . 11.35 ,
,
. ,
,
.
.
11.31.
,
: , 1993
S 9 2 O k t N o v D e c J 9 3 F e b M a r A p r M a y J u n J u l A u g S e p
11.32.
,
: , 1993
J 9 2 J u l A u g S e p O k t N o v D e c J 9 3 F e b M a r A p r M a y J u n J u l
11.33.
,
: , 1992
N 9 1 D e c J 9 2 F e b M a r A p r M a y J u n J u l A u g S e p O k t N o v D e c
11.34.
,
: , 1993
- -
D 9 2 J 9 3 F e b M a r A p r M a y J u n J u l
11.35.
,
: , 1992
,
-
M 9 1 A p r M a y J u n J u l A u g S e p O k t N o v D e c J 9 2 F e b M a r
11. 241
,
, .
, . 11.36 ,
1994 .,
. . 11.37,
, , -
.
- 1993 . -
, . 11.36 ,
.
- 1994 .
.
. 11.38 -
,
.
,
.
. ,
?
( -
). , . 11.39
,
( ). -
.
, (.,
, . 11.40 11.41). . 11.42
. (
.)
. 11.4311.45 -
.
. -
,
.
, -
, ,
.
,
, (. . 11.39
11.42) .
11.36.
: , 1994
A 9 3 M a y J u n J u l A u g S e p O k t N o v D e c J 9 4 F e b M a r A p r
11.37.
: , 1994
1994 .,
. 11.36
J 9 3 J u l A u g S e p O k t N o v D e c J 9 4 F e b M a r A p r M a y J u n J u l
11.38.
: ,
A91 May Jun Jul Aug Sep Okt Nov Dec J92 Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Okt Nov
11.39.
: , 1995
D93 J94 Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Okt Nov Dec J95 Feb Mar
11.40.
: , 1993
J 9 2 A u g S e p O k t N o v D e c J 9 3 F e b M a r A p r M a y J u n
11.41.
:
,
J 9 1 A u g S e p O k t N o v D e c J 9 2 F e b M a r A p r M a y J u n J u l A u g
11.42.
: , 1993
A 9 2 S e p O k t N o v D e c J 9 3 F e b M a r A p r M a y J u n J u l
11.43.
: , 1991
-
-
-
J 9 0 J u l A u g S e p O k t N o v D e c J 9 1 F e b M a r A p r M a y J u n
11.44.
: , 1995
J 9 4 F e b M a r A p r M a y J u n J u l A u g S e p O k t N o v D e c J 9 5
11.45.
:
,
-
, -
A92 Sep Okt Nov Dec J93 Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Okt Nov Dec J94 Feb Mar Apr
252 I.
11.46.
:
,
N90 Dec J91 Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Okt Nov Dec
()
. 6, -
.
, . ,
. 11.46 ,
, .
. , 1980- ,
11. 253
, -
(
), , ,
. -
, ,
,
, . -
, , -
, .
,
.
-
, 1984 .,
, , - .
,
.
: , -
. ( -
)
.
-
. ,
,
, .
.
,
.
,
, , ,
. -
180
,
. , ,
,
.
12
:
, . 36,
. -
,
.
,
, ,
, -
, .
(, , )
-
. , . 12.1 ,
-
, (
1994 .) .
, ,
(
256 I.
),
- , . 12.2 12.3, -
1994 .
( )
1995 . , -
, ,
.
-
,
, ,
-
. , -
, -
. ,
. -
,
.
.
.
:
,
..
-
,
,
. -
, ,
60 , (-
) 63 . ,
12.1.
, 1995
M 9 4 A p r M a y J u n J u l A u g S e p O c t N o v D e c
12.2.
, 1995
M 9 4 A p r M a y J u n J u l A u g S e p O c t N o v D e c
12. 259
12.3.
, 1995
M 9 4 A p r M a y J u n J u l A u g S e p O c t N o v D e c
(limit-down), 63 61 .
: 60 ,
61 . ,
1 ,
,
2 . .
( , )
.
-
.
.
( )
, -
, -
260 I.
. . ,
COMEX*.
,
, . ,
(
) -
$400, $412.
, ,
$12
.
, -
$450, $464. -
$450 ,
$438 ($438 = $450 12). ,
$26
. ,
$26. ,
.
,
.
-
, ,
, -
, ( ,
,
).
,
.
, .
-
. 19 ,
.
* .
. ,
COMEX
, , , , -
, .
12. 261
,
,
, , -
, ,
, .
, ,
, -
.
, -
( ,
),
-
.
, , , -
:
? -
,
?
:
, .
, -
,
, . ,
, , -
.
, , . 12.4.
40 , -
1986 .? :
.
. ( -
12.4.
,
12.5.
,
12. 263
,
, , ,
.)
! . 12.5,
(
-
),
, -
, . ,
, -
,
,
.
, -
-
.
,
.
, -
(. 12.6). ,
.
, -
,
, -
.
. ,
, ,
. 12.7. , , -
12
. . 12.6,
.
, ,
-
( ).
, , ,
, . 12.6 12.7
.
12.6.
,
12.7.
,
12. 265
, -
,
. ,
-
( ,
). , ,
, , -
( ),
,
.
,
,
,
,
SP500,
SP500,
,
,
,
,
,
,
,
,
,
,
,
,
,
,
,
,
,
,
,
,
,
,
,
,
,
,
,
,
,
,
,
,
,
,
,
,
,
,
,
,
,
,
,
,
,
,
13
*
( )
, , , .
,
XVII , ,
,
, ;
, ;
, ;
, .
. ,
-. -
-. .
XVII . (,
, , ).
.
, -
, ? ,
.
-
. -
:
, . ,
.
-
? , ,
1755 .
!
:
, .
.
! .
, ,
,
,
Japanese Candlestick Charting Techniques,
1991 . -
. -
, , -
. , -
, .
, -
-.
Japanese Candlestick Charting Techniques
-
.
, -
.
, , ,
- . -
, -
13. 295
, . ,
.
. ,
,
, .
, , ,
, , -
. ,
.
?
? .
1. , ,
, -
. ,
, -
: ,
.
, , -
( , ,
), .
, , -
.
2. . -
, ;
, , , -
. , ,
.
3.
, . -
, ;
.
4. , ,
.
5. -
. ,
296 I.
,
.
Euroweek , -
,
.
, ,
.
,
, -
.
. -
, -
, ,
. .
,
. ,
,
, .
6. ,
,
. , ,
, -
, .
. ,
, ,
.
-
. , , ,
, -
. ,
,
:
, -
... [ ]
.
,
.
13. 297
?
.
, .
.
. 13.1 13.2 .
. -
. ,
(. 13.1), ().
, (. 13.2), ().
. -
. ,
. ,
, .
, . 13.1 , -
. -
, . 13.2 ,
. ,
: .
, -
, .
, ,
, .
( ) ,
.
,
. , 60-
, ,
60- . ,
, . -
, -
.
. 13.3 . , -
. ,
. ,
298 I.
13.1. 13.2
13.3.
, , .
,
.
, -
. -
,
, .
. , -
. -
, .
, ( ),
, . ,
. ,
, . ,
.
. 13.4 , ,
, .
, -
,
.
13. 299
13.4.
, :
1994,
, ,
.
( ,
), ,
(. 13.5).
- , - .
, .
,
.
.
1. (
).
2. , .
3. .
300 I.
13.5.
13.6.
: 1994,
, ,
.
, -
,
, .
,
.
,
, , ,
. . 13.6 . -
13. 301
13.7.
13.8.
: 1994,
, 1
2.
3, -
.
(. 13.7) , :
.
302 I.
, ,
. , , -
, -
, . -
(), ,
. - ,
.
,
, . , -
. ,
, -
. -
,
(. . 6).
, ,
, . -
,
,
.
, , ,
, . -
,
.
. 13.8 1.
, -
1. , ,
, , -
. 2 ,
( 3) ,
.
() -
,
,
.
,
(. 13.9).
.
.
13. 303
13.9.
13.10.
:
1994,
( ) -
.
. ,
, ,
.
. 13.10 , -
. -
304 I.
118, .
,
,
.
(. 13.11) , -
,
. (. 13.12) ,
,
. ,
,
.
, ( ),
, . -
( ) ,
.
, -
. ,
, , -
, , , -
. , ,
.
(.. ),
, .
. 13.10, -
, . ,
, ,
,
. ,
.
. 13.13 .
,
( $16,00).
, . -
, ,
.
. 13.14
. ,
. -
13. 305
13.11. 13.12.
13.13.
:
1994,
, ,
. ,
,
. ,
(
),
. ,
, -
.
306 I.
13.14.
: 1994,
60-
(. 13.15) .
, , .
( ). -
,
. ,
.
,
. -
, 50%
. , -
,
, .
. 13.16 .
. -
. , , .
13. 307
13.15.
13.16.
: 1994,
, , ,
.
,
,
. , -
, , ,
. , -
, .
308 I.
13.17.
(. 13.17) , -
. ,
, .
, ,
( ) ,
, ,
.
.
,
,
. , , .
, , -
. ,
, .
(-
). ,
.
. 13.13, , -
. ,
,
. , , ,
, ,
, -
. (, ,
,
, .)
13. 309
13.18.
13.19.
:
(. 13.18) .
( ), ,
. -
,
.
310 I.
-
. ,
,
, .
, ,
. ,
,
.
, ,
. . 13.19,
,
, .
-
. -
.
,
. , , -
(. 13.20). ,
(. 13.21). ,
, -
.
,
,
. , , -
, .
,
.
: . -
, , , . ,
. -
. . 13.22
,
. ,
.
,
13. 311
13.20. 13.21.
13.22.
:
1994,
-
, .
, , . 13.23
.
312 I.
13.23.
:
-
-
( ),
, , -
(
). ,
$83 $85, (
$83), , , . ,
$62 $60,
( $62),
.
: ,
,
. -
.
13. 313
, .
, -
. ,
,
,
, .
-
.
( )
-
. ,
,
-. , 10 -
,
, , 10
, ,
, .
, , -
,
, , , ( -
) . ,
- ,
, , -
.
,
. , ,
,
.
, -
. -
: ,
?
, , -
Commodity Traders Consumers Report, -
*.
, , : -
( ), -
, -
510 ?
, -
(19901994). -
( ),
,
. $100
. , . 13.1,
. -
/ . , -
, ,
(drawdowns) .
, .
,
.
,
, ,
. -
,
. ,
, ,
( , ),
. (
Beyond Candlesticks.) , -
,
,
, -
, . -
, , ,
.
, .
13.1: * $100 -
.
** , ,
.
13. 315
13.1.
*
() ( , 5 )
- .
38 47 12 425 261 9925
17 53 1775 49 825
18 61 5688 97 1737
21 48 7213 50 1050
26 38 5830 119 3090
25 36 6835 246 6160
13 46 2513 9 113
19 26 3288 149 2838
17 47 3180 14 230
39 31 12 202 281 10 945
(b) ( 5 )
42 50 9056 19 794
18 56 2800 60 1075
19 26 8063 375 7125
21 43 7937 193 4050
28 46 3120 39 1100
25 52 2285 70 1760
13 38 3400 259 3363
18 33 1538 76 1375
17 29 5960 262 4450
39 54 2082 106 4130
() ( 10 )
32 50 6588 38 1200
16 44 2550 158 2525
18 56 5425 349 6287
19 63 8325 313 5950
24 33 4330 125 2990
25 44 6790 180 4510
12 67 1438 101 1213
19 26 5038 235 4463
17 59 3060 106 1800
36 39 13 190 295 634
316 I.
. 13.1
(d) ( 10 )
- .
40 45 13 119 313 12 500
18 44 4450 182 3275
19 37 8675 292 5550
21 43 12 100 275 5775
26 46 4830 118 3080
25 52 3860 89 2230
12 33 3475 271 3250
18 44 1250 52 938
17 35 6780 287 4880
37 57 2166 131 4857
() ( 5 )
(f) ( 5 )
. 13.1
(g) ( 10 )
.
91 36 35 663 263 23 913
45 38 7625 129 5825
65 48 27 625 335 21 788
51 35 31 513 618 31 513
74 42 15 370 115 8480
78 33 13 795 177 13 770
83 43 10 763 78 6463
56 30 7663 123 6888
89 42 9920 51 4510
62 34 10 235 160 9896
(h) ( 10 )
(i) ( 5 )
. 13.1
(j) ( 5 )
- .
25 44 6556 75 1875
13 38 2700 73 950
18 44 4475 171 3075
17 47 11 150 377 6412
26 42 3980 135 3500
4 25 850 138 550
18 50 1738 153 2763
22 36 3888 81 1775
18 33 4990 149 2680
24 42 2187 60 1448
(k) ( 10 )
(l) ( 10 )
. 13.1
(m) ( 5 )
.
23 43 13 581 590 13 581
93 38 7100 59 5525
22 50 6012 98 2162
12 25 4838 327 3925
25 44 3530 128 3190
18 28 3665 79 1425
23 39 6188 269 6188
60 38 2463 39 2325
23 30 8850 160 3690
33 21 7166 201 6638
(n) ( 5 )
() ( 10 )
. 13.1
(p) ( 10 )
- .
8 25 5950 674 5394
32 47 5150 127 4075
9 56 2350 532 4787
5 40 3350 365 1825
8 25 1350 169 1350
9 56 2420 533 4975
8 38 1638 77 613
18 56 738 55 988
7 29 2210 316 2210
11 45 2795 55 607
(q)
( 5 )**
(r)
( 5 )**
. 13.1
(s)
( 10 )**
.
15 33 9344 623 9344
5 40 1825 260 1300
8 25 11 250 813 6500
11 36 9662 878 9662
14 21 4380 269 3760
14 21 5335 381 5335
19 32 6375 336 6375
24 42 4813 182 4363
24 21 7350 290 6970
13 46 1991 8 100
(t)
( 10 )**
(u) ( 5 )
22 59 6188 89 1950
9 56 1700 136 1225
18 44 4200 181 3262
14 36 11 925 733 10 263
11 27 2350 174 1910
21 43 1660 70 1465
21 38 7413 325 6825
12 33 1950 96 1150
17 41 4050 11 180
12 17 3307 247 2958
322 I.
. 13.1
(v)
( 5 )
- .
12 67 3781 35 419
3 33 825 142 425
12 42 3662 187 2250
5 20 2725 15 75
5 20 1760 352 1760
15 53 1410 184 2760
8 50 3263 330 2638
5 20 1650 208 1038
8 25 2510 135 1080
8 25 2157 226 1808
(w) ( 10 )
(x)
( 10 )
14
. -
. -
, , ,
, ,
,
,
, .
,
, , -
.
, .
.
, -
. , ;
. ,
, -
, .
.
,
.
, ,
,
, ,
Prudential Securities.
, , ,
.
,
. , -
, , -
.
, .
( -
, ,
,
, ,
,
326 II.
, ,
.)
1. , I.
2. -
. -
, .
3. . ,
.
, ,
-. , -
,
.. , .
, .
4. -
,
. , -
, ,
. -
.
, , -
.
-
. ,
, , ,
. , -
.
5. ,
. ,
. ,
( ) .
-
.
, , -
.
14. 327
14.1.
, 1993
N 9 2 D e c J 9 3 F e b M a r A p r M a y J u n J u l A u g
, ,
. :
(-
, ),
.
?
, .
328 II.
14.1.
, 1993
N 9 2 D e c J 9 3 F e b M a r A p r M a y J u n J u l A u g S e p
.
,
(1).
, -
, .
,
,
:
, . 14.1.
14. 329
14.2.
, 1993
J 9 3 F e b M a r A p r M a y J u n J u l A u g S e p O c t
1.
.
2. , -
,
.
?
, .
330 II.
14.2.
, 1993
F 9 3 M a r A p r M a y J u n J u l A u g S e p O c t N o v D e c
-
.
,
.
. -
,
.
, ,
. . 14.2,
.
14. 331
14.3.
, 1993
117-00
M 9 3 J u n J u l A u g S e p O c t N o v D e c J 9 4 F e b
1. ,
,
, .
, (. . 14.1),
.
2. -
.
,
117-00, .
?
, .
332 II.
14.3.
, 1993
116-12
-
117-00
114-08
114-00
M93 Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec J94 Feb Mar
,
117-00.
