Análisis financiero Alicorp

UNIVERSIDAD NACIONAL TORIBIO RODRIGUEZ DE MENDOZA
NDICE
RESUMEN EJECUTIVO...3
EMPRESA ALICORP S.A.A.4
1.- HISTORIA DE ALICORP SOCIEDAD ANNIMA ABIERTA..4

2.- SITUACIN ACTUAL EMPRESA ALICORP:..6
3.- INVERSIONES QUE REALIZA LA EMPRESA ALICORP..15
3.1 RESUMEN DE INVERSIN (2013)....15
3.2 ACTIVIDADES DE INVERSIN (2014).....17
3.3 LANZAMIENTOS DE NUEVOS PRODUCTOS....18
3.4 ACTIVIDADES DE INVERSIN (2015).20
4.- ANLISIS DEL SECTOR...26
4.1. ANLISIS SECTORIAL DE ALICORP S.A.A...26

4.1.1 Sector industrial de consumo masivo, productos industriales y nutricin animal
2013.....26
4.1.1.1 Consumo masivo, productos industriales y nutricin animal ao

2013.....27
4.1.1.2 Desarrollo potencial de productos sustitutos...29
4.1.1.3 Poblacin (Clientes, consumidores).29
4.1.1.3.1 Poder de negociacin de los consumidores...29
4.1.1.4 Proveedores.30
4.1.1.4.1 Poder de negociacin de los Proveedores...30
4.1.1.5 Competidores...30
4.1.1.5.1 Rivalidad entre los competidores...30
4.1.1.6 Entrada potencial de Competidores nuevos...30
4.1.2 Sector industrial de consumo masivo, productos industriales y nutricin
animal - 2014.31
4.1.2.1 Consumo masivo, productos industriales y nutricin animal...31
4.1.2.2 Desarrollo potencial de productos sustitutos..32
FINANZAS CORPORATIVAS EMPRESA ALICORP S.A.A 1

4.1.2.3 Poblacin (Clientes, consumidores)....32

4.1.2.3.1 Poder de negociacin de los consumidores...32
4.1.2.4 Proveedores........34
4.1.2.4.1 Poder de negociacin de los Proveedores........34
4.1.2.5 Competidores..36
4.1.2.5.1 Rivalidad entre los competidores.36
4.1.2.6 Entrada potencial de Competidores Nuevos.....37
5.- ACTUALIDAD FINANCIERA:...37
5.1 RATIOS FINANCIEROS DEL 2013-2014..37
5.1.1 RAZONES DE LIQUIDEZ.....37
5.1.2 RAZONES DE RENTABILIDAD....38

5.2 RATIOS FINANCIEROS DEL AO 2014-2015.40
5.2.1 RAZONES DE LIQUIDEZ......40
5.2.2 RAZONES DE RENTABILIDAD...41

6.- APRECIACIN CRTICA Y ANALISIS GRUPAL...42
7.- CONCLUSIONES...43
8.- RECOMENDACIONES..44
9.- BIBLIOGRAFIA:..46
10.- ANEXOS:...47

RESUMEN EJECUTIVO
Alicorp es la Empresa Peruana de consumo masivo ms importante en trminos

de volumen de venta. Fabrica y distribuye aceites y grasas comestibles, fideos,
harinas, galletas, jabn, detergentes, salsas, refrescos, infusiones, helados,
chocolates, productos para el cuidado personal y alimentos balanceados. En
todos sus procesos de produccin, la Empresa Alicorp cumple con estndares
internacionales de calidad y competitividad.
Bajo su estrategia de crecimiento (incluye adquisiciones y fusiones), Alicorp ha

ampliado su portafolio de productos hacia aquellos con mayor valor agregado.
Nace en 1997, accediendo a una mejor tecnologa y logrando un mayor volumen
de produccin, lo que le ha permitido llegar de manera rpida y efectiva a
mercados nacionales e internacionales. Es la empresa nmero uno en el Per
en la fabricacin y comercializacin de productos de consumo masivo, productos
industriales y alimentos balanceados para animales. Con el tiempo Alicorp ha
experimentado una gran expansin y crecimiento en sus rubros alcanzando
estndares internacionales de calidad y competitividad. Ha elevado sus niveles
de produccin consolidando su liderazgo en diversas categoras.
El presente trabajo contiene un anlisis de la situacin financiera y su

rentabilidad, de una marca muy reconocida en el mercado como es Alicorp, la
cual plasma el compromiso a desarrollar, producir y comercializar alimentos y
productos industriales de consumo masivo con el propsito de mantener la
satisfaccin de los clientes en los diferentes mercados nacionales e
internacionales de calidad y competitividad. Este trabajo nos ayudar a aplicar
todo lo aprendido en el curso de Finanzas Corporativas.

EMPRESA ALICORP S.A.A
1.- HISTORIA DE ALICORP SOCIEDAD ANNIMA ABIERTA
Alicorp S.A.A. constituida en 1956 bajo la denominacin de Anderson Clayton &

Company, se dedicaba principalmente a la produccin de aceites y grasas
comestibles. En 1971, el Grupo Romero adquiri Anderson Clayton, y modific
su denominacin social por la Compaa Industrial Per Pacfico S.A. (CIPPSA),
en dicho ao se inici la construccin de la planta fideeria. (Vase en anexos:
Foto N 1).
Despus de 22 aos fueron con Calixto S.A y aleaginosas pisco S.A, otras
empresas del grupo Romero dedicadas a producir aceites, grasas comestibles y
jabn de lavar. En 1995 adquieren la fabril S.A compaa a elaborar y
comercializar aceites y grasas comestibles, jabn de lavar, harinas, fideos y
galletas; y absorbimos consorcio distribuidor S.A, empresa dedicada a la
comercializacin de productos de consumo masivo nacionales e importados en
todo el pas. En 1996 adquieren Nicolini y Molinera del Per empresas de
elaboracin de fideos, alimentos balanceados y cereales un ao ms tarde;
cambian de nombre. Ya eran Alicorp S.A.A. En 1999 empezaron a operar en el
centro de distribucion central mas conocido como CDC, alli se unific la lavor de
cinco almacenes.
En el 2004 absorbieron Alimentum S.A, dedicada a la industrializacin,

comercializacin y distribucin de helados Lamborghini.
En el 2005 adquieren las marcas de jabn Marsella y los detergentes Opal. En

el 2006 consiguieron el 100% de las acciones de Molinera Inca S.A, con la que
aplicaron la capacidad de ofrecer harina Industrial.
Luego de 10 aos de la introduccin de la marca AlaCena al mercado peruano,

en el 2011 lanzaron Huancana AlaCena, que en poco tiempo se convirti en una
de las salsas preferidas. (Vase en anexos: Foto N3).
En el ao 2012 adquieren UCISA S.A dedicada a la elaboracin de aceites y

derivados grasos con una fuerte participacin en el norte del pas.

Tambin adquirieron Incalsa, orientada principalmente al segmento Food

Service de salsas; e industrias TEAL, que entre otros productos de consumo
masivo tiene a sayn, una marca con gran historia en Per.
Y para el 2014 adquirieron global alimentos, la empresa lder en el mercado de

cereales del Per, ms conocida por su marca ngel.
MISIN:
Creamos marcas lderes que transforman mercados generando experiencias

extraordinarias en nuestros consumidores. Estamos en constante movimiento,
buscando innovar para generar valor y bienestar en la sociedad.
VISIN:
Hacia el 2021 vamos a triplicar el valor de la compaa.
Nuestra visin nos permitir alcanzar un crecimiento sostenido, para nosotros y

con quienes trabajamos. De esta manera vamos a triplicar el valor de la
compaa.
GESTIN EN PER
Somos la mayonesa de la ensalada, la pasta del almuerzo y tambin el postre.

Somos la harina del pan y el ktchup del sndwich. Tambin somos el detergente
con que dejaste tu camisa impecable cuando se te derram el ktchup. Y mucho
ms.
Qu nos mueve? Buscamos acompaarte y brindarte bienestar, ofrecindote

los mejores productos en los momentos extraordinarios de tu vida: estuvimos ah
cuando le invitaste una galleta a esa chica que te gustaba en el colegio, tambin
cuando usaste nuestra salsa en ese plato que todos alabaron, y cuando tus
pequeos probaron unos tallarines por primera vez, o cuando te acostaste
despus de un largo da de trabajo y al oler tu sbana pensaste en lo bueno de
estar en casa. (Vase en anexos: Foto N 4).
Lo extraordinario ocurre da a da, en las situaciones especiales que marcan la

diferencia. Nosotros queremos estar all, acompandote en tus momentos
extraordinarios, ya sea cuando eliges nuestras marcas en el supermercado, en

la bodega o en la tienda, o cuando nos consumes a travs de los insumos que

los restaurantes y panaderas usan en los productos que tambin prefieres.
Nuestro sueo es llegar a todos los rincones para generar valor y bienestar a
nuestros consumidores y la sociedad. Por ello, si bien nuestra base est en el
Per, producimos adems en otros 5 pases de la regin
(Argentina, Brasil, Chile, Colombia y Ecuador) y nuestros productos estn en
ms de 23 pases.
Tambin tenemos otros negocios que responden a necesidades de exigentes

clientes del sector acuicultura. Es el caso de nuestro Negocio de Nutricin
Animal, dirigido a la industria acucola. En resumen, lo que queremos hacer en
Per es acompaarte y ser parte de todos tus momentos.1
2.- SITUACIN ACTUAL EMPRESA ALICORP:
AO 2015:
Alicorp aumenta sus ventas en 3.4% en tercer trimestre y su deuda cae en

10%.
La compaa Alicorp report un incremento de sus ventas totales en 3.4% en el

tercer trimestre del 2015 con respecto al mismo perodo de 2014 como resultado
de las medidas que forman parte de su estrategia de crecimiento orgnico y de
reduccin de deuda para este 2015.
Los resultados de la empresa se dieron principalmente por cuatro motivos: los

lanzamientos de 16 nuevos productos en Consumo Masivo y en el negocio de
B2B en el trimestre; la consolidacin de los sistemas de distribucin en Consumo
Masivo Internacional; el incremento de clientes en el negocio de Acuicultura; y el
rebalanceo del portafolio de harinas en el negocio de B2B.
1
http://www.alicorp.com.pe/alicorp/nosotros/donde-estamos/peru.html

De esta manera, la utilidad antes de intereses, impuestos, depreciacin y

amortizacin (EBITDA) del tercer trimestre ascendi a S/.223.4 millones
generndose un margen EBITDA de 13.1% sobre ventas. Asimismo, la utilidad
neta reportada en este trimestre fue de S/.74.3 millones frente a los S/.66.3
millones del mismo periodo del ao pasado, es decir 12.1% ms.
En el acumulado de enero a setiembre 2015, los ingresos de Alicorp aumentaron

en 5.4% con respecto al mismo perodo de 2014, el margen EBITDA se mantiene
en torno a 10.9%, la deuda total se redujo en 10% o S/. 270.7 millones respecto
a diciembre 2014 y la utilidad neta se ubica en torno a los S/.101.2 millones;
resultados que van en lnea con las prioridades trazadas por la compaa para
el 2015.
Durante el tercer trimestre del 2015, el negocio de Consumo Masivo de Alicorp

creci 3.4% y fue impulsado por las mayores ventas de Per y Argentina en 6.2%
y 20.4%, respectivamente.
Sin embargo, las ventas de Consumo Masivo en Brasil disminuyeron 24.4% por
el efecto de la mayor depreciacin de la moneda de este pas frente al dlar y el
nuevo sol. No obstante, las ventas en Reales Brasileros se incrementaron en
3.1% y el volumen aument en 3.5% en el comparativo interanual.
Mientras que el negocio de Acuicultura mostr un crecimiento de 8% con

respecto al tercer trimestre del 2014, por las mayores ventas de alimento para
camarn en Ecuador y de alimento para salmn en Chile.
Actualmente, el negocio ha incrementado su base de clientes en 60% y 18% en

los rubros de camarn y salmn, respectivamente, dijo Alicorp en un
comunicado.
La empresa adelant que en un contexto de presin devaluatoria e inflacin en

mercados relevantes para la compaa como Argentina y Brasil, y el inicio del
fenmeno de El Nio en Per, su estrategia estar enfocada en tres puntos.
Primero ser generar eficiencias, ahorros y optimizar nuestros recursos a lo largo

