2015
330.341.541
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68
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ISBN 0130671002, Pearson Education, Inc. Prentice Hall.
V
5.2. LM............ 97 7.3.1. .. 146
5.2.1. , 7.3.2.
................. 97 ...................................... 147
5.2.2. LM ....................... 98 7.4.
5.2.3. LM. ............................. 99 ................................... 149
5.3. IS LM.......... 100 7.4.1. ........................ 149
5.3.1. , 7.4.2. ......................... 150
...................................... 101 7.4.3. .......................... 152
5.3.2. , 7.5. ............ 153
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5.4. ....... 106 . ............................. 154
5.5. IS-LM 7.5.2. ,
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.................................................... 112 7.6. ........................ 157
....................................... 112 7.6.1.
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......................... 114 7.6.2. ........................ 159
7.7. .................................................... 161
7.7.1.
6. ...................................... 117 ................. 161
6.1. .................................. 118 7.7.2.
6.1.1. ............... 118 ................................... 162
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6.4. .................................... 128 8.
6.5. ...... 129 ......................................... 167
6.5.1. 8.1. ,
...................................... 129 ................................................ 169
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. .......................................... 131 8.2.2. ........................................... 171
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6.6. ............................. 134 8.3. ... 178
.................................................... 135 8.3.1.
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......................... 137 ................... 179
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.................................... 183
......... 137 8.3.4. ............. 184
.................................................... 185
7. : ....................................... 185
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7.1. ...................... 140 8.
7.2. ................................. 143
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........................... 145 .............................................. 187
VI
9. , 11. ,
............. 189 ............................................. 233
9.1. , .............. 190 11.1.
9.1.1. : ................................................... 234
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.............................................. 192 ................................................... 235
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.......................................... 237
............................ 194 11.2.1. ................ 237
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9.4.1. : 11.3.3.
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10.1. 1950 ............. 216 11.
10.2.
.............................................. 221 ....................................................... 257
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10.2.2. .......................... 222 12.
10.3. ..................................... 259
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10.3.4. 12.1.4.
........................................................ 228 ............................................... 266
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VII
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12.3.1. 14.2.4.
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............................ 298 ....................................... 333
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..................................... 301 15.1.2. . ............ 336
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VIII
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IX
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XI
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........................................................ 618 ................ 623
27.5. .................... 619 2.
.................................................... 620 ............................ 628
....................................... 621 3.
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(Capital University);
(London School of Economics and Political Science);
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(North Dakota State University);
(University of Canterbury, New Zealand);
(University of South Carolina);
(University of Tampa);
(UC Berkeley);
(UC San Diego);
. (Brandeis University);
(Eastern Michigan University);
. (Clark University);
(Vanderbilt University);
- (National Cheng-Chi University, Taiwan);
(Brooklyn College);
(Linfield College);
(Missouri Western State College);
(Duke University);
(Monmouth College);
(University of Illinois, Urbana-Champaign);
(George Washington University);
(University of Michigan);
(Denison University);
(Nanyang Technical University, Singapore);
(University of Rhode Island);
- (National Taiwan University);
(Columbia University);
(Princeton University);
(University of Sussex);
(University of Nevada, Las Vegas);
(University of New South Wales);
. (University of California, Santa Barbara);
(San Francisco State University);
(University of New Mexico);
(National University of Singapore);
(Portland State University);
(Old Dominion University);
(University of New Brunswick);
(San Francisco State University);
(University of Kansas);
(Virginia Commonwealth University);
(Auburn University);
(Radford University);
(Fordham University);
(University of Florida);
(Hong Kong University);
(Western Michigan University);
(University of Nebraska, Omaha);
(Princeton University);
(University of Hong Kong);
- (Hong Kong University of Science and Technology);
. (Florida Atlantic University).
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92
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96
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98
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5 : IS-LM 101
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5 : IS-LM
102
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104
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106
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5 : IS-LM
108
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5 : IS-LM
110
. 5.11
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5.11 , -
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104 106
LM 99 101
104 101
101 110
5 : IS-LM
112
IS-LM:
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M/P = d1 Y d2i. () IS,
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5 : IS-LM 113
.
5. . ?
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IS-LM.
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. 2001 . -
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6. . .
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c. LM. - .
LM , - a. Y, i -
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6
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7
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, .
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7, AD-AS .
IS-LM .
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19941999 ., . 6.2. ( -
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. . 6.2
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- 1980- . , -
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13. 1960-, 6,2% 1970-, 7,3% 1980- .
120 6
1990- . 5,2%.
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,
, 20 . -
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1948 .
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, , - . ,
. ,
CPS 1940 ., - .
8000 . -, -
, 60 000
. - , , : -
, - -
. , ,
, , , 1020
, . -, ,
. ,
. 6.2. ,
, , - , ,
.
, .
- , .
- CPS .
. www.bls.gov
, -
6 121
,
. , -
, . , -
7,7%, 19901991 . (
, 1992 .), -
9,7% , 9,7% ( -
, ), 1982 .
-
10,8% 1982 .
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, ,
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, -
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. 6.4 6.5
19681999 .