. -
. ,
,
.
.
, ,
, .
, ,
.
, ,
(market orders): -
. ,
, , ,
, . , ,
14. 333
(limit order), , , ,
,
, (, -
) -
, .
14.4.
,
(
,
)
S93 Oct Nov Dec J94 Feb Mar Apr May Jun Jul Aug
1. () -
,
, -
.
2. , -
.
?
, .
334 II.
14.4.
,
F94 Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov
,
. ,
, -
, , , .
,
(. 14.4), -
:
; , ,
.
( ) .
: , -
, -
. ( -
.
, ;
,
.)
14. 335
,
,
, -
, ,
.
, ,
(. 14.5).
14.5.
,
-
-
. 14.4
M94 Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec
1. .
2. .
3. .
?
, .
336 II.
14.5.
,
J 9 4 A u g S e p O c t N o v D e c J 9 5 F e b
-
,
.
,
, ,
, .
14. 337
14.6.
,
1. .
2. ,
.
?
, .
338 II.
14.6.
,
S 9 4 O c t N o v D e c J 9 5 F e b M a r A p r
. -
, ,
, .
-
, . , -
,
, ,
, , ,
. : -
.
14. 339
14.7.
, 1994
D 9 2 J 9 3 F e b M a r A p r M a y J u n J u l A u g
, , -
,
.
?
, .
340 II.
14.7.
, 1994
J93 Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov
-
(money management stop).
- .
, -
(
). , ,
,
, -
.
,
. 14.7.
14. 341
14.8.
, 1994
1. .
2. .
?
, .
342 II.
14.8.
, 1994
A 9 4 M a y J u n J u l A u g S e p O c t N o v D e c
-
(1).
-
,
(. 14.8)
. ,
.
. :
-
, -
,
.
14. 343
, -
.
14.9.
, 1995
,
, ,
.
,
.
?
, .
344 II.
14.9.
, 1995
S 9 4 O c t N o v D e c J 9 5 F e b M a r
, -
,
.
14. 345
14.10.
, 1993
1.
,
.
2. , -
, .
3. -
.
?
, .
346 II.
14.10.
, 1993
, -
10 -
.
,
.
, -
, ( 75
),
.
: -
, ,
,
.
14. 347
14.11.
, 1994
, -
, .
?
, .
348 II.
14.11.
, 1994
, ,
. -
,
.
14. 349
14.12.
, 1995
, -
,
.
?
, .
350 II.
14.12.
, 1995
N o v - 9 4 D e c e m b e r J a n - 9 5 F e b r u a r y M a r c h
, , -
, .
. , -
,
, -
. , ,
,
. ,
, .
,
-
,
.
14. 351
14.13.
, 1993
J 9 3 F e b M a r A p r M a y J u n J u l A u g
1. -
1992 . 1993 . ( ),
.
2. -
.
?
, .
352 II.
14.13.
, 1993
J 9 3 F e b M a r A p r M a y J u n J u l A u g S e p
-
,
.
. (
.) - , -
.
14. 353
14.14.
, 1993
( )
1. -
,
.
2. ,
.
?
, .
354 II.
14.14.
, 1993
,
, -
.
-
.
14. 355
14.15.
, 1994
-
-
1. .
2. , , ,
.
?
, .
356 II.
14.15.
, 1994
, ,
.
,
, , -
, , -
.
14. 357
14.16.
, 1994
1. , ,
.
2. .
?
, .
358 II.
14.16.
, 1994
J 9 4 F e b M a r A p r M a y J u n J u l A u g S e p
.
-
(1 2).
-
( ),
. , -
, , ,
, , ,
.
14. 359
14.17.
, 1994
A 9 4 M a y J u n J u l A u g S e p O c t
1. ,
.
2. , .
?
, .
360 II.
14.17.
, 1994
J 9 4 J u l A u g S e p O c t N o v D e c
, -
, , ,
.
, -
,
,
.
14. 361
14.18.
, 1995
J 9 4 J u l A u g S e p O c t N o v D e c
,
, .
?
, .
362 II.
14.18.
, 1995
J 9 4 J u l A u g S e p O c t N o v D e c J95
, ,
.
.
14. 363
14.19.
, 1995
, -
J 9 4 J u l A u g S e p O c t N o v D e c J95
1. , -
, . (
,
. . 14.18.)
2.
.
?
, .
364 II.
14.19.
, 1995
S 9 4 O c t N o v D e c J 9 5 F e b M a r
, -
.
-
, .
(. 14.18). , -
, .
,
.
- -
.
(. 14.8 14.16);
- ,
.
14. 365
14.20.
, 1993
M a r - 9 3 A p r i l M a y J u n e J u l y A u g u s t
, ,
.
?
, .
366 II.
14.20.
, 1993
-
.
, , -
.
,
. , -
( ,
. 14.20 14.20).
,
, ,
. ,
,
. (
) ,
.
14. 367
14.21.
, 1994
1. .
2. , -
.
?
, .
368 II.
14.21.
, 1994
, -
.
, , -
, . -
,
, ,
.
. (
, ) , -
. , -
, ,
, (
) .
14. 369
14.22.
, 1995
1. .
2. , -
.
3. .
?
, .
370 II.
14.22.
, 1995
, ,
.
14. 371
14.23.
, 1994
1. .
2. .
?
, .
372 II.
14.23.
, 1994
A 9 3 S e p O c t N o v D e c J 9 4 F e b M a r
,
, , -
(), -
, ,
.
14. 373
14.24.
, 1994
N 9 3 D e c J 9 4 F e b M a r A p r M a y J u n J u l A u g
1. .
2. .
3. , .
4. .
?
, .
374 II.
14.24.
, 1994
(
)
1. (1)
.
2.
.
,
,
.
14. 375
14.25.
, 1993
-
-
-
-
1. .
2. .
3. .
4. .
?
, .
376 II.
14.25.
, 1993
(-
)
1. (1)
.
2.
.
-
. , -
,
,
( ).
14. 377
14.26.
, 1993
1. -
,
.
2. ,
, , -
.
?
, .
378 II.
14.26.
, 1993
J 9 3 J u l A u g S e p O c t N o v D e c
-
.
,
: ,
(. . 14.26). , -
, .
. , ,
, -, , -
. , ,
, ,
.
, -
(. 14.25) ,
,
.
14. 379
14.27.
, 1994
S e p O c t N o v D e c J 9 4 F e b M a r A p r
, -
, .
?
, .
380 II.
14.27.
, 1994
( )
.
, ,
, -
,
.
( ,
),
. ( -
) :
,
.
14. 381
14.28.
, 1995
1. .
2. .
3. .
?
, .
382 II.
14.28.
, 1995
A 9 4 S e p O c t N o v D e c J 9 5 F e b M a r A p r M a y
1. .
2.
.
,
, . -
, -
. -
, .
,
.
14. 383
14.29.
,
J 9 4 A u g S e p O c t N o v D e c J 9 5 F e b M a r
1.
.
2. , , , -
.
?
, .
384 II.
14.29.
,
: -
, ,
12 % .
. ,
, ,
.
14. 385
14.30.
, 1993
-
-
1. .
2. .
3. .
4. , .
?
, .
386 II.
14.30.
, 1993
- -
.
,
(
5 ). ,
, ,
. ,
(. 14.25 14.25) ( ),
,
. : ,
.
14. 387
14.31.
, 1994
1. , -
,
.
2. .
3. -
, .
?
, .
388 II.
14.31.
, 1994
, -
.
,
, .
14. 389
14.32.
, 1994
-
, -
-
1. , ,
. , ,
, -
.
2. , , -
, .
?
, .
390 II.
14.32.
, 1994
S 9 3 O c t N o v D e c J 9 4 F e b M a r A p r M a y
, -
:
,
.
:
, -
.
14. 391
14.33.
, 1994
N 9 3 D e c J 9 4 F e b M a r A p r M a y J u n J u l A u g
,
,
.
?
, .
392 II.
14.33.
, 1994
D e c J 9 4 F e b M a r A p r M a y J u n J u l A u g S e p
-
50% . , ,
, 50%. , ,
,
,
. , ,
.
, -
,
. ,
, ,
.
, -
, -
14. 393
.
. (
, -
, ,
.)
14.34.
, 1994
J 9 4 F e b M a r A p r M a y J u n J u l A u g S e p O c t
1. , -
.
2. , ,
, .
3. ,
.
?
, .
394 II.
14.34.
, 1994
-
, -
F94 Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov
, ,
, .
, , !
($500),
, , ,
, , -
. , , .
. , ,
- .
-
,
.
14. 395
14.35.
, 1994
F94 Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov
1. -
,
.
2. -
.
?
, .
396 II.
14.35.
, 1994
M 9 4 J u n J u l A u g S e p O c t N o v D e c
(2),
.
,
, - (
, ). , ,
, . ,
-
, , -
.
!
, , , -
(2)
. -
, .
1. ,
(1),
14. 397
,
(2).
2. -
( -
).
3. .
14.36.
, 1993
-
F 9 3 M a r A p r M a y J u n J u l A u g S e p
1. .
2. ,
.
3. ,
,
.
?
,
.
398 II.
14.36.
, 1993
,
F93 Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec
, ,
.
, -
,
. , ,
,
.
,
, -
,
. , (
)
,
.
14. 399
. 14.37.
, 1994
1.
, -
.
2. .
3. , .
4. .
?
,
.
400 II.
14.37.
, 1994
,
, .
1. .
2. .
3. .
4. .
, -
. ,
. .
14. 401
. , ,
.
! :
- .
.
14.38.
, 1994
1. .
2. .
3. .
4. ,
.
?
, .
402 II.
14.38.
, 1994
O 9 3 N o v D e c J 9 4 F e b M a r A p r M a y
-
.
, ,
, .
, . -
.
14. 403
14.39.
, 1994
F 9 4 M a r A p r M a y J u n J u l A u g
1. .
2. , .
3. -
.
?
, .
404 II.
14.39.
, 1994
, .
, ! -
,
,
, , .
. 14.37. , ,
,
. , ,
!
14. 405
14.40.
, 1995
, , ,
.
?
, .
406 II.
14.40.
, 1995
( )
, . -
, -
: .
.
.
, , -
.
, ..
, ( ).
14. 407
14.41.
, 1995
1. -
, ,
.
2. .
?
, .
408 II.
14.41.
, 1995
, , , -
, -
. , , ,
, ,
(
) ,
.
14. 409
14.42.
, 1993
1. , , -
.
2. -
.
3. .
?
, .
410 II.
14.42.
, 1993
-
( ) -
,
.
14. 411
14.43.
,
Mar Aug Sep Oct Nov Dec J94 Feb Mar Apr
1. , ,
.
2. , -
.
?
, .
412 II.
14.43.
,
J u l A u g S e p O c t N o v D e c J 9 4 F e b M a r A p r
-
.
. .
14. 413
14.44.
,
-
-
J 9 3 A u g S e p O c t N o v D e c J 9 4 F e b M a r
1. .
2. , -
.
,
.
?
, .
414 II.
14.44.
,
J 9 3 A u g S e p O c t N o v D e c J 9 4 F e b M a r Apr
, -
- .
,
. (
) -
, -
(. 14.43.)!
,
,
. ( , -
,
.)
14. 415
14.45.
, 1995
M 9 4 J u n J u l A u g S e p O c t N o v D e c J 9 5 F e b M a r
,
,
.
?
, .
416 II.
14.45.
, 1995
S 9 4 O c t N o v D e c J 9 5 F e b M a r A p r M a y
, , -
.
,
,
.
14. 417
14.46.
, 1993
Mar-93 Apr May Jun Jul Aug
1. .
2. ,
.
?
, .
418 II.
14.46.
, 1993
M 9 3 A p r M a y J u n J u l A u g S e p Oct
,
( ),
.
, ( ) -
,
.
14. 419
14.47.
, 1994
N 9 3 D e c J 9 4 F e b M a r A p r M a y J u n J u l
1.
.
2. , -
.
?
, .
420 II.
14.47.
, 1994
,
-
1
, , -
, ,
.
, ,
( )
,
.
14. 421
14.48.
, 1994
1. .
2. , .
3. , .
?
, .
422 II.
14.48.
, 1994
1 -
M 9 4 J u n J u l A u g S e p O c t N o v
-
.
, -
. , ,
( )
.
1. .
2. .
3. .
4. .
.
14. 423
14.49.
, 1993
-
-
J 9 3 F e b M a r A p r M a y J u n J u l A u g Sep
1. , -, -
. , -,
, , ,
:
. ,
.
. (
).
. , -
, .
2. , ,
, , ..
.
3. ,
,
.
?
, .
424 II.
14.49.
, 1993
-
(
)
M 9 3 A p r M a y J u n J u l A u g S e p O c t N o v Dec
1.
.
.
2. -
.
, -
.
:
1. .
2. , , -
.
-
. ,
,
.
14. 425
:
,
.
. -
, ,
, , ,
. ,
( ).
14.50.
, 1994
A 9 3 M a y J u n J u l A u g S e p O c t N o v D e c J 9 4
1. .
2. , -
, ,
.
?
, .
426 II.
14.50.
, 1994
J93 Jul Aug Sep Oct Nov Dec J94 Feb Mar
,
, ,
, .
(..
, ), -
,
.
14. 427
14.51.
, 1994
S 9 3 O c t N o v D e c J 9 4 F e b M a r A p r M a y J u n
Jul
, -
,
.
?
, .
428 II.
14.51.
, 1994
S93 Oct Nov Dec J94 Feb Mar Apr May Jun Jul Aug
( ) -
.
, -
.
, -
.
.
, -
: ,
, ,
, , , -
.
14. 429
14.52.
, 1994
-
J 9 4 J u l A u g S e p O c t N o v D e c J 9 5 F e b
1. -
( )
.
2. , -
, , -
.
3. -
, , -
, -
, . (
.)
?
, .
430 II.
14.52.
, 1994
-
-
J 9 4 J u l A u g S e p O c t N o v D e c J 9 5 F e b M a r
,
( ),
.
( ), ,
. , ,
, -
.
14. 431
14.53.
, 1993
1. .
2. , ,
.
?
, .
432 II.
14.53.
, 1993
, ,
, .
-
, .
14. 433
14.54.
, 1993
, ,
.
?
, .
434 II.
14.54.
, 1993
( )
-
, 1990 .
( ),
.
, ,
.
, , (
)
. , ,
, .
14. 435
14.55.
, 1994
S 9 3 O c t N o v D e c J 9 4 F e b M a r
1. .
2. , ,
.
?
, .
436 II.
14.55.
, 1994
S 9 3 O c t N o v D e c J 9 4 F e b M a r A p r M a y
-
.
( )
, !
, ,
( ).
, . : -
.
,
.
-
. ,
.
.
: , .
14. 437
14.56.
, 1995
M 9 4 J u n J u l A u g S e p O c t N o v D e c
1. ( )
. ,
,
-
( 212222
) , -
1993 . .
2. ,
.
3. , , ,
.
?
, .
438 II.
14.56.
, 1995
-
(
)
(
)
,
, -
. -
,
.
-
, -
.
,
. , -
.
14. 439
14.57.
, 1993
M 9 3 A p r M a y J u n J u l A u g S e p
1. , -
.
2. .
3. , .
?
, .
440 II.
14.57.
, 1993
M93 Apr May Jun Jul Aug Sep Oct
(1).
( ),
, (. -
).
14. 441
14.58.
, 1993
, ,
.
?
, .
442 II.
14.58.
, 1993
, -
, ,
, .
:
,
-
( ).
, ; -
. -
,
14. 443
.
.
14.59.
, 1993
O92 Nov Dec J93 Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct
,
(
).
?
, .
444 II.
14.59.
, 1993
A 9 3 M a y J u n J u l A u g S e p O c t N o v D e c
-
(2).
, , -
-
,
. , -
(1).
14. 445
14.60.
, 1994
S 9 3 O c t N o v D e c J 9 4 F e b
1. .
2. .
?
, .
446 II.
14.60.
, 1994
S 9 3 O c t N o v D e c J 9 4 F e b M a r A p r
, .
, -
,
.
,
, -
.
14. 447
14.61.
, 1993
1. -
.
2. ,
, ,
.
?
, .
448 II.
14.61.
, 1993
, -
.
