INSTITUTO TECNOLOGICO DE AGUASCALIENTES

FORMULACION Y EVALUACION DE PROYECTOS

UNIDAD 1

IMPORTANCIA DE LOS PROYECTOS

1.1. CONCEPTO E IMPORTANCIA DE LOS PROYECTOS

Aunque en apariencia para algunos estudiosos este punto ya est ms que

superado, en pases en vas de desarrollo, en donde por cuestiones culturales sobre
todo en los pequeos inversionistas la gran cantidad de empresas que inicia no llegan
a una vida promedio de dos aos, en donde por ejemplo, de las 109739 empresas
registradas en Nacional financiera al da de hoy, slo 51206 permanecen activas.

De los 484 730 personas ocupadas en el sector construccin en Mxico en el

ao 2000, para el 2005 esta cantidad se redujo a 400177.3 Es decir, en todos esos aos
no slo se dej de crecer en empleo, sino que se perdi terreno en empleos en dicho
sector, lo cual es un indicador de los problemas por los que atraviesa dicho sector y la
cantidad de negocios que han sucumbido.

Definicin de proyecto

Es la bsqueda de una solucin inteligente al planteamiento de un problema

tendiente a resolver, entre muchas, una necesidad humana .En esta forma puede
haber diferentes ideas, inversiones de diverso monto, tecnologa y metodologas con
diverso enfoque, pero todas ellas destinadas a resolver las necesidades del ser humano
en todas sus facetas, como pueden ser educacin, alimentacin, salud, ambiente,
cultura, etctera.

Por lo tanto, un proyecto de inversin es la gua para la toma de decisiones

acerca de la creacin de una futura inversin que muestra el diseo comercial, tcnico-
organizacional, econmico y financiero de la misma. En caso de resultar viable el
proyecto, este documento se convierte en un plan que gua la realizacin del mismo.
La necesidad de los proyectos de inversin

Todos y cada uno de los bienes y servicios que tenemos disponibles en el

mercado, antes de venderse comercialmente, fueron evaluados desde varios puntos
de vista, siempre con el objetivo final de satisfacer una necesidad humana. Despus de
esto, hubo quien se dedic a producirlos en masa, por consiguiente tuvo que realizar
una inversin econmica. .

Luego entonces s la inversin debe satisfacer necesidades humanas a travs de

productos y servicios, cada vez que se quiera satisfacer alguna necesidad habr que
realizar una inversin, por lo tanto, deben realizarse los estudios necesarios para en lo
posible de hacerse dicha inversin, sea porque se tiene una alta probabilidad de xito.

Clasificacin de las Inversiones

Existen diferentes criterios para definir la tipologa de las inversiones, no

obstante cada vez con ms frecuencia se utiliza para ello la clasificacin de Joel Dean,
el cual define las inversiones en cuatro grupos, a saber:

Inversiones de renovacin.

Inversiones de expansin.

Inversiones de modernizacin o de innovacin.

Inversiones estratgicas.

De hecho aunque la clasificacin anterior es explicita por si misma, cabe

destacar que las inversiones estratgicas, comprenden las integraciones verticales de
uno o de varios de los eslabones que forman parte de la cadena de insumo-producto:
tienen una finalidad defensiva y ofensiva de manera simultnea contra suministros
deficientes en cantidad o calidad, o contra precios excesivos de los proveedores.

Luego entonces para tomar una decisin sobre un proyecto de inversin es

necesario que ste sea sometido al anlisis multidisciplinario de diferentes
especialistas.
 Una decisin siempre debe estar basada en el anlisis de un sinnmero de
antecedentes con la aplicacin de una metodologa lgica que abarque la
consideracin de todos los factores que participan y afectan el proyecto. El hecho de
realizar un anlisis que considere lo ms completo posible, no implica que, al invertir,
el dinero estar exento de riesgo.

Definicin de evaluacin

La evaluacin, aunque es la parte fundamental del estudio, dado que es la base

para decidir sobre el proyecto, depende en gran medida del criterio adoptado de
acuerdo con el objetivo general del proyecto.

En el mbito de la inversin privada, el objetivo principal es que la empresa

sobreviva, mantener el mismo segmento del mercado, diversificar la produccin,
aunque no se aumente el rendimiento sobre capital, etctera; en esencia la realidad
econmica, poltica, social y cultural de la entidad donde se piense invertir, marcar los
criterios que se seguirn para realizar la evaluacin adecuada, por lo cual los criterios y
la evaluacin son, la parte fundamental de toda evaluacin de proyectos.

Los estudios de Inversin.

Estudio de Mercado

Es til para prever una poltica adecuada de precios, estudiar la mejor forma de
comercializar el producto y contestar a la siguiente pregunta Existe un mercado viable
para el producto que se pretende elaborar? Si la respuesta es positiva, el estudio
contina.

Si la respuesta es negativa, puede replantearse la posibilidad de un nuevo

estudio ms preciso y confiable; si el estudio hecho ya tiene esas caractersticas, lo
recomendable sera detener la investigacin

Los objetivos del estudio de mercado son: Ratificar la existencia de una

necesidad insatisfecha en el mercado; determinar la cantidad de bienes o servicios
provenientes de una nueva unidad de produccin que la comunidad estara dispuesta
a adquirir a determinados precios; conocer cules son los medios que se emplean para
hacer llegar los bienes y servicios a los usuarios, en donde de ser insostenible
cualquiera de estos aspectos a nuestros objetivos, de entrada se tronara la factibilidad
del proyecto en cuestin.