6.4 :
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,
. 6.5
, .
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- : , -
. , .
- -
-
. - :
. , -
, 19801982 . , , 17%
25% .
-
,
. 6.5 : -
. ( ) -
, - , ( -
- )
, - ( ).
( -.
) -
, , -
, . 6.4, . -
. .
122 6
. 6.4
,
,
,
, . ,
.
. 6.5
-
,
19681999 .
. , -
:
;
, , -
, ,
.
6.3.
, -
.
6 123
.
- , .. -
( - . -
) ( , , .
).
25% ,
.
,
. ,
, ,
. -
. -
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. -
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-
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, -
. .
,
, .. ,
. , -
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,
. ,
,
.
, -
, . -
.
6.3.1.
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, . -, -
, .
,
. .
.
,
, -
124 6
, . -
, .
,
. , -
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. .
, ,
.
-
. -
, .
, .
, -
.
, ,
.
6.3.2.
.
. , -
, 11 2001 .
.
, , , -
, ,
- . .
, , . ,
, . -
, , , -
,
. -
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, . -
, . - -
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,
.
, , -
-
, , , -
, .
. -
, -
, -
. , , , ,
, , -
. ,
.
6 125
6.3.3. ,
-
:
W = P e F ( u, .z ). (6.1)
( , .+)
(W) -
:
, P e ;
, u;
z, ,
.
1914 . , - 2,5% . ,
, - .
. -
,
5 . . ?
.
, 2,30 1914 ., 1913 .; -
. . 30 50%. -
, - , 1914 .
, 1913 . -
. ,
, , .
. ,
, . - , ,
- 5 . -
, ,
. - . , ,
. - , -
, .. , , -
, - , .
. 1
. 1.
(- ( %) ,
) 19131915 .
370% 1913 . 16% 1915 . ( -
370% , 31%
1913 1914 1915
, ..
370 54 16
31% 12 = 370%.) 62 7 0,1
62% . -
. ( : Raff D., Summers L. Did Henry Ford Pay Efficiency
), 10% 1913 ., Wages? // NBER Working Paper 2101. 1986. December.
126 6
.
: ?
: , ,
.
, , ,
, , -
, W/P.
, -
, , -
, , , ..
W/P.
, -
, 2 -
. ,
, 2 .
, 2 ,
2 , -
. (6.1): :
, P e W
.
, , -
: P e , -
P ? ,
(), , -
, .
, -
. ,
, -
, .
-
,
. ,
(,
, ,
).
(6.1)
, u. u , -
.
.
, ,
,
. , -
, -
6 127
: , -
u W .
(6.1), z, , -
-
. z ,
: z ( (6.1) z).
z W
.
, ,
. -
, -
,
. , , -
,
. : ,
,
, . -
,
. z -
:
.
.
, -
, , W,
. ,
. ,
, , -
( -
), .
.
6.4.
, .
.
, ,
, .
,
, :
Y = AN,
-
Y , , N . -
, -
. .
, , . -
. , , -
128 6
. , ,
. , , -
, . -
. 7,
1970- .
,
10 13. -
.
, , A,
, .
(),
(), A = 1. (
, .) -
:
Y = N. (6.2)
, -
-
W.
, W.
, -
: P W. -
, ,
. -
, :
P = (1 + )W , (6.3)
.
, , , P, -
W.
, P, , W,
(1 + ) .
6.5.
-
.
, , -
P, -
P e ( , ). e ,
- P = P .
. ,
.
6.5.1.
, -
P, P e , (6.1), -
,
6 129
W = PF (u, z ).
, :
W (6.4)
= F ( u, z ).
, -
P ( . +)
, -
,
, W/P, , u: -
- , , , .
, : , -
, , ,
-
, , .
-.
. . 6.6. , -
. -
, WS (wage setting): ,
.
. 6.6 , W/P
-
, -
-
,
1 A
, PS
1
.
,
, WS
.
un , u
,
,
,
6.5.2.
,
. . .
(6.3) , -
:
P
= 1 + . (6.5)
W
, -
, . -
, .
W 1
= . (6.6)
P 1+
130 6
, ,
, . -
, -
; .
(6.5) (6.6) . , -
, -
, .
: , , -
, , . -
. , -
. , ,
. .
. -
, , .
(6.6) -
PS (price setting) . 6.6. , -
, 1/(1 + ); .
6.5.3.
, ,
, ,
. ( -
,
. -
, ,
, , ,
.)
. 6.6 , -
un.
-
, W/P (6.4) (6.6):
1
F (un , z ) = .
1+ (6.7)
, un, , -
, ,
(6.7) , -
, (6.7).
, un,
, , , (natural
rate of unemployment n). -
, ,
. - , -
, -
, - . , ,
, - , -
, . WS PS , - .
z, . .
. -
z:
6 131
, -
. -
WS WS . 6.7. PS
. un
un.
. 6.7 , W/P
. 1 A A
PS
1
WS
WS
un un
, u
,
. -
,
, .
-
. ,
, .. . -
, , ,
PS PS . 6.8.
WS. , -
un un.
,
,
. -
, -
, .
