Lvia de Cssia Godoi Moraes

NAS ASAS DO CAPITAL: EMBRAER, financeirizao e

DOSSI
implicaes sobre os trabalhadores1

Lvia de Cssia Godoi Moraes*

O objeto de anlise deste artigo o processo de crescente financeirizao na empresa lder em aeronutica no
Brasil, a EMBRAER Empresa Brasileira de Aeronutica S.A, hoje, apenas EMBRAER S.A , e os impactos
sobre seus trabalhadores diretos e indiretos. A EMBRAER a terceira maior produtora de avies comerciais
do mundo, cujo patamar de concorrncia a faz primar por tendncias organizacionais hegemnicas em m-
bito mundial. A investigao, centrada em anlise de contedo, a partir de documentos oficiais e pesquisas
cientficas at ento publicadas, constatou quatro principais momentos de imbricao entre capital produtivo
e capital fictcio desde a sua privatizao, em 1994, at o ano de 2012, quando se encerra a pesquisa: 1) a
partir da dcada de 1990, quando a empresa foi privatizada; 2) de forma mais determinante, no incio dos anos
2000, com a produo de avies comerciais da famlia EMBRAER 170/190; 3) com a posterior pulverizao
de capitais, em 2006; e, por fim, 4) na mudana de razo social para fins de ampliao de reas de atuao da
empresa, em 2010. O contexto em que se do tais mudanas o de mundializao do capital e prevalncia de
acumulao fictcia de capital, com fortes impactos sobre intensificao do uso da fora de trabalho.
Palavras-chave: Financeirizao. Trabalho. EMBRAER. Reestruturao Produtiva. Explorao.

vas desse filsofo hngaro para consider-la

INTRODUO
uma crise estrutural so o seu carter univer-
sal, seu alcance global, sua escala de tempo
Pretende-se apresentar as formas como
contnua se no permanente , e, por fim, seu
se tem dado, na prtica concreta, o processo
modo rastejante de se desdobrar. Com isso, o
de financeirizao em uma empresa brasileira
estudioso afirma que no se trata de uma crise
de elevada importncia nacional, a EMBRAER
conjuntural ou local. H uma grande dificul-
S/A, ou seja, as mudanas organizacionais e
dade de o capital alcanar as taxas de lucro do
tecnolgicas que a acompanham, e, principal-
perodo ps-Segunda Guerra Mundial.
mente, como esse processo impacta os traba-
Uma das tentativas mais presentes nes-
lhadores diretos e indiretos da empresa.
sas ltimas quatro dcadas de resposta con-

Caderno CRH, Salvador, v. 30, n. 79, p. 13-31, Jan./Abr. 2017

Desde a dcada de 1970, est em curso o
tratendencial queda da taxa de lucro que se
que Mszros (2010, p. 69-70) denomina crise
apresenta o investimento financeiro. Dessa
estrutural do capital. As principais justificati-
forma, via especulao, o capital fictcio ga-
1

nha importncia. A resposta via financeiriza-

*
Universidade Federal do Esprito Santo. Departamento o no se restringe s empresas. No mbito
de Cincias Sociais. Programa de Ps-Graduao em Po- da poltica, ou melhor, dos Estados em geral,
ltica Social.
Av. Fernando Ferrari, 514. Cep: 29075-910. Vitria Esp- ocorreu um processo de desregulamentao fi-
rito Santo Brasil. Secretaria Unificada dos Programas de
Ps-Graduao do CCJE - SUPG nanceira que no deixa de ser uma espcie
Anexo I. liviamoraes@outlook.com
1
Este artigo tem por intuito apresentar os resultados prin-
de nova regulamentao.
cipais da tese de doutoramento da autora, cujo ttulo O desenvolvimento de tecnologia in-
Pulverizao de capital e intensificao do trabalho: o
caso da EMBRAER, defendida em 2013. Uma primeira formtica aliada internet d respaldo ace-
verso deste artigo foi apresentada no XIV Encontro Na-
cional da Associao Brasileira de Estudos do Trabalho, lerao das trocas, compras e vendas entre
realizado em Campinas, na UNICAMP, em setembro de empresas que esto, geograficamente, do lado
2015. O presente artigo conta com importantes contribui-
es dos integrantes do Grupo de Estudos sobre Dinheiro oposto do planeta, em transaes de segundos,
Mundial e Financeirizao, sob a coordenao do Profes-
sor Doutor Paulo Nakatani. seno imediatas. A comunicao e o transporte

http://dx.doi.org/10.1590/S0103-49792017000100002 13

alcanaram um patamar timo para a livre mo-
bilidade do capital.
Foi a partir da expresso mais aparen-
te dessa crise, em 2008, na chamada crise fi-
nanceira, que sentimos a necessidade de nos
debruarmos sobre essa temtica a partir da
particularidade de uma empresa nacional.
Dito de outra maneira: resolvemos investigar
a particularidade de uma empresa brasileira,
disposta na periferia da diviso internacional
do trabalho, diante de um movimento mais
universal, de crise estrutural do capital e de fi-
nanceirizao como resposta contratendencial
a essa crise.
A pesquisa se desenvolveu no mbito do
doutoramento da autora, entre os anos de 2008
e 2012, com a apresentao dos resultados e
defesa de tese em 2013.2 A hiptese desenvol-
vida foi a de que o processo de financeiriza-
o estava fortemente imbricado ao processo
produtivo, com consequentes impactos sobre o
processo de trabalho e sobre a condio de tra-
balho na EMBRAER. Tal hiptese se confirmou
com o processo de investigao alicerado em
anlise documental de relatrios da empresa e
de diversas outras publicaes por ela forneci-
das, alm de documentos e pesquisas com re-
sultados apresentados nos formatos de mono-
grafias, dissertaes, teses, artigos cientficos e
livros, alm de reportagens sobre a EMBRAER.
Trata-se, portanto, de uma anlise que une ele-
Caderno CRH, Salvador, v. 30, n. 79, p. 13-31, Jan./Abr. 2017
mentos quantitativos e qualitativos.
Avanar para a essncia do processo de
financeirizao3 para explicar que dinheiro no
gera dinheiro assim como a pereira produz
peras, parafraseando Karl Marx, significava
superar a aparncia, assimilar o complexo con-
traditrio das relaes de produo e circulao es comerciais do mundo, atrs apenas da es-
2
Doutoramento desenvolvido no Programa de Ps-gra-
duao em Sociologia do Instituto de Filosofia e Cincias
Humanas da Unicamp, sob a orientao do Prof. Dr. Jesus
Ranieri.
3
O primeiro a cunhar o termo financeirizao, no sentido
de dominncia financeira, foi Braga (1985, apud PRADO,
2014). A nossa leitura, assim como nas publicaes de Car-
canholo, Nakatani e Sabadini, no sentido de uma domi-
nncia financeira, em se analisando o processo global do
ciclo do capital, como particularidades de um processo uni-
versal. Como bem explica Prado (2014), dominncia finan-
ceira no sinnimo de absolutizao da lgica financeira.
NAS ASAS DO CAPITAL: EMBRAER, financeirizao ...
do capitalismo, e entender que a autonomia da
esfera financeira no seno relativa.
Em nossa investigao, constatamos que
quatro momentos se destacaram como saltos
na relao entre financeirizao, produo e
trabalhadores, com algumas fortes implica-
es negativas sobre esses ltimos, tais como
terceirizaes, desemprego e intensificao de
trabalho. So eles: a) a privatizao da empresa
em 1994 e a produo de avies ERJ-145;4 b) a
oferta pblica global de capitais e produo da
famlia de avies EMBRAER 170/190,5 a partir
de 2000/2001; c) a reestruturao de capitais e
a entrada da EMBRAER no Novo Mercado da
Bolsa de Valores de So Paulo, em 2006; e d) a
nova razo social da empresa, EMBRAER S/A,
em 2010, e a diversificao de seu objeto social.
Na conformao do artigo, faremos a ex-
posio em seis sees, alm desta introduo.
Na primeira seo, apresentaremos a EMBRA-
ER em seu contexto histrico de construo.
Em seguida, caracterizaremos os quatro mo-
mentos relatados acima, acompanhados de ex-
planao sobre as mudanas organizacionais
e tecnolgicas e de que forma elas atingem os
trabalhadores. E, por fim, avanaremos para as
consideraes finais do artigo.
DUAS DCADAS DE TURBULN-
CIA: do nascimento privatizao
A EMBRAER S.A. a nica empresa
aeronutica fora dos pases centrais a se posi-
cionar entre as lderes globais, ocupando a
oitava posio entre as maiores fabricantes de
aeronaves e a terceira maior fabricante de avi-
tadunidense Boeing e da europeia Airbus. No
ano de 2012, ao final da pesquisa, a empresa
possua 17.970 assalariados, US$ 12,4 bilhes
de pedidos firmes em carteira, R$ 8.284 mi-
lhes de receita lquida e R$ 444 milhes de
4
A famlia de avies do ERJ constituda por aeronaves
com 37 a 50 assentos.
5
Jatos de 70 a 122 assentos.
14
Lvia de Cssia Godoi Moraes
lucro lquido. Atuava em cinco continentes e
detinha, no mercado, 723.665.044 aes ordi-
nrias6 distribudas entre a Bolsa de Valores de
Nova York e a Bolsa de Valores de So Paulo.7
Trata-se, portanto, de uma empresa economi-
camente expressiva em mbito internacional,
embora pouco pesquisada por estudiosos da
Sociologia do Trabalho no Brasil.8
A EMBRAER nasceu na dcada de 1970,
quando o mercado ainda era bastante regulado,
e garantiu sua existncia atravs do Estado, que
financiou a produo e comprou uma grande
quantidade de aeronaves quando do seu surgi-
mento. O fim do perodo militar no Brasil e as
polticas de cunho neoliberal acarretaram em
um perodo de crise na empresa no final da d-
cada de 1980 e incio da dcada de 1990.
A EMBRAER foi criada sob o regime
militar, ou seja, quando o governo brasileiro
desenhava seu projeto contrarrevolucionrio
(Fernandes, 2005), caracterizado pelo uso da
violncia militar para impedir qualquer re-
voluo democrtica brasileira.9 Tal perodo
ficou conhecido como milagre econmico.
Uma leitura aprofundada explicita que no h
milagre algum no fato de que o crescimento
econmico se assente no recrudescimento po-
ltico sob a tutela do grande capital burguesia
nacional, burguesia estrangeira e capital esta-
tal nas mos dos militares , cuja poltica cen-
tral foi a do decrescimento salarial e da supe-
rexplorao da classe trabalhadora da cidade e
6
Aes ordinrias so aquelas que concedem direito de
voto nas assembleias deliberativas da companhia.
7
Atualizando os dados a partir do ltimo relatrio publi-
cado: ao final de 2014, a EMBRAER tinha mais de 19 mil
assalariados, US$ 20,9 bilhes de pedidos firmes em car-
teira, R$ 14.936 milhes de receita lquida e R$ 796 mi-
lhes de lucro lquido. Nesse perodo, a EMBRAER possua
740.465.044 aes ordinrias distribudas entre a Bolsa de
Valores de Nova York e a Bolsa de Valores de So Paulo.
8
Destacamos a tese de doutorado de Roberto Bernardes,
que resultou no livro Embraer: elos entre Estado e merca-
do, em 2000, e a dissertao de mestrado de Zil Miranda,
que culminou no livro O voo da Embraer, em 2007, ambas
da Sociologia da USP (Universidade de So Paulo).
9
importante destacar que pensamos esse perodo como
ditadura civil-militar, dado que as burguesias tm impor-
tante participao nas decises polticas e econmicas na- dor da empresa que a emitiu, ao contrrio do acionista,
quele momento. A Comisso Nacional da Verdade apurou
que houve colaborao de mais de 80 empresas na dita-
dura militar brasileira, conforme aponta reportagem de El
Pas de 08 de setembro de 2014.
do campo (IANNI, 1981).
O xito da fundao da EMBRAER se
deve, majoritariamente, aos grandes benefcios
que a frao burguesa militar deteve com o pe-
rodo da ditadura, de modo a expandir o com-
plexo industrial-militar. Por outro lado, a crise
e o fim do perodo autocrtico burgus trouxe-
ram uma srie de problemas para a empresa.
importante ressaltar que a EMBRAER
j nasceu como uma empresa de economia
mista, em cuja estrutura societria a Unio de-
teria, no mnimo, 51% do capital votante, os
quais deveriam ficar sob o controle do governo
por meio do Ministrio da Aeronutica. Por-
tanto, o lao com as finanas aparece desde o
incio de sua constituio, na medida em que
at 49% do capital conformavam papis na for-
ma de aes.10 Tal especificidade no est des-
colada do contexto internacional, dada a crise
estrutural do capital da dcada de 1970, a qual
tem relao direta com o fato de que a queda
tendencial da taxa de lucro fez com que muitos
capitalistas reinvestissem seus lucros na esfera
financeira relativamente esfera produtiva.11
A crise da EMBRAER se agravou com a
produo do CBA-123 Vector, uma aeronave
que deveria ser produzida em parceria com a
Fbrica Militar de Aviones (FMA), de Crdo-
ba, na Argentina. Com intuito de financiamen-
to rpido, a EMBRAER efetuou o lanamento
de US$ 85 milhes de debntures12 (Sandroni,
Caderno CRH, Salvador, v. 30, n. 79, p. 13-31, Jan./Abr. 2017
2008, p. 121) conversveis em aes, segundo
dados do Tribunal de Contas da Unio (TRI-
BUNAL DE CONTAS DA UNIO, 1994, s. p.).
Entretanto, do lado argentino, as obrigaes
10
Pessoas jurdicas poderiam investir anualmente at 1%
do imposto de renda devido em aes da empresa, sem
direito a voto, e deduzi-lo do Imposto de Renda de Pessoa
Jurdica. Essa foi uma forma de capitalizar a empresa me-
diante investimentos privados, por exemplo (Bernardes,
2000a, p. 161).
11
Ver mais sobre a crise de 1970 em Chesnais (1996), Man-
del (1990) e Mszros (2009, 2010).
12
Debnture qualquer ttulo mobilirio que garante ao
comprador uma renda fixa, ao contrrio das aes, cuja
renda varivel. O portador de uma debnture um cre-
que um dos proprietrios dela. As debntures tm como
garantia todo o patrimnio da empresa. J as debntures
conversveis so aquelas que podem ser convertidas em
aes, segundo condies estabelecidas previamente.
15