de toda la cadena de valor y cada una de las decisiones que tomamos; en
segundo lugar est mantener e incrementar las participaciones de mercado en
las principales categoras de Consumo Masivo en todas las geografas,

apalancndonos sobre lanzamientos e innovaciones, as como en el

fortalecimiento de los canales de distribucin y de la gestin del punto de venta;
y continuar recuperando participacin de mercado en la plataforma de
Panificacin, a partir de la ampliacin de la propuesta de valor para diferentes
segmentos de clientes.2
Alicorp se recupera: utilidad neta de la empresa creci 13 veces en el 2015.
La utilidad neta de Alicorp creci 1,208% en el 2015, seal de que la principal

empresa de alimentos del Per se est recuperando tras un fuerte retroceso en
el 2014. La utilidad neta de la empresa alcanz S/.157.5 millones, comparado
con slo S/.12 millones en el 2014. La reduccin de los gastos financieros fue el
principal factor detrs de la mejora.
Los ingresos crecieron 4.7% anual hasta S/.6, 580 millones, impulsados por sus
negocios de consumo masivo en el Per y de acuicultura. El negocio de consumo
masivo tuvo un incremento de 4%, principalmente por las mayores ventas en el
Per (+5.5%). El negocio de Acuicultura creci 13.6%. Sin embargo, el negocio
de ventas a empresas (B2B) sufri un descenso de 0.8% en sus ventas.
La empresa mejor sus mrgenes gracias a los menores costos de materias

primas y los mayores ingresos. El margen bruto aument a 28.4%, 1.2 puntos
porcentuales mayor al reportado en el 2014. De esta manera, la compaa
termino el ao con un margen EBITDA de 11%.
Alicorp tambin disminuy su deuda total en S/.629.6 millones respecto al cierre

del 2014. La fuerte mejora en sus utilidades permiti que su ratio deuda
NETA/EBITDA cayera de 5.35 en el 2014 a 2.7 en el 2015. As, la empresa
cumpli con su meta de reducir su apalancamiento a menos de 3.0 veces para
finales del 2015.
Alicorp vena reperfilando su deuda con el objetivo de reducir su riesgo

cambiario: reconvirti parte de su deuda en dlares a soles. En febrero, recompr
2
http://gestion.pe/empresas/alicorp-aumenta-sus-ventas-34-tercer-trimestre-y-su-deuda-cae-10-
2147047

un porcentaje de sus bonos internacionales en dlares por S/.285 millones. Para

financiar esta recompra, en enero emiti bonos por S/.500 millones. En junio,
obtuvo otro prstamo con el BBVA por S/.316 millones para pagar su deuda de
corto plazo y en octubre ofreci recomprar el resto de sus bonos en dlares an
en circulacin.
As, la empresa logr reducir la proporcin de su deuda en dlares de 26.2% en

el 2014 a 11.6% en el 2015. Actualmente, slo el 2.4% de la deuda total est
expuesta a volatilidad por tipo de cambio, no obstante esta proporcin se
encuentra cubierta, seal la empresa en un comunicado.
En el cuarto trimestre del 2015, Alicorp registr una utilidad neta de S/.56
millones, en contraste con las prdidas de S/.168 millones un ao antes. Las
prdidas cambiarias se redujeron en 63% interanual para hasta los S/.13
millones, gracias a que la empresa reestructur su deuda para mitigar sus
decalces cambiarios. Los ingresos aumentaron 2% interanual hasta los S/.1, 733
millones.
Las prdidas en el cuarto trimestre del 2014, mayores a las inicialmente

reportadas, se debieron principalmente a un error en la estrategia de cobertura
de derivados de commodities, as como por la apreciacin del dlar. Los dbiles
resultados continuaron en la primera mitad del 2015: la utilidad neta de Alicorp
cay 65.4% en el primer trimestre, y casi 90%. En agosto, la empresa reajust
su meta de margen EBITDA mnimo esperado para el 2015, de 11% a 10.5%.
Fitch redujo la perspectiva de la calificacin de Alicorp (BBB) estable a negativa
y Moodys recort la recort de Baa2 a Baa3.
La recuperacin se inici a partir del tercer trimestre: la utilidad neta subi 12%,
gracias a la reduccin de la deuda en dlares y el reenfoque de la empresa hacia
las marcas con mayor alta rentabilidad.
Alicorp continuar con su estrategia de crecimiento orgnico, enfocndose en

la generacin de eficiencias y manteniendo un nivel de endeudamiento de
acuerdo a su calificacin crediticia, seal la empresa. Hace unas semanas,

Fitch ratific la calificacin crediticia de la compaa en BBB,(equivalente a grado

de inversin) y mejor su perspectiva de negativa a estable.3
AO 2016:
Credicorp Capital incluye a Alicorp y Unacem en cartera de trading andina para

enero del 2016.
El rea de Research de Credicorp Capital actualiz su cartera de acciones

recomendadas para el MILA, incluyendo los ttulos de Alicorp y Unacem entre sus
recomendaciones de trading para enero en el mercado peruano.
Recomendamos mantener una postura cautelosa durante el primer trimestre del

2016 debido al panorama incierto que enfrentamos: las prximas elecciones
presidenciales, el fenmeno de El Nio y el sentimiento del mercado por el proceso
de consulta de MSCI sobre el status de la BVL como mercado emergente, seal
Hctor Collantes, jefe of Equity Research de Credicorp Capital Per.
Asimismo, agreg que a pesar de las condiciones del mercado, Credicorp Capital
contina favoreciendo algunos sectores, incluyendo el sector financiero y las
acciones de construccin con slidos fundamentos en el largo plazo.
Nuestro top pick para el mes es In Retail, pues ofrece una valuacin atractiva en
un contexto donde favorecemos las acciones de consumo y las denominadas en
USD, anot Collantes. Adems, indic que licorp y Unacem han sido incorporadas
a la cartera. La primera debido a expectativas positivas por el nuevo equipo al frente
de la empresa y los buenos resultados del tercer trimestre; mientras que la segunda,
por el buen desempeo de su unidad en el Per.4
3
http://semanaeconomica.com/article/sectores-y-empresas/consumo-masivo/179979-alicorp-se-
recupera-utilidad-neta-de-la-empresa-crecio-13-veces/
4
http://gestion.pe/mercados/credicorp-capital-incluye-alicorp-y-unacem-cartera-trading-andina-
enero-2152548

Alicorp incrementa su utilidad neta en 185.2% durante el primer trimestre del

2016.
Durante el primer trimestre de 2016 (1T2016), Alicorp continu incrementando su

rentabilidad y fortaleciendo su posicin financiera en un contexto complejo para el
mercado latinoamericano.
Las ventas de la divisin de Consumo Masivo Per se incrementaron en 3.8%, con

respecto al resultado del 1T2015, debido al buen desempeo de categoras como
detergentes (+13.5%), aceites (+2.4%), jabones de lavar (+7.2%) y salsas (+4.7%).
Adicionalmente, las ventas de B2B se incrementaron en 2.1%, debido
principalmente al creciente dinamismo de la plataforma de gastronoma (+8.4%).
S&P asigna calificacin BBB - para Alicorp con perspectiva estable.
Standard & Poors asign hoy su calificacin de crdito corporativo a largo plazo
BBB- en escala global para la empresa de alimentos envasados con sede en Per,
Alicorp. La perspectiva de dicha calificacin es estable.
Nuestra calificacin para Alicorp incorpora su posicin consolidada en el mercado

en Amrica Latina y dominante cuota de mercado en el segmento de bienes de
consumo del Per, gracias a una extensa red de distribucin y una cartera
diversificada de productos compuesta por ms de 100 marcas con gran
reconocimiento, dijo el analista de S&P, Pablo Buch.
La calificacin tambin incorpora la exposicin de la compaa a mercados con un

entorno operativo de alto riesgo, tales como Argentina y Ecuador, as como la baja
rentabilidad de su operacin argentina y su exposicin a la volatilidad de los precios
de los productos bsicos, agreg.
La perspectiva estable refleja la expectativa de que Alicorp continuar reforzando

sus mtricas de crdito y generacin de flujo de efectivo, dijo la agencia en un
comunicado.5
5
http://gestion.pe/empresas/sp-asigna-calificacion-bbb-alicorp-perspectiva-estable-2159472

En concreto, S&P espera que la compaa mantenga una relacin de deuda a

EBITDA consistentemente por debajo de 3.0x, manteniendo al mismo tiempo una
generacin de flujo de efectivo discrecional positiva en los prximos dos aos.
Podramos bajar la calificacin en los prximos 12-18 meses si Alicorp sigue una
agresiva estrategia de crecimiento que requiere deuda adicional, o si se ajusta la
liquidez dada la estrategia de la empresa para financiar sus operaciones a travs
de una alta proporcin de deuda a corto plazo, estim S&P.
Por otro lado, la agencia dijo que aunque es poco probable en los prximos dos
aos, esta podra elevar la calificacin si Alicorp contina mejorando sus indicadores
crediticios, rentabilidad, generacin de flujo de efectivo y liquidez ms all de su
pronstico de base, junto con una presencia de mercado regional ms fuerte.
Alicorp emite bonos por S/ 230 millones, la mayor colocacin pblica del
2016 realizada en soles.
La compaa Alicorp culmin la emisin de bonos corporativos ms grande

realizada en moneda nacional, colocada pblicamente en el mercado de valores en
lo que va del ao.
As, la peruana coloc S/ 230 millones, a travs de una emisin a 3 aos bullet por
S/ 70 millones a una tasa de 6.84375%, y otra emisin a 7 aos bullet por S/ 160
millones a una tasa de 7.81250%.
En esta operacin Credicorp Capital particip como estructurador y se realiz en el

marco del Tercer Programa de Bonos Corporativos de la empresa, el cual cuenta
con un mximo de S/ 1,000 millones en circulacin.
Esta transaccin consolida el rol activo de Alicorp dentro del mercado de capitales
peruano, desde su exitoso retorno en el 2014. La solidez financiera de la compaa,
en conjunto con la fuerte demanda obtenida y la competitividad de las tasas
registradas, reflejan la confianza de los inversionistas en nosotros seal Pedro
Malo, CFO de Alicorp.6
6
http://gestion.pe/empresas/alicorp-emite-bonos-s-230-millones-mayor-colocacion-publica-
2016-realizada-soles-2156997

Alicorp y su nueva receta para afianzar el consumo local.
Si bien los dos ltimos aos Alicorp innov a un ritmo intenso, este 2016 la gigante
de consumo masivo se enfocar en consolidar estos nuevos productos y apostar
por sus marcas de un ticket medio.
La razn? Patricio Jaramillo, su vicepresidente de Consumo Masivo Per, explica

que la desaceleracin econmica gener cambios en los hbitos de consumo. As,
ante la menor capacidad adquisitiva, los hogares estn espaciando la compra de
productos de la canasta.
Alicorp busca incrementar el consumo apoyndose en las marcas del sector medio
(de precios intermedios) y explorar oportunidades en nuevas categoras. El primer
paso, en ese sentido, fue ampliar la lnea de Cocinero de aceites a papas
precocidas.
Opal, su detergente, ser el siguiente en la lista. Estamos explorando

oportunidades en el mundo de la limpieza. Tenemos categoras por evaluar
dependiendo de la demanda y de cul ser nuestro diferencial, acot.
Aunque estos sern los puntales de la firma del Grupo Romero, no dejarn de lado
sus marcas Premium como Bolvar, Don Vittorio o Blanca Flor. Apostarn por
diferentes formatos.
EL PORTAFOLIO A LA MEDIDA
Pero la estrategia de Alicorp tambin se enfocar en los canales de venta. Jaramillo

comenta que a mediados de febrero pusieron en marcha -para el canal tradicional,
es decir bodegas y mercados- un proyecto llamado Cliente Perfecto.
Lo que buscamos es subsegmentar a nuestros 100 mil puntos en funcin a

misiones de compra y, en base a ello, ofrecerles un portafolio diferenciado. Esto
acompaado de un programa de mercaderismo para presentar mejor los productos
en el punto de venta, seala.
Y los primeros resultados (del piloto) fueron positivos: se triplic el crecimiento que
el canal tradicional tuvo en los ltimos 3 a 4 aos. Los puntos con los que se trabaj
tuvieron un avance del 15% al 20%, frente a aquellos en los que no participaron.