, -
, .
-
, .
-
( ,
. 8 27). .
132 6
, W/P . 6.8
-
1 A
PS
1
(m > m)
.
1 A
PS
1
WS
un un , u
6.5.4.
, , , -
, , .
,
. U , N ,
L , :
U LN N
u = =1 .
L L L
, u. .
, ( ) , U, -
, L, , N. -
. , , , u, -.
, N, , L.
N = L(1 .u),
.. , N, , L,
( ).
, un, -
, , -
, Nn,
N n = L(1 un ).
, 100 , -
5%, , -
, 95 .
6.5.5.
, -
, ..
.
6 133
,
(Y = N), ,
(Yn)
Yn = N n = L(1 un ).
, (6.7)
, ,
, :
Yn 1
F (1 , z) = . (6.8)
L 1+
(Yn) ,
(un = 1 Yn/L) , -
, (6.8) -
, , (6.8).
, .
, :
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, , -
, ,
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-
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6.6.
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, , , ,
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, .., .. -
, (6.8) , ,
?
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-
. -
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,
. ,
134 6
. , -
, ,
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, ,
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, -
.. ( ) . ,
( ,
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, -
, . ..
,
, , (6.7) (6.8). -
, , -
,
.
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- , ,
. .
, ,
. , .
, -
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, - , ,
. 40% . ,
, . -
, -
. - ,
- .
. , -
, ,
, , -
. - .
, -
. , -
, , , -
, ,
- . , .
- 120
118 120
118 124
118 124
118 124
118 125
, 119 128
119 128
, 119 128
120 129
6 135
130 132
131 ,
, - 133
131 133
1. , , - 4. .
, - 1980- . ,
. . , 10 . .
a. 1950 . ( ).
60%. a.
b. ?
- b.
. ?
c. - c.
. :
d. - , -
. ?
e. - d. -
. .
f. , , 5. .
.
g. , ,
.
, . -
h. - . -
. .
2. , - a. -
. . -
a. , ? ?
(.. b.
) - , -
? ?
b. , -
- ?
?
c. , -
? 6. .
-
?
d. , - .
a.
? , ,
e. ?
? b.
3. . :
5%, ?
W = P (1 u ), u c. . B44
. (www.access.gpo.gov/eop/), -
a. , - ,
?
b. ? (27 ).
c. - 1990- .
10%. . , (b)?
? ,
136 6
? (- a. -
: ,
- ?
.) b. ?
7. - c. -
(stats.bls.gov). Economy at . -
a Glance. .
? -
.
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, , .: Zauard R., Oxford University Press, 1994.
6.
, , - .
- ( -
. , ).
-
-
, ?
, .
, . 6.6,
,
. . 6.1.
(N) -
. -
L ( ): -
, .
N
U = L N. , -
, L
: -
L N. (N),
, u.
- . 6.1. , .
.
( -
) , ,
, , , .
. , , , -
, -
: , - .
. -
- -
W/P = 1/(1 + ). , , -
- ,
Nn ( :
, ,
un = ( L N n ) / L ). . -
, , -
. , .
- .
6 137
, ;
, -
: , .
, . ,
, , ,
, , , -
, .
- ,
. , .
,
, , ,
. , .
, , , -
. , , -
- , , ,
, , .
. - . ,
, , ,
, , . ,
, , -
, , , . .
, - , -
,
. , - ,
, .
: AD-AS
5 , -
. 6 , -
.
,
.
, -
, , -
5 6.
, -
.
,
, ;
, 6.
,
,
; ,
5.
AD-AS (-
). .
, -
-
.
(, .
)
AD-AS 8 9.
.
7.1 -
, 7.2 .
7.3 ,
-
.
7.47.6 ,
AD-AS .
,
.
7.7 .
7.1.
. ,
6.
(
(6.1)) ( (6.3)), 6:
W = P e F (u, z );
P = (1 + )W .
, W, -
, , P e , , u, -.
z, , -
,
.
P, ( ),
, W, 1 m.
6.5 , -
, . -
.
, , ,
( , -
,
).
-
,
, .
-
. -
, :
P = P e (1 + )F (u, z ). (7.1)
, , P,
, P e , , u ( m z,
).
, u, .
, -
, , 6:
U LN N Y
u= = =1 =1 .
L L L L
u = U / L .
U / L = ( L N ) / L -
(U L N ). ( L N ) / L = 1 N / L
. 1 N / L = 1 Y / L
, , -
, .. Y = N .
Y
u =1 .
L
140 7 : AD-AS
: , ,
.
.
-
u 1 (Y / L) (7.1),
, () AS: ( -
-.
e Y ), -
P = P (1 + )F (1 , z ). (7.2)
L -
. -.
, P, , P e , , .
Y ( m, z , - : -
-
).
AS . .
. -
. Y P
1. . Y N
2. , ,
. N u
3. -
. u W
4. ,
, . W P
( ) -
. , , P e P
. -
.
1. , , P e W
, .
2. ; W P
, , -
.
, P, , Y, -
, P e , AS
.7.1. AS ,
. -
. - :
, . ,
.
.