financeiras no foram cumpridas, dificultando
o pagamento dos juros comprometidos com as
aes negociadas no mercado financeiro.
Enquanto, nacionalmente, a eleio de
Fernando Collor de Mello significou a introdu-
o efetiva da agenda neoliberal, internacio-
nalmente, uma nova crise no setor aeronutico
despontava com a ideia de terrorismo, desde que
Saddam Hussein foi acusado de organizar a in-
vaso militar do Iraque sobre o Kuwait em 1990.
Uma das prticas que acompanham o
iderio neoliberal a privatizao, aliada ao
discurso de que as empresas estatais so inefi-
cazes. A crise interna EMBRAER, conectada
com o fato de que, por ser estatal, no poderia
receber recursos do Banco Nacional de Desen-
volvimento Econmico e Social (BNDES),13
redundou no impulso para sua privatizao,
ocorrida em 1994.
Desse modo, ratificamos que o trip fi-
nanceirizao, reestruturao produtiva e ide-
ologia neoliberal esto intimamente conecta-
dos ao objetivo de o capital reverter a queda
tendencial da taxa de lucro14 e de criar novas
condies de explorao da fora de trabalho.
Tendo apresentado um breve panorama
histrico da EMBRAER desde a sua fundao
at a privatizao no incio da dcada de no-
venta como empresa aeronutica instalada em
pas perifrico e, portanto, tendo determinaes
reais e concretas especficas dessa condio ,
Caderno CRH, Salvador, v. 30, n. 79, p. 13-31, Jan./Abr. 2017
passamos, a partir de agora, a analisar o contex-
to ps-privatizao, acentuando os quatro mo-
mentos que elencamos como mais relevantes
no avano da financeirizao na empresa e seus
impactos sobre os trabalhadores.
Mas, antes de apresentar os resultados
de nossa pesquisa, preciso dizer que pensa-
mos a esfera financeira como relativamente
autnoma em relao esfera produtiva, em
concordncia com Nakatani e Sabadini:
13
O BNDES injetou mais de US$ 100 milhes, assim que a
empresa foi privatizada (Fonseca, 2012), j que, antes dis-
so, estava impedida, porque, por lei, esse banco no pode-
ria financiar empresas pblicas.
14
preciso lembrar que a Embraer sozinha no reverte a que-
da tendencial da taxa de lucro, mas ela est inserida em um
processo global de tentativa de responder a tal tendncia.
NAS ASAS DO CAPITAL: EMBRAER, financeirizao ...
A autonomia deve ser entendida como: autnoma
porque atualmente a esfera financeira do capital tem
a capacidade de se autogovernar, tem um grau de li-
berdade e de independncia (como nos lucros fict-
cios) em relao ao capital produtivo e, tambm, em
relao s instituies reguladoras, como os Bancos
Centrais; mas, ao mesmo tempo, ela relativa, pois
absorve uma parte do valor gerado na produo, es-
tando subordinada, assim, esfera produtiva. Portan-
to, sua independncia no absoluta nem desco-
lada totalmente do trabalho, o que torna o processo
de desmaterializao do dinheiro ainda mais comple-
xo (Nakatani; Sabadini, 2010, p. 78).
Essa imbricao entre reestruturao
produtiva e reestruturao financeira, em nos-
sa constatao, se apresenta de forma mais cla-
ra na EMBRAER em quatro momentos, sendo
que, cada vez mais o que parece ser uma ten-
dncia mais geral , as reestruturaes finan-
ceiras determinam fortemente as mudanas
no mbito produtivo. No no sentido de uma
via de mo nica, mas com mtuas determina-
es. Entretanto, nas ltimas dcadas, segun-
do nossas investigaes, o mbito financeiro
tem dado maior conduo ao movimento de
transformaes na empresa.
Os quatro momentos que destacamos
como mais relevantes so: 1) a partir de 1994,
quando a empresa foi privatizada e com a
construo da famlia de avies ERJ-145; 2) de
forma mais determinante, no incio dos anos
2000, com a produo de avies comerciais da
famlia EMBRAER 170/190 e a venda de aes
na Bolsa de Valores de Nova York; 3) com a
posterior pulverizao de capitais, em 2006 e
entrada no Novo Mercado da Bolsa de Valores
de So Paulo; e, por fim, 4) na mudana de ra-
zo social para fins de ampliao de reas de
atuao da empresa, em 2010. Vejamos mais
de perto cada uma desses momentos.
PRIVATIZAO E PRODUO DO
ERJ-145: reestruturaes e
impactos sobre os trabalhadores
Na dcada de 1990, o Brasil adentrou,
16
Lvia de Cssia Godoi Moraes
de forma incisiva, no contexto da mundiali-
zao do capital. O processo de privatizao
das empresas estatais foi acelerado, conjunta-
mente com a desregulamentao do mercado
de trabalho e a abertura financeira e comercial.
Foi nesse contexto que a EMBRAER foi privati-
zada, e o mesmo processo de reforo das finan-
as e de enxugamento nas empresas para fins
de resultados reais e financeiros que se obser-
va no plano nacional e internacional, tambm
se observa no interior dessa empresa.
A partir da privatizao, houve uma
transformao nos objetivos da EMBRAER: de
excelncia nos produtos para foco nos resulta-
dos, a partir de reestruturaes financeiras e
produtivas. Tal intuito ficou expresso nas pa-
lavras do novo presidente-diretor da empresa,
Maurcio Botelho: [...] temos que olhar as fi-
nanas como instrumento do nosso desenvol-
vimento (Drumond, 2008, p. 342). A imple-
mentao de tais mudanas tem relao direta cho de importao, transporte, limpeza e setor
com a produo de seu novo avio comercial,
o ERJ-145.
Com a necessidade de responder aos
interesses dos ento acionistas controladores,
houve intensa reestruturao produtiva na
EMBRAER: cortes no quadro de funcionrios;
terceirizaes; mudanas no layout da fbrica;
aquisio de maquinrio e novos softwares;
mudana no perfil dos trabalhadores (mais
jovens, mais qualificados, sem histrico sindi-
cal); gesto mais prxima do modelo toyotista;
adoo de salrio varivel pautado em metas
de produo; implantao de projetos de en-
volvimento subjetivo dos trabalhadores, tal
como o projeto Boa Ideia; novos modelos de
financiamento e fornecimento de peas, mate-
riais e servios a partir de parcerias de risco,
fornecedores e subcontratados, dentre outros.
A empresa tambm criou novas subsidirias,
especificamente para fins de financiamento
das aeronaves, como o caso da EMBRAER Fi-
nance Ltd. (EFL).
As transformaes que envolveram o
programa ERJ-145 se aproximaram muito do
modelo toyotista de produo. O programa,
iniciado antes da privatizao, ganhou flego
depois dela.
Entre os elementos principais do processo de recu-
perao da empresa, destacaram-se a reestruturao
do endividamento, a captao de novos recursos
e a concluso do desenvolvimento do ERJ-145. Os
novos controladores injetaram cerca de US$ 500
milhes por meio da emisso de debntures e ob-
tiveram financiamento de US$ 126 milhes com o
BNDES. Esses recursos foram destinados, principal-
mente, ao desenvolvimento do ERJ-145 no perodo
de 1995 a 1998 (Fonseca, 2012, p. 46).
Alm da injeo de US$ 500 milhes por
parte de seus controladores (Bernardes, 2000a,
p. 257),15 o projeto ERJ-145 foi pioneiro na in-
dstria aeronutica mundial ao realizar par-
cerias de risco (Martinez, 2007, p. 168-169).16
De imediato, foram terceirizados: restaurante,
segurana, manuteno predial e execuo de
obras civis, manuteno de informtica, despa-
grfico (Malanga, 1997, p. 25). O piso salarial
desses trabalhadores era nivelado com o piso
dos trabalhadores da produo, algo que deixou
de ocorrer a partir da terceirizao (Bernardes,
2000a, p. 303), e essa foi a primeira das mui-
tas diferenas que se seguiriam. A terceirizao
desses setores resultou em reduo de custos
de aproximadamente US$ 80 milhes para a
EMBRAER (Bernardes, 2000b, p. 25). Tal dado
possibilita entrever as diferenas de salrios e
Caderno CRH, Salvador, v. 30, n. 79, p. 13-31, Jan./Abr. 2017
de condies de trabalho nas terceirizadas.
15
Os controladores da EMBRAER a partir de sua privati-
zao, passaram a ser: um consrcio de empresas formado
pelo grupo Bozano Simonsen (40%), pelo banco de in-
vestimentos norte-americano Wasserstein Perella (19,9%)
e pela CIEMB Clube de Investimento dos Empregados da
Embraer (10%). Dentre os principais investidores do con-
srcio Bozano Simonsen estavam: o Bozano, Simonsen Li-
mited, (13,64%) o Sistel (Fundao Telebrs de Seguridade
Social) (10,42%), a Previ (Caixa de Previdncia Privada do
Banco do Brasil) (10,40%), o Bozano Leasing (3,63%) e a
Fundao CESP (1,9%).
16
Na modalidade de parceria, os riscos de sucesso ou de fra-
casso da aeronave so compartilhados com a EMBRAER. A
empresa parceira praticamente scia da EMBRAER na ae-
ronave especfica do contrato, garantindo sua exclusividade
no fornecimento de tal equipamento ou sistema. Existe uma
espcie de cdigo de honra no escrito de que as infor-
maes e projetos com as parceiras no sero repassados
para as empresas rivais. Com a crise de 2008, tanto a Airbus
quanto a Boeing resolveram adotar o sistema de parceria
de risco, como ocorria com a EMBRAER desde sua priva-
tizao. Na produo do Boeing 787, 90% da produo
passaram a ser terceirizadas (Barbosa, 2008).
17