Lgicamente la estructura de ste estudio tiene un orden el cual se

esquematiza de la siguiente manera:

En donde la investigacin que se realice debe ser con informacin sistemtica;

el mtodo de recopilacin debe ser objetivo y no tendencioso; los datos recopilados
siempre deben ser informacin til, el objeto de la investigacin siempre debe tener
como objetivo final servir como base para tomar decisiones.

En los estudios de mercado para un producto nuevo, muchos estudios no son

aplicables, ya que el producto no existe, a cambio de esto, las investigaciones se
realizan sobre productos similares ya existentes, para tomarlos como referencia en las
siguientes decisiones aplicables a la evolucin de un nuevo producto, o en estudios de
laboratorio con grupos de control, lo cual de entrada es mucho ms costoso.
Definicin del Producto

En esta parte debe hacerse una descripcin exacta del producto o los
productos que se pretendan elaborar. Esto debe ir acompaado de normas de calidad
que edite la Secretara de Estado correspondiente

Anlisis de la demanda

Para determinar la demanda de emplean herramientas de investigacin de

mercado, en donde en principio se entiende por demanda, al llamado Consumo
Nacional Aparente (CNA) que es la cantidad de un determinado bien o servicio que el
mercado requiere, y se puede expresar como:

Demanda = CNA =produccin nacional + importaciones - exportaciones

Para esquematizar la clasificacin o tipos de demanda existentes bajo los

distintos criterios de clasificacin, a continuacin se presenta de la siguiente tabla:

Determinacin de la demanda potencial o insatisfecha

Bsicamente, sta es la cantidad de bienes o servicios que es probable que el

mercado consuma en un tiempo futuro dado, en donde, la demanda potencial se
obtiene con una simple diferencia, entre oferta y demanda; con los datos proyectados
se puede calcular la probable demanda potencial.
 Aunque no existieran datos estadsticos para hacer el clculo de una demanda
insatisfecha, esto no quiere decir que no exista tal tipo de demanda, por lo tanto, en
condiciones reales, no existe el mercado satisfecho saturado, y el conocer de esta, da
la idea de relacin riesgo rendimiento en que se incurrira.

1.2. IMPACTO DE LA FORMULACION Y EVALUACION DE PROYECTOS

El impacto de un proyecto o programa social es la magnitud cuantitativa del cambio en

el problema de la poblacin objetivo como resultado de la entrega de productos
(bienes o servicios) a la misma. Se mide comparando la situacin inicial (LB), con una
situacin posterior (Lnea de comparacin = LC), eliminando la incidencia de factores
externos.

El xito de un proyecto es la medida de su impacto en funcin de los objetivos

perseguidos. Es por tanto, la justificacin ltima de su implementacin.

El impacto se asocia directamente al problema social que dio origen al proyecto

(disminucin de la morbilidad, malnutricin, analfabetismo, desempleo, mayor
escolaridad, etc.).

En los proyectos productivos, el impacto es su beneficio econmico, la magnitud del

impacto logrado no necesariamente es una funcin lineal de la inversin realizada en
un proyecto. El incrementar la inversin no implica aumentar proporcionalmente el
impacto del mismo. Incluso su relacin puede ser inversa. Por ejemplo, si un proyecto
nutricional no entrega la cantidad de alimentos requeridos por los beneficiarios,
tomando en cuenta la distribucin intrafamiliar de dichos bienes, puede tener un
impacto igual a cero o negativo. Si no se aumenta la cantidad de caloras y protenas
por racin, y stas no se distribuyen adecuadamente, puede incrementarse de manera
ilimitada la inversin produciendo impactos marginales o, incluso, perversos (aumento
de la tasa de prevalencia de la desnutricin).

Asociada a la definicin del impacto sobre los problemas sociales, es preciso

considerar la equidad. Los programas y proyectos sociales no son equitativos por
entregar iguales productos y servicios a una poblacin con distintas caractersticas,
sino por disminuir las brechas existentes entre distintos sectores poblacionales.
Para incrementar el impacto y la equidad se deben entregar los productos en
cantidades y calidades adecuadas segn las necesidades de cada grupo. Es decir,
que los individuos y grupos que tienen necesidades equivalentes, reciban bienes o
servicios en igual cantidad y calidad (ejemplo: igual cantidad de subsidio de agua
potable por cada familia NBI), pero que cuando existen diferencias en las necesidades,
stas se reflejen en los productos (ejemplo: mayor cantidad de materiales y refuerzo
educativo para las escuelas pobres con mayores problemas de calidad educativa).

Ambos conceptos son complementarios en la poltica social. El primero resalta el

cambio que se produce en la poblacin objetivo y el segundo destaca las diferencias
entre distintas poblaciones. Es perfectamente factible utilizar los aumentos de equidad
como medida.

1.3. FASES DE LA IFORMULACION DE UN PROYECTO

Anlisis de la oferta

Oferta es la cantidad de bienes o servicios que un cierto nmero de oferentes

estn dispuestos a poner a disposicin del mercado a un precio determinado. Respecto
a los tipos de oferta estn: oferta competitiva o de mercado libre, oferta oligoplica, y
la oferta monoplica.

