Flujo de Efectivo y Administración Financiera

04/12/2016
Flujo de efectivo y
planificacin financiera
Administracin Financiera
+
Agenda del curso
n Anlisis del flujo de efectivo de la empresa
n Proceso de planificacin financiera
n Planificacin de efectivo: presupuestos de caja
n Elaboracin del estado de resultados pro forma
n Elaboracin del balance general pro forma
1
04/12/2016
n El flujo de efectivo es el enfoque principal de la

administracin financiera.
n La meta es doble:
1) Cumplir con las obligaciones financieras de la

empresa
2) Generar un flujo de efectivo positivo para sus

propietarios
+
Anlisis del flujo de efectivo de la
empresa
n El flujo de efectivo, es el enfoque principal de la
administrador financiero, tanto en la administracin de
las finanzas diarias como en la planificacin y la toma
de decisiones estratgicas que se centran en el
creacin de valor para los accionistas.
n Desde una perspectiva financiera, debemos centrarnos

en:
1) Flujo de efectivo operativo
2) Flujo de efectivo libre
2
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+
empresa
n Flujo de efectivo de la empresa
1) Flujos operativos, entradas y salidas de efectivo

relacionadas directamente con la venta y la
produccin de los productos/servicios de la
empresa.
2) Flujos de inversin, relacionadas con la compra y

venta de activos fijos, intangibles, inversiones a corto
o largo plazo.
3) Flujos de financiamiento, transacciones de
financiamiento con deuda y capital.
+
empresa
1) La depreciacin o amortizacin, es un gasto no en

efectivo, un gasto que se deduce en el estado de resultado,
pero que no implica el desembolso real de efectivo durante
el periodo.
Utilidad neta despus de impuestos

+
depreciacin/amortizacin
=
Flujo de efectivo de las operaciones
3
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+
empresa
2) Solo los cambios brutos en vez los netos de los activos

fijos, aparecen en el estado de flujos de efectivo.
Ejemplo: venta de activos fijos, adiciones de activos fijos
3) Los registros del estado de evolucin del patrimonio no

se incluye en el estado de flujo de efectivo, a excepcin de:
pago de dividendos, aumento de capital social.
+
Ejercicio 1: Flujo de efectivo
n Una empresa tuvo ganancias despus de

impuestos de 50,000 dlares en el 2015. Los gastos
por depreciacin fueron de 28,000 dlares y se
incurri en un gasto de amortizacin de un
descuento sobre bonos de 2,000 dlares.
Cul fue el flujo de efectivo de las operaciones de

la empresa durante el 2015?
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+
Ejercicio 1: Resolucin
Utilidad despus de impuesto 50.000

(+) Gastos de depreciacin 28.000
(+) Gasto de amortizacin 2.000
(=) Flujo efectivo operacional 80.000
+
empresa
n Elaboracin del estado de flujo de efectivo.
1) Estado de resultados del periodo
2) Estado de situacin financiera del periodo y del periodo

anterior
3) Todas las entradas de efectivo, utilidad neta despus de

impuestos, depreciacin/amortizacin se tratan como
valores positivos.
4) Todas las salidas de efectivo, prdida y dividendos

pagados se tratan como valores negativos.
5
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+
empresa
n Elaboracin del estado de flujo de efectivo.
5) Los rubros de cada categora (operativos, inversin y

financiamiento) se suman.
El valor determinado, debe coincidir con la variacin real

del efectivo y equivalentes de efectivo del ao actual con el
ao anterior.
6
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+
empresa
n Interpretacin
n El administrador debe prestar mucha atencin a las

categoras principales del flujo de efectivo y sus rubros,
para evaluar cualquier desarrollo que haya ocurrido y que
sea contrario a las polticas financieras de la empresa.
n Permite evaluar el progreso de las metas proyectadas.
+
Proceso de planificacin financiera
7
04/12/2016
+
Proceso de planificacin financiera
Planificacin de efectivo, implica la

elaboracin del presupuesto de caja de la
empresa.
Planificacin de utilidades, implica la