Dentre as transformaes organizacio-
nais para a retomada dos lucros da empresa
estava um novo organograma, que passou a
privilegiar o setor comercial, bem como modi-
ficaes na rea de comunicao, primordial
para a introjeo dos novos valores na subje-
tividade dos trabalhadores.
Dentro do novo projeto organizacional
tambm foi includa a formao de lideranas lulares, notebooks, at no desenvolvimento e
e equipes de trabalho multifuncionais, sem
atrelamento a cargos, com prazos e metas pr-
-determinados (Bernardes, 2000a). O trabalho
em equipe foi incentivado, de modo que a vigi-
lncia tornou-se mtua. O carter cooperativo
do trabalho garantiu um avano da capacida-
de produtiva para o capital, o que se acentuou
com a diviso tcnica do trabalho.
Outras modalidades de flexibilidade
funcional foram implementadas no sentido
de uma gesto mais integrada, o que eliminou
desperdcios de materiais e de tempo, com bus-
ca de melhoria contnua (kaizen) de produtivi-
dade e qualidade. Uma tcnica adotada foi a
de trade studies, que consistiu na formao
de grupos interdisciplinares que se reuniam
para propor solues no sentido de melhorias
contnuas, e eram comumente utilizados em
design aeroespacial e automotivo, e na seleo
de softwares, buscando dirimir conflitos. Ou-
tro sistema adotado foi o liason engineering,
que consistiu em um sistema de interligao
Caderno CRH, Salvador, v. 30, n. 79, p. 13-31, Jan./Abr. 2017
entre as diversas reas da empresa, auxiliando
nas tomadas de decises, na resoluo de pro-
blemas de times de trabalho, prestou suporte
ao produto na fase de montagem ou fabricao
etc. A adoo do liason engineering acarre-
tou reduo de 50% do ciclo de trabalho na
fase de produo das aeronaves EMB-120 e
ERJ-145 (Bernardes, 2000a, p. 295).
Houve tambm mudana no layout da
empresa no sentido de reduo de custo e de
tempo de execuo de tarefas. Uma delas foi a
celurizao, que consistia em colocar as mqui-
nas ferramentas que produziam um conjunto
de produtos similares no formato de clulas.
Todas essas transformaes foram acom-
18
NAS ASAS DO CAPITAL: EMBRAER, financeirizao ...
panhadas de insero de novas tecnologias, com
softwares avanados, que pudessem colocar a
EMBRAER em posio de competitividade com
as maiores indstrias aeronuticas do mundo.
A injeo imediata de capital ps-privati-
zao quanto a inovaes tecnolgicas ocorreu
desde os escritrios da empresa, com compu-
tadores novos, impressoras, fax, telefones ce-
produo com o uso de CAD-CAM17 avanado
e a instalao do software SAP (Systems, Appli-
cations and Products in Data Processing, ou
Sistemas, Aplicativos e Produtos em Proces-
samento de Dados), em 1996. Tambm foram
instalados softwares que interligam parceiros e
fornecedores entre eles, e com a EMBRAER.
A combinao de CAD-CAM, Engenha-
ria Simultnea e mockup eletrnico, substi-
tuindo o mockup de madeira,18 possibilitaram
uma reduo de 50% do pessoal alocado. Por
exemplo, o nmero de engenheiros no projeto
passou de 75 para 38 e houve uma economia
de cerca de 93.000 homens/hora de trabalho e
de aproximadamente US$ 3 milhes (Bernar-
des, 2000a, p. 322).
Toda a reestruturao j feita imedia-
tamente depois da privatizao acarretou em
novo corte de pessoal em 1995, quando 1.700
trabalhadores foram demitidos, sendo 1.200
do setor administrativo e 500 da rea produ-
tiva. A reduo de engenheiros foi de 17% de
um total de 700 (Bernardes, 2000a, p. 292).
E, ainda, segundo estudo setorial do Departa-
mento Intersindical de Estatstica e Estudos
Scio-Econmicos - DIEESE (1998), a partir
de 1995, os salrios, que vinham em ascenso,
passaram a cair.
Foram criados diversos projetos, reuni-
dos no denominado Programa Transformao,
17
CAD (Computer Aided Manufacturing Produo Indus-
trial com Auxlio de Computadores) e CAM (Computer Aided
Manufacturing Desenho com Auxlio de Computadores).
18
Em princpio, era construdo um prottipo de madeira
(mockup convencional), a fim de eliminar problemas de
desenvolvimento do avio, podendo voltar diversas vezes
fase anterior. S depois de todos os problemas elimina-
dos que se passava produo seriada. Hoje, tudo feito
de forma computadorizada.
Lvia de Cssia Godoi Moraes
o qual tratava especialmente de aes da rea
de Comunicao, com o intuito prprio do
toyotismo de capturar a subjetividade dos
trabalhadores.19 O principal projeto desse pro-
grama o Boa Ideia. De 1995 a 1997, a EM-
BRAER teve uma economia de custos de US$ 1
milho (Bernardes, 2000a, p. 281). A base des-
se projeto a filosofia kaizen, ou seja, melhoria
contnua. Atravs dela, os trabalhadores foram
motivados a disponibilizar seus conhecimen-
tos tcitos e tcnicos em prol da empresa.
O projeto Boa Ideia conseguiu, em 2006,
alcanar uma reduo de custo anual de US$
30 milhes.
A remunerao passou a ser pautada nas
competncias e habilidades desenvolvidas por
seus funcionrios. Ela passou a ser composta
de duas partes: uma fixa e outra varivel. A
parte fixa estabelecida a partir de compara-
o com o mercado local, de acordo com as
qualificaes.20 J a parte varivel estabele-
cida em funo dos resultados financeiros da
empresa.
Dessa forma, com parte do salrio sendo
varivel, foi possvel estimular a produtivida-
de a partir de maior envolvimento, compro-
metimento e melhor desempenho da fora de
trabalho. Para receber a parcela varivel, o tra-
balhador precisava atingir o mnimo de 75%
19
Utilizamos capturar a subjetividade entre aspas por-
que, para ns, sempre h espao para resistncia: a captu-
ra nunca completa.
20
Tal parmetro local faz com que o salrio da EMBRAER
esteja muito aqum do das demais indstrias aeronuticas
de destaque em mbito internacional.
das metas estabelecidas no Plano de Ao e no
Plano de Metas Setoriais (Martinez, 2007, p.
253). Ao que Oliveira (2002, p. 95) revela: [...]
a empresa espera ter seus empregados pensan-
do e agindo como empresrios. Quanto mais
ele contribuir para o sucesso da empresa, mais
ele obter lucro e mais ele receber parte desse
lucro.
A remunerao varivel, na forma de
PLR (Participao nos Lucros e Resultados),
era, nesse primeiro momento ps-privatizao,
equivalente a 25% dos dividendos e Juros so-
bre o Capital Prprio (JCP) creditados aos acio-
nistas. Desse montante, 30% eram distribudos
em partes iguais a to-
dos os empregados e
70% de forma propor-
cional ao salrio (EM-
BRAER, 2003).
Segundo Rela-
trio Anual da EM-
BRAER de 2001, a
remunerao vari-
vel caracteriza uma
verdadeira parceria
Acionista-Adminis-
trao-Empregado. Ao que podemos consta-
tar, essa parceria beneficia os dois primeiros
em prejuzo do terceiro, que tem seu trabalho
intensificado para cumprir as metas pr-deter-
minadas, correndo o risco de no cumpri-las e
Caderno CRH, Salvador, v. 30, n. 79, p. 13-31, Jan./Abr. 2017
no receber a parcela varivel e, ainda, no ter
esses valores incorporados no dcimo terceiro
salrio ou na aposentadoria.
A EMBRAER ainda tem, por vantagem,
estar em um pas perifrico e produzir um
produto globalizado. Assim, os custos, princi-
palmente os salrios, esto muito abaixo dos
de seus concorrentes. O valor do trabalho ne-
cessrio muito menor, pois os elementos que
compem o fundo de reserva dos trabalhado-
res so tambm menores. Dessa forma, o custo
com capital varivel, em cada unidade produ-
zida, diminuto e, aliado ao baixo grau de sin-
dicalizao e direitos frgeis dos trabalhadores
(quanto mais dos terceirizados, quarteirizados
19