, P . 7.1
AS
e A .
P=P ,
.
e
Y=Y , Y
7 : AD-AS 141
,
Y = Yn P = P e . ,
Yn , P e .
? , -
6. ,
( ) ( ), -
, .
, , .
, ,
. . 7.1 Y Yn , P P e .
, , -
, . . 7.1 Y Yn, P P e .
P e -
. , -
.
. 7.2. ,
P e P e . -
-
, , , .
, :
, , . -
, e
- ( Y = Yn = P ),
e
A ( Y = Yn, = P ).
.
, .
,
. ,
.
-
;
.
. 7.2 , P
AS ( P e > P e)
-
e
AS ( P )
A
P=P
e
.
A
P=Pe
Yn , Y
142 7 : AD-AS
7.2.
.
.
(-
IS-LM), (5.2) (5.3), -
5:
IS: Y = C (Y T ) + I (Y , i ) + G;
M
LM: = YL(i ).
P
-
, .
IS.
-
. LM.
, LM
, /. 5
, -
,. , /, -
, . 10% , ,
, 10%- -
, , 10% -
.
IS LM, , -
, -
. . 7.3.
. 7.3 IS LM. IS
G . : -
. LM
/. :
, , -
() . , , -
, IS
LM ( ).
P .
, , , , -
, /. , LM : -
-
-
. IS. .
A ; i i , Y ,
Y . : . -
, -
(..
, . -
. ),
- -
AD . 7.3b. .
A . 7.3b A . 7.3. .
: -
P Y Y . - -
. ,
, . .
7 : AD-AS 143
, ,
IS LM, .
. 7.3 , i
LM ( P > P)
LM ( P)
A
. i
)
A
i
IS
Y Y , Y
, i
A
b) P
A
P
AD
Y Y , Y
, , , G.
,
, . . 7.4
AD AD.
, - -
-
, .. . , -
, , , . . 7.4 -
- AD AD.
.
M
Y =Y , G,T . (7.3)
P
( +,... +,.. )
, Y, , /,
, G,
, T.
, .. -
P Y M, G T,
, .
AD . 7.3b.
144 7 : AD-AS
, . 7.4
P ,
.
AD ,
AD AD
.
Y , Y
.
,
.
,
.
, .
,
, , ,
IS LM, .
7.3.
Pe ( -
) -
, G T ( )
.
, , P e . -
P e (
. 7.2), -
. , P e ,
, -
. P e ,
. ,
, .. , P e
7 : AD-AS 145
. , P e
.
7.3.1.
. 7.5.
AS, -
P e , . ,
. P e . ,
7.1, , -
. , . 7.5
. Y = Yn , P = P e .
AD,
, G T, . ,
.
. 7.5 ,
AS
A
. P
: ,
Pe
B
. AD
Yn Y , Y
AD AS
. , -
. , -
, ,
. , ,
, . -
Y, .
, , Y,
, Yn.
P e , -
, G T.
. 7.5 , Y Yn:
. -
AD AS , , Y, -
, Yn.
7.5 : -
,
.
146 7 : AD-AS
, , -
.
: ?
, -
, . 7.5. -
? , ?
.
7.3.2.
, ,
. 7.6. , AS AD,
, . 7.5, ,
. 7.5. Y, ,
, Yn.
. - -
7.1 , , ,
.. , , , ,
-
.
, , , ,
,
.
,
, .
, -
, P e , P e > P e. ,
.
,
AS AS :
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. -
, , , ,
. . :
AS ,
AD. A A . - -
Y Y . .
, ,
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, .
. -
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. .
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A . A , -
Y , , Yn, - , -
- . - .
, , : -
.
.
, - .
, ,
AS . AS ,
AD, .
? . ,
AS AS , A -
7 : AD-AS 147
Yn. A
,
. , , -
; AS ,
A .
. 7.6
,
AS
,
.
, ,
. ,
, , -
. -
, .
. ,
.
, , -
. ,
.
, -
, . ,
,
, . , -
, , ,
.
AS , AD ,
.
.
-
: . , -
Y Yn . ,
.
. -
: . , . -
Y Yn . , , .
148 7 : AD-AS
, ,
.
AD-AS -
. -
.
: ,
, -
. , ,
,
. , -
.
19801982 .
-
1990- .
19731975 .
7.4.
- -
, , - -
M M ? -
.
.
7.4.1.
. 7.7. , -
, .. - AD
,
, - AD
Yn , . , -
, .
( (7.3)): . -
:
-
M
Y = Y , G,T . ( )
P ( )?
, , AS
/, , -
. AD AD. - AS
, -
A A . -
Yn Y , P P . .
- :
. , ,
. - ( )
( )?
, -
. AD.
, .
.
AS , -
A : Yn, P .
7 : AD-AS 149
. 7.7
-
,
.
-. .
. Y -
(G T -
,
), / . ,
. -
/ , : -
, 10%, 10%
.
.
7.4.2.
, -
,
, , . ,
IS-LM.
7.8 . 7.7 ( -
AS )
. 7.8b
, IS-LM.
. 7.8b. -
IS LM , -
. 7.8. , Yn,
i.