elaboracin de estados proforma.
El proceso de planificacin financiera inicia con

los planes financieros a largo plazo o estratgicos,
para formular los planes y presupuestos a corto
plazo u operativos.
+
Planes financieros a largo plazo
(estratgicos)
n Los planes financieros a largo plazo, establecen las
acciones financieras planeadas de una empresa y el
impacto anticipado de esas acciones durante periodos
que van desde los 2 a 10 aos.
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+
Planes financieros a corto plazo
(operativos)
n Losplanes financieros a corto plazo, especifican
acciones financieras a corto plazo y el impacto
anticipado de esas acciones, en un periodo de 1 a 2
aos.
n Las entradas y salidas clave incluye principalmente:
Entradas Salida
Pronstico de ventas Presupuestos operativos
Datos operativos y Presupuesto de caja
financieros Estados financieros
proformas
9
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+
Ejercicio 2: Flujo de efectivo
n Duranteel ao, Xero Inc, experiment un aumento

de sus activos fijos netos de USD 300,000 y tuvo
una depreciacin de USD 200,000.
n Tambin experiment un aumento de sus activos

corrientes de USD 150,000 y un incremento de sus
cuentas por pagar de USD 75,000.
n Si
su flujo de efectivo operativo ese ao fue de USD
700,000. Calcule el efectivo libre de la empresa
para ese ao para los inversionistas?
+
Flujo operativo de efectivo 700.000
(Aumento) activos fijos -100.000

(Aumento) activos corrientes -150.000
Flujo de inversin -250.000
Efectivo libre 450.000
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+
Planificacin de efectivo:
presupuesto de caja
n Elpresupuesto de caja o pronstico de caja, es un
estado de las entradas y salidas de efectivo planeadas
de la empresa.
1) Calcular necesidades de efectivo a corto plazo
2) Atencin a la planificacin de excedentes (invetir)
3) Atencin a los faltantes de caja.
n Pronstico de ventas
Prediccin de las ventas de la empresa durante cierto

periodo, basado en datos externos e internos.
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Luego de obtener el pronstico de las ventas, el administrador

financiero:
1) Calcula los flujos de efectivo mensuales generados por los

ingresos de ventas proyectados
2) Calcula los desembolsos relacionados con la produccin,

inventario y las ventas.
3) Determina el nivel requerido de compra de activos fijos
4) Determina el monto de financiamiento para apoyar el nivel

proyectado de ventas y produccin.
Datos internos, obtenidos de encuestas, concesos, tendencias,

estadsticas de las ventas a travs de los propios canales de
ventas de la empresa, asi como las capacidades de la
produccin.
Datos externo, obtenidos de las ventas de la industria o

competencia y ciertos indicadores econmicos externos
claves como PIB, confianza del consumidor, inflacin, etc.
12
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+
Elaboracin del presupuesto de
caja
13
04/12/2016
+
Elaboracin del presupuesto de
caja
n Entradas de efectivo.- Los componentes ms comunes
son las ventas en efectivo, los cobros de cuentas por
cobrar.
n Desembolsos de efectivo.- Los desembolsos ms

comunes son:
Compras en efectivo Desembolsos en

activos fijos
Pagos de cuentas por pagar Pago de intereses
Pagos de renta Pago de dividendos
Sueldos y salarios Pago de capital

prstamos
+
Ejercicio 3: Entradas de efectivo
n Una empresa tiene ventas reales de USD65,000 en

abril y USD 60,000 en mayo. Espera ventas de
USD70,000 en junio y de USD 100,000 en julio y
agosto.
Si las ventas son la nica fuente de entrada de efectivo

y la mitad de ellas son en efectivo y el resto se cobra
de manera constante durante los 2 meses siguientes,
cules son las entradas de efectivo esperadas en la
empresa para junio, julio y agosto?
14
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+
Transaccin Abril Mayo Junio Julio Agosto
Ventas 65.000 60.000 70.000 100.000 100.000
Cobro de ventas efectivo

(50%) 32.500 30.000 35.000 50.000 50.000
Cobro de ventas a crdito - - 32.500 - 30.000
Total entradas de efectivo 32.500 30.000 67.500 50.000 80.000
+
Ejercicio 4: Desembolso de
efectivo
15
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+
efectivo
+
efectivo
16
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+ Flujo de efectivo neto, efectivo final,

financiamiento y efectivo excedente
n Flujo de efectivo neto, diferencia entre los

desembolsos de efectivo menos las entradas de
efectivo en cada periodo.
n Flujo de efectivo final, sumamos el efectivo

inicial y el flujo de efectivo neto.
n Financiamiento total requerido, cantidad de

fondos que la empresa necesita, si el efectivo final
para el periodo es menor que el saldo de efectivo
mnimo deseado.
+ Flujo de efectivo neto, efectivo final,