etc.), possibilita a intensificao do trabalho
com pouca resistncia, o que acarreta aumento
da cadncia de produo sem contrapartida sa-
larial. O grfico a seguir ilustra o quanto a pio-
ra nas condies de trabalho significa melhora
nos resultados para a empresa. Se, em 1991,
a receita por empregado era de US$ 33,7 mil,
em 1998, j alcanava US$ 254 mil, uma mul-
tiplicao de mais de sete vezes. Tal aumento
retrata o nvel de intensificao de trabalho
ps-privatizao.
Conforme constatao de Godeiro
(2009), a fora de trabalho direta21 representa
somente 8% do total de custos da EMBRAER.
Dentre as quatro maiores empresas de aviao
Caderno CRH, Salvador, v. 30, n. 79, p. 13-31, Jan./Abr. 2017
comercial do mundo (Boeing, Airbus, EMBRA-
ER e Bombardier), a EMBRAER a que paga os
salrios mais baixos. Enquanto o salrio-hora
do trabalhador da Boeing custa US$ 26,20, o
da Airbus US$ 25,40 e o da Bombardier US$
20,48, o da EMBRAER custa apenas US$ 8,10
(Godeiro, 2009, p. 46).
preciso lembrar que a participao do
Estado foi intensa na EMBRAER ps-privati-
zao, especialmente via BNDES. E no foi o
caso somente da EMBRAER, conforme Fontes
(2010, p. 316), pois o BNDES foi convertido
em alavanca para a transnacionalizao das
empresas brasileiras.
21
Excluem-se os trabalhadores terceirizados.
NAS ASAS DO CAPITAL: EMBRAER, financeirizao ...
As reestruturaes acima descritas con-
seguiram aumentar os lucros, reduzir os custos
e, assim, valorizar as aes da empresa no mer-
cado financeiro, bem como atrair parceiros de
risco e instituies financeiras que financias-
sem produo e vendas das aeronaves. Tendo
sido bem sucedidas, com projeo de enorme
demanda por jatos regionais nos prximos 20
anos, a EMBRAER lanou uma nova famlia de
jatos, a ERJ 170/190, posteriormente denomi-
nada EMBRAER 170/190.
OFERTA PBLICA DE CA-
PITAIS E A PRODUO DO
MODELO EMBRAER 170/190:
aes da EMBRAER alcanam a
Bolsa de Nova York
O crescente processo de financei-
rizao no Brasil acarretou reduo de
gasto pblico com educao, sade e se-
guridade social, com o objetivo explci-
to de obteno de supervits primrios.
Ou seja, a necessidade de honrar com os
compromissos financeiros pagamento
de juros sobre a dvida pblica se so-
brepe s necessidades sociais e programas de
crescimento do setor real-concreto da econo-
mia. O pagamento de juros e as amortizaes
da dvida pblica so considerados intoc-
veis pelo governo de cariz neoliberal (Ferrei-
ra, 2010, p. 52).
Sob essa lgica de acumulao financei-
ra, inovaes financeiras foram realizadas na
EMBRAER, com o intuito de se obter mais li-
quidez para financiamento do novo programa,
cuja projeo de custo de desenvolvimento era
de US$ 850 milhes (Bernardes, 2000a; Mar-
tinez, 2007). Entretanto, no relatrio anual da
EMBRAER de 2003, o oramento para a famlia
de jatos EMBRAER 170/190 j alcanava US$
1 bilho.
Nos anos de 2000 e 2001, a EMBRAER
lanou aes na bolsa de valores de So Pau-
lo e na bolsa de valores de Nova York, com a
20
Lvia de Cssia Godoi Moraes

oferta pblica global de aes preferenciais22, de Nova York e So Paulo, aumentando o free-
o que possibilitou acesso a capitais mais ba- float23 de 18,6% para 47,4%. O montante foi de
ratos, de forma a levar mais acionistas norte- US$ 244 milhes (EMBRAER, 2000).
-americanos e brasileiros ao risco empresarial A segunda oferta global ocorreu em
(Silva, 2008, p. 225) e gerar recursos para in- 2001 nas Bolsas de Valores de Nova York e de
vestimentos referentes s reestruturaes pro- So Paulo, quando o BNDES lanou US$ 300
dutivas correspondentes ao programa das no- milhes em ttulos conversveis lastreados em
vas aeronaves da famlia EMBRAER 170/190. ADSs (American Depositary Shares), aumen-
Conforme explica Martinez (2007, p. 273), a tando ainda mais o freefloat das aes prefe-
EMBRAER esperou at 2000, quando j ha- renciais da EMBRAER, de 37,6% para 59%
via dado grandes passos na direo de sua in- (EMBRAER, 2001). Os recursos captados nes-
sero na economia global; abriu portas para sas emisses foram destinados prioritariamen-
consolidar o seu status de empresa global ao te ao desenvolvimento das famlias de jatos
ofertar capital no mercado internacional. EMBRAER 170/190.
O Estado tem um papel muito relevan- As aes da EMBRAER j se encontra-
te nesse sentido, de diminuir o risco-Brasil e vam listadas na Bolsa de Valores de So Pau-
tornar o mercado nacional de capitais atraente lo (BOVESPA) desde 1989. A partir da oferta
a financistas do mundo todo. Em 09 de novem- global realizada em 2000, tambm passaram a
bro de 1997, FHC revogou a
lei que limitava as aes de
empresas nacionais a 40%
nas mos de pessoas fsicas
e jurdicas estrangeiras (Go-
deiro, 2009, p. 63), no intuito
de atrair mais capitais para
o mercado financeiro nacio-
nal e corroborar a fora da
burguesia internacional no
Brasil. A EMBRAER, no m-
bito mais particular, tem de
demonstrar ser uma empre-

Caderno CRH, Salvador, v. 30, n. 79, p. 13-31, Jan./Abr. 2017

sa crescentemente lucrativa.
Para tanto, requer constantes
reestruturaes produtivas
que aumentem o patamar de
extrao de mais-valor do tra-
balho.
A primeira oferta glo-
bal de aes preferenciais
ocorreu em 21 de julho de
2000, quando a EMBRAER
lanou aes simultanea-
mente nas Bolsas de Valores
22
Aes preferenciais eram aquelas que ofereciam prefe- 23
Freefloat so aes que esto em circulao, ou seja,
rncia na distribuio de resultados ou no reembolso do disposio para negociao no mercado, excluindo-se as
capital em caso de liquidao da companhia, no conce- pertencentes aos controladores ou as que esto entesoura-
dendo o direito de voto. das pela companhia.

