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VIVA LA BOLSA Especial

Por Alberto Arispe
tica empresarial

Vale Neymar US$262

millones o mucho ms? Regstrese a nuestro
11 AGOSTO 2017 5 COMENTARIOS
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1 APUNTES DE ESTRATEGIA Doble moral...

doble estrategia

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artesanal: cuando los 'restauranteros'
hate fancy beer

3 DARWIN DIGITAL Tendencias en el mundo

de las finanzas digitales

4 ASIA LIGHT Corea del Norte vs EEUU:

dnde est Guam y por qu es
amenazada?

COMPARTIR El jueves 3 de agosto de 2017 se realiz el fichaje ms caro de la

historia del ftbol. El PSG, equipo de ftbol campen de Francia 5 HACIA ASIA El elefante indio: 1 - El
dragn chino: 0
en cuatro de las ltimas cinco temporadas, pag US$262
TWITTEAR
millonesal FC Barcelona, equipo de ftbol campen de Espaa 6 RIESGO POLTICO PPK: permiso para
(sobre)vivir
en tres de las ltimas cinco temporadas, por el pase deportivo
COMPARTIR
de su jugador estrella Neymar da Silva Santos Jnior. Neymar se
va a Pars y Paris ama a Neymar.
7 PUNTO DE EQUILIBRIO El gerente general
Ricardo Gareca
Imprimir

Es caro o barato lo que ha pagado el PSG por Neymar?

8 PUNTO DE EQUILIBRIO Empresas por
todas partes

Para poder determinar esto, se debe encontrar un valor 9 FACTOR HUMANO Por qu tanta
Restructuracin?
fundamental de lo que puede generar Neymar en negocio
futuro para el PSG. Dentro de estos cinco aos, hay un precio de ARCHIVO DEL BLOG
venta potencial que tendr el jugador el ao 4 (y que no debera Ao
Agosto
llegar al ao 5 porque podra irse gratis), o incluso, podra
Julio
renovar con el club parisino.

Este fichaje supera ampliamente los 120 millones de euros Junio Mayo
pagados por el Manchester United a la Juventus por Paul Pogba
el ao pasado, que ya era considerado un precio
Abril Marzo
desproporcionado para que un equipo de ftbol pueda exigir
que un futbolistajuegue exclusivamente en su club durante
cierto tiempo. Febrero Enero

El monto pagado por Neymar (US$262 millones) representa el

37% del valor de mercado (market cap) del Borussia Dortmund Diciembre Noviembre

de Alemania, el 32% de la Juventus de Italia, el 80% del Besiktas

Octubre Septiembre
de Turqua y, finalmente, el 9% del valor del poderoso
Manchester United de Inglaterra (US$2,800 millones). MERCADOS Y FINANZAS
En Kallpa SAB no somos especialistas en anlisis deportivo ni en EL VALOR DE TU PATRIMONIO
anlisis del negocio del ftbol, pero s somos fanticos del Sube, sube Wall
ftbol, y como valorizadores de activos, hemos hecho un Street
ejercicio interesante en este pequeo y humilde post. Ac Por Roberto Montero
lanzamos nuestros supuestos y nmeros finales.
INVIRTIENDO CON ESTRATEGIA
LA VALORIZACIN DE NEYMAR La ansiedad producto
El personaje detrs de toda esta operacin es Nasser Al-Khelafi, de la estabilidad
presidente del PSG. l tambin es presidente de Qatar Sports Por Julio Villavicencio
Investments, sociedad que depende de Qatar Investment
Authority (QIA), Fondo de Inversin de Qatarque entre 2011 y RIESGO Y RETORNO
2012 adquiri el 100% del club parisino. Desde ese entonces, el El precio del zinc en
club ha sido campen de la Ligue 1 (Liga de Francia) 2012-2013, US$3,000: la oferta
2013-2014, 2014-2015 y 2015-2016. En la temporada anterior responder?
(2016-2017), el PSG qued segundo tras el sorprendente Mnaco. Por Alfonso Montero

Sin embargo, en este tiempo, el PSG no ha llegado jams a la

final, o siquiera a la semifinal de la UEFA Champions League de
Europa. En los ltimos cinco aos siempre qued en cuartos de
final (entre los ocho primeros) y una vez en octavos de final
(entre los 16 primeros). No es un club de los primeros de Europa
como el Real Madrid, el Barcelona, el Bayern Mnich, el Atltico
de Madrid, el Manchester United, la Juventus, entre otros. El
PSG claramente desea cambiar esto y para ello ha contratado a
Neymar.