Entre la informacin ms importante para llevar a cabo el anlisis de la oferta,

se establecen cules son los puntos para realizarlo, en donde, los factores cuantitativos
y cualitativos que se requiere conocer tanto propios como de la competencia son:
nmero de productores; localizacin; capacidad instalada y utilizada; calidad y precio
de los productos; planes de expansin; inversin fija y nmero de trabajadores.

Anlisis de los precios

Es la cantidad monetaria a que los productores estn dispuestos a vender, y los

consumidores a comprar, un bien o servicio, cuando la oferta y la demanda estn en
equilibrio. Ahora bien, los precios pueden ser locales, nacionales, de zona fronteriza o
internacionales y es de suma importancia la delimitacin de tales definiciones ya que
de lo contrario podra caerse en descalabros.
Anlisis de la comercializacin de un producto

Es la actividad que permite al productor hacer llegar un bien o servicio al

consumidor con los beneficios de tiempo y lugar. Para esto es importante el anlisis de
canales de distribucin, forma de comercializacin, rea de influencia, etc.

Estudio Tcnico

Este estudio tiene por objetivos: el Verificar la posibilidad tcnica de fabricacin

del producto que se pretende y analizar y determinar el tamao ptimo, la localizacin
ptima, los equipos, las instalaciones y la organizacin requeridos para realizar la
produccin. Por lo tanto el Estudio Tcnico se divide en cuatro partes que son: tamao
fsico del proyecto, localizacin del proyecto, ingeniera del proyecto y anlisis
administrativo tal como se ve en el siguiente esquema:
Anlisis y determinacin de la localizacin optima del proyecto

Este es el primer paso en el estudio tcnico ya que contribuye en mayor medida

a que se logre la mayor tasa de rentabilidad sobre el capital, pues se debe equilibrar
costos de transporte, en materia prima, distribucin, oportunidad de negocios, costos
de arrendamiento o de inversin en inmuebles, zonificacin, uso de suelo, etc.

Anlisis y determinacin del tamao optimo del proyecto

El tamao de un proyecto es su capacidad instalada, y se expresa en unidades

de produccin por ao. En la prctica, determinar el tamao de una nueva unidad de
produccin es una tarea limitada por las relaciones recprocas que existen entre el
tamao y la demanda, en donde, el tamao propuesto slo debe aceptarse en caso de
que la demanda sea claramente superior a dicho tamao; la disponibilidad de materias
primas o insumos, la tecnologa, los equipos y el financiamiento.

Definido el tamao ms adecuado, es de vital importancia asegurarse de que se

cuenta con el personal ms apropiado, es decir ni en exceso por debajo del perfil
deseable, ni en exceso por arriba del mismo ya que por cualquiera de los dos motivos
se puede caer en improductividad.

Ingeniera del proyecto y los objetivos generales

El objetivo de esta parte del estudio tcnico es resolver todo lo concerniente a

la instalacin y el funcionamiento de la planta, esto es, desde insumos suministros,
procesos, maquinaria, incluye desde la distribucin de la planta hasta la estructura
organizacional, diseo, productos, subproductos, residuos y la forma ecolgica de
deshacerse de ellos, a continuacin se proporciona una tabla del sistema de
produccin.
Estudio Econmico

El objetivo de ste estudio, es ordenar y sistematizar la informacin de carcter

monetario que proporcionan las etapas anteriores y elaborar cuadros analticos que
sirven de base para la evaluacin financiera. Las bases de el estudio econmico son los
costos totales y de la inversin inicial cuyo origen son los estudios mercado y el de
ingeniera, ya que costos e inversin inicial, dependen de la produccin planteada y la
tecnologa seleccionada; posteriormente se desarrolla el clculo de la depreciacin y
amortizacin de toda la inversin inicial, el clculo de Capital de Trabajo.

Se calcula el punto de equilibrio que es la cantidad mnima econmicamente

que se producir; considerando una tasa de rendimiento mnima aceptable de acuerdo
al costo de oportunidad se descuentan los flujos netos de efectivo, en donde, los flujos
provienen del estado de resultados proyectados del horizonte de tiempo seleccionado.
S acaso se plantea algn financiamiento externo, es necesario seleccionar un plan del
mismo y se muestra su clculo tanto en la forma de pagar intereses como en la forma
de pagar el capital, tal es el caso de tablas de amortizacin.

La parte del anlisis econmico pretende determinar cul es el monto de los

recursos econmicos necesarios para la realizacin del proyecto, cul ser el costo
total de la operacin del mismo incluyendo funciones de produccin, administracin,
financiamiento y ventas.

Determinacin de costos

Los costos son el desembolso en efectivo o en especie hecho en el pasado, en

el presente o en futuro sea tangible o en forma virtual y dentro de los cuales existen
varios tipos de costos, dentro de los cuales estn:
 Costos de produccin, estn formados por los siguientes elementos: materias
primas, mano de obra directa, mano de obra indirecta, materiales indirectos,
costos de lo insumos, costos de mantenimiento, y finalmente cargos por
depreciacin y amortizacin.

Costos de Administracin, son los costos provenientes de realizar la funcin de

administracin dentro de la empresa, incluye direcciones o gerencias de
planeacin, investigacin y desarrollo, recursos humanos y seleccin de
personal, relaciones pblicas, finanzas o ingeniera, as como los
correspondiente de depreciacin y amortizacin que en su actuar estos
produzcan.