21

constituir o programa ADR (American Deposi-
tary Receipts) Nvel III, na Bolsa de Nova York.
Alm disso, a EMBRAER passou a integrar o
ndice Dow Jones Sustainability Index (DJSI).
Para integrar esse ndice, a empresa tem de ser
considerada excelente em diversos itens, tais
como: governana corporativa, cdigo de tica,
preveno lavagem de dinheiro, controles
internos, polticas de risco e crdito, condutas
socioeconmicas e investimentos, entre outros
(EMBRAER, 2000, 2001). O DJSI referncia
para o universo de investidores financeiros,
fazendo com que a EMBRAER se destaque no
mercado de aes.
interessante notar o quo mais proemi-
nente a financeirizao vai se tornando na EM-
BRAER, o que fica mais explcito nos seus rela-
trios anuais. Da privatizao at o ano de 2001,
seus relatrios anuais indicavam que o propsi-
to fundamental da empresa era a satisfao dos
clientes. No relatrio de 2002, j aparece uma
complementao: Nessa satisfao, por sua
vez, est a origem dos resultados da EMBRA-
ER e da consequente gerao de valor para seus
acionistas. Algo que fica ainda mais patente no
Relatrio Anual de 2008, cuja gerao de valor
para o acionista passa a ser primordial:
O negcio da EMBRAER gerar valor para seus acio-
nistas atravs da plena satisfao de seus clientes
do mercado aeronutico global. Por gerao de valor
entende-se a maximizao do valor da Empresa e
Caderno CRH, Salvador, v. 30, n. 79, p. 13-31, Jan./Abr. 2017
a garantia de sua perpetuidade, com integridade de
comportamento e conscincia social e ambiental.
(EMBRAER, 2008, grifos nossos)
A valorizao acionria da empresa tem
relao, na maior parte das vezes, com a valo-
rizao no processo produtivo. Entretanto, so-
mente o fato de ter existido uma oferta global
j melhorou a imagem da empresa, gerando
uma valorizao de 37,2% das aes ordin-
rias e 123,3% das suas aes preferenciais. As
ADSs negociadas na Bolsa de Valores de Nova
York em 21 de julho de 2000 apresentaram va-
lorizao de 115%. Tal informao ilustra bem
o que denominamos de valorizao fictcia ou
lucros fictcios, ou seja, lucros advindos da
NAS ASAS DO CAPITAL: EMBRAER, financeirizao ...
pura especulao, que no tm origem na ex-
trao de mais-valor, na explorao.24
A primeira pea do avio EMBRAER 170
foi usinada em julho de 2000. Destarte, essa
valorizao, apesar de tambm estar calcada
nas projees de vendas e de extrao de mais-
-valor pelas reestruturaes produtivas, res-
pondeu velozmente a transaes financeiras
no mercado especulativo de aes.
Nos termos do Estatuto Social da EM-
BRAER, os acionistas titulares de aes de
qualquer espcie tm direito a dividendos
de, no mnimo, 25% sobre o lucro lquido do
exerccio. Contudo, a satisfao das normas de
rentabilidade acarretam degradao, controle
e intensificao do uso da fora de trabalho.
Uma estratgia de cooptao do capita-
lismo, sob a predominncia financeira, o sto-
ck option. O trabalho de envolvimento subjeti-
vo no se d apenas com os trabalhadores do
cho de fbrica. Todos devem se adaptar ao l-
xico e s vontades das finanas, ou melhor, dos
capitalistas que manejam o capital fictcio a
seu favor. Com isso, parte da remunerao dos
dirigentes passa a depender do bom desem-
penho das aes das empresas em que traba-
lham. A EMBRAER, desde 1998, mantm um
plano de opes de compra de aes, primeira-
mente para seus executivos, depois expandin-
do para empregados em geral e empregados de
suas subsidirias. Segundo relatrio de 2002
da empresa, tratava-se de um instrumento de
motivao e reteno de profissionais.
As normas de governana corporativa aparecem para
defender os direitos dos acionistas, dada a facilida-
de com que dirigentes manipularam resultados para
se autobeneficiarem atravs de stock options. Esse
instrumento diablico se voltou contra os acionistas,
pois os dirigentes viram nisso um modo de satisfazer
sua vontade de enriquecimento pessoal [...] Assim as
stock options conduziram a desvios graves e expli-
cam como hoje as remuneraes dos dirigentes so
frequentemente vrias centenas de vezes superiores
dos assalariados (Plihon, 2005, p. 145).
24
Para se aprofundar mais detalhadamente sobre esse
tema, ler Carcanholo e Sabadini (2015).
22
Lvia de Cssia Godoi Moraes
O trabalhador, por um lado, fica preso
aos resultados da empresa, dado que a valori-
zao do capital produtivo reverbera nos pre-
os das aes, e, com isso, intensifica tanto o
prprio trabalho quanto d sugestes de inten-
sificao do trabalho alheio, de forma a contri-
buir para o aumento de taxa de explorao, e,
assim, reduzir custos para aumentar os lucros
da empresa. Por outro lado, fica vulnervel aos
ditames do mercado e aos riscos que ele sus-
cita. No h garantia alguma de que, passados
alguns anos, suas opes lhe gerem benefcios
financeiros. Ademais, mesmo sendo propriet-
rios de tais aes, esses trabalhadores no tm
controle de como elas esto sendo manejadas.
Os resultados da oferta global de aes
da EMBRAER puderam financiar a aquisio
de novas tecnologias e mudanas organiza-
cionais na empresa. O contato mais estreito
com a empresa Dassault, atravs da aquisio
de aes feitas por parte do Grupo Europeu,
resultou na compra do software CATIA e na
construo do Centro de Realidade Virtual
(CRV). O software CATIA muito mais pode-
roso que o CAD, j que permite a realizao do
projeto em 3D (terceira dimenso), eliminando
completamente a necessidade de prottipos
(Bernardes, 2000a, p. 266). Esse equipamento
informatizado reduz significativamente tempo
e custo de produo. O tempo de desenvolvi-
mento do EMB-120, com tecnologia analgica,
foi de 64 meses; o do ERJ-145, com o uso do
CAD, levou 54 meses para ser desenvolvido; j
o do EMBRAER-170, com o CATIA, foi desen-
volvido em apenas 38 meses (Yokota, 2004).
Houve uma nova e importante mudan-
a no layout da empresa. Os avies EMBRAER
170/190 passaram de montagem final em linha
para montagem final em doca. Na montagem
em linha, o avio era deslocado, enquanto os
trabalhadores permaneciam fixos; j na monta-
gem em doca, o produto se mantinha fixo, e as
equipes de trabalho se revezavam, dependen-
do da fase do processo produtivo. Essa ltima
requeria competncias especficas dos traba-
lhadores, tais como polivalncia e proativida-
de, prprias da produo toyotista.
Todas as incorporaes tecnolgicas e
mudanas organizacionais fizeram com que
houvesse um salto na cadncia produtiva de 3
avies por ms, em 1997, para quase 18 avies
por ms, no primeiro semestre de 2001 (Godei-
ro, 2009, p. 44). A produtividade por emprega-
do, no ano de 2000, foi 24% superior do ano
anterior, segundo relatrio anual daquele ano.
Com isso, a EMBRAER dispensou 14% do seu
efetivo, cerca de 1800 trabalhadores.
A EMBRAER, no ano de 2005, devi-
do aos avanos e ao expressivo destaque no
mercado mundial de aeronaves, se preparava
para o que o presidente da empresa poca,
Maurcio Botelho, considerou a mudana mais
importante desde a privatizao: a entrada no
Novo Mercado da Bolsa de Valores de So Pau-
lo atravs da pulverizao de capital.
PULVERIZAO DO CAPITAL,
NOVO MERCADO E P3E: um salto
na intensificao do trabalho
Em 2006, a EMBRAER se tornou a pri-
meira empresa brasileira de porte com capital
totalmente pulverizado, passando a compor o
Novo Mercado na Bolsa de Valores de So Pau-
lo. Foi o mergulho definitivo da financeirizao
na empresa. A partir de ento, a adoo das
Caderno CRH, Salvador, v. 30, n. 79, p. 13-31, Jan./Abr. 2017
melhores prticas de Governana Corporativa
passou a ser estratgica para o fortalecimento
da relao entre acionistas e administrao da
empresa.
Plihon (2004) afirma que h, nos discur-
sos aclamados da governana corporativa, dois
objetivos principais: a) maximizar o valor das
participaes financeiras; e b) organizar um
sistema de controle externo destinado a incitar
os dirigentes das empresas a satisfazerem os
objetivos dos acionistas. Os argumentos ticos
ou de senso de justia nada mais so que ten-
tativas de moralizar as finanas modernas,
alinhando as vontades dos acionistas a valores
sociais, filosficos, culturais e ecolgicos.
23