Comencemos con el arte de valorizar. Es un arte, no una

ciencia. Lanzamos nuestros principales supuestos:

PSG ganar campeonatos de Europa. Asumimos que con la

calidad de jugador que es Neymar (el tercer mejor jugador del
mundo tras Messi y Ronaldo, segn este humilde servidor, pero
cinco aos ms joven que los anteriores), el PSG se puede
meter entre los primeros cuatro de Europa en los prximos
cinco aos. Asumimos que el PSG, con Neymar, llegar a dos
semifinales en las prximas cuatro ediciones de la UEFA
Champions League (UEFA CL) y que en al menos una saldr
campen de la copa. Es decir, estar a la altura de Bayern
Mnich, del Atltico Madrid, de la Juventus, y slo un paso
detrs de Barcelona y Real Madrid. Eso, segn nuestro modelo,
le traer al PSG ingresos adicionales por US$59 millonesslo
en premios de la UEFA, que antes no tena. Ello sin contabilizar
los premios correspondientes a la Supercopa de Europa (4
millones de euros) y Mundial de Clubes (5 millones de euros),
que seran 9 millones de eurosms. Ojo: estamos asumiendo
que Neymar es el que marca la diferencia, no es el nico que
logra el resultado, pero asumimos que sin l, esto no se
lograra.

PSG vender ms entradas al estadio. Otra variable importante

es el nmero de entradas adicionales a los estadios donde se
presente el PSG que se vendern en los prximos cinco aos, y
el nmero de nuevos socios que ingresara dada la fiebre que
generara el brasilero. En los ltimos cinco aos, el nmero de
espectadores que van al Parque de los Prncipes (Parc des
Princes) a ver al PSG asciende a 1.2 millones en promedio por
temporada, dejando un ingreso de100 millones de euros al ao.
Con Neymar, estimamos que esto puede subir a 1.4 millones al
ao dejando un ingreso adicional (ojo con el adicional) al club de
 16 millones de eurosen promedio, durante las prximas cuatro
temporadas (considerando tambin que si el PSG llega a las
finales de Europa, mundial de clubes, entre otros, jugara ms
partidos importantes).

PSG vender ms derechos de televisin pues tendr ms

hinchas durante estos cuatro aos a nivel global. Neymar es
muy popular en el mundo, incluyendo China, India y otros
pases. Asumimos de manera conservadora que eso genera
ingresos al PSG por 6.5 millones de euros por ao.

PSG vender millones de camisetas de Neymar en el mundo.

James Rodrguez lleg al Real Madrid luego del mundial de
Brasil 2014, vendi 350,000 camisetas (James Rodrguez #10)
en tan slo 48 horas. Fueron 30 millones de eurosen dos das.
Neymar por su lado, vendi ms de 5,000 camisetas en menos
de una hora (las tiendas se quedaron sin stock!). Todo apunta a
que se vendern 2.6 millones de camisetas de Neymar en esta
primera temporada en su nuevo club (temporada 2017-2018).
China, Japn, EEUU, Francia y dems pases de la comunidad
europea son los principales consumidores. Asumimos que PSG
vender 2.6 millones de camisetas de Neymar en la temporada
2017-2018 a un valor de 125 euros por camiseta, lo que
significa un ingreso de US$66millones al club (el club recibe
menos del 20% del valor de la camiseta). Esto representa un
ingreso adicional al PSG de US$237millones en cuatro aos. Y
bajo este supuesto, slo en camisetas, pagamos la clusula.

PSG ser ms popular y saldr de giras en pre temporada

cobrando ms que hoy. Siendo campen de Europa y con
Neymar, el PSG podr cobrar ms que ahora (pero todava
menos que el Real Madrid/Barcelona) en sus giras de
pretemporada, asegurando un ingreso extra anual de 5.5
millones de eurospara el club (asumiendo que se juegan seis
partidos de primer nivel internacional en pretemporada).