Con el lanzamiento en todo el pas de este programa, se esperan resultados

auspiciosos.
De esta forma, el ejecutivo espera que su divisin la cual representa el 40% de las
ventas totales de la compaa repita los buenos resultados del ao pasado (+5%)
pese al escenario econmico actual. Soy un hombre de fe, remarca.
NEGRITA, UNA NUEVA MEGAMARCA
Uno de los grandes proyectos de Alicorp el 2014 fue la creacin de megamarcas o

marcas paraguas que seran las plataformas para las innovaciones.
Con Don Vittorio (pastas y salsas listas), Blanca Flor (harinas y repostera) y Bolvar
(detergentes, enjuagues y jabones) como sus primeras experiencias, la compaa
logr posicionar sus marcas y liderar algunos mercados (como lavandera).
Pero no sern sus nicas megamarcas. Patricio Jaramillo coment que estn
evaluando tener a Negrita (jugos en polvo y postres) como otra plataforma para
explorar el mundo de los dulces. ngel, una de sus ltimas adquisiciones, tambin
podra serlo con el foco en productos para el desayuno. Ya la han llevado de
cereales a avenas.7
Alicorp colocar bonos por hasta S/.500 millones.
La compaa de consumo masivo Alicorp, vinculada al grupo Romero, anunci hoy

que realizar la segunda emisin de su tercer programa de bonos corporativos por
un monto mximo de S/.500 millones, a un plazo de quince aos.
"La Serie A de esta emisin ser por un monto equivalente a S/.250 millones,
ampliables hasta S/.5000 millones, a un plazo de 15 aos, la misma que se
subastar el 21 de enero y se emitir el 22 de enero", dijo Alicorp en un hecho de
importancia comunicado a la Superintendencia del Mercado de Valores (SMV).8
7
http://elcomercio.pe/economia/dia-1/alicorp-y-su-nueva-receta-afianzar-consumo-local-noticia-
1887721?ref=flujo_tags_520723&ft=nota_4&e=titulo
8
http://elcomercio.pe/economia/negocios/alicorp-colocara-bonos-hasta-s500-millones-noticia-
1786014?ref=nota_economia&ft=mod_leatambien&e=titulo

3.- INVERSIONES QUE REALIZA LA EMPRESA ALICORP
3.1 RESUMEN DE INVERSIN (2013)
Se le da a Alicorp S.A.A (ALICORC1) una calificacin de desempeo de favorable

de market outperform proyectndose un precio por accin de 8.96 PEN al final del
ao 2013 lo que se encuentra un 7.94% por encima del precio por accin de 8.30
PEN observado al cierre del 31 de diciembre del 2012. El mtodo de evaluacin
utilizado fue el de flujo de caja descontado al Costo Promedio Ponderado de Capital
(WACC de 13.5% en promedio para el perodo 2013-2022).
Las proyecciones realizadas y resultados favorables encontrados se encuentran

apoyados por un lado por el crecimiento sostenido de la economa peruana y
latinoamericana impulsado por el crecimiento del consumo interno de la poblacin.
Por otro lado, se resalta el crecimiento de Alicorp S.A.A en el mercado internacional
mediante una estrategia agresiva de M&A de empresas que le permitan diversificar
su portafolio de productos y una estrategia de consolidacin de sus principales
marcas en el mercado local.
Alicorp S.A. presenta un desempeo superior frente a las principales empresas

competidoras de la industria. Asimismo, la clara posicin de lder en la mayora de
productos que comercializa y el posicionamiento slido de sus marcas, convierten
a Alicorp S.A.A en una empresa con una posicin slida en el mercado y que
presenta perspectivas de crecimiento futuro sostenido.
El riesgo ms importante que enfrenta la empresa es la dependencia a la volatilidad

de los precios de los commodities (trigo y soya) que afectan los costos de sus
principales productos pues representan actualmente el 60% de costos de venta.
Para mitigar este riesgo, la empresa est utilizando estrategias de cobertura y
diversificando su portafolio hacia productos que no dependan de los precios
internacionales de estos commodities. Estas estrategias le han permitido mantener
el ratio de costo de ventas con respecto a las ventas relativamente constante a lo
largo del tiempo obteniendo un margen bruto de 20% en promedio sobre sus
principales productos.
Alicorp S.A.A. es la empresa comercializadora de productos de consumo masivo

ms grande del Per y pertenece al grupo Romero. Sus principales lneas incluyen

productos de consumo masivo (63% de las ventas), productos industriales (30%), y

nutricin animal (7%). Asimismo, es lder en la mayora de sus diferentes categoras
de producto.
La empresa cuenta con 9 plantas industriales a nivel nacional y 11 plantas en el

extranjero. Las metas corporativas de Alicorp para el 2021 son las siguientes:
1. Alcanzar US$ 5B de Ventas Netas
2. Alcanzar US$ 700M de EBITDA
3. Alcanzar el 50% del total de ingresos en el mercado internacional
4. Ser parte de las ms grandes 250 empresas en Latino Amrica
Una de sus principales fortalezas es su red de distribucin con 27 distribuidores

exclusivos y acuerdos con ms de 250,000 mayoristas lo que le brinda una mayor
cobertura geogrfica y eficiencia que su principal competencia en el mercado local
(P&G, Unilever y Kraft Foods). Todas las estrategias anteriormente mencionadas le
permiten alcanzar un crecimiento sostenido de sus ventas y resultados operativos y
netos cada vez mayores. Adicionalmente, es una empresa que se encuentra en la
constante mejora de sus ratios de rentabilidad, liquidez y eficiencia operativa.
Para la valuacin del desempeo de la empresa Alicorp S.A.A. y la determinacin

del precio de la accin a 12 meses, se utiliz el mtodo del flujo de caja descontado
a una tasa del costo promedio ponderado de capital distinta para cada uno de los
aos de la evaluacin (WACC de 13.5% en promedio durante ese horizonte de
tiempo). La evaluacin de la empresa se realiz desde el ao 2013 hasta el 2022,
proyectando el flujo de caja libre a 10 aos e incluyendo un valor residual de la
perpetuidad a partir de ese ao que crece a una tasa de 4.84%. Se obtuvo un valor
fundamental de la empresa de 7, 590,042, 160 PEN y un precio de la accin a 12
meses de 8.96 PEN.9
9
Reporte Financiero Burkenroad Per Alicorp S.A.A.

3.2 ACTIVIDADES DE INVERSIN (2014)
El Flujo de Efectivo de las Actividades de Inversin fue de S/. -429.0 millones

durante el perodo de enero a junio del 2014, mientras que durante el mismo perodo
del 2013 fue de S/. -748.3 millones, por las adquisiciones de Pastificio Santa Amalia
e Industrias Teal. El flujo neto durante el perodo de anlisis, se debi principalmente
al desembolso de S/._300.7 millones para la adquisicin de Global Alimentos y a S/.
133.6 millones en inversiones de capital.
Reestructuracin del Negocio de Consumo Masivo
El nuevo Vicepresidente de Consumo Masivo, Patricio Jaramillo se uni al equipo

de Alicorp en mayo de este ao. Bajo esta nueva posicin, Patricio Jaramillo liderar
los equipos comercial y de marketing dentro de la Vicepresidencia de Consumo
Masivo Per, como parte de nuestro plan estratgico de crecimiento y desarrollo de
productos.
Inyeccin de capital - Pastificio Santa Amalia.
Con el fin de restructurar la deuda consolidada, Alicorp realiz un aporte de capital

a Pastificio Santa Amalia de U$_59.6 millones de dlares, un total de R$ 131.4
millones. Los fondos se destinaron a reducir las deudas con tasas ms altas y
generar una reduccin de los gastos financieros consolidados en los siguientes
trimestres.
Masterbread.
Esta nueva subsidiaria se cre en asociacin con la empresa Naturpan S.A.C.,

quien contribuy con el 25% del capital social de la compaa. El objetivo de
Masterbread es la produccin y comercializacin de productos congelados de
pastelera.
Inbalnor
Durante el Segundo trimestre del ao, se iniciaron trabajos de expansin de la planta

de procesamiento de alimento para camarones en Ecuador, Inbalnor. Una vez
terminada esta ampliacin, la capacidad de produccin de Inbalnor aumentar a 210
mil toneladas por ao.

3.3 LANZAMIENTOS DE NUEVOS PRODUCTOS
Durante el segundo trimestre de 2014, se tuvo varios lanzamientos y relanzamientos

en el negocio de Consumo Masivo principalmente de Per, Argentina y Brasil.
En el negocio de consumo masivo, Alicorp ingres a una nueva categora:

suavizantes, bajo la marca Bolvar, lder en detergentes y jabones de lavar en Per.
Este lanzamiento tiene como objetivo expandir una de las plataformas principales
de Alicorp, que es Cuidado del Hogar. Este nuevo suavizante protege la ropa y la
deja oliendo como nueva por ms tiempo.
En la categora de harinas domsticas, Alicorp lanz una nueva lnea de pre mezclas
listas para cocinar bajo la marca Blanca Flor. El objetivo de este producto es
satisfacer la necesidad de las amas de casa de cocinar ms rpido y sin perder el
buen sabor de sus recetas familiares.
En el segmento de productos industriales, Alicorp fue bien activo en el desarrollo de

nuevos productos que se adapten a las necesidades del cliente, con el objetivo de
fortalecer la resistencia y el volumen de los productos de pastelera al hornearse.
En la categora de harinas industriales, Alicorp relanz 2 productos bajo la marca

Blanca Nieve y 1 bajo la marca Inca.
La ventaja competitiva del nuevo Blanca Nieve Especial est en su frmula

especialmente diseada para incrementar el tamao del producto final de los
panaderos. Adicionalmente, la formula se mantiene confiable y segura como
siempre.
Para Blanca Nieve Extra, el objetivo es incrementar la participacin en la ciudad de

Ayacucho, un Mercado muy importante, enfocndose en un pan especial llamado
Pan Chapla, que es muy consumido en la regin. La frmula fue diseada para
asegurar la forma tradicional del pan y para incrementar la resistencia y seguridad
durante todo el proceso de produccin.
La nueva harina Inca Especial se relanz con un nuevo empaque y nueva frmula
basada en el atributo: fuerza. Este producto se relanz con el objetivo de aumentar
la participacin del segmento de harinas industriales.

En la categora de mantecas industriales, Alicorp lanz 2 nuevas presentaciones de

su marca Famosa, con el objetivo de mitigar costos de produccin tanto de Alicorp
como del cliente. Estas nuevas presentaciones estarn disponibles en formatos de
10 y 14 kilogramos.
En Argentina, Alicorp lanz una nueva sub-lnea de pastas bajo la marca Nutregal,
dirigida al segmento econmico de consumidores locales, quienes buscan
alternativas altamente nutricionales y sabrosas para alimentar a sus familias. Este
nuevo producto, Nutregal Energa, ofrece una fuente importante de magnesio, zinc,
fsforo y fibra. En la misma categora, Alicorp relanz su marca Nutregal con nueva
publicidad incluyendo a Martin Palermo, un conocido jugador de futbol, con el fin de
aprovechar la copa mundial de futbol del 2014.
Alicorp lanz una nueva lnea de galletas bajo la marca Okebon. Este producto fue
lanzado para expandir el portafolio de galletas y adaptarlo a los requerimientos
cambiantes del mercado haca tendencias de alimentacin ms saludables.
En la categora de cuidado personal, Alicorp lanz una nueva variedad de Plusbelle

Kids: Fcil peinado, dirigido al segmento econmico de nios entre 4 y 11 aos de
edad, ofreciendo un producto confiable y de bajo costo.
En la categora de cuidado del hogar, Alicorp lanz una nueva sub-lnea de

detergentes Zorro en formatos de 5 kilos.
En Brasil, Alicorp lanz una nueva variedad de harinas domsticas bajo la marca
Santa Amalia, con el fin de incrementar el volumen de ventas de la categora. Este
nuevo producto contiene nutrientes como vitamina B9 y hierro.
En la categora de pastas, Alicorp lanz una nueva variedad de pasta de granos de

trigo duro bajo la marca Santa Amalia Speciale Romance (edicin limitada ventas
solo por 3 meses) y un nuevo queso rallado bajo la misma marca, para consolidar
el portafolio. Adicionalmente, la compaa expandi su portafolio de pastas listas
para comer con el lanzamiento de Lmen Cremoso en 3 diferentes sabores: Pizza,
salsa cuatro quesos y salsa BBQ.10
10
Reporte Financiero Burkenroad Per Alicorp S.A.A.