Costos de Venta, son los generados en el rea de ventas, lo que incluye ventas,
el de hacer llegar el producto al intermediario o consumidor, actividades de
investigacin y el desarrollo de nuevos mercados o de nuevos productos
adaptados a los gustos y necesidades de los consumidores, el estudio de
estratificacin del mercado, las cuotas y el porcentaje de participacin de la
competencia en el mercado, la adecuacin de la publicidad que realiza la
empresa y el estudio de tendencia de las ventas entre otros.

Costos financieros, son aquellos generados por crditos documentados para la

ejecucin de el proyecto, parte del mismo o su operacin y cuyos los intereses
que se deben de pagar en relacin con capitales obtenidos del citado crdito,
actualmente la ley permite deducir del diferencial entre el costo financiero y la
inflacin sucedida en el mismo periodo.

Presupuestos

Ya que se tiene el sistema de costos, los presupuestos, son los planes formales
escritos en trminos monetarios, con lo cual se determinan la trayectoria futura del
proyecto en aspectos como ventas, costos de produccin, los gastos de administracin
y ventas, as como de costos financieros.
 Los tipos de presupuestos para la elaboracin de un estudio financiero son de
cuatro tipos, dentro los cuales destacan: de inversin, los cuales por su naturaleza
pueden ser fija, diferida, circulante o capital de trabajo; de ingresos de operacin esto
es de producto(s), principal (es), subproductos y otros; de egresos de operacin que
incluyen de costos de produccin, de gastos de administracin, de gastos de venta y de
gastos financieros; de impuestos y PTU. Como se puede observar, en el estudio
econmico, lo de mayor trabajo son los presupuestos.

Inversin inicial

La valoracin de la inversin inicial, comprende la adquisicin de todos los

activos fijos y diferidos necesarios para iniciar las operaciones de la empresa, esto es, a
excepcin del capital de trabajo.

1.4. FACTORES CRITICOS PARA EL XITO DE LOS PROYECTOS

Estudio Financiero

Con todo lo anterior, en esta parte de la evaluacin, recae la decisin

prcticamente final de invertir o no hacerlo, ya que se analiza s ha de ser buen
negocio o no, por lo tanto esta etapa se basan en tcnicas fundamentales de
evaluacin, que toman en cuenta el valor del dinero en el tiempo, tales tcnicas son:
tasa interna de rentabilidad, el valor presente neto, rendimiento contable medio,
periodo de recuperacin descontado e ndice de recuperacin.

El objetivo del anlisis financiero tiene como finalidad aportar una estrategia
que permita al proyecto allegarse de los recursos necesarios para su implantacin y
contar con la suficiente liquidez y solvencia, para desarrollar ininterrumpidamente
operaciones productivas y comerciales. El anlisis financiero aporta la informacin
necesaria para estimar la rentabilidad de los recursos que se utilizarn, susceptibles de
compararse con las de otras alternativas de inversin.
Estados financieros utilizados para el anlisis

Bsicamente el tipo de estados financieros que se utiliza en ste estudio son

estados financieros pro forma, en donde, estos tienen como objetivo pronosticar un
panorama futuro del proyecto y se elaboran a partir de los presupuestos estimados de
cada uno de los rubros que intervienen desde la ejecucin del proyecto hasta su
operacin. Los estados financieros pro forma representativos necesarios para ste
anlisis son: Estado de resultados, Balance General y Estado de Cambios en la Situacin
Financiera.

Las proyecciones de los estados financieros se calculan para un cierto nmero

de aos, con el objeto de permitir un anlisis de comportamiento futuro del proyecto.
El nmero de aos depender de la clase de empresa que se emprenda con la
posibilidad de estimar dichas proyecciones lo ms apegado a la realidad. Obviamente
las bases para llevar a cabo la elaboracin de los estados financieros pro forma son: la
elaboracin del programa de inversin, la determinacin de la estructura financiera del
proyecto, la determinacin de las fuentes y condiciones de financiamiento y la
estimacin de los ingresos y egresos del proyecto. A continuacin se presenta de
manera esquemtica la estructura de estos estados financieros en trminos genricos.
Balance General pro forma

Conocido como balance general pro forma contiene los rubros que constituirn
los activos de la empresa, es decir, los bienes adquiridos y pasivos para realizar el
proyecto.

Respecto a los rubros que componen cada cuenta se tiene:

Activos de la empresa: activo circulante son los bienes y recursos que se

pueden convertir rpidamente en efectivo, dentro de los cuales se tienen
efectivo en caja y bancos, cuentas por cobrar, inventarios y valores negociables;
activo fijo son los bienes fsicos o tangibles que se utilizan el la actividad
productiva y comercial de la empresa tales como terreno, edificios y
construcciones, maquinaria y equipo, equipo de transporte, equipo de oficina;
activo diferido son los bienes intangibles necesarios para constituir y operar la
empresa y que son tiles exclusivamente a sta tales como: costos de estudios
y proyectos, gastos notariales, gastos preoperativos, instalaciones, etc.
 Dentro de los pasivos se tienen: pasivo a corto plazo (menor de un ao), que
estn constituidos por aquellas deudas que la empresa tiene obligacin de
pagar en un plazo no mayor de un ao tales como crditos bancarios a corto
plazo, crditos de proveedores e insumos, amortizacin anual de crditos de
largo plazo, provisin para impuestos y reparto de utilidades; pasivo a largo
plazo, est formado por las deudas que la empresa tiene obligacin de pagar en
un plazo mayor de un ao tales como crditos a mediano y largo plazo,
obligaciones, acreedores hipotecarios.

