UNIVERSIDAD NACIONAL DEL

NORDESTE
CTEDRA: ECONOMA MONETARIA
TP N2

Profesores:

- Lucas Ferrero
- Alejandro San Jos

Integrantes:

- - Desimoni Gernimo
- - Guidini Mauro
- - Grassi Antonio
Desvo estndr del Mervl y otrs
cciones
El anlisis se realiz tomando ventanas de 2 semanas, con datos de las cotizaciones diarias en el
perodo que va del 1/9/2016 al 7/9/2017. En los grficos se puede observar cmo la varianza de
las acciones cambia a lo largo del ao.

El procedimiento fue calcular el desvo estndar de las cotizaciones inter diarias en periodos de
dos semanas de las acciones, para visualizar si se mantienen constantes durante el perodo en
cuestin.

Merval
1200
1000
800
600
400 Merval
200
0
 ALUA
0.7
0.6
0.5
0.4
0.3
0.2 ALUA

0.1
0

BMA
12
10
8
6
4 BMA
2
0
 MOLI
14
12
10
8
6
4 MOLI

2
0

TECO2
10
9
8
7
6
5
4
3 TECO2
2
1
0
Medi y Vrinz
En el procedimiento realizado se siguieron los pasos descritos en la monografa de Juan
Mascareas sobre Finanzas Corporativas y Gestin de carteras. Los datos utilizados son de las
cotizaciones diarias en el perodo que va del 1/9/2016 al 7/9/2017.

Del anlisis de Media y Varianza de las acciones podemos ver que hay algunas acciones con
correlacin negativa. Elegimos 3 acciones (TGSU2, INDU y FRAN), las que tenan menor covarianza
conjunta, (excluyendo aquellas que tuvieron rendimiento negativo en el perodo). Como una de
ellas tiene correlacin negativa nos permiti obtener una cartera con varianza menor a las
varianzas individuales de las acciones.

El mtodo se comprob eligiendo primero el valor esperado de la cartera y minimizando la

varianza, y luego eligiendo ese valor de varianza y maximizando el valor esperado. En ambos casos
la composicin de las carteras fue la misma.

Var/Cov TGSU2 INDU FRAN

TGSU2 4.987 -3.074 0.438
INDU 4.607 0.405
FRAN 3.386
Rendimiento 242.9% 24.3% 0.9%
Varianza y Covarianza de las cotizaciones diarias
Rendimiento = (Pt-Pt-1)/Pt-1

En el cuadro de Varianza y Covarianza aparecen nicamente los valores de las acciones

seleccionadas, podemos ver que INDU covara negativamente con TGSU2, y que la varianza de
FRAN con las otras no es muy grande.

Tambin podemos ver el valor esperado del rendimiento en un ao, las 3 acciones tienen
rendimientos esperados muy distintos, aunque sus varianzas no sean tan diferentes. Aunque
podemos apreciar que las de mayor rendimiento tambin tienen mayor varianza.

Des.
Participacin TGSU2 INDU FRAN Rendimiento Varianza
Estand
Igualitaria 33.3% 33.3% 33.3% 89.4% 94.6% 97.3%
Min Varianza 42.5% 44.6% 12.9% 114.2% 80.3% 89.6%
Max Rendimiento 50.4% 46.0% 3.6% 133.6% 85.0% 92.2%

Primero calculamos el valor del rendimiento y la varianza en una cartera con participacin
igualitaria de las 3 acciones.
Luego introdujimos ese rendimiento en la funcin del Solver para minimizar la varianza, el
resultado fue que se redujo la varianza pero tambin aument el rendimiento esperado, por lo
tanto asumimos que la composicin igualitaria de la cartera no era una solucin de frontera, se
poda mejorar el rendimiento sin agregar mayor riesgo. El resultado arrojado por solver es la
varianza mnima eficiente de la cartera, es decir con el mayor valor esperado para esa varianza.

El siguiente paso fue determinar el riesgo de la cartera y maximizar su rendimiento, ac lo que se

hizo fue aumentar en 5 puntos la varianza (menos de 2 puntos en desvo estndar) para ver cunto
aumentaba el rendimiento, y el resultado fue que el rendimiento aument casi 20 puntos. Por lo
tanto si el inversor est dispuesto a asumir un poco ms de riesgo ser ms que compensado con
el rendimiento esperado.