financiamiento y efectivo excedente
n Saldo de efectivo excedente, monto (en

exceso) disponible que tiene la empresa para
inversin, si el efectivo final del periodo es
mayor que el saldo de efectivo mnimo deseado
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+
Evaluacin del presupuesto de
caja
n El presupuesto de caja indica, si se espera un faltante o un
excedente de caja en los meses del pronstico.
n La cifra de cada mes se basa en el requisito impuesto

internamente de un saldo de efectivo mnimo y representa
el saldo total al final del mes mnimo requerido para futuras
eventualidades.
+
Ejercicio 5: Presupuesto de caja
18
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+
a) Prepare un presupuesto de caja para abril, mayo

y junio
b) Cuanto financiamiento requiere como mximo

Carroll Company, si es que lo requiere, para
cumplir con sus obligaciones durante este
periodo de 3 meses?
+
19
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+
+
Planificacin de las utilidades:
estados financieros proforma
n Losaccionistas, acreedores y la administracin de
la empresa prestan mucha atencin a los estados
financieros proforma (estados de prdidas y
ganancias y estado de situacin proyectados o
pronstico).
n Culesson las entradas que se necesita para la

elaboracin de los estados proforma?
20
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+
Ejemplo.- Informacin
n Vectra Manufacturing fabrica y vende un

producto.
n Tienedos modelos bsicos del producto, X y Y
que se producen mediante el mismo proceso,
pero que requieren cantidades distintas de
materias primas y mano de obra.
n Los precios unitarios de ventas de los productos
reflejan un aumento de 20 a 25 dlares para el
modelo X y de 40 a 50 dlares para el modelo Y.
+ Ejemplo.- Estados financieros del ao

anterior
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anterior
+ Ejemplo.- Pronstico de ventas
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+
Elaboracin del estado de
resultados proforma
n Mtodo del porcentaje de ventas.- Despes de
pronosticar las ventas, se expresa los diversos
rubros del estado de resultados como porcentajes
de las ventas proyectas.
n Losporcentajes usados corresponden a los

porcentajes de ventas de los rubros del ao
anterior.

anterior
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+
Ejemplo: Elaboracin del estado
de resultados proforma
Costo de los bienes
vendidos = 80.000 = 80%
Ventas 100.000
Gastos operativos = 10.000 = 10%
Ventas 100.000
Gastos por intereses = 1.000 = 1%
Ventas 100.000
+
Ventas 135.000
(-) Costo de venta 108.000
(=) Utilidad bruta 27.000
(-) Gastos operativos 13.500
(-) Gastos por intereses 1.350
(=) Utilidad neta antes de impuestos 12.150
Impuesto a la renta (15%) 1.823
(=) Utilidad neta despus de impuestos 10.328
(-) Pago de dividendos 4,000
(=) Ganancias retenidas 6,328
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+
Consideraciones en los tipos de
costos y gastos
n Cuandola empresa tiene costos fijos, stos no
cambian cuando las ventas aumenta.
n Al
elaborar un estado de resultados proforma es
importante clasificar los costos y gastos histricos
en componentes fijos y variables.
+
Ejemplo
nA continuacin se presenta el estado de resultado
real de 2006 de Vectra Manufacturing, clasificado
en componentes de costos y gastos fijos y
variables.
n Elabore el estado de resultado proforma.
25
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+
Ejemplo: Estado de resultado
proforma
Ventas 135.000
(=) Utilidad neta antes de
impuestos 28.250
(=) Utilidad neta despus de
impuestos 24.013
26
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+
Otras consideraciones para el
estado de resultado proforma
n Al desarrollar el estado de resultados proforma,
adicionalmente debemos tener en consideracin lo
siguiente:
1) Establecer una proyeccin de las ventas
2) Determinar un programa de produccin y el uso
asociado de los nuevos materiales, de la mano de
obra directa, y de los costos indirectos, para llegar a
una utilidad bruta
3) Calcular los otros gastos
4) Determinar la ganancia completando el estado
financiero proforma.
+
Ejercicio 7: Estado de resultado
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+
Elaboracin del balance general
proforma
n Mtodo crtico.- se calculan los valores de
ciertas cuentas del balance general, algunos
como porcentajes de ventas y otros por
suposicin de la administracin, y el
financiamiento externo de la empresa se usa
como una cifra de equilibrio o de ajuste.
28
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+
Ejemplo: Balance proforma
n Utilizar
el caso de Vectra Manufacturing y utilice los
siguientes supuestos de la administracin para las
cuentas del balance general proforma:
+
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anterior
+
Ventas 135.000
(=) Utilidad neta antes de impuestos 12.150
(=) Utilidad neta despus de impuestos 10.328
(-) Pago de dividendos 4,000
(=) Ganancias retenidas 6,328
30
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+
+ Ejemplo: Balance proforma