3.4 ACTIVIDADES DE INVERSIN (2015)
El Flujo de Efectivo utilizado en Actividades de Inversin fue de S/. -70.0 millones

durante el periodo de enero a junio del 2015, de los cuales S/. 80.4 millones fueron
utilizados para inversiones de capital; una reduccin frente a los S/. 133.6 millones
durante el mismo periodo del 2014.
Ratios de Liquidez y Endeudamiento.
En trminos de liquidez, el ratio corriente aument de 1.17x en diciembre 2014 a

1.45x en junio 2015, debido a una reduccin de la deuda de corto plazo. El ratio de
apalancamiento (Pasivo Total / Patrimonio) disminuy de 2.25x a diciembre 2014 a
2.04x a junio 2015, debido a menores pasivos financieros. El ratio Deuda Neta /
EBITDA disminuy de 5.35x en diciembre 2014 a 4.75x en junio 2015, debido a la
reduccin de Deuda Financiera en S/.289.7 millones. El EBITDA de los ltimos 12
meses alcanz S/. 477.9 millones, lo cual junto a un capital de trabajo positivo,
permiti a la Compaa continuar con el proceso de desapalancamiento segn
nuestro ltimo guidance.
Lanzamiento de Nuevos Productos.
Durante el segundo trimestre de 2015, se realizaron varios lanzamientos y

relanzamientos en el negocio de Consumo Masivo, principalmente en Per y
Argentina.
En el negocio de Consumo Masivo, Alicorp lanz una nueva salsa de tomate, bajo
la marca Alacena, elaborada con tomates 100% peruanos. El objetivo de este
lanzamiento es consolidar el portafolio de la marca e incrementar su competitividad
en el mercado.
En la categora de margarinas domsticas, Alicorp relanz el formato de margarina

Manty con un nuevo empaque y diseo con el objetivo de brindar una propuesta
innovadora a sus consumidores.
En la categora de harinas domsticas, Alicorp lanz una nueva presentacin de la

pre-mezcla Blanca Flor en un formato de 500 gr. Este producto est disponible en
dos sabores: vainilla y chocolate. El objetivo de este lanzamiento es impulsar el
crecimiento de pre-mezclas en el canal tradicional.

En la categora de wafers, Alicorp lanz un nuevo wafer baado en chocolate con

el objetivo de consolidar a Casino como una megamarca y as expandir su portafolio.
En la categora de detergentes, Alicorp lanz un nuevo detergente lquido en dos

presentaciones: Bolvar Mtico, un producto exclusivo para mquinas lavadoras, y
Bolvar con un toque de Suavizante, un producto que combina el poder del
detergente Bolvar con el cuidado y fragancia del Suavizante. El objetivo de este
lanzamiento es mantener el liderazgo de la marca Bolvar y expandir su portafolio.
En el segmento de productos industriales, Alicorp lanz una nueva presentacin de

la marca Don Vittorio en el formato de Gastronoma. El objetivo de este lanzamiento
es expandir el portafolio de pastas en este segmento.
Asimismo, en la categora de salsas, se relanz la marca Alpesa, bajo un nuevo

formato y presentacin de 2 kg. Este producto ofrece a los clientes industriales
mayor higiene, control y practicidad con el objetivo de incrementar participacin de
mercado.
En Argentina, Alicorp lanz une nueva marca de jabn de tocador: Campos Verdes
en cinco variedades: Frescura libertadora, Silencio zen, Energa del sol, Pausa
en el campo y Lluvia de verano, ofreciendo fragancias naturales y atractivas a los
consumidores. Estos productos fueron lanzados con el objetivo de expandir el
portafolio de jabones de tocador y consolidarse en el mercado.
Adicionalmente, en la misma categora, Alicorp lanz dos variedades de jabn de

tocador bajo la marca Plusbelle en edicin limitada: Hidratacin Profunda y
Humectacin Intensa. Estos productos ofrecen una propuesta innovadora con
mayor valor para los consumidores.
Alicorp relanz su lnea de desodorantes y antitranspirantes bajo la marca Plusbelle,

ofreciendo ocho nuevas variedades, fragancias y presentaciones de mayor tamao.
El objetivo de este relanzamiento es incrementar el posicionamiento y la
competitividad de la marca Plusbelle.
En la categora de cuidado del cabello, Alicorp lanz dos nuevas variedades de

shampoo y acondicionador bajo la marca Plusbelle en edicin limitada, ofreciendo
un cuidado especial para las distintas estaciones del ao. El objetivo de este
lanzamiento es consolidar la posicin de la marca.

En la categora de pastas, Alicorp lanz una nueva presentacin de Nutregal en

edicin limitada. La caracterstica principal de esta nueva presentacin es que
ofrece un mayor contenido a los consumidores.
En la categora de galletas, Alicorp lanz una nueva presentacin de Okebon

Leche, con un nuevo diseo que resalta las variedades que ofrece y los principales
atributos que posee tales como: 0% colesterol y que es una fuente de calcio.
Adicionalmente, Alicorp lanz OkeChispas, una nueva marca de galletas de
chispas de chocolate con el objetivo de ingresar a un nuevo segmento. Finalmente,
Alicorp lanz Maras, bajo la marca Okebon. El objetivo de este lanzamiento es
consolidar el portafolio as como fortalecer su imagen de marca innovadora. 11
3.4.1 ACTIVIDADES DE INVERSIN (2016).
La empresa Alicorp invertir US$ 20 millones para incrementar produccin.

Funcionarios de la compaa aseguran que seguirn apostando por las inversiones
en el pas. La empresa peruana de productos de consumo masivo Alicorp, del grupo
Romero, invertir unos 20 millones de dlares adicionales este ao para ampliar su
lnea de produccin, inform su gerente general, Leslie Pierce.
Tenemos un plan importante de inversiones adicionales a las que ya se han

ejecutado durante este ao, son cerca de 20 millones de dlares ms que se
destinarn a diversas categoras de productos que fabrica Alicorp, manifest.
Afirm que el grupo empresarial sigue apostando por afianzar sus inversiones en el
pas y se siente muy optimista con la evolucin de la economa peruana pues viene
sorteando de manera efectiva la crisis financiera internacional.
Entendemos que estamos inmersos en una crisis pero nuestros planes de inversin
se mantienen, declar a la agencia Andina.
Asimismo, indic que lo invertido en los ltimos aos ha permitido a Alicorp ser una
de las empresas ms eficientes para enfrentar su proceso de crecimiento, tanto en
el mercado interno como en el internacional.
11
www.saladeprensaalicorp.com.pe/salaprensa/?q=noticias/alicorp-invierte-s.

Estamos viendo nuestro proceso de crecimiento y consolidacin con mucho

optimismo por las condiciones de la propia empresa, adems de las condiciones de
desarrollo que Per est mostrando como pas, seal Pierce.
Alicorp invierte UUS$ 50 mlls en nueva planta de aceite.
A travs de la empresa peruana, nuestro pas exportar US$ 60 millones en aceite

de pescado con Omega 3 a base de anchoveta, tras su alianza con Ocean Nutrition
Canad.
(PIURA) Despus de casi 17 meses de trabajos, la empresa peruana de alimentos

Alicorp inici las operaciones de su planta de produccin de aceite de pescado (con
Omega3 y sus derivados), en la ciudad de Piura y la primera en el pas.
Este nuevo canal productivo recientemente inaugurado requiri una inversin

ascendente a los US$ 50 millones para su creacin y tendr una capacidad para
producir 24,000 toneladas anuales de productos con Omega3 y 30,000 toneladas
anuales adicionales de aceite purificado, insumo que utilizar ONC para la
fabricacin de suplementos nutricionales.
Su gerente general, Leslie Pierce, detall que el objetivo de la planta ser atender
la demanda de los mercados de Estados Unidos, Canad, Europa, Asia y Australia,
en alianza con el mayor productor mundial de suplementos e ingredientes
funcionales de aceite de pescado con Omega 3, Ocean Nutrition Canad (ONC).
"La necesidad y la alta demanda mundial de suplementos y alimentos funcionales

con Omega 3 de aceite de pescado nos ponen en una posicin expectante en el
mercado para enfrentar un proceso de crecimiento tanto en el mercado nacional
como internacional", asever.
Proyeccin para el ao 2016.
Una vez consolidados los procesos de dicha planta, dijo el ejecutivo, la idea es pasar
a una etapa de mayor valor agregado, a travs del desarrollo de nuevos productos;
no obstante este proceso de ampliacin estar en funcin de una evaluacin previa,
en vista al contexto de crisis internacional.
A su turno, Robert Orr, presidente y CEO de Ocean Nutrition Canad (ONC),

manifest que la proyeccin es incluso realizar una ampliacin de la planta en

cuestin, considerando que a la fecha las compaas que tienen contratos para
abastecer la demanda del Omega3 son solo 300 en ms de 40 pases y la planta
de Per podr abastecer el 10% de la demanda mundial.
Hasta el momento la industria pesquera peruana viene exportando aceite de

pescado sin darle mayor valor agregado y eso es lo que quieren hacer, en vista del
creciente consumo y fabricacin de alimentos nutricionales, que se incrementa a
tasas de 30% al ao.
"Con esta planta se generar cerca de US$ 60 millones de exportacin en aceite de

pescado con Omega3, producto derivado de la anchoveta, especie de la cual
proviene la mejor omega del mundo", sentenci.12
Alicorp invierte S/. 2 mllns en Primer Centro de Innovacin en Panificacin y

Gastronoma del Per.
En busca de impulsar el crecimiento sostenido de la panificacin y de la gastronoma

en Per, a travs de la investigacin, el desarrollo y el traslado de nuevos
conocimientos al mercado, Alicorp inaugur en el Callao la segunda etapa del primer
Centro de Innovacin en Panificacin y Gastronoma, con una inversin de 2
millones de soles.
El Centro de Innovacin ya vena operando en el sector Panificacin desde fines de

2009. En sus aulas se han capacitado y atendido gratis a ms de 1,300 panaderos
y, gracias al trabajo conjunto que all se realiza (entre Alicorp, especialistas y
maestros panaderos), se han creado 700 recetas innovadoras de panes y pasteles
al ao, que han sido trasladadas al mercado a travs de la capacitacin a los
panaderos.
Al igual que en panificacin, el Centro de Innovacin en Gastronoma permitir el

desarrollo y puesta en prctica El Centro de Innovacin en Panificacin y
Gastronoma proyecta capacitar gratuitamente a 3,600 emprendedores al ao, con
negocios pequeos, medianos o grandes. La creatividad de los maestros
panaderos y cocineros, aunada a una capacitacin constante y de primer nivel,
12
Fuente: Diario Gestin. Pg. 8

permitir poner a disposicin de las familias peruanas cada vez ms productos

novedosos y de alta calidad, destac Carrillo.
Entre los productos exitosos creados en el Centro de Innovacin en Panificacin

que hoy se venden en las panaderas de Lima y provincia tenemos: el Panqui o Pan
de Quinua, Pan Huancana, Pan de Choclo, Croissant Andino, Ciabatta de
Algarrobo, Alfajor Multicereal, Torta Tres Frutas, Keke de Chicha Morada, entre
otros de nuevas tcnicas, insumos y recetas en la cocina. Estar completamente a
disposicin de aquel emprendedor interesado en seguir creciendo y lograr que su
negocio sea rentable, dijo el Vicepresidente del Negocio de Productos Industriales
de Alicorp, Hugo Carrillo.
La Infraestructura del CDI
El Centro de Innovacin en Panificacin y Gastronoma cuenta con 2 Laboratorios:

uno orientado al desarrollo de la panificacin (equipado con hornos, cmaras de
fermentacin, de ultra congelacin, batidoras industriales, etc.); y otro al desarrollo
de la gastronoma (cuenta con equipos similares a los negocios de pollera, chifa,
men, entre otros).
Adems, tiene un Auditorio, que se puede dividir en 3 espacios, con pantallas LED
y circuito cerrado, para el dictado de talleres terico prcticos.
Alicorp pone este Centro de Innovacin al servicio del sector panificacin y

gastronoma del Per, en busca de generar valor y bienestar a la sociedad
El Centro de Innovacin en Panificacin y Gastronoma es parte de un conjunto de

iniciativas de Alicorp a favor del desarrollo de la panificacin y gastronoma del Per.
En su rol de lder del mercado, desde hace varios aos la empresa implementa
diferentes iniciativas de alcance nacional, capacitando a ms 9,000 empresarios de
la panificacin y a ms de 5,000 operadores de restaurantes cada ao.13
4.- ANLISIS DEL SECTOR
El anlisis sectorial entiende que la rentabilidad del sector est determinado por
la competencia en dos mercados: el de productos y el de factores.
13

Los factores macroeconmicos pueden ser determinantes crticos de las

oportunidades y amenazas a las que se enfrente la empresa en un futuro.
Estos factores determinantes a tener en cuenta son: la economa nacional e

internacional, la tecnologa, el gobierno (accin y efecto de gobernar), la poltica, el
medio ambiente, la estructura demogrfica y la estructura social.
Y si centramos nuestra atencin en los beneficios ganados por las empresas en un

sector, estos estn determinados por tres factores: el valor del producto para el
cliente, la intensidad de la competencia y el poder de negociacin de los
proveedores.
4.1. ANLISIS SECTORIAL DE ALICORP S.A.A.