-
,
(
).
,
,
. -
. , , -
. , -
,
(. ).
14. 449
14.62.
, 1993
1. .
2. ,
, -
.
?
, .
450 II.
14.62.
, 1993
A 9 3 M a y J u n J u l A u g S e p O c t N o v
1. -
.
2. , -
, .
, -
100 %. -
, . :
, ,
. ,
,
.
14. 451
,
, -
.
14.63.
, 1994
S 9 3 O c t N o v D e c J 9 4 F e b M a r
1. .
2. , .
?
, .
452 II.
14.63.
, 1994
S 9 3 O c t N o v D e c J 9 4 F e b M a r A p r M a y
, -
.
-
- .
, -
, -
.
, ,
, .
-
.
14. 453
14.64.
, 1994
1. ,
( ).
2. ,
:
. .
. .
. .
. .
,
! (,
.)
?
, .
454 II.
14.64.
, 1994
D 9 3 J 9 4 F e b M a r A p r M a y J u n J u l
,
( -
).
-
. -
, :
1. .
2. ( ,
).
, -
,
(, ),
.
14. 455
14.65.
, 1995
J 9 4 A u g S e p O c t N o v D e c J 9 5 F e b
1. .
2. -
( ),
-
.
?
, .
456 II.
14.65.
, 1995
S 9 4 O c t N o v D e c J 9 5 F e b M a r A p r M a y
, -
,
( ).
,
, , -
(
). , -
. ,
.
14. 457
14.66.
, 1993
1. ( -
).
2. , ,
.
3. .
?
, .
458 II.
14.66.
, 1993
, .
.
, ,
.
. :
, .
14. 459
14.67.
, 1993
1. , .
2.
.
3. , .
?
, .
460 II.
14.67.
, 1993
-
, (1).
, ,
. ,
, .
: ,
, ,
.
, . , -
, -
. , ,
.
14. 461
14.68.
, 1993
Apr93 May Jun Jul Aug Sep
1. , .
2. .
?
, .
462 II.
14.68.
, 1993
A 9 3 M a y J u n J u l A u g S e p O c t N o v D e c
-
,
, .
- , ,
. (. . 14.67 14.68.)
- , ,
, .
, -
, . ,
. ,
, ,
.
14. 463
14.69.
, 1994
, -
, .
?
, .
464 II.
14.69.
, 1994
1.
.
2. -
.
,
,
, - -
.
14. 465
14.70.
, 1994
61,8%
-
61,8%
-
O93 Nov Dec J94 Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep
1. .
2. 61,8% ( -
) ,
, -,
,
.
?
, .
466 II.
14.70.
, 1994
61,8%
61,8%
A 9 4 M a y J u n J u l A u g S e p O c t N o v Dec
1. , -
- .
2. , , -
.
-
, .
61,8%.
.
14. 467
14.71.
, 1994
F 9 4 M a r A p r M a y J u n J u l A u g S e p O c t
, , -
.
?
, .
468 II.
14.71.
, 1994
A 9 4 M a y J u n J u l A u g S e p O c t N o v D e c
-
(1).
,
, -
.
.
14. 469
14.72.
, 1995
, , -
.
?
, .
470 II.
14.72.
, 1995
,
, -
.
, ,
, , -
,
.
14. 471
14.73.
, 1994
-
-
-
1. .
2. .
3. , ,
, -
.
?
, .
472 II.
14.73.
, 1994
A93 Sep Oct Nov Dec J94 Feb Mar Apr May
1.
-
.
2. ,
, ,
, -
.
,
,
.
14. 473
14.74.
, 1995
J 9 4 A u g S e p O c t N o v D e c J 9 5 F e b M a r
1. -
.
2. , -
,
.
?
, .
474 II.
14.74.
, 1995
J 9 4 A u g S e p O c t N o v D e c J 9 5 F e b M a r A p r
(1).
, , -
. ,
,
,
. , -
-
. ,
,
.
14. 475
14.75.
, 1993
M 9 3 A p r M a y J u n J u l A u g S e p
1. -
.
2. , -
, .
?
, .
476 II.
14.75.
, 1993
-
- -
-
M 9 3 A p r M a y J u n J u l A u g S e p O c t
1. .
2. .
3. -
.
, -
, . ,
-
. -
. ( -
,
, .) ,
,
.
14. 477
14.76.
, 1994
1. -
.
2. , , , -
.
?
, .
478 II.
14.76.
, 1994
, , -
.
, ,
. ,
, ,
.
14. 479
14.77.
, 1993
N 9 2 D e c J 9 3 F e b M a r A p r M a y J u n J u l A u g
, -
, .
?
, .
480 II.
14.77.
, 1993
N 9 2 D e c J 9 3 F e b M a r A p r M a y J u n J u l A u g
( )
.
, , -
, . (. .)
14. 481
14.78.
, 1993
N 9 2 D e c J 9 3 F e b M a r A p r M a y J u n J u l A u g
1. , , -
( ,
).
2. .
?
, .
482 II.
14.78.
, 1993
M 9 3 J u n J u l A u g S e p O c t N o v D e c
,
(. . 14.77),
-
.
.
14. 483
14.79.
, 1994
J 9 3 J u l A u g S e p O c t N o v D e c J 9 4 F e b
1. .
2. .
3. , .
?
, .
484 II.
14.79.
, 1994
S 9 3 O c t N o v D e c J 9 4 F e b M a r A p r May
-
.
,
.
, (,
), .
14. 485
14.80.
, 1994
A 9 3 S e p O c t N o v D e c J 9 4 F e b M a r A p r M a y
1. .
2. .
3. .
?
, .
486 II.
14.80.
, 1994
(1)
.
, (let your
prot run), , ,
. :
, -
,
. ( ,
, ,
. . -
.)
14. 487
14.81.
,
( )
, ,
.
?
,
.
488 II.
14.81.
,
( )
F 9 3 M a r A p r M a y J u n J u l A u g S e p
(1), -
.
, -
,
.
, , , -
.
, -
,
.
, -
.
14. 489
14.82.
,
( )
- -
M 9 3 A p r M a y J u n J u l A u g S e p O c t N o v
1. .
2. .
?
,
.
490 II.
14.82.
,
( )
M93 Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec
- , -
( ) . ,
-
.
-
, .
,
. , -
.
14. 491
14.83.
,
( )
M93 Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec
, ,
.
?
,
.
492 II.
14.83.
,
( )
(1)
(2),
, -
.
, , -
(. . 14.82).
, , -
,
. ,
( -
) ,
14. 493
,
.
, -
.
14.84.
,
( )
-
-
M 9 4 A p r M a y J u n J u l A u g S e p O c t N o v D e c
1. .
2. , -
.
?
, .
494 II.
14.84.
,
( )
-
-
J 9 4 J u l A u g S e p O c t N o v D e c J 9 5
(. 14.84) (. 14.83).
,
. ,
. : ,
. -
,
,
.
14. 495
14.85.
,
( )
-
-
J 9 4 J u l A u g S e p O c t N o v D e c J 9 5
1. .
2. .
3. , .
?
,
.
496 II.
14.85.
,
( )
J 9 4 J u l A u g S e p O c t N o v D e c J 9 5 F e b M a r
,
,
. , -
.
14. 497
14.86.
,
( )
J 9 4 J u l A u g S e p O c t N o v D e c J 9 5 F e b M a r
1. .
2. .
3. , -
.
?
,
.
498 II.
14.86.
,
( )
O 9 4 N o v D e c J 9 5 F e b M a r A p r M a y J u n
, -
,
.
, , , -
, . 14.84, .
, -
. ,
. :
,
, ,
.
14. 499
14.87.
,
( )
J 9 3 F e b M a r A p r M a y J u n J u l
-
.
?
,
.
500 II.
14.87.
,
( )
-
, , . ( , -
, ,
, ,
, -
,
.)
1. , ,
, .
14. 501
2. ,
, -
,
. (
, -
.)
14.88.
,
( )
M 9 3 J u n J u l A u g S e p O c t N o v
1. .
2. , .
?
,
.
502 II.
14.88.
,
( )
M 9 3 J u n J u l A u g S e p O c t N o v D e c
( )
.
.
, -
,
, .
,
.
14. 503
14.89
,
( )
M 9 3 J u n J u l A u g S e p O c t N o v D e c
, , -
.
?
,
.
504 II.
14.89.
,
( )
A 9 3 S e p O c t N o v D e c J 9 4 F e b
.
. -
.
,
(. ).
14. 505
14.90.
,
( )
J 9 3 A u g S e p O c t N o v D e c J 9 4 F e b
1. .
2. ( ).
?
,
.
506 II.
14.90.
,
( )
A 9 3 S e p O c t N o v D e c J 9 4 F e b M a r
, . -
-
, -,
(1).
.
-
(. . 14.89). , -
, ,
.
,
( ) .
, -
( )
.
,
. , , -
.
14. 507
, -
:
1. .
2. .
3. .
: ,
, -
. , ,
, .
14.91.
,
( )
J 9 3 A u g S e p O c t N o v D e c J 9 4 F e b M a r
1. .
2. .
?
,
.
508 II.
14.91.
,
( )
. ,
(. ). -
. ,
( )
.
14. 509
14.92.
,
( )
1
61,8%
1. .
2. -
(1) 61,8%
.
?
,
.
510 II.
14.92.
,
( )
N 9 3 D e c J 9 4 F e b M a r A p r M a y
, - -
,
. -
,
,
.
, ,
.
.
14. 511
14.93.
,
( )
N 9 3 D e c J 9 4 F e b M a r A p r M a y
,
. ,
, . -
.
?
,
.
512 II.
14.93.
,
( )
(1) -
.
,
. ,
, -
- . -
,
.
14. 513
14.94.
,
( )
A 9 4 S e p O c t N o v D e c J 9 5 F e b M a r
, -
, .
?
,
.
514 II.
14.94.
,
( )
O 9 4 N o v D e c J 9 5 F e b M a r A p r M a y
,
-
.
14. 515
14.95.
,
( )
O 9 4 N o v D e c J 9 5 F e b M a r A p r M a y
, , -
.
?
,
.
516 II.
14.95.
,
( )
N 9 4 D e c J 9 5 F e b M a r A p r M a y J u n
-
.
-
.
14. 517
14.96.
,
( )
J 9 2 J u l A u g S e p O c t N o v D e c J 9 3 F e b M a r A p r M a y J u n
1. ,
.
2.
.
?
,
.
518 II.
14.96.
,
( )
M 9 3 A p r M a y J u n J u l A u g S e p O c t N o v D e c J 9 4 F e b
,
.
, ,
.
14. 519
14.97.
,
( )
M 9 3 A p r M a y J u n J u l A u g S e p O c t N o v D e c J 9 4 F e b
1. .
2. ,
.
?
, .
520 II.
14.97.
,
( )
A 9 3 M a y J u n J u l A u g S e p O c t N o v D e c J 9 4 F e b M a r
-
,
. ,
.
14. 521
14.98.
,
( )
A 9 3 M a y J u n J u l A u g S e p O c t N o v D e c J 9 4 F e b M a r
1. -
, (. 14.97).
-
, -
.
2. ,
,
.
.
?
, .
522 II.
14.98.
,
( )
M93 Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec J94 Feb Mar Apr
,
, ,
. ,
,
, , , .
,
.
. -
14. 523
. , , -
(. ).
14.99.
,
( )
M93 Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec J94 Feb Mar Apr
1. -
.
2.
.
3. -
.
?
, .
524 II.
14.99.
,
( )
1
-
O93 Nov Dec J94 Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep
(1).
,
: -
.
,
, -
(1), ,
. ,
,
(. ).
14. 525
14.100.
,
( )
, -
O 9 3 N o v D e c J 9 4 F e b M a r A p r M a y J u n J u l A u g
1. , -
, .
2.
, ,
.
3. -
.
?
, .
526 II.
14.100.
,
( )
M94 Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec J95 Feb
, .
, -
-
, -
.
,
. -
.
14. 527
14.101.
, 1993
-
-
J92 Jul Aug Sep Oct Nov Dec J93 Feb Mar Apr May Jun
1.
.
2. , -
, ,
.
?
, .
528 II.
14.101.
, 1993
A92 Sep Oct Nov Dec J93 Feb Mar Apr May Jun Jul Aug
, ,
.
,
,
,
. ,
.
, , ,
,
.
14. 529
14.102.
, 1993
A 9 2 S e p O c t N o v D e c J 9 3 F e b M a r A p r M a y J u n J u l A u g
1. .
2.
, -
.
?
, .
530 II.
14.102.
, 1993
(
)
J93 Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec
, ,
.
,
, .
(. 14.102),
.
.
, -
(. ). -
.
14. 531
14.103.
, 1993
S 9 2 O c t N o v D e c J 9 3 F e b M a r A p r M a y J u n J u l A u g S e p
, . (
.) -
,
.
, -
.
?
, .
532 II.
14.103.
, 1993
J 9 3 F e b M a r A p r M a y J u n J u l A u g S e p O c t N o v D e c
, -
.
, -
,
.
14. 533
14.104.
, 1994
J 9 3 F e b M a r A p r M a y J u n J u l A u g S e p O c t N o v Dec
,
,
.
( -
)
( , ).
?
, .
534 II.
14.104.
, 1994
(
1994 .)
-
J 9 3 A u g S e p O c t N o v D e c J 9 4 F e b M a r A p r M a y J u n
-
.
, ,
-
.
, , , ,
, , -
. , ,
-
.
14. 535
14.105.
, 1994
1. .
2.
.
?
, .
536 II.
14.105.
, 1994
A 9 4 M a y J u n J u l A u g S e p O c t N o v D e c
-
, .
,
.
, , -
.
. . ,
, .
, .
, .
-
,
.
III
15
. *
,
.
.
,
.
-
.
( ) :
, . (momentum) -
. .
1920- ,
,
.
,
. -
(.. )
,
. , ,
,
. ,
, -
.
*
(A Synergetic Approach to Protable Trading)
. -
(Synergy Fax)
. 25
, , ,
, .
540 III.
: ().
, , -
,
.
5- ()
20- .
, (:20) -
(:5).
,
(. 15.1).
, ;
-
, . -
, .
, ;
, -
.
(..
),
; ,
.
-
.
,
, ,
. , ,
, , ,
. , ,
,
.
-
. -
, -
15. 541
, .
.
-
,
.
10% . , 90%
,
(. 15.2).
(Divergence)
-
. ,
, ,
,
(. 15.3). -
, ,
,
,
(. 15.4).
,
, , . -
,
. ,
. -
,
, ,
,
. -
, ,
.
, , -
. ,
-
. (. 15.5),
(. 15.6) (. 15.7)
.
15.1.
, (Comex)
J u l A u g S e p O c t N o v D e c J 9 5 F e b M a r
: 5- 20- , .
: FutureSource; 19861995 .; .
15.2.
J u l A u g S e p O c t N o v D e c J 9 5 F e b M a r
: , 5- 20- . -
+1,00, 1,00.
: FutureSource; 19861995 .; .
544 III.
: -/
-W.
(THE MOMENTUM OSCILLATOR)
,
. , 9- ,
, -
.
,
(. 15.8). : =
= n, , n n
.
n = 9,
, 9- -
, .. -
(. 15.9). , ,
9-
. ,
,
, ..
.
9-
, , -
.
(.. 9-
), . -
,
9- , .. -
.
(), -
( ), -
, .
, -
,
, , , .
15. 545
(RATE OF CHANGE)
(ROC) ,
,
. -
(. 15.10).
9- ROC,
. -
, ROC
1. -
, ROC 1,
, ROC 1.
ROC : ROC = C/Cn, C , Cn
n .
, -
, . -
ROC
, .
,
10 % -
.
ROC ,
.
, .
ROC -
, ,
(. 15.11);
, ,
.
-
(MOVING AVERAGE CONVERGENCE-DIVERGENCE)
- (MACD), -
,
. -
.
, -
, .
15.3.
N o v D e c J 9 5 F e b
:
.
: FutureSource; 19861995 .; .
15.4.
O c t N o v D e c J 9 5 F e b
: . -
.
: FutureSource; 19861995 .; .
15.5.
D e c J 9 5 F e b M a r
: -
. .
: FutureSource; 19861995 .; .
15.6.