Activos Pasivos y patrimonio
Caja bancos 6.000 Cuentas por pagar 8.100
Valores negociables 4.000 Impuestos por pagar 456 1823/4
Cuentas por cobrar
comerciales 16.644 Documentos por pagar 8.300
Materia prima 4.000 Otros pasivos corrientes 3.400
Producto terminado 12.000 Total pasivos corrientes 20.256
Total activos
corrientes 42.644
Activos fijos netos 63.000 Deuda a largo plazo 18.000

Total pasivos 38.256
Acciones comunes 30.000
23000+6
Ganancias retenidas 29.328 328
Total patrimonio 59.328
Total activos 105.644 Total pasivo y patrimonio 97.584
Diferencia (financiamiento
adicional) -8.060
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+
Ejercicio 8: Balance proforma
+
Ejercicio 8: Balance proforma
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04/12/2016
+
Solucin
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Flujo de Efectivo y Administración Financiera

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04/12/2016

n Anlisis del flujo de efectivo de la empresa

n Proceso de planificacin financiera

n Planificacin de efectivo: presupuestos de caja

n Elaboracin del estado de resultados pro forma

n Elaboracin del balance general pro forma

n El flujo de efectivo es el enfoque principal de la

1) Cumplir con las obligaciones financieras de la

2) Generar un flujo de efectivo positivo para sus

n Desde una perspectiva financiera, debemos centrarnos

1) Flujo de efectivo operativo

2) Flujo de efectivo libre

1) Flujos operativos, entradas y salidas de efectivo

2) Flujos de inversin, relacionadas con la compra y

1) La depreciacin o amortizacin, es un gasto no en

Utilidad neta despus de impuestos

2) Solo los cambios brutos en vez los netos de los activos

Ejemplo: venta de activos fijos, adiciones de activos fijos

3) Los registros del estado de evolucin del patrimonio no

n Una empresa tuvo ganancias despus de

Cul fue el flujo de efectivo de las operaciones de

Utilidad despus de impuesto 50.000

1) Estado de resultados del periodo

2) Estado de situacin financiera del periodo y del periodo

3) Todas las entradas de efectivo, utilidad neta despus de

4) Todas las salidas de efectivo, prdida y dividendos

5) Los rubros de cada categora (operativos, inversin y

El valor determinado, debe coincidir con la variacin real

n El administrador debe prestar mucha atencin a las

n Permite evaluar el progreso de las metas proyectadas.

Planificacin de efectivo, implica la

Planificacin de utilidades, implica la

El proceso de planificacin financiera inicia con

n Las entradas y salidas clave incluye principalmente:

n Duranteel ao, Xero Inc, experiment un aumento

n Tambin experiment un aumento de sus activos

Flujo operativo de efectivo 700.000

(Aumento) activos fijos -100.000

Efectivo libre 450.000

1) Calcular necesidades de efectivo a corto plazo

2) Atencin a la planificacin de excedentes (invetir)

3) Atencin a los faltantes de caja.

Prediccin de las ventas de la empresa durante cierto

Luego de obtener el pronstico de las ventas, el administrador

1) Calcula los flujos de efectivo mensuales generados por los

2) Calcula los desembolsos relacionados con la produccin,

3) Determina el nivel requerido de compra de activos fijos

4) Determina el monto de financiamiento para apoyar el nivel

Datos internos, obtenidos de encuestas, concesos, tendencias,

Datos externo, obtenidos de las ventas de la industria o

n Desembolsos de efectivo.- Los desembolsos ms

Compras en efectivo Desembolsos en

Pagos de cuentas por pagar Pago de intereses

Pagos de renta Pago de dividendos

Sueldos y salarios Pago de capital

n Una empresa tiene ventas reales de USD65,000 en

Si las ventas son la nica fuente de entrada de efectivo

Transaccin Abril Mayo Junio Julio Agosto

Ventas 65.000 60.000 70.000 100.000 100.000

Cobro de ventas efectivo

+ Flujo de efectivo neto, efectivo final,

n Flujo de efectivo neto, diferencia entre los

n Flujo de efectivo final, sumamos el efectivo