Como primer punto para hace un anlisis del sector al que pertenece la empresa
ALICORP S.A.A., primero debemos clasificarla en el sector al que esta pertenezca,
teniendo en cuenta por supuesto el rubro al que se dedica. Ahora bien la empresa
ALICORP S.A.A., por su forma de organizacin, adems de las bases que
conforman su economa, las mismas que se clasifican en tres reas que describen
su negocio: Consumo masivo, productos industriales y nutricin animal; pertenece
al sector industrial de consumo masivo. (Vase en anexos: Cuadro N 1).

animal - 2013.
Se refiere al sector al que pertenecen el grupo de empresas que suministra a

un mercado.
En tanto cuando mencionamos consumo masivo nos estamos refiriendo a la accin

y efecto de consumir o gastar, productos para satisfacer necesidades primarias y
secundarias. En consecuencia el requisito previo para un anlisis eficaz del entorno
es distinguir los 4 tipos de instrumentos de anlisis: producto,
clientes, proveedores y competidores.
4.1.1.1 Consumo masivo, productos industriales y nutricin animal ao 2013.

Teniendo en cuenta las lneas de negocio de la empresa Alicorp, se pueden definir
tres clases: productos alimenticios, productos industriales y nutricin animal.

A. Lneas de negocio:
En lo que corresponde a la clasificacin de lneas de negocio en el 2013, Alicorp
dio grandes pasos en la consolidacin de su modelo de negocio. Aumentando
su capacidad productiva y fortaleciendo el portafolio de sus productos,
consolidando su presencia en los mercados de Per y Sudamrica, como
compaa lder en la produccin y comercializacin de productos de consumo
masivo.
Esto fue el resultado de diversas acciones, entre las que destacan la adquisicin
de la empresa Pastificio Santa Amalia en Brasil e Industrias Teal en Per, cuya
principal marca es Sayn. Para comprender un poco ms, se ha adjuntado la
presente informacin rescatada del diario PER 21:
Alicorp compra firma brasilea Pastificio Santa Amalia
Jueves 07 de febrero del 2013 | 12:5414
Ttulo: Compaa peruana busca liderar mercado de pastas latinoamericano.

Transaccin cost ms de US$96 millones.
La empresa peruana de productos de consumo masivo Alicorp, anunci hoy la

adquisicin de la empresa brasilea Pastificio Santa Amlia, ubicada en Minas
Gerais (sudeste de Brasil), un Estado con ms de 20 millones de habitantes, que
mueve el 8.9% del PBI de Brasil.
La Empresa Brasilea, con ms de 50 aos de historia, tiene dos grandes negocios

principales: consumo masivo y distribucin de productos de cuidado personal y del
hogar.
El negocio de consumo masivo produce pastas a gran escala y de alta tecnologa;

as como salsas (mayonesa y ktchup), queso rallado, vinagre, galletas, gelatina,
chocolate y jugo en polvo, panetn, entre otros.
Alicorp pag 190 millones de reales brasileos (ms de US$96250.000) por esta
adquisicin. Su objetivo principal es consolidar y potenciar la marca Santa Amlia
en la regin de Minas Gerais y estados cercanos.
Presencia mundial: Santa Amlia es percibida como una marca tradicional de alta
calidad. Sus productos estn presentes en algunos pases de frica, Asia, Europa
14
Fuente: Diario Per 21

y Amrica Latina. La estrategia de Santa Amlia se basa en la red de distribucin,

llegando a 65% la cobertura de clientes en Minas Gerais. La compaa opera en
una planta de produccin ubicada en Machado, Minas Gerais, y cuenta con ms de
1,400 colaboradores. Los ltimos 12 meses se estim que la compaa tuvo
ingresos por 573 millones de reales brasileos (alrededor de US$290 millones).15
Asimismo, en Per se inaugur una nueva planta de detergentes en su Predio

Central del Callao, que dar la eficiencia y capacidad para responder a la
creciente demanda del mercado de nuestros productos.
De igual forma, en Ecuador, se inaugur Inbalnor, la nueva planta de alimento
balanceado para camarones.
Por otro lado, se cuenta con un nuevo centro de distribucin en la ciudad de
Arequipa, con el fin de fortalecer el posicionamiento de nuestras marcas en el
Per.
B. Principales marcas:
Para el 2013 las principales marcas a las que ALICORP S.A.A. representa e
incluye como cimientos de su economa interna, han aumentado en nmero
gracias a la adquisicin de la de la empresa Brasilea Pastificio Santa Amlia,
la misma que se detalla anteriormente.
Adems se Lanz ms de 28 marcas y se ha relanzado ms de 20 en toda
Latinoamrica. Al 2013 se cuenta con ms de 166 marcas, y estn presentes en
55 categoras en Latinoamrica.
El negocio de Consumo Masivo represent el 60% de nuestros ingresos, el
Negocio de Productos Industriales 25% y 15% el de Nutricin Animal.
Se aument en ventas 30% respecto al ao anterior (2012), logrando alcanzar
los US$ 2,154 millones.
15
http://peru21.pe/economia/alicorp-compra-empresa-brasilena-alimentos-pastificio-santa-amalia-
2116252

Por otro lado se Vendi el Negocio de Alimento para Mascotas, con el objetivo
de continuar focalizados en nuestra estrategia de crecimiento y en nuestras
principales plataformas.
Y por ltimo se Invirti ms de US$136 millones para el crecimiento futuro de la
organizacin, a nivel de mercado.
C. Nmero de marcas:
En tanto las principales marcas que representan cada lnea de negocio son: Aceites,
Aderezos, Ayudas Culinarias, Caramelos, Cereales, Chocolates, Detergentes,
Fideos, Galletas, Harinas, Jabones, Margarinas, Panetones, Postres, Premezcla,
Refrescos, Salsas, Smola y Suavizantes. (Vase en anexos: Pag.55-57).
D. Presencia:
La presencia de las lneas de consumo existen en 6 pases: Per, Brasil, Ecuador,

Argentina, Colombia y Chile.
4.1.1.2 Desarrollo potencial de productos sustitutos

Alicorp se caracteriza por tener diversas marcas en el mercado actual, las cuales
son de consumo masivo. Ofrece productos tales como:
Aceites, leches, margarinas, mascotas, harinas industriales, grasas industriales,

fideos, infusiones, salsas, refrescos y panetones, las cuales pueden ser sustituidos
por otras empresas competidoras como Molitalia y Progter & Gamble que ofrecen
productos similares que pueden enfrentar costos bajos.
4.1.1.3 Poblacin (Clientes, consumidores)

4.1.1.3.1 Poder de negociacin de los consumidores
Para Alicorp sus clientes son aliados estratgicos del negocio y estn conformados
por todos sus distribuidores exclusivos, mayoristas, minoristas y cadenas de
panaderas.
Su principal responsabilidad es que sus productos permitan elevar la satisfaccin y

seguridad de sus consumidores a travs de productos hechos con los ms altos
estndares de calidad.

Cuenta con el programa de fidelizacin Aliados dirigido a clientes ms importantes

del canal mayorista. Cuenta con un procedimiento de sugerencias y atenciones de
reclamo inmediato a travs de nuestro Call Center.
4.1.1.4 Proveedores
4.1.1.4.1 Poder de negociacin de los Proveedores
Sus proveedores son una pieza fundamental en la cadena de los negocios, por ello
estn enfocados a promover buenas prcticas y generar mayores canales de
comunicacin.
Brindan capacitacin a aquellos que ingresan al interior de nuestras plantas, en

temas relacionados con seguridad industrial. Disponen del Portal Business to
Business (B2B), en el cual pueden ingresar y ver el estado de sus facturas,
permitindoles ahorrar tiempo en traslado y llamadas telefnicas.
Fomenta el crecimiento de sus proveedores de servicio de transporte, brindndoles

apoyo, desde la capacitacin y la transferencia de tecnologa hasta el apoyo
financiero para la adquisicin de activos.
4.1.1.5 Competidores
4.1.1.5.1 Rivalidad entre los competidores
Cuando la rivalidad entre competidores es fuerte, nuestro cliente puede estar
enfrentado a guerras de precios, campaas publicitarias agresivas, promociones y
entrada de nuevos productos, generando ventas a prdida.
En la empresa Alicorp no existe una fuerte rivalidad entre sus competidores ya que
ofrece una amplia gama de productos de calidad y cuenta con productos PREMIUM,
con precios segn su calidad. Tambin est asociada con empresas que ayudan a
mejorar sus productos. Cuenta con la fidelizacin y confianza de sus clientes.
Entre sus competidores est: Molitalia SA, Progter & Gamble que ofrecen productos
de algunos rubros por ejemplo: pastas, productos de limpieza, comida de mascotas,
productos de consumo diario.
4.1.1.6 Entrada potencial de Competidores nuevos.
Alicorp es una empresa slida, invierte e implementa en tecnologa, publicidad,
maquinarias y desarrollo de nuevos productos con la finalidad de satisfacer las

necesidades de sus clientes y consumidores ya que es una marca reconocida y

tiene gran acogida.
Cuenta con canales de distribucin.16

animal - 2014.
4.1.2.1 Consumo masivo, productos industriales y nutricin animal.

A. Lneas de negocio:
En lo que corresponde a la clasificacin de lneas de negocio en el 2014, Alicorp
contina con la consolidacin de su modelo de negocio a nivel internacional.
Esto se evidencia en el incremento de sus ventas, su constante proceso de
expansin en Latinoamrica y las nuevas marcas que ahora forman parte de
nuestro portafolio.
Se desarroll sus Directrices Corporativas de Sostenibilidad, que brindan una
orientacin clave para que nuestra estrategia de crecimiento sea a travs de un
negocio responsable y sostenible donde operamos.
Adems se potenci la evolucin de nuestro negocio de Nutricin Animal,
mediante el establecimiento de nuestra subsidiaria Vitapro, con la cual
buscamos convertirnos en el lder de nutricin acucola en la regin. Creamos
nuestra marca paraguas Alicorp Soluciones, la cual busca ser aliada de nuestros
clientes industriales, ofrecindoles soluciones integrales de producto, asesora,
capacitacin y eficiencia logstica.
B. Principales marcas:
Se adquiri Global Alimentos, firma productora de la marca ngel. A travs de

esta compra, buscamos incursionar en un negocio que consideramos clave por
su potencial, como parte de nuestro compromiso de brindarle a nuestros
consumidores productos de alta calidad.
C. Nmero de marcas:
En tanto las principales marcas que representan cada lnea de negocio son:
Aceites, Aderezos, Ayudas Culinarias, Caramelos, Cereales, Chocolates,
16
http://www.alicorp.com.pe/alicorp/content/get_file.php?pID=753

Detergentes, Fideos, Galletas, Harinas, Jabones, Margarinas, Panetones,

Postres, Premezcla, Refrescos, Salsas, Smola y Suavizantes.
Y existe 100 marcas en sus tres negocios en Latinoamrica.
D. Presencia:
Actualmente cuenta con operaciones en Argentina, Brasil, Chile, Ecuador, Colombia

y Per y oficinas comerciales en Centro Amrica. Adems, exportamos nuestros
productos a 23 pases: Argentina, Belice, Brasil, Canad, Chile, Colombia, Costa
Rica, Cuba, Curazao, Espaa, Estados Unidos, Guatemala, Hait, Honduras, Japn,
Nicaragua, Pases Bajos, Pakistn, Panam, Paraguay, Repblica Dominicana,
Uruguay y Venezuela.
4.1.2.2 Desarrollo potencial de productos sustitutos.
El mercado de productos de consumo masivo al interior del Per se ha ido

incrementando, pese a las variaciones surgidas a raz de la crisis en la economa
mundial. El porcentaje anual de consumo masivo, luego de la cada en -3.1% en el
2009 y su incremento en 9.9% para el 2010, se ha mantenido en 4.8% y 5.5% para
los aos 2011 y 2012, respectivamente, lo que demuestra que existen posibilidades
de crecimiento a futuro para la empresa.
4.1.2.3 Poblacin (Clientes, consumidores)