-
LM LM , -
A , A . 7.8. -
, .
LM LM .
. , ,
. .
,
LM LM . ,
5,
IS LM , .. .
150 7 : AD-AS
, . 7.8
-
-
AS
A
) P A LM ,
P AD ( M > M)
A .
,
LM
AD ( M) ,
.
Yn Y , Y
, i
LM
b)
LM
i A ( A ) LM
A
i
B IS
Yn Y , Y
. 7.8. LM LM LM , ?
. ,
LM LM -
, -
LM LM , ..
LM LM , -
A . .
, , - ,
.
, . ,
LM . ,
IS: , .
, LM , - .
.
, A . 7.8.
-
. ,
.
Yn,
, i.
7 : AD-AS 151
7.4.3.
, .
, .
, -
. 5 ,
, .. ,
. , -
,
. , -
(. 5.11):
,
.
, -
. -
,
;
,
, . ( -
. , ,
- , -
- .) -
, -
, ,
. .
, -
: , , -
.
.
-
? 1: 0,1% ,
- 0,6% , 1,2% 1,1%
. - .
,
, .
-
, - .
, 1,8% , , -
. 1 - .
3%- ,
, - . 4
. - 2,5%, 0,3%.
152 7 : AD-AS
, , -
, - (,
, .. , ),
. , (, -
, ). -
. - : , -
, ,
, - ,
. - .
. , , -
, ,
, - .
. -
1
, .
1%-
3,2 , % ( )
3,0
2,8
2,6 0 2 4 6 12 16
2,4
2,2
2,0 1,3 1,9 1,8 1,3 0,7 0,6
1,8
1,6 2,0 2,3 2,2 2,0 0,5 0,4
1,4
1,2
1,0 , . 1, ,
0,8
0,6 , . , -
0,4 -
0,2
0,0 ,
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 .
, (
. 1. 3%- , .
1 1%- ).
, -
, , - 3 4 ( 12- 16- ).
, ,
. - , , .
: -
.
, - . -
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7.5.
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7 : AD-AS 153
LM.
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154 7 : AD-AS
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IS-LM. ,
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7 : AD-AS 155
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156 7 : AD-AS
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. 7.11
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1970- .,
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1990- .
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7 : AD-AS 157
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1998 .
1990- . ,
. 2000 .
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, 1970- .,
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7 : AD-AS 159
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7 : AD-AS 161
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19001960 .
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t = te + ( + z ) ut .
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. . -
[ -
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.)
8 177
8.3.
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, Nissan , Nissan
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.
. - : Katz L., Krueger A. The High-Pressure U.S.
( 16 24 ) 24% Labor Market of the 1990s // Brooking Papers on Economic
1980 . 16% 1998 . Activity. 1999. No. 1. . 187.
, , ,
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1990- . . ,
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. , 1990- .
- 5% 1960- .
, 1950- . - -
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1970- , ,
1980- ., , -
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-
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, . b. .
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1990- ., -
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1970- .,
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186 8
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ment and Unemployment Labor force statistics . 8.5?
from the Current Population Survey b. , , -
Unemployment Rate Civilian Labor Force. -
, - . ?
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most requested series .
Prices and Living Conditions Consumer c. (b),
Price Index All Urban Consumers.
t 1970 .?
t t 1. - 8. .
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. 19701990 . -
a. 1990 . ,
, 1970 .,
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(8.1) (1 + t )
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= t (1 + ) (1 ut + z ). (8.1)
Pt 1 Pt 1
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( . 1996 .) 1890 . 1929 1933 . -
, 1980 1982 -
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. 10.1
1980 .
43 1890 .
: 18901929:
Historical Statistics of the
United States;
19292000: National Income
and Product Accounts.
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2 . , . ,
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4,8 1,7 4642 21 910 4,7
7,8 2,4 1940 22 039 11,4
2,5 1,9 7321 21 647 3,0
2,2 1,7 11 903 30 637 2,6
4,3 1,8 6259 23 503 3,7
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104,00 19,3
6,24 1,2
, 316,92 58,9
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3. , , . -
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10.3. :
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10.2? ? -
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, - of Economic Growth)
1950- . : Quarterly Journal
of Economics. 1956. February..
, P. 6594. 1987 .
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- . - 1930- . ( -
. 11.2 ) .
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: 2001 Social Security Trustees Report.
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1922 . : s( K / N ) .
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- . -
19982008 .
. 2 10 , ,
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. -
, , .
- .
, -
1
1998, . 2008, . , . , %
617 1194 577 +94
4056 4620 563 +14
3198 3754 556 +17
3362 3913 551 +16
2970 3463 493 +17
3021 3484 463 +15
2079 2530 451 +22
429 869 439 +102
746 1179 433 +58
1192 1567 375 +61
851 794 57 7
224 170 54 24
192 141 50 26
214 185 30 14
: Bureau of Labor Statistics, Monthly Labor Review. November 1999.
300 13 ,
, , -
15%. ,
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. , -
, .. ,
1980- . 20%. , 20
.
13.3.2.
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1960- 1970- .