El capital contable para el proyecto estar constituido por: el capital social o las
aportaciones efectivas de los socios, reservas legales y los supervit o dficit
netos que resulten de la operacin.

Estado de Cambio en la Situacin Financiera

Su finalidad es prevenir como su nombre lo dice, de donde se originan y en que

se invierten tales flujos dentro de la misma operacin de la empresa, al igual que el
estado de prdidas y ganancias es un estado financiero dinmico que proporciona tal
informacin de la empresa por periodos determinados.

El saldo obtenido del primer perodo, que debe ser positivo, se anota para el
perodo subsiguiente en que ser sumado a los ingresos, a stos se restarn los
egresos para as obtener el saldo final del siguiente lapso, cuando el saldo final es
negativo, significa que hay insuficiencia de ingresos, en cuyo caso, deber optarse por
incrementar las aportaciones de los socios, o financiarse con ms crditos, mismos que
interactan con el clculo de tablas de amortizaciones, esto es, hasta llegar a un
equilibrio entre el financiamiento con sus costos implcitos y los flujos de entrada y
salida que se aplican en ste estado financiero.

Cuando el saldo es positivo, debe tenerse en cuenta que sea el mnimo

indispensable para hacer frente a los gastos inmediatos del siguiente perodo, ya que
puede cometerse en error de estar considerando inversin en exceso de recursos, lo
cual tiene costos financieros.
De la estructura financiera

La totalidad de los recursos requerida por la inversin del proyecto se clasifica

contablemente como el activo total inicial y puede ser financiado ntegramente con
recursos propios provenientes de los promotores, que habrn de constituirse en
accionistas; alternativamente, puede ser financiado en parte con recursos propios y en
parte con recursos financieros provenientes de los crditos del sistema bancario.

Las aportaciones de los socios o accionistas se computan contablemente como

capital del proyecto o empresa, en tanto que los recursos crediticios se clasifican
como pasivos, de ah que la igualdad fundamental del balance se defina como:

ACTIVO = PASIVO + CAPITAL

La estructura financiera del proyecto consiste en determinar cmo se financiar

el Activo inicial, es decir, qu porcentaje corresponden respectivamente al pasivo y al
capital, en tal forma que su suma sea igual a 100% del activo total, en donde, la
estimacin de la inversin total y de los recursos con que cuenten los socios para
invertir cuantifican implcitamente la estructura financiera del proyecto, estableciendo
la necesidad de financiamiento para el proyecto y as una estructura financiera
preliminar determinar, el instrumento para negociar con las fuentes de
financiamiento.

De la Fuentes de recursos

Parte de la estructura y el programa de inversiones de los activos fijos, tal que

con ellos se busque un plan de financiamiento para la obtencin oportuna de los
recursos provenientes de fuentes previstas, en donde el estudio del financiamiento,
debe incluir un anlisis de los problemas y limitaciones en moneda, su tipo de cambio,
riesgos sistemticos y no sistemticos de la misma. En la aportacin de los socios, se
hacen estimaciones previas de la rentabilidad sobre inversin en el caso de incorporar
a nuevos socios de colocar en el mercado valores de acciones.

Condiciones Financieras

En funcin de la capacidad financiera de los socios, se definen de las

necesidades de financiamiento externo, en donde, es importante resaltar que, por una
parte se tienen las condiciones crediticias que soporta el proyecto, de acuerdo al flujo
neto de efectivo y por otra se tienen las condiciones crediticias que ofrecen las
instituciones financieras, en donde, es fundamental apalancarse hasta el momento en
que maximice el Rendimiento sobre la inversin propia, punto del cual se llama: punto
de equilibrio financiero.

Algunas condiciones fundamentales que deben contemplarse en los

financiamientos, son:

Plazo de amortizacin.- Son los pagos sistemticos y graduales durante la amortizacin

del prstamo.

Perodo de gracia.- Es el tiempo, en aos, semestres, trimestres o meses, que

se establece exclusivamente para el pago de intereses, en el cual no se
efectan amortizaciones de capital.
 Comisiones.- Es el cobro del servicio al prestatario por un crdito bancario. Los
principales tipos de comisin son:

1. de administracin,

2. de inspeccin y vigilancia,

3. de recursos comprometidos no desembolsados.

Tasa de inters.- Nominal, efectiva y real.

Anlisis de los Flujos Netos de Efectivo

Los flujos netos de efectivo derivan del estado de Cambios en la Situacin

Financiera, sea para fines de evaluacin de la rentabilidad privada y nacional o social
de los proyectos.

En el flujo de efectivo deben considerarse las tablas de amortizacin de activos

intangibles, as como las de las depreciaciones de las dems inversiones para poder
conformar el estado de resultados y deducir las mismas de los valores de cada activo
en el balance, con objeto de reflejar en cada perodo el valor neto de dichos activos.