4.1.2.3.1 Poder de negociacin de los consumidores.
Sus clientes son quienes permiten posicionar sus marcas en el mercado y llegar a
ms hogares para mejorar la calidad de vida de sus consumidores.
Cuentan con equipos especializados en sus operaciones que brindan un servicio

personalizado a los distintos tipos de clientes. Buscando en todo momento su
satisfaccin y, para ello, les ofrecen canales de comunicacin directa a travs de
los que pueden realizar consultas y reclamos.
En Argentina: se mantienen relaciones con 545 clientes en su Negocio de Consumo

Masivo. Durante el 2014 se han desarrollado diversas iniciativas para fidelizarlos

con sus marcas y, a su vez, continuar con la construccin de relaciones de

confianza:
Viaje a la casa matriz: llevaron a los 31 clientes que lograron cumplir con altos
niveles de venta a la casa matriz en Per, lo que permiti una mayor cercana
con ellos. Involucramiento de Trade Marketing: esta rea se relacion
directamente con clientes distribuidores para atender sus necesidades de
materiales publicitarios.
A fin de continuar con la mejora del relacionamiento con sus clientes, en
noviembre realizaron una encuesta de satisfaccin a 85 clientes, que componen
el 70% de nuestra facturacin.
En el 2015 implementarn un plan de trabajo para mejorar su gestin, basado
en los resultados, necesidades y expectativas de los clientes.
En Brasil: En el Negocio de Consumo Masivo cuentan con 6 tipos diferentes de
clientes por ello desarrollaron un plan estratgico para cubrir las necesidades de
cada uno de ellos que les permitir crear mejores planes de negocio que
impliquen un crecimiento en ventas, as como centrarse en aquellos clientes con
mayores ingresos, reduciendo el costo de atencin y aumentar el nmero de
visitas a clientes claves.
A su vez, como parte de la generacin de fidelizacin, capacitaron a su personal
a fin de mejorar su nivel de servicio, difundiendo su marca entre los
consumidores y realizando un estudio de mercado para analizar la recepcin de
nuevos productos.
En Ecuador: Cuentan con dos tipos de clientes para el Negocio de Vitapro: los
distribuidores y aquellos a los que les realizan venta directa. Durante el 2014,
han incrementado el nmero de asistentes tcnicas a fin de apoyar a los clientes
en sus producciones y desarrollaron talleres y seminarios de capacitacin.
Adems Mantienen diversos canales de comunicacin con sus clientes, tales
como su call center, la pgina web, en la que se dan a conocer: reuniones
mensuales, visitas directas, entre otros.
En Chile: En el Negocio de Vitapro, cuentan con clientes distribuidores y de venta
directa. Durante el 2014 se desarroll un plan comercial, con el objetivo de

fortalecer y ampliar la cartera de clientes, brindndoles una atencin

personalizada.
Como reto al 2015, buscan consolidar el conocimiento en nuevas tcnicas y
tecnologas de alimentacin para ofrecer a los clientes un portafolio de productos
ms especficos que nos diferencien del mercado y que se adecuen a sus
necesidades.
En Per: Como parte de la mejora de los procesos que involucran a sus clientes,
en el negocio de Consumo Masivo y Alicorp Soluciones, conformaron equipos
multifuncionales donde involucraron a: las reas de ventas, distribucin,
planeamiento y transportes. Asimismo, desarrollaron diversas iniciativas que les
permitieron tener un Fill Rate de 94.6%, lo que les permiti medir el nivel de
cumplimiento de la compaa en la entrega de pedidos completos al cliente,
entre las que resaltaron:
Implementacin de la linealidad de ventas: esquema que contempla
incentivos por el cumplimiento de los objetivos semanales de venta. Ello con la
finalidad de gestionar la venta en las primeras semanas del mes, optimizar los
recursos logsticos y asegurar el nivel de servicio a nuestros clientes.
Estandarizacin de los procesos comerciales: proceso que implic realizar
evaluaciones a la fuerza de ventas de las distribuidoras y capacitar al personal
de las distribuidoras sobre los procesos de auditoras.
En el 2014, se mantuvieron ms de 52 mil comunicaciones con sus clientes, cuyo
plazo de respuesta promedio fue de 8 das. Como parte de sus retos para el
2015, est el trabajar en la mejora de los proceso de reclamos, as como
consolidar la gestin en el Canal Moderno.
4.1.2.4 Proveedores
4.1.2.4.1 Poder de negociacin de los Proveedores
En Alicorp se trabaja con proveedores de bienes y servicios que brindan la materia
prima, insumos, empaques, as como servicios de transporte y aquellos que
desarrollan actividades tercerizadas.
Los proveedores son sus socios estratgicos, por lo que llevan en conjunto el
cumplimiento de sus estndares para asegurar que trabajen con materia prima de
la ms alta calidad.

Como parte de la bsqueda de un crecimiento conjunto, establecen relaciones de

confianza con sus proveedores. Para ello, se enfocan en asegurar el cumplimiento
de la normativa nacional, les exigen una actuacin conforme a sus altos estndares,
realizan procesos de homologacin y llevan a cabo auditoras y evaluaciones para
identificar sus oportunidades de mejora.
En Argentina: En la bsqueda por promover una actuacin basada en altos

estndares, en el 2014, el 5.4% de sus proveedores fueron auditados en base a dos
tipos de auditoras: una al inicio de la relacin y otra de monitoreo, enfocadas en
aspectos de trazabilidad, orden, limpieza, gestin de cambios y manejo de
productos no conformes.
En el caso de los proveedores de insumos alimenticios, se ha analizado su

inocuidad y buenas prcticas de fabricacin. Como reto a futuro, ALICORP ha
propuesto crear alianzas de largo plazo para generar ahorros en la cadena de
abastecimiento, as como trabajar con aquellos proveedores que cumplan
eficientemente con las entregas a tiempo y forma.
En Brasil: Actualmente, se estn modificando la cadena de abastecimiento, en tanto

nos encontramos en un proceso de reorganizacin para la obtencin de la
certificacin ISO 9001. En el 2015, empezarn a realizar auditoras a proveedores
crticos, como los de los molinos de harina.
En Chile: Durante 2014, realizaron un total de 35 auditoras de diversa ndole a

nuestros socios estratgicos, especialmente vinculados a la calidad e inocuidad de
sus servicios y productos (materias primas, materiales de empaque, servicios de
transporte, entre otros.
En Ecuador: Con la finalidad de mantener los altos estndares de calidad, realizaron

evaluaciones a diversos proveedores (de materia prima, ingredientes y material de
envase) de manera peridica. En lnea con ello, estn implementando inspecciones
y auditoras para los proveedores crticos locales.
En Per: En el caso de su subsidiaria, Vitapro Per el 84% de nuestros proveedores

son locales. Durante el 2014, su gestin de proveedores en Per se enfoc en la
generacin de eficiencias en su modelo de Compras.

Para ello, se basaron en el uso del Sourcing estratgico, que les permiti
maximizar la negociacin e identificar oportunidades de reduccin de costos gracias
al anlisis del mercado de proveedores, estrategias de suministro.
De la mano con ello, han logrado: conformar equipos de negociacin conjunta que
nos ha permitido aumentar su eficiencia en el trato con proveedores. Incrementar el
volumen de compras con aquellos proveedores identificados como competitivos y
confiables. Generar acuerdos de compra con los proveedores de cadenas
productivas para sostener el abastecimiento de quinua blanca convencional y
orgnica.
Por otro lado, llevaron a cabo evaluaciones anuales y brindamos retroalimentacin

a nuestros proveedores en base a indicadores de tiempo, calidad y cantidad de la
entrega, a fin de identificar sus oportunidades de mejora.
En el 2014, se concentr en los proveedores de insumos y empaques para mejorar

la calidad de los materiales que utilizamos sobre la premisa de que cada ingrediente
contribuye a generar bienestar.
Resultados de homologacin e competidores:

1452 proveedores homlogos.
93% del total de proveedores han sido homologados en ambas etapas.
4.1.2.5 Competidores
4.1.2.5.1 Rivalidad entre los competidores
Entre los principales competidores de Alicorp S.A.C. al interior de nuestro pas
encontramos, entre otras, las siguientes marcas:
Nesttle: compite principalmente en las categoras de alimentos, en especial en

galletas y golosinas a travs de su lnea DOnofrio.
Unilever: compite tanto en la categora de alimentos, en productos como
margarina (Dorina) y mayonesas (Hellmans), como en productos no comestibles
como detergentes (Ariel).
Kraft: compite principalmente en la categora de alimentos, enfocado en galletas
y refrescos.

P/G: compite principalmente en productos de limpieza como detergentes (Ace).
4.1.2.6 Entrada potencial de Competidores Nuevos
Para este ao segn el anlisis hecho, se ha podido encontrar que para el ao 2014
no hubo una entrada potencial de competidores nuevos como sucedi en el ao
2013.17
5.- ACTUALIDAD FINANCIERA:
La empresa Alicorp S.A a travs de sus principales estados financieros como el:
Balance General y el Estado de Ganancias y Prdidas; podramos decir que esta
compaa se encuentra en una posicin favorable frente a muchas empresas que
forman parte de su misma Industria, ello gracias a una adecuada Gestin, un
correcto nivel de endeudamiento que acompaado de una buena Liquidez a lo largo
de los aos analizados (2013-2015) ha logrado que la Empresa obtenga Autonoma
Financiera como reflejo de decisiones apropiadas hechas por sus administradores
y de forma importante han cumplido con uno de los objetivos ms importantes de
toda Empresa, que es la de generar utilidades para sus inversionistas en base a la
rentabilidad de las inversiones hechas.
5.1 RATIOS FINANCIEROS DEL 2012-2013
5.1.1 RAZONES DE LIQUIDEZ
A) RAZN CAPITAL NETO DE TRABAJO (CNT)
CNT= ACTIVO CORRIENTE PASIVO CORRIENTE
Para el ao 2013 CNT= 1306758 759176 = 547582
Para el ao 2012 CNT= 1656636 943124 = 713512
17
http://www.latinburkenroad.com/docs/BRLA%20Alicorp%20(201401%20Spanish).pdf

INTERPRETACIN:
El CTN para el 2014 es de 547582 esto es dinero corriente libre de deudas a corto
plazo, se ha visto disminuido comparado con el ao. 2013 que tiene una CNT mayor
por la cantidad 713512. Se da por os razones: que el activo corriente ha disminuido,
se han pagado deudas y ha disminuido el dinero en un porcentaje 21.12 %.
B) NDICE DE SOLVENCIA (I.S)
I.S= ACTIVO CORRIENTE PASIVO CORRIENTE
Para el ao 2013 I.S= 1306758 759176 = 1.72

Para el ao 2012 I.S= 1656636 943124 = 1.76
INTERPRETACIN:
o En el ao 2014 para cada s/. 1.00 de deuda a corto plazo la empresa tiene un
s/. 1.72 para pagar y la diferenciacin del pago es para invertir 0.72.
o En el ao 2013 para cada s/. 1.00 de deuda a corto plazo la empresa tiene un
s/. 1.76 para pagar y la diferenciacin del pago es para invertir 0.76.
5.1.2 RAZONES DE RENTABILIDAD
A) MARGEN DE UTILIDAD BRUTA (MUB)
MUB= UTILIDAD BRUTA VENTAS
Para el ao 2013 MUB= 1007554 3838726= 0.26

Para el ao 2012 MUB= 943900 3681343= 0.26

INTERPRETACIN:
o 2014 Por cada un sol de venta la empresa tiene una utilidad bruta de 0.26
cntimos libre de gastos.
B) MARGEN DE UTILIDAD DE OPERACIN (MUO)
MUO= UTILDAD OPERATIVA VENTAS NETAS
Para el ao 2013 MUO= 421777 3838726= 0.11
Para el ao 2012 MU0= 416745 3681343= 0.11
INTERPRETACIN:
o 2014 Por cada sol que vendo la empresa gana 0.11 cntimos libre de costos y
gastos.
o 2013 Por cada sol que vendo la empresa gana 0.11 cntimos libre de costos y
gastos.
C) MARGEN DE UTILIDAD NETA (MUN)
MUN= UTILIDAD NETA VENTAS NETAS NETAS
Para el ao 2013 MUN= 228137 3838726= 0.06
Para el ao 2012 MUN =249217 3681343= 0.06

5.2 RATIOS FINANCIEROS DEL AO 2014-2015
5.2.1 RAZONES DE LIQUIDEZ
A) RAZN CAPITAL NETO DE TRABAJO (CNT)
CNT= ACTIVO CORRIENTE PASIVO CORRIENTE
Para el ao 2015 CNT= 1294611 1551305 = -256694
Para el ao 2014 CNT= 1469177 1604743 = -135566
INTERPRETACIN:
El CTN para el 2015 es de -256694 esto es dinero corriente libre de deudas a corto
plazo, se ha visto disminuido comparado con el ao 2014 que tiene una CNT mayor
por la cantidad 135566. Se da por os razones: que el activo corriente ha disminuido,
se han pagado deudas y ha disminuido el dinero.
B) INDICE DE SOLVENCIA (I.S)
I.S= ACTIVO CORRIENTE PASIVO CORRIENTE
Para el ao 2015 I.S= 1294611 1551305= 0.83

Para el ao 2014 I.S= 1469177 1604743 = 0.92
INTERPRETACIN:
o En el ao 2015 para cada s/. 1.00 de deuda a corto plazo la empresa tiene
un s/. 0.83 para pagar.
o En el ao 2014 para cada s/. 1.00 de deuda a corto plazo la empresa tiene
un s/. 0.92 para pagar.