S e p O c t N o v D e c J 9 5 F e b M a r
: 50- 1994 . , .
: FutureSource; 19861995 .; .
15.7.
N o v D e c J 9 5 F e b
: 1994 . -
, .
.
: FutureSource; 19861995 .; .
15.8.
N
S&P
n = 3
n = 9
n = 20
v J 9 5 F e b M a r
: 9 b c
d
D e c J 9 5 F e b M a r
: . b .
c. d .
: FutureSource; 19861995 .; .
15.10.
: 9
: 9
D e c J 9 5 F e b M a r
: -, .
, , , . ,
, .
: FutureSource; 19861995 .; .
15.11.
: 9
v D e c J 9 5 F e b M a r
: 1995 ., 9- .
ROC .
: FutureSource; 19861995 .; .
15. 555
(,
RSI- ), -
MACD
*.
MACD
,
(..
). MACD
. , MACD
,
, ,
.
MACD , .
MACD 12- 26-
; 9- MACD
(. 15.12).
MACD , -
MACD -
. 12-26-9 MACD ,
, .
MACD
MACD.
MACD -
(. 15.12).
, MACD
, MACD
. , MACD -
.
MACD ,
, MACD ,
, MACD .
,
MACD , ,
MACD -
,
. MACD , -
,
(. 15.13
15.14).
* , , -
.
15.12.
MACD
: 26
: 12
MACD (- )
MACD
MACD
D e c J 9 5 F e b M a r
MACD
-
D e c J 9 5 F e b M a r
: MACD, -
, .
: FutureSource; 19861995 .; .
15.14.
MACD
: 50
MACD
n J u l A u g S e p O c t N o v D e c
: , -
. MACD .
(.. ).
: FutureSource; 19861995 .; .
15.15.
RSI
: 50
RSI: 9
O c t N o v D e c J 9 5 F e b
: 1994 . : ,
.
: FutureSource; 19861995 .; .
15.16.
RSI
: 20
RSI: 9
N o v D e c J 9 5 F e b M a r
: , , -
. ,
13 , .
: FutureSource; 19861995 .; .
15. 561
(RELATIVE STRENGH INDEX)
(RSI) . -
-. -
(New Concepts in Technical Trading Systems), 1978 .
RSI
, -
, , .
RSI /-
.
RSI
. RSI :
RS
,
.
, 9- RSI,
( ) 9- -
.
, 9- ,
. (RS)
.
, RS RSI
100.
RSI ,
.
14 ,
, 5-, 7- 9- RSI.
70 30
80 20. -
RSI
,
. 9--
RSI 70 30
.
RSI -
, RSI
.
562 III.
RSI
(. 15.15),
RSI
(. 15.16).
RSI, -
,
RSI.
(STOCHASTIC)
1950- -
, Investment Educators.
-
. , 14-
14 .
-
100. , 70
, ,
; , 30 , , -
.
; -
. -
,
, -
,
.
-
.
: %K %D. %K -
: %K = 100 [( Ln)/(Hn Ln)], C ,
Ln n- Hn n- .
%D : %D = 100 (H/L)], H
( Ln), L (Hn Ln).
%K %D ,
.
,
, .
15. 563
%D %K,
%D %D.
%K ,
%D (. 15.17).
14- -
/ 70 30
%K %D.
, , %K %D -
70;
, , %K %D 30.
-
. . 15.18 (-
), . 15.19
.
(THE MOVING AVERAGE CHANNEL)
() ,
.
. -
,
.
, n- -
n- . n = 28.
. , -
.
-
(. 15.20). ,
.
,
.
.
15.17.
S&P
: 5
: 5
N o v D e c J 9 5 F e b M a r
: 5- 5- -
.
: FutureSource; 19861995 .; .
15.18.
: 20
: 14
-
N o v D e c J 9 5 F e b
: , -
.
: FutureSource; 19861995 .; .
15.19.
: 20
: 14
S e p O c t N o v D e c
: ,
.
: FutureSource; 19861995 .; .
15.20.
: 28
: 28
: 14
D e c J 9 5 F e b M a r
: , 28- .
, 28- .
: FutureSource; 19861995 .; .
568 III.
,
, . ( , -
, .)
. ( -
)
.
,
( , ).
, -
, .
(. 15.21).
-
.
,
, . (
,
,
.)
.
,
. -
,
,
.
, , , -
, .
1. ,
,
15.21.
: 28
: 28
: 14
S e p O c t N o v D e c
: , 28- .
, 28- , .
: FutureSource; 19861995 .; .
570 III.
. , MACD, RSI -
, , -
.
.
2.
,
.
, , -
, .
, ,
,
, , -
, .
,
. , -
, , .
. ,
,
, , , -
- .
, , ,
( ),
.
- -W
(MICRO-M TOPS AND MICRO-W BOTTOMS)
- -W ,
-
. - .
-
.
, -
. -W -
.
15. 571
, . -
,
-W .
-W
(. 15.22) :
1. -
,
,
.
2. / ,
/
. ,
.
/. -
-W,
, /.
3.
,
.
, , , -
-
.
- (. 15.23):
1.
, -
,
.
2. / -
, /
.
/ . -
-,
, /.
3. -
, -
.
,
,
.
15.22.
-W
b
a -W
c d
MACD
D e c J 9 5 F e b
: MACD , . (
-W) MACD. W a .
b / . d, b, -
.
: FutureSource; 19861995 .; .
15.23.
-
- -
c
ab
RSI: 9
J 9 5 F e b M a r
: RSI , RSI, -.
a . b -
/ . , b,
a.
: FutureSource; 19861995 .; .
574 III.
,
, .. . ,
.
, .
,
,
, -
.
,
, -
.
, .
, ,
. -
, , -
. -/
-W ,
. -
,
.
16
*
, -
, .
.
-
.
, ,
, ,
,
. ,
(. 16.1),
? ,
?
,
, , ,
- : , ,
*
, . 1988 .
Tudor Investment,
. -
. 1968 .
16.1.
: 1749 . -
11 .
16.2.
( )
40-
16. 577
, , ,
, . -
, -
(, , ), . ,
40- (. 16.2),
, , 2
10 000 .
. -
.
?
: , -
.
1. :
, -
. , -
, ,
.
. -
, . , ,
, -
, ,
.
,
. ,
.
, , -
. ,
- ,
, .
2. :
. -
.
.
, .
, . ,
, .
,
,
. ,
, .
578 III.
-
.
, -
-
. , ,
. 20- ,
-
20 . ,
. ,
20 .
,
, ,
, .
, ,
.
, -
XIX .
,
, , , -
. 1801 . ,
,
. -
, ,
, 40-.
1870- -
. , -
,
. 1875 .
. , -
. ,
1895 . (. 16.3).
1012--
;
.
16. 579
16.3.
,
,
1912 . -.
.
-
. 1923 . , ,
40- .
, 1923 .
.
-
XIX-XX -
. -
,
.
, 30- .
,
, ,
.
(distillery), ,
Overholt Distillery.
-
2 1933 . ,
580 III.
.
, - , ,
,
1929 ., 1929 ., 1926 ., -
.
: (1) ,
(2) (3) (. 16.4).
*.
,
. ,
, .
, , , -
, , ,
, , .
-
.
, .
, , , ,
. -
, .
(. 16.5).
* , , -
,
- .
, , , . . ,
.
16. 581
16.4.
,
:
= /.
, 200 20
10 (10 = 200/20).
.
, .
,
. -
, (. 16.5).
. -
, () 10 , 3,
, -
, 13, 23, 33, 43, 53 ..
582 III.
16.5.
25
, -
( ). ,
.
(. 16.5). -
.
-
.
1. .
2. .
16. 583
3. ( -
).
4. .
5. .
6.
.
7. -
.
8. .
1:
. - -
(, -,
, -
) . , , -
1000 , ,
5000 . ,
,
. -
.
a. .
b. .
c. .
d. .
. -
,
. -
.
1859 .
, . XIX
, -
.
. 1900 .
584 III.
. XX
.
,
. , -
1859 .,
, .
, ,
-
. ,
20
. 1970- -
,
. -
, .
, -
, ,
,
. 20
,
. ,
: , ,
, . -
,
.
, -
. ,
.
.
, ,
.
, -
. (
. 12 19,
.) ,
. ,
, , -
(
),
, .
16. 585
,
- . -
(-)
, . (-
,
, -
, 1970- 1980- .) -
,
, ,
,
, , . 12,
.
. -
, .
,
, . , -
( ),
. , -
100- , 1000 , -
. 200 ,
, -
.
, , .
(, 5000), ,
,
.
2000 , , -
5000 (
- ).
, ,
2000 , , , 1000
. -
, ,
100 , -
.
, .
. -
, N- (, 5-, 15-,
30-, 60- 90-), , , ,
.
586 III.
.
.
5- .
,
.
.
:
250 , (,
). , -
15 , (,
).
, .
1. .
, , .
-, .
( , 30- ,
.) -, , -
, ,
2000 , .
,
.
, ,
, .
2. .
. , -
, , -
.
, ,
, -
, .
, , -
. : (1) -
, , -
; (2) ;
(3) .
, , , .
3. .
,
.
,
16. 587
. , -
, 52 , -
.
, , , -
, .
, ,
-
. , ,
.
4. .
. -
, ,
. ,
.
5 350. (
,
, .
.)
5. . -
-
. , ,
,
. -
, .
-
. ,
1259 . :
,
(, -
). , ,
10 , . -
,
, .
2:
, -
588 III.
, .
, -
.
1. , .
. -
. -
,
.
.
2. .
1980 .
19 1987 .
. , , ,
,
,
. -
, :
-
, , -
.
,
, .
3. .
, ,
. -
, .
4. . -
,
. , , -
.
.
3: *
, .. . , -
* , , ,
( 10 = 2,718), -
. ( , 10):
y = log x,
y
x = 10 .
.
16. 589
,
(.. ). -
:
(1) ; (2) -
.
, , -
.
.
-
,
, .
( ),
*.
. 16.6, -
- 1900 . 1995 .
. , -
,
- ,
, .
XX . ,
10%- 400 4000,
10 100,
10%-
.
. ,
, -
. ,
, . ,
. -
, -
,
.
* :
x k,
x (k 1)x:
kx x = (k 1)x.
, x, x kx.
log(k) -
x: log(kx) log(x) = log(k) + log(x) log(x) = log(k).
590 III.
16.6.
, , ,
. -
,
, -
(, ),
.
:
.
(rate of change, ROC)
,
.
, 12 .
12- ROC . -
.
,
16. 591
, . -
( ),
,
.
4:
. -
,
, ,
. ,
.
, ,
.
, .
,
. ,
. -
,
.
.
, :
, . , ,
. -
, -
.
,
, .
(, , )
-
. -
,
, ,
. , 11--
,
.
.
n , -
n 1 .
592 III.
*:
(2,1287 + 2,1498 + 2,1219)/3 (2,1498 + 2,1219 + 2,1427)/3
2,1335 2,1381
, -
, -
. , ,
, , ,
. -
,
.
5:
. , -
,
.
(, ) -
XIX . ,
.
,
. ,
, , -
,
, -
. ,
, ,
. ,
.
. ,
1898 . , -
. ,
* -
, .
16. 593
.
,
, .
.
, 135 ,
, 9- ,
.
; -
1 2; 1
9; 2 1.
, 135
9 15.
. 9- , -
, -
, . (
9- ,
, .)
. 16.1 , -
1850 1989 . (
1000, .
-
.) . 16.7
. ,
. -
,
.
. 16.8 . , -
, ,
9- *.
, ,
, 9- -
. , . 16.9
.
, -
, . ,
.
* , , -
(2), (8),
, . -
,
, -
, .
, .
594 III.
,
,
. ,
, -
( , ). -
,
. ,
?
, , -
, , ,
, -
, ?
,
. -
.
. -
,
.
( ).
: -
.
, -
, .
( , .)
, -
,
.
. - -
. -
.
. ,
10 (.. , 10, ),
.
, 5, ,
, ,
. (,
, .) ,
1000 ,
16.1.
/ 1 2 3 4 5 6 7 8 9
/
1 1571 1571 1606 1619 1690 1765 1585 1669 1667 1638,11
2 1800 1610 1394 1443 1766 2037 1796 1753 1946 1727,22
3 1918 1826 1847 1684 1577 1559 1811 1793 1644 1739,89
4 1645 1568 1541 1570 1690 1822 1723 1705 1626 1654,44
5 1560 1589 1664 1524 1587 1759 1645 1593 1626 1616,33
6 1596 1406 1397 1489 1517 1567 1677 1765 1655 1563,22
7 1680 1685 1651 1715 1825 1817 1754 1753 1822 1744,67
8 1780 1834 1855 1907 2213 2200 2195 2146 1745 1986,11
9 1784 1905 1975 2006 1866 1929 1983 1963 1907 1924,22
10 1706 1477 1593 1805 1903 1915 2006 1729 1692 1758,44
11 1793 1841 1913 2018 2050 2060 2183 2305 2301 2051,56
12 2111 2163 2246 2241 2187 2190 2134 2144 2098 2168,22
13 2082 2072 2048 2038 2037 2085 2083 2099 2121 2073,89
14 2097 2039 2075 2125 2135 2106 2333 2501 2459 2207,78
15 2430 2345 2363 2421 2478 2499 2398 2507 2510 2439,00
-
1836,9 1795,4 1811,2 1840,3 1901,4 1954,0 1953,7 1961,7 1921,3
16.7.
.
16.8.
.
16. 597
16.9.
16.10.
(2000 )
6:
,
3, , , ,
-
.
. -
.
, ,
(. 16.11).
-
, , -
.
,
, .
, -
, -
:
() 0,0163 -0,0162
- -
( ). . 16.12 ,
25- : ,
, , -
, ;
, , ;
, , ,
. ( -
-
,
.)
, , -
. ,
.
, ,
, .
600 III.
16.11.
13-
, -
.
,
, , -
.
( ) -
.
,
, .
7:
.
,
,
. ,
, . ,
.
: , F- -.
16. 601
16.12.
35-
25-
17-
25-
-
.
-
. -
.
1. , ,
, -
.
.
2. , ,
. ,
, ,
, , ,
. , , -
(
), , , -
602 III.
. ,
, , -
, .
3. ,
. -
, ,
. ,
, ,
,
, ,
. -
.
-
. -
,
. -
, , ,
, .
4. , 0,05 (5%) -
. ( 0,05 , 5
100 .)
0,0001 ( 1
10 000) .
5. : , -
, , , ,
; , -
.
. , -
,
, ,
.
,
, .
.
. -
, , -
.
. , . 16.13
, , -
16. 603
, -
.
, . -
. , ,
, -
. ,
,
.
. ,
,
.
,
. (),
() . -
(.. , ,
), , .
,
(
).
, , , -
.
F-. F- -
. -
, . ,
,
. , ,
,
.
F- -
. ,
-
( ), , ,
(. 16.9). ,
, -
, . , F-
. , ,
,
604 III.
16.13.
,
, (-
, , ), F-
. F-,
, .
F- , -
, ,
. - ( )
, F-, ,
. F-
,
-
, F-. ,
, F-
, .
.
-. - () ,
.. ,
16. 605
. - (..
) , , -
, .
, ,
, .
,
,
. ,
() . , , -
,
.
,
, - -
, .. , .
. - ( );
F- ( );
, .
,
.. , 0,05 .
. 16.2 -
, . 16.10.
65,7 109,5
F-
-. 186,5-
F-.
.
(. 16.10). ,
-
. (,
,
.
.)
16.2.
( , )
- F-
65,7 0,0006 0,0514 0,0001
109,5 0,0019 0,0421 0,0011
186,5 0,1001 0,4485 0,0006
606 III.
8:
, -
(,
). -
-
, (. 16.14
).
,
. , ,
(96 2000 )
, 32
. , ,
,
.
: (1)
; (2)
. ,
, ,
, -
. ,
20- 30- -
.
,
, -
.
, ,
-
. , .
,
. , ,
,
.
:
, -
, ,
. ,
,
16. 607
16.14.
:
109,5-
65,7-
. ,
.
1. . -
, , ,
, -
:
,
.
2. , ,
, , -
.
, -
.
.
608 III.
, , -
, ,
. ,
, .
1. . , -
, ; -
,
.