-
, .. ,
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.. 1980- .
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-
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?
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, -
.
-
. - .
. - ,
, -
: -
, -
,
(Krugman P., Obstfeld M. Inter-
.
national Economics. 5th ed. N.Y.:
, HarperCollins, 2000).
. 10 -
, -
(. - ),
: -
.
, -
. ,
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- . -
13 , 301
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12. -
(R&D) , -
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302 13 ,
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1, . 1 ,
1970- ., 1970 .
1980- . .
? 1970- . ,
? -
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. , , ,
1970- . -
. , -
-. .
1.
- 1980- . , -
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? .
, - 1980- . ,
8: - . ,
. - .
, , - 1990- . -
, , . , -
. -
, , 8%.
. 56 -
, - 40 .
.
. 1. , 19702000 .
.
, .
13 , 303
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1970- . .
- ( .
8%. ,
2. .
1970- 1980- .? . , -
. , -
, .)
1970- . - -
7.
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. ; -
,
. , . ( 6 ,
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1980- . 1980- . ( .) -
) , , -
1970- . (. .7.11).
. ,
, , , , .
- , -
1970- . 10 12. 1950
1973 . , , - .
: .
4% 4,9% (. . , ,
12.2). 1970- . -
, . ,
19731987 . 1,8% 2,1% ,
. ,
- .
, - 4. . ,
12.2. , -
, :
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. ..) -
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. (
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- -
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25 , . 13.3. :
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3. . ,
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, : 20 . -
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. - -
, - . -
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. - .
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287 301
298 304
, - 304
298
b. -
.
1. , , - c. -
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. . ,
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1900 . - d. -
, - ,
. .
13 , 305
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- . -
. , -
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?
1990- . ,
.
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, - .
. , ,
h. - ,
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2. , 1990 . 4 2%
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: P = (1 + ) (W/A). ,
: W = AeP e (1 u). .,
. , P e = . .
, Ae . 8. -
Ae/ . .
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, 5%.
c. ,
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3. -
, : P = (1 + ) (W/A).
, : W = AeP e (1 u).
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, . , L, , u,
. N = (1 u)L.
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c. . b. -
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. , Ae (,
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- . .
: c. ,
. ; , , , -
b. ; , Ae, .
c. . (b).
.
- , -
, - 1993 .: The Churn: The Paradox of Progress.
.
14
14 .
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15
15
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-
,
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16
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17
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IS-LM,
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, .
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.
,
, .
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,
. -
-
. -
.
.
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.
14.2 -
.
14.3 14.4,
-
,
. ,
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-
.
14.1.
1981 . (..
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, 2001 . , 1981 .
, 2001 . , 1981 .
? 1981 . 12%, 2001 . -
2%. -
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-
. . .
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,
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. , , -
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, 1,046. .
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it, 1 . 1+ it . .
( ,
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. rt :
t, , ,
, 1 + rt .
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) ( , -
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. 1 . ,
1+ it . .
. : , -
, (..
14 : 311
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. ,
-
.
, . 14.1. -
1 .
Pt ., ,
, Pt .
it ( .)
10 . Pt ., (1+ it )Pt ..
, , . 14.1.
, , , .
2 . , - -
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. Pt +1 .
10/2 = 5 . ( e . , -
- .) ,
(1 + it )Pt , (1+ i )P ( -
t t
, ), P e (
e
Pt +1. t +1
). (1 + it )Pt Pt e+1 .
. 14.1.
. 14.1
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(1 it )Pt
(1 rt )
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(1 it )Pt
e
Pt 1
Pt . (1 it )Pt .
, . 14.1, ,
rt :
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1 + rt = (1 + it ) et . (14.1)
Pt +1
312 14 :
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,
, :
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te . (14.2)
Pt
( )
(14.2), Pt Pt e+1 1 1 + te . -
(14.1), : 1
1 + it (14.2), -
(1 + rt ) = . (14.3) :
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1 + te = 1 + t +1 .
- Pt
, - :
. Pe
1 + te = t +1 .
(14.3) - Pt
, . :
, 1 P
= t .
, 20% , - 1 + te Pte+1
:
rt it te . (14.4)
(14.4) , . -
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. (
(14.4) .) , ,
, . . 6 -
(14.4). 2 .
, i = 10%
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. (14.3) rt = 4, 8%.
-
. , , . (14.4) 5%,
.
- -
, . , i e
, - . i =.
e
. , = 100% = 80%,
rt = 11%,
, 10%.
-
. rt = 20%
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10%.
, ,
, : -
. ,
. , , -
1,10 . , -
10% .
, 1 , ,
1 :
10%, .
14 : 313
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. ,
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, (14.1) (14.3) -
- .
. -. (),
- , -
, -
(i ) , .
, -
.
14.1.1. 1978 .
, - , .
.
,
2001 . 1981 .? , :
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, . 14.2, -
1978 .
).
ex-post . , -
, , ,
(ex-post - , . -
,
, . ,
). 2001 .
2001 ., 2000 ., 2,1%.
. 14.2
-
, 19782001 .
1980- .,
2001 .
, .