5.2.2 RAZONES DE RENTABILIDAD
A) MARGEN DE UTILIDAD BRUTA (MUB)
MUB= UTILIDAD BRUTA VENTAS NETAS
Para el ao 2015 MUB= 1085147 3913878= 0.27

Para el ao 2014 MUB= 1041782 3926549= 0.27
INTERPRETACIN:
B) MARGEN DE UTILIDAD DE OPERACIN (MUO)
MUO= UTILDAD OPERATIVA VENTAS NETAS
Para el ao 2015 MUO= 290888 3913878= 0.10
Para el ao 2014 MU0= 141726 3926549= 0.04
INTERPRETACIN:
o 2015 por cada sol que vendo la empresa gana 0.10 cntimos libre de costos y
gastos.
o 2014 por cada sol que vendo la empresa gana 0.04 cntimos libre de costos y
gastos.

C) MARGEN DE UTILIDAD NETA (MUN)
MUN= UTILIDAD NETA VENTAS NETAS
Para el ao 2015 MUN= 153588 3913878= 0.04
Para el ao 2014 MUN =10421 3926549= 0.003
INTERPRETACIN:
o 2015 Por cada venta neta que la empresa realiza obtiene una utilidad neta de
0.04.
o 2014 Por cada venta neta que la empresa realiza obtiene una utilidad neta de
0.004.18
6.- APRECIACIN CRTICA Y ANALISIS GRUPAL:
Toda Empresa realiza inversiones en los activos que le permitan operar y as

generar la rentabilidad esperada. Alicorp S.A.A es una empresa productora y
comercializadora y como tal requiere de insumos para poder transformarlos en
sus productos finales pero a su vez tambin requiere de la maquinaria necesaria
que le permita llevar a cabo todo su proceso de elaboracin, es por eso que este
ao 2015 sus inventarios han incrementado en una proporcin considerable de
S/.522,384.00 para hacer frente a la demanda que surge en este mercado tan
competitivo en el que nos encontramos, pero su efectivo de la empresa ha
disminuido en un S/.15,175.00 por la compra de los mismos y a su vez porque
ha cancelado deudas a corto plazo.
Los indicadores y herramientas presentadas a lo largo del trabajo permiten

realizar una adecuada interpretacin de los Estados Financieros de la Empresa
Alicorp S.A.A, los mismos que muestran a la Empresa en una posicin
18
Fuente: Elaboracin propia.

favorable dentro del mercado, gracias a su adecuado nivel de endeudamiento,

acompaado de una buena liquidez; una rentabilidad que cubre las expectativas
de los inversionistas y finalmente como reflejo de su gestin realizada. Todo ello
en conjunto le ha permitido a Alicorp, lograr diferenciarse de otras empresas,
gracias al desarrollo de ventajas competitivas logrando obtener la preferencia de
los consumidores.
Si bien las inversiones estn distribuidas de manera apropiada, siempre es

necesaria una revisin de la distribucin de inversiones para evitar cualquier
prdida innecesaria, ALICORP S.A.A emplea muy bien la ventaja competitiva en
el mercado ya que muchas entidades financieras.
Prefieren a esta empresa por su prestigio y por el apoyo que le brinda el Grupo
Romero, lo cual genera que ALICORP S.A.A. tenga un alto ndice de
endeudamiento pero a la vez este cuenta con una buena liquidez.
ALICORP SAA ha logrado obtener la preferencia de los consumidores y tambin

alcanzo la confianza de las entidades financieras ya que estas prefieren brindarle
lneas de crdito porque ALICORP SAA les genera confianza por el apoyo que
le brinda el Grupo Romero, el buen manejo que realizan los gerentes hace que
ALICORP S.A.A Siga creciendo.
Los commodities le generan ganancias a ALICORP S.A.A como productos

masivos debido a que ALICORP S.A.A tiende a generar su Stock para seis
meses aproximadamente lo cual es una buena opcin ya que compra su materia
prima a precios bajos en el mercado.19
7.- CONCLUSIONES:
La Empresa LICORP S.A.A tiene excelentes condiciones en el mercado, una

empresa que viene creciendo ao a ao y ha tomado una gran parte del mercado
siendo la marca ms vendida y posicionada.
Los resultados de la empresa se dieron principalmente por cuatro motivos: los

lanzamientos de 16 nuevos productos en Consumo Masivo y en el negocio de
B2B en el trimestre; la consolidacin de los sistemas de distribucin en Consumo
19
Fuente: Elaboracin Propia.

Masivo Internacional; el incremento de clientes en el negocio de Acuicultura; y

el rebalanceo del portafolio de harinas en el negocio de B2B.
Durante el primer trimestre de 2016 (1T2016), Alicorp continu incrementando

su rentabilidad y fortaleciendo su posicin financiera en un contexto complejo
para el mercado latinoamericano.
La Empresa Alicorp, ha incorporado su posicin consolidada en el mercado en

Amrica Latina y dominante cuota de mercado en el segmento de bienes de
consumo del Per, gracias a una extensa red de distribucin y una cartera
diversificada de productos compuesta por ms de 100 marcas con gran
reconocimiento, dijo el analista de S&P, Pablo Buch con una calificacin BBB-
8.- RECOMENDACIONES:
La compaa debe seguir manteniendo las acciones necesarias para continuar

con el programa de reduccin de gastos operativos a fin de mejorar sus actuales
niveles de rentabilidad, dado el estrecho margen con que se maneja el rubro de
bienes de consumo.
Es importante definir polticas de nuevos proyectos para que la Empresa lleve

adelante los que le agreguen valor y rechace aquellos que lo destruyan, por ello
se recomienda las decisiones adecuadas orientadas.
Alicorp debe mitigar el riesgo de volatilidad de los precios en las materias primas
a travs de operaciones de cobertura y una adecuada poltica de compras de
materias primas.
Sera conveniente que Alicorp siga invirtiendo cantidades importantes de dinero
en el mejoramiento de su planta, principalmente las orientadas a las reas de
logstica y distribucin para incentivar la produccin ya que teniendo una fuerte
cantidad invertida en maquinaria y equipo sera muy conveniente hacerlos
producir ms.
Reestructurar la poltica de cobranzas y ventas para mantener o incrementar la

rotacin de mercaderas.

La empresa debe seguir la postura de que al contraer deudas las haga en

moneda nacional, ya que el dlar puede llegar a ser muy inestable y a causa de
esto los intereses pueden llegar a ser muy altos.
Otro punto a tomar en cuenta es evaluar con mucho detalle y cuidado las nuevas
condiciones que tiene el mercado de Amrica Latina, tambin sera interesante
que la empresa explore alianzas estratgicas empresariales locales y
extranjeras para compartir riesgos y minimizar las posibilidades de error.

9.- BIBLIOGRAFIA:
http://www.alicorp.com.pe/alicorp/nosotros/donde-estamos/peru.html
http://gestion.pe/empresas/alicorp-aumenta-sus-ventas-34-tercer-trimestre-
y-su-deuda-cae-10-2147047
http://semanaeconomica.com/article/sectores-y-empresas/consumo-
masivo/179979-alicorp-se-recupera-utilidad-neta-de-la-empresa-crecio-13-
veces/
http://gestion.pe/mercados/credicorp-capital-incluye-alicorp-y-unacem-cartera-
trading-andina-enero-2152548
http://gestion.pe/empresas/alicorp-incrementa-su-utilidad-neta-1852-durante-
primer-trimestre-2016-2159621
http://gestion.pe/empresas/sp-asigna-calificacion-bbb-alicorp-perspectiva-
estable-2159472
http://gestion.pe/empresas/alicorp-emite-bonos-s-230-millones-mayor-
colocacion-publica-2016-realizada-soles-2156997
http://elcomercio.pe/economia/dia-1/alicorp-y-su-nueva-receta-afianzar-
consumo-local-noticia-1887721?ref=flujo_tags_520723&ft=nota_4&e=titulo
http://elcomercio.pe/economia/negocios/alicorp-colocara-bonos-hasta-s500-
millones-noticia-1786014?ref=nota_economia&ft=mod_leatambien&e=titulo
http://peru21.pe/economia/alicorp-compra-empresa-brasilena-alimentos-
pastificio-santa-amalia-2116252
http://www.alicorp.com.pe/alicorp/content/get_file.php?pID=753http://www.latin
burkenroad.com/docs/BRLA%20Alicorp%20(201401%20Spanish).pdf

10.- ANEXOS:
FOTO N 1:
En 1971 se inici la construccin de la planta fideeria
FOTO N 2:
En 1999 empezo a operar nuestro centro de distribucion central mas conocido

como CDC, alli se unific la lavor de cinco almacenes.
FOTO N 3:
Introduccin de la marca AlaCena al Mercado Peruano

FOTO N 4:
Gestin en el Per.
CUADRO N 1:
Cuadro N 1: Descripcin General del negocio, ALICORP S.A.A.
FOTO: N 5: FOTO: N 6:

FOTO: N 7: FOTO: N 8:
ADEREZOS
CEREALES

DETERGENTES
Bolvar
Bolvar Colores Vivos

Intensos
FIDEOS
Opal Ultra 2 en 1
Marsella Max
Marsella Profesional

CUADRO N 2
ALICORP S.A.A
BALANCE GENERAL
Al 31 de diciembre del 2013 y
2012
(En Nuevos Soles)
ACTIVO 2013 2012 PASIVO Y PATRIMONIO 2013 2012