. ,
, , -
; , ,
(. 16.15).
2.
. , ,
,
.
, -
.
,
, -
.
-
.
.
-
.
1. , , . -
:
16. 609
16.15.
()
()
, . ,
(
/ ).
2.
( -
). ,
, ( ), -
,
( ).
-
, -
.
. ,
11- ,
(
610 III.
). , , -
7, 8 9 ( 5, 6 7 ,
, ), -
.
. , -
,
.
,
, ,
,
.
1420%
. (, ,
,
, .)
. -
, 14%- 73- 10
, 20%- 14 . (. 16.16 -
73- 20%- .)
, ,
. -
. -
, ,
,
.
,
.
.
: .
, -
-
. , ,
.
16. 611
16.16.
4-Jan 18-Jan 1-Feb 15-Feb 29-Feb 14-Mar 28-Mar 11-Apr 25-Apr 9-May 23-May
: 73- 20%- .
( ) ,
(. 16.17).
,
. , ,
-
.
-
. ,
, , -
. ,
(, ,
),
. (, -
.)
-
.
612 III.
16.17.
S&P500
S&P500
1-4-88 2-3-88 3-4-88 4-5-88 5-5-88 6-6-88 7-6-88 8-5-88 9-6-88 10-6-88
.
. -
-
, , , ,
. , -
( ) -
. , ,
.
,
. ,
(
) .
, -
,
. ,
, -
,
.
IV
17
:
:
.
.
, 100%
, - .
. ,
, .
,
,
$70 .
,
, , -
100, 200 .
$99 $2999?
,
,
. :
1. .
2. .
616 IV.
3.
.
4. .
5. .
. 18
. ,
. 1921.
, ? -
,
, -
. - : -
. ,
- , -
, ,
. ,
, -
.
,
. , -
,
.
,
-
,
. ,
,
. ,
,
(
). ,
? .
, ,
. -
, ,
. ,
17. : 617
; -
.
, .
.
. -
,
. , ,
,
( ,
,
- ).
, , , -
,
,
.
,
.
-
-
.
,
- .
, -
, . -
.
.
, ,
.
. -
, , .
618 IV.
.
-
. ,
,
(, 20-
). ,
, .
,
, .
, (,
), - . ,
. ,
, ,
.
.
,
. , -
-
.
.
,
.
.
,
, .
, -
, (-
, ).
( )
. , -
, ,
.
()
.
17. : 619
-
. -
.
, , ,
, -
.
. , -
.
.
: .
-
N 1 , N
, . , 10-
10
, .
, .
,
, -
. ,
,
. ,
,
. -
: -
, ;
,
. . . 17.1
-
, .
. 17.1 -
1993 . .
, ,
. ( , -
; .) ,
620 IV.
, -
. ,
, -
. ,
,
, ,
.
, -
, ,
, , -
.
.
-
LWMA (Linearly weighted moving avarage)
EWMA (exponentially weighted moving
avarage)*.
LWMA , 1,
, , 2, ..
. LWMA -
, .
:
n
P t
t =1
t
LWMA = ,
n
t
t =1
t ( = 1,
= 2, ..);
Pt t;
n .
* : (1)
Perry Kaufman. The New Commodity Trading Systems and Methods. John Wiley &
Sons, -, 1987; (2) Techical Analysis of Stock and Commodities, . . 1995,
. 66.
17. : 621
17.1.
10-
1 80,50
2 81,00
3 81,90
4 81,40
5 83,10
6 82,60
7 82,20
8 83,10
9 84,40
10 85,20 82,54
11 84,60 82,95
12 83,90 83,24
13 84,40 83,49
14 85,20 83,87
15 86,10 84,17
16 85,40 84,45
17 84,10 84,64
18 83,50 84,68
19 83,90 84,63
20 83,10 84,42
21 82,50 84,21
22 81,90 84,01
23 81,20 83,69
24 81,60 83,33
25 82,20 82,94
26 82,80 82,68
27 83,40 82,61
28 83,80 82,64
29 83,90 82,64
30 83,50 82,68
622 IV.
EWMA , -
a, EWMA , -
(1 a). a 0 1.
EWMA :
, EWMA
EWMA , ,
,
,
. :
k
a(1 a) ,
k , (
k = 0 a).
a 0 1, -
. , a = 0,1,
0,09,
0,081, 0,035
0,004.
a
n, a n :
a = 2 / (n + 1) ,
n = (2 a) / a.
, ,
, 0,1, -
19- .
40- -
,
0,04878.
, -
,
-
.
17. : 623
17.1.
1993 . 35-
35-
A S O N D 9 3 F M A M J J A S O N D
: :
; S :
; B , -
; S , .
: FutureSoure; 19861995; .
; . ,
,
; ,
. ,
, ,
.
, , -
. -
.
624 IV.
17.2
1994, ,
12-
12-
A S O N D 9 4 F M A M J J A S O N D
: B :
; S :
.
: FutureSoure; 19861995; .
: ,
; ,
.
( -
, -
1.)
( ),
. . 17.217.4
17. : 625
17.3.
1994, ,
48-
48-
A S O N D 9 4 F M A M J J A S O N D
: B :
; S :
.
: FutureSoure; 19861995; .
,
12- ,
48- 12- 48-
. , -
,
. ( ,
,
-
.)
.
626 IV.
17.4.
1994, ,
12-
48-
A S O N D 9 4 F M A M J J A S O N D
: B : (12 )
; S : -
.
: FutureSoure; 19861995; .
, , :
.
.
1. , -
N .
2. , -
N .
17. : 627
17.5.
,
:
N93 Dec J94 Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec J95 Feb Mar
: B, S N = 7; B , S N = 40.
N . -
(,
N = 7), ,
.
, (, N = 40)
, .
,
N = 7 N = 40 ,
. 17.5. , . 17.5, -
,
.
628 IV.
1.
(, -
).
2.
.
3. ,
.
, N = 40 -
$14.
N = 7 (
).
-
,
.
, , , -
.
1994 .
. , ,
. , ,
-
.
, ,
.
-
. , . -
;
-
;
-
. , ,
, (
N) .
, -
,
.
,
,
.
17. : 629
1. .
.
, , -
15 . -
, .
, -
, ,
- ,
.
2. .
; ,
. -
, ,
, ,
, -
, .
; .
, . 17.6 , -
( -
N ) N = 10. ,
.
3. .
-
.
-
. , . 17.7 N = 40
1993 .
.
,
, , -
.
4. () -
.
,
, -
630 IV.
17.6.
,
:
O 9 3 N o v D e c J 9 4 F e b M a r A p r M a y J u n J u l A u g
: : 10- -
; S : 10-
.
. , N = 40
, ,
(. 17.8).
5. ,
. , -
,
, .. .
, ,
,
17. : 631
17.7.
:
S93 Oct Nov Dec J94 Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec J95 Feb Mar
: : 40- .
. ,
.
6. . -
. -
, ,
,
,
.
632 IV.
17.8.
:
D 9 3 J 9 4 F e b M a r A p r M a y J u n J u l A u g S e p O c t
: : 40- -
; S :
40- .
7. -
. ,
, , , -
.
8. , -
. , ,
, .
9. *.
,
* -
. 20.
17. : 633
(, -
N ), ,
, -
.
10. . : -
,
. . 20.
, ,
,
, , , ,
-
(, 35 ).
,
. , , , ,
. ,
-
. ,
, ,
,
.
, ,
.
, -
.
.
.
, -
,
, .
, . -
,
634 IV.
. , -
, .
. .
1. . , -
(, , ).
,
. . 17.9 ,
N = 12.
, , :
,
() N
2%. , ,
-
, . ( ,
, -
, .
, -
, ,
.)
2. .
, . -
, ,
, ,
( ),
-
. . 17.10 ,
N = 12
6- -
.
.
3. . -
.
, . ,
(thrust days) , -
*.
* , . 6,
() () .
17. : 635
17.9.
:
J92 Jul Aug Sep Oct Nov Dec J93 Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep
: B, S N 12; B , S = -
N 12 2%- 12-
.
. 17.11 ,
N = 12, , , -
. -
.
.
-
. -
, .
,
636 IV.
17.10.
:
J92 Jul Aug Sep Oct Nov Dec J93 Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep
: B, S N = 12; B , S
N = 12 6- .
, , ,
. , . 17.917.11 -
, ,
1992 .,
1992 . 1993 .
,
-
. , ,
, , -
.
17. : 637
17.11.
:
J92 Jul Aug Sep Oct Nov Dec J93 Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep
: B, S N = 12; B , S
N = 12 3
.
. ,
,
, .
,
.
. , ,
. ,
,
,
. ,
638 IV.
,
.
. ,
. 17.1,
.
, ,
, -
. ,
, .
,
.
.
1. , -
, .
2. , , -
, -
. ,
.
, . 17.1, , -
( ,
), . -
, .
, ,
, ,
, , -
. , - .
. 17.1 .
, -
.
,
,
, .
, . 17.1 ,
-
, ,
. , , ,
, ,
17. : 639
,
. ,
.
, ,
,
, ,
, ,
, . , -
,
. ,
-
(, ,
-
). , ,
, -
. ,
, -
, .
,
. , N = 20 ,
, 20- . -
. ,
N .
-
50 . -
5 *.
N,
, , -
.
*
, -
. , ,
(limit day),
. ,
. ,
.
640 IV.
-
,
(, , , -
..).
-
.
-
(, 20- ,
20- ).
.
, -.
,
, -
,
*.
-
, ,
.
, ,
.
. 20.
, -
* -
, .
.
,
. ,
, .
,
,
, (
). (, -
) , , ,
, ,
( ) -
.
17. : 641
.
,
. -
-
,
.
, -
, .
. 8.
.
1. , ,
10 .
2. ,
10- ,
:
a. , -
.
b. . ( -
,
2 .)
1. , ,
10 .
2. ,
10- ,
:
a. , -
.
b. . ( -
,
2 .)
. 17.12 -
N = 40, 1992 .
.
642 IV.
, -
. , -
, .
, -
, .
, :
1. .
2. () ()
,
(). . 17.12 , -
1992 .
-
. -
,
. , -
, , -
. ,
;
.
,
-
.
,
. , (
)
. -
,
. (
, ,
.) , ,
. ,
17. : 643
17.12.
:
1992,
RD
RD
O 9 1 N o v D e c J 9 2 F e b M a r A p r M a y J u n J u l A u g S e p
: S ; S -
; RD .
, -
.
, , -
, . ,
.
644 IV.
, , , -
, -
.
,
(
).
. (
,
,
*.)
, -
. , -
,
. , -
,
,
. , ,
( ),
.
,
.
.
, ,
. , -
,
,
. -
,
, -
. , ,
,
, . . 17.13 ,
* -
, N = 150.
17. : 645
17.13.
:
O93 Nov Dec J94 Feb Mar Apr May Jun Jul Aug
: ,
. B :
4%- ; S : 4%-
.
-
4% 1993 . 1994 . *.
, ,
. . -
, -
.
* . 17.13 , -
, ,
, .
. 12, ,
. ,
.
646 IV.
-
.
, ,
, -
. ,
.
. -
.
. 15.
,
.
. -
. 15.
.
.
,
(, -
8 ). . . 16,
.
(contrary opinion).
. ,
,
. (
. 10.)
, -
.
, -
, .
-, -
. -,
. , ,
, -
N (.. -
).
17. : 647
SMSV
(single market system variation)
. ,
N = 20, , -
SMSV. ,
, ,
SMSV.
,
. ,
,
.
.
1. . SMSV
. , -
,
. ,
10 SMSV /
, -
10 SMSV. , -
. ,
. , ,
SMSV .
-
SMSV, .
2. . -
.
*, ,
, , ..
.
.
3. . ,
, . -
-
* - ,
.
648 IV.
SMSV. -
,
, ,
()
. 5 ;
B 10 .
.
20- .
. 17.14
1981 . ( -
,
,
- .) (..
20 ) 16 .
17 ,
9 ( 1).
B, 10 ,
( 1).
-
97 ( 2). -
,
, B
, $1,22 ( 2). ,
25 (.. $9375 ), B,
, .
, 1
($18 750 )
! -
,
, .
( )
,
,
.
,
, , , , -
. ,
,
( ). -
17. : 649
17.14.
:
( 1981 ., )
D80 J81 Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec
,
*.
, ,
, .
,
,
, , .
-
, . -
. 17.2.
* B,
.
.
650 IV.
17.2.
1. 1.
,
1b. -
,
2. 2a.
2b.
2c.
3. - 3.
4. () 4.
-
5. 5. ,
,
6. 6a. ,
6b. -
,
7. - 7. , -
-
,
8. - 8.
, ,
.
. 20
9. 9a. , -
.
9b. -
10. 10.
(
. 20)
18
,
.
-
. -
, -
, . 6.
,
,
, , , -
. -
.
, , -
. -
, ,
, ?
, ,
? ,
652 IV.
($70 -
) ,
? ,
-
?
.
, , -
, ..
-
,
. , .
, , , -
, ,
. , , -
-
. ,
.
, . 3,
, (true
range)*, .
, , -
.
. ,
,
,
.
, . -
* -
.
.
. (
. 3.)
18. 653
,
.
.
,
, -
, N1
N2 , N1 N2 ,
. , N1
N2 ,
( -
). N1 = 4, N2 = 2,
, -
.
. , -
VR (volatily ratio) k (, k = 2,0). VR
,
N (, N = 10).
. , PTR,
.
. PTR
.
654 IV.
, -
.
1. , , -
PTR. PTR
,
.
2. , , -
PTR. -
PTR
.
3. , N2 -
. ,
PTR.
. , -
,
PTR. , , PTR, -
, PTR,
. 3 2 1,
,
PTR ( N2
). , ,
, N2 = 0
.
. 1
2 3, , PTR
,
, .
N1 , -
PTR;
N2 ,
PTR;
k , VR,
.
18. 655
. 18.1 .
, , -
.
, , -
1993 .
1995 . , ,
, -
. ,
.
,
- .
B () S (). ,
.
1. , , ,
N1 N2 . ( , PTR -
-
.)
2. , ,
N1 = 4 N2 = 2. ( , PTR -
, ,
.)
. , ,
. (-
, PTR, N1 = 4
N2 = 2, , PTR, -
N1 = 0 N2 = 0. , PTR
PTR, .)
, ,
, N1 N2 ( -
, ). ,
, .
,
.
656 IV.
18.1.
k N1 N2
1 1,6 0 0
2 1,6 3 0
3 1,6 6 0
4 1,6 0 3
5 1,6 3 3
6 1,6 6 3
7 1,6 0 6
8 1,6 3 6
9 1,6 6 6
10 2,0 0 0
11 2,0 3 0
12 2,0 6 0
13 2,0 0 3
14 2,0 3 3
15 2,0 6 3
16 2,0 0 6
17 2,0 3 6
18 2,0 6 6
19 2,4 0 0
20 2,4 3 0
21 2,4 6 0
22 2,4 0 3
23 2,4 3 3
24 2,4 6 3
25 2,4 0 6
26 2,4 3 6
27 2,4 6 6
1993 . ,
8 (. 18.1).
PTR, -
, *.
* , ,
,
, . (, PTR
,
-
, .)
18. 657
, ,
18 1993 .
(. 18.1).
, -
.
, 1993 ., ,
13 1993 .
,
12 1993 . (. 18.2).
, 1993 .
.
, ,
, -
4 1993 . , , -
(. 18.2). , ,
, -
. ,
PTR.
,
,
9 .
9 1993 . ,
(. 18.2).
,
29 1994 ., -
(. 18.3). ,
PTR, .. 29 1994 ., ,
1994 .,
,
. , , -
,
1994 . (. 18.3).
(. 18.4).
.
, 13 1995 . -
, -
(28 1994 .).
,
.
, -
(N1 = 4, N2 = 2), ,
(N1 =0, N2 = 0)? , -
658 IV.
18.1.
,
1:
D 9 2 J 9 3 F e b M a r A p r M a y J u n
: . B, S
N1 = 0 N2 = 0; B , S
N1 = 4 N2 = 2.
1993 .
(. 18.1), N2
PTR PTR. -
1993 . (. 18.1), PTR,
, (
N2 )
, -
.
-
1993 . (. 18.2), .