. 14.2 , . -
2001 . 1981 .,
2001., 1981 .
( 2,5% 0,8% 1981 .). , -
, 2001 . ,
1981 . , ( )
1980- .
314 14 :
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,
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, ,
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. ,
, , , -
. , , :
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.
-
. -
,
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, .
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. 14.3
-
14.1, , -
.
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14.2.1.
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, 1 + it . ,
1. , 1 + it . -
. 14.3.
: 1 .
1 . ? . 14.3 -
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1 (1 + it ), (1+ it ) ., .. 1 .
, , 1 (1 + it ) . ,
1 . 1 .
1 (1 + it ) . .
14 : 315
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1 . .
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,
, 1 . . ,
1 . . i = 5%, 1 .
. 1 1, 05 95 . i = 10%, 1 . -
1 1,1 91 .
-
. , -
. it
, it +1 .
1 . ,
(1 + it )(1 + it +1 ) . , 1 .
(1 + it )(1 + it +1 ) . .
. 14.3.
1 ., ? -
, , 1 (1 + it )(1 + it +1 )
.: 1 [(1 + it )(1 + it +1 )] . ,
1 . 1 .
1 [(1 + it )(1 + it +1 )] .
.14.3. ,
, 5%, it = .it +1 = .5%,
1 . 1 (1, 05)2 , 91 .
-
.
,
. , -
.
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Vt . -
, .. , -
.
1 1
Vt . zt . zt 1 . zt 2 . "
1 it (1 it )(1 ite1 )
-
. , -
, , -
. ,
, .
316 14 :
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, -
.
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. , ,
,
. -
- .
,
-
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. zte+1 .
, zte+2 . ,
.. . -
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it +1 .. ( ,
e.) - 15.
-
:
1 e 1
Vt . zt . zt 1 . zte 2 . ", (14.5)
1 it e
(1 it )(1 it 1 )
-
. -
, -
.
, (14.5).
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14.2.2. :
(14.5) .
. z . z .
ze. . z e . n V n
. i i e -
. i i e V
(14.5) , -
.
14.2.3.
, , -
, it = ite+1 = , i. -
(14.5) :
1 e 1
Vt . zt . zt 1 . zte 2 . " (14.6)
1 i (1 i )2
14 : 317
-
.
. . - . , n
[1 (1 + i )] . ,
2 . n
. , -
10%, 10 1 (1 + 0,10)10 = 0, 386, -
1000 . 10 386 .
30 1 (1 + 0,10)30 = 0, 057, 1000. -
30 57 .!
,
, . ,
30-
30 .
, z . ( ), n ,
- . (14.6)
.
1 1
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.
, 1 i (1 i )
2
. , -
,
1 1 1 i
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Vt . z . .
1 1 1 i
, , , 1
. 1000000. -
: -
,
1 . 50 000 .
20 . ? -
, i 4%? , , , 6% , -
8%? (: 706 000 ., V = 50 000(0,688)/(0,057),
530 000 .) 608000 . , .
, ,
, .
,
- XIX ., , -
XIX
XX . -
.
z. . -
. , , .
(14.6)
1 1 1 1
Vt . z . z . " 1 " z . ,
(1 i ) (1 i )2 (1 i ) (1 i )
318 14 :
-
1 (1 + i ). : , ,
,
.
1 1
Vt . z .
1 i 1 1 (1 i )
, ,
z .
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z . -
z . i. , , ,
5% ,
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10% ,
10 ./0,1 = 100 .
, -.
, . , , ,
. i = 0,
1 (1 + i ) = 1, 1 (1 + i )n = 1 n.
-
.
, , , -
.
.
14.2.4.
, -
. , (14.5)
1 e 1
Vt . zt . zt 1 . zte 2 . ",
1 it e
(1 it )(1 it 1 )
it , .ite+1, . -
; zt , .zte+1, .zte+ 2 , .
.
, -
, .. ,
. , , -
. ,
.
:
14 : 319
1 e 1
Vt = zt + zt +1 + zte+ 2 + , (14.7)
1 + rt (1 + rt )(1 + rte+1 )
rt , . rte+1, . -
; zt , . zte+1, .zte+ 2 , .
; Vt -
.
. .
, - , , Vt .
, - (14.5) , P , V ,
t t
, (14.7):
: -
Vt . Pt Vt .
. , -
. ,
-
, ,
. -
, -
,
. .
? .
.
, , . ,
. -
, 10- 50 .
10 1000 . .
15, -
(14.5), ,
(14.7), .
-
, . ,
, 20 : -
.
, , ,
. , , ,
. (14.5), ,
-
, . (14.7),
, -
. , -
16, -
(14.7), (14.5).
14.3.
IS-LM
,
. -
IS-LM -.
,
.
320 14 :
IS-LM, ( 5), -
: IS
LM.
-
?
IS.
, -
. . ,
, .
, IS , r. .
IS :
.
Y = .C (Y T ) + I (Y , r ) + G . (14.8)
, ,
( , ). -
LM. LM -
. -
, . : - 16 17 ,
?
: . , - ,
. , - .
, -
. ,
, , .