Es importante sealar que las depreciaciones y amortizaciones de la inversin

aunque son consideradas como ingresos o entradas de recursos, en realidad son
costos virtuales en el estado de resultados y aunque no generan egresos, constituyen
un fondo de reposicin de los activos fijos, en un tiempo tal, que es precisamente el
horizonte de tiempo contra el cual se mide la inversin.

Para integrar un flujo de efectivo del proyecto se puede utilizar la siguiente

frmula:

FNEP = ( Inversin + Ingresos Brutos - Egresos Brutos)

FNEP se refiere al Flujo Neto de Efectivo del Proyecto en s para el ao t el

cual se integra mediante la suma de la inversin total realizada en ese ao, la cual se
aplica con signo negativo ya que es una salida de efectivo del proyecto; ms los
ingresos brutos totales durante ese mismo ao, a lo cual se le restan los ingresos
brutos totales de ese mismo ao.
 El proyecto tiene un slo flujo neto de efectivo, el cual se destina, a cubrir las
obligaciones productivas y de operacin, despus las fiscales y laborales y finalmente
las financieras derivadas de los costos y amortizaciones de los pasivos.

Del empresario o del capital social

Este flujo o FNECS se integra mediante la siguiente frmula:

FNECS t = (- ACSt + UNt + Dt + At - CFt - ACt )

En donde:

FNECS = Flujo Neto de Efectivo del Capital Social en el ao t

ACS = Aportaciones de Capital Social en el ao t

UN = Utilidad Neta en el ao t

D = Depreciacin del Activo fijo en el ao t

A = Amortizaciones del Activo diferido en el ao t

CF = Costo Financiero

AC = Amortizacin o pagos de crditos de corto y largo plazos cubiertos en el ao t

Tanto en el caso del FNE del proyecto en s, como el del capital social o
empresario, la forma en que dicho flujo queda representado es como una serie
cronolgica de valores monetarios, con signos negativos y positivos, por unidad de
tiempo, tal como se presenta a continuacin:
En donde:

I= Inversin inicial

Y= Ingresos netos

En conclusin, la conjuncin de los presupuestos de ingresos y egresos del

proyecto, y el presupuesto de o programa de inversiones, sirven de base para
determinar la estructura financiera ms conveniente, y se est con ello en posibilidad
de formular el flujo de efectivo, que permite elaborar los estados financieros pro
forma y la evaluacin correspondiente.

Finalmente en lo que al anlisis financiero se refiere, una vez que se tienen los
flujos de efectivo, con el auxilio del ndice de rentabilidad IR, Rendimiento Contable
Medio RCM, periodo de Recuperacin PR, Periodo de Recuperacin Descontado PRD,
Tasa Interna de Rentabilidad TIR, y el Valor Actual Neto VAN principalmente, se llegar
a la determinacin de la factibilidad financiera del proyecto.

Anlisis de otros factores.

Estos factores, dependen de la situacin especfica de un proyecto o una

empresa y no siempre son fciles de predecir ni se puede que un nuevo proyecto este
a salvo de estos.
Factores fortuitos

Lo de mayor impacto en nuestra poca, son los factores vecinales y sobre todo,
factores del medioambiente, en donde se busca que los proyectos no afecten el medio
amiente, por lo tanto segn sea, pueden implicar cuantiosos recursos en dicho estudio,
trmites e implementaciones tales como descargas residuales, emisiones de gases,
emisiones de polvos, desechos inorgnicos, desechos orgnicos, ruido, etc. lo cual en
su conjunto, puede parar cualquier proyecto que no lo haya previsto.

Riesgo Sistemtico

Aunque en el apartado de las fuentes de recursos ya se mencion, ste factor

por s solo y ms all de los recursos, en la actualidad es fundamental, ya que aunque
previamente desde el estudio de mercado se pudo haber ido revisando, nos arroja el
momento especfico del entorno empresarial, de la estabilidad econmica, poltica y
social propicio o no propicio para lanzar el proyecto en ese momento, es decir, lo que
hace tres meses pudo haber sido positivo, despus por ejemplo de unas elecciones
turbulentas quiz ya no lo sea.

Aunque en la mayora de los casos, hasta aqu sera suficiente para determinar
que un proyecto de inversin sea privado o pblico es factible, en algunos proyectos,
an puede haber otros factores que de no evaluarlos correctamente, podran echar a
tierra todo lo anteriormente sealado.

1.5. LA EVALUACION Y MONITOREO DE LOS PROYECTOS

Clasificacin segn su funcin

Las inversiones se pueden clasificar desde diferentes puntos de vista,

atendiendo a la funcin de las inversiones en el seno de la empresa, Joel Dean hace la
siguiente clasificacin:

Inversiones de renovacin o reemplazo, que se llevan a cabo con el objeto de

sustituir un equipo o elemento productivo antiguo por otro nuevo.
 Inversiones de expansin, que son las que se efectan para hacer frente a una
demanda creciente.

Inversiones de modernizacin o innovacin, que son las que se hacen para

mejorar los productos existentes o para la puesta a punto y lanzamiento de
productos nuevos.

Inversiones estratgicas, que son aquellas que tratan de reafirmar la empresa

en el mercado, reduciendo los riesgos que resultan del progreso tcnico y de la
competencia.