PSG recibir 155 millones de euros(US$183 millones) cuando

venda a Neymar en el ao 4. Nos parece una cifra razonable.
Estimamos que Ronaldo, a sus 32 aos, debe valer 100 millones
de eurosy Messi a sus 30 aos, 200 millones de euros. Siendo,
en nuestra opinin, Neymar mejor que Ronaldo pero inferior a
Messi, 155 millones de euros para cuando Neymar tenga 29
aos es algo razonable, sin contar con la inflacin en el
mercado del ftbol, o algn potencial capricho de algn club
europeo o asitico por hacerse de los servicios del crack
brasilero.

EL PSG tendr muchos ms hinchas que sern fieles al PSG

gracias a Neymar. La euforia Neymar y lo mencionado
anteriormente lograr que muchos nios y personas que no son
hinchas de clubes se vuelvan hinchas de Neymar y del PSG y
eso incrementar el valor de la marca PSG, inclusive despus
de cinco aos en todo el mundo. Por aos, muchos de esos
nios seguirn al PSG gracias a Neymar y PSG podr ganar
mucho ms en taquillas, en televisin, camisetas,
merchandising, etc.

A todos estos ingresos se debe aadir la resta de los

desembolsos que tendr que hacer el PSG a Neymar por
sueldos, premios, bonos, primas, lujos, entre otros.

Adems, hay muchos efectos positivos adicionales como por

ejemplo, la cantidad de nuevos nios que querrn jugar en el
PSG. Eso puede incrementar ingresos para el club, as como
 generar nuevos jugadores que el club puede desarrollar o
vender.

Ahora, no estamos hablando de cualquier jugador. En los tres

aos que perteneci al FC Barcelona, Neymar logr 105 goles
en 186 partidos, una Champions League, Dos Copas del Rey y
dos Ligas de Espaa. Es cierto que jug con grandes cracks, pero
claramente destac, con Messi, como lo mejor del Barcelona.

Existen tres principales variables que abarcan gran parte del

valor de un jugador: edad, posicin, potencial y claramente
empata con la hinchada. El jugador no slo tiene que jugar
bien al ftbol (que es lo primordial), tambin tiene que vender
merchandising. Existen otras variables como, contextura,
velocidad, velocidad mental, goles, asistencias, partidos jugados,
facilidad para lesionarse, comportamiento, respeto a los dems,
cuidado de imagen, cun importante es su seleccin nacional,
entre otras. Neymar rankea al tope de todas estas variables. Es
una estrella.

Como podrn ver, estamos asumiendo muchas cosas que bien

no podran suceder. Neymar podra comenzar a jugar mal,
podra lesionarse o caer en la irresponsabilidad. Podran pasar
muchas cosas. Los flujos de caja futuros que estimamos podran
no ocurrir. Hay mucho riesgo en estos supuestos. Por ello,
debemos traer esos flujos de caja futuros esperados a un valor
presente a una tasa de descuento alta, creo yo. Ms baja en los
primeros aos y ms alta hacia el final debido a que hay ms
incertidumbre, pues se trata de una persona.

Con todos estos supuestos, para m y mi buen analista de Kallpa

SAB y amigo Marco Alemn Gamboa, fantico del ftbol, quien
trabaj conmigo en este simptico ejercicio, el valor
fundamental de Neymar es 324 millones de euros(US$381
millones). Creemos que el PSG ha hecho una apuesta arriesgada,
pero si le sale bien le dar un muy buen retorno a su inversin
en el corto, mediano y largo plazo. Segn nosotros, el PSG ha
pagado 222 millones de euros por un activo que, en nuestra
opinin, vale aproximadamente 324 millones. Todo depende,
claro, de Neymar, y de sus compaeros de equipo.