ACTIVO CORRIENTE PASIVO CORRIENTE
Efectivo y Equivalente de Efectivo 40,822.00 427,363.00 Sobregiro Bancario 11,422.00 31,137.00
Inversiones Financieras 428.00 426.00 Obligaciones Financieras 65,000.00 356,422.00
Cuentas por Cobrar Comerciales Cuentas por Pagar
555,904.00 531,910.00 542,235.00 444,546.00
(Neto) Comerciales
Cuentas por Cobrar a Partes Cuentas por Pagar a Partes
72,028.00 42,553.00 21,052.00 2,274.00
Relacionadas Relacionadas
Impuesto a la Renta y
39,766.00 43,955.00 0.00 3,987.00
Otras Cuentas por Cobrar (Neto) Participaciones Corrientes
Existencias (Neto) 517,979.00 538,464.00 Otras Cuentas por Pagar 113,422.00 98,713.00
Activos Biolgicos 0.00 0.00 Provisiones 6,045.00 6,045.00
Activos Corrientes Mantenidos para Pasivos Mantenidos para la
9,019.00 9,473.00 0.00 0.00
la Venta Venta
TOTAL PASIVO
61,045.00 28,230.00 759,176.00 943,124.00
Gastos Contrados por Anticipado CORRIENTE
Otros Activos 9,767.00 34,262.00
TOTAL ACTIVO CORRIENTE 1,306,758.00 1,656,636.00 PASIVO NO CORRIENTE
Obligaciones Financieras 1,300,664.00 633,840.00
Cuentas por Pagar
24,456.00 5,679.00
ACTIVO NO CORRIENTE Comerciales
Cuentas por Pagar a Partes
73,479.00 2,282.00 0.00 0.00
Inversiones Financieras Relacionadas
Pasivo por Impto. A la Renta
246,651.00 246,651.00 79,056.00 73,181.00
Cuentas por Cobrar Comerciales y Partc. Diferidas
Cuentas por Cobrar a Partes
0.00 0.00 0.00 0.00
Relacionadas Otras Cuentas por Pagar
Otras Cuentas por Cobrar 0.00 0.00 Provisiones 0.00 0.00
Existencias (Neto) 0.00 0.00 Ingresos Diferidos (Neto) 0.00 0.00
TOTAL PASIVO NO
0.00 0.00 1,404,176.00 712,700.00
Activos Biolgicos CORRIENTE
Inversiones Inmobiliarias 0.00 0.00 TOTAL PASIVO 2,163,352.00 1,655,824.00
Inmuebles, Maquinaria y Equipo
1,169,742.00 956,395.00
(Neto)
Activos Intangibles (Neto) 89,006.00 80,640.00 PATRIMONIO
Activos por Impuesto a la Renta y
1,435,956.00 735,767.00 847,192.00 847,192.00
Participaciones Diferidas Capital
Crditos 0.00 0.00 Acciones de Inversin 7,388.00 7,388.00
Otros Activos 0.00 0.00 Capital Adicional 111,392.00 94,474.00
TOTAL ACTIVO NO CORRIENTE 3,014,834.00 2,021,735.00 Resultado no Realizados 0.00 0.00
Reservas Legales 160,903.00 129,342.00
Otras Reservas 0.00 0.00
Resultados Acumulados 1,031,365.00 944,151.00
Excedentes de Revaluacin 0.00 0.00
TOTAL PATRIMONIO 2,158,240.00 2,022,547.00
TOTAL PASIVO Y
4,321,592.00 3,678,371.00 4,321,592.00 3,678,371.00
TOTAL ACTIVO PATRIMONIO

CUADRO N 3:
ALICORP S.A.A
ESTADO DE GANACIAS Y PERDIDAS

Al 31 de Diciembre del 2013 y 2012
(En Nuevos Soles)
2013 2012
INGRESOS OPERACIONALES
Ventas Netas (Ingresos Operacionales) 3,838,726.00 3,681,343.00
Costo de Ventas (Operacionales) -2,831,172.00 -2,737,443.00
UTILIDAD BRUTA 1,007,554.00 943,900.00
Gasto de Ventas -436,935.00 -367,903.00
Gasto de Administracin -171,017.00 -177,004.00
Ganancias (Prdida) por Venta de Activos 0.00 0.00
Otros Ingresos 22,175.00 17,752.00
Otros Gastos 0.00 0.00
UTILIDAD DE OPERACIN 421,777.00 416,745.00
Ingresos Financieros 8,376.00 6,348.00
Gastos Financieros -62,949.00 -21,915.00
Ganancias (Prdida) por Instrumentos Financieros Derivados -12,954.00 -14,194.00
RESULTADOS ANTES DE PARTICIPACIONES Y

DELIMPUESTO A LA RENTA 354,250.00 386,984.00
Participaciones de los Trabajadores -28,340.00 -30,958.00
impuesto a la Renta -97,773.00 -106,807.58
GANANCIA (PRDIDA) NETA DEL EJERCICIO 228,137.00 249,218.42

CUADRO N 4:
ALICORP S.A.A
BALANCE
GENERAL
Al 31 de diciembre de 2015 y de 2014
Moneda expresada en
soles
ACTIVO 2015 2014 PASIVO Y PATRIMONIO 2015 2014
ACTIVO CORRIENTE PASIVO CORRIENTE

15,175.00 16,617.00 350,638.00 577,097.00
Efectivo y equivalente de efectivo Otros pasivos financieros
Cuentas por pagar
482,166.00 484,112.00 1,064,767.00 725,496.00
Cuentas por cobrar comerciales, neto comerciales
Fondo de garanta para operaciones con
1,919.00 220,655.00 63,137.00 66,570.00
derivados Otras cuentas por pagar
Cuentas por pagar a partes
12,213.00 10,523.00 10,172.00 9,762.00
Otras cuentas por cobrar relacionadas
98,546.00 18,538.00 45,108.00 34,431.00
Cuentas por cobrar a relacionadas Beneficios a los empleados
Instrumentos financieros
10,419.00 35,497.00 6,022.00 185,342.00
Anticipos a proveedores derivados
23,897.00 61,634.00 11,461.00 6,045.00
Instrumentos financieros derivados Provisiones
76,580.00 81,674.00 TOTAL PASIVO CORRIENTE 1,551,305 1,604,743
Activos por impuestos a las ganancias
522,384.00 508,323.00
Inventarios, neto
Otros activos no financieros 27,225.00 16,651.00 PASIVO NO CORRIENTE

Activos clasificados como mantenidos para
24,087.00 14,953.00 1,264,508.00 1,499,832.00
la venta, neto Otros pasivos financieros
TOTAL ACTIVO CORRIENTE 1,294,611.00 1,469,177.00 13,867.00 13,867.00

Otras cuentas por pagar
1,687.00 4,082.00
Beneficios a los empleados
Pasivo por impuesto a las
63,091.00 80,246.00
ACTIVO NO CORRIENTE ganancias diferido
TOTAL PASIVO NO
12,674.00 76,547.00 1,343,153.00 1,598,027.00
Instrumentos financieros derivados CORRIENTE
342.00 342.00 TOTAL PASIVO 2,894,458.00 3,202,770.00
Otros activos financieros
Otras cuentas por cobrar 1,078.00 782.00
Inversiones mantenidas al vencimiento 1,077.00 1,077.00 PATRIMONIO

Inversiones contabilizadas aplicando el
2,311,073 2,234,232 847,192.00 847,192.00
mtodo de la participacin Capital social emitido
Propiedades, planta y equipo, neto 1,201,554 1,238,538 Acciones de inversin 7,388.00 7,388.00
Activos intangibles, neto 117,519.00 114,201.00 Otras reservas de capital 169,438.00 169,438.00
Plusvala 154,739.00 154,739.00 Resultados acumulados 1,048,526.00 894,938.00
TOTAL ACTIVO NO CORRIENTE 3,800,056.00 3,820,458.00 127,665.00 167,909.00

Otras reservas de patrimonio
TOTAL PATRIMONIO 2,200,209.00 2,086,865.00
TOTAL PASIVO Y
5,094,667.00 5,289,635.00 5,094,667.00 5,289,635.00
TOTAL ACTIVO PATRIMONIO

CUADRO N 5:
ESTADO DE GANANCIAS Y PERDIDAS
Al 31 de diciembre de 2015 y de 2014
Moneda expresada en soles 2015 2014

INGRESOS OPERACIONALES
3751680.00 3672838.00
Ventas a Terceros
162198.00 253711.00
Ventas a partes relacionada
3913878.00 3926549.00
VENTAS NETAS
-2828731.00 -2884767.00
Costo de venta
1085147.00 1041782.00
UTILIDAD BRUTA
-596447.00 -524385.00
Gastos de ventas y distribucin
-211687.00 -207552.00
Gastos administrativos
-8631.00 -171928.00
Resultado de operaciones con derivados de materias primas
22506.00 3809.00
Otros ingresos y gastos, neto
290888.00 141726.00
UTILIDAD OPERATIVA
50588.00 4423.00
Ingresos financieros
-259065.00 -120513.00
Gastos financieros
-13339.00 -57603.00
Diferencias de cambio neta
110266.00 60244.00
Participacin en los resultados netos de las subsidiarias y asociada
179338.00 28277.00
Utilidad antes del impuesto a las ganancia
-25750.00 -17524.00
Gasto por impuesto a las ganancias
153588.00 10753.00
UTILIDAD NETA DE OPERACIONES CONTINUAS
-332.00
Utilidad procedente de operaciones discontinuadas, neta del impuesto a las ganancia
153588.00 10421.00
UTILIDAD NETA
Fuente: www.smv.gob.pe

RATIOS FINANCIEROS:
INDICE DE LIQUIDEZ
800000 713512
600000 547582
400000
200000
-200000 -135566
-256694
-400000
2012 2013 2014 2015
Grfica 1. Indice de liquidez en comparacin con el ao: 2012, 2013, 2014 y 2015.
INDICE DE SOLVENCIA TOTAL

2
1.76 1.72
1.8
1.6
1.4
1.2
1 0.92
0.83
0.8
0.6
0.4
0.2
0
2012 2013 2014 2015
Grfica 2. Indice de solvencia en comparacin con el ao: 2012, 2013, 2014 y 2015.

INDICE DE RENTABILIDAD
0.272
0.27 0.27
0.27
0.268
0.266
0.264
0.262
0.26 0.26
0.26
0.258
0.256
0.254
2012 2013 2014 2015
Grfica 3. Indice de rentabilidad en comparacin con el ao: 2012, 2013, 2014 y 2015..

Análisis financiero Alicorp

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UNIVERSIDAD NACIONAL TORIBIO RODRIGUEZ DE MENDOZA

EMPRESA ALICORP S.A.A.4

1.- HISTORIA DE ALICORP SOCIEDAD ANNIMA ABIERTA..4

3.- INVERSIONES QUE REALIZA LA EMPRESA ALICORP..15

3.1 RESUMEN DE INVERSIN (2013)....15

3.2 ACTIVIDADES DE INVERSIN (2014).....17

3.3 LANZAMIENTOS DE NUEVOS PRODUCTOS....18

3.4 ACTIVIDADES DE INVERSIN (2015).20

4.- ANLISIS DEL SECTOR...26

4.1. ANLISIS SECTORIAL DE ALICORP S.A.A...26

4.1.1.1 Consumo masivo, productos industriales y nutricin animal ao

FINANZAS CORPORATIVAS EMPRESA ALICORP S.A.A 1

4.1.2.3 Poblacin (Clientes, consumidores)....32

5.1.2 RAZONES DE RENTABILIDAD....38

5.2.1 RAZONES DE LIQUIDEZ......40

5.2.2 RAZONES DE RENTABILIDAD...41

FINANZAS CORPORATIVAS EMPRESA ALICORP S.A.A 2

Alicorp es la Empresa Peruana de consumo masivo ms importante en trminos

Bajo su estrategia de crecimiento (incluye adquisiciones y fusiones), Alicorp ha

El presente trabajo contiene un anlisis de la situacin financiera y su

FINANZAS CORPORATIVAS EMPRESA ALICORP S.A.A 3

EMPRESA ALICORP S.A.A

1.- HISTORIA DE ALICORP SOCIEDAD ANNIMA ABIERTA

Alicorp S.A.A. constituida en 1956 bajo la denominacin de Anderson Clayton &

En el 2004 absorbieron Alimentum S.A, dedicada a la industrializacin,

En el 2005 adquieren las marcas de jabn Marsella y los detergentes Opal. En

Luego de 10 aos de la introduccin de la marca AlaCena al mercado peruano,

En el ao 2012 adquieren UCISA S.A dedicada a la elaboracin de aceites y

FINANZAS CORPORATIVAS EMPRESA ALICORP S.A.A 4

Tambin adquirieron Incalsa, orientada principalmente al segmento Food

Y para el 2014 adquirieron global alimentos, la empresa lder en el mercado de

Creamos marcas lderes que transforman mercados generando experiencias

Hacia el 2021 vamos a triplicar el valor de la compaa.

Nuestra visin nos permitir alcanzar un crecimiento sostenido, para nosotros y

Somos la mayonesa de la ensalada, la pasta del almuerzo y tambin el postre.

Qu nos mueve? Buscamos acompaarte y brindarte bienestar, ofrecindote

Lo extraordinario ocurre da a da, en las situaciones especiales que marcan la

FINANZAS CORPORATIVAS EMPRESA ALICORP S.A.A 5

la bodega o en la tienda, o cuando nos consumes a travs de los insumos que

Tambin tenemos otros negocios que responden a necesidades de exigentes

2.- SITUACIN ACTUAL EMPRESA ALICORP:

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FINANZAS CORPORATIVAS EMPRESA ALICORP S.A.A 6

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