Clasificacin segn el tiempo

Segn los efectos de la inversin en el tiempo, se puede hablar de inversiones

tanto a corto como a largo plazo. Cuando se comprometen los fondos para satisfacer
objetivos actuales o inmediatos, se realiza una inversin a corto trmino ejemplo de
ellas son las decisiones sobre el capital de trabajo, cuando la firma se compromete a
un desembolso corriente de fondos y posiblemente futuro del cual se espera recibir
beneficios en un perodo mayor de un ao, estamos en presencia de inversiones a
Largo Plazo.

Clasificacin segn la relacin con otras inversiones

Atendiendo a la relacin que guardan entre s las inversiones, stas se pueden

clasificar en complementarias, substitutivas e independientes. Dos o ms inversiones
son complementarias cuando la realizacin de una de ellas facilita la realizacin de las
restantes, si la realizacin de una inversin exige la realizacin de otras u otras se
habla entonces de inversiones acopladas, varias inversiones son substitutivas cuando
la realizacin de una de ellas dificulta la realizacin de las restantes, si la aceptacin de
una o varias inversiones excluye automticamente la realizacin de las restantes se
dice que las inversiones son incompatibles o mutuamente excluyentes, las
independientes no guardan relacin entre s.
Clasificacin segn la corriente de cobros y pagos:

Inversiones con un slo pago o input y un slo cobro u output.

Inversiones con varios pagos o inputs y un slo cobro u output.

Inversiones con un slo pago o input y varios cobros u outputs.

Inversiones con varios inputs y varios outputs.

Clasificacin segn los objetivos de la empresa

En adicin a estas clasificaciones, las empresas deben jerarquizar entre un

nmero considerable de proyectos. Los recursos son escasos, incluyendo el tiempo y el
dinero, para llevar a cabo todos los proyectos. Esta situacin conduce a clasificar con
base a la rentabilidad, las prioridades del negocio, entre otros factores, qu proyectos
realizar y cules no. Una clasificacin para tal efecto sera:

La naturaleza de los recursos escasos requeridos para la inversin.

El monto de cada recurso escaso que debe comprometerse con el proyecto.

La naturaleza de los beneficios esperados del proyecto.

La forma como se generar los beneficios esperados.

El grado de necesidad del proyecto.

Etapas en el desarrollo de un proyecto

Modelo Pragmtico del Proceso de Inversin

Esquemticamente se tiene:

Y particularmente, en la formulacin y evaluacin de proyectos ser:

1.6 FORMAS DE PRESENTACION DE UN PROYECTO

Existen muchas definiciones de proyecto, la ms citada dice que: es la

bsqueda de una solucin inteligente al planteamiento de un problema, tendiente
a resolver entre tantas, una necesidad humana, as como tambin, es un plan
prospectivo de una unidad de accin capaz de materializar algn aspecto de desarrollo
econmico o social

Como plan de accin, el proyecto supone la indicacin de los medios

necesarios para la realizacin y la adecuacin de esos medios a los resultados
que se persiguen. Su realizacin supone la realizacin de una inversin, es decir
la utilizacin de recursos, con postergacin del consumo inmediato de algn bien o
servicio, para obtener un consumo incrementado de los mismos u otros bienes o
servicios, que se producirn con esa inversin.

Segn Masini, J. (1999), el concepto de proyecto lleva implcitas 5

caractersticas fundamentales:
 Existencia de un ENTE promotor

La intencin de REALIZAR ALGO, de lograr un objetivo, en el futuro

La necesidad de realizar INVERSIONES

Una situacin de RIESGO o incertidumbre

La conveniencia de llevar a cabo ESTUDIOS para minimizar el riesgo y obtener el

mejor resultado posible

Palacios, L. (2000), adiciona como fundamentales tres caractersticas ms,

aunque aclara que existen ejemplos de la vida real donde necesariamente no se
cumplen estas caractersticas:

Es un trabajo TEMPORAL, la duracin es nita, no es un esfuerzo continuo, sino

puntual, naliza cuando se cumplen los objetivos

Su resultado es un producto o servicio NICO, irrepetible

Carcter EVOLUTIVO, todo proyecto pasa por una serie de fases, evoluciona
a travs del tiempo, desde que es simplemente una idea hasta que se hace
realidad o materializa.

Basado en lo anterior se podra armar que la principal caracterstica de un

proyecto es la intencin de realizar algo con la nalidad de generar cambios en una
situacin dada, alcanzar un objetivo; de manera similar el proceso de planicacin
estratgica es un anlisis en base a objetivos.

As mismo otra caracterstica importante de los proyectos es su vinculacin

con el entorno, aspecto importante, tal y como lo resalta las Naciones Unidas
(ONU) y el Instituto Latinoamericano de Planicacin Econmica y Social (ILPES)

Es importante reconocer que los proyectos han de estar siempre relacionados

con una apreciacin del conjunto de la economa(.........)En todo caso se parte de
cierta apreciacin de conjunto sobre el panorama econmico, y si bien la forma y el
grado en que se haga dicha apreciacin puede ser diferente, el hecho real es que el
proyecto individual no se realiza en el vaco, sino dentro de un cierto medio del cual se
nutre y a cuyo mejoramiento debe contribuir (ONU, 1958:9)

El Instituto Latinoamericano de Planicacin Econmica y Social (ILPES, 1975)

en su gua para la presentacin de proyectos en su capitulo 2 indica, que de las
circunstancias realmente existentes en cada pas depende lo que se puede esperar de
la planicacin econmica, como orientacin para las inversiones y marco de
referencia para los proyectos. Los planteamientos de la planicacin global o
sectorial jan un conjunto de parmetros sobre los cuales se basar el juego de las
variables cuyo anlisis constituye el estudio de los proyectos.