Ici, cest Paris!, Paris est magique!, O Rei Neymar

TAGS Neymar

Artculo previo
El cobre puede salvar a PPK y a
la bolsa

LO MS VISTO de Alberto Arispe

No habr desarrollo del

mercado de valores sin
research

Vale Neymar US$262

millones o mucho ms?
Este artculo sali publicado
en la revista Capitales en
febrero...
LO MS VISTO en SEMANAeconmica.com
BANCA DE INVERSIN
S&P ratific la
clasificacin de Mibanco
en BBB
La entidad financiera
mantuvo grado de inversin,
con perspectiva estable.
Informalidad, la causa del
menor valor fundamental de
las empresas peruanas
SECTOR PBLICO COMERCIO
Ministerio de Cultura
Retailers en el 2018:
destinara S/. 24
menos agresivas con
millones a incentivar
precios, ms agresivas
produccin
con tarjetas de crdito
cinematogrfica
As lo propone el proyecto de Las tiendas por
la nueva Ley de... departamentos migrarn de
una estrategia agresiva de...
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Berny hace 22 das

Al parecer todo son supuestos que no solo lo gana un jugador , el problema es de donde sale
ese dinero, y desde el punto de vista econnomico es muy riesgoso que pasa si tiene alguna
lesin asi como fue en el mundial, es decir un jugador no puede valer tanto dinero
Reply Compartir

Francisco Javier Ferrer hace 23 das

estimado Alberto, el sr. Neymar cobrar alrededor de 30 millones de euros al ao, brutos,
teniendo en cuenta la fiscalidad francesa, el coste salarial de Neymar sobrepasar los 50
millones de euros ao, en cinco aos son 250 millones que sumados al coste inicial de 220
millones de euros hacen de l un coste de difcil recuperacin 470 millones, necesitas un
retorno anual de solo este hombre de casi 100 millones de euros. Considero sinceramente que
detrs de este fichaje lo que hay realmente es una maniobra de marketing de esa empresa
Estado que es Qatar.
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Francisco Javier Ferrer hace un mes

el sueldo neto anual de neymar es de 30 millones de euros, la tributacin en Francia para esos
salarios es superior al 50%, estaramos hablando en el mejor de los casos en un coste salarial
para cinco aos de 225 millones de euros que sumados a los 220 del traspaso vemos un coste
de 445 millones de euros... Qatar necesitaba un efecto publicitario y de marketing puesto que
estn en entredicho por su supuesto apoyo a organizaciones militarizadas en oriente medio....
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javier ferrer hace un mes

si el coste por ao neto de neymar ser de 30 millones de euros, con la tributacin francesa
supone un coste para el PSG de ms de 65 millones al ao, por cinco aos nos vamos a 325
millones de euros que sumados a los 220 de coste desembolsado al Barcelona, el total a
invertir es de 545 millones de euros, difcil recuperar esta inversin.... Ahora bien, donde
realmente est lo importante es que un pas como Qatar mantiene una imagen enorme en todo
el mundo, y ms cuando tienen los problemas que tienen con sus vecinos, tratan de limpiar
ante todo su imagen...
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javier ferrer hace un mes

evidentemente ni Neymar solo podra competir, necesita un equipo y precisamente el coste del
equipo parisino es tremendo de los ms caros de Europa, Neymar cobrar en el PSG la cifra de
30 millones de euros netos, el coste con el sistema de tributacin francs es superior a los 65
millones de euros anuales, si consideramos que sern 5 aos nos vamos solo a un coste de
neymar superior a los 500 millones de euros rentable????
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Ta Mara y el valor que tiene para
Southern
16 comments hace 2 aos
superjuanito jajajaja esa no era tu idea
Rubenxa, normalmente no respondo porque
nada va a hacer que cambies tu opinion, hay
que
Impacto del Brexit sobre los valores
fundamentales de las acciones
2 comments hace un ao
Pedro Pablo Estimado Arispe, vuelvo a
recalcar que existe un "Shift " going up en la
BVL, y se necesita un comentario de su parte al
respecto
Tahoe se fusiona con Rio Alto e inicia su
cotizacin en la BVL
1 comment hace 2 aos
Jorge Barreda Buen anlisis Alberto.
Gracias.
Recomendaciones para un mercado ms
desarrollado
1 comment hace un ao
Manuel Garces Asi es los impuestos tributos
han espantado de la bolsa, un fondo de
inversion ( no mutuo) paga 30%, la
exoneracion de 5% a
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