PTR -
PTR. -
, ,
18. 659
18.2.
,
2:
M 9 3 J u n J u l A u g S e p O c t N o v D e c J 9 4 F e b
: . B, S
N1 = 0 N2 = 0; B , S
N1 = 4 N2 = 2.
1 1993 .,
(3 1994 .) (. 18.2). -
1993 . (. 18.1) N2-
PTR ,
1994 . 1994 . -
(. 18.3).
, -
,
. ,
PTR,
N1 N2,
.
660 IV.
18.3.
,
3:
F94 Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec
: . B, S
N1 = 0 N2 = 0; B , S
N1 = 4 N2 = 2.
, - -
, -
, ,
N1 N2. , PTR, -
N1 N2, , -
. , ,
PTR , N1 = 4, N2 = 2 (
. 18.4 ),
1 1994 .
,
3 1995 .,
.
18. 661
18.4.
,
4:
PTR
N1=4, N2=2
: . B, S
N1 = 0 N2 = 0; B , S
N1 = 4 N2 = 2.
, -
N1 N2, .
, , .
, -
,
.
, . -
,
, 1993 .
1993 . ,
, (top), . -
,
662 IV.
.
. 20.
. 6.
, .
,
-
. ,
-
.
,
.
.
.
1.
N2 . (:
, -
.)
2. . (
.)
.
.
1. -
N2 . (:
,
.)
2. . (
-
.)
-
.
18. 663
1. , ,
N1 ,
*.
2. , , -
-
N2 . , ,
-
. ,
.
3. , , -
,
N2 . , -
,
. , -
.
N1. , .
, N = 3
, ,
, -
,
.
N2. , -
, -
,
. ( ,
,
, -
.)
*
. ,
N1
,
N1 . ,
, -
. (, ,
N1 .)
.
664 IV.
. 18.2 .
, , -
.
18.2.
N1 N2
1 3 2
2 3 3
3 3 4
4 3 5
5 5 2
6 5 3
7 5 4
8 7 2
9 7 3
10 7 4
,
. 18.518.9 ,
N1 = 5 N2 = 4. -
, , -
, . ,
, 1992 . (. 18.5).
,
(
).
,
1993 . (. 18.5).
,
. , -
18. 665
18.5.
(N2 = 4), 1:
S 9 2 O c t N o v D e c J 9 3 F e b M a r A p r M a y J u n
: . -
.
.
, ,
4 1993 .,
. ,
, N1 ,
. , 1993 .
, -
.
2 1993 .
(. 18.6) 10 16
($16 000 ) !
(, ) , -
666 IV.
18.6.
(N2 = 4), 2:
A 9 3 M a y J u n J u l A u g S e p O c t N o v
: . -
.
.
, N2 (-
, 1, 2 3)
1992 . 1993 .
, 1993 ., -
1994 . (. 18.7). ,
1993 .
,
. ,
,
.
1994 ., -
,
18. 667
18.7.
(N2 = 4), 3:
O 9 3 N o v D e c J 9 4 F e b M a r A p r M a y J u n
: . -
.
-
.
(. 18.7). , -
,
, ,
,
(. 18.6 18.7).
,
- 1994 ., -
(. 18.7
18.8). , ,
10 11
668 IV.
18.8.
(N2 = 4), 4:
A 9 4 M a y J u n J u l A u g S e p O c t N o v D e c
: .
.
(. 18.8). -
,
.
-
:
,
. , ,
,
.
-
, . ,
N2 = 3 ( 4), (. . 18.10,
. 18.6, . 18.11, . 18.8).
18.9.
(N2 = 4), 5:
N 9 4 D e c J 9 5 F e b M a r A p r M a y
: .
.
18.10.
(N2 = 3), 1:
: . -
.
N2 = 3 N2 = 4.
18.11.
(N2 = 3), 2:
: . -
. -
N2 = 3 N2 = 4.
672 IV.
-
. -
, ,
.
. 6.
.
. -
.
. ,
. -
, -
.
.
. -
.
. ,
.
,
.
.
. ,
N2. ,
, N1 N2-
. ( -
,
.
.)
18. 673
. ,
N2. ,
, N1 N2- -
. (
,
.
.)
,
.
1. ,
, N1
(. . 663). (, -
, N1
.)
,
, (..
);
. ( ,
,
.)
,
, (
);
.
2. , ,
N2 1. , , -
,
.
3. , ,
N2 1. , ,
, -
.
N1. , .
N2. ,
.
674 IV.
. 18.3 .
.
18.3.
N1 N2
1 3 1
2 3 2
3 3 3
4 3 4
5 5 1
6 5 2
7 5 3
8 7 1
9 7 2
10 7 3
. 18.1218.16 , -
N1 = 5 N2 = 3.
,
,
, -
. ,
,
N1 (N1 = 5
).
1992 .
,
(. 18.12).
. 1992 .
, -
1993 . (. 18.12 18.13).
1993 . -
1993 . (. 18.13). -
18.12.
, 1:
: . -
.
18.13.
, 2:
: . -
.
18.14.
, 3:
: . -
.
18.15.
, 4:
A 9 4 M a y J u n J u l A u g S e p O c t N o v D e c
: . -
.
18.16.
, 5:
: . -
.
680 IV.
-
,
1 , 1993 .
(. 18.13). , , -
. -
, .
1993 . ,
-
, 1994 ., -
1994 . (. 18.14). ,
, ,
(. 18.15).
-
1994 . (. 18.15).
1994 ., (. 18.16).
.
.
,
. -
,
. ,
,
. -
,
, ,
.
19
, -
,
: .
,
, ,
-
. -
.
,
.
, -
,
, , .
,
. ,
.
-
- .
. -,
682 IV.
,
. , 15- , -
, 6090
. ,
,
. , ,
, . ,
-
.
, ,
, , .
,
-
.
, , -
.
,
-
.
- ,
. . 12
(. 12.112.3). -
,
, (
), -
. ,
,
. -
,
.
-
.
. -
: ,
.. -
19. 683
,
,
.
,
, .
, ,
$3,00 () -
$2,50 . ,
-
$2,50 $2,62,
.
: $3,00 $2,62. , -
38 ,
( ) -
12 . .
. ,
, ,
,
.
, -
. -
,
, ,
, -
.
()
,
.
-
. ,
-
.
,
( ).
684 IV.
. ,
90- , 90-
,
-
.
,
.
, -
.
-
,
100 .
. -
, , .
, ,
20 . 30 -
, .
,
14 13 . ,
30 47
44
.
20
20 ,
(30 ). , 20
51,04, -
51,77, -
, 100 , :
44 47
(51,04) + (51,77) = 51,42 .
91 91
, , -
:
= C2
F
= F C 1
W , W ,
1
C 2 C1 2
C C
2 1
19. 685
C1
;
2 ;
F
, ;
W1 ;
W2 .
, , ,
2 -
, 100 , :
103 100 3 .
= =
103 12 91
100 12 88 .
= =
103 12 91
,
.
100 ,
.
.
.
-
. -
. ,
, -
. -
, ,
. -
, -
.
,
, -
$400
,
686 IV.
1,0% .
, $24,60
* ($2460 ) ( -
). , , -
,
. ,
$404 (1,01 $400 =
= $404). ,
, -
.
, -
,
-
.
, -
N -
, N , .
, N,
. , -
20 ,
N 20. , ,
.
. -
;
-
. ,
,
, , ,
COMEX.
. 19.1 -
( 6). -
* ,
$424,60 (1,016 $400 = $424,60)
, - ($400)
.
19. 687
. (
1992 .) $5,90 -
.
1992 . $5,90 (-
-
),
, 6.
( 1993 .) $4,10 -
( 1992 .). ,
1993 .
, -
($5,90 + $4,10 = $10,00), -
.
5.
-
.
,
.
( )
( 6).
, -
(
1994 .) -
. -
7. ,
$55,00 ,
$24,30.
.
: -
, ,
. ,
(
, -
).
-
(,
).
. , -
19.1.
($/ )*
[. (3) + . (5)] [. (6) + 30,70]
[. (3) + . (5)] [. (6) + 30,70]
* , .
690 IV.
*. -
.
, , -
, , -
. , 19871991 .
-
, .
, -
, -
,
, -
(1995)
90- (. 19.1). , -
,
, ,
.
,
, ,
- -
. ,
, -
, .
, -
, ,
.
, ,
, -
* ,
-
, . , -
,
, . (
,
, -
.)
.
, - -
,
.
. ,
.
19. 691
19.1.
:
-
. ,
, ,
. -
. , ,
(, 20 -
).
,
,
, , ,
692 IV.
, , . -
, , ,
, .
,
, -
, ,
. ,
,
.
, , ! -
. ,
. ,
, -
, -
, , ,
(, -
).
,
. -
.
, -
, ,
( -
$400 ,
1,0% ). , -
, $424, 60 (1,016 $400 =
= $424,60). - $400.
, 60- -
$404 (1,01 $400).
, -
(
), -
.
, -, -
,
. , ,
$424,60 ,
$400,00. ,
.
, ( -
19. 693
), ,
-
,
. .
( -
), . -
. ,
, -
. ,
.
- ? .
, , -
. .
,
, ,
, ,
. , ,
. -
,
.
, ,
, , -
.
,
, .
, ,
. ,
(,
).
.
,
: (1)
; (2) . -
,
(, ). -
,
694 IV.
. -
,
(
)
.
.
, ,
,
.
20
,
: -
, , -
,
- .
$895,
, . ,
, -
.
-
(). -
B S,
. : ,
.
,
. , -
.
, , , 10
.
* ,
Futures 1984 .
696 IV.
,
. ,
.
, 10 -
.
. ,
.
, , -
: .
?
,
, .
, -
.
-
. - 1983 .,
,
,
.
1. ,
,
.
2. ,
,
.
1980 . 1980 .
$17 235 (,
$80). $6000
, 287%! , -
. ,
, ,
-
.
,
.
1976 . 1983 .*
.
* , , -
,
19731975 . , .
20. 697
, ,
$20 473. , 1980 .,
$3238 6,5 . ,
$6000 , -
8%
287% 1980 .
. . .
25 -
1976 . 1983 ., 19
25 . 13 ( ) -
$22 500, $3000 !
$45 000, $6000 !
, , ,
, -
, -
.
. -
. ,
, ,
, .
.
-
, ,
-
. ,
. ( -
.) -
, 1980 .
.
.
, ,
. , -
,
.
:
( ) .
, - ,
.
698 IV.
, -
. ,
, . ,
N ( ,
, )
. ,
N 7 40, -
(. . 17.5).
. -
, :
. -
. ,
10
40 . -
.
(, ) -
- *.
.
. , -
-
:
. , , -
, ,
. ,
10 , 1000 , -
3 , 1 000 000 , 6 -
!
,
. , -
. ,
( ), -
* , ( -
. 17) .
,
.
20. 699
.
. ,
-
. , -
, -
N , -
.
N (, 10, 20, 30 100), , , -
, .
, , ,
N = 40 N = 50,
N .
, , , ,
,
, ,
- .
-
,
,
.
1 50 ,
2 100 1 20
, 74 500 *.
, ,
, . , -
, .
,
.
, 10 -
(10, 20, 30, 40 50), 20
(20, 40, 60, 80 100) -
(, 5, 10 20).
57**.
-
, -
.
, , 5, -
* ,
.
, (99 + 98 + 97 + + 50) 20 =
= 74 500.
** (5 + 4 + 4 + 3 + 3) 3 = 57.
700 IV.
,
.
.
.
. -
. -
,
-
. ,
0,005 0,50% 0,05% (.. 0,05; 0,10
0,50). ,
(
).
.
. ,
.
,
, , , .
,
.
. -
. ,
.
, -
,
( ): -
N , N-
-
N .
, -
. , ,
, , , 1
, 2 . ,
,
.
.
( )
20. 701
.
-
, -
. . ,
()
,
. -
. , ,
, ,
.
. , ,
. 19. , -
,
.
, , -
. ,
-
. ,
, (
1993 . 1995 . ) ,
(. 20.1),
,
.
, -
,
. ,
, 19731976 . -
,
.
702 IV.
20.1.
:
93 F M A M J J A S O N D 94 F M A M J J A S O N D 95 F M
. , , -
,
.
, ,
1020 .
( ,
) , , (-
, 510 ). ,
, .
,
.
, -
(, 15 ), -
,
(, ).
20. 703
.
, -
.
-
,
15 ,
12 ,
. , ,
15-
14 15 , ,
.
,
, , -
. , -
: . ,
,
.
.
1. . ,
-
.
, -
. , ,
. , -
-
, ,
. -
,
.
. -, -
(,
). -,
, -
(, $100 ).
704 IV.
,
. , -
-
?
2. . -
.
. , -
,
- .
, , -
. -
, .
. 20.2 -
. ,
42,4
($15 900 ), -
16,2 ($6075 ).
, , ,
,
. , ,
, .
,
.
,
-
. ,
, ,
. ( ,
, .)
, ,
, -
.
. -
.
.
1. , . ,
,
20. 705
20.2.
,
:
1994,
M 9 4 A p r M a y J u n J u l A u g S e p O c t N o v D e c
: B, S = ; B , S = .
. ,
, . 21.
2. . -
(,
,
). ,
-
, , , - ,
- -
. . 21
,
, .
706 IV.
3. . -
, .
, -
. ,
, -
.
,
.
, -
, N = 7
,
N < 5 N > 9, -
N = 25 N = 54 ,
. ?
N = 7 , -
. ,
, ,
N = 7. , -
25 < N < 54 , , -
, , .
, .
-
, -
,
. -
.
,
.
, -
,
,
. -
, ,
.
4. .
, ,
,
.
20. 707
,
. ,
.
, -
, ,
(
). , -
/
, ,
. , ,
,
.
, , -
.
-
,
. ,
,
.
,
.
, -
?
.
:
,
N ; ,
N .
N: 20, 30, 40, 50, 60, 70, 80, 90 100.
. 20.120.10
. -
; (19891990;
19911992 19931994),
.
708 IV.
.
, ,
,
.
, ,
. -
,
1, -
2 .. ,
6, , ,
, ( )
.
, - -
, -
, -
. -
, ..
,
. 20.120.10
, . , . -
, -
, .
. 20.120.10 ,
.
-
,
-
.
, . 20.1120.14
-
-
,
. ,
-
,
. ,
. -
, ,
, ,
( , -
20. 709
20.1.
( ):
19891990 19911992 19931994
8-
1 9 6 8
2 8 9 5
3 1 8 4
4 7 5 6
5 5 3 9
6 2 2 2
7 6 4 1
8 3 1 3
9 4 7 7
20.2.
( ):
19891990 19911992 19931994
8-
1 9 9 5
2 1 6 3
3 2 4 8
4 4 7 7
5 5 3 6
6 8 5 9
7 7 8 2
8 6 2 1
9 3 1 4
710 IV.
20.3.
( ):
19891990 19911992 19931994
8-
1 4 3 2
2 8 2 3
3 1 1 8
4 2 6 7
5 9 4 5
6 3 5 4
7 5 9 1
8 6 7 6
9 7 8 9
20.4.
():
19891990 19911992 19931994
8-
1 4 2 6
2 7 5 7
3 9 6 9
4 1 3 3
5 5 9 5
6 2 8 2
7 3 7 1
8 6 4 8
9 8 1 4
20. 711
20.5.
():
19891990 19911992 19931994
8-
1 2 7 7
2 3 1 8
3 5 2 4
4 1 3 6
5 4 8 5
6 7 9 1
7 6 5 2
8 9 4 9
9 8 6 3
20.6.
():
19891990 19911992 19931994
8-
1 8 9 1
2 9 1 8
3 7 7 9
4 3 5 2
5 4 2 6
6 1 8 7
7 5 6 3
8 6 3 5
9 2 4 4
712 IV.
20.7.
():
19891990 19911992 19931994
8-
1 8 7 1
2 6 3 5
3 5 5 6
4 4 1 8
5 7 9 3
6 1 4 2
7 2 6 4
8 3 8 7
9 9 2 9
20.8.
( ):
19891990 19911992 19931994
8-
1 9 9 3
2 4 8 1
3 8 6 2
4 5 4 5
5 6 3 9
6 7 5 6
7 3 1 4
8 1 7 7
9 2 2 8
20. 713
20.9.