No se puede actuar en ningn campo y menos en forma eciente, si no se

conoce bien cmo all se relacionan los distintos actores. Lo que se busca es crear
sobre bases slidas la posibilidad de formular y ejecutar proyectos pertinentes con las
ventajas y necesidades que se poseen en un momento determinado. El poseer
proyectos no asegura el camino correcto, para eso se requiere que estn vinculados
con el mercado, con el entorno y especialmente con los promotores.

En su fase inicial todo proyecto de empresa se desarrolla en torno a una

idea, que surge generalmente como consecuencia de:

Requerimientos del mercado, deteccin de una necesidad

Repeticin de experiencias ajenas

Oportunidades de negocio en mercados poco abastecidos

Requerimiento de un cliente

Avance tecnolgico

Adaptacin a regulaciones

En la actualidad crear y desarrollar con xito una idea empresarial requiere la

adopcin de un enfoque racional. Si consideramos a la empresa como un sistema
de produccin, para poderlo poner en marcha se deben dar dos etapas:
 Una primera etapa de diseo, concepcin del sistema, que implicara lo que
podemos llamar decisiones a largo plazo o estratgicas que afectan la vida de la
empresa.

Una segunda etapa operativa, administracin del sistema, referidas a

decisiones a corto plazo el da a da de empresa; comprende la administracin
de las funciones esenciales y complementarias para asegurar la operatividad de
la empresa.

Es en esa primera etapa de diseo o reexin, donde se debe insistir en la

importancia de utilizar herramientas de anlisis metdico, concretamente el estudio
de factibilidad del proyecto, las tcnicas de formulacin y evaluacin de proyectos
de inversin.

En un estudio de proyectos cualquiera que sea la profundidad con que se

realice se distingue tres grandes fases.

1. Fase de Anlisis

2. Fase de Ejecucin y

3. Fase de Operacin

La primera fase denominada generalmente Fase de Anlisis o de

Preinversin, se reere al periodo durante el cual se elabora o formula el
proyecto, se realizan los estudios que permiten tomar la decisin sobre la conveniencia
o no de llevarlo a cabo. Parten de la viabilidad de la idea hasta culminar los
estudios de factibilidad del proyecto. Debe entenderse esta fase como un proceso
de anlisis y toma de decisiones enmarcadas en la visin del negocio, contiene
anlisis y evaluaciones del mercado, del sector, la competencia, aspectos tcnicos para
la operacin, estructura organizativa requerida para operar el proceso, y atractivo
econmico nanciero del negocio. Las segundas y terceras fases denominadas Fase
de Ejecucin y Fase de Operacin son el resultado de la anterior, son la ejecucin del
resultado nal del proceso de anlisis.

En la FASE DE ANLISIS o de PREINVERSIN desde un punto de vista

terico encontramos tres etapas:
ETAPA I: Una primera etapa, que para efectos de este trabajo denominaremos
Estudios Preliminares conocida tambin como Identicacin de la Idea, Perl, Gran
Visin; se elabora a partir de informacin existente, el juicio comn y la opinin que
da la experiencia. En trminos monetarios solo presenta estimaciones muy
globales de las inversiones, ingresos y costos, sin entrar en investigaciones de
terreno.

ETAPA II: Estudios de Pre - factibilidad, se caracteriza por recopilar informacin a

travs de estudios especcos , este estudio profundiza la investigacin, en fuentes
secundarias y primarias para denir con cierta aproximacin las variables principales
referidas al mercado, a las alternativas tcnicas de produccin, a la capacidad
nanciera de los inversionistas.

Estudios a realizar:

1.- ESTUDIOS DE MERCADO

Anlisis de la demanda

Anlisis de la oferta

Anlisis de los sistemas de comercializacin

Anlisis de precios

2.-ESTUDIOS TCNICO ECONMICOS

Ingeniera de detalles

Determinacin del tamao optimo

Localizacin

Proceso Productivo

Obras Fsicas

Organizacin

Calendario
ETAPA III: Estudios de Factibilidad, su objetivo es ordenar y sistematizar la
informacin de carcter monetario que proporcionan las etapas anteriores, que sirven
de base para elaborar cuadros analticos. As mismo proporciona informacin sobre
aspectos no incluidos en los estudios anteriores, como los relativos a impuestos,
al nanciamiento, etc. Dicha informacin servir de base para la evaluacin nanciera.

Estudios a realizar:

1.- ESTUDIO FINANCIERO

Monto de la inversin requerida

Fuentes de nanciamiento

2.- PRESUPUESTOS

Pronsticos de operaciones

Estados nancieros proyectados

Como podemos observar la elaboracin de un proyecto pasa por varias fases

y/o etapas, donde en cada etapa se van realizando un conjunto estudios o anlisis
concatenados que se van profundizando a travs de cada una de ellas, de ah que el
proceso como tal permite un constate avance y retroceso en pro de perfeccionar los
resultados a medida que se profundiza en la calidad de la informacin.