Trabajo Individual

1. Puertos y Negocios el Per SAC (PNP) acaba de emitir dos bonos para financiar su proyecto de
construccin y remodelacin de puertos en todo el litoral peruano. La colocacin fue un xito ya que PNP
obtuvo fondos por S/. 2,000 millones. La siguiente tabla resume las caractersticas de cada uno de los
bonos y los resultados de la colocacin.

Bono I Caractersticas Bono II Caractersticas

Plazo 8 aos Plazo 20 aos
Tasa Cupn Anual 8% Tasa Cupn Anual Cupn Cero
Frecuencia del Cupn Anual Frecuencia del Cupn Cupn Cero
Tipo de Cupn Fijo Tipo de Cupn Cupn Cero
Amortizacin del Principal Bullet Amortizacin del Principal 100% Al
(100% Al vencimiento
vencimiento)
Moneda Soles Moneda Soles
Rating (riesgo de crdito) AAA Rating (riesgo de crdito) AAA
Valor Nominal S/. 10,000 Valor Nominal S/. 100,000
Precio de colocacin 100.00 Precio de colocacin 20.00
# bonos de emitidos 100,000 # bonos de emitidos 50,000

a) Si el YTM (TEA) para ambos bonos fuera de 9%, determinar los precios del Bono I y del Bono
II Los precios de los bonos estaran sobre la par, a la par o bajo la par?

b) Si un inversionista institucional compr 5,000 bonos del Bono I y 1,000 bonos del Bono II a los
precios de colocacin, cul es el valor total de su inversin en S/. con un YTM de 9%? cul
fue el monto inicial de su inversin en S/.? cul sera la ganancia o prdida de capital
estimada?

c) Si el YTM (TEA) para ambos bonos fuera de 7%, determinar los precios del Bono I y del Bono
II Los precios de los bonos estaran sobre la par, a la par o bajo la par?

d) De acuerdo a los resultados de los incisos a y c, en qu caso el inversionista reportara

ganancias de capital. Explique su respuesta.

2. STARCAFE (SC) emiti bonos para financiar su plan de expansin de tiendas. Debido a la cual
coyuntura del tipo de cambio y a las perspectivas a la baja en el precio del dlar EEUU, SC ha decido
emitir deuda denominada en dlares EEUU y as beneficiarse de las perspectivas a la baja en el precio del
dlar. La emisin de bonos de SC tuvo una importante demanda ya que no existan bonos de empresas
similares en el mercado de capitales peruano. Los resultados de la colocacin y las caractersticas de los
bonos de SC estn resumidas en el siguiente cuadro:
 Bono STARCAFE Caractersticas Escala de Calificaciones de
Riesgo (Ratings)
Plazo 4 aos
Tasa Cupn Anual 7% nominal anual AAA
Frecuencia del Cupn Semestral AA+
Tipo de Cupn Fijo AA
Amortizacin del Amortizaciones parciales
Principal 25% del principal a partir del AA-
5to semestre (cuotas
constantes) A+
Moneda Dlares
Rating (riesgo de crdito) AA- A
Valor Nominal US$ 1,000 A-
Precio de colocacin Par
BBB+
# de bonos emitidos 15,000
BBB

SC logr obtener fondos por US$ 15 millones. Sin embargo, debido a que se trata de la primera emisin de
una empresa como SC y no existen bonos de empresas comparables (no se dispone de precios de mercado),
los inversionistas que compraron los bonos le han solicitado a un grupo de alumnos del PAD que los asesoren
en la valorizacin de los bonos emitidos por SC.

a) Si el YTM esperado fuera de 8%Los inversionistas desean estimar sus ganancias o prdidas de
capital. Usando la curva cupn cero comparable determine el precio del bono e indique si est
sobre la par, a la par o bajo la par.

b) Uno de los inversionistas privados ms grandes compr 5,000 bonos a la par. De acuerdo al
precio determinado en el inciso b, cul es el monto de la ganancia o prdida de capital que
reportara este inversionista?

3. El siguiente cuadro resume los dividendos en efectivo por accin pagados as como las estimaciones de
crecimiento a largo plazo de los dividendos en efectivo de 3 compaas de la industria del cemento que
cotizan en bolsa. El crecimiento anual estimado del ao 1 toma como referencia el ltimo dividendo en
efectivo pagado por accin.

Empresa ltimo Precio por Crecimiento Crecimiento Crecimiento

dividendo accin anual estimado anual estimado anual estimado
pagado (por Cotizacin durante los aos durante el ao 3 a perpetuidad
accin) en la Bolsa 1y2 (despus del
ao 3)
Norte S/. 1.00 S/. 10.00 10% 2% 5%
Centro S/. 3.00 S/. 28.00 15% 0% 1%
Sur S/. 0.50 S/. 8.50 0% 10% 6%

En base a esta informacin, calcule el valor de cada una de las acciones e indique que acciones estn
subvaluadas o sobrevaluadas de acuerdo al modelo de valorizacin de descuento de dividendos
(comprelos con el precio en bolsa). El costo de oportunidad del capital es de 15%. En cul accin
invertira usted?. Explique su respuesta.

4. Los siguientes son los datos del bono de la cadena de farmacias Santo Remedio.
Moneda: Nuevos Soles
Valor Nominal: 10,000
 Plazo: 4 aos
Tasa Cupn Anual: 6%
Amortizacin del principal: en partes iguales durante los 4 aos
Amortizaciones y pagos de intereses semestrales

Calcule:
a) YTM del bono para que est a la par.
b) El precio del bono con un YTM de 8%.
c) El precio del bono con un YTM de 4%.

5. La empresa Gas del Orinoco fue creada hoy con una inversin de U$154 millones. El capital se utilizar
para financiar un proyecto de extraccin de petrleo en el Amazonas. La administracin espera obtener
un dividendo de US$37.2 millones dentro de dos aos, el cual espera que crezca a una tasa de 2.5% al
ao, a perpetuidad. Si el costo de oportunidad es 12% por los prximos dos aos y luego 10%. Cul es
el valor de Gas del Orinoco?