( ):
19891990 19911992 19931994
8-
1 5 4 4
2 3 7 7
3 6 2 9
4 1 5 5
5 4 3 6
6 2 9 8
7 7 8 2
8 8 6 3
9 9 1 1
20.10.
():
19891990 19911992 19931994
8-
1 2 8 2
2 8 4 7
3 3 7 5
4 1 5 6
5 4 6 8
6 7 1 1
7 6 3 3
8 5 2 9
9 9 9 4
714 IV.
, ). , -
,
-
-
.
-
. ,
. ,
,
.
, ( -
) , ,
. 20.120.10, , -
. ,
,
.
. 20.15 ,
, ,
. 20.120.10*.
-
!
, ,
, -
, , -
. ()
4,5 ( 9). ,
,
. . 20.15,
, ,
.
3,3, - , 4,5.
,
,
(2,3). , -
, -
* , -
,
.
20.11.
/ ($) 19891990:
. .
6670 9090 2180 1420
7780 3020 5390 6340
11 840 9240 8130 8420
3390 1700 1080 -320
5850 5330 3050 1630
7650 1760 3380 6430
1640 2190 590 2730
4970 7160 740 4740
2090 850 20 3290
4240 4170 840 5560
56 120 7630 16 030 17 080
20.12.
/ ($) 19911992:
. .
3710 1820 420 2920
9180 1680 4770 9180
3340 240 1670 3620
1370 90 1050 1370
720 1890 1640 1780
5510 980 1540 4290
560 480 440 340
2420 6090 4650 3190
1380 160 340 1380
810 1690 1410 1850
22 700 11 570 5010 3200
20.13
/ ($) 19931994:
. .
1160 3500 7180 7910
6210 3660 3300 1410
3620 2460 260 3060
490 1900 1460 930
1600 3650 2690 790
2200 2200 1700 890
1910 1910 640 1030
2120 1570 240 2060
1600 950 500 1600
880 570 550 240
32 230 3950 1360 900
20.14.
/ ($) :
. .
21 980 7410 3950 6410
23 170 1040 6860 14 110
18 800 11 460 6720 1740
5250 110 1430 120
6730 210 1280 940
15 360 2980 3220 9830
4110 760 390 3420
4670 11 680 5330 510
5070 1640 140 310
5930 3060 2800 7650
111 070 10 9660 19 380
20. 717
(2 8),
: 4,7 5,0.
, -
(
),
, -,
, , -
. . 20.16 ,
(
-
, . 20.15).
. 20.16,
! -
: N = 20.
N = 20
( ), (
N = 30 N = 100) . ,
N = 80 1,3.
N (6,7 3,3) ,
N = 80, , -
. , -
,
, ,
, , -
.
, -
.
, -
.
,
, -
.
, -
.
, -
, -
. ,
,
718 IV.
20.15.
():
8- 19891990 19911992 19931994
1 1 7 2 3,3
2 5 1 8 4,7
3 3 6 4 4,3
4 2 4 1 2,3
5 4 8 6 6,0
6 6 3 7 5,3
7 7 5 3 5,0
8 8 2 5 5,0
9 9 9 9 9,0
20.16
():
, N
N
19891990 19911992 19931994
20 9 9 9 9,0
30 8 2 5 5,0
40 7 5 3 5,0
50 6 3 1 3,3
60 4 6 6 5,3
70 5 7 8 6,7
80 1 1 2 1,3
90 2 4 4 3,3
100 3 8 7 6,0
20. 719
: N = 20.
, N -
N.
(N = 20
), ,
-
( N = 30 N = 100 ).
, -
, ,
*.
1. , , -
,
. - -
, ,
, -
:
( , -
). ,
, .
2. , , -
-
. ,
, ,
.
3. , ,
.
4. - ,
,
. -
,
.
*
, , -
,
. , ,
,
.
720 IV.
5.
.
-
(,
).
, -
, :
,
?
, : -
, . -,
,
, -
(, N 20 -
). , ,
. ,
, , ,
, , , ,
,
, .
?
, ,
, ,
-
. , -
-
. ,
. ,
, , -
-
. ,
,
.
, -
(..
), , -
.
20. 721
, ?
.
-
,
. -
.
.
, , -
, -
, , .
(.. , -
).
,
; , 19811988 . -
, -
, 19891990 . -
19831990 .
,
19911992 . , 19851992 .
,
19931994 .
, -
. ,
, ,
.
,
. -
, -
.
,
.
,
. ,
,
722 IV.
, . -
, -
( -
),
(
).
, , -
, .
, ,
,
.
.
: -
(simulated results)
( , -
, (blind
simulation)). , ,
, , .. .
.
-
, , -
. , ,
,
,
, ,
. , , -
, ,
, .
,
( ).
Economics 101, , -
. , , ,
(, )
(, 16 1),
(, )
. ,
20. 723
16 , 16 1 ,
(
).
: -
. ,
, -
. ,
.
,
200, 400 600% . (
) 100% .
$100 000
! -
? : . ,
-
. -
,
,
, . ()
() .
?
.
1. . -
-
, -
. , 25 15
100 ,
37 500 (25 15
100). ,
37 500 -
. ,
37 500 , ,
?
2. . -
,
,
.
3. .
(
). , ,
,
724 IV.
. ,
,
.
4. . -
,
,
.
5. , , . (
)
. , - -
, , -
(
) .
,
,
.
6. . -
,
( -
,
-).
, ,
.
7. . -
, -
, . -
,
$299,
. Commodity
Traders Consumers Report
$299.
, . , -
,
. ,
.
, -
20. 725
, -
. , ,
S&P 16
1987 . -
? , ,
( ,
),
.
, , ,
, , , -
, -
.
,
. , ,
. , -
,
. : -
(, ), ,
,
.
, .
,
.
. -, -
, . , ,
,
. -,
, -
(, )*.
.
-
. , ,
, ,
* ( -
)
.
, .
726 IV.
, ,
, -
.
-
. , ,
,
, , , -
. , ,
, .
-
,
.
,
, .
,
:
. , - -
.
,
-
, . -
,
, ,
.
, -
. ,
,
, , -
.
, .
, , -
, , .
, -
. ,
, . ,
,
. : -
, , $3000
, .
20. 727
, -
$1000 , -
. ( ,
$2000 $1000
. ,
, $1000 , ($2000
) $1000 .) :
, -
, .
1. , .
:
(
).
,
.
2. .
3. , -
.
4.
.
5.
.
6.
.
7. . (,
-
.) . -
,
, .
8. , , .
, -
:
. ;
b.
.
728 IV.
: , , -
, ;
, ;
,
.
. -
. ,
,
, -
,
,
.
9. , -
7 8. , ,
:
a. ,
;
b. , -
.
10. -
, -
. (
.)
11. , ,
-
. (
.)
12. -
(, )
. -
, /
, ,
, .
, -
, .
, 12.
, -
.
20. 729
1. ,
(, ,
) -
.
,
:
. , -
(, ,
,
, , ),
.
2. . -
, -
.
3.
.
, :
.
,
. -
1994 . (. . 1.2) 19791980 .
(. . 1.1) , -
.
4. ,
, .
,
.
,
,
. ( -
,
, .)
5. , -
, -
.
730 IV.
6. , -
.
7. , -
-
.
.
8. -
( ) , ,
. , ,
, -
.
9. -
,
-
. ,
,
-
.
10. - , -
.
.
11. ,
, -
.
12. , -
, . , , , -
-
1992 . (. 20.3),
, ,
-
.
.
14
. -
14 !
, -
.
,
.
20. 731
20.3.
, ,
:
,
J91 Aug Sep Oct Nov Dec J92 Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec
,
. -
-
(,
,
,
).
13.
.
14.
( -
).
732 IV.
15. ,
.
16. , -
, (
) ,
.
21
,
.
..
-
, **.
,
. -
. 21.1***.
,
, , ,
.
, , -
, .
, ,
* . Alternative to
Sharpe Ratio Better Measure of Performance, Futures, . 5657, March 1985.
** ,
( ),
(commodity trading advisors CTA). ,
, .
, -
.
*** -
, . ,
,
.
734 IV.
21.1.
( ),
. , ,
2550% , , ,
, ,
.
, -
, -
.
, -
/ ( ),
, , -
. (
, /
0,150,35.)
21. 735
, . -
,
.
. -
:
EI
SR = ,
sd
;
I ;
sd .
E . , -
.
,
,
.
I ,
,
. , , -
, ,
.
, -
.
:
(X )
N 2
i X
i =1
sd = ,
N 1
X ;
Xi ;
N .
736 IV.
N
. , -
, N = 36.
( ). , -
,
. ,
. ,
,
. . 21.2
, -
.
, -
. -
,
. ,
. ,
(, ,
). , -
, ,
.
-
, ,
. .
,
.
1. , ,
,
.
2. , -
I. ( ,
,
, .)
,
SR = E /sd.
,
.
21. 737
21.2.
,
5%
,
, -
, -
. ,
,
: ,
( ).
.
E/sd ,
, -
. ,
. , -
738 IV.
, ,
*.
, , -
.
-
.
, -
**.
1. .
( ),
,
, -
. , ,
40% ,
6 30%.
, , 60% (12 5%).
, ,
11%. ,
, ,
$0,8858((1,40)6 (0,70)6 = 0,8858).
, -
,
, , -
, .
, ( -
) -
, ,
* , ( ,
). ,
. ,
,
,
. ,
, ,
.
** . Alternative to Sharpe Ratio Better
Measure of Performance, Futures, . 57-58, March 1985.
21. 739
.
-
,
,
.
2.
. -
, . .
, , ..
, -
. ,
,
, -
.
. 21.3 ,
,
D, -
.
, D -
, ,
D (. ).
,
, .
3.
.
( )
.
. 21.4 -
$100 000,
F.
$48 000, $24 000 . $8000
$4000, -
F $48 000 12 -
$96 000 .
.
, ,
.
, -
F .
21.3.
,
,
21.4.
,
21.1.
1 0 0 2000 2000
2 1000 1000 2000 4000
3 0 1000 2000 6000
4 0 1000 2000 8000
5 1000 2000 2000 10 000
6 0 2000 2000 8000
7 8000 10 000 2000 10 000
8 0 10 000 2000 12 000
9 0 10 000 2000 14 000
10 0 10 000 2000 12 000
11 1000 11 000 2000 10 000
12 1000 12 000 2000 8000
13 0 12 000 2000 10 000
14 0 12 000 2000 12 000
15 1000 13 000 2000 14 000
16 0 13 000 2000 16 000
17 8000 21 000 2000 18 000
18 0 21 000 2000 16 000
19 1000 22 000 2000 14 000
20 0 22 000 2000 16 000
21 0 22 000 2000 18 000
22 1000 23 000 2000 20 000
23 0 23 000 2000 22 000
24 1000 24 000 2000 24 000
= 1000 = 1000
24 000
E 2
SRC = = = 1,57.
sd 14 (1000 0) + 8 (1000 1000) + 2 (1000 8000)
2 2 2
12
23
742 IV.
. 21.1
24 000
SRD = 2 = 1,96.
18 (1000 2000) + 6 (1000 2000)
2 2
12
23
E , -
, , 12.
,
12 .
()
,
( 12 ).
,
( 12
).
, ,
(, ) (-
, ),
(, 12). ,
,
(
).
(RETURN RETRACEMENT RATIO RRR)
RRR ,
,
. , RRR -
. RRR -
(R),
(avrage maximum
retracement measure AMR):
R
RRR = .
AMR
21. 743
R
,
, , .
, R , -
. AMR
(MR), MR
.
1.
(MRPP).
2.
(MRSL).
, MRPP , -
. -
(, ) MRPP
,
, . MRPP
, , -
(
). ,
, MRPP .
, MRPP, ,
-
, .
, MRSL
.
(, ) MRSL
, , -
, .. ,
-
. ,
, MRSL
. , MRSL, ,
-
, ( )
.
MRPP MRSL . ,
. MR -
MRPP MRSL. MR -
(,
). AMR .
, ,
744 IV.
.
RRR :
R
RRR = ,
AMR
R
( );
1 n
AMR = MR i ,
n i =1
n ;
PE i E i
MRPPi = ,
PE i
E i ME i
MRSL i = ,
E i1
Ei i;
PEi i ;
Ei 1 ,
i;
MEi i
.
, MRPPi , MRSLi
.
R -
*:
* R, R = 0,30, . Alternative
to Sharpe Ratio Better Measure of Performance, Futures, p. 58, March 1985.
21. 745
S(1 + R)N = E,
S ;
E ;
N ;
R
( ).
(R):
E
R=N 1.
S
R, -
:
1
R = antilog (logE logS) 1.
N
, $100 000 $285 610 , -
30%*:
RRR -
, -
. ,
. -
, ,
? ,
RRR , -
**, .
,
, ,
* Exel RRR Schwager on
Futures: Managed Trading.
** ,
RRR, . , -
-
, ,
RRR .
746 IV.
, -
. ,
$50 000, -
, $200 000.
,
(.. ), ,
.
1. /
,
*.
2.
,
. ,
$200 000, -
+4, 2, 3 +6%,
:
= $200 000.
1 = (200 000) (1,04) = $208 000.
2 = (200 000) (1,04) (0,98) = $203 840.
3 = (200 000) (1,04) (0,98) (0,97) = $197 725.
4 = (200 000) (1,04) (0,98) (0,97) (1,06) = $209 588.
, R AMR
RRR
.
,
,
.
, ,
RRR -
. RRR -
,
.
* , -
. ,
, , ,
. ( , ,
.) , -
/
.
21. 747
/
(GAIN TO PAIN)
/ (AGPR) -
RRR. AGPR
:
AAR ;
AAMR -
,
( )
.
RRR , AGPR,
, -
(, ).
AGPR, -
,
. , AGPR, 3, ,
,
( ).
, , -
, -
,
. (ML)
MRSLi ( MRPHi, )
ML = max(MRSLi).
MRSLi
.
ML
/,
, ,
748 IV.
-
. , - ML
. , ML -
.
ML - (
RRR).
,
-
, .
1. .
(ENPPT) :
%P ;
%L , ;
AP ;
AL .
,
ENPPT , -
(-
, ..). ,
ENPPT $50,
, , -
.
ENPPT ,
. ENPPT
, , -
. , ,
$2000,
, ,
100 ENPPT $1000 ( -
).
2. /, .
/, (TBPLR), -
:
21. 749
TBPLR =
(%P )(AP ).
(%L )(AL )
-
. TBPLR ,
, ,
, -
. TBPLR :
(1) ENPPT,
. ,
:
TBPLR
, ,
$ $
400 200 75 25 6
B 200 100 50 50 2
, (
, ). ,
: B
100 , 10,
(AMR) , , -
, .
B
, *.
(2) TBPLR (
). , -
,
, TBPLR , , -
. , , -
.
(3) TBPLR -
,
.
* = (ENPPT N) / F, N , F
( ).
= (250 10)/F, = (50
100) / F.
750 IV.
?
RRR (AMR)
, ,
-
,
( ) -. RRR, ,
. RRR, ,
.
RRR, , -
, .
, RRR ,
. :
,
RRR . ,
-
,
. RRR -
.
-
ENPPT, , -
. -
(MR),
. , AGPR
, .
-
/ ,
.
,
.
.
21. 751
G
/ = ,
G R
= ,
F
G ;
R (, sd, AMR, ML);
F , .
F
. F
, .
F = kR,
k ( ).
, -
G G 1 G
= = .
F kR k R
, G/R
. ,
/,
.
k, ,
,
. , ,
, -
, , ( = R/F =
= R/kR = 1/k).
/ -
, .
, ,
. -
, ,
/, , -
. ( , -
, ..
, .)
, -
752 IV.
-
. ,
,
/. ( ,
-
, . ,
, -
.)
, , -
:
, $ 10 000 50 000
, $ 20 000 80 000
, $ 100 000 100 000
0,50 0,625
, -
, (
). ,
, -
,
. ,
, 10%
1,3
.
$54 000,
[$50 000 (1,3 $80 000)], $16 000, -
.
, -
*.
* :
. ,
$100 000.
, -
, . ,
$25 000 ,
$100 000 , -
($12 500).