Os acionistas so incentivados, assim,
a comprar aes de empresas que valorizam o
meio ambiente e que no utilizam trabalho in-
fantil ou trabalho escravo. So tambm orien-
tados a votar nas Assembleias Gerais baseados
em valores ticos, de forma a influenciar os
comportamentos dos dirigentes dos conselhos
administrativos. Entretanto, Plihon (2004)
alerta: tica e desempenho financeiro no so
compatveis.
Em 31 de maro de 2006, em Assem-
bleia Geral Extraordinria, foi aprovada a
proposta de reestruturao societria da EM-
BRAER, apresentada em 19 de janeiro de 2006
pelo Conselho de Administrao. O processo
se deu da seguinte forma: a EMBRAER Em-
presa Brasileira de Aeronutica S. A. (a partir
de ento denominada Antiga EMBRAER) foi
incorporada por sua Controladora, Rio Han
Empreendimentos e Participaes S. A. A Con-
troladora, que no possua qualquer operao
at a data da incorporao, passou a adotar a
denominao social da EMBRAER Empresa
Brasileira de Aeronutica S.A. (Nova EMBRA-
ER). Desse modo, a Antiga EMBRAER foi ex-
tinta em 31 de maro de 2006, e todos os seus
acionistas receberam, em substituio s aes
por eles detidas, novas aes de emisso da
Companhia (EMBRAER, 2006).
A estrutura societria ficou assim dis-
posta aps a reestruturao de capital confor-
Caderno CRH, Salvador, v. 30, n. 79, p. 13-31, Jan./Abr. 2017
me expressa o Grfico 5.
NAS ASAS DO CAPITAL: EMBRAER, financeirizao ...
Podemos recorrer, aqui, explicao de
Carcanholo e Nakatani (1999), quando alertam
para o fato de que o capital fictcio tem suas
razes no capital portador de juros, embora
ultrapasse os limites do que necessrio ao
funcionamento normal do capital industrial.
O capital portador de juros tem um papel im-
portante para o capital industrial na medida
em que o no proprietrio do capital o utiliza
como capital funcionante para produo de
mais-valor. J a autonomizao sob a forma de
capital fictcio perigosa, dado que exige um
montante cada vez maior de mais-valor, embo-
ra pratique atividade misteriosa de produzir
dinheiro sob a forma de especulao.
importante destacar que no se trata
de uma relao dicotmica entre capital fic-
tcio e capital real, mas sim de uma relao
dialtica. Um exemplo para explicitar tal rela-
o diz respeito ao portador de uma ao da
empresa cujo montante de aes de que dispe
ultrapassa seu patrimnio real. Para aquele
portador do papel que representa uma quan-
tidade de dinheiro, essa representao lhe
real, na medida em que at pode vend-la para
terceiros. Mas, na perspectiva da totalidade,
no h uma completa correspondncia em ter-
mos de riqueza real, ou seja, o capital real e
fictcio ao mesmo tempo. Assim, em boa parte,
as aes negociadas em bolsa de valores so
pura especulao e geram lucros meramente
fictcios.
Isso fica evidente quan-
do a reestruturao societria
da EMBRAER trocou papis
por outros papis que certifi-
cam propriedade das mesmas
aes, e isso a fez adentrar o
Novo Mercado da Bovespa e
obter a classificao de risco
Investment Grade de duas
das maiores e mais conceitu-
adas agncias de classificao
de risco do mundo, a Moodys
Investor Service e a Standard
&Poors (EMBRAER, 2005).
24
Lvia de Cssia Godoi Moraes
Tais classificaes j resultaram em criao de
valor fictcio para os acionistas da EMBRA-
ER. Ao final de 2006, a EMBRAER havia re-
gistrado valorizao das suas aes de 22,5%,
cotadas em R$ 22,05.
No que haja um descolamento com-
pleto da base produtiva da empresa. Pelo
contrrio, aumenta-se ainda mais a presso
por extrao de mais-valor. O elevado grau
de exigncia da governana corporativa e da
globalizao da empresa agora no somente
no mbito produtivo, mas tambm acionrio,
com o aumento de vendas de aes a bancos e
instituies financeiras estrangeiras coincide
com a contratao pela EMBRAER da consul-
toria Shingijutsu (Briales; Ferraz, 2006, p. 5),25
j anteriormente contratada pela Boeing e pela
GE, com foco em Lean Production. Tal acordo
acarretou diretamente em novas reestrutura-
es produtivas dentro da empresa.
Na EMBRAER, essa consultoria resultou
no Programa de Excelncia Empresarial EM-
BRAER (P3E). O P3E endereou suas aes,
baseadas em Lean manufacturing, a todos os
processos industriais: fabricao de peas e
componentes, montagem estrutural e final, e
at mesmo com relao a questes ambientais
e comportamentais. Diante da sua aplicao no
ano de 2007, j houve ganhos de produtividade
e de ciclo de produo da ordem de 20%. O ob-
jetivo era descomplicar a forma de trabalhar e
eliminar desperdcios (EMBRAER, 2007).
Para internalizao da filosofia Lean, a
EMBRAER divulga, atravs de murais e docu-
mentos da empresa, valores de modelagem de
atitudes. Foram distribudas cartilhas ilustra-
das e em linguagem acessvel, denominadas
Guias de Consulta. De incio, em uma de-
las, denominada Projetos Kaizen e Melhoria
Contnua: Guia de Consulta, h a explicao
do que seja o P3E: Programa de Excelncia
Empresarial EMBRAER, que compreende uma
25
A consultoria Shingijutsu formou-se atravs da associa-
o de Taiichi Ohno, aps a sua sada da Toyota, a alguns
de seus discpulos mais aplicados. Essa associao resul-
tou na criao de uma metodologia baseada em mtodos e
tcnicas utilizados na Toyota.
srie de iniciativas em todas as reas da Em-
presa. Em seguida, explicam-se os objetivos
do Programa:
Nossa causa: Ser uma empresa de excelncia na
qual clientes, acionistas e empregados se benefi-
ciem do que h de melhor em termos de prticas
empresariais e dos resultados decorrentes. Exceln-
cia, alm de produtividade e lucro, significa satis-
fao, crescimento, realizao e qualidade de vida
das pessoas, bem como assegura a perpetuidade da
Empresa (EMBRAER, s. d. , p. 5).
Por fim, apresenta o significado de Lean:
Lean a base para a excelncia, que nos mos-
tra como fazer mais e melhor nossas atividades
com o mnimo de recursos, mas sempre aten-
tos ao cliente (EMBRAER, s. d., p. 5). exata-
mente nisso que se resume a filosofia Lean: fa-
zer mais com menos! Menos trabalhadores em
alta intensidade de trabalho produzindo cada
vez mais e mais rapidamente.
No s a internalizao dos valores e da
conduta, mas tambm das metas e da filosofia
lean seriam novas tarefas acumuladas pelos
trabalhadores da EMBRAER. Eles deveriam,
alm de controlar a si, controlar o outro, seja
no papel de liderana, seja na avaliao 360,
seja no trabalho em equipe. Qualquer falha de
conduta de outrem, que pudesse causar pre-
juzo EMBRAER, a acionistas, parceiros,
fornecedores e at outro trabalhador, poderia
ser levada ao novo canal de denncias da EM-
Caderno CRH, Salvador, v. 30, n. 79, p. 13-31, Jan./Abr. 2017
BRAER o Canal de Prticas Danosas , ge-
rido por empresa terceirizada. Supervisionado
diretamente pelo Conselho de tica da empre-
sa, o canal tinha por objetivo coibir desvios
de materiais, corrupo, sabotagem, furto de
pesquisa e know-how tecnolgico, conforme
explicitado no Relatrio Anual da Embraer
de 2008, mas, principalmente, o que se obser-
vou, foi que ele corroborava o papel poltico de
quebrar a solidariedade de classe e colocar os
trabalhadores em concorrncia.
Com a chamada crise financeira ou crise
da bolha26, houve uma gigantesca desvaloriza-
26
Tal crise financeira compreendida como aparncia de
um processo que tem, na sua essncia, a crise estrutural
25

o da empresa de 2007 para 2008. Seu valor
de mercado passou de US$ 8,4 bilhes, em
2007, para US$ 2,5 bilhes, em 2008. As aes
da Bovespa terminaram o ano de 2008 cotadas
em R$ 8,81, com desvalorizao de 56% com
relao ao ano anterior. As ADS da Bolsa de
Nova York atingiram US$ 16,21, uma variao
de -64,4% em relao ao fim de 2007 (EMBRA-
ER, 2008).
Aqui fica mais con-
creta a ideia de lucros fic-
tcios apontada por Carca-
nholo e Sabadini (2015),
quando os grandes lucros
so frutos de especulao
financeira e, por mgi-
ca, desaparecem como
fumaa. Do ponto de vista
individual, as aes exis-
tem efetivamente, ou seja,
existe uma propriedade so-
bre elas. Mas, do ponto de vista da totalidade
social, os lucros eram mera aparncia, pois no
advieram da explorao do trabalho, de modo
que no tinham correspondncia substancial.
Isso fica mais claro quando objetivamente se
observa aumento da taxa de explorao e, ao
mesmo tempo, queda do valor de mercado da
empresa em quase US$ 6 bilhes.
Em fevereiro de 2009, 4.273 trabalhado-
res da EMBRAER foram demitidos. E, mesmo
Caderno CRH, Salvador, v. 30, n. 79, p. 13-31, Jan./Abr. 2017
com a reduo do quadro, um fator garantiu
que o nvel produtivo se mantivesse e at au-
mentasse: o P3E. Um dos seus projetos consis-
tia na volta montagem final para Linha, no
lugar de Doca, quando h presso do time de
trabalho da posio anterior sobre a posterior,
de modo que a montagem final baixou para 12
dias em 2009 e 8 dias em 2011 (EMBRAER,
2011). Destarte, verifica-se que as perdas so
financeiras, mas as respostas a elas recaem fir-
memente sobre o mbito produtivo.
Como possvel observar no grfico a
seguir, a cotao de aes da Embraer atingiu
o seu mais baixo ndice em fevereiro de 2009,
do capital.
26
NAS ASAS DO CAPITAL: EMBRAER, financeirizao ...
quando seu preo foi de R$ 6,59. Esse baixo
preo est diretamente relacionado turbuln-
cia financeira no mercado de aes. Conforme
Godeiro (2009, p. 15), a Embraer dispunha de
R$ 3,3 bilhes em caixa quando do advento
da crise, o suficiente para pagar todos os seus
funcionrios por dois anos, perodo em que a
empresa divulgou que duraria a crise no setor.
Mesmo assim, a opo se deu pela demisso.
Husson (2010) menciona as demisses
bursteis. A notcia de demisses nas empre-
sas, em poca de crise, no algo negativo para
os especuladores; significa que h corte de
custos e que as empresa conseguiro retomar
seu patamar de produo com um nmero me-
nor de trabalhadores, intensificando seu ritmo
de trabalho.
A mundializao dos grupos e sua financeirizao
modificaram seu modo de gesto, em particular do
emprego. Essa constatao conduz a uma imagem
segundo a qual isso seria decorrente das exign-
cias da finana (os famosos 15%), que pesariam no
sentido de uma explorao aumentada, de reestru-
turaes, demisses, isto , de uma gesto temer-
ria. Tudo funciona ao inverso: a finana fixa o nvel
de rentabilidade que os fundos prprios necessitam
atingir e os efetivos so diminudos. o apetite insa-
civel dos acionistas que foraria os grupos a demi-
tir, para alcanar esse famoso objetivo. O paradoxo
de empresas fortemente beneficirias, que realizam
redues de efetivos, levou a falar de demisses bur-
steis, ou ainda de demisses de interesse burstil.
[...] (Husson, 2010, p. 321)
Ao que se constata, algo semelhante
ocorreu na EMBRAER, pois, conforme de-
Lvia de Cssia Godoi Moraes
monstra o grfico, logo depois da demisso em
massa, o preo das aes comeou a crescer.
Contudo, isso no se restringe a algo pontual,
pois a tecnocracia financeira exige transforma-
es e inovaes constantes e, em 2010, mais
uma mudana ocorre: a mudana da razo so-
cial da empresa, dada sua atuao em novos
nichos de mercado.
EMBRAER S.A.: nova razo social e
impulso de fuses e aquisies
Conforme se desenvolve o mercado
mundial, a competitividade cresce. Trs novos
concorrentes diretos despontam no cenrio in-
ternacional: China, Japo e Rssia.
Em 19 de novembro de 2010, os acio-
nistas da EMBRAER, reunidos em Assembleia
Geral, aprovaram duas importantes alteraes
no Estatuto Social da empresa:
a) a razo social mudou de EMBRAER Empresa
Brasileira de Aeronutica S.A. para EMBRAER S.A.;
b) foi tambm ampliado o objeto social da EMBRA-
ER, acrescentaram-se os sistemas de defesa e segu-
rana e o de energia rea aeroespacial (EMBRAER,
2010, p. 7).
Assim, foram includas e adicionadas as
seguintes atividades ao objeto social da EM-
BRAER:
a) Projetar, construir e comercializar equipamentos,
materiais, sistemas, softwares, acessrios
e componentes para as indstrias de defe-
sa, de segurana, e de energia, bem como
promover ou executar atividades tcnicas
vinculadas respectiva produo e manu-
teno, mantendo os mais altos padres de
tecnologia e qualidade;
b) Executar outras atividades tecnolgicas,
industriais, comerciais e de servios corre-
latos s indstrias de defesa, de segurana
e de energia (EMBRAER, 2010, p. 104).
Foi preciso diversificar as reas
de atuao, em funo do risco de se
ver sucumbida pela concorrncia. As
inovaes tecnolgicas continuaram a
avanar, inclusive com a introduo intensifi-
cada de robs. Como a teoria do valor marxia-
na explica, o mais-valor se extrai a partir do
capital varivel, ou seja, da fora de trabalho,
mas so crescentes as dificuldades em se dimi-
nuir o tempo de trabalho abaixo do socialmen-
te necessrio e garantir um mais-valor extraor-
dinrio frente concorrncia mundial.
A forma do capital fictcio facilitado-
ra de centralizao e concentrao de capital
promovendo os processos de fuses e aquisi-
es. Tais movimentos, em geral, reforam os
nveis de explorao do trabalho e aumentam
a rentabilidade produtiva e financeira, na me-
dida em que, geralmente, vm acompanhados
de reorganizao do trabalho e terceirizaes.
Nesse movimento, o nmero de subsidirias
da EMBRAER se multiplicou enormemente na
ltima dcada, incluindo diversas delas com
funes de bancos, ou seja, criadas para faci-
litar a movimentao financeira da empresa,
e outras inmeras aquisies relacionadas s
novas reas de atuao. Assim, a riqueza real,
que deveria ser a base da riqueza financeira,
passa a ser produzida segundo seus imperati-
vos (Paulani, 2011, p. 67).
A EMBRAER, alm da pulverizao de
capital, tambm trabalha com derivativos, re-
compra de aes e compra de ttulos emitidos
pela Unio. A composio societria da EM-
BRAER, em maro de 2012, contava com mais
Caderno CRH, Salvador, v. 30, n. 79, p. 13-31, Jan./Abr. 2017
de 50% de aes na Bolsa de Valores de Nova
27