. -
i. ,
, i 0 = i , . -
, LM -
M
= YL (i ) .
P
(14.8) , -
,
IS-LM:
IS: Y = C (Y T ) + I (Y , r ) + G .
LM: M P = YL (i ) .
: r i e .
.
, -
( LM),
. LM -
, i.
,
( IS), .
, IS -
, r.
,
. , -
,
-
.
14 : 321
14.4. , ,
(-
, 1991 .).
,
,
-
, ( -
, 1994 .).
, , -
. ?
? : , . -
. -,
. -,
, .
, .
-
.
, -
.
.
14.4.1. IS-LM
IS, LM
. -
. IS -
. :
IS: Y = C (Y T ) + I (Y , i e ) + G .
LM: M P = YL(i ).
, 5, : -
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.
. 14.4 IS LM
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r = i e ,
r = i e . e
( e ) -
, .
e = 0 r = i. ,
IS .
LM : -
, , -
.
322 14 :
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. 14.4
IS LM.
.
14.4.2.
, -
, Y A = Y n . -
. , -
?
-
, -
-
. , -
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.
LM
, LM'. -
. .
, -
, IS :
-
,
, , . - M/P. i,
IS, . r , Y .
. ,
-
.
14 : 323
. 14.5
-
.
,
.
.
:
.
, 1991 . -
. , , -
,
.
14.4.3.
. , -
. -
,
?
,
, .
-
.
6, -
,
. -
, .
10 13 . , -
, . ,
Y = Yn . , Yn, .
.
9. -
: , , -
. 3% ,
324 14 :
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, 3% ,
. ,
10% , 7% .
, , , -
:
.
-
.
. - ( gY = 0) : = gm .
IS
Y = C (Y T ) + I (Y , r ) + G .
IS :
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, r, -
, Y. , ,
, Yn, G T
,
Yn = C (Yn T ) + I (Yn , r ) + G .
,
,
, rn -
. , -
, Yn ,
: G T
, rn. -
, ,
.
. -
:
i = r + e .
, -
, rn .
i = rn + e .
-
,
. ,
i = rn + .
-
.
i = rn + g m .
, -
-
.
.
14 : 325
:
-
, -
.
,
10% 10%
. -
. , -
,
( ), -
Fisher I. The Role of Interest. ,
N.Y.: Macmillan, 1906. XX .
. -
. , , -
- ,
1990- . , ,
.
14.4.4.
, -
. ( )
-
-
.
?
. -
.
,
. ? ,
, :
- , .
: i r
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Y > Yn u < un , -
u < un ( -
), . -
, -
: . -
: > g m
.
> gm gm <0 ,
gm <0i . -
,
: .
r = rn .
Y = Yn
u = un . -
= gm , , -
i = rn + g m .
326 14 :
, -
, , ,
.
. 14.6.
-
0 , , 10% t. t
rn (
0).
. 14.6
-
,
.
.
,
t 0 10%.
- .
-
.
,
.
-
.
. -
, .. 10%.
, 10%.
14.4.5.
,
(., -
, 5.5). ,
?
,
. -
.
, , -
14 : 327
, -
. -
1990- .. -
.
1990- .
. 1 : 10
- 100%. -
(, , , , , 1990-.
, ) 1992 1993 .
,
. . , -
(1992 . 1008%, , ,
1560%. ,
1993 . 2140%, 5%, .. i = 5% + . -
3240%.) - 45: ,
1%
(). - 1%.
. - , , -
, , -
- . ,
, .. , .
.
1990- .
. 1. : , 19921993 .
,
.
328 14 :
-
.
, -
. , -
. ,
. . 14.7
1927 .
, .
14.7 , , .
. 14.7
-
,
19272000 .
1960-
1980-.
.
1980-.
.
1960- 1980- . -
. -
1980- . .
.
,
.
1970- . 1980- .
, -
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Notes and Bills, Money & In-
vesting Wall Street Journal.
2001 . . , -
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. 15.6
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1990- . 1 (. . 1.6),
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1999 ., ,
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. 1637 . , 140
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. 1637 . : MMM
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350 15
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, , . ,
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, - . , ,
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, , . !*
,
- :
, . Garber P. Tulipmania // Journal of Political Economy. June
1994 . 1989. P. 535560.
, . - * 2000- . -
. . . .
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1990-. . ,
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1980- ., -
1990- .
2000 . - 1990- . .
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(15.10): - , .
. 1. 1990 2000 .
. 2 1929 .
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, 1980 . .
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, = 76% + 0,22 ( ).
1,2%
20 . ( , - ( 2000 .), , -
352 15
20 : Campbell J., Shiller R. Valuation Ratios and
49,6%! (76% + 0,22 1,2%). the Long-Run Stock Market Outlook: An Update: Cowles
, Foundation Discussion Paper. 2001. No. 1295. March
, - (cowles.econ.yale.edu/P/au/d_shiler/online.html).
.
. 2. 20 , .
18701890 19802000 .
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335 338
335 341
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1000 ., 4 ,
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354 15
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1914 . 1925 . -
, Britainss Chancellor of the Exchequer (- . -
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