21. 753
, $ 20 000 5000
, $ 20 000 4000
, $ 100 000 100 000
1,0 1,25
D ,
. -
, . , -
.
, 0,93
, 82%
(, )*.
, ,
-
.
**:
, $ 10 000 50 000
, $ 2000 12500
, $ 100 000 100 000
5,0 4,0
* : -
, ,
. -
,
( ,
$100 000)
. -
( , , ), -
,
, . ,
$400 000 $500 000 D -
,
$100 000 , ($25 000).
** , , ,
, .
.
754 IV.
( )
F, ,
. ,
, -
F. ,
,
3
0,139%.
F: = $12 500/ (12,5%)
$4000/ (4%) .
,
*.
(
, .)
,
, .
. -
.
,
NAV
1 r1 (1000)(1 + r1)
2 r2 (1000)(1 + r1)(1 + r2)
3 r3 (1000)(1 + r1)(1 + r2)(1 + r3)
...
n rn (1000)(1 + r1)(1 + r2)(1 + r3)...(1 + rn)
* , . 753.
21. 755
,
+10%, 10%
+20%, NAV :
. 21.5 NAV -
1991 . 1995 . . 21.6
NAV. . 21.6 ,
, -
. , 10%-
. 21.6 , NAV = 2000,
10%- ,
NAV = 1000. . 21.5
. ,
NAV, , -
,
, .
NAV ,
. ,
, NAV. ,
,
:
, ,
NAV
NAV, , -
.
, NAV , -
, . ,
NAV, (.
756 IV.
. 21.6), - ,
.
NAV, -
, , .
2. *.
, .
, -
, ,
, -
( -
).
,
MRPP RRR. . 21.7 21.8
,
. 21.5 21.6. ( ,
.) -
,
.
( ) ? -
, -
NAV,
**.
, -
NAV,
, ,
. , ,
NAV ,
, ,
.
-
,
.
,
,
. NAV
1000 .
* . .
** , ,
,
.
21. 757
21.5.
NAV
1.
-
.
2. /
:
. ;
b. .
3.
:
.
, ;
b.
;
21.6.
NAV ( )
21.7.
:
21. 759
21.8.
:
c.
.
4. RRR ,
,
( -
,
, ).
-
,
, , -
.
5. AGPR ,
, RRR.
6. ENPPT , ,
.
760 IV.
7. , ML
.
8. , / -
, -
. , RRR
.
,
,
,
-
.
9. RRR -
. , ,
.
-
(
).
10. NAV -
.
V
22
,
.
, , ,
,
,
.
, -
. .
, , , ,
.
-
.
1:
?
, :
,
, ,
, .
,
, , -
.
. ,
764 V. C
,
.
, . , -
, ,
,
. ,
,
;
.
2:
,
, , -
. , -
, ,
.
.
, , ,
. ,
,
.
-
. 17. -
.
,
. , , ,
,
, -
.
22. 765
-
* (, ),
-
, .
,
(
).
3:
**
, -
. -
.
-
,
***.
. -
,
, - .
, ,
7% , -
.
-
,
*
. ,
, .
** , ,
, .
*** ,
(ENPPT) . (ENPPT -
, . 21.) ENPPT ,
, ,
. ,
.
766 V. C
. ,
3% , $100 000,
20 -
(20 5000 = $1000; $1000 = 1% $100 000). -
,
.
, ,
. .
, -
.
.
,
(good till cancelled).
, ,
,
- ,
.
, ,
. 9 .
, -
. ,
, -
-
. ,
,
.
, -
. ,
$20 000 ,
22. 767
$3000 :
. ,
30% (6000/20 000),
,
(-
, ,
). -
30% -
, . ,
, ,
, .
, . 17,
,
( ) (-
, ) , ,
.
,
, , , -
,
( )
.
,
,
, , ,
,
.
. 17.
-
, .
, ,
( ,
, , ,
), ,
, -
. , -
.
768 V. C
- -
. . -,
. -,
. ,
,
, -
, .
(
-
.)
, ,
. ,
$100 000 $20 000, -
20%. (, ,
.)
( , )
-
,
,
. , ,
-
. , , ,
. -
, ,
, .
22. 769
4:
-
.
, -
, 3060 . (
). ,
, :
1. . ,
. , -
, , , -
(, ).
2. . , -
. , -
(, ).
. , ,
,
.
,
-
.
3. .
-
, , - -
.
.
5:
,
, -
. . 22.1 , -
.
.
770 V. C
5
, .
6. ( , -
6, , -
.)
,
.
, ,
.
710 -
.
,
,
.
,
2535% . (,
2% ,
, -
13 .)
( 11 12)
. -
,
. ,
,
-
.
1315.
, -
, -
. 15
.
1617 -
( )
. , , , -
. ,
, . 22.1.
,
, .
, .
,
22.1.
(1) (2) (3) (4) (5) (6) (7) (8) (9) (10) (11) (12) (13) (14) (15) (16) (17)
-
772 V. C
-
. , ,
. ,
,
, , ,
, .
6:
1. . -
, , -
.
2. .
. (
,
, -
, .)
3. . -
, .
, ,
-
. ,
.
. ,
.
, -
, (
, , . 14).
7:
, , , -
,
.
: .
22. 773
, , -
, ,
. ,
, ,
,
.
.
,
, . -
,
, . -
,
.
, , . -
-
,
.
, , -
(),
. ,
, , -
.
, -
. ,
,
, ,
, .
, .
, -
.
, -
,
( ).
,
. ,
774 V. C
, -
.
-
,
.
,
. , -
.
23
,
.
, , -
.
, -
. , -
.
,
. ,
? - , -
. , ,
.
,
, ,
. ,
, . ,
, ,
, .
, ( , -
) -
.
776 V. C
, ,
. ,
: , , .
,
-
. , -
( )
, . -
, ,
,
. , -
, (,
).
.
, .
1.
. -
(
) . ,
,
. , , -
,
(
),
.
2. , ,
-
.
50
.
3. -
.
4. , ,
.
. ( -
,
23. 777
/
, .)
5. ,
. -
, -
,
.
.
,
, -
,
.
6. -
- ,
/
. , , ,
/
(, /
). ,
V-. ,
. ,
-
, , ,
.
V- V-,
(, ) /
.
7. , ( -
, ),
, .
8. , ,
( ,
).
9. (
), -
.
10. !
, ,
, .
778 V. C
11. (
) (
).
, -
, ,
.
,
,
.
12.
,
.
, , -
.
,
-
.
( )
13.
.
14. ,
, .
: , -
? ,
, . -
, .
15. , -
.
16. ,
, ,
, .
17. , ,
,
. -
.
23. 779
18.
, -
, ,
. , , -
, 50 ,
100150 ,
.
19. () ()
, -
.
20. : ,
,
!
21. -
(, ) ,
,
-. ( ,
,
.)
22. , . ,
,
. , ,
, ,
, .
23. -
. -
.
( ), .. -
, .
( )
24. : ()
( ,
); ()
; () .
780 V. C
25. , , ,
.
:
. -
. ,
. , ,
.
26. , -
:
. ,
;
. .
(
.)
27. ,
. :
.
28.
-
.
29.
, .
,
.
30. , ,
.
31. -
. ,
, .
32.
. -
; .
33. ,
, ,
23. 781
.
,
. , ,
.
34. , - -
,
: -
(, 5060%
7580% ),
,
. ,
.
,
.
35. , , ,
.
. ,
, -
, , ,
.
,
.
36. ,
,
. ,
, ! , -
.
37. , , ,
(, ,
), -
. , -
,
,
. ,
, -
,
.
.
782 V. C
38. , -
, 100%.
, .
, ,
, -
.
39. -
, /
. ,
-
.
40. , -
, , .
41.
. , -
.
42. , , -
.
43.
(, -
, )
, -
.
44. .
.
45. . -
.
-
, .
, , ,
.
46. (
). ,
,
,
(, , -
$2000 ?).
23. 783
47. .
, . -
.
48.
, , .
-.
49. -
.
.
50. -
.
51. , -
, -
.
52. :
, (
)
, , -
.
53. .
54. , ,
-
, ( -
).
55. , , -
,
.
56. ,
, ,
.
57. ,
-
, , .
, -
.
784 V. C
58. ,
(, -
)
.
59. V- -
, -
.
V-,
-
.
-
.
V-,
.
60. V- V- -
, -
,
.
61. -
.
62. -
( -
), .
63. -
.
64. ,
,
.
65. (, -
) -
, ,
, ,
(, -
, ).
66. 24
( ) -
.
67. .
.
23. 785
68. :
. , -
, .
69. -
.
70. ,
, -
().
71. , -
, ,
. -
,
, .
72. -
, .
73.
.
74. , -
, ( ).
.
75.
,
. ,
, -
( ).
76. , , -
, . -
(),
,
.
5658, 62, 64 69.
77.
(, -
USDA)
. -
, .
786 V. C
78. , .
79. (,
).
80. ,
: ;
( ); , ;
(,
); /. , ,
, ,
, .
81. ,
, .
, (
, ).
, -
.
, -
(
).
82. ,
(,
). , -
, , .
24
.
, , , -
. , , -
. -
.
.
*,
,
.
, , -
. ,
, .
,
, ,
. , -
, ,
. ,
, ,
, , 42
.
* , The New Market Wizards. Harper Business, New York, 1989, . 461-478;
1989 HarperCollins Publishers.
788 V. C
1. . ,
. , , , -
, .
2. . ,
. -
, , . -
,
,
. ,
.
, .
.
,
, . .
, .
, .
? -
,
. , -
,
, ,
. ,
, -
. ( ,
,
. .
.)
3. .
,
.
, -
, ,
,
. ( )
,
. -
, , -
. ,
, ; .
. , -
24. 789
, : ,
, ,
.
,
, , .
(, 50 50),
, -
, .
.
4. .
,
. (
) -
, ,
. , , -
, ,
. ,
, , .
5. . ,
. . -
, -
, .
.
, , , ,
( ),
, , , -
, .. ,
, , , .
6. . -
.
, . , -
.
,
, .
, .
? , -
.
790 V. C
7. ?
? -
, -
. .
. - -
2 12 ( 2,25
). , -
. , ,
,
. ,
, ,
.
, , -
.
, . -
, ,
, -
. ,
. .
8. . !
?
?
.
, ,
, .
, -
, , , . -
, , ,
. , , -
. ,
, . ,
, :
, , ,
, . ;
. .
,
. ,
. -
, , .
, , , , .
24. 791
? ? ,
,
.
9. .
, , , -
, .
,
.
, . -
, .
1. 12%
. ( -
.
5%.)
2. . -
, , .
3.
(, 10 20%),
, , . -
,
.
-
-
.
,
.
10. . ,
, , :
( ) . -
, -
. , -
, ,
,
. ,
, ,
, .
,
-
.
792 V. C
11. . -
, .
: , -
, , , .
, . -,
, . -
, , , ,
. ,
. ? -
, , , ,
: , ,
.
. , -
, , .
, .
12. .
. -
, - -
, ,
, -
. ,
.
13. . .
. ,
, -
, , ,
, , , .
, , -
. .
, -
,
. :
.
, .
, -
(Market Wizards).
, ,
, - .
, .
,
.
24. 793
, -
. , , ,
.
,
. , : -
.
. .
?. .
, 150 .
, .
, : , -
?.
, , .
, .
,
, .
, , ,
, . , , ,
, -
. ,
.
14. . -
-
, .
, , -
,
,
, , , .
.
, , -
. , -,
,
, , , .
:
, ?
, , .
, -
. .
, , .
.
794 V. C
15. . -
, , -
. .
,
, , ,
. ,
:
, , .
, .
, , -
,
, .
16. -. ,
. , -
: , , . :
, . ,
, -
. .
, . ,
.
17. . -
. :
- , , -
.
18. .
. .
-
: ,
, -, ,
.
-
: , ,
.
. , ,
, , .
, -
( ),
:
,
24. 795
, , . -
, .
, , , -
. ,
, . , -,
.
19. . ,
.
.
,
.
: .
. ? !
: -
: -
, .
. , ,
, .
20. .
, , ,
, -
. , -
: (
) (
).
.
, ,
, , .
, ,
. : ,
, -
. ,
, :
.
21. . ,
,
( ) .
. -
, -
796 V. C
-
. -
.
,
. , -
:
... ,
, .
, . -
,
, (
) .
, -
, . -
, ,
, 1 100. ,
.
22. . -
. -
,
-
.
-
. ( ,
, .)
, , ,
, .
23. , . , -
, ,
, , -
. , , .
,
, , -
.
, .
24. . -
:
S&P. . ,
24. 797
, - .
. -
. , -
. ?
, ,
. ,
. . -
.
. :
.
, ( )
? : -
- , ,
, .
: 1991 . ,
. -
, .
,
. ,
,
1991 . ( ), ,
- . ,
, ,
. ,
, ,
.
. -
.
,
.
25. , . -
, ,
. ,
, , , -
. ,
, ,
( - ). ,
,
. ,
.
798 V. C
26. . -
,
(
). ,
, .
27. , .
, -
, , , . ,
( ),
.
:
, -
. , ,
: , ,
, , ,
.
28. . ,
, , -
. .
- .
,
.
, ,
, , .
180 ,
,
. , -
19 1987 .
, ,
, , -
.
29. . ,
.
, : .
, , .
30. .
-
,
24. 799
. -
.
,
.
31. .
, ,
, ,
.
,
, .
:
,
, ( -
) , .
,
, , , .
32. , . -
: .
: ,
,
. ,
-
,
. -
, -
.
(,
). ,
, .
33. ,
. ,
, -
, .
, ( -) -
,
, , -
. , ,
, -
.
800 V. C
,
. ,
, , , . -
,
( ), ,
.
, -
. ,
, : -
,
.
34. . ,
, . , , -
,
,
. , , -
. ,
.
35. -
. ,
( ).
, Mint Management, ,
,
. : ,
? ? :
; , .
36. . , -
, . -
, , ,
, ,
,
.
( ,
) ,
: , ...
37. .
. , , ,
. , ,
24. 801
.
, .
.
. -
, , ,
, . ,
,
. - .
,
(
). ,
.
-
, -
, .
,
. -
, ,
, -
.
38. . , -
, . -
, , -
(,
, ). -
. ,
. ,
, . -
, : -
, , ,
, , .
39. .
, ,
. -
,
: , ,
? ,
, . -
.
.
802 V. C
40. .
, , -
. ,
,
.
1. :
.
2. , -
; .
3. .
.
4. , .. -
, .
5. ( -
).
6.
.
41. .
, , ,
, : , , -
, , . ,
, . -
, . -
, . .
, 25 1,
45%, , -
, 5%. ,
.
, ,
. ,
, ( -
) !
42. . .
6-
.
. , .
.
.
123060, , / 28
. (495) 980-53-54
www.alpina.ru
e-mail: info@alpina.ru
, . ., 2- ., ., 2008, 428 .
. -
,
,
, ( -
) . -
,
.
Forex
, , 2- ., ., 2008, 140 .
-
Forex. .
: , ,
,
. , ,
,
.
. , . ., 5- ., 2008, 329 .
CAN SLIM, -
. , ,
-
. CAN SLIM
50 . -
.
,
. (495) 980-8077
www.alpina.ru
. .
, 5- ., 2008, 472 .
15 . -
, ,
, 200
.
,
, , , ,
.
., ., . ., 3- ., 2008, 264 .
.
,
.
, ,
.
, ,
, . ., 2007, 309 .
, . ,
.
? ,
? ? ?
.
. ,
, .
,
. (495) 980-8077
www.alpina.ru
, 10- ., 2009, 403 .
,
. -
, -
,
, ,
. ,
,
, ,
.
, . ., 3- ., 2007, 400 .
, -
, , -
, , . ,
, , -
, . ,
,
, FOREX,
.
, . ., 2008, 265 .
-
. ,
. .
:
-.
, , ,
: !
,
. (495) 980-8077
www.alpina.ru
,
, . ., 2- ., 2008, 211 .
,
: ,
, .
-
. ,
.
.
,
, -
, .
, 4- ., 2008, 478 .
. -
, ,
, .
:
.
,
,
, .
,
. , . ., 2007, 497 .
,
. ,
, . -
, .
, -
; ABS,
; ABS, .
, -
-
.
,
. (495) 980-8077
www.alpina.ru