York e mais de 20% de suas aes pertenciam a
fundos financeiros norte-americanos.
Godeiro (2009, p. 86) alerta para o fato
de que esse processo de financeirizao da em-
presa faz com que ela corra o risco constante
de se tornar mera subsidiria de outra grande
empresa aeronutica mundial, restringindo
ainda mais as condies de resistncia ao avil-
tamento das relaes de trabalho.
CONSIDERAES FINAIS
Como foi possvel observar atravs de
nossa investigao, valorizao produtiva e va-
lorizao fictcia esto fortemente imbricadas.
Para haver valorizao fictcia, necessrio softwares com projeo em 3D (terceira dimen-
que a empresa demonstre cotidianamente sua
capacidade de produzir altas taxas de mais-va-
lor, mesmo porque parte do que volta para as
mos de seus acionistas mais-valor extrado
via alto grau de explorao, com intensifica-
o do uso da fora de trabalho, enxugamento
de quadros, rebaixamentos salariais, prolon-
gamento no formalizado da jornada e tercei-
rizaes. Por outro lado, para produzir altas
taxas de mais-valor, a empresa necessita cada
vez mais do crdito advindo dos mercados
de capitais.
Conforme fica evidente no Grfico 5, a
cada avano do processo de financeirizao
Caderno CRH, Salvador, v. 30, n. 79, p. 13-31, Jan./Abr. 2017
na empresa, sempre conectado a mudanas
organizacionais e tecnolgicas, h valorizao
das aes no mercado financeiro. Apesar de o
grfico ter seu ponto inicial apenas em 1999,
podemos ver a curva crescente nas mudanas
de 2000 a 2001, com a oferta global de capi-
tais, ainda que uma crise do setor aeronutico
global tenha a afetado a EMBRAER em 2001,
tambm em 2006, com a pulverizao de ca-
pitais e entrada no Novo Mercado, e, em 2010,
com a mudana da razo social da empresa e a
diversificao de seu objeto social.
Classificada como primeiro momento de
salto na perspectiva de financeirizao, sua
privatizao, em 1994, foi marcada pelo foco
28
NAS ASAS DO CAPITAL: EMBRAER, financeirizao ...
nos resultados, com intensa mudana organi-
zacional, rumo a um modelo de gesto prxi-
mo ao toyotismo, com ateno subjetividade
dos trabalhadores, para a produo da famlia
de avies ERJ-145. Nesse sentido, no somen-
te gestos velozes interessavam empresa, mas
tambm que esse trabalhador pensasse para a
empresa. Isso fica bem patente no projeto Boa
Ideia.
O segundo momento por ns elenca-
do como mais relevante a oferta pblica de
aes, a partir de ento, tambm na Bolsa de
Nova York foi marcado por mais mudanas
organizacionais, bem como inovaes na tec-
nologia para produo das aeronaves da fa-
mlia EMBRAER 170/190, especialmente com
so) e que conectavam operaes da totalidade
da empresa, acelerando o ritmo de trabalho e
produo.
Um terceiro momento o enorme salto
na financeirizao da empresa com a pulve-
rizao de capitais em 2006, quando todas as
aes passaram a ser ordinrias, e a EMBRAER
adentrou o Novo Mercado da Bolsa de Valores
de So Paulo. Padres de Governana Corpo-
rativa e ndices de Sustentabilidade passaram
a controlar os rumos das mudanas organiza-
cionais na empresa, o que determinou a insta-
lao do P3E com metas de Lean Production
(produo enxuta). Para os trabalhadores, hou-
ve intensificao do trabalho, padres de au-
tocontrole e de mtuo controle bastante altos.
Por ltimo, dentro do perodo de inves-
tigao da pesquisa, como quarto momento,
destacamos a mudana da razo social da em-
presa em 2010, o que a tornou apenas EMBRA-
ER S. A., na medida em que a concorrncia
mundial imps diversificao do objeto social
da empresa, acompanhado de inmeras fuses
e aquisies e acentuado ritmo de trabalho,
alm da introduo de robs na linha de mon-
tagem.
Em todos os quatro momentos houve
demisses, terceirizaes e intensificao do
uso da fora de trabalho, inclusive, das capa-
Lvia de Cssia Godoi Moraes
cidades subjetivas dos trabalhadores, dentro
e fora da jornada normal diria. O que se ob-
serva, portanto, a predominncia da forma
fictcia sobre a forma real e produtiva, ainda
que dentro de um movimento dialtico entre
ambas.
A EMBRAER avana no uso de instru-
mentos financeiros diversos: aes, ttulos da
dvida, papis bancrios, derivativos, fuses
e aquisies via mercado de capitais, crdito
sindicalizado via instituies financeiras, fun-
dos de investimentos como principais acionis-
tas etc. Ou seja, a empresa est vulnervel s
vontades, desejos, oscilaes, riscos e especu-
laes financeiras, e, ao que se verificou, quem
paga o preo mais alto por essas escolhas pol-
ticas e econmicas so seus trabalhadores.
Recebido para publicao em 31 de dezembro de 2015
Aceito em 24 de setembro de 2016
REFERNCIAS
BARBOSA, Mariana. Boeing e Airbus copiam Embraer
para reduzir custos. Jornal Estado. So Paulo, 23 abr.
2008.
BERNARDES, Roberto. EMBRAER: elos entre Estado e
mercado. So Paulo: Hucitec, 2000a.
_____. Redes de inovao e cadeias produtivas globais:
impactos da estratgia de competio da Embraer no
arranjo aeronutico da Regio de So Jos dos Campos. Rio
de Janeiro: Instituto de Economia da Universidade Federal
do Rio de Janeiro IE/UFRJ, 2000b.( Nota Tcnica 23).
BORGES, Beatriz. Mais de 80 empresas colaboraram com
a ditadura militar no Brasil. [S.l.]: El pas, 08 set. 2014.
Disponvel em <http://brasil.elpais.com/brasil/2014/09/08/
politica/1410204895_124898.html>. Acesso em: 17 ago.
2015.
BRIALES, Jlio Aragon; FERRAZ, Fernando Toledo.
Melhoria contnua atravs do Kaizen. Revista eletrnica
de economia,[S.l], Ano IV, n. 7, maro 2006. Disponvel
em: <http://www.viannajr.edu.br/site/menu/publicacoes/
revista_economia/artigos/edicao7/artigo_70002.pdf>
Acesso em: 25 set.2012.
CARCANHOLO, Reinaldo; NAKATANI, Paulo. O capital
especulativo parasitrio: uma preciso terica sobre o
capital financeiro, caracterstico da globalizao. In:
Ensaios FEE, Porto Alegre, v. 20, n. 1, 1999.
CARCANHOLO, Reinaldo; SABADINI, Maurcio. Capital
fictcio e lucros fictcios. In: GOMES, Helder. (Org).
Especulao e lucros fictcios: formas parasitrias da
acumulao contempornea. So Paulo: Expresso
Popular, 2015.
CHESNAIS, Franois. A mundializao do capital. So
Paulo: Xam, 1996.
DEPARTAMENTO INTERSINDICAL DE ESTATSTICA
E ESTUDOS SCIO-ECONMICOS (DIEESE). Embraer
reduz salrios e aumenta vendas. Documento setorial,
1998.
DRUMOND, Cosme Degenar. Asas do Brasil: uma histria
que voa pelo mundo. So Paulo: Cultura, 2008.
EMBRAER. Projetos Kaizen e melhoria contnua. Guia de
Consulta, s.d.
_______. Relatrio anual. So Jos dos Campos, 2000.
_______. Relatrio anual. So Jos dos Campos, 2001.
_______. Relatrio anual. So Jos dos Campos, 2003.
_______. Relatrio anual. So Jos dos Campos, 2005.
_______. Relatrio anual. So Jos dos Campos, 2006.
_______. Relatrio anual. So Jos dos Campos, 2007.
_______. Relatrio anual. So Jos dos Campos, 2008.
_______. Relatrio anual. So Jos dos Campos, 2010.
_______. Relatrio anual. So Jos dos Campos, 2011.
FERNANDES, Florestan. O que revoluo. In: SAMPAIO
JNIOR, Plnio de Arruda (Org.). Clssicos sobre a
revoluo brasileira. So Paulo: Expresso Popular, 2005.
FERREIRA, Mariana Ribeiro Jansen. Financeirizao:
impacto nas prioridades de gasto do Estado 1990 a 2007.
In: MARQUES, Rosa Maria; FERREIRA, Mariana Ribeiro
Jansen. (Orgs.). O Brasil sob a nova ordem - a economia
brasileira contempornea: uma anlise dos governos
Collor a Lula. So Paulo: Saraiva, 2010.
FONSECA, Paulus Vincius da Rocha. Embraer: um caso
de sucesso com o apoio do BNDES. Revista do BNDES,[S.l],
n. 37, jun. 2012.
FONTES, Virgnia. O Brasil e o capital-imperialismo: teoria
e histria. Rio de Janeiro: EPSJV/UFRJ, 2010.
GODEIRO (Org.). A Embraer nossa! So Paulo:
Sundermann, 2009.
HUSSON, Michel. Finana, hiperconcorrncia e
reproduo do capital. In: BRUNHOFF, Suzanne de. et al.
A finana capitalista. So Paulo: Alameda, 2010.
IANNI, Octvio. A ditadura do grande capital. Rio de
Janeiro: Civilizao Brasileira, 1981.
MALANGA, Umberto Csar Chacon. Anlise das
transformaes da gesto operacional e organizacional
Caderno CRH, Salvador, v. 30, n. 79, p. 13-31, Jan./Abr. 2017
da Embraer aps a sua privatizao. 1997. 96f. Trabalho
de Graduao (Diviso de Engenharia de Aeronutica) -
Centro Tcnico Aeroespacial/Instituto Tecnolgico de
Aeronutica, So Jos dos Campos, So Paulo, 1997.
MANDEL, Ernest. A crise do capital. So Paulo: Ensaio;
Campinas: Editora da Unicamp, 1990.
MARTINEZ, Maria Regina Estevez. A globalizao da
indstria aeronutica: o caso da Embraer. 2007. 340f.
Tese (Doutorado em Relaes Internacionais) - Instituto
de Relaes Internacionais da Universidade de Braslia,
Braslia, 2007.
MSZROS, Istvn. A crise estrutural do capital. So
Paulo: Boitempo, 2009.
______. Atualidade histrica da ofensiva socialista. So
Paulo: Boitempo, 2010.
MIRANDA, Zil. O vo da Embraer: a competitividade
brasileira na indstria de alta tecnologia. So Paulo:
Papagaio, 2007.
MORAES, Lvia de Cssia Godoi. Pulverizao de capital
e intensificao do trabalho: o caso da EMBRAER. 2013.
353f. Tese (Ps-graduao em Sociologia) Instituto de
Filosofia e Cincias Humanas. Universidade Estadual de
29

Campinas/UNICAMP, Campinas, So Paulo, 2013.
NAKATANI, Paulo; SABADINI, Maurcio de Souza.
Sistema Financeiro e Mercado de Capitais. In: MARQUES,
Rosa Maria; FERREIRA, Mariana Ribeiro Jansen. (Orgs.).
O Brasil sob a nova ordem - a economia brasileira
contempornea: uma anlise dos governos Collor a Lula.
So Paulo: Saraiva, 2010.
OLIVEIRA, Kelly. O desenvolvimento da comunicao
interna na Embraer, entre os perodos estatal e privado:
Quem sabe faz a hora, no espera acontecer. 2002.
121f. Monografia (Curso de Ps-Graduao em Gesto
Estratgica em Comunicao Organizacional e Relaes
Pblicas) - Escola de Comunicao e Artes. Universidade
de So Paulo, So Paulo, 2002.
PAULANI, Leda. A autonomizao das formas
verdadeiramente sociais na teoria de Marx: comentrios
sobre o dinheiro no capitalismo contemporneo. Revista
Economia, Braslia , v. 12, n. 1, jan./abr. 2011.
PLIHON, Dominique. As grandes empresas fragilizadas
pela finana. In: CHESNAIS, Franois (Org.). A finana
mundializada. So Paulo: Boitempo, 2005.
Caderno CRH, Salvador, v. 30, n. 79, p. 13-31, Jan./Abr. 2017
30
NAS ASAS DO CAPITAL: EMBRAER, financeirizao ...
_____. Le nouveau capitalisme. Paris: La Dcouverte, 2004.
PRADO, Eleutrio. Exame crtico da teoria da
financeirizao. Crtica Marxista, [S.l], n. 39, 2014.
REUTERS. Embraer SA (EMBR3.SA). Disponvel
em: <http://www.reuters.com/finance/stocks/
chart?symbol=EMBR3.SA>. Acesso em: 24 dez. 2015.
SANDRONI, Paulo. Dicionrio de administrao e
finanas. So Paulo: Record, 2008.
SILVA, Ozires. Nas asas da educao: a trajetria da
EMBRAER. Rio de Janeiro: Elsevier, 2008.
TRIBUNAL DE CONTAS DA UNIO (TCU).
Acompanhamento do processo de desestatizao
da EMBRAER - 2 fase. 1994. Disponvel em:
< h t t p : / / w w w. t c u . g o v. b r / C o n s u l t a s / J u r i s / D o c s /
judoc%5CDec%5C19960611%5CGERADO_TC-20615.
pdf>. Acesso em: 26 de dez. 2015.
YOKOTA, Satoshi. A fbrica do futuro e o caso da
EMBRAER. So Paulo, 2004. Disponvel em: <http://
www.numa.org.br/download/Livro_F%E1brica%20do%20
Futuro/apres_pdf/embraer_Fabr%20Futuro-V07%20-1.
pdf>. Acesso em: 10 jun. 2012.
Lvia de Cssia Godoi Moraes

IN THE WINGS OF THE CAPITAL: EMBRAER, DANS LES AILES DU CAPITAL: EMBRAER,
financialization and implications about the Financiarisation et implications pour les
workers travailleurs

Lvia de Cssia Godoi Moraes Lvia de Cssia Godoi Moraes

The object of analysis in this article is the process of
increasing financialization in the leading aeronautics
company in Brazil, Brazilian Aeronautics Company
S.A, (nowadays, only called EMBRAER S.A), and
the impact on their direct and indirect workers.
EMBRAER is the third biggest manufacturer of
commercial airplanes in the world; thus, the level
of competition makes the company privilege
hegemonic organizational trends of global level.
This investigation, centered on content analysis
from official documents and scientific research
published until then, verified four main moments
of interconnections between productive capital
and fictitious capital since its privatization in 1994,
until 2012 when the research was finished. Thus,
four moments come to light: 1) the 1990s, when the
company was privatized; 2) in a determinant way,
the beginning of the 2000s with the manufacture
of commercial airplanes EMBRAER 170/190; 3)
the posterior pulverization of capital in 2006; and,
finally, 4) the change of the corporate name for the
purpose of expanding the areas of activity of the
company in 2010. The context of such changes is that
of the globalization of capital and the predominance
of fictitious accumulation of capital with strong
impacts in the intensification of workforce use.
Le sujet de cet article est le processus de
financiarisation croissante dans lentreprise leuder
de lindustrie daviation brsilienne, EMBRAER
Entreprise Brsilienne dAronautique S.A,
aujourdhui, seulement EMBRAER S.A , et ses
concquences sur le travail et ses travailleurs directs
et indirects. LEMBRAER est la troisime plus grande
productrice davions commerciaux du monde, dont le
niveau de la concurrence linduit a donner la priorit
des tendances organisationnelles hgmoniques
dans le contexte mondial. La recherche, concentre
sur lanalyse de contenu, partir des documents
officiels et des recherches scientifiques jusqu ce
moment publies, a identifi quatre principaux
moments de forte chevauchement entre capital fictif
et capital productif depuis sa privatisation, en 1994,
jusqu lanne de 2012, quand quand la recherche
se ferme: 1) partir de 1994, quand lentreprise a t
privatis ; 2) De faon dterminante, dans le dbut
des annes 2000, avec la production des avions
commerciaux de la famille EMBRAER 170/190 ; 3) avec
la subsquent pulvrisation des capitaux, en 2006;
et, enfin, 4) aprs le changement de la dnomination
sociale dont lobjectif tait largir les zones dopration
de lentreprise, en 2010. Le contexte dans lequel ces
changements se produisent est la mondialisation
du capital avec la prvalence de laccumulation de
capital fictif , qui a des forts impacts sur lutilisation
intensifie de la main-duvre.

Keywords: Financialization. Work. EMBRAER. Mots-cls: Financiarisation. Travail. EMBRAER.

Restauration. Productive. Exploration. Restructuration Productive. Exploration.

Caderno CRH, Salvador, v. 30, n. 79, p. 13-31, Jan./Abr. 2017

Lvia de Cssia Godoi Moraes Doutora em Sociologia. Professora do Departamento de Cincias

Sociais e do Programa de Ps-Graduao em Poltica Social da Universidade Federal do Esprito
Santo. Coordenadora do Programa Institucional de Bolsas de Iniciao Docncia (Pibid), subprojeto
de Cincias Sociais. Desenvolve pesquisas na rea de Sociologia do Trabalho, Educao e Economia
Poltica. Publicaes recentes: Imbricaes entre terceirizao e financeirizao no Brasil: um debate
acerca do Projeto de Lei da Terceirizao (livro de Edvnia Loureno (Org.); Sade do trabalhador e
da trabalhadora e Servio Social, pela editora Papel Social, 2016); O trip vilipendiador do trabalho:
reestruturao produtiva, neoliberalismo e financeirizao (livro de Vera Navarro e Edvnia Loureno
(Orgs); O avesso do trabalho IV, pela editora Outras Expresses, 2017, em co-autoria com Caio Antunes,
Hugo Silva e Joana